正值上交所正式开业30周年纪念日之际，上海证券交易所召开第五届理事会第三次会议、第三届监事会第三次会议，就上交所2020年工作情况和2021年工作安排听取理事、监事意见。同日还召开了理事会政策咨询委员会全体会议暨上交所开业30周年座谈会，回顾30年来发展历程，展望新时代资本市场发展。 与会代表指出，过往30年，上交所在完善企业治理结构、构建市场化直接融资平台、加强金融体系抗风险能力、丰富居民财富配置渠道等方面，发挥了突出作用。党的十八大以来，资本市场在推进新旧动能转换、推进经济高质量发展过程中被赋予更重要的使命。与会代表建议，围绕“十四五”期间实现高质量发展的战略目标和重点任务，上交所应充分发挥一线监管和市场组织、资源配置优势，坚持“四个敬畏，一个合力”，协同市场各方更加注重提高交易所对实体经济高质量发展的适配性，提升交易所服务科技自立自强国家战略的综合能力。在深化改革方面，以落实全面注册制改革为引领，形成从入口端到上市端至常态化退市端的系统性机制建设，全面提升上市公司质量；在提升直接融资比重方面，应坚持稳中求进发展基调，畅通股债基衍多元化融资渠道，做大增量与盘活存量并重，尤其是加快构建支持科技创新的体制机制。与会代表还结合国际最佳实践经验，对提升资本市场法治建设、构建与行政监管的良性互补机制以及改善制度供给等方面提出意见建议。 三十而立从头越，于变局中开新局。站在新的历史起点上，上交所将以更高的自我要求、更锐意进取的拼搏精神、更严谨务实的工作作风承接“十四五”期间党和国家交付的各项重要任务，坚定贯彻新发展理念、主动融入新发展格局，牢固树立大局意识，坚持系统观念，进一步发挥好交易所在促进科技、资本和实体经济高水平循环方面的枢纽作用。
《新时代的中国能源发展》白皮书要点如下： 1.《新时代的中国能源发展》白皮书提到，积极优化产业结构，大力发展低能耗的先进制造业、高新技术产业、现代服务业，推动传统产业智能化、清洁化改造。 2.《新时代的中国能源发展》白皮书提到，优先发展非化石能源。开发利用非化石能源是推进能源绿色低碳转型的主要途径。中国把非化石能源放在能源发展优先位置，大力推进低碳能源替代高碳能源、可再生能源替代化石能源。 3.《新时代的中国能源发展》白皮书提到，推动终端用能清洁化。以京津冀及周边地区、长三角、珠三角、汾渭平原等地区为重点，实施煤炭消费减量替代和散煤综合治理，推广清洁高效燃煤锅炉，推行天然气、电力和可再生能源等替代低效和高污染煤炭的使用。 4.《新时代的中国能源发展》白皮书提到，推动能源供给革命，建立多元供应体系。坚持绿色发展导向，大力推进化石能源清洁高效利用，优先发展可再生能源，安全有序发展核电，加快提升非化石能源在能源供应中的比重。 5.《新时代的中国能源发展》白皮书提到，加速发展绿氢制取、储运和应用等氢能产业链技术装备，促进氢能燃料电池技术链、氢燃料电池汽车产业链发展。 6.《新时代的中国能源发展》白皮书：深化油气勘查开采体制改革，开放油气勘查开采市场，实行勘查区块竞争出让和更加严格的区块退出机制。支持符合条件的企业进口原油。改革油气管网运营机制，实现管输和销售业务分离。稳步推进售电侧改革，有序向社会资本开放配售电业务，深化电网企业主辅分离。 7.《新时代的中国能源发展》白皮书提到，建设统一开放、竞争有序的能源市场体系。根据不同能源品种特点，搭建煤炭、电力、石油和天然气交易平台，促进供需互动。推动建设现代化煤炭市场体系，发展动力煤、炼焦煤、原油期货交易和天然气现货交易。 8.《新时代的中国能源发展》白皮书，中国能源发展有多个世界之最：初步核算，2019年中国一次能源生产总量达39.7亿吨标准煤，为世界能源生产第一大国；截至2019年底，在运在建核电装机容量6593万千瓦，居世界第二，在建核电装机容量世界第一；截至2019年底，水电、风电、光伏发电、生物质发电装机容量分别达3.56亿千瓦、2.1亿千瓦、2.04亿千瓦、2369万千瓦，均位居世界首位；截至2019年底，全国电动汽车充电基础设施达120万处，建成世界最大规模充电网络。
为贯彻落实党中央、国务院深化“放管服”改革决策部署，助力国家稳就业保就业工作，推动保险行业高质量转型发展，银保监会12月29日发布《关于发展独立个人保险代理人有关事项的通知》（以下简称《通知》）。 《通知》按照支持有序发展、强化公司责任、加强监督管理的原则，针对保险公司、独立个人保险代理人两个方面建立基本的规制规则，着力杜绝保险营销组织层级，转变保险营销发展模式，改革利益分配和考核机制，引导保险公司规范有序发展独立个人保险代理人，推动保险市场发展壮大，形成一支更加专业化、职业化和稳定化的销售人员队伍。 《通知》主要从独立个人保险代理人定位、条件标准、行为规范、选拔机制、公司管理、监督管理等方面提出具体的监管规则。明确独立个人保险代理人不隶属团队、自主独立开展保险销售的本质特征，严格规定人员基本条件及选拔机制，着力规范人员从业行为，强调保险公司管控责任及监管部门监管责任。规定保险专业代理、保险经纪机构及其从业人员可参照执行独立个人保险代理人政策。 银保监会表示，下一步，将加强独立个人保险代理人政策宣传和业务指导等工作，支持有意愿且风险管控到位的公司推行独立个人保险代理人模式，促进行业高质量转型发展。
12月18日海通国际成功举行第二届人工智能大会，并于大会上发布第三份年度AI行业研究报告《海通国际2020年中国人工智能产业发展报告》。9位重磅演讲嘉宾齐聚云端，共话新局势下中国及全球AI发展新趋势及投资机遇。 海通国际同时发布《2020年中国人工智能产业发展报告》，就近年来中国内地和中国香港两地人工智能产业的发展趋势、应用领域、政策措施及投融资状况进行简报，深入浅出分析人工智能技术取得突破的成功因素，并探讨行业未来发展的机遇与挑战。 微众银行首席人工智能官、香港科技大学讲席教授杨强在主题演讲环节指出：“人工智能的技术提升有赖于给机器充足的学习资源及学习的能力，而大数据及深度学习就是人与机器两者之间的桥梁。而人工智能研究发展过程中面临着数据方面的挑战，包括数据私隐、数据权益、数据分散、小数据等。”针对数据分散和小数据问题，杨强分别介绍了联邦学习和迁移学习算法，并分享了AI在金融行业的应用案例。 海通国际研究部主管陈昊飞与AutoX创始人兼首席执行官肖健雄进行一对一专访，深入讨论了无人驾驶在中国及全球的技术创新、应用及商业化等话题。肖健雄对于中国无人驾驶的发展前景表示乐观：“完全无人驾驶实现大规模的推广、实现商业化，预计还需两到三年的时间，大概在2022年到2023年左右实现。一旦有了第一个城市覆盖，相信其他的城市很快会跟随。” 在“人工智能与零售”的高峰对话中，火山石投资创始合伙人章苏阳做为嘉宾主持，与云拿智能科技首席执行官冯杰夫、微盟集团副总裁凌芸、海通国际股票研究部董事总经理吴越围绕人工智能赋能零售业所带来的业态变化及挑战展开分享。吴越对中国电商业的未来发展潜力保持乐观，更预测中国电商未来的渗透率至少能从现时的约25%增长至50%以上。 冯杰夫认为智能零售不只限于在线，线下传统实体零售商同样能够应用智能技术，获取和电商一样的竞争力。凌芸表明现今消费者在线活动的轨迹已从“碎片化”变成“粉末化”，企业营销的难度大幅增加，面临“找不到，打不准，留不住”消费者的挑战。零售企业需要先建立线上线下全域的运营，而所需具备的能力则包括全渠道的经营体系及私域流量的运营能力。 至于在“人工智能与工业”的对话中，海通国际执行委员会委员兼环球市场联席主管石平与牧星智能科技合伙人吕涛、天准科技技术总监曹葵康和海通证券机械首席分析师佘炜超展开对话，聚焦人工智能在工业领域的应用。佘炜超分享道，中国的制造业在近十年正持续地从以往的粗放型制造业升级至中高端。对应着产业的革新，企业对设备的要求越来越精细，也因此看到更多的装备公司已在改进研发团队，加大软件及算法方面的人才投入，发展人工智能技术赋能工业实行自动化及提高精准性，令生产环境变得可控。吕涛认为中国仓储物流的市场规模至少达5000亿元，工业厂内物流市场规模预计达2.5万亿元以上，前景可观。而作为智能制造重要部分的智能检测，曹奎康表示国内在半导体检测领域尚存在市场空白，人才和行业经验都比较缺乏，但同时也是重点突破的机会。
12月18日，青年企业家创新发展国际峰会2020产业创新大会在济南举行，会议聚焦“同频跨界多元力量、共振产业生态平台”主题，吸引了国内外诸多知名企业家和专家学者参与。作为大会主办方之一的鲁商集团当天正式发布其“五智”系列产业园区名单，展示了鲁商集团的多元化赋能“产业生态平台”。此外，在当天下午举行的城市更新产业创新高峰论坛上，承办方鲁商发展还发布了“城市更新计划”，记者从现场获悉，通过该计划，鲁商发展将进行优选投资，并链接城市更新产业链优质合作伙伴，共同赋能城市更新业务。 鲁商“五智”园区营造产业生态 记者从现场了解到，青年企业家创新发展国际峰会于2018年首次在济南举行，历经三年锻造，目前已成为山东重要的产业转型升级要素集聚平台、“双招双引”宣传展示平台。 本届青企峰会的产业创新大会上，共有曙光智慧大脑总部基地、中农网数字农业产业平台、中科影创未来教育产业中心等9个产业项目签约落地。记者注意到，其中，以数字经济为代表的新兴产业项目占了大头，而发展新兴产业培育形成新动能，正是山东实施新旧动能转换重大工程的重要抓手。 近年来，营造良好生态、培育新兴产业一直是山东省重点关注的议题，今年6月份，山东省专题研究重点行业产业生态和重大科技创新项目规划情况时也提出，要通过打造制造强省“四梁八柱”产业生态和实施重大科技创新项目，优化和重塑产业结构，打造以龙头企业为牵引的优良产业生态，加快构建以企业为主体的科技创新体系。 在此次青企峰会上，作为山东地方龙头企业，鲁商集团就推出了自己的解决方案——鲁商“五智”系列产业园区，通过创新运营手段，为新经济项目落地营造良好的产业生态。 据了解，鲁商“五智”系列产业园区分为“智学”“智汇”“智造”“智能”“智享”等5个系列，其中“智学”系列涵盖未来教育、研发中心、产学研孵化基地等产业方向；“智汇”系列涵盖智慧零售、文化创意、直播电商、电子竞技等产业方向；“智造”系列涵盖智能制造装备、5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通等产业方向；“智能”系列涵盖超算数据中心、工业互联网、人工智能、物联网等产业方向；“智享”系列涵盖生物医药、健康养老、医疗器械、健康食品、医疗美容、中医中药等产业方向。 截至目前，“五智”系列产业园区名单已包括鲁商泰山佑生态旅游小镇、鲁商知春湖康养小镇、鲁商生物大健康产业园、鲁商曲阜生物科技产业园、鲁商福瑞达生物医药产业园、鲁商数字产业港、鲁商临沂文化产业总部基地等。 “五智系列产业园区将通过资源共享、数据互通、品牌共建、精品共创，搭建集项目、资本、人才、服务等要素于一体的多元化赋能产业生态平台。”产业创新大会上，鲁商集团首席战略官、鲁商发展党委书记、董事长赵衍峰在接受记者采访时表示。谈及产业园未来的发展，赵衍峰说，“我们将创新产业园区经营模式，推动园区向智能化、资本化、平台化、生态化发展，融合多方优质产业资源，激发产业耦合发展的强大能量，进而打造以产业集群为形式的产业新高地和产业新生态。” 赋能城市更新打造齐鲁样板 此外，12月18日下午，在由鲁商发展承办的青企峰会2020产业创新大会城市更新产业创新高峰论坛上，山东鲁兴城市更新研究院正式揭牌成立，鲁商发展也正式发布了其“城市更新计划”。 据了解，鲁商发展城市更新计划涵盖三个方面的内容，分别是“赋能行动”“星图行动”和“工匠行动”，鲁商发展将进行优选投资及项目赋能，制定相应的项目遴选标准，向社会各界征集待改造城市更新项目。链接城市更新产业链优质合作伙伴，共同赋能城市更新业务。 早在今年10月份，鲁商发展便发布了“城市更新暨城市复苏计划”，力图通过发挥鲁商集团产业链长的优势，国有企业、上市公司的优势，会同志同道合的社会公民，共同打造发展平台，将国内在城市更新中有较强实战经验和成熟模式的企业导入平台，实现强强联合。 “此次我们联合成立山东鲁兴城市更新研究院，并发起组建城市更新产业联盟。采取投资+建设+运营（F+EPC+O）的模式，导入各种城市要素，以生态共享化、业态智慧化、形态地标化为目标，复苏沉睡的城市空间，打造面向未来的生产园区、生活社区、生态住区，赋能城市、更新生活，助力城市发展。”赵衍峰说。 目前，鲁商集团已在山东打造了鲁商银座和谐广场、“山6创意园”、“D17文化创意产业园”等城市更新样板。其中，“山6创意园”原为鲁商集团办公园区，园区改造在打破原有的建筑外观、内部构造约束的基础上，发挥建筑物层高优势，巧妙运用闲置多年的夹层空间，将原本风格单一的空间布局改造成现代化的共享办公、创意园区、时尚打卡地。鲁商集团将济南啤酒厂改造升级，成功打造第二代产业园—“D17”文化创意园。鲁商银座和谐广场是鲁商打造的另一典型城市更新项目案例。在对区域内原有老旧建筑进行改造及重建的基础上，将其打造为一座与全球时尚同步的体验式综合体项目。 赵衍峰在发布仪式上表示，站在城市发展的新起点上，鲁商发展积极适应城市更新的要求，将城市更新纳入企业战略范畴，积极探索具有鲁商特色的城市更新模式，期望继续发挥国企优势，做活做优城市存量资产，为山东省乃至中国的城市更新事业贡献鲁商思路、提供鲁商方案。
今天，财政部原部长楼继伟的演讲刷屏。他直指当前资本市场存在的八个主要问题，当中，关于“信用债应该全部退出银行间市场”的观点引发争议。（传送门：楼继伟：资本市场发展的八大问题） 对此，央行有关专家今日对《金融时报》表示，认为信用债应当全部退出银行间市场，这种观点并没有充分考虑债券市场的特点和我国债券市场的发展历史和环境。发展哪个债券市场，关键不在物理场所，而应该看交易主体。银行间债券市场实际上是机构投资者的债券市场，信用债在其中发行交易，符合债券市场发展的客观规律和要求。而交易所市场以个人投资者为主，与信用债市场的发展要求匹配性较弱，不宜作为信用债主体市场。 此外，上述专家指出，银行是信用债的重要投资者。我国的银行购买和持有信用债是历史形成的，具有较强的路径依赖。信用债市场本身就由于风险相对较高容易出现波动，如果要求信用债全部退出银行间市场，将直接导致银行对信用债的认购需求锐减甚至消失，使得信用债发行陷入停滞，利率出现大幅波动，甚至可能引发发债企业资金链条断裂等系统性金融风险，也会直接打乱信用债市场的发展进程。（传送门：央行有关专家：信用债离不开银行间市场） 资深学者张非鱼傍晚发文认为，虽然名为“银行间市场”，但简单将我国银行间市场认定为银行之间的同业拆借市场则是一种误读。从内涵看，我国银行间市场是一个面向合格机构投资者的场外市场。就“银行间市场的投资者主要是银行，并批评银行间市场中银行持有债券比重高”的观点，张非鱼指出，除银行外，证券公司、保险公司，以及各类证券投资基金等产品均是银行间市场重要参与者。特别是在公司信用类债券方面持有比重更高，目前，银行间市场债务融资工具中证券基金等非银行金融机构及其产品持债比例接近60%。 “由于债券市场的公开透明性，我国经济和制度中扭曲的一些问题都会在这个市场集中反映，出现了恶意逃废债、地方债券的价格扭曲、国债收益率曲线不健全、大股东恶意占用企业资金的问题，大家都以为是金融市场的问题，其实这是不对的。”张非鱼在文章中表示，这些问题反映了政府部门对市场过度干预、地方国企改革不到位等问题。对于债券市场的一些问题，不能犯诊断错误。 总结债券市场经验教训 防止以讹传讹 文 | 张非鱼 近期，财政部原部长楼继伟提出，非金融企业在银行间市场发债“滑天下之大稽”，信用债应该全部退出银行间市场，反映出很多人对债券市场发展规律、国内债券市场发展历史认识了解不够。中国债券市场从零起步，到停滞不前，再到目前世界第二、亚洲第一，这中间是有很多经验教训值得总结的。 我国债券市场发展的教训与经验 中国债券市场曾经走过弯路，在摸索中找到了发展规律，取得今天的成绩来之不易。历史上，我国债券市场先后由国家计委、证监会等部门进行统一管理，但由于发展理念存在偏差，市场长期发展缓慢。上世纪90年代，由于国家计委对企业债券实施行政审批，企业债券始终未能发展起来并出现了很多问题。1995年后，债券发行交易集中于证券交易所，但证监会长期“重股轻债”、“以债市调节股市”，在债券市场采取与股票市场相似的面向散户、场内撮合集中交易的发展思路。银行资金流入股市，产生泡沫，发生风险。根据党中央、国务院的要求，银行退出交易所市场，1997年成立了银行间市场。亚洲金融风暴之后，大家认识到，亚洲债券市场落后是亚洲金融风暴的原因之一。BIS也提出要发展债券市场，还拟定了发展规划。韩国、马来西亚债券市场起步较早，债券市场发展很快，紧随日本之后。周小川同志曾总结过过去信用债市场存在的“一打”（十二点）失误：计划分配额度；银行担保；投资人群体主要面向散户而不是机构投资人；没有足够的投资者教育；以行政手段实现刚性兑付；缺乏市场约束机制；缺少一个完善的《破产法》等。同时指出解决路径：坚持市场化方向；以场外市场为主，面向合格机构投资者发展债券市场；加强环境、制度建设和改善生态。由于主管部门发展理念出了偏差，债券市场不可能顺畅发展。另起炉灶说呼之欲出。 我国银行间市场的大发展实际上是在2005年之后，推动发行短融、中票，并依托交易商协会的注册制，强调会计报表、信息披露，通过场外市场（OTC），发展机构投资者，以市场化方式推动市场发展。交易方面，通过询价机制了解对手方的信用。机构投资者风险分析更专业、投资更为理性、风险承担能力更强，有利于推进市场创新，促进市场稳定健康发展，这样很快提升了债券市场的质量。 虽然名为“银行间市场”，但简单将我国银行间市场认定为银行之间的同业拆借市场，是对我国银行间市场的误读。从内涵看，我国银行间市场是一个面向合格机构投资者的场外市场。它起步于外汇市场，还包括货币市场（含拆借和回购）、债券市场、外汇市场、黄金市场等多个子市场，是一个大场外市场的概念。银行间信用债券市场只是其中的一个部分，并且由于及早明确了三大发展理念——依托场外市场、面向合格机构投资者、放松行政管制实施注册制，从而在短期内实现了产品品种持续推陈出新、市场规模平稳快速发展、信息披露制度不断完善的良好局面。 经过二十多年的发展，银行间债券市场已成为我国金融市场重要组成部分。截至2019年末，银行间市场债券累计发行约247万亿元，占中国债券市场79%，存量规模约为76万亿元，占比约85%。其中，累计支持超过4400家企业融资规模近50万亿，存续余额13万亿。多年来，银行间债券市场落实国家宏观调控政策，支持实体经济发展，债券规模增速与社会融资规模增速和GDP名义增速匹配，与实体经济发展节奏相契合。支持绿色发展、战略新兴产业、先进制造业、区域协同发展、对外开放等重要战略企业融资；充分发挥人民银行“第二支箭”作用，积极支持民营企业融资规模超过8000亿元。 2015年以来，交易所市场开始调整原先“重股轻债”、“以债市调节股市”，面向散户、场内撮合集中交易的发展思路，在债券发行和交易机制等方面模仿银行间市场，比如实行公司债改革，并面向机构投资者发行，在场内撮合交易机制之外也推出了询价交易机制，实质上全面复制并再造了一个银行间债券市场。这从一个侧面说明银行间债券市场这些年发展的理念是正确的，其意义不是一部《证券法》所能简单概括的。 关于债券市场统一与竞争的关系问题 人民银行从金融改革和服务实体经济大局出发，充分借鉴了国际成熟市场经验并结合我国实际，按照面向合格投资者和场外市场模式发展银行间债券市场，于2007年成立交易商协会对短融、中票等债务融资工具品种实施注册制。在此带动下，证监会、发改委也积极改革创新，更改规则，放松管制。2015年以来交易所市场照搬银行间市场经验，推动公司债市场改革创新，逐步形成包括大公募、小公募、私募在内的产品体系。在交易所市场适度竞争推动下，近期银行间市场也进一步推动改革，由此形成交易所市场和银行间市场良性适度竞争的格局。 从国际经验和学术研究看，在监管理念和监管标准统一的前提下，多个市场组织良性有序竞争，有助于维持市场活力、激发市场潜能、推动市场创新。如，美国证券市场长期存在由多个交易场所组成的多个资本市场板块，交易场所尤其是纽交所和纳斯达克之间良性有序的竞争，对于促进交易场所等市场基础设施创新交易方式、提升服务水平发挥了重要作用，是美国证券市场长期保持全球领先地位的重要内生动力。 对于债券市场而言，只要市场需求得以充分满足，市场效率得以有效提升，市场规律得以严格遵循，各部门各负其责的管理分工与市场统一并不冲突。市场板块间能有效流动是统一市场的实质。在充分捋顺债券市场管理分工和各部门职责定位基础上，债券市场深化改革的重点在于形成多个市场在统一制度规则下有序竞争，市场要素在各个市场间自由流动的“制度明晰、规则统一、竞争有序、透明开放”的债券市场。目前，我国债券市场已经基本实现了要素的自由流动。随着更多债券品种实现跨市场发行托管、债市“互联互通”步伐不断加快，发行人可以选择融资更为便利的发行场所，银行、非银机构等各类配债资金也可以任意选择心仪的债券投资标的。 近年来，人民银行牵头的公司信用类债券部际协调机制做了大量工作。考虑到不同类型的投资人具有不同的风险识别和风险承担能力，面向不同类型投资人发行的债券产品在市场准入、信息披露、投资者保护等方面通常需要差异化的制度安排，债券市场相关管理部门已经在债券市场制度规则的统一应是以同类产品为基础的统一方面达成基本共识。当前，我们也要防止不同类型的产品或面向不同投资者的产品希望用一个制度统一的倾向，这可能会阻碍市场的创新和发展。 在自律管理和行政监管结合方面，我国近期也有了进一步尝试。从国际上看，债券市场管理有多个层次，在由机构投资者为主的市场中，自律组织自律管理发挥了重要作用。美国债券市场主要由FINRA实施一线自律。对于违反证券法的行为，FINRA会移送美国证监会。近期，交易商协会在对康得新和永煤自律调查后，已经将涉嫌违法线索移交证监会调查，提高了债券市场监管的有效性。同时，交易商协会和证监会对银行间和交易所中介机构之间的处罚互认，也能避免监管套利。 关于市场风险集中于银行体系问题 有意见认为银行间市场的投资者主要是银行，并批评银行间市场中银行持有债券比重高。其实银行间市场早已成为机构投资者的市场，除银行外，证券公司、保险公司，以及各类证券投资基金等产品均是银行间市场重要参与者。特别是在公司信用类债券方面持有比重更高，目前，银行间市场债务融资工具中证券基金等非银行金融机构及其产品持债比例接近60%。其实，交易所市场的公司债券也有大量银行系资金持有。 债券市场持有者结构主要与一国融资结构高度相关。从国际经验来看，以间接融资为主的国家，金融资产分布主要集中在存款机构，商业银行持债比重相对较高。而以直接融资为主的国家，金融资产分布较为分散，商业银行持债比重就相对较低。比如，德国和日本都是银行主导的金融体系，2013年银行资产占金融资产的比重分别为77%和61%，与此对应，两国商业银行持债的比例就相对较高，分别为32%和37%。而美国的资本市场很发达，非银行金融机构在金融体系中作用较大，相应的，基金类集合投资人是美国债券市场最重要的债券投资主体，2013年持债比例为21%，银行持债比例仅为13%。 银行持债比例的降低是有个过程的。我国长期以来以间接融资为主，银行自营持债比例一度处于较高水平，但近年来随着金融市场快速发展，投资者群体日益丰富，银行自营持债比例已有所下降。当前债券市场风险集中于银行体系，关键在于银行理财产品长期刚性兑付，风险未能与银行实现有效分离。若从银行自营和银行理财整体来看，银行持债比重仍维持在较高水平。以债务融资工具为例，虽然银行自营持有债务融资工具比重已由2015年的50%降至2019年的20%，但考虑到银行理财持有债务融资工具比重也接近20%，银行整体持有债务融资工具比重仍维持在40%左右的较高水平。未来，随着《资管新规》下银行理财逐步打破刚兑，并成立银行理财子公司参照基金公司进行独立运营，银行理财风险将与银行有效隔离，债券市场风险集中于银行体系的问题也将得到有效缓解。 中国债券市场的发展走过弯路，也有成功经验的历史。在这个过程中，由于一些错误的观点没有得到澄清，导致以讹传讹；好的经验没有很好的总结，导致一些人存在认识的误区。同时，由于债券市场的公开透明性，我国经济和制度中扭曲的一些问题都会在这个市场集中反映，出现了恶意逃废债、地方债券的价格扭曲、国债收益率曲线不健全、大股东恶意占用企业资金的问题，大家都以为是金融市场的问题，其实这是不对的，实际上这些问题反映了政府部门对市场过度干预、地方国企改革不到位等问题。比如，有的政府部门干预债券发行价格，甚至对监管架构提出要求，这都反映了政府部门对市场的干预。在《证券法》修改过程中，没有考虑到占比高达80%的银行间债券市场。这些情况党中央和国务院都看到了，在这次的经济工作会上提出了要进一步完善债券市场法制。对于债券市场的一些问题，不能犯诊断错误，我们要充分认识到，目前大的发展格局是好的，针对一些体制机制问题，一个一个解决，推动市场整体健康发展。
12月18日，对于五粮液来说是个大日子，2020中国国际名酒博览会·五粮液第二十四届1218共商共建共享大会在宜宾如期举行。作为龙头企业的经销商大会是行业关注焦点，因为，这不仅仅是五粮液厂商交流的平台，更是测度中国白酒业转型发展的“风向标”和“温度计”。 2020年，是“十三五”收官之年，五粮液会交出怎样的收官答卷？面对即将到来的“十四五”，站在新的时代交汇点上，五粮液又如何谋篇布局？ 年度答卷： 持续保持两位数以上增长 据记者了解，今年的1218大会采用了宜宾主会场和全国28个分会场云直播的方式同步举行，各界领导、嘉宾，以及1800多名运营商通过“线下+云上”的方式参与了本次大会。 每年的经销商大会，五粮液都会总结成绩，分析当前形势，部署明年工作。而今年，虽然受疫情影响，但五粮液前三季度的表现令人惊喜。 具体来看，2020年前三季度，五粮液实现营收424.93亿元，同比增长14.53%；实现归属于上市公司股东的净利润145.45亿元，同比增长15.96%。在第三季度，五粮液营收增速加快，公司实现营收为117.25亿元，实现归属于母公司的净利润为36.9亿元，同比增长分别为17.83%和15.03%。 事实上，在五粮液交出三季报成绩单后，对于全年保持两位数增长的目标，行业内给出了肯定的答案。 在本次1218大会上，五粮液集团党委书记、董事长李曙光表示，即将过去的2020年是极不平凡的一年，今年的1218大会从形式到内容都具有特殊的意义。在大家的共同努力下，夺取了疫情防控和企业发展的双胜利，企业继续在行业保持了两位数以上的优势增长，全面实现“十三五”圆满收官。 五粮液集团公司副董事长、总经理，股份公司董事长曾从钦在《五粮液2020年营销工作报告》中亦提到，2020年公司在产品价格、渠道利润、经营业绩、品牌价值、公司市值五个方面实现稳步增长；市场应变力、品质支撑力、品牌影响力、产品竞争力、市场运营力、营销服务力六项能力得到了持续提升。 在业内人士看来，五粮液交出的成绩单，是首份具有代表意义的中国白酒产业的年度答卷。 中国酒业协会理事长宋书玉表示，五粮液通过战略创新、品质升级、科技创新、文化赋能，克服重重困难，营收稳千亿元，市值超万亿元。这是五粮液“二次创业”的开篇佳作，更是与五粮液同心、同行经销商们的卓越贡献。 四川中国白酒金三角酒业协会理事长王少雄表示，自2017年以来，五粮液锁定目标着力创建世界一流企业的宏伟蓝图，全面开启“二次创业”新征程，企业发展迈上新台阶，改革创新取得新成果，产品品质提升和人才培养工作取得新突破，实现了跨越式发展。 蓄势蓄力 五粮液改革红利逐步释放 值得一提的是，五粮液开启“二次创业”新征程以来，公司就有了清晰地规划，大力实施“做强主业、做优多元、做大平台”发展战略，深入推进“补短板、拉长板，升级新动能”工作方针，3年时间过去，五粮液主业发展取得了明显成效。 另外，在产品结构优化方面，五粮液自首次围绕品牌创新战略提出打造“1+3”产品体系后，五粮液围绕酒体创新、工艺创新，持续推进供给侧结构性改革，实现更高质量发展。 在产品层面，五粮液相继推出五粮液·缘定晶生，超高端白酒501五粮液，迭代升级第八代五粮液，不断优化产品结构，完善产品战略布局。而就在前不久，公司推出了经典五粮液，这是五粮液完善产品体系方面浓墨重彩的一笔。 2020年，虽受疫情影响，但五粮液深入各个市场的动作频繁，不断蓄能蓄势。这一年，五粮液量价协调的市场运营模式初步建立，营销组织变革创新取得不错的成效，而渠道建设方面则得到全面提升，数字化转型助推五粮液运营管理全面进入新的阶段。 李曙光表示，五粮液在市场、渠道、品牌、产品领域已经形成方向性、格局性的基本态势，蓄势而发的势头良好。而白酒行业作为永恒的朝阳产业，长期不缺酒但长期缺好酒，优势产区、优势企业、优势品牌将分享结构性繁荣的机遇。 在李曙光看来，国家构建新发展格局，将更加有利于发展、有利于开放、有利于扩大内需和消费升级。同时，川酒行业还面临成渝地区双城经济圈建设的重大机遇，这是国家规划布局的新增长极和动力源。 而对于五粮液的发展，知趣文创总经理，白酒专家蔡学飞表示，在消费升级趋势下，五粮液作为名酒代表，整体发展态势非常值得期待，特别是存量挤压环境下，五粮液相对完整的产品结构可以借势快速收割区域品牌市场，保持全线竞争力。 浙商证券分析师邱冠则表示，五粮液将进入改革红利释放期，经营将进入正循环通道。业绩兼备高确定性、成长性及改革标杆地位，而有望推动估值中枢进一步上移。 事实上，五粮液今年的表现在资本市场上体现得淋漓尽致。公司股价在今年3月19日（98.63元/股）开始一路走高，股价走出279元的历史高价，公司市值跻身万亿元俱乐部，以10390亿元的市值位居A股上市公司市值第八位。 未来发展三大主基调： 创新、转型、跨越 2020年，五粮液完成了既定动作，“十三五”圆满收官。对于未来发展，李曙光强调称，“十四五”将是五粮液布局新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期。面对新形势、新任务，五粮液发展还任重道远。而“创新、转型、跨越”将成为五粮液未来发展的三大主基调、三大关键词。 李曙光表示，创新是企业发展的不竭动力；转型是企业适应市场、提升竞争力的重要路径；跨越是企业寻求突破、追求更高层次发展的大步迈进。 事实上，在创新的路上，五粮液一直在引领行业发展。对于接下来的创新发展，李曙光对于五粮液的要求：一是坚定品质优先；二要在品牌建设上有大突破；三要坚持传统与创新相结合。 而“加快推进数字化建设、深化市场化改革、重塑集团总部职能”是五粮液未来转型的核心要素。 据了解，在实现跨越式发展方面，五粮液早就在蓄能。 李曙光表示，一是“十四五”前期，要确保原酒产能达到25万吨、原酒储存能力达到100万吨，明年全面实现成品酒包装、仓储智能化，建成投产原酿磨粉现代智能化改造。二要加快建设行业领先的科技研发平台。在现有基础上，积极创建三大行业创新制高点，即国家白酒酿造重点实验室、国家酿酒专用粮工程技术中心以及国家白酒制造业创新中心。三要加快建设生态优先、绿色发展的国际一流产业园区。 明年是“十四五”开局之年，开好局、起好步，为“十四五”高质量发展奠定坚实基础非常重要。 “明年我们将继续强化产品体系的完善，经典五粮液为代表的经典系列是五粮液产品体系中的核心系列，作为战略性的高端大单品，是实现高质量市场份额提升的重心所在。要以此为支撑，实现新一轮五粮液营销的量价提升。开创提出年份酒价值塑造新模式，持续提升高端浓香老酒的价值。”李曙光表示，明年公司将继续强化产品体系的完善，与此同时，继续完善渠道体系建设，强化社会责任履行。在新的历史起点上推动五粮液发展再上新台阶、再铸新辉煌。
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