海航投资8月5日晚间公告，为融入国家战略，响应国家政策，打造公司自贸港REITs平台公司，基于对曼哈顿34街REITs项目的了解及审慎评估，公司拟以10.89亿元收购公司股东海投控股所持境内合伙企业恒兴聚源59%份额。本次收购完成后，公司将间接持有恒兴聚源66.14%的合伙份额。 公告显示，曼哈顿34街REITs项目为位于纽约曼哈顿西34街与十大道交接处的土地开发项目，该项目已于2014年4月取得土地权，计划于2022年第三季度完工，规划开发为写字楼，预计可出租面积约283万平方英尺。 作为我国拥有境内REITs与境外REITs实战经验的上市公司，海航投资密切关注自贸港REITs领域的参与、投资机会，同时也会关注境外REITs投资机会。公司旗下参股公司恒兴聚源 ，作为参与境外REITs项目且运营主体在海南岛内的公司，一直密切关注REITs领域机遇。现基于多方面因素考虑，公司计划增投恒兴聚源LP份额。 对海航投资而言，曼哈顿34街REITs项目境内投资主体恒兴聚源地处海南自贸港，有助于上市公司充分结合海南自贸港政策及借助不动产投资信托基金（REITs）政策红利，大力推进公司在REITs领域的发展。 今年4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合印发了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，同时证监会推出了《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（征求意见稿）。这是我国首次在基础设施领域探索推出标准化、权益型REITs产品，标志着境内基础设施公募REITs试点正式起步，也是用改革办法创新基础设施投融资机制的一次积极的、有益的实践。根据上述通知，海南省为优先重点支持区域，数个优先行业、园区及优质项目均在本次公募REITs的试点范围内。 海航投资表示，合并恒兴聚源报表后，有利于发挥公司在REITs领域中的项目经验，拓展海南本土项目，实现商业模式闭环。
在疫情冲击全球经济、跨境投资承压的背景下，外资企业投资中国的步伐并未停止，在新基建领域的投资更是热情高涨。总部位于法国的世界500强企业施耐德电气最近在华动作频频，昨日与宁德时代签署战略合作协议，双方将在“绿色智能工厂”“新能源发电”等新基建领域展开合作。此前一天，施耐德电气还宣布与北京的华胜天成联合兴建面向边缘云计算场景的胶囊数据中心。 “中国是施耐德电气在全球的第二大市场，今年3月初中国政府宣布加大对5G网络、大数据中心和其他新基建技术领域的投资，施耐德电气就与越来越多的中国本土企业合作，在边缘云计算等领域打造完整、成熟的生态圈。我们对中国市场的发展前景持乐观态度。”施耐德电气相关人士对记者表示。 不仅仅是施耐德电气，近几个月以来，多家外企看到了中国新基建的巨大潜力，纷纷抢滩中国市场。 7月初，乌鲁木齐市政府与西门子宣布共建“中欧数字化工业新基建创新基地”，该基地将重点打造中欧智能制造创新中心、中欧工业互联网赋能中心和中欧产教融合人才培养中心。 6月中旬，英特尔宣布携手南京共建“未来科技智慧中心”，双方将逐步建设智慧园区，推广智能楼宇、智慧办公、智能制造、智慧交通、智能机器人等应用。 外资企业对中国新基建的热情还体现在签约项目数量中。近期上海举行的外资项目集中签约仪式上，54个外资项目在沪集中签约，投资总额超过80亿美元。其中，15个项目涉及新基建，涵盖网络科技、人工智能、生物医药、集成电路等产业。 来自官方的数据显示，上半年我国高技术服务业实际使用外资同比增长19.2%，其中，信息服务、检验检测服务、研发与设计服务同比分别增长20.9%、8.7%和35.7%。 记者在采访中了解到，更多外资企业正在谋划加大对中国新基建的投资。 瑞士电气设备制造商ABB集团高级副总裁、ABB中国总裁张志强表示：“新基建本质是建设信息数字化的基础设施，推动中国开启新的智能化时代。ABB将进一步在数字化、工业互联网、人工智能、智能制造、智能交通与智慧能源基础设施等重点领域进行战略布局。” 西门子大中华区数字化工业集团总经理王海滨也对记者表示：“西门子的技术、业务范围、产品线和新基建有着非常好的契合度，未来将进一步夯实在数据存储、数据处理和人工智能等方面的投入。” 外企如此看好我国新基建发展机遇，其中也离不开政策的支持。 正在征求意见的《鼓励外商投资产业目录（2020年版）》中，人工智能辅助医疗设备制造、与L3/L4/L5 自动驾驶相关的硬件制造、储能充电桩制造等新基建领域的条目纷纷入选。 商务部研究院外国投资研究所副主任张菲表示，今年以来各地竞相出炉“外资重大项目库”，包括新基建在内的外资重大项目加速落地。与此同时，我国继续缩短外商投资“负面清单”，落实外商投资法及其实施条例，加大开发区、自贸试验区、自贸港等外资产业集聚平台的开放创新，这些利好政策将稳定外商对华投资预期和信心。
8月5日，谊品生鲜C轮25亿人民币融资落地的消息，令投资界再度聚焦社区生鲜店赛道。 《每日经济新闻》记者注意到，这是领投方腾讯近半个月以来第二次对该赛道出手，其还在7月22日帮助兴盛优选完成C+轮8亿美元融资。 有分析指出，此番创投热潮风起生鲜电商的投资转向。此前，国内生鲜电商受困资金链断裂和亏损经营等问题，中小玩家连连败退，而资本也在吸取刚需为先和配送半径过大的教训，陆续朝着更私域化的社区生鲜店过渡。 生鲜零售再添细分新赛道 在投资界，“生鲜是电商最后的堡垒”这句话涵盖了资本对供应链与运营能力的极高要求，认为相关组合型商业模式的开发不仅要有足够的数据协同，也需要具备高效的配送流程。 而作为离消费者最近的社区生鲜店，时下正在引领一股新零售创投风潮。8月5日，谊品生鲜官方宣布获C轮融资，此轮融资金额在25亿元人民币，由老股东腾讯和今日资本领投，钟鼎资本跟投。 值得注意的是，生鲜是一个线上化程度很低的品类，但从资本关注的情况来看，却是一个巨大的赛道。钟鼎资本严力对投资谊品生鲜的看法是，需要从线下社区起势，逐步走向线上线下的融合。 可见，相比于此前熟知的线上驱动线下的方式，谊品生鲜正在反其道而行之。记者调查发现，该商业模式类似于便利店的开发，而以“生鲜+”切入社区化经营亦是为数不多的细分赛道，目前正在被资本追逐。 从去年底开始，社区生鲜领域爆发了一小波融资潮。去年12月25日，社区团购平台“食享会”宣布完成B+轮融资；同年12月26日，“朴朴超市”宣布已于2019年10月获得1亿美元的B2轮融资；今年7月22日，“兴盛优选”完成C+轮8亿美元融资，KKR领投，腾讯、红杉中国、天一资本等跟投，而腾讯也在完成该笔投资案后，再次对“谊品生鲜”的C轮进行领投，前后时间未超过半月。 中国社会科学院互联网经济研究室主任李勇坚此前在接受媒体采访时表示，万亿级的市场规模是电商纷纷入局的主要原因。公开数据显示，目前我国整个商品零售额中有15%以上是通过网上实现的，但是生鲜产品在网上销售的比例还不到3%，在网络销售已经达到消费瓶颈的时候，生鲜产品其中12%的差值使得各家电商看到了新的利润增长点。 可见，社区生鲜店在聚拢消费者、提高黏性且构建消费场景的短途配送中极具优势。类比此前永辉超市与永辉mini的差异，有分析指出，前者如果覆盖5公里配送半径，那么永辉mini的覆盖半径只有1公里。高效的物流速度和低廉的物流成本，也使得无论是社区生鲜店在消费频次和用户黏度上都优于大型生鲜卖场。 生鲜电商投资切换进行中 不过，生鲜配送的由来却并非始于社区店，而是此前大火的生鲜电商模式。此前，阿里、美团等纷纷斥资布局，但生鲜电商的众生相却不尽人意，巨头们战略调整，中小玩家屡屡受挫。 从去年开始，多家生鲜电商被曝出资金链断裂、融资失败、大规模关店、服务关停等消息。先是“小象生鲜”在去年4月关闭无锡及常州两地的5家门店，再是“迷你生鲜”在去年10月底暂停运营；随后的11月、12月，“妙生活”“呆萝卜”“吉及鲜”“我厨”和上海易果电子商务有限公司，或出于融资失败，或出于资金链断裂，纷纷遇到经营障碍，甚至倒闭。 即便是大型生鲜电商，“盒马鲜生”在去年5月也出现了首次关店的消息；“超级物种”在去年7月也关闭了上海首家门店。不难看出生鲜电商行业面临的困境，而投融资情况也随之出现变化。 在行业发展面临的困境方面，生鲜电商对供应链、物流的要求更高。相关报道显示，生鲜电商的成本占总价的30%~40%，耗损率高，技术、人工投入成本大等，都会直接抬升成本。 加之流量获取难，同质化程度趋高的生鲜电商领域中，一些中小玩家面临着订单量不足，流量基础薄弱等短板，制约了平台的发展，资金短缺的问题日益突出。 据艾媒咨询分析，生鲜电商企业普遍自身造血能力不足，依赖外部输血。而投资热度也在2016年开始达到峰值，此后逐渐降温。数据显示，2014~2016年，国内生鲜电商行业各年3月的投融资额分别为15.3亿元、59.7亿元、92.9亿元；随后开始逐年下降。 不难发现，资本从2016年开始对生鲜电商投资趋冷。与此同时，行业巨头也开始进行战略调整，主要在商业模式上进行变革，强调刚需、高频等需求下的资源高效配置，不少平台启动前置仓储建设。比如，“美团买菜”（从属于小象生鲜事业部）和“菜划算”（阿里投资），陆续朝着更私域化的社区生鲜店过渡。 投资调头之后，在社区生鲜店赛道，目前在投资端涌现的巨头众多，包括阿里、腾讯还有美团。作为一门古老的生意，生鲜正搭乘近场化的列车以惊人的声量拥抱社区，大有演绎新的大战之势。
“不确定性”是今年的关键词之一，市场波动也在不确定性中加剧。这对于需要寻求“低波高息”的保险资金来说无疑充满挑战。 保险资金该如何应对？在中国保险资产管理业协会近日举行的2020年二季度保险资金运用形势闭门分析会上，超过40位保险资管相关负责人指路险资今年的投资动向。 综合这些险资大佬的观点，今年上半年，保险资金运用呈现出加大超长期国债和地方债的配置力度、加大权益浮盈实现力度、加大信用风险筛选力度三大特点。 而对于下半年险资的投资策略，他们认为险资运用仍将面临低利率环境下的再投资压力、信用风险、权益市场波动加大等风险，需要高度关注资产负债久期的匹配，坚持长期投资、价值投资。值得注意的是，在具体的品种中，权益资产，尤其是A股，则被他们普遍认为具有吸引力。 险资投资面临几大挑战 银保监会数据显示，截至2020年6月，保险资金运用余额20.13万亿元。其中，银行存款2.82万亿元，占比13.99%，比上年末提高0.37个百分点；债券6.97万亿元，占比34.63%，比上年末提高0.07个百分点；股票和证券投资基金2.68万亿元，占比13.33%，比上年末提高0.18个百分点。 从上述险资大佬们的观点来看，上半年保险资金运用呈现三个特点：一是抓住窗口期加快固定收益资产配置进度。在年初利率相对高点，加大超长期国债和地方债的配置力度。在5月市场利率反弹中，增配长久期地方政府债；二是把握股市结构性机会，强化行业和个股研究的深度和广度，加大权益浮盈实现力度；三是强化风险管控，加大信用风险筛选力度，重点加强对位于疫情较为严重地区、近期涉及还本付息项目的持续跟踪。 展望下半年，他们认为，险资运用仍然存在一些风险和难点，这些挑战包括资产再配置压力、低利率环境中的利率风险、信用风险、权益市场分化风险，以及非标市场供给和收益率双降的局面。 “保险资金面临的核心矛盾是什么，在疫情以后更明显。保险资金对‘低波高息’的追求与市场目前‘高波低息’之间的矛盾如何解决，是一个长期的课题。” 太平洋寿险资产管理中心主任赵鹰表示。 “低息”对于保险资金投资的杀伤力同时体现在资产端和负债端。从资产端来看，利率下降会导致所有的固收类资产收益率下降，从而影响到保险资金投资收益。而从负债端来看，最大的影响就是国债收益率曲线750天移动平均值下滑带来保险合同准备金的增加。 Wind资讯数据显示，十年期中债国债到期收益率从2018年初的3.8%~3.9%一路震荡下行，到今年4月一度降至2.4%~2.6%，在7月曾回升至3.0%的关卡，8月4日的最新到期收益率为2.9365%，较两年前已下降约100个基点。 而利率下行，对于保险公司的利差损风险及到期再投资均会造成不小的挑战。 “今年股票市场波动比较大，市场利率下降，非标市场的利率也下降，再加上有很多到期的资产，以前的收益率比较高，所以这些因素导致整体成本收益率在匹配方面有些压力。”平安人寿总经理助理孟森表示。事实上，之前有保险资管公司高管对记者透露已出现了资产到期时收益率高于再配置收益率的“倒挂”现象，这种资产端收益率的“倒挂”对于长久期的保险负债端产品来说无疑将有产生利差损的风险。 不过，对于未来的利率走势，险资大佬们也存在一定分歧，有人认为可能国内债券市场最低的利率时期已过，利率水平或在反弹后企稳；也有人认为利率的中枢短期难以回到疫情之前，且随着压降企业融资成本的政策导向，保险资金泛固收类资产（含债券、非标等资产）整体配置利率水平呈现下降趋势，因此对固定收益类避险类资产持中性偏谨慎的态度。 同时，信用风险也成为近年来险资投资固定收益类资产需要特别防范的一点。赵鹰在上述座谈会上表示，近期出现几种现象：一是发行人违规赎回的要求越来越多；二是信用事件发生频率在上升；三是由于全球经济大幅下滑，很多国内外PE基金收益未达预期。因此要把投后管理做得更到位，及早发现风险隐患并及时处置。 A股具吸引力 相比固收类资产，今年上半年资本市场的上扬对于险企的半年业绩来说，无疑在一定程度上冲减了疫情带来的负面影响。 新三板挂牌险企永诚保险上月发布了半年业绩预增公告，而投资收益水平稳中向好成为其业绩预喜的一大原因。 “上半年市场最大亮点是权益市场出现了比较大幅度的上涨，上半年公募基金发行规模超过了7000亿元，场外资金进入市场的趋势非常明显。再加上中国疫情防控比较到位，经济率先复苏，估值又低于美股，对外资也有非常大的吸引力，流动性形成比较强的支撑。科创板以及创业板注册制相继落地，内地资本市场的慢牛行情值得期待。”复星保德信人寿总裁助理兼首席投资官孟浩表示。 持相似观点的险资人士众多，权益资产，尤其是A股市场，普遍被他们认为在下半年仍具吸引力。 “未来，公开市场股票、一级权益类资产吸引力最大，其次是商品，排后两位的可能是债券和货币。机构对权益类配置的需求越来越多，A股公开市场上机构投资者的力量越来越大。”华泰资产总经理兼CEO杨平称。 泰康资产首席执行官段国圣也表示：“我们坚定A股的价值在全球资产类别中具有较强吸引力的判断，同时风格上积极应对。” 而近期监管的一系列松绑政策也为险资投资权益类资产“添砖加瓦”。7月，国务院常务会议及银保监会先后发布政策，分别取消了险资开展财务性股权投资的行业限制，以及根据偿付能力等指标，对险企的权益类资产投资监管比例进行差异化设置，最高能够达到上季末总资产的45%，一举突破之前30%的限制。 不过，面对政策的松绑，多位保险资管负责人均对记者表示，不会因为政策放松而贸然加仓，还是要基于自身资产配置、风险情况、市场情况、是否有合适标的等多方面因素来决定，而在他们普遍看好权益资产的同时，也均认为中短期市场震荡会增大。 Wind资讯数据显示，今年年初至今，沪深300指数的振幅为33.56%，而从7月初至今，该指数总体呈现震荡回升的状态。 （数据来源：Wind资讯） “需做好承受市场特殊时期高波动的准备，保持仓位不变，调仓到受疫情影响较小的科技类核心资产。”华安资产拟任总经理张震分析称，将以“景气度”变化为主线，积极参与科创板、创业板打新增厚收益，灵活运用风险对冲工具抵御净值回撤。与此同时，权益类资产波动率显著提升，需要警惕“三个背离”：一是境内与境外疫情防控的背离；二是经济基本面与资本市场表现的背离，即可能孕育资产泡沫；三是不同行业和不同公司之间估值的背离将导致“估值陷阱”，目前“高估值陷阱”和“低估值陷阱”同时存在。 孟浩表示，权益方面会坚持长期投资、价值投资的理念，坚持对低估值、高分红、高成长优质标的的筛选和投资，并结合目前国家产业结构升级的方向。 中信保诚人寿总经理特别助理原瑞政则称，从投资机会看，一是国内经济恢复趋势明显，未来权益投资将持续关注基础设施和可选消费类机会；二是龙头集中效应从大白马龙头向细分龙头演绎。从风险看，经济基本面和股价偏离程度较大，尤其是美股市场；而A股市场风格分割较极端，各行业估值分位数差距较大，未来会出现均值回归过程。 同时，险资大佬们也希望监管继续对险资投资进行松绑，例如放开标准化债券的投资，允许投资满足评级、符合监管要求的所有公开发行的债券；研究放开港股通股票大宗交易、黄金投资、QDII额度等。
欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 中国企业全球化 7月抖音及 TikTok 吸金超1.02亿美元，蝉联全球移动应用收入榜冠军。记者获悉，据 Sensor Tower 商店数据显示，2020年7月抖音及 TikTok 在全球 App Store 和 Google Play 吸金超过1.02亿美元，是去年7月的8.6倍，再次蝉联全球移动应用(非游戏)收入榜冠军。其中，大约89%的收入来自中国版本抖音；美国市场排名第二，贡献了6%的收入。榜单前五名另外四款应用为 YouTube、Tinder，腾讯视频和爱奇艺。 悦商成功在纳斯达克上市，为中国第三家上市的社交电商服务平台。记者获悉，据外媒 Yahoo Finance 报道，会员制社交电商的技术服务平台悦商母公司 Wetrade Group 已成功在纳斯达克 OTC 板块上市，交易代码 WETG。消息显示，Wetrade Group 是一家技术服务平台，专注于为微商以及社交电商提供技术支撑的 SaaS 服务。目前为止，中国社交电商行业内已有拼多多、云集和悦商三家美股上市企业。 天猫海外平台中国饮料品牌销量迅速增长。今年4月阿里巴巴重启“春雷计划”，加速中小企业出海，一批国货饮品在海外迎来爆发。5-7月，在天猫海外平台上，元气森林近海外成交额同比增长69%；三顿半速溶咖啡海外成交额同比增长263%；北冰洋海外成交额同比增长2460%。春雷计划是阿里扶植外贸型企业的专项行动，措施包括开通小型企业绿色通道、一站式进货帮扶等。 印度 印度电信运营商 Bharti Airtel 与亚马逊 AWS 合作，计划推出针对中小企业的云服务方案。据 ET Tech 报道，印度电信运营商 Bharti Airtel 计划同亚马逊合作，基于亚马逊 AWS 云服务系统推出针对印度中小企业的企业云端解决方案。此举意在充分利用印度迅速发展的公有云市场，和信实集团旗下的 Jio Platforms 展开竞争。 OYO 恢复向员工正常发薪，疫情期间员工减薪逾25%。据 Economics Times 报道，印度 OYO 管理层近日宣布，将恢复向印度及南亚其他地区员工发放和疫情前相同的工资和奖金。OYO 业务在印度疫情爆发初期受到严重影响，员工一度降薪25%。 红杉印度为视频技术公司 Wobot Intelligence 投资。据Economics Times 报道，红杉印度日前在印度视频技术公司 Wobot Intelligence A 轮的融资中进行投资。目前双方暂未公布投资金额。Wobot Intelligence 的业务主要为计算机视觉识别技术，可用于研究超市、零售店中的顾客动线。 红杉印度任命前 Gojek CTO 为合伙人。日前，红杉印度公布人事任免。印尼出行巨头 Gojek 前 CTO，印度人 Ajey Gore 被任命为红杉印度科技板块合伙人，未来 Gojek 也将于红杉印度继续合作，开展数据科学、产品设计等方面的共同研究。 东南亚 新加坡科技咨询公司 Synagie 出售其电商板块业务。据 DealStreetAsia 报道，新加坡科技咨询公司 Synagie 拟出售其电商板块给由 Meranti ASEAN Growth Fund 领衔的一家财团。财团成员还包括阿里、Singapore Holdings 以及多位个人投资者。 新加坡 GIC 计划和中国企业共同中国住宅地产投资10亿美元。据 DealStreetAsia 报道，新加坡主权财富基金 GIC 计划同仁恒置地共同出资10亿美元，继续在中国大陆拿地，投资住宅地产项目。GIC 在本次募资中将出资51%，GIC 希望通过此次投资继续深耕中国住宅地产行业。 新加坡 Equis Development 与合作伙伴募集8500万美元用以投资亚洲再生能源平台。据 DealStreetAsia 报道，新加坡 Equis Development 已和 Hana Financial Investment 联合投资 8500万美元，用以投资韩国一处再生能源平台。预计该平台建成后， Equis Development 将持有平台55%股份。 其他 软银第一季度营业收入2799.5亿日元，同比增长4.1%。软银集团公布本财年第一季度财报显示，当季营业收入2799.5亿日元，同比增长4.1%，市场预期为2632.6亿日元；净利润为1521.4亿日元，同比下降7.7%，市场预期为1523.9亿日元。第一季度，软银净销售额为1.17万亿日元，同比增长0.7%，市场预期为1.16万亿日元。（彭博） 韩国 AI 初创企业 Skelter Labs 获 1500万美元投资。据 Venture Square 报道，日前，韩国人工智能技术企业 Skelter Labs 宣布完成约 1500 万美元的 B 轮融资。投资者包括韩国 KDB 产业银行、KDB Capital、韩国投资证券等六家机构。此外，该公司的现有投资方 Stone Bridge Ventures 和 Kakao Ventures 参与了本轮融资。Skelter Labs 成立于2015年，目前提供以“AIQ”系列为代表的 AI 对话以及超个性化（hyper-personalization）领域的核心解决方案。 图｜图虫 9月至10月，新加坡经济发展局携手 36Kr Global 旗下英文媒体品牌 KrASIA 共同打造“新加坡 X 亚洲创新合作论坛2020”线上峰会，届时我们邀请了阿里巴巴、凯德集团、新加坡金融管理局、Grab、京东数科、众安国际、ST Engineering、SEA Group、启明创投、Gobi Partners、Wavemaker Partners 等知名投资机构和企业，为大家呈现一场出海东南亚的行业交流。 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
68家险企调升权益投资上限 数千亿增量资金在路上 证券时报记者 刘敬元 权益投资实施差异化监管后，各家险企依据偿付能力等因素，迎来8个不同档位的权益投资上限，最低10%，最高45%。具体每家保险公司的权益投资上限是多少？权益投资空间提升的都有谁？二季度末最新偿付能力数据提供了一些线索。 按最新偿付能力数据推算，权益投资额度缩减的多为中小险企，而大公司则多为保持30%不变或获得提升。从大型险企来看，中国人寿等8家大型险企的权益类投资上限提高5个百分点、人保财险提高10个百分点，以其2019年末资产计算，这9家大公司的权益投资空间提升4500亿元。 60家险企权益投资额度将缩减 各家险企的权益投资比例上限，主要依据上季末的综合偿付能力充足率来确定。据证券时报记者统计，143家保险公司已发布二季度末偿付能力，若只考虑这一指标，则这些险企的权益投资比例上限变化情况为：55家权益投资额度下调、33家维持30%上限不变、55家提升。 其中，中法人寿的偿付能力为负数，权益投资受限；君康人寿、渤海财险、安心财险等19家险企的偿付能力介于100%~150%，权益投资上限将从30%降至20%；复星保德信人寿、英大人寿、前海联合财险等35家险企偿付能力介于150%~200%，权益上限将从30%降为25%。 另外还有25家上市系险企和被接管险企未发布二季度末数据，据其一季度末数据，有5家综合偿付能力在200%以下，若二季度没有大的提升，其权益比例上限也将下调。其中，天安人寿、华夏人寿的权益投资上限或将降至20%，国华人寿、太保安联健康、易安财险的权益投资上限或将降至25%。 那么，权益投资比例上限“遭降”，对险企投资影响有多大？一家中小寿险公司投资负责人对记者称，权益投资比例降低目前对公司不会有影响，因为公司现在实际投资的权益资产占比未到20%。公司出于稳健投资考虑，暂不会大比例投资权益类资产。 不过他表示，从长期看，权益比例较低可能会是一个制约。“这和不同公司的投资策略有关系。如有的公司极其看好权益类投资，这种限制后果可能就非常严重。”他说。 他认为，从整体大方向来看，监管是鼓励保险资金加强权益类投资的，但毕竟还是要控制风险，尤其是偿付能力的风险。所以此次权益投资差异化监管的思路是，鼓励大公司、好公司多投，同时适度限制小公司、弱公司的权益投资。 68家权益投资上限提升 是否“加仓”需要权衡 根据新规，综合偿付能力超过250%的，权益投资比例上限可提升，最高至45%。据统计，有55家非上市险企满足这一条件，上市系险企方面，依据目前一季度末数据，也有13家将获得提升。据此计算，68家险企可能获得额度提升。 据记者统计，权益类资产配置差异化监管后，中国人寿等8家大型险企的权益类投资上限提高5个百分点，人保财险提高10个百分点，以其2019年末资产(合计约8.4万亿元)计算，这9家大公司的权益投资空间提升4500亿元，这将大概率为权益市场带来具备长期投资属性的增量资金。 从保险行业整体看，目前权益资产投资比例不到23%，距离原上限30%仍有一定空间。另据国寿集团6月9日披露，其权益类资产占总资产比重20.33%。 多家大型险企也曾提及差异化监管后的投资思路。中国人保原董事长缪建民在今年6月份股东大会上表示，保险公司的权益投资是否提高、提高多少，要平衡好两方面因素。一方面，要通过增加权益投资提升收益、做好资产负债管理；另一方面，要控制权益投资增加程度，避免在国际新金融工具会计准则IFRS9实施后权益资产价格变化给报表带来太大波动。 泰康保险集团总裁兼首席运营官刘挺军7月23日表示，泰康将坚持长期投资和价值投资的理念，积极参与权益类投资，更好地服务实体经济和资本市场稳定发展。
我结的“宏观经济十大定律” 定律一：民间投资是由货币政策决定的，政府投资是由财税政策决定的 经济要想发展，投资是第一位的，消费和出口都是投资的结果。投资又分为政府投资和民间投资两部分，但这两部分是由不同的政策决定的。如果哪方面的投资出了问题，就应找出原因。民间投资的变动主要与货币政策相关，政府投资从根本上取决于财税政策。民间投资主要是靠金融机构的贷款，金融环境宽松，民间投资可以大举扩张。金融环境收紧，民间投资则必须大幅收缩。所以民间投资的扩张与收缩基本上是与金融政策的扩张与收缩一致的。而政府投资虽然也可以依赖债务融资，但从根本看则主要依赖财政税收，所以财税政策非常重要，财税改革政策能否取得实质性的突破是决定政府投资有多大能力的根本因素。现在各国经济都出现了问题，就在于他们只依赖货币政策，而忽略了财税政策的调整。 定律二：基建决定了一个国家的产业增长，房地产决定了一个国家的消费增长。 对于一个国家的经济发展，基建和房地产的发展是可以起到引领作用的。基建和房地产发展的好不好直接关系到其他行业的发展。在我的经济学中有个“产业压制”理论，就是讲的不同产业发展之间的相互压制关系。基础设施建设可以对所有产业的发展构成压制。试想，如果没有普通公路，铁路，电网，高铁这些基础设施的率先完善，一个国家几乎是没有办法发展任何产业的。为何沿海地区可以率先发展，就是因为海洋可以充当这些地区的免费基础设施，这些地区可以依靠海洋运输发展贸易实现发展。这些地区如果发展内陆贸易仍然需要不断完善基础设施。基础设施是产业发展的载体，基础设施通到哪里，产业就发展到哪里，市场也就扩大到哪里。基础设施的效率又多高，市场经济的效率就有多高，所以基础设施是产业发展的前提。同理房地产是消费的载体，房地产发展越好，消费就发展的越好，房地产的质量越高，消费的质量也就越高。宏观经济的发展就是要抓住房地产和基础设施建设这两个牛鼻子，产业和消费才可以同步发展起来。基础设施和房地产一个由政府完成，一个由民间完成，都应该同样重视。 定律三：宏观经济决定企业生死，微观经济决定企业大小 企业家做企业既要关注宏观经济，也要关注微观经济，既要抬头看天，也要低头看路。宏观经济决定着经济的风口所在，决定着行业的兴衰，从根本上决定了企业的生死。企业家的成败都是趋势的产物，站在宏观经济的风口之上，再加上个人的天赋与努力就很容易成功，反之就很容易失败。企业发展要顺势为，而不是逆潮流而动。而微观经济只决定企业经营的好坏，决定是企业能把规模做到多大。无论多么伟大的企业其成功都是宏观经济的产物。企业家要擅长研究宏观经济，必须要跟上宏观经济的步伐。 定律四：微观竞争淘汰的多是落后的企业，宏观经济危机淘汰的多是最优秀的企业 竞争机制是市场经济的一个重要机制，竞争机制在微观层面保证了企业的优胜劣汰。宏观经济正好相反，发生宏观经济危机时淘汰的往往是最优秀的企业。宏观经济危机时往往会发生金融的紧缩，越优秀的企业受到的冲击越大，因为越优秀的企业往往杠杆越大。这是因为越优秀的企业，信用越好，所有的金融机构都愿意借钱给他们，因此导致越优秀的企业，债务杠杆率也越高。首富一般也是“首负”。然而当经济危机来临时，金融突然紧缩，越大的企业越容易最先出问题。经济危机一旦发生就很难恢复，就是因为在危机时淘汰了很多优秀的企业，而这些企业往往是一个国家产能和科技创新的重要载体。这些企业出现问题会导致一个国家经济元气大伤，国家经济要恢复元气需要很长一段时间，所以宏观经济的稳定非常重要。因此我们绝不能误将宏观经济危机当成淘汰落后企业的手段。从现代经济调控来看，货币的周期性收缩与扩张已经是是宏观经济风险的最大风险来源，每一轮货币周期都会淘汰一大批优秀企业。所以我主张精准调控，平稳增长。政府只需要按周期控制好自己的投资，而不是控制民间的投资，这样既能熨平经济周期，也不会对民间生产力产生破坏。 定律五：如果产业升级如果与财税升级不同步就会出现财政缺口，是国家债务的根本来源 世界上这么多国家都曾经或正在陷入国家债务危机，这不是偶然，也不完全是政治和国家治理水平的问题，而是经济发展规律使然。根据我的研究，一个国家在发展过程中是必然出现财税缺口的。这是因为一个国一般需要同时存在着两个升级，私人产业升级和政府公共产品升级。一个国家产业私人产业越发达对政府公共产品和公共服务的需求越大。这些公共产品的扩大同时就需要更多的税收，而一个国家税收又不能经常调整，时间长了就会出现财税缺口，形成政府债务。如果还没有对应的财税改革，政府债务就会越来越多，长此以往就会形成政府债务危机，这时就需要进行财税升级就行。 定律六：19世纪的经济危机主要是生产性经济危机，20世纪的经济危机主要是金融泡沫型经济危机，21世纪的经济危机主要是政府债务型经济危机 西方经济学中只讲经济周期，很少讲经济危机，因此他们形成了很多经济周期理论，但关于经济危机理论却不多。在我的经济学中将经济危机分为三类，分别是生产型经济危机、金融泡沫型经济危机和国家债务型经济危机。生产型经济危机主要发生在十九世纪的资本主义早期阶段，生产型经济危机往往与某一个新产业(行情300832,诊股)的产能巨大波动有关。在十九世纪，产业门类很少，科技革命导致某个新生行业产能产生剧烈波动，都会带动整个经济出现繁荣或危机，因此那时的经济危机主要是生产型经济危机。到了二十世纪，产业门类已经足够多，单一产业的波动很难再能造成整体经济波动，但是却可以通过资本市场泡沫传染到各个行业，从而形成经济危机。比如上世纪的互联网泡沫破裂等。因此二十世纪的经济危机主要是金融型经济危机。到了二十一世纪，经济构成主要是服务业为主，即使有了金融危机对服务业也影响不大，国家经济不会出现大起大落，也不会出现大面积失业。近年中国也多次发生股市崩盘，对整体经济几乎没有产生影响。但是现代社会随着经济越来越复杂，对政府服务的需求也更多，政府支出占经济的比例也更大，如果国家不能及时调整财税结构满足政府支出的扩大，国家就会债务危机，因此在二十一世纪，政府债务危机成为了各个国家经济危机的常态。政府债务危机的爆发根源不在市场而在政府，政府债务危机不是周期性危机，一旦爆发就是长期性危机，因此没有真正改革，很难自动消失。 定律七：经济危机往往是“低供给难度产品”的过剩，增加”高供给难度高产品”可以治理经济危机 无论是哪种经济危机，爆发原因虽然不同，但一旦爆发，都会导致整体经济的需求不足，供给过剩。因此在治理时也会有一些共性。在我的平衡经济学理论中，我将市场上的产品分为两类，一个是高供给难度的产品，一种是低供给难度的产品。高供给难度的产品一般在市场上始终处于紧缺状态，低供给难度低的产品在市场上始终处于过剩的状态。一般发生经济危机时，供给过剩的一般都是低供给难度的产品，而很少发生高供给难度的产品的过剩。经济危机来临时不需要去产能，因为经济周期很短，被去掉的产能，过不了一两年还需要加倍恢复过来。无论是主动去产能还是被动去产能都会造成社会资源的巨大浪费，而对于一个没有达到发展极限的国家，都不存在真正意义上的产能过剩。经济危机时，只需增加高供给难度的产品的供给，经济就可以恢复平衡，让经济走出危机。高供给难度的产品包括大型交通基础设施，能源设施，水利设施、军工设施、环保设施、大型科技研发项目等，这些产品的供给增加了，经济自然就会恢复平衡。 定律八：经济增长的新“三驾马车”：生产效率提高、交易效率提高和商品丰富度的提高，这是“乘法式”的经济增长。 有人根据GDP公式将投资、消费、出口作为经济增长的三驾马车，这是“加法式”的增长。投资和消费的增长确实可以带动经济增长，但过度投资和过度消费都会出现问题，过度投资可能引发通货膨胀，过度消费就引发居民负债。真正的经济增长应该是”乘法式”的增长，是依靠经济效率的提高。我总结了拉动经济增长的新三驾马车，分别是生产效率的提高、交易效率的提高和商品丰富度的提高。其中生产效率和交易效率合起来可以称为供给效率，只要一个经济体可以生产的产品种类越来越多，而且产品的生产效率和交易效率不断提高，经济才会发展的越来越好。只有基于供给效率的增长，才是真正的增长，大家也不需要担心需求问题，因为一般情况下，劳动生产率的提高可以导致民众工作收入的提高自动就好带动需求。而要提供供给效率就要不断的降低供给难度。 定律九，国民幸福程度主要是由生存成本与收入的比率决定的 幸福不仅仅是心理因素，更是由物质决定的。物质贫乏不可能有幸福可言，丰衣足食自然幸福。如果抛开心理因素，从纯唯物主义的角度考虑，我认为幸福程度可以用收入与生存成本的比率来表示，一个国家民众收入越高，生产成本越低，这个国家的民众幸福感就越强。对于个人也是一样，当所处的生活环境的生存成本确定了，幸福感高低主要由收入确定。物质享受能给人带来快乐这是毋庸置疑的。很多发达国家的民众也经常感觉不幸福，这是因为发达国家的生存成本更高，收入高并不一定代表购买力高，很多小城镇的人幸福指数更高，因为他们的生存成本更低。一个国家在收入不能控制的情况下，应该不断降低民众的生存成本才可以提升民众的幸福感。 定律十：经济发展慢，也可能是产业压制没法解除。 世界上贫穷的国家很多，但很多穷国的经济增长率还不如美国等发达国家，关键是很多产业的发展受到了压制。在我的经济学中提出产业压制理论。根据我的总结，产业压制主要分为产业链压制、基础要素压制和公共产品压制几种类型。产业链压制主要是产业链上下游之间产生的压制，比如没有房地产行业，几十个行业的发展会受到影响，没有大飞机行业行业的法则，几千个行业的发展会受到影响。产业链之间是相互压制的。公共产品压制是指公共产品供给不足对私人产品的压制，有些行业是公共产品，比如铁路，高速公路、互联网、农村公路等，如果没有高效的基础设施，就没法形成一体化的市场经济，现代市场经济就是随着铁路、公路、汽车的发展才出现的。生产要素压制是指重要生产要素供给不足对产业的压制，比如粮食、电力，石油都是重要生产要素。比如电力，几乎很难跨国购买，一个国家如果连电力供应都保障不了，现在工业的发展几乎无从谈起。产业压制很多时候很难自己克服，需要外力推动。很多发展中国家发展到一定程度就停滞了，就是因为很多产业压制的问题解决不了，比如有的国家粮食问题解决不了，有的是基础设施跟不上，有的国家电力供应不上，这些靠民间力量，靠市场自发都是很难解决的，必须政府需要找出压制点，对症下药才可以解决问题。
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