8月28日，由建信金融资产投资有限公司（下称建信投资）主导、多方参与的市场首单转股资产交易在北京金融资产交易所（下称北金所）成功完成。据悉，该笔交易的完成标志着转股资产集中交易新阶段的正式开启，将显著增强股权交易的活跃度和流动性，使“募投管退”业务流程形成完整的闭环，对市场化债转股发展和多层次资本市场建设具有重要意义。 2019年5月22日，国务院常务会议提出“允许通过具备条件的交易场所开展转股资产交易”。国家发改委在《2019年降低企业杠杆率工作要点》中也提出，“要加快推进市场化债转股资产交易。推动具备条件的各类交易场所依法合规开展转股资产交易，尽快选择若干家交易场所开展相对集中交易试点”。 北金所作为六部委批准设立的转股资产交易平台和专业化的金融资产交易服务机构，第一时间发布了交易制度规范，上线了交易平台，为转股资产集中交易搭建了重要的基础设施；建信投资作为交易的牵头方，积极把握政策契机，创新债转股投资计划参与转股资产交易模式，设立了《关于金融资产投资公司资产管理业务有关事项的通知》发布后的市场首单债转股投资计划；云锡集团作为全国首家完成市场化债转股的企业，积极推动股权交易的相关工作；建设银行云南分行、建信理财密切协同联动，最终推动交易达成，实现了市场首单债转股投资计划对接合格理财资金的落地。 建信投资是市场首家获批筹建和开业的金融资产投资公司，持续致力于做好债转股政策的执行者、行业的开拓者和创新的引领者，目前业务规模同业第一，首创投股还债、债转股投资计划、债转优先股、债转股持股平台等新思路和新打法，有效推动了市场化债转股持续健康发展。
东方能源9月1日晚间公告，公司于当日收到控股股东国家电力投资集团有限公司（以下简称“国家电投”）的通知，国家电投正在筹划有关公司的重大资产重组事项，拟由公司以全部发电资产及负债与集团公司持有的国核资本控股有限公司（以下简称“国核资本”）64.46%股权进行置换，差额部分以现金补足。其他股东持有的国核资本剩余股权，由公司以现金收购。 公开资料显示，国核资本成立于2013年12月，注册资本11.63亿元，法定代表人王振京，经营范围包括股权投资、实业投资、资产管理、投资管理、投资咨询。天眼查显示，国核资本的其他4位股东为国家电力投资集团有限公司、南方电网资本控股有限公司、云南能投资本投资有限公司、河南中豪置业有限公司，持股比例分别为15%、15%、3.08%、2.46%。
8月26日，以“浪奔”为主题的2020（第三届）年度论坛在上海国际会展中心洲际酒店举办，200余位地产业界精英齐聚一堂，共论后疫情时代的企业战略和布局。理辰文化创始人康红恩出席论坛并发言。 >>>点击查看更多干货 康红恩表示，当前环境下，房企严重分化，中小房企生存艰难。在拿地方面，小企业确实比大企业难得多。但在考察全国很多城市后，康红恩发现小企业项目机会仍然很多，大型房企并不能覆盖全部格局。 经过上半年短暂的窗口期，房企融资闸门再次被“拧紧”。“三道红线”融资新规压顶，房企融资压力加大。对于小企业而言，康红恩认为未来投资和拿地策略上有几个趋势。 第一，投融一体化趋势加强。“房住不炒”时代，地产调控不断趋严，房企降杠杆成必然，而非债务杠杆在增加。非债务杠杆的增加意味着企业要更加重视战略合作，这将带来投资模式迭代，对投资的要求也更高。以前融资是房企的一项重要工作，未来大量工作要放在投资上。所以对于小型房企而言，投融结合需重点考虑。 第二，小企业的优势在于好调头。康红恩表示，他们会充分考虑利用滚动开发的杠杆，以较少资本撬动相对较大的收益。 第三，当前投资发生了很大变化，小企业必然要转向价值投资、战略投资、逆向投资。很多房企都把目光锁定在人口流入、产业导入城市，但一些人口流出城市仍在成长。所以康红恩表示，他们正瞄准一些人口流出城市，考虑做一些与城市共同成长的价值投资。
上市公司投资机构应该是一种和谐共处的关系，构建一个和谐的投融资生态，双方共享股价上涨红利，上市公司只有获得机构调研、机构获得一手材料、洞悉公司未来发展和认可投资价值，才会加仓买进，推高股价，没有机构调研，被机构抛弃的上市公司除了游资炒几把以外，股价是很难有起色的，尤其是目前机构主导为主的市场下，上市公司与机构更应是鱼水之欢，上市公司得到机构调研，股价上涨，上市公司大股东就是最大受益者，可以充分享受股价上涨带来的财富增值效应，上市公司更应该是求之不得，可是事情总是会有意外发生。 创业板上市公司乐歌股份(行情300729,诊股)董事长项乐宏周六晚间在朋友圈发文，质疑平安资管基金经理调研中的专业性以及居高临下的傲慢态度，表示从此“拉黑”平安资管，不欢迎平安资管来公司投资，按照常理来理解，这不是与自己过不去吗？ 乐歌股份可是创业板大牛股，因为公司二季度营收约3.71亿元，同比增长60%左右，归母净利润4599-5299万元， 同比增长248.4%-301.4%，先知先觉的投资者已经享受了股价大涨的红利，短短3个多月时间内股价已从23元左右上涨至90元以上，涨幅超过3倍。董事长项乐宏质疑拉黑平安资管背后可能不太认同少数来公司调研的机构只对短期赚“快钱”感兴趣，并没有到实地到工厂去看流水线，看工艺深入基层调研公司基本面。 平安资管有关人员已经作出了回应，回头看看这次不欢而散的调研，大概两点冒犯了董事长，强调：“作为专业投资人，对任何一家公司的研究尽调我们都要做到专业审慎，该问的问题下次一定还会问的”，从回应看，似乎言之有理，需要对专业审慎对资金负责。乐歌股份董事长项乐宏再度朋友圈回应，表示“对方讲的不真实”。 作为局外人，我不想也不能评价这一事件本身谁对谁错，但是据媒体报道，这并不是业内上市公司董事长首次对于基金管理人的专业性及急功近利的态度进行批判，这就令人增添一抹想象空间，对于资本市场参与者而言，还是应该引起思考。 上市公司和调研机构如何共处以及机构投资的逻辑，14年还是那一年开始，没有办法准确描述，中国公募基金出现了一批新生代基金经理，部分机构胆子大，敢重仓，敢于抱团，敢于追高，当时有一句话说的是看市盈率炒股就是输在起跑线上，机构们通过抱团持股中小盘成长股，依靠各种玄而又玄的概念，把股价干到天生，把估值干到历史新高度，市盈率之后是市梦率接着是市胆率，最后不敢提什么率就来一个总市值，出现了很多明星基金和明星基金经理，短短时间基金净值翻几倍，可是15年的科技牛股并没有善终，就出现了罕见的异常波动，需要国家出手干预，此后就是经历了漫长的三年成长股下跌，曾经多少科技牛股已经是暗淡无光，乐视网、全通教育(行情300359,诊股)、暴风集团等等牛股，还有牛的影子吗？部分明星基金净值出现了数年的下跌，甚至是连续数年排名居后，部分机构操作成为股市大涨大跌的元凶。 此后机构开始反思重仓科技成长股的风险，转而寻求核心资产，美其名曰价值投资，可是最终价值投资成为抱团持股的价值投机，饱受市场质疑，一些牛股贵州茅台(行情600519,诊股)、海天味业(行情603288,诊股)就是很著名的例子，公司是好公司高成长，可股价是好股价吗？在质疑中股价不断新高，是质疑声音太保守还是机构投资太激进，也有一些高价科技股大涨饱受市场诟病，今年以来医药医疗器械生物疫苗成为机构的重仓股，股价纷纷大涨，翻几倍是正常的，可是估值也不便宜，百倍市盈率成为标配，数百倍市盈率谈不上最高。机构抱团成为一种时尚，成为一种趋势投资行为，股价不断涨，机构不断买，机构重仓就是股价上涨的代名词。 根据巴菲特的投资理念是尽可能以低的价格买进并长期持有，可是从董事长项乐宏吐槽来看，在乐歌股份股价位于低位大股东耗费8000万资金增持之际，鲜有基金前往调研，也很少有基金持股到今天，可是股价大涨以后，调研机构蜂拥而来，出现一种质疑声音很正常；“为什么置实控人长时间多次数大金额的增持而无视，为什么一定要等涨起来之后蜂拥而至。”难道机构也是追涨杀跌，这跟散户有何区别，追涨杀跌背后就是机构赚快钱，怎么赚快钱，大家看到热点公司热点概念抱团持股，推高股价，然后甩掉筹码，跑人，把筹码扔给散户，让散户接盘，最终很多公司炒作成为零和游戏。 市场专家媒体把股价大涨大跌的罪名归咎于散户，我是不敢苟同的，散户顶多就是股价大涨大跌的助力者而不是始作俑者，同时也是股价大涨大跌的受害者，股价大涨大跌，游资功不可没，可是部分机构也是不能免责，新华社在一篇文章中写道“安硕信息(行情300380,诊股)股价居高不下，原因与其背后的基金身影似乎难脱干系。”最终结果如何，不说也罢。 机构赚快钱背后是机构考核制度的短期化，每年、半年、每个季度甚至每个月都会有排名，排名居前的机构包括基金经理，可以说是媒体座上宾，也可以说是光环缠绕，伴随而来的基金管理公司可以发行更多的新基金，获得更多的管理费，基金经理也可以获得更高的报酬，即使跳槽也可以增加更多的薪资待遇谈判筹码，这种短期考核行为，A股不缺少年度收益翻倍的超额收益基金，但是缺少像巴菲特一样的长期健跑冠军。 市场专家监管媒体对机构发展寄予厚望，也对机构发展有很多扶持政策，可是部分机构的表现并不让市场满意，主要是机构投资短期化，没有秉承长期投资理念，不能成为股市的定海神针，反而成为股价异常波动的因素之一。 A股慢牛依然是漫长而遥远，在于不少好公司的股价已经透支了未来数年增长预期。
股市中有很多投资理论，每个理论都会贡献几个炒股规则在股民中口口相传。比如止损、止盈；支撑点、破位点；头肩顶、头肩底；放量大跌、缩量上涨；长期持有、安全边际；等等。很多时候，了解这些名词是投资者脱离小白阶段的必经之路；但更多时候，了解得越多，愈发无所适从。林林总总的规则里，有太多方向相反的忠告，而真正决定投资者是否成熟的，恰恰是面对这些方向相反的忠告，知道什么时候该听谁的。投资者进阶三阶段：从小白到老鸟著名投机家杰西·利弗莫尔把投资者分为新手、准菜鸟、老鸟三个阶段：新手知道自己什么都不知道，知道自己是菜鸟。在股市磨练一段时间后，小白会进入准菜鸟阶段。准菜鸟对股市做过一番研究，知道止损、止盈等基本技巧，牢记各种规则，喜欢对市场发表意见，习惯把大师的忠告挂在嘴边。只有极少数准菜鸟能在市场磨练中步入老鸟阶段，建立属于自己的投资逻辑，知道取舍，不再随波逐流、人云亦云。在利弗莫尔眼中，绝大多数活跃的投资者都处于准菜鸟阶段，大师们的忠告张口就来，实际操作一塌糊涂。相比小白，准菜鸟因为一知半解又自以为高明，常常把自己赔个精光。究其原因，准菜鸟做不到融会贯通，不懂得因时而变、因势而变，始终不能脱离纸上谈兵的阶段。苏格拉底说，“未经思索的人生不值得一过”。同样，若一味对各种各样的投资建议囫囵吞枣，那么即便炒股十年，归来还是那个被割韭菜的少年，没有一丝丝改变。典型如“止损”策略。止损可谓股市投资中的金科玉律，可很多投资者恰恰深受止损折磨，账户不断累积小亏损不说，还常常因止损过早下车，错失了真正的大机遇。止损错了吗？要不要止损止损的价值在于及时向市场先生认输，避免错上加错，以保护本金安全，控制亏损幅度。及时认输是市场投资的第一课，有太多投资者非但不止损，反而越亏越买、摊低成本，在利弗莫尔看来，这是一个投机者所能犯的最严重的错误，“如果第一笔交易已经亏损，就不要继续跟进，绝对不要想着摊低亏损的头寸，这一点要时刻牢记。”股民心理往往是这样的。100元买入的股票，涨到120元就太贵了，要赶快卖出落袋为安；降到80元时，又恨不得全仓抄底；但对于另外一位几年前50元买入的投资者，80元依然太贵了，而那个120元买入的人，只要低于120元，就会勇敢抄底。止损之难，难在让投资者在他认为“便宜”的价位上卖出。而事实上，他眼里的便宜，其他人可能觉得太贵了，以至于小跌之后还有大跌，一路从胸口价跌到膝盖价。股民如果养成了止损的习惯，往往能规避一些真正的大陷阱，避免被腰斩、套牢。但问题的另一面在于，也有很多时候止损之后，股票反而再创新高，甚至一骑绝尘，投资者因为止损错失了大行情。所以，在价值投资者格雷厄姆看来，止损策略并不可取：“扩利止损一般能够避免突发的较大的损失，有时候还能获得较大的利润。但是，这个结论中潜伏着一个双重谬论，即多次零星损失的集合可能超过了少数几次的大额收益之和，他们会发现交易费用对他们极为不利。……止损指令曾经是交易者的很有用的技术手段，正是由于使用越来越频繁，其保障效果已大大减弱了。”在价值投资者看来，止损策略违背了长期投资的基本原则。格雷厄姆认为，在股票投资中，时间因素是次要的，正确的投资时机可以有几个月甚至更长时间的回旋余地。这也意味着，这段时期内股票的涨跌盈亏都是正常的，投资者不必紧张。著名投机家安德烈•科斯托拉尼也站在格雷厄姆一边，他认为，靠投机赚的钱其实就是抚慰金，首先人们要经历痛苦（亏损），然后才能赚到这笔钱。这三位都是大师级人物，该听谁的呢？自洽的投资体系如果是进行短期投机性操作，抓的是为期一两周的小行情，要听利弗莫尔的，及时止损；如果进行中长期价值投资，看的是为期三五年的大趋势，那要听格雷厄姆的，只要看准，就不惧回撤，坚定持有，甚至可以做利弗莫尔严令禁止的操作，即越亏越买，摊低成本。所以，问题的关键是你没有建立一套逻辑自洽的投资体系，在这个体系中去甄别不同的投资观点。截然相反的观点，没有对错，只有是否适合你，要因时因地而异。利弗莫尔口中的准菜鸟，问题就出在这里，没有自己的投资逻辑，只是碎片化地记住了一些规则，常常用价值投资的理念买入，再用短期投机的理念卖出，深陷矛盾之中还不自知。事实上，价值投资与短期投机相差甚远，很多基本原则都是反着来的。如关于股票买入时机，利弗莫尔强调要在上涨时买进，创新高是最佳买入点，他说：“我绝不会按照一路下跌的方式买进做多，而是按照一路上涨的方式买进做多。……当我在行情记录中看到某只股票正处于上升态势时，我会先耐心等待股价出现正常的向下回撤，一旦股价创立新高就马上买进。”而格雷厄姆则表示明确反对：“被普遍接受的买卖时机选择原则——在股价回升已经确定无疑并显露出来以后进行购买，这从本质上与投资的基本要义是相悖的。如果投资者现在变得踌躇不定，直到市场鼓励他买入才开始行动，那他与投机者还有何区别？又如何比一般的投机者赚取更多利润呢？”格雷厄姆明确地承认，投机也是可以赚到钱的，只是在他看来，投机是难以复制的艺术，对天赋要求高，而价值投资才是可以学习、复制的。就绝大多数股民来说，建议踏踏实实走价值投资的路子。如果非要进行短期投机，务必要确保买入卖出之间的逻辑自洽。大趋势里才有大机遇有没有通用的投资逻辑呢？有的，那就是把握大趋势。无论信奉哪种理论的大师，都坚信大波动中才有大利润，投资的第一要义是要把握基本趋势。道氏理论把市场趋势分为基本趋势、次级趋势和小型趋势三类。大致来讲，基本趋势指运行时间1年及以上的大行情，对应20%以上的涨跌幅；基本趋势会间断地被方向相反的次级趋势打断，表现为牛市里的回调或熊市中的反弹，一个次级趋势可能会折回三分之一或三分之二的收益；次级趋势由小型趋势或每日波动构成，每日波动造成的小型趋势是无足轻重的。安德烈•科斯托拉尼曾用开车的例子劝投资者把握大趋势：“我年轻时曾经学过开车，驾驶教练告诉我：‘你是学不会开车的！’‘为什么？’我吃惊地问。‘因为你老是看着发动机护罩。抬起头来，看着前面300米远的地方。’从那之后，我在驾驶方面变成了另一个人。在交易所，人们也必须这样。”在牛市行情中，最佳策略永远是拿住你的头寸，回撤是买入时机；在熊市里，空仓才是最佳策略，每次反弹都是出逃时机。大趋势不同，操作方向也不同。以A股为例，2000年以来，市场起起伏伏，只有随大趋势而动，才有可能成为赢家。真正困难的恰恰在于判断大趋势。长期低迷的市场中，指数上涨10个点，究竟是熊市里的反弹还是牛市的早期阶段？指数一路涨到了5000点，究竟是步入牛市的尾声，还是中场休息、蓄势再涨呢？判断底部和顶部是最困难的，老鸟也会频频失手。对一般投资者来说，更多的是要把握中段趋势：当市场已经确立牛市时，买入并持有，不为中间大大小小的回撤而动，然后见好就收；当市场已经确立熊市时，保持空仓，等待牛市信号。比这更简单的则是进行基金定投，指数处于低位时坚持定投，在高位时停止操作，并择机卖出。最难还是人性在《证券投机的艺术》（写于1999年）一书中，科斯托拉尼坦承他在过去几十年里一直给投资者灌输这个投资策略：“去药店买一些安眠药，吃下它，然后买下一篮子的国际蓝筹股，再睡上几年。”结合1980年以来标普500指数走势看，科斯托拉尼的建议无比正确。整整40年，无论是本世纪初的互联网泡沫破灭、2008年金融危机，还是今年的新冠疫情，似乎都没能阻止标普500指数的一路上涨。40年的整体上涨，也让美国股市孵化出很多价值投资大师，大潮未退，以至真假难辨。当然，树不能涨到天上去，涨得越凶，萧条之后越难治。但对很多投资者来说已经够了，人生才有几个40年。对美股的这种后见之明，也再次表明，如果知道大趋势，投资将变得多么简单。就当前A股市场来看，无论是长期的经济复苏与转型，中期的利率下行与资金宽松，还是短期内日趋乐观的市场情绪，都昭示着A股处于并将持续处于牛市行情中。对投资者来说，买入并持有仍是最优策略。当然，如果我们等来的不是长牛慢牛，适时退出就变得至关重要，切忌在牛市中停留太长时间。何时退出又是个大问题，基本原则是不能过度贪婪。但告诫投资者不贪婪也是一句空话，贪婪是人性使然，没有贪婪，连股票市场都不会存在。所以，到头来，投资者最大的敌人，是他自己。参考资料：1、[美]杰西·利弗莫尔，《股票作手回忆录》，北京理工大学出版社，2015.2、[美]本杰明·格雷厄姆，戴维·多德，《证券分析：原书第6版（经典畅销版）》，四川人民出版社，2019.3、[美]罗伯特D`爱德华兹、约翰·迈吉，《股票趋势技术分析》，机械工业出版社，2015.4、[德]安德烈·科斯托拉尼，《证券投机的艺术》，机械工业出版社，2016.
欢迎关注36氪出海微信公众号（ ID：wow36krchuhai ），及时获取前沿资讯、了解全球新趋势。文末扫码关注并加入出海社群，遇见全球商业伙伴。 中国企业全球化 猿辅导将再获12亿美元投资，投后估值将超过130亿美金。36氪独家获悉，在线教育品牌猿辅导即将完成新一轮12亿美元融资。据悉，老股东腾讯、高瓴和博裕资本都参与了这一轮融资，交易将于近期完成。如果消息属实，本轮融资完成后，猿辅导的估值将超过130亿美金，一跃成为全球估值最高的在线教育独角兽公司。猿辅导现已出海印度，并在印度推出在线辅导平台 Oda Class。 印度 Paytm 旗下电商平台推出团购功能。据竺道资本报道，印度最大的移动支付平台 Paytm 旗下的电子商务平台 Paytm Mall 最近在测试一项名为“Paytm Bang”的团购功能，该功能将允许买家以优惠价进行产品的团购。根据 Paytm 透露，通过该功能，用户可在24小时内将选中商品的链接分享给朋友，参与拼团。 JioFiber 推出30天免费试用流媒体服务。据 ET Tech 报道，信实集团旗下流媒体平台 JioFiber 日前推出一项新服务，用户可在订阅会员服务的第一个月免费观看平台下的12个频道。JioFiber 此举是为了应对对手 Bharti Airtel 的竞争。 印度拟开发本土玩具和游戏产业。8月30日，印度总理莫迪在全国演讲中表示，印度正推行“自给自足”政策， 这也是印度发展玩具业和游戏业的重要机会。他表示，印度有丰富的文化传统，年轻人口众多，而印度在国际玩具和游戏产业中占比不多，应该迎头赶上。他确信，印度大力发展玩具和游戏业的时机已经到来。（财联社） 东南亚 Shopee 成为新加坡浏览量最高的网站。据 KrASIA 报道，根据官方数据， Shopee 已经超越 Lazada, 成为新加坡2020年二季度浏览量最多的电商网站。Shopee 二季度浏览量环比提升82%，今年上半年消费者客单价也达到83美元。 新加坡主权基金 GIC 向 Elite Partners Capital 出售仓储设施，作价3570万美元。据 DealStreetAsia 报道，新加坡主权基金 GIC 日前向 Elite Partners Capital 出售一处仓储设备，售价3570万美元。Elite Partners 希望借助本次收购整合欧洲物流业务。 马来西亚私募机构 Creador 向印度包装服务提供商 Shriji 投资3370万美元。据 DealStreetAsia 报道，马来西亚私募机构 Creador 日前向印度包装产品及服务提供商 Shiriji 投资3370万美金。Shiriji 主要生产和提供塑料包装制品，在美国、中国和印度都有生产线。 拉美 哥伦比亚金融科技公司 Finsocial 获得2000万美元投资。据 Latamlist 报道，哥伦比亚金融科技公司 Finsocial 日前获得 2000万美元投资，投资方为瑞士风投 Symbiotic 和 Bancoldex。Finsocial 将利用这笔投资继续发展 P2P 业务。 为华人提供生鲜订购服务，美国版“每日优鲜”Weee！获3500万美元 C 轮融资。据 FinSMEs 报道，美国 Weee！ 完成3500万美元 C 轮融资，由DST Global 领投。到目前为止，公司募集融资总额达1亿美元。该轮融资获得的资金，公司将用于扩大经营范围和招聘员工。Weee！是一家生鲜电商平台，由美国华人 Larry Liu 创立于2015年，总部位于美国弗里蒙特，旨在为华人提供生鲜订购服务。 图｜Unsplash 寻求报道、与作者交流、商务合作、投稿转载，请扫码联系36氪出海运营。
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