2020年的最后一天，上交所宣布受理柔宇科技的科创板拟上市申请。根据柔宇科技发布的招股说明书，该公司拟公布发行股份不超过1.2亿股，募集144.34亿元资金。其募资金额位居科创板的第二位，仅次于中芯国际(行情688981,诊股)。 柔宇科技IPO申请获得受理，体现了注册制的包容性。柔宇科技是近几年市场上比较耀眼的独角兽之一，该公司成立于2012年，主攻柔性面板技术。按照柔宇科技的说法，公司拥有新型超薄彩色柔性显示技术，且有相当高的壁垒。2017年柔宇就宣称已经在实验室生产出0.01毫米全球最薄彩色柔性显示屏。当时全球最大的面板企业京东方在同年10月成都京东方柔性6.5代线量产显示屏厚度为0.03毫米。0.03毫米都已经让显示行业为之振奋，0.01更是让业界充满期待。 正是基于其技术上的领先优势，柔宇科技获得了诸多风投机构的热烈追捧。翻阅柔宇科技的过往融资记录，中信资本、深创投、深圳慧港、Jack and Fischer等一批国内外知名风投机构早已悄然入股，在8年的时间内，柔宇科技共获得12轮融资。其中，2017年至今，柔宇科技就进行了7次增资扩股，共涉及21家股东。 不过，柔宇科技IPO之所以体现了注册制的包容性，显然不是基于该公司的技术优势。实际上，该公司的技术优势并没有转化为效益优势，公司目前还是处于“烧钱”状态，所以，该公司的此次IPO其实是带着亏损来上市的。根据该公司的招股说明书，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，该公司分别亏损-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元和-9.61亿元，四年间的亏损越来越大。不仅如此，该公司还在招股书中明确表示“无法保证未来几年内实现盈利”。这样的公司上市申请能够获得受理，显然是注册制包容性的最好体现。如果不是注册制，这种公司的上市是不可想象的。 作为注册制包容性的又一个体现，就是该公司采取的是特殊的股权结构形式。截至目前，柔宇科技实际控制人刘自鸿直接持有38.61%的股份，但其持有的A类股份每股拥有的表决权数量为其他股东所持有的B类股份每股拥有的表决权的4倍，故可持有71.56%的表决权。假设本次发行1.2亿股，则刘自鸿在本次发行完成后将合计持有公司28.96%的股份及61.98%的表决权，仍对公司经营管理以及对需要股东大会决议的事项，具有绝对控制权。这种特殊股权结构的公司，在注册制之前同样是不能在国内市场上市的。 也正是基于柔宇科技特殊股权结构设置以及业绩亏损的事实，所以柔宇科技选择的上市标准是“预计市值不低于人民币100亿元”的标准。虽然特殊表决权公司还可以选择“预计市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于人民币5亿元”这个标准，但柔宇科技的营业收入明显达不到5亿元的门槛。这也意味着柔宇科技的发行价不能低于20.84元，如果低于这一价格，则柔宇科技的市值达不到100亿元，将不符合上市条件。不过，从该公司的发行计划来看，其发行参考价为120.29元，但该发行价最终还是由市场询价来决定。 柔宇科技无疑成了注册制下新股发行的一面镜子。这面镜子照射出了注册制的包容性，同时也照射出了市场的投资风险。柔宇科技不仅是带着亏损来上市，更重要的是，柔宇科技上市后的盈利也是遥遥无期。“无法保证未来几年内实现盈利”，这不是履行程序的风险提示，而是实实在在的投资风险所在。实际上，市场对柔宇科技的诸多质疑，也都与这一风险有关。 比如，市场上很难看到柔宇科技的产品。作为手机面板供应商，柔宇公开的手机客户只有中兴通讯(行情000063,诊股)一家企业，但据招股书披露，相关产品目前仍处于上市准备阶段。而这距离量产、大规模商用仍有较大差距。 同时，尽管该公司公布了2017年至2019年，以及2020年1-6月的营业收入数据，分别为6472.67万元、1.09亿元、2.27亿元和1.16亿元。但公司的产品是什么，主要客户是谁，却显得都很神秘。而且在不高的营业收入中，应收账款占了较高的比例，到今年上半年甚至达到了84.1%。可以说，柔宇科技的产品销售相当不乐观。 不仅如此，就连柔宇科技的产品生产也是受到市场质疑的，认为其只是拥有实验室研发能力，却不具备大规模生产条件。公开资料显示，柔宇获得的12轮融资中，融资金额不足百亿，这不足以启动面板项目的大规模量产。业内人士分析，面板行业的启动资金门槛是300亿元人民币，低于300亿元，根本无法启动一个项目。可以对比的是，京东方成都的6.5代线柔性面板项目，投资金额465亿人民币。 正是基于柔宇科技的产品生产与销售都存在诸多的不确定性，该公司何时走出亏损的泥潭并最终形成自身的“造血”功能，这无疑是市场非常关心的事情，这也是该公司的IPO带给投资者的风险所在。也正因如此，对于柔宇科技IPO，虽然注册制的发行制度给予了其高度的包容，但作为投资者来说一定要有风险意识，对柔宇科技的投资不妨挑剔一些。 首先是作为询价机构来说，在参加网下询价的时候，切勿盲目报价，一定要充分考虑到柔宇科技上市后仍然难以实现盈利的风险。该公司拟发行不超过1.2亿股，募资144.34亿元，对应的发行价不低于120.29元，这个发行价显然太高。目前国内面板企业股价普遍不高，如京东方A(行情000725,诊股)今年1月13日的收盘价为7.02元，TCL科技(行情000100,诊股)的收盘价为9.24元。因此，希望询价机构务必把好询价关。 其次，投资者在打新的时候，也不要盲目打新。如果柔宇科技的发行价太高，建议投资者放弃打新。虽然A股市场有着“新股不败”的说法，但柔宇科技这种带着巨额亏损上市，而且上市后也不知道哪年哪月才能盈利的公司，上市即破发并非没有可能。 此外，作为二级市场的投资者来说，更不要参与柔宇科技上市后的“炒新”。“炒新”的风险较之于“打新”来说更大。毕竟公司已明确表示“无法保证未来几年内实现盈利”，这也意味着在未来的若干年内公司的股价都是得不到业绩支撑的。因此，炒作这样的亏损股，只能让投资者承担更大的投资风险，留给市场一地鸡毛。二级市场的投资者要远离柔宇科技上市后的投机炒作，不要做接盘侠。
2021年1月7日，云南上市公司沃森生物（300142.SZ）发布董事会会议决议公告，公司董事会审议通过了多项关于公司发行境外上市外资股股票的相关议案，涵盖募集资金用途、发行授权与制度修订等内容。 此次沃森生物若成功登陆港股，将成为云南首家“A+H”类型上市公司。 或成云南首家“A+H”上市公司 “早在2020年10月，公司董事会就已审议并披露了关于H股上市的计划和方案”，沃森生物相关负责人对记者表示，“此次董事会审议的则是与公司H股上市有关的其他议案和H股发行后适用的规章制度。” 公告显示，在2020年10月21日，沃森生物已发布公告称，董事会同意公司本次发行境外上市外资股并在香港联交所主板上市的具体方案；在2021年1月6日，沃森生物的董事会决议中，审议通过的议案包括：H股上市的资金使用计划，发行授权与制度修订等内容。 沃森生物董事会同意此次发行所得的募集资金在扣除发行费用后，将用于加快推进新产品和技术的研发、临床试验及产业化建设、扩大运营规模、开展收购交易（如收购新技术、新项目等）、对外投资、偿还借款及补充流动资金等。 上述负责人表示：“公司此次实施的港股上市计划是公司全面国际化战略部署的重要组成部分。公司成为‘A+H’类型上市公司，对公司主要疫苗产品走向国际化以及得到国际资本支持有重大推进作用。” 华律网的张强律师接受记者采访时也表示：“内地企业在香港上市，不仅可以进一步走向国际化、提高国际竞争力；还能吸引国际性的资金注入企业，这对加速企业成长或是进行产业转型升级都有很大的帮助。” 沃森生物港股上市已有“先行者”。同样在2020年10月，沃森生物参股公司JHBP（CY）于当年10月7日在香港联交所主板挂牌上市，股份代号：06998.HK。JHBP（CY）赴港上市的主要目的之一是加速推动几款核心肿瘤药物和自身免疫药物的研发步伐。 沃森生物负责人表示：“公司目前已完成H股上市计划董事会层面的审议，下一步将提交股东大会审议。” 携“三大重磅产品”走国际化之路 2016年4月，“中国制造”疫苗企业才逐步开始进入全球疫苗供应商名单，当时通过世卫组织（以下简称“WHO”）疫苗预认证的国产疫苗寥寥无几，而通过WHO疫苗预认证，是获得联合国等国际组织疫苗采购的前提条件。到2019年，中国已有20多个疫苗产品正在或有意向申报WHO预认证。 沃森生物副董事长黄镇此前接受记者采访时表示：“沃森生物正在积极布局国际化市场，为此公司早在几年前就开始申报WHO疫苗预认证，其中包括沃森生物的几项重磅疫苗产品。”沃森生物在进行疫苗的国际化之路时，生产方面也曾遇到过瓶颈，例如：国际市场要求疫苗需要能够大剂量、大批量的生产，国内的疫苗生产标准与国际生产要求在某些方面有所不同。如今，沃森生物的玉溪疫苗生产基地的建设已解决了产品批量化、标准化生产的问题。 玉溪生产基地目前已布局了三大重磅产品，一是已经实现产业化生产的13价肺炎结合疫苗（以下简称“PCV13”）；二是正在申请上市许可的二价HPV疫苗，该疫苗已于2020年12月31日收到国家药品监督管理局药品审评中心发来的《注册现场核查通知》；三是正处于临床阶段的mRNA新冠疫苗，该基地正在建设国内首个mRNA新冠疫苗生产车间。公司已有充足的底气进军国际市场 沃森生物负责人表示：“mRNA新冠疫苗是公司目前研发的重心之一。”该疫苗生产线于2020年12月21日举行奠基仪式，预计开工后8个月内将建成投入运营。mRNA新冠疫苗产业化建设项目投资2.8亿元，一期产能为1.2亿剂/年。 记者曾去沃森生物的玉溪生产基地参观，在生产现场了解到：该疫苗生产基地的信息化和自动化已达到业内较高水平。据基地工作人员介绍，疫苗生产线已实施严格的风险控制措施。 此外，从沃森生物近期的动作来看，公司正持续提升其在关键领域的聚焦度，其在新技术平台的构建、新产品的开发上也在提速。2020年12月27日上午，沃森生物新冠疫苗基地落户大兴生物医药产业园，成为沃森生物第二个疫苗基地。
美股互联网医药健康第一股111集团（简称“1药网”），开启了子公司科创板分拆上市之路。 1月6日，上海证监局官网披露了海通证券关于壹药网耀方科技（上海）股份有限公司（下称“耀方上海”）辅导工作进展报告公示。报告显示，海通证券已经对1药网进行了上市前辅导，下一阶段将继续持续深入尽职调查等相关工作。公开资料显示，耀方上海是美股上市公司1药网在境内的实际运营主体，也是集团的全资子公司。 值得一提的是，在冲刺科创板IPO前夕，耀方上海迎来了回归A股上市前最后一轮融资。据耀方上海披露，此次pre-IPO轮融资规模为5.15亿元。此轮融资过后，1药网在科创板上市将更进一步。 完成pre-IPO轮融资 冲刺科创板上市 从1月6日披露的上市辅导进程来看，海通证券为1药网上市辅导券商，目前已经开展了为期40余天的辅导工作。 “海通证券将继续通过现场尽职调查并结合实地走访、函证、部门访谈以及同行业公司分析，对发行人1药网的公司治理、规范运作、财务信息以及经营模式等方面进行更为深入的全面梳理。”对于下一阶段的辅导计划，海通证券在上述工作进展报告中表示。 据海通证券1月6日披露的上市辅导进程报告，也将1药网最后一轮融资细节悉数披露。此次1药网pre-IPO轮融资规模为5.15亿元，本次融资完成后，1药网总股本由6.825亿股增加至7.17648785亿股，注册资本由6.825亿元增加至7.17648785亿元，本轮增资价格为14.65元/股。 事实上，耀方上海在去年8月已完成了4.2亿元的融资，加上pre-IPO轮融资，耀方上海融资总额已达到9.35亿元。 据测算，耀方上海本轮Pre-IPO投前估值高达100亿元，而在8月份1药网披露的融资信息中，耀方上海估值尚为83.3亿元，短短四个月，耀方上海整体估值增长了20%以上。 此轮融资完成后，截至1月6日，1药网第一大股东为耀网有限公司（全称为YaoWangCorporationLimited），持股数量为6.18亿股，占总股本的86.23%。天津岗岭商业管理合伙企业（有限合伙）、宁波优凯企业管理合伙企业（有限合伙）为第二及第三大股东，持股比例分别为1.81%、1.55%。 强大的供应链支撑和未来强势的增长空间，让此轮1药网科创板上市前融资获得了诸多机构看好。 此次耀方上海Pre-IPO融资投资人星光熠熠，包括赛富基金、申力企管、华赛基金、浦东科创、至临资本、上海科创投、人民浦东基金、艾想投资、张江创投及华智资本，加上上轮投资机构优凯投资、上海国改基金、良机实业等，耀方上海集齐了涵盖国资、外资、民营资本的十多家机构。 Pre-IPO轮融资过后，1药网或将正式开启科创板上市征程。 “因为1药网已在美股上市，企业上市地点、海内外投资环境差异以及知名度会对估值产生一定的影响，不同市场的投资者对估值理解差异较大。此次1药网计划在科创板上市，有利于提高市场的关注度和知名度，创造良好的发展环境。”老虎证券投研团队何勇对记者评论道。 强大供应链 打造药品生态闭环 与阿里健康、平安好医生多聚焦于C端不同，1药网搭建业内少有的集B2C，B2P2C（BusinesstoPharmacytoCustomer），B2D2C（BusinesstoDoctortoCustomer）于一体的基础设施，打造了数字化的全渠道药品商业化平台，链接患者、医生、医院、药店、药企、医药流通商、保险，打造了药品生态闭环。 特别是B端领域，1药网已建立起与超过300多家药企的直采网络、链接起超过中国30万家药店的服务网络，外加自身在全国的6个大型仓储中心，从而组构起一个强大的药品集采供应链体系。 一位SAAS行业资深人士对记者表示：“B端服务可以说是最难啃的骨头，只有你真正拥有科技优势，给商家带来价值，才能获得认可。” 相对于消费者业务，ToB经营模式的主要特点在于其营收是依靠续费、增购和加购实现的持续性收入模型。ToC容易快速增长，但也很快能看到增长的天花板。 从增长来看，1药网B端的成绩不负众望。2020年第三季度，1药网B端在营业收入增长134%同时，毛利额增长了344.5%。这意味着在终端营销能力、向产业互联网的转型与赋能过程中，1药网在渐渐变现。 2020年被誉为中国互联网医疗健康元年，此阶段1药网实现了T2B2C，即通过数字化把线上线下的需求打通，把长久以来在2C端所建立的线上的能力，通过所覆盖的30多万家药店和300多家药企，把“医+药+患者”全链路消费场打通，从而实现真正的线上和线下的一体化。 线上线下一体化，事实上离不开强大的供应链管理能力。在互联网企业里，京东有500万个SKU，其产品周转天数约为34天；全球零售巨头Costco的SKU为4000个，其产品周转天数为30天。 财报显示，2020年第三季度，1药网管理超过数十万个药品的SKU，但周转天数仅为30天，上游应付账期约40天。作为对比，2019年中国前5大线下药房的平均存货周转天数则为88.2天。1药网的周转天数不到同行的一半，且目前正在向20天迈进。 不仅仅是如此，1药网持续打造自己的基础物流体系，夯实自己的产业互联网基础。 数据显示，1药网在全中国有6个大型的枢纽仓，分别是广州、武汉、重庆、昆山、天津和福州，可以保证绝大多数的订单在24小时或者是48小时之内就送到药店的手中。 “1药网相对于其他互联网医药健康平台而言，价值确实被低估，资金方更多看到的疫情期间是C端流量的爆发式增长，但是B端强大的1药网，其强大的供应链事实上被忽视了，从现有互联网医药健康平台在资本市场的表现来看，1药网目前还有较大的增长空间。”一位医疗行业投资人对记者评价道。
中国经济网北京12月16日讯神州细胞(688520.SH)今日股价下跌10.24%，收报45.40元。 昨日，神州细胞披露《首次公开发行网下配售限售股上市流通公告》显示，本次上市流通的限售股为公司首次公开发行网下配售限售股，共涉及网下配售摇号中签的246个获配账户。本次解除限售并申请上市流通股份数量为260.26万股，占公司总股本的0.60%，该部分限售股将于2020年12月22日起上市流通，限售期为自公司股票上市之日起6个月。 截至2020年三季度末，汇祥(天津)资产管理有限公司旗下的汇祥资产鼎盛1号私募投资基金持有神州细胞27.02万股，占流通股比例0.570%，为第八大流通股股东。 经中国经济网记者查询，汇祥(天津)资产管理有限公司成立于2015年6月29日，注册资本1000万元，经营范围为资产管理(金融资产除外)。公司大股东为丁松良，持股比例60%；另一股东为海祥（天津）投资有限公司，持股比例为40%。
1月8日晚，*ST航通发布主动终止上市方案，拟以股东大会方式主动撤回公司股票在上交所的交易，并在取得上交所终止上市批准后转而申请在全国中小企业股份转让系统转让。公司表示，在能够达到上市条件的时候会争取重新上市，现阶段公司还达不到重新上市的一些硬性标准。这些原因可能是财务性，也可能是控制人的适当性方面。 值得注意的是，为使公司股东详细了解以股东大会方式主动终止公司股票上市事项的有关情况，*ST航通定于2021年1月14日通过“上证e互动”平台召开“公司关于以股东大会方式主动终止公司股票上市事项网络沟通会”，与投资者进行沟通与交流。 提供现金选择权 据了解，*ST航通的控股股东将向除控股股东及所持公司股份为限售股的股东外的公司其他全体股东提供现金选择权，行权价格为每股4.18元。*ST航通的控股股东将为不超过35361.68万股股份提供现金选择权，合计金额达14.78亿元。 东财Choice数据显示，*ST航通暂停上市前的收盘价为3.01元/股。据此计算，上述回购价溢价40%左右。 资深投行人士王骥跃对中国证券报记者表示：“大股东给了现金选择权，价格也还不错，算态度积极的。这个价格也可能在传达一个信号，公司还是值钱的，未来会重新上市，毕竟出问题的主要是子公司。实行现金选择权是大股东掏钱，对公司实际经营并不会产生负面影响。” 王骥跃进一步表示，公司因涉嫌财务造假且追溯调整后连续亏损已经被暂停上市了，预计2020年报并不能解除退市风险。与其被因重大违法违规被强制退市，不如体面些选择主动退市。主动退市对中小股东损失小，也是对股东负责的表现。 值得一提的是，2019年3月，*ST上普宣布计划主动退市，公司控股股东中国普天折价回购其他股东持有的上海普天股权，最终有超过一半的A股股份接受了现金选择权。*ST上普完成主动退市。 保留再上市可能 此次主动退市，并不意味着*ST航通彻底告别A股舞台。 2019年1月，曾经的ST长油以招商南油的身份重新上市，成为沪市公司退市后申请重新上市的首个案例。2020年6月，国机重装（原*ST二重）获准重新上市，距离主动退市五年时间，其间采取了债务重组、盘活资产等诸多方法脱困。 从退市方案来看，*ST航通也有此打算。公司表示会采取一系列措施改善现金流、提升经营业绩、深化内部改革，实现持续经营；控股股东也会在业务协同、企业改革、人才帮扶等方面给予大力支持，适时推进与航天通信主业有关的资源重组与整合，争取让公司早日具备重新上市的能力。 *ST航通仍有不少优势，实力仍存。一是具有齐全的军工资质，行业壁垒深厚。二是公司在信息通信细分领域和航天防务与装备制造领域的技术在国内均处于领先地位。三是拥有一大批优质客户，既有各军兵种、主机厂、科研院所等军方客户，还包括国内多家重点通信企业。 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林表示，公司主业在通信装备制造，其行业毛利率本身不高，经营优势不明显，所以撤回、未来重新上市也实属正常。这也说明，当下退市后股票重新上市是需要在经营上有明显的改观才可以，以此确保将退市落到实地。 有出有进是常态 目前，我国证券市场退出机制已经开始建立，除财务指标外，在主动退市、重组退市、面值退市、重大违法退市等方面已有诸多实践。*ST航通选择主动退市，符合当下的市场形势。 中国证券报记者梳理发现，国家层面近期对于A股退市的表态不少。2020年11月3日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》发布，其中明确提出了“建立常态化退市机制”。2020年10月9日，国务院印发《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，将健全上市公司退出机制作为一项重要任务，要求完善退市标准，简化退市程序，加大退市监管力度。 2020年12月31日，沪深交易所同时发布实施了覆盖全市场的新退市制度。分析人士表示，全面推行注册制之下，A股迎来真正意义上“史上最严”退市制度。 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，新退市制度改革主要有四大意义。一是贯彻落实新《证券法》，构建与注册制理念相匹配的退市机制。二是加快出清僵尸企业，通过市场化、法治化方式提高上市公司质量。三是提高市场包容性和开放性，逐渐形成有进有退、大浪淘沙、优胜劣汰的良好市场生态。四是简化退市流程，提高退市效率，压缩人为操纵、规避空间。
“收钱吧到账X元！”在很多线下商户用手机扫码付款的用户，可能会经常听到这样一个播报声音。这个播报声音的服务商，如今正计划在A股上市。 近期，上海证监局官网披露的公告显示，上海收钱吧互联网科技有限公司（下称“收钱吧”）拟在A股创业板上市，相关项目辅导已于2020年12月开始。 收钱吧是聚合支付行业的头部平台。若顺利上市，该公司将为成聚合支付第一股。 聚合支付属于支付行业，是将各种支付方式如支付宝、微信等整合在一起的一体化支付方式，主要解决了支付“码牌林立”的问题。与第三方支付机构相比，聚合支付服务商没有支付牌照，不进行资金清算，只是整合技术。 天眼查显示，收钱吧成立于2013年，作为创始人兼董事长，也是大股东的陈灏，持股比例为31.01%。陈灏在支付行业浸淫多年，早年为拉卡拉联合创始人之一。 收钱吧官网显示，其主要为商家提供专业的移动支付收款、营销管理软件、广告、供应链、共享充电宝、商家社区等多种服务，支付宝、微信、银联等都是收钱吧的合作伙伴。 目前尚无信息透露收钱吧的经营情况。公开信息显示，截至2020年7月，收钱吧在全国近40个城市设有分公司；截至2020年11月，收钱吧日交易笔数近3200万笔，服务商户数超过400万，产品覆盖内地660个城市。 陈灏对收钱吧的构想，是希望公司在未来成为移动支付领域现象级的企业。 记者注意到，在计划上市前，收钱吧已经进行过5轮融资。天眼查信息显示，2015年、2017年，收钱吧分别融资3000万元人民币，此后3轮融资金额未披露，但融资信息显示，恒生电子、中金资本参与了收钱吧C轮融资。2020年8月，收钱吧进行了最新一轮战略融资，投资方包括拉卡拉。 目前来看，收钱吧正在为上市做准备。2020年12月，收钱吧注册资本已由2.403亿元增至3.675亿元，增幅达52%；企业类型也由有限责任公司变更为股份有限公司。 近年来，支付行业在融资市场表现活跃，已有不少支付机构成功上市，比如，已于2019年在A股上市的拉卡拉，昨日收盘价每股30.10元，市值超过240亿元。2020年下半年以来，更是掀起一股支付机构上市潮，银联商务、连连数字先后计划登陆科创板。 此外，早先在H股上市的汇付天下，去年12月表示将从港股退市。有市场分析人士猜测，汇付天下或将回归A股。
□ “谁舍得把过去丢在风里？谁舍得把未来留在雨里？”这是2014年李礼辉卸下其中国银行行长职务时分享的小诗。 20世纪90年代，沪深交易所开业正式拉开了中国资本市场的帷幕。与此同时，国有商业银行也正在经历一轮轰轰烈烈的市场化改革，试图破解国企和银行经营“软约束”，实现金融健康发展。 “中国资本市场不仅为全民提供了一个很好的投资平台，更为银行业引入了现代化的机制。”中国银行原行长李礼辉在接受中国证券报记者独家专访时表示，现代化的机制、市场的监督和透明度的约束成为撬动银行业内在变革的一个重要杠杆。在李礼辉自2004年起护航中国银行的十年，中国银行历经重重困难，最终完成了股份制改革，并在上海和香港两地资本市场成功上市。 展望未来，李礼辉认为，随着数字人民币的出现和数字技术的发展，中国的资本市场也会发生很大变化，即出现一个覆盖标的更广的数字资产交易市场。 上市风雨路 在西单闹市区长安街边的中国银行总行大厦里，中国证券报记者见到了李礼辉，交流也从所在的中国银行开始。 将时间拉回到14年前，2006年5月11日，中国银行IPO国际路演在香港香格里拉大酒店启动，预计集资净额680.71亿港元。随后，中行管理层团队分赴亚洲、欧洲和美洲等主要金融中心开始国际路演。招股取得成功，实际集资754.27亿港元，公开发售获得76倍认购。2006年6月1日，中国银行股份有限公司H股在香港联合交易所挂牌上市。 就在香港联交所成功上市后的一个多月，中行顺利完成A股询价发行工作。2006年7月5日，中国银行股份有限公司A股在上海证券交易所挂牌上市。由此，中行成为国内首家H股和A股全流通发行上市的公司，且其上市没有分拆任何资产，而是采取了整体上市方式，为国有商业银行改制试点创造了一个成功范例。 这成功的背后，是无数中行人的努力和心血。 李礼辉回忆道：“2004年，我们开始准备上市的时候，各家国有商业银行的不良贷款比例都比较高，远超10%。因此，国际上有些权威评级机构表示不认可，他们认为中国国有商业银行的不良资产可能带来的损失超过资本金的数额。” 不过，李礼辉及其他中行人并没有被眼前的困难所绊倒。“我们想了很多办法，首先是把不良资产剥离到资产管理公司，剥离以后，不良贷款比例降到5%以下。但这只是第一步，还要让资本市场上的投资者相信，剥离以后银行能够保证资产质量不断提高，并且避免过去行政化和计划经济体制下存在的一些问题。”（下转A02版）
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