丽珠集团9日晚公告，欲分拆控股子公司丽珠试剂至A股上市，以借助资本市场加快公司在诊断试剂及设备方面的发展。 据披露，丽珠试剂成立于1989年，一直专注于诊断试剂及设备的研发、生产及销售，已构建了涵盖酶联免疫、胶体金快速检测、化学发光、多重液相芯片技术、核酸检测等在内的多方位技术平台，在呼吸道感染、传染性疾病、药物浓度监测等领域拥有较强市场影响力，部分产品占有率居于国内领先地位。至2019年底，公司共有14个产品在欧盟获得15个医疗器械证书，其中6个通过 TUV国际认证现场检查。 另据披露，新冠肺炎疫情发生以来，丽珠试剂IgM/IgG 抗体检测试剂盒（胶体金法）作为重点抗疫产品，为国内防疫抗疫工作提供健康保障供应，同时积极响应全球供应（欧洲、美洲、非洲等地）。 从财务数据来看，至2019年底，丽珠试剂资产总计7.46亿元，所有者权益1.9亿元。2017年至2019年，丽珠试剂营业收入分别为6.5亿元、7.1亿元和7.55亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为0.78亿元、1.1亿元和1.05亿元。 对照来看，丽珠集团2019年营业收入为94亿元，归属于上市公司股东的净利润为13亿元，丽珠试剂的占比并不大。 股权结构方面，丽珠集团持有丽珠试剂39.43%的股份，为控股股东。 丽珠集团的控股股东健康元是沪市上市公司，如果丽珠试剂成功上市，A股市场将出现祖孙三代公司同上市的现象，即健康元控股丽珠集团，丽珠集团控股丽珠试剂。 作为热门的生物试剂公司，丽珠试剂的分拆计划也引起市场的热议。丽珠集团称，在本次预案披露前20个交易日，公司股价累计上涨了19.55%，未超过20%，波动未达到《关于规范上市公司信息披露及相关各方行为的通知》第五条相关标准。
由新京报贝壳财经主办的“中国经济新格局：乘风破浪”夏季峰会在线举行。中泰证券首席经济学家李迅雷，平安创投CEO、上交所首届咨询委委员张江，以及银华基金长期价值增长投资部负责人、执行总经理唐能在“资本市场改革新征程”论坛中围绕改革给资本市场带来的新生态展开讨论。 李迅雷认为，科创板在这一年来成果丰硕，红筹股、中概股回A将改变市场传统周期类行业独大的结构；张江指出，未来，注册制全面推开，也将对资本市场的估值、定价、投资生态产生深远影响；唐能对后市预测，只要改革、创新继续，成长股慢牛依然存在。 科创板这一年达到预期目标 新京报：去年是中国资本市场的“注册制元年”，科创板横空出世，率先试点注册制，开展了一系列制度创新。如何评价科创板一年来的成果？科创板给资本市场带来了哪些变化？ 李迅雷：科创板在这一年来成果丰硕。首先，是上市制度的创新，科创板更具有包容性，而且对表决权差异安排企业和红筹企业也制定了针对性的指标，投资者参与度非常高，在这一制度上面提高了个人投资者的门槛，对于资本市场有助于防范风险、提高投资者的成熟度。在融资方面，科创板也取消了增发的盈利条件与上市标准更好匹配，同时也增设了小额快速融资简易程序，以提高企业融资效率和便捷性。在退出制度方面，科创板创新性提出询价转让和配售制度，为上市股东，尤其是创新资本退出提供了多元化、更加灵活的渠道。 张江：科创板一年来取得了非常好的成果，达到预期目标。一方面，科创板落地以信息披露为核心的注册制，在制度、流程、规则等方面发挥了作为试点的意义。另一方面，科创板对于科技创新的支持表现非常亮眼，对于信息技术、医疗健康、高端制造等企业产生了很好的聚集效应，形成了一整套围绕科创的主题生态。另外，科创板使得一级市场投资者多了一个退出通道以及流动性的示范，更多投资人有了参与科技创新的机会，这进一步又会给资本市场、科技企业带来深远的影响。 唐能：科创板作为中国资本市场改革的试金石，过去1年多来取得比较显著的效果。 一方面，科创板打开了中国注册制的大门，上市条件宽松，没有盈利的企业也可以上市，同时，上市速度大幅缩短，降低了上市成本，越来越多优秀的企业更愿意去科创板上市，投资者也能接触到优秀的公司。 另一方面，从交易层面而言，科创板放宽了涨跌幅的限制，最明显的特征就是投机更难了一点，从资本市场获利角度说，投资比投机更重要，这样更有利于资本市场长期投资制度建设。 新京报：从科创板、创业板、新三板的改革来看，如何评价去年以来中国资本市场的一系列改革？未来进一步的改革方向还有哪些？ 李迅雷：首先来讲，推进市场估值的合理化，就新三板投资者结构而言，由于较高门槛设定，其理性的指数高于其他板块，市场也能够较快从投融资之间达到平衡，精选层企业估值过程可以短于其他板块。 其次，新三板改革可以提高融资的便利性，拓宽资本市场服务实体经济的渠道，精选层作为新的层次，其定位与其他板块错位发展，并不是其他板块的缩小板，因此新三板增设精选层已经明确有转板机制，丰富了交易制度，放宽了投资者准入门槛，同时引进了公募基金投资者等，这些属于改革红利，精选层四套挂牌标准分别从盈利、成长性、研发和创新维度进行市场化、差异化、多元化包容精选的中小企业，新三板精选层的建立拓宽了资本市场覆盖企业主要生命周期阶段。 新三板流动性提升，成为各个市场立体枢纽，这种多层次发展的最大价值并不是孤立的赛道，而是彼此衔接的立体化交通体系，在多层次资本市场体系当中重点服务科技创新企业，科创板、创业板、新三板包括精选层应该可以坚守各自的定位、错位发展，在立体枢纽的不同部分，新三板一边连接着交易所一二级市场，一边连接着场外区域型股权交易所，新三板转板机制在整个资本市场可以发挥其枢纽作用。 张江：资本市场一系列改革的方向比较明确，各个板块都更加强调制度的公开透明和流程的确定性。科创板、创业板、新三板总体上都是鼓励创新的，只不过侧重点略有不同，这意味着资本市场改革的方向也是朝向支持新经济发展。新证券法的一个要点是全面推行注册制，科创板是注册制落地的第一站，创业板紧随其后，此后将逐步推广至全部板块。 唐能：本轮资本市场改革是在中国经济转型大背景下推进的，也是中国推进资本市场化很重要的环节。 过去30年，中国经济在以传统经济发展为驱动的经济增长背景下，间接融资占据了较大比例，而在传统经济增速往下走的情况下，间接融资效率也逐步低下，在这种背景下提高直接融资占比，能够较大提升中国总体经济中的资金使用效率，这是我们认为中国资本市场改革对于经济发展创新，提供资金支持很重要的一个方面。 第二个方面，这一轮资本市场改革最核心就是以市场化为代表的注册制，这对于企业长期发展有较大影响，首先，这种制度为优秀企业提供很好的资金支持，同时，对于上市企业后续以市场化为导向的监管措施，包括退市制度等，是从优胜劣汰角度出发进行的一系列配套措施建设。 其次，企业发展本身也是受益于这一制度，在未来，一些企业获利没那么快，更注重长期发展、企业本身发展以及企业规范，我们认为企业发展和资本市场发展会形成良性循环，能够大幅提升上市公司质量。 全面推行注册制后，一二级市场估值之间的界限将不会太明显 新京报：注册制之下如何提升上市公司质量？ 张江：注册制的上市标准更加包容，但并不是说上市更宽松，实际上，注册制中有一个非常重要的环节是问询，最多有四五轮，通过问询让企业披露更多的细节信息和关键信息，这其实是在财务指标更加包容的情况下更强调信息披露质量和企业的科创特色，让投资者以及全市场更加了解企业，也有企业在问询的过程中主动撤回了上市申请，这是在入口端上市公司质量把关的体现。另一方面，在后续监管中也有比较严格的违规处罚、退市制度等，还有一个关键是市场选择，注册制的核心理念之一就是将企业价值的判断交给市场，投资者会自行选出质量高的企业，这也反过来对上市公司合规质量、经营质量提出更高要求。 唐能：第一，从上市企业本身角度来说，如果上市条件放宽松了，上市成本大幅度下降，一些优秀企业或者已经在海外上市的企业就更愿意回科创板或者国内市场上市，以前没有上市的企业也可能更愿意上市，这本身对上市公司群体质量提升就是有很重大的吸引作用。 第二，后续上市交易监管过程中如果有序推出法律制度市场化监管，健全惩罚制度、退市制度，把交易范围变宽，让投机更加难，让投机成本更加高，这一转变从企业发展角度来说，融资并购也会更考虑发展、壮大主业，而不是通过其他方式获利。随着时间推移，企业发展质量就会提高。 新京报：注册制如何影响市场投资生态？ 李迅雷：从注册制之下，套利空间在减小，在注册制下上市当天的破发也是市场的正常现象。在纳斯达克、港交所都有很大的比例，公司在上市时是破发的。注册制实施后定价更加市场化，投资风险也在逐步扩大。总体来讲，定价的市场化、缩小一二级市场价格差距是未来的趋势。 张江：实行注册制以后企业上市越来越多，企业上市标准也与以前不太一样，这也影响到创投机构的投资逻辑。从投资来看，注册制之下企业能否上市并不完全看财务指标，因此，对于投资机构来说，选择企业的标准可能也会参考上市标准，特别是对于科技企业，可能会更加看重企业自身的成长性或科技创新指标，而不是只看收入和利润。另外，对于生物医药类的企业，由于研发周期特别长，获得盈利一般需要10年以上时间，此前对于这类企业的投资只能由经营周期非常长的机构来进行，但现在这类企业进入资本市场的时间缩短了，在还没有盈利的时候就可以上市，这也会激励创投机构在更早期就参与到企业投资中去，同时企业在上市后继续发展，也让二级市场投资人有机会分享这些企业的发展红利。 从退出制度来看，近几年由于有相当多科创企业选择搭建红筹结构去海外上市，对于人民币基金来说，能够参与的选择就不是特别多。在科创板等一系列改革之后，相信更多的人民币基金也能够参与到科技企业投资中，这些都是改革带来的红利。 未来全面推行注册制后，企业的一二级市场估值之间的界限将不会太明显。对于未来二级市场的估值会更加向一级市场靠拢，更多看重企业成长性，尤其对新经济企业，并不是完全只看利润、PE倍数这些指标，通过Pre-IPO套利的空间会越来越小。另外，有些企业还没有利润，如何来对企业估值，二级市场未来也会参考一级市场的估值方式。因此，二级市场投资也会更加专业化，对于行业、企业以及创新的理解，未来可能也是投资非常重要的一个衡量标准。 对于未盈利企业的估值，在具体细分领域大家看的指标都不一样，例如在生物医药行业，在细分的新药、医疗器械等领域，估值所关注的指标都会不太一样。举例来说，新药主要看市场，这是不是一个特别大的、未满足的市场，现在市场上与它竞争的药或者其他治疗方法有哪些，这个新药有没有竞争力；还要看研发进展和后期的确定性，它的靶点在其他国家有没有类似的，这一类研发最终能够成功的概率；另外还要看这一企业的在研项目有多少，每个项目所处的研发阶段等。目前科创板较为注重研发费用，也是关注的一方面，但是研发费用也要看它投向哪个市场、哪些项目，以及这些项目投入进去以后最后能研发成功的确定性。 唐能：注册制推进之后，第一个就是交易方式发生变化，涨跌停从以前±10%到现在±20%，后续甚至可能取消涨跌停，这对于交易生态影响很大，也就是说做投机或做市场博弈，博短差更加难了，因为下行成本提高了，风险更加大了，这有利于引导资本市场往长期投资发展，也有利于中国长期投资制度建设。 第二个方面，随着注册制的推进，上市公司质量更加优异，而以前优秀公司是很少的，后续，我们就可以静下心来选一些优秀的公司，甚至可以严格选股范围，优中选优。 从公募基金角度来说，我们在产品设计或投资策略上，可以向更加长期投资上去发展，因为这样的制度或产品设计，能够更加获得企业长期发展业绩增长带来的收益，相比做趋势化投资或者周期博弈，效果会更好。 现在是结构性牛市成长股慢牛可期 新京报：投资者应该如何应对注册制下市场的变化？注册制改革放宽入口，严把出口，对投资者来说风险与机遇并存，投资者如何转变投资思路？ 李迅雷：注册制放松了对企业前端的审核，评估企业质量的权益交给了市场投资者，提高了投资者选股能力要求，而且科创板和创业板绝大多数上市公司都是高新技术企业，技术比较复杂，专业壁垒比较高，对普通投资者来讲想研究透一家公司难上加难。 此外，注册制下，前5个交易日不设涨跌停板，在此之后的交易日涨跌停板限制比例从10%提高到20%，个股日内波动风险大幅增加。从长期来看，炒作行为得到抑制，投机行为也得到改善，从这个角度来看是件好事情。对于个人投资者来说，估值的能力并不突出，而这对机构投资者发展壮大是有利的，同时也为机构投资者提了个路径，把不专业的事情交给专业投资者做。 唐能：在注册制之下，上市企业越来越多，如果一个主题要爆发，一定会冒出一批企业，以前可能10家企业占一个主题，现在有可能变成100家企业，理论上其上涨的空间、幅度以及炒作的空间也会极度压缩，散户或投资人预期回报率可能会大幅下降。 此外，注册制下企业放宽了涨跌停范围，这样投机风险预期回报应该是大幅下降的，可能在每个阶段回报率都特别高，但如果稍微拉长时间，在市场有效性之下，风险也在急剧增加，包括交易风险和退市风险，在这种背景下，非专业投资者或者说具有一定专业性的投资者要面临降低预期回报率的情况。 另一个方面，投资者该怎么面对这个市场？刚才我们讲这个制度背景下更有利于长期投资，更有利于获取企业增长红利，而不是获取市场博弈带来的利润。 因此，对于大众投资者来说，可以选择一些优秀的公募基金产品进行长期投资，同时，也可以压缩投资范围，在自己熟悉范围进行投资，可能也是一种方式。 新京报：回顾上半年，受疫情影响全球资本市场在3月经历较大波动，7月以来，A股出现较明显的上涨。如何评价上半年的A股表现？下半年能否维持牛市？ 李迅雷：现在说进入牛市，我对此不大苟同，指数虽然涨得好，但是很多股票还是在下跌的，更加准确的定义，应当说是结构性的牛市。其次，结构性牛市是个二八现象，80%的股票没有涨、甚至下跌，20%股票是涨的，尤其是今年以来出现两大特征，一方面是公募基金的发行规模大幅度增加，另一方面北上资金在3月份以后就持续地流入，这两个增量资金也是给我们市场带来一定的推动力，美国股市纳斯达克创了历史新高，跟标普、道琼斯也出现了技术上的牛市，但是如果仔细分析一下美国今年上半年经济增长是负增长，二季度GDP名义增速是负9.5%，那么为什么股市能涨呢？事实上，由于美联储的超发货币，美国财政部大规模负债，使得上半年美国居民收入出现了一个明显上升，二季度增长11%，消费下降10%，等于美国储蓄力大幅度增加，美国这轮股市很典型是资金推动的。 A股市场方面，我们没有像美国大规模超发货币，但居民消费上半年下降了11.4%，消费少了、储蓄增加了，所以也不排除在疫情之下资金链的推动作用。对未来来讲，中国经济转型在继续，而且如果中国今年下半年GDP增速能够维持在5%左右，全年就可能可以达到3%，这在全球范围内是最好的，这样的情形下，人民币的利率水平在全球应该还是比较有吸引力的，美国0利率、欧盟、日本负利率，北上资金继续流入也还可以期待，资金链基本面也还不错。当然要值得警惕的是，这一轮上涨过程中也有一定的泡沫，这种泡沫跟2015年散户化的泡沫不一样，目前来讲一些热门行业，我们看好的成长性行业、资金过于堆积的现象也要引起注意，总体来讲我还是对未来市场表示谨慎乐观，我觉得基本面还是支持的，整个政策调控也是比较到位，改革也在稳步推进，这几个方面都还可以支持结构性牛市的延续。 唐能：从2019年下半年到目前为止，成长股开启了比较强的结构性牛市，而传统的经济板块中，很多板块没怎么涨，甚至有一些是跌的，结构性特征特别明显。 一直有人说股市是经济的晴雨表，我把股市叫做表述经济未来的晴雨表，它比较清晰地描述人类和国家的未来，这一轮成长股大涨，就是对经济增长改革创新未来很清晰的描述，它代表中国开启了新的一轮经济结构转型改革，就是说传统经济以房地产为代表的发展，已经达到相对偏高的位置，要再大幅增长比较困难。 在2018年11月份召开的民企座谈会，其实是一个标志性事件，开启了中国经济改革创新的号角，到今天1年多以来改革创新措施遍地开花，步伐也越来越快。 在这一背景下，我们看得更细一点可以发现，注册制奠定了中国资本市场改革的基石，相当于为这一轮市场打下制度基础。 此外，优秀企业上市及定增速度越来越快，它们进行一系列定增融资后，自身产业将得到发展，也会带动产业链的发展，我相信未来1到2年这个现象会特别明显，形成产业链上下游的连续循环。 另外，增值税改革及环保治理大幅增加了小企业的成本，因此出现大企业越大越强，行业快速集中的情况。 同时，资本市场改革推动间接融资向直接融资转变，资金效率也在提高，社会资金总体使用成本在下降，流动性资金成本也在下降，所以为什么看到很多做传统经济板块压力比较大，这也是很大的背景，即简单的资金差生意越来越难做了，这类企业估值也会有很大的压缩，上述三个条件构成了成长股或者叫科技创新股慢牛市场的背景。 未来，我们认为只要改革、创新在继续，成长股慢牛是依然存在的，这是我们对未来1到2年的看法，但短期个别板块存在扎堆或泡沫的情况也是存在的，毕竟中国资本市场改革还是在持续推进过程中，有些板块估值比盈利走得更快一点，但如果这些企业还在成长的话，我们认为它向下调整的幅度不会特别大，拉长时间来看，还是向好的，总而言之，我们的观点还是认为成长股牛市是可期的。
如何将新股中签率提高100倍？ ——市值配售严重扭曲市场定价机制 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授 2020年8月4日，创业板首批注册制发行的2只新股（锋尚文化(行情300860,诊股)、美畅股份(行情300861,诊股)）开始申购，从此拉开创业板注册制发行序幕。媒体发问：注册制发行新股中签率会提高吗？回答：绝对不可能！因为注册制仍然承袭了核准制“市值配售”的老黄历！ 众所周知，我国A股市场一直保持着世界两大“不败”的记录：一是A股“散户市”的换手率世界最高；二是A股“政策市”的新股申购中签率世界最低。你知道其中原因吗？今天，我们重点破解A股打新中签率严重低下的原因是什么，以及如何将A股打新中签率瞬间提高100倍？ 在A股IPO核准制下，为了不让发行人高溢价发行，监管层动用行政手段人为压低新股发行价格：无论发行人质地优劣，新股发行市盈率均不得超过23倍，于是便出现了尴尬而荒唐的景象：当牛市A股平均市盈率高达80倍时，新股发行市盈率也不允许超过23倍，这直接导致一、二级市场巨大差价，大家都知道这是一个巨大商机，谁打新中签谁就能获得暴利。 由于A股有1亿多小散，散户数量庞大，在如此暴利的打新诱惑面前，任何新股发行都会是“供不应求”的，为此，监管层采用了平均主义“大锅饭”的做法——“市值配售”：根据投资者持有二级市场“市值”规模，确定申购新股的资格及平均分配的数量（摇奖），而且市值配售的过程不需要预缴一分钱的现金。 由此可见，市值配售不仅是一种“零风险”投资，而且是一种“无本买卖”（申购不需要支付现金）。实际上，监管层是希望将打新差价作为一种“福利”，送给二级市场的投资者，并同时剥夺了任何其他投资者参与打新的权利。 很显然，在A股IPO核准制下，新股申购的“市值配售”模式借用短缺经济的计划分配思想，对新股发行实行“市值配售”、“低价供应”，并对新股定价实行严格的行政管制，它硬性规定新股发行市盈率不得超过23倍，严重撕裂了一、二级市场股价的内在联系，人为制造了一、二级市场巨大差价，最终导致投资者盲目打新、疯狂炒新的过度投机与赌博。 市值配售是“饥饿营销”的成功典范。但它必须以“计划分配”和“价格管制”为前提。否则，游戏结束（Game Over）。既然新股定价远低于二级市场价格，而且监管层又给予了二级市场投资者独占打新特权，因此，所有投资者都将“市值配售”当成一种“福利”，这就形成了一种市场“潜规则”：凡是持有二级市场股票市值者（即便炒股亏损），就是一种骄傲和荣耀，因为他有打新的特权，你却没有。打新中签就是稳赚不赔的暴利，因此，有市值不打新，就是损失。 为此，凡是持有市值的投资者（也就是所有股民），都是欢迎新股发行的，因为只有新股扩容，他们才有可能获得申购中签的机会。于是，只要是新股发行，无论质地好坏（与我无关），大家都会“绝不放弃”新股申购的机会，这种“盲目打新”的无限需求景象，正是“饥饿营销”所需要的市场环境。 因为所有投资者欢迎并抢购新股，于是，盲目打新、疯狂炒新，也就成为了一种市场风尚。发行人不需要讨好投资者，投资者也不会理睬发行人质地好坏，于是一拍即合，发行人只管发行，投资者只管打新，永远没有“发行失败”一说。 新股申购中签者，在新股上市交易后，绝不会轻易脱手，因为我中签太难了；而申购未中签者，则发誓要在新股上市后的第一时间抢购到手，因为新股与旧股差价太悬殊了！于是，新股上市首日必须“秒停”，而且新股上市后还必须连拉“N个涨停板”！这是世界的唯一，也是世界的怪胎！盲目打新、疯狂炒新的结果，也许是空手而归，甚至是一地鸡毛，这就是市值配售游戏的全部秘密。 很可惜的是，在科创板和创业板注册制下，证交所仍将市值配售作为一种“福利”，强加给二级市场的投资者，这是一种不负责任的行为，也是一个巨大的、潜在的制度漏洞。 大家知道，注册制改革的主要目的之一，就是提高市场的包容性和开放性。市场越包容，投资风险越大。尤其科创板和创业板已允许高科技企业“亏损上市”，也允许“同股不同权”的企业上市，这使得科创板与创业板定价越来越专业，定价难度大增，投资风险也大增。 尤其是注册制实行完全自由的市场定价，监管层不再直接干预新股定价，一、二级市场差价将越来越小，甚至还会出现新股上市首日“破发”的景象，打新已不再是一种“福利”，甚至是一种高风险投资行为。 在注册制下，如果我们继续沿用核准制的“市值配售”旧做法，就会有误导或强迫二级市场投资者打新的嫌疑，很容易导致打新亏损。举一个极端的例子，如果新股申购中签后，市场反转向下跳水，原先的乐观预期没有了，那么，新股申购中签者只有两种选择：第一，硬着头皮缴款买入中签新股，然后等待新股上市首日“破发”，或亏损卖出，或被套牢。第二，中签者自动放弃缴款认购（不需要付出任何金钱代价），如果大批中签者效仿、放弃认购新股，则发行失败，这意味着发行人已支付的数千万发行费就会打水漂，甚至会要了发行人的“小命”。这是很糟糕、很可怕的制度结局。 是的，至少目前科创板开板一年来，只出现了一例上市首日“破发”的个案，投资者也不介意，他们仍乐此不疲地盲目打新、疯狂炒新，就跟核准制一样，他们始终相信：无论网下定价多高，新股上市都会有绝对暴涨的机会，因此，莫斯科不相信眼泪。这似乎已形成了一种强大的市场惯性和市场预期，而且也形成了相当雄厚的群众基础，这正是它的可怕之处！ 这绝不是注册制的错！因为人们还没有从核准制的睡梦中醒来，因此，他们坚信：市值配售仍是监管层给予他们的一种特权和福利，他们对新股一如既往地偏执狂爱，凡新必打、凡新必炒，发行人质地优劣与我无关，市值配售是他们绝不会放弃的特权，而且打新即暴利，他们认为，注册制与核准制没有区别！因此，科创板新股申购中签率和核准制没有区别，仍是世界的最低记录：万分之一至万分之四！散户与机构都会计算这道小学算术！ 自2019年7月22日科创板开板，至2020年7月22日整好一年，共有140家公司上市，其中，110家股票申购中签率严格介于万分之3与万分之4，仅有28家股票申购中签率介于万分之5至千分之1，另有2家股票申购中签率介于千分之1至千分之2。 这也就是说，科创板的注册制与核准制的中签率是一样的，确实没有区别！当然，这不是注册制的错，而是“市值配售”的瘤毒与残害！这样的结局仍然是盲目打新、疯狂炒新！由于科创板新股上市头五个交易日没有涨跌幅限制，因此，科创板不再有新股上市连拉N个涨停板的畸形现象，但取而代之的却是在新股上市首日，股价一步到位！300%至1000%的日涨幅，又是世界第一！ 要想保住注册制的改革成果，不让注册制走弯路，怎么办？很简单！尽快废除市值配售！盲目打新、疯狂炒新将瞬间消亡！新股申购中签率瞬间提高100倍！ 实际上，我们已有过这方面的经验和证据。2009年6月至2012年10月，A股首次实行IPO市场化改革，在这一段时间A股IPO定价完全市场化、没有行政管制；同时还废除了“市值配售”，场内外投资者必须预先缴款才能参与新股申购；并且取消了新股上市首日涨跌幅限制，其结果让我们大开眼界： 2010年全年新股发行346只，最低中签率为万分之23，最高中签率为万分之1443，中签率中位数为万分之64。其中，共有29只新股上市首日“破发”；共有72只新股上市首日涨幅不足10%；共有246只新股上市首日涨幅不足50%；仅有28只新股上市首日涨幅超过100%。这与美国股市现状十分类似！ 2011年全年新股发行277只，最低中签率为万分之21，最高中签率为万分之6552，中签率中位数为102。其中，共有80只新股上市首日“破发”；仅有6只新股上市首日涨幅超过100%。这就是废除市值配售的神效！ 2012年全年新股发行149只，最低中签率为万分之13，最高中签率为万分之1552，中签率中位数为万分之113。其中，共有38只新股上市首日“破发”；仅有4只新股上市首日涨幅超过100%。这就是熊市谷底的打新状况与理性！ 有人说，如果没有市值配售，新股就发不出去了，股民就不会参与打新了，很显然，上述事实已提供了无声的反驳。唯一的遗憾是：当年取消市值配售后，新股申购冻结的庞大资金所获利息均归发行人所有，这是引发市场争议的重要原因。 其实，如果今天再取消市值配售，那么，申购资金冻结所产生利息，就应该而且必须划归“投资者保护基金”所有，这就不会再有任何争议了。 事实上，注册制改革决定了新股申购（打新）不再是一种稳赚不赔的福利，而是一种高风险投资，因此，监管层与证交所应该尽快废除市值配售的打新老黄历，还原打新的市场化属性，让场内外所有投资者实缴现金参与新股申购，没有任何制度歧视，这样的打新方式才能与注册制改革相匹配，因此，尽快废除市值配售，才是更科学、更合理的！到那时，新股申购中签率就可以提高100倍，与国际惯例大体相当！
8月4日，后疫情时代产业发展之路研讨会暨58众创奉化新经济产业园区开园仪式在浙江省宁波市奉化区隆重举行，浙江融象控股有限公司作为奉化区政府的战略合作伙伴受邀参加。 奉化自撤市设区以来，在各类政策的扶持下，展现出了强劲的发展势头，吸引大批新兴项目落地奉化，产业集聚效应越来越强，新城区的发展速度越来越快。作为一家总部位于杭州的产业服务企业，融象咨询落户奉化，是集团的重大战略举措。自成立以来，融象咨询一直专注产业发展与产业研究，通过不断钻研区域经济政策内容和产业发展规划方向，面向区域政府和园区，提供行之有效的解决方案。 此次，融象咨询与奉化区政府共同搭建的融象上市加速器已正式挂牌落地，融象咨询将根据奉化区经济发展特点，对产业链上下游资源进行整合，为产业园区内企业提供产业对接整合、投融资服务、上市加速、资产评估、人才服务等一系列企业优质运营与IPO辅导，助力区域企业高质量发展，加速企业上市。 融象咨询表示，未来将与区域政府加强联动、携手合作，在产城融合发展、产业协同发展、科技协同创新等方面探索新的发展方向，为奉化区经济发展贡献力量。
创业板注册制实施以来，已有10家湖南企业提交申请并获受理，涉及设备制造、通信服务、医药零售、生态环保、软件开发、化工原料、循环经济等领域。湖南实现资本市场的“破零倍增”计划已为时不远。 记者了解到，湖南省推出上市公司“破零倍增”计划以来，地方政府加大扶持力度，中介机构提供贴身服务，投资方引来资金活水，共同推动湖南企业勇敢牵手资本市场。 地方政府提供一系列政策支持 截至7月31日，已有维克液压、星邦智能、安克创新、养天和、恒光科技等10家企业依照创业板注册制的相关制度，向深交所提交了招股说明书等文件并获得受理。其中，安克创新率先通关获得注册生效，星邦智能、养天和先后进入问询回复环节。据湖南省地方金融监督管理局资本市场处统计，2020年上半年，湖南全省共新增7家A股上市公司（其中科创板4家），新增家数排全国第5位；实现首发融资63.62亿元，排全国第6位。截至6月末，湖南全省有A股上市公司112家，排全国第9位。 湖南资本市场丰收在望得益于湖南各地政府大力扶持。2019年末，湖南省政府办公厅正式印发《关于加快推进企业上市的若干意见》，提出实施企业上市“破零倍增”计划，力争到2025年，全省境内外上市公司数量达到200家以上，直接融资总额增长50%以上，资产证券化率提高5%以上，居中部省份前列；暂无上市公司的市州要实现“零的突破”。为推动计划快速落实，湖南省各级政府采取扩大补助资金、提供上市奖励、精选好苗栽培、建立专家团队等办法，为湖南企业的成长壮大提供支持。 近日，湖南省各市州金融办资本市场工作座谈会在长沙召开。湖南省地方金融监督管理局工作人员在会后接受记者采访时表示：“今后一段时期内，我们主要工作任务可以归纳为‘一二三四五’。一是咬定上市企业‘破零倍增’这一个目标毫不动摇；二是分层培育拟上市公司和上市公司两大梯队；三是建立中介机构、直接融资、风险防控三大体系；四是促进党政机关、职能部门、金融系统、资本市场四大主体联动；五是抓好企业上市、县域工程、区域市场、防控风险、投资者教育等五大工作。” 贴心服务温暖企业 湖南资本市场大发展，也得益于中介机构提供暖心服务。在牵手创业板注册制的10个企业当中，有6家企业不约而同的选择湖南启元律师事务所（以下简称：启元律所）作为中介服务方。 启元律所资深律师刘中明向记者介绍：“启元律所成立于1994年，是湖南第一家合伙制律所，专攻企业改制、资产重组、上市发行、收购兼并、股权投资等资本市场的基础领域，深耕湖南资本市场多年。在10家湖南企业当中有6家企业选择了我们，这是对我们的信任，也是对我们的鞭策。” 刘中明向记者介绍项目情况：“刚刚提交招股书的维克液压成立于1968年，是中国最早生产液压元件和成套液压系统的大型骨干企业。近年来，国家提出‘自主可控、国产替代’等指导精神，客观上要求掌握核心技术的国内企业更快发展，在国内经济大循环当中发挥更大作用。企业通过IPO进入资本市场，借助社会资本力量做大做强是必然路径。我们很早就组成团队，一直跟进维克液压的股份改制、业务梳理、底稿筹备等关键节点工作，为其提供贴身服务并及时响应垂询。” 刘中明对项目前景抱有积极态度并做乐观展望：“维克液压若能冲刺创业板成功，不仅将成为湖南邵阳地区第一家A股上市公司，也将为湖南‘破零倍增’计划增添光彩。” 春潮涌动源自活水 另外，各路投资机构引来资金，为湖南企业的发展注入源源不绝的活水。 7月末，湖南防疫检测第一股圣湘生物顺利完成科创板相关程序，首次公开发行股票注册。在圣湘生物的背后，联想控股旗下的正奇金融已伴随多年。2015年，正奇金融以整体方案战略投资圣湘生物，成为其第二大股东并一直陪伴其上市。 在圣湘生物顺利过会时，正奇金融总裁李德和曾公开表示：“正奇金融是一家为中小企业提供融资服务的服务企业，我们青睐那些‘小而美’的企业并支持它们壮大生长，成为各自细分领域领头羊。圣湘生物正是这样一家高度专注、先发优势、表现出色的企业，符合我们长期投资的要求。” 湖南风味鱼类休闲食品第一股华文食品也于近日顺利过会即将登陆中小板。在华文食品的背后，联想控股旗下的佳沃集团相伴日久。2016年，佳沃集团出资3亿元投资华文食品帮助其完善产品体系、工艺流程和销售渠道，并给予华文食品充分经营自主权。 近年来，作为湖南本土投资机构“一哥”的湖南财信金控集团也频频出手。除了帮扶多家湖南上市公司化解质押危机，注入流动性支持其做大做强之外，湖南财信金控集团主动参与拟上市公司融资进程，先后推动远大住工、杰普特光电、中谷物流等企业成功上市。 湖南大学金融与统计学院教授李海奇向记者表示：“当前，党中央、国务院高度重视资本市场发展，持续推出系列改革举措。湖南积极建设多层次资本市场，充分发挥资本市场直接融资功能，我们观测的多项指标已经显示出积极向好的信号，湖南资本市场正在蓬勃发展，帮助湖南实体经济孕育出更多新机遇。”
泰格医药6日早间公告，公司正在进行申请公开发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的相关工作。 公司本次全球发售境外上市外资股（H 股）总数为107,065,100股（行使超额配售权之前），其中，香港公开发售23,019,000股，约占全球发售总数的21.5%（行使超额配售权之前）；国际发售84,046,100股，约占全球发售总数的78.5%（行使超额配售权之前）。根据每股境外上市外资股（H 股）发售价100.00港元计算，经扣除全球发售相关承销佣金及其他估计费用后，并假设超额配售权未获行使，公司将收取的全球发售所得款项净额估计约为102.725亿港元。
自去年底境内市场分拆上市破冰以来，截至8月4日，沪深两市已有39家公司宣布拟分拆旗下子公司上市。其中，三分之一为国企，三分之二为民企。在上市地点的选择上，约七成钟情科创板或创业板。 有意思的一个细节是，投资者对分拆上市相当热衷，在互动平台上相关问答合计已达2435条。但是，在监管层面，对“忽悠式”分拆上市则是严防死守。 上市地点各有侧重 所谓分拆上市，是指上市公司将部分业务或资产，以其直接或间接控制的子公司形式，在证券市场首次公开发行股票上市或实现重组上市的行为。 统计显示，在上述39家公司中，有11家计划分拆子公司到科创板上市，如长春高新、复星医药等生物医药类企业，尽显科创板的硬科技属性；有16家计划分拆子公司至创业板上市，如美的集团、广电运通等，体现创业板“三创四新”的定位；另有12家计划分拆子公司到A股主板或境外市场上市。 以长春高新为例，公司5月26日公告称，拟分拆子公司长春百克生物科技股份公司（下称“百克生物”）至科创板上市。通过本次分拆，公司将更加专注于基因工程药物、中成药以及房地产业务；百克生物将依托科创板平台独立融资，促进自身人用生物疫苗的研发、生产和销售业务的发展。 又如美的集团，公司7月28日公告称，为进一步推动光电业务增长，规范治理运作以及拓宽融资渠道，公司授权经营层启动分拆子公司美智光电科技有限公司（下称“美智光电”）在创业板上市的前期筹备工作。 公开资料显示，美智光电成立于2001年1月5日，注册资本1亿元，主要经营范围包括：智能家庭消费设备制造、销售，数字家庭产品制造，智能仪器仪表制造，照明器具制造、销售以及家用电器研发、制造、销售等。 投资者很“着急” 对于分拆上市，投资者的热情同样高涨。截至8月4日，上证e互动中以“分拆上市”为关键词的问答条数有830条，互动易上的词条数量为1605条，合计2435条。 在这些问答中，除了简单问询上市公司是否有分拆上市计划之外，还有投资者催促上市公司加快分拆上市进度，或建议上市公司进行分拆上市。 例如，8月3日，有投资者建议天士力加快分拆上市工作进度。该投资者称，以目前科创板的溢价估值来看，天士力生物医药股份有限公司（下称“天士力生物”）的市值预期在300亿元以上，对公司目前的股票市场价格有明显助涨效应，对品牌知名度提升存在显著成效。 公开资料显示，天士力主营业务涉及现代中药、生物药、化学药三大板块，控股子公司天士力生物属于生物药板块。5月8日，天士力公告称，公司拟将天士力生物分拆至科创板上市。 对于未发布分拆上市计划的公司，有投资者比上市公司更“着急”。“贵司的同行，物产中大和辽宁成大已经先行一步了。”7月31日，有投资者提问苏美达：在国家鼓励上市公司分拆上市的情况下，上市公司拥有众多子公司，下辖的每个板块都堪比一家上市公司，为什么不考虑分拆上市？ 严防“忽悠式”分拆上市 由于上市公司宣布分拆上市后，其股价随即出现大幅上涨，因此，监管对于上市公司“忽悠式”行为进行严防死守。 2019年12月，证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，设置了上市公司分拆原则上应同时满足股票境内上市已满3年、最近3个会计年度连续盈利等7项条件。同时，证监会表示，下一步要加强对分拆行为的全流程监管，严厉打击“忽悠式”分拆、虚假分拆、炒作分拆概念等市场乱象，以及内幕交易、操纵市场等违法违规行为。 自上述规定发布至今，监管已对多家公司下发了关注函。 3月26日，深交所下发关注函，要求延安必康说明计划将子公司江苏九九久科技有限公司（下称“九九久”）分拆至创业板上市，相关决策是否谨慎，是否存在主动迎合市场热点的情形，是否涉及“忽悠式”分拆上市。 3月28日，延安必康回复深交所称，公司不存在主动迎合市场热点的情形，不涉及“忽悠式”分拆上市，主要基于分拆九九久上市，有助于上市公司聚焦主营业务、九九久拓宽融资渠道等。其中，上市公司以“医药+化工”双主业运行，而九九久的主业是新能源、新材料及药物中间体产品的生产、研发及销售，与上市公司其他业务板块保持了较高的独立性。 香颂资本执行董事沈萌认为，分拆上市虽是目前资本市场的重要改革举措之一，但不意味着某些人可以以此作为圈钱手段，监管机构加强监管势在必行。
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