12月30日，今日港股高开高走，尾盘主要指数涨幅扩大，市场情绪达到高潮，热点板块同步拉升。截止收盘，恒指收涨2.18%报27147.11点，创10个月新高；科技股集体上扬，致恒生科技指数大涨3.72%报8295.37点。 数据来源：富途牛牛 从盘面上看，大型科技股暴动，阿里涨6.40%，腾讯、美团皆升超5%，三者贡献恒指近300点；半导体板块午后涨幅扩大，中芯国际一度飙涨16%，乳制品、风电股、体育用品股、汽车股、燃气股等板块均上扬，安踏、李宁盘中再创新高，长城汽车续涨超9%，月内大涨超60%；惟电信股、核电股少数板块下跌。 阿里概念股走势积极，中国擎天软件涨超11%，阿里健康涨超9%，高鑫零售、联华超市、阿里影业等跟涨。 数据来源：富途牛牛 半导体继续升温，中芯国际领涨，涨超11%，上海复旦、中电华大科技、先思行等跟涨。 数据来源：富途牛牛 医疗保健概念飘红，阿里健康领涨，先健科技涨超7%，瑞慈医疗、华润医疗、北控医疗健康等涨超6%。 数据来源：富途牛牛 云办公概念涨幅靠前，金山软件领涨，涨超12%，阿里巴巴-SW、腾讯控股、金蝶国际等跟涨。 数据来源：富途牛牛 乳业股走势积极，雅士利国际涨超19%，原生态牧业、中国圣牧涨8%，现代牧业、蒙牛乳业等跟涨。 数据来源：富途牛牛 体育用品股走势上扬，中国动向、特步国际涨超7%，361度、安踏体育、李宁等跟涨。 数据来源：富途牛牛 5G概念走弱，京信通信跌超4%，中国电信、长飞光纤光缆、中国联通等跟跌。 数据来源：富途牛牛 纺织品板块飘绿，中国织材控股、兴纺控股跌超5%，百宏实业、亚东集团等跟跌。 数据来源：富途牛牛 个股方面，恒指成分股表现分化，其中，阿里巴巴-SW涨6.40%领涨成分股，安踏体育、百威亚太等涨幅靠前，中国联通、中国移动等表现较弱。 数据来源：富途牛牛 数据来源：富途牛牛 与此同时，中芯国际、阿里健康、腾讯控股走强国指，中国联通、中国海洋石油、中国海外发展等较为弱势。 数据来源：富途牛牛 数据来源：富途牛牛 港股通方面，截至收市，南向合计净流入58.79亿元，其中港股通（沪）净流入10.63亿元，港股通（深）净流入48.16亿元。 数据来源：东方财富 兴业证券指出，港股2021年基本面主线是疫苗逐步普及之下的全球经济逐步复苏，港股上市公司利润增长有望持续反转。2021年欧美经济将受益于疫苗和财政刺激而进入主动补库存周期，复苏有可能有超预期。海外价值投资风格回归，这将有利于目前价值股占比较大的恒生指数、恒生国企指数。另外，中国步入“十四五规划”的开局之年，中国经济将保持平稳复苏，库存周期的向上动能仍将继续，而新经济领域的朱格拉周期方兴未艾。2021年港股将继续受益于中概股回归以及新经济龙头的成长，特别是TMT、新消费(教育、物业、品牌消费等)、生物科技、先进制造业等的优质新兴成长股票将会越来越多。
皮尔·卡丹的名字，在近半个月内上了两次热搜。 前一次，是罗永浩在直播中销售的“皮尔·卡丹”羊毛衫，在部分送检后鉴定为非羊毛制品，简称：假货。 虽然老罗称供应商伪造了代理授权书涉嫌蓄意欺诈，并已向公安机关报案，同时由于维权周期较长愿意承担三倍赔付，但“不是我的错，我也愿意赔钱”的好态度似乎也无法挽回公众对近期频繁质量翻车的直播带货行业失去的好印象。 而另一次，就是昨晚，“皮尔·卡丹”品牌创始人，著名法国时装设计师皮尔·卡丹先生，在法国辞世，享年98岁。 这个你即便没有穿过却一定听过的“皮尔卡丹”，是名副其实的时尚常青树。 他的伯乐之一，迪奥品牌创始人克里斯汀·迪奥，早已与1957年猝于心脏病； 与他年龄相仿，在他之后担任了迪奥助手的YSL品牌创始人伊夫·圣·罗兰，病逝于2008年； 小他11岁的设计师后辈“老佛爷”卡尔·拉格斐，也已于去年年初辞世。 而随着皮尔·卡丹的离世，以20世纪初的法国为起点，一众传奇设计师在世界时装舞台上大放异彩的，漫长的一个世纪，才缓缓落下了帷幕。 1. 站在时尚中心的法国裁缝 以法国设计师的身份被世人熟知的皮尔·卡丹，1922年出生在意大利威尼斯近郊。 他的童年几乎都在搬家中度过，先是从意大利搬到了法国东南部的格勒诺布尔，8岁又举家搬迁到了圣莱第昂。 从小就对服装设计和制作充满兴趣的皮尔，选择在14岁辍学，到当地的小裁缝店当起了学徒。 虽然兴趣是最好的老师，但皮尔很快也展露出了惊人的天分，从设计、画图、剪裁、缝合、试样，直到销售，迅速的自学成才。 即便是在现在，法国巴黎，仍是热爱时尚之人心中的应许之地。1945年，23岁的皮尔·卡丹终于经引荐，获得了一个去巴黎知名时装店面试的机会，而毫无疑问，他当即就被录用了。次年，他为先锋派影片《美女与野兽》设计的戏服，让他在巴黎，甚至整个法国名声大噪。 成名后的皮尔，在经历了两次跳槽后，成为了当时最顶级的高档时装设计师 —— 迪奥的助手。 1949年，皮尔·卡丹离开迪奥，开始筹划自己的公司，并用不到5年的时间，让自己的名字，成为了欧洲家喻户晓的时装品牌。 除了皮尔·卡丹本人成了时尚杂志封面的常客，“卡丹风”，也成了上世纪5、60年代“时髦”的代名词。 2. 把秀场搬到长城上去 1976 年 1 月，中国轻工业博览会在巴黎举行。 中国驻法大使馆的工作人员韩铁城带着参展的地毯，拜访了只在《时代》杂志封面上见过的皮尔·卡丹。没想到，皮尔·卡丹不仅对中国的地毯感兴趣，对中国的服装市场更有兴趣。 他说：一个拥有十多亿人口的国家，就是给每个人衣服上钉上十颗纽扣，那也是很大的市场啊！ 不过，虽然1976年开始，扩大纺织和服装出口以赚取外汇，成为了新中国的首要任务之一，但是对“法国裁缝”，韩铁城的领导还是比较排斥的，因此也拒绝了韩铁成提出的，撮合皮尔·卡丹来华的提议。 两年后，1978年，对神秘的东方难以忘怀的皮尔·卡丹带了一些公司的设计师和模特，组了一个“旅游团”，终于踏上了中国的大地。 身着大垫肩长呢子风衣、双手插兜、大步流星的走在长安大街上的皮尔·卡丹，在一片军绿和海蓝中，显得格格不入。 而从路人放肆打量的目光中来看，比起“时髦的服装设计师”，更多的人还是把他当成了一个“奇装异服的洋人”。 看来，让多年来习惯于蓝制服、军大衣的中国老百姓，突然接受皮尔·卡丹所代表的西方流行审美，似乎缺少了一个契机。 1979年1月，邓小平同志访美。 在镜头前大方戴上了白色牛仔帽的邓小平，提供了这个契机。 而一直在等这个契机的皮尔·卡丹，马上又来了北京。并且安排皮尔·卡丹女装部经理玛丽斯·加斯帕德，在长城上来了一次简单的“走秀”。 不过，皮尔·卡丹此次来华安排的正式的时装秀，虽然只供外贸界、服装界的专业人士“内部观摩”，却依旧因为穿着过于“大胆”，只留下了“冲击”，收获了“差评”。 正是这次走秀的折戟让皮尔·卡丹意识到，想进入中国市场，不仅需要更中国化的服装设计，更重要的，是需要中国模特。 不知道能不能算是比带来西方主流审美的时装更有意义的是，皮尔·卡丹在多数国人还把登台表演看做“下九流”职业的大环境下，从制衣厂的女工中，组建出了中国第一支模特队。 放错图了，不好意思。 这支顶着家人的不理解甚至谩骂，用业余时间接受皮尔·卡丹公司训练的模特队，不仅提高了国人对时装的接受程度，也让她们展示所服装的外贸订单大增，进一步消除了领导们的疑虑。 时尚终于走进了中国，中国时尚也终于走了出去。 3. 从时尚大师到特许经营之王 从意大利到法国，从巴黎到北京，作为新中国时装领域的第一个外国拓荒者，皮尔·卡丹曾自比为马可·波罗。 为此，皮尔卡丹公司还在2010年与上海芭蕾舞团联合制作了芭蕾舞剧《马可·波罗 —— 最后的使命》。 而正如马可·波罗在当代国人心目中，早已不再是以一本游记向中世纪的欧洲输出了新世界观的意大利商人，而是一个瓷砖品牌或者王者荣耀里面的射手； 皮尔·卡丹在当代国人心目中，也早已不再是一个启发中国时尚的法国设计大师，而是地摊上的钱包、皮带或者罗永浩直播间里的假羊毛衫。 不同于马可·波罗，皮尔·卡丹品牌名声的演变可以说是一种自主选择。 而这个选择，在皮尔·卡丹打破巴黎时装以“高级定制”为最高目标的传统，把自己的成衣系列摆满巴黎春天百货公司货架的1959年，已经做好了。 皮尔·卡丹说：“当我还在迪奥做设计师时，我便立下诺言：等到自己创业之后，我的服装兴许能够穿在温莎公爵夫人身上，但同时连她的管家也买得起。” 这对温莎公爵的管家来说无疑是一件好事，但对一个以奢侈品定位起步的品牌来说却不是。 与此同时，皮尔·卡丹还逐渐显露出了喜欢把自己的名字印在任何东西上的爱好。 除了确实亲自参与设计的家具、餐具、化妆品、香水等产品以外，20世纪70年代，皮尔·卡丹打开了一个叫做“特许经营”的潘多拉魔盒 —— 他将“皮尔·卡丹”这个注册商标授权给了全球各个国家、各种产品的生产商。 （以皮尔卡丹商标为灵感设计的沙发） 所有你想得到的想不到的产品，从钢笔到鲱鱼罐头，万物皆可“皮尔·卡丹”。 在90年代如法炮制的Gucci、Valentino等公司，很快就发现了大肆授权对品牌形象带来的破坏，纷纷开始收回授权，老老实实的自营。 2002年，皮尔·卡丹在接受采访的时候却依旧坚定的支持这种商业模式，他说：“如果有人让我做卫生纸，我也会做，为什么不呢？” 对于这个“why not”的问题，中国市场倒是很快给出了答案。 特许经营的模式使皮尔·卡丹品牌迅速以或直营或代理的形式在国内遍地开花。80年代老百姓对皮尔·卡丹的品牌认知度绝对超过今天的爱马仕。 名气这么大，加上虽然温莎公爵的管家买得起但中国工人却未必买得起的价格，皮尔·卡丹品牌成为了山寨的不二之选。 在山寨泛滥的情况下，由于皮尔·卡丹特许了全球成百上千的厂商，很难兼顾到路途遥远的中国市场，所以基本放弃了质量监管，这对品牌形象来说无异于雪上加霜。 2009年，中国卡丹路有限公司以3700万欧元买下了“皮尔·卡丹”的皮具、针织、皮鞋、手套四类品种在中国的商标权。 随着国内市场上的皮尔·卡丹产品与皮尔·卡丹脱离了关系，当然，也是随着消费者权益保护法的完善，针对皮尔·卡丹产品，尤其是服装的投诉开始不断涌现。 一直涌现到了上上周，涌现到了罗永浩的直播间里。 尾声 皮尔·卡丹从巴黎的精品店一路铺设到了中国低线城市的路边摊。 口碑也从中国时尚界的“敲门砖”一路下滑成了山寨商品的“金钥匙”。 但即便如此，皮尔·卡丹的去世，绝不会成为这个名字最后一次被人提起。 皮尔·卡丹的羊毛衫可能是假的，但皮尔·卡丹的才华和成就，都是真的。
MSCI早在近20年前便进入中国，因2014年启动对A股的纳入咨询而被中国市场所熟知。 如今，A股的纳入因子已高达20%，并进入纳入观望期，未来MSCI将如何开展咨询？除了指数纳入本身，MSCI在中国的主要业务还包括ESG（环境、社会责任、公司治理）评级、指数和衍生品业务、Barra中国股票模型、RiskMetrics等资产配置和风险管理工具以及私募/房地产解决方案业务等，2021年MSCI又计划如何推进整体的中国战略？ 对此，记者日前独家专访了MSCI亚太区业务部总裁Jack Lin（林伟杰）。事实上，MSCI对中国市场的承诺和重视度从2020年5月的一则宣布就可见一斑。尽管当时香港市场波动较大，但MSCI果断宣布允许港交所从同年6月起使用37只MSCI股票指数（其中多数是亚洲股指）、推出期货及期权合约。事实上，新交所已拥有这份关键的衍生品授权协议长达23年，当时这一决定导致新交所股价大跌。“这一决定不仅表示MSCI对中国香港有信心，更重要的是，随着中国市场越来越国际化，整个亚太地区的中国敞口会越来越大，香港扮演的角色只会更加重要。”林伟杰告诉记者。 伴国际资金进入A股市场 过去多年来，MSCI伴随着国际投资者进入中国市场，同时MSCI在中国境内市场也有几百家基金、保险、银行等本地客户。2020年中国在疫情下加速推进金融开放和改革，这使得国际投资者对A股的兴趣攀升。 “早年国际投资者很难进入A股，最早时是通过B股，后来是H股，若要进入A股则还需申请QFII额度，当时申请额度也不容易。因此，早年A股对外资的可投资性较弱。”林伟杰称。 直到2014年沪港通和2016年深港通创立，这才推动了MSCI开启基于互联互通机制的A股纳入进程，A股国际化进程正式起航。近一年来，北向资金净流入总量达近2000亿元，2019年全年更是达到了3528.89亿元。 之所以MSCI在各大国际指数中最受关注，这也是因为MSCI的市场占有率极高。在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的，全球资产规模超13万亿美元。截至2020年11月16日，与MSCI指数挂钩的股票型交易所交易基金（ETF）资产总值超过1万亿美元。 “由于网络效应大，除了被动资金，更多主动资金也需要考虑加大对A股的投研布局。”林伟杰表示，去年MSCI提出的进一步纳入A股的四大挑战仍存，即风险对冲和衍生品工具的获取、中国A股较短的结算周期、陆股通的交易假期安排、在陆股通中形成有效的综合交易机制，若能加速推动改革，那么MSCI也不排除会更快对A股展开下一步的纳入咨询。 押注港交所和中国经济 之所以早前MSCI积极推动A股的纳入咨询，林伟杰认为这是因为MSCI的目标是将所有可投资的市场提供给投资人（无差异性、不基于政治因素），即给客户最大的可选性，再让他们根据自身的策略和投资限制来做决定。 尽管中国目前已占全球经济总量以及全球企业盈利产生地的16%，但中国市场仅占全球市值加权指数的4％。MSCI的研究也提及，这主要反映了两大方面问题：欠发达资本市场上的上市公司的自由流通股份通常较少；中国A股尚未全部纳入全球指数中。林伟杰认为，这也意味着，未来A股的潜力巨大，A股带来的超额收益以及其和国际市场的较低相关性都受到国际资本关注。指数纳入本身也为MSCI带来了更多业务机遇，包括对A股公司的ESG评级、风险管理工具、指数和衍生品业务等等。 MSCI也用实际行动押注中国经济。今年5月，港交所取代新交所与MSCI签订了一份关键的衍生品授权协议，MSCI授权港交所从今年6月起使用37只MSCI股票指数（其中多数是亚洲股指）、推出期货及期权合约。 “这体现了MSCI对香港的信心，作为中国金融开放下的关键门户，香港的作用只会越来越重要，达成这项协议也意味着，会有更多的衍生品交易在香港进行，从而加强香港作为主要国际金融中心的地位。”林伟杰对记者称，早年，香港由本地经济占据主导，而目前中资银行和中资企业占据港股上市公司市值的70%，这一占比还将随中概股赴港“二次上市”进一步扩大，而这些资金流将超过任何香港本地流量。 此外，这也似乎在为布局MSCI中国A股等其他衍生品铺垫。早在2019年3月，港交所公告就提出，与MSCI签订协议，将推出MSCI中国A股指数期货。林伟杰此前表示，MSCI正在研究与内地推出MSCI A股指数期货。虽然目前没有时间表，但在技术上和大方向上没有问题，具体推出将取决于监管审批。 他此次对记者提及，未来中国市场对MSCI在指数产品业务方面的发展至关重要。例如，最近不乏国际投资者对中国的高科技、互联网主题感兴趣，因此MSCI也会推出一些相关的科技主题指数，用于给相关基金公司推出ETF或作为投资基准。 加速推进ESG、Barra等业务 除了指数业务，MSCI的ESG和著名的Barra模型业务多面开花。2021年，MSCI也计划加速在中国市场推进相关业务。 今年以来，ESG和气候变化引发全球投资人关注。此前中国提出了在2060年前实现碳中和的承诺，美国更表示要重返《巴黎气候协定》。根据2020年世界经济论坛(WEF)的一份报告，“自然灾害损失”已是一种肥尾风险，就像2008年的次贷危机或2020年的新冠疫情大流行，可能会造成超乎想象的冲击。MSCI日前也表示，近期的资产规模增长主要归因于投资者对ESG及气候因素的日益关注，目前已有超过1500个股票、固定收益、ESG及气候指数采用了MSCI ESG研究评级和数据，相关标准化和定制化方案的需求不断增长。 12月12日，即《巴黎协定》成立5周年之际，三十多个管理着逾9万亿美元的资产管理机构承诺，将在2050年或更早前实现其投资组合中的净零碳排放(Zero Net Carbon)，即为自己的投资组合设定中期目标，并每五年审查进展情况，直到最终实现100%的资产达到净零目标。也因为如此，各界甚至开始讨论未来符合E（环境）的要求的股票池可能会变得越来越小。 落实到操作层面，资产管理者对ESG的实践无疑是“积极参与”(engagement)，即利用他们代表客户拥有的股东权力，积极地与标的公司沟通，干预他们在ESG方面不恰当的行为或决策， 帮助它们应对供应链上的ESG相关风险，也已有资管公司将煤炭等相关公司从投资标的池中剔除。林伟杰称，一旦上市公司感觉到ESG的重要性，就会更快去迎合趋势并做出改变。可以看到，ESG评级更高的企业，发债融资的成本也会下降，中国公司也愈发重视ESG。 除了ESG，MSCI的Barra早已被中国机构投资者熟知并使用。Barra是MSCI Analytics业务线下的投资组合决策分析工具，主要是基于多因子的风险模型，为投资者提供风险管理、绩效分析和组合优化等组合管理相关服务。 林伟杰称，随着中国市场越来越成熟和机构化，这对Barra的有效性有更大帮助。目前A股个股近4000个，信息量大，投资者很难通过跟踪每一只个股来构建和管理自己的投资组合。MSCI的风险模型就是基于与投资逻辑相关的因子对市场进行降维分析。比如，MSCI的A股模型CNE5就有1个市场因子、32个行业因子和10个风格因子。风格因子有技术类因子，如贝塔、历史波动率、动能、流动性，以及基本面因子如大小盘、中盘股、市盈率、市净率、成长率、杠杆率，把股票收益率分解成共同因子能解释的及不能解释的部分，而因子不能解释的部分会归纳到公司特定的因素（Specific）中去。去年7月22日开始，MSCI的Barra风险模型同步覆盖科创板。
文 |陈淑雅 章婷 比快时尚更快的是谁？中国网红电商。如今，答案恐怕要多一个——SHEIN。 这家极度低调、被称为“中国版Zara”的跨境电商公司用12年时间默默长成小巨头。据官方信息显示，SHEIN 2019年的GMV已突破200亿元，并在今年8月完成E轮融资，据传估值超过150 亿美元，正在筹备上市。SHEIN 的服装产品单价仅15美元左右，价格比Zara低，上新却比Zara快，凭借丰富的SKU和性感的设计，在欧洲、北美、中东等多个地区收获了大批忠诚用户。 中国品牌出海的另一个明星是消费电子领域的安克创新（品牌名Anker）。今年8月在创业板上市，至今短短四个月内股价涨至3倍。2014年从不起眼的“充电配件”打造自有品牌，打磨“爆款方法论”，并快速复制到无线耳机、扫地机器人等品类，到2019年末，安克所销售产品在美国亚马逊平台车载充电器、蓝牙音箱产品中排名第一。其财报显示，公司今年前三季度营收达到60.19亿元。 SHEIN和安克的发光发热，让不少跨境电商从业者看到了一个比代工贴牌和低价卖货具备更高溢价空间的新机会——品牌出海。投资人们也马不停蹄开始寻找下一个SHEIN和安克： 今年7月，原车好多集团联合创始人&CTO张小沛选择了类似SHEIN的快时尚出海品牌作为创业方向，并已获得约3000万美元天使轮投资； 9月，衣二三原COO王琛也进入这个赛道，公司还未注册就获得了来自硅谷A16Z、IDG资本、德迅投资等机构的近千万美元融资； 10月，消费电子出海品牌万拓科创获红杉3亿元A轮投资，其投影仪产品销量连续24个月排名Amazon（北美）第一，连续三年销售额复合增长率超400%； 11月，潮牌服装出海品牌TAKA Original获得千万元天使轮投资，已通过自建站进入欧洲、美洲、亚洲的多个国家。 Roger是一位跨境快时尚服装品牌的创始人。他的项目创立于今年下半年，目前已顺利完成了首轮融资，产品即将上线。提及融资和业务信息，Roger十分谨慎：“资方觉得现在说太早，怕暴露商业模式，要先跑一跑。” 这样的“水下项目”还有很多。36氪接触的不少出海品牌团队及其投资方都像Roger一样三缄其口。在窗口期，出海品牌们默契选择了“低调蓄力”的路线，毕竟就连标杆SHEIN也依然神秘。 热闹不仅是出海品牌的，不少崛起于国内市场的新锐消费品牌也开始把出海写进下一步发展规划，渴望成为全球品牌。 国货美妆品牌完美日记今年在东南亚电视平台Shopee的双11大促活动中，获得马来西亚全站彩妆类目第一和跨境美妆品牌榜第一；元气森林于8月通过新加坡健康促进局（HPB）认证，获得新加坡HCS健康优选标识，进入新加坡等东南亚市场；内衣品牌neiwai内外今年针对美国市场建立了自己的独立站。 过去，华为、小米等大品牌都在海外寻求增量，而如今更多创业公司加入这个浪潮。在品牌出海火热的这一年，36氪试图梳理其发展逻辑，并回答以下几个问题： 为什么品牌出海在今年集中爆发？ 目前，出海品牌的主流发展模式是怎样的？ 初创公司追随SHEIN、安克的基本逻辑是什么？ 万事俱备，哪些品类还存在机会？ 国内品牌创业的溢出 品牌想要“走出去”，跨境电商提供了一条便捷的通路。一个令人瞩目的数字是，中国出口跨境电商在2019年已经占到总出口的47%。其中，直接卖给海外消费者的商品就超过1.7万亿元——介于2019年京东和拼多多的GMV之间。 早期虽然无品牌、低利润，但基于中国制造的优势，中国卖家们靠着“搬砖模式”也将卖货生意做得红火。但随着市场竞争的激烈，纯卖货的模式不可持续，品牌化发展成了趋势。加之聚光灯下的安克、SHEIN，带给市场更加直接的冲击。珠玉在前，创业者和投资人都蠢蠢欲动。 而从各个维度来看，品牌出海的条件已经成熟。跨境电商平台、支付、仓储、物流等基础设施日渐完善，中国还具有先进的电商运营经验和作为“世界工厂”的供应链能力，这都让品牌“走出去”后仍能在当地保持较强的竞争力。 离制造端更近，让品牌们与工厂的沟通更高效，也懂得如何绑定工厂。但这已不是能脱颖而出的关键因素——Zara最早就是这么做的，它有50%以上的商品在其西班牙总部科鲁尼亚小镇的工厂里生产。 某种程度上说，中国供应链更重要的进步是“标准化”。险峰长青投资经理秦潇向36氪表示，中国工厂在市场化竞争下不断迭代，实现了这种“标准”，比如快时尚领域的小单快返——这意味着，SHEIN花费十年时间建立供应链能力，后来者需要的时间可能更短。这是最近5年中国供应链发生的变化，也是新品牌快速成长的巨大机遇。 与早期国内电商的投资逻辑类似，险峰最早关注出海的平台类项目，在发现平台和基础设施都已经成熟之后，便开始关注其中的“内容”，并先后投资了Outer、Vesta等品牌。 不过秦潇认为，品牌出海这波机会，最关键的变量还是在于“人”。传统外贸公司不愿意在品牌上做太多投入，而新的创业人群来自互联网，比如有工厂资源的二代、海外工作生活多年的华人、留学生等。他们不单纯追求利润，愿意投入创新，能给品类带来新的活力，也更擅长理解海外的市场与消费者，讲述品牌故事——如果说中国供应链经历了从1到10的进步，那么中国品牌的自信才刚开启从0到1的过程。 另一边，传统巨头正因为消费人群的结构变化面临“品牌老化”和“业绩下滑”的危机。欧莱雅的业绩报告显示，集团今年上半年销售额同比下降11.7%，其他快消巨头如宝洁、联合利华,可口可乐等，近年来也不断传出销售额增速放缓、通过削减品牌“瘦身”的消息。 加上疫情对线下的冲击，部分未及时完成数字化改造的品牌“回血”失败，业务萎缩甚至破产。以服装快时尚市场为例：今年，Topshop母公司正式进入破产清算程序；ZARA母公司Inditex出现史上首次季度亏损，宣布将永久关闭旗下1000-1200家门店；H&M发布公告称截止2020年11月30日，全年销售额同比下滑18%；内衣品牌维密迎来关店潮，其英国公司进入破产清算。新品牌由此赢得了空间。 深圳繸子财富管理有限公司投资了20多家跨境电商企业，其投资总监刘子楠告诉36氪，疫情以来海外品牌的产品迭代遇到阻碍——受限于库存压力，线下商品更新本来就比较慢，疫情期间这个问题更加凸显。这时候，功能领先、成本优势明显的中国商品几乎是降维打击，欧美品牌原本最擅长的营销也难以弥补这种产品力层面的核心差距。 海外实体零售虽然受到疫情影响，但电商却迎来一波扎实的流量红利——以美国为例，过去十年电商渗透率从5.6%上升到16％，而疫情期间这个数字快速增长到27%；SHEIN就是吃到这波红利的幸运儿，今年3月的销量同比去年增长近两倍。 锦上添花的是，随着to C领域投资热点的今年国内也迎来一波消费热潮——大量资本涌入消费赛道，新兴消费品牌层出不穷，国内消费热度溢出，也是推动品牌出海的一个因素——36氪采访的部分创业者表示，现在在海外做一个品牌显得更容易一些。 做出海行李箱的太浩创新团队是在美国创业的一类典型的“新人群”。创始人唐春林在美国留学期间开始创业，毕业回国后继续专注于品牌出海。他认为，国内商品极大丰富，很难玩出花来，但对于海外消费者来说还是很新奇。海外市场竞争环境也更友好——国内上线一个新品，竞品会火速跟上，但海外的竞品反应速度就没那么快。生产一个月、海上一个月、销售一个月，出海的压货困扰，都是壁垒。想要做创新的品牌们，至少有几个月的时间差“闷声发大财”。 一个更大的背景是，中国移动互联网十年的高速发展、巨型独角兽的批量涌现，从copy to China到 copy from China的演变，让整个中国创投圈的自信心不同往日，出海资本和出海创业自2014年起就开始了征途，到2020年，尽管TikTok在美国，Club Factory、BIGO、 UC Browser在印度遭遇了不同程度的挫折，但实物交易领域的品牌出海依然保持了活力。 可以说，2020很可能成为中国消费品牌规模化出海的元年，未来各个垂直领域的出海品牌将会不断涌现。 不同市场不同打法 目前的出海品牌玩家，大致可以分为三类： 一种是在跨境电商的激烈竞争中出现的精细化运营品牌，具有更高的质量和更统一的标准，包括视觉、上新等运营细节，在用户端有一定的品牌心智，比如安克和万拓； 一种是原本主打中国市场的品牌，为了寻求新的增长而出海，比如完美日记、元气森林等。不过原有的品牌知名度并不算很大的先发优势，如何本地化是关键； 还有一种是新入场的消费品牌，创始团队接受过西方教育，在精神文化层面更懂海外消费者，擅长讲好品牌故事。这类品牌一般选择DTC模式（即Direct to Customer，“直接面对消费者”），比如Outer、VORII等。 不同市场的打法不同。起源于欧美的DTC模式被认为是品牌的下一个重要趋势，过去几年，数十亿美元的风险投资涌入海外新兴DTC品牌，催生了欧美市场品牌创业的一个热门方向。眼下，这股风潮正从海外风靡至国内。 唐春林向36氪介绍，DTC品牌在美国发展多年，已经形成了一套成熟的方法论。其发展路径可大致总结为：设计产品上众筹网站，建立独立站，众筹成功后，得到一笔资金投入生产，再通过Facebook、Google、Instagram等渠道投放广告增加销量；随后拓品类，丰富产品组合，并适时开出线下体验店。 这是一个可复制的模式。唐春林在2019年创立了行李箱品牌，上线半年时间，达到了月销售17万美元（约113万人民币)。考虑到团队初期只有1个人，这个成绩给了他很大的信心，目前已经融资并开拓了新的品类。 近年来独立站兴起，是因为品牌们想要逃离亚马逊——15%的佣金太高，加上平台上大部分产品走低价路线，平台算法的逻辑是销量优先，主打差异化、个性化的品牌在流量上处于劣势，且难以打造品牌溢价。 独立站的核心是让品牌拿到用户数据，并以此撬动复购。独立站减少了被平台关店、冻结资金和被竞争对手攻击的风险，增加了销售渠道的多样性。只要精准投放的成本占带来的客户终生价值(LTV)的比例低于甚至略高于15%，独立站的运营都是划算的。 帮助中国商家做海外独立站的店匠商务总监Sylvia介绍，之前公司接触的很多客户是亚马逊、ebay等平台上想要转型的卖家，但今年接触更多的是新锐DTC品牌。这些品牌本身有强烈的出海意识，有清晰的品牌理念，聚焦在某一垂直品类，希望把品牌通过差异化的营销打法推向海外市场。 与中国的分散化趋势不同，欧美的投放渠道已经非常稳定，以Google、Facebook以及Facebook旗下的Instagram为主，并且广告投放方式很灵活，品牌方对基于人群定位的投放自由度非常高。同时市场上外包服务及企业服务工具越来越丰富，品牌如果想要快速启动，甚至可以把营销在内的其他环节都外包，只专注做好产品和品牌调性即可。 唐春林帮36氪算了一笔账，从备货、包装设计、视频素材、网站搭建、网红合作、初始广告测试到物流仓储，一个DTC品牌出海的最低成本大约只需要10万美元。去年其行李箱品牌一共投入70万元，但不到半年就实现了25万元的月净利润。 “独立站和各个流量网站的官方主页、图片视频素材是门面，Google和Facebook等数字广告是传单。店开在这里，投广告把人带进来，再根据人流和反馈调整你的门面及产品。效果好就增加广告投放，不好就通过A/B测试，基于用户反馈不断优化，很简单的逻辑。” 唐春林认为，只要团队配置合理，对产品具有敏锐度，再加上相应的资金支持，在一年内打造一个年销几百万美元的小品牌还是比较容易的。 刘子楠表示，在美国做一个DTC品牌，核心并不是考验投放效率。在欧美各大流量渠道现有的成熟投放机制下，广告投放ROI大家基本能做到70分，而且和100分的差距没有想象中明显。相比之下，用户复购的优化空间更大。流量会越来越贵，如果复购率不够高，这个流量投放模型无法继续跑下去——这也是靠大规模建站收割一次性流量的“站群模式”（很多公司做独立站不是为了打品牌，而是一次建数百上千个网站，用低质产品薅流量羊毛）不可持续的原因。因此，打造品牌的落脚点仍在于产品和用户体验。 而在以东南亚为代表的新兴市场则是另外一套逻辑。由于电商生态还处于早期阶段，平台仍具有流量红利，对于品牌的扶持力度也非常大，品牌们更倾向于借助平台的力量出海。 东南亚拥有世界上最活跃、人口结构最年轻的移动互联网用户，人群基数大且充满活力，是出海品牌们首要考虑的市场之一。其次，东南亚在物理上更靠近中国，两地在文化、消费习惯上相似，品牌在产品设计、仓储物流等方面具有很高的便捷性。而近期，中国正式签署RCEP协定，这对于东南亚跨境电商和想要出海的品牌来说，都是一个好消息。 今年8月，Lazada联合天猫发布"新国货出海计划"，宣布未来一年将扶持天猫平台上超2000个品牌拓销东南亚市场，孵化出500个以上年成交过千万的品牌。平台鼓励品牌发展东南亚市场，并在选品、定价、语言服务、直播、物流仓储等环节提供全方位的支持。 一家Lazada的平台服务机构创始人Tommy向36氪介绍，品牌化是电商平台们发展到现阶段的重要战略，“因为品牌入驻后，能提升平台整体的商品质量，同时品牌的目光更加长远，在品牌建设、用户经营等方面愿意做投入，反过来也会给平台带来更多营收。” “所有平台都在表现品牌出海东南亚的风潮，给市场一种越来越火的感觉。”Tommy表示，每逢购物节大促平台频繁发战报，尤其喜欢强调某某国货品牌在东南亚销量翻倍。 就像当年品牌涌入天猫，现在也是品牌借助东南亚电商平台出海的红利期，而电商平台们也正在努力复制淘宝直播的经验。数据显示，4月以来Lazada吸引了超过2700万用户观看直播，总GMV环比增长了45％；而背靠腾讯的Shopee也不断加大对直播的投入力度，疫情期间Shopee在马来西亚直播场次同比增加70倍。 还有抖音海外版TikTok，结合字节跳动的“麦哲伦XYZ”出口电商战略，未来海外直播电商的战局同样精彩。对于出海的品牌来说，想要布局直播电商，或许现在就是最佳时间。 万事俱备，什么品类还有机会？ 尽管“所有品类都值得重做一遍”，但在什么时间点做什么品类，仍然考验创业者的商业嗅觉。 品类的机会可能来自某一个价位档或细分功能上的空白，或消费升级和科技进步带来的产品升级可能。对于出海品牌来说，需要分辨的因素还包括国外消费者对于不同类别国货产品的信任基础、市场教育成本投入、当地法律法规的限制等。 目前国内已经成长出的头部出海品牌大多出现在3C消费电子和服装领域。 在中国品牌出海的浪潮里，消费电子长期处于C位，已经出现了像海尔、华为、小米、大疆等全球性品牌。 站在巨人的肩膀上，新品牌们可以选择从巨头们无暇顾及的细分场景和品类切入，快速占领市场，在某一个或某几个品类内形成影响力。安克最早切入的品类就是“不起眼”的充电宝，万拓科创的发力品类则是投影仪。 清洁、个护家电品牌追觅创始人俞浩总结了国内消费电子厂商成长为全球性品牌的五大要素：中国有全球最好的供应链能力，可以同时保证价格和品质；国内企业具备正向研发能力，即掌握研发原理；掌握核心技术和核心零部件，不会再被"卡脖子"；具备全球销售能力；懂得如何积累品牌。 消费电子细分品类还存在新品牌崛起的机会，但这样的机会越来越少。成功出海的品牌已经在单一品类形成优势后快速扩展品类， 比如充电宝之后，安克开始做车载充电器、蓝牙音箱、无线耳机，而除了投影仪，万拓的产品还包括平板、安防、无人机等。 与消费电子相比，做服装出海品牌称得上是一个万亿规模的“新赛道”。 Roger告诉36氪：“服装市场太大了，哪怕SHEIN今年做到100亿美元，在整个市场的占比也可能不到1%，很多欧美消费者还不知道SHEIN。所以新品牌现在出来不需要和SHEIN或者Zara直接竞争。” 做服装出海，SHEIN是绕不过的研究对象。一个值得思考的问题是，为什么疫情给海外线上服装品牌带来的红利，恰好能被SHEIN收割？ 和消费电子的逻辑相似，中国服装品牌出海的最大优势是供应链，毕竟品牌能力、全球销售能力可以复用，而供应链条件却不是一蹴而就。基于长期积累，中国服装供应链的成熟度全球领先——SHEIN可以做到一天上新超过1000个SKU，而快时尚的核心就是“快”。 正如苹果在中国扶植了一批电子供应链企业成长，已经发展了12年的SHEIN也深刻教育了国内服装供应链。Roger解释说，SHEIN模式成功之后，工厂基本都接受了这种“小单快返”模式，即先用小量订单试水，再根据市场反馈加单。新品牌现在去找这些供应链谈合作，变得容易了很多。“现在中国的服装供应链反应速度非常快，哪怕这个货现在只有100件，你要1000件，基本上三天就可以生产出来交付。” 在SHEIN模式的基础上，一些创业项目选择从大码女装、内衣、运动服饰、儿童服装等其他细分品类切入建立品牌、切入服装出海市场。而SHEIN主打低价策略，单件价格在15-20美元之间，在用户端不乏关于产品质量的负面评价，因此在SHEIN产品定位上进行升级，瞄准更高价格带的打法也可能存在机会。 除了3C消费电子和服装领域，出海品牌们也正在围绕家居用品、美妆产品、宠物用品、母婴用品等品类进行尝试。其中，36氪认为美妆很可能是下一个成长出代表性出海品牌的赛道。 事实上，美妆也是SHEIN继快时尚女装之后发力的第二大品类。据亿邦动力报道，SHEIN最近推出了美妆独立站SHEGLAM，将其美妆产品线进行独立运作。SHEGLAM延续了SHEIN的低价打法，产品定价在1-15美元之间，目前品牌网站主要覆盖欧美地区。 除了欧美市场，出海服务商摩柯负责人郭兮若告诉36氪，日本美妆市场虽然相对成熟和封闭，但随着年轻一代消费群体的成长，最近两三年China Make（中国妆容）在年轻人中慢慢流行起来。摩柯以前的主要业务是服务日本品牌在中国落地转型，今年开始尝试服务国内美妆个护品牌出海日本。 有知情人士向36氪透露，今年国内很多美妆企业都开始考察日本市场，包括花西子。目前已经进入日本市场，并获得一些成绩的国货美妆品牌包括花知晓、滋色、Venus Marble等。 以花知晓为例，这个定位于国货少女彩妆品牌的创业项目，今年7月获得天图资本的Pre-A轮投资，目前已进入日本Loft、cosme等300多家美妆杂货店渠道销售，预计年底规模拓展到500-800家。 花知晓创始人杨子枫认为，彩妆和护肤类目不同，本身也是一种快时尚，更偏向服装类的打法，更新换代要快，通过视觉冲击引发冲动消费，提高复购率。而国货美妆品牌从卖货到建立品牌认知，关键是两个问题：风格是不是无可替代、能不能持续保持高速高质量的上新。 “日本彩妆品牌一般按四个季节上新，有的只在秋冬两季上新，一次上新差不多8-10个SKU已经算多了，我们一年上新6次，一次差不多出20个SKU，对他们来说是轰炸级别的。价格也是他们的1/2或1/3。”杨子枫说。 日本市场外，花知晓还计划在明年进入东南亚市场。除了完美日记在东南亚市场的试水，Shopee提供的数据显示，国产美妆跨境美妆品牌Focallure，O.TWO.O，Sacelady三家在11.11大促共售出超30万件商品。 有着多年东南亚跨境业务经验的国内创业者Aron也正在筹备自己的新项目——面向东南亚市场的美妆品牌。在Aron看来，中国已经具备了美妆领域优秀的产品经理和品牌经理，拥有可以媲美日本和韩国的供应链体系，还有更强大的资本力量用于广告和渠道的投入。 同时，东南亚市场目前新品牌兴起的红利存在于方方面面。比如在国内现电商平台买一个流量现在可能要大几十块人民币，甚至上百。但在东南亚，几毛钱就可以买到一个下载，即使在Facebook做投放，流量成本也很低。 “很多人在观望，觉得完美日记（在东南亚）现在一个月也才卖这么点，自己进去可能1/10都没有，就觉得不性感。而真正需要考虑的核心问题是这个市场有多少人口、有多大需求，怎样360度满足他们。市场比肉眼看到的大得多。” 但东南亚市场也不乏挑战。Aron告诉36氪，东南亚有10多个国家，很多是岛国，不同国家有自己的信仰，流行的趋势差异化也很大。 实际上不只在东南亚，中国品牌出海到任何国家都面临本土化的难点。即使做一个DTC品牌，从产品研发到成品推广销售的整个链条也很复杂，具有本土化能力的人才是稀缺的。这也是为什么仍有不少创业者和投资人选择持续观望的原因。 曾经，欧美消费品巨头率先在众多消费品类上建立起垄断优势，欧莱雅、可口可乐、玛氏、Zara等品牌将触角延伸至全球市场，在中国站稳脚跟。如今，消费电子、服装等领域，国内厂商通过几十年的积累，在供应链、电商等方面迎头赶上，甚至形成领先优势。 历史会轮回，而疫情打开一扇门，让蛰伏12年的SHEIN走进大众视野，也让品牌创业者们加快了脚步。 （应采访对象要求，文中Roger、Aron均为化名）
（原标题：中欧投资协定谈判如期完成 机构解读投资机会：新能源板块将迎增量市场） 12月30日晚，据人民日报报道，中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。12月30日，受到市场预期近期将签署协议的利好消息影响，创业板指大幅上涨3.11%，创2016年以来的5年新高，电气设备、食品饮料和有色金属板块涨幅居前。中欧全面投资协议（EU-China Comprehensive Agreement on Investment，简称中欧CAI）旨在为中欧投资关系建立一个统一的法律框架，取代中国和欧盟里26个成员国之间的现有双边投资条约。中国和欧盟在2014年就该投资协议启动谈判。今年中欧已举行10轮正式谈判（第26轮-第35轮），国家领导人和有关部门多次强调“实现年内完成谈判目标”。中欧基金认为，协议签订后，中国可能同意向欧盟企业开放多个领域的市场，包括制造业、金融服务、房地产、建筑和支持海运和航空运输的辅助服务；而作为回报，中国争取到了欧盟同意向中国开放投资可再生能源领域。这将有利于新能源板块，为我国的光伏、风电企业的出口和投资带来增量市场。值得关注的是，多个行业将受益于中欧全面投资协定的签署。包括投资壁垒和限制减少的六个主要行业——运输设备、采矿和能源开采、化工、食品和饮料制造、金融和保险、通信和电子设备等行业将会受益于中欧全面投资协定的签署。此外，西部证券还认为，部分行业受益于对外直接投资扩大，欧盟对中国直接投资主要集中在中国的汽车产业、消费品和服务、医药生物行业、基础材料行业，中国对欧盟直接投资的行业主要集中在新能源领域、房地产和酒店业、电子。而东吴证券也同样认为，中欧投资和贸易状况不匹配，该协定有助于打开双方投资空间。2019年中国对欧盟出口金额4278万亿美元，但直接投资仅占贸易额的2.5%。随着CAI谈判结束、协议生效，中欧双方投资将打开局面。与此同时，“中欧全面投资协议利好中欧贸易往来，促进我国出口增长。”西部证券指出。2019年欧盟是我国第一大出口伙伴、第二大进口伙伴。中国与欧盟之间的贸易总额为7053亿美元，占我国对外贸易总额的15.4%。中国对欧盟贸易顺差为1521亿美元（即1.05万亿元人民币），相当于中国GDP的1.06%。由于疫情影响，欧洲经济低迷，今年1-11月中欧贸易往来累计总额同比下降9%。欧盟依旧是我国第二大进口伙伴，但出口至欧盟的比例下降到14%，低于美国和东盟。“我们判断这个投资协定的签署能够在2021年继续推动我国出口走强。欧盟经济的复苏，叠加中欧投资协议的签署，我们预计能够在2021年额外拉动中国对欧盟出口的5%左右，相当于我国总出口的0.8%。”西部证券指出。事实上，中欧全面投资协议之下，新能源板块备受机构关注。西部证券指出，中欧全面投资协议将会提振市场信心，利好相关投资领域，比如，有利于新能源板块，将为我国的光伏、风电企业的出口和投资带来增量市场。 东吴证券认为，“在新能源、环保和数字化领域，中国企业有望受益。在欧盟2021-2027年财政预算框架和‘下一代欧盟’基金计划中，除抗疫和支持经济复苏外，推进数字化和绿色投资是最大的投入领域。我国相关领域企业的较强竞争力，有望在该协定达成后进一步受益。”中欧基金表示，进入2021年后市场对高确定性成长板块，如新能源和军工等的业绩增长预期也将部分消化其高估值，因此应加强对高性价比成长股的关注。 中欧投资协定谈判完成
经济日报-中国经济网北京12月28日讯来自中国外汇交易中心的数据显示，28日人民币对美元汇率中间价报6.5236，较前一交易日上调97个基点。 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2020年12月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.5236元，1欧元对人民币7.9599元，100日元对人民币6.3003元，1港元对人民币0.84139元，1英镑对人民币8.8472元，1澳大利亚元对人民币4.9622元，1新西兰元对人民币4.6419元，1新加坡元对人民币4.9107元，1瑞士法郎对人民币7.3315元，1加拿大元对人民币5.0812元，人民币1元对0.62230马来西亚林吉特，人民币1元对11.3450俄罗斯卢布，人民币1元对2.2431南非兰特，人民币1元对168.63韩元，人民币1元对0.56302阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.57530沙特里亚尔，人民币1元对45.4882匈牙利福林，人民币1元对0.56563波兰兹罗提，人民币1元对0.9343丹麦克朗，人民币1元对1.2653瑞典克朗，人民币1元对1.3219挪威克朗，人民币1元对1.16068土耳其里拉，人民币1元对3.0464墨西哥比索，人民币1元对4.6109泰铢。
中国经济网北京12月28日讯中国证监会网站近日公布的四川证监局行政监管措施决定书显示，依据《中华人民共和国证券法》的有关规定，四川证监局对易见供应链管理股份有限公司（以下简称“易见股份”，600093.SH）有关审计项目进行了检查。经查，四川证监局发现天圆全会计师事务所（特殊普通合伙）及签字注册会计师江平、高丽华在执业中存在以下问题： 一、针对评估的重大错报风险采取的应对措施不到位 将易见股份收入高估风险识别为重大错报风险和特别风险，并设计了核实保理客户的基础业务背景是否真实等审计应对措施。但在审计过程中未保持必要的职业怀疑，未针对2018年公司有关保理客户提交的基础业务合同的异常情况和审计中获取的异常信息，采取进一步审计程序核实公司有关保理客户基础业务的真实性，未发现公司在保理业务管理和保理资金投放等方面存在的明显内部控制缺陷。 以上行为不符合《中国注册会计师审计准则第1101号——注册会计师的总体目标和审计工作的基本要求》第二十八条、《中国注册会计师审计准则第1231号——针对评估的重大错报风险采取的应对措施》第五条、第七条以及《中国注册会计师审计准则第1301号——审计证据》第十条的相关规定。 二、实质性程序不到位 （一）未发现公司关于资产支持专项计划的会计处理错报 未发现易见股份子公司深圳滇中商业保理有限公司（以下简称深圳滇中）认购及转让“长江易见-深圳保理1号资产支持专项计划”（以下简称ABS）份额的会计处理错报（导致相关资产、负债核算错误），未结合上述错报评估公司是否存在相关财务报告内部控制缺陷。 以上行为不符合《中国注册会计师审计准则第1101号——注册会计师的总体目标和审计工作的基本要求》第二十九条、《中国注册会计师审计准则第1301号——审计证据》第十条的相关规定。 （二）未发现公司对应收保理款坏账准备的有关处理不符合金融工具会计准则 未发现公司对应收保理款坏账准备核算未执行《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量（2017）》的相关规定，如未对应收保理款评估信用风险情况并划分不同风险阶段、未按“预期信用损失”方法测算预期信用损失等，未获取应收保理款坏账准备充分、适当的审计证据，对公司与部分保理客户签订展期协议并延长保理业务到期时间未保持必要的职业怀疑，未采取必要的审计程序。 以上行为不符合《中国注册会计师审计准则第1101号——注册会计师的总体目标和审计工作的基本要求》第二十八条、《中国注册会计师审计准则第1301号——审计证据》第十条的相关规定。 上述行为不符合《中国注册会计师执业准则》的有关要求，违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第五十二条、第五十三条的规定。按照《上市公司信息披露管理办法》第六十五条的相关规定，四川证监局决定对天圆全会计师事务所（特殊普通合伙）及签字注册会计师江平、高丽华采取出具警示函的监督管理措施。 天圆全会计师事务所(特殊普通合伙)，1984年6月创建于烟台，1994年取得证券期货业务从业资格，是国内从业历史最长、较早取得证券期货相关业务审计资质、服务功能完善的大型会计师事务所之一。2005年天圆全总部迁入北京，2013年12月改制成为特殊普通合伙会计师事务所。 据天眼查APP显示，易见股份是一家供应链管理及保理服务提供商，通过为企业提供供应链管理、保理等服务，解决供应链上的企业融资难融资贵的问题，降低供应链的交易成本。2017年4月20日,公司名称由"四川禾嘉股份有限公司"变更为"易见供应链管理股份有限公司"。云南省滇中产业发展集团有限责任公司为第一大股东，持股21.40%。 《中国注册会计师审计准则第1231号——针对评估的重大错报风险采取的应对措施》第五条规定：注册会计师应当针对评估的财务报表层次重大错报风险，设计和实施总体应对措施。 《中国注册会计师审计准则第1231号——针对评估的重大错报风险采取的应对措施》第七条规定：在设计拟实施的进一步审计程序时，注册会计师应当： （一）考虑各类交易、账户余额和披露的认定层次重大错报风险评估结果的形成原因； （二）评估的风险越高，就需要获取更有说服力的审计证据。各类交易、账户余额和披露的认定层次重大错报风险评估结果的形成原因包括： （一）因相关交易类别、账户余额或披露的具体特征而导致重大错报的可能性（即固有风险）； （二）风险评估是否考虑了相关控制（即控制风险），从而要求注册会计师获取审计证据以确定控制是否有效运行（即注册会计师在确定实质性程序的性质、时间和范围时，拟信赖控制运行的有效性）。 《中国注册会计师审计准则第1101号——注册会计师的总体目标和审计工作的基本要求》第二十八条规定：在计划和实施审计工作时，注册会计师应当保持职业怀疑，认识到可能存在导致财务报表发生重大错报的情形。 《中国注册会计师审计准则第1101号——注册会计师的总体目标和审计工作的基本要求》第二十九条规定：在计划和实施审计工作时，注册会计师应当运用职业判断。 《中国注册会计师审计准则第1301号——审计证据》第十条规定：在确定审计证据的相关性时，注册会计师应当考虑： （一）特定的审计程序可能只为某些认定提供相关的审计证据，而与其他认定无关； （二）针对同一项认定可以从不同来源获取审计证据或获取不同性质的审计证据； （三）只与特定认定相关的审计证据并不能替代与其他认定相关的审计证据。 《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第五十二条规定：为信息披露义务人履行信息披露义务出具专项文件的保荐人、证券服务机构，应当勤勉尽责、诚实守信，按照依法制定的业务规则、行业执业规范和道德准则发表专业意见，保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。 《上市公司信息披露管理办法》第五十三条规定：注册会计师应当秉承风险导向审计理念，严格执行注册会计师执业准则及相关规定，完善鉴证程序，科学选用鉴证方法和技术，充分了解被鉴证单位及其环境，审慎关注重大错报风险，获取充分、适当的证据，合理发表鉴证结论。 《上市公司信息披露管理办法》第六十五条规定：为信息披露义务人履行信息披露义务出具专项文件的保荐人、证券服务机构及其人员，违反《证券法》、行政法规和中国证监会的规定，由中国证监会依法采取责令改正、监管谈话、出具警示函、记入诚信档案等监管措施；应当给予行政处罚的，中国证监会依法处罚。 以下为原文： 关于对天圆全会计师事务所（特殊普通合伙）及江平、高丽华采取出具警示函措施的决定 天圆全会计师事务所（特殊普通合伙）及注册会计师江平、高丽华： 依据《中华人民共和国证券法》的有关规定，我局对易见供应链管理股份有限公司（以下简称易见股份或公司）有关审计项目进行了检查。经查，我局发现你所及签字注册会计师江平、高丽华在执业中存在以下问题： 一、针对评估的重大错报风险采取的应对措施不到位 将易见股份收入高估风险识别为重大错报风险和特别风险，并设计了核实保理客户的基础业务背景是否真实等审计应对措施。但在审计过程中未保持必要的职业怀疑，未针对2018年公司有关保理客户提交的基础业务合同的异常情况和审计中获取的异常信息，采取进一步审计程序核实公司有关保理客户基础业务的真实性，未发现公司在保理业务管理和保理资金投放等方面存在的明显内部控制缺陷。 以上行为不符合《中国注册会计师审计准则第1101号——注册会计师的总体目标和审计工作的基本要求》第二十八条、《中国注册会计师审计准则第1231号——针对评估的重大错报风险采取的应对措施》第五条、第七条以及《中国注册会计师审计准则第1301号——审计证据》第十条的相关规定。 二、实质性程序不到位 （一）未发现公司关于资产支持专项计划的会计处理错报 未发现易见股份子公司深圳滇中商业保理有限公司（以下简称深圳滇中）认购及转让“长江易见-深圳保理1号资产支持专项计划”（以下简称ABS）份额的会计处理错报（导致相关资产、负债核算错误），未结合上述错报评估公司是否存在相关财务报告内部控制缺陷。 以上行为不符合《中国注册会计师审计准则第1101号——注册会计师的总体目标和审计工作的基本要求》第二十九条、《中国注册会计师审计准则第1301号——审计证据》第十条的相关规定。 （二）未发现公司对应收保理款坏账准备的有关处理不符合金融工具会计准则 未发现公司对应收保理款坏账准备核算未执行《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量（2017）》的相关规定，如未对应收保理款评估信用风险情况并划分不同风险阶段、未按“预期信用损失”方法测算预期信用损失等，未获取应收保理款坏账准备充分、适当的审计证据，对公司与部分保理客户签订展期协议并延长保理业务到期时间未保持必要的职业怀疑，未采取必要的审计程序。 以上行为不符合《中国注册会计师审计准则第1101号——注册会计师的总体目标和审计工作的基本要求》第二十八条、《中国注册会计师审计准则第1301号——审计证据》第十条的相关规定。 上述行为不符合《中国注册会计师执业准则》的有关要求，违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第五十二条、第五十三条的规定。按照《上市公司信息披露管理办法》第六十五条的相关规定，我局决定对你所及签字注册会计师江平、高丽华采取出具警示函的监督管理措施。 你所应严格遵照相关法律法规和《中国注册会计师执业准则》的规定，及时采取措施加强内部管理，建立健全质量控制制度，确保审计执业质量。相关注册会计师应加强对证券期货相关法律法规的学习，勤勉尽责履行审计工作。你们应当在收到本决定书之日起20个工作日内向我局提交书面报告。 如果对本监督管理措施不服，可以在收到本决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会提出行政复议申请，也可以在收到本决定书之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼。复议与诉讼期间，上述监督管理措施不停止执行。 四川证监局 2020年12月11日
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