核心观点 近期美元走弱、黄金走强，国际形势复杂多变、外部风险累积增多。面对百年未有之大变局，中央提出：“逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。我们认为，“内循环”绝非“自我封闭”，我国对外开放的大门只会越开越大。本质上，我们是通过“内循环”促进“双循环”，包括以不断扩大消费市场让世界分享中国增长红利、以产业链优化升级促进全球产业链稳定、以新型城镇化提供我国更持续的增长潜力等。以“内循环”促进“双循环”，不单单是扩大国内消费，也包括加大产业链投资和城镇化投资等，补短板和锻长板共同发力。中国将通过自身经济的持续稳定发展，继续带动全球经济恢复和增长。 摘要 ▌ “内循环”绝不是“自我封闭”。由于海外疫情仍未得到有效控制，叠加美国经济历史性衰退和美国大选前国内政治形势不确定性增强，美元出现持续性走弱、黄金出现趋势性走强；而应对疫情冲击，美联储的资产负债表大幅扩张，大规模的资产购买或许会侵蚀美元信用的根基；中美关系的不确定性仍较强，特别是在美国大选临近之际，美国一些政客可能继续释放反华言论。在这样的外部环境下，中央提出：“逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。我们认为，“内循环”绝非“自我封闭”，从历史上看，只有对外开放才能够持续发展，我国对此有着深刻而清醒的认识；从我国自身来看，以“内循环”为主体，带动“双循环”，正是顺应我国内需占比不断扩大、消费占比不断提升这一转型升级的过程。7月30日的政治局会议中指出“和平与发展仍然是时代主题”，一直以来我国在全球发展中倡导的都是“人类命运共同体”，我国对外开放的大门只会越开越大。 ▌以“内循环”促进“双循环”。习近平总书记在7月21日企业家座谈会上指出：“我们必须充分发挥国内超大规模市场优势，通过繁荣国内经济、畅通国内大循环为我国经济发展增添动力，带动世界经济复苏。”可以看出，畅通“内循环”，也是为了促进“双循环”，以中国经济发展带动世界经济复苏。以“内循环”促进“双循环”，不单单是扩大国内消费，也包括加大产业链投资和城镇化投资等，补短板和锻长板共同发力。我们认为，以“内循环”促进“双循环”至少包括三个重要方面：一是进一步扩大消费市场，让世界分享中国扩大内需战略的发展成果；二是优化升级我国产业链布局，提高高科技产业规模占比，以此促进稳定全球产业链，提高应对外部冲击的能力；三是以新型城镇化为依托，促进中心城市和城市群建设，培育新的增长极，夯实中国经济持续健康发展的基础，继续发挥好全球经济增长引擎的作用。 正文 ▌“内循环”绝不是“自我封闭” 5月14日，中共中央政治局常委会召开会议，首次提出“构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”。习近平总书记在参加全国政协经济界委员联组讨论时再次强调，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，培育新形势下我国参与国际合作和竞争新优势。 习近平总书记在7月21日企业家座谈会上，完整地论述了双循环的发展逻辑，即“面向未来，我们要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。主要考虑是：当今世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命和产业变革蓬勃兴起。以前，在经济全球化深入发展的外部环境下，市场和资源“两头在外”对我国快速发展发挥了重要作用。在当前保护主义上升、世界经济低迷、全球市场萎缩的外部环境下，我们必须充分发挥国内超大规模市场优势，通过繁荣国内经济、畅通国内大循环为我国经济发展增添动力，带动世界经济复苏。” 7月30日召开的政治局会议再次强调：“当今世界正经历百年未有之大变局，和平与发展仍然是时代主题，同时国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增强。”“当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。” 我们认为，“内循环”绝不是“自我封闭”，而是面对全球经济衰退、风险因素增多、中美不确定性加大这样的国际背景，通过疏通“内循环”带动“外循环”、通过中国经济平稳发展带动全球经济复苏的这一战略举措使世界进一步分享中国大规模内需市场的潜力，促进中国在稳定全球经济中更好发挥中流砥柱的作用。 美元走弱、黄金走强，反映国际形势较为复杂、风险因素较多 由于海外疫情仍未得到有效控制，叠加美国经济历史性衰退和美国大选前国内政治形势不确定性增强，美元出现持续性走弱、黄金出现趋势性走强。由于二季度美国新冠肺炎疫情出现二次反复并迅速扩散，美国经济受到严重冲击，美国商务部公布的首次预估数据显示二季度GDP环比折年率跌幅高达32.9%，创下二战以来最大幅度的单季跌幅，其中消费成为当前拖累美国经济最为严重的需求侧变量，对二季度美国经济的拉动率为-25.1%。从全球来看，印度、巴西等国家的疫情也仍未见拐点。 应对疫情冲击，美联储的资产负债表大幅扩张，大规模的资产购买或许会侵蚀美元信用的根基。当前的美联储资产负债表规模已在3个月的时间内迅速膨胀，6月10日达到最大值7.22万亿美元，近两个月的扩张速度放缓，7月29日的最新值为7万亿美元。美联储大规模扩表可能会带来一系列后遗症。从美元走势上看，在3月全球流动性紧张时，美元指数突破了100，但是目前美元指数已经从2020年3月20日最高点103.01震荡下行至7月30日的92.93，同时伦敦金价已于7月29日创下近30年来的高点1980.8美元/盎司。虽然黄金价格的上涨一定程度与全球通胀预期下实际利率进一步走低有关，但是“弱美元、强黄金”的组合还是反映出了市场对“美元信仰”的担忧。 中美关系的不确定性仍较强，特别是在美国大选临近之际，美国一些政客可能继续释放反华言论。新冠疫情发生以来，美国关闭中国驻美领馆，打压中兴、华为等中国企业，限制中国记者在美正当新闻活动，限制中国留学生入境，干预香港事务，借南海问题挑拨中国与地区国家关系，干预西藏、新疆事务，以及对台军售，企图通过制造事端来分散国内民众的注意力，意图在于减少因疫情防控不力而造成的选举压力。这些做法给中美关系带来了变数，极大地增加了我国外部环境的不确定性。 面对不确定性的外部环境，我国提出的“内循环”绝不是“自我封闭” 从历史上看，只有对外开放才能够持续发展，我国对此有着深刻而清醒的认识。根据金星晔等（2019）的计算，1500年至工业革命前，中国GDP在世界总GDP中的比重始终在26%以上，1600年达到峰值34.6%；而工业革命后，西方资本主义国家的生产力大幅提升，由于中国自我封闭对外关闭门户和市场，停止接受创新和新技术的输入，中国经济在世界经济中的比重断崖式下滑。新中国成立后我国在世界GDP的比重仍然非常低，但1978年改革开放之后，正是因为在深化改革的基础上，持续扩大对外开放，才得以实现了近代以来历史性的迅速增长。 从我国自身来看，“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”也正是顺应经济转型升级的过程。近20年来，我国经济发展和转型已经取得了显著进步。和2000年初相比：一方面，经济体量明显扩大，2000年我国经济占世界经济比重只有3.6%，到2019已经超过16%；另一方面，彼时我国是一个外向型经济体，出口对经济增长的拉动非常明显，但现在我国已经成为了一个投资和消费双轮驱动、消费占据主导的内需驱动型经济体。也就是说，“双循环”的战略论断，是顺应我国经济的这些发展特征，指引我国从“世界工厂”向“全球消费中心”发展转变的重要思路。 我国倡导的是“人类命运共同体”，对外开放的大门只会越开越大 在推动构建人类命运共同体和“一带一路”倡议的引领下，中国对外开放的步伐只会越来越大。2013年3月23日，习总书记在莫斯科国际关系学院发表演讲时首次系统阐释了“人类命运共同体”概念并指出：“这个世界，各国相互联系、相互依存的程度空前加深，人类生活在同一个地球村里，生活在历史和现实交汇的同一个时空里，越来越成为你中有我、我中有你的命运共同体。”2020年6月18日，结合当下疫情形势，习总书记寄予了“一带一路”倡议新期待：“我们愿同合作伙伴一道，把‘一带一路’打造成团结应对挑战的合作之路、维护人民健康安全的健康之路、促进经济社会恢复的复苏之路、释放发展潜力的增长之路。通过高质量共建‘一带一路’，携手推动构建人类命运共同体。” 在2020年7月21日的企业家座谈会上，习总书记强调，“中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。以国内大循环为主体，绝不是关起门来封闭运行，而是通过发挥内需潜力，使国内市场和国际市场更好联通，更好利用国际国内两个市场、两种资源，实现更加强劲可持续的发展。从长远看，经济全球化仍是历史潮流，各国分工合作、互利共赢是长期趋势。我们要站在历史正确的一边，坚持深化改革、扩大开放，加强科技领域开放合作，推动建设开放型世界经济，推动构建人类命运共同体。” ▌以“内循环”促进“双循环” 我们认为，以“内循环”促进“双循环”至少包括三个重要方面：一是进一步扩大消费市场，让世界分享中国的扩大内需战略；二是优化升级我国产业链布局，提高高科技产业规模占比，以此促进稳定全球产业链，提高应对外部冲击的能力；三是以新型城镇化为依托，促进中心城市和城市群建设，培育新的增长极，夯实中国经济持续健康发展的基础，继续发挥好全球经济增长引擎的作用。 以不断扩大消费市场让世界分享中国增长红利 根据eMarket的预测，2020年中国将成为世界最大的零售消费市场，系一个多世纪以来首次超越美国，预计到2020年末中国的零售消费市场达到5.072万亿美元，而美国则为4.894万亿美元；到2024年，中国零售消费市场规模将达到6.123万亿美元。伴随着居民购买力的提升和消费市场规模的扩大，近二十年来中国进口占世界进口的比重不断提升，2018年已达13.9%，未来在“双循环”格局之下，这一比重料将持续提高。 以产业链优化升级促进全球产业链稳定 WTO 发布的全球价值链报告显示，与 2000 年相比，2017 年中国、美国、德国成为全球三大供给中心，2000 年时最大的三个供给中心还是美国、德国和日本。中国供给不仅辐射周边国家，还辐射欧美。从这个意义上，中国产业链结构的优化升级将通过全球产业分工这一渠道扩散至其他国家，有助于促进全球产业链稳定。 从这次全球新冠疫情的冲击情况来看，由于我国制造业门类齐全，而且能够较快地组织形成医疗物资、居家办公设备等产能，因此在外需下降较为明显的情况下，我国出口增速仍维持稳定，对稳定全球产业链也起到了重要作用。不过长期来看，我国加工贸易占比仍较高，很多行业在一定程度上仍是“市场、资源两头在外”。我们认为，我国高技术制造业的不断发展，将进一步丰富我国高、中、低增加值的生产环节，并在内循环和外循环的两大循环内形成多个产业链闭环，以此进一步提升我国产业链和全球产业链抵抗外部冲击的能力。 以新型城镇化提供我国更持续的增长潜力 以“内循环”促进“双循环”，一个前提是仍要维持我国经济中高速的增长，在我国经济总量已经较大的基础上，进一步发挥好全球经济增长引擎的作用。截至2019年底，中国户籍人口城镇化率为44.38%，常住人口城镇化率达到60.6%，这意味着中间有16.22%的差值，对应着2.27亿人口还没有做到真正意义上的落户。同时，按照世界城市化发展的“S型”规律曲线，城镇化率显示我国的城市化进程仍处于中期，未来还存在继续提高的空间。 城市群和都市圈建设将带来更多的人口流入城市，从而带来更多的投资和消费，提供经济增长持续潜在动力。全国政协经济委员会副主任、国务院发展研究中心原副主任刘世锦此前表示，今后五到十年，都市圈和城市群加快发展是中国经济增长最大的结构性潜能，是中国经济增长的“新风口”。初步估算，今后十年，都市圈建设每年能够为全国经济增长提供至少0.5到1个百分点的增长动能。 通过培育新的城市增长极，促进中国经济能够持续稳定增长，是“逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”的重要内涵之一。从数据上看，中国GDP占全球的比重不断提升，中国对世界经济增长的贡献率也逐步提升，2019年这一数值已达到32.36%，预计疫情冲击之下的2020年该数值仍将进一步提升，只有未来中国经济持续稳定增长，才能更好地发挥全球经济中流砥柱的作用。 总的来说，在长期战略上，面对百年未有之大变局，我们将更加坚定信心和意志，加快形成“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，“内循环”绝不意味着“自我封闭”，而是通过深挖内需、扩大消费市场，让世界分享我国的发展成果，从而促进内外双循环。中共中央政治局7月30日召开会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。关于长期的发展方向问题，会在今年10月即将召开的十九届五中全会上进一步明确。我们相信，未来在我国畅通内循环、促进双循环的战略部署下，中国与世界经济会形成更为良性的互动，以此应对各种风险冲击。
日前，习近平总书记在主持召开企业家座谈会时再次强调“要充分发挥国内超大规模市场优势，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。 今年5月以来，“大循环”战略被多次提及。如何正确理解“大循环”战略？当前形势下，如何打通“双循环”？接受中国经济时报记者采访的专家学者表示，当前所谈及的“双循环”已与以往不尽相同，只有立足国内大循环，才能构建我国新的发展格局。 国内大循环地位凸显 复旦大学证券研究所副所长王尧基在接受中国经济时报记者采访时称，今年以来，我国经济不但直接受到新冠肺炎疫情的严重冲击，而且也受到外部打压以及国际市场萎缩带来的严重冲击，产业链、供应链循环受阻，使得部分该出口的商品出不去、该进口的商品进不来。在这种情况下，被动应付不如主动应对。正是为了主动应对上述新的挑战，习近平总书记在3个月内两次强调“大循环”战略。 北京大学国民经济研究中心主任苏剑在接受中国经济时报记者采访时分析，首先，两个大循环都是中国经济所必需的，缺一不可。当前，中国经济的发展既需要国外广大的产成品市场，也需要国外的原材料和其他中间投入品供应，若缺其一，中国经济都会受到很大的约束。 其次，两个大循环中，目前强调的是国内大循环。以前中国经济采取出口导向型经济发展战略，国际大循环比国内大循环重要。现在，因为中美关系的变化，国际经济环境变差，国际大循环的不确定性增加，不利于保证中国经济的平稳增长，甚至不利于中国的经济安全。所以，国内大循环的重要性就凸显了出来。 最后，当下的“双循环”内容已与以往不尽相同。就国际大循环来说，以前的产成品市场主要是针对发达国家，尤其是美国，随着中美关系的变化，美国市场的不确定性增加，目前所说的“国际大循环”主要指的是非美国市场。就国内循环来说，同样由于国际经济环境的变化，中国获取国外投入品的风险增加，中国不得不更多依赖国内投入品，同时产成品市场也要更加注重国内市场。 重塑生产及供应链 当前形势下，如何打通“双循环”？ 对此，在苏剑看来，就国际大循环而言，主要还是加大对外开放，改善国际经济环境。如果国际经济环境继续恶化，那么国际大循环将越来越困难。 就国内大循环而言，首先需要形成国内统一大市场，消除地方保护主义，形成国内统一、透明、公正、低成本的营商环境和消费、流通，同时切实保护消费者权利，保障消费安全；其次，进一步开放非国有企业上游行业，在国外投入品供应风险加大的情况下，国内供应必不可少，引入非国有企业进入这些行业很有必要；第三，加大科研力度，便利替代投入品的开发，比如，如果国外石油供应下滑，我们就必须用别的能源替代；第四，加强保障医疗、教育、住房等民生领域，降低成本，提高老百姓(行情603883,诊股)购买力。 王尧基向记者指出，我国幅员辽阔、人口众多，有着建立国内大循环的独特优势。因此，我们要尽快打破各类要素在国内市场自由流动中的障碍、打破地方保护主义，切实消除国内循环中的各种“堵点”“痛点”，切实降低交易成本，使各类资源能在国内大循环中尽可能地实现优化配置，充分释放我国自身消费潜力，使更多的商品通过出口转内销而在国内大循环中消化。 王尧基认为，构建国内国际双循环发展格局意味着我国生产链和供应链的调整和重塑。因此，事关国家命脉的粮食安全和能源安全首先要通过补短板等举措予以保障。其次，对于我国推进新基建过程中一些“卡脖子”的高科技产品，要通过加快进口替代进行解决。此外，还应通过进出口进一步多元化和国别替代来缓冲外部打压。
在今年完成脱贫攻坚历史性任务，实现现行标准下绝对贫困人口脱贫之后，要继续着力化解相对贫困问题，防止收入分配不平等和财产占有不平等加剧。争取通过接下来三个“五年规划”的发展，将中等收入群体人数由目前的4亿左右扩大到8亿左右，实现中等收入人群倍增。 “以国内大循环为主体、国内国际双循环”格局和理念的提出，在一定程度上可以看作是对上世纪八十年代“国际经济大循环”经济发展模式在新时期的发展和修正。 在上世纪八十年代的改革开放初期，我国东南沿海地区曾依靠大力发展两头在外、大进大出的出口加工产业，较快地融入了“国际经济大循环”，并在接下来三十多年时间里助推了工业化和经济发展。彼时，“国际经济大循环理论”曾经受到一些经济学者的认可，以及不少地方政府的推崇。 目前，我国经济体量已经很大，成为对世界经济具有明显外溢效应的“系统重要性”大国经济体。此时，不论从外部环境来看，还是从自身发展需要来看，再简单依靠出口拉动模式，都已经不足以继续支持长期可持续的经济发展。 “以国内大循环为主体、国内国际双循环”不是要走向封闭经济，而是应一体两面地看：一方面要壮大和畅通国内经济循环，另一方面要继续推动经济高水平开放，更主动和高效地参与国际经济循环。当然，在外部环境发生小概率的极端情况下，不论内循环抑或外循环，都有一个底线问题。 壮大和畅通国内国际经济循环是一项系统性工程，而不只是简单的扩大内需。这项系统性工程至少包含如下四层含义： 一是在生产端，一方面要通过市场化手段和体制优势增强技术创新能力，补齐核心关键技术的卡脖子短板，另一方面要根据需求变化规律，相应地调整生产结构，在供需再平衡中释放经济增长动能、提高各类资源利用效率。在未来一段时期，尤其须要增加医疗、养老、教育、基础科研、城乡社会治理等公共服务品的供给。 二是在分配环节，要增加劳动报酬在GDP中的占比，提高人均可支配收入水平，增强社会流动性。在今年完成脱贫攻坚历史性任务，实现现行标准下绝对贫困人口脱贫之后，要继续着力化解相对贫困问题，防止收入分配不平等和财产占有不平等加剧。争取通过接下来三个“五年规划”的发展，将中等收入群体人数由目前的4亿左右扩大到8亿左右，实现中等收入人群倍增。 三是在流通环节，要新旧基础设施并重，切实降低流通成本。一方面加快推广大数据、云计算、人工智能、物联网在交通物流的产业化运用，另一方面仍要继续强化交通、物流、通信等传统基础设施。县城和乡村处于流通体系的末梢，尤其须要市场和政府的力量共同加强。 四是在最终需求端，要平衡好消费和投资的关系。既要重视消费的作用，适度提高消费率；也要防止投资增速过快下滑可能引发的风险。客观上，我国作为一个发展中国家，各主要大类资本存量相对于发展中国家仍然存在差距。不论是产业资本、传统基础设施、新基础设施、人力资本，都还有较大程度的投资空间，应当趁当前有效需求相对不足、产出缺口为负的契机，把过剩的劳动力、资金、工业产能利用起来，而不是放任其空置折旧。 提高各类要素的市场化配置能力是壮大和畅通经济循环的关键突破口所在： 一是要打破城乡二元体制，在户籍管理、社会保障、财产权利等方面有序实现城乡一体化治理，为人口和家庭在城乡之间、地域之间、行业之间的流动减小阻力、创造条件。逐步改善户籍城镇化慢于常住人口城镇化、家庭生活城镇化慢于劳动城镇化的局面。 二是提高金融市场的定价能力，加快金融制度补短板。一方面为科技成果的产业化运用提供金融保障，另一方面为产业结构转型活血化瘀，助力经营主体重组和要素资源再配置。 三是切实增加人口流入城市的住宅用地指标，化解房地产供需空间错配。避免高房价“反噬”实体经济，缓解因高房价而弥漫的普遍社会焦虑情绪。在年轻人购房压力较大的一二线城市大力发展住房租赁市场，切实提高租房居住的稳定性、便利性、可靠性和宜居度。 四是逐步探索形成科学合理的数据要素产权界定方式，发展数据要素市场。争取在数据要素市场的标准制定和制度建设方面走在全球前列。
昨日有美国男装零售巨头宣布破产，后便有免税巨头“缴械投降”。 近日，日本最大连锁免税店Laox（以下简称“乐购仕”）宣布，基于疫情影响，将关闭旗下一半的门店（12家），以降本增效，缓解现金流带来的压力。 消息一出，惊起了市场瞩目，毕竟乐购仕曾是日本最大规模的综合免税家电零售企业，2015年由它掀起的那阵国人疯狂抢购饭煲和电动马桶盖的“爆买”现象还留有余韵。 “乐购仕2015财年净利润达到80亿日元，为上年的约6.5倍，销售额926亿日元，同比增加84.6%，营业利润达到85亿日元，为上年的约4.9倍，双双创下历史新高。”——公开数据 而此一时彼一时，2020年的新冠疫情显然不是“善茬”，轻而易举地断了不少行业的谋生之路，其中，免税店也算是首当其冲，但随着疫情的发展，国内外防控进程产生“时差”，便出现了一种“冰火两重天”的有趣现象。 国外免税店连连叫苦 不同于国内疫情进入常态化，海外疫情的形势依然严峻。 根据美国约翰斯·霍普金斯大学发布的最新数据，目前全球累计确诊超过1715万例，累计死亡超过66万例，其中，日本累计确诊病例达34120例，单日新增新冠肺炎确诊病例超过1200例，累计死亡1006例；且日本47个都道府县均出现新冠确诊病例，爱知县、福冈县等多地新增病例数创新高。 数据来源：微博 而基于疫情打乱人们的出行节奏，游客数量骤减，无法轻易入境，失去应有的购物场景，高附加值的销售回升较为乏力，关店、裁员、降薪等招数频出，包括乐购仕在内的日韩免税企业已面临颇具威胁性的生存危机。 “2020年5月赴日本的外国游客仅1700 人次，对比去年 5 月单月（227 万），减少了99.9%...6月日本免税品销售额较去年同期下降90.5%。”—— 尤其是当它们缺少了来自国人的流量，其现状则显得更为窘迫。 根据公开数据显示，近3年我国每年出境旅游人数在1亿人次以上， 境外消费超过1万亿元人民币 。其中，2019年我国出入境免税的销售额为395亿元，占据所有免税销售收入近8成以上。 然而，虽然感叹于国外免税店的疲态，但这一庞大的境外消费体量的有效回流却开启了国内免税市场的新格局。 国内免税店“百花齐放”？ 尽管国外免税市场一片寒潮，但国内的免税热度却高潮迭起。 在政策的强力助力之下，拉动消费回温成为支撑经济稳步增长的重要途径。其中，免税产业虽在国内渗透率不高，但基于国内品牌、品类、消费体验、价格、渠道等逐步完善，且自带高利润高营收属性，搭上跨省团队游重启的快车，或将通过海南作为切入点，刺激这一回流进程的加快。 “2019年末国内免税规模约超500亿元，预计到2025年其规模有望突破1600亿元...我国免税品整体销售规模占全球比重仅7.8%，我国居民在境内的免税购物渗透率在10%-23%，远低于邻国韩国。”——公开数据 海南全省上半年零售总额及增速 数据来源：新时代证券 根据海关总署数据显示，7月1日至27日，海关共监管海南离岛免税销售金额22.19亿元、购物旅客28.10万人次，同比分别增长234.19%、42.71%，环比分别增长45.51%、12.63%。另外，市场预计到2022年离岛免税市场规模或将超过600亿，其中，未来两年海南全省离岛免税销售行业规模或将快速扩大5倍。 新政执行以来离岛免税销售规模及客单价情况 数据来源：西部证券 显然，这股免税热风已然吹起，不少企业自然开始蠢蠢欲动，虽说目前这一行业具有高垄断性质，占据市场份额超过八成的中国中免已具有领头羊效应，但在市场和政策的齐齐助力之下，随着离岛端免税开始趋向量价齐升，一旦国人离境免税政策有望落地，非离岛端的市内免税店也或将迎来成长空间，入局的企业自然有希望分一杯羹。 “截至到7月29日，今年上半年我国新增免税相关企业超过3600家，较去年同比1791%。其中，第二季度新增超过2400家企业，环比增长105.9%（以工商登记为准）。”——公开数据 我国免税行业的市场竞争格局 数据来源：天风证券 事实上，它们也这么做了。 6月9日，王府井成为我国拥有第8张免税牌照的企业； 7月6日，百联股份已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请； 7月15日，鄂武商A表示公司已向政府相关部门提出免税品经营资质的申请； 同日，岭南控股表示已向广州市政府相关部门正式提交关于支持其申请免税业务经营牌照的请示； 7月19日，大商股份宣布拟申请免税品资质； 7月20日，欧亚集团向吉林省及长春市政府相关部门递交了关于支持公司申请免税商品经营资质的请示； 7月23日，步步高集团称已向湖南省及湘潭市政府相关部门递交了关于支持公司申请免税商品经营资质的请示.； 7月30日，根据接近海南省政府人士透露，海南省政府开会确定，海南省旅游投资发展有限公司将会获得一张离岛免税牌照，而这家海南国资委独资控股的企业，也是上市公司海汽集团的母公司，随后海汽集团股价直线拉升涨停。 数据来源：Wind 而值得吃味的是，它们对发展免税业务的诚意或需要深究，不乏存在炒作心态，毕竟免税概念作为今年最热门的板块，谁碰即大涨，股价“翻身做主人”，可谓是风光无限。 截止今日收盘，今年以来，中国中免股价累计涨幅超过152%，最新总市值为4360亿元。 数据来源：Wind 今年以来，百联股份股价累计涨幅超过124%。 数据来源：Wind 然而，虽然不少企业近来前赴后继试图获得免税牌照的青睐，但基于免税牌照的申请和审批流程较为严格，其落地存在较大的不确定性，在近期也难以出现大规模放开的趋势，因此，炒作过热的同时还得谨慎看待这一现象，毕竟过高的市值表象之下或存有泡沫，提前消化的利好或许已透支了相关标的成长空间。 结语 整体来看，相对于海外的免税店的寒潮，国内免税行业发展形势一片光明，尤其在政策力度加大的背景之下，尤其是随着免税渠道和场景的建设完善，免税行业具备较为广阔的成长空间与投资价值，核心逻辑趋向中长期，而市场情绪带动这一板块近期频繁飘红也反映了这一点。 但且看海外免税巨头的窘境，可以发现，免税业务的运营也依旧需要来自天时地利人和的气运。而现今，疫情这只黑天鹅不仅带来了一定的不确定性，也或继续为国内试图入局免税业务的企业敲响警钟，即实现高毛利的背后需要有效的运营水平加以支撑，从而加强国内免税消费的粘性，因此，热情入局之后还需理性探索。
7月29日，华润微发布2020年半年度业绩报告。据半年报显示，2020年上半年公司业绩保持稳定增长，实现营业收入30.63亿元，较上年同比增长16.03%；归属于母公司所有者的净利润4.03亿元，较上年同期增长145.27%；归母扣非净利润3.45亿元，较上年同期增长466.46%。在“新基建”的背景下，国内功率半导体龙头华润微在业绩稳定增长的同时，迎来了全新发展期。 2020年上半年，华润微订单比较饱满。其中，功率器件事业群营业收入同比增长22.31%。功率器件事业群成品销售规模进一步提升。集成电路事业群销售同比增长13.35%。公司积极布局三电应用，500V和600V智能功率模块推向市场，满足各种直流无刷电机应用，目前市场需求较大，将保持快速增长。电池管理系统产品受疫情影响出口受阻，公司积极调整市场策略，加大优势产品推广，上半年逆势增长超过20%。 报告期内，烟报产品导入品牌客户，电源产品导入国内品牌空调客户，加速国产替代。公司计量MCU、ASIC以及配套的电源管理产品已经布局多年，产品广泛应用额温枪、耳温枪、电子体温计等。上半年测温产品销售同比增长598%，光电传感器产品在工业仪表细分市场销售同比增长45%。 “在国内超大规模市场的优势下，随着国内大循环、国内国际双循环格局发展，国内需求继续增加，国产替代类公司的业绩有望继续保持增长。”有电子产业从业人士认为，国产替代浪潮将进一步扩大半导体市场容量。 目前在功率半导体领域，公司已成为国内营业收入最大、技术能力领先的MOSFET厂商，也是目前国内少数能够提供-100V至1500V范围内低、中、高压全系列MOSFET产品的企业。据光大证券研报显示，2019年在中国MOSFET器件的销售额排名中，公司仅次于英飞凌和安森美，市场份额占比达到8.7%，产品竞争力明显。 在备受行业关注的第三代半导体方面，今年7月的上海慕尼黑展会上，公司研发并且也是国内首条6英寸商用碳化硅SiC晶圆生产线正式量产，产品可广泛应用于太阳能、UPS、充电桩、储能和车载电源等领域，为“新基建”提供华润微力量的同时，或将成为公司又一业绩增长点。同时在氮化镓GaN领域，华润微正在从衬底材料，器件设计、制造工艺，封装工艺全方位开展硅基氮化镓的研发工作，取得良好的进展。
7月29日，携程直播间“加场”，召开“多彩的梁建章·多彩的携程”发布会。 携程集团联合创始人、董事局主席梁建章首部人口科幻寓言《永生之后》在线发售。同时，携程公布4个月来的战疫直播成绩单：11亿元GMV（成交总额）、为1000多家高星酒店带货超100万间夜、1秒售出8间房、产品核销率近五成等。 对于旅游直播，梁建章在接受媒体采访时表示，现在的旅游直播大幅优惠，是建立在疫后恢复期基础上的。价格、供应链、内容性、服务是否靠谱，都是消费者对直播平台选取的考量因素。其中，供应链是否稳固，是否能给消费者牢靠的服务，让消费者既能抢得到优惠，也能顺利入住，是考量OTA企业是否真的适合做高星酒店直播的关键因素。 当日，梁建章在直播中表示，目前旅游业的海外业务仍非常困难，但携程国内业务总体已恢复八九成，商务旅行只有五成水平，度假休闲已经恢复到百分之百甚至更多。国内旅游可以弥补原来相当大的一部分业绩。 同时，携程还发布了2020携程“BOSS直播”大数据报告（以下简称《报告》）。《报告》结合大量最新披露的数据，从携程直播体系的整体情况、用户特征、核心（直播）产品、关键项目、发展趋势等维度，对于持续4个多月的携程直播进行深度剖析。 《报告》所呈现出的一系列数据表明，携程直播体系的发展与国内高星酒店市场的复苏轨迹高度重合。携程“BOSS直播”已经并将持续拉动高星酒店实现疫后高质量复苏。20场“BOSS直播”过后，携程还将以跨界营销为抓手，开启带货品类的无界延伸，赋能泛旅游生态。
7月22日，受收购和引进战投等利好吸引资金关注，康辰药业股价盘中创出55.49元的历史新高，截至11：30，早盘上涨8.33%，报收55.26元。 公开资料显示，康辰药业是国内医药行业专注于创新药的公司之一，2019年公司实现净利2.66亿元，但公司产品线单一，只有血凝酶“苏灵”。血凝酶市场竞争格局较为稳定，大概每年能保持10%左右的稳定增长。 7月14日，康辰药业发布公告称，拟引入战略投资者康桥资本。康桥资本是亚太地区拥有最丰富和成功的孵化、搭建创新型医药研发企业经验的投资机构。在《投资协议》中，康桥资本承诺3年内为康辰药业提供2个及以上创新药品种（其中至少包括1个三期临床创新药品种），或者新增创新药产品销售收入累计不低于人民币4亿元。 目前，康辰药业致力于抗癌创新药的研发，2020年5月份，CX1003（康尼替尼片）、KC1036双双进入一期临床试验，针对的都是晚期复发或转移性实体瘤的治疗。临床前研究数据显示，CX1003对甲状腺癌髓样瘤、肾癌、胃癌、肝癌、前列腺癌骨转移、非小细胞肺癌等多种实体瘤均显示出良好的抗肿瘤效果。 此前，康辰药业开始通过收购密盖息资产进入骨科市场，获得密盖息注射剂、鼻喷剂60%权益，以及特立帕肽生物类似药商业运营权。 据悉，康辰药业正在招兵买马，准备全面启动密盖息注射剂的国内销售。密盖息国内销售高峰时，年净利在8000万元左右。康辰生物承诺，公司合并报表范围内密盖息相关业务在2021年、2022年、2023年的净利润分别不低于0.8亿元、1亿元、1.2亿元，即三年共计税后净利润不低于3亿元人民币。 特立帕肽全球销售额在每年200亿元人民币，康辰药业收购的相关产品属于进口药，需在国内做补充临床试验，预计需要2年左右的时间才能在国内销售，但前景乐观。公司方面表示，并购业务推进顺利的话，明年开始，康辰药业的利润将有明显增长。
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