今年以来，受疫情等因素影响，全球资本市场大幅波动，上证综指累计下跌超过6%，医药类基金则表现突出，平均收益已超过30%，受到了市场的高度关注。未来，随着国内人口老龄化和经济、社会发展阶段的提升，医疗、健康消费类支出将进一步提升，全民大健康时代下医疗健康行业的投资价值或将进一步凸显。（数据来源：银河证券，医药类基金指银河证券医药医疗健康行业类基金，截至20200515） 5月25日起，优质医疗主题基金博时医疗保健混合的基金经理葛晨拟任管理的博时健康成长双周定期可赎回混合基金（A：009468;C：009469）正式发行，该基金将精选“健康成长”主题相关优质上市公司，在严格控制风险的前提下，力争为投资者获得超越业绩比较基准的投资回报。 医疗健康行业长期投资价值突出 历史数据显示，医药板块长中短期业绩表现均超过大盘且防御能力突出。中证医药指数近10年累计涨幅超过100%，大幅超越上证综指同期表现，而从今年以来、近1年、近3年、近5年等维度来看，中证医药指数均在上证综指下跌的行情下实现了较高正收益，防御属性凸显。（见图表1） 与其他行业相比，医药行业表现突出，年初以来，在30个中信一级行业指数中，中信医药指数累计涨幅超过18%，领涨所有行业。与此同时，-12.55%的最大回撤表现，在全部行业指数中处于较好的水平。如从长期表现来看，医药行业的业绩和回撤表现也均处于前列。 近年来，随着国内经济水平的不断发展、人口老龄化程度和社会发展阶段的提升，人们对健康的重视程度越来越高，医疗保健相关支出在全部消费支出中的占比也越来越高。博时健康成长拟任基金经理葛晨认为，医药行业是一个长期稳定增长的行业，具有较为确定的长期收益。国内医药行业长期向好的基础坚实，医药行业增长前景较为明确。（见图表2） 从另一个维度来看，政策是对医药行业具有重要影响的因素，很多时候也决定着医药投资的布局方向。近年来，国家“健康中国”战略的提出和推进，推动了国内医药创新和转型升级、促进了医药产业的发展。今年3月份，《关于深化医疗保健制度改革的意见》发布，全面部署医疗保健制度改革，市场分析认为将进一步促进医药行业的长期创新发展。 葛晨：坚守医药投资三大主线 博时健康成长双周定期可赎回混合基金（A：009468;C：009469）的拟任基金经理是新锐基金经理葛晨，其在内部被称为“医药股捕手”，身上有着明显的专业型选手标签：葛晨本科与研究生均就读于南京大学生命科学学院生物学专业，学术基础扎实，2012年毕业后即进入博时基金，长期任医药行业研究员，近8年的时间里一直一心一意专注在医药投研上。 在长期深厚的行业投研经验支撑下，葛晨管理博时旗下优质医疗保健主题基金博时医疗保健混合以来（2018年4月9日至今）业绩突出，期间累计实现收益81.80%，年化回报高达32.85%，同期中证医药指数累计涨幅仅为6.58%，上证综指则累计下跌8.39%。（见图表3） 从投资方法论而言，葛晨的投资大道至简——守正出奇，上下结合，在景气度向上的医药子行业中选出优质个股。 所谓“守正”，即首先通过“自上而下”的分析，判断出医药行业的长期趋势与大的方向，把握其中景气度向上的行业与板块，构成组合中的主体部分，这样能够使组合在中长期维度上盯住并且跑赢行业基准。 “出奇”亦必不可少，即“自下而上”对个股进行深入研究与严谨分析。葛晨会根据具体公司经营情况，寻找股价上涨的潜在驱动因素，同时判断是否存在预期差，以求获得阿尔法。 在葛晨看来，未来国内医药行业的增长点主要有三个，即医保内、医保外、全球竞争优势三条主线。第一是医保内市场的结构性变化，包括疗效导向的创新药及产业链、性价比导向的仿制药一致性评价。第二是医保外市场的自费可选医疗消费，如部分眼科、口腔、体检、医美等。这其中也包含几项特质：首先，必须是医疗级别的，其次是消费者自费、企业自主定价，同时必须做到自主，即客户可以自行决定是否为医疗行为买单。第三是全球视角下的中国优势，比如工程师红利和产业链优势，具体如医疗设备、CRO/CDMO行业等。 优质赛道+业内首只定期可赎回基金 博时健康成长双周定期可赎回混合基金（A：009468;C：009469）是葛晨的第二只基金，也是其首发拟任基金经理的首只基金。博时健康成长将继续专注在葛晨所擅长的医疗健康领域，该基金股票投资占比为60%-95%，其中投资“健康成长主题”的股票的资产占股票资产的比例不低于80%。 “健康成长主题”指与人民群众健康相关的，具备成长属性的行业：与生理或精神健康相关的行业，包括医疗保健行业中的药品、试剂、医疗器械、医疗服务、保健用品、健康食品等；与心理健康相关的行业，包括旅游、文化、体育健身、休闲娱乐等；与环境健康相关的行业，包括环保、健康家居等。此外，博时健康成长还可以投资港股上的优质医药类股票，其投资于港股通标的股票的投资比例为股票资产的0%-50%。 值得一提的是，该基金是业内首只采用“开放申购、定期开放赎回”运作方式的公募基金产品：每个工作日开放申购，每个自然月的5日、20日开放赎回，每个赎回开放期为1个工作日。目前海外市场已存在与定期可赎回基金类似的产品形式，国内也已经在银行理财和券商资管产品有试点经验，得到了投资人的认可。 定期可赎回的运作模式将有助于从三个方面改善投资者的投资者体验：首先，有助于避免追涨杀跌，帮助投资者进行长期投资，实现更好的投资收益；其次，降低投资者持有基金的费用开支，减少非理性交易频次，必然带来申购费、赎回费等成本，降低投资者持有基金的费用；此外，有助于在极端市场情况下减少投资者的不理性申购赎回行为，改善投资体验，稳定金融市场。 博时医疗保健混合基金产品风险等级：中高 博时健康成长双周定期可赎回混合产品风险等级：中 （市场有风险，投资需谨慎）（CIS）
安德利董事长陈学高再度转让手中部分股权，这次的受让方是控股股东荣新基金LP秦大乾，而荣新基金实控人最终指向袁永刚、王文娟夫妇。 5月19日，安德利公告当日公司收到股东陈学高的通知，陈学高与秦大乾于5月19日签署了《股份转让协议》。陈学高同意依法将其持有安德利1078.56万股股份转让给秦大乾。上述股份占公司总股本的9.63%，协议转让价为31.37元/股，较安德利当日收盘价35.3元/股折价11%，转让总对价为3.38亿元。 这是继2019年11月份协议转让股份、放弃剩余全部股份表决权、安德利实际控制人变更后，陈学高再度转让手中股份，以满足个人资金需求。本次权益变动前，陈学高持有安德利38.53%股份。本次权益变动后，陈学高合计持有安德利28.90%股份。 2019年11月份，陈学高因偿还个人债务将其持有的安德利1438.08万股股份（约占公司总股本的12.84%）协议转让给袁永刚、王文娟夫妇控制下的荣新基金，每股转让价格26.78元/股，转让总对价为3.85亿元。同时，陈学高承诺在本次股份协议转让后放弃其剩余全部股份表决权。此后，安德利股价最高上涨超过40元/股。 公告显示，秦大乾在荣新基金中担任LP（有限合伙人），出资额为2000万元，持股比例为4.64%。此外，秦大乾及其女儿秦妤实际控制的华芳集团有限公司间接持有荣新基金出资额8000万元，出资比例为18.56%。由此计算，秦大乾及其关联方合计持有荣新基金的出资额为1亿元，出资比例为23.20%。 安德利认为，秦大乾及其关联方在荣新基金持股份额无法达到施加重大影响的程度，也不存在秦大乾及其控制的关联方在荣新基金及其管理人处任职或参与投资决策的情形，因此与荣新基金不存在一致行动关系。 安德利主要从事百货零售业务，以自营百货零售为主，零售业态包括购物中心、超市、家电专业店等，公司业务主要分布在安徽省的庐江、巢湖、和县、无为、含山、当涂等县城及其下辖乡镇。年报显示，2019年公司实现营业收入18.98亿元，同比增长5.26%，主要是新增门店及原有门店内生性增长所致；实现归属于上市公司股东的净利润1527.83万元，与去年同期增长160.80%，主要是2019年营业收入增长导致毛利额增长较大。 “我们业务分三大块，家电、百货跟超市。”安德利董秘王成对《证券日报》记者说，“现在公司内部做了微调，超市经营占比在逐步扩大，约占到60%，家电百货占比下降。” 谈及未来转型规划，王成表示，安德利确有转型的想法，部分水果蔬菜开始直采，也在向很多同行学习。 近些年来，零售业（主要是超市）纷纷进行了业务转型升级。国内某大型连锁超市相关负责人对《证券日报》记者表示，老的综合类超市往往通过打价格战来吸引客群，多数是中老年人，超市里生鲜品质一般，但满足了大家一次性购物的需求。如今的生鲜超市围绕老百姓的一日三餐，纷纷扩大生鲜商品品类的采购，以达到引流的目的。又围绕上游供应链，加大了直采品的占比或者生鲜联采，建立起自己的中央厨房。同时，经营模式由联营发展到自营，也提高了利润水平。 “我们会从面积大小、产品定位、选址等方面开发出不同业态的门店。比如北京、上海等一线城市，年轻人多，生活节奏快，没有那么多时间去逛综合类超市，所以做社区店是我们的首选。”上述负责人说，“你会发现这些门店的门头一样、面积一样，甚至商品摆放位置都一样，完全实现了精细化管理。这种超市里，生鲜商品面积非常大，完全能够满足消费者的一日三餐，价格可能比综合类超市稍贵一些，但品质非常高，年轻人也愿意买单。这段时间疫情防控已经进入常态化，消费者的购买习惯在改变，超市经营者如何应对，未来还要怎么转型，这都是我们重点思考和努力的方向。”（编辑 田冬）
作为基金行业从业者之一，全国政协委员、民盟中央委员、交银施罗德总经理谢卫将在今年两会中，对我国公募基金助力年金基金提出建议。 谢卫建议放开年金基金个人投资选择权，允许参与者根据自身的年龄、风险偏好等因素自主选择投资产品，并在个人投资选择权的基础上，引入默认选项机制；建议适当提升年金基金投资权益类资产的比例上限，比照全国社保基金，将年金基金投资权益资产的比例上限适当提升至40%。 建议更多公募参与年金基金 随着年金基金（包括企业年金和职业年金，以下同）相关投资管理制度的建设与不断完善，年金基金取得了较好的投资收益，但在投资管理中存在的一些问题削弱了年金基金的长期投资增值能力。 谢卫在接受《证券日报》记者采访时表示，年金基金权益投资比例相对较低，权益类资产虽然短期波动幅度较大，但从长期来看，其对投资收益的贡献非常可观。目前我国年金基金投资股票、股票型基金等权益类资产的比例上限为30%，既低于全国社保基金40%的比例上限，也与海外成熟养老金市场平均40%到50%的权益投资比例存在较大差距。且在具体投资实践中，受到客户需求及短期业绩考核等因素影响，年金基金配置权益资产的比例也远远低于30%的比例上限。较低的权益投资比例，阻碍投资管理机构通过合理的权益资产配置来取得长期超额投资收益。 此外，公募基金作为运作管理最为规范的一类资产管理机构，一直是全球养老金投资市场的重要参与者，但在年金22家投资管理机构中，公募基金机构占11席，其管理资产规模占比远低于9家保险机构，且在2007年之后机构数量再无新增。在包括公募基金、保险、证券在内的各类年金基金投资管理机构中，公募基金机构的投资能力一直比较突出，当前的现状反映出了公募基金行业在年金基金管理中的参与程度与其管理能力不对等的事实。 谢卫认为，个人投资选择权的缺失导致年金基金的保守化投资趋向。“现行的年金制度设计没有开放个人投资选择权，而是由企事业单位统一决策、统一进行组合管理，更多地考虑中年和临近退休职工等风险承受能力较低人群的投资要求，总体投资习惯趋于保守，反映在投资行为上就是对投资管理人的约束较多及偏向短期考核，导致投资管理机构被迫着眼于短期投资业绩，长期资金被短期化运作。”这种保守化的投资趋向，不仅不能充分发挥公募基金行业通过权益投资获取中长期稳健收益的专业优势，也间接牺牲了年轻职工的利益。 谢卫建议，应适当提升年金基金投资权益类资产的比例上限，比照全国社保基金，将年金基金投资权益资产的比例上限适当提升至40%，鼓励、引导年金基金加大对股票、股票基金等权益资产的配置力度，通过提升年金基金的权益投资比例和能力，进一步提升年金基金的长期投资增值能力。 最后，建议放开年金基金个人投资选择权，允许参与者根据自身的年龄、风险偏好等因素自主选择投资产品。建议在个人投资选择权的基础上，引入默认选项机制，将养老目标基金作为默认选项供参与者投资，实现参与者的养老投资目标。 完善金融产品销售适当性管理 近期，司法实践对于金融消费者权益的倾斜保护呈现出“重保护、弱教育、轻分类”的现象，但也反映出了一些问题，需要加以解决。 谢卫表示，司法裁判向全赔或全不赔两级分化转变，与禁止违规承诺保本保收益精神有冲突，同时，司法裁判过严会影响发展直接融资、服务实体经济的整体进程。此外，投资者教育力度不匹配，金融供给侧改革的配套措施有所缺位。 谢卫建议，应平衡维护金融安全稳定与鼓励金融交易的关系。妥善处理“稳”和“进”的关系，进一步深化金融改革开放，实现金融稳定发展。 “建议加快研究和确立适用于各类金融产品的适当性标准。”他说，当前，部分行业协会提供了适当性问卷参考，但并没有公布具体分数指标或评分方式，部分金融机构的评估方式在司法案件中甚至不被法院所采纳，成为金融机构开展销售适当性工作的不确定之处。 因此，为稳定金融机构合规展业预期，降低引发群体性金融纠纷的可能性，加强监管部门与司法机关的协调配合，尊重行业发展客观规律，促进金融监管与司法审判的有效衔接，尤为重要。
全国政协委员、交银施罗德基金管理有限公司总经理谢卫认为，近期司法实践对于金融消费者权益的倾斜保护呈现出“重保护、弱教育、轻分类”的现象，反映出了一些问题，需要加以解决。对于年金基金投资增值能力，谢卫表示，随着年金基金（包括企业年金和职业年金）相关投资管理制度的建设与不断完善，年金基金取得了较好的投资收益，但在投资管理中存在的一些问题削弱了年金基金的长期投资增值能力。 完善金融产品销售适当性管理 对于近期司法实践对金融消费者权益倾斜保护反映出的一些问题，谢卫认为，它主要包括：司法裁判向全赔、全不赔两极分化转变；司法裁判过严影响发展直接融资、服务实体经济的整体进程；投资者教育力度不匹配，金融供给侧改革的配套措施有所缺位。 对此，谢卫在提案中提出了三点建议：首先，平衡维护金融安全稳定与鼓励金融交易的关系。司法机关对适当性纠纷的法律意见，体现其对金融消费者的倾斜保护以及维护金融安全稳定的决心，但仍应适度，不宜忽视尊重商事交易的效率与意思自治原则。因此，建议维持好维护金融安全稳定与鼓励金融交易之间的平衡，妥善处理“稳”和“进”的关系，进一步深化金融改革开放，实现金融稳定发展。 其次，统一各类金融产品的投资者适当性操作标准。建议加快研究和确立适用于各类金融产品的适当性标准。当前，部分行业协会提供了适当性问卷参考，但并没有公布具体分数指标或评分方式。部分金融机构的评估方式在司法案件中甚至不被法院所采纳，成为金融机构开展销售适当性工作的不确定之处。因此，为稳定金融机构合规展业预期，降低引发群体性金融纠纷的可能性，加强监管部门与司法机关的协调配合，尊重行业发展客观规律，促进金融监管与司法审判的有效衔接，尤为重要。 最后，明确发展方向，深化投资者教育的深度与广度。建议将投资者教育提升到国家金融发展的战略高度，制定投资者教育中长期发展规划，明确发展方向；建议深化投资者教育的深度与广度，例如将投资者教育纳入国民教育体系，通过科学设计投资者教育内容，合理定位不同教育主体角色分工，促进投资者群体素质的整体提升。 提升年金基金投资增值能力 对于年金基金投资增值能力，谢卫指出，在投资管理中存在的一些问题削弱了年金基金的长期投资增值能力。其中包括：权益投资比例相对较低；公募基金行业的参与程度有进一步提升的空间；个人投资选择权的缺失导致年金基金的保守化投资趋向。 对此，谢卫建议，适当提升年金基金投资权益类资产的比例上限。国内外充分的数据证明，过度强调低风险低收益并不能满足年金基金长期投资增值的管理目标，建议比照全国社保基金，将年金基金投资权益资产的比例上限适当提升至40%，鼓励、引导年金基金加大对股票、股票基金等权益资产的配置力度，通过提升年金基金的权益投资比例和能力，进一步提升年金基金的长期投资增值能力。 他提出，引入更多优秀的公募基金机构参与年金基金投资。公募基金行业自设立之初就建立了规范的制度体系，始终秉持价值投资、长期投资的理念，为持有人创造了长期可观的投资收益。在我国养老金市场化、专业化的投资管理实践中，公募基金行业也发挥了重要作用。随着年金基金管理规模的迅速增长，以及更多优秀公募基金机构的涌现，建议准入更多公募基金机构参与年金基金投资，充分发挥公募基金行业的专业优势、提升对年金基金长期投资增值的贡献度。 谢卫还建议，开放年金个人投资选择权并引入默认选项机制。建议放开年金基金个人投资选择权，允许参与者根据自身的年龄、风险偏好等因素自主选择投资产品。
>>沪深300等指数样本股调整在即 或带来交易性投资机会 6月15日，包括沪深300在内的一系列指数将执行2020年年中指数样本股调整。中证指数公司每半年会对中证系列指数、上证系列指数的成分股进行定期调整。相比非定期调整，定期调整通常涉及样本股数量更多，影响范围更广，且可预测性强，市场关注度极高。 >>纽约股市三大股指20日显著上涨 据新华社纽约5月20日电 由于隔夜欧洲股市显著上涨等利好带动市场人气高涨，纽约股市三大股指20日显著上涨。 >>新能源车板块发力 宁德时代又成创业板“一哥” 受隔夜美股尾盘跳水的影响，昨日A股三大指数出现盘整，但新能源车板块一枝独秀。其中，宁德时代上涨4.22%，市值已近3300亿元，超越迈瑞医疗，重回创业板市值“一哥”的宝座。分析人士表示，新能源车产业链标的众多，市值规模庞大，一直是带动科技成长板块上涨的重要力量，其动向也备受机构资金关注。 >>惨！再拉五个涨停也救不了，曾经的大牛股跌向退市深渊 5月20日，神雾环保股价下跌10.17%，报收0.53元。这是神雾环保连续第15个交易日低于1元面值。当晚，公司就发布了第六次退市风险提示。 >>公募规模逼近18万亿 权益基金热度再起 最新数据显示，截至4月底，公募基金总规模已逼近18万亿元，再创历史新高。此外，近期权益基金发行明显回暖，爆款基金频出。5月18日发行的汇添富优质成长混合型基金一日募资超过50亿元，昨日发行的易方达均衡成长股票型基金一天结束募集。
5月22日，三大股指全线下跌，午后小幅反弹，两市近40只个股跌逾9%，上涨个股仅700余只。 盘面上，板块全线下跌，仅稀土永磁收红，白酒、医疗器械、Mini LED等跌幅居前。 截5月22日至收盘，沪指跌1.87%，报收2813点；深成指跌2.22%，报收10604点；创业板指跌2.52%，报收2046点。沪股通净流出27.4亿，深股通净流入4.74亿。 本周内，沪指累计跌1.91%，深成指跌1.09%，创业板指跌1.10%。 本周新基发行情况： 据Wind显示，本周内，共53只基金发布成立公告，总规模达284.74亿元；本周内，共发行28只基金发布发行公告，77只基金首发。 本周发行产品中，鹏华成长价值A发行规模最大达47.56亿元，此外，博时恒裕6个月持有A、创金合信中债1-3年政策金融债A发行规模分别为32.52亿元和20.30亿元，位于本周发行基金规模排行的二、三位。 （图片来源：Wind数据端） 本周净值排行TOP10： 股票型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 混合型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 本周区间净值涨幅排行TOP： 股票型基金本周区间净值涨幅榜 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 混合型基金本周区间净值涨幅榜 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 企业聚焦： 华夏基金人事大调整，涉华夏红利、华夏盛世等多只老牌产品 5月20日，华夏基金发布公告，调整多只基金产品的基金经理，全部为工作需要调整，其中涉及多只老牌基金 据公告显示，赵航离任华夏红利，转任两只基金，其中，华夏盛世混合，与代瑞亮共同管理该基金；华夏鼎沛债券，与柳万军共同管理该基金。 赵航任职基金经理近14年，管理老牌基金华夏红利超九年，目前规模近70亿元。九年多的时间里，任职回报为52.5%。wind数据显示，年化回报为4.7%。 东兴证券一季度11只主动型权益类基金业绩惨淡 5月12日，东兴证券发布公告称，旗下产品东兴鑫阳66个月定期开放债券型基金募集失败。 公告显示，东兴鑫阳66个月定开债于2019年11月15日获审批，2020年1月2日开始募集，原定募集截止日为1月16日，后公告将基金募集期延长至4月1日。而截至2020年4月1日基金募集期限届满，该基金未能满足合同规定的基金备案的条件，故基金合同未能生效。 此外，从具体产品类型看，2020年一季报显示，东兴证券有11只主动型权益类基金，净值收益率均处于亏损状态。其中，东兴核心成长C、东兴核心成长A亏损幅度最大，收益率分别为-10.84%、-10.72%。 东吴基金4产品暂停申购，集体踩雷信威债持仓超3425万 5月19日，东吴基金发布公告称，公司已暂停旗下东吴鼎元、东吴鼎利、东吴增利等产品的基金申购。 东吴基金表示，考虑到上述基金相关持仓债券估值价格波动风险较大，特此提醒投资者关注持有基金的投资风险。据Wind数据显示，东吴基金产品持仓的债券为ST信威旗下的信威债。 据搜狐财经统计，截至2020年一季度末，东吴基金旗下4只产品重仓“16信威01”，持仓市值达3425.78万元。 事实上，东吴基金近年来业绩也连续下滑。 据东吴证券2019年报显示，截止2019年末，东吴基金2019年实现营收20560.68万元，同比下滑10.75%；实现净利润-9532.21万元，同比下降428.89%。 机构观点： 安信证券:"两会"结束并不会是"复苏牛"的结束 安信证券认为未来几个月，A股的核心不是精准把握小波动，而是要确保把握住"复苏牛"的大趋势。"两会"结束并不会是"复苏牛"的结束。 当前的这一轮复苏是新经济产业引领的复苏，我们将其定义为"高质量复苏"。"复苏牛"的机会不是结构性的，而是全局性的，但是也要看到，这一轮复苏，新经济产业整体供需格局更优，复苏速度更快。近期与投资者交流，有一个代表性的担忧是对海外经济的悲观，认为海外经济复苏的不确定性与风险依然较大，我们认为，需要看到海外对疫情的应对也是一个动态的学习和进步的过程，无论是从当前海外复工情况，还是从海外资产价格中所隐含的预期，海外经济复工与复苏的前景并不悲观。 安信证券认为，当前A股流行的共识是回避外需，但需要看到的是，一旦海外经济从疫情中走出来，那么其改善弹性更大，这对于A股中对外依存度较高行业的业绩将有较为明显提振。 兴业证券:央行后期将加大黄金购买当下适合布局黄金 兴业证券认为，一轮央行扩表后黄金储备占比大幅下降，央行后期将加码购入黄金储备。一轮央行扩表稳定流动性后，导致黄金占总资产比例出现快速下滑。一旦危机得以缓解，央行有望从每日购债转向央行增加黄金储备，增补信用，这意味着全球央行在流动性泛滥与货币增信需求的推动下，黄金储备占比将进入修复期，而央行加速黄金储备时，往往存在一轮黄金上涨行情。 当下时点，央行黄金储备占比正经历了大幅下挫，央行后期将加码增加黄金储备。由于疫情因素，全球央行资产负债率经历了一轮史无前例的扩张，黄金储备占比大幅下挫，为保障本币购买力稳定，央行后期将加大黄金储备购买力度，当前或正处于V型反转的底部，适合布局黄金。 东北证券：受益基建和地产投资增速水泥股超配正当时 东北证券认为，水泥需求主要来自房地产、基础建设和农村建设。建筑工程在基建投资比重为29%，房地产（含农村建设）24%，制造业为24%。房地产端约占水泥需求的25%-35%，总体需求增长平稳。在宏观政策的驱动下，基础建设投资稳中有增，根据国际经验，仍存在巨大发展空间。 东北证券称，预计我国2020年基建水泥需求增速可达4%-6%，新农村建设涉及到的农村固定资产投资完成额，预期会在未来三年内回弹，相对应地推动农村建设水泥需求。 行业集中度提升，全国和区域龙头企业强者恒强。2020年受到专项债、新农村建设以及地产开发对于地方财政的重要性因素影响，基建、房地产以及农村建设对水泥需求持续强势，成为水泥需求的主要推动力。 华商基金陈恒：关注受益于疫情和内需复苏的医药子领域 Wind数据显示，截至5月21日收盘，医药行业今年以来表现突出，以20.05%的涨幅位列28个申万一级行业之首。华商医药医疗行业股票基金经理陈恒对此表示，除疫情前期的防疫相关标的外，近期内需快速复苏也带动了医药板块内结构性行情，尤其是和国内医院门诊量相关度较大的医疗服务、IVD、生长激素、骨科、疫苗等子板块表现强劲。4月底大部分地区医院门诊量已经恢复到同期的八成左右，医疗的需求刚性属性体现明显。 对于医药行情的演绎，陈恒分析指出，拉长周期来看，人口老龄化导致的医疗需求提升是板块长牛的基石，而且即使在当下仍然存在很多未被满足的临床需求，长期选择好赛道高壁垒的子领域，包括医疗服务、创新药、高端医疗器械、疫苗等；中短期来看国内进入后疫情时期，防控常态化以及后期的医疗资源补短板将为整个医药板块带来新的增量投入，医疗新基建是未来投资的一个重点关注方向，目前在云南、广东等部分省份已经有相应规划出台，未来其他省份也有望迎来政策推动，看好器械、IVD领域的投资机会。 （搜狐财经综合财联社、21世纪、金融界等整理；编辑/徐佳雯）
“从来没有像今年一样期待开两会。”全国两会召开时间确定后，全国政协委员、交银施罗德基金总经理谢卫在微信朋友圈如是说。 谢卫平日非常低调，但作为基金行业唯一的全国政协委员，过去12年的两会期间，他从不吝惜发出自己的声音、提出有价值的提案。他的提案往往是有前瞻性的，今年的两份提案也不例外。 一份是关于金融产品销售的适当性管理。他认为，近期司法实践对于金融消费者权益的保护呈现出“重保护、弱教育、轻分类”的现象，司法裁判向全赔/全不赔两极分化转变，中间的界定，需要金融机构来自证对投资者已经尽到了完全的义务，实践中存在难度；全赔/全不赔的判决趋势，也给了投资者全赔的不合理预期，与禁止承诺收益的方向冲突，也会导致一些问题，需要加以解决。 另一份提案则建议充分发挥公募基金作用，提升年金基金投资增值能力。他建议适当提升年金基金投资权益类资产的比例上限，例如比照全国社保基金，将权益资产投资上限适当提升至40%；还建议准入更多公募基金参与年金基金投资，建议放开年金基金个人投资选择权，允许参与者根据自身的年龄、风险偏好等因素自主选择投资产品。 在全国两会召开前夕，谢卫接受证券时报记者专访，详细阐述了提案的背景和内容，并回答了关于基金业乃至大资管行业的多个热点话题。 金融纠纷裁判两极化 给了投资者全赔预期 “近些年金融纠纷案件增多。特别是自从P2P以来，金融纠纷大增，包括理财产品纠纷，最近几年占到了最高院每年案件的约10%。”谢卫首先介绍了投资者适当性管理提案的背景情况。 2019年11月，最高院发布《全国法院民商事审判工作会议会议纪要》提出，卖方机构未尽适当性义务，导致金融消费者在接受金融服务后参与高风险等级投资活动遭受损失的应予全赔；以及卖方机构能够举证证明根据金融消费者的既往投资经验、受教育程度等事实，适当性义务的违反并未影响金融消费者作出自主决定的，卖方机构全不赔。 “可以看到，司法裁判标准显著转向‘全赔/全不赔’标准。这个纪要虽然不具有法律效果，但可以作为案件审判的参考。”谢卫表示，如果一旦投资者亏损了，就要机构去自证销售过程尽到义务了，会产生不利影响。第一，金融的效率会大大降低；第二，不利于净值化管理和打破刚兑，因为可能给了投资者投资损失可全额赔付的不当预期。 关于如何完善销售适当性管理方面，谢卫提出三点建议： 首先，要平衡维护金融安全稳定与鼓励金融交易的关系，妥善处理“稳”和“进”的关系，进一步深化金融改革开放，实现金融稳定发展。 其次，要统一各类金融产品的投资者适当性操作标准。建议加快研究和确立适用于各类金融产品的适当性标准。部分金融机构的评估方式在司法案件中甚至不被法院所采纳，成为金融机构开展销售适当性工作的不确定之处。因此，需加强监管部门与司法机关的协调配合，尊重行业发展客观规律，促进金融监管与司法审判的有效衔接。 最后，明确发展方向，深化投资者教育的深度与广度。具体包括两方面：一是建议将投资者教育提升到国家金融发展的战略高度，制定投资者教育中长期发展规划；二是建议深化投资者教育的深度与广度，例如将投资者教育纳入国民教育体系，通过科学设计投资者教育内容，合理定位不同教育主体角色分工，促进投资者群体素质的整体提升。 基金公司要回归初心 做权益投资 证券时报记者：在基金业中，如今的产品格局正在变化，权益类基金得到倡导，货币基金则受到限制、规模开始萎缩。您怎么看这一趋势？ 谢卫：发展权益基金，收缩货币基金，这是走在正确的道路上。 货币基金过去爆发式的发展，源自较高的收益，这违背了货币基金本身的属性。货币基金本身是流动型产品，是提供流动性便利的，特点是可以随时赎回，但收益不高。只不过，我们行业在一个阶段里，货币基金成为收益型产品。在高收益的背后，有基金同业不惜铤而走险，拉长久期、做大杠杆、埋下风险、违背初心。所以尽管货币基金过去这几年做大了规模，但不能“以大为美”。 现在要回归初心。基金公司就是要做主动投资，在权益市场上打拼，这个初心应该是我们要去坚守的。 可能每家公司在主动管理上投资策略有所不同，但主动管理是每家基金公司追求的方向，这是毋庸置疑的。只不过，每家公司怎么走、能走多远，取决于很多方面，包括公司坚守、文化、人才队伍、投资理念、价值观等等。 投顾是实现投资者 利益最大化的最好路径 证券时报记者：2019年10月底，公募基金投顾业务试点正式开启，对行业是一件大事。您如何看投顾的意义？ 谢卫：基金公司的发展以什么为核心？我认为，基金公司就要以投资者赚钱为核心、以投资者利益最大化为核心，投顾就是由我们为投资者实现利益最大化的最好路径。 过去基金公司在发展过程中，很多公司都说以投资者利益为核心，但不一定是这么做的。公募行业过去经常被诟病，基金公司赚钱，投资者或基民不赚钱。这就暴露出有些基金公司是以股东利益或者管理团队、员工利益为最大化，而非以投资者利益最大化。 投顾业务，就是要解决这个痛点。只有基民赚钱了，基金公司才能取得一定的回报。这是非常好的一个理念，是对基金公司过去理念的纠偏，我们非常拥护。只有为老百姓(行情603883,诊股)赚到钱，基金行业才能受人尊敬。 从基金公司角度，做投顾业务，要做好两种准备。第一，解决好公司文化的问题，确立投资者利益为核心的理念，要为投资者赚钱，不能是打着投顾的旗号去圈资金；第二，要准备好产品，要提供投资者真正喜欢的产品、体验好的产品，不能是业绩忽上忽下的产品。要通过投资管理能力，持续为投资者赚钱。 基金公司最重要的社会责任就是为投资人赚钱，对社会的首要职责就是通过深度研究、实现超额收益，为投资人赚钱。 财富管理市场需要多元化 老百姓认可是关键 证券时报记者：国内的财富管理市场广阔，参与的金融业态也很多元，您认为各类资管业态之间各自扮演了怎样的角色？会呈现怎样的竞争格局？ 谢卫：我们当然不希望财富管理只有一种形态，也不希望大家都把“鸡蛋”放在权益这一个篮子里。 财富管理应该是多层次的，只有相对分散、共同存在，彼此之间各有优势、互为补充，这才是财富管理的良性业态，对于投资者而言可以在不同的资产类别中寻找好的产品。 净值化管理是资管行业的大势所趋，各类资管机构在净值化道路上，去寻找到与自身管理能力相匹配的投资人群。另一方面，每个投资者都有机会购买银行理财，选择好的信托产品，或是购买公募基金，构建投资组合，这样的组合安全性、稳定性也相对更高。 过去很长一段时间，公募基金行业整体发展速度比较缓慢，但当下以及未来的很长一段时间，公募基金行业整体的发展速度会相对较快。同时，我们作为从业者也要谨慎地看待这一趋势，就是自身的管理能力能否与之匹配。 证券时报记者：近两年，随着对外开放提速，更多国际资管巨头进入公募市场和资管市场。您怎么看待外资在内地的发展？是狼来了吗，还是可能也会水土不服？他们入场会带来什么？ 谢卫：我把外资当做普通的竞争者。 首先，外资进入可能会丰富我们的投资策略。因为他们的确在一些投资策略方面，特别在量化，比我们做得更好。国内公募总体上还是在单一策略上精耕细作，在金融科技、多元资产协作上，相对比较弱。从这个角度来说，我们是欢迎外资的，因为有更多的产品策略提供，可以互相有借鉴。 未来，我们的产品会更丰富，行业能为老百姓提供多元化的选择，这是符合趋势的。因为中国老百姓的确需要有更多的产品来选择。 同时，不管是外资还是内资，独资还是合资，能不能为中国老百姓提供一个他们能接受的产品，这是关键。水土服不服，都要看这个终极目标。不管是谁，都不能通吃一个市场，关键是看在他的领域能不能获得投资者的认可。 所以对我们行业主体来说，还是要在自己擅长的领域做出特色、做出业绩、做出可持续性，这样你就能获得老百姓的青睐。 对主动管理能力的追求 矢志不渝 证券时报记者：近年来交银施罗德非货币基金排名在行业上升很快，特别是权益产品中长期业绩排名名列前茅，3年期、5年期、7年期产品都有业绩优异的代表，明星基金经理人才辈出。公司内部在投研体系的搭建和文化建设方面有何经验可供分享？ 谢卫：首先还是公司的价值观，持有人利益最大化——这是我们公司的核心价值观。同时，对主动管理能力矢志不渝地追求是我们的目标。围绕这些，形成几个鲜明的标签：深度研究、不从众、坚守能力圈、赚慢钱、自我驱动。 深度研究是交银施罗德的生命线。交银施罗德的投资，很少靠博弈赚钱，我们赚研究的钱，将一只股票从黑马研究到白马，我们要赚这种辛苦钱。基于此赚慢钱、赚长久的钱，是公司认可的文化。 在人才选拔和考评上，公司内部有着完全公开、透明、公正的制度，以及非常严格的执行标准。通过严格的竞争标准、内部激烈地比拼，研究员被整个团队认可之后，才能晋升基金经理。 投研团队以自主培养为主，过去5年几乎没有从外部招聘的基金经理，我们坚持投研文化的不断沉淀，现有的投研团队梯队建设也让我非常踏实、安心。 对于基金经理的评价，我们看长期，不能单看业绩数字，看的是基金经理的投资理念，看他的钱是怎么赚的。我们非常注重归因分析，收益是不是一个个阿尔法累积起来的，这才是我们看中的。我们不会为了短期业绩让基金经理去博弈，投研和销售的理念保持完全一致。市场一调整，就能看出各家公司的差异，我们的产品回撤控制能力很强。 公司内部还讲究持之以恒。一些年轻的基金经理，可以先从小规模的基金管起，他逐步扩大能力以后，驾驭资金的能力更强了，再扩大规模。 同时，公司的管理规模和业绩始终保持着平衡和匹配。所以慢慢的，公司在银行系乃至全行业里，权益产品就脱颖而出了。 公募基金最大的价值和社会责任是为持有人创造回报，业绩好是好事，同时还要让更多的持有人分享收益。公募基金行业很特别、也很崇高，优秀的基金经理可以让更多人分享到财富的增值，这是公募行业的价值所在。
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