并非所有国家都能加大依靠“内循环”，因为有些国家并不具备规模经济和范围经济。 “双循环”新发展格局可能是当前中国抗击疫情冲击的可行之策，长远来看也有望提振生产率并提升增长潜力。该发展战略旨在减少中国对部分关键高科技产品的进口依赖，并降低经济可持续发展对外需的依赖度。“双循环”既是应对疫情冲击的短期策略，也是推动经济可持续发展的长期战略。 作为世界第二大经济体和全球人口最多的国家，中国仍属中等收入国家，“双循环”战略是顺应经济发展规律的必经之路。 要打造“双循环”新发展格局，行动比想法更重要 中国是一个实力雄厚的大国，但中央认识到过度依赖全球供应链会给中国带来风险，因此提出了“双循环”概念。我们研究团队认为，“双循环”战略有三大实现路径：加大对高端制造业的资金投入、降低对食品和能源的进口依赖、减缓对海外贷款和投资。 “双循环”是顺应经济发展规律的自然选择 我们认为“双循环”或是经济发展的自然进程，特别是作为全球人口最多的第二大经济体，中国已进入需要将需求端重点从出口转向扩大内需、供给端重点放在攀登价值链高点的阶段。此外，“双循环”本身可助力中国在避开所谓“中等收入陷阱”的同时从中等收入国家迈向发达经济体。 “双循环”经济学：中国的规模经济和范围经济 并非所有国家都能加大依靠“内循环”，因为有些国家并不具备规模经济和范围经济。规模经济是指，特定产品的平均成本会随着产量增加到一定阈值后下降。范围经济是指，同时生产两种产品的费用低于分别生产每种产品。简单说，规模经济和范围经济意味着经济体的体量至关重要。 得益于庞大的市场规模和强大的社会管控力，中国在此次疫情期间表现优异。高储蓄率为国内市场的投资需求提供了充足的资金来源。由于疫情长期存在，中国也（相对）受益，因为在某种程度上凭借规模经济和范围经济，中国可以更多依靠“内循环”。同时，强大的社会管控力让中国能够采取有力措施成功遏制疫情，并成为海外个人防护设备和居家办公产品需求的主要供应商。 “双循环”的需求端 需求端方面，鉴于2019 年中国GDP占全球比重从2000年的3.6%跃升至16.4%，未来中国出口持续高增长的空间有限。2001 年中国正式加入世界贸易组织（WTO）后，凭借廉价的劳动力和市场体制改革得以迅速提高在全球市场的份额。经过多年的开拓，且随着剩余劳动力减少、人口结构老龄化等问题导致国内工资水平稳步提高，中国想进一步提升全球市场份额的难度与日俱增。据我们估计，2002~2010年期间中国商品出口年均增速为21.9%，远高于中国以外地区的GDP 增速（7.2%）。相比之下，2011~2019 年期间中国商品出口年均增速降至5.2%，仅比中国以外地区GDP 增速（2.2%）高出3个百分点。 加大对高端制造业的资金投入 为发展包括芯片制造在内的高端制造业，中国正着力构建一套旨在加大该领域投资力度的方针政策，包括推动股票市场改革以推动资金流向高端制造业，以及直接加大中央财政补贴力度。高层也有意控制市场利率水平来扶持制造业。 降低对食品和能源的进口依赖 中国进口食品占整体食品消费比重达到近20%。为减少对食品的进口依赖，中国需要强化耕地保护，因此在制定城市化战略时或倾向于发展人口密集的大城市。为削减能源进口，作为全球最大的能源进口国，未来几年中国有望进一步加强在可再生能源领域的领先地位。 “双循环”的优势、挑战与风险 资金从房地产市场流向高端制造业可以提振生产率、优化长期资本回报率并提高增长潜力。中国拥有14亿人口的庞大内需市场，许多产品都可以实现规模经济和范围经济。此外，“双循环”战略意味着积极的财政政策和稳健的货币政策相结合，以扩大内需并促进投资。从中期来看，我们认为该战略将导致国内债券收益率曲线陡峭化，特别是短期债券将表现突出。事实上，近几个月来外资已加快购买中国债券，预计未来几个月这一趋势将延续。 因此，强调自给自足的“双循环”战略能有效帮助中国应对疫情冲击，但也会带来一定挑战。
央行最新公布的金融机构信贷收支统计数据显示，9月末，中资银行结构性存款规模为8.98万亿元，相比8月末压缩了4450.81亿元，环比下降4.72%。这是最近连续5个月的压降结果，也是自2019年以来首次低于9万亿元。 自资管新规发布以来，监管部门接连下发多个有关结构性存款的政策文件。其中，去年10月18日银保监会下发了《关于进一步规范商业银行结构性存款业务的通知》，对结构性存款现行监管规定进行了系统梳理，以促进结构性存款业务规范发展，防止不规范的结构性存款无序增长，增强银行经营的合规性和稳健性等。 通知采取设置一年过渡期和“新老划断”的政策安排。如今，通知发布已满一周年，商业银行在结构性存款的限制发行、假结构等方面，仍存在整改压力。 从规模看，今年年初的流动性宽裕环境滋生了结构性存款的套利行为，结构性存款规模不断攀升，至4月末首次突破12万亿元，创历史新高。 今年6月份以来，监管部门再次对部分银行进行窗口指导，明确要求压降结构性存款规模，其中对部分结构性存款增速较快、规模较高的股份制银行，要求于今年年底前将规模压降至上年末的三分之二。 在严监管政策下，中资银行结构性存款规模自今年5月份开始逐月下降，至8月末首次低于10万亿元，降至94202.58亿元，完成了在9月30日之前将结构性存款规模压降至年初规模的目标。 中小银行是负债端压力较大的银行群体，也是此前借助结构性存款揽储的主力军。正因如此，从近5个月的压降结果看，中小银行成为此次压降结构性存款规模的主力。央行数据显示，9月末，中小型银行结构性存款较4月末下降了2.51万亿元，下降幅度约32%；相比之下，大型银行仅下降6500余亿元，下降幅度为15%。 而且，9月份国有大行的结构性存款规模较8月份有所反弹，单月增加了1176.67亿元。 整体看，如果按照在今年年底之前压降至年初规模的三分之二的既定目标，中资银行四季度结构性存款规模压降的压力较前期更大。 中信证券研报分析认为，若要完成监管压降目标，四季度需要压缩结构性存款2.58万亿元，每月需要压降8584亿元，而5月到9月这5个月，平均每个月只压降了6329亿元。其中，六大行与国开行仍需压降1.3万亿元，大行压降压力明显更大。 正是在结构性存款大力压降的背景下，银行机构的负债压力凸显，导致近几个月同业存单量价齐升。 华泰证券认为，短期来看，结构性存款价格敏感度较高，过快压降可能引发部分中小银行遇到流动性问题，这些银行的债券、同业资产包括债券定制化等将首当其冲，面临一定的被动抛售压力。中长期来看，结构性存款监管可能通过影响监管指标的方式对中小行信贷投放能力产生影响，与此同时企业出于套利目标而发债也将减少。
1. 全球累计确诊逾3377万例 美国确诊逾739万例 据Worldometers实时统计数据显示，截至北京时间9月30日6时30分，全球累计确诊新冠肺炎病例33,776,426例，累计死亡病例1,010,564例。美国累计确诊新冠肺炎病例7,395,971例，累计死亡210,620例。 29日晚间，印度副总统奈杜确诊感染新冠肺炎。 2. 搜狐：搜狗将私有化并成为腾讯间接附属公司 9月29日，搜狗发布公告称，已就私有化交易达成最终协议。预计该笔交易将在2020年第四季度完成，合并完成后，搜狗将成为腾讯的间接全资子公司，并从纽交所退市。搜狐搜索将获得总计约11.8亿美元现金。美股搜狐今日开盘大涨近20%，收涨11.4%报20.1美元，成交额3752.4万美元，最新总市值7.89亿美元。 3. 美国总统大选首场辩论今日举行 拜登特朗普同台交锋 北京时间今日上午9点，美国总统大选首场辩论将在俄亥俄州克利夫兰举行，共和党总统候选人、现任总统特朗普和民主党总统候选人、前副总统拜登将首次同台正面交锋。6个辩论主题分别为：特朗普和拜登的过往、最高法院、新冠肺炎、经济、种族主义和暴力、诚信选举。 4. 港交所：李小加将提前退休 昨日，李小加先生通知香港交易所董事会有关其意欲提早退任香港交易所集团行政总裁职务。在董事会全面支持及同意下，李先生将继续担任香港交易所集团行政总裁及董事会的当然成员直至2020年12月31日。委任戴志坚先生为代理集团行政总裁。 5. 恒大物业向港交所提交上市申请 1300亿战投力撑恒大 昨日晚间，恒大物业集团有限公司向港交所提交上市申请。中国恒大公告称，已与持有恒大地产863亿人民币的战投签订补充协议。明确战投同意转为普通股权长期持有，且股权比例保持不变。剩余的437亿战投中，155亿已商谈完毕正在办理手续，282亿正在进行商谈。 6. “谷歌税”来了！明年开始对应用内购买抽取30%分成 谷歌表示将从明年开始执行应用商店规则，要求在Google Play商店上分发Android应用的开发者使用谷歌应用内支付系统。截至2021年9月30日，应用开发商将必须使用谷歌的支付系统，不能再使用其独立支付系统，其应用内购买收入将被谷歌抽取30%的分成。 7. 孟晚舟再次出庭律师向法庭呈现美方《案件记录》的问题 加拿大温哥华当地时间9月29日上午10点，华为公司副董事长、首席财务官孟晚舟再次前往法庭参加听证，在本轮听证中，孟晚舟的律师将向法庭呈现美方提交的《案件记录》中到底有哪些重大“遗漏”和虚假陈述。 8. 港证监会：光大证券香港公司遭谴责及罚款250万港元 9月29日消息，香港证监会披露，中国光大证券有限公司因在未经有效授权下，将客户证券质押予银行以获得财务通融，遭证券及期货事务监察委员会谴责及罚款250万元。 9. 中通快递首日上市收涨9.17% 全天成交超10亿港元 港交所迎最大物流股，中通快递昨日上市收涨9.17%报238港元，全天成交10.1亿港元，换手率9.45%，最新总市值2020亿港元。中通快递是继小米、美团、阿里、京东之后，第五家以同股不同权架构上市的企业，也是第一家同时在美国、香港两地上市的快递企业。 10. 华为智能手机二季度收入占全球总收入的20％，创历史新高 Counterpoint Research数据显示，2020年第二季度，苹果智能手机全球收入排名第一，占据1/3的份额，其次是华为和三星。值得注意的是，苹果抢占了约59%的全球智能手机行业利润。得益于在中国市场的卓越表现，华为(包括荣耀)占到全球总收入的20%，创历史最高水平。 11. 广州浪奇超5亿存货消失 或涉内控失效 广州浪奇消失的近6亿存货或属于贸易用存货，目前广州浪奇公司纪委已介入调查，此事可能涉内控失效。公司昨日晚间公告称，目前已将一名涉案人员移送公安机关，公安机关已立案侦查。公司还将通过诉讼等方式依法维护公司权益。 12. 世行：基于新冠疫苗可能问世等 明年中国经济或增7.9% 昨日，世界银行发布最新《东亚与太平洋地区经济半年报》指出，在新冠疫情的影响下，预计亚太地区将出现逾50年来最低经济增长水平，3800万人口将重返赤贫。但世界银行认为亚太地区经济前景仍旧光明，预计明年中国经济将增长7.9%，其他经济体将增长5.1%。 13. 阿里3.85亿战投众信旅游 双方签署战略合作框架协议 9月29日晚间，众信旅游公告，公司控股股东、实际控制人冯滨以8.46元/股的价格向阿里网络转让其持有的众信旅游4547万股无限售条件流通股，约占股份转让协议签署日众信旅游总股本的5%。阿里成为众信旅游第三大股东。同时，公司与阿里旅行签署了《战略合作框架协议》。 14. 中国本科及以上学历网民不到10% 还有4.6亿人不上网 中国互联网络信息中心发布了中国互联网络发展状况统计报告，截至2020年6月，我国网民规模达9.4亿，其中受过大学专科及以上教育占比为18.8%，大学本科及以上学历占比8.8%。手机网民规模9.32亿，短视频用户规模8.18亿，手机在线教育用户规模3.77亿。非网民规模4.63亿，其中城镇地区占比43.8%，农村地区56.2%。 15. 美国禁令导致无法向华为出货，日本今年最大IPO或泡汤 全球第二大闪存芯片制造商铠侠28日宣布推迟原定于10月6日在东京上市的计划，原因是美国禁令导致其产品无法向华为出货，业绩前景也变得无法预料。市场之前预计，铠侠上市时市值在160亿美元左右，将成为日本年内最大IPO。 1.国家税务总局：今年出台政策新增减税降费1.17万亿元 国家税务总局介绍，今年1-8月累计实现减税降费18773亿元，其中今年出台的政策新增减税降费11711亿元，去年出台的政策翘尾因素实现减税降费7062亿元；1-8月全国企业发票销售收入基本与去年持平；全国企业累计销售收入已超过去年同期水平。 2.盛松成：人民币兑美元汇率由外汇市场供求关系决定 央行调查统计司原司长、中欧陆家嘴国际金融研究院常务副院长盛松成在2020中国银行家论坛表示，最近一年来我国已经退出了常态化的中央银行对汇率的干预，也就是说现在人民币兑美元的汇率，甚至兑一揽子货币的汇率都是由外汇市场的供求关系决定的，可以说某种程度上已经实现了所谓的清洁汇率制度。 3.财政部：发行2020年第三期和第四期储蓄国债 最大发行总额600亿元 财政部决定发行2020年第三期和第四期储蓄国债，均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额600亿元。第三期期限3年，票面年利率3.8%，最大发行额300亿元。第四期期限5年，票面年利率3.97%，最大发行额300亿元。 4.央行调查：47.5%的银行家认为当前宏观经济“正常” 央行2020年第三季度银行家问卷调查报告显示，银行家宏观经济热度指数为25.6%，比上季上升12.6个百分点。其中有47.5%的银行家认为当前宏观经济“正常”，比上季增加23.2个百分点；有50.6%的银行家认为“偏冷”，比上季减少24.3个百分点。对下季度，银行家宏观经济热度预期指数为34.9%，高于本季9.3个百分点。 5. 欧洲央行总裁拉加德：欧元区经济前景仍不确定 欧洲央行总裁拉加德周一在欧洲议会上表示，欧元区企业正面临困难，国民正失去工作，故经济前景仍然不确定。拉加德又指将仔细评估汇率在内的所有资讯，以了解其对中期通胀的影响，并继续准备调整所有工具，确保通胀持续走向目标。 1. 两部门：研究制定出台全国速度赛马赛事标准和全国赛马运动发展规划 9月29日，农业农村部办公厅、国家体育总局办公厅印发《全国马产业发展规划（2020-2025）》。《规划》提出探索推广赛马运动，研究制定出台全国速度赛马赛事标准和全国赛马运动发展规划，建立与国际接轨的赛马赛事分级制度，完善国家赛马赛事体系。 2. 我国上半年电商直播用户规模为3.09亿 直播带货观看人次超500亿 中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的第46次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，。截至2020年6月，我国电商直播用户规模为3.09亿，较2020年3月增长16.7%，成为上半年增长最快的个人互联网应用。上半年国内电商直播超过1000万场，活跃主播数超过40万，观看人次超过500亿。 3. 外汇局：8月我国国际收支口径的国际货物和服务贸易顺差3121亿元 外汇局公布，2020年8月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入16929亿元，支出13808亿元，顺差3121亿元。其中，货物贸易收入15677亿元，支出11621亿元，顺差4056亿元；服务贸易收入1252亿元，支出2186亿元，逆差934亿元。 4. 海南省商务厅：计划今年在三亚再新开三家免税店 昨日，海南副省长沈丹阳透露，从7月1日离岛免税新政策开始实施至9月26日，离岛免税销售额达到了83亿元，同比增长2.3倍，预计今年全岛销售可达三百亿。海南省商务厅副厅长荣延松表示，海南计划今年将在三亚再新开三家免税店，并在布局形成日用消费品免税、离境退税、离岛免税三类免税购物共存格局。 5. 工信部：1-8月我国软件业与电子信息制造业 同比分别增长10%、7% 工信部数据显示，1-8月，我国软件业完成软件业务收入49984亿元，同比增长10.0%，增速较去年同期回落4.9%，较1-7月提高1.4%。1-8月，我国规模以上电子信息制造业同比增长7%，增速比去年同期回落1.5%。8月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长8.7%，增速同比增长4%。
来源丨中国人民银行 初步统计，2020年前三季度社会融资规模增量累计为29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加16.69万亿元，同比多增2.79万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加3052亿元，同比多增3863亿元；委托贷款减少3190亿元，同比少减3264亿元；信托贷款减少4137亿元，同比多减3059亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5676亿元，同比多增1.09万亿元；企业债券净融资4.1万亿元，同比多1.65万亿元；政府债券净融资6.73万亿元，同比多2.74万亿元；非金融企业境内股票融资6099亿元，同比多3756亿元。9月份,社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元。 从结构看，前三季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的56.3%，同比低11.1个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币占比1%，同比高1.4个百分点；委托贷款占比-1.1%，同比高2个百分点；信托贷款占比-1.4%，同比低0.9个百分点；未贴现的银行承兑汇票占比1.9%，同比高4.4个百分点；企业债券占比13.8%，同比高1.9个百分点；政府债券占比22.7%，同比高3.4个百分点；非金融企业境内股票融资占比2.1%，同比高1个百分点。 注1：社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。数据来源于中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。 注2：2019年12月起，人民银行进一步完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标，指标数值为托管机构的托管面值；2019年9月起，人民银行完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标；2018年9月起，人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计；2018年7月起，人民银行完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下单独列示。 注3：文内同比数据为可比口径。
图片来源：微摄 央行今日发布2020年前三季度社会融资规模增量统计数据报告。初步统计，2020年前三季度社会融资规模增量累计为29.62万亿元，比上年同期多9.01万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加16.69万亿元，同比多增2.79万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加3052亿元，同比多增3863亿元；委托贷款减少3190亿元，同比少减3264亿元；信托贷款减少4137亿元，同比多减3059亿元；未贴现的银行承兑汇票增加5676亿元，同比多增1.09万亿元；企业债券净融资4.1万亿元，同比多1.65万亿元；政府债券净融资6.73万亿元，同比多2.74万亿元；非金融企业境内股票融资6099亿元，同比多3756亿元。9月份,社会融资规模增量为3.48万亿元，比上年同期多9630亿元。 从结构看，前三季度对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的56.3%，同比低11.1个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币占比1%，同比高1.4个百分点；委托贷款占比-1.1%，同比高2个百分点；信托贷款占比-1.4%，同比低0.9个百分点；未贴现的银行承兑汇票占比1.9%，同比高4.4个百分点；企业债券占比13.8%，同比高1.9个百分点；政府债券占比22.7%，同比高3.4个百分点；非金融企业境内股票融资占比2.1%，同比高1个百分点。 注1：社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。数据来源于中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。 注2：2019年12月起，人民银行进一步完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标，指标数值为托管机构的托管面值；2019年9月起，人民银行完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标；2018年9月起，人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计；2018年7月起，人民银行完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下单独列示。 注3：文内同比数据为可比口径。
图片来源：微摄 央行今日发布2020年9月社会融资规模存量统计数据报告。初步统计，9月末社会融资规模存量为280.07万亿元，同比增长13.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为168.26万亿元，同比增长13.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.35万亿元，同比增长7.7%；委托贷款余额为11.13万亿元，同比下降5.1%；信托贷款余额为7.03万亿元，同比下降8.5%；未贴现的银行承兑汇票余额为3.9万亿元，同比增长18.7%；企业债券余额为27.39万亿元，同比增长20.6%；政府债券余额为44.46万亿元，同比增长20.2%；非金融企业境内股票余额为7.97万亿元，同比增长10%。 从结构看，9月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的60.1%，同比低0.1个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.8%，同比低0.1个百分点；委托贷款余额占比4%，同比低0.8个百分点；信托贷款余额占比2.5%，同比低0.6个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比1.4%，同比高0.1个百分点；企业债券余额占比9.8%，同比高0.6个百分点；政府债券余额占比15.9%，同比高0.9个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.8%，同比低0.1个百分点。 注1：社会融资规模存量是指一定时期末（月末、季末或年末）实体经济从金融体系获得的资金余额。数据来源于中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。 注2：2019年12月起，人民银行进一步完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标，指标数值为托管机构的托管面值；2019年9月起，人民银行完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标；2018年9月起，人民银行将“地方政府专项债券”纳入社会融资规模统计；2018年7月起，人民银行完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下单独列示。 注3：文内同比数据为可比口径。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估