金融科技公司Reap宣布已完成4000万元融资，投资方包括BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金）、Global Founders Capital、Index Venture、Fresco Capital和Hustle Fund。所筹集的资金将用于扩大产品和服务以及拓展亚洲市场。 Reap目前向中小企业提供企业支付解决方案，让企业能够在任何地方通过信用卡向任何人收款及付款。这对中小企业尤为关键，因为它们难以通过传统融资渠道获得融资。通过将融资解决方案数字化并让企业能够快速获得替代流动性来源，可帮助企业理顺现金流、提高资本效率。 Reap联合创始人Daren Guo解释： “我们十分高兴获得来自全球一流投资者的支持。我们成立公司是因为中小企业需要可靠的合作伙伴去理解他们的融资挑战，并提供能满足他们需求的解决方案。这次融资，正值香港的中小企业努力重建本地经济的时候。中小企业在香港的企业中占百分之九十八以上，约占香港总就业人数的四成五。” Reap让中小企业能够将信用卡作为循环的信贷来源。Reap的解决方案是通过技术伙伴Stripe合作提供的，Stripe是全球最大的线上支付处理商之一，而Reap是Visa的商业支付解决方案提供商。根据Visa最近的一项调查， 百分之二十五的香港中小企业认为现金流管理是他们面临的主要挑战之一。部分原因在于，大部分中小企业的流动资金都来自于留存的盈利，而经济合作与发展组织最近的一份报告，少于百分之二十的企业使用透支或银行授信来渡过时艰。 随着香港和其他经济体从新冠病毒疫情中复苏，企业对Reap创新的技术平台的需求十分明显。去年，公司月交易量的复合年增长率高达百分之四十，在成立短短两年间就达到了1亿美元的规模。 对于未来发展，Reap联合创始人Kevin Kang表示：“我们很自豪能与投资者、合作伙伴和客户携手重建香港的经济。Visa调查显示，香港仅有百分之二十一的中小企业已透过投资数码转型工具以提升生产力及线上营销，而现金流管理又是这个过程中的一个重要部分。我们希望帮助亚洲企业通过云端平台获得这些工具，只需极少的投资，即有可能获得极大的回报。” Reap目前在香港、新加坡和越南提供数字化信用支付处理服务，也即将拓展到马来西亚和韩国。 BAI董事总经理赵鹏岚表示： “Reap是BAI在全球数字银行和支付领域系统性布局的第四家公司。我们很高兴能够与Daren、Kevin以及他们的团队合作，建设一家领先的数字金融科技公司，为东南亚及更多地区的中小企业提供服务。”
数据显示，截至7月7日，今年以来共有551家A股公司发布定增预案。其中，41家公司没有披露具体金额，其余510家公司拟合计募集资金7632.38亿元。去年同期仅121家公司披露定增预案。 一家正在进行定增的上市公司董秘表示：“再融资新规推出，将发行价格从不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的9折调整至8折，锁定期则由原来的36个月和12个月分别缩短为18个月和6个月，而且不适用减持规则的相关限制，有利于投资方退出，利润空间也更大，因此参与定增热情高涨。” 政策不断完善 今年以来，A股再融资政策不断完善。7月3日证监会发布《科创板上市公司证券发行注册管理办法》，科创板再融资办法正式出炉。6月12日，深交所发布创业板改革并试点注册制相关业务规则及配套安排，修改完善了《创业板再融资办法》。 2月14日，证监会出台再融资新规，对再融资条件松绑，优化了定价及退出机制；定价基准日可以为定增的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日，发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折；定增股份锁定期方面，由之前的36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；定增投资者数量方面，将主板（中小板）、创业板公司非公开发行股票的发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。 上述董秘称：“公司在再融资新规推出次日就向交易所上报了定增方案，想早点拿到批文早点完成定增项目。新规推出后，投资方能拿到更低的折扣，退出也更方便。上市公司则能顺利募集到资金。在此之前，有的公司即使顺利拿到批文，但没有资金参与。”该人士认为，今年以来A股市场上涨，资金热衷参与定增也是原因之一。 市场趋于理性 值得注意的是，在上述发布定增预案的551家A股公司中，过半将采用竞价发行。 上述董秘表示：“竞价发行与定价发行各有优劣。采用竞价发行，上市公司可能会募集到更多资金，但相对不易找到与公司业务具有协同作用的战略投资者，且募集资金的使用没有定价发行灵活。”究竟是选择竞价发行还是定价发行，应根据上市公司的自身需要而定。 中国证券报记者注意到，科创板和创业板均对“小额快速”融资设置了简易程序。企业向特定对象发行融资总额不超过3亿元且不超过最近一年末净资产20%的股票，适用简易程序。交易所在2个工作日内受理，3个工作日内做出审核意见，证监会在3个工作日内做出是否注册的决定。适用简易程序的再融资申请，最多8个工作日即可获得证监会批文。 国盛证券指出，审核效率的提升将进一步便利科创板上市公司的再融资，促进资本在科技实体经济中的良性循环，加速资本市场对科技创新的服务，引领经济发展向创新驱动转型。 在上述董秘看来：“定增市场会逐渐趋于理性，资金会越来越多地流向优质企业优质项目，即使有更多的上市公司发布定增方案，但能不能顺利募集资金，还是要看相关上市公司以及项目本身的质地。”
(罗琨)2020年以来，信用债“资产荒”叠加地产调控放松预期下，地产债呈现供需两旺的局面。贝壳研究院数据显示，2020年上半年房企境内外债券融资约6506亿元人民币，是2019年全年融资额的53%。据Wind数据统计，上半年房企在境内市场共计发行3640.91亿元债券“补血”，为近四年来最高峰。 分析人士指出，目前随着各城市陆续复工，房企销售及回款将逐步改善，但房企流动性压力仍需一定时间缓解，且下半年将迎来偿债高峰，房企仍面临较大偿债压力。 房企密集发债止渴 从境内市场来看，上半年共计发行407只地产债，总金额为3640.91亿元，相较去年同期上升14.9%。受信用债资产荒影响，地产债作为优质版块受到市场青睐，地产债整体信用利差有所下行。Wind数据显示，今年以来，0.5年期以下房企债券平均年化利率为2.56%，而0.5-1年期平均利率为3.11%，为近年来较低水平。 境外发债则一度在4月陷入冰封状态，不过5月以后逐渐解封。相较于境内债而言，美元债市场以高收益债居多，如花样年控股、鸿坤伟业等发行美元债成本均在10%以上。 地产主体之间的发债成本也进一步分化。一些龙头房企能以2%左右的成本低息发债，而一些资质相对较差的主体融资成本可高达20%。在宽松环境下，不少房企在回售期满时选择下调票面利率。以万科为例，6月1日，万科企业股份有限公司发布公告称，拟下调“17万科01”公司债券票面利率，预计在该债券存续期后2年，将票面利率由4.5%调整为1.9%。 从募集资金用途来看，房企发债主要还用于偿还旧债，因此上半年净融资仍处于紧平衡状态。天风证券固定收益分析师孙彬彬指出，尽管信用债发行量较高，信托、ABS小幅收缩，海外债仍面临再融资困境。整体来看，在银行信贷这一最重要的资金来源的支撑下，房地产行业的资金面维持了紧平衡的状态。 下半年，房企也将迎来偿债高峰。贝壳研究院数据显示，约有5588亿元待偿还，同比增加58%。东方金诚房地产行业高级分析师谢瑞向中新经纬客户端指出，从稳定房地产市场发展的角度看，预计未来融资政策仍将在严控房住不炒的红线基础上，强调对房企的政策性帮扶，短期内再度收紧的可能性较小，仍将保持边际宽松。但中长期看，国家层面多次提出保持政策连续性、一致性、稳定性，坚持“房住不炒”的基调背景下，房企融资政策难以大幅宽松。 这类房企或有违约风险 2019年，房地产市场洗牌加剧，全年有数百家房企发布破产相关文书，还有中弘控股、银亿股份、颐和地产、国购投资、华业资本等五家房企实质性违约。今年以来，一些地产主体的信用问题也引发市场高度关注。 方正证券指出，疫情期间，销售回款仍然坚挺，且其他融资方式未出现明显变动的房企，未来信用风险较低业绩增长也将更加稳健。对债券融资、银行贷款、非标融资这三种外源融资方式依赖明显加大的主体，虽然当下的资金压力得以缓解，但内源性资金补给不足，未来仍将承担较大的偿付压力，后续信用风险依然需要警惕。 谢瑞分析称，一方面，当前违约房企基本为区域小型房企，土地储备质量不佳，同时项目集中于个别城市或个别项目，容易受到区域政策冲击从而对现金流产生较大影响。另一方面，行业降杠杆，旅游、豪宅、商业地产占比高的房企回款慢。相较于普通住宅地产，旅游、豪宅、商业地产去化回款速度慢，资金占用大，在融资及调控政策收紧时，不能快速销售回款或处置缓解流动性压力。最后，多元化扩张业务、无序并购风险高，资金占用大加速偿债能力指标恶化。 随着2020年下半年偿债高峰的逼近，是否会有更多房企倒下？据孙彬彬总结，房企违约或遭遇严重流动性困难前，企业融资成本上升，融资难度加大，体现为财务费用率上升和筹资性现金流的恶化；流动性紧张，拿地放缓，营运能力下降；从样本房企来看，普遍的现金短债覆盖比较低，且与经营性现金流一样，在违约或危机发生前快速下滑。
题：《程实：外债合意规模之“扩”与局部风险之“防”》 作者 程实(工银国际研究部主管，首席经济学家) “变化者，进退之象也。”2020年，波及全球的新冠肺炎疫情成为重塑政治、经济、社会的重要历史性变量，自大萧条以来发达和新兴经济体或首次同时陷入衰退，罕见的超常规“货币+财政”双宽松浪潮已经袭来。 整体而言，全球“债务-拉弗曲线”均发生动态变化，在合意规模内适当扩张外债可作为部分经济体逆周期调节的重要抓手。结构上讲，美元流动性仍然是全球投融资核心，近年来新兴市场和非银金融崛起成为美元融资的主要边际驱动力。 从相对GDP和外汇储备的规模看，中国非金融企业外债占比分别为5.8%和26.8%，与其他新兴市场经济体相比，中国外债规模适度上升不会引起信用利差显著上升。但外债融资中面临的汇率、利率、再融资等风险需妥善考虑：一方面，当前中国金融体系仍以间接融资为主，本币债务违约事件的影响不容忽视；另一方面，并无海外收入的房地产开发商和地方政府融资平台所发行的美元债占比明显偏高。 合意的外债杠杆可作为逆周期调节重要抓手，疫情冲击下关注动态的“债务-拉弗曲线”。从历史上看，不同经济体对外主权负债主要有以下两个原因：第一，平滑消费/税收政策，这与经常项目逆差的动机类似；第二，提前消费，这主要出现在一些新兴市场经济体，源于主观贴现率大于现实利率。从现实的负债选择看，平滑消费的动机通常带来逆周期的负债行为，但信用利差具有顺周期性。例如，不少新兴市场曾出现信用利差上升效应支配逆周期负债行为的现象，这也使得债务风险成为商业周期的一个主要驱动力。当前，与其他新兴市场经济体相比，中国信用利差明显较低，在此基础上适当负债不会出现由于利差显著上升而导致的消费波动高于产出波动。因此，以平滑消费/财政政策作为适度增加外债水平的主要动因，而非以过度刺激经济为目的，有望通过合意的债务杠杆助力逆周期调节。事实上，合意的外债规模本身就是动态变化的。理论上讲，合意外债规模可以描述为融资收入与债务存量之间的“债务-拉弗曲线”。当债务规模较低时，一国可以接近无风险利率发行外债，但随着债务存量的增加，违约风险上升带来信用利差增加。“债务-拉弗曲线”的峰值对应于可以获取的最大融资收入，在此之后，信用利差带来的边际融资支出将超过边际融资规模所带来的融资收入。“债务-拉弗曲线”的存在也使得给定融资收入规模，存在低负债低信用利差和高负债高信用利差两种均衡。多重均衡的出现令确定合意债务规模变得重要，因为当存在融资刚性时，债务规模存在自我实现的特征，一旦发生从低债务向高债务的均衡移动，信用利差和违约风险都会迅速上升。在当前疫情冲击下，全球宏观政策呈现出“货币+财政”的双宽松搭配，全球性的债务规模上升是大势所趋，审时度势地在动态合意债务规模之内适度增加负债利大于弊。 美元流动性是全球投融资重要系统变量，近年来新兴市场和非银金融崛起为美元融资新驱动。2020年3月，美元流动性恐慌逐步压过其他冲击，并借由非金融风险而放大并极速恶化，成为全球市场异变的核心动因。当前，尽管美国经济体量仅占全球不足四分之一，但美元仍然是全球占据统治地位的投融资货币。2019年底，美元计价的跨境银行信贷和国际债券规模达22.6万亿美元，分别占其总存量和全球GDP约50%和26%。2008年全球金融危机之后，国际借贷中的美元占比更是逆转了此前的下降趋势，现已重回本世纪以来的高位，且呈现出新的特征：其一，从区域分布看，美元融资网络国际化程度较高且彼此关联性强，终端使用者和供给者也高度分散。自2008年全球金融危机以来，美元融资规模在欧洲等其他发达经济体有所下降，但在新兴市场地区相对活跃，当前其占美元债务融资中的比重已从10%上升至19%。其中，中国非金融企业在离岸市场发行的美元债券余额激增也是重要的原因之一。根据BIS的数据，当前中国企业的美元债务余额为5900亿，在新兴市场中占比36%。其二，从参与主体看，2008年全球金融危机以来银行为中介的美元融资减少，而非银行市场化融资占比更大。但美国境外的非银金融机构获取美元融资的渠道相对有限和不稳定，也令其在压力下容易引发恐慌式抛售从而加剧市场的波动。此外，由于离岸金融中心的存在，全球外债负债方的真实分布与基于居住地(residence-based)的统计也存在较大差异。比如，有研究指出，2017年美国持有的基于国别(nationality-based)估算的新兴市场公司债实际规模较基于处所的统计高30%，从其持有的金砖国家债务总量看，低估程度甚至高达100%(详见图1)。 图1 外债融资需综合考虑汇率、利率、再融资风险，而币种搭配和融资结构是串联几大风险的核心。在新冠肺炎疫情等外部冲击下，债务和币值的双重约束令部分新兴市场经济体宽松幅度受限，而外币融资的成本和可得性并不稳定，众多的全球金融市场投资者和借贷者甚至会因同步行为(synchronized behaviour)引起市场的大幅波动和违约潮。科学原理表明，外债违约的成本主要是经济下滑影响政府未来收入流的贴现值，主要有以下原因：一是违约带来了双边贸易的下滑，影响了贸易导向的企业；二是违约通常与银行危机相关联，可能导致持续的衰退。后者的影响更为明显，因为本国银行出于资产流动性需要持有相当比例的主权债务，如果主权违约会削弱其偿付能力，并影响信贷、投资、经济增长。通常认为，主权债务的违约不会发生于本币债务，因为政府有能力对其进行货币化，但事实上考虑到潜在的通胀成本，货币化不一定是政府的实际选项。比如，对于100个经济体在1996-2012年期间样本的研究显示，在总共58次主权违约事件中，有31次是本币违约，比如1998年俄罗斯和1999年土耳其的案例，而其中15次是本外币同时违约。经验表明，国内企业在本地银行借款规模提升会减弱主权本币债的违约倾向，因为信贷收缩将增加违约的成本，考虑到当前中国金融体系仍然以间接融资为主，对于本币外债也不容忽视。2017-2018年，美联储收紧货币政策和中国经济增速的下行形成共振，美元升值和信用利差同时上升，导致中国企业债务的违约规模和占比均急剧上升。根据BIS的统计，从2016年以来，中国非金融企业债务违约规模明显增加，其中本币债务违约超过累计违约规模的四分之三。所以，在当前加快金融市场开放的前提下需要高度关注合意的本币外债规模。 在整体外债上升周期宜把握部门负债平衡性，以避免局部结构性因素带来的关联违约风险。研究显示，依赖于私人部门外币融资的新兴市场经济体存在更高的主权违约风险。在一些新兴市场经济体中，存在私人部门借外币外债而公共部门借本币外债的现象。比如从2003年-2013年，14个重要新兴市场经济体主权本币外债平均占比从15%上升到60%。对于存在外币外债和本币收入型资产负债表货币错配的企业部门，本币贬值会冲击公司净资产并由于融资约束带来紧缩压力，这也令公共部门产生了“浮动恐慌”，导致其在面临主权债务偿付压力时不会轻易选择贬值以货币化本币外债，而更多出现违约。定量研究显示，私人部门外币外债占GDP比重10%的提升伴随着主权本币信用利差30个基点的增加。对于中国而言，企业部门外债的期限和行业风险不容忽视。截至2019年底，中国非金融企业部门外债为8300亿美元，占整体外债比重约四成。从整体外债币种结构看，外币外债占65%，而美元债务在外币登记外债中占83%(详见图2)。从相对GDP和外汇储备的规模看，企业外债占比分别为5.8%和26.8%，整体风险可控。但BIS指出：从期限看，未来五年将有4880亿的中国企业美元债务到期，负债较高的企业将面临持续的还款/再融资压力；从行业上看，并无海外收入的中国房地产开发商和地方政府融资平台发行的美元债占总余额明显偏高(约40%)，而2021年底，开发商将分别有800亿美元和1650亿人民币的债务到期。 图2 程实
Donews 7月7日消息近日，年轻人互动文娱平台快点宣布完成由红杉资本中国基金领投，GGV纪源资本、晨兴资本等老股东集体超额跟投的近亿美金C轮系列融资。本轮融资将用于平台内容生态建设、IP打造、产品功能优化、团队建设，弈秋资本担任长期独家财务顾问。此前，快点已在2018年完成由DCM领投、DST跟投的数千万美金B轮系列融资。 快点阅读正式版本于2017年5月上线，初期定位“对话式小说平台”，凭借代入感强、易传播的对话式阅读切入阅读市场，建立起面向年轻读者的内容生态。快点阅读率先开始UGC化，并通过协同创作（合写）功能，进一步降低了用户的创作门槛。2018年，快点阅读开启多媒体互动内容尝试；2019年，删去App名称中的“阅读”，正式更名快点，转向影视化短剧生产。
获悉，AI视频面试SaaS服务商“近屿智能”完成数千万元Pre-A轮融资，本轮融资由英诺天使领投，上一轮投资方金沙江创投继续跟投。CEO方小雷表示，本轮融资将主要用于AI算法、产品细节的打磨以及销售拓展。近屿智能去年7月获得金沙江创投和科大讯飞（002230）产业加速中心的800万元天使轮融资。
7月6日，深交所与广东省人民政府签署全面战略合作框架协议，广东省省长马兴瑞、深交所理事长王建军等见证签约，并共同为深交所广州服务基地揭牌。根据协议，深交所将全力支持广东企业上市，全力支持广东用好债券市场，共同推动提高广东上市公司质量。 深交所相关负责人表示，此次合作是双方深入贯彻落实党中央国务院关于做好“六稳”工作、落实“六保”任务决策部署的重要内容，也是深交所充分发挥资本市场枢纽作用，更好支持广东实现疫情防控和经济社会发展“双胜利”的又一有力举措。会上，深交所相关负责人还向与会企业家介绍了交易所债券市场服务企业的产品体系、融资工具和经验做法。 据介绍，深交所将以本次签署战略协议并启用广州基地为新的契机，进一步发挥资本市场枢纽作用，延伸专业化、在地化服务链条。深交所将把广州基地打造成为扎根广州、辐射南粤的“根据地”。 首先是全力支持广东企业上市和广东上市公司。支持广东优质企业到深交所上市，利用再融资、并购重组做优做强，推动形成以上市公司为龙头的现代产业集群。 再者，全力支持广东用好债券市场。支持广东用好地方政府债、公司信用债、资产证券化以及公募REITs等融资工具，帮助驻粤央企和广东国企扩大融资渠道、盘活存量资产，帮助中小企业缓解“融资难、融资贵”问题。 此外，共同推动提高广东上市公司质量。配合广东省工作部署，支持头部公司利用资本市场规范发展，完善市场优胜劣汰机制，提升公司经营水平和治理水平。 目前，广东在深交所上市公司共有534家，累计股权融资1.3万亿元，债权融资2.1万亿元，均居全国首位。今年初，广东省地方政府债券在财政部深交所招标系统发行，创下地方债发行规模、投标总量及单场发行只数的历史纪录。 深交所相关负责人表示，深交所将牢牢把握粤港澳大湾区、中国特色社会主义先行示范区“双区”建设和资本市场全面深化改革的历史机遇，贯彻落实好“建制度、不干预、零容忍”九字方针，坚持市场化、法治化改革方向，全力以赴推进创业板改革并试点注册制平稳落地，把党中央绘制的改革蓝图全力组织实施好，支持广东夺取疫情防控和经济社会发展“双胜利”，助力广东在构建推动经济高质量发展体制机制、建设现代化经济体系上走在全国前列。
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