文/林坚有人的地方，就有江湖。置身A股，会面对很多捉摸不定的风，在风中穿梭的是上市公司内部人士、投资者、分析师等等。其中，当属上市公司的创始人、董事长、总裁、总经理、董事等格外引人注目，因为他们是除了资金、技术之外，提高企业核心竞争力的关键。《A股异闻录（上）》纪录了2020年一些上市公司的高管因为财务造假或是其他问题被处以行政处罚或刑拘。但发生在他们身上的故事，远不止这些。高管们的悲欢各不相同那是发生在2020年4月18日下午的故事。身价近5亿元的中电电机（603988.SH)创始人、原董事长王建裕翻墙进入了竞争对手华永电机厂区，但被后者的工作人员发现并控制后报警，当地警方随后将其带走调查。潜入竞争对手内部的原因，按照华永电机董事吴谢良的说法，是王建裕拍摄了他们公司的生产线和新产品，窃取公司最核心的商业机密。但中电电机于19日回应称，“王建裕现任公司董事兼总经理，目前没有被采取人身强制措施，也未收到相关部门的立案调查通知，可以正常履职，不受影响”。到了4月20日，中电电机股价涨停开盘，盘中虽有反复，但收盘仍上涨6.42%。目前，对于王建裕为何会出现在华永电机的厂区内，中电电机至今未给出答案。为此，《华夏时报》记者电话联系该公司董秘办，接线人员称“处理证券事务的人员出差了，案件的具体情况与进展并不了解”。尽管并未释疑，但翻墙确是板上钉钉的事了，这足以见得该名董事长是身强体壮。然而，同为董事长的角色，游族网络（002174.SZ）董事长林奇却没有展现自己体力的机会了。12月25日晚间，游族网络发布公告称，公司董事长暨总经理、实际控制人、控股股东林奇“因病救治无效”逝世，享年39岁。至今，林奇的离世仍蒙着一团疑云。他从身感不适到医院接受治疗，再到被宣布死亡，不过才十天。诸多迹象与证据表明，林奇是中毒而亡，且是被他人投毒，投毒者疑似游族网络前高管、现三体宇宙（上海）文化发展有限公司董事许垚。目前，案件仍在调查中。但对于这位白手起家，创办百亿市值上市公司的“游戏少年”之死，人们依旧众说纷纭，莫衷一是。除了悲叹，在部分上市公司高管的玩笑话里，林奇亡故还给了他们一个警醒，要提防员工。还有的玩笑称，除了员工，部分董事长们还要格外注意防范枕边人，因为有前车之鉴。2020年9月10日，一封《致每一位高特佳人的公开信》在网上疯传。流传内容显示，公开信作者是博雅生物（300294.SZ）控股股东高特佳集团董事长蔡达建的结发妻子金惠丽。她实名举报蔡达建包养下属小三，还非婚生子，并指控其因沉迷小三没有时间和精力顾及工作事业，导致高特佳2017年至今经营管理不善，造成重大并购失控。受负面消息牵连，2020年9月11日博雅生物股价收盘下跌4.25%。当夜，博雅生物发布了一则澄清公告，称控股股东高特佳集团及蔡达建不参与公司经营活动。但随着这一事件的不断发酵，暴露出了蔡达建及高特佳更多的问题。如果说与员工斗智斗勇，与爱人同床异梦是发生在公司内部人士之间的行为，那乐歌股份（300729.SZ）与沃森生物（300142.SZ）高管们的“一进”、“一退”便是2020年A股上市公司与外界碰撞的“刺眼火花”。2020年8月29日，乐歌股份董事长项乐宏因认为调研机构平安资管在在线视频会议上不尊重公司、研究不深入、提问不专业等原因，在公开平台对其发出“不欢迎”宣言。平安资管股票投资经理张良对此回应称，不存在所谓“没有来过乐歌一次调研”。作为专业投资人，平安资管对任何一家公司的研究尽调都要做到专业审慎，该问的问题下次一定还会问。而项乐宏则回击称，乐歌不欢迎平安资管的基金经理来公司投资，年轻人不做功课，“老三老四”。但再到后来，项乐宏又反思称，此次事件应该被理解为一次偶发事件，作为上市公司应该更开放更包容，在材料准备上应该更具象，更容易让人理解。与乐歌股份董事长“怒怼”不同，国内知名疫苗制造公司沃森生物显得和气多了。2020年12月4日晚，沃森生物公告，拟以11.41亿元的对价，转让上海泽润32.6%的股权，同时放弃优先购买权。若交易完成，沃森生物持股比例将降低至28.5%，不再具有控制权。消息一出，投资者表示极大不满，因为此刻距离上海泽润手握的2价HPV疫苗(宫颈癌疫苗)变现上市，只有一步之遥。在该公司12月5日下午的电话会议上，投资者斥责管理层，沃森生物最终取消了该交易预案。钢铁制度和柔性补丁啼笑皆非的A股故事背后折射的是经济的活力，以及伴随着活力展露出来的制度漏隙。整体来看，2020年国内的A股市场表现不错，从沪深300和创业板指数的涨幅可见端倪，后者涨幅达60%。造成异闻频出的原因，在深度科技所长张孝荣看来，主要有三个方面。他向《华夏时报》记者指出，一是经济内卷化，致使企业营收艰难，业绩萎靡不振，一些上市公司依靠做假，糊弄投资人；二是A股市场做空机制的监督还有待完善，长期上市多退市少，导致垃圾企业无法完全淘汰；三是旧证券法里规定的违法成本过低，弄虚作假罚款数额警示意义不大。中国人民大学重阳金融研究院高级研究员、资本市场政策专家董少鹏在接受本报记者采访时也表示，资本市场是信息市场和信任市场。目前暴露的一些典型案例说明，在利益驱动下，一些上市公司管理者丧失了基本底线。同时，也存在其他利益主体介入上市公司，谋取不法利益的情况。此外，上市公司之中还存在高管主观恶意并不强，但是法制意识、市场经济意识严重不足的情况，这是部分上市公司治理缺失的表现，是上市公司质量问题。记者注意到，A股市场化、规范化没有在魔幻的2020年按下暂停键。据《华夏时报》记者梳理，这一年，制度的补丁不断被推出：创业板推行发行注册制改革；新的《证券法》获批实施，《刑法》修正案（十一）中针对证券市场违法犯罪的涵盖范围扩大，惩处力度提升，犯罪成本越来越高；2020年12月31日晚间，沪深交易所发布退市新规，全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准，至此，A股迎来“史上最严退市制度”，与此同时，也打响了2021年制度修缮的“第一枪”。张孝荣表示，新《证券法》针对现存的问题现象做了修订，提高了处罚力度，也设立了退市标准，荒诞的现象有望得到一定程度抑制。眼下，2020年的这一页翻过去了，下一页难免仍有荒唐言。张孝荣告诉记者，荒诞的现象不可能完全得到根治，即便在监管制度非常健全的美国资本市场，类似造假的丑闻也会发生。“相比之下，我国的逐渐壮大的资本市场监督依然需要向国外同行学习。”坚信“魔高一尺，道高一丈”的道理将继续在A股市场延续。董少鹏说，“对于不讲诚信、虚假披露的上市公司及有关中介机构，必须依法惩处。接下来，要严格执行新的规则制度，让不讲诚信、肆意违法者受到严厉打击；让素质不高的上市公司管理者提高素质，不行的退出市场；让质量不达标和有严重违法行为的上市公司退市。”他还点出，资本市场必须强化信息披露，让上市公司把真实情况告知于天下，接受公众监督。媒体有责任在依法合规前提下充分报道解读上市公司情况，让造假者无处可逃。本报记者梳理多位接受采访的投资人士观点后发现，他们均认为，A股市场将在新《证券法》推行、注册制推进和退市规则逐步完善的情况下，步入到长期的、优胜劣汰的良性循环中。财务专家王耀武对《华夏时报》记者指出，提升上市公司质量包括内、外部两方面。内部方面，王耀武认为，需要提升上市公司的自我治理水平。由于新的《证券法》加大了对财务违规等的处罚可能会一定程度上倒逼上市公司提高治理水平、对实际控制人及高管人员会形成一定程度上的震慑。外部方面，王耀武表明，随着全面注册制即将来临，未来资本市场会越来越市场化，公司股票可能会面临卖不出去的可能，优胜劣汰会越来越明显，只有专注于企业经营，做好业绩才能会被资本市场认可。此外，新的《证券法》下，会计师事务所等资本市场中介的责任会越来越大。按照英大证券研究所所长李大霄所想，2021年的中国股市，值得期待。2021年1月4日，新年的首个交易日，A股上证指数站上3500点，系2018年1月以来首次，深证成指、创业板指创5年来新高，两市成交额突破一万亿元。1月6日，代表行业龙头走势的沪深300指数盘中突破2015年高点，最高触及5433.47点，为2008年1月以来首次。针对A股2021年将会如何发展，投资者如何进行行业规划，《华夏时报》采访了川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳。他向记者表示，投资者可关注“大消费”主题，譬如交通运输，旅游，酒店餐饮，高端白酒等，以及军工板块与新能源板块。
12月22日下午，中国葛洲坝集团水务运营有限公司（以下简称“葛洲坝水务公司”）村镇污水治理技术研究中心、水环境治理技术研究中心正式成立。“研究中心要研发出一批具有自主知识产权的农村污水治理技术，增强公司核心竞争力，为美丽中国建设持续贡献央企力量。”葛洲坝水务公司党委书记、董事长杨贞武表示。 随着我国农村生活水平的提高，人均用水量和污水产生量都不断增加。目前大多数村庄却没有排水渠道和污水处理系统，生活污水无序排放，严重威胁到农村的饮水安全和老百姓的身体健康。有机构预测，到2035年，农村污水处理市场将达到2000亿元。 “我们的目标是，把两大技术研究中心建成科技成果的转化基地、公司的‘加油站’”。葛洲坝水务公司技术研发中心主任钟晨表示，在推进两大中心成立进程中，葛洲坝水务公司始终围绕“需求为基础，项目为核心，公司为主体，实效为根本”的工作原则，紧扣主导产业、紧盯顶尖人才，按照学科领域、产业区域布局，建立专家资源库和核心竞争力。 葛洲坝水务作为中国能建及葛洲坝集团水务投资平台，承载着两级集团水务产业发展的历史使命。2015年，葛洲坝集团通过收购以色列凯丹水务，正式布局水务环保业务。凭借浓厚的“水基因”，公司围绕“一带一路”“京津冀协同发展”“长江大保护”“粤港澳大湾区”等一系列政策热点区域进行战略布局。目前，葛洲坝水务总资产规模达70亿元，共有污水处理厂70座，水处理能力约350万吨/日，污水处理能力位居央企前列。 2019年，葛洲坝水务作为项目运维方中标埃塞卡利提项目。这家埃塞首都地区最大的污水处理厂，极大地改善了当地卫生环境。该项目部还以实践为基础、用数据说话，向业主团队展示中国水务标准的优势和适用性，让业主认可了在中国化验标准下，检测数据更准确，检测程序更便捷，检测成本更经济，并最终认可了以中国水务标准为准。
12月21日晚间，豪能股份发布公告称，控股子公司重庆豪能兴富同步器有限公司（以下简称“重庆豪能”）拟以自有资金7218万元收购重庆青竹机械制造有限公司（以下简称“青竹机械”）100.00%的股权。交易完成后，青竹机械将成为豪能股份的孙公司并纳入公司合并报表范围，预计将对公司以后经营年度业绩产生积极影响。 据悉，控股子公司重庆豪能于12月21日已与青竹机械股东签订了《重庆豪能兴富同步器有限公司与江太平、王茂菱关于重庆青竹机械制造有限公司100.00%股权之转让协议》。公告显示，青竹机械成立于2005年，主营业务为生产并销售齿环、齿套、结合齿等汽车零部件坯件，是豪能股份最大的坯件供应商，占公司2019年对外采购总额的23%。 豪能股份董事会秘书侯凡在接受记者采访时表示：“此次收购青竹机械，意在加快公司向上游产业链的布局。收购完成后，将会对公司毛利润产生积极的影响。同时，公司还将结合现有的优质客户，将汽车零部件坯件产品打造成新的业务增长点。” 据天眼查App显示，青竹机械目前已获得“一种加工汽车变速箱三挡齿轮的三工位成型顶出装置”“一种汽车变速箱的支撑架锻坯”等8个新型实用专利，并被重庆市高新技术企业认定管理机构办公室认定为高新技术企业。财务数据方面，青竹机械2019年实现营业收入1.33亿元，实现净利润275.2万元；今年上半年实现营业收入7200.69万元，实现净利润284.85万元。截至2020年6月30日，青竹机械资产总额1.26亿元，净资产7132.77万元。 某证券公司汽车零部件行业分析师在接受记者采访时表示：“此次收购青竹机械，对豪能股份是有积极影响的。产业链的整合往往能提升企业相关产业的协同和优势领域的互补，同时也有利于公司的费用管控。这种‘纵向扩张’或者叫‘产业协同发展’的例子在业内还是比较常见的，有的是通过收购上游，有的则是通过自建上游。” 豪能股份表示，此次交易将加快公司向上游产业链的布局，有利于公司缩短交货周期，降低采购成本，并加强对主要原材料来源的控制，提升公司综合竞争优势。同时，也将丰富公司的产品结构，打造产品和产业链的双重优势，以促进公司的持续健康发展。 事实上，今年以来豪能股份在产业领域的布局也进行了快速的扩张。今年8月，豪能股份曾公告，拟斥资2.69亿元现金跨界收购昊轶强航空68.88%的股权。据悉，收购昊轶强航空是豪能股份入主航空领域的首次尝试。豪能股份表示，收购完成后，公司将把在汽车领域积累的经验和能力有效地运用到航空业，进而实现“汽车+飞机”的双主业产业布局。目前，昊轶强航空已完成工商变更登记手续，成为了豪能股份的控股子公司。 据2020年第三季度报告显示，今年前三季度，豪能股份实现营业收入7.93亿元，同比增长22.76%；实现归属于上市公司股东的净利润1.38亿元，同比增长61.1%。
自2020年12月29日，莱绅通灵（603900.SH）发布公告公司董事马峻、蔄毅泽因涉嫌职务侵占被公安机关调查，一石激起千层浪，背后公司实控人之争逐渐浮出水面。据媒体报道，马峻称被举报涉嫌职务侵占“完全是由离婚案引发的，沈东军企图独霸上市公司控制权。”按马峻所说，他的妹妹马峭早在2019年11月20号就起诉与沈东军离婚，如果分割财产可能导致沈东军所持股份低于16%，进而失去上市公司的控制权。1月5日晚间，莱绅通灵发布公告披露，公司实际控制人、董事长沈东军涉诉离婚事项。目前，该案件在一审审理中，尚未裁决，尚无法判断诉讼结果、审理时间及对莱绅通灵本期及期后损益的影响，莱绅通灵的实际控制权是否发生变动存在不确定性。1月8日，沈东军召开媒体见面会，首次公开回应公司两董事涉嫌职务侵占一案相关情况。《华夏时报》记者在会议现场了解到，截至目前，该案件仍处于受理状态，尚未立案。沈东军表态：“呼吁两位当事人立即去税务局、公安局说明情况，如果没有犯罪，也给公司减轻压力，因为这给公司带来了非常大的困扰；如果有犯罪行为，请他们立即投案自首，争取宽大处理。疫情不是不回国的理由。”违规嫌疑主要发生在2011年之前见面会上，沈东军首先介绍了前述案件相关的三点情况：第一，上市公司发现大量的实际进货远小于付款，即付出款项很多，收到货品很少；第二，上市公司发现2011年以前，有一部分供应商公司从未向其付款，怀疑这些公司虚开增值税发票；第三，相关嫌疑人有大量资金回流，我们发现是供应商的员工通过私人账号打到嫌疑人账户。“涉嫌给我们虚开增值税发票的两家企业都是深圳珠宝行业的龙头企业。其中有一家是行业内公开的秘密，被誉为‘开票大王’，是行业内公开秘密；另外一家是深圳行业协会的副会长单位。有一些曾找过他们代开发票的公司准备到南京的警方和税务部门说明情况，但是疑似被相关组织阻拦。”沈东军这样说道，并表示自己此前并不知晓前述所谓的“行业公开的秘密”，是“这件事情发现以后，问了人才知道的。”根据沈东军的陈述，《华夏时报》记者了解到，公司成立后，其负责除财务和采购外的其他业务，包括销售、营销、后勤等。2011年下半年沈东军任董事长后延续了该分工，直至2019年，沈东军开始真正负责财务和商品采购。“主要违规嫌疑发生在2011年股改之前，数额我不好说，但挺吓人的。”财务专家王耀武告诉本报记者：“由于审计存在一定的重要性水平，如果采购价格未明显低于市场，采购回扣金额较小的话，审计一般是很难发现的。如果采购回扣是由于长期持续的细小金额日积月累形成的，这不是审计所能解决的。事实上好多采购回扣都是直接回到相关采购人员个人账户的，并不属于审计范围。”此次发现马峻、蔄毅泽涉嫌职务侵占具有一定的偶然性。“当时我们公司在进行内审，同时税务局在我们公司再查另一个案子。在这个过程中，我们内审的人员就把相关材料发给我看，觉得有怀疑。我将这些材料转交税务局，税务局认为有非常大的嫌疑。”沈东军称。关于公安机关受理该案件至今一个多月还未立案的原因，本报记者获悉，一是莱绅通灵作为一个上市公司，公安机关特别的谨慎；二是开票方一直不配合，南京警方和南京税务局数字前往深圳均未见到相关人员。马峻则表示，回流的这部分资金实际上是被沈东军用于投资钻石营业和乐朗红酒。对于该说法，沈东军并没有正面回应，仅表示“我现在不回答这个问题，我们现在讨论发现的资金回流的情况。”董秘任期未满离职马峻、蔄毅泽为夫妻关系，二人均是莱绅通灵的主要创始人，马峻还是莱绅通灵控股股东沈东军的大舅子。沈东军、马峻、蔄毅泽为莱绅通灵共同实际控制人。莱绅通灵实控人之间意见不统一，或许在去年8月聘任董秘时便已显露一二。2020年8月，经沈东军提名，刘昆被莱绅通灵董事会聘任为公司董秘。彼时，在董事会投票中，同意6票，反对2票，弃权0票。反对的2票就是由马峻、蔄毅泽投出。二人反对的理由相似。马峻认为，刘昆于2020年7月31日刚刚取得董秘资格证书，完全无实操经验；对其专业能力表示疑虑，对其能否胜任董秘一职深表担忧；公司有四位优秀的同事，不仅长期持有董秘资格证，且专业能力强实操经验丰富。蔄毅泽的反对理由是候选人刚获得董秘资格不足一月，无实操经验，对其专业能力表示怀疑，对其能否胜任董秘职责表示担忧。而在前述风波中，公司在报案获受理1个多月后才发布公告进行披露，也引起市场对上市公司信息披露的质疑。1月4日晚间，莱绅通灵公告称，刘昆因个人原因申请辞去公司董秘职务，此时距其上任不足5个月时间。在董秘空缺期间，由公司法定代表人、董事长沈东军行使董秘职责。董秘任期未满就辞职，沈东军表示：“从她个人角度，压力比较大。一方面，除了董秘，刘昆还任公司总裁助理和后台中心负责人，工作压力比较大；另一方面，她以前学的是人力资源，（信批）也不是她所擅长的，现在遇到这样的情况，对她来说也比较困扰。”
12月21日晚间，沃森生物（300142.SZ）发布公告称，当日股东大会以73.10%的赞成率通过《关于放弃上海泽润生物科技有限公司股权优先购买权暨关联交易的议案》。上海泽润是沃森生物的控股子公司，公司持股比例为65.14%。 公告显示，金晟硕达、金晟硕超拟转让所持有的上海泽润合计认缴出资额1.06亿元对应上海泽润11.6022%股权，股权转让价款合计人民币4.06亿元。沃森生物决定放弃此次股权转让的优先购买权。对于本次放弃优先购买权，沃森生物表示是综合考虑了公司整体发展战略而做出的谨慎决定，符合公司的长远发展需要。 记者采访获悉，在2019年，上海泽润实现营业总收入763.54万元，营业利润-4743.22万元，净利润-4732.49万元，还需要长期培育和资本引入，与沃森生物目前的发展重心不符。如不放弃优先购买权，则加重沃森生物资金运作成本。 沃森生物认为，目前公司发展的核心战略为聚焦重磅产品，以保持行业的领先地位。一方面，公司的13价肺炎结合疫苗于2020年4月份获批上市销售，目前正处于市场份额与经营业绩快速爬升的关键阶段，公司集中资源、加大投入促进销售增长是重中之重。 另一方面，今年疫情肆虐，在预防性疫苗研发过程中mRNA技术脱颖而出，公司加快相关疫苗的临床研究，尽快实现产品早日上市迫在眉睫。同时，mRNA技术代表着更低成本、更加高效的技术路径，是未来疫苗产业发展的重要方向之一。公司认为，应当把握机遇，对已经布局的mRNA疫苗产品持续发力。 值得一提的是，就在股东大会决议公告发布当日，沃森生物在云南省玉溪市高新区疫苗产业园举行国内首个mRNA新冠疫苗生产车间的奠基仪式。该车间依托沃森生物玉溪疫苗生产基地，具备良好的疫苗生产配套设施，以及成熟稳健的生产质量管理体系，预计开工后8个月内将建成投入运营。该mRNA新冠疫苗产业化建设项目投资2.8亿元，一期产能为1.2亿剂/年。 据介绍，mRNA疫苗存在较高的技术门槛，目前世界上仅有美国与德国少数几个公司掌握这一核心技术。国盛证券最新疫苗及疫情研究报告显示，欧美最先获批上市的新冠疫苗产品即为由德国BioNTech与美国辉瑞公司联合研制的mRNA新冠疫苗，以及美国Moderna公司研制的mRNA新冠疫苗，分别于本月上旬刚被美国FDA批准上市。 国内亟待在mRNA技术路径上的突破。随着后续临床试验的推进，沃森生物正在研发的mRNA新冠疫苗产品一旦获批，将实现我国创新技术路线mRNA疫苗“零”的突破。
今天国际12月22日晚间公告，实际控制人邵健伟与深圳远致富海并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“远致富海并购基金”）签署了《股份转让协议书》，拟将其持有的公司股份1980万股协议转让给远致富海并购基金，受让方将作为公司长期战略股东支持公司发展。 据公告，本次股权转让价格为10.10元/股，转让总价款为人民币19,998.00万元。公司12月22日收盘价为9.85元/股。本次转让交割完成后60个交易日内，邵健伟将配合远致富海并购基金向上市公司提名1名董事。 本次股权转让前，邵健伟持有公司1.29亿股股份，持股比例为47.11%，远致富海并购基金未持有公司股份。本次股权转让完成后，邵健伟持有公司1.09亿股股份，持股比例为39.86%，与一致行动人合计持股比例为49.27%，邵健伟仍为公司的控股股东、实际控制人；远致富海并购基金持有公司1980万股股份，持股比例为7.25%。 远致富海并购基金的执行事务合伙人深圳市远致富海投资管理有限公司（以下简称“远致富海”）是国内领先的产业并购基金管理人，本次协议转让旨在引进其作为公司长期战略股东。转让完成后，远致富海将充分发挥其资金优势、并购经验和产业资源，从客户开拓、人才引进、投融资、公司管理等多个方面，为公司提供战略规划、并购整合、财务优化、管理提升等后续服务，优化法人治理结构，帮助实现公司业务的跨越式增长。 据查，远致富海并购基金目前是A股上市公司捷顺科技、雄帝科技、星源材质的前十大流通股东，分列第5大股东、第3大股东、第4大股东。
2020年，消费金融不是一般的难。 冲击 疫情是2020年大多数行业叙事中的主线。于经济而言，消费、投资、净出口三驾马车受到全面冲击，而其中，又以消费受到的冲击最大，恢复也最慢。与消费强相关的消费贷款也受到了强烈冲击，出现了自2009年消费金融公司试点以来的首次负增长，金融机构短期消费贷款已经回到2018年的同期水平。 疫情冲击后的修复水平同样不容乐观。从消费贷款的全年发展来看，与消费复苏缓慢一样，消费贷款的增长保持低位运行，1-11月新增8100亿，为2017年以来新低。 增速不振的消费贷款来源于两个方面：需求的减弱和供给的收紧。 在需求端，虽然疫情得到控制，经济恢复较快，但主要靠投资及净出口拉动，消费的恢复十分缓慢，实物类消费品中，消费信贷渗透率较高的家电、服装、家具等消费品迟迟难以恢复到疫情前水平（见图2）。 服务型消费受到消费场景的限制，恢复更加缓慢。旅游、教育、医美场景等目前复苏态势仍然较弱。 同时，可支配收入下降，特别是城市中下收入水平人群收入的下降，使人们更加不敢消费，极大的影响了消费及消费贷款的复苏。 从供给端来看，疫情对居民收入及现金流的冲击，影响了用户还款能力，多数金融机构都采取了防御性措施，加强风控审核，收缩信贷额度。 监管 2020年是互联网金融风险整治收官之年，一系列政策在下半年密集发布。包括银行、消费金融公司、小贷公司、网络小贷公司、民间借贷、助贷机构等在内的各类消费金融参与者，都有或收紧或放松的政策发布。 5月发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，规范商业银行的互联网贷款，及相关助贷机构的业务。 8月发布新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，民间借贷上限大幅度压降，四倍LPR的利率上限成为金融机构贷款利率的隐形天花板； 9月18日发布《金融消费者权益保护实施办法》，金融消费者权益保护的重要性更进一步； 10月发布《个人信息保护法（草案）》，金融机构对用户个人信息的保护将在未来成为重头戏。 11月发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，联合贷款被纳入监管，网络小贷公司的明星光环褪去； 11月末，银保监会首席律师刘福寿表示，实际运营的P2P网贷机构清零…… 这些政策贯穿了消费金融全年的发展主线。从2017年开始对于现金贷的整治，近年逐渐细化到大数据风控、催收、获客和联合贷款等方面，消费金融粗放的发展模式已经得到初步治理，政策已经基本覆盖了提供消费信贷服务的机构，及消费贷款的全流程。 发展 监管的目的是为了更好的发展。2020年有多个促进消费金融发展的政策发布： 3月，银保监会发布《中国银保监会非银行金融机构行政许可事项实施办法》，消费金融公司可以发行经监管许可的其他债务和资本补充工具； 9月15日发布《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》，规范小额贷款公司行为，对外最高5倍的融资杠杆，让小贷公司暂时缓了一口气； 12月发布《关于促进消费金融公司和汽车金融公司增强可持续发展能力、提升金融服务质效的通知》，降低拨备覆盖率要求，拓宽融资渠道和资本补充方式，提升消费金融公司的可持续发展能力。 除了政策之外，消费金融公司的牌照也正在开闸。2020年以来，消费金融公司批筹速度加快，小米消金、阳光消金、蚂蚁消金、唯品富邦消金、苏银凯基消金共五家消费金融公司获批筹建。 虽然其中一些机构是出于转型的迫切需求，或对于之前申请的批准，但仍然能够看到，消费金融公司牌照的审批已经明显放宽、加速。目前，银行系消费金融公司仍然是主流，但未来在监管政策的溢出效应下，电商系或其他互联网系消费金融公司将逐渐增多。 变局 暴雷的事情年年有，今年轮到了场景金融。蛋壳公寓的暴雷，将场景金融推向了舆论的漩涡，一时之间成为众矢之的。 从医美、教育培训到长租公寓，场景金融的分期模式并非第一次暴雷，也不会是最后一次。理论上讲，场景金融是金融服务经济的完美结合，消费场景方得到了发展，金融机构取得了利息收入，消费者分期减轻了付款压力，堪称一举三得。 医美、教培、长租公寓等场景，也都属于大额消费，本身都是适合分期消费的场景，既能刺激消费，又能促进行业发展。但这些场景金融的发展，一边高速挺进，一边不断暴雷。直至蛋壳暴雷带来极其恶劣的社会影响后，终于引发了行业对于场景金融的质疑。 质疑者认为：“场景金融叠加了场景的交易风险和金融的信用风险”，当场景受到冲击出现经营困难时，风险就会向金融传递，扩大风险的传递范围。 赞同者认为，场景金融的暴雷，不过是场景惹祸，金融背锅。金融机构在场景中做足了C端用户的风控，B端的风险更应由监管管理。 然而，无论如何，由“蛋壳暴雷”引发的从业人员思考，对于重新审视场景金融中存在的风险，都弥足珍贵。 展望 消费金融仍然存在广阔的发展空间。长期来看，消费作为拉动经济增长的最主要动力，消费率（最终消费占GDP比重）仍然有提升的空间，这也是消费信贷仍将增长的基本逻辑。同时，消费信贷的覆盖率及杠杆率仍有较大的拓展空间，当前市场中存在的过度授信、多头借贷等问题更多是结构性问题，而非普遍问题。事实上，中低收入群体仍然存在金融的供给不足。未来，在居民财富稳步增长、行业监管规范化的保障下，这部分人群的消费升级，或将成为消费金融的发展机会。 行业增长趋于稳定。另一方面，经过了几年的高速发展后，不论是居民杠杆率，还是消费信贷渗透率，都已经到达了阶段高点。监管严控风险，行业内机构要消化疫情带来的不良，用户开始反思“消费主义”的隐患，市场中的各种参与主体，都缺乏支持消费信贷高速增长的动力。在恢复疫情的影响后，消费金融将会迎来成熟期稳定的增长。 存量的运营将成为竞争壁垒。流量见顶，获客成本居高不下，存量客户已经成为消费金融机构的基本盘，而新增客户的占比将会越来越小。各大机构都推出了会员制、积分制等权益系统，用以增加用户的黏性。谁能更好的掌握自身的基本盘，谁就能构建更高的竞争壁垒。 消费金融公司谋局上市。近几年来，消费金融公司的一级资本充足率和核心一级资本充足率都呈逐渐下降的趋势，而随着不良的逐渐暴露和信贷规模的扩张，也会加剧消费金融公司对资本的渴求，以债券市场未来几年的发展趋势看，上市也许将是补充资本的最佳选择。马上消金被批准IPO申请，将是一个开始。 更多的巨头在走向消费金融的路上。2020年，多个第二梯队的互联网巨头已经布局或正在布局支付牌照，支付之后，将是贷款。以支付为入口，将流量导入金融业务，是诸多互联网公司探索出来的行之有效的变现方式。同时，贷款服务还能有助于提升用户的黏性，获得用户更多维的使用数据，二者相辅相成。
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