⊙唐燕飞 ○编辑 陈羽 为规范融资租赁企业经营行为、有效防控地方金融风险，各地整治融资租赁行业乱象频出重拳。目前，北京、深圳、上海、天津等融资租赁业务体量较大的地区，都发布了对辖区内融资租赁企业的监管性文件，其中有许多监管规定是首度提出。10月15日，深圳市地方金融监督管理局公告，将于2020年10月至2021年3月牵头清理规范该辖区融资租赁企业。 据悉，各地重点对存量企业中偏离主业、无序发展、“空壳”“失联”公司进行分类整顿，重点打击行业炒壳卖壳现象。此外，各地进一步明确了融资租赁公司的准入门槛和经营范围。 业内人士表示，强监管念起“紧箍咒”，为的是让融资租赁行业“守初心”，进而使众多通过融资租赁获得金融支持的实体企业受益。 据中国租赁联盟数据，截至2019年12月底，全国融资租赁合同余额约为66540亿元，2019年融资租赁企业总数约为12130家。 但全国融资租赁企业管理信息系统显示，在这1万多家融资租赁公司中，处于营业状态的仅有约3000家，72%的融资租赁公司处于空壳、停业状态。 今年6月，银保监会印发《融资租赁公司监督管理暂行办法》，各地金融监管局先后开展行业清理规范工作。 深圳一位业内人士透露，深圳市地方金融监管局牵头的工作领导小组办公室由深圳市地方金融监管局和深圳市前海管理局联合设立，而前海地区是深圳融资租赁牌照发放最多的区域，监管“亮剑”重点打击该地区“壳公司”。 北京金城同达律师事务所律师彭凯总结称，此次监管严打的“空壳公司”大概有三类：一是倒卖融资租赁牌照的掮客成立的公司；二是帮助关联公司将标的去地方交易所挂牌，从而给关联方“输血”的公司；三是某些受让融资租赁收益权或非标资产的财富管理公司。这些公司在融资租赁监管较为宽松时大量注册牌照，但在金融属性、股东背景、成立目的等方面都不符合融资租赁的行业特质。 目前，除了深圳外，北京、天津、浙江、青海等地都纷纷掀起对空壳融资租赁公司的整顿风暴。 除了大量清理壳公司外，各地发布的融资租赁行业监督管理指引还抬高准入门槛，对适用对象、业务范围、经营规则和风险控制、信息报送等方面作明确规定。 各地监管部门在注册资本上体现出一定差异性，但普遍呈“严监管”倾向。今年4月，北京发布的融资租赁指引要求企业注册资本最低限额为2亿元人民币或等值自由兑换货币，且为一次性实缴货币资本。青海、厦门对该行业的最低注册资本金要求分别是1.7亿元、1亿元。 “各地先后抬高注册资本门槛，将卡掉一大半‘空壳’融资租赁公司。”彭凯表示，“融资租赁行业重资产、专业性高，准入门槛高，有助于行业摆脱异化现象。” 银保监会印发的融资租赁公司监督管理暂行办法中，设置了量化监管指标，其中不少监管规定是首次出现。比如，融资租赁公司融资租赁和其他租赁资产比重不得低于总资产的60%；融资租赁公司开展的固定收益类证券投资业务不得超过净资产的20%；对单一承租人的全部融资租赁业务余额不得超过净资产的30%；对单一集团的全部融资租赁业务余额不得超过净资产的50%，等等。
上周（10月12日至16日），大盘震荡向上，沪指周涨1.96%，收于3336.36点。不过，受三季报披露窗口期因素等影响，周内机构调研延续冷清态势，沪深两市仅有24家公司披露投资者关系记录。 获调研公司市场表现不一，有13家一周股价上涨，其中，锋尚文化、中联重科和紫光学大涨幅居前，分别达9.80%、6.61%和6.60%。 锋尚文化也是上周最受机构青睐公司，在披露三季报后次日（10月15日），包括博时基金、嘉实基金、天弘基金等在内的3批次、合计逾40家机构电话调研了锋尚文化。此外，爱司凯、麦捷科技、紫光学大、三七互娱、埃夫特等公司获得了10家以上机构调研。 锋尚文化于今年8月24日上市，是创业板开启注册制以来首批上市公司之一。公司业务以创意设计为核心，涵盖大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎等多个领域的创意设计及制作服务，从创意设计开始一直到设备的租赁、项目的制作，提供全流程的服务模式。公司现价150.80元/股，自上市以来股价已下跌23.65%。 10月14日晚间，锋尚文化披露了上市后的首份季报“成绩单”。此番调研，机构亦聚焦业绩表现，重点关注疫情对公司业绩的影响、主要业务板块的未来展望等。 2020年前三季度，锋尚文化实现营业收入8.27亿元，同比增长26.58%；净利润为2.04亿元，同比增长15.93%。疫情未对公司收入产生较大影响，并且，在半年报营收个位增速下，公司第三季度营收净利均实现双位数增长，第三季度，锋尚文化营业收入为3.99亿元，同比增长63.37%；净利润为1.07亿元，同比增长17.85%。 锋尚文化介绍，今年的收入主要来源于文旅项目和景观艺术照明板块，相对来说比较稳定。疫情对公司业绩影响主要表现在大型活动板块，文旅项目未受过多影响。大型活动的影响主表现为项目期的推迟，随着疫情的消除，大型活动板块业务也将会有较大提升。另外，当疫情来临时，恰恰是文旅项目改造提升的机会。 就主要板块业务的后续发展，锋尚文化表示，大型文化演艺活动，在保持国家级重大项目市占率的同时，进一步向商业项目和中大型项目文艺演出项目下沉；文化旅游演艺板块，将参与文旅项目运营，通过票房分成给公司提供稳定资金收益；景观艺术照明，向艺术化、创意化发展，进入城市光影夜游领域，打造公司品牌自行运营，获得相关收益。
近期，国务院常务会通过了《关于实施金融控股公司准入管理的决定》，旨在规范发展金融控股公司，增强金融服务实体经济的能力，防范化解金融风险。当前和未来一个时期，中国经济要构建“双循环”新发展格局，就有必要规范发展金融控股公司。 提高金融服务实体经济的质效 随着中国经济转型升级、金融市场的深化及金融创新的提速，企业客户的金融需求早已不再局限于存、贷、汇等传统业务，而是包含存贷汇、贸易融资、资金管理、风险管理、结构融资、债券发行、并购顾问、资本重组等在内的产品和全方位、多层次服务。不管是单纯的商业银行服务，还是单纯的投行服务、保险等服务都难以满足实体经济的需求。客户不断升级的金融和非金融需求与落后的服务能力之间的矛盾，已经成为当前中国金融业面临的主要矛盾。金融控股公司可以实现规模经济和协同效应，有助于推动资源集中、平台整合和渠道共享，优化金融资源配置，推动金融机构产品和服务创新，从而为企业和居民客户提供综合化、一体化、多样化的金融服务，更好地服务和支持实体经济的发展。 优化金融业结构 培育公开透明、健康发展的资本市场，提高直接融资比重，是中国金融结构优化的首要任务。迄今为止，中国仍是以间接融资为主导的金融体系，商业银行在金融体系中具有举足轻重的地位，银行业总资产占金融体系的80%左右，商业银行拥有强大的资本实力、规模优势、客户基础和渠道资源。以金融控股公司模式深化金融业综合经营，有利于推动银行业的各类资源流向证券、保险等非银行金融业，推动非银行金融业的发展，特别是促进证券业的发展壮大，进而有助于推动资本市场发展和促进多层次资本市场体系建设，扩大直接融资规模，改善融资结构。 以金融控股公司模式深化金融业综合经营，有助于优化融资结构，降低宏观杠杆率。分业经营下，银行在资本、客户、渠道、品牌等方面都处于绝对优势地位，而银行又以吸收存款和发放贷款为主要业务。在银行的资源不能向证券、保险等非银行金融行业直接和充分流动的情况下，银行只能将其资本、客户、渠道资源投入其存贷款业务上，从而进一步推动信贷规模扩大和间接融资的发展。在银行业总体上自我循环并持续加强的条件下，股权融资等直接融资方式发展则容易受到相应的抑制，或者加剧融资结构的不平衡，或者不利于融资结构的改善。这也是长期以来我国银行信贷融资“一家独大”、宏观杠杆率较高的原因之一。 从国际经验来看，英美等国以直接融资为主的融资模式也与其金融控股公司这一微观组织形式有着密切关系。美国允许银行控股公司设立、兼并和收购证券、保险等非银行业子公司，通过证券子公司从事证券业务，通过保险子公司从事保险承销业务，有助于促进股票、债券等直接融资的发展。对中国来说，若能以金融控股公司的方式将资源在银行和非银行金融机构之间合理配置，母公司将会真正以客户为中心，以最大化满足客户需求为目的，将资本、客户、渠道等资源在银行、证券、保险之间进行有效整合和合理分配，统筹协调发展信贷融资、股权融资、债券融资等各类业务，这有利于在宏观层面上改善和优化现有的融资结构。 以金融控股公司模式推动商业银行和证券公司的协同效应有利于发展直接融资。制约我国资本市场发展、直接融资扩大的重要因素之一就是我国证券行业的实力还不够强，行业规模相对比较弱小，特别是相对银行业而言。一直以来，在部分学术和业界人士中存在一种误区，即由于银行体系过于庞大，允许银行进入证券业会形成垄断，导致证券公司成为银行的附庸，不利于证券行业的发展。事实上，在纯粹型金融控股公司模式下，商业银行和证券公司同为金融公司的子公司，若允许商业银行，特别是资本较为充足的大型银行组建纯金融控股公司，有利于把银行业各种资源主要是资本资源引入证券业，进而推动证券业快速做强做大，打造一批资本实力雄厚、具有相对规模的证券公司和投资银行。 促进金融体系内部良性循环 未来发展以内循环为主体、内外循环相互促进的双循环新发展格局已经明确。以金融控股公司深化综合经营有利于证券业、保险业充分利用银行的资源开展业务，提升综合服务能力，促进金融体系内部形成良性循环，进而以这种循环来促进双循环格局的形成。以金融控股公司的微观组织形式，将银行业的各类资源引入非银行金融业，推动银行和非银行金融机构优势互补、协同发展、资源共享，改变目前金融行业内部银行和非银行发展不均衡的局面，正是金融体系内部良性循环的一种体现。 在监管规范发展的前提下，允许公司治理健全、风险内控完善的银行以组建纯粹型金融控股公司的方式开展综合经营，将显著增强非银行金融行业的风险抵御能力，这是稳健发展能力在金融体系内部的良性循环。随着我国市场化改革的不断深入和对外开放程度的提高，市场竞争愈发激烈，行业波动加大。以金融控股公司的方式将银行的客户、资金等资源投入证券业，有助于提升整个行业的资本水平，这本身就增强了证券公司的抗风险能力。在有金融控股公司这样强大的“金主”作为母公司支持的情况下，证券公司抵御周期性波动的能力大大增强，破产倒闭的可能性显著降低。而且，银行，特别是大型银行公司治理较为健全、持续稳健经营、风险管理控能力较强，有利于将其稳健经营理念和风险管控经验带给证券业，促进其平稳健康发展。从有效管控风险、维护金融体系稳定的角度来看，这也是一种形式的金融体系内部良性循环。 通过监管和所有权对银行体系绩效和稳定性的研究，Barth等（ 2000 ）得出如下结论：金融稳定性与监管环境有着很强的联系，对商业银行的证券活动实行更严格的监管限制的国家，面临重大银行危机的可能性更大。具体地说，在监管环境抑制银行从事证券承销、经纪、交易和所有共同基金业务的国家中，金融体系往往会更加脆弱。该研究结论证明了，在金融控股公司运行条件下的金融运行实际上比较有利于金融稳定。事实上，国际金融危机后，高盛、摩根士丹利等美国投行也申请了商业银行牌照，开展存款业务，以增强其流动性稳定能力，这说明了综合经营有利于各金融行业之间更好地相互支撑，有利于金融体系稳定，进而促进形成内部的良性循环。 做强做优国有金融资本 近年来，中央提出要做大做强做优国有资本，包括国有金融资本。金融业综合经营是大势所趋，金融控股公司是中国金融业综合经营的最佳模式，也是重新整合国有金融资本、提升国有金融资本资源配置能力、进一步发挥国有金融资本影响力的有效途径。随着金融业对内对外开放的深入推进，我国金融业将面临来自全球金融业的竞争。汇丰控股、花旗集团、德意志银行等国际大型金融集团均实行综合经营，为客户提供全流程、一站式、跨市场服务。尽管我国大型银行在资产规模上已位居世界前列，但综合国际竞争实力仍难以与这些国际金融“巨头”匹敌。证券业、保险业则受限于自身规模和实力，难以做大综合经营。面对已经实行综合经营、金融产品和服务齐全、资金实力雄厚、金融创新能力强的外资金融控股公司，我国金融业的竞争力明显较低。通过发展金融控股公司，稳妥推进大型商业银行与成熟的证券、保险公司进行跨业整合，实现客户、渠道、系统的充分共享，推动机构、产品和服务的深度融合，充分发挥范围经济和规模经济优势，降低运营成本并提高经营收益；在推动国有金融资本重新优化组合和保值增值的同时，还将提高国金融机构的国际竞争力和跨境金融资源配置能力，增强中国金融业在国际市场上的话语权，推动我国从“金融大国”向“金融强国”转变。 维护金融体系安全 防控金融风险是未来一个时期金融工作的重中之重。金融控股公司本身并不必然加大风险，但在相关法律法规不健全、金融综合监管没有跟上的情况下，不加约束和规范的金融控股公司有加大金融风险的可能。近年来，我国各类金融控股公司一哄而上、良莠不齐，部分金融控股公司在公司治理、内控机制、风险管控上存在不少问题，有不小的风险隐患，若不尽早加以治理整顿和监管规范而任其“野蛮”生长，整个金融体系安全就有可能受到威胁。因此，将金融控股公司的规范发展提上日程意义重大，未来应从总体战略、运行模式、监管架构、监管立法等方面着手，推动和促进金融控股公司尽快走上稳妥有序发展之路，使其既能充分发挥支持实体经济发展的功效，又能确保整个金融体系的安全。 规范经营和稳健发展的金融控股公司有利于维护整个金融体系的安全，有助于更好地控制系统性金融风险，在一定程度上可以起到金融稳定器的作用。在金融控股公司的架构下，通过加强对系统重要性金融控股公司的监管，监管机构可以更为直接和全面地掌握跨行业、跨市场金融信息，及时发现跨行业、跨市场、跨境潜在风险隐患，并通过对作为母公司的金融控股公司的监管，更为直接、有效地开展统一监管，提高宏观审慎监管的效率，有效管控系统性金融风险。当银行、证券或保险等子公司爆发风险时，作为母公司的金融控股公司首先可以对其进行支持和开展救助，因而可以在第一时间避免风险传染和扩大，将风险控制在有限范围内。因此，和严格的分业经营相比，金融控股公司相当于在母公司层面为子公司提供了一层屏障，在发生风险时，母公司可以在集团内部调度资源进行解决，有利于避免风险在金融市场上溢出和传播，而不必直接由政府出面。 促进金融监管体制改革 随着银行与证券、保险、信托等非银行金融机构融合发展、交叉合作、协同服务的趋势越来越明显，社会各界对改革监管体制、加强监管协调、构建统一监管框架的呼声日益高涨。从国际视角看金融监管与被监管，金融控股公司的发展是金融机构和监管当局互动博弈的结果，金融监管对金融控股公司治理、发展模式选择等都有着直接影响，而金融控股公司的发展则推动了金融监管水平的提高和监管体系的完善。 美国在金融控股公司发展、成长和完善的几十年间，国内监管制度趋向成熟，监管体系也不断完善。这既促进了金融控股公司制度的完善，也保证了金融控股公司所带来的风险处在可控范围内。在美国，市场力量推动了综合经营与金融控股公司的出现，监管部门也随之调整，建立了以美联储为主的伞形监管模式。英国金融“大爆炸”催生了统一的监管机构——金融服务管理局，尽管2008年国际金融危机后相关职能有所调整，但其对英国金融监管效率的提升起到了至关重要的作用。因此，以金融控股公司形式开展综合经营，有助于配合和促进以完善统一协调监管为主要目标的金融监管架构改革。 培育金融综合经营高端人才 我国金融体系以商业银行为主导，证券、保险等行业在各自的业务范围内实现专业化经营。但如今泛资管行业正在成为主流，综合经营乃大势所趋。在金融业不断发展壮大过程中，高端的综合性管理人才是关键。既懂银行又懂证券和保险等的高端管理人才十分缺乏。在金融控股公司模式下，母公司管理人员管理和协调集团的多类金融业务，可以做到“干中学”，从经营管理实践中提高自身的专业水平和综合管理能力，可以有效培育大批综合化、跨领域的、国际化的高端管理人才，这也是中国金融业强起来的基础和保障。 为规范发展好金融控股公司，未来应重点做好以下四个方面的工作。一是严格监管规范和加强治理整顿。应尽快对现有各类金融控股公司进行排查，摸清风险隐患。对各类金融控股公司进行差异化监管和引导，对运作不规范、潜在风险较大的金融控股公司责令整改。二是明确基本运行模式。确立基本模式是对现有金融控股公司进行规范引导、设计监管架构、健全立法体系和搭建内部组织架构的必要前提，纯粹型、事业型是金融控股公司的两种基本运行模式。三是健全监管架构体系。应加快完善金融控股公司监管的顶层设计，明确金融控股公司母公司和子公司的监管主体，厘清监管责任分工，统一监管理念，确立基本原则，明确监管内容，并尽快研究制定出台一系列监管规定和指导意见。四是完善内部体制机制。在完善监管和健全立法的基础上，对金融控股公司的内部组织架构和体制机制也应加以引导和规范。要求金融控股健全公司治理结构、强化信息披露、建立内部“防火墙”制度和提高全面风险管控能力。
2014年，踏着新能源的浪潮，金智科技进入新能源发电领域。然而，政策的转变叠加疫情冲击，使公司的木垒风电场二期项目渐成包袱。 财务数据显示，2017年至2019年和2020年上半年，金智科技资产负债率均超63%。现金流方面，2017年至2019年公司呈现金净流出态势，今年上半年净流出2.11亿元。 如何化解危机？2019年5月，金智科技新一届董事会上任，开启了新一轮转型。“如今，降杠杆、控风险、聚焦主营业务、交付健康的财务报表是当前最主要的任务。”金智科技董事长贺安鹰表示，公司聚焦智慧能源与智慧城市两大业务，最终目标是做轻资产、以产品和技术服务为核心的科技创新型企业。 甩掉包袱： 降杠杆，控风险 “投资新能源电站，是希望有一块‘压舱石’业务。”贺安鹰坦言，彼时公司业务体量较小，市场竞争较为激烈，这种“压舱石”业务能产生稳定的收益。 2010年起，金智科技在保加利亚投资了3个光伏电站。2014年，公司投资了新疆昌吉木垒老君庙风电场一期项目，于2015年底实现并网发电。不过，二期项目的推进过程可谓曲折。 为缓解弃风限电，引导产业投资，新疆被列为2017年和2018年风电开发建设红色预警区域。木垒风电场二期项目暂缓建设。2019年，国家发展改革委下发通知，再次调低风电上网电价，规定2018年底之前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完成并网的，国家不再给予补贴。公司决定加紧推进木垒风电场二期项目。当时预计，木垒风电场二期项目可在2020年10月底完工，实现并网发电。 疫情的影响打破了公司的预期。随着疫情防控形势持续向好，新疆地区的新能源项目进入抢装阶段。截至8月31日，木垒风电场二期项目累计投资13.05亿元，但整体进度仅为51.36%。 “即使如期并网发电，拿到国家补贴也得等到三四年后，公司现金流将承受巨大压力。”贺安鹰表示。经过评估与权衡，公司决定将该项目托管给金智集团，由后者负责后续建设及并网发电后整体转让事宜。金智集团承诺在整体转让时，金智科技获得的转让对价为项目标的公司审计基准日（2020年8月31日）的净资产额。 此前，公司已在降杠杆、控风险方面动作频频。2019年，金智科技转让了保加利亚光伏电站全部股权、子公司北京乾华电力和中电新源全部股权及紫金信托部分股权。贺安鹰预计，若将木垒风电场二期项目处理完成，公司负债率可降至50%左右，财务情况将得到大幅改善。 聚焦主业： 智慧能源、智慧城市共发展 金智科技源于东南大学的两组创业团队——电气自动化团队和信息化团队。2000年，两个团队走到一起。公司从发电厂电气自动化起步，进入输变电、配电领域，并积极向综合能源服务等领域拓展，智慧能源业务由此而来。 在智能发电领域，公司的电厂快切、保护及ECMS系统多个产品在行业内占据重要地位；在智能变电站领域，公司的全系列继电保护、自动化软硬件产品涵盖超高压、高压、中低压等电压等级，并在国网、南网、大型企业用户中得到广泛应用；在智能配网领域，公司的配电终端、一二次融合设备、配电测试设备及系统、动模仿真系统等均属国内较高水平；公司的新一代综合能源服务平台为综合性园区及大型企业提供综合能源系统解决方案、能效管理及一体化运维服务。 特别是在智能配用电领域，公司产品覆盖配电自动化各环节及配套的测试、培训、动模等设备和系统。公司首席科学家刘东作为项目核心成员，参与了国家高技术研究发展计划课题“主动配电网的间歇式能源消纳技术研究与应用”“集成可再生能源主动配电网关键技术研究及示范”，并通过科学技术部验收。 至于公司的信息化业务，早期主要围绕电力系统客户，为其搭建信息网络。从电力行业到非电力行业，从网络搭建到主机、数据库，再到行业应用，如今公司提供“云管边端”技术架构，面向城市运营体提供整体解决方案和服务，智慧城市业务由此而来。 近年来，公司的智慧能源和智慧城市业务逐渐融合发展。2018年底，由云南电网公司牵头，金智科技及子公司、上海交通大学、重庆大学等10家企业、高校、科研院所共同申报的国家重点研发计划项目——物联网智能感知终端平台系统与应用验证，综合运用公司两大业务领域的技术能力。金智科技作为“物联网感知信息智能处理终端化技术”课题的牵头单位，重点研发物联网智能感知终端的低成本、低功耗、轻量化终端平台技术，突破智能感知终端轻量级操作系统及计算密集应用场景的终端边缘计算技术，开发相应的应用验证智能终端。目前，该项目通过中期验收。 智慧城市业务领域参与者众多，汇聚了大型央企与互联网巨头，如何在其中获得一席之地？贺安鹰分析，大型央企与互联网巨头倾向于智慧城市总包业务，做顶层设计和规划；金智科技则主要面向具体的城市运营体，如公安部门、公交公司、管廊运营公司、隧桥运营公司等。这类运营体承担城市某个领域的运营和服务，有大量的数据和应用需求。 以公交公司为例，可以用一套物联网系统，集合视频系统、车况分析系统和司机调度系统，采集视频数据、客流数据、换乘信息数据、车况数据。经过边缘计算与分析后，来自各个系统的数据与司机智慧调度系统形成互动。贺安鹰表示，公司的这套物联网系统能解决公交车安装系统“头痛医头脚痛医脚”“重复建设”等问题，不仅能降低硬件投入成本，还能提高车辆的运行效率，从而降低运行成本。未来车辆调度、公交线网的设计和优化都将由这套物联网系统自主决策。 展望未来： 重启稳步上行态势 贺安鹰介绍，目前公司有超过16亿元融资，主营业务的融资不到3亿元。“非主营业务的投资靠主营业务的现金流反哺，主营业务的发展被束缚。”对此，金智科技制定了相应的发展策略。 贺安鹰表示，在智慧能源板块，最重要的是加大研发投入，增强自身技术实力，丰富产品的形态和价值内涵，扩大销售规模；在智慧城市板块，要加大软件部分的投入力度，增加自有软件的比重。 “经过这一轮的降杠杆、控风险，公司将完善财务结构，保持健康的现金流。在此基础上，未来将以产品研发和围绕主营业务的并购为抓手，重启稳步上行的发展态势，希望公司主营业务的规模、盈利水平、行业地位都能上一个台阶。”贺安鹰说。
10月19日，中金公司发布A股发行公告，公司通过市场化询价，最终发行定价为28.78元/股，预计募集资金总额为131.98亿元。据公告，本次共有2357名投资者管理的6901个配售对象参与了初步询价，参与询价的配售对象数量约为此前6单市场化询价项目网下配售对象数量均值的2倍，受到市场的高度关注和追捧。同时，中金公司此次市场化发行和定价，也可视为是A股资本市场深化改革，全面推进注册制的重点试验。 事实上，中金公司本次发行为2018年以来，主板及中小板第7单试点采用市场化定价机制的IPO项目，此前工业富联、中国广核、渝农商行、浙商银行、邮储银行、京沪高铁均采取询价发行，市场对该模式已充分熟悉并认可。随着A股资本市场市场化改革的深入推进，全面注册制也将提上日程。 近日，中国证监会主席易会满做关于股票发行注册制改革有关工作情况的报告时表示，证监会坚持市场化、法治化的改革方向，推动形成了从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”注册制改革布局。易会满表示，“总的看，注册制改革已经取得突破性进展，主要制度安排经受了市场的初步检验”，且“经过科创板、创业板两个板块的试点，全市场推行注册制的条件逐步具备”。 有投行人士表示，大盘股发行股份数量多、募集资金量大、市场关注度高、一般投资者对公司经营情况及财务状况分析的难度高，向网下专业投资者询价定价，买卖双方博弈更充分，确定的发行价格也更加公允。真正市场化的询价定价方式有利于优质优价，可使A股市场更加健康、快速地迈向市场化，也是A股市场长期可持续发展的必然选择。 据易会满主席报告，科创板发行市盈率中位数为48倍，创业板注册制首批企业发行市盈率中位数为38倍。中金公司本次发行市盈率处于市场化发行IPO项目的中等偏低水平。从投资者反馈来看，专业机构均认为应采用PB作为券商股合理的估值指标。中金公司本次发行价格对应的发行后2020年中期P/B约为2.2倍，较全部A股券商2020年中期P/B均值2.5倍仍有较大折扣，考虑到中金公司行业领先的业绩水平及财务指标，后市股价表现可期。 此外，中金公司在此次新股发行结构中设置了战略配售。根据公告披露，本次发行战略投资者最终获配股票数量为本次发行总量的30%，战略投资者获配的股票锁定期不低于12个月。有业内人士表示，中金公司IPO引入战略投资者具有积极意义，一是减少对市场资金的占用和冲击；二是有利于公司上市后二级市场的稳定，保护中小投资者利益；三是优质战略投资者的引入对公司长期发展具有重要意义。 自1995年成立以来，中金公司凭借其杰出的业绩、傲人的实力，在中国投资银行业确立了令人瞩目的领先地位；同时，近年来中金公司在A股市场化发行、科创板创新等方面也屡创佳绩，全力支持落实资本市场改革政策。据某知名机构投资人表示，中金公司本次IPO市场化询价试点与其头部券商的创新、表率形象相匹配，且最终定价兼顾了市场环境、询价结果及投资者利益，是市场化发行定价机制在科创板及创业板之外又一成功的实践案例。在国务院明确支持推动优质公司上市的方针以及坚持市场化询价发行的基础上，通过对优质公司进行价值发现来推动优质公司上市发行有利于资本市场买卖双方共同成长。
10月19日晚，大北农发布公告，拟与中化中民（北京）投资管理有限公司（下称中化中民）及恒天融泽资产管理有限公司（下称恒天融泽）共同发起设立总规模为100亿元的产业发展基金，融合多方资源，发挥各方专业优势，支持大农业战略的全面发展。 据大北农公告，上述产业基金首期规模10亿元，后续可视进展情况再进行规模扩充、循环投入和退出。首期基金主要用于支持公司大佑吉旗下河北大北农生猪养殖项目，围绕打造高标准、规模化、现代化的生猪养殖场，促进生猪养殖模式转型升级。同时，在符合公司战略发展规划和相关条件齐备的前提下，拟后期设立定增基金，为将来大农业产业项目实现有序退出或证券化进行相关准备。 中化中民、恒天融泽为上述产业基金的管理人。资料显示，中化中民为中国中化集团有限公司与民生证券股份有限公司共同发起设立的私募股权投资基金管理机构，注册资本1000万元。恒天融泽为恒天财富股份全资控股子公司，后者的主要股东是中植企业集团。 据悉，此次大北农与中化中民、恒天融泽仅为签署合作意向框架协议。各方具体投资金额、基金管理模式及收益分配等将在正式的基金合伙协议中明确约定。 大北农表示，产业基金的设立将有利于公司与专业投资机构建立长期合作共赢机制，并在大农业和生猪养殖领域达成战略合作。并且将有利于公司把握战略性投资机会，积极推进经营模式升级，助力大北农养猪战略目标实现。 大北农半年报显示，生猪养殖产业将成为公司未来几年的发展重点。今年上半年，大北农控股和参股公司销售生猪64.84万头，同比下降33.08%。但受生猪销售价格大幅上涨推动，公司控股和参股公司生猪销售收入达26.64亿元，同比增长103.24%。
九号公司（689009.SH）10月19日进入网下配售、网上申购阶段。根据《发行公告》，战略配售回拨后，网上网下回拨机制启动前，九号公司网下、网上初始发行合计数量6055.19万份，网下初始发行数量为4858.24万份，占扣除最终战略配售数量后发行数量的80.23%；网上初始发行数量为1196.95万份，占扣除最终战略配售数量后发行数量的19.77%。九号公司的申购代码为795009，申购价格18.94元/份。 本次发行完成后，九号公司将登陆科创板，成为首个发行CDR类型的上市公司，同时，九号公司也将成为技术交通领域“智能短交通第一股”。 资料显示，九号公司是一家专注于智能短交通和服务类机器人领域的高新技术企业，经过多年的发展，九号公司依托自身在智能技术创新、工业设计、供应链管理、规模与品牌等多方面积累的竞争优势，已形成包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等品类丰富的产品线，并逐渐将业务链延伸至智能配送机器人、电动摩托车、电动自行车及全地形车领域。 此次登陆科创板后，九号公司将进一步推进产品迭代和技术创新，扩张公司主营业务规模，进而全面提升公司的核心竞争力和市场占有率。 根据九号公司的招股书，九号公司此次募集资金投资项目主要为智能短程移动产品的研发、生产、智能机器人技术的研发及补充流动资金。其中，智能电动车辆项目和年产8万台非公路休闲车项目为公司新建智能化产品线；研发中心建设项目、智能配送机器人研发及产业化开发项目是在现有研发基础上，对人工智能尤其是智能配送机器人领域的投入；补充流动资金主要是满足公司现有的生产线资金需求，扩大现有产品销售规模。 近年来，人工智能、物联网、大数据等新兴技术发展迅速，国家不断加大对服务机器人领域的政策支持，消费者对智能化产品的关注度也在不断提升。在此背景下，智能短交通及服务机器人同样处在了快速发展时期，其产业形态与应用场景得到了进一步的拓展。 对此，九号公司表示，未来公司将继续专注核心技术创新，通过规模效应推动成本效率的提高，不断完善技术积累和供应链管理能力，始终不渝地以推动技术升级、品牌升级为己任，持续吸引优秀人才，强化销售渠道，更好地满足不同用户消费群体的需求，提升公司盈利水平和抵御风险的能力。
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