资产曾达2万亿元的保险巨鳄安邦保险集团宣布将申请解散并清算。 9月14日，安邦集团及其子公司安邦财险分别在官网发布拟解散并清算的公告。公告显示，安邦集团和安邦财险已召开股东大会决议解散公司，成立清算组（筹），将向银保监会申请解散，在取得相关行政许可后及时组织清算。 实际上，对于安邦解散的命运，市场早有预料。2月22日，银保监会宣布结束安邦接管工作时就表示：安邦集团和安邦财险将依法予以清算注销。 与此同时，消费者权益并不会因安邦保险的解散受到影响。此前，绝大多数资产、负债、保险业务已经由新设立的大家保险集团承接。 安邦官宣解散 14日，安邦保险集团股份有限公司（下称“安邦集团”）和安邦财产保险股份有限公司（下称“安邦财险”）分别官宣了拟解散并清算的公告。 根据二者公告内容，2020年9月14日，安邦集团召开股东大会，会议决议解散公司，并成立清算组（筹）。下一步，安邦集团将按照法律法规向中国银保监会申请解散，在取得相关行政许可后及时组织清算；2020年9月14日，安邦财险召开股东大会，会议决议解散公司，并成立清算组（筹）。下一步，安邦财险将按照法律法规向中国银保监会申请解散，在取得相关行政许可后及时组织清算。 2018年2月23日，原保监会发布公告，鉴于安邦集团存在违反保险法规定的经营行为，可能严重危及公司偿付能力，依照保险法第144条规定，决定对安邦集团实施接管，接管期限自2018年2月23日起至2019年2月22日止；2019年2月22日，银保监会再发消息称，依照保险法第146条规定，决定将安邦集团接管期限延长一年，自2019年2月23日起至2020年2月22日止。 接管以来，银保监会通过对安邦集团瘦身、纠偏、稳步推动引战重组等举措，推动安邦集团逐步实现正常经营。 2019年7月11日，银保监会宣布，大家保险集团有限责任公司（下称“大家保险集团”）成立，由中国保险保障基金有限责任公司、中国石油化工集团有限公司、上海汽车工业（集团）总公司共同出资设立，注册资本203.6亿元。 大家保险集团依法受让安邦人寿、安邦养老和安邦资管股权，并设立大家财险，依法受让安邦财险的部分保险业务、资产和负债。安邦人寿、安邦养老和安邦资管分别更名为大家人寿、大家养老和大家资管。重组完成后，安邦保险集团将不开展新的保险业务。 根据银保监会介绍，截至2020年1月，接管前安邦集团发行的1.5万亿元中短存续期理财保险已全部兑付，未发生一起逾期和违约事件，平稳度过现金流的给付高峰，有力地保障了保险消费者合法权益。 与此同时，大家保险集团调整业务结构，改善经营管理，彻底摒弃原安邦集团投资型公司的发展模式，2019年寿险保障期限5年及5年以上的产品规模占比提升到75%以上，较原安邦人寿以中短期产品为主的负债结构明显改善，银保期缴长期型业务从零起步，2019年实现保费收入55.7亿元。财险公司2019年全年实现保费收入43.4亿元，综合成本率大幅下降12个百分点，经营性现金流转正。养老险公司专注个人养老保障业务，2019年业务规模累计达到445亿元。资管公司2019年实现总投资收益率8.62%，投资结构持续改善。 野蛮生长的金控集团迎严监管 对于安邦等金控集团乱象，9月14日，在国新办召开的国务院政策例行吹风会上，人民银行副行长潘功胜这样说：“少部分非金融企业向金融业盲目扩张，组织架构复杂、隐匿股权架构，交叉持股、循环注资、虚假注资，还有少数股东干预金融机构的经营，利用关联交易隐蔽输送利益、套取金融机构资金等等。比如说明天 系、华信系、安邦系等。” 安邦乱象也代表了一部分野蛮生长的金控公司。值得一提的是，在安邦官宣解散并清算的前一日，金融控股公司的监管办法刚刚落地。 9月13日，国务院发布《关于实施金融控股公司准入管理的决定》、央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》，将对金控公司实施准入管理和持续监管。这也意味着金融控股公司迎来牌照监管时代，告别过去野蛮生长的监管空白阶段。 梳理有关金控的监管政策来看，早在之前很长一段时期，金融控股公司便已受到关注，监管重点也逐渐从关注金融系统的金融控股集团到非金融系的金融控股集团，特别是民营系金融控股集团。 比如，2009年财政部发布的《金融控股公司财务管理若干规定》，对中信集团、光大集团等财务管理提出要求；2018年，一行两会联合发布《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》，规范非金融企业投资金融机构行为，强化对非金融企业投资金融机构的监管等。 潘功胜表示，此前我国一直没有将金融控股公司作为整体纳入监管，所以在监管方面存在着空白。防范化解金融风险攻坚战以来，金融管理部门已经稳妥处置了像明天 系、安邦系和华信系等具有金融控股公司特征的一些企业集团。安邦系和华信系的处置工作基本上完成了，明天 系的处置工作还在过程中。7月17日，银保监会和证监会分别对明天系的9家金融机构实施了接管。从目前的情况看，接管工作正在平稳有序地推进。
9月15日，美的集团发布调整回购股份价格上限的公告，将回购价格上限由不超过63.41元/股调整为不超过75.00元/股。据记者梳理，截至目前，年内已经有15家上市公司因看好公司价值，上调了回购价格上限。另外，据同花顺iFinD数据统计，截至9月15日，年内有316家上市公司实施回购，累计回购金额达367.34亿元；从行业分布来看，集中于医药制造业等四大行业。 市场人士认为，在当前股价已经超过回购方案的价格上限时，上市公司调整回购股价上限继续实施回购，显示了对公司业绩和内在价值充分自信。自股份回购制度改革以来，上市公司股份回购呈现透明度高、规范性强、完成度高的特征。 15家公司回购价格上涨 记者据上市公司公告梳理发现，随着股市回暖，今年以来截至9月15日，累计有15家上市公司上调了回购股份价格上限，其中，万通发展已经上调2次。 “受资本市场及公司股价变化等情况影响，公司股票价格已超出回购方案拟定的回购价格上限，基于对公司未来业务发展、市场价值等方面的信心，为切实推进公司回购股份事项的顺利实施，保障投资者利益，公司决定将回购股份价格上限进行调整。”在公告里，大多数上调回购价格上限的上市公司如是称。 华泰联合证券执委张雷对记者表示，上市公司回购一般都有两个附加条件，一个是回购数量区间，一个是价格区间。如果股价超过了回购价格上限，上市公司可以选择不回购，这种情况下不构成违背回购承诺。但是上市公司也可以重新召开董事会修改回购价格上限，继续实施回购。这种情况下，就说明公司管理层对公司的业绩很有信心，继续看好公司股价。 “上调回购价格上限，本质上还是对公司价值的一种认可。”国海证券研究所宏观研究负责人樊磊亦对记者表示，一般来讲，上市公司实施回购，是向公众明确地传递股价被低估信号，公司管理层觉得以当前价格回购比较划算。“伴随着我国经济的回暖，股票市场整体回升，在这种情况下，管理层重新评估股票的价格，并且愿意以更高的价格回购，也是一种正常现象，主要还是认可公司的股价。” 约七成回购用于股权激励 记者据同花顺iFinD数据统计发现，截至9月15日，年内有316家上市公司实施回购，累计回购金额367.34亿元，其中，美的集团、金城医药和嘉欣丝绸等3家公司已经开启了第二轮回购。从进度来看，有153家实施完成股份回购计划，另外163家的股份回购正在进行中。 从年内回购金额来看，85家回购耗资过亿元，5家超过10亿元，其中，格力电器回购金额最高，年内已经耗资37.16亿元。 从行业（证监会行业分类）来看，医药制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，电气机械和器材制造业，化学原料和化学制品制造业等4个行业的公司实施回购较多，分别有32家、23家、21家和20家。 从回购目的来看，在上述316家公司中，约七成公司实施回购的目的为股权激励或员工持股计划。 中山证券首席经济学家李湛对记者表示，公司回购股份的目的主要有以下三种：一是用于股权激励或员工持股计划，能有效地将公司与员工绑定，激励员工和管理层，保证公司发展方向与员工利益一致；二是回购注销减少公司注册资本，这是上市公司平衡权益资产和债务资产比例的方式之一，通过股份回购，减少在外流通股本，优化公司的资本结构；三是增强市场信心，稳定股价，尤其在经济不景气或股票市场行情低迷的时期，通过股份回购，可以将股票价格稳定在合理范围，防止股价非理性持续下跌，增加投资者信心。 距2018年股份回购制度改革已接近两年时间，张雷表示，股份回购制度改革以来，上市公司回购实施情况纳入监管，根据监管指引，上市公司需要定期公告回购进展。现在，上市公司回购实施情况更透明、更规范了，完成度也比较高，目前尚未有上市公司回购违约。
步入9月，巨大财务压力下的软银，续写着它的烦恼与不堪。 如果说孙正义在豪掷80亿美元“炒”美股是危急之后的险招、卖掉阿里巴巴137亿美元股权是颓势之中的取舍，那么此次出售ARM则是已定败局下的卖子求生。 然而即便如此，ARM这个对于软银而言的“儿子”——想卖出去，还不一定那么容易。 特别是在当下，芯片“多国杀”愈演愈烈的时局之下，而买家恰又是虎视眈眈、极其渴望在全球市场站稳脚跟的英伟达（NVIDIA）。 1软银卖“儿子” 9月14日一早，软银集团与NVIDIA已达成最终协议，NVIDIA将以400亿美元的价格收购软银集团旗下的芯片制造商ARM。 400亿美元的“转让费”包含支付给软银价值215亿美元的NVIDIA股票、120亿美元的现金；支付给ARM员工价值15亿美元的股票；ARM业绩达到约定目标后，支付给软银的50亿美元现金或股票。 ARM是一家英国芯片制造商和技术授权商，收入主要依靠授权费和版税。 如果一家半导体公司从事芯片研发需要用到ARM架构，则需要得到ARM公司的授权，ARM会在这家公司生产的每一个芯片上，都赚一笔钱。 说白了就是半导体行业自产自销的“专利贩子”。 公司以其ARM芯片架构而闻名，对整个ICT产业举足轻重。全球超过95%的智能手机采用ARM架构，苹果、三星、高通、华为、联发科等都是客户，公司在全球拥有超过1000+生态伙伴。 不过目前计算机主要采用的芯片架构还用不到ARM，因为采用ARM架构的CPU还不足以支持一台计算机的运行。 ARM在这次交易中，有望借助NVIDIA实现计算机CPU领域的突破。 至于以GPU闻名于世的企业，NVIDIA为何要吞并ARM这个“专利贩子”——NVIDIA在公告中给出的答案是：“联合NVIDIA在人工智能的领导地位与ARM庞大计算生态，为客户带来创新。” 从ARM架构的适用范围可以看出，二者联手势必有助于NVIDIA进入5G、边缘计算、无线设备、IOT、机器人等一系列公司渴望进入的领域，增强“人工智能公司”的定位。 除此之外，吞并ARM将进一步提升NVIDIA在智能手机CPU研发领域的竞争力。 早在2018年前后，NVIDIA就已无缘智能手机SoC市场的核心圈子。公司一直沿用数年前老旧的分离式显卡架构，而到了Tegra3，Tegra4时代，不仅CPU性能一般，其手机GPU芯片的性能也很快被高通等厂商迎头赶上。 NVIDIA心里清楚，“核弹厂”的标签贴久了，智能手机SoC市场或将再难见到自己的身影。 所以与其继续为“专利贩子”掏钱，倒不如做“专利贩子”的老板…… 按照经济学的原教旨，交易发生的那一瞬间，交易各方都是均衡的。但在真实的世界里，交易从来都不是公平的。长期来看，总有一方受益，一方受损。 这笔400亿的交易，如果能够达成，那么最高兴的无疑是英伟达；ARM也不会太亏。但作为卖家的软银，显然是不情愿的。下面就来说说最近一直在水逆的软银。 2软银“物联网帝国”，海市蜃楼 此次软银出手ARM，多少有点“卖孩子”的味道。而且还没有卖到好价钱。 须知早在2016年，软银将ARM的股权尽数收入囊中，作价已经是高达314亿美元。如今，4年过去，价格涨到400亿。勉强跑赢通胀吧~ 但如果考虑到当时孙正义收购ARM的宏伟愿景，那么与今天被迫低价抛售的境遇相比，岂是委屈二字能够道尽。 彼时收购成功，孙正义志得意满，放言道： “随着集团积极寻找物联网的机遇，ARM会成为软银绝佳的战略资产补充和未来增长战略的核心，这是软银所进行的最为重要的投资之一。” 2017年5月，膨胀中的孙正义，开始加大力度布局“物联网帝国”，与沙特和阿联酋主权基金合作成立了规模达1000亿美元的“地球最大”单只基金——软银愿景基金（Softbank Vision Fund，简称SVF）。 须知2017年全年，美联储加息4次，全球金融市场都在收紧。 成立SVF之后，软银投资了一大批着眼未来的企业。2020年最新消息显示，手里拿着SVF资金的公司有88家之多。软银集团的净利润也在2016~2019年之间达到了历史高位。 越吹越大的互联网泡沫，迟早是要破灭的，惊醒梦幻中软银“帝国”第一颗响雷，便是上市失败的WeWork。 2019年，WeWork上市失败，随后并开启裁员计划。WeWork估值也从470亿美元暴跌至120亿美元，软银血本无归。 打击接踵而至。 今年6月，SVF投资的德国支付巨头Wirecard因财务造假而“暴毙”。孙正义还预测，随着该公司收紧财务支出，同时新型冠状病毒疫情将继续撼动日本经济，SVF投资的公司中至少有15家会破产。 在这样的情况下，一点点剥离可以换取的短期回报，不得不成为软银的权宜之计。 “作为NVIDIA的主要股东之一，软银很兴奋能够投资ARM的长期成就。”孙正义曾在一份声明中说道。可此前ARM利润却并没有达到孙正义的期望值。 眼下软银可能已经没有长期投资的空间了，所以也难怪软银最近开始变卖自己的投资资产，走上了“炒股”之路。近期有报道说孙正义在豪赌美国科技股泡沫，结合软银当前的囧境，看来这些都不是空穴来风。 这笔交易，长期来看，英伟达是收益的，软银虽然难以接受，但不得不认头。得意的英伟达还趁火打劫，对ARM的盈利提出了目标——只有ARM的运营表现达到约定目标，软银才能拿到400亿美元的“转让费”中价值50亿美元的现金或者NVIDIA股票。 3交易将冲击半导体行业格局 长期来看，如果交易完成，将会对全球半导体行业格局产生巨大的影响。 这笔收购或将对ARM作为“专利贩子”只收取授权费用的模式和中立的身份造成冲击，NVIDIA在计算机和智能手机CPU行业内的话语权将加强。 首先，如果ARM能够借助NVIDIA实现计算机CPU的突破，那么NVIDIA也有望通过这一突破与Intel和AMD形成“三足鼎立”的格局，甚至是实现对这些公司的反超。 因为此前的NVIDIA几乎吃不到市场份额。最近美国能源部的一次竞标中，NVIDIA刚刚才输给了Intel和AMD。 其次，在智能手机CPU领域，产业链上游的ARM服务于全球多家公司的半导体业务，其中包括高通、苹果、联发科、华为海思等。但这些企业在芯片设计的业务上与NVIDIA存在直接的竞争关系。 对于NVIDIA是否会通过掐住ARM架构授权为自身争取利益，外界一直猜疑不断。 ARM联合创始人赫尔曼·豪瑟（Hermann Hauser）在接受媒体采访时曾表示，如果ARM卖给NVIDIA将会是灾难性的，因为ARM作为立身之本的商业模式或难以为继。 NVIDIA当然知道这些猜疑的存在，因此在这次收购案的声明中也强调：“NVIDIA将继续保持ARM开放性的授权商业模式以及对客户的中立性。” NVIDIA关于收购ARM的几点声明 即便NVIDIA真的会信守承诺，这些竞争对手也不会停下找“备胎”的脚步。 这种情况下，ARM将来的市场份额可能不及预期。 其实三星、苹果早在2013年就已先后布局了自主芯片架构；高通在经过失败的骁龙810后，之后的骁龙820也回到了自主架构上。华为海思也开始把“鸡蛋”装到别的篮子里。 华为已经成功加入了ARM的竞争对手——RISC-V芯片架构阵列。这种架构和安卓一样，是开放使用的，受到了许多中国厂商的欢迎。 而且，即便NVIDIA真的会信守承诺，仅凭一家公司的力量，未必顶得住美国国家层面的压力。 4阻碍重重 对于这种会对产业格局造成巨大影响的交易，各国政府一向是高度警惕；特别是当下大国博弈白热化，冲突正面化——那么，这次这笔交易的三方，美国公司（英伟达）从日本人（软银）手中收购一家英国企业（ARM），而且这三家企业都与中国有千丝万缕的联系——这样的交易，难度可想而知。 美国来讲，过去几年中，特朗普政府以“国家安全”为由，一直不遗余力地掐断美国公司竞争对手的供应链，以遏制对方先进技术的发展。 如果ARM变成一家美国公司，那么它对“实体清单”内企业的出口将需要遵守美国《出口管理条例》的规定，先获得美国商务部的许可。 这一点不一定能让中国监管部门接受。 这里需要强调，接下来，收购案还要经过美国、英国、欧盟监管部门的批准，方可落地。交易预计将在18个月内完成。而这些监管部门是有权否决这项收购案的。 按照《反垄断法》的规定，对于在本国开展业务的外国企业之间的并购案，中国监管部门会展开调查，尤其是对市场份额较高、关乎国计民生、涉及本国投资者利益的并购案。 这不仅是中国的法律，而且也是国际惯例。是否涉及垄断，是否会损害当地买家的利益，是调查的主要内容。 ARM架构在中国手机市场拥有95%的市场份额；ARM仅拥有安谋科技（中国）有限公司——ARM注册于中国的子公司——49%的股权，而中国投资者拥有剩下的51%。 因此这桩收购案势必成为中国监管部门调查的对象。 在中国半导体产业由于美国“制裁”而面临危机的敏感时期，软银将ARM卖给NVIDIA，无形中等于将三家公司同时往火坑上推。 而NVIDIA和软银要过的坎，还不止中国监管部门一家。 英国对此桩收购非常关注且担忧，此前尽管ARM属于软银但总部在英国，如果被NVIDIA收购后其总部是否迁移引起英国高度重视。英国议员们敦促政府干预ARM与NVIDIA之间的谈判，以确保继续在英国创造就业机会，并将总部保留在剑桥。 NVIDIA也承诺将ARM的总部保留在剑桥，甚至会在当地落地更多的科研项目。 2019年10月16日，欧盟宣布对博通实施反垄断临时措施（来源：Getty） 不要忘了，美国和欧盟最近也在反垄断问题上纠缠不清。 数据显示，欧盟委员会是全球对科技巨头监管最严厉的竞争执法机构之一，已经对美国四大科技巨头（谷歌、苹果、脸书和亚马逊，简称GAFA）共计发起19起反垄断调查。 去年6月，欧盟委员会对美国芯片企业博通公司正式作反垄断调查。欧盟委员会认为，博通利用自身在调制解调器和电视机顶盒市场的优势阻碍竞争。去年10月，博通公司已暂停被认定为垄断的商业行为。 软银和NVIDIA的这笔交易，势必苦难重重。 所以软银的这400亿流动性，可能还要再等等……
在一轮闪崩暴跌之后，祥和实业沉寂4个月的回购计划终于启动。公司9月15日晚间公告，当日回购买入股票176.4万股，斥资约2727.78万元；9月14日，公司则以当天的跌停价实施了首次回购，买入1万股，耗资16.06万元。 9月15日，4个跌停之后的祥和实业盘面宽幅震荡。当日开盘后大量买单将股价从跌停位置迅速拉起并翻红，之后向下调整。13时30分左右，大量卖单再度将股价打回跌停板，14时20分时后资金“撬板”股价回升，收盘下跌2.18%。当日成交额4.92亿元。有意思的是，公司最新回购公告披露的成交价格区间最低为14.46元/股，最高15.90元/股，接近当日股票盘中的最低和最高价。 据此前披露的回购报告书，公司拟以不超过20元/股的价格，回购不低于5000万、不高于1亿元的公司股票。由此算来，公司9月15日掏出的2727万元资金着实不小。 由于当日交易未上龙虎榜，不知火中取栗的主力资金源自何处。但从最近4次龙虎榜等信息看，参与交易的“主力军”是郑州、福州等地的游资席位。颇为刺眼的是，8月18日，光大证券郑州平安大道营业部出现在最大买方席位，扫货2429.6万元，公司股价当天上涨4.57%；9月9日闪崩跌停首日，该席位再度果断出手买入5927.21万元，占当日成交额的一半以上。但此后11日、14日龙虎榜上，该营业部未在卖方席位出现，以近几日成交量看，该席位损失惨重。 纵观7月末以来祥和实业的股价表现，犹如“过山车”后落回原点。“祥和实业市值规模不大，实控人家族持股比例高达70%以上，实际流通盘很小，也没有机构驻扎，这是游资比较喜欢的炒作标的。”浙江私募人士对记者说，“但股价发生如此剧烈的震荡，恐怕还另有原因。” 无论股价短期如何波动，长期看一定脱离不了价值中枢。回看祥和实业的基本面，虽然上半年的业绩回落有疫情影响等客观因素，但其产品的市场空间、产能利用率确实值得推敲。 回查招股书，公司2017年上市时募集资金净额3.714亿元，募投项目的“重头戏”是轨道扣件生产基地建设项目，投资总额2.85亿元。这个项目原定建设周期为24个月，但2019年4月公司以“土建、装修周期较长”为由，将预定可使用状态日期延期至2020年底。据披露，今年上半年，该项目仅投入1704.74万元，截至期末累计投资16056.66万元，尚有1.245亿元未投入，整体的投入进度仅56.32%。 招股书曾称，公司轨道扣件主要产品的产能利用率较高，产能趋于饱和。该项目可以顺应市场对轨道扣件产品需求不断增长的趋势，提高公司非金属扣件产品的市场份额。实际上，据招股书披露的产能利用率情况，2017年上半年，公司轨道扣件产品中，尼龙件产能利用率75.36%，橡胶件49.92%，塑料件11.47%，WJ8弹性垫板82.95%。 祥和实业上市后的历年年报未披露产能利用率的数据。但从营收指标看，公司2017年、2018年营收分别同比增长14.2%、13.4%，但2019年营收同比出现下降，降幅为1.3%，今年上半年同比大幅下降56.6%。净利润指标方面，2017年至2019年同比都是个位数的增长，今年上半年骤降近七成。 “在目前的市场格局和发展态势下，公司延后募投项目或许更多的是产能状况及市场因素方面的考量。”前述人士表示。
历经数年的迎风生长，浙海德曼已将浙江台州当地独特海岛地貌所孕育的人文气息和拼搏精神，融入了自己的血脉之中。 浙，即浙江；海德曼，音译自“Headman”，直译为“领军者”。在浙海德曼董事长高长泉的眼中，不忘根本，誓做行业龙头，是公司成立以来一直秉承的经营理念。 自2006年由玉环县华丰机床厂改制设立以来，浙海德曼即致力于高精密数控车床的核心制造和技术突破，如今已形成完整的高端数控车床开发平台和制造平台。 百舸争流，奋楫者先。面对外部环境的挑战以及行业所面临的问题，高长泉多次提到，公司的成立，志在打破国际巨头对我国高端数控机床的垄断，以实现进口替代为战略目标一步步壮大。 行业进入快速增长期 机床被称为“工业母机”。“近年来，我国数控机床行业出现了明显的结构性失衡，低档数控机床产能过剩，高档数控机床供应不足。”高长泉解释道，由于低档数控机床行业门槛低，进入企业多，加之近年来低档数控机床市场有效需求不足，该领域已经出现产能过剩的现象。反之，随着高档数控机床的需求越来越大，供给侧已难以满足需求。 由此衍生出来的问题是，高档数控机床依赖进口的局面未见改观，而国内军工、航天航空等行业对高精尖的数控机床有迫切的需求。高长泉告诉记者，在高档数控机床领域，国产数控机床在国内市场占有率相对较低。目前我国正处于加快产业转型升级的关键时期，在国内需求与智能装备技术水平提升的双重动力下，我国高档数控机床将进入快速增长期。 具体到浙海德曼，公司业务涉及的分类为机床行业体量最大的分支金属切削机床的子分支——车床领域。“车床尤其是高端数控车床是非常重要的一类工业母机，是制造业发展不可或缺的基础装备。”高长泉说，以汽车行业为例，数控车床是发动机、变速箱、底盘中的中轴、齿轮、轮毂等典型零件非常重要和关键的加工装备。“总之，以电机、液压、气动阀等为代表的通用设备行业里，都有大量的高精度零部件需要用到数控车床加工。” 在高长泉看来，国内数控车床与世界高端数控车床的差距主要体现在加工精度上，即在达到高精度指标的要求下，如何实现高效稳定的加工性能，是每个数控车床制造企业面临的主要课题。 “事实上，目前我国车床的整体数控化率已经达到70%以上，与欧美日等发达经济体车床数控化率的差距不是很大。”高长泉说，根本差距主要体现在车床精度稳定性和精度保持性达不到客户要求，“所以，突破车床核心技术，提高核心部件精度和可靠性是提升国产数控车床性能和竞争力的唯一出路。” 专注高端数控车床 浙海德曼发端于仪表车床，起步于经济型数控车床，发展于高端数控车床，致力于车床领域的深度发展。 据介绍，公司现有高端数控车床、自动化生产线和普及型数控车床三大品类20余种产品型号（均为数字化控制产品），其中数控车床的核心部件包括主轴部件、刀塔部件、尾座部件、数控系统、导轨、丝杆和轴承等。 2017年至2019年，公司高端型数控车床和自动化生产线的营收占比逐年提升。整体来看，两者合计的营收占比从2017年的47.48%已大幅升至2019年的62.67%。 对于何为高端产品，高长泉的标准十分清晰。据他介绍，一是采用交流伺服数控系统的数控车床；二是数控车床定位精度小于等于0.015mm等指标；三是具有通信和联网功能；四是具有复合化、智能化特性。 以高精度为例，公司制定的高端数控车床精度标准的基本条件是：将所有GB/T16462规定的精度指标提高50%以上，其中主轴部件相关精度提高60%以上。 2015年，公司开发的高端数控车床的主力基础机型T55数控车床获得中国机床工具工业协会颁发的“2014年度产品质量十佳”称号。高长泉骄傲地表示，这是中国机床行业车床领域唯一获得此项荣誉的产品。 高长泉说，通过一系列数据比对，在定位精度和重复定位精度上，公司主流机型T55实测定位精度远高于国内精密数控车床，与国外精密数控车床相近。 公司与国际对手的竞争主要集中在高端数控车床业务方面。高长泉告诉记者，国内高端数控车床市场一度被马扎克、DMG森精机、中村留等知名国际机床制造企业所占据。不过，随着公司在高端数控车床领域不断投入研发，同时建立了高端数控车床基础技术平台及基础制造平台，公司产品技术水平基本达到了国际竞争对手的水平。 在应用领域，从公司下游客户来看，涉及较多行业，其中汽车制造、工程机械、通用设备和军事工业四大行业为最主要的客户群体。另外，在电子设备、船舶工业、模具行业和航空航天等领域也实现了产品销售。特别是在军工领域，公司业务发展迅速。2017年至2019年，公司在军工方面主营业务收入占比分别为0.88%、2.33%和4.27%。 高长泉认为，军事工业对高精度、稳定性的国产数控车床有迫切的需求，随着公司技术水平的提升和在军事工业领域的逐步突破，未来军事工业有望成为公司新的业务增长点。 在汽车领域，公司也在积极寻找新的发展动能。据介绍，2019年，公司先后设立了省级企业技术中心、台州市博士后创新实践基地和高端机床与智能制造工程中心。目前，公司承担了浙江省科学技术厅“智能机床研发-用于新能源汽车动力系统加工的智能化并行复合加工中心的研发和应用”省重点研发项目。 核心部件已实现自主化 “目前公司已掌握与主轴部件、刀塔部件、尾座部件相关的核心技术，除采购少量如轴承、齿轮标准件外，已实现上述核心部件的自主化生产。”对于公司产品的国产化进程，高长泉十分自豪。 技术方面，以主轴为例，这是数控车床核心部件之一，是保证数控车床加工精度和加工能力的核心部件。高长泉告诉记者，公司的主轴部件主要采用同步电主轴技术，从主轴相关技术指标看，个别技术指标如主轴电机功率甚至优于马扎克生产的同类产品。此外，公司的主轴部件采用同步电主轴结构，亦优于马扎克的异步电主轴结构。 据悉，公司目前掌握了数控车床主轴研发、设计、制造、装配、评价及持续改进等核心技术要素，并已将高刚性和高精度主轴技术、电主轴技术与主轴相关的核心技术普及到高端数控车床及自动化生产线产品。 除了主轴技术，数控车床加工工艺和装配工艺难度最大的部件之一——刀塔部件，浙海德曼同样实现了自主开发，为数控车床的高效自动化生产提供了前提条件。 不仅如此，尾座部件自主化也同样顺利攻克。在高长泉看来，公司实现伺服尾座部件的自主化生产，可大幅度提升车床的加工效率，有助于进一步实现零部件加工的高精度、高效率、智能化和无人化。 在进口替代方面，浙海德曼目前在汽车零部件、电动工具、工程机械等产品领域有着优异表现。仅从招股书对外披露的情况看，公司已对13家下游厂商所使用的进口高端数控车床进行了替代。如客户之一的中马传动，其在2018年和2019年采购了浙海德曼的T55，分别替代的是日本马扎克的QPT150和美国哈挺的E51。 从财务数据上看，浙海德曼近年来实现进口替代的金额及数量也呈向上突破之势。2017年，公司高端型数控车床实现进口替代的金额和数量分别是1.31亿元、609台；2019年的数字则分别是1.81亿元、824台。 舵稳当奋楫，风劲好扬帆。值此登陆科创板之际，来自浙江临海小城的浙海德曼，已时刻准备好破浪远航。
作者 | 禄存 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 昨日是明源云招股首日，超额认购98倍，孖展总额614亿。强基石阵营+“云概念”下，明源云的热度算是意料之中。 本次明源云计划发售3.74亿股，其中公开发售3742万股，招股价为每股15元-16.5元，入场费为16666.28元，配有15%的绿鞋机制。明源云保荐人为中金和花旗，并拥有六位明星基石投资者，分别为高瓴、GIC、红杉、黑石基金、富达国际与中国国有企业结构调整基金，共认购2.76亿美元，占募资总额的34.6%。 明源云要不要跟风打新？ 房地产SaaS“一哥”来袭 明源云成立于2003年，主营业务是为房地产产业链参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品，帮助地产行业数字化转型，使得房地产开发商和其他参与者能够实现从营销、采购到成本管理、项目预算等全方位的降本增效。 近年来，房地产行业频频受到政策调控，增速放缓且竞争加剧，进入存量博弈时代。房企及产业链其他参与者想要在未来竞争中获得优势，想提高效率降低成本，纷纷开始寻求数字技术的赋能。 这是一个快速成长的赛道。据招股书披露，中国房地产产业链软件市场规模由2015年约71亿元增至2019年170亿元，复合增速达到24.3%。另外，2019年我国房地产软件解决方案市场渗透率为0.1%，远低于同期美国房地产市场的1.55%，并且明显低于我国银行、医疗保健、运输等行业。行业渗透率还有进一步提升的空间。 （数据来源：招股说明书） 明源云是当之无愧的“一哥”。据招股书披露，2019年，以收入计，前五大参与者共占份额39.3%，明源云独占18.5%，远高于第二名的6.2%。在传统ERP和SAAS产品两个细分领域中，明源云同样是最大供应商，市占率分别为16.6%和23.3%。可见，明源云在房地产软件这一垂直品类上竞争力较高。 （数据来源：招股说明书） 目前，明源云几乎实现了头部房企全覆盖。据招股书披露，2019年，公司直接或间接服务99名百强房地产企业，并且超过90家房企同时使用公司的ERP及至少一种SAAS产品。 但值得注意的是，由于头部房企的数量有限，明源云若要打开更广阔的市场，只能拓展中小房企。但正如前文所述，在政策调控下，中小房企的生存空间愈发艰难，本身就面临现金流难题。明源云开拓新客户难度较大，即便拓展中小房企，客单价的提升也比较难。 云产品能否续命？ 明源云所提供解决方案主要分为ERP解决方案和SAAS（软件即服务）产品两类。前者是传统的IT产品形式，通过本地部署或私有云基础架构，后者是通过云平台提供产品及服务。 传统的IT产品，要求购买者一次性购买软件，建立机房、招聘IT人员，公司员工一般只能在公司使用，而且版本更新时，需要卖方派专人现场操作；后者不要求购买方添置任何软硬件，只需按期缴纳订阅费，即可通过任何有网络的地方输入网址进行操作，且允许在移动端操作。 毫无疑问，通过云平台的SAAS产品，具有很多优点。SAAS产品订阅模式可以降低购买方的成本压力，有助于拓展中小企业客户，产品本身的应用场景更多，还能打通公司内部各个环节，实现数据共享，降低内部沟通成本。开发云产品成为大势所趋。目前越来越多企业选择上云。而一旦落后于云市场，头部玩家很可能会被反超。 明源云“云含量”不足。据招股书披露，明源云主要的营收来源仍是ERP解决方案。2017年-2019年，公司的ERP解决方案的营收分别为4亿元、5.84亿元、7.54亿元，占比为69%、63.9%、59.7%。，但SAAS产品的占比逐年提升，2017年-2019年，SAAS产品的营收分别为1.79亿元、3.29亿元、5.10亿元，占比为31%、36.1%、40.3%。其中，SAAS产品营收复合增速为68.80%，高于ERP的37.29%。 （数据来源：招股说明书） 显然，SAAS产品对于公司整体营收增长的贡献更大。但是，利润端却是另一番景象。据招股书披露，公司整体净利润保持增长态势，2017年-2019年分别为7280万元、1.63亿元、2.32亿元。但净利润的增长主要是ERP解决方案带动的，SAAS产品2017年-2019年分别亏损5097万元、4533万元、4183万元。 入不敷出是SAAS企业的普遍问题。这是因为公司在前期需要投入大量资金研发，而在SAAS的订阅模式下，前期回款较少，当公司具备一定规模后才能实现获利。这是典型的将风险前置、收益后置的模式。在这种情况下，资金链断裂的风险相对突出，可若一旦成功，便能形成具备规模效应，抵御新进入者的风险。 因此，现金流成为更重要的衡量因素。据招股书披露，2017-2019年，明源云的经营性现金流净额分别为2亿元、2.85亿元、3.39亿元，均高于同期的净利润。同时，SAAS产品的亏损在收窄，报告期内净利率分别为-28.4%、-13.80%、-8.20%。资金压力暂时无需担心。 （数据来源：招股说明书） 云产品的确为公司提供更大的想象空间。但是所有的云产品，都是IT产品，必须回归商业本质。对于存量客户，仅仅是将同类型的产品从ERP换成云的形式，难以突破市场空间的天花板。而公司对行业的大型客户覆盖已经基本完成，未来的增量市场还需看中小房企。 明源云打新策略 从明源云回拨机制看： 超额认购10倍之内，公开发售部分占10%；超额认购10-36倍之内。公开发售部分占15% ；超额认购36-74倍，公开发售部分占20% ；超过74倍，公开发售部分占37%。而昨天明源云实际超额认购98倍，顶格回拨公开发售至37%，总共发行3.742亿股，甲、乙组各分得6.9万手。 明源云哪都好，就是入场费略贵，稳中一手需要资金约为160万-250万，不过可以抢10倍孖展，这样本金只需要16万-25万。若是上乙组，需要申购350手，至少要准备583万，采用10倍孖展的前提下需要准备60万，相对富裕的玩家可以试试。参与打新，必定是奔着能中一手去的，所以投资者本金未超过上述额度，也不必融资参与，毕竟融资费用也不便宜，陪跑的成本较高。 马上，嘉和生物即将迎来招股，或许嘉和才是你的菜。另外，今天中午部分券商会放明源云20倍孖展额度，添加新股客服即可获取预约渠道。 投资有风险，入市需谨慎！此观点仅代表个人观点，不作为任何投资意见！
今年以来，全球疫情终结了航空业长达10年的上升周期。2008年国际金融危机之后，全球航空业一直处于上行态势，到2019年已连续10年盈利。疫情的暴发让行业形势急转直下，市场规模骤然萎缩，国际市场几乎休克，目前全球有超过20家航空公司宣布破产或倒闭。 作为航空产业链的重要组成部分，飞机租赁公司的经营计划、盈利能力和短期现金流也承受了巨大压力。“新冠疫情以及所引发的国际政治经济形势动荡，使飞机租赁遭遇历史上最大的行业风险。”采访中，多位租赁行业人士表示。 不过，不确定中依然存在着机会。国内一家龙头租赁公司高管称，国内的飞机租赁业务要与国家战略同频共振，主动融入双循环新格局，全力支持C919、ARJ21等国产机型，做好国内市场的压舱石，形成中国出租人购买中国制造飞机、以人民币租金出租给中国航空公司的成熟模式，构建飞机资产有序流动、合理处置的市场环境。在此基础上，利用保税区发展离岸租赁，推动国产飞机出口，形成国内国际双循环相互促进的新局面。 飞机租赁公司双重承压 上述租赁公司高管表示，疫情短期内给租赁行业带来了巨大挑战。航司普遍遭遇经营困难，部分公司流动性枯竭、租赁资产逾期、不良显著增加，破产航司飞机涌入二手市场，严重冲击飞机价值和租金水平，租赁公司待租压力空前。面对航司破产风险，出租人在极端情况下取回飞机权利，存在很大的不确定性。 “中长期来看，航空业务有效需求不足，风险因素和经营困难将沿着产业链向上传导，逐渐从航空公司传导至上游的租赁公司、金融机构，飞机租赁行业格局面临重塑，行业竞争激烈程度将提升。中国的租赁公司好在股东实力较强，本土市场广阔。”上述租赁公司高管表示。 “疫情过后，航空业基础的商业逻辑可能发生改变。当前，远程会议、视频会议逐渐普及，企业正在用视频或电话会议代替商务出差，这一趋势在疫情结束后可能仍会持续，深刻改变民众的出行习惯。后疫情时代，民航业在旅客结构、收入构成甚至盈利模式、商业逻辑等方面都会发生一些改变，例如，国内民航市场已经出现了以‘随心飞’为代表的全新的产品形态。随着民航业商业模式可能发生变化，也将影响飞机租赁公司未来发展，我们正在思考如何应对这方面的变化。”上述租赁公司高管称。 民生金融租赁总裁万晓芳近日在“第九届中国航空金融发展（东疆）国际论坛”上称，目前租赁公司融资方面处于比较弱势，同时受到来自资产端航空公司和资金端融资银行的双向压力。原因在于，疫情之下，航空公司要求租赁公司“无条件”重组租金结构，但借款方银行一般不考虑租赁公司还款结构的调整。 另一家租赁公司副总经理表示，当前无论是租赁公司还是航空公司需要更多考虑补充流动性。海外疫情还没有得到有效控制的情况下，航空租赁业受到的波及仍会持续。 飞机租赁公司如何自救 当前，飞机租赁业处于危机并存、危中有机、危可转机的局面。 “航空业整体生态稳定性没有大的改变。航空业属于持牌经营行业，门槛高，行业参与者量少质优，产业链上游制造商稳定在波音、空客双寡头垄断的格局，对行业整体控制力比较强。疫情以来，制造商或者主动或者被动减产，在源头上对行业起到了调控的作用，使飞机价格虽有阶段性下滑，但消费领域没有出现巨幅的大起大落现象。长期来看，飞机资产尤其是主流的窄体机仍然是能够带来持续稳定回报的优质投资标的，航空公司依然需要租赁作为飞机引进的重要渠道，行业整体稳定性基本没有改变。”一位飞机租赁行业资深人士称。 飞机租赁业同时面对着航空业的发展周期、飞机资产的生命周期。中国飞机租赁业起步正好赶上全球航空业的黄金十年，没有经历过周期的洗礼，如今，行业迎来拐点。上述飞机租赁行业资深人士称，中国租赁公司要树立长期目标，保持战略定力和发展韧劲，从人才、资金、组织等方面提升应对行业、资产双周期的基础能力。 受疫情冲击，未来几年飞机租赁业的增量市场也会大幅收缩，供需失衡矛盾凸显。对此，上述飞机租赁行业资深人士表示，中国租赁公司要避免出现恶性竞争，不能陷入低价竞争的泥淖，也不能仅做航空产业链条上的利益待分配者，要做价值创造者，优秀的租赁公司应能为整个航空业形成增信，吸引优质资本投入航空业，提升行业的信用等级。 万晓芳称，做好飞机资产全生命周期管理，飞机租赁公司应尽快完成从融物方到租赁资产投资人、管理人的角色转变。 “当前，飞机租赁市场参与者越来越多，业务模式逐渐同质化，持续稳健发展的商业模式还需打造自己的核心竞争力，可以沿着产业链延伸飞机租赁业务，把自己变成飞机制造商、航空公司机队管理的战略合作伙伴，不可替代性才会更强。”中国飞机租赁执行董事、副行政总裁、首席商务官刘晚亭表示。
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