8月24日，港股出现了历史性的一幕，美团点评盘中股价涨幅近11%，市值一度超过了中国平安，直逼工商银行。 3月至今的100多天里，美团点评累计涨幅超过250%，市值涨超1万亿港元。 8月26日，伴随着蚂蚁金服招股书的发布，7月7日市值刚破5万亿港元的阿里巴巴，再创新高，市值突破了6万亿港元。 其他的科技股如腾讯、京东、拼多多，也在8月频创新高。100天涨出万亿市值，几乎成了科技巨头的标配。 中国科技股史无前例的对金融股的逆袭，也不可避免的引发了“泡沫说”。 因为中国科技股的狂欢，看起来真像是美国科技股牛市的翻版。 3月至今，美国累计确诊560万人、超5000万人失业、大量企业关店破产。 但强大的FAAMG - Facebook、苹果、亚马逊、微软、谷歌，外加一个特斯拉，在进入8月以后几乎每天一个新高神话。 这100多天里，苹果累计涨超126%，市值增长了1.3万亿美元。股价从220美元涨到了500美元。而此前，苹果用了近1000天的时间，才从100美元涨到200美元。 空头的“一生之敌”特斯拉，在100多天中市值从651亿美元涨到了4012亿美元。马斯克的身价也超越了巴菲特，成为了全球第五大富豪。 最“励志”的当属亚马逊和贝索斯，亚马逊股价昨日收涨2.85%，再创新高。总市值在过去100多天暴增超过9000亿美元，达到1.72万亿美元。 而CEO贝索斯在去年离婚分给了前妻360亿美元资产的情况下，随着亚马逊股价的水涨船高，净资产突破2000亿美元，打破福布斯排行榜40年来的最高个人财富纪录，登顶世界首富。 福布斯实时富豪排行榜 在科技股的狂欢中，3月24日至今，纳指累涨70%，标普500累涨55.5%，以周期股为主的道指累涨52.4%。 可是，在3月美股见底后，引发股市“牛转熊”的原因并未消失。美国疫情形势持续恶化、实体经济持续恶化、中美关系持续恶化、美国国内社会环境也在持续恶化。 美国科技股与美国经济基本面，正在上演“朱门酒肉臭，路有冻死骨”的滑稽戏。 同时，“巴菲特指标”（全球股市总市值与全球GDP的比值）也在2018年以来首次超过了100%。过去20年，这个指标曾经三次突破100%，分别是2000年、2008年和2018年，每一年对世界经济来说都不是一个好年。 种种迹象，直指当前的美国科技股，已经出现了非常严重的泡沫。 1互联网泡沫的“昨日重现”？ 偏离经济基本面的大牛市、飞涨的科技股，不免使人联想到世纪之交的美国互联网泡沫。 只不过，比起“.com公司”的集体狂欢，这一轮牛市，似乎只是几家头部公司的私人Party。 截至目前，FAAMG加上特斯拉，6家公司在纳指2800多家公司里总市值占比接近40%。 3月到8月，纳指总市值增长了近7万亿美元，其中4万亿，也就是近60%的增长，全部来自这6家公司。 而在特斯拉还不够格“进门”的标普500，FAAMG总市值占比超过24%。因此表面上，市场经历了用时最短的深V，但真正反弹起来的，只有数量小但体量大的头部科技公司。 而不管是机构还是散户，在美国疫情愈发严峻的过去几个月中疯狂加仓科技股，显然也存在着基本面的合理性。 首先，科技股受疫情影响相对较小，一些企业如亚马逊和奈飞，还因为疫情带来了业绩的爆发。另外，FAAMG毕竟是优质企业，虽然估值高，但业绩的确定性也比较高。 从这两个角度出发，散户跟买FAAMG，已经像是一种防御性投资了。 不过，即便是疫情下还不错的业绩，也不应该让科技股们反弹的这么高。于是兜了一圈，市场又回归了“泡沫说”。 可泡沫形成最大的特征，是盲目追涨，而不是价值高估。 90年代互联网泡沫形成初期，许多上市公司沾上.com就能涨，因此风投果断放弃了三思，开始对.com公司广撒网。 资本热炒加上早期上市互联网公司的成功，也让散户看到了.com概念的投机机会，不少人甚至辞掉工作开始专职炒股。可入场的钱越来越多，对公司的了解越来越少。 在众多的“.com萌新”公司中，97年上市的微软、IBM等几个大公司，上市几年后的真实收益率都超过了10%，而97年到2000年，纳指的累积平均真实收益率还不到6.5%。 从这个角度看，20年前泡沫中的头部高科技公司与同行们相比，反而是被低估的。 与互联网泡沫相比，这一波科技股的大涨，更有可能是疫情对旧经济和新新经济的分化，猛踩了一脚油门。 2鲍威尔：这一次，我选择不放手 虽然股市泡沫看起来都是资本吹的，美联储却是“功不可没”。 互联网泡沫以及目前的科技股牛市形成前，都经历了相似度高达99.99%的美联储调息周期：降息，让美元走出去投资新兴市场，继而加息，全球美元回流美国债市、股市、期市，提振本土经济。 “顺便”榨干新兴市场。 于是在互联网泡沫形成的几年间，爆发了1995年墨西哥金融危机、1997年东南亚金融危机、1999年巴西金融危机及2000年阿根廷债务危机。 恰逢互联网大风来袭，股市变成了互联网“故事会”，迫不及待的热钱开始变得“饥不择食”。 纳指开始高歌猛进。 回看过去几年，美联储对利率的调控似乎又进入了类似的周期。 2017年6月，美联储加息，“回收”美元，导致全球货币暴跌，欧元跌回14年前的水平，日元、人民币、卢布等也没能幸免。18年，美联储加息4次，土耳其和阿根廷先后陷入金融危机。 而17年初至今，纳斯达克指数累涨超过100%。好一出“昨日重现”。 2000年5月，纳指走到了前所未有的巅峰时刻。 美联储终于决定缩紧政策，出轨的经济开始失速，市场上的热钱骤然减少，最终戳破了美股的互联网泡沫。 不过这一次，情况有些不一样。 不同于以往在股市和经济挣不下去了以后放水救急，新冠疫情的突如其来，扰乱了美联储的计划。 美联储这一次的放水，比以往时候来的更早一些。不仅放的早，还放的多。 3月底美股多次熔断后，美联储开启了无限QE，不限量购买债券，印钱、放水，以缓解恐慌。但美联储释放的3万亿美元并没有全部流向实体经济，多在金融市场流转，最终流进美股。 那注了这么多水的美联储，要开始“抽水”了么？不仅不会，大概率还会继续放。 今年二季度，美国GDP环比折年率下降了32.9%，是二战以来的最大降幅。国际货币基金组织预计，美国经济要到2022年才能恢复到疫情前水平。而美国国会预算办公室自己的估计，是到2030年。 这意味着，美联储救完眼前的急，得马不停蹄的开始救穷。 高盛预计，在今晚召开的全球央行年会上，美联储主席鲍威尔可能会表明美联储将采用平均通胀目标。意味着在经济处于或接近充分就业时，美联储的通胀目标为2-2.5%，那么留给降息的空间将进一步提升，也就是会继续放水的意思。 以史为鉴，美联储撤退之时，就是美股泡沫破裂之日。 但被疫情重击的实体经济、种族矛盾激发的社会动荡、本该流进实体经济却流进美股的救急金，都成了美联储的后患，它还不能撤退，只能再撑一会。 3不破，不立 互联网泡沫的破裂在2000年到2002年间“消灭”了50%的“.com公司”。 但生存下来的亚马逊和eBay很快进入了高速成长期。紧接着，苹果手机和安卓系统面世、人工智能和区块链等新技术崛起、移动支付和共享经济模式诞生，全球科技行业大爆发。 在所谓的互联网泡沫中，互联网科技只是泡沫的背锅侠。 大洋彼岸，2000年赴美上市的“中概.com”公司：新浪、网易、搜狐，虽然上市不久就开始“失血”，但现在看来，失了血却保了命，没有上市融资输的血，还未必活的过02年的行业寒冬。 而活下的它们，开启了中国互联网的黄金年代。 中国三大门户网站赴美上市，成功的留得青山在，也让彼时才创立不久的阿里巴巴、百度和腾讯，看到了互联网行业，不怕没柴烧。 20年过去，这些互联网公司依靠资本市场的力量，创造出了能与20年前互联网泡沫“媲美”的市值。 而不同于互联网泡沫破裂后集中消失的公司，有好多公司甚至行业，已经在这次所谓的泡沫堆叠的途中，提前下了车。 最典型的例子就是共享单车。 共享单车有点2000年互联网行业的意思，老百姓还没有准备好，但故事已经准备好了。 结果导致初期盲目的大量投放，单车损坏率增加、寿命缩短，运营成本飙升，商业模式可简单的概括为“烧钱”。 共享单车堆放乱象 2018年，摩拜单车创始人胡玮炜“忍痛割爱”，将摩拜卖给了美团，而ofo的创始人戴威“不忍割爱”，选择坚持下去，最终把自己坚持成了老赖，把ofo坚持成了段子的素材。 可是，真的是共享单车不行吗？未必。 正如当年互联网泡沫破裂之后，走上绝路的小型“.com”公司纷纷将域名出售，有能力活下来的优质公司对市场进行整合，并由于资源得到了有效的利用而脱颖而出。 Ofo深陷泥潭，可美团将摩拜的用户导入，推出了美团单车；阿里通过支付宝推出了哈啰出行；滴滴推出了青桔单车。 共享单车曾被外媒誉为“中国新四大发明”之一，解决了走路远、打车近（或堵车）的短距离出行不知道怎么去的尴尬，相信它的需求是真实存在的。 对创业公司来说是泡沫的共享单车，转眼成了大公司发展的“跳板”。 从2000年的互联网到2018年的共享单车，行业的泡沫更像是一块“试金石”。 挺过2002的亚马逊、ebay、新浪、网易、搜狐；选择“接盘”共享单车泡沫的美团、阿里，最终功成名就。 而从互联网到5G，科技受资本追捧的背后，无非是因为能改变世界的科技越来越多，真实性也越来越高。 20年前的互联网由于缺乏实体行业的支撑，泡沫易起易破，但科技本身从不是泡沫，因此互联网带来的新的商业模式，也没有随着泡沫一同破裂，而是留了下来，并改变了人们的生活方式。 未来人们的日常生活免不了都将与5G、芯片、人工智能更加紧密的结合，对新科技的需求俨然已经超过了供给。 因此即便存在泡沫，这一轮牛市中引人注目的全球科技巨头们，也不会是泡沫破裂时的风险所在。
今年以来，疫情及断崖式下跌的油价，令国内石油业老大也深受其累。 中国石油昨晚披露2020年半年度报告显示，按照国际财务报告准则，2020年上半年，公司实现营业收入9290.45亿元（人民币，下同），同比下降22.3%；归属于母公司股东净亏损299.83亿元。 具体到各板块，公司勘探与生产板块上半年实现经营利润103.51亿元；炼油与化工板块经营亏损105.40亿元，其中炼油业务亏损136.44亿元，化工业务实现经营利润31.04亿元；销售板块经营亏损128.92亿元；天然气与管道板块实现经营利润143.72亿元。 “受疫情影响，今年一季度国内油气市场需求大幅下滑，但从二季度开始，随着复工复产，需求在稳步回升，到6月份就基本恢复到往年同期水平。”中国石油总裁段良伟昨天在业绩电话会上接受上海证券报记者提问时说。 他进一步表示，今年3月下旬到4月份，伴随国际油价大跌，国内成品油价格也出现大幅下滑。因炼油企业的特点是需要有一定库存，这导致公司库存出现跌价损失。但公司通过灵活控制原油的采购节奏、采购时机，统筹库存销售的节奏和降幅，到二季度末基本消化了跌价损失。 从半年报也可看出，中国石油二季度亏损已较一季度环比收窄，经营趋势稳步向好。 但段良伟同时承认，自6月下旬以来，全国27个省区市出现洪涝灾害，对工矿、基建、物流运输方面的成品油需求影响较大，加上部分地区疫情反复，体现在柴油销量大幅下滑，“尤其6、7月份，公司柴油销量同比下降8.2%，导致柴油库存有所上升。” 面对疫情和低油价的不利局面，中国石油上半年也采取了一系列措施，包括统筹推进疫情防控、复工复产、生产经营和改革发展各项工作，大力推进提质增效，严格控制成本费用和资本性支出，努力降低疫情和低油价造成的损失。半年报显示，公司上半年资本性支出为747.61亿元，同比下降11.0%；预计2020年全年资本性支出2285亿元，比2019年的2967.76亿元下降23.0%。 就外界关心的管网分离改革问题，中国石油财务总监柴守平昨天表示，此次管道重组，公司把管道、储气库、LNG接收站等资产注入国家管网公司，可获得现金对价1000亿元以上。随着国内天然气市场竞争越来越激烈，为提高抗风险能力，公司还要加大国产天然气的生产能力，同时增加天然气下游终端的投资力度。 柴守平表示，上半年原油供大于求非常明显，布伦特平均油价仅为39美元/桶，下降40%左右，预计下半年油价会略好于上半年，预计布伦特全年油价可达到41到43美元/桶。面对低油价形势，公司会一如既往坚持低成本战略，坚持提质增效，应对各种挑战。 “绿色低碳转型是公司既定发展战略，也是积极履行能源公司作为企业公民的社会责任。”段良伟向记者透露，公司正在编制新能源业务发展规划，初步确定了“清洁替代、战略接替、绿色转型”三步走的战略，努力构建化石能源与清洁能源全面融合发展的低碳能源生态圈。“十四五”期间，公司还将大力开发地热、风能、太阳能，加快天然气与新能源电力融合发展，推动氢产业链示范工程等，力争到2050年实现近零排放的目标。
在过去很长一段时间里，“BAT”即百度、阿里、腾讯代表着中国互联网的三大巨头。但马云并不满足如此，他曾在内部提及过“ATM”的概念，“AT”指的是阿里和腾讯，很显然，马云希望那个“M”是蚂蚁集团。2008年，马云放出豪言：“如果银行不改变，我们改变银行。”承担这一使命的支付宝从2004年一步步走来，终于要用上市来标记这一历史性的革命胜利。8月25日，支付宝母公司蚂蚁集团（以下简称“蚂蚁”）同时向科创板、港交所递交了招股书，寻求“A+H”股同时上市，总计发行不低于30亿股新股，但蚂蚁并未在招股书中披露其每股发行价格和目标融资额，业内普遍预计，蚂蚁估值将超2000亿美元，成为近年全球最大规模IPO之一。2011年，马云将支付宝从阿里巴巴集团剥离一事，曾引发很大争议。去年，美团创始人王兴在接受《彭博商业周刊》采访时，还提及此事。但现在看来，这个“不完美但正确的决定”换来了光明前景。蚂蚁的招股书也再次明确，“我们脱胎于阿里巴巴集团，从2011年起独立运营，与阿里巴巴集团的渊源和连结，是我们力量和初心的来源”。关于阿里与蚂蚁的关系，蚂蚁董事长井贤栋曾经有个生动的比喻，那就是“夫妻关系”。虽然拥有共同的使命和价值观，但蚂蚁一直把自己作为一家独立的公司，而不是阿里体系的一部分，它瞄准的是更广阔的市场，更远大的未来，即成为未来经济的数字化基础设施，从另一个层面“让天下没有难做的生意”。一张图来看看蚂蚁宏大愿景的基石。除第一项外，其他均截至2020年6月30日或当月10亿用户背后，是互联网金融科技十几年来对中国人生活方方面面的改变，也让小小的蚂蚁成为须弥般的庞然大物。目前市场预期，蚂蚁估值将超越2000亿美元，如果市场预期估值成真，蚂蚁将力压工农中建四大银行、人寿平安两大保险、京东美团等互联网权贵，成为阿里、腾讯、茅台之后的中国第四大上市公司，也将改变互联网的格局。时至今日，阿里和腾讯的总市值分别为7784亿美元6818亿美元，稳坐了“AT”的位置。在此之前，对于“M”的位置，外界认为，小米、美团都有机会。不过，小米的总市值尙不足600亿美元，与美团2000亿美元左右的总市值不可同日而语。蚂蚁目前的估值已经与美团相当，上市后，蚂蚁的市值超越美团几乎没有悬念。BAT的时代早已过去，随着蚂蚁上市，“ATM”时代真的要来了。而马云，则成了最大的赢家，在“ATM”里独占两家。巨头的诞生几亿人都在用支付宝，然而少有人知道蚂蚁真实的业务情况，本次招股书揭开了蚂蚁的神秘面纱。首先是营收，蚂蚁2020年上半年收入725.28亿元。在已上市互联网公司中，这一收入仅次于阿里的1537.51亿元、腾讯的2229.48亿元，和小米的1032亿元；而美团2020年上半年收入则为414.76亿元。在2017年度、2018年度、2019年度，蚂蚁分别实现营收653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元，年均复合增长率为35.81%。蚂蚁的收入分三块，分别是“数字支付与商家服务”、“数字金融科技平台”以及“创新业务及其他”。简单来说，就是支付宝的支付业务，以及以蚂蚁花呗、借呗和余额宝为代表的金融业务，包括微贷、理财和保险，以上业务加起来贡献了蚂蚁99%以上的收入，创新业务至今还没有大规模变现。以支付起家的蚂蚁也一度以支付为生，在2004年电商行业的发展初期，商家希望消费者先付款，消费者希望商家先发货，为了解决这种信任问题，支付宝应运而生，也找到了一个盈利的办法，即向商家收取手续费，还能获取消费者从付款到确认收货中的时间差沉淀下来的资金存款利息。这一层面上的支付宝，依然是阿里巴巴体系内的一种工具，本身并不具备平台功能，但随着电子支付的普及，支付宝的用户规模越来越大，同时不断拓展支付场景，支付业务快速发展起来。截至6月30日，支付宝已经坐拥超10亿用户和超8000万月活商家，覆盖超200个国家，一个恐怖的数字是，通过公司平台完成的中国内地总支付交易规模达到118万亿元，超过中国2019年GDP总值（99万亿元），接近当年社会消费品总额的三倍。通过向商家和平台收取交易服务费、向金融交易及个人交易如转账、信用卡还款等收取手续费，蚂蚁在成长道路上获得源源不断的推动力，蚂蚁支付2017年、2018年及2019年的收入分别为358.9亿元、443.61亿元与519.05亿元，营收贡献占比分别达54.9%、51.8%与43%，早期更相当于唯一收入来源。近年，虽然支付宝在小额支付领域逐渐被微信支付超越，对整体营收的贡献也在下降，但是这么多年下来，支付业务发挥了“入口”的作用，不断拓展支付场景，强化了获客和留存，也为其他业务打下了坚实基础，发挥了引流、数据沉淀、用户画像的巨大作用，为微贷、理财等金融业务开辟了道路。如果说To C的支付利润低、靠量取胜，获客更合适的话，那将客户和场景转手提供给庞大的金融机构，用变现的逻辑做To B的生意，就是蚂蚁目前及可见未来最重要的支柱。花呗和借呗，不仅改变了一代年轻人的消费习惯，也成就了这只小小的蚂蚁。招股书显示，蚂蚁旗下数字金融科技平台的微贷业务今年上半年收入285.86亿元，占总营收的39.41%，超过支付成为蚂蚁最核心的收入来源。所谓微贷业务，蚂蚁就相当于“金融中介”，促成银行等金融机构与以前并不具备贷款资质的个人和小微企业之间的信贷，早前披露的数据显示，花呗用户中有70%以上原先没有信用卡，而网商银行服务的小微企业中，80%不是传统银行的客户。蚂蚁微贷让这些草根人群也能获得金融服务，这既是蚂蚁“让天下没有难做的生意”的使命，也在不经意间改变了传统银行业，发挥出互联网的力量。招股书显示，截至2020年6月的12个月内，蚂蚁促成的贷款余额达到2.1万亿元，其中消费信贷1.7万亿元，小微企业经营信贷0.4万亿元，花呗和借呗服务5亿个人用户，网商银行服务超2000万小微企业。微贷业务中，蚂蚁可以按照合作的金融机构获得相应利息收入的一定百分比收取“技术服务费”，因此收入与其促成的信贷规模息息相关，从功能上说，蚂蚁微贷并不是放贷人也不是担保人，主要负责产品设计等技术问题，以及催收，而独立风控、放贷并收取利息都由其背后的银行等持牌机构负责，这就解决了自身信贷规模和风险问题。除了微贷业务外，蚂蚁数字金融科技平台还有理财和保险业务，今年上半年，理财收入112.83亿元，占比15.6%；保险收入61.04亿元，占比8.4%，整体来看，向合作机构收取技术服务费，是蚂蚁支付、小贷、理财与保险这些核心金融业务的主要变现方式，因此成本不高，利润率维持在一个较高水平。统计期内，蚂蚁分别实现净利润82.05亿元、21.56亿元、180.72亿元和219.23亿元，今年上半年更是日赚1.2亿元，成为互联网公司中又一吸金大户。虽然小米的收入超越蚂蚁，但从净利润来看，小米显然远不如蚂蚁吸金。上半年，小米调整后的净利润仅34亿元；而美团更不在一个级别上，上半年的净利润仅6.31亿元。科技而不是金融今年6月，在使用“蚂蚁金服”这个简称六年后，蚂蚁将公司全名改为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，“金融”没了，“科技”为先，进一步明确了自身的定位，即一家以科技输出为主、以科技赋能金融机构的科技公司，而非金融机构。在蚂蚁金服完成金融业态全牌照布局后，逐步发展出银行、保险、证券、信托、基金全类别金融服务，2019年，使用3种及以上类别的用户达80%，使用全部5种类别的用户达40%，但是蚂蚁没有自己做，而是采用外部协同的方式，与资管机构、商业银行、保险机构合作，向他们提供技术，向用户推荐产品，赚取“技术服务费”。撕下“金融”标签，一方面是为了规避金融监管风险，另一方面也避免了坏账等风险，截至2020年6月30日，蚂蚁促成的信贷余额中，由其合作的金融机构放款或者实现资产证券化的金额比例约占98%，这让蚂蚁能够以很少的资金撬动巨大的杠杆。“结构化增信可以让银行等更放心把钱放贷给支付宝上的个人用户或网商银行的小微企业，如果这种资产证券化产品出了坏账等问题，先赔付的是蚂蚁微贷，这个模式成功的关键在于蚂蚁微贷的不良贷款率一定要低。”一位金融从业者对燃财经表示。以个人消费贷和小微企业信贷的逾期率看，蚂蚁在这方面做得还不错，在数个统计周期内个人30天和90天逾期率都在2%以下，企业则不超过3%。《蚂蚁金服：科技金融独角兽的崛起》的作者、北京看懂研究院研研究员由曦向燃财经强调，从Fintech 转向 Techfin，蚂蚁将自己定位为一个服务金融公司的科技公司，这将有别于一般的互联网金融公司，因为作为一个服务金融公司的科技公司，蚂蚁只是收取技术服务费，并不为金融风险兜底，兜底的风险是由吃息差的金融机构承担。未来，蚂蚁做的主要还是技术的生意，一方面随着现有业务的行业规模和市场份额提升，还有一定的增长空间，但更有想象力的是当蚂蚁的支付、借贷深入到社会生活的方方面面，真正成为数字经济的基础设施，公司就能拥有对收费比例的定价权，在数十万亿的交易体量下，即便是一点点提升，也会有巨大的增长。未来，蚂蚁的战略方向将集中在两大并行的方向：技术开放让生态场景越来越多，技术输出让全球移动支付发展对标中国。未来三年，蚂蚁潜在普惠人口将接近30亿，这已经为全球一半人口。这两大业务战略方向的背后，都来自于技术的驱动。据之前流传出蚂蚁的一份融资文件中统计，因此，预计在2021年，蚂蚁的三大收入来源中，“技术服务收入”将从现在的30%大幅升至65%以上。一位蚂蚁内部人士称，技术服务收入主要是指蚂蚁的核型技术能力全面开放，为各行业共创转型支持，例如移动开发平台mPaaS会为各行业共创App终端服务框架，12306、苏州银行等已接入。再如风控技术平台蚁盾也在为医疗、共享单车、银行等服务进行反欺诈等识别。未来这些技术将成为蚂蚁的核心业务模式和最主要的收入来源。自2015年起，蚂蚁先后通过战略投资和与当地合作伙伴合资等方式，推出了9个本地电子钱包，这些都是蚂蚁未来的发展空间。蚂蚁集团CEO胡晓明近日在接受媒体采访时表示，今天的金融公司首先是科技公司，如果不成为一家科技公司，金融公司是没有未来的。小蚂蚁的路并不好走蚂蚁所代表的是一种可预见的数字经济未来，对于过去和未来经济数字化的程度，由曦这样向燃财经解释：“今天的数字化程度，就像下雨，只是把这个土地上的浮土润湿。今后十年二十年，数字化程度可能把土壤整个浸湿。在这样一个过程中，一定会有巨大的机会和巨大的商业价值。”但成为基础设施的道路并不好走，有好几个强劲对手挡在路上。在支付层面，首先就是有微信支付加持的美团。“阿里本地生活为什么重要，因为这事关阿里和蚂蚁的未来。”一位行业人士表示。从招股书看，虽然蚂蚁支付业务近年的增速在下降，营收占比也在下滑，但作为流量入口的支付业务在战略意义上的重要性是几类业务中最大的，也需要蚂蚁持续不断的支付场景拓展，而这离不开整个阿里数字经济体的生态支持。来源 / 中信证券研究从用户增速看，蚂蚁虽然维持着较高的市场和推广费用，但总体增速依然在下滑，月活用户2017年为4.99亿人，2018年为6.18亿人，2019年为6.59亿人，2018年月活用户同比增长了24%，2019年同比仅增长了7%。今年3月，支付宝全面转型升级，从支付平台升级为数字生活开放平台，行业内普遍认为，支付宝所在的数字支付领域天花板已现，需要寻找新的用户增量，来支撑其在一级市场上的万亿估值。从长远看，虽然目前蚂蚁成为独立于阿里巴巴的一个巨头公司，并且与外部合作的信贷、理财等业务成为业务支柱，但未来的发展依然要在阿里数字经济体的大框架里，只有维持其基础设施的地位，才能给创新的硬科技业务留下充足的发展时间。蚂蚁的另一个新天地是在国外。将其在国内的成功经验搬到国外，用金融科技的方式服务更大规模的用户，与全球经济的细枝末节建立连接，构建一个全球网络，将是蚂蚁未来的探索重点。根据蚂蚁对于全球化投资方向的投资，只占募集资金的10%来看，看上去这似乎并不是蚂蚁近期的主要目标，但其实是与现在的国际环境有关系。近两年贸易形势的变化，美国不仅仅针对华为、字节跳动，也同样影响了蚂蚁的国际化进程。例如，2018年，蚂蚁未能完成对美国汇款公司 MoneyGram International Inc.的收购，正是因为美国外资投资委员会（CFIUS）的阻扰，蚂蚁金服还为此支付了3千万美元的“分手费”。尽管在2019年收购总部位于伦敦的英国跨境支付公司万里汇(WorldFirst)，重新启动了全球化进程，但是万里汇在美国的业务不在收购范围内。综合来看，目前的国际环境并不适合蚂蚁去加快全球化的角度，蚂蚁目前的重心还是在加深国内的数字经济化程度。尽管国际化道阻且长，但是总体趋势还是不变的，只要蚂蚁能够继续不断的完善技术优势，推动数字经济化程度，蚂蚁的市值可能在上市首日也只是一个新的起点，真正价值还没有完全体现。小蚂蚁离成为数字经济基础设施的目标还有很长的路要走。
李思 发自苏州 8月27日19:00，苏州金科新项目产品发布会在苏州高铁金科大酒店举行，发布会主题为“金致美好 五子登科”。金科华东区域公司执行总经理侯玉强、金科华东区域公司纪检监察部部长严志明、金科华东区域公司品牌管理部副总经理张洁、金科华东区域苏州城市公司总经理王鹏、仁恒置地苏州公司总经理周成、中梁地产苏州区域公司董事长郭孟鸿、金新城集团副总裁李树、绿地香港环沪公司总经理李永强、龙信上海片区公司总经理助理潘晓亮等领导一均出席了本次活动。现场还邀请到了金科多元板块总经理、苏州城市公司领导、合作方项目负责人、以及各新项目负责人。 19：30，金科华东区域苏州城市公司总经理王鹏上台发言，他带大家回顾了金科集团自2010年首入苏州至今的历程和大事记，他说，今年已经是金科进入苏州的第十个年头了，10年金科在苏州布局31子，真正拉开了金科深耕长三角一体化环沪发展的序幕。对于金科而言，深耕并不是一句口号。 在未来的日子里，他们将继续围绕精耕细作的发展思路坚定不移的以苏州主城为核心，同时积极拓展浙江、上海这些长三角一体化协同发展重点区域，真正做实公司城市精耕发展的战略指导方针。 随着集团在2018年明确提出了以民生地产开发、科技产业投资运营、文化旅游康养、生活服务的四位一体发展战略，苏州金科将凭借集团的优质产业、文商旅资源，尤其是在围绕智能制造、数字科技、健康科技、智能建造等新兴产业方面，利用集团目前在重庆、湖南、山西、四川、山东、辽宁、陕西等20多个城市开发建设的高标准产业新城和产业园区的示范效应，积极迎合苏州市“开放再出发”大会上提出的“再创一个激情燃烧、干事创业的火红年代，进一步优化开放布局、拓展开放空间、提升开放能级，奋力推动苏州高水平开放走在最前沿，高质量发展走在最前列，努力为打造中国新时代对外开放示范区”贡献金科力量。
2020年是我国资本市场建立30周年。在三十年岁月长河里，大浪淘沙，一批优秀的董秘脱颖而出。他们肩负着推动公司规范治理和规范公司信息披露等重大职责，需要积极参与到公司治理、业务发展等各项工作。他们不仅是上市公司对资本市场的“外交官”与“发言人”，更是投资者判断公司价值的重要纽带与窗口。 纵观历届中国上市公司价值评选优秀董秘奖榜单，价值与成长性上市公司盛产“优秀董秘”，优秀董秘也能反哺上市公司向投资者展现价值。从获得第14届中国上市公司价值评选优秀董秘奖的公司来看，主板优秀董秘公司2019年度平均净利润增长率为40．24%，中小板为113．88%，创业板为57．79%，均远超Ａ股整体不足1%的净利润增长率均值。 本文结合第14届上市公司价值评选优秀董秘数据及实践，分享怎样成为一位优秀董秘，优秀董秘又具有哪些共性特点。 共性一： 合规及优秀的信息披露 规范的信息披露是优秀董秘所具备的基本要素。新《证券法》实施后，证券时报上市公司价值评选提高了董秘评比的指标要求，将负面清单项继续扩充，如过往一年度有违规、信息披露评级为Ｃ及以下、信息披露公告修正超三次、互动问答回复率较低等进行剔除。统计显示，所在公司获得交易所信披Ａ类评级，已经成为优秀董秘所在公司的标签。 例如金融街公司，已连续十年获得深交所信息披露考核结果为“优秀”，在深交所472家主板上市公司中，获此殊荣的公司比例为1．9%。 保利地产董秘黄海是另外一个优秀代表。他在行业内率先发布月度销售及项目拓展公告，开创上交所房企自主披露的先河，信息披露连续六年荣获上交所Ａ类评价。 连续多年获得优秀或Ａ评级的公司还有爱尔眼科、申万宏源、智飞生物、楚江新材等公司，上述公司董秘也成为优秀董秘的常客。 共性二：积极推动公司 治理水平不断提升 董秘作为上市公司高级管理人员，还要发挥在公司治理、资本运作等重要工作中的作用，维护好大股东与中小投资者的利益。在推动公司治理、企业发展方面，不少董秘积极献策，做好决策参谋，推动公司治理水平不断提升。 近年来ＥＳＧ越来越受到关注与重视，是企业构建可持续发展的体系之一，东方证券董秘王如富就表示，关注并重视ＥＳＧ相关工作，公司2019年获得ＭＳＣＩ（明晟）ＥＳＧ评级ＢＢＢ级，超过了全球68%的投资银行业与经纪业公司。 兖州煤业董秘靳庆彬在梳理、剖析公司前期发展战略的基础上，推动确立了聚焦主业的发展战略，对不符合战略方向、不具备竞争优势产业逐步调整、剥离。楚江新材董秘王刚梳理并总结公司战略发展历程，挖掘企业内生力量，聚焦战略板块，细化战略推进计划，牵头制定公司“十四五规划”。 爱尔眼科董秘吴士君创新提出“设立全国医院投资者接待日”并形成制度，让更多价值投资者直观地了解公司的一线情况；此外，他还策划上市十年“创始股东赠送老股东100股收益券”活动，以弘扬资本市场价值投资、长期投资的市场理念。 出台股权激励制度，进一步增强上市公司股权激励的灵活性，也已经成为优秀公司的通行做法。数据统计显示，从2019年至今年7月，共有444家上市公司实施股权激励，其中汇顶科技、美的集团实施次数较多，成为资本市场红利政策的较大受益者。 在这些公司中，安井食品就是代表之一，该公司2019年公告了股权激励计划，目前每一万股可获得账面收益约90万元。董秘梁晨认为，这充分调动了公司管理人员和核心骨干人才的积极性，加强人员稳定，提高团队战斗力，为提升公司管理能力起到了积极作用。 共性三：推动上市公司 投融资与产业发展 从创业到上市，公司在经营扩张、产业布局、技术升级和长远发展等方面离不开资金的支持，借助资本力量进行投融资活动，能够帮助企业提升市场竞争力。在企业投融资等战略性方面需要董秘成为“首席参谋官”。而在董秘群体中，我们看到一些董秘在投融资方面已成为“老司机”。 完美世界是其中的代表。董秘王巍巍带领团队先后完成了游戏业务的美股私有化及重组上市，近两年又完成了“高管增持”及“股份回购”等，实现了核心管理层激励与公司股权结构的优化。 淮北矿业重组上市后，如何用好用足上市公司平台，充分发挥上市公司资本市场融资功能，成为董秘邱丹新使命和责任。一年来他积极为董事会开展资本运作出谋划策，成功引入马钢集团、淮南矿业等3家机构投资者，降低了公司融资成本，优化了公司负债结构。 类似的优秀代表还有长信科技董秘陈伟达。在他的主导推进下，公司发行的可转债券成功上市，增强了公司核心竞争力，夯实了公司优势。 共性四：资本运作具有创新性与标杆效应 上市公司通过资本运作一方面有效补充公司发展所需要的长期低成本资金，一方面也能够优化战略布局，完善产品结构和产业链。是否具有创新性与标杆性的资本运作案例已经成为考验优秀董秘的一个新标准。 在这一点，下面的公司具有一定的代表性。比如招商蛇口，董秘刘宁介绍，2019年公司进行了多次资本运作，一是收购中航善达，运作招商物业在Ａ股上市，并更名为招商积余（ＳＺ001914），创造了央企资源整合的又一创新型范例；二是完成了前海土地整备，涉及重大资产重组，交易完成后，公司总资产规模增长近50%，净资产规模增长超100%；三是实现招商局商业房托（ＲＥＩＴs）上市，这是七年来第一只赴港上市的ＲＥＩＴs，为后续在国内推出ＲＥＩＴs积累了珍贵的经验。 在标杆性资本运作方面，国电电力与中国神华各以资产出资组建合资公司、美的集团换股吸收合并小天鹅47．33%股权，紫金矿业收购Ｎevsun100%股权，韦尔股份定增收购北京豪威85．53%股权、思比科42．27%股权和视信源79．93%股权，牧原股份成功发行国内民营、非金融企业优先股第一单，利民股份通过成立并购基金，并购相关资产提高公司效益等，都是市场较为关注、引发市场较大反响的资本运作事件。上述公司董秘在其中都起到了关键作用。 共性五：所在公司受投资者青睐，分红比例较高 从历年优秀董秘获奖者来看，他们所在的公司往往受投资者青睐，分红比例较高，也就是说要想成为优秀董秘，所在公司财务状况要好，而且要很大方地分红。 以本届获得主板、中小板、创业板优秀董秘的200家公司为样本，2019年度现金分红平均比例为32%；三年累计分红平均占比为93%，上市以来平均分红率为31%。如此丰厚的分红回报率，得益于这些上市公司优异的财务表现。数据显示，该200家公司三年净利润复合增长率平均值为37．8%，三年营业总收入复合增长率平均值为32．2%，实现了较高的增长速度。 高质量的财务表现，引发市场关注。中报数据显示，该200家公司样本机构平均持股比例为16．1%。尽管受到年初疫情影响，但从2019年初至8月19日，市值平均增长了160．5%。一年半的时间里，市值超5倍的有四家，分别为韦尔股份、圣邦股份、盐津铺子、长春高新；4倍的有十家，康泰生物、艾迪精密、密尔克卫、牧原股份、千禾味业、歌尔股份、兆易创新、吉宏股份、安井食品、金溢科技等。这些公司董秘在向投资者传递公司价值的过程中，也发挥了重要的作用。 共性六：优秀的投资者关系管理 优秀董秘必不可少的一项职责是投资者关系管理，这也是监管部门比较看重的指标，如投资者互动回复率，回复率超90%达到及格线。此外公告数量、投资者接待量、业绩说明会、研究报告数量等也是评判董秘工作状态的重要指标。同时，不少董秘通过探索新的投资者关系管理方式，实现较好地向市场、投资者进行价值传递。 投资者关系管理有多少种方式及工具？据天马科技介绍，公司通过“上市公司跨境路演平台”、“互动易”、“易董”等互联网平台及第三方投关机构、券商策略会、官网投资者栏目、定期业绩发布及推介活动、实地调研、微信公众号、投资者热线、投资者邮箱、路演与反路演、辖区网上集体接待日等活动以及每年披露的社会责任报告等多种方式，主动就公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、回购及股权激励、可持续发展等与投资者进行深入交流，提高与投资者交流的质量，让投资者更了解公司业务发展。 优秀董秘还会以公司的成长故事等形式持续创新投资者交流方式，让公司的“白马股”形象深入人心，实现公司与股东的共同成长。比如爱尔眼科董秘吴士君和隆基股份董秘刘晓东就是这方面的能手。 总结：前面六项综合表现较好，等待荣誉加身 Ａ股上市公司董秘呈现金字塔结构，证券时报上市公司价值评选优秀董秘奖项以过往年度在资本运作、投资者关系及公司基本面财务分值为主要指标，是对居于金字塔顶部的董秘群体综合素质的彰显。 优秀董秘体现的是董秘在公司治理、信息披露、投资者关系、资本运作等方面的综合表现，同时要求公司财务基本面在较高水平。 董秘单项奖则更体现单个领域方面的成绩，如资本运作奖对资本运作项目要求较高，信息披露奖在信息披露、投资者接待、调研、投资者问答等方面有一定绩效。中国董秘勋章奖更是要求董秘任职在10年以上，是10年以上在资本运作、投资者关系、信息披露等方面的综合数据评比。 结合公司自荐参选材料，通过定量与定性的数据量化，从而体现董秘过去一年或十年的工作状态及能力。 如上所述，上市公司董秘前面六项共性综合表现较好，即可等待“优秀董秘”荣誉加身。
8月26日晚间，佛慈制药发布2020年半年报显示，上半年，公司实现营业收入3.28亿元，同比增长5.40%；实现归属于上市公司股东的净利润9755.14万元，同比增长119.16%。 佛慈制药相关负责人接受记者采访时表示：“在疫情发生后，公司全面调整产品结构，增加了防疫物品的生产与销售，形成了新的经济增长点和利润增长点。同时，上半年还对国内外市场进行了全面梳理，在国内市场深入布局基层医疗市场，在国际市场加强开发力度，出口销售收入实现突破性增长。” 全面调整产品结构 创建于1929年的佛慈制药是一家“中华老字号”企业，主营中成药、配方颗粒及大健康产品的研发、生产和销售，中药材种植和销售，中药饮片加工和销售。 “上半年，公司重点围绕疫情防疫物资展开经营，增设了75%乙醇消毒液和口罩生产线。”上述负责人向记者透露。在甘肃省防疫物资短缺的情况下，佛慈制药在原先的经营范围中增加了口罩、酒精的生产和销售，并投资约2100万元建设了10条口罩生产线。 此外，佛慈制药还加大了板蓝根颗粒、安宫牛黄丸等药品的生产和销售力度。针对市场对中药制剂的需求情况，公司积极安排生产，保证药品供应不断货、不涨价。 看懂研究院高级研究员程宇接受记者采访时表示：“佛慈制药拥有优质的品牌、过硬的质量、确切的疗效，这会让其在中医药行业有很强的竞争力。在国家各项支持中医药发展的政策下，佛慈制药也会迎来新的发展机遇。” 拓展国内外市场 不仅对产品结构进行调整，佛慈制药还以其丰富的药品资源，对国内外市场进行了全面梳理，根据国内外经济形势和中医药相关政策，及时调整了营销模式，并取得了成效。 截至目前，佛慈制药现有药品生产批准文号467个，拥有参茸固本还少丸、定眩丸、竹叶椒片、二益丸、复方黄芪健脾口服液等10个全国独家产品，常年生产110多个品种。公司共有215个品规产品进入2019版国家医保目录，独家品种舒肝消积丸和特色产品济生橘核丸进入医保目录乙类范围。 在国内市场，为了让更多年轻一代了解佛慈制药品牌及产品，实质推动佛慈产品的销售，公司走进拼多多医药馆的直播间，启动线上直播卖货按钮。此外，佛慈制药还与大型互联网平台公司开展业务合作，在京东、阿里平台开设佛慈旗舰店，加大网上销售。 除了深挖网络销售模式，佛慈制药还重点开发医院市场，下沉营销渠道，深入布局基层医疗市场。同时，公司结合王琦院士提出的九种体质理论，联合了多家单位开发智能云药箱，依托上海中医药大学专家资源开展线上远程诊疗，“以医带药”赋能线下连锁终端客户，逐步拓展市场渠道。 佛慈制药的产品在国外同样具有良好的市场基础和广泛的影响力，目前，公司产品已出口到美国、加拿大、澳大利亚、日本、巴西等28个国家和地区，产品国外认证数、海外商标注册数、出口覆盖面、出口品种数长期位居同行业前列，多年来连续名列中成药出口企业十强。 今年上半年，佛慈制药继续加强国际市场开发力度，利用佛慈国际市场品牌优势，通过设立中医馆、中医中心、协助相关国家中医药立法等工作，积极拓展国外市场。佛慈制药相关负责人对记者表示：“今年上半年，公司出口销售收入实现突破性增长，实现营收4382.95万元，同比增长3.5倍。” 谈及未来发展计划，上述负责人表示：“下一步，公司将继续深化‘大产业、大市场、大生产、大品种、大品牌、大研发’生态体系建设，在做大做强做优中成药制造主业的同时，延伸产业链条，加大市场培育和大产品培育，开发高端精致饮片、药食同源产品、大健康滋补品，积极探索开发市场前景好、附加值高的保健品和日化用品，培育佛慈大健康产品集群，形成新的利润增长点。”
8月26日晚间，芒果超媒发布的2020年半年报显示，报告期内，公司实现营业收入57.74亿元，同比增长4.9%；实现归属于上市公司股东的净利润11.03亿元，直追去年全年11.56亿元的净利润，同比增长37.3%。 上半年净利润大增，得益于芒果超媒的爆款综艺节目《乘风破浪的姐姐》吸睛又吸金。据了解，在该综艺节目的助力下，公司旗下的芒果TV会员较年初增长50.57%。该综艺节目的招商数据刷新了多项纪录，广告客户总数超过40家，是近两年综艺项目品牌数量之最。 爆款IP助力会员逆势增长 在互联网流量红利消退、多个长视频平台会员增速明显放缓的背景下，芒果TV会员却在报告期内实现逆势增长。半年报显示，今年上半年，芒果超媒的有效会员数量已达2766万户，较年初增长50.57%；会员收入14.18亿元，同比增长80.4%。 据QuestMobile统计数据显示，截至今年5月31日，芒果TV日活用户同比增长45.2%，月活用户同比增长49.1%，用户使用时长上涨40.2%，是今年上半年用户使用时长增长最快的视频平台。进入6月中下旬，凭借出圈综艺节目《乘风破浪的姐姐》，芒果TV用户使用时长及日均活跃用户已多次超过优酷，跻身前三。 爆款综艺不仅为芒果超媒带来了用户流量的大增，还令其广告收入逆势飘红。在广告主整体投放动力不足的背景下，公司上半年广告收入达17.98亿元，同比增长5.83%。在报告期内，芒果超媒的综艺类项目广告签单量上涨近50%，《乘风破浪的姐姐》招商数据刷新多项纪录；以《妻子的浪漫旅行》《密室大逃脱》等IP为代表的综N代项目的广告招商体量也稳步增长；影视剧项目的广告总签约量同比增长300%。 除综艺节目外，芒果超媒在剧集方面也不断发力。报告期内，公司开机剧集达14部，在剧集细分赛道上持续主打差异化和辨识度。骨朵数据显示，在今年年初至7月10日期间的网剧Top10中，芒果TV剧集占据3席，播放量占比达25%。 芒果超媒董事长张华立在2019年度股东大会上表示：“芒果超媒最大的核心竞争力就是建立了高门槛的长视频内容生产体系。在今后相当长的时间里，我们仍将专注于此，努力构建更加高效、更有创新能力、逻辑模式自洽的内容生态系统，不断开拓芒果模式新境界。” 内在价值获资本市场认可 今年6月份，芒果超媒召开战略研讨会，从内容创新、运营管理、新产品新技术新赛道等方面，集中研讨公司未来3年至5年的战略发展规划。梳理公司上半年的发展路径可以看到，公司在孵化新兴业态、加速探索前沿技术应用方面是动作频频、战果累累。 报告期内，公司推出“大芒计划2.0”，在爆款综艺、电商零售和品牌营销方面形成“IP+KOL+品牌”的变现模式，向直播带货领域进军，融合“人、货、场”三方优势，打造网红带货生态圈。同时，公司在IP衍生品开发上不断发力，推出线上商城“芒果好物”，其核心就是与芒果TV、湖南卫视播出的节目联合推出同款好物，例如，最近与《乘风破浪的姐姐》中的数位艺人联合打造综艺带货新趋势。 天风证券传媒互联网行业分析师张爽在接受记者采访时表示：“芒果超媒基于互联网平台及其内容，开发相应的媒体电商业务，例如芒果TV好物，不管是从内容层面，还是从流量变现层面，都值得期待。” 在公司各大核心业务的高效协同下，芒果超媒的内在价值也获得了资本市场的认可。今年6月份以来，芒果超媒的市值突破千亿元大关，峰值一度达到1315亿元。长期跟踪芒果超媒的一位证券行业分析师对记者表示，与那些常年亏损、成本偏高等问题堆积的同类上市公司相比，芒果超媒的潜在投资价值正在被资本市场认可。 对比芒果超媒2020年一季报及半年报的机构持仓数据可以发现，在今年第二季度，作为北向资金重要力量的香港中央结算账户所持芒果超媒的股票已从2031万股增至3085万股，增幅达52%。截至2020年8月21日，根据芒果超媒港股通持股数据显示，北向资金共持有3619万股公司股份，比一季度末增长78%。 芒果超媒也吸引了券商的高度关注。据东方财富统计数据显示，最近6个月内共有32家券商对该股出具研报，其中22家券商给予“买入”评级，另外10家给予“增持”评级。
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