今年“腾笼换鸟”保底收益100亿元、省属国企可转让部分国有股权……近日，山西省政府发布《关于加快省属国有企业“腾笼换鸟”促进国有资本优化布局的实施意见》（简称“《意见》”），提出上述目标和要求。 在实施范围方面，《意见》提到，省属国企集团公司转让股权后原则上保持控股地位，个别处于一般竞争性行业的集团公司也可让出控股权；子公司股权根据企业发展实际确定转让比例，但国有参股煤炭企业以及国有控股但非“真出资、真控股、真管理”的煤炭企业原则上全部转让；上市公司要以市场化方式发现国有资产价值，可通过市值管理、适当减持、市场化募资等多种方式直接获取收益，避免国有资产流失或损害中小股东权益。 在收益分配上，《意见》明确，2020年“腾笼换鸟”项目转让净收益以保底收益100亿元为基数，其中30%用于上缴公共财政，21亿元用于解决省属国有企业分离办社会职能等历史遗留问题，剩余全部划归省国资运营公司，支持省属国有企业转型升级、培育新动能、发展新产业。 加快“腾笼换鸟”，山西也给出了相关政策支持。例如，取消煤矿办矿主体资格和办矿主体变更的限制，不再上报省政府审定；煤矿和非煤矿山等资源类企业转让国有股权，实行现状转让；“腾笼换鸟”工作中的涉税问题，适用省税务局、省国资委《关于充分发挥税收职能作用支持国有企业改革的实施意见》及现行支持国资国企改革的税收政策规定等。 上证报注意到，随着政策、意见进一步明确，山西一些股权合作、腾笼换鸟项目也相继落地。 7月1日，山西省国资运营公司举行专场股权划转会议，潞安集团、晋能集团、山西晋通与云时代公司签订协议，将三家企业所属5户电子信息制造企业股权划转至云时代公司，包括潞安集团旗下的潞安太阳能科技公司、中科潞安紫外光电科技公司、中科潞安半导体技术研究院公司，晋能集团旗下的晋能清洁能源科技以及晋通公司旗下的大众电子信息产业集团，涉及资产总额近140亿元。 6月30日，山西省国资运营公司与建投集团举行签约仪式，将华融泰公司76.9%国有股权全部划入建投集团，强调要促进建投集团管理下的华融泰做强做优。 6月30日，山西省体育局与华舰体育集团召开划转单位资产管理权移交工作会议，五个划转单位资产由省体育局移交华舰体育集团管理。 此前，山西省曾明确表示，通过实施“腾笼换鸟”工程，可转让企业部分股权，推动国有资本退出部分传统产业和非主业，向战略性、前瞻性产业集中，提升新兴产业贡献占比。（王乔琪）
航天信息股份有限公司（股票代码：600271，以下简称“航天信息”）控股子公司浙江诺诺网络科技有限公司（以下简称“「诺诺」公司”）通过上海联合产权交易所公开挂牌方式实施增资扩股，获得蚂蚁金服的5.1亿人民币的战略投资。据计算，诺诺公司的投后估值为29亿元。 上海云馨认购了诺诺公司4250万元的注册资本，增资后持有诺诺公司17.53%的股份。天眼查数据显示，蚂蚁金服是上海云鑫的主要股东，出资比例为100%。 诺诺公司为企业提供财务、税务、供应链等领域的第三方服务，PC端入口包含诺诺网、诺诺发票、诺诺商城等。2019年，诺诺公司的营收为1.6亿元。 背靠上市公司航天信息，诺诺公司拥有大量客户资源。据官网信息显示，围绕发票这项核心业务，诺诺公司已与中国移动、阿里巴巴、海康威视、百度、京东、国美电器、万达广场、布丁酒店、同程旅游等客户建立了合作关系，覆盖餐饮、酒店、商超、旅游、教育等行业。 诺诺公司主要产品的功能如下： 诺诺发票：主打极速开票，部署完成后支持客户端、web端及移动端三种入口，可快速获取开票信息、匹配税收分类编码并实现发票的云端管理。 诺诺云代帐：提供财税工具、运营管理系统、财税处理平台，能够展示客户的报税税种、报税金额及逐月的报税状态，对客户提交的代开票申请进行复核、一键开票，并统计开票数据。 诺诺服务：帮助客户完成防伪税控信息采集、线上续费。借助诺通付，体量较小的自营店铺在不采购硬件设备的情况下也能够与支付宝/微信/云闪付等APP的支付系统连接，快速为消费者开具发票。 诺诺云办公：智能财税一体化办公协同解决方案，可自动汇总员工发票，总览报销状态，避免重复报销。 诺诺商城：办公用品采购网站，主要销售IT设备及办公耗材。 此外，诺诺公司还拥有金融相关业务，一方面作为渠道代理商销售信贷、理财、保险产品，另一方面则基于发票数据助贷。 蚂蚁金服此前曾领投了噼里啪智能的B轮融资，显示出其对中小企业财税领域重视程度的提升。此次入股，将为双方提供完善金融业务数据体系的机会，提高信贷业务的个性化程度且增强对坏账率的控制。电子发票业务的协同可能还会促进企业线上报销新模式的建立。 引入蚂蚁进入这一投资者，诺诺公司能够获取更多的运营资金以及支付宝带来的的引流效应，客户范围将进一步扩大，产品的丰富程度也有望进一步提升；对航天信息而言，与蚂蚁金服的合作有利于其进行转型升级，调整产业结构，在企业财税服务领域进行更多延伸。 资料来源 新浪财经 http://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2020-07-02/doc-iircuyvk1678948.shtml http://finance.sina.com.cn/stock/relnews/cn/2020-07-03/doc-iircuyvk1713043.shtml 证券之星 https://stock.stockstar.com/JC2020070300000421.shtml
7月4日，风范股份（601700）发布公告称，在国家电网有限公司输变电项目2020年第一次35-330千伏线路装置性材料协议库存及2020年第三次线路装置性材料招标采购铁塔及构支架活动中公司为包3、包82、包150、包192及包10、包40、包86的中标人，上述7个标包中标金额约1.92亿元，约占公司2019年经审计的营业收入的6.54%。 谈及项目中标对公司的影响，风范股份表示，上述项目中标后，其合同的签订和履行对公司2020年经营业绩具有积极影响，但不影响公司业务的独立性。需要注意的是，公司尚未签署正式合同，上述项目的执行期限以签订的正式合同为准。
许平 发自珠海 一波未平，一波又起！ 一场公司前所未有的人事危机尚未化解，世荣兆业（002016.SZ）又因第二大股东梁家荣涉嫌刑事犯罪，导致部分子公司股权被冻结。 6月初，广东省公安厅发布一则通告，内容显示珠海上市房企世荣兆业原董事长梁家荣被指涉黑犯罪嫌疑人。在此之前，珠海市公安局已对其6家子公司的股权进行了冻结。 人事震荡不断 在珠海，世荣兆业和格力地产、华发股份被并称为“地产三剑客”。但近年来，世荣兆业内部频繁的人事震荡，明显削弱了自身的发展势头。 早在2012年，震荡便有了前奏。2012年4月10日，世荣兆业董事及总裁刘敬东辞任；同年4月17日，世荣兆业任命严军为总裁，陈宇为副总裁。 到了2016年，变动加剧。这一年，世荣兆业7位高管先后离职，这其中就有总裁严军。面对这一状况，幕后控制人梁家荣带着自己90后的儿子梁玮浩走向了台前。2016年3月18日，梁玮浩出任公司副董事长，并兼任董事会战略委员会成员。同年7月6日，梁家荣获任世荣兆业总裁。 但走马上任不到一个月，梁家荣就因涉嫌洗钱，被公安机关执行指定居所监视居住，接任总裁一职的是梁玮浩。此后3年，这位上市公司的实际控制人似隐形一般，再未出席过世荣兆业的董事会会议了。 2019年7月，梁玮浩也因个人原因辞去董事、副董事长及总裁等公司所有职务，梁晓进增补为新一任总裁。同年12月，梁家荣辞任董事长。有珠海当地一位知情人士透露，此次梁氏父子离场，或是2016年的事件余波。 这之后，代梁家荣履行董事长职务的是公司老人周泽鑫，其在世荣兆业任职已逾10年。而接任总裁的梁晓进，比梁家荣还年长两岁，彼时其加入世荣兆业尚不到两年，且之前并未从事过房地产行业的工作。这番交替，还曾被业内视为世荣兆业“去家族化”的信号。 然而，今年3月23日，任职不到8个月的梁晓进已辞去世荣兆业董事、总裁等相关职务，辞职后，梁晓进将不在公司担任任何职务。截至公告日，梁晓进未持有公司股份。 式微的地产生意 从世荣兆业的股权关系来看，这是一家典型的家族企业。 梁家荣、梁社增（梁家荣父亲）、日喀则市世荣投资管理有限公司（梁社增控股）共持有世荣兆业74.09%的股份。 虽然梁社增的持股比例较高，但其已年过80且从未管理过公司。而梁家荣，作为世荣兆业的灵魂人物，其个人命运自然与公司发展休戚相关。 世荣兆业开发的土地，多是梁家荣在1995年低价获得的毛地。这部分土地成本低廉，成为早期世荣兆业在珠海市场的核心竞争力。但这样的优势并不能长久。 当其他房企在土地市场高歌猛进的同时，曾经土储充足的世荣兆业却多年颗粒无收，渐渐落于人后。年报显示，世荣兆业在2015—2019年均没有增加其土地储备，亦没有发布任何竞拍土地的公告。 截至2019年末，其持有待开发土地面积82万平方米，土地全部位于珠海。按照2019年实现的房地产销售面积27.06万平方米计算，这些土储仅可供其三年开发需求。 实际上，在2017年以及2018年第一季度，世荣兆业业绩曾出现短暂的抬头。 据其年报显示，2017年世荣兆业实现营业收入31.05亿元,同比增长116.7%;扣非后实现归属于上市公司所有者净利润9.13亿元,同比增长 823.4 %。其2018年第一季度财报显示，报告期内实现营收9.34亿元，同期增长610.73%，扣非后实现归属于上市公司所有者净利润4.03亿元，同期增长5197.21%。 但世荣兆业在2017年实现的房地产销售面积仅为18.18万平方米，其2016年的销售面积为35.4万平方米。换句话说，世荣兆业2017年的利润猛增，得益于前一年的销售成果。这一年，也是梁氏父子走向台前的一年。 一直以来，世荣兆业都维持着高比例分红，但2019年，其年报显示公司计划年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。有业内人士透露，世荣兆业可能还想全盘转让公司资产，目前正在和头部房企接洽。 “世界仔”的起伏人生 当下，梁家荣的境遇，正让其闯荡半生积累下的产业，遭受未知的前途。 公开资料显示，梁家荣1962年生于珠海市斗门区乾务镇乾东村。高中毕业后，曾远赴澳门，赚得人生第一桶金。 1993年，其回到珠海成立斗门县兆丰房产开发公司。两年后，宏观调控之下，珠海诸多开发商出现资金链断裂状况。而谨慎的梁家荣不仅逃过一劫，更看准机会低价从珠海政府手中购入大量土地储备。 2004年，楼市在经过漫长“严冬”后，终于迎来了第二个春天，当年没人要的土地，转瞬价格翻了数倍，梁家荣身价也跟着暴增。2008 年，梁家荣借壳威尔科技上市，彼时的他46岁，大家称他为梁先生。 次年，世荣兆业董事长梁社增以27亿元身家入围胡润百富榜榜单并成为珠海新首富。实际上，27亿财富的真正拥有者是世荣兆业掌门人梁家荣。梁社增并不曾涉足房地产行业和打点公司生意。 异常低调的梁家荣，除了隐身公司幕后外，也鲜少出席公开场合。即便是同行，也表示：“只闻其名、不见其人”。甚至，在梁家荣家乡，也仅有上了年纪的村民才晓得他的能耐，知情的村民称他为“世界仔”，意为“闯世界的年轻人”。 对于村民，梁家父子甚为慷慨，不仅给老人“派利是”，还为村里很多家境贫寒但成绩优秀的学生提供资助。因此，梁家荣也备受好评，有年长村民甚至称其是“斗门的骄傲”。 2016年，梁家荣因涉嫌洗钱罪被公安机关执行指定居所监视居住之时。世荣兆业便急忙撇清关系：该事项仅涉及梁家荣董事长个人，与公司没有任何关系。2019年末，梁家荣再度切割与公司的关系。 此番梁家荣被指涉黑，对于世荣兆业而言，是难以突破的业绩表现；对于梁家荣个人而言，却是一大坎，或许人生自此会大不同。 去年10月10日，《2019胡润百富榜》出炉，梁社增、梁家荣父子以58亿元位居726位，排名较前一年下降252位。 而随着世荣兆业股价的下跌，梁家父子两人的资产还在进一步缩水。时至今日，按照收盘价6.93元/股计算（7月3日），其父子所持股份市值已降至41.54亿元。
7月3日晚间，海默科技发布公告称，公司控股股东窦剑文及其一致行动人张立刚与国开投公司签订了《股份转让协议》，拟将其所持海默科技股份合计1923.83万股（占公司总股本的5%）转让给国开投公司。同时，窦剑文及其一致行动人张立刚、张立强还与国开投公司签订了《表决权委托协议》，拟将5406.17万股股份（占公司总股本的14.05%）对应的表决权委托给国开投公司。 经交易双方商定，此次标的股份转让价格区间为每股10元至13元，远高于海默科技目前的每股价格。公司停牌前的最后一个交易日是6月24日，当天海默科技涨幅为1.17%，收盘价为3.88元/股，市值为14.93亿元。 上述股份转让完成后，国开投公司将持有海默科技1923.83万股股份，拥有表决权的比例为19.05%，其提名的董事选任完成后，海默科技的控股股东将由窦剑文变更为国开投公司，甘肃省国有资产监督管理委员会将成为公司实际控制人。 海默科技表示，此次交易若能顺利实施，将有利于实现民营企业与地方国资优势互补，强强联合，带动当地经济及相关产业发展；进一步发挥公司技术创新能力和人才资源优势，对双方在石油天然气高端装备制造领域的产业协调、资源共享等战略合作方面起到积极作用，同时国开投公司依托甘肃国投集团的资源储备，可为上市公司及在后续融资、拓展业务新领域等方面提供支持，对公司业务转型升级和可持续发展产生积极影响。
今年6月份，国资入主A股上市公司的动作频发。据不完全统计，6月份共有14家A股上市公司宣布控制权拟变更，将由国资接盘。 分析发现，在受国资青睐的众公司中，九成属于能源设备、电气机械等传统制造行业，只有1家为互联网软件行业。大部分公司市值较低，处于50亿元以下，只有5家公司市值超过50亿元，注册地均位于江浙及山东三地。 此外，各省市国资委似乎更偏爱异地上市公司，异地接盘成主流。而接盘的初衷并非只有战略引入和带动当地产业链发展，也有出于债权债务关系的入主。 虽然国资对于上市公司的盈利能力有所要求，14家被接盘的公司中也不乏业绩亏损的困难户，而接盘后的国资委首先面临就是扭亏任务。 仅1家公司属于互联网行业 6月份，除了14家宣布拟由民营变为国资委控股的公司外，还有1家原本由西藏国资委控股的西藏矿业，宣布实控人拟变更为国务院国资委；以及在6月份完成了实控人变更的音飞储存，其变更后的实控人为景德镇市国资委。 值得一提的是，上述14家A股上市公司中，所属行业多集中在能源设备、电气机械、纺织、橡胶等传统制造业领域。 如主营石油天然气设备的海默科技、海越能源，制造电气机械的万马股份、赛摩智能、金智科技、北京科锐、通裕重工，以及纺织行业的孚日股份，和制造橡胶、塑料的*ST华塑。 6月份宣布易主国资的A股上市公司情况 只有1家公司平治信息属于互联网软件与服务行业。6月1日公告显示，浙江文投拟通过协议转让方式，合计受让郭庆、齐智兴投资持有的上市公司1153.77万股股份，占上市公司总股本的9.26%。 股权转让完成后，上市公司控股股东将变更为浙江文投，上市公司实际控制人将变更为浙江省财政厅。 对于此次收购平治信息的目的，公告称系看好文化产业广阔前景，以推动高水平建设“文化浙江”、助推万亿级文化产业发展为目标，更好地发挥双方在文化产业的协同效应。 公司注册地多位于江浙地区 江浙一带成为实控人变更公司的主要所在地。据统计，上述14家公司中，共有4家位于浙江省，3家位于江苏省，其余则分散在山东、北京、广东、四川及甘肃等地。 而从接盘方来看，14家公司中共有4家宣布易主山东国资，分别为浙江杭州的万马股份、山东潍坊的纺织服装、江苏南京的金智科技，以及北京的博天环境。 各省市国资委似乎更偏爱异地上市公司，不仅山东国资委入主的公司全部为非本地公司，除海默科技、平治信息被本省国资委入主外，其余12家公司均为异地接盘。 海越能源发布的公告提到，实控人为铜川市国资委的铜川能源收购上市公司的目的主要系将上市平台引入铜川市，通过上市平台带动产业链上下游发展。 德宏股份也表示，镇海投资主要是基于对汽车零部件行业的长期看好，希望进一步做大做强汽车零部件业务，同时积极开拓具有良好发展前景的新兴产业，增强上市公司核心竞争力，进一步提升上市公司的盈利能力。 3家公司去年未实现盈利 从易主国资的14家公司的市值数据来看，大部分公司的市值较小，处于50亿元以下，属于体量较小的公司。只有5家公司市值超过50亿元，注册地均位于江浙及山东三地。 市值最低的*ST华塑自2017年以来股价持续走低，在历经多次公司实控人变更后，业绩始终没有起色。资料显示，*ST华塑注册地位于四川南充，拟被湖北省国资委接盘。 国资委接盘的初衷并非只有战略引入和带动当地产业链发展，也可能是出于抵债的目的。 据知情人士透露，湖北省国资委与*ST华塑的交易，就是因为债权债务关系衍生出来的。因公司实控人李雪峰、张子若欠湖北新宏武桥投资有限公司的钱，将自己持有公司的部分股权让与给债权方作为偿还债务的担保物。 据悉，国资对于上市公司的盈利能力也会有所要求。在14家实控人拟变更的公司中，赛摩智能、*ST华塑和博天环境在2019年分别净亏损2.03亿元、1.29亿元和7.21亿元，而接盘后的国资委首先面临就是扭亏任务。 公告称，洛阳市国资委接盘去年亏2亿的赛摩智能的目的为发挥民营企业与地方国资的体制机制优势；同时，对双方在工业领域尤其是工厂智能化领域的产业协调、资源共享、业务支持等战略合作方面起到积极作用。 其余11家公司则保持了较高的盈利水平。主营能源商贸业务的海越能源在2019年共实现4.78亿元净利润，在14家公司中居于首位，最低的海默科技也实现了3455万元的净利润。
文章要点 随着科技发展，与之有关的公司已经成为投资者眼中“香饽饽”和各大银行争相服务与合作的对象。然而，在一些科技企业的初创时期，因为高风险、轻资产的原因，很难获得商业银行的资金支持。对于风险投资机构来说，具有发展前景的科技企业尚且难以辨别，更勿论让经营信贷业务的传统商业银行来识别风险、提升综合收益。 硅谷银行（Silicon Valley Bank，简称SVB）解决了这一系列难题。2011年，我国浦发银行(行情600000,诊股)和美国硅谷银行合资成立浦发硅谷银行，让硅谷银行的运营模式第一次进入中国大众的视野。作为一颗新星，它在硅谷爆发出巨大能量的时刻顺势而为，从这片充满梦想的热土上冉冉升起。它规模不大，却在美国科技初创企业的市场占有率达到了惊人的50%以上。它成功的背后，是针对初创企业设计的一整套营销、产品、信审、风险控制体系，这一套体系凝结了硅谷银行20余年的专业化运营经验，即使实力最强劲的银行也难以复制。 今日的中国，科技行业正行驶在高速轨道上，就像20年前的硅谷，一边不断有新生的嫩芽茁壮成长，一边有着成熟的企业在刷新着世界科技企业的排行榜。如此广阔的市场环境，必将培养出细分领域领军者。 相信通过学习硅谷银行，凭借着国人的勤劳和智慧，中国的商业银行也能在专业领域找到方向。这不但是为银行自己，通过开拓新的业务领域，找到新的增长点；更是为了国家产业政策和中国的未来，在专业银行的培育下，我们还能诞生更多的冠军企业，让中国赢得21世纪的“未来竞赛”。 风险提示企业经营风险、宏观经济下行风险。 （感谢分析师吕剑宇对本文编写作出的贡献） 一、硅谷银行速览 今日的硅谷几乎就是美国科技行业的代名词。在早期，硅谷产业的形成离不开政府的扶持。1933年，《购买美国产品法案》（Buy American Act）规定，美国政府出于公共目的的采购必须首先考虑美国本土产品。二战之后，美国政府面向太平洋(行情601099,诊股)的战略与军事、航天建设刺激了加州电子业的成长。早期，硅谷半导体产业35%~40%的营业额来自政府采购。60年代末，加州电子产品逐渐向民用过渡，政府采购比例才逐渐下降。 由于临近斯坦福大学、加州大学伯克利分校等著名高等学府，叠加当地的税收优惠、政府贷款担保等优惠政策，硅谷逐渐成为了知识与冒险家的热土。1972年，硅谷第一家风险投资公司KPCB公司成立，同年创立的红杉资本后来成为硅谷最有影响力的风投公司之一，先后投资过苹果（APPle）、谷歌（Google）、思科（Cisco）等著名企业。1980年，苹果电脑公司13亿美元的天量IPO不但创下了自1956年福特汽车以后的最大募集规模记录，更是一夜间创造了300个百万富翁。受此影响，更多的风险资本来到硅谷寻找下一个独角兽。在这一背景下，硅谷银行诞生了，并在之后的发展中成为多元化金融集团。 硅谷银行金融集团（SVB Financial Group，以下简称“集团”或“公司”）是硅谷银行的控股集团。该公司是美国唯一一家服务于新兴成长型市场和中间市场成长型公司的银行集团，专注于信息技术和生命科学等高成长性行业，为市场中企业、个人与投资机构提供个性化的融资方案。 硅谷银行经营范围与传统商业银行无异，包括存款、贷款、国际结算等，另外，集团公司还负责为投资机构与初创企业牵线搭桥。集团其他分支机构，还提供包括投资咨询、产品经纪、财富管理、私人银行业务在内的金融服务。 截至目前，硅谷银行集团在美国加州硅谷和其他地区以及其他各州均设有办事处。其中，在美国境内有29家网点，在中国（香港、北京、上海）、印度（班加罗尔）、以色列（赫兹利亚）、英国（伦敦）、德国（法兰克福）等地也设立了经营分支。 1、集团构架 集团按照客户群体与融资手段将业务分为三大块，分别是全球商业银行（Global Commercial Bank，对公信贷/债务融资）、私人银行（SVB Private Bank）、股权资本（SVB Capital），除经营商业银行业务的硅谷银行外，旗下其他子公司还包括SVB资本公司、SVB资产管理公司、SVB财务顾问公司、SVB分析公司、SVB证券公司、SVB环球金融公司等。 硅谷银行（Silicon Valley Bank）是集团的主体机构，为客户提供信贷、资金管理、贸易结算等传统商业银行服务。硅谷银行的特殊性在于它的客户主要集中于新兴科技领域，涵盖了高科技公司（信息技术、生命科学、清洁能源行业）、私人股权/风险投资基金。除此之外，由于硅谷临近著名的高端葡萄酒产地加州纳帕谷（Napa Valley），硅谷银行还向葡萄酒庄园提供金融服务。 SVB资本公司（SVB Capital）是集团的风险基金管理机构，负责募集、管理各种风险股权/债券基金，集团通过SVB资本向各类风投机构或直接向企业注资，获取投资收益与管理费用。 SVB资产管理公司（SVB Asset Management）是客户现金管理机构，根据资本储备与现金需求，帮助公司客户规划经营周期内的资金投资方案，通过购买货币市场基金等方式，提高客户存款以外的现金收益。 SVB财务顾问公司（SVB Wealth Advisor）提供私人银行服务，依托硅谷银行在创投圈内的人脉关系，为企业创始人等高净值客户提供投融资顾问服务。 SVB分析公司（SVB Analytic）是企业咨询部门，为内/外部部门与客户提供公司股权估值服务。 SVB证券公司（SVB Security）作为经纪业务子公司，为集团和客户开展货币基金、固定收益产品买卖业务。 SVB环球金融公司（SVB Global Financial）负责硅谷银行集团的部分海外业务，旗下包括欧洲、印度、以色列等地的咨询公司等。 2、集团业务模式 在初创企业的成长过程中，股权融资一直是主要的融资手段。对于风险资本（Venture Capital）来说，投资初创企业风险极大，需要多点投资并依靠在个别企业中的成功退出、获取极高回报来弥补投资其他企业的损失。但是单一股权投资，对于企业创始人来说会过快地稀释股权，甚至造成对企业控制权的丧失；对于风险资本来说，容易造成单一企业风险敞口过大的问题。 因此，另一种融资方式——债权融资就有了一定的市场空间。对于公司创始人来说，在早期引入风险借贷（Venture Lending）资金，可以延长企业融资周期，避免创始人股权被稀释过快。债权融资不要求董事会席位，保证了创始人对公司的控制权。 对于风投资本来说，引入风险借贷资金可以减少孵化单个企业的投入，分散经营风险，拉长了的融资周期。同时，意味着高成长企业在下一轮融资中的估值更高，早期股权投资回报将更加丰厚。 对于银行来说，由于创业企业风险较高，它们更有意愿支付较高的贷款利息，同时搭配支付少量不立刻产生财务负担的权证，作为一种额外利息补偿。如果有银行可以有效地管控对初创企业的贷款风险，那么其贷款收益率将显著提升，权证还能带来额外收益。 另外，还可以通过贷款条约要求投资人与企业的存款留在银行内部，仅支付较低利息。这样，银行负债端与资产端都有了保证，获得更高的净息差。因此，债权融资对企业创始人、投资人、有能力的银行来说是一种“三赢”的商业模式。 然而，传统商业银行在初创企业债券融资中是长期缺位的。由于科技初创企业，特别是互联网、软件、生物医药等公司资产中，知识产权等无形资产占大头，企业很难以抵押固定资产的方式从商业银行中获得足够的贷款，因此传统信贷模式不能满足企业债权融资需求。硅谷银行凭借在创投圈多年业务经验与知识储备，有效的解决了初创企业信贷风险过大，收费过高的问题，填补了商业银行在风险借贷领域的空白。 硅谷银行对初创企业信贷一般采取跟投的模式，即在企业获得风险资本股权投资以后，按照一定比例批准信贷额度。信贷可能需要风险资本等第三方担保，或者知识产权抵押等。最后，硅谷银行通过收取高于一般企业贷款的利息获取收益，同时可能获取一定比例的企业认股权证，以求在未来增厚收益。另外，硅谷银行还对风险资本公司提供信贷支持，在后者的项目需要资金投入但是流动性短缺的时候，提供过桥贷款支持。 硅谷银行除信贷业务之外，还利用在创投圈积累的客户资源，为初创公司和风投机构牵线搭桥。集团旗下SVB资本还通过加入私募股权/债券基金间接投资，或直接投资初创企业。SVB资产管理为公司客户管理现金；SVB财富顾问为企业创始人提供私人理财服务；SVB分析为公司和创投基金做股权估值。 即使在富国银行等大型银行进入风险借贷领域的今天，硅谷银行依然凭借着丰富的客户关系网络、低门槛的贷款要求和低廉的收费、全面的配套金融服务“三大法宝”，源源不断地获取初创企业客户，占据着美国风险借贷领域的半壁江山。 回顾硅谷银行集团的经营历史，我们将其主要分为四个阶段： （1）1983-1993年：有科技特色，三条腿走路； （2）1993-2000年：危机之下，转型求生； （3）2001-2008年：客户去哪里，我们就去哪里； （4）2009至今：回归本源，重拾信贷。 二、硅谷银行经营史 1、1983年至1993年： 有科技特色、三条腿走路 上世纪七八十年代，硅谷逐渐成为美国创业者的乐园。这里的人们勇于冒险、无惧失败，资金和人才汇聚于此。同时，针对科技企业的金融需求日益上升，促使硅谷银行于1983年应运而生。 在创业与投资的浪潮中，硅谷银行的创始人们发现了市场机遇。尽管诸多创业公司急需资金使科技发明或商业创意从想象成为现实，但是传统商业银行很难探明新兴科技公司的发展前景，再加上早期可抵押的固定资产不多，创业公司很难从传统银行中获得贷款。市场上急需一家能理解科技公司发展逻辑的专业性商业银行，来帮助创业企业成长，填补市场的空白。 两位来自富国银行的银行家罗杰？史密斯（Roger Smith ）和比尔？比格斯塔夫（Bill Biggerstaff），与一位斯坦福大学教授罗伯特？梅德亚里斯（Robert Medearis）发现了这一蓝海，于1982年4月23日注册成立硅谷银行。1983年，银行在圣荷西开设了第一间办公室。 早期硅谷银行是一家具有科技型特色的商业银行，除了传统商业银行业务之外，还开创了科技企业信贷业务。通过特殊的股东背景与客户关系建设，硅谷银行逐渐拥有了品牌知名度。 1.1、硅谷银行早期营销 硅谷银行明白，想要在科技企业信贷中做出成绩，必须像一家风投公司一样行事，必须学习和依靠硅谷现有的风投公司丰富的客户资源与行业经验。为了加深与硅谷风投公司和科技企业的联系，在没有丰富营销预算的情况下，银行发起人在早期身体力行自我推销，用人脉资源打响了硅谷银行的品牌。 首先，通过招揽硅谷著名的企业家和活动人士参与投资入股硅谷银行，公司与硅谷主要企业建立了利益联系，后者成为银行最早的客户群体。有趣的是，硅谷银行发起人招揽投资人的过程，大多是在硅谷的扑克牌团体活动中完成的。最后团体内的每一个人都向硅谷银行投资至少一万美元，成为了硅谷银行创始人之一。 最终，硅谷银行从共计100位创始人手中集资500万美元，发起成立。在当时，没有哪个公司有如此之多的创始人。“100位创始人”这个特殊的数字，和扑克牌局的故事，从此在硅谷内被人津津乐道，无形中为硅谷银行做了广告。这一部分股东群体，也提供了硅谷银行最早的业务资源，让硅谷银行在成立之后迅速盈利。 其次，庞大的创始人群体为硅谷银行的信誉做了背书，通过推销股东团队，公司有效的挖掘了市场并获得了客户的信任。硅谷银行客户经理在向潜在客户推介时，必定会介绍自己庞大的创始人团队。一方面，股东的名誉提升了硅谷银行的品牌知名度，使银行更容易的获得客户的信任；另一方面科技与创投圈内人员联系紧密，通过股东的牵线搭桥，客户经理可以第一时间与企业创始人建立了个人联系，有利地帮助银行开发了市场。 最后，硅谷银行营销上的成功，根本上与公司管理层的身体力行分不开。硅谷银行管理层和员工是一群非常刻苦而且对工作富有激情的人，他们随时随地的卖力营销，让更多的人了解到了这个新型银行的不同之处。早在集资时期，银行发起人通过人脉建设和卖力游说，仅在45天内就完成了筹集500万资金的任务。而当时同样想做科技企业银行业务的竞争对手——内布拉斯加科技银行，完成资金募集则耗时9个月，完全失去了先发机会。 另外，在企业形象展示上，公司管理层还会亲自上阵。与一般西装革履的银行家不同，在硅谷企业黄页上，管理层穿着工作洁净服，展现了公司的科技属性，让人耳目一新。最后，硅谷银行管理层从不错过任何一个结识风险资本的机会，在各各风投会议上都能看到他们演讲的身影，可以说哪里有风险资本，哪里就有硅谷银行。 1.2、硅谷银行早期经营模式 （1）业务构成 硅谷银行在早期的业务布局采取“三条腿走路”的模式。“三条腿”分别是科技银行、商业银行、房地产银行。科技银行是硅谷银行首先开创的业务领域，而后两者则属于传统银行业务范畴。 科技银行即是对科技企业的信贷业务。在早期，硅谷银行审批科技企业的贷款流程较为简单，除了对公司的发展前景进行判断以外，着重审查企业的应收账款。如果一家科技企业对成熟企业有较为稳定的应收账款并且可以作为抵押，那么，它获得硅谷银行贷款的可能性会大大提升。今日世界互联网设备龙头思科公司，在早期即是硅谷银行科技银行的客户之一。 商业银行则是硅谷银行传统业务的统称。目标客户主要是硅谷、加州当地与银行规模匹配的成熟中小型企业，采用传统的信贷审批模式。另外，银行还经营个人存贷款业务，多元化负债、资产端配置。 房地产银行则是硅谷银行房地产相关业务的统称，包括发放房地开发贷款、住房抵押贷款、持有房地产相关抵押担保证券等。加州湾区与硅谷当地的城市发展，带来了大量的房地产开发需求，对于当地的银行来说，这一领域的业务利润可观而且容易做上规模。硅谷银行也参与其中，并且由于科技企业贷款需求普遍较少，房地产业务可以有效吸收存款，保证银行盈利能力。 到1991年，硅谷银行贷款中商业贷款（包括科技贷款和一般企业贷款）占比大约为2/3，房地产相关贷款占比为1/4，其余为消费贷款等其他贷款。 （2）人员构成和企业文化 早期硅谷银行业务团队，和其管理层一样主要出身于富国银行，其余部分行业研究人员来自于各大学和风投、科研机构。由于硅谷银行不以社区银行业务为中心，个人客户服务岗位较少，相对的人员安排主要以企业客户经理为主。 企业文化上，硅谷银行和很多科技公司初创团队一样，强调个人奋斗，以结果导向。公司管理层每天7点开始工作，8点半召开公司大会，宣布昨日公司的存贷款成绩单。基层客户经理，每日在外奔波拓展企业客户，办公室内经常看不到什么员工。创始人Robert Medearis曾说：“硅谷银行员工的工作热情，比其他任何银行都要高出50%。” 在这种企业氛围下，硅谷银行以精简的人员编制取得了可观的利润。2014年，硅谷银行每个员工可以生产13万美元的净利润，同期每个花旗银行员工仅生产30000美元净利润。 1.3、阶段成绩 经过数年的艰苦创业，硅谷银行迅速的发展壮大。在财务状况上，到1992年，公司股东权益较开业时增长10倍，总资产规模到达9.6亿美元。因为公司股东人数众多，为了便利股东权益转让，公司股份在1984年就登陆OTC市场（Over The Counter，场外交易市场）。可以说，硅谷银行在开业时就是一家公众公司。1987年，公司股份进入纳斯达克股权交易市场，并于1988年完成了IPO，募集资金600万美元，这次IPO为硅谷银行的增长注入了新动力。 在实体经营规模上，公司于1986年合并了一家硅谷当地银行——国家城际银行（National InterCity Bancorp），扎实了自己的根基。截至1992年，公司在加州其他新兴科技园区共设立了6家网点，并在美国另一个创新中心——波士顿和邻州俄勒冈州波特兰市也开设办公室，迈出了“深耕加州，走向全国”的第一步。 更重要的是，硅谷银行逐渐打响了自己的品牌。在成立初期，硅谷当地大多数公司都带有“Silicon（硅）”，而“Silicon Valley（硅谷）”还不为人所知，硅谷银行的名字显得非常普通。幸运的是公司坚持保留了自己的名字，后来“硅谷银行”和“硅谷”这个科技名词一道逐渐被普通美国人知晓。1988年，当时苏联驻美大使还与硅谷银行高层探讨“如何在苏联复制硅谷模式”的方案，体现出硅谷银行在美国，甚至在全球科技界的知名度。 2、1993年至2000年： 危机之下，转型求生 90年代初加州的房地产危机，严重打击了硅谷银行早期“三条腿走路”的模式，压力之下银行向专业化转型，专注做细分市场下科技行业和特定产业客户群体的银行服务。 转型后的公司根据自身经验，完善了整个贷前、贷中、贷后流程，保证盈利能力的同时有效识别了小企业信用风险，成功打入初创企业信贷市场。 为了扩大细分领域下的客户数量并保持业务增长，在银行业地域监管放松的大背景下，硅谷银行跟随风投机构的脚步将营业网点开遍全国，让全美国的科技初创企业都成为自己的潜在客户。 2.1、房地产危机推动银行转型 由于过去几年硅谷银行存款上升速度较快，配置压力推动资金流向房地产银行业务，“三条腿走路”策略中，房地产成为了一条“大腿”，房地产贷款叠加持有证券中与房地产密切相关的抵押担保证券（Collateralized Mortgage Obligation）占比较大，整个硅谷银行资产端对房地产敞口超过4成。 1989年至1991年，加州房地产市场发生衰退，房地产相关贷款和证券违约率飙升。硅谷银行也不可避免地遭遇到房地产市场寒冬的打击，1992年银行贷款不良率高达10.1%并录得了开业以来的第一次年度亏损。讽刺的是，硅谷银行的亏损不是人们通常认为的高风险业务——科技银行造成的，反而是传统银行业争抢的香饽饽房地产业务。 硅谷银行股东将经营不善归咎于管理层，硅谷银行的发起人与CEO，Roger Smith黯然下台。在此之后，硅谷银行吸取危机中的教训，进行了全面的转型。首先，企业战略重点中房地产银行业务被取消，房地产贷款占比很快下降到10%以下。其次，银行全面转向专业化，将客户群体细分，重点服务硅谷银行具有优势的特定行业客户，其中既包括软件、生物医药等科技行业，也包括传统行业中的细分子行业，如1994年硅谷银行开始服务的葡萄酒产业。最后，公司完善了商业银行服务范围，开始提供外汇业务、保理业务等其他银行产品。 2.2、硅谷银行科技初创企业贷款流程 自创始之初，硅谷银行就将当地科技企业定位重要的客户群体。但是由于缺乏有效的风险识别手段，硅谷银行主要依靠企业应收账款抵押控制信用风险。然而，能够产生稳定应收账款的科技企业一般已经步入快速成长期，诸多手握知识产权但还没有开展生产的初创企业，仍然面临融资短缺的问题。 针对这个问题，转型后的硅谷银行从贷前、贷中、贷后三个方面下手，“多管齐下”建立起了专门针对科技初创企业的贷款审批流程。这一套流程帮助硅谷银行有效识别贷款客户，降低了单个企业的信用风险，并成功的打进了其他银行不敢涉足的初创企业信贷市场。 在贷前，硅谷银行采取跟投的策略。企业只有在获得风投基金投资后，才可能获得一定比例的硅谷银行贷款，通常是风投投资金额的1/4左右。这样相当于提前利用风投基金的专业知识，筛选了一遍有发展前景的初创企业。 并且如果一家企业同时获得多家风投青睐，那么申请成功硅谷银行贷款的概率将大大升高。除此之外，硅谷银行还培养了一批具有专业知识背景的研究员参与信贷审批，相较于一般银行大大提升了对于科技型企业的辨别能力。 在贷中，硅谷银行根据不同的初创企业特点要求不同的贷款条件。对于还没有收入的初创企业，公司要求企业用知识专利做定性而非定量的抵押，这样即使企业违约，通过出售专利给大企业也能弥补一定损失。对于已经开始生产的企业，公司还是注重应收账款等更保险的抵押方式。在这种抵押要求下，很多没有专利，仅做商业模式创新的互联网公司则被排除在外。 另外，90年代科技企业去纳斯达克上市的股权退出模式已经较为成熟，为了增厚收益，贷款时硅谷银行会要求少量（通常不超过1%）的认股权证作为贷款附加条件。认股权证本身占总股本比例不大，且不会对企业产生利息负担，客户容易接受，但是长期来看，一旦企业上市，认股权证带来的收益是巨大的。 在贷后，硅谷银行会要求企业将资金账户开在本行内。通过对企业日常资金进出情况进行监控，银行可以从侧面掌握企业的经营状况，并及时对缺乏资金还贷的企业进行流动性预警和提前处置。另外，银行也和投资初创企业的投资机构紧密合作，间接了解企业的发展现状。最终，当企业获得下一轮第三方风险投资、或企业进入成熟期，与硅谷银行信贷模式不匹配时，硅谷银行顺利撤出投资。 2.3、硅谷银行的全国布局 硅谷银行的转型与专注，意味着需要放弃一些自身没有竞争优势、传统商业银行也能服务的普通客户。为了保证业务规模和客户群体数量持续增长，硅谷银行选择将自己的业务模式推向全国。而1994年出台的《里格尔尼尔州际银行业务和分支机构效率法案》（Riegle-Neal Interstate Banking andBranching Efficiency-Act of 1994）允许银行业跨州经营，为硅谷银行的想法提供了法律可行性。 尽管在1995年之前硅谷银行已经在波士顿郊区开设了办公室，但是因受法律限制，州外的分支机构只能进行市场推广，不能处理银行业务，对其他城市的企业客户来说非常不便。1995年之后，银行在短短的6年的时间内在全美开设了20家分支机构，机构总数从7家上升到27家。到此为止，硅谷银行追赶着风投机构的步伐，完全覆盖了美国所有的创新型城市。在其后10多年时间里，美国境内的机构数量完全没有增长。 2.4、阶段成果 1993年至2001年，在新一代管理层的带领下，硅谷银行取得了瞩目的成就。 银行资产从9.35亿美元上升至55亿美元，雇员从235人增加到超过1000人，而市值也从上市之初的6300万美元上升至2000年顶峰时的30多亿美元。公司CEO约翰？迪安（John Dean）也光环加身。他在1997年被《商业周刊》杂志评为“硅谷最具有影响力的25人”之一；2001年被《福布斯》杂志评为“50位最杰出交易大师”之一。 从1993年以来，硅谷银行平均每年的股东回报率是17.5%，而同期美国商业银行的平均回报率是12.5%左右。在美国银行家公布的“全国100家中型银行公司名次表”中，硅谷银行凭借其回报率和每股收入的高增长率，在1998—2000年连续三年综合评估中夺冠。近10年出色的业绩使硅谷银行一跃成为美国科技市场中最有地位的银行。在2000—2001年进行IPO的科技与生命科学公司中，近1/3是硅谷银行的客户，美国一半以上的风投公司也是硅谷银行的客户。 3、2001年至2008年： 客户去哪里，我们就去哪里 2001年互联网泡沫的破灭，对硅谷银行科技企业信贷和权证两大收入来源均造成不小的打击。在银行业混业经营的政策窗口下，硅谷银行开始涉及股权投资、投行、资管等非商业银行业务，拓展非息收入来源，变身综合化平台。同时银行吸取历史教训，进一步加强了整体风控建设，防范系统性危机。最后，在这一时期美国风投基金出海成为新的潮流，跟随客户的脚步硅谷银行也开始了国际化尝试。 3.1、做综合平台，扩大非息收入 2001年的互联网泡沫的破灭，严重影响了硅谷银行的发展节奏。在股市的暴跌中很多风投基金血本无归，市场情绪非常低迷，科技企业的投资资金大幅减小，非常多企业上市融资的方案被无限期搁置。熊市中另外两家与硅谷银行同样开展科技企业金融的机构康迪科（Comdisco）和风险租赁（Venture Leasing）则遭遇了大幅度亏损，甚至到破产的边缘。 然而，硅谷银行凭借着出色严密的贷款审批流程，很好的防范了个体风险，在整个泡沫破灭期间依然保持盈利，贷款不良率甚至还有一定的下降。但是，由于业务机会的减少，银行贷款规模还是遭遇了一定幅度的缩水，熊市中权证变现不畅。以往依靠信贷息差和权证收入的盈利模式，遭遇前所未有的挑战。 尽管优质信贷资产缺乏，硅谷银行没有重回进军房地产业的老路。幸运的是，“上帝关上一扇门的同时，还会打开一扇窗”。1999年的《金融现代化服务法案》拉开了美国银行业混业经营的大幕，银行着手开展科技企业信贷业务以外的其他金融服务，主要包括风险投资、投资银行、私人银行、资产管理等服务，今日硅谷银行的经营框架初现端倪。 集团通过直投与投资风险基金（Fund of Funds，FOF）两种方式参与风投业务。2000年，公司成立了硅谷银行战略投资者公司（SVB Strategic Investors，LLC.）作为FOF基金硅谷银行战略投资者基金（SVB Strategic Investors Fund）的普通合伙人和管理人，并在当年募集了1.35亿美元，投资了208家顶级风投基金。 另外，公司于当年成立了直投基金硅谷银行风投（Silicon Valley Banc Ventures），募集5600万美元并投资了60家科技企业。后来集团创立SVB股权投资（SVB Capital）并将风险投资业务统一归入其旗下。无论是对企业的投资还是对风投基金的投资，硅谷银行的目的不仅仅在于企业上市后投资的成功获利退出，更是为了进一步加强与企业、基金客户的联系，提振寒冬中美国创投业的信心，培育市场，“做大蛋糕”。 投资银行业务是硅谷银行集团科技企业收、并购咨询业务。2001年，公司以1亿美元收购了外部投资银行部门阿莱恩特合伙公司（Alliant Partners），并将投资银行业务作为与商业银行并驾齐驱的主营业务重点培养。可惜的是，公司的业务尝试并不成功，投行部门在经营期间持续亏损，最终于2007年年末被集团关停。 私人银行业务是集团的业务重要补充。2002年，公司成立伍德赛德资产管理公司（Woodside Asset ManagementInc.）作为私人咨询机构，为客户进行财富管理。在市场低迷时期，对高净值个人的贷款一度占到了贷款总额的10%，有效缓冲了公司对公贷款业务的下滑。此外，通过私人银行业务加强与风投经理人和企业管理层的交流，也是硅谷银行发展该项目的重要目的之一。 资产管理业务是缓解银行资产配置压力、增加非息收入的关键。2000年的股市泡沫让科技公司持有大量现金，泡沫破裂之后优质信贷资产缺乏，硅谷银行存贷比一度下降到40%以下。巨大的资产配置压力催生了硅谷银行表外资产管理业务，业务开展的第二年，管理资产即超过存款规模。到2007年，公司管理表外资产高达222亿美元，是公司存款规模的近5倍。资产管理规模的提升同时也促进了客户投资服务费等非息收入的提升。 3.2、硅谷银行风控模式 尽管严密的贷款流程可以较好的防范个体信用风险，互联网泡沫的破灭还是给硅谷银行“上了一课”——警示了系统性风险的严重性。特别是在银行业混业经营的背景下，系统性风险更易传染。为此，硅谷银行从风险隔离和组合投资两方面下手，加强了宏观层面的风险控制。 风险隔离就是硅谷银行股权投资（SVB Capital）与商业银行（SVB）业务资金隔离。股权业务资金一般从股市募集，部分来源于基金项目，严禁挪用商业银行资产，而一般商业银行业务也不挪用创投基金资产。公司注册了前文提到的两家基金管理公司，以平行子公司的形式，实现不同业务条线资金的隔离。 组合投资就是公司资本的分散投资，包括4中组合形式。 行业组合。互联网/软件、硬件通讯、生物医药、新能源等行业虽然统称为“新科技”，但行业之间差别迥异，在行业之间按照比例分散资金投放，可以最小化行业风险。 发展周期组合。由于创业公司越到后期体量与信贷金额越大，将信贷均匀分配给处于不同成长周期的公司，也是一种金额组合。 风险组合。大风险的股权投资与小风险的信贷投资相组合。 地域组合。利用银行全国化网点基础，在全美国范围多点投资，避免资金过于集中同一地域。 3.3、硅谷银行的国际化尝试 2004年开始，美国科技业投资仍没有根本性的好转，但是通过跨国技术传播，欧洲、中国、印度等地技术革命方兴未艾，美国风投资金纷纷出海寻找机会，例如2005年9月，知名风投红杉资本就在中国落地。 秉承着“完全配合PE/VC客户，客户去哪里，我们就去哪里”的经营原则，跟随着风投基金的脚步，硅谷银行也开始进行国际化尝试。对于银行来说，国际化战略既是为了寻找新的增长点，又可以分散单一国家风险，一举两得。2004年，集团先后在英国、印度成立子公司。2005年集团在上海成立咨询公司，为本地和美国来华的风险基金提供服务。2008年，集团又在创新国度以色列成立咨询公司。 3.4、阶段成果 截至2008年，硅谷银行已经完全从互联网泡沫危机中恢复，总资产超过泡沫时期，突破100亿美元大关。同时银行保持了较强的盈利水平，2007年公司股东回报率高达18.47%，而美国超过30亿美元资产的银行平均水平为8.24%。即使是08年金融危机之时，公司股东回报率依然高达11%。 硅谷银行在08年金融危机中依然保持不错的成绩，应当归功于自泡沫危机之后在多元化收入途径，风险防范上的成功改革。在非息收入上，银行抛弃了以往过于依赖权证的历史，在多个方向上发力，最终推动非息收入对利润的贡献回升到泡沫时期的水准，07年非息收入占总收入的比重与00年巅峰时期相同，均为36%。更重要的是，收入来源多元化使银行的收入结构比以往更加健康了。 4、2009年至今： 回归本源，重拾信贷 金融危机之后，金融危机之后，硅谷银行回归信贷本源。一方面，资产规模的增长允许硅谷银行开始涉足大型企业信贷业务，实现了科技企业的全生命周期服务，拓展了大型客户群体并为传统信贷业务找到新的增长点。另一方面，严格的金融监管限制了集团参与股权投资业务，银行对风投基金等客户的联系从股权投资转向信贷支持，最终在美国新的一轮投资周期中完成了信贷规模的大幅扩张。 4.1、抓住成熟期企业，提供全周期服务 曾经由于硅谷银行规模太小，不能满足大型企业的信贷需求，当硅谷银行陪伴企业走过初创期与成长期后，只能忍痛割爱将成熟期企业的金融服务交由大型银行来做。 然而，经过20年的发展，硅谷银行也步入美国大中型银行的行列，逐渐能够满足大型企业的融资需求。为了抓住成熟期科技企业的金融服务市场，硅谷银行按照企业初创期、成长期、成熟期，对应制定了三种服务方案，分别是“SVB加速器”、“SVB增长”、“SVB企业金融”，覆盖企业的整个生命周期。 “SVB加速器”为初创期高科技企业提供以下服务：一是派遣专门的服务代表与初创者在一起工作，理解并反馈企业独特的银行需求；二是为企业提供有竞争力创业定期贷款、“投贷结合”等的金融产品和服务；三是构建一个在线的商业银行服务平台，帮助企业家扩展网络，为创业者找到潜在投资者。 “SVB增长”包括以下金融产品和服务：一是提供灵活的贷款方案，包括夹层融资、中期担保融资、提供应收贷款额度等；二是构建全球资金管理平台为企业提供国际业务服务，提供离岸的账户、开展外汇交换和支付，简化交易过程；三是为客户定制投资方案；四是提供资产管理和证券服务。 “SVB企业金融”服务包括：长期贷款、贸易融资、各类应收贷款和流动资金信贷、资产管理和证券、金融咨询服务、全球现金管理、外汇交换等和集团服务。 通过推出全生命周期服务产品，硅谷银行在做好初创期、成长期企业服务之外，成功留住了大型科技企业客户，大额贷款占比明显增长。 4.2、政策压力下，对风投基金支持由股权转向信贷 金融危机发生之后，号称史上最严的金融监管法案《多德弗兰卡法案》（Dodd-Frank Act）与2010年签署通过，并于2012年7月开始生效 。其中法案第619条，又被称为沃克尔法则（Volcker Rule）规定银行持股集团投资对冲基金与私募股权基金股权的比率不得超过集团总股本的3%。然而，据估计12年硅谷银行集团投资风险基金的资金占比超过7%。政策压力下，集团不得不大规模从风投基金撤资。 然而，与风投基金的紧密合作是集团的核心商业模式。为了继续与诸多机构保持紧密关系，集团对风投基金的支持由股权转向信贷。特别是在13年之后，美国科技投资市场显现出久违的火热，风投基金融资需求大幅上升。在这种情况下硅谷银行加大对风投基金的信贷投放，主要以过桥贷款的形式，为招款中的基金提供信贷额度和流动性支持。2015年，银行投向风险基金的贷款超过软件行业，使前者成为银行贷款组合中占比最大的行业，到2017年，对风险基金贷款占比接近整个商业贷款规模的50%。 4.3、今日成绩 硅谷银行作为美国唯一一家创投圈内的专业性银行，在新兴科技行业研究耕耘超过30余年，至今已经帮助过30000余家初创企业进行融资，与全世界600家风险投资机构，120家私募股权机构有直接业务往来。在初创企业信贷市场占有率超过50%，是当之无愧的龙头企业。按照资产排名，硅谷银行在美国银行中位列43位，在《福布斯》“2018美国百大银行排名”中凭借出色的盈利能力排在23位。 近些年硅谷银行集团的经营可圈可点，在金融危机之后集团的规模实现了快速增长。总资产自2008以来增长了4倍，达到512亿美元；员工人数翻了一番，达到2400余人。2017年公司净利润是2008年的7倍，每股净收益是当年的4.3倍。 规模增长的同时，集团盈利水平还有所增强。在美国银行业净利差不断向下的大趋势下，得益于近几年科技行业的火热，公司资产盈利能力有所增强，营业比率略有降低。 与此同时，集团的风险控制能力十分出色。考虑到硅谷银行集团还重点参与传统商业银行认为十分具有风险的初创企业信贷业务，银行依然可以将贷款不良率指标控制在1%以下。 具体到资产负债端，银行负债端存款主要以企业客户的无息存款为主。作为贷款的附加条件，贷款企业与其风投机构股东需要将日常运营资金放入硅谷银行的的活期存款账户中便于监控（一直以来美国利率管制Q条例禁止银行为活期存款账户提供利息，直到11年被多德弗兰克法案取代。 但此时银行业利率水平已经接近0），帮助银行取得显著高于其他银行的净息差。近些年银行存款增长速度较快，存贷比略有降低，带给银行一定的资产配置压力。 在收入结构上，银行利息收入稳定增长，近些年更占据主要地位。相对的，非息收入根据市场环境波动较大，并且由于美国金融监管对股权投资业务采取限制，近两年非息收入略有萎缩。 三、启示：用风投机构的思维做科技银行 1、硅谷银行经营特点 回顾硅谷银行的发展历史，我们总结出硅谷银行的盈利模式主要依靠“高息差+混业经营”，同时通过与风投基金的密切合作和严密的风控手段，有效的防范了信用与系统性风险。 在盈利模式上，银行集团在利息收入一方依靠“高息差”策略。在负债端，银行通过同时吸收风投企业与科技企业的存款，达到了即使资金在投资者与被投资企业间转移，也可以最大限度留存在银行内部的目的。同时贷款条件附加要求企业存款无息，大大压低了负债端成本。在资产端，通过对利率相对不敏感的科技初创企业投放信贷，拉高了信贷资产收益率，最终实现“高息差”。 集团在非息收入一方依靠“混业经营”策略，除了通过参股风投基金，建立信息客户网络，方便开展企业分析咨询等业务外，还以投贷联动的方式直投、间接投资科技企业，或者持有认股权证，在较长的时间周期内帮助企业成长的同时，实现了股权退出时的高额回报。 在风控模式上，硅谷银行集团依据多年的经营经验，建立了完备的个体贷款审批程序和宏观风险防控机制。但无论是对个体风险还是系统性风险的防范上，集团与风险基金机构的紧密合作都是必不可少的一环。在贷款流程中，风险投资机构不但是银行专业知识的重要来源，更参与到贷前、贷中、贷后的管理流程之中，帮助银行识别企业经营风险，顺利回收资金。在宏观风控中，风险基金机构作为集团主要客户之一和重要的获客渠道，帮助集团完成投资风险搭配、行业集中度分散、地域分散等诸多任务。 2、对国内科技银行业务发展的启发 反观国内，目前中国正处在产业升级的关键时期，互联网/软件、硬件/半导体、新能源/环保、生物医药等诸多科技行业百花齐放，国内并不缺乏科技银行的市场空间。然而科技初创企业仍然面临融资难的问题，主要因为是商业银行过去没有相关行业的知识储备，对企业的经营前景无法准确判断，从而导致的“不敢贷”问题。根据硅谷银行的经营特点，我们对国内想要做好科技银行业务的银行业同仁们提出以下几点建议： 首先，加强与风险投资基金的合作。包括政府产业基金、“腾讯系”“阿里系”等互联网民企和国外知名风投基金等。风投机构是商业银行的“老师”，从风投机构中商业银行可以学习到各个行业的经营特点与投资知识，从而加强自身对贷款客户的判断；风投机构还是商业银行的“市场经理”，通过风投机构的引荐或跟投策略，商业银行可以更好的找到优质初创企业客户；风投机构也是商业银行的“客户”，在目前国内的监管框架下，银行可以与风投机构开展托管、现金管理、外币兑换等商业银行服务。 其次，建立初创企业专属的贷款审批流程。初创期、成长期、成熟期的企业有不同的现金流特点，高新技术各个子行业之间也有不同的发展侧重，银行应当根据不同周期、不同行业的特点，制定有针对性的贷款审批流程。如依据科技初创企业的特点，可以适当降低现金流在贷款审批中的参考地位，重点考虑知识产权的价值，结合应收账款判断企业行业地位等。不照搬照抄大型成熟企业的信贷模式，这样容易“错杀”有前景的初创企业。 再次，在把控个体风险的前提下，通过投贷联动提升银行投资收益。虽然目前国内监管政策要求分业经营，商业银行不得贷款给风投基金，不得直接参与股权投资，但2016年《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》已经开始试点银行通过子公司开展“投贷联动”。 下阶段，在商业银行纷纷成立理财子公司，发力资产管理业务的背景下，商业银行即可以通过直投的方式参与股权投资，又可以充分发挥银行理财这一表外业务优势、有效实现投贷联动业务的落地。在业务执行过程中，一方面可以借鉴海外的盈利模式，通过认股权证等模式获取投贷联动中的超额收益；另一方面，也应学习海外管理基金的先进模式，做到深挖行业、分散风险。 最后，拓展金融服务范围，发挥综合平台价值。在信贷与股权投资之外，商业银行应紧紧围绕企业需求，开展表内外现金管理、企业战略咨询、管理层私人银行等其他金融服务，促进交叉销售，多元化收入途径。 四、大事记 1982年4月23日，硅谷银行注册成立。 1984年，银行股票在OTC开始交易。 1983年，银行发起人Bill Biggerstaff， Robert Medearis 和CEO Roger Smith在San Jose开设第一间办公室。 1986年，硅谷银行与National InterCity Bancorp合并。 1987年，银行股票开始在纳斯达克交易，代码SIVB。 1988年，银行完成IPO，募集资金600万美元。 1993年，John Dean成为公司总裁与CEO，公司向专业化转型。 1994年，银行成立高端葡萄酒事业部。 1999年，控股集团Silicon Valley Bancshares成立。 2000年，集团控股风险投资基金SVB Strategic Investors， LLC和Silicon ValleyBancVentures，LLC 2001年，John Dean成为集团董事长，Ken Wilcox成为集团总裁与CEO。同年公司收购投行部门Alliant.Inc 2002年，集团设立证券经纪公司SVB Securities，扩张私人银行部门。 2005年，集团名称从“Silicon Valley Bancshares”更改为“SVB Financial Group”。 2006年，SVB Analytics成立。 2010年，Greg Becker成为集团总裁，并于后一年成为集团CEO。 2012年，硅谷银行与浦发银行合资成立浦发硅谷银行，该银行与2015年取得人民币业务资格。 五、风险提示 企业经营风险，宏观经济下行风险。
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