全球最大养老基金季度亏损创纪录，日本人的养老金还安全吗？ 在全球股市因新冠肺炎疫情大流行而暴跌后，全球资产规模最大的养老基金——日本政府养老金投资基金(GPIF)也未能幸免。 最新数据显示，今年一季度(即截至2020年3月底的2019年第四财季)GPIF录得亏损额达17.71万亿日元(约合11640亿元人民币)。根据GPIF的声明，GPIF今年第一季度所有资产的总回报率为负10.71%，而去年第四季度(即2019年第三财季)所有资产的回报率在4.6%。截至2020年3月底，该基金管理的资产规模为150.6万亿日元。 由于这一基金关系着成百上千万日本退休人员的钱袋子问题，日媒认为，这一亏损将引起政治上的关注。目前，日本已经处于“老龄化社会”，这给养老金计划带来了较大的偿付压力。对此，该基金新掌门人宫园雅敬(Masataka Miyazono)对媒体表示，“基金的投资时间线远不止10~20年。仅仅一年的结果不会对养老金的支付产生影响。” 四年来首次亏损 这次亏损，已经完全抵消了该基金2019年全年的收益。GPIF全财年投资出现亏损为4年来首次。声明显示，2019财年GPIF的投资收益率为-5.2%。 GPIF当季的表现与2001年GPIF开始正式市场化运作时相比，为最严重亏损。目前，GPIF的投资分布在日本国内外股市、债市以及小部分的短期资产上。 今年以来，全球股市表现最糟糕，日本国内股市的形势也不容乐观。在今年1~3月，日经指数已下跌18%，美股道琼斯工业指数跌幅更是高达24%。GPIF的声明显示，今年第一季度，GPIF对日本国内和外国股市的投资收益率分别为-9.71%和-13.88%。 在数月前，GPIF还调整了管理层，并且修改了资产分配目标，更多地关注外债。据日媒报道，新调整后的资产分配目标显示，今后该基金会计划增加外国债券的投资比重。根据4月公布的新目标，外债方面，GPIF还具有约4万亿~5万亿日元左右的买入空间。而如果以上限进行投资，则有13万亿日元的买入空间。GPIF的外债投资将出现抛售日元、买入外汇的交易，在外汇市场将导致日元贬值。 2001年来最严重的季度亏损可能给新任GPIF理事长宫园雅敬带来挑战。他在4月就职时，市场形势已经发生变化。“国内外股市的下跌导致了(GPIF)财政年度的负增长，”宫园雅敬表示，“即使是在2019年，国内外市场都表现强劲，突如其来的新冠疫情则让许多投资者选择规避风险。” 长期以来，GPIF一直保持着保守的投资策略，将其大部分资金投资于日本政府债券中。由于日本政府债券产生的收益很低，为了给数量激增的日本退休人员提供足够的资金，该基金不得不在几年前转变投资策略，开始大量买入风险较高的资产，包括国内外的公司股票。 调整股票配置是出路 信金资产管理公司基金经理人藤原直树则认为，这样大规模的亏损是在预料之中的。“股市从3月开始反弹，因此该基金应在4~6月期间能挽回损失，”他说道。 “目前的投资组合面临着股票波动的风险，”藤原说道，“目前环境下收益较低，并且这种状况可能会持续两年，所以从长期来看，养老基金需要调整股票配置。” 宫园雅敬和首席投资官上田荣治认为，股票基金将会经历一个波动的市场，并且将在新冠疫情和政府承诺的经济刺激计划影响下左右为难。目前，各界对第二波疫情暴发的恐惧感已经影响了全球股市的复苏。 日本广播协会(NHK)的最新数据显示，当地时间7月6日，日本国内新冠肺炎确诊病例新增176例，累计确诊病例达19998例；死亡新增1人，累计达978人。此前，日本已连续三天录得新冠确诊病例单日新增量超过200例。日本经济再生担当大臣西村康稔在接受媒体采访时表示，政府现在尚未考虑再次宣布紧急状态，但将对疫情保持高度警戒。 目前，GPIF并不急于购买国外债券。“GPIF的国外债券配置与分配目标相比还差3个百分点。”宫园雅敬在东京接受媒体采访时这样表示。他还提到，主要发达国家大幅下调利率，目前的债券投资处于严峻局面，“将关注新冠肺炎疫情的走势和市场状况，在此基础上讨论应对举措。” 截至3月底，日本国内债券占GPIF投资组合的23.87%，外国债券占23.42%。2016年9月日本央行宣布将10年期政府债券收益率固定在0%左右时，GPIF投资日本国内债市的比重曾高达36.15%。该基金还将22.87%的资金分配给国内股票，分配给外国股票的投资比重约为23.9%。 海外债券是GPFI当季唯一产生正回报的主要资产，收益增加了0.5%个百分点，反观日本国内债券则下跌了0.5%。从4月开始，GPIF将外国债券的配置从15%提升至25%，并且将国内债券的配置从35%降低至25%。此外，GPIF调整了其投资组合，设定了在国内外债券及国内外股票4种资产类别中各保持25%的总体目标，并允许每种资产的配置偏离不同的区间。(实习生肖夏对本文亦有贡献) 作者：潘寅茹
资管新规的过渡期还有半年即将到期，市场十分关注：资管市场目前还存在哪些问题？资管新老产品的转换对接是否能够如期完成？是否有必要将过渡期进行延长？ 中国财富管理50人论坛（CWM50）和清华大学五道口金融学院昨日联合发布《中国资产管理业务监管研究报告》（下称报告），建议将资产管理行业的过渡期再延长两年，至2022年底。同时建议把资管新规实施路径的中间目标直接放在理财产品的压缩上，而把复杂的资产处置留给各家银行自行决策。 按资管新规要求，2020年底前为过渡期，各家机构要在此之前完成整改以达到资管新规相关要求。该报告称，2018年资管新规的发布，拉开了资管行业转型发展的序幕。此后，银行、证券期货、保险等配套细则相继落地，基本形成了我国百万亿级资产管理市场的监管制度和规则体系。在资管新规和配套细则的指导下，同类资管业务监管标准逐渐得到统一，刚性兑付有序打破，金融风险得到有效防控，金融服务实体经济能力进一步增强。 老产品压降存困难 建议延长过渡期 “截至目前，资管行业整体规模在百万亿元以上。理财产品结构已发生了重要变化，净值型产品余额占比已由新规前的15%大幅提高到了50%左右，19家理财子公司获批设立。”全国政协经济委员会主任、中国财富管理50人论坛理事长尚福林表示。 作为报告的牵头人，全国人大第十一、十二届财经委副主任委员、人民银行前副行长吴晓灵坦言，按目前的情况看，如果过渡期于今年年底截止，要完全实现新老产品的转换，难度较大。因此课题组提出，将资产管理行业的过渡期再延长两年。 报告建议，进一步细化和明确包括现金管理类产品在内的各类新产品监管标准，将资管新规发布后发行的不符合监管标准的“新产品”还原至老产品，同时建议按延长后的过渡期重新明确压降要求。建议在2020年至2022年，每年的压缩比例不低于30%，2022年底压缩至零。 当前新老产品的转换大体平稳。吴晓灵表示，监管部门在考虑监管政策和进度时，会从对实体经济的影响，对金融市场的影响，以及对发行产品的实体及其母公司的影响这三个方面来考虑政策的平稳性，讲究“一行一策”。 建信理财董事长、中国财富管理50人论坛专业成员刘兴华建议，尽快出台2020年过渡期后的延伸政策。按照“总量控制、逐年压降、一行一策”的原则，平稳有序推进存量理财产品整改，明确非标转标、非标回表、非标承接等技术细节。 “新老理财产品并行对理财市场监管带来不同规范，需要加快统一。理财公司承接老产品的节奏和过渡期安排需要在未来政策中进一步清晰化。”刘兴华表示。 多渠道处置老资产 开“非标转标”正门 “当前，全球经济增长持续放缓，国内经济持续承压，各类市场主体都在经受较大的经营压力，短期偿债能力下降。”尚福林认为，行业内部转型压力加大。存量老产品受疫情影响，处置退出势必更加困难。 报告建议，通过多渠道处置老资产。首先是回表处置。建议银行根据自身情况制定过渡期内的回表计划；监管部门对于回表资产和相关银行适当放宽考核指标和限制，鼓励老资产应回尽回、尽回快回，并在回表后按真实的资产质量计提。 其次是资产证券化。报告建议银行理财作为滚动投资投向重要基础设施等PPP项目的，可以转为公募基金基础设施基金的试点。同时允许银行理财子公司等机构为私募证券的创制和发行提供投资银行服务。 再次是不良资产处置。报告建议将还有交易价值的表外不良资产打包推向市场。符合核销条件的老资产，应当回表及时处置，财税部门应当给予核销程序便利和税收支持。 刘兴华认为，可以推动非标资产与标准化资产的共同繁荣。标准资产与非标资产的区分是流动性及信息透明度，可以通过完善信息披露、会计估值等方面的制度，搭建非标资产交易市场，开“非标转标”正门。非标资产可以与标准资产互为补充，发挥银行在挖掘客户、把握风险方面的能力优势。
保险资金境外投资正趋向理性、稳健。 中国保险资产管理业协会（下称“保险资管协会”）最新发布的调研数据显示，2019年末保险机构境外投资余额约700亿美元，折合人民币约4700亿元，占行业上季度末总资产的2.75%。 记者发现，这一投资比例较保险资金境外投资15%的上限监管比例仍然有非常大的空间。而从700亿美元投资余额的绝对值来看，尽管其较2014年末的239.55亿美元已有近2倍涨幅，然而较2018年7月末的774亿美元不但没有上升，反而有所降温。 保险资管协会在调研中认为，2019年我国保险机构境外投资保持理性、稳健、安全、有序发展。 业内人士分析称，保险资金境外投资近年来并没有进一步扩张，主要是因为相对于前几年个别保险公司在境外投资上的激进，近几年不管是行业自身、监管趋严等原因还是全球经济复杂性的局势，都使得保险资金的境外投资整体趋于理性和谨慎。 保险资管协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，2004年以来，保险资金境外投资经历了从初步探索到稳健发展的过程，已有16个年头。总体来看，在国家政策和监管制度的推动、引导和规范下，保险资金境外投资稳中求进，保持着稳健良好的态势。同时，保险资金境外投资的有序开展也离不开自身发展的内在需要。保险资金境外投资充分体现了保险机构自身挖掘潜力、多元发展的需求，呈现出资金来源多样化、配置资产类别多元化、投资区域广泛化、投资领域主流化的特点。 从险资境外投资的资金来源来看，形成以QDII额度为主，辅之以内保外贷、境外发债、境外上市融资、ODI（对外直接投资）额度、外币保费等多种渠道。其中，保险公司已使用的QDII额度占整体QDII额度的81%。 在资产配置方面，形成以权益类产品及股权投资为主，辅之以货币市场产品、固定收益产品、不动产等多种类别。而在投资区域上，则形成广泛化的特征，以中国香港和美国市场为主，辅之以其他国家和地区，覆盖传统发达市场和新兴市场。 其中，保险资金投资的境外权益类产品2019年末的投资余额超过2000亿元，在4700亿元的总数中占比超过40%。而投向香港的保险资金在总境外投资中占比达到49%，使得香港成为保险资金境外投资的最主要地区。 上述境外投资品种及地区两者相结合可以看出，港股一直是保险资金境外投资的最主要品种。保险资金对于港股的热爱到了今年更为明显。上半年，保险资金举牌H股的次数就达到12次。 曹德云表示，突如其来的新冠疫情对全球生产和需求造成了全面冲击，在国内外经济金融形势复杂多变的环境下，保险资金运用如何维护境外资产安全运转，做到投得出去、收得回来、赚得到钱成为保险机构必须思考的问题。 “保险业需要积极参与金融业对内对外双向开放的进程，加强全球化资产配置，丰富投资经验，提升投资能力，更好地应对经济金融形势复杂多变的挑战。”曹德云建议，保险公司需要清醒分析投资市场形势变化的不确定性和业务风险，掌握好境内外投资的动态平衡，因时制宜、安全有效地配置境外资产，做好风险管控。在此基础上，稳步拓展境外投资渠道，灵活运用港股通、债市通、沪伦通等多种方式，稳步高效地开展保险资金境外投资，并深化与国际优质金融机构的业务合作，培育具备国际视野、全球思维、专业精良的全球化资产配置团队。
国际信用评级机构惠誉今日发布报告显示，2020年前五个月，中国开放式共同基金资产总额增长至15.8万亿元人民币，涨幅达20％。所有类型的中国基金均实现了资金净流入。 中国共同基金资产的增长与国际市场上其它主要国家共同基金资产下降形成鲜明反差。例如，美国共同基金资产总额下滑16％，卢森堡共同基金资产总额下降5％。 共同基金资产增长受诸多因素影响。惠誉认为，货币供应量增加和投资者风险偏好下降是其主要驱动力。 中国共同基金资产的增长同样受机构和散户需求的推动。其中，机构投资者在债券基金市场中占主要份额，而散户投资者则大量投资于货币市场、股票和平衡型基金。 惠誉认为，随着中国持续加大对外开放力度，越来越多的国际资产管理公司将寻求在中国开展完整的在岸业务。截至今年6月，四名外资资产管理公司已提交申请成立全资共同基金业务。 惠誉在报告中表示，另一方面，监管机构于今年5月取消了对合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）的配额限制，进一步向中国金融业开放国际资本。但是，由于近年来配额没有得到充分利用，短期内不太可能吸引大量资金流入。 惠誉还认为，结构性特征，特别是家庭财富的增加和人口的老龄化，将成为中国资产管理行业的长期增长动力。不过，短期来看，资产增长可能会受到当前疫情下经济状况的制约。
6月30日，添玑网络-添玑数据事业部总经理：齐放在“2020易居数据资产大会”作了“添玑数据资产交易平台发布”的主题演讲。齐放提到添玑数据商城以不动产全域链的数据资产为标的，提供供需双方的沟通、撮合、交易和数据交互；依托数据流通的人、货、场三个层面，添玑数据商城实现数据资产交易模式的升级；同时添玑数据商城充分利用EBaaS区块链的存证、溯源、加密、授权等数据安全特性，为数据资产的流通及交易保驾护航。 全文如下： 小数据时代与大数据时代 数据添玑、链通未来，很高兴由我为大家带来这场关于不动产全域链数据资产交易平台的发布，我是添玑数据总经理齐放。 在开始本次发布介绍之前，请允许我先向大家推荐 一本书，它就是涂子沛先生的大作《数据之巅》，涂先生在书中将数据的发展历程大致划分为两个阶段，小数据时代和大数据时代。相对于小数据，早在20世纪80年代就已经有人提出了大数据的概念，并预言了未来大数据时代的到来。而推进这一历史性进程的标志性事件就是万维网的诞生，一个叫做蒂姆·伯纳斯·李的英国人在1991年8月23日向公众开放了他的万维网项目，从这一刻起，人类进入了一个24小时随时随地自由获取数据、信息以及知识的时代。 随着互联网技术的普及与发展，特别是社交网络的诞生，数据呈指数级上升，大数据时代已然到来。就在今年4月9日，数据作为一种新型的生产要素，被正式写入中央文件之中，数据被正式定义为第五生产要素，数据的价值和重要性再次提升。而伴随着5G、人工智能、云计算等技术的快速发展未来的数据无论是从容量还是价值将再度提升，数据的价值转换成为了我们不得不面临的一种挑战。那么数据的下一个时代会不会是一个数据资产化的时代？我现在并不能肯定的回答数据的下一个时代就是数据资产化的时代，但是我可以坚信的是数据资产化与当下、与我们、与整个不动产行业，将是一个新的趋势，并带来新的机遇。 数据资产化 易居集团在不动产行业当中数据资产化的探索始于2006年克而瑞的第一款产品的发布，易居集团在不动产行业的数据资产化探索已经有15年的历程，我们认为数据的价值体现在其资产化的程度。数据资产建设首先需要解决标准化的基础数据建设，而标准化的基础数据建设一般是基于各自企业的各自场景，一般都是在各自的业务场景下，以赋能、增效、降成为目的，将分散的数据打通整合，并结合外部数据进行多元异构的交叉验证，将数据转化为资产。而转化为资产的数据如何增值、如何将其价值最大化，交易就变成了一个不得不值得我们去思考的问题。 数据流通 无论是数据的基础建设，还是资产价值的最大化，都依赖于数据的共享与交易。我们经历过多元异构的基础数据的建设，清楚的意识到数据是需要多维的交叉验证，因此带来数据共享和交换的需求。而资产数的增值，价值的最大化，更需要通过交换或者交易来完成，这一问题的本质其实是数据的流通性问题，只有数据的流通才能带来新的价值，采用开辟出新的增长环境，并带来新的收益。所谓的数据共享和交易，其本质就是解决数据资产的流通问题。 添玑数据：解决不动产行业的数据资产流通问题的方案 今天我们为大家带来了添玑数据，一个志在聚焦不动产行业，解决不动产行业的数据资产流通问题的方案。那么什么是添玑数据呢？简单来讲，它就是一个交易平台。这是一个什么样的数据资产交易平台呢？首先它交易的标的就是不动产行业全领域的数据资产，平台提供供需关系的沟通、撮合、交易以及数据的交互，通过交易促进整个数据资产的流通，而提供这些数据资产的可以是任意一个有数据生产能力的企业、个人、行业组织、金融及政府机构，只要通过标准的入驻流程，就可以完成整个数据资产化的交易服务。简单来讲，它的模式类似于某宝、某猫，你可以把它当做一个数据的商城。 数据资产交易的升级：人、货、场 而我们聚焦不动产，通过人、货、场三大场景，将整个数据资产交易的模式进行升级。首先，人代表的是需求，他可以是个人，也可以是企业，如果他具备数据加工和处理的能力，他需要的可能是最原始的数据或者中间数据。如果他不具备这些能力，他具备一定的分析能力，那么他需要的是中间数据或者是统计数据，如果他所有的能力都不具备，那可以通过这样的一个平台，直接获取最终的结论以及报告。 所以每个人关于数据的需求是个性化的，他需要的可能是一个深度场景的全景数据的支持，也可能只是一个碎片化的数据需求。而个性化的数据需求带来了货的形态多样化变革，它可以是一款数据库，基于一个大的场景提供全面化的数据资产的输出方式。它也可以是基于一个小场景下的一份数据、一份报告，用于满足一切碎片化的需求。所以为了扩大数据资产的价值，我们需要打破原有的数据资产形态，用于满足客户的个性化需求。但是数据资产又是一种特殊形态的货，它不同于我们现实当中实物，我们可以通过图片、视频清楚的认识到它到底是个什么样子。但数据是抽象的，这就导致了这种特殊形态的货，如果让用户对它的理解更具像、更立体、更丰满，需要对其展示的形式进行升级，需要提升它可视化的程度。 其次，数据资产具备一种高可复制性，这导致了数据资产的权属风险，它包含了数据的确权、授权等一系列的问题，数据资产的确权是保证数据资产流通的最重要的前提，而明晰的产权才能促进有效的数据资产的流通。而作为生产要素的本质要求和前提条件，这是不可规避的一个问题。而区块链技术的产生，正好可以为我们数据资产的流通保驾护航。 所以，货需要在其形态、展示方面上进行升级，用于满足不断变化的个性化的需求和立体化的呈现，也需要以科技的手段进行权属的保护和升级。 而场是链通供需关系的一种纽带，是桥梁。与人需要找到能够满足个性化需求的数据资产和其提供方式，与货、与商家需要建立与客户沟通的渠道和交易场景，收集相关的需求，产出与之相匹配的数据资产。同时又要确保数据权属，而为交易保驾护航。所以我们需要构建的是一个不动产全领域全周期的数据资产聚集地，基于这样的一个聚集地，我们打造出更多的数据流通的场景，对数据资产的应用、服务以及产品的多场景的挖掘和创造，通过场景让用户与产品相互吸引，拉近用户与数据之间的距离，这就是我们的使命。 添玑数据平台特性：全面、安全、标准、开放 而我们添玑数据的一个平台特性，我们可以总结为四个方面，全面、安全、标准和开放。首先添玑数据是致力于房地产行业提供多领域、全周期的数据资产以及数据资产化能力的一个平台，它覆盖了四大形态、八大领域、30多种品类。 添玑数据平台数据资产四大形态 而我们将数据资产的形态定为四个大类，第一数据资源类，主要涵盖了数据加工的全过程，从原始的数据到中间过程数据，以及结果性数据。基于不同的场景，构建不同的块的数据，以及提供相应的API调用服务。当前平台端上架的该类产品和2600多种商品、几万种规格，覆盖了土地等全部的八大领域和35个品类。 第二种数据报告类，这是我们最耳熟能详的数据资产的形态，针对不同的场景和不同的主题，以报告的形式输出专业化的意见和分析，辅助企业决策。而我们整个平台当前上架的报告类数据资产的数量在1600多种、上万份报告。 第三种形态，数据产品类。数据产品本身也是对数据资产化进行整合并流通的一种形态，针对切片化场景，也可以通过时间和访问范围的授权，进行切片化需求响应，这也是我们这个平台提供的第三种数据资产流通的形态，目前主要是以克而瑞既有的一些数据产品为主。 第四类，数据服务类。随着数据资产化进程的推进，分工也越将明细，你可以提供数据处理的能力，也提供一些模型、算法、算力、分析的能力，这将是我们平台今后希望逐渐开放的一种数据资产化能力。 添玑数据+EBaaS区块链技术 第二安全，添玑数据是根植于EBaaS区块链技术平台而构建的数据资产交易的一种应用，我们充分利用了EBaaS提供的上链能力和区块链的数据存证、加密、授权等特性，保证数据资产的流通环境的安全，特别是在数据的安全和交易安全方面，我们结合三大核心动作进行了整个的流程管理。 第一，我们将上架商品的信息进行上链存证，通过信息溯源的特性，保证数据商品描述的真实性和服务承诺的一致性。其次，我们将订单信息进行上链存证，并结合加密和定向授权的方式，保证消费者的隐私的同时，又能保证整个数据资产交易本身的真实性和结果的可追溯性，进而保证整个交易的安全性。最后，我们通过货物链上交物的方式，将数据资产进行确权，并将交付的物品进行存证，通过加密和定向授权的方式，解决定向交割的限定，最大限度的保证数据的安全性。当然，我们更加鼓励商家将自己的数据资产在上链之前进行加密，结合区块链本身的加密特性，实现双重加密机制，以保证数据的安全。 标准，平台提供标准化的服务体系和流通模型，保障数据资产交易和流通的流畅性。例如，我们如何将数据资产进行场景化，如何描述数据资产，数据资产的价格如何进行评测、如何进行指导，以及相关的售后符合商家品质保证，我们将整个流程跟服务进行标准化，通过整个标准化体系的构建，完善数据资产流通的机制，构建一个安全、标准、规范的数据资产流通的市场机制。 添玑数据的愿景：共建数据资产化流通的新生态 最后，我们是一个开放的平台，是一个共建、共享、共赢的平台，它应该包含的是聚焦不动产领域的所有参与方，企业、协会、金融机构以及相关的个人，我们更需要政府机构和相关部门参与和监督。同时，我们将易居这一不动产行业15年沉淀下来的数据资产进行开放，上架了4000多种数据资产，欢迎新老客户的惠顾。同时，我们希望有更多具备数据资产化能力的个人、企业、政府机构能够加入我们，共享这个数据资产化时代的新机遇，共建数据资产化流通的新生态，这也是我们的愿景。 所以，我们殷切的希望，会有更多的聚焦不动产的数据资产汇集于添玑数据，让我们链通美好的数据资产未来，谢谢大家。同时，欢迎大家扫描二维码，关注添玑数据，并下载添玑数据客户端，来一场数据资产的购物体验，谢谢大家。
笔者按：国民经济运行和增长，从系统分析的视角看，是一个经济体各部位相互联系和耦合的变动过程。除了新冠疫情这样突发性的冲击之外，中国经济体深层次流动循环中的梗阻和失衡，是造成国民经济就业岗位不足、农民收入低下、消费需求不振、工业生产过剩、资产价格泡沫、货币发行过多、金融风险升高、增长速度下行等诸问题的深层次原因。笔者认为，讨论解决之道，不能头疼医头、脚痛治脚，应当从系统、结点、流动和循环的思维去认识问题，并提出对症化解、疏通循环、统筹协调的对策方案。今天发表之十一。 改革的重大意义：顺应社会主义市场经济要求，农村土地从生活和生产资料转变为可流动和可配置资产；使其能够货币化，可以抵押获得信贷，可以吸引投资而获得资本流入农村。包括使人口、劳动力、购买城镇房屋资金、城镇房屋和农村宅院置换等，形成居住、消费、要素和资产的城乡双向流动和配置。使农村农民与城镇居民一样有土地房屋资产和财富，与日本、韩国和中国台湾农民一样有兼业经营和就业收入。农民收入水平提高，对巨额的工业过剩产能增加新的消费需求，使国民经济能够从供给和需求两个方面的推动下，均衡中高速增长。 1． 农村所有土地资产化和货币化，废除土地实物分配制。 （1）农村所有土地，取消集体对农户的宅地和耕地等实物分配，实行土地资产和货币化改革。 （2）农村各类土地实物分配改革后，再需要耕地、宅地和其他用途土地的农户，包括村外其他居住和投资需要者，也可以通过土地使用财产权交易、出租等方式获得农村各类土地的使用财产权或单纯的使用权。 （3）对农村已经分配使用的耕地和宅地不动，若有多余土地，特别是荒山荒坡，适于建设宅院的，之前多少年没有分配宅地的农户，提出绿化生态要求的前提下，应当在改革之前再分配一次。 （4）对农户已经分配的耕地、林地园地不动；集体还有多余的耕地，应分尽分，照顾未分的；未分而集体耕作经营的耕地、林地、园地和其他建设用地，所有村民折股其中，成为土地股东，形成新型集体经济——土地股份合作社。 2．在农村土地集体所有制不变的前提下，明确自然人和经济法人土地使用财产权，并延长土地使用年期。 实物分配改革为货币分配的农民宅地、耕地资产，以及其他建设用地股权资产，应当确权颁发各类土地使用财产权证。耕地使用年期应当为999年，宅院房屋应当为500年，农村办企业用地应当为300年。宅地等使用财产权明确可以继承。 理由在于目前这样三个方面的问题：（1）所有权是集体，但是使用财产权不明确。村集体目前绝大多数是村民自治社会组织，而不是一级权责利的经济法人组织。而土地资产，是经济资产，需要有合理的收益，要承担风险，要有股东监督，要平衡债权债务。全国各地农村，村干部偷租偷卖土地现象很多。 改革的意义在于：有利于土地资产为有经济权责利的家庭，或者股份合作社，或者委托经营的组织来管理经营，避免土地资产的闲置、贪腐和流失。 （2）使用财产权模糊，有利于地方极低成本征用农民土地和房屋。相当多地方，对于农民宅地确权不积极，耕地宅地是不是不动产，也没有明确的规定；有的地方甚至确权后，又将产权证收回管理。这样，在征地拆迁中，村民无法用产权证谈判，地方政府获得土地的阻力较小和成本很低，但是农民获得土地的收入太少。 从改革开放以来，从农村集体低成本转移了2亿多亩土地，其中出让7100多万亩，地方政府得到出让金50万亿元，给农民的不到2.5万亿元。笔者认为，目前中国交通、水利、城市等建设已经基本完成，甚至有的国家认为中国在这方面的现代化水平比发达国家还要好。笔者建议，中国征地建设的步子应当缓一缓了，让农民喘口气，也带一带农民，让他们跟上时代和发展的步伐，无论怎么说，也到把城市化和工业化的土地红利多让给农民一些的时候了。 改革的意义：实现农村土地的同地、同权和同价，形成城乡统一竞争性的土地市场，农民获得应有的土地收入。 （3）土地使用年期太短，或者不明确。农村耕地延续30年，林地一般承包为40到50年。宅地虽然没有期限，但法律上没有明确规定现在居住者去世后，子女是不是可以继承。集体建设用地租给投资者和农户，也没有超过40年的，而且用途限制一般很严格。 改革的意义在于：吸引到国外投资农业的资金回流中国国内；鼓励有农村农业各产业有恒产有恒心，鼓励农场投资者投资于农地肥力、灌溉水利和田间道路这样的设施；减少农业生产补贴转移支付因所有制结构层次太多导致的纠纷，使政府支付精准地投入农业；使规模生产的家庭农场能够有克服气候风险和农产品价格蛛网波动的收益不平衡，以丰补歉，稳定地经营农业。 3．可以不受区域（异地和城乡）、身份（任何投资者）限制的市场上，与城镇土地一样，同地同权同价竞争性地交易农村各类土地使用财产权，包括农民拥有的土地合作社的股权。并且，土地使用财产权可以抵押、出租和继承。 （1）农村土地资产化改革后，本村村民上学、婚嫁、外出就业等在村外定居落户的家庭和个人，集体不得收回其土地财产使用权，但可在自愿的前提下，依法进行转让。也可以通过出租，或者委托代理经营等方式，通过市场经济的方式退出实物使用，改变为其拥有的财产权。 （2）鼓励农民耕地和宅地使用财产权交易，但是要城乡、跨区、网上等对所有的投资人全面开放，以保证交易价格的充分市场化。 （3）政府需要的非经营性公益土地，按照市价征收，农民获得的土地财产使用权收入过多，可征税平衡；一切非公益的工商金融等经营性用地，政府只是规划，由用地者和土地使用财产权所有者协商谈判，获得土地，交易收入政府征税。政府只管两头，即土地规划和用途管制，交易时收税。 （4）农村耕地、林地和园地等农业用地，免征各种税收；农村其他集体所有和集体使用的土地，包括股份合作社入股土地，为了鼓励农村二三产业发展，不征收房产和土地税收，（形成农村用地和城市用地税收差，鼓励投资向农村流动）；农村宅地和房屋，本村本宅居民使用的，考虑到农村居民平均收入很低，确定继承权和使用财产权后，不征收房地产税。但是，一是在外已经长期工作10年以上者，有稳定收入的，其农村不是自己居住的房屋宅院，已经出租的，二是改革后交易过户的农村宅地和房屋，可视当地收入水平、地价和房屋价格，适当地开征房地产税。 4． 给以农民土地的创业、投资、建设权和经营权。 其实，农民世世代代劳作和居住的土地，如果把目前各部门的规划、建设和管理的诸多文件看一遍，忽然发现，城市里居民可以以资本、技术、知识、商业楼、电脑等创业，农民这方面的优势很差，但就这一点土地要素优势，规定他们只能用来种地和居住，几乎不能在他们的土地上干别的事，这极不合理。 改革的建议是：明确农民对于土地的使用权，农民有其土地的创业、投资和建设权。 （1）农民的宅院，可以既居住，又如加高层数（最高4层），在保证安全、生态和环境的前提下，用于休闲、客栈和餐饮，以及其他经营。农村居民的房前屋后，在不影响环境、道路、邻里的情况下给住户以种植和养殖的权力。 （2）一些村里的荒山荒坡，应当分配给村民，在保证绿化和处理好污染的前提下，用以分配宅地和各类创业用地。农村中其他现有的其他建设用地，农民有优先使用权。可以将其股份化，形成土地股份合作社，租用给需要土地的村民。也可以长期出租、入股和土地使用财产权交易给村外的投资建设经营者。 （3）鼓励闲置的宅地在村内外交易，不对村民宅地进行面积限制，现在的村民可以购买邻里闲置的宅地，以扩大自己居住的面积；一般居住庭院，可以在保证安全的前提下，层高可为三层；经营居住混合型的，可以限制在四层；在集镇和小城镇纯粹经营型客栈和餐饮等，可放宽到5层及5层以下． （4）鼓励村民利用村庄其他建设用地，以及荒山荒坡发展农村二三产业，特别是农业产品加工和其他产品的小加工厂。不纳入政府土地部门建设用地指标和土地用途管理。 向日本、韩国和中国台湾地区农民富裕的经验学习，放开和鼓励农民创业兴办客栈、餐馆、小加工厂、农业观光园、养殖场、加油站、诊所、理发店、商铺等等，清理取消其一系列有关的限制。使小镇和集市中小店小铺小厂林立，农民就近创业，农业中退出的劳动力找到就近新的就业，鼓励他们既种地也兼业其他生意和工作。 5． 农村城镇土地改革的鼓励、限制和禁止项。 农村土地改革需要设置的鼓励、限制和禁止项： （1）对于农村只有一处宅院，因赌博吸毒而欠债者，或放高利贷引诱迫使农户卖房的，设置宅院和房屋不得交易的审查和限制。 （2）根据墨西哥第二次土地改革中出现的问题，禁止房地产开发商到农村低价买地囤地，炒买炒卖，抬高房价和地价。严禁房地产开发进入村庄、集镇、城镇的住宅开发项目。只允许私人建房和居民合作建房项目两种方式准入村镇房屋建设。 （3）考虑目前中国居住超高层建筑太多和太普遍的情况，结合这次农村土地改革，实行居住逆高层化战略，村庄一般为一两层的宅院，住宅建筑最高不得超过3层，居住经营混合型的不超过4层；集镇住宅层高最高为5层。 （4）城镇和县城，层高分别限制不得超过7层和10层，同时鼓励一户建、两三层的住宅建设。在县城，房地产商开发住宅年比率分别不得超过年新增住宅的30%。 相关阅读： 周天勇：国内消费需求不足与工业生产过剩的梗阻与失衡 周天勇：中国经济循环中房地产业对制造业的挤出 周天勇：城乡间循环梗阻与各类经济因素的双向流动不畅 周天勇：如无重大举措，经济增长系统动力可能会越来越弱 周天勇：小康国家向富裕社会转型的财富及资产梗阻 周天勇谈放开土地交易：避免货币金融体系暴发风险 周天勇：国民经济诸多问题的总症结是土地体制扭曲 周天勇：在坚持宅地公有原则的同时让农民得到公平的资产和财富 周天勇：农业粮食生产究竟采取什么样的生产组织形式好
目前市场对于疫情已定价充分，经济复苏与流动性成为资产定价的主要因素，我们对三季度大类资产配置建议如下：1、债券方面：十年期国债收益率预计将在2.6%-3.1%区间震荡，走势将依赖于货币政策；海外发达国家市场利率绝对水平较低，配置价值不高；过度依赖国际贸易、旅游、外资等的新兴市场国家风险较大；国内信用债在宽信用背景下风险不大，可以关注长久期、高票息的优质企业债；海外新兴市场国家非金融企业部门风险积聚，美联储托底救市，但投机级债券违约率预计将会走高。2、股市方面：A股流动性边际改善概率不大，基本面难以超预期；“抗疫”和逆周期行业确定性更高；科创板步入正轨、创业板与新三板改革扩容市场，或产生分流效应。港股绝对估值较低，但对于短期投资者来说，容易陷入价值陷阱，长期投资者可关注；美股估值泡沫高企，背离基本面，且与避险资产同步走高，分化不可避免。3、贵金属：实际利率下降、全球流动性泛滥导致货币整体信用贬值，黄金价值凸显；白银基本同步于黄金，且更具价格弹性，可关注金银价格比收缩带来的超额收益。4、原油：整体供给在大规模实质性减产后有所改善，需求预计将低斜率复苏，但浮油平仓与天量库存去化将压制原油价格。5、整体建议：超配黄金、白银，标配债券和股票，低配原油。具体观点和分析请看报告。如需获得报告PDF版本，可在“苏宁金融研究院”公众号后台回复“资产配置”，获得网盘链接和提取码~
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