加仓！9039亿元！ 2020年前11个月，外资机构以真金白银表达了对中国债券市场的信心。按照这个速度，外资全年万亿规模的净加仓量，几成定局。 时光呼啸。规模超过17万亿美元的中国债券市场，已是世界第二大债券市场。在即将过去的2020年，这个市场深踩对外开放“油门”，敞开胸怀拥抱全球投资者。 改革与开放之风更劲。从境内两个债市之间的基础设施互联互通，到便利境外投资者的直接交易服务，再到延长交易时段，筹划“南向通”——2021年债市概貌已跃然纸上。 可以预见，一个更加开放与完备的中国债券市场，将对全球投资者产生更大的吸引。 外资加码不停步 境外机构对中国债券市场的影响力已不可同日而语。这一点从今年国际投资者屡创新高的中国债券配置规模中，便可见一斑。 这一年，在全球普遍低利率的环境下，国际投资者对中国债券的热情正加速被激发。中债登数据显示，11月，境外机构债券托管面额为27663.36亿元，较上年末上涨47.38%。境外机构投资者已连续第24个月增持人民币债券。 标志性时点接踵而至，相继被刻在中国债市发展的时间轴中：境外机构持债总规模于2017年9月末突破万亿元，2019年7月末突破2万亿元，2020年10月末突破3万亿元。 这一年，境外机构投资者加速入市，类型不断丰富。截至2020年11月末，进入银行间债券市场的境外机构数量，已从2016年初的200余家增长至893家。4年间，年均增长率近40%。 这一年，中国债券市场被三大国际主流债券指数悉数纳入，成为债市开放又一里程碑时刻。继中国债券相继被纳入彭博巴克莱全球综合指数和摩根大通全球新兴市场政府债券指数后，2020年9月，富时罗素公司宣布中国国债将被纳入富时世界国债指数。 资本市场潮流涌动。业内估计，纳指过后，约2500亿美元资金将流入中国债市。除流入资金以外，这一里程碑事件将对中国债券市场产生方方面面的影响：市场成交额、市场结构、投资者类型、交易制度…… 还不止于此。不谋全局者，不足以谋一域，债市开放正成为人民币国际化的关键着力点。彭博亚太区总裁李冰说，持续的资本流入和境外投资者对中国资产的强劲需求，将推动人民币进一步国际化。 债市开放举措渐次落地 全球投资者对于中国债券市场的热烈追捧，恰与近年来中国债市的开放路径暗合。 “坚定，稳步，有序，持续。”汇丰银行（中国）有限公司副行长兼环球资本市场联席总监张劲秋如是描述今年以来中国债市的改革开放之路。 在他眼中，各项政策制度不断完善、交易系统功能日益提升、制度规则向国际接轨、便利境外投资者举措陆续落地，这些在很大程度上提升了中国债市的流动性，也提升了境外投资者投资中国债券的积极性。 2016年2月，人民银行发文允许各类金融机构投资银行间债券市场，开展债券现券交易以及基于套期保值需求的债券远期等交易，并取消额度限制。这被业内视为中国债市开放的重要里程碑，中国债券市场由此步入全面开放阶段。 此后，债券市场开放提速明显，包括向境外机构开放外汇衍生品市场、推出“债券通”、拓宽境外机构发行投资渠道等各项开放措施加速推出。 今年9月以来，多重利好更是纷至：银行间债市和交易所债市基础设施互联互通、试运行境外投资者直接交易服务、延长现券买卖交易时段等多项举措渐次落地。 “优化交易安排、满足境外机构多样化交易需求以及完善各项配套制度，是相关创新工作推进时遵循的主要脉络。”一位接近外汇交易中心人士向记者说。 他称，外汇交易中心将不断完善银行间债券市场交易机制，开放更多交易品种，推出便利境外资管机构的做市机构付费模式，加强一二级联动，推动债券市场互联互通，为境内外市场参与者提供更为便捷和高效的市场服务。 开放度持续扩展 中国债券市场开放的广度和深度仍在持续加深和扩展。 “北向通”落地3年有余之际，“南向通”传来最新进展。日前，上海证券报记者从权威渠道获悉，人民银行正与香港货币当局一道，研究探讨“南向通”的框架性方案。 这意味着，境内投资者将迎来更为便捷的“走出去”通道。在业内人士看来，“南向通”的开通，将真正实现境内和境外债券市场双向互联互通，促进境内债券市场进一步融入国际市场。 与之相呼应，QDII额度发放也在加快推进中。日前，国家外汇管理局相关负责人透露，近期将分别扩大上海、北京和深圳三地合格境内有限合伙（QDLP）/投资企业（QDIE）试点规模，进一步满足境内投资者全球配置资产的需求。 “中国的债券市场后续会有更多看点。”恒生中国副行长兼环球市场业务主管吴英敏表示，当前，各种债券投资项下汇率、利率风险管理便利措施的推出，外资评级机构中国业务的获批，以及衍生品市场的进一步开放，都对国际投资者形成利好。 更为开放、更具影响力，这将是中国债券市场未来的样子。张劲秋表示，海纳百川的中国债市在国际金融市场上将产生日益显著的影响，在全球投资者的投资组合中占据越来越高的比重。
（中国证券报记者欧阳剑环 戴安琪）中国银保监会副主席曹宇12月20日在“深圳先行示范区首届金融峰会暨中国财富管理50人论坛2020年会”上表示，有效管控、隔离风险是资本市场建设的重要前提。金融创新必须在审慎监管的前提下进行。规范资本市场的创新行为，维护市场有序、透明、高效运行。 曹宇认为，发展好直接融资，发挥好资本市场功能，必须坚持分业经营的体制不动摇。要始终筑牢直接融资与间接融资体系之间的“防火墙”，既要充分发挥各自优势，协同配合，共同发展，又要严控风险交叉传染，避免形成更大的市场震荡。对于资本市场出现的风险，要严格遵循市场化、法治化原则处置，充分体现资本市场发现风险、共担风险的运行机制。清晰界定市场主体的责任边界，既要突出履职尽责，又要避免越位担责。金融创新必须在审慎监管的前提下进行，坚持“三个有利于”原则，将是否有利于支持实体经济、是否有利于防范金融风险、是否有利于保护投资者合法权益作为衡量标准。规范资本市场的创新行为，维护市场有序、透明、高效运行。 曹宇表示，投资者是资本市场的发展之基，保护投资者合法权益是资本市场建设的最优先考量。需要重点关注以下方面：一是维护市场制度的公平性。为各类投资者提供公平、公正的制度基础和投资环境。对同质同类的投资主体，适用同等的市场参与待遇，在市场准入、开户、税赋等方面一视同仁，平等相待。二是维护市场规则的稳定性。这需要更加重视政策设计的前瞻性、严谨性和连续性，防范因市场规则调整，给资本市场造成不必要的外部扰动。三是维护市场纪律的严肃性。坚决落实“零容忍”要求，持续加大对资本市场各类违法违规行为的惩戒力度，严肃查处欺诈发行、财务造假、信息误导等问题，坚决打击逃废债、恶意转移资产等行为，充分保障投资者权利，维护市场公平秩序。 曹宇表示，受融资结构、投资文化等因素影响，我国资本市场投资者存在结构不均衡等问题，仍有较大的优化空间。有研究测算：我国债券市场未清偿债券中，超过70%由商业银行持有，一些券种的银行持有占比甚至超过90%，投资者类型比较单一。资本市场活跃着各类专业投资者，才能形成投资策略多样、风险偏好分层、资金来源均衡的良性运行状态，才能充分发挥资本市场筛选优质企业、准确定价资产、科学分散风险的功能优势。需更加重视投资者结构问题，均衡发展机构投资者队伍，充实、拓宽资本市场健康发展的源头活水。
中国经济网北京12月7日讯 近日，中国证监会新疆证监局发布关于对石河子信远业丰股权投资管理有限公司（下称“信远业丰”）采取责令改正措施的决定。 经查，改公司在开展私募基金业务中存在以下情况：一、未采取问卷调查等方式对部分投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估。二、向部分风险承受能力不匹配的投资者销售私募基金。三、个别基金未按照基金合同约定，向投资者全面披露相关信息。 上述情况违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第十六条、第十七条、第二十四条的有关规定。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》第三十三条的规定，新疆证监局决定对该公司采取责令改正的行政监管措施。 资料显示，石河子信远业丰股权投资管理有限公司于2012年06月12日在石河子工商行政管理局开发区分局登记成立。法定代表人陈晋，公司经营范围包括接受委托管理股权投资项目、参与股权投资、为非上市及已上市公司提供直接融资的相关服务等。由信业股权投资管理有限公司全资持股。 相关法规： 《私募投资基金监督管理暂行办法》第十六条：私募基金管理人自行销售私募基金的，应当采取问卷调查等方式，对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估，由投资者书面承诺符合合格投资者条件；应当制作风险揭示书，由投资者签字确认。 私募基金管理人委托销售机构销售私募基金的，私募基金销售机构应当采取前款规定的评估、确认等措施。 投资者风险识别能力和承担能力问卷及风险揭示书的内容与格式指引，由基金业协会按照不同类别私募基金的特点制定。 《私募投资基金监督管理暂行办法》第十七条：私募基金管理人自行销售或者委托销售机构销售私募基金，应当自行或者委托第三方机构对私募基金进行风险评级，向风险识别能力和风险承担能力相匹配的投资者推介私募基金。 《私募投资基金监督管理暂行办法》第二十四条：私募基金管理人、私募基金托管人应当按照合同约定，如实向投资者披露基金投资、资产负债、投资收益分配、基金承担的费用和业绩报酬、可能存在的利益冲突情况以及可能影响投资者合法权益的其他重大信息，不得隐瞒或者提供虚假信息。信息披露规则由基金业协会另行制定。 《私募投资基金监督管理暂行办法》第三十三条：私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金销售机构及其他私募服务机构及其从业人员违反法律、行政法规及本办法规定，中国证监会及其派出机构可以对其采取责令改正、监管谈话、出具警示函、公开谴责等行政监管措施。 以下为原文： 关于对石河子信远业丰股权投资管理有限公司采取责令改正措施的决定[2020]19号 石河子信远业丰股权投资管理有限公司： 经查，发现你公司在开展私募基金业务中存在以下情况： 一、未采取问卷调查等方式对部分投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估。 二、向部分风险承受能力不匹配的投资者销售私募基金。 三、个别基金未按照基金合同约定，向投资者全面披露相关信息。 上述情况违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》第十六条、第十七条、第二十四条的有关规定。根据《私募投资基金监督管理暂行办法》第三十三条的规定，我局决定对你公司采取责令改正的行政监管措施。你公司应在收到本决定书之日起3个月内完成整改，并向我局提交落实整改工作的书面报告，我局将视情况组织检查。 如果对本监督管理措施不服，可以在收到本决定书之日起60日内向中国证券监督管理委员会提出行政复议申请，也可以在收到本决定书之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼。复议与诉讼期间，上述监督管理措施不停止执行。 新疆证监局 2020年12月4日
昨天晚上，沪深交易所突然发布了退市新规，征求意见稿，借鉴了创业板和科创板改革的经验，对退市制度，退市流程做出了全新的规定。其中有5大重要看点 首先，最重要的一点，就是增加了多个退市的新指标，比如连续20个交易日，市值低于3亿元的就要退市，将原来的面值退市指标，修改为1元退市指标，也就是说你不管是1块钱发行，还是1毛钱发行，最后都是连续低于1块钱，就要被退市。这将极大的扭转，原来市场上那些炒作小股票的习惯，对于坐庄，游资集中拉抬制造重大的困难，中小投资者一定要注意市值和价格这2个指标。如果市值过低，低于10亿元，价格过低低于3块钱，尽量就别碰了。因为他们除了正常下跌之外，还有一种可能就是被竞争对手袭击，存在恶意被杀跌，最终导致退市的可能。所以这个雷千万不要踩，正常退市之后，可是没有赔偿的。 其次，财务类指标也有所丰富，原来就是利润一刀切，现在增加了扣非前后利润为负，且营业收入低于人民币1亿元的指标，同时对实施退市风险警示后的下一年度财务指标进行交叉适用；也就是说，原来那套2年巨亏换1年微利的方式玩不下去了，变卖资产变得毫无意义，只要你营收上不去，扣非利润为负值，依然会让你退市，那么这两个财务指标大家一定留神，业绩差的公司千万别碰了。太过于危险。想保壳将变得越来越艰难。因为利润这个东西好做，营收不太好维持。 第三，对于违法乱纪，人品有问题的公司，比如连续三年虚增净利润或者利润总额100%，且三年合计虚增二者金额达到10亿元以上；或连续三年资产负债表虚增净资产金额的50%，且三年累计虚假记载金额合计数达到10亿元以上 ，也要坚决的给予打击。其实人品不好的公司，必须退市，这个没啥商量的余地，投资者也要长记性了，之前如果有过财务造假，那么以后都不要再碰这类公司。 第四，大大缩短了退市的流程，取消暂停上市和恢复上市环节，明确上市公司连续两年触及财务类指标即终止上市；取消交易类退市情形的退市整理期设置，退市整理期首日不设涨跌幅限制，将退市整理期交易时限从30个交易日缩短为15个交易日；将重大违法类退市连续停牌时点，从收到行政处罚事先告知书延后到收到行政处罚决定书。 第五，啥时候实施？财务类退市指标以2020年年报作为首个起算年度进行规则适用；新规中增加的“造假金额+造假比例”重大信息披露违法强制退市指标，也是以2020年起算，至于市值类交易类退市指标，就是那个3亿以下和1块钱以下退市的指标，自打新规发布6个月后就开始实施。 综合来看，这次退市制度修改，最主要的还是增加了市值，交易，财务类指标，目的就是要让退市常态化，说白了就是，监管认为，如果你的公司已经很烂了，而且也已经没什么人愿意买了，那么你还赖在股市上干嘛？干脆就把你扫地出门，这些措施，将极大地纠正A股市场炒小，炒烂的传统。引导更多的资金，进入优质的企业，或者去进行指数投资。个股投资的难度将大大增加，甚至有的投资者可能会因此而损失惨重，炒股炒到最后，血本无归。 有人说，为啥没提到赔偿的事？交易类退市和市值类退市，是不可能给你任何赔偿的，你自己愿意买这些小破公司，最后触发了退市红线，血本无归，那你赖谁？所以这本身就不占理，而因为财务造假，这倒是可以要求赔偿，但是也需要经过漫长的诉讼取证，最关键的是，你得证明他的行为对你造成了误导，法的原则就是谁主张谁举证，所以很多投资者都折在了举证上面，最后可能会经过长达几年的诉讼，最终你即便赢得了官司，能赔多少钱，也不确定，比如之前就有一家公司，因为财务造假被800多名投资者起诉，索赔5.56亿元，最终确实投资者赢了，但是只配了7030万，差距巨大。而且对这些投资者也不是平均赔偿，有的人证据充足，能够赔偿90%，有的证据不足，也就10%都不到。 那么面对这样的情况，我们到底该怎么做？老齐劝大家，把你主力的资金比如80%，都应该进行指数投资或者是配置化投资，投资个股的钱，应该越少越好。未来咱们的个股将越来越难做，雷也会越来越多。除非你深谙价值投资的精髓，否则还像原来那样，就凭两根k线，就像赚钱，最终必然是损失惨重。未来退市数量会大幅增加，根据美国经验，成熟的市场，每年上市数量跟退市数量基本持平，而我们还差的太远，也就是说，以后市场每年至少要有200来颗退市的地雷，这其中，可能8成都是因为财务类，交易类和市值类退市的，如果你被闷杀在其中，那么很可能真的会血本无归。所以千万小心那些市值小，业绩差，常年亏损没有营收的公司，这个真不是开玩笑的。不要等钱没了，才想起这是血汗钱。
截止12月11日，仁东控股(行情002647,诊股)走出了13个跌停板的走势，股价从高位64.72元跌到了目前的15.29元，跌幅高达76.38%。由于从第二个跌停板开始都是“一”字板跌停，这也意味着持有该股票的1.3万股民基本处于“关灯吃面”状态，想逃也无路可逃。 仁东控股是从11月25日开始出现这种跌停走势的，媒体报道称，操纵仁东控股股价的庄家已被司法部门控制，“该庄家控制了不少个人账户的融资盘以及场外配资盘，庄家被监管和司法部门控制后，融资盘按规定被券商强制卖出致使该股开始跌停，配资盘也闻风大举卖出，而仁东控股跌停后的成交量极低，且卖盘很大，导致连续跌停引发踩踏。” 由于仁东控股是两融股票，可以进行融资融券操作。而从两融的情况看，该股票上的融券操作为零，而截止11月25日的融资余额高达32.84亿元，实际上，这些融资盘目前均处于爆仓状态。持有该股票的投资者损失惨重，而融资买进该股票的投资者则全部爆仓，不仅将自己的本金亏光，而且还倒欠券商的融资款项。难怪有投资者伤心地表示“再也不炒股票了”。 投资者损失惨重是显而易见的。当然，投资者可以向庄家索赔。因为庄家已经被司法部门控制，对庄家问责是必不可少的。向庄家索赔是可行的。但问题是庄家能否赔得起投资者的损失。毕竟目前仁东控股的市值蒸发超过了250亿元。投资者要获得全额赔偿肯定是不可能的。希望投资者届时能或多或少得到一定的赔偿吧。 仁东控股带给投资者的教训是深刻的。其实，不只是仁东控股的投资者需要从中吸取教训，其他一些庄家上的投资者同样也需要吸取教训。如这次仁东控股崩盘，同样也引发了其他一些股票的跳水走势，甚至同样是崩盘走势。如被称为“熊二”的朗博科技(行情603655,诊股)，同样也走出了八个跌停板的走势，大连圣亚(行情600593,诊股)、实丰文化(行情002862,诊股)、金力泰(行情300225,诊股)等同样也出现了连续跌停或连续下跌的走势，这些股票的投资者蒙受了损失找谁赔偿恐怕都不知道。因此，对于这些投资者来说，同样也要吸取教训才对。 投资亏损了，就嚷着“再也不炒股票了”；如果是赚了，又觉得自己就是巴菲特了，并且什么风险意识都不要了，不仅满仓炒作，甚至还融资炒股。这样的投资者显然是不成熟的。虽然置身股市之中，人们一直都在强调投资者保护，呼吁管理层完善投资者保护制度，但就个人投资者来说，最好的投资者保护就是学会自我保护，这也是投资者成熟的一种表现。比如，就仁东控股这种庄股来说，投资者是完全可以做到自我保护，进而避免受到伤害的。 庄股对于投资者来说，其实是一把双刃剑。股票无庄不活，所以，很多投资者其实是很愿意跟庄的。但跟庄的风险也是很大的，一旦庄家出货，投资者就有“被杀猪”的危险。所以，对于庄股，投资者跟庄只适合在低位跟进，跟一程就好，不要太贪婪，尤其是当股价出现异动的时候，更需要及时地获利了结走人。像仁东控股今年的涨幅达到了300%，低位跟庄的投资者早就可以下车了。而蒙受损失的，显然是后知后觉者，在高位买进，遇上这种崩盘的走势，也只能是眼睁睁地看着自己账户的财富一天天被蒸发。 而且，仁东控股的基本面很一般，甚至可以认为不良。2019年，仁东控股实现归母净利润2989.97万元，同比下滑43.57%。而今年前三季度，仁东控股亏损2192.3万元，同比下滑144.5%。并且10月29日，公司发布公告称兴业银行(行情601166,诊股)向公司发放的3.5亿元银行贷款发生逾期。面对这样一家基本面不佳、业绩亏损的公司，股价却节节走高。投资者如果理性一点，显然会选择离场，而不是置身其中，将自己立于危墙之下。 并且，对于这种投资风险较大的公司，即便投资者参与其中博傻，也需要控制仓位，不能满仓操作，更不能融资操作，放大投资风险。但令人遗憾的是，偏偏就有这样一样投资者不知道风险为何物，不仅满仓操作，而且还大肆融资操作，比如，11月25日，仁东控股第一个跌停当天，其融资余额高达32.84亿元。照直说，这些投资者的爆仓并不值得同情，如此缺少风险意识，市场不教训他们还要教训谁呢？
外资机构增持中国债券的步伐不停歇，并且托管量大幅增长。根据中央结算公司最新公布的债券托管量（按投资者）数据，11月份境外机构债券托管面额为27663.36亿元，同比上涨47.88%，相较上年末上涨47.38%。这是境外机构投资者连续第24个月增持中国债券。 还有一组值得关注的数据，则来自于中国外汇交易中心发布的11月银行间债券市场境外业务运行情况。数据显示，截至2020年11月底，以法人为统计口径，467家境外机构投资者通过结算代理模式入市，11月新增7家；612家境外机构投资者通过债券通模式入市，11月新增16家。 为何境外机构投资者如此热衷对中国债券的“买买买”？笔者认为，一方面是基于我国金融开放不断推进，中国债券市场逐渐得到国际市场投资者的认可，吸引力不断增强。 这与债券通的推出密不可分。2017年7月份，债券通中的“北向通”上线试运行，为境外机构投资者投资中国债券提供了新的通道。 债券通公司日前发布的债券通运行报告显示，11月份，债券通交易活跃，共计成交5895笔，总成交4850亿元，创单月总成交历史新高。截至11月底，债券通入市的境外机构投资者数量达2307家，当月新增投资者68家，全球排名前100的资产管理公司中已有75家完成备案入市。 另一方面，显示出境外机构投资者对于中国经济长期向好有信心。 信心来自哪里？笔者认为最重要的是中国经济继续稳定恢复，复苏动力强劲。这同样从一些数据中可见一斑。比如，国家统计局最新发布的11月份制造业采购经理人指数，从10月份的51.4升至52.1，创下自2017年9月份以来的最高水平。另外，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为56.4%和55.7%，均位于年内高点，并且是连续9个月高于临界点。 上述三个数据表明，我国制造业恢复性增长有所加快，非制造业延续稳中向好的恢复态势，企业生产经营活动持续加快。窥一斑而知全豹，透过这三个数据，折射出的是我国经济发展内生动力的不断增强，是对我国经济有巨大发展潜力和强大韧性的肯定。而综合各种因素，不管是从生产端和需求端，还是从整个市场表现出来的信心和活力等方面来看，我们是有基础、有条件、有信心保持经济持续稳定恢复、实现预期目标的。 中国经济的强劲复苏，也向世界传递了满满的正能量：多家国际权威机构表达出对中国经济的看好。就像经济合作与发展组织（OECD）在12月1日发布的最新一期世界经济展望报告中所言，中国仍将是2020年唯一实现正增长的世界主要经济体。到明年年底，世界经济有望恢复到新冠肺炎疫情暴发前的水平，预计中国对2021年世界经济增长的贡献将超过1/3。 可以说，从全球来看，中国经济增长是振奋人心的。尽管如此，我们依然不能掉以轻心，要看到目前国际环境仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较多；国内疫情外防输入、内防反弹的压力不小，经济仍处在恢复进程中，一些行业和企业还比较困难，巩固经济持续发展的基础还需努力。 接下去，我国11月份的一系列宏观经济数据就要出炉，可以预期的是，这些数据并不会太差。因为透过一系列先行指标，以及境外机构投资者连续24个月对中国债券“买买买”这一现象，已经显露出我国经济具有韧性，复苏动力强劲。
5月8日，证券业协会发布了今年首次公开发行股票配售对象限制名单。 公告称，因在科创板“光云科技”“金科环境”新股发行项目网下申购过程中存在违规行为，证券业协会决定将上海迎水投资管理有限公司（以下简称迎水投资）旗下“迎水飞龙1号私募证券投资基金”列入股票配售对象限制名单，限制时间从2020年5月9日至2021年5月8日。去年，迎水投资旗下也有私募产品因打新违规被列入股票配售“黑名单”。 科创板打新大户再违规 《每日经济新闻》记者查询光云科技和金科环境的IPO网下初步配售结果及网上中签结果时发现，迎水投资旗下有超过80只产品分别获得了这两大项目的新股配售，“迎水飞龙1号私募证券投资基金”均包括在内。 对此，有私募人士表示，从两只科创板新股中签结果来看，迎水投资合计80多只产品获配，而只有“迎水飞龙1号私募证券投资基金”被拉黑，可能是中签产品太多，忘了交钱，所以被拉黑。 迎水投资成立于2015年6月11日，于2015年9月2日在基金业协会登记备案，旗下备案私募产品合计有208只。 去年7月23日，迎水投资旗下包括“迎水起航1号证券投资基金”在内的18只私募产品也曾因为在科创板首批新股发行项目网下询价过程中违规被列入新股配售“黑名单”。 开源证券近期研报指出，科创板发行向网下投资者倾斜，网下打新收益大幅提高。发行制度上，科创板提高了网下配售比例并大幅降低向网上回拨比例，使网下首发配售比例中值快速提高至60%，是主板/中小板/创业板的6倍（中值为10%）。高融资额叠加发行制度倾斜，推动科创板网下打新收益较主板/中小板/创业板大幅提升。 2019年7月至2020年3月，科创板网下打新实现总收益为818亿元，超同期主板/中小板/创业板收益之和的6倍。科创板已成为网下打新主要的收益来源。 板块分化将成“主旋律” 与主板/中小板/创业板相比，科创板上市标准更加宽松和多元化，且上市公司多属于高精尖的专业领域，对于普通投资者来说研究难度和投资风险更高。因此在制度上明显向专业机构投资者倾斜。科创板网下打新不再允许个人和非专业机构投资者参与，同时大幅提高了私募基金的准入门槛，使符合要求的C类投资者数量大幅减少。截至2020年3月底，参与科创板网下询价且提供有效报价的投资者数量平均为320家，远低于主板中小创（超过2000家）。 科创板对机构投资者分类进行了调整，将企业年金基金和保险资金从B类归为A类，另把QFII单独设为B类，其余专业机构投资者归为C类，在此分类配售安排下，科创板五类资金获配股数占网下发行股数的74%，明显高于主板/中小板/创业板的64%/70%/64%。同时由于符合网下打新条件的C类投资者数量大幅减少，使得最终科创板A/B/C三类投资者平均中签率更趋均衡。统计数据表明，科创板C类投资者中签率为A/B类投资者平均中签率的85.4%，而主板/中小板/创业板的这一数据分别为44.6%/31.1%/37.8%。 私募排排网资深研究员刘有华告诉记者，最近科创板行情板块效应明显，但是板块分化也非常大，其中和科技沾边的概念股走势较强，资金流入迹象明显。从估值上来讲，大部分个股经过连续调整后，依旧不便宜，未来科创板还会维持现有走势不变，分化依旧会成为科创板的“主旋律”，考验投资者的选股能力。 广发证券近期发布研报认为，打新收益率看首日溢价率，2月“牛市期”平均溢价率253.06%，远高于历史平均134.59%，3月以来“调整期”平均溢价率95.39%，低于历史平均。因此科创板行情成为打新收益率高低的核心因子。 (责任编辑：王擎宇)
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