经历8月的短暂沉寂后，港股新股市场在9月迎来新一轮热潮。投资者打新热情高涨，令港股热门新股首发市盈率抬升。宝新金融首席经济学家郑磊表示，这主要与市场需求、二级市场走势等因素相关，如果市场继续保持火爆，热门新股会得到较高定价，尤其是一些受投资者欢迎的二次上市的中概股，其估值水平可能继续上升。 9月17日，3家公司同时在港启动公开招股，其中包括二次上市的中通快递和再鼎医药。同时，未盈利生物医药股嘉和生物等也将开启招股。同日，内地最大的第三方虚拟商品和服务提供商福禄控股公布招股结果，公开发售获得1258.51倍认购，超越农夫山泉成为今年超购倍数第四高的新股，将于9月18日上市。 福禄控股仅是近期港股新股市场火爆的一个缩影。此前，农夫山泉的公开招股获得70.75万份认购申请，较去年底阿里巴巴的认购申请数量大幅增长2.5倍。 未盈利生物医药股、中概股、知名消费股及新经济股接连上市，是吸引资金流入港股新股市场的一大原因。9月下半月，港股还将迎来近10只新股上市，包括二次上市的华住集团、中通快递，以及房地产SaaS服务商明源云、效果类自媒体营销服务提供商乐享互动。 据悉，明源云、乐享互动此次IPO吸引了多家知名机构担任基石投资者。乐享互动基石投资者包括美国知名投资人Terren Peizer的家族基金办公室Acuitas Group Holdings LLC、阿联酋阿布扎比资本集团旗下的投资机构Capital Investment LLC、内地知名基金管理公司嘉实基金以及腾讯生态支付科技平台移卡。 明源云的基石投资者同样亮眼，包括高瓴资本、新加坡政府投资公司、中国国企调整结构基金、红杉资本、贝莱德基金、富达基金。明源云招股书显示，6名基石投资者认购金额合计约2.76亿美元。 基石投资者的加持无疑进一步提高公开招股的热度。截至9月17日，乐享互动已结束招股，明源云的招股期限仅剩9月18日最后半天。据市场消息，乐享互动公开发售获得逾千倍认购，明源云亦获得近300倍认购。 港股新股火爆的背后是日渐显著的打新效应。Choice数据显示，截至9月14日，今年以来有89只新股登陆港股市场，上市首日涨幅在30%以上的有23只。 另据富途证券数据，同期，港股新股上市首日平均涨幅为18%，较2019年高出10个百分点；港股投资者打新的年化收益回报率为193.97%，较2019年高出逾60个百分点。 随着新股市场日趋火爆，港股新股的首发市盈率呈抬升趋势，尤其是热门新股。如农夫山泉首发市盈率约43倍，高于港股同行业可比上市公司；明源云的招股价区间为15至16.5港元，对应公司2019年业绩的市盈率为114至125倍。 英皇证券（香港）有限公司研究总监陈锦兴认为，港股新股上市初期多为“炒供求”，不太看业绩。加上新股多有基石投资者背书，增强了想象空间，造成了新股持续带来盈利及热度不减的现象。接下来，蚂蚁科技集团将展开A+H同步上市，势必掀起更大的追捧热潮，推升港股新股的估值。
经历8月的短暂沉寂后，港股新股市场在9月迎来新一轮热潮。投资者打新热情高涨，令港股热门新股首发市盈率抬升。宝新金融首席经济学家郑磊表示，这主要与市场需求、二级市场走势等因素相关，如果市场继续保持火爆，热门新股会得到较高定价，尤其是一些受投资者欢迎的二次上市的中概股，其估值水平可能继续上升。 9月17日，3家公司同时在港启动公开招股，其中包括二次上市的中通快递和再鼎医药。同时，未盈利生物医药股嘉和生物等也将开启招股。同日，内地最大的第三方虚拟商品和服务提供商福禄控股公布招股结果，公开发售获得1258.51倍认购，超越农夫山泉成为今年超购倍数第四高的新股，将于9月18日上市。 福禄控股仅是近期港股新股市场火爆的一个缩影。此前，农夫山泉的公开招股获得70.75万份认购申请，较去年底阿里巴巴的认购申请数量大幅增长2.5倍。 未盈利生物医药股、中概股、知名消费股及新经济股接连上市，是吸引资金流入港股新股市场的一大原因。9月下半月，港股还将迎来近10只新股上市，包括二次上市的华住集团、中通快递，以及房地产SaaS服务商明源云、效果类自媒体营销服务提供商乐享互动。 据悉，明源云、乐享互动此次IPO吸引了多家知名机构担任基石投资者。乐享互动基石投资者包括美国知名投资人TerrenPeizer的家族基金办公室AcuitasGroupHoldingsLLC、阿联酋阿布扎比资本集团旗下的投资机构CapitalInvestmentLLC、内地知名基金管理公司嘉实基金以及腾讯生态支付科技平台移卡。 明源云的基石投资者同样亮眼，包括高瓴资本、新加坡政府投资公司、中国国企调整结构基金、红杉资本、贝莱德基金、富达基金。明源云招股书显示，6名基石投资者认购金额合计约2.76亿美元。 基石投资者的加持无疑进一步提高公开招股的热度。截至9月17日，乐享互动已结束招股，明源云的招股期限仅剩9月18日最后半天。据市场消息，乐享互动公开发售获得逾千倍认购，明源云亦获得近300倍认购。 港股新股火爆的背后是日渐显著的打新效应。Choice数据显示，截至9月14日，今年以来有89只新股登陆港股市场，上市首日涨幅在30%以上的有23只。 另据富途证券数据，同期，港股新股上市首日平均涨幅为18%，较2019年高出10个百分点；港股投资者打新的年化收益回报率为193.97%，较2019年高出逾60个百分点。 随着新股市场日趋火爆，港股新股的首发市盈率呈抬升趋势，尤其是热门新股。如农夫山泉首发市盈率约43倍，高于港股同行业可比上市公司；明源云的招股价区间为15至16.5港元，对应公司2019年业绩的市盈率为114至125倍。 英皇证券（香港）有限公司研究总监陈锦兴认为，港股新股上市初期多为“炒供求”，不太看业绩。加上新股多有基石投资者背书，增强了想象空间，造成了新股持续带来盈利及热度不减的现象。接下来，蚂蚁科技集团将展开A+H同步上市，势必掀起更大的追捧热潮，推升港股新股的估值。
随着上海沿浦(行情605128,诊股)的成功上市，意味着A股市场上市公司的总数量突破了4000家的水平，在A股市场的发展史上，也算得上标志性的事件。 在A股上市公司成功突破4000家的同时，有数据显示，A股市场在过去三十年的时间内实现了总市值快速飙升的目标，自1990年以来，A股市场的总市值规模飙升了3万多倍，而上市公司也从原来的老八股快速扩容至当下4000家的水平，这些年来A股市场的扩容速度确实很快。 从1990年沪深交易所正式开市至今，已经有三十年的时间。但是，在这三十年的发展背后，中国股市的发展速度却异常惊人。从上市公司的扩容速度来看，短短三十年的时间已经完成了海外成熟市场上百年的扩容任务，中国股市基本上实现了“做大”的目标。 根据数据显示，从1990年以来，A股市场每扩容1000家上市公司的速度越来越快。其中，从老八股扩容至第1000家的上市公司，A股市场合计用了10年的时间。从1000家上市公司扩容至2000家的上市公司，A股市场也合计用了10年的时间。至于2000家到3000家上市公司的扩容，则是用了6年时间。但是，从3000家到4000家上市公司的扩容，却用时更短，只有四年的时间。 由此可见，从过去十年的时间内，A股市场成功实现了2000家上市公司到4000家上市公司的跨越，这也是为A股市场总市值的飙升带来不少的贡献。 A股市场的总市值大涨，一方面来自于上市公司的股票价格上涨因素影响，另一方面则是受到市场扩容的影响。不过，对投资者来说，近年来整个A股市场的投资机会以及流动性基本上聚集在A股市场的头部上市公司之中，对不少上市公司来说，却处于逐渐边缘化的迹象。纵观全球股票市场的表现，A股市场的现状却有逐渐走向港股化的趋势。 A股逐渐走向港股化，意味着投资者的赚钱难度较高。因为，在港股市场之中，因流动性的分布不均，往往容易造成市场流动性出现一边倒的聚集，且集中聚集到头部上市公司之中，更促使头部上市公司获得更高的流动性溢价。但是，对多数港股上市公司来说，却长期处于流动性不足乃至流动性危机的状态，有的上市公司即使估值不高，但却因缺乏资金的关照，由此引发股价的长期边缘化。 我们可以关注到港股市场拥有一大批超低估值的上市公司，归根到底还是在于上市公司扩容速度较快，市场可选的标的太多，由此导致不少上市公司得不到有效的流动性补充，甚至陷入了低估值陷阱的状态。针对港股市场的投资者，最为确定的盈利方式，一方面是通过港股打新实现投资利润；另一方面则是通过参与头部上市公司，实现资产保值增值。除此以外，或借助指数基金等工具与机构投资者抱团取暖。从近年来A股市场的表现来看，确实有加快港股化的趋势，投资者炒作低估值股票或低价股票实现盈利的概率似乎越来越低。 可以预期，未来投资者更可能与机构投资者抱团取暖，市场的机构化程度也会处于加速提升的阶段。但是，对单一散户参与市场投资的行为，可能会存在加速洗牌的过程，普通散户通过配置头部企业来完成市值配售打新的策略，可能会是比较稳健的投资策略。 因A股市场长期享受到较高的流动性优势，由此导致A股市场的表现略胜于港股市场。其中，最直接的表现，则是A股新股上市初期，往往可以享受到流动性的溢价，新股不败神话基本上很难得到实质性的打破。但是，随着近年来加速开展注册制改革，A股新股的不败地位似乎受到了挑战，从近期A股次新股的表现来看，破发频率越来越高，未来新股首日上市随即破发的现象有可能出现。 归根到底，随着A股上市公司数量的快速扩容，将会不断分流市场的存量流动性，市场的流动性分配给每一家上市公司的数量也就越来越少了。由此可见，要想保持A股市场足够的活力，一方面通过A股市场的制度改革，来达到提升市场投资活力的效果，包括T+0交易制度盘活市场的存量流动性，或全市场放宽涨跌幅限制来达到刺激市场活力的影响；另一方面则是加快引导增量资金入市，只有足够的增量资金进入市场，才能够有效抵御IPO扩容压力，降低上市公司流动性不足的问题。 时下的A股市场，虽然上市公司已经突破了4000家的水平，但在股市退市率提升方面，却比较欠缺。很明显，与美股市场的优胜劣汰效率来看，A股市场仍存在很大的提升空间，整体上来看，A股市场的上市率与退市率依然保持失衡的状态，何时实现真正意义上的优胜劣汰机制，那么将会是A股投资吸引力以及投资活力全面提升的时候。
9月7日晚，已经从创业板退市的乐视网在全国股转系统发布《关于公司收到中国证券监督管理委员会行政处罚及市场禁入事先告知书的公告》称，公司涉嫌信息披露违法、欺诈发行案已由中国证监会调查完毕。中国证监会拟决定：对乐视网责令改正，给予警告，并处以60万元罚款；对乐视网责处以募集资金百分之五即2.4亿元罚款。 证监会对乐视网作出处罚，这意味着历经近一年半的调查，乐视网欺诈发行一案的处理结果最终落槌，乐视网欺诈发行罪名成立。这也意味着2010年8月12日在创业板上市并于在今年7月21日被深交所摘牌的乐视网，其上市10年的交易原本就是一个错误。 其实关于乐视网欺诈发行一事，市场一直都是有质疑的。直到2017年参与乐视网IPO审核的多位前发审委委员被调查一事曝光，市场对乐视网欺诈发行的质疑更加强烈。最后，乐视网于2019年4月30日发布公告称，因公司及第一大股东贾跃亭涉嫌信息披露违法违规等行为，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，证监会决定对公司及贾跃亭进行立案调查。9月7日晚乐视网公告，证监会拟对乐视网处以2.4亿元罚款，就是前次证监会对乐视网及贾跃亭进行立案调查的结果，这也证实了乐视网欺诈发行属实。 但这个结果却给市场一种姗姗来迟的感觉。因为乐视网已经退市了，再确认乐视网欺诈发行，这个意义已经不是太大，而且2.4亿元的罚款，当下的乐视网也交不起。毕竟从以往的案例来看，是先有上市公司的欺诈发行，然后才是上市公司的退市，退市是作为对上市公司欺诈发行的一种惩罚。但乐视网都已经退市了，这个“欺诈发行”岂不是成了马后炮？ 乐视网的退市与乐视网的欺诈发行确实出现了一种“错位”，二者之间并没有形成常见的那种“因果关系”。不过，从保护投资者的角度来说，对乐视网欺诈发行的认定显然是有积极意义的。尽管乐视网退市了，但对投资者的保护并不会随着乐视网股票的退市而退市。而乐视网欺诈发行的认定，显然是有利于保护投资者合法权益的。 从目前的上市公司退市来说，投资者保护是一个软肋，投资者的损失基本上都没有得到赔偿，投资者的损失都是由投资者自己来扛。这是目前退市制度最遭市场非议的地方。乐视网的退市也是一样。尽管最近几年，乐视网股价的一路下跌给投资者带来了巨大的损失。但乐视网的退市并没有让投资者得到赔偿，所以这种损失同样也是由投资者自己来扛。 然而，乐视网欺诈发行的认定，这就给投资者提供了维权的机会。如此一来，自2010年8月12日至2019年4月29日期间买入乐视网股票，且2019年4月30日及以后卖出或继续持有乐视网股票而亏损的投资者，就可以通过索赔来维护自己的权益了。而根据新《证券法》的规定，投资者可以通过代表人诉讼的方式来维护自身的权益，而这种代表人诉讼的方式可以更好地保护投资者的利益，同时也可以让更多投资者的合法权益得到保护。 而基于乐视网欺诈发行的事实，而根据新《证券法》的规定，证监会可以责令发行人回购证券，或者责令负有责任的控股股东、实际控制人买回证券。为此证监会还出台了《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）（征求意见稿）》。这种责令回购股票的做法实际上可以更有效地保护投资者的利益，省去了诉讼的诸多麻烦。也正因如此，尽管乐视网已经退市了，但在事关保护投资者利益的问题上，不能因为乐视网的退市而马虎。管理层有必要采取切实措施，让乐视网成为新《证券法》出台后的“责令回购”第一股。 当然，基于乐视网目前的现状以及贾跃亭长期滞美不归的事实，责令回购或许会遇到资金上的困难。在这个问题上，可以由当事的保荐机构、承销商、会计师事务所、律师事务所等来解决，毕竟在乐视网欺诈发行的问题上，保荐机构等中介机构负有不可推卸的责任。因此，在乐视网欺诈发行尘埃落定的情况下，保荐机构等中介机构同样具有为欺诈发行买单的责任。这也算是对保荐机构等中介机构在IPO过程中不尽职尽责、甚至是弄虚作假、做上市公司欺诈发行“帮凶”的一种惩戒。
市场炒作需要与市场操纵分开，炒作与操纵是两个截然不同的概念。监管只能处罚市场操纵而不能处罚市场炒作，毕竟需要依法处罚。 围绕最近的低价股炒作或者说过度投机，出现了很多不同的声音，观点开始激烈碰撞，深交所因触发严重异常波动标准对天山生物(行情300313,诊股)、豫金刚石(行情300064,诊股)和长方集团(行情300301,诊股)三家公司停牌核查，其中天山生物距离上次停牌核查仅过了五个交易日，而在复牌的五个交易日中，股票四次涨停，并再次提醒投资者，树立风险意识，切忌炒小炒差，避免遭受不必要的投资损失，这是正确的做法，体现一种冷淡市场过热情绪的内在要求。 天山生物股价12个交易日11个涨停板，股价上涨接近6倍，根据《深圳证券交易所创业板交易特别规定》4.3条规定属于属于严重异常波动，作为应对之策，深交所可根据市场情况，加强异常交易监控，并要求会员采取有效措施向客户提示风险，另外根据《《深圳证券交易所创业板股票上市规则》8.6.3规定，上市公司认为股票交易的异常波动与公司未披露的信息有关，应当披露有关事项；上市公司认为没有应披露的信息，应当刊登公告予以说明。因此深交所可以要求上市公司进行核查，并披露相关的核查报告，目的就是让信息披露更加准确以免遗漏，这是保护市场三公原则的要义。 另外深交所正全面排查天山生物等公司的交易情况，发现有些交易可能涉嫌新型股价操纵行为。新型股价操纵是一种违法违规行为，市场操纵不管是不是新型操纵方式，都是资本市场的大毒瘤，严重损害中小投资者的利益，应该发现一起查处一起，绝不姑息，这是依法治市的应有之义，无可厚非，而且有法可循，深交所发现涉嫌市场操纵信息，可以把相关市场操纵线索上报证监会调查处理，这是深交所的权力。 天山生物等低价股炒作，确实给市场带来一些大涨大跌的隐患，媒体展开讨论，这是一种百花齐放百家争鸣的体现，有媒体发表文章，《坚决遏制创业板炒小炒差“歪风”》，该文措辞犀利，在创业板试点注册制落地初期，这种炒小炒差的“歪风”容易形成恶劣的示范效应，不利于各项改革措施的平稳运行及资本市场健康稳定发展。此风绝不可长，监管部门该出手时就要出手。这个文章出发点是好的，但是有过度干预的嫌疑，管理层不能代替投资者做出投资选择，投资者有自由交易权利，不能指定投资者只能买这个股票不能买那个股票，除非管理层有能力认定买这个股票是会亏钱的买那个股票是会赚钱的，可是管理层能有这个能力吗？以价值投资名义通过抱团方式持有核心资产，带来食品饮料、医药医疗器械和生物疫苗、部分高价科技股大涨，出现泡沫，泡沫破裂以后，不少公司股价调整在30%以上，已经是典型的技术熊市，现在问题的关键是白马股和部分高价科技股的风险也不会比低价股风险更小，说穿了炒小炒差也是炒，炒核心资产也是炒，因此监管层不带越俎代庖，代替投资者选择股票，只可以引导一种投资风格，炒新炒小我个人并不认同这种过度投机的方式，但也尊重投资者的交易习惯，毕竟亏赚都不是我的钱。实际上没有不好的股票只有不好的价格，小盘股、低价股、绩差股也会跌出投资价值来，核心资产白马股高科技股也会涨出巨大风险来，一样不利于资本市场的平稳健康发展。 另外我们需要弄清楚炒作与市场操纵是两个不同的概念，炒作是一种合理合法的投资行为，只不过是投机性质太浓郁而已，操纵市场才是市场违规违法的行为，才必须接受监管，管理层监管要义是减少行政干预，不给投资者选美，让投资者决定自己的投资行为，因此投资者是买小盘股绩差股还是核心资产白马股，应该尊重投资者的交易习惯，毕竟股价没有好坏之分只有合不合理之分。管理层不能去监管市场的炒小炒差炒低价，但是绝对不能容忍市场一些大资金利用资金优势信息优势，或者是联合其他投资者以约定的方式操纵股价，因此面对天山生物为代表的低价股非理性上涨，要分清状态，没有市场操纵的没有必要行政干预，但是只要有人以身试法，就绝对不能放过，要根据证券法的规定从严惩处，处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足一百万元的，处以一百万元以上一千万元以下的罚款，严重者可以移交司法对其进行更加严厉的惩治。 凯撒回归凯撒，市场回归市场，对于市场的投机炒作，我们只能引导，不能横加干预，避免市场非理性波动，今天低价股的下跌拖累整个市场走势低迷，多达400家股票跌幅超过10%，这是一场惨剧，不应该发生，引发投资者太多的质疑，甚至谴责，但是市场操纵处以多重的处罚投资者都是拍手欢迎的。
从9月12日开始，创业板将诞生其历史上的首批ST股，天龙光电和乐凯新材两只股票将率先戴上ST帽。根据两家公司9月7日晚发布的《关于公司股票交易将被实施其他风险警示（ST）的风险提示公告》，两家公司均是由于“公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常”而被实施其他风险警示，创业板首批ST股因此而浮出水面。 对于A股市场来说，ST制度是一项常见的制度了。“ST”本身是英文“特别处理”的缩写，它是一种风险警示制度。一般的风险警示实行“ST”处理，而退市风险警示则用“*ST”处理。对于这些常识，投资者基本上不会陌生。 不过，市场对创业板股票实行ST处理却还是首次，在此之前，创业板公司没有被ST处理的先例。虽然创业板的上市规则在2009年7月开始实施时，实际上设置了“ST”和“*ST”的预警制度，不过，为了提升退市效率，在2012年4月第一次修订时，该预警制度被取消，换之以强化上市公司退市风险信息披露和投资者适当性管理来充分揭示风险，对于退市整理期股票冠以“××退”的字样。 这次注册制改革，退市公司的退市流程再度缩短，创业板再度启用了“ST”和“*ST”的预警制度。根据新的《上市规则》，“公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常”的，将被实施其他风险警示；天龙光电和乐凯新材两家公司正好“中招”这一条款，因此双双被ST处理，两家公司也因此写下了创业板的一项历史纪录。 创业板首批ST股终于来了，这对于市场、对于投资者来说当然不是什么喜事。虽然随着注册制的实施，创业板的投机炒作之风又有抬头，甚至一些垃圾股、问题股都受到市场的投机炒作。但对于将要戴上镣铐的两只ST股来说，恐怕也只有观望的份了。面对深交所日前对天山生物(行情300313,诊股)等几只“妖股”的从严监管来看，想必还没有哪路资金敢于如此“顶风作案”来爆炒创业板首批ST股的。而从投资者个人来说，更是应该要规避这些ST股以及未来可能出现的*ST股。 规避ST股和*ST股，这是理性投资的一种理念。而创业板ST股的投资风险比主板ST股的投资风险更甚，因此，理性的投资者更应该要远离创业板ST股。而之所以认为创业板ST股的投资风险更大，这主要有两方面的原因。 一是由于创业板ST股的涨跌幅远大于主板ST股涨跌幅的缘故。主板ST股的涨跌幅通常为5%，而创业板ST股的涨跌幅却达到20%。对于ST股来说，通常都是下跌多于上涨，因此涨跌幅越大，投资风险也就越大。创业板ST股一个跌停板相当于主板ST股3~4个跌停板。如天龙光电，9月9日跌幅达到15.83%，9月10日更是大号跌停达到20%，持有该股的投资者，两天损失累计达到32.66%。如果是主板ST股，显然不可能出现这种情况。 二是创业板股票的退市风险大于主板股票的退市风险。比如，创业板公司没有暂停上市的环节，连续三年亏损后股票直接退市，而且创业板公司退市后还不能重新上市。这与主板公司是完全不同的。因此，创业板退市制度比主板更为严厉。所以投资者需要远离创业板ST股特别是要规避*ST股。 也正是基于创业板ST股风险更大的缘故，所以，投资者不仅要远离ST股本身，同时还需要远离那些准ST股，如连续2年亏损或2年半亏损的公司。据不完全统计，目前创业板中2018-2019连续两年亏损的上市公司共有31家，其中今年上半年仍处于亏损状态的公司有14家，包括近期受到市场疯狂炒作的“妖股”天山生物就是连续2年半亏损的公司。这些股票一旦被ST处理或*ST处理，带给投资者的损失将是可以预见的。而即便是从“不立危墙之下”来说，投资者也应该要远离这些ST股以及准ST股。
科创板目前面临一些流动性问题，成交下滑，换手率下跌，近段时间股价调整明显，亟待给科创板注入新增资金，ETF就是一个不错的选择，可不能根本性扭转流动性紧张问题。 9月11日，首批上报的科创50ETF正式获得批复，首批产品包括易方达基金、华夏基金、工银瑞信基金、华泰柏瑞基金4家基金公司旗下的4只产品，这也是首批跟踪科创50指数的ETF产品，也是唯一一批科创板指数化投资产品。 科创板与创业板都是注册制改革的先驱，但是科创板投资者门槛要比创业板高得多，科创板需要50万资金门槛和两年投资经验，就把绝大部分投资者排除在科创板大门之外，创业板则是仅仅需要10万资金门槛和两年投资经验，加上尊重存量投资者的交易习惯，创业板吸纳了绝大部分的投资者，结果就是创业板投资者众多，群众基础更好，在交易制度一致下，流动性要比科创板好，创业板成交量竟然超过上证综指成交量，虽然科创板第一批注册制企业也遭遇市场追捧，但随着创业板注册制改革，创业板不仅仅新股遭遇爆炒，就是存量低价股也得到资金追捧，可是资金虹吸下，市场流动性出现一些结构性问题。 天山生物(行情300313,诊股)12个交易日11个涨停，股价从5元多钱一口气涨到了34元多钱，上涨接近6倍，带动了长方集团(行情300301,诊股)和豫金刚石(行情300064,诊股)等低价股出现成交暴增连续涨停，成为市场一道亮丽的风景线，创业板成为市场的资金集中地，成交量暴增，一度达到4000亿元，几度超越沪市成交量，让市场为之惊呼不已，随着市场活跃资金不断流向创业板，科创板成交量出现萎缩，换手率下降，股价也出现明显调整，流动性问题显现出来。 如何改变科创板的流动性，一个方法是改革现有的投资者门槛，与创业板看齐，但是科创板刚刚成立不久，马上修改投资者适当性制度是不合适的，一个是显示当初的制度制定不够严谨，另一个是或遭遇市场一些非议，股市下跌了，是不是找韭菜进场，这不利于科创板的形象，其次就是吸引和鼓励长线资金进场，让散户可以间接投资科创板优质公司，科创板50指数ETF应运而生，ETF是一种被动资金，只要有投资者申购，就需要马上被动配置股份，因此只要四家ETF基金发行成功，就需要马上配置科创板50指数标的股，给市场注入流动性。 但是科创板50ETF只是配置50家标的股，带来的资金增量不能流向非标的股，也就不能改变其他个股的流动性亏缺，短期看，科创板存量公司不多，流动性还不是大问题，在市场快速扩容下，科创板流动性不足问题会不断显现，并出现流动性抑价，资金是逐利的，流动性越差，估值越低，市场活跃度越低，投资者越不愿意投资，科创板与创业板对存量资金和增量资金争夺就只能处于劣势，无法根本上改变整个科创板的流动性紧张问题，目前不少个股虽然经历了较大幅度的调整，后市在流动性不足下，不排除部分个股依然会有较大的调整空间。 科创板要想改变流动性不足，还是需要改革投资者适当性制度，降低投资者门槛，从50万元下降到10万元，与创业板在同一个水平上竞争，才能增加投资者的数量，带来新增资金，彻底改变流动性不足问题。
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