踏浪而来,仰世而来,迎风而来,破晓而来……用今夏最火的综艺《乘风破浪的姐姐》中的蹿红歌曲《仰世而来》里的歌词,来形容2020年呼啸而来的IPO热潮,再贴切不过。Wind数据显示,2020年上半年,中资企业在全球市场共完成IPO上市174起,数量较2019年同期增加56起(增长47%)。其中,A股上市企业数最多,占比达到68%,港股次之,为22%,美股为10%。如此规模,可以称之为浪潮。趋势延续下去,2020年是否会成为境内企业IPO的历史大年呢?注册制下的A股,IPO数量井喷注册制,无疑是2020年A股市场最大的看点。随着科创板注册制的日趋成熟、创业板注册制的落地实施,触及我国资本市场灵魂的改革正越发深入。一旦运行良好,有可能在年内就倒逼注册制在主板和中小板的全面铺开。由于注册制的推进,越来越多的企业获得了快速上市的机会,IPO企业数量逐季攀升,趋势非常明显。Wind数据显示,2020年一季度与二季度,包含科创板在内的A股IPO数量分别为51家、68家,较去年同期分别增长54%、106%。步入三季度的7月,IPO数量增长更为迅猛,一个月左右的时间,IPO数量已达52家,直逼2019年7月-9月三个月的增量。IPO增量来源,很大一部分来自于科创板。自2019年7月首批企业上市以来,科创板IPO企业数量呈现出非常稳定的趋势,每个月少则3-5家,多则十几家。2020年一季度,因受疫情影响,科创板IPO进度有所停滞,但6月份之后,IPO发行速度明显提升,7月更是创下了科创板开闸以来的月度发行最高峰,全月累计IPO数量高达27家。数量上井喷,质量上更有飞跃。科创板的高定位、高估值,成为众多企业上市的首选场所,万亿估值的蚂蚁集团宣布A+H股同步上市,A股选择科创板,芯片制造龙头中芯国际由H股火速回A,也是科创板,充分说明科创板已深得优质科技公司的广泛认同。中概股迎来“返乡潮”,港股成大赢家A股风景很好,港股市场也不差。一方面,境内IPO井喷带动了赴港IPO浪潮,很多境内企业出于多方面的考虑,直接选择赴港股上市,如农夫山泉、字节跳动、物美、大疆近期都传出赴港上市计划。另一方面,严苛的美国监管环境,使得中概股集体启动“返乡潮”,多数也回流去了港股。瑞幸事件是一个标志性的转折。瑞幸出事之后,美国证监会和交易所发布了多项专门针对在美或赴美上市的中国公司的多项方案,核心在于加强对中国公司的管理和要求,带有极强的针对性。出于风险考虑,很多在美上市的中概股,集体“返乡”、排队回国似乎成为当下最正确的选择。面对“回国潮”,港股表现出了极大的热忱。正如港交所行政总裁李小加所言:“我们把家里一切都打扫好,安顿好,等待那些浪迹天涯、周游世界的公司回家,阿里都回家了,没理由不相信那些漂泊在外的中概股公司不回来。”今年6月,网易回归港股,随后百度、携程、好未来、新东方、哔哩哔哩等公司也相继被传将启动回港上市计划,香港市场正成为新经济公司的首选回流地。Wind数据显示,2020年二季度、三季度(7月至今),中资企业港股融资金额大幅攀升,融资额分别高达652亿元、360亿元,均较去年同比增长了150%以上,火爆程度可见一斑。四大因素支撑本轮IPO大狂欢疫情尚未得到根本控制,消费与出口依旧低迷,对企业而言,最重要的工作本应该是管理改进和业务拓展,是“活下去”,而非上市。这么明显的道理,这些企业肯定是懂的。企业上市热情的背后,显然藏着其他重要的诱因。概括来说,主要有四点原因:一是政策机遇好。无论是国内A股还是港股,都对优质中概股企业、科技企业非常欢迎,政策体现出极大的包容性,这是过往30年我国资本市场发展史上没有出现过的。A股方面,科创板注册制、创业板注册制的落地实施,无疑为科技企业提供了最佳的上市舞台。港股方面,港交所推行了史上最重要的改革,在错失阿里巴巴5年后,终于全面放开“同股不同权”的上市限制,剑指内地高成长、大型新经济公司。显然,无论是A股还是港股,都做好了全面拥抱以互联网、硬科技为代表的新经济企业。二是市场机遇好。为对冲疫情,世界各国都进行了史无前例的经济刺激政策,新一轮货币宽松潮愈演愈烈,使得全球资本市场都走出了一波“水牛”行情,几乎对疫情完全免疫。Wind数据显示,4月初至今,美股道琼斯工业指数上涨30%,纳斯达克指数上涨45%,A股上证指数上涨20%,创业板指数上涨40%,到处都呈现出一片非理性繁荣的景象。“水牛”行情之下,企业股价和估值水涨船高,尤其是受疫情影响较小的新经济企业,更是独占鳌头,被大资金“买买买”,很多股票价格都创出了历史新高。因此,对很多企业而言,当下确实是IPO上市非常好的机会窗口,可以定一个更高的发行价,募集更多的资金,给企业带来真金白银的利益。三是近期涌现的上市潮,带有很强的羊群效应。因为企业家群体也是焦虑症的重灾区,很容易跟风操作。当下国内竞争压力大,商业模式变迁明显,企业家若看到已经有同行上市或筹划上市,就会给自己一种很强的上市紧迫感。在同行的竞争下,在自媒体的宣扬下,在投行的游说下,很多企业家纷纷“撸起袖子加油干”,希望在上市方面拔得头筹。企业家很焦虑,也很好面子,如果比自己烂的企业都上市了,自己还没上市,以后在这个行业里边还怎么混?四是很多企业确实有通过上市补充资金的强烈需求。受疫情的影响,很多企业的现金流较为紧张,急需通过股权融资补充巨额资金,进一步加强研发,开拓市场,前瞻布局,以应对未来的不确定性。这就是资本市场的魔力所在,也是不可抗拒的诱惑所在。疯狂的IPO,将改变什么?种种迹象表明,发展到今天的A股和港股,正加速进入一个全新的阶段。而随着新经济企业IPO数量的增长,这一变革将更加快速。A股方面,牛短熊长备受诟病,但随着新兴科技企业的不断上市、基础性改革的不断推进,资本市场优胜劣汰的功能将得到更充分的发挥,新股也会愁卖,垃圾股不再吃香,两极分化越发明显,好股票越来越好,差股票无人无津。沿着这个改革思路,在未来1-2年内,我们一定能看到A股市场的真正崛起,也势必能看到一个更加规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。港股市场也是一样,随着优质中概股的回归、境内新经济企业的赴港上市,港股结构得到充分重构,金融地产权重降低,科技企业权重上升,市场活力将重新恢复,并成为科技企业的又一块上市圣地。曾经遗憾错过互联网崛起的十年,港交所势必不会再错过下一个科技股的十年。正如港交所行政总裁李小加所说:“我们无意改变任何投资者对于这类多元化公司的既定喜好,我们只是想把上市的大门再开得大一点,给投资者和市场的选择再多一些,因为不想把非常有发展前景的新经济公司关在门外。”A股的崛起,港股的复兴,叠加中国股权融资大时代的到来,我们有望看到好的企业与好的资本市场相互成就的美好画面,也有望看到除美国市场之外的新股市灯塔。这一轮IPO浪潮,有望打造出一个全新的A股与港股市场,一个孕育创新公司的新世界级摇篮。作者简介:何南野,苏宁金融研究院特约研究员,投行从业者,CPA,CFA,财经专栏作家,专注于股权投资、企业上市、并购重组、技术与商业等研究、实践与解读;代艾玲,西南财经大学在读硕士研究生。
风水轮流转。 这不,一河之隔,昨天A股喜气洋洋地看港股吃面,今天就换成了港股喜气洋洋看A股吃面。 今天下午1点45的时候,港股开始直线拉升,推动力主要来自香港本土股票。发生了啥,老实讲,我没看到,倒是负面消息看到不少,比如TIKTOK。另外一种说法是,香港的新增确诊大大下降了,今天只有80例,是7月21日来首次重回两位数。但这个说法我觉得比较扯,毕竟这个数字一大早就看到了,犯不着等到下午才动。 倒是今天的金融地产板块,不管是港股,还是A股,都比较强。 也许就是一个逻辑,天下苦港股久矣,同样,天下苦金融地产久矣。 说天下苦港股久矣,或许有失偏颇,因为香港的互联网等一些公司其实是表现非常好的,比如美团,今天再涨8个点,创历史新高,恒生科技指数是非常强的,今年以来涨幅在50%+,可以媲美A股的创业板,吊打纳斯达克,与恒生指数简直不像一个市场的。 但香港其它股票,真的一言难尽,这也让恒生指数成了这几年主流市场里最悲催的指数。我自己是2016年开始投资港股的,风平浪静大概只有2017年,之后年年都有鬼故事,2018年的贸易冲突,2019年的上街散步,然后2020年的新冠疫情。港股是个小三市场,地球上哪个角落风吹草动,它都会参与一下。连番折腾下来,全球各个市场都在争攀新高,只有恒生指数还在地上趴着。 所以之前有个段子,就是A股大跌的时候,港股一位投资者的神评论:那边牛市都快要结束了,这边熊市还没有结束。 关于港股表现这么悲催,答案莫衷一是,有说是香港的经济问题,有说是香港的政治问题,还有说是这个城市必然走向没落。或许是这些原因,但不管香港有哪些问题,港股里多数公司的业务并不在香港,而在大陆,并且前景并非一片暗淡。 香港的问题也许会影响资金的流入,有限的资金也许不会去追这些公司,但只要跌得足够,吸引力自然而来。而从港币来看,当前香港的资金是非常充裕的,香港政府已经持续抛出港币,以抵挡港币升值趋势。 这个位置上的港股,我觉得是已经跌残了,什么时候涨并不知道,但确实下跌空间有限。当然香港的本土股票异动,我并不关心,本土股票异动已经很多次了,但没多久又创出了新低,这或许多少是跟香港这座城市的未来相关,所以看好港股目前的低残位价值,可以搞盈富基金(2800.HK),省心。 今天港A有个共同点是金融板块的表现。 风水轮流转,平日都是科技看金融地产吃土,而今天轮到了金融地产看科技吃面。 天下苦金融地产同样久矣。 我有两位朋友重仓在金融地产上,6月30日的时候,两位有这样一段对话。 没想到,他们睡一觉,就实现了。招波平万不是涨5个点,而是在接下来的5个交易日,涨幅都在25%以上。 金融地产的情绪在6月底基本上接近崩溃的状态,从一位地产首席的遭遇可见一斑。7月这波涨幅,我想多数坚守金融地产久的投资者都是心花怒放。 但有几个人能想到,兴奋就是这5天,之后金融地产用7月余下的交易日把这5天的涨幅基本跌完。7月最终,金融地产三傻中,招行涨了6.4%,平安涨了6.3%,万科更加悲剧,只涨了2.68%,只有波行差强人意,涨了12.04%。 从情绪上来说,这波阴跌,伴随最近的科技医疗大涨,恐怕让部分非常坚定的人都动摇了,对金融地产的情绪,绝望之情恐怕更在6月底之上。 但是呢,股市经久不变的是,绝望往往孕育着机会,绝望之冬,即是希望之春。之前某位大佬说到以怜悯之心去配置金融地产,金融地产的长期价值,市场是认可的。 其实金融地产也真的没那么惨,有个段子是,如果你觉得惨,拉一下招行波行的月线,它们在7月都历史新高了。 7月阴跌,洗掉了不少金融地产的铁粉,给了怜悯之机,要不要捡,各位随便。 当前市场的情绪仍然在科技医疗,今天这一出,我不觉得风格就可能切换了,但对8月份,我个人更偏防风险守利润。 一年前大家对注册制各种担忧,但创业板注册制真来了,已经无人担忧了。今天首批创业板注册制股票已经开始申购,时间点上看,可能是下下周左右上市。上下20%的刺激到底会擦出什么样的火花,这个没发生前无从得知,但这个时间点还是留意一下比较好。
今日,港股三大指数冲高回落,午后跌幅明显扩大。截至收盘,恒指跌0.67%报24715点,国指跌0.86%报10097点。今日南下资金逆势净流入62.28亿港元,大市成交额为1283亿港元。 盘面上,风电股午后崛起,金风科技飙涨近17%;生物制药、啤酒股、猪肉概念股逆势走强,中粮肉食飙升近16%创新高;黄金及贵金属股、特斯拉概念股跌幅居前;中资券商股、保险股等大金融板块全线下挫,招商证券、光大证券均跌近5%,中国人寿跌超2%。 具体到板块上,风电股集体走强,金风科技大涨16.75%领涨,龙源电力涨超12%,大唐新能源涨超5%,新天绿色能源等股皆有所上涨。 抗疫概念股表现强势,康希诺生物-B大涨7%领涨,石药集团涨超5%,平安好医生涨超4%,白云山涨超2%,中国中药等股纷纷走强。 建材水泥股全线飘红,中国建材涨超9%领涨,亚洲水泥控股涨超3%,华润水泥控股涨超2%,海螺集团、金隅集团等股随之而涨。 啤酒概念异动拉升,香港生力啤涨超11%领涨,百威亚太涨近5%,青岛啤酒涨超2%,华润啤酒则有幅度跟涨。 此外,中资券商股则有所走弱,招商证券、光大证券、兴证国际皆跌超4%,跌幅靠前,国联证券跌3.5%,中国银河等股皆随之而跌。 而黄金股亦表现疲弱,湾区黄金跌超6%领跌,中国黄金国际跌超5%,山东黄金、资金矿业、招金矿业等股皆有所走弱。 个股方面,截止收盘,恒指成份股跌多涨少,其中,石药集团涨5.1%领涨,新世界发展、香港中华煤气皆涨超2%,而中国生物制药、瑞声科技等股皆有所上涨。反之,中国旺旺、中国人寿、友邦保险皆表现较弱,跌超2%。 国指成份股则不到10股上涨,其中,石药集团涨超5%领涨,中国生物制药涨近2%,安踏体育、融创中国、海螺水泥等股则随之而涨。反之,邮储银行、中国旺旺、中国人寿、比亚迪股份等股则表现疲弱。 此外,南向资金净流入62.28亿港元,港股通(沪)净流入28.82亿港元,港股通(深)净流入33.46亿港元。
“过去人们总说IPO就是圈钱,但现在,我觉得用抢钱更合适,因为钱实在是太多了。”一位创业者感慨。 在他说完这句话的第二天,A股疯狂了。7月6日,上证指数大涨5.71%,创下近五年最大单日涨幅,A股资金成交量超过1.6万亿元,百股涨停。 空气中四处弥漫着金钱的味道。那些在疫情期间深居简出、谨慎出手的投资人,突然变得活跃起来。他们翻出已经落灰的被投项目名单,打电话给创始人:“要不今年搞个IPO?” IPO真的是太火了。 一位投行人士对燃财经说,现在是IPO的好时机,“高估值,卖得高,我们都是劝客户赶紧上。” 跟很多人的认知相反,疫情并没有浇灭中国企业上市的热情,也没有引发IPO大撤退,相反,中国企业的IPO正在井喷。 根据wind数据,截止2020年6月底,短短半年时间,中资企业IPO的数量已经达到174起,远远高出2019年同期的118起,这还是在一季度遭遇疫情的前提下。 IPO募资金额也创了新高。上半年,中国企业在全球二级市场IPO募资2355亿元,而去年同期只有1038亿元,规模已经翻倍了。 钱真的是太多了。中国的企业们,正在想尽办法上市。美股、港股、A股,哪里能容纳他们,他们就去哪里。集团公司分拆子公司上市、中概股回归港股二次上市、港股公司回归A股再上市…… 一场史无前例的IPO抢钱大狂欢,正在疯狂上演。 上市 今年5月,投资人沈博本来准备找个小城给自己放个假,但是两个爆炸性的行业大消息,让他决定临时取消这个计划。 一是高瓴资本启动130亿美元的新基金募资,其中近100亿美元将投入并购,剩下的30亿美元投入风险投资。当时整个创投市场很沉寂,出钱的LP都捂紧了钱袋子,市场很缺钱。130亿美元的超大额支票,让沈博感到震惊。 紧接着,高瓴过去重仓投资过的京东,突然被曝出要在港股二次上市,计划募资超过34亿美元。 没过几天,半路杀出个程咬金,网易跳出来,说也要在港股二次上市,而且截胡京东,赶在京东之前抢先一步挂牌港交所。 形势有变。“这是抢钱啊!”沈博说。 某国际投行人士赵义川发现,国内疫情最严重的一季度,大大小小的IPO虽然没有暂停,但算不上热闹,到了二季度,仿佛是一夜之间,整个市场的情绪就起来了,都嚷嚷着要去上市。 这带动券商和投行也开始忙碌起来,但“承销费都好低,因为大公司都有很大压价能力”。项目都在抢时间,他们要赶在七八月份的IPO淡季来临之前,开足马力上市。 根据Wind数据,2020年上半年,中资企业IPO上市174起,其中一季度83起,二季度91起。而在去年同期,这两个数字分别是58起和60起。 跟2018年那波中国互联网公司集体赴海外上市不同,这一波集体上市,A股成了主场。 上半年174个IPO项目中,118个是在A股,剩下的56个分散在港股和美股。港股和美股的IPO数量跟去年同期基本持平,只增加了6个项目,但A股同比新增了52个。 118个在A股上市的项目还不是全部。截至7月3日,A股IPO正在排队的项目就有734个。 将A股拆开来看,科创板成了主角。上半年这118个A股IPO项目中,有46个是在科创板上市,占比近四成。 注册制实行后,政府、投资客、企业家们,都在想尽办法把企业推上市。在中国资本市场漫长的历史中,从来没有一个时期,像现在有如此宽松的IPO门槛。过去那些因为满足不了A股上市条件,不得不远走海外的科技企业,开始将目光放回国内。 沈博在2016年参与了一个互联网项目的A轮融资,去年完成了C轮,原计划是将净利润做到5个亿就考虑在港股上市,今年受疫情影响,净利润估计在1.5-2亿元,但现在他们已经启动了IPO,目标A股。 一支规模不到10亿元的人民币基金,目前正在推动被投的5个项目在A股IPO,其中一个已经在证监会披露了材料。这个进度在过去是“前所未有的”。 上市的灵活度同样前所未有。二次上市、分拆上市、借壳上市,十八般武艺全部上场。 继去年底阿里巴巴在港股二次上市之后,中概股网易和京东已经陆续登陆港交所,另外,携程、百度、拼多多等公司也传出过要在港股二次上市的消息。 沈博注意到,一些公司正在分拆资产,将部分资产打包上市。比如一些房产类企业,将旗下物业、景观、家居等业务分拆,包装成独立项目去IPO,一些生物健康和大型互联网企业,也开始陆续剥离优质资产上市。 数据显示,上半年向港交所申请IPO的企业中,有13家是从房企业务板块中分拆而来。如绿城中国旗下从事代建业务的绿城管理、雅居乐旗下负责景观和家居服务的雅城集团。 京东旗下的达达集团,已经在6月初登陆纳斯达克,京东数科也已经签署上市辅导协议,计划今年在科创板上市。 “潮水来了,裸泳也应该下场试一把。”沈博说。 抢钱 一位过去以保守著称的投资人,在6月改变了以往的投资风格,他开始“劝被投项目赶紧IPO”,因为“高估值是IPO的好时机,卖得高”,而且市场现在“遍地黄金”。 疫情期间,美联储开启无限印钞机模式,大把大把向市场撒钱。随后全球各国央行轮番上阵,开启金融大放水时代。降准备金率、降再贴现利率、公开市场操作直接投放,不断累积的效应就是市场其实不缺钱。 这些钱中的相当一部分,最后被证明流进了股市。 从7月6日到7月9日,沪深两市成交额连续4日突破1.5万亿元,市场的资金活跃度极高,多项指标已经超过了2015年牛市的水平。 从股价来看,以今年3月的股价最低点计算,很多公司的股价实际上已经翻倍了。比如,美团、拼多多、哔哩哔哩的股价都翻了3倍。 这些钱并没有流进一级市场,跟未上市企业没有关系。 当前的中国资本市场,形成这样一种泾渭分明、几近割裂的局面——一级市场极度缺钱,二级市场钱多的没处放。更直观的现象是,创业公司缺钱,风险投资机构募不到钱,股市却成交量暴增。 “房住不炒,部分资金流入房市后,就没有其他好去处,流不到一级市场,只能进入股市了。”赵义川说。 大量资金流入股市,为企业IPO煽风点火,这造成的客观效果就是,IPO几乎等同于捡钱。 我们看如下这样一组数据,就会知道为什么现在那么多企业,挤破了脑袋也要IPO。 今年上半年,中资企业在全球通过IPO募集的资金总额为2355亿元,而在去年同期只有1038亿元。再细化下,今年一季度IPO募资931亿元(已经快赶上去年上半年),二季度飙升至1424亿元。 1月,京沪高铁在A股IPO,募集资金307亿元;6月,京东和网易在港股市场IPO,分别募集资金275亿元和221亿元。要知道,2019年整个一季度,所有中资企业在全球范围的IPO募资加起来,也只有385亿元。这已经不能用“创记录”来形容。 A股同样在募资方面担任了超级大金主。上半年2355亿元的总募资额,其中有接近六成(1393亿元)来自A股。 另外,中资企业在港股和美股的IPO募资额,在今年二季度出现井喷,均创下过去六个季度以来新高。 募资大爆发背后,是超额的投资回报在吸引。科创板国盾量子上市首日,盘中涨幅高达906%,触发临时停牌。另外,看看当今IPO新股打新的火爆行情,就能嗅到其中金钱的味道。申报新三板精选层的颖泰生物,在7月6日公布发行结果:网上有效申购倍数为663倍,网上申购冻结资金约1012亿元。 “一个新三板打新,都能冻资1000亿,这是个什么世界?哪来那么多钱啊?”一位投资人感慨。 资金在变得急躁。二级市场的火爆,一级市场的冷清,进一步把资本的天平倒向了股市这一边。 赵义川分析,一级市场没钱,尤其是人民币基金,因为国内没有成熟的长钱。现状是,信托发一款6%-8%固定收益的产品,两年期,随随便便几个亿就能募来。但是现在VC发一款年化12%-15%,但是要持有8-10年的产品,无合适投资人问津。 既然股市能在更短的时间带来更高的回报,另外在一级市场又融资困难,投资人便有足够的动力,推动那些被投项目去股市IPO融资。 “一面海水,一面火焰,既然能去二级市场融钱,我为什么要在一级市场坐冷板凳?”一位投资人说。 收割 一位此前从来没有买过股票的上班族,在朋友的强力推荐下,开了证券交易账户,打算参与IPO打新,因为“打新稳赚不赔”。 打新,就是用资金参与新股申购,如果中签的话,就买到了即将上市的股票。很多新股上市首日会出现暴涨,A股更是存在连续十几个涨停板的纪录。比如,在疫情最严重的2月份,良品铺子在A股上市,收获15个涨停板。 圈子里流传着太多靠打新“一夜暴富”的故事,这刺激了一些投机客进场。 赵义川认为,很多机构去打新,就是想快速捞一笔就跑,“不然你还以为大家想当接盘侠,等股息分红吗?” 一些投机客的套路是:大范围重仓打新,只要能中签,挂牌首日大涨后就立马平仓。在行情好的时候,打新的收益要远远超出长期持有的收益。在他们眼中,价值投资是个伪命题。 一位专注二级市场投资的投资人对燃财经说,京东港股二次上市前,他所在公司调集了一亿美元,参与京东IPO前的认购和打新。当时他的逻辑是,618京东正式挂牌交易前是最好的入场时机,IPO则利空出尽,抛货了结。 在投资机构和散户韭菜的共同努力下,那些前几年因为一级市场投资泡沫而催生的高估值公司,终于找到了新的承接地,大水漫灌让它们再次浮出水面。 一位投行人士向燃财经分析,除了有放水预期,A股的很多板块其实没有逻辑。现在的政策是把水放到股市,支持直接融资。科创板放开以后,取消了IPO融资额和市盈率23倍的限制,非常利好中国的很多半导体公司和医药公司。虽然这些公司都没有太多利润,但它们能拿到大量的钱。 表面上看起来,这是一场多赢的游戏。一级市场拿不到钱的企业,IPO融到大量资金;过去被套的投资机构,终于通过IPO得以退出获利;参与打新的投资机构和散户,接下VC的接力棒,在上市首日大赚一笔;跑步进场的股民兴致勃勃,股市大涨似乎所有人都在赚钱。 那么,谁在亏钱? 赵义川认为,在牛市初期,只要不是眼光太差,基本都是在账面上能赚钱的。对于IPO打新,行情好的时候只要不破发,基本也能赚到钱。但到了牛市后期,以及IPO的项目数量达到一定级别,将产生严重的两极分化,而且必然导致一个结果:20%的人赚走80%的人手里的钱。 沈博偏保守,他认为,现在科技股的估值太高了,如果泡沫破裂,市场信心会受到很大影响。 但在闸刀落下之前,资本市场的主旋律还是前进的号角。IPO将为横盘十年的A股注入一剂强心针。对于企业而言,只要能IPO,就是成功了一小步,至于未来可能面临的估值调整,那是以后的事情了。 “先挂上去了再说,管它呢?”一位投资人说。毕竟,真金白银才是实实在在的。
年初以来,南下资金持续涌入,截止7月29日,年内累计流入资金达3826.1亿港元,其中近三个月流入就高达1348.2亿港元。在南下资金加持之下,港股通标的尤其是其中的新经济及生物医药概念股更是获得了喜人的表现。 近期,港股生物医药B类股经过一段时间的整固,涌现了不少值得关注的投资标的。就在7月29日,板块再次集体走强,涨幅高达3.2%,其中将于科创板上市的康希诺生物收涨近12%,新药获批的复宏汉霖、最近在科创板上市的君实生物等涨幅超4%,而于今年四月下旬登陆港交所后资本市场表现亮眼的康方生物(09926.HK)在盘中亦一度涨近6%,收盘录得逾3%的涨幅。近日,康方生物基本面接连被一众机构券商集体认可,并且根据摩根大通研判,其有望于9月被纳入港股通预期标的,投资价值凸显。 1、基本面优异,获机构集体看好 早前,摩根士丹利于7月15日及16日发布两篇研报,重申对于公司的"增加比重"评级,并上调目标价至37.9港元。另外,富瑞集团于7月21日在首次覆盖公司中给予"买入"评级,目标价看高至50港元。中金公司以及交银国际亦于7月7日首次覆盖公司,分别给予"跑赢大市"及"买入"的评级,分别给予39.94港元和45.89港元的目标价。 中金公司研报预计该公司2035年收入将超过179亿元人民币,康方生物独特的产品平台已获得国际领先的大型医药公司的有效验证,所有侯选药物均通过ACE平台进行筛选,而集团专有的Tetrabody技术可以帮助公司克服双特异性抗体在化学制造和工艺过程中出现的挑战。同时,公司与默克及中国生物制药等大型医药公司的合作也凸显集团强大的内部研发能力。 交银国际研报认为,康方生物研发管线极具竞争力,包括逾20个拥有全球权利的候选药物在研。与此同时其测算,康方生物2019-23年收入复合年增长率达161%,2023年实现盈利,主要受益于其核心产品AK105(潜在同类最佳的PD-1单抗)和AK104(潜在全球首创的PD-1/CTLA-4双抗)分别在2021和2022年获批上市,以及后续跟进的极具潜力的另一个双抗产品AK112(潜在全球首创的PD-1/VEGF双抗)。该行预计,其12个临床阶段在研产品的临床数据更新和试验进展将是近期的主要催化剂。 富瑞集团研报强调,公司专有的研发平台能够产出肿瘤学和免疫学领域首创的单一疗法或组合疗法,早期向默沙东授权体现公司具有高品质和前瞻性,与中国生物制药合作有助于AK105商业化落地。 摩根士丹利则基于公司具有丰富的在研抗体候选药物、具有强大的内部研发引擎和双抗技术以及与中国生物制药的合作潜力,研判认为公司估值与同业相比仍有提升空间。该行关注公司PD-1/CTLA-4双抗在研新药AK104近期开展的包括联合仑伐替尼一线治疗晚期肝细胞癌(1L-HCC)的Ib/II期的一系列临床研究,并注意到近期美国FDA批准了PD-1抑制剂纳武利尤单抗+ CTLA-4抑制剂伊匹木单抗("O药+Y药")联合疗法治疗非小细胞肺癌和晚期肝癌,认为AK104在包括宫颈癌、肝癌和PD-(L)1复发难治的非小细胞肺癌在内的适应症中将可能有较高的成功概率。同时,鉴于早期临床研究显示出AK104具更好的药物安全性,该行认为其有望优于纳武单抗与伊匹单抗的联合疗法。 2、有望获纳入南向港股通标的 此外,7月28日摩根大通发布行业研究报告,其根据平均市值、流动性和恒生综合指数等因素对今年9月可能被纳入或调出港股通的名单进行预测,指出有8只标的为潜在入选对象,康方生物(9926.HK)也被囊括其中。 目前,内地投资者对南向投资港股的兴趣日益浓厚,现时港股市场大热板块为生物科技当之无愧,若能被纳入深港通及沪港通,无疑会对股票交投量以及内地投资者情绪注入一剂强心针,而能被纳入港股通标的之生物科技企业,无疑也将会成为国内基金公司建仓所投标的新一轮热点。此次康方生物有望被纳为港股通计划的公司,相信也将引来资金提前埋伏,及至后续在南下资金的支撑下,其流动性也将得到改善,估值有望得到进一步催化。 3、结语 今年来港股市场生物科技板块牛市渐显,而近日,恒生指数公司亦宣布,根据交易所主板上市规则第18A章的生物科技上市公司,将被纳入恒生综合指数之选股范畴,新措施将从截至6月30日指数季度检讨开始实施,意味最快8月被纳入综合指数,这也将有望带动生物科技板块进一步走强。 考虑到当下内地资金南下"扫货",推动港股投资情绪高涨,带给生物科技板块未来上涨强烈信心,作为港股通潜在入选标的,基本面具备支撑的康方生物也将有望借助多重利好迎来更大的市场追捧热度,估值有望看高一线。
今日港股三大指数均收跌。其中,恒指跌0.41%报24603点,国指跌0.05%报10075点。主板全日成交1256.77亿港元。 行情来源:富途 盘面上,烟草概念股、黄金股、纺织股涨幅居前,次新股思摩尔国际获纳入恒生综合指数、恒生消费品制造及服务业指数及恒生港股通新经济指数,大涨12%续创新高;手机概念股、农产品股、啤酒股普涨,华润啤酒升超4%再创新高;特斯拉概念、军工股、科技股跌幅居前,中船防务大跌近14%。 行情来源:富途 具体板块上,黄金股普涨,受金价屡创新高影响,大唐潼金大涨16.67%,山东黄金涨超11%,招金矿业涨超9%,中国黄金国际、紫金矿业等跟涨。 行情来源:富途 啤酒股走强,截止收盘,华润啤酒涨3.29%、青岛啤酒涨2.06%。 行情来源:富途 消息面上,高盛此前发研报指,高盛指出,中国啤酒业于第二季见强劲复苏,包括需求增加,以及销售渠道为夏季作出补货,不过夜场及一些商端餐厅仍未见复苏。该行上调行业2020-22年每股盈利预测0-9%;中银国际亦重申对中国食品及饮料行业的“增持”评级,该行喜爱润啤和青啤,因公司上半年业绩有高度确定性、行业数据亦见回升,均予“买入”评级。 恒指成份股跌多涨少,中石油跌近3%,港交所、汇丰控股、腾讯均跌超1%。 行情来源:富途 恒生科技指数午后触底回升,推出首日收跌1.28%,仅众安在线、比亚迪电子、舜宇光学科技等6股上涨。 行情来源:富途 鸿腾精密领跌成分股,恒腾网络跌超7%,微盟集团、金蝶国际、华虹半导体等跟跌。阿里收平,腾讯跌1.52%,美团跌2.99%,小米跌3.05%。 行情来源:富途 具体异动表现方面,众安在线涨4.6%,公司于近期披露了中期业绩前瞻,上半年归母净利润相较于去年同期录得不低于100%的增长,获国信证券看高公司股价至68港元。 行情来源:富途 国泰航空开盘一度跌超3%,低见5.38港元创1998年8月以来新低,随后走高,收涨1.08%,最新总市值361.77亿港元。 行情来源:富途 港股通方面,截至收市,南向资金净流入18.5亿港元,港股通(沪)净流出5.53亿港元,港股通(深)净流入24.02亿港元。 行情来源:Wind
今天港股扬眉吐气,港交所大涨9个点,一举突破前高(7月10日),创下380港元/股的历史新高,收盘涨幅9.83%。同时腾讯大涨8个点,收盘价564港元。 在这些扛把子的带动之下,恒指高开高走,收盘大涨2.31%。与今天A股畏首畏尾、红绿不定的猥琐走势,形成鲜明的对比。 港股如此强势,源于昨天的两条消息: 1恒生指数公司即将于7月27日推出恒生科技指数 2蚂蚁金服准备在A股和港股两地上市 这两则消息之所以引起如此大的反响,毫不意外。这两件事,是2018年4月港交所实施新政以来最大的成功。 先说蚂蚁金服上市。 多年以来,香港资本市场采取“英规港随”的套路,不接受同股不同权的科技公司上市;到2018年4月,在李小加先生的推动之下,港交所实施“上市新规”,允许同股不同权和未盈利企业上市,随后一大批科技与互联网企业如过江之鲫,纷纷登陆港交所。 后来,虽然有小米、美团、饿了么等独角兽企业上市,以及后来的阿里、京东、网易在香港第二上市;但这些企业要么是尚未盈利,要么是已经上市多年,不具备首发效应。而港股市场真正意义上的科技互联网巨头,仍然只有腾讯。 今天,随着蚂蚁金服确定在香港上市,港股迎来第二只互联网科技巨头。 中国搞金融科技的企业很多,有腾讯旗下的FinTech、有平安的金融壹账通(OneConnect)、有京东数科、百度度小满,等等。截至蚂蚁之前,除了金融壹账通在美国上市之外,其它尚未有明确上市计划。由于缺少对标样本,资本市场对这类金融科技企业,难以给出估值。 而蚂蚁金服的单独上市,给市场提供了一个极好的对标样本。这将使得许多先前包含在巨头内部的金融科技业务,得到了重新估值的机会。 正是为此,今天腾讯的股价大涨……。理由也很简单,蚂蚁金服上市,使得腾讯旗下的类似业务——腾讯金融科技——有了估值的直接对标样本。 推而广之,蚂蚁金服上市,为港股市场以及A股科创板提供了为金融科技企业估值的范例。这个范例,不仅是中国第一,而且是世界第一。就目前而言,美国也没有一家独立上市的纯粹的金融科技公司。 直接利好的是一堆蚂蚁金服概念股,例如A股中的恒生电子、张江高科、中国动向等。当然蚂蚁金服的大股东也是利好标的,例如人保、人寿等。 再说恒生科技指数。 港股向来为人所病诟,错过了科技繁荣的十年、甚至20年。恒指作为一个代表金融和地产、特别是香港本地金融地产业的指数,在当前这一波牛市中,表现得非常差劲。 而这一轮连续创新高的新老互联网企业和科技企业,例如腾讯、美团、金蝶、金山软件、中芯国际、微盟……这些股票,恒指完全反应不出来。 如果把恒指的走势与腾讯、阿里、美团、小米、瑞声、舜宇、中芯国际、金蝶国际等科技公司做一比较,我们发现,年初至今的涨幅,这些公司全部超过恒指。即便排除比较妖的中芯国际,剩下的例如金蝶、美团等,年初至今涨幅也超过1倍;而腾讯、小米等涨幅也超过50%。比较而言恒指年初至今不涨反跌,跌幅在在9.6%。 而就市值而言,目前港股市值最大的公司已经毫无悬念是阿里和腾讯,美团位居第7,京东第14,网易16,小米第21,中芯国际30。 事实上,阿里+腾讯+美团+京东四家科技公司的总市值,已经超过港股市场上工行+平安+建行+农行+中移动+中人寿+中行+招行+友邦+中石油+汇丰的总和! 港股四大科技企业(阿里、腾讯、美团、京东)的市值综合超过13万亿港元,超过工农中建招平安友邦人寿移动石油汇丰的市值总和! 从成交量来看,最近一个月内,阿里+腾讯+中芯+美团等的每日平均成交量占到全市场的30%,头部效应非常明显。尽管中芯国际最近一个月内有炒作的嫌疑,但从下图中可以看出,港股的每日成交量,几乎牢牢地被几大科技公司占据。 这些都表明科技股在港股成分中,已经占有绝对重要的地位;但恒生目前的指数体系,对此完全反映不出来。所以,推出一个以科技股为主的指数,已经不仅是做样子装点门面,而是势在必行,不改不行了! 随着昨天晚间恒生科技指数的成分股名单与权重公布,投资者为之兴奋,称其为香港版“纳斯达克”,那么四大科技股呢?自然就是香港版FANG。如果考虑京东目前市值稍弱,只计算阿里腾讯美团,则香港版FANG可以有一个美妙的称呼—— ATM(A阿里,T腾讯,M美团)。 如果加进去京东的话,就是ATMJ。或者加入网易,ATMJN。 至于推出恒生科技指数之后,对市场有什么影响。首先,被动跟踪的基金会建仓,带来一大波增量资金;其次,围绕着科技指数以及ATM(或ATMJ、ATMJN)的衍生工具,期货期权、杠杆做多做空的ETF推出,这些都会极大地丰富香港股票市场活跃度与成交量。 也正是基于这些预期,港交所今天的涨幅令人吃惊;收盘涨9.83%,几乎是涨停的节奏。 这一切,如果追溯到源头,仍然是2018年4月的港交所上市规则新政,种瓜得瓜,种豆得豆。随着这一波中概股回归潮,港交所与整个港股市场,成了最大的受益者。 一条新政,为港股引入源源活水;一条指数,撑起港股半壁江山。 至于投资者应该如何操作?没上车的,还有机会,毕竟香港疫情还在越闹越凶,像前几天中芯国际回A把整个市场都带下去了,就是黄金坑;而已经上了车的,系好安全带,别东张西望,别轻言下车,唯有注意颠簸,做好准备,车速会随时突然增加,就是了^^