6月18日，中国人民银行行长易纲在第十二届陆家嘴论坛上透露了下一阶段货币政策的重要信息。他表示，展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元。 “疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，要注重政策设计激励相容，防范道德风险，要关注政策的‘后遗症’，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出。”易纲提醒说。 据易纲介绍，上半年，央行通过数量型货币政策工具，扩大总量供给，重点解决融资难问题。推出的一系列强有力的支持措施包括：三次降低存款准备金率、增加1.8万亿元再贷款再贴现额度、出台小微企业信用贷款支持计划、实施中小微企业贷款阶段性延期还本付息政策等。 从目前来看，上述综合举措已取得良好效果。截至5月末，M2与社会融资规模增速分别为11.1%与12.5%，均明显高于去年。股票市场、债券市场、外汇市场和人民币汇率总体稳定。二季度以来，我国主要宏观经济指标呈现良好的回升迹象。 与此同时，央行通过利率市场化改革，引导市场利率持续下行，推动金融部门向企业合理让利，着力缓解融资贵问题。易纲介绍说，今年以来，金融部门向企业让利，主要体现在三个方面：一是通过降低利率让利；二是直达货币政策工具推动让利；三是银行减少收费让利。他预计，今年全年金融系统通过以上三方面向企业让利1.5万亿元。 在解决企业融资难、融资贵问题的背后，政策还需要着力解决金融支持实体经济的可持续性问题。易纲称，在疫情冲击下，银行不良贷款会有所增加，因此加大不良资产处置力度，是增强银行支持实体经济可持续性的重要措施。这也是金融部门承担实体经济成本的一个重要方面，是对实体经济的贡献。 近年来，关于央行资产负债表“缩表”的问题备受市场关注。易纲称，2018年以来，央行10次降准，释放流动性约8万多亿元，平均法定存款准备金率从15%降至目前的9%左右。法定存款准备金率下降后，商业银行可以自主使用的钱相应增加，货币乘数上升。降准的过程，一方面体现为央行资产负债表“缩表”；另一方面体现为商业银行通过发放更多贷款形成的货币扩张效应。与此同时，央行通过增加再贷款、再贴现等货币政策工具，又会相应“扩表”。 他总结说，我国央行降准和增加再贷款是双扩张的货币政策工具，但反映在资产负债表上则前者是“缩表”、后者是“扩表”。这几年“扩表”和“缩表”在金额上大体相当，所以我国央行资产负债表规模基本稳定在36万亿元左右，这与目前国际上主要经济体央行资产负债表大幅扩张的机理是不同的。我国商业银行的资产负债表持续合理扩张，贷款保持较快增长，反映了货币政策传导效率不断提高，市场机制运行良好。 对于上海国际金融中心建设，易纲表示，上海正成为人民币资产配置中心、人民币金融资产风险管理中心、金融开放中心、优质营商环境的示范中心和金融科技中心。 何为人民币资产配置中心？易纲解释说：“全球一流的投资者，只要投资人民币资产，首先就会想到上海。全球机构投资者都能够方便地在上海开展跨境投融资活动。”他特别提到，当前中国经济基本面良好，货币政策仍在正常区间，人民币利率在发展中国家中是最低的，但相对主要可兑换货币仍保持较高的正利差，人民币资产对全球资本配置具有很大的吸引力。
在6月18日开幕的第十二届陆家嘴论坛上，中国人民银行行长易纲表示，上海正在成为开放的人民币资产配置中心，全球一流的投资者只要投资人民币资产，首先会想到上海。当前中国经济基本面良好，货币政策处于正常空间，人民币对主要可兑换货币保持较高利差，对国际投资者保持较高的吸引力。易纲表示，上海建设国际金融中心，可以在人民币自由兑换和资本项目可兑换方面等方面先行先试，只要符合反洗钱反恐怖融资规定，正常的贸易和投资需要资金都可以自由的进行。
6月17日晚，吉利汽车（HK.0175）发布公告，董事会批准可能发行人民币股份及于上海交易所科创板上市的初步建议。 公关披露，拟发行人民币股份将为普通股股份，由目标认购人以人民币认购，将于科创板上市及以人民币交易。有关人民币股份将与香港股份形成同一类别普通股。且拟发行的人民币股份将与在港股普通股股份享有同等权益的普通股（享有同等投票权、股息及资产回报权），每股面值相同（每股0.02港元）。 并且，发行的人民币股份不得超过发行及配发建议发行人民币股份项下拟发行人民币股份数目扩大后本公司已发行股本之15%。人民币股份均为新股份，且将不涉及转换现有股份。 当前吉利汽车的总股本为98.13亿股，以上述描述将发行人民币股份不超过17.32亿股，以昨日收盘价11.9港元/股计算，约188.4亿人民币。 吉利汽车称，经扣除发行开支后，建议发行人民币股份的所得款项目前拟用于本集团的业务发展及一般营运资金。 受此消息影响，吉利汽车股价高开7.56%，截至发稿时间，股价大涨4.71%，报12.46港元，总市值来到1222.66亿港元。 为什么吉利汽车要回A股科创板？ 公开资料显示，吉利汽车于2005年5月在香港上市，正式流通于港股市场。吉利汽车主要从事研发、制造及买卖汽车、相关汽车零部件及投资控股。 在今年以来，疫情影响了整个汽车行业承压，据不完全统计，目前全球已有20多个国家、上百家汽车整车工厂和零部件企业停工停产。疫情带来的诸多不确定性，使得全球汽车产业供应链不再稳定，进出口双向承压。 汽协表示，乐观估计，如果国内及海外疫情得到有效控制，预计今年国内汽车市场销量下滑15%；悲观估计，如果海外疫情继续蔓延，预计国内汽车市场销量下滑25%。 在汽车进入存量市场竞争的情况之下，在2019年吉利汽车销量达136.2万辆，连续三年保持中国品牌第一。根据其最新的数据，5月份吉利汽车总销量超过10.88万辆，环比增长约3%、同比增长约20%。1-5月市占率达6.9%，而在3月份，吉利汽车对外表示：“面对现在的全球经济形势，吉利汽车目前不会下调2020年初设定的141万辆销量目标。 不过这样靓丽的数据背后其在疫情之下沉重的运营压力。 早在5月末，吉利汽车发布公告称将以每股10.8港元的价格配售6亿股股份，拟通过配股筹资64.8亿港元，配售价较昨日收市价折让约7.85%。所得款项净额估计约为64.47亿港元。拟将该等所得款项净额用于集团业务发展及一般营运资金。 所以回A股科创板不失为一个可靠的融资渠道，吉利汽车集团副总裁杨学良在社交媒体上表示：“吉利成为首批回归A股的大型行业龙头企业。打通境内A股的资本市场融资渠道，有利于进一步多元化融资方式、优化资本结构，有效提升公司资金实力，补充公司未来布局“新四化”等战略发展所需资金；在A股和香港同时上市，有利于更好地利用嫁接国际和国内两个市场资源，助力吉利科技转型与未来长期发展。” 在业绩表现这块，2019年全年实现977.12元人民币，同比减少8.54%，扣非净利润实现71.66亿人民币，同比减少38.09%。而在负债端，截至到2019年年底，吉利汽车存在的总负债达到530亿元，流动负债存在485亿元。 早在4月30日，证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，对已在境外上市红筹企业的市值要求标准调整为两项：1、市值不低于2000亿元人民币；2、市值在200亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领 先技术，科技创新能力较强，同行业竞争中处于相对优势地位。 这项标准对于已上市红筹企业回归A股上市的市值门槛进一步降低，为吉利回归A股市场创造了有利政策条件。
6月17日，人民币兑美元中间价调贬118个基点，报7.0873，上一交易日中间价7.0755。同时，央行今日未开展逆回购操作，因今日有600亿元逆回购到期，当日实现净回笼600亿元。 由于美国联邦储备委员会主席鲍威尔警告美国经济复苏面临不确定性推高避险需求，衡量美元对六种主要货币的美元指数6月16日上涨，截至纽约汇市尾市，上涨0.26%，收于96.9586。 工银国际展望称，中国经济增速较全球的相对优势料将进一步扩大，为人民币资产提供坚实的价值基础。叠加全球流动性的超宽松局面，国际资本向中国流入的趋势预计将进一步增强，人民币汇率也有望随之在下半年保持稳态。 东方金诚研究发展部技术总监曹源源认为，近期人民币汇率延续上行走势主要有三方面原因：一是近两周美元指数从99高位回落至96，在一定程度上减弱了人民币下行压力；二是全球经济前景不确定性担忧下，市场逐渐强化对人民币资产的避险需求；三是中国制造业PMI连续三个月处于荣枯线以上，内需延续渐进修复，市场对中国经济企稳预期增强。 展望下一步人民币汇率走势，曹源源预计，短期内，二季度海外经济的承压状况可能会进一步扩大，从而对人民币汇率造成一定扰动。不过，随着中国宏观政策逆周期调节力度增大，以及央行创设直达工具致力于实体经济融资环境持续改善，市场对中国经济基本面向好预期逐渐增强，将奠定后续人民币走稳的基础，并支撑人民币汇率在“7”附近双向波动。
所谓“跨境双向人民币资金池”,是指人民银行允许中国境内跨国企业,在银行开立一个专户操作跨境人民币资金的汇入与汇出。 虽然全国版的人民币双向资金池规定有所谓的额度限制,但自贸区版本则没有任何额度上限,不管是全国版还是自贸区版,都要求参与跨境资金池业务的境内境外企业必须有股权关系、隶属于同一集团但非金融行业,而且通过跨境人民币资金池汇入境内的资金,仅限用在生产或日常经营所需,不可以从事炒楼、买股票等投资或非资金池成员企业的借贷行为。要注意的是,虽然自贸区对跨境人民币资金池没有额度限制,理论上汇出境外的人民币资金也没有额度限制,但实务中银行还是会根据情况,针对跨境资金池中汇出到境外的额度给予窗口指导。 简单讲,人民银行通过银发〔2014〕22号《中国人民银行上海总部关于支持中国（上海）自由贸易试验区扩大人民币跨境使用的通知》,和银发〔2015〕279号《中国人民银行关于进一步便利跨国企业集团开展跨境双向人民币资金池业务的通知》,把跨境人民币双向资金池业务视为跨国集团自己内部的资金调度行为,人民银行的目的在协助跨国企业投资中国过程中,充分活化境内境外资金并将资产进行灵活配置。 如上所说,“跨境双向人民币资金池”有全国版和自贸区版两种规定,自贸区版本规定不论是在集团公司定义、加入跨境资金池企业的成员资格等方面,都较全国版规定宽松不少,而且在最关键的额度问题上,自贸区版也都没有额度限制；全国版跨境人民币双向资金池则被要求根据公式控制在一定额度范围内，资金来源方面自贸区版不允许融资活动产生的现金流归集入资金池，全国版则无限制。 从银行反洗钱工作角度分析跨境人民币双向资金池,全国版规定仅点到为止地要求银行需切实履行反洗钱和反恐怖融资义务；但自贸区版因为各类限制已经较为宽松,相对反洗钱工作要求就比全国版严格不少,银行除了必须参与跨境资金池业务中,境内境外各方应签订的资金池业务协议外,也须明确各方在反洗钱、反恐融资及反逃税中的责任和义务。 允许人民币资金自由跨境进出的背后,当然就会为银行带来潜在的洗钱风险,由于跨境人民币双向资金池主要涉及境外企业,如何做好境外企业的客户身份识别(KYC),自然就成为银行从事跨境人民币双向资金池反洗钱工作的第一道防线,外资银行因为有强大的海外网络,要做好境外企业的KYC自然不成问题,境内银行则可以从以下几方面履行好跨境人民币双向资金池的KYC义务。 首先,银行须注意参与跨境资金池业务的境外企业,是否有属于洗钱高风险国家（地区）？是否设立在免税天堂的境外企业？银行还要重视境外母公司的信息披露程度,并要求查核加入跨境资金池企业的设立时间、主营业务、审计报告和参与跨境资金池境内企业间的股权关系证明文件,对于境外审计报告及股权关系证明文件,银行还须强化真实性评估,最好有律师、会计师等第三方具公信力的中介机构进行背书。 除了KYC外,银行还须强化人民币跨境资金池业务的交易监控,因为跨国公司很容易利用复杂交易安排,将偷逃税款的资金隐藏在跨境资金池中,同时也因为银行只能监控到跨境资金池的第一层资金交易,无法监控到资金池中完整的资金来龙去脉,再加上跨境资金池的资金往来不像贸易往来那样有真实物流,可以找出类似海关报关单等外部证明文件进行佐证,都导致跨境资金池的交易背景、交易结构、资金来源等核实不易,这些都是银行要强化跨境资金池交易监控的原因。 银行针对跨境资金池的交易监控,可以着重在判断客户资金流进流出的逻辑是否合理,例如客户的财务信息明明显示境内成员企业资金紧张,但资金池中的资金却呈现大量流出至境外,类似不合逻辑的情况就非常值得银行重视；另外对洗钱风险等级较高的客户,银行还可以根据客户整体规模设定跨境资金池的往来金额上限,对超过上限金额的资金流动,要求客户提供详细资金来源及用途说明,这些具体措施都有助于降低银行因跨境人民币双向资金池所面对的洗钱风险。 （本文作者系上海富拉凯会计师事务所银行风险合规部中国注册会计师 刘华平）
今年，上海迎来国际金融中心建设的阶段性收官之年。按照要求，2020年上海要基本建成“与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心”。 上海国际金融中心建设与人民币国际化相辅相成，国际金融中心可为货币国际化提供必不可少的市场平台，而货币国际化则是国际金融中心建设的重要货币条件。央行行长易纲曾在2019年陆家嘴论坛上明确提出，上海国际金融中心将来一定是基于人民币资产形成的国际金融中心。 上海国际金融中心的加速建设已推动人民币国际化取得积极成效，上海正逐步形成包括交易、清算、结算、支付等在内的完整金融生态链，人民币计价体系初步建立。今年，上海更是相继出台了相关措施，在临港新片区先行先试，稳步推进人民币国际化。 时值2020年第十二届陆家嘴论坛召开之际，站在新起点上，市场更关注、也更期待国际金融中心建设将与人民币国际化如何携手前行。 人民币国际化已取得积极进展 随着国际金融中心建设的不断推进，近年来，人民币国际化取得积极进展。人民币已成为全球第三大SDR（特别提款权）权重货币、全球第五大支付货币，且境外投资者配置人民币资产需求显著增加。 数据显示，截至2019年12月，境外机构和个人持有境内人民币金融资产总量增加至6.41万亿元，较2018年末增加15657.01亿元，同比增幅达32.3%。 人民币投融资渠道也在不断拓宽。比如银行间债券市场加快对外开放，银行间市场的境外机构投资者范围、发行主体类型及业务范围等不断扩大，准入管理流程逐步简化；资本市场中，近来MSCI（明晟）、富时罗素、标普道琼斯三大国际指数纷纷将A股纳入并不断提升权重；QFII/RQFII（合格境外机构投资者制度）规则持续优化。 2020年5月，中国人民银行、国家外汇管理局发布相关规定，落实取消QFII/RQFII投资额度限制，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，进一步便利了境外投资者参与我国金融市场。 “这是一个重大的变化，”兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委对记者称，“这意味着，资本账户开放的程度大幅提高，可通俗地理解为海外机构投资者在中国购买债券和股票不再有总量的限制。” 央行上海总部的信息显示，今年5月份，新增12家境外机构主体进入银行间债券市场，截至5月末，共有828家境外机构主体入市，其中450家通过直接投资渠道入市，548家通过债券通渠道入市，170家同时通过两个渠道入市。 此外，黄金国际板功能也有所提升，原油期货市场规模逐步扩大，上海期货交易所螺纹钢、铜、镍等多个期货品种交易量位居全球前列，原油期货成交量居全球第三位；同时，以人民币计价的“上海价格”持续扩容，“上海金”、“上海油”、“上海银”、“上海铜”等以人民币计价的基准价格相继推出。 在业内人士看来，经过多年发展，上海已成为全球金融要素市场和基础设施最齐备的城市之一；成为我国金融产品最为丰富、金融开放程度最高的城市之一。尤其是上海建设全球性人民币产品创新、交易、定价、清算和业务中心，为人民币跨境投融资提供了更加高效便利的市场平台，为人民币国际化提供了坚实的市场支撑。 更多改革创新正在路上 在人民币国际化的进程中，上海一直是“桥头堡”和“领头羊”。 此前上海曾借助自贸区金融改革推动跨境人民币业务稳步发展，在自贸区创新设立本外币一体化的自由贸易账户体系，率先建立宏观审慎的跨境资金流动管理制度。到了今年2月，上海市政府联合多个部门又出台《关于进一步加快推进上海国际金融中心建设和金融支持长三角一体化发展的意见》（下称《意见》），通过在临港新片区先行先试，继续推进人民币国际化。 比如，便利新片区内跨境人民币的结算业务、探索开展本外币合一的跨境资金池试点、试点开展境内贸易融资资产跨境转让业务等。 再如，市场方面，继续扩大债券市场对外开放，进一步便利境外投资者备案入市，丰富境外投资者类型和数量；逐步推动境内结算代理行向托管行转型，为境外投资者进入银行间债券市场提供多元化服务。 《意见》还特别提到要发展人民币利率、外汇衍生产品市场，研究推出人民币利率期权，进一步丰富外汇期权等产品类型。 国家金融与发展实验室理事长、上海金融与发展实验室首席专家兼学术委员会主席李扬对表示，这是国际金融中心建设的一大亮点。“衍生品市场的发展不仅能丰富人民币金融资产的配置，还能有效对冲汇率波动的风险。对于货币而言，本币市场的深度是成为国际货币的关键。如果货币市场中没有衍生品，那么就意味着没有避险工具，不利于国际机构进行资产配置，进一步则不利于国际化。” 未来，可以预见的是，关于人民币国际化的更多改革创新还将推出。有观点提及，上海要加强在岸和离岸市场的互动发展，即支持离岸市场发展是人民币国际化的重要方面，随着人民币国际化步伐的加快，除了香港以外，伦敦、新加坡、法兰克福、悉尼等地区人民币离岸市场也在加快发展。下一阶段，上海需积极开展与其他离岸人民币市场的交流、互动与合作，充分发挥各自优势，共同推进人民币国际化进程。
6月16日，人民币兑美元中间价调升147个基点，报7.0755，上一交易日中间价7.0902。同时，央行未进行逆回购操作，今日有600亿元逆回购到期，实现净回笼600亿元。 由于美联储15日宣布将启动购买单个企业债券的消息提升了市场风险偏好，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天显著下跌。截至纽约汇市尾市，天下跌0.61%，收于96.7090。 平安证券最新观点则认为，美元指数难以继续显着下行，因为当前市场风险偏好过高，一旦欧美疫情出现反复，全球市场风险偏好有望显着回落；另外短期美国经济仍将好于欧洲，欧元难以继续大幅升值；而美股高位震荡加剧，叠加国际贸易局势的不确定性，这些都会抑制美元指数的继续大幅下行。 招行金融市场部方面认为，在本轮风险偏好下修完毕后，市场的恢复会进入一个相对偏慢的时期，美股会从急涨变为缓涨，美元汇率也将由急跌变为缓跌。在这一段时间，人民币汇率可能维系当前的相对低波动率。人民币汇率将维持在7.03-7.13的区间内。
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