>>第一，5月份人民币兑美元汇率走势整体呈震荡贬值态势，美元指数全月走势为先升值后贬值。导致5月份人民币汇率走贬的主要原因是5月份以来中美经贸摩擦有加剧迹象。 >>第二，判断短期人民币兑美元汇率的走势主要取决于两股力量角逐：基本面和中美经贸摩擦。从基本面来看，人民币兑美元汇率具有小幅升值基础；从中美经贸摩擦来看，根据过去两年的经验，当中美经贸关系恶化时，人民币兑美元汇率通常会出现贬值。 >>第三，市场通常具有学习效应，中美经贸摩擦长期化和复杂化已经成为市场预期，那么为何中美经贸摩擦再起时仍会对人民币汇率产生贬值压力？我们认为这主要取决于美国施压的频率和政策力度是否超出市场预期，当美国施压手段逐渐由关税向科技、人才、投资以及政治领域扩展时，中美经贸摩擦体现逐渐升级趋势，仍会对人民币汇率产生负面影响。 >>第四，短期来看，特朗普5月29日针对中国香港的发言是否会引发新一轮人民币汇率较大幅度贬值？我们认为就目前特朗普的表态而言大概率不会。 本月市场重点 短期人民币走势取决于两股力量的角逐 5月份人民币兑美元汇率走势整体呈震荡贬值态势。5月29日，人民币兑美元即期汇率为7.1455，相比4月底的7.0519，贬值幅度为1.33%。全月来看，人民币兑美元即期汇率最高为7.16，离岸人民币兑美元即期汇率最高为7.18。美元指数全月走势为先升值后贬值，5月初至5月17日，美元指数震荡上行，由99上行到100.4，之后震荡走贬最低到98.3。可见，美元指数并非5月人民币贬值的原因。 我们认为判断短期人民币兑美元汇率的走势主要取决于两股力量角逐：基本面和中美经贸摩擦。 从基本面来看，中国的疫情形势大幅好转，海外疫情在二季度仍处于高峰期。疫情的错位带来了中国与海外基本面的重大差异，二季度中国经济有望成为拉动全球经济增长的主导力量。从中美利差来看，当前中美10年期国债收益率利差保持在190个BP的高位，这大大提升人民币资产的吸引力，二季度中国资本账户可能会面临一定程度的资本流入，从而推升人民币升值。这意味着，从基本面来看，人民币兑美元汇率具有小幅升值基础。 从中美经贸摩擦来看，根据过去两年的经验，当中美经贸关系恶化时，人民币兑美元汇率通常会出现贬值。导致5月份人民币汇率走贬的主要原因是5月份以来中美经贸摩擦有加剧迹象。5月1日，特朗普指责中方对新冠疫情处理不当，并考虑如何就新冠病毒传播对中国采取报复措施，提高对中国的关税也是选项之一；5月15日，美国商务部全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，包括那些处于美国以外，但被列为美国商务管制清单中的生产设备，要为华为和海思生产代工前，都需要获得美国政府的许可证；5月20日，美国参议院通过了《外国公司担责法案》，其中一些条款明确限制了中国公司赴美上市；5月29日，在白宫新闻发布会上特朗普扬言要对中国香港采取措施：1）将取消中国香港的贸易优惠待遇，包括逃犯移交、关税优惠以及敏感物品的购买；2）将就香港地区发布旅游建议，向美国民众提示旅行风险；3）将制裁相关中国香港与大陆官员。 市场通常具有学习效应，中美经贸摩擦长期化和复杂化已经成为市场预期，那么为何中美经贸摩擦再起时仍会对人民币汇率产生贬值压力？我们认为这主要取决于美国施压的频率和政策力度是否超出市场预期，当美国施压手段逐渐由关税向科技、人才、投资以及政治领域扩展时，中美经贸摩擦体现逐渐升级趋势，仍会对人民币汇率产生负面影响。 那么，短期来看，特朗普5月29日针对中国香港的发言是否会引发新一轮人民币汇率较大幅度贬值？我们认为就目前特朗普的表态而言大概率不会。首先，根据香港财政司司长陈茂波29日在接受《环球时报》专访时表示，特区政府已为美国近期可能对港采取的各种经济制裁措施作出“充足应对准备”，美国如在独立关税地位、敏感技术进口和联系汇率三方面对香港作出打击，香港都不会受到严重影响；其次，市场较为关注的特别关税区待遇是WTO和“基本法”赋予中国香港的，美国无权取消；最后，美国在中国香港有大量的金融机构、直接投资和证券投资，对香港采取经济制裁，对美国也会带来较大的经济损失，不排除上述讲话只是特朗普的威胁手段，这也是为何在特朗普讲话后A50期货和离岸人民币汇率都出现快速反弹。 主要汇率指标跟踪 汇率月度要闻跟踪 美国非农数据创二战后最差纪录，美元流动性不可或缺 事件：北京时间2020年5月3日晚间，美国4月非农数据公布：4月非农就业人口减少2050万，大幅低于前值的-70.1万，但略好于预期的-2200万；4月劳动力参与率为60.2%，低于前值62.7%；失业率大幅上行至14.7%，创二战后新高，高于前值4.4%，但略低于预期16.0%。 点评：美国经济一季度环比季年率已下行至-4.8%，展望二季度，无论从劳动力市场，还是从消费看，美国经济在二季度恐加速下行，美国经济基本确定性进入衰退期。考虑到疫情在经济强行重启后存在二次爆发风险，且疫情期间众多低收入劳动力失业将导致消费受到显著冲击，这会反过来冲击美国经济内需，所以，美国经济在下半年出现修复需要具备两个条件——疫情逐渐消退且无再次爆发&；疫情过后劳动力市场与家庭资产负债表快速修复下带来的消费重回常态。我们认为这两个条件在美国疫情并未完全控制、社会分化割裂加深且全球疫情复杂的背景下全部实现，美国经济表现虽然可能会在5-6月好于4月，但恢复的程度与速度我们认为可能不及市场的普遍预期。在这种背景下，我们认为在市场风险偏好回归的过程中，仍需对风险资产保持一定的警惕，一定的美元流动性与黄金等避险资产的配置在二季度仍不可或缺。 鲍威尔明确反对“负利率”，市场仍存相关预期 事件：当地时间5月13日，在彼得森国际经济研究所主办的一个活动上，鲍威尔发言称当前并不会考虑负利率政策，意图打消近期市场存在的负利率预期，但效果欠佳。 点评：鲍威尔表态“即使存在经济下行风险，美联储仍不支持负利率”的理由主要是当前的美国货币市场与金融机构并未对“负利率”的到来做好充足准备，在仓促之间推出“负利率”带来的成本将非常巨大，且从预期收益的角度看，当前已实施“负利率”的欧、日等经济体的经济并未受益于政策的推行而出现显著改观，所以在成本巨大且预期收益不明朗的情况下，实施“负利率”并不是明智之举。虽然上述理由比较充分，但金融市场仍有未来几年美联储推出“负利率”政策的预期，特朗普也屡次表态欢迎“负利率”政策的到来。此次美联储反对“负利率”是全员一致通过的，这种一致性在鲍威尔上台后的美联储决议上很少看到，可见中短期，美联储的确难以推出“负利率”政策。市场之所以仍对此有押注，主因在于近年来美联储在白宫施压下，其独立性逐渐减弱，且白宫对“负利率”表示欢迎，这可能增加美联储放弃自身原则迎合白宫的概率；另外，若未来美国经济下行压力进一步加大，美联储剩余的前瞻指引与资产购买对市场的提振效果可能并不及“负利率”，所以在美国经济可能伴随着二次疫情爆发而再次出现下行时，美联储实施“负利率”也是有一定可能性的。我们认为，在未来1-2年，美国金融体系对“负利率”的准备尚不充分，所以“负利率”推出的概率并不大；但放长时间看，“负利率”政策仍可能是美联储在别无他法的情况下的一个潜在“大招”。 4 月海外经济数据续创新低，美元指数走软 事件：5月15日，美国商务部公布的数据显示，由于新冠疫情拖累经济，今年4月美国零售销售额环比大降16.4%至4039亿美元，降幅创历史之最。 点评：我们认为，4月的多项经济数据刷新历史记录已基本反映了这一波疫情对美国经济的冲击。短期，随着美国各州恢复经济过程的推进，就业、产出数据可能出现反弹，但消费的回升可能较缓，且根据最近疫情发展情况可以看出，经济恢复过程有可能导致疫情的二次爆发，这将给未来美国经济的恢复带来较大的变数。结合此前美国应对疫情的效率，如果疫情二次爆发，美国在检测不到位的情况下恐难以迅速控制疫情，可能不得不再次停摆经济。美国经济数据受疫情影响超预期也使得美元指数走软，欧元/美元走高至1.0850一线。另外，由于各国在应对疫情的过程中均出台了大规模的货币、财政刺激政策，对于美欧日等发达经济体来说，中短期的财政压力尚能应付，但对于大多新兴经济体而言，政府的公共财政压力可能在近期凸显。对于未来的资产配置，我们建议规避拉美、中东、非洲、南亚等疫情较严峻且财政压力较大的新兴经济体资产，关注美、欧、日等发达经济体与中国、东盟中的越南、柬埔寨等疫情控制较好、财政较为健康、经济基本面稳固的少数新兴经济体资产。 主要经济体央行动态
近日，趣店发布了2020年第一季度财报。和以往大赚特赚的趣店不同的是，这一次趣店出现了首次单季度的亏损。 根据财报数据，趣店2020年第一季度实现营收为9.579亿元人民币，和去年同期的20.969亿元人民币相比缩水54.3%；净亏损为4.87亿元人民币，去年同期净利润为9.5亿元人民币。而在此前趣店曾宣布，将会在30个月内回收5亿美元的股票。 再有，趣店CEO罗敏曾放言，趣店不到千亿美金市值，他将不会再领薪水以及奖金。但如今的趣店，却被质疑下一步是不是就要退市了。 趣店滑铁卢 作为“最会赚钱的互金公司”之一的趣店，在2019年的年收入达到88.4亿元人民币，紧跟在乐信以及360金融之后，同时其2019年净利润达到32.6亿元人民币，赚钱能力可见一斑。 然而在2020年第一季度财报里，趣店却狠狠的跌了一个跟头。 财报数据显示，在2020年第一季度里趣店实现总营收为9.579亿元人民币，和去年同期的20.969亿元人民币相比缩水54.3%，低于彭博一致预期的12亿元人民币；净亏损为4.87亿元人民币，去年同期净利润为9.5亿元人民币，彭博一致预期亏损为8.03亿元人民币。 不按照美国通用会计准则，趣店净亏损为9.075亿元人民币，而去年同期净利润为9.743亿元人民币，彭博一致预期亏损为7.74亿元人民币。 趣店的表现可以说令投资者大失所望，在趣店发布财报之后，股价出现连续下跌。截止至5月29日，趣店的股价下跌6.92%至1.480美元，市值为3.76亿美元。和趣店巅峰时期的市值117亿美元相比，近乎跌去九成。 而在2019年第四季度，趣店早已出现疲态。在2019年第四季度趣店的收入为19.3亿元人民币，环比下降25.4%；净利润为1.3亿元人民币，环比下降87.7%，同比减少83.3%。 “最会赚钱的互金公司”之一趣店经历上市以来头一次的滑铁卢，而在趣店营收出现下滑、由盈转亏的背后，是其各项业务双双不振所导致的。 全线溃败 3月19日中金公司发布的研报里，认为受到疫情影响的原因，行业将会出现新增贷款需求下降、机构资金不确定性以及催收难度加大等经营挑战，将趣店的目标价下调至1.6美元，给予“中性”评级。 而趣店CEO罗敏在财报里表明，由于疫情加速了宏观经济和信贷周期的下降趋势，致使第一季度的违约率上升约为20%。鉴于市场的逆风，趣店将会维持保守的去杠杆化策略，所以趣店的贷款簿业务的交易量比上一季度减少约53%。 而在趣店的保守策略之下，其各方面业绩出现下滑现象。 在2020年第一季度中，趣店未偿还借款者的数量达到570万，和2019年12月31日的610万相比下降7.1%。 同时延续了保守策略的趣店，对比上一季度，贷款业务交易量为44亿元人民币，环比下滑52.8%；开放平台服务交易总额为26亿元人民币，环比下降68.0%。 而交易量的下降，也导致贷款余额出现减少。趣店的未偿还贷款总额同比下滑32.0%至153亿元人民币，开放平台服务的未偿还贷款总额下降15.6%，至132亿元人民币。 在一连串数据出现下滑的影响之下，趣店的主业务贷款便利化收入和其他收入同比下滑34.4%至4.224亿元人民币，去年同期为6.444亿元人民币。交易服务费和其他收入甚至出现负收入，为-15.04亿元人民币，而去年同期则为15.87亿元人民币。 除了这两项业务之外，趣店其他的收入也一蹶不振。 2020年第一季度，趣店的融资收入为6.22亿元人民币，同比下降38.4%；销售收入出现大幅下降，为1710万元人民币，去年同期为1.370亿元人民币；受到前者影响，销售佣金收入比去年同比下降75.2%，仅有3370万元人民币。 在最新财报数据中，趣店的各项业务可以说是节节退败。而在趣店的营收出现缩水的时候，其在成本支出方面却是犹如泄洪。 趣店人财两空 在趣店2020年第一季度财报中，尽管有些支出出现减少的现象，但是总体上趣店的支出依然是一座高山。 财报数据显示，趣店的总运营成本和支出同比增长了109.6%，达到20.066亿元人民币。 当中，趣店的收入成本同比下降63.3%，为9560万元人民币；这主要是因为对大白汽车业务和借贷业务资产负债表部分相关的融资成本减少的原因。 销售和市场推广费用同比减少26.4%至5880万元人民币，同样是来自于对大白汽车业务的断臂导致。 总务和行政支出同比下降7.7%，为7660万元人民币；研发费用同比下降13.8%，为5470万元人民币。 根据相关信息，趣店截止至2019年12月31日，共有947名员工，和2017年末相比减少600人。还有趣店高层管理人员也频频出现动荡，2019年上半年，趣店的运营及金融市场副总裁楼丽丽离职；2020年3月18日，趣店CFO杨家康卸任。 可以看出趣店在研发费用上面的减少，是伴随着人才出走而来的，这并不是好信号。 而在趣店以上的成本出现缩减的时候，其应收账款和其他资产拨备同比增加183.9%至11.08亿元人民币，去年同期为3.904亿元人民币。趣店解释为主要是由于逾期未偿还表内未偿本金应收款项比2019年同期有所增长，还有损失率估算的增长。 而现在“人财两空”的趣店，却在财报里表示，将会持续输血跨境奢侈品电商平台万里目。但是万里目，能让趣店再狂奔万里的可能性却太小。 嗷嗷待哺万里目 在经历了多次求生之后的趣店，选择了发力跨境奢侈品电商这一条路。 在今年3月份上线的万里目上，趣店可谓是砸下了重金。微信里连续的广告投放，赵薇、黄晓明、雷佳音等重磅明星的代言，都可以看出趣店对于万里目的期望。 在财报中，趣店CEO罗敏认为，“3月下旬，我们推出了豪华电子商务平台万里目，提供面向消费者的各种高端产品。我们对中国巨大的奢侈品消费市场需求和增长潜力持积极看法。” 但是万里目的推进却并没有罗敏所想的那么顺利，打出了百亿补贴的万里目却频频遭遇假货的困扰，在多个平台上被消费者质疑商品的真伪。 而且在疫情的影响，消费者对于奢侈品的需求将会减弱。根据贝恩咨询公司的数据显示，2020年奢侈品市场规模将会减少15%-35%，全年预计损失600-700亿欧元。2020年第一季度，全球奢侈品市场的销售额下滑25%-30%。 面对整体大势的萎靡，趣店想要继续加持万里目并不是一件简单的事。根据财报数据，趣店第一季度的现金及现金等价物为15.16亿元人民币，受限制现金为5.40亿元人民币，经营活动提供现金净额为5.22亿元人民币。 而且趣店在财报中预计其第二季度的表现，也并不会有太大的好转。对于现在从赚钱到亏钱的趣店而言，如何重振各项业务，以及如何调节不断攀升的成本是至关重要的问题。“最会赚钱的互金公司”趣店，是常青藤还是昙花，接下来的道路选择是关键一棋。 刘旷L
文/新浪财经意见领袖专栏作家 韩会师 在全球主要经济体大搞零利率甚至负利率的背景下，人民币资产的利率优势很受关注，甚至不少研究报告将中外利差作为人民币未来可能走强的重要理由。 实际情况肯定没这么简单。利差的确可能吸引套利资金流入，但其重要性经常被高估。对于汇率的中长期稳定，利率的重要性绝对排不进前五。锦上添花的作用的确有，但不能奢望太高。 先看事实 相对于美元资产，人民币资产的利差优势由来已久。 以10年期国债为例，无论是2005-2013年的人民币升值阶段，还是2014之后的人民币贬值阶段，人民币国债的利率大多数时间远高于美国国债。这也说明，单纯的利差很难主导人民币汇率的中长期走势。 举例而言，2014年1月至2016年12月，也就是人民币对美元贬值最为剧烈的阶段，人民币10年期国债的收益率最低也比美国10年期国债高出0.5个百分点，最高时利差在1.9个百分点左右。而且这个最高值就出现在贬值启动的2014年。整个2014年，二者利差基本就在1.3-1.9个百分点之间反复波动。 多说一句。虽然学界和市场舆论非常喜欢用国债收益率作为比较中外利差的标杆，但笔者对此一直持保留态度。一方面国内的债券市场交易并不活跃，成交量也比较小，将中国国债市场和美国国债市场直接进行对比并不合适；另一方面，追求利差的套利资金大多不会来买中国的国债，从历史经验看，套利资金主要是从境外借款，然后到国内买银行理财等高收益产品，这之间的利差和国债利差不是一码事。 但毕竟国债收益率是市场定价基准，其他市场化的利率一般会跟着国债的波动而发生调整，而且大家对国债也比较熟悉，所以笔者此处就用国债利差做个不太贴合现实但也基本能说明问题的例子。 言归正传。为什么利差对人民币汇率波动起不到主导作用？ 直接原因很简单，因为利差再大，假如人民币汇率趋向于贬值，最终套利者很可能竹篮打水一场空。2015年8.11汇改启动之后，境内企业随即大规模集中偿还海外贷款就是典型案例。 我们只要再想想那些利率很高，但货币却一直贬值的国家就更容易理解这一点，比如阿根廷、巴西。 简而言之，利差能对人民币汇率产生持续的升值拉力需要有个大前提：那就是国内外投资者普遍相信人民币汇率有能力在中长期维持稳定甚至会趋向升值。 在这个大前提下，利差会加大升值的动力，但这属于锦上添花，不是基础性的决定要素。 反过来，假如市场对人民币普遍存在贬值预期，即使人民币资产利率高也很难吸引套利资金流入。 什么才是人民币维持中长期稳定的基础性支撑要素呢？ 强有力的社会治理能力、稳定的市场秩序、可持续的经济增长潜力、健康的国际收支、监管当局的市场调控能力可能是比较重要的几个。 至于股票市场是否处于低位、利率是否够高、劳动力成本是否够低等等因素，的确都有助于吸引国际资本，进而拉高汇率，但他们发挥作用的基础是上面那几个。换句话说，这些都是锦上添花的因素，对汇率不起主要作用。 稳定的社会环境和市场秩序是有序开展经济活动的基础。新冠疫情爆发之后，在全球陷入恐慌，美元飙升的背景下，人民币对美元的最大贬值幅度只有3%，且贬值主要受离岸市场投机力量带动，同期我国结售汇市场总体保持平衡，并未出现大规模资本外流。这背后的主要原因就是我国在抗击疫情中表现出了极高的社会治理能力和市场秩序恢复能力。 在疫情爆发初期，大家普遍担忧这会导致跨国企业将在华产能大规模转移，以避免中国的供应链一旦出事导致其运营中断。但随着疫情在全球的爆发，大家发现，一旦遇到波及全球的紧急情况，其他国家的供应链恢复速度远不如中国。 资本是逐利的，在不爆发国家级的政治、军事对抗之前，哪里能提供稳定的生产运营环境和广大统一的市场，哪里自然就是资本的优选。 可持续的经济增长潜力的背后是企业的中长期投资收益。社会稳定和市场秩序是底层的支撑因素，在此基础之上，一个国家如果没有稳定的财富创造能力，其货币就失去了基本的信誉保证，币值稳定当然也就无从谈起。 健康的国际收支指的是经常项目不能处于持续的逆差状态，避免大规模对外举债。学术界一直有观点认为，通过资本项目顺差来弥补经常项目逆差也是可以的，不必过于担忧经常项目逆差。但在实践中，经常项目持续逆差的发展中国家几乎没有一个能在国际资本的冲击下保持经济和金融稳定，被跨国资本反复收割则是常态。 人民币在2014年之前，之所以能长期保持升值态势，直接原因就是高额贸易顺差主导下的经常项目顺差带来大规模的外汇流入，银行结售汇市场常年处于净结汇状态。 大规模顺差意味着大规模的美元抛售压力，在交易层面人民币必然倾向于升值，在这个稳定的预期下，2014年之前，无论中美利差是扩大还是缩小，套利资金才能在大趋势上基本保持流入态势。 换句话说，我们的资本与金融项下的顺差很大程度上从属于经常项目顺差，是经常项目下的持续大规模顺差给了资本与金融项下的资金流入以信心。 为什么疫情爆发之后人民币立刻面临贬值压力？主要原因之一就是市场普遍担忧这将严重打击我国的对外贸易。作为一个对外依存度超过30%的国家，国内的投资、消费与外贸密切相关。大量国内投资直接或间接服务于外贸企业，大量的国内消费则源自外贸企业发放的薪资。 正是因为疫情可能动摇（至少是短期）我国国际收支稳定的基础，进而可能严重冲击国内经济增长潜力，这才令人民币汇率承压。 国家“六稳”任务中，只要外贸稳住，稳就业、稳外资、稳投资、稳金融、稳预期的难度就会大大降低。 监管当局的市场调控能力既包含监管当局直接对市场价格进行干预的能力，也包含对市场预期进行引导的能力。 对预期的引导能力一般要依托于对价格进行干预的能力。当监管当局手握足够的资源，即使并未真正入市干预，市场只要相信监管当局对某个方向的价格变化有偏好，就会自发地推动价格向该方向运动。 举例来说，2014年人民币启动贬值的过程就是一个典型的诱导过程。人民币对美元从2014年1月开始贬值，但银行结售汇高额顺差的格局却一直延续到3月，彻底转为逆差则是2014年8月的事了。 顺差格局下持续的美元抛售却出现人民币持续的贬值，这种反常现象背后的主导力量不言自明。当市场投资者最终确认监管层面对人民币持续升值的“厌恶”态度之后，资本外流引发的贬值压力瞬间升高，这时谁还会在乎人民币是否有利率优势。 反过来，当2016年底2017年初，人民币对美元试探7.0失败，且监管层面暗示不希望人民币持续贬值。随后在结售汇持续逆差的背景下，人民币对美元逆势连续升值。2017年5月当逆周期因子横空出世后，也就是当市场投资者发现口头表态变为实际举措后，资本外流大势很快逆转，结售汇逐步恢复基本平衡。 监管当局的市场调控能力并非无源之水。我国较高的经济增速、经常项下结售汇坚持实需原则、资本项目尚未完全开放、雄厚的外汇储备、金融机构的自我约束等因素导致一般市场投资者难以和监管意志较量，顺势而为是最好的策略。 总结一下 在汇率的中长期波动中，利差只是个小角色。只有在国家秩序井然、市场正常运转、经济增长平稳、国际收支健康、监管调控有力等前提条件都没有大问题的情况下，才能指望较高的利率带来持续的资本流入，进而推升本币汇率水平。上面的基础性要素有一个出现问题，就可能导致市场出现较强的贬值预期，此时利差对套利资本的吸引力就会大大削弱。 简而言之，腹有诗书气自华，富在深山有远亲。外人是靠不住的，做好自己的事，练好内功比什么都重要。 (本文作者介绍：建信金融资产投资有限公司研究主管。)
上证报中国证券网讯 5月25日，在岸人民币对美元汇率开盘上涨逾80点，报7.1335，与此同时，离岸人民币对美元下行约30点。截至9点35分，在岸、离岸人民币对美元分别报7.1370、7.1528。 同日，人民币对美元中间价较上一交易日调降270个基点，报7.1209。（范子萌）
文/新浪财经意见领袖专栏机构 四十人论坛 作者：肖钢 全国政协委员、中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员 进入2020年以后，全球新冠肺炎疫情蔓延对全球经济金融产生严重伤害，由于需求萎缩，供给中断，进一步削弱了跨国公司海外直接投资的意愿和能力。近几年随着发展中国家经济较快增长，对世界经济增长贡献度已超过发达国家，发展中国家的海外直接投资也超过了发达国家。 尽管我国受到疫情影响，但对“一带一路”倡议实施的投资继续保持较快增长。据商务部数据，今年一季度，我国企业对“一带一路”沿线52个国家非金融类直接投资42亿美元，同比增长11.7%，占同期投资总额的17.3%，较上年提升2.4个百分点。 加强资金融通是“一带一路”建设的重要保障，在投融资项目中，更多地使用人民币，有利于降低沿线国家的货币兑换成本，有效缓解货币错配，规避汇率风险，深化沿线国家之间的产能合作，实现优势互补、资源共享和风险共担，促进贸易和投资发展。 因此，需要进一步推进人民币国际化，把“一带一路”建设与人民币国际化紧密结合起来，相辅相成，相互促进，建议采取以下措施： 一、扩大人民币跨境投资。对一些需要购买中国产品和服务的项目，增加人民币贷款或投资比例，对一些投资回收期较长的项目，适当延长还款期，平衡双方贸易投资流动性能力。在货物贸易与投资融资的资金收付中更多使用人民币，提高人民币跨境收付比重。我国央行已与22个沿线国家央行签订了双边货币互换协议，但实际使用情况并不理想，下一步应适时增加双边货币互换的国家，积极扩大境外货币当局实际动用的人民币数量。 二、推动大宗商品以人民币计价。在沿线国家中，不少是原油、天然气、矿产资源等大宗商品的重要出口国和进口国，但缺乏商品定价权，这种状况需要逐步改变。要进一步发展我国大宗商品期货市场，引入更多的国际机构和产业链上下游企业参与，增加交易品种，提高人民币交易便利度，利用汇率风险管理工具和供应链贸易金融产品，合理降低投资者运营风险和成本，提高交易活跃度。进一步加强人民币外汇市场建设，随着境外投资者拥有越来越多的人民币敞口，将会产生大量的外汇对冲需求，外汇市场是不可或缺的。 三、建设国际化的熊猫债市场。境外政府、金融机构和企业到境内发债，是支持“一带一路”倡议实施的重要融资方式，也是人民币国际化的重要载体，不仅可以让国内投资者分享境外发行主体提供的收益，也可以为境外投资者提供更多投资品种，还可以促进国内金融市场，拓宽“一带一路”建设项目的资金来源。 四、丰富离岸人民币金融产品。近年来香港、伦敦等离岸人民币市场快速发展，人民币资金池扩大，在继续巩固发展存贷款、信用担保等金融业务的基础上，可进一步扩大绿色人民币债券、人民币计价的资产证券化产品以及人民币再保险，为“一带一路”倡议实施项目提供多功能服务。 五、完善外汇管理制度。在国际环境多变的背景下，充分评估宏观政策和监管政策对“一带一路”倡议投融资活动的影响，进一步完善内保外贷管理，堵塞漏洞，制定专门支持“一带一路”倡议实施的办法，简化内保外贷审批流程，给予具有资质的企业一定金额的内保外贷额度，在额度范围内备案即可对外提供担保。在外汇管理方面，对企业从事“一带一路”倡议实施投融资给予政策倾斜和灵活性安排，支持开展具备真实业务背景、确有购汇需求、已有合同约定的购汇业务。完善企业境外发债制度，对确有“一带一路”项目境外融资需求的，允许企业可按全年申报发债额度，根据实际情况灵活掌握，实行“先发行、后登记”管理。 六、加强“一带一路”相关国家出口信贷机构合作。由我国相关机构牵头组织沿线国家的同业机构，搭建相应的平台与机制，加强政策协调与业务合作，通过联合信贷、共同保险、再保险等方式，吸引更多的市场主体和资金参与“一带一路”倡议实施。建立“一带一路”相关国家之间跨境投融资担保协约，在抵质押物登记、查询、处置以及法院判决执行方面加强协作，创造良好的投融资环境。 (本文作者介绍：中国金融四十人论坛(CF40)是一家非官方、非营利性的专业智库，定位为“平台+实体”新型智库，专注于经济金融领域的政策研究。)
5月20日，联想集团公布截至2020年3月31日的19/20财年全年和第四财季业绩：全年总营收3531亿元人民币，与上一财年同处历史最高水平;税前利润70.9亿元人民币，同比增长19%，创历史新高。净利润46.3亿元人民币，同比增长近12%。其中，第四财季营收738亿元人民币，税前利润5.39亿元人民币，净利润2.97亿元人民币。 在当天举行的业绩说明会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆对《证券日报》记者表示，他对当前季度和下个季度的业绩保持乐观，疫情导致在家办公、在线学习/游戏的需求都增长非常迅速，这驱动了电脑、平板电脑和显示器等方面需求的上涨。企业为了满足员工居家学习、居家办公的需要，对于基础架构、服务器、存储的需求也有很大的增长。 PC出货量保持全球第一 4月中旬，知名数据研究机构Gartner、IDC和Canalys发布了2020年第一季度全球PC出货量统计报告，联想保持全球PC出货量、市场份额双料冠军。 财报显示，联想的智能设备业务集团在2019/2020财年全年营收近3140亿元人民币，税前利润率达5.1%，创历史新高。在第四财季，智能设备业务集团税前利润完成32.5亿人民币，税前利润率5%，同比增长0.6%。 在中国PC市场，联想营收市场份额第四财季逆势增长1.4个百分点，达到33.3%，危中寻机，跑赢大市。全年营收市场份额创下39.3%的历史新高，稳居第一，继续引领行业。在产品细分品类中，游戏PC增长尤为迅猛，仅第四财季就实现超50%的营收同比增长，全年营收同比增长33.7%。同时，工作站、ChromeBook、显示器、轻薄本等几乎所有细分品类中，联想都实现了营收双位数同比增长。 移动业务集团业务全财年营收363亿人民币，亏损收窄至3亿人民币，比前一年大幅减少6.71亿人民币。2020年1月，全新摩托罗拉Razr折叠屏幕手机正式发售，引起消费者与媒体的热烈反响，摩托罗拉手机借此重返旗舰级高端细分市场。此外，MotoG系列产品全球累计销量突破了1亿台。 杨元庆透露，联想移动设备的主要生产基地武汉工厂位于新冠病毒疫情最严重的地区，生产节奏在第四财季遭受重大影响，但联想利用海外制造厂进行生产，仍然交付了超过600万台智能手机。国内包括武汉在内的生产基地已于3月底实现复工达产。 “我们已经尽了最大的努力，充分利用全球供应链的布局和运营卓越的优势，减少了受疫情影响的损失，尤其是电脑营业额只下降了4%-5%。虽然手机业务的营业额下降比较多，但比我们想象中结果要好。2月份，在电脑最多只能生产1100多万台的情况下，最后我们交付了1280万台。联想的供应链，尤其是在合肥和深圳的工厂加班加点，机器几乎不停地在运转，所以才能达到这样的结果。”杨元庆说。 尽管疫情对世界经济影响存在不确定性，但杨元庆对联想的业绩表现表达了乐观。他认为，如今居家办公、居家学习正在催生出更多对电脑、平板和显示器的需求。电脑不仅仅是必不可少的信息工具，更是生产力和创造力工具，手机等产品并不能够替代个人电脑。 联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军透露，联想在国内4月份的消费业务营业额同比增长了111%。从销售情况来看，目前笔记本的采购比台式机的采购要强劲很多。 “现在不仅是中国，世界各地对电脑的实际需求都比我们想象的还要高。如今我们面临的不是需求问题，是供应问题。现在生产能力已经100%恢复，但是零部件供应与大家的预期有很大差异，这是造成供应不足的主要原因，但都在好转。”杨元庆说。 杨元庆认为，疫情不仅使得电脑和其他智能终端领域的需求增长，也会带来包括数据中心领域的需求增长。因为像包括居家办公、居家学习的需求增加，需要基础架构支撑。企业不仅会追加对终端配置的需求，同时也会增加在IT基础架构方面的投入，以此满足员工居家办公的需求。这些需求不是短期的，而是持续的。 智能化转型匹配新基建需求 疫情也驱动了企业数字化和智能化的发展进程。近期，中央提出大力发展“新基建”，已有多省市出台了地方版新基建投资方案。杨元庆对《证券日报》记者表示，在新基建涉及的七大领域中，联想的业务覆盖了5G、人工智能、数据中心、工业互联网四大核心技术，“新基建”与联想的3S战略和“端-边-云-网-智”技术架构恰好不谋而合。 2019年，联想提出了“3S战略”，SmartIoT（智能物联网）、SmartInfrastructure（智能基础架构）、SmartVertical（行业智能）。杨元庆介绍，SmartInfrastructure（智能基础架构）用以帮助建设未来数据中心，包括边缘数据中心、云数据中心，联想的智能基础架构有能力满足所有的云计算需求。5G时代云网融合是大趋势，即用网络功能虚拟化、O-RAN来满足一部分新建5G网络的需求。为此，联想专门成立了一个云网融合事业部，加强这些方面的技术和产品提供。去年已经小有成果，开始贡献收入和利润，这也是在联想的智能基础架构战略下衍生的新业务。SmartVertical（行业智能）是运用大数字工具、人工智能的先进算法帮助各行各业去实现数字化和智能化，包括智能制造、智慧零售、智慧医疗等。 “新的一年，联想进一步明确要瞄准若干行业，用服务带动行业智能解决方案的发展和落地。这就是我们讲的智能化转型战略如何匹配国家新基建的需求。”杨元庆表示。 目前，联想的智能化转型效果进一步显现。财报显示，2019/2020财年，联想SIoT智能物联整体营收同比增长296%；智能基础架构的营收同比提升37%；行业智能业务营收同比增长133%，其中数据智能业务和智慧医疗、智慧教育业务均实现了三位数字的高速增长；成立不久的云网融合业务取得亮眼成绩，年营收已超过1亿人民币，并继续布局未来通信，目标是构建基于云服务的5G网络；软件与服务业务实现强劲突破，年营收同比增长43%，达到243.5亿人民币。（编辑 张明富）
本报见习记者 昌校宇 5月22日，国家外汇管理局统计数据显示，2020年4月，银行结汇11115亿元人民币，售汇10068亿元人民币，结售汇顺差1047亿元人民币；按美元计值，银行结汇1572亿美元，售汇1424亿美元，结售汇顺差148亿美元。 其中，银行代客结汇9744亿元人民币，售汇8895亿元人民币，结售汇顺差849亿元人民币；银行自身结汇1371亿元人民币，售汇1173亿元人民币，结售汇顺差198亿元人民币。同期，银行代客远期结汇签约911亿元人民币，远期售汇签约619亿元人民币，远期净结汇293亿元人民币。截至4月末，远期累计未到期结汇5975亿元人民币，未到期售汇4595亿元人民币，未到期净结汇1380亿元人民币；未到期期权Delta净敞口-2935亿元人民币。 2020年1-4月，银行累计结汇45413亿元人民币，累计售汇41636亿元人民币，累计结售汇顺差3777亿元人民币；按美元计值，银行累计结汇6488亿美元，累计售汇5949亿美元，累计结售汇顺差539亿美元。 其中，银行代客累计结汇37616亿元人民币，累计售汇35334亿元人民币，累计结售汇顺差2282亿元人民币；银行自身累计结汇7797亿元人民币，累计售汇6302亿元人民币，累计结售汇顺差1495亿元人民币。同期，银行代客累计远期结汇签约5739亿元人民币，累计远期售汇签约2558亿元人民币，累计远期净结汇3181亿元人民币。 2020年4月，银行代客涉外收入22344亿元人民币，对外付款21995亿元人民币，涉外收付款顺差350亿元人民币。2020年1-4月，银行代客累计涉外收入86238亿元人民币，累计对外付款88053亿元人民币，累计涉外收付款逆差1815亿元人民币。 按美元计值，2020年4月，银行代客涉外收入3161亿美元，对外付款3112亿美元，涉外收付款顺差49亿美元。2020年1-4月，银行代客累计涉外收入12320亿美元，累计对外付款12578亿美元，累计涉外收付款逆差258亿美元。（编辑 才山丹）
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