“在经历了一段时间的调整后，如今中国的创投行业在经历了发展摸索期、快速发展期、阶段调整期后，正处于蓬勃发展阶段，大好形势与竞争压力并存。”国雄资本有限公司董事长姚尚坤在接受记者采访时说道。 姚尚坤是中国创业投资行业资深人士，见证了中国创投业鲜活的历史。作为国内最早一批涉足智能制造领域的投资人，他对人工智能、VR、机器人、集成电路、工业大数据等多个领域的投资管理都有深入研究。在企业运营和资本运作方面，多年来的投行经历和企业运营管理经验，使得他在精准定位投资战略和市场预判方面颇有心得，从而也带领国雄资本在产业投资领域取得了优异的成绩。 姚尚坤始终重视重度垂直的专业化，因此他的投资策略一直围绕中国当前的一些形势和未来可能发生的趋势，沿着产业链寻找机会。作为投资人，他认为，“如果没有稳定的投资团队，即使再有次序的投资策略也很难持续”。为此，姚尚坤投入大量的时间和精力在引进专业人才、组织团队建设、完善投资流程。 姚尚坤表示：“希望团队的每个成员未来都能成为行业内的顶尖投资人，正是在这样的团队精神引领下，国雄资本才能完成一次又一次成功的投资。”
上海证券报记者从知情人士处获悉，2020年底完成E轮5.5亿美元融资后，货拉拉将再获由高瓴资本领投的15亿美元F轮融资。随着此轮融资落定，货拉拉估值将达100亿美元。 长期以来，同城货运赛道的较量，仅在几名头部玩家之间展开。2020年以来，擅长公路干线货运的满帮、国内覆盖面最广的网约车平台滴滴，以及快递龙头顺丰控股携流量和资金优势强势入局。由此可见，这片万亿级规模的“蓝海”，即将展开一番更为激烈的正面厮杀。 估值达百亿美元 资料显示，货拉拉以同城货运起家，由周胜馥于2013年建立，注册资本为1000万元。自2015年3月获得1000万美元的天使轮融资以来，货拉拉已完成8轮融资，获得约24.75亿美元的投资。此轮融资后，货拉拉估值将达100亿美元。 100亿美元（约合人民币647亿元）的估值是什么概念？德邦股份在A股市场的总市值是146亿元；圆通速递的总市值是375亿元，换言之，货拉拉还没上市，估值就远超德邦股份与圆通速递的市值总和。 谁在追捧货拉拉？货拉拉的融资“履历”中，高瓴资本、红杉资本等机构屡次现身：红杉资本在2019年2月领投货拉拉的D2轮融资；高瓴资本更是从2015年参与天使轮起，便与货拉拉一路相随，参与了此后7轮融资。 作为此轮投资的领投方，高瓴资本用真金白银成为后者的最大机构投资者。从2015年的天使轮开始，清流资本4次出现在货拉拉的投资方名单，而清流资本的重要投资者正是高瓴资本。2018年，高瓴资本重金下注，领投货拉拉D轮融资，并进入货拉拉董事会。即将完成的F轮融资，则是货拉拉成立以来获得的最大一笔风投。 资本助力下，货拉拉脱颖而出，近几年体量呈指数级增长，成长为一家业务涉及同城/跨城货运、企业版物流服务、搬家、零担、汽车租售及车后市场服务的互联网物流商城。截至2020年11月，货拉拉业务范围覆盖352座城市，平台月活司机48万，月活用户720万。 货拉拉透露，最新两轮逾20亿美元的融资资金，将用于多元业务布局和物流数智化方面，以及持续扩张下沉市场。 高瓴资本合伙人黄立明认为：“货拉拉的价值在于整合了原本零散的社会运力，提升了行业的整体效能，让传统物流行业发生本质性改变。” 行业竞争进入淘汰赛 互联网货运风起于2012年，并在2014年至2015年迎来高光时刻，仅这2年便吸引了十几亿美元风投资金的涌入，顶级投资机构悉数入局。但在2016年后，万亿级的互联网同城货运已成巨头的“游戏”。 2020年，为了寻找增量市场，滴滴和跨城货运平台满帮前后宣布进军同城货运市场。滴滴于4月成立天津快桔安运货运有限公司，通过烧钱布网的方式，仅用3个月时间，业务覆盖上海、杭州、南京、苏州等8个城市，单日订单量突破10万单。据悉，滴滴货运近期将完成首轮15亿美元融资协议签署工作，领投方为淡马锡、IDG资本等机构。 在公路干线物流领域市场份额遥遥领先的满帮，同年11月完成了由软银、红杉等机构领投的约17亿美元融资，并宣布以运满满为品牌全面进军同城货运市场，为用户提供门到门、一站式的货运服务。 快递龙头顺丰控股也快速跟进，旗下网络货运平台总部公司——天津市元合利科技有限公司于2020年12月获批网络货运道路运输经营许可证。截至2020年11月，顺丰控股的全产业链运输服务平台顺陆的注册司机超71万，日活跃司机近20万。 智研数据调研报告显示，同城货运市场规模呈逐年增长趋势，已从2013年的7100亿元升至2019年的1.27万亿元，年复合增长率达10.22%。不过，国内同城货运前十名的市场占有率仅3.5%，市场潜力巨大。 纵观整个赛道，当下能与货拉拉匹敌的“老玩家”只有快狗打车。快狗打车官网显示，作为短途货品运送及交易服务平台，公司业务范围覆盖6个国家和地区、346个城市，拥有超2000万用户、450万名平台注册司机。 在市场人士看来，经历了2017年至2019年的一番较量后，从日订单量看，以运营取胜的货拉拉在同城货运O2O领域呈领跑姿态。但有快狗打车虎视眈眈，又有满帮、滴滴、顺丰控股携巨资入场，新一轮竞争对货拉拉的资本、服务、精细化管理提出了更高要求。
2020年，中国资本市场步入“而立之年”。在这个中国资本市场的高光时刻，我们欣喜地看到，经历了30年的风吹雨打，中国的上市公司营收不仅仅撑起了国内GDP的半边天，也成为支撑中国经济发展的“顶梁柱”。 12月15日，证监会副主席阎庆民表示，30年来，在党中央、国务院的坚强领导下，在社会各界的大力支持下，得益于中国经济的持续增长，上市公司与资本市场相伴成长、互相成就，实现了数量与质量的双飞跃。“十三五”以来，上市公司数量连续跨越3000、4000两个量级，目前上市公司数量已超4100家，上市公司总市值近80万亿元。不光如此，随着注册制改革深入推进，资本市场包容性不断提升，上市公司中既有市值上万亿元的行业巨头，也有“小而精”的细分市场冠军；既有钢铁、纺织等传统制造行业翘楚，也有新一代信息技术、生物医药等新兴产业弄潮儿。目前，上市公司涵盖了国民经济90个行业大类，总营业收入占全国GDP的将近一半，实体企业利润总额相当于规模以上工业企业的五成，吸纳员工总数近2500万人，在我国经济体系中“基本盘”“顶梁柱”的地位日益巩固。 30年前，沪市上市公司从“老八股”起步，到2009年，沪深两市的上市公司数量达到1659家；2016年，沪深两市的上市公司数量跨过3000家关口，达到3018家；2020年，随着创业板改革并试行注册制的稳步推进，沪深两市的上市公司数量一举突破4000家大关，目前已超4100家。 30年来，高速增长的不仅仅是上市公司的数量，上市公司的质量也在稳步提升。如果说，在中国资本市场起步发展的前20年里，奔赴沪深两市上市的公司行业多属于传统制造业的话。那么，随着中国经济的转型升级，随着中国制造从中低端产品向中高端产品的衍化，上市公司的行业覆盖面不断扩展，科技类、创新类企业也纷纷加入到上市公司的行列之中。 2019年6月13日，科创板正式开板，让众多埋头于科技创新的中小科技企业找到了资本“娘家”。得益于以科创板为代表的资本市场的鼎力支持，国内科技企业的科技创新热情飙涨，奔赴科创板上市的科技企业呈现出“暴增”之势。2020年12月7日，在科创板开板一年半之后，随着新致软件(行情688590,诊股)的上市，科创板迎来了第200家上市企业。在这200家科创板上市公司中，集成电路、生物医药等行业聚集效应明显，科创板对龙头科技企业的吸引力正在不断提高。这也意味着，在中国资本市场进入“而立之年”时，上市公司的科技含量越来越高，“科技创新驱动”正在成为国内上市公司发展日新月异的主题词。 历数30年中国资本市场发展风风雨雨，相信中国资本市场的明天会更好，中国上市公司的发展会更好。
2020年，商业航天领域融资同比大增3倍。进入2021年，“中国民营火箭第一股”要来了。近日，民营火箭公司星际荣耀拟在科创板上市，天风证券与中信证券担任公司辅导机构。若成功上市，星际荣耀有望成为中国民营火箭领域的第一股。自2014年开始，国家出台多项政策鼓励商业航天发展，我国涌现了不少商业航天企业。经过这几年的发展，行业悄然洗牌，市场格局雏形已现，头部企业不断获得资本青睐，但也有不少企业已退出。“目前商业航天处于最好的发展阶段，机遇远大于挑战。”蓝箭航天有关人士向《证券日报》记者表示，商业运载火箭领域，经过五年多的发展，资源逐步向更具创新实力，产业链布局完善的公司靠拢，头部效应已经逐步显现，各个主要的民营火箭公司也在对自己进行差异化定位。资本看好商业航天赛道去年以来，商业航天头部企业均获得大额融资。2020年8月份，星际荣耀宣布完成11.925亿元B轮融资。该轮资金将主要用于双曲线系列运载火箭的研制、焦点系列可重复使用液氧甲烷发动机的研制以及人才队伍的建设培养等。随后，2020年9月份，蓝箭航天完成12亿元C+轮融资，过去12个月，公司共获得投资超18亿元。本轮融资将为朱雀二号系列液体运载火箭产品的研制提供充足保障，持续构建公司独有的中大型液氧甲烷火箭研制及批产能力。除此之外，银河航天、星河动力等不少商业航天企业都获得融资。资本持续布局商业航天赛道，主要在于这个行业广阔的市场前景。据中投产业研究院发布的《2021-2025年中国商业航天产业深度调研及投资前景预测报告》显示，2015-2019年期间我国商业航天市场规模总体呈逐年增长态势，2019年我国商业航天市场规模为8362.3亿元，同比增长23.5%。天眼查数据显示，2020年中国商业航天领域融资总额已超过60亿元，比2019年的19亿元，增长超300%。“目前确实有不少资本非常看好商业航天赛道，航天是典型的资本密集型行业，全球也处于太空经济基础设施建设期，需要大量的资本投入，才能实现跨越式发展。”银河航天合伙人、副总裁刘畅向《证券日报》记者表示，航天产业绝不是短途赛跑，产业周期较长，这和转瞬即逝的风口有着本质区别，这个产业会在相当长一段时间继续蓬勃发展，新入局者也会给行业发展带来新的活力。政策利好频频出台除了资本的支持，政策的激励对于行业的繁荣和发展至关重要。最近一年，中国关于鼓励航天产业发展的建议以及措施陆续出台。去年4月20日，国家发改委首次将“卫星互联网”纳入新基建；不久前，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》发布，提出系统布局新型基础设施，要强化发展空天科技等多项空间科技前沿领域。近期，北京市出台了《北京市支持卫星网络产业发展的若干措施》，对加快推进卫星网络发展进程，带动产业链上下游企业有积极作用。“这些都将为2021年的中国商业航天产业发展带来更多机遇，商业航天企业要想突围必须要有自主研发核心技术能力。”刘畅还表示，商业航天企业还需快速迭代以及构建低成本工业化生产的能力。事实上，很多领域人才都正在流入商业航天产业。以银河航天为例，除了传统航天人才，还有大量互联网、通信领域、AI技术以及工业化等各类人才。商业航天的行业边界和产业链边界正不断被打破，航天工业从原来的单件模式变成批量模式，我国有雄厚的人才基础，这些都是商业航天蓬勃发展的重要支撑。民生证券研究报告认为，随着卫星互联网纳入新基建，未来商业航天需求显著提升，预计未来5年我国卫星发射需求达到数千颗，商业航天领域值得关注。头部效应逐步显现在资本和政策的支持下，这几年我国涌现了诸多商业航天企业。星际荣耀和蓝箭航天都是起步较早，且技术路线获得大额资本认可的两家公司。蓝箭航天成立于2015年，是国内首家掌握液氧甲烷发动机技术的民营企业。蓝箭航天已完成了多项液体火箭发动机试验及可回收火箭的技术验证，预计2021年发射其国内首枚液体火箭。值得一提的是，蓝箭航天正在构建以中大型液氧甲烷运载火箭为核心的商业发射能力，而SpaceX的猎鹰9号就是中型火箭的典型代表。自我国商业航天企业逐步展露头脚以来，谁能成为“中国版SpaceX”的讨论就没有停过。商业航天企业的征途是星辰大海。目标宏大，但过程不易。谁能够最终突出突围，技术路线的选择颇为重要。“中型火箭可以满足未来低轨卫星发射组网需求，覆盖全品类卫星。”蓝箭航天上述人士向《证券日报》记者表示，从全球火箭发射情况来看，就是运力在1.5吨到4吨，即为中型运载火箭的占了一多半。历史数据表明，中型运载火箭无论是中国还是全球发射次数是最多的，需求量也是最大的，因为它既能送大一点的单颗卫星，也能送小一点的多组卫星进行组网。中型火箭单位发射成本和发射效率更优。他还提到，足够的研发投入和产业投入是做运载火箭的必由之路和基本门槛，也是火箭实现商业化量产的保障。蓝箭航天围绕10吨/80吨液氧甲烷发动机产品及技术、朱雀二号中型液氧甲烷火箭产品及技术、姿控发动机系列产品及技术、湖州总装制造及测试基地、国内第三大火箭发动机热试车台，建设了完整的研发设计、工艺、生产、试验全链条专业体系和完备的生产试验设施保障。
时间是最伟大的见证者。从1990年12月19日上海证券交易所开业至今，新中国资本市场走过30年，写下了在中国特色社会主义条件下发展资本市场的创新发展华章。作为国民经济的重要组成部分，资本市场已经与金融、产业、科技等形成相互支持促进的循环体系，进入高质量发展的新阶段。 12月18日闭幕的中央经济工作会议，提出了“促进资本市场健康发展，提高上市公司质量”等要求，为资本市场在新发展阶段提质升级、优化功能提供了指引，资本市场将开启新的航程。 1990年上交所开业，是与浦东开发开放的历史进程相映照的，是中国开启新一轮改革开放的标志性事件。那个时点，正是我国“七五”规划收官、即将开启“八五”规划之时。30年后的今天，世界百年未有之大变局深度演进，中华民族伟大复兴进入关键时期，我们即将完成“十三五”规划各项任务，开启“十四五”规划的新航程。历经风雨锤炼的资本市场，已经走向成熟，将担当更大的历史使命。 数据是最好的发言者。历经30年改革发展，我国股市开户数已达1.74亿户，上市公司已超过4120家、覆盖90个行业大类，市值近80万亿元。党的十八大以来，资本市场改革发展显著提速，“十三五”时期，我国新增直接融资38.9万亿元，占同期社会融资规模增量的32%。外资持有A股流通股的比重达到4.69%，中国国债正成为外资增持的重要标的。 支撑这些数字的，是资本市场深化改革的一系列重大举措。从建章立制到完善执法监管，从壮大机构投资者队伍到陆续放宽外资准入条件，从实施股权分置改革到推出股指期货和融资融券、证券期权交易，从设立创业板、打造新三板再到设立科创板，从分步实施发行制度改革到注册制落地并推广，从加强跨境监管合作到多路推进内外市场互联互通机制，我国资本市场呈现出规范、透明、开放，有活力、有韧性发展的新局面。 资本市场的快速发展给经济生活带来了一系列改变。一是改变了企业生态，股份公司成为企业主流运行模式，各路资本可以通过资本市场参与到各类企业当中，形成资源优化配置。二是改变了金融生态，直接融资比例逐步上升，直接融资和间接融资相互促进，主要商业银行、证券公司、保险公司等成为上市公司，壮大了资本规模，完善了公司治理，有效化解了金融风险。三是改变了居民财富生态，投资者通过持有股票、基金、债券等金融产品，实现理财市场化、金融化，达到资产保值增值和避险、竞争等目标。四是拓展了人们参与经济社会管理的平台。个人投资者和机构投资者，可以通过股东大会、董事会、基金持有人大会等行权，参与上市公司、基金公司等的治理，将投资理财活动和参与公司治理、监督市场主体结合起来。丰富多彩的投资活动有效推动了资本形成、公司治理、市场监管、行权维权等机制的完善，推进了市场经济立法进程，促进了执法体系进步。 我国资本市场取得的成绩来之不易，发展过程中的经验和教训都是宝贵财富。资本市场行情起伏是常态，要以平常心待之。但同时，也要深刻认识完善制度机制的重要性，继续推动深化改革，使资本市场制度更加完善和定型。进一步增强稳预期的环境、机制和氛围。 要按照党中央、国务院决策部署，在发行上市、交易、并购重组、信息披露、持续监管、退市、投资者保护等环节加强透明度、系统性、协调性，使各市场主体在制度体系内公平、有序开展竞争，实现优胜劣汰，促进市场要素优化配置，发挥市场决定性作用。 第一个三十年过去了，第二个三十年将开辟更广阔发展前景。党的十九届五中全会为未来五年和今后较长一个时期经济社会发展擘画了蓝图。资本市场要贯彻新发展理念，为加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，服务实体经济高质量发展和社会财富优化管理，再创新的业绩。
中央经济工作会议明确，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量。这为2021年资本市场改革划定重点。2021年是“十四五”开局之年，是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年。资本市场将继续奏响“深改”进行曲，助力经济在新的历史起点上乘风破浪开启新征程。 对资本市场而言，2021年将是机遇满满的一年。我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变，且更加着力推动高质量发展，加快提升企业技术创新能力。我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，流动性将保持合理充裕，这将有利于资本市场投融资平衡。继续以深化供给侧结构性改革为主线，同时注重需求侧管理，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，将推动经济高质量发展行稳致远。 2021年资本市场改革发展有多个看点：一是注册制改革有望全面推进，助力经济创新转型。注册制改革有助于提升资本市场对创新型企业的包容性，推动创新创业企业加快进入资本市场，激发创新活力。随着科创板、创业板注册制试点推进，全市场推行注册制条件日趋成熟，2021年注册制有望全面稳步推进。二是多层次资本市场结构进一步完善，服务实体经济能力将继续增强。随着转板机制落实，新三板挂牌企业成长壮大的市场渠道被打通，多层次资本市场结构更趋完善，资本市场枢纽功能进一步强化。三是退市制度改革护航经济高质量发展。在充分发挥市场作用、强化法治保障、坚持底线思维的基础上，2021年全市场退市制度改革有望推进，上市公司质量将进一步提高，促进资本市场健康发展。 此外，资本市场双向开放将继续深化，助力经济开启资本全球化新篇章。2021年资本市场有望在多个开放领域取得新突破，如在与港交所、伦交所等市场联通基础上，拓展与更多境外主要资本市场建立互联互通机制；拓展交易所债券市场境外机构投资者直接入市渠道；提高证券基金期货行业开放水平，完善内外资证券基金机构公平竞争的制度环境，更好满足企业跨境投融资需求。 开局关系全局，起步决定后势。2021年资本市场将站在新的起点上，推动改革红利加速释放，助力经济高质量发展。
把大象放进冰箱只需要三步，那么，把习惯了在充满安全感的银行“睡觉”的储蓄“召唤”进资本市场，究竟需要几步？ 近日，全国政协经济委员会主任尚福林在中国财富管理50人论坛2020年会上致辞时表示，“双循环”对资本市场提出新要求。资本市场要更好发挥将储蓄转化为资本的能力。具体而言：一是将不同风险偏好、期限资金更高效转化为资本，优化直接融资市场结构。二是更好发挥财富管理功能，要让广大投资者分享发展红利、增加财产性收入。 笔者认为，在中国经济高质量发展的新阶段，储蓄资金转化为中长期资金有着时代的必然。不过，从理想到现实，资本市场至少也需要主动作为三步。 首先，资本市场应该对储蓄资金“晓之以理”。 加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，内在逻辑在于产业升级和购买力升级的协同，而资本市场无疑是协同的最佳“触发点”。但是，资本市场只是“一个好汉”，还需要“帮手”，这个“帮手”正是储蓄资金！ 党的十九届五中全会提出，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。笔者认为，从我国目前的社会融资结构来看，间接融资比例非常高，未来有必要充分发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能。因此，提高直接融资比重需要储蓄从在银行“躺赚”转化为“勤赚”。 在中国经济高质量发展新阶段，产业结构转型升级，企业科技研发投入大笔增加，这都需要资金从金融体系流转至实体经济，需要形成“资金、产业发展、财富获得”之间动平衡重心不断上移的良性循环，而具备最高效要素配置功能的资本市场无疑是流转枢纽。因此，储蓄资金借道资本市场服务实体经济高质量发展是最优路径。 其次，资本市场要对储蓄“动之以情”。 仅仅跟习惯于“躺赚”的储蓄讲道理显然是不够的，还可以“动之以情”。资本市场最大的优势在于是一个多层次市场，对于搬家而来的储蓄而言，“总有一款适合你”。 无论是蓝筹、头部企业坐镇的主板和中小板、科创群星璀璨的科创板、创新企业猛增的创业板、成长迅速的新三板（以及各板块对应的打新市场），还是去年引得逾万亿元外资净流入的债券市场，总有一个板块能够满足搬家而来的储蓄对于期限、风险偏好、收益预期等的要求。如此私人定制式服务，储蓄资金自然难以拒绝。 更何况，双方合作幕后还各有推手。近年来，证监会多次发声欢迎中长期资金入市，并推动放宽各类中长期资金入市比例和范围。储蓄资金方面，银保监会去年以来也多次强调“多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金”。当然出于对风险负担能力有限的储蓄负责任的态度，银保监会强调，“希望居民部门的储蓄通过机构投资者进入资本市场，不能简单地理解为储蓄直接进入股市”。虽然需要借助机构投资者“安全垫”，但是储蓄的最终目的地线索已经被锁定。 第三，资本市场要对储蓄“诱之以利”。 追求合理利润，是储蓄资金的权利，也是“储蓄搬家”可持续的现实保障，而且风险与收益对等也是“投资圈基本定律”。因此，资本市场也要满足储蓄资金对于收益的合理预期。 资本市场回报储蓄，显然有多种渠道。其一，自然是“最简单粗暴”的常态化现金分红，从近年来的数据看，A股市场股息率已与标普500指数、道琼斯工业指数大体相当，且保持逐年增长势头。其二，与分红总额相比，上市公司的盈利能力才是“多个数字0前面最重要的那个1”，夯实上市公司的质量，是上市公司回报储蓄的常态化和创新化之所在。其三，要进一步强调“大投保理念”，让储蓄增强财富获得感与可预期性，从而促进其“呼朋唤友”主动进入资本市场。 天将降大任于斯人！笔者认为，如果说资本市场是中国经济高质量发展所寄予厚望的“斯人”，那么储蓄将是支撑资本市场行稳致远的最重要力量之一。只要资本市场为储蓄提供最优市场生态、最佳进入路径、最合理财富获得预期，那么，请储蓄大搬家，提高直接融资比重的目标将有望顺理成章的实现。
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