中国证监会于2008年设立博士后科研工作站，宗旨是为开展资本市场长期性、前瞻性、全局性和规律性问题研究提供强有力的人才支撑和智力支持。工作站致力于推动中国资本市场持续健康发展，分析国际国内经济金融领域的重大热点、焦点问题及资本市场制度建设的重要理论和实践问题，为资本市场中长期发展规划和监管体制完善等提供研究报告和政策建议。通过健全博士后服务体系，全面实施科教兴国战略和人才强国战略，培养资本市场高层次科研人才。工作站日常管理工作由中证金融研究院承担。中证金融研究院（简称研究院）是中国证监会政策研究机构，定位为决策支持中心、战略智库和理论学术基地，负责资本市场长期性、前瞻性、全局性和规律性问题的研究。 自2012年招收首届博士后以来，工作站目前已培养9届共计68名博士后。2017年7月，经全国博士后管理委员会批准，获得独立招收博士后人员资格。为加强经济金融和资本市场改革发展重大课题研究，提高监管工作质量和水平，为资本市场加快培养和造就年轻的学术带头人和科研骨干，工作站现面向国内外公开招收2021级博士后研究人员。 一、招收计划 计划招收2021级博士后研究人员5名。 二、招收条件 （一）遵守国家法律法规； （二）原则上在35周岁以下，品学兼优，身体健康，如有个人条件特别优秀者年龄可适当放宽至40周岁； （三）具有较强的科研能力，相关研究课题的专业背景； （四）本、硕、博原则上均就读于国内外一流高校； （五）2021年应届博士毕业生或取得博士学位时间未超过3年（截至2021年7月计）； （六）全脱产在本站进行研究工作。 欢迎有资本市场相关实践经验的人员报考。 三、研究方向 申请人可围绕以下研究方向选题，也可自拟选题： 1.资本市场支持双循环新发展格局研究 2.疫情对全球及中国经济影响研究 3.资本市场投资端改革研究 4.深化资本市场基础制度改革研究 5.直接融资税收政策研究 6.上市公司优化公司治理结构研究 7.构建适应高质量发展要求的中国债券市场研究 8.资本市场中介机构高质量发展研究 9.养老金行业发展及投资配置研究 10.资本市场金融科技研究 11.居民财富管理与投资顾问发展研究 12.期货市场宏观信号与产业发展研究 13.REITS法律框架体系研究 14.《破产法》制度建设与资本市场发展研究 15.后疫情时期的金融风险与应对研究 16.我国资本市场高水平对外开放研究 四、申报要求 （一）申报材料 1.《中国证监会博士后申请表》（附照片，请到中证金融研究院官网下载）； 2.拟研究选题的计划书（计划书不超过5000字，每人选报一个课题）； 3.博士研究生毕业证书和博士学位证书扫描件；国外获得博士学位的留学人员，还需提交由我国驻外使（领）馆出具的留学回国证明和教育部出具的博士学位认证扫描件；2021年应届毕业博士生可于毕业后补交； 4.三篇学术研究代表作； 5.两位相关学科博士生导师推荐意见（其中包括申请人的博士生导师）； 6.身份证明扫描件。 （二）提交要求 请于2021年2月10日前按以下要求将申报材料电子版发送至报名邮箱（postdoctor@cifcm.com）： 1.报名邮件主题：“XX大学/单位-XXX（姓名）报名中国证监会2021级博士后”； 2.请将申报材料置于一个文件夹中，按照前述申报材料顺序编号，并将文件夹以“XXX（姓名）.rar”压缩文件形式作为电子邮件附件提交； （三）材料审核 本站按照“公开招收、择优录取”的原则，公开、公平、公正地招收博士后研究人员，通过材料审核的人员将予以电话通知。 中证金融研究院官网网址：https://www.cifcm.com ，微信公众号二维码如下： 五、联系方式 联系人：乔老师、唐老师 联系电话：010-85578385、85578270 电子邮件：postdoctor@cifcm.com 联系地址：北京市西城区金融大街26号金阳大厦8层 中国证监会博士后科研工作站 邮编：100033 中国证监会博士后科研工作站 2020年12月14日
资本市场双向开放驶入快车道 业内人士称，全球资本对中国资产配置仍有很大提升空间 根据同花顺数据，11月北上资金流入金额创年内新高，净流入579.3亿元，较10月大幅增加579.1亿元，11月南下资金继续净流入额达703.0亿元人民币。新发展格局下，我国资本市场双向开放驶入快车道。一方面，互联互通交易规模不断扩大，互联互通机制进一步优化，互联互通质量越来越高，资金能“引进来”也能“走出去”；另一方面，中国资本市场的国际吸引力不断增强，境内资本市场日益成为全球资产配置的重要引力场。 1992年B股市场建立，中国资本市场向外国投资者开放；2001年加入WTO，融入国际资本市场浪潮；2014年沪港通开通，2016年深港通开通，2019年沪伦通开通。“30年来，中国资本市场双向开放的力度不断在加大。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。 港交所数据显示，截至11月10日，香港和海外投资者通过沪深股通持有的内地股票总额由2014年底的865亿元人民币增至2.1万亿元人民币，内地投资者通过港股通投资港股的持股总额增至1.88万亿港元。沪港通和深港通北向(沪股通和深股通)总成交金额达36.9万亿元人民币，累计净流入1.12万亿元人民币。 QFII方面，同花顺数据显示，截至今年三季度，QFII重仓A股总市值为1483.36亿元，相比去年同期的1011.43亿元大幅增长46.67%。QDII方面也可圈可点，剔除今年内新成立基金以及净值异常基金后，全市场近期能够取得可比业绩的261只QDII基金中，前11月约六成取得正收益。 随着金融扩大开放和全面深化资本市场改革的持续推进，境内资本市场正日益成为全球资产配置的重要引力场。数据显示，截至2020年9月底，境外机构和个人持有境内股票资产总市值合计达2.75万亿元，占A股流通市值的比重为4.74%。 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，我国资本市场发展的30年，也是资本市场不断双向开放的30年。在努力吸引外资走进来的同时，随着沪港通、深港通和沪伦通的开通，外资流进流出的通道也完全打通。不过，目前从全球资本对于中国资产的配置比例明显偏低，未来还有很大提升空间。 资本市场双向开放的互联互通机制也在进一步优化。近日，为进一步完善互联互通机制，沪深港三所就同步扩大沪深港通股票范围达成共识，一是科创板股票纳入沪深港通标的范围，二是在港上市的生物科技公司纳入港股通标的范围。 QFII/RQFII方面，11月1日起，QFII和RQFII可以投私募证券投资基金，同时也可以委托境内私募管理人提供投资建议服务，投资范围进一步扩展。 QDII方面，继9月22日和11月4日批准QDII额度发放后，外汇管理局近日启动了年内第三轮QDII额度的发放。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英此前在国新办新闻发布会上表示，外汇局将会同有关部门共同研究推进资本市场开放政策和渠道整合，把现行管道式、分市场、区域性的开放模式逐步转向统一的制度规则性开放，提高跨境投融资交易的便利。 东北证券认为，通过便利跨境投融资活动，加快资本市场高水平双向开放，持续深化资本市场互联互通，积极支持中国企业海外并购等一系列措施，可以提高要素资源全球配置效率，为经济修复、产业发展、科学进步和技术创新提供更加有力的支持。(记者 李静)
栉风沐雨，三十而立。今年是我国资本市场创立30周年。30年来，我国资本市场从小舢板发展成联合舰队，始终服务于经济发展与转型升级。资本市场不仅助力一大批企业成长为行业龙头，也为广大居民拓宽了投资渠道。本报推出资本市场创立30周年“盛年再出发”专题报道，梳理30年来直接融资发展成绩，直面存在的问题，展望发展方向，敬请关注。 3年前召开的全国金融工作会议给资本市场定下这样的发展愿景：“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。” 3年过去了，融资功能、基础制度、市场监管、投资者保护这四道“考题”回答得怎么样？在经历设立科创板并试点注册制、创业板改革、退市制度完善、中国特色证券诉讼制度完善等一系列变革之后，已经创立30周年的资本市场正焕发勃勃生机。 累计股权融资超15万亿元 经过30年发展，我国资本市场从“小舢板”成长为“航母编队”。Wind资讯统计显示，截至12月21日，A股上市公司总数达4130家。大量国有企业特别是国有商业银行通过股份制改造进入资本市场，公司治理结构和现代企业制度不断完善，市场竞争力不断增强。大量民营企业借助资本市场获得直接融资，打开发展空间，拓展经营领域。 中国证监会主席易会满日前撰文指出，提高直接融资比重有六大重点任务，包括全面实行股票发行注册制，拓宽直接融资入口；健全中国特色多层次资本市场体系，增强直接融资包容性；推动上市公司提高质量，夯实直接融资发展基石；深入推进债券市场创新发展，丰富直接融资工具；加快发展私募股权基金，突出创新资本战略作用；大力推动长期资金入市，充沛直接融资源头活水。 围绕这6方面内容，资本市场应首先做好的正是完善融资功能这篇“文章”。“十三五”以来，沪深两市上市公司数量跨越3000家、4000家两个门槛，相比资本市场建立初期10年上市1000家的进度，A股扩容速度显著提升，企业构成和行业结构不断优化。 今年以来，随着注册制改革带来的市场扩容，沪深两市最新市值与2000年末相比增长了16倍，近20年年均增速15%。目前，沪深两市上市公司总市值近80万亿元，已涵盖国民经济全部90个行业，占国内500强企业的70%以上，成为实体经济的“中坚力量”。 30年来，上市公司通过资本市场累计实现股权融资总额超过15万亿元，累计分红超10万亿元，近3年每年派现金额更是连续突破1万亿元大关。不断优化的多层次资本市场为实体经济特别是民营企业融资提供了重要渠道。当前民营企业约占A股上市公司的六成以上。据恒大研究院统计，2019年A股市场通过IPO、增发和配股实现的股权融资中，44%流向民企，36%流向国企。 今年以来，截至12月21日，已有372家上市公司登陆A股，合计首发募资4513.45亿元，融资规模全球第一。包括IPO、配股、可转债、增发等在内的全市场融资规模则高达1.59万亿元。 交银施罗德基金首席策略分析师马韬表示，资本市场作为发挥直接融资功能的重要枢纽，立足实体经济，反哺实体经济，包含新三板、中小板、主板在内的资本市场通过连接实体经济和广大投资者，为企业提供了源源不断的直接融资“活水”。 制度“四梁八柱”更牢固 什么是资本市场基础性制度？易会满认为，这应该是一整套紧密联系、内在协调、相互支撑的制度生态体系，共同构成保障资本市场正常运行且有效发挥作用的“四梁八柱”。 我国资本市场产生于计划经济向市场经济转轨的过程中，早期市场化程度低、运行不规范等问题较为突出。这些成长中的问题，随着中国资本市场基础制度的日渐完善得到了不同程度化解。 30年来，A股市场化、法治化、国际化程度不断提高，各项规章制度不断完善。 1999年7月证券法实施，资本市场告别“无法可依”局面。2002年，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》发布，打开国际资本直接参与A股投资的大门。2005年，股权分置改革破题，解决A股市场同股不同权这一重大的结构性问题，消除了基础性制度层面又一重大掣肘。 近年来，资本市场遵循“建制度、不干预、零容忍”方针，坚持以服务实体经济为方向，通过全面深化改革，进一步夯实制度基础、市场基础和法治基础。从新修订的证券法发布实施，到《推动提高上市公司质量行动计划》落地，再到退市制度、投资者保护制度、信息披露制度、新股发行制度等一系列规章制度不断完善，资本市场在提高资源配置效率方面的作用日益凸显。 易会满表示，未来，证监会将以注册制改革为龙头，带动资本市场关键制度创新，将在总结科创板、创业板试点经验的基础上，继续按照尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三个原则，稳步在全市场推行注册制。同时，积极做好刑法修订、期货法立法以及相关司法解释出台的配合工作，推动制定资产支持证券发行、交易的行政法规，逐步构建符合资本市场发展规律的法律法规体系，推动完善行政执法、民事追偿和刑事惩戒相互衔接、相互支持的监管执法体系。深化“放管服”改革，推行权责清单制度，激发市场创新活力。 “持股行权”蹚出监管新路 我国资本市场各类投资者总数达1.75亿，其中绝大多数是中小投资者。多年资本市场发展经验表明，保护投资者就是保护资本市场的未来。30年来，我国投资者保护制度体系日益完善，包括证券法、公司法、证券投资者基金法、刑法及大量行政法规和规章共同构建了投资者保护的规则体系，《证券期货投资者适当性管理办法》等投资者保护专门规定相继出台，新修订的证券法强化投资者保护要求，增加了投资者保护相关内容。 目前，中国证监会对投资者保护的制度以“一体两翼”为根本，以证监会其他相关单位为辅助，市场各方共同参与。“一体”为中国证监会投资者保护局，“两翼”为中国证券投资者保护基金公司（简称“投保基金公司”）和中证中小投资者服务中心有限公司（简称“投服中心”）。同时，证监会有关部门、各派出机构、会管单位以及市场各方，包括各上市公司、证券经营机构、基金公司等也都是参与者。 2016年，我国首次通过投资者保护专门机构——投服中心为中小投资者提供免费法律服务，支持投资者提起诉讼。在持股行权方面，投服中心通过购买上市公司股票的方式，以普通股东身份行使法律赋予股东的质询、建议、投票、诉讼等各项权利。截至2020年10月底，投服中心共计持有4062家上市公司股票（包括189家科创板公司），共计行权2670场；参与支持诉讼及股东诉讼案件31起，投资者获赔金额5556万元；正式受理纠纷11725件，调解成功8598件，投资者和解获赔金额26.69亿元。投保基金公司则在监控客户资金安全、监测证券公司风险、做先行赔付基金管理人、证券期货纠纷调解、我国中小投资者保护状况调查评价等方面发挥了作用。 在证券纠纷诉讼方面，2020年是我国开展证券期货纠纷多元化解机制试点的第5年，在最高人民法院和中国证监会充分发挥组织领导和协调推进下，各级法院、监管部门、行业协会、调解组织等各方不断努力，证券期货纠纷化解试点成效显著。 中国人民大学纠纷解决研究中心发布的评估报告显示，针对证券案件类型多样、复杂程度高、涉众性强、纠纷当事人实力悬殊等问题，监管部门在调解组织建设、提升诉调对接效率、建设诉调对接机制等方面不断发力，近年来纠纷解决效果明显。
保持政策的连续性、稳定性，2020年中央经济工作会议对2021年财政货币政策的明确定调，给市场吃下一颗“定心丸”。 其中，与金融相关的诸多提法值得关注。记者梳理要点如下： 1、政策不急转弯 会议指出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。要用好宝贵时间窗口，集中精力推进改革创新，以高质量发展为“十四五”开好局。 市场分析人士认为，“不急转弯”意味着宏观政策会保持一定的连续性和稳定性，不会骤然大幅收紧。今年，为应对疫情冲击，我国出台了诸多临时性、阶段性措施。明年，这些措施如何进行调整备受关注。 民生银行首席研究员温彬认为，有些政策到期可以退出，但一些政策仍然应该“应延尽延”，比如针对小微企业的延期还本付息政策，在小微企业承诺稳岗就业的情况下，要继续鼓励金融机构通过无还本续贷方式支持小微企业，保持其资金流稳定，防止政策断档导致小微企业经营出现困难。对于两项直达实体经济的货币政策工具，应考虑作进一步优化和完善，定位于定向支持中小微企业的长期政策工具，更好发挥金融对实体经济的支持作用。 2、规范发展第三支柱养老保险 会议指出，要规范发展第三支柱养老保险。 近期的国务院常务会议提到，要将商业养老保险纳入养老保障第三支柱来加快建设。 银保监会副主席黄洪表示，将商业养老保险纳入养老保障第三支柱统一规范，有利于充分发挥其长期性、安全性和收益性的特点，建立更为科学合理的制度标准，进一步提升第三支柱的保障水平。 具体措施包括：加快发展专业化经营市场主体；扩大商业养老保险领域对外开放；加大养老保险产品创新；强化养老保险基础建设以及加强人才队伍建设，提升专业能力。 3、打击逃废债 会议强调，要健全金融机构治理，促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，打击各种逃废债行为。 11月，国企信用债风波发酵，“国企信仰”被打破，给市场信心造成较大打击。 此前金融委会议强调，秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。在新的一年里，债券市场的各类基础设施建设有望进一步加强细化，以与超百万亿规模的中国债券市场地位相匹配。 4、坚决反对垄断行为 会议强调，要完善平台企业垄断认定、数据收集使用管理、消费者权益保护等方面的法律规范。要加强规制，提升监管能力，坚决反对垄断和不正当竞争行为。金融创新必须在审慎监管的前提下进行。 12月15日，在2020第四届中国互联网金融论坛上，财政部原副部长朱光耀谈到数字经济反垄断问题时表示，巨型数字平台也可能有“大而不能拆”的特征，如何合理监管对世界都提出了挑战。 朱光耀认为，“是时候对数字税收进行总体研究了，不仅是国际的数字税收问题，还有国家内部，特别是对大型科技平台、大型数据平台、拥有巨大消费者流量平台的针对性研究，需要提上日程。” 对于数据安全隐患问题，银保监会原副主席王兆星认为，应加大个人信息保护执法力度，严厉打击非法贩卖客户信息行为，清理金融业务中的不合规客户信息授权条款，保障金融消费者的知情权和选择权，尽可能消除数据泄露的各种隐患。 5、持续激发市场主体活力 会议指出，要加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持。 此次疫情暴露了小微企业的脆弱性，但小微企业的生存关系着就业民生。 对此，会议强调，要持续激发市场主体活力，完善减税降费政策，强化普惠金融服务，更大力度推进改革创新，让市场主体特别是中小微企业和个体工商户增加活力。要依靠创新提升实体经济发展水平，促进制造业高质量发展。 在疫情影响的2020年，保市场主体已经成为金融工作的重要内容，一年来监管层多次发布支持小微企业的优惠政策。在未来的时间里，这些政策有望会进一步持续加强。 6、多渠道补充银行资本金 会议强调，要处理好恢复经济和防范风险关系，多渠道补充银行资本金。 多渠道补充银行资本金行动事实上已经开始进行。 随着国内外不确定因素风险加剧，我国经济下行压力加大，中小银行经营压力增加。特别是今年疫情发生后，银行不良贷款率也出现上升。 今年以来，监管层频频发声力挺银行多渠道补充资本。近一段时间，各地专项债也陆续开闸。12月7日，广东省政府成功发行了全国首单支持中小银行发展专项债券，助力中小银行补充资本金。这期债券发行规模为100亿元，所募资金将分别支持郁南农信社、普宁农商行、揭东农商行、罗定农商行4家中小银行补充资本金。 此前，银保监会新闻发言人表示，支持银行发行普通股、优先股、无固定期限资本债券、二级资本债等资本工具。对少数难以通过市场化渠道进行资本补充的机构，积极推动依法依规筹措政府性资金支持。尽快落实省级政府发行专项债券补充中小银行资本的最新政策，并把补充资本和优化公司治理有机结合。 7、保持人民币汇率基本稳定 会议指出，深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 目前，我国汇率市场化改革取得确定性成果，央行已完全退出对外汇市场的常态化干预。2018年以来，人民币汇率无论面临贬值或是升值压力，央行除了调整宏观审慎措施外，均未再采取新的外汇资本管制手段，同时保持了央行货币政策的独立性。 今年以来，人民币汇率先抑后扬，近几个月快速升值。 东方金诚研究报告认为，仍需关注资本市场开放和人民币自由度兑换对人民币汇率的双向影响，未来人民币汇率大概率将进入波幅扩大、双向震荡的“新常态”。
记者获悉，金融科技服务商「栈略数据」宣布获得数千万元B+轮融资。本轮融资由华智资本领投，广发乾和投资跟投，山景资本担任独家财务顾问。 栈略数据自2016年创立，瞄准医疗保险后市场，主要服务医疗支付方和监管机构，为国家和各地方社保、医保、审计及民政等部门，以及商业银行、保险公司、保险中介机构、人力资源公司和医药企业等合作伙伴提供大数据解决方案。 发展至今，栈略数据当前的定位是RPA+AI风控技术提供商。RPA（Robotic Process Automation，机器人流程自动化）是2019年创投圈的小风口，这一技术能够通过特定的、可模拟人类在计算机界面上进行操作的技术，按规则自动执行相应的流程任务，代替或辅助人类完成相关的计算机操作。 受宏观背景影响，全球金融行业如今正面临诸多挑战。近年来我国金融体系在向高质量发展转变的过程中，也面临着增长放缓与分化严重的难题，效率提升、降低风险、成本节省以及用户体验改善越来越成为刚需。RPA 、AI等技术落地到金融领域核心业务的速度明显加快，正是顺应了这一趋势。 基于RPA+AI技术，栈略数据从医疗支付场景切入，结合风控模型与专家经验，为客户提供金融保险业风控解决方案。该方案能够协同不同业务场景，根据监管部门、商业保险、商业银行、审计机构各自的特点，提供定制的自动化运营、反欺诈、反洗钱等系统解决方案，实现联合动态风控，为合作伙伴提供数字化能力。 从产品角度看，目前栈略数据旗下拥有医疗险智能理赔平台、医保智能风控平台、长护智能管理平台、大数据反洗钱平台、IFRS17系统平台、金融诚信体系平台等产品。 除了为商业保险公司、人力资源公司和保险经纪公司提供报案、理算、风控自动化全流程服务外，栈略数据还可为社保经办管理机构、审计机构、银行等提供智能风控、基金管理、智能稽核、反洗钱、诚信体系建设等服务，为相关政策制定调整提供决策帮助。 在业务方面，栈略数据当前已与中国人寿、中国人保、中国太平、中华联合保险、太平洋保险、友邦保险、中信保诚人寿、中国大地保险、中再寿险、前海人寿、汉诺威再保险、江泰保险经纪、华泰保险经纪、华富保险经纪、中智企服、工商银行、招商银行、百济神州制药、默沙东制药等100多家相关行业伙伴建立了密切合作关系。 栈略数据创始团队成员来自硅谷一线科技公司，核心团队由资深技术专家、保险业务专家及医疗专家组成。目前公司拥有北京和上海双总部，同时在南京、杭州、成都、长沙、广州、深圳等地设有分支机构。2019年，栈略数据国际总部已于香港成立，着手重点布局亚洲市场。 融资方面，栈略数据于2016年成立之初获得由高榕资本、富慕资产和威诚基金参与的天使轮融资；2017年中旬获A轮融资，投资方包括DCM投资、丹华资本、普华资本、360金融、高榕资本和富慕资产；2019年初完成由领沨资本和信也科技参与的B轮融资。 投资人观点 领投方华智资本是一家聚焦金融科技、人工智能、大数据领域的投资机构，团队由中国银联创始人、原国泰君安证券董事长万建华先生牵头，联合业界知名人士组成。华智资本投资总监郑文婕表示：“近年来健康险逐渐成为行业增长最快的险种之一，健康险赛道蓬勃发展。栈略数据运用人工智能技术深度赋能健康险的理赔控费、再保支持及保险产品设计等环节，依托医保业务积累的模型优势，找到商保变现场景，深耕行业打磨产品，在医保和商保领域落地了众多标杆客户，构筑起自身的竞争壁垒。我们看好栈略的技术能力和团队实力，期待栈略数据在后疫情时代能创造更大的产业价值。” 广发乾和投资为广发证券以自有资金投资非上市公司的平台，聚焦先进制造、半导体、医疗健康、新消费、TMT等几大领域。广发乾和TMT投资总监张学思表示：“中国健康险市场具有巨大的发展潜力，我们很高兴看到栈略数据这样的公司正在通过底层的技术能力赋能行业的信息智能化与合理规范化，通过理赔控费与产品设计打造商业闭环，服务众多标杆客户，我们期待栈略数据未来为中国保险科技贡献更多价值。” 山景资本是一家新兴的FA财务顾问公司，团队均来自精品投行、投资机构。山景资本专注服务和投资TMT行业的项目，包括消费、产业互联网、AI等领域。山景资本合伙人杨玥表示：“随着健康险市场的高速发展，保险产品后端服务能力的重要性与日俱增，栈略数据以其风控能力及数据积累，持续为商保公司在产品设计、理赔、再保等环节提供降本增效价值，通过底层的技术能力赋能行业的信息智能化与合理规范化，已在千亿级保险服务后市场站稳脚跟，未来可期。”
随着改革继续深化和各项功能进一步发挥，资本市场直接融资额显著提升。 根据同花顺iFinD统计，截至12月15日，今年A股股票市场融资金额达12760亿元，较去年全年融资额增幅近三成。债券市场发行金额同样显著增加，今年前10个月，债券市场累计发行各类债券47.24万亿元，同比增长超过两成。 业内人士表示，今年以来，受新冠肺炎疫情影响，我国经济社会发展受到影响，在党中央、国务院坚强领导下，我国经济运行逐步恢复常态，成为全球唯一实现正增长的主要经济体。在这一过程中，资本市场各项改革开放举措稳步推进，市场枢纽功能不断增强，直接融资额大幅增加，成为支持疫情防控、助力经济恢复的重要支撑。 直接融资金额显著增长 提高直接融资比重，始终受到各方关注。今年以来，随着我国资本市场一系列重大改革举措落地，股票市场、债券市场融资功能有效发挥，市场融资额大幅增长。 从股票市场看，同花顺iFinD统计显示，截至12月15日，今年A股新股首次发行（IPO）募资金额已超过4480亿元，创下近10年来新高； 包括公开增发和定向增发在内的股票增发募集金额接近7800亿元；股票市场配股融资约为480亿元。总体看，今年以来，股票市场融资达到12760亿元。此外，今年可转债发行量继续保持高位，融资额达到2630亿元，与2019年全年持平。 股票市场融资规模的显著增长，得益于资本市场一系列基础性制度改革落地。特别是2019年科创板设立并试点注册制改革，到今年注册制推广到创业板，这些重大改革在给我国资本市场带来深刻影响的同时，也提高了股票发行效率。同时，今年上市公司再融资新规落地，相关门槛降低，上市公司定向增发热情高涨，促进了再融资金额增加。 债券市场的发行额在2020年同样增幅较大，特别是公司信用类债券融资更是显著增长。人民银行数据显示，今年前10个月，债券市场共累计发行各类债券超过47万亿元，同比增长超两成。其中，公司信用类债券合计发行达11.7万亿元，同比增长约四成。截至10月末，我国债券市场托管余额约114.6万亿元。 随着直接融资额的增长，我国融资结构也在逐步优化。人民银行此前发布的数据显示，11月末社会融资规模存量为283.25万亿元，同比增长13.6%。从结构看，企业债券余额占比9.7%，同比高0.4个百分点；政府债券余额占比16%，同比高1个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.9%，与上年同期持平。 助“六稳”促“六保”成效发挥 当前，我国经济正持续稳定恢复，多项关键经济指标已经由负转正，我国也成为全球唯一实现正增长的主要经济体。在经济恢复增长过程中，资本市场发挥了重要作用，成为助“六稳”促“六保”的有力支撑。 年初国内疫情出现后，金融管理部门迅速出台多项举措，提升资本市场支持实体经济效能。比如，开通“绿色通道”提升融资效率，减免各项费用等。注册制的实施和各项制度的不断完善，提升了资本市场包容性，众多科创类企业进入资本市场。与此同时，创业板、新三板改革深化，区域性股权市场稳步发展等，给众多中小微企业提供了有效金融服务，在保市场主体、稳就业、助力脱贫攻坚等方面发挥了重要作用。 在统筹疫情防控和促进经济恢复增长过程中，债券市场各类债券发行量明显增加，在助“六稳”促“六保”方面取得显著成效。其中，作为仅次于贷款的第二大融资渠道，今年以来，公司信用类债券融资额大增，对于缓解企业资金压力、保市场主体意义重大。包括国债和地方债在内的政府类债券、民营企业发债量、小微金融债等发行量均增长明显；1万亿元抗疫特别国债以及抗疫金融债、信用债等特别品种的发行，成为对冲疫情冲击的特别政策安排。 值得注意的是，今年地方政府专项债安排发行3.75万亿元，较去年2.15万亿元大幅提升。从投向看，专项债重点支持促消费惠民生以及“两新一重”建设，有效缓解了地方财力缺口问题，对基建增速、民生领域和经济的拉动产生积极影响。 助力经济高质量发展 在发挥助“六稳”促“六保”积极作用的同时，资本市场也成为推动我国经济高质量发展的重要平台。 从国际成熟市场看，资本市场在现代经济尤其是推动科技创新中扮演越来越重要的角色。证监会主席易会满在今年的陆家嘴论坛上表示，资本市场要肩负起推动创新转型的使命。这次疫情势必助推新产业新科技快速发展，要充分发挥资本市场促进创新资本形成的机制优势，大力推动科技、产业与金融的良性循环，助力全球产业链供应链实现再连接、再优化、再巩固。 当前，我国资本市场正在发生深刻的结构性变化，科创板、创业板改革深化并实行注册制，推动国内创新创业、科技“硬核”企业发行上市，推动要素资源向科技创新领域集聚，畅通了科技、资本和实体经济的高水平循环，促进了经济高质量发展。数据显示，今年IPO企业所属行业中，机械设备、医药生物、电子、计算机等科技公司集中的行业，合计占到年内A股IPO总数的六成。 党的十九届五中全会提出，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。这是“十四五”时期资本市场实现高质量发展的战略目标和重点任务，为资本市场下一步发展指明了方向和路径。 证监会副主席阎庆民近日表示，要加快探索形成资本市场更好服务经济社会高质量发展的制度、机制和体系。他指出，要把支持科技创新放在更加突出位置，更好发挥资本市场在促进创新资本形成、激发企业家精神、健全激励约束机制等方面的独特优势，推动科创板、创业板、新三板、私募股权基金等更好地支持创新创业，用好股权激励、并购重组等政策工具，促进产业升级和资源整合，引导各类创新要素集聚，助力打好关键核心技术攻坚战。
中国财富管理50人论坛（CWM50）于近日在鹏举办“深圳先行示范区首届金融峰会暨中国财富管理50人论坛2020年会”，在高峰论坛“注册制改革与财富管理新机遇”中，申万宏源董事长储晓明发表了演讲。 他指出，二十年来，政府一直在要求提高直接融资比例，但是并没有达到满意的效果。与此同时我国不缺资金，但缺资本的问题也始终没有得到有效的解决。对此，他提出如下四点建议：一是加快完善资本市场基础性制度，抓住注册制改革这个“牛鼻子”，将价值判断归位给市场主体；二是加快完善多层次资本市场体系，支持场外股权市场高质量扩容，做大产权交易市场，以城市群为主体，组建区域性股权登记交易中心，拓宽渠道；三是大力发展私募股权机构，充分发挥股权投资机构在引导创新资本形成中的重要作用，完善私募股权机构退出机制，着力解决私募股权机构面临的税收难题；四是加快打造良性的生态系统，强化区域金融生态环境建设，加强社会信用的管理与监督，进一步完善风险补偿机制，完善失信惩戒机制。 以下为演讲整理。 财富管理是一个讨论了很长时间的话题，在我看来，全面注册制给财富管理带来新机遇，同时在“十四五”这个新的发展阶段里，在构建新发展格局的要求下，财富管理也肩负着新的使命。诺贝尔经济学家获得者西蒙·库兹涅茨（Simon Kuznets）提出：储蓄转变为投资的机制就是资本形成机制，只有当储蓄被有效地转变为投资时，才能给经济增长提供资本支持。从资本形成的方式来看主要有两种：一种是以股票、债券、基金为载体，借助直接融资方式，实现储蓄向投资的转化；另外一种是以银行信贷为载体，通过间接融资方式，实现储蓄向投资的转化。 我国间接融资的渠道是畅通的，在过去十年中，我国累计投放的企业贷款规模达到114万亿，占新增社融总规模的62%，应该说有效地支持了我国实体经济的发展。但是与此同时这一措施也带来了两个大的问题，第一个问题是社会负债产生持续攀升，到去年年底，在过去三年持续降杠杆背景下，我国非金融企业部门的杠杆仍然高达149%，持续攀升的债务规模增大了我国经济体系的脆弱性，积聚了系统性风险。第二个问题是我国直接融资的渠道不畅，二十年来，政府一直在要求提高直接融资比例，但是并没有达到满意的效果。与此同时我国不缺资金，但缺资本的问题也始终没有得到有效的解决。 储蓄转化为资本不畅有很多的原因，其中我认为主要原因有以下几点： 一是过度依赖银行的信贷渠道。在储蓄向投资转化的两种资本形成方式中，我国过度依赖以银行信贷为主的间接融资渠道。2019年我国新增社会总融资规模25.6万亿，其中银行间接的信贷16.6万亿，高达66%；而股票、债券等场内资本的融资规模只有3.6万亿，占比不足15%，对银行信贷渠道的过度依赖使得近年来我国资本形成效率较低。 二是过度注重场内市场的渠道。我国一直注重场内市场，总习惯于以上市公司的数量和融资的规模多少来衡量中国资本市场的发展，使得中国的资本市场发展呈现出明显的“大场内、小场外”的不合理结构。目前我国国家规模以上的工业和服务业企业的数量总数超过90万家，但是上市公司及新三板挂牌公司梳理加起来不到1.3万家，没有发达的场外市场，97%以上的企业享受不到资本服务，场外市场体系在推进资本形成中发挥的作用明显不足。 三是过度依赖债务资金。无论是银行信贷还是债券，其基本都是由债务型资金组成的，而债务型资金的供给与新经济形式下企业前期高风险、低收入、低盈利的特征不匹配，新经济企业迫切需要风险共担、利益共享的股权资本供给严重不足。比如我国今年前11个月，股票融资占整个社融规模仅为2.4%，去年则是1.9%。 四是过度重视融资功能。客观来看，过去二十年我国资本市场建设重点在完善融资功能上，投资功能的建设明显不足，上市公司质量不高，分红不足，证券市场运行的波动较大。从场外市场看，市场法律制度体系不健全，信用环境较差，居民对资本的投资信心较为不足。 我认为，深圳在畅通直接融资体系的形成机制上进行了有益的探索。三年前我在中央党校学习时，曾在深圳调研了10天，带给了我很多启发。我发现，相对全国其他地区，深圳的中小企业，尤其是创新企业的发展非常有活力，这除了深圳市政府坚持“小政府大市场”，坚持“放水养鱼”的政策，特别注重专利知识产权方面的建设之外，还有一个很重要的原因是深圳基本形成了支持中小型创业企业创新资本的形成机制。比如说，深圳已经能充分地利用主板、创业板、中小板和场外股权市场，其资产证券化率较高。深圳的境内外上市公司达到447家，前海股权交易所挂牌数量达到7069家，均在全国位于前列。此外，深圳的私募股权机构也非常活跃，包括产业基金、PE、VC。截至今年10月，深圳市在证监会基金协会备案的股权和创投机构达到2420家，位居全国第二，管理资金的规模达到1.4万亿。 此外，深圳市政府通过产业、基金来撬动更多的社会资本投入科技创新领域，并给予了政策扶持。深圳在推动资本形成方面的先行先试，给全国树立了很好的样本。 金融创新经济学之父熊彼特指出“资本是资本家创新的杠杆”，美国经济最大的优势就在于形成了科技、资本、产业良性循环的生态，美国的资本市场集聚了全球50%以上的长期资本，为美国科技企业提供了近60%的长期资金，也支撑了近四十年美国科技产业持续的繁荣发展。“提升直接融资比例，畅通资本形成机制”，是落实“十四五”科技创新的基础性条件，也有利于居民储蓄、理财资金拓宽投资领域，分享中国发展的红利，多渠道增加城乡居民的财产性收入。为此提出以下四点建议： 一是加快完善资本市场的基础性制度。资本市场体系是服务资本要素、推动资本形成的市场。资本市场的一个很重要的功能就是通过价格机制的作用改善资源配置，一个稳定、繁荣的资本市场能够明显地推动居民储蓄向投资转变。投资、融资、交易则是资本市场的三大核心功能，是畅通资本形成机制的基础。完善的基础制度体系是提升资本市场资源配置效率，增强资本市场枢纽功能的前提。要抓住注册制改革这个“牛鼻子”，改善基础制度，将价值判断归位给市场主体，保护投资者的合法权益，加快资本市场投资功能的建设。 二是加快完善多层次资本市场体系。要加快推进资本市场服务下沉，支持场外股权市场高质量扩容，全面推动地方资本市场服务与全国多层次资本市场服务体系的无缝衔接，做大产权交易市场，以城市群为主体，组建区域性股权登记交易中心，打通区域股权市场到新三板、创业板及主板之间的衔接路径，拓宽丰富直接融资的渠道，推进更多资金以直接融资的渠道转化成投资资本。 三是大力发展私募股权机构。充分发挥股权投资机构在引导创新资本形成中的重要作用，完善私募股权机构的退出机制，着力解决私募股权机构面临的税收难题。 四是加快打造良性的生态系统。创新资本的形成是一个系统工程，需要强化区域金融生态环境建设。政府在区域的信用环境建设中起到至关重要的作用，政府要加强社会信用的管理与监督，进一步完善风险补偿机制，完善失信惩戒机制，加快培植有利于储蓄转化为资本的信用环境。
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