在全球疫情的影响下，全球经济依然带有很大的不确定性，这样的不确定性会增强我们的各项风险，在这种背景之下首先我简要分析一下全球经济走势，接下来谈一下中国经济第四季度以及明年的走势，以及相应的机会。 疫情使得全球经济复苏缓慢，最近美国疫情再度爆发，日增新冠病例超过10万人，今晚美国总统大选的结果会公布，又会引发哪些问题？哪些乱象？我们现在非常担忧，虽然大选即将揭晓，但揭晓之后会不会出现新的动荡？ 总而言之，我们对疫情要充分的重视，到目前为止全球既没有特效药，新的疫苗效果如何也有待于验证，但是在这个过程当中，随着冬天即将来临，使得全球的一些疫情国再度爆发，病毒传播系数R0再度上升，这个既在我们的预料之中，我们本身就预料到冬天降临之后疫情会再度爆发，同时又在意料之外。 什么叫意料之外？就欧洲、拉美及印度等诸多国家而言，发现它们的管控能力很差，过去人们引以为豪的那些模式，即小政府、大市场，在疫情之下不堪一击，我们确实要对全球经济增长的模式进行反思。美国从以往来讲，由于经济衰退使得失业率大幅上升，要恢复要很长时间。我认为经济即便复苏也是弱复苏，不可能是“V”型的，更可能是“L”型的走势，所以衰退容易复苏难，美国今后的增长潜能不足，源于过去很多行业研发投入的不足。 根据货币基金组织预测，中国今年GDP增速是1.9%，明年要超过8%，美国今年会缩水-4.3%，明年是3%以上正增长。但正的增长的逻辑我们应该要清楚，它实际上是在坑底下往上爬，还没到地面，看上去同比数据是正的增长，实际上它还在地平线以下的水平，所以并不乐观。全球经过来讲中国一枝独秀，其他主要经济体今年是负增长。 为什么疫情这么严重，经济这么差，美股为何能创新高呢？尽管最近已经从新高回落了。主要是因为有无限量的Q1量化宽松，又有非常激进的财政政策，财政赤字率到15%以上，中国今年预算财政赤字率3.6%，跟美国相差巨大。说明我们这轮疫情中并没有用足力气拉经济，但美国、欧盟基本上把能够用的已经用完了，接下来疫情再度爆发，他们能够用的货币工具越来越少，因为已经是零利率和负利率了。 股价的上涨一方面由于疫情使得美国的政府大量财政补贴，补贴增加老百姓的收入，同时消费由于疫情原因又大幅减少，于是居民多出来的钱进入股市；此外，美国经济也是非常分化的，主要的大市值股票都属于科技类、互联网类的，所以疫情对这些巨无霸所产生的负面效应比较小，正面效应反过来又是比较大。 股市与经济之间的背离，原因众多，一定要透过它的现象，它的本质原因还是由于经济下行，补贴增加，然后在结构分化的时代，大市值股票有更多的话语权。我估算了一下，今年前三季度纳斯达克涨幅最大的前20个股票贡献了美国纳斯达克指数涨幅的97%，中国的创业板前20个股票贡献了整个创业板指数涨幅的94%，所以当今资本市场是靠少数个股拉动指数增长。 美国经济、欧洲经济走弱的原因是什么呢？我觉得都是深层次的问题，而不是表面的问题。其中一个很难解决的问题，那就是二战结束到现在为止，全球性的和平已经持续了75年时间，在这75年时间里，游戏规则不变导致结构的分化、扭曲，由此那些深层次问题在外部的体现就是骚乱，就是美国收入差距过大之后底层老百姓对于现实的不满，这个根本原因是长期存在的。有没有解决办法？当然有，但是很难解决，还是要通过改革解决，改革是触动利益的。 美国现在1%的最富阶层拥有全国近40%的财富，10%的富人拥有全国接近70%的财富，这样的现象不仅在美国，欧盟、印度、俄罗斯等那些全球主要经济体也存在，所以这样的话，就在游戏规则不变的情况下分化自然而然会产生。我认为和平就是在既定规则下长期的重复实验，和平游戏规则不变。比如在座的每位都给你100元，假设每个人的口袋里只有这100元，绝对平均分布的，但游戏当中每个人拿出1元来随机给另外的人。这样的游戏持续2万次之后，最终20%的人拥有50%的财富。 所以，即便起点是在同一起跑线的，游戏规则也是完全公平公正的，但是结果还是导致了分化。更何况现实来讲游戏规则是不公平、不透明的，每个人的起点也不一样，自然而然社会财富的分化越来越严重，要解决这个问题必须要改革，但是美国没有时间解决这样的问题，这就使得全球的矛盾进一步的加大，全球的贫富分化进一步的扩大，结构性问题根深蒂固，社会的阶层固化，收入代际传承的弹性增大。 所以今后经济增长乏力。因为消费的主体是中间社会阶层，中层和高层社会差距在扩大，怎么有能力消费呢？所以这个问题要解决，改革是触动利益的，所以欧洲和西方是处于无解当中，这个是深层次原因。这种深层次原因结果导致了全球经济步入到低增长的局面，经济速度放缓负增长，甚至衰退，全球政府为了让经济平稳不断加杠杆，政府加杠杆、企业加杠杆、居民加杠杆，整个社会处于风险当中，黄金作为避险工具在这样的环境下是长期持有的逻辑。短期的东西往往是表象，深层次的问题是我们作为市场配置里面避险资产的一个主要工具。 大选对美国经济影响也带来了不确定性，现在到底是拜登上还是特朗普上，马上要见分晓了。但是见了分晓之后又能怎么样？问题还是存在，没有一个党派通过轮流执政能解决这样的问题，从理性角度来讲，拜登当选可能更有利于美国经济的发展，但是也没法解决这样的根本性问题。 所以，全球经济实际上处在一个比烂的时代，而不是一个比好的时代。在这种背景之下中国经济只有稳住，中国在全球的排名就有望提升，从前三季度来讲，中国经济增长在全球一枝独秀，恢复非常好，实现了正增长，但是依然还是有下行的压力。因为毕竟全球的疫情还在蔓延，各个行业的分化还是非常显著，新兴行业、信息服务业、电子、通讯设备增长都比较好，传统行业像有色金属、钢铁和传统服务业表现都比较差。 不少人一直在期望出现新周期，但估计是没什么周期，因为我们过去太多的逆周期政策，使得周期被平滑掉了，随着人口老龄化，全社会杠杆率的不断提升，经济增长的动力还是不足。从近期拉动经济的“三驾马车”来看的话，除了出口是超预期的，投资和消费都是低于预期的，我们本来期望今年有新基建的拉动，但实际上新基建所占的比重还是比较小的。房地产在7、8月份表现还可以，到了9、10月份，所谓的金九银十阶段，开发投资和销售数据令人失望，说明房地产这驾马车也不能一直用下去，今后地方政府的财政压力也会不断加大。 总体来讲，今后政策应该不把经济总量增长当作一个主要目标，现在也提出把高质量增长作为目标，这次五中全会的公报上也没有提出十四五的经济增长目标，所以现在的财政政策，还提出政府部门要紧财政，货币政策方面，易纲行长在前不久也讲了，要让货币政策在尽可能长的时间内回归常态，要让老百姓的钱更加值钱，也就是说，能不放水就不放水，能够在多长时间内不放水就不放水，因为M2已经太大了，超过美国加欧盟之和。今后一旦外循环受阻，我们还是面临通胀的压力，放水过猛后患无穷。 如今，我们不仅要实现十四五目标，还要实现2035年的远景目标，还有15年时间，要细水长流，不要期望财政政策会非常积极、货币政策会大幅宽松。 总体来讲，GDP增速还是处在长期下行的趋势当中，估计明年一季度达到高点，因为同比会达到高点，但从环比来讲，目前已经有存在增速放缓的迹象。这也是正常的，因为中国经济经历了30年的高速增长之后，2011年以后经济回落，回落的原因是人口老龄化、经济结构问题突出，故“五中全会”公报提到要走共同富裕的道路。因为当前城乡差距、居民的收入差距也都是比较明显的，给经济也带来了负面影响。中国作为全球的这样一个人口大国，我们与全球经济中所出现的问题存在一定的共性，那就是老龄化、收入差距扩大、经济结构存在一定扭曲等，这也是我们为什么一直提倡搞供给侧结构性改革的根本原因。 这一轮经济下行开始在2018年，并不是因为疫情导致经济结构下行，在中国经济没有疫情的情况下已经经历了9年的下行期了，下行过程中自然缺少整体性的趋势向上机会，即大牛市很难出现。我们要把握的是什么机会呢？应该是结构性机会，应该是分化带来的机会，所以这种把希望寄托在经济见底反弹，把希望寄托在疫情过去之后，新一轮上升周期的开始，都是不现实的。我们一定要回到没有疫情的情况下中国已经面临的是什么问题的思考上，疫情改变的是斜率，并没有改变下行的趋势。 当全球经济处在一个比烂的时代，中国经济虽然也在下行，但比起美国、欧盟、日本，包括新兴市场当中印度要好了很多，这就是我们的制度优势，我们管控能力的加大之后可以避免很多风险，使得经济运行在一个安全的区间里面。这是我讲的，对中国经济的判断。 同时来讲，作为大类资产配置来讲这个逻辑应该因时而变，我们在不同的阶段，不同的时代，应该有不同的投资逻辑，有资产配置比例的调整。比如从2000年以来，房地产是中国市民家庭的主要配置资产，配置比例也比较高，这应该是合理的，因为中国是处在城市化的加速阶段，大量的农村人口到城市。随着城市化水平增速的下降，经济增速下降，存量经济特征是越来越明显，所以我提出来在存量经济主导下的投资应该具备三大特征，对应的是三大思维。 第一，强者恒强，资产配置上要抓大放小，重高端轻低端。过去几年，至少从2018、2019基金公司的产品业绩普遍都跑赢了大盘，那是为什么呢？那是因为在分化的时代我们基金公司注重于价值投资，所配置的资产恰好在理性阶段，而这部分大的资产原先的估值相对便宜，因为交易不活跃，所以它们估值相对低。现在交易越来越活跃了，所以可以享受到流动性溢价，故公募基金业绩好带有普遍性。特殊性的方面，比如华安在众多基金里面的业绩是领先的，说明它还有独特的优势，这是强者恒强。 第二，此消彼涨，传统的产业在衰弱，新兴的产业在崛起。为什么我们给银行地产股给得那么低，是因为给了科技、互联网、通讯电子这么高的估值包括食品饮料都给那么高的估值，给了周期性的行业这么低的估值，说明现在是此消彼涨的阶段。 第三，优胜劣汰，一定要买好公司。什么叫好公司？每个人的理解不一样，应该买的是未来的好公司，不是现在的好公司，所以在这方面也是，专业投资者在寻找好公司方面的能力较强，而不是类似个人投资者那样去炒题材、概念，这是存量经济下的一个很大特征。 改革开放之后，中国经济经历三个阶段，第一阶段是短缺经济时代，通胀的特征明显，第二阶段是过剩经济时代，商品价格下跌，资产价格普涨，第三阶段就是现在，即核心资产荒的时代，所以我们现在面临优质资产的稀缺，PPI在下走。所以每个时代都有每个时代的特征，我们现在要配置的就是核心资产。我在2018年11月份写了一篇文章，题目叫《买自己买不到的东西》，在这篇文章中我提出来“黄金也是核心资产”，美国现在实物黄金很难买到，因为它毕竟相对稀缺，这是配置核心资产的基本逻辑。 在次贷危机爆发之前，中国的M2不算大，全社会杠杆率也不高，所以，那个时代优质资产很多，资金相对少，如2006年M2的规模才36万亿元，属于“钱荒”，于是我写了一篇文章叫《买自己买不起的东西》。次贷危机之后，M2大增，投资高增长，资产规模也大量增加，但资产回报率在下降。随着经济增速下行，存量经济下的分化特征显现，核心资产的价值提升。如各行各业的头部企业、品牌消费品的生产企业、拥有核心技术专利的高科技企业、互联网垄断性企业等都成为核心资产，值得配置。 大类资产配置来讲，房地产作为传统的配置资产，占居民家庭的资产比例达到60-70%，应该要减持，但是否所有城市或地段的房产都减持？实际上还要看地理位置，如上海中心地段的房子非常稀缺，恐怕不应减持。上海最近这么多的科创板上市，意味着上海又产生了很多富豪，富豪的收入增加对上海的房价又有支持作用；杭州、深圳等也是如此。 以广州、深圳为例，近两年人口的流出量巨大，流入量也巨大，总体来讲还是净流入。实际上是农民工大量流出，高端人更大规模流入，收入高的人进来，收入低的人出去，对房价当然也是有支持的作用。我觉得研究人口流、货币流、货物流、信息流，对投资房地产也是一定的指导意义。从全国来讲，房地产高配置时代已经过去了，我们应该要配置金融类的资产，黄金也是准金融类的资产。 这些年来，黄金跟白银之间的价差是在扩大的。中国在鸦片战争之后向帝国主义列强赔付的都是白银，因为中国很长时间里，是银本位的货币体系，现在来讲央行储备的是黄金，不是白银，所以白银更具备商品属性，黄金更具备货币属性。研究黄金不仅要研究它避险的功能，还要研究它的投资功能，即它跟其他类的金融资产有它的共性。 在目前的疫情和某些去中国化思潮之下，首先要研究通胀问题，目前大家都讲粮食安全、能源安全，在全球如果出现极端情况的下，粮食、能源短缺的情况会不会发生呢？因为中国是全球最大的原油进口国，中国对原油的依赖度73%左右。 第二人民币汇率，人民币的汇率到底怎么来看？我觉得人民币作为一个国际货币来讲它的地位应该是提高的，但是我认为人民币还是不具备长期升值的基础，在当年人民币在预期贬值的时候，央行说“人无贬基”，如今，资本项下还不能自由兑换，M2余额巨大。故我认为汇率基本上在7左右，属于比较均衡的水平，所以，“人无升基”。但是未来全球所持有的人民币比重会上升，故买人民币黄金应该也是个机会，今后中国对黄金的定价权会提高。 我一贯以来强调的观点黄金不仅是避险工具，同时还是投资品。我在2016年的时候写了好几篇文章看好黄金，人家都反驳我，我在微信公众号发了《换美元不如买黄金》，很多人说黄金以后要被比特币取代了，人民币会大幅贬值，所以换美元是应该的。之后我又写了一篇《再论换美元不如买黄金》，大部分读者还是认为我错了。所以要说服别人很难的，唯有未来的价格趋势来证明你到底说对了还是错了。 从历史维度看，在货币持续泛滥的大趋势下，配置黄金还是对的，因为黄金的供给量很小，迄今全球地上、地下的黄金加起来总量只是一个21.3米长、宽、高的立方体，就能把全球的黄金堆在那里了，所以供给量是有限的，而全球发行的货币是无限量的。 布雷森体系解体之后，美元与黄金脱钩，美元对黄金大幅贬值，而全球新兴市场货币对美元又大幅贬值。现在格局有没有发生变化呢？还是没有发生变化，将来美国还有什么路可走呢？因为改革是长期而艰巨的任务，既然改革很难，还是搞赤字财政、释放无限量的流动性。当然拜登上来可能会好一点，有助于美元走强，但因为每个总统上来会选择可行性强的路，或者只剩下几条路可以走。故今后放水还是大概率事件，这有利于黄金等金融资产价格上涨。 美国从1971年至今黄金的涨幅超过股票，当然股票的分红没有算上，如果算上股票还是第一，但至少黄金的涨幅远远跑赢房地产，房地产的涨幅远远跑赢通胀，最惨的就居民收入增长缓慢。所以持有纸币的风险是最大的，因为收入的增长很慢，还是要把它配置出去。 但是我们不能看现在表象，现在美国股票涨的时候，黄金也涨，美国股票跌了黄金也跌，但这只是一个短期的现象，当前这个阶段更加体现出黄金的投资属性，如果不发生危机，则黄金还没有体现出避险属性。如果把历史拉长之后，黄金与货币泛滥的相关性会更大，所以我们的目光不要太短浅了。比如，2016年下半年我一直在鼓吹买黄金的时候，黄金非但没有涨反而下跌，到2017年也没涨，一直到2018年10月份才开始上涨，所以作为资产配置逻辑，不要在乎今天的涨跌，大类资产配置通常要看得更加长远。 我作为一个研究宏观的人来研究一个具体的商品肯定是不专业的，所以我的报告只是抛砖引玉，后面有更加专业的人士给大家做报告。谢谢大家！ 本文为作者在华安基金论道黄金2020资产配置高端峰会的演讲整理
疫情大流行下，世界上许多央行正式审查其货币政策战略。不幸的是，他们似乎发现需要从所面临的挑战中吸取错误的教训。 最先完成这一进程的是美联储，它决定转向一种新“灵活形式的平均通胀目标制”策略，这是美联储主席杰罗姆•鲍威尔（Jerome Powell）在8月份杰克逊霍尔货币政策会议（Jackson Hole monetary policy conference）年会演讲中所提出的。同样，欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）最近在第21届欧洲央行观察家会议（ECB Watchers）上表示，欧洲央行正在进行其 “货币政策战略审评估”。而据日本央行行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）透露，目前正与首相菅义伟的新政府讨论如何应对疫情，以及新货币政策战略是否妥当。 从这些讨论来看，此前似乎有一项改革整个国际货币体系的行动在进行，每个国家或地区都采取与美联储相似的战略，再根据自身情况进行调整。但现在看来已经不是这样了。前首席经济学家、欧洲央行董事会成员奥特马尔·伊辛（Otmar Issing）认为，“至少，其他央行不应盲从美联储的新战略。” 伊辛并不是唯一发现美联储的最新做法存在问题的人。9月初，前美联储理事罗伯特·海勒（Robert Heller）在给媒体的评论中指出，美联储“不应将平均通胀率定为2%”。随后，在斯坦福大学胡佛研究所（Hoover Institution）本月召开的线上会议中，前费城联储主席查尔斯·普洛瑟（Charles I． Plosser）和贝伦贝格资本市场公司（Berenberg Capital Markets LLC）的米奇·拉维（Mickey D． Levy），均批评美联储没有具体说明衡量平均通胀率的时间跨度到底是一年还是几年。 鲍威尔本人也在8月份的杰克逊霍尔会议上承认了这一点。他指出，“我们并没有把自己束缚在定义平均数的特定数学公式上，”他补充说，“我们关于适当货币政策的决定不会受任何公式支配。”随后，美联储理事会在同一天的新闻稿中解释说，政策决定将基于“从最高水平对就业缺口的评估”，而不是像之前所说的“偏离最高水平”。 但是，无论重点是“偏差”还是“短缺”，这种新方法都会增加不必要的不确定性，因为它没有定义什么是短缺。 此外，它也没有提及如何使用货币政策来产生更高的通货膨胀，以弥补通货膨胀率低于2%时期的损失。美联储是否正在考虑在当前接近零利率和大规模资产购买的组合之外，对其程序进行进一步改革？ 在采取这种“灵活”的做法时，美联储似乎已从至少2017年以来一直奉行的更具战略性、基于规则的政策上做出了转变。截至今年夏天，其《货币政策报告》不再包括有关货币政策规则的内容。而之前的六份报告则有一个完整的章节，其中介绍了不同的规则，并与实际情况进行了比较。其规则包括美联储利率政策的透明设置，包括所谓的泰勒规则（Taylor rule）、价格水平规则，以及应对零界限的经修正的泰勒规则。 可以理解的是，伊辛和其他人将不愿意接受美联储这种做法，尤其是在其他央行可以寻求替代方案的情况下。他们可以走上疫情大流行之前与美联储本身所遵循的基于规则的政策道路，而不是寻求新的或完全不同的东西。 实际上，这比说起来要容易。 当我第一次提出泰勒规则时，该规则已经被广泛讨论了30年，当时我是基于平均通货膨胀率提出的。 但是，与美联储现在采用的模糊定义不同，我明确地将“平均”定义为“前四个季度的通货膨胀率”。换句话说，美联储仍然可以改用平均通胀率的方法，但具体程度远远超出其决定的范围。 此外，先前在《货币政策报告》中列出的正式政策规则都有变量来解释通胀率以外的因素，例如失业率或实际与潜在国民生产总值（GDP）之间的差距。在不忽略通胀目标的情况下，可以将这些变量纳入当前的战略中，同时也可以纳入处理资产购买及其最终平仓的政策规则。对于美联储而言，制定这种方法并不困难，特别是如果其他中央银行也选择朝这个方向发展的话。 十年前，我与现任纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John C． Williams）撰写了一篇题为“简单而稳健的货币政策规则”的文章，其中我们强调了基于规则而决策的重要性。 此外，还有大量的其他研究表明了基于规则的货币政策的好处。这就是为什么许多杰出的货币学者都认可这种方法的原因。 可以肯定的是，欧洲央行和其他央行在陈述其货币政策评估时通常会使用“战略”一词。战略方法必定是基于规则的方法，而这正是国际货币体系的运行方式。
很多人经常会遇到这样的情况：身边的青年男女明明条件和素质都不错，却成了“剩男”与“剩女”，有些是因为自己不想找另一半，有些是因为眼光太高，有些则是想找找不到。 这并非个例，在当今社会，单身已成为了一种极为普遍的现象。 早在2013年，美国纽约大学社会学教授艾里克·克里南伯格就写过一本名为《单身社会》的书，他将“单身人口在大城市里越来越多，并逐渐赶超核心家庭数量”的社会定义为“单身社会”。在书中，克里南伯格教授对海量的第一手资料与调查统计数据加以详细分析后指出：单身社会，正成为一次空前强大、无可避免的社会变革，不少发达经济体都已经进入了这一社会形态。 事实也的确如此。有数据显示，瑞典的单身人口已占到总人口的51%，美国为45%，日本为32.4%，韩国为23.9%。 我国同样不例外。统计数据表明，我国单身成年人口高达2.4亿，这一数字甚至比俄罗斯和英国的总人口数之和还要多。 从另一个角度看，2005年开始，我的粗结婚率快速上升，在2013年达到峰值9.92‰，此后便逐年下降，2018年为7.3‰；粗离婚率则持续上升，从2002年的0.9‰升至2018年的3.2‰。与此同时，中国结婚登记数自2013年的1346.9万对见顶后持续回落至2018年的1013.9万对；离婚登记书则从2002年的117.7万对增加到2018年的446.1万对。 另外，我国家庭正呈现单身化趋势，自2015年起，一人户占比逐年增加，2018年为16.69%；分城市来看，一线城市和新一线城市作为年轻人追求梦想、财富和自由的舞台，同样也在成为单身人群的聚集地。参考速途研究院的统计数据，29.7%和26.4%的单身青年们分别散落在一线和新一线城市，其中又以TMT行业从业人士数量居多，堪称是单身的“重灾区”。 这些数据无不佐证了这样的事实：我国单身社会的形态已初现端倪。市场普遍预计，未来我国单身人口将达到4亿。 为什么会这样呢？ 一方面，我国青少年男女性别比失衡严重。 从2019年中国各年龄段男女人口占比情况来看，29岁以下男性明显要多于女性，各年龄组的男女比例均高于整体男女比例水平（1.04），其中24岁以下各年龄组男女比例均高于1.1。 随着这些年龄段的人口逐渐步入婚育阶段，中国单身潮将愈演愈烈。根据民生证券研究报告，到2025年，中国15~49岁男性人数将比同年龄段女性高出3000万，男性面临的择偶压力更大。 另一方面，在于女性婚恋观念的转变。 职业女性与知识女性的崛起是不争的事实，这群现代女性们崇尚在经济上能自立、生活上能自主、社会上具有一定地位和尊严，喜欢自我设计和规划以寻求自己理想的人生，而不是一辈子做经济上依附于丈夫、生活上以生育孩子和照料家务为主业的传统家庭主妇，故而在婚恋上越来越多的女性崇尚宁缺毋滥，甚至宁愿一直单身，这也直接引发了单身男士规模的增加。 当然还有其他原因。有调查数据显示，无论是男性还是女性，圈子小都是阻碍自己成功脱单的主要原因，占比分别高达35.57%和49.3%；此外，男性的经济条件较差和女性的择偶要求较高也是导致单身人群规模日渐壮大的核心因素。 不过，单身人群阵容的扩大也有好处，那就是催生出“单身经济”的繁荣。 2 “单身经济”这一概念，最早是由经济学家麦卡锡于2001年在《经济学人》杂志中首次提出，只是当时他将单身经济的群体锁定为女性，认为独身且收入不菲的单身女性是广告、娱乐等行业最理想的顾客。 而今，随着单身人口的与日俱增，这一群体早已不再局限于单身女性。现在的单身经济，更多是指代由单身人群非常注重生活质量、崇尚高消费生活而带来的种种商机。 需要指出的是，单身贵族们的消费结构与传统家庭的消费结构是有所不同的：由于没有家庭的负担，单身人群的储蓄倾向要明显低于非单身人群，边际消费倾向却要远高于非单身人群；单身人士主要集中于白领和中产人群中，这部分人除了精神上的消费顾虑较弱外，物质上还具备较强的消费能力。 种种因素的叠加，让单身经济开始兴起，其能量亦是惊人。 意大利曾经做过一项家庭平均消费的调查，一个意大利2~5人的普通家庭，每人每月吃喝的平均消费是187欧元，而单身人士能达到每月320欧元，整整多出了71%。此外，英国的一项研究表明，单身者一年的支出要比已婚者多出5000英镑，单身独居一生的人要比已婚的人多花25万英镑。 在我国，根据《新周刊》杂志发布的《中国单身报告》，综合分析京、沪、穗、深、蓉等16个代表性城市中的1024个有效样本，可以发现，不经考虑就购买奢侈品的单身消费者占28.6%；16%的人至少每周去一次酒吧、KTV等娱乐场所；31.6%的人每月最大开销为自我娱乐或聚会等社交消费；为未来储蓄保险的仅有5.4%。 正因为单身人群惊人的消费能力，我们需要搞清楚，他们究竟是怎样一群人。总结起来，单身人群主要有三大特点： 其一，“月光族”居多。 由于多数单身的年轻人尚未面临买房买车的阶段，也谈不上子女教育花销，因此储蓄意识相对淡薄。 国金证券的数据显示，在一线、新一线和二线城市，大约40%左右的单身青年们都处于“月光”的生活状态；随着城市等级向下及月收入的降低，“月光”比例大幅提升，四五线城市的单身年轻人中，“月光族”所占比例高达76%。从收入水平看，大部分一线城市的单身青年月度可支配收入在8000~15000元，而从新一线城市往下，大部分单身青年的月度可支配收入仅为2000~5000元。 其二，“悦己”+“休闲”。 无需与伴侣和家庭相伴的单身人士，更乐于将时间和金钱用在升级自身生活品质和享受自我等方面，不仅追求好看的皮囊和有趣的灵魂，还注重休闲娱乐和生活体验。 “悦己”方面：单身人士们大都会在化妆品、服装和其他有意思的物品上不吝花销，他们普遍认为这是“对自己好”的体现；在物质生活充裕以及娱乐媒介丰富的时代，单身群体可以把大量的时间花费在网络终端上，网络可以满足他们休闲、社交、购物等需求；单身人群往往作息时间相对不规律，由此也导致他们进食频率低，时间点更为随性，更偏好于随时随地的食品补充，尤其是钟情于休闲零食。尽管这并非最健康的选择，但在单身群体的排序上，他们可能更看重食品的口味，其次是趣味和价格。 “休闲”方面：旅游是身心均衡的重要消费领域，单身青年们经常会来一场“说走就走的旅行”；电影院依旧备受单身人士青睐，他们相对更加注重电影内容的质量；单身青年喜欢玩网络游戏，陌陌大数据显示，在较为活跃的网游玩家中，约75%的人是“单身狗”。 其三，花钱买寄托。 单身人群看似拥有潇洒的生活，但单身生活久了，也难免孤单寂寞，坚强外表的背后实则是一颗柔软且需要慰藉的内心。在此背景之下，他们很多方面的消费都是在为自己寻找一个心灵寄托。 一来，他们愿意寄托于萌宠。 宠物具有可爱、治愈、通人性等特点，不同宠物又各有特性，能让人们体会到陪伴和被需要的感觉。正因如此，单身青年才成为了饲养宠物的主力军。数据显示，国内80/90后饲养宠物人群占比超过70%，其中以单身居多。 同时，饲养宠物还具备社交属性，可以让单身独居的人们找到与世界对话的方式，比如借助网络社交平台，晒出宠物的萌照和短视频，“撸猫”、“撸狗”、“猫奴”、“铲屎官” 等网红词汇也开始出现并广为传播。 二来，他们愿意寄托于网络。 单身群体往往更需要朋友的陪伴和关爱，主观上他们也更有动力去寻求脱单的法门，因此对于社交需求的渴望更为强烈，也愿意为此付费。于是他们常常积极通过各类社交媒体进行网络化、互动化社交，增进沟通频率，扩大交流群体，就连玩游戏都更愿意跟其他人一起“组团”——从这个角度看，游戏除了休闲消遣，也是单身人群的寄托。 单身人群还热衷于泡在视频网站上，不仅能追剧、观影、看综艺，还能实现“追星”，各种真人秀和偶像养成类综艺让单身粉丝们“为爱付费”。 值得一提的是，在庞大的单身人群中有个最硬核的群体，那就是二次元人群。 对不少人来说，单身并非主动做出的选择，而是生活节奏和现实压力带来的被动结果。但对于二次元群体来说，主动单身的意愿以及实际单身率之高令人咂舌。来自36Kr的调查数据显示，二次元人群中已婚人士比例仅11.06%，单身率超过60%。 相较于其他人群，二次元人群有几个显著特征： 第一，倾向于主动选择而非被动接受，所谓“一人吃饱，全家不饿”，他们没有存钱买房结婚的考虑，即便绝对收入金额低，但可支配收入占比高，单身生活反而过得滋润； 第二，对现实世界的疏离感较强，沉迷于ACNG二次元虚拟世界，将精神寄托于虚拟物品、人物及手办等衍生物； 第三，“宅”属性决定了二次元人群的娱乐消费行为多发生在线上，而且集中于ACNG。 正因为这些特征，获取内容、社交活动、深度动漫、消费购物，构成了我国二次元用户的主旋律，某种意义上也代表了相当一部分单身人群的特质。 3 单身经济的壮大虽然能丰富消费市场，扩大国内需求，但单身人群的增多却并非全是好事。 人口学家普遍认为，单身潮犹如最后一块多米诺骨牌，将引发一系列问题：一方面是结婚率降低，另一方面则是有些人为了摆脱单身，选择降低择偶标准，进而不利于婚姻的稳定性，导致离婚率上升。 在结婚率下降和离婚率上升的双重作用下，生育率将不可避免地降低，适龄劳动力将进一步短缺，并且会加剧老龄化社会的演进步伐，使得“少子老龄化”问题愈演愈烈，进而引发一系列不利于经济健康可持续发展的负面影响： 首先是适龄劳动力供给的趋减。 适龄劳动力，指代那些年龄处在15-64岁的劳动力群体。通常情况下，适龄劳动力的供给规模是由总人口中处在劳动年龄人口的多少来决定的。受到少子化与老龄化的双重影响，适龄劳动力人口将不可避免地有所削减，继而给国民经济生产活动带来压力。 其次是财政负担的与日俱增。 受少子化与老龄化的影响，缴纳养老金的人越来越少，领养老金的人越来越多，结果就是养老金不够用，加重政府对养老金支出的负担；同时，老龄人口增多，对各种医疗服务的需求也会相应增加，这便意味着除养老金外，政府部门在医疗护理方面的支付金额也会随之提升，由此进一步加重了财政负担。 最后是延缓产业升级的步伐。 通常而言，中老年人已经养成了较为特定的专业技能，他们对新技术的掌握能力和对职业变动的适应能力较差，对于技术开发和新鲜事物的接受能力也往往不及年轻人，这便使得新兴技术的应用与推广受限，并拖累国民经济的技术进步与产业升级。 不仅如此，过度的单身还不利于个人成长与社会稳定。 被贴上“剩男”和“剩女”标签的未婚青年普遍会经受到来自社会、家庭以及自身的压力，进而给心理健康造成负面影响。 珍爱网发布的调查报告显示，单身男女常常伴有焦虑感，在被调查者中，仅有15.2%的男性和18.6%的女性表示完全没有危机感。针对北京地区的调查显示，有85%的男性表示有危机感，其中20.3%的男性表示感觉自己要孤独终老，内心极度不安；有近80%女性受访者存在“有自己的坚持，不愿意将就”的矛盾心态。 随着婚姻引发的焦虑和压力的持续发酵，长此以往恐将引发各种社会问题。 4 不过话说回来，单身经济背后的各种新消费机遇，依然是值得所有人关注的。 其一，要继续完善婚恋市场。 必须承认，并非所有单身人士都渴望一辈子单身，他们中的很多人都拥有强烈的婚恋需求。然而受限于工作生活圈子等现实因素，很多单身男女缺乏交友途径，存在类似摩擦性失业的“摩擦性单身”，而不少年轻的单身男女都不愿意参加各种形式的相亲活动，认为相亲对象并不如自己找的人靠谱。 基于这一考虑，发掘相关产品或服务，减少婚恋市场的信息不对称，或许能极大地帮助单身人士“脱单”。 具体来说： （1）农村市场方面：农村地区的“保媒拉纤”，很多仍依靠媒婆等传统媒介，婚恋企业尚未下沉至此。故而商家可以参考淘宝、苏宁等巨头的下沉模式，依托网络终端等渠道，将婚恋中介服务拓展到广大农村县城。 （2）城市市场方面：可针对城市单身男女，可以提供同城兴趣小组、校友圈、同乡群等增进了解的产品或服务。 （3）产品方面：婚恋相关APP市场前景较为可期，特别是针对工作繁忙、圈子较小的都市单身男女青年来说，能较好地满足他们的婚恋需求。不过，针对其中的诚信问题与茶托、婚托等乱象，需要强化监管，规范行业发展。 其二，要迎合单身人士的兴趣爱好。 都市的单身男女乐意为那些有助于提高生活品质、增加乐趣的产品或服务买单。英敏特报告显示，电影/电视剧、旅行、运动健身是单身消费者最感兴趣的领域；分性别看，单身男性对健身、科技和音乐的兴趣明显浓厚，而单身女性则青睐于护肤、时尚潮流和运动健身等方面。 基于此，叠加城市居民人均收入水平的提高，相关消费市场存在进一步细分的空间，可以考虑布局。 其三，满足单身人士的陪伴诉求。 可以从三个方面着重考虑： （1）宠物经济：“吸猫撸狗”不但可以满足陪伴需求，还带有社交属性，非常适合单身人士，如此便利好整个宠物经济产业链，包括饲养、食品、用品、医疗、美容、培训、保险等等。 （2）线下聚会场景：朋友也可以满足陪伴需求，而面对面的交流要比线上对话更加亲近，与之相应的是桌游、餐饮等线下消费品面临机遇。 （3）线上产品：网络是单身人士寄托情感的重要渠道，愿意付费的人也越来越多，于是小说、影视、音乐、动漫等领域均有机会，内容服务商将大有可为；同时，各种短视频平台、直播网站、兼具社交属性的付费游戏等相关产业的商业价值都得以凸显。 其四，细分领域机会多多。 单身人群规模庞大，从细分领域和不同年龄、性别出发，提供个性化产品和服务，发展空间值得期待。 （1）社会安全：性别失衡可能会引发社会公共安全问题，女性作为相对弱势群体更容易受到侵害。防身用品消费需求面临契机，如防身喷雾、蜂鸣器、快速报警装置等。 （2）养老产业：少子老龄化的深入，将对单身老年人的养老产生不良影响。故而可以开展针对性较强的个性化养老产品与服务，完善居家养老、社区养老的配套设施，开发面向老年人的智能家居产品，等等。 （3）心理咨询：面对日益激烈的社会竞争，长期单身的男女心理负担加重，或将诱发心理健康问题。婚恋心理咨询服务有待于进一步完善，包括恋爱咨询、压力疏导、个人发展等等。
世界经济已经从新冠疫情最初引发的暴跌中抬起头来，但是这场复苏将是温和，不平衡且脆弱的，并且很可能在可预见的未来都会如此。 让我们先来听一些好消息：世界商品贸易已出现强劲反弹，这与许多经济体内家庭商品需求复苏的迹象一致，尽管仍有好些公共卫生限制规定和消费者忧虑问题困扰着相关服务需求。 此外金融市场也有惊人表现，许多国家的股市已经恢复甚至超过了疫情前水平。尽管利率处于近零水平，但银行和金融体系似乎基本稳定。消费者和工业需求提振了大宗商品价格，甚至连石油价格也有所回升。 但正如最新的布鲁金斯学会-金融时报全球经济复苏跟踪指数显示的那样，许多经济体基本上没有增长，甚至出现了萎缩。随着私人部门信心日益枯竭以及遏制病毒的斗争旷日持久，导致实质性和持久性经济破坏的风险正在上升。 即便美国这类业已恢复增长的经济体也是如此。在某些方面美国似乎已经转危为安。工业活动和劳动力市场都收复了一些失地。失业率下降，就业水平上升。 但是与疫情前相比失业率仍显著增加，而就业率则明显降低。长期失业状况的增多再加上服务部门所受到的持续困扰预示着要实现更强劲和持续的复苏将相当艰难。 鉴于财政刺激措施已经大部分失效，而围绕新一揽子救助方案的谈判屡屡破裂，情况只会变得更糟。由于家庭可支配收入下降，私人消费增长也遭到削弱。商业投资也同样继续收缩——这种趋势可不利于持续增长。 甚至连今年早些时候展现了大幅反弹的股市似乎也要停下来喘口气。这可能反映出人们对美国总统特朗普政府所采取的病毒遏制策略（或是缺乏策略）的担忧。无论如何，随着下月总统大选临近，政治和政策不确定性的加剧可能会使消费者和企业的信心保持低迷。 而欧元区的状况甚至更糟。疫情不仅削弱了短期增长；通货紧缩也日渐临近，增加了经济出现深度和长期收缩的风险。尽管德国和其他地区的制造业有所反弹，但服务业的持续下滑以及现行公共卫生限制措施完全抵消了其积极影响。 相比之下，英国的服务业出现了复苏。但在摇摆不定的封锁政策以及围绕英国脱欧的深远不确定性的双重打压下经济依然持续萎缩。而在世界另一端的日本也处于严重的经济危机中，尽管它目前依然避免了重新陷入到通缩之中。 多数新兴市场经济体也表现表现。印度正在遭遇经济活动的急剧放缓，而在放宽封锁措施助推下的新冠感染病例毁灭性增长可能加剧这一趋势。政府已经出台了一些农业和劳动力市场的改革，但是饱受不良贷款困扰的银行体系仍然是经济增长的极大制约因素。 巴西和俄罗斯的情况略有改善。两者都经历了大规模的经济收缩，并且手中几乎没什么政策杠杆来协助恢复增长。 而实现强劲复苏的唯一一个国家则是中国，该国的工业生产和服务业均出现了反弹，这在很大程度上源自于该国在控制病毒方面取得的明显成效。零售和制造业投资也有所回升。从许多指标来看，该国目前的经济表现甚至要强于疫情前。但与2008年全球金融危机后期不同的是，中国的强劲表现不太可能在支撑世界其他经济体上发挥很大作用，尤其是在去全球化的强大推力之下。 让情况变得更糟糕的是各央行当前能调动的力量也远低于2008年危机后期。虽然自新型冠状病毒危机开始以来各主要央行已经动用了所有政策，实施了规模空前的货币扩张来支持经济活动以及（某些情况下）抵御通缩。一些央行——其中最重要的是美联储——甚至调整了政策框架以展现对更高通胀的容忍度。同时一些规模较小的发达经济体（如澳大利亚和新西兰）和新兴经济体（如印度）央行也采取了各类非常规措施。 但是货币政策在促进增长方面的局限性正日益显现。同时对企业和政府债券的大规模采购以及企业直接融资正在孕育严重风险，尤其是在央行的独立性方面。 在这种背景下政府只剩下一个不错的选项：进一步采取积极的财政刺激措施，最好是采取足以刺激私人投资的高针对性政府支出形式。无论公共债务的增张可能产生什么风险，它们都不会大于各国因缺乏刺激措施而面临的长期经济痛苦，尤其是在当今的低利率环境下。 但是要想各项财政措施发挥作用，就必须辅以连贯性的病毒遏制策略来可靠地实现经济安全放开。如果缺乏这样的策略，那么需求和信心将继续低迷，而全球增长也将在未来一段时间内举步维艰。 康奈尔大学本科生达伦·张和伊森·吴对本评论文章亦有贡献。
中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议26日上午在京召开，关涉中国未来发展航向的“十四五”规划和二〇三五年远景目标。展望“十四五”时期，以科技创新缔造新发展动能，提高我国关键核心技术创新能力，加快关键核心技术攻关，仍是重中之重。 抓创新就是抓发展，谋创新就是谋未来。抓住了科技创新就抓住了牵动我国发展全局的牛鼻子。“十四五”时期，我国经济社会发展和民生改善比过去任何时候都更需要科学技术解决方案。高度重视科技创新工作，加快科技创新，不仅是推动高质量发展的需要，是实现人民高品质生活的需要，更是顺利开启全面建设社会主义现代化国家新征程的需要。 人民的需要和呼唤，是科技进步和创新的时代声音。在总结“十三五”成就的基础上，全面推动科技创新，加快关键核心技术攻关，还要努力做好三方面工作： 第一，发挥我国社会主义制度能够集中力量办大事的优势，建成社会主义市场经济条件下集中力量办大事的新机制。集中优势力量，攻坚关键核心技术，特别是在基础研究领域，持之以恒加强基础研究，解决核心难题。 第二，以市场投入为主，改善科技创新生态。企业是科技和经济紧密结合的重要力量，应该成为技术创新决策、研发投入、科研组织、成果转化的主体。要给企业、给民营资本更大的发展空间，推动大规模的创新。同时，要整合优化科技资源配置，让广大民营企业或者民间力量参与到科技创新的涌流中，进一步壮大科技创新实力。 第三，适度管控，建立责任制。防止科研项目毫无秩序一哄而上或大搞拼盘。在攻坚克难、发展顶尖技术的过程中，需要国家的有组织、有规划的统一安排。 值得一提的是，推动新时代科技创新，也要明确数据作为核心生产要素的重要性，夯实数字基础。当今的中国，已在逐渐成为数字经济的全球领导者。新时代的数据不再是传统意义上的数据。只有正确认识数据的生产价值与重要性，有计划地安排、使用好数据，才能为科技创新提供更多可能。 坚决贯彻落实党中央关于科技创新的决策部署，大力推动科技创新，必将为我国未来发展提供更多的新动能。 来源：人民财评
这几天一直在说“黄金坑”的话题，频频挖坑，今天也不例外。 还是两种选择，有人怕被埋，在坑底割肉出逃，而有人却看到的是机会，奋不顾身地跳进坑里刨金。 而从这三天的表现来看，都是后一种人赢了。但人是不会长记性的，每次挖坑时，总会有不少人在坑底出逃…… 就包括被誉为“聪明钱”的北向资金也不聪明了，在周一茅台砸坑的时候，由于港股休市交易通道关闭，外资没能跑，于是在周二通道开启后拼命出逃。 结果茅台被净卖出11.5亿，五粮液被净卖出7亿，分别占据了沪深两市甩卖榜首位。 然而今天呢？白酒板块涨幅第一，茅台五粮液也跟随反弹，外资傻眼了…… 这和前期如出一辙，国庆节前外资大举抛售数百亿，节后又上百亿上百亿的买回来。 今天A股从坑里爬出来反弹，全天外资都没啥动作，到了尾盘最后几分钟终于坐不住了，净流入23亿，难道是把抛掉的白酒再接回来吗？ 所以不要迷信外资，不要迷信任何人，要有自己的独立思考能力。 就拿腾讯来说，今天一举突破600港元，再创历史新高，那有没有踏空的人会拍大腿呢？ 那就是小马哥自己呀！要知道小马哥这几年可是一路减持，不知道少挣了多少亿。给人的感觉很奇怪，好像他对这家公司并不是很熟，还没有普通股民研究的透彻…… 这几天其实挺有意思的，欧美股市持续下跌，A股看着也扛不住了，每天都在挖坑，但每天都能从坑里爬出来，比欧美顽强多了。 按照老艾常说的定律：“该涨不涨，必有一跌；该跌不跌，必有一涨”，该用哪一句，已经无须多言了。 这几天一直在说几个时间节点，对于A股来说其实越来越有利。 第一个是蚂蚁，明天就要发行了，先落下一只靴子，等11月5日正式上市，另一只也将落下。 第二个是可转债，昨天就已经炒不动了，今天更不行了，大面积下跌埋人，资金将进一步向股票回流。 第三个是三季报，即将在本周披露完毕，一方面是业绩带来机会，另一方面机构有了建仓的依据，会带来增量资金。 第四个是美国大选，11月3日揭宝，无论谁当选，短期都没必要拿中国说事骗选票了，会消停一段时间，对A股也是利好。 所以还有啥好担心的呢？少操心外面的事，多关心自己的股票才是正道！ 特别是这几天仍处于三季报密集披露期，仍可从中寻找机会。就拿今天来说，白酒为代表的传统消费以及电子、汽车为代表的科技消费领涨，并不是偶然的，而是和三季报有着莫大的关系。 一直在强调“埋伏”的策略，如果你能提前埋伏绩优股，已经收获满满了。数数今天创新高的股票有多少？就拿上面的板块来说，泸州老窖、山西汾酒、伊利股份、歌尔股份、比亚迪，哪个不是绩优龙头？ 所以，你还那么在意大盘吗？这就是“轻大盘重个股”的思路，毕竟我们炒的是个股而不是大盘，好的股票总是能跑赢大盘的！ 震荡行情怎么办？期权期指是应对利器！可以涨时做多，跌时做空，双向操作，再加上T+0交易机制，盘中可以多次波段操作，及时落袋为安，避免股票T+1的尴尬。 想学习期权期指知识以及实战技巧，可以点击收看新浪理财大学的《老艾聊期权期指》视频课程，有全套方法讲解。(点击试看，99元特惠仍在进行中！) 请关注微信公众号：老艾股学堂(laoaigxt)，或扫描下方二维码(微博：老艾观察)
10月28日周三，三大指数出现了震荡反弹的走势，从盘面来看白马股普遍回暖，包括医药，白酒等板块表现强势，数字货币，军工板块跌幅居前。市场的人气有所回升，赚钱效应也回升明显，特别是前期调整比较大的一些白马股，开始吸引抄底资金入场，市场延续了周二反弹的走势，A股市场近期出现持续的调整，很大程度上是收到一部分资金在年底兑现收益有关，由于今年白龙马股涨幅较大，赚钱效应比较明显，累积了大量的获利盘，一旦出现业绩增速低于预期或者是其他的利空，就可能会造成股价的快速回落，当然这也给投资者提供了一个上市机会。事实上，从长期来看，消费白马股和科技龙头股是中长期的投资主线，一个是代表了传统经济的最优秀的公司，一个是代表了经济转型受益的企业。 虽然过去几年这两大方向的龙头股都出现比较大的上涨，累积了一些获利盘，估值上也不便宜，但从长期来看，这些核心资产仍然是值得大家继续配置的品种，2021年消费和科技仍然是两大重点投资的方向。消费方面白酒、医药、食品饮料依然是最受益的，也是最值得投资的版块，白电、免税店以及消费电子等，大消费领域也都值得长期关注。在科技方面建议可以重点从新能源方向，比如说光伏、新能源车以及半导体，人工智能等方向来找机会。 当然建议投资者呢，还是一半以上的仓位要配置在业绩稳定的消费白马股上，在慢牛长牛行情之下，消费股的长期投资价值依然较高。 像白酒医药等板块，虽然说业绩增速很难维持每年20%以上，但它的品牌价值以及业绩增长的稳定性将会享受估值溢价，持有这些优质股票更加安心，睡得着觉，这本身就是价值投资者希望追求的境界。我们看到做价值投资就是要长期来配置这些优质的公司然后长期持有，获得比较好的资产增值。价值投资者的往往都是长寿的，比如说像巴菲特已经90高龄，芒格已经95， 像彼得林奇、费雪、邓普顿这些交易投资者普遍都比较长寿。当然这一方面是因为价值投资理念着眼于中长期，受到短期市场波动影响较小，让人更加安心。另一方面这些大师比较长寿，也享受了时间的复利，获得了比较惊人的业绩，吸引了全球投资者的关注。 A股市场现在已经逐步的转向价值投资，越来越多的投资者认识到只有坚持价值投资，做好公司的股东，才能够抓住市场的机会。从市场的结构来看，现在机构投资者的占比越来越多，机构对于白马股的青睐有加，持有期限的也明显比较长，很多股票都被机构持续持有五年以上，彰显出长期价值投资的投资习惯。无论是国内的机构还是QFII，以及北上资金普遍都是喜欢长期持有这些业绩优良的白马股。以时间换空间，享受这些企业长期的增值，获得比较好的回报。 海外市场方面，美股近期持续调整，周二再次出现下跌，道指连续第二交易日收跌逾200点，纳斯达克指数则在科技股反弹的带领之下出现上涨，三大指数出现了一定的分化。美国疫情形势依然令人担忧，这对于美国经济面的冲击依然较大。欧洲情况同样让人担忧，欧洲经济复苏再次蒙上阴影，这使得欧美股市出现高位回落的可能性大大增加，美国总统大选结果揭晓只剩一个星期的时间。 11月3日选举日之前市场的走势都会出现一定的波动，虽然从民调来看，拜登稳稳地领先于特朗普，但最后鹿死谁手还要等最后的结果出来。这对于全球资本市场可能会有较大的影响，如果选举的结果不被一方认可，可能对投资者的信心会造成更大的一个冲击。有机构预测，拜登当选美国总统的概率高达78%，但华尔街分析师仍然警告，可能会存在一定的变数，不到最后阶段可能很难见分晓。 近期A股出现了高位回落，它对全球资本市场也形成了一定的影响，对A股市场的影响相对较小，一个是三季度A股市场已经得到了充分的调整，市场的估值压力也得到了有效的释放，特别是像之前涨幅比较大的一些消费股，已经得到了比较充分的调整，跌出了价值。 本周四即将登陆A股市场的蚂蚁集团，本周四开始认购，有可能会带来全球最大IPO，引起投资者的关注，阿里股价也因此高开1.47%，刷新历史新高。蚂蚁作为全球最大的独角兽企业，它的上市无疑会给国内外投资者提供了一个投资新经济企业的机会，当然从估值上来看并不便宜。根据初步询价公告显示，蚂蚁集团A股发行价确定为每股68.8元，总市值高达2.1万亿元，如果发行成功，发行后蚂蚁集团将超越茅台，成为A股市值最大的公司。 关于蚂蚁的估值高低之争依然分歧较大，主要的分歧在于蚂蚁到底算金融股还是算科技股。不同的划分可能对它的估值高低会有比较大的影响，建议投资者可以参与打新，但不要参与首日新股的炒作，防止出现高位被套的风险。即使看好蚂蚁未来的发展，也可以等到股价回归理性之后再去配置，这样的话风险就会降低。当然蚂蚁打新中签率应该会很低，因为蚂蚁集团IPO招股引起各大机构和投资者踊跃参与打新，因此中签率应该是比较低的。 当前A股市场的市值结构依然是以传统的消费金融为主，科技占比比较少，蚂蚁上市让A股市场迎来了万亿市值新经济企业。这将会改变A股的市值权重，A股的权重版图也将得到重塑，这会给A股市场长远的发展带来积极的影响。 从中长期来看，未来更多的新经济企业巨头将登陆A股市场，一方面提升科技板块的占比，提高优质成长股的占比。另一方面呢，也会导致A股市场的结构分化更加严重，业绩优良的股票会更加受到投资者追捧，一些绩差股和题材股则不断的会被边缘化。无论做传统消费行业还是做新经济企业，都要坚持价值投资，通过选择行业龙头股来分享资本市场的成长。
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