图片来源：pexels 8月18日，1-7月SUV销量的占比首次超过轿车，成为具有标志性的历史节点。 具体来看，1-7月轿车累计销售444.48万辆，而SUV在1-7月累计销量444.88万辆，在前几年得到较快发展的SUV凭借着约400辆的微弱优势终于在今年对轿车实现了反超。 根据乘联会数据显示，今年7月全国狭义乘用车批发销量达163.0万辆，同比增长9.0%；1-7月累计销量934.3万辆，同比下降18.4%，相比1-6月的累计降幅收窄4个百分点，全国乘用车市场保持了良好回暖势头。 今年以来，车企推出SUV的步伐明显加快。根据乘联会与安路勤联合发布的数据显示，2020年3月-5月就有153款车型以线上发布的形式进行了推广、传播。而其中SUV占总数的50%、三厢轿车占总数的31%。 从乘用车可供产品的列表看，目前SUV的可供产品达到340款，远超轿车的220款。 乘联会秘书长崔东树此前曾指出，因为疫情的原因，一些有购车计划的人群也调整了目标，将目光转向性价比较高的SUV车型。 不过，SUV市场迅速反弹的同时，其竞争也越发激烈，该细分市场迎来较大的变化。此前自主SUV占据市场主流，而在7月乘用车SUV车型销量排名前十五榜单中，合资SUV车型已经达到十款，自主品牌SUV仅有哈弗H6、长安CS75、吉利博越、荣威RX5和比亚迪宋五款车型上榜。自主品牌市场正在被合资品牌蚕食。 在业内人士看来，合资品牌市场占有率的提升与SUV市场战略有很大关系。并且合资品牌产品力和口碑又优于自主品牌，并且随着合资品牌的售价下探，自主品牌很难抵挡这种攻势。 “合资品牌SUV产品越来越丰富，价格方面也越来越有竞争力，这也使一些自主品牌SUV车型面临淘汰，尤其是丰田、大众在不断推SUV产品，这使整个行业的竞争更充分，这也倒逼自主品牌在品质技术和战略上进行全面升级。”崔东树表示。 未来汽车日报
8月18日，以“服务小微企业”为特色业务的泰隆银行，通过网络视频直播方式发布了品牌形象。该品牌形象脱胎于泰隆银行的“金鲤鱼”品牌标识，寓意泰隆银行与小微客户间犹如鱼水的紧密联系。 泰隆银行从成立至今28年间里，探索了具有中国特色的小微企业信贷服务模式和风险控制技术，总结出一套以“三品三表”“三三制”等为特色的小微企业金融服务和风控模式。 目前，该行开设了台州、丽水、杭州、宁波、上海、苏州等13家分行，在浙江、湖北、福建、广东、河南等地发起设立13家泰隆村镇银行，拥有400家银行网点。当前，该行总资产达2000多亿元。
8月18日，金山云(NASDAQ：KC)发布2020年第二季度财报。财报显示，二季度，金山云营收15.35亿元，同比增长64.1%。金山云此前预计第二季度收入区间为15-15.4亿元，实际营收和增速均达到指引的中高端。 整体来说，金山云本季度各项业务均有不俗表现，两大主营业务公有云服务和企业云服务都在稳步增长。 盈利能力不断提升 毛利率连续第四个季度转正 财报显示，公有云服务收入12.87亿元，同比增长48.6%。企业云服务收入2.46亿元，尽管受到疫情影响，企业云服务仍实现同环比259.3%和35.5%的增长。 第二季度，金山云调整后的毛利率为5.5%，这是自2019年第三季度以来毛利率连续4个季度为正。随着收入规模的继续增加，金山云的毛利率为正将成为常态。 对于二季度的财务业绩，金山云首席财务官何海建表示，“我们很高兴看到在经济环境波动的情况下，金山云收入保持高于中国公有云行业的增长，并且伴随规模效应，利润也在持续提升。即使市场面临挑战，公司依然为客户提供优质服务。” 关键技术创新突破 互联网领域全面绽放 IDC发布的《中国视频云市场跟踪(2019下半年)》报告显示，2019年中国视频云市场规模达到46.2亿美元，同比增长46.3%。根据IDC预测，到2024年，中国视频云市场规模将超过220亿美元。 布局该增量市场，金山云保持在视频、游戏方面的优势，不断拓展互联网子领域业务，如教育、电商等。 金山云4月推出VR+8K直播商业化解决方案，利用完善的分发平台与强大的流媒体视频技术，提供VR视频从采集到播放的完整端到端一体化解决方案。金山云集智高清、KSC265、FOV传输方案保证在画质前提不变情况下，相比普通VR视频可降低60%码率，大幅降低带宽成本。目前，该解决方案已实现商业化落地。6月，金山云魔镜平台正式发布，一方面建立适用于不同终端的评价体系，另一方面推动视频行业质量评测的标准化，帮助视频客户增强对图像质量和视频解决方案的主观评测能力。 依托多年服务电商客户的经验及直播视频领域的技术沉淀，金山云推出电商云解决方案。今年“618大促”期间，金山云为小米等多个客户提供了弹性扩容和安全防御预案，确保其促销活动的稳定运营。 游戏云方面，金山云云游戏平台加紧发展步伐。6月，与中国移动数字内容游戏版块的唯一运营实体——咪咕互动娱乐签署了合作协议。围绕5G云游戏产品、渠道和其他领域开展深入的合作创新，金山云将提供云游戏适配、云游戏PaaS平台、云数据中心、GPU服务器等云游戏相关资源服务。双方的合作，将加速云游戏“开屏即玩、跨屏多端、最高品质”的愿景落地。 同时，金山云加大了边缘计算的研发力度，打造普适的、离用户更近的边缘计算。在今年的亚太内容分发大会上，金山云KENC荣获“最佳边缘计算平台奖”。利用自身在边缘网络的资源储备和调度管理能力，金山云KENC为客户提供高效稳定高性价比的计算和网络服务，降低接入延迟和成本，逐步引导融合更多行业应用。 除业务层面的技术创新，金山云还对基础架构进行了升级。本季度，金山云计划在天津布局的第二家自有数据中心能耗获得审批。该数据中心满足T3+和国标A级标准，设计容量可达6600个机柜。项目建成后，将成为金山云华北云计算中心和云服务平台的重要节点。 企业级市场继续领跑 行业场景深入融合 针对各行各业数字化转型需求，金山云深入客户业务场景，继续在公共服务、金融、医疗、AIoT等领域稳步推进。 公共服务领域，金山云持续进行战略投入，打造行业标杆性项目。3月，金山云与广东梅州市政府共同启动了梅州工业互联网云平台的建设。5月，梅州工业互联网标识解析体系二级节点成功上线。该体系将围绕“设备管理服务”、“智能制造应用”、“质量大数据分析”、“网络化协调办公”、“智能机器人”五大应用方向，帮助梅州企业加速向先进制造业转型。 金融领域，本季度，金山云推出了金融专有云解决方案、大数据云解决方案和分布式数据库解决方案等全栈解决方案体系，全面支持金融行业客户的数字化转型。例如，金山云为浙江稠州商业银行部署了银河云系统，为其提供公有云等同的灵活度与扩展能力，实现金融行业场景化环境的快速部署、用户管理和网络安全管理。另外，金山云与华夏银行达成战略合作，共建联合实验室，金山云的大数据和数据库产品将通过联合实验室在华夏银行孵化及落地。 在AIoT、万物智联的大趋势下，金山云将AIoT应用场景拓展到教育领域，推出了应用于高校场景的“校企AIoT联合实验室解决方案”。基于此方案，金山云已与国内某“双一流”高校合作，共同打造出“AIoT云教学联合实验室”，为其在新工科领域的课程体系优化和人才培养实践提供强大支持。 在5G商用背景下，随着企业数字化转型的深入，云计算与各行各业深度融合，已进入高速发展期。展望未来，金山云首席执行官王育林表示，“我们将进一步聚焦视频、游戏等互联网行业和公共服务、金融、医疗等传统行业，伴随公司优质客户群业务的可持续增长与领域拓展，把握云服务市场的增长机遇。”
8月18日，青青稞酒发布2020年半年度报告，在过去两年短暂盈利之后，青青稞酒再度陷入亏损。 半年报显示，2020年上半年，青青稞酒营收3.54亿元，同比下降34.65%；净利润由盈转亏，亏损约3507万元，去年同期净利润约2245万元，同比下降256.2%；扣非后净利润为亏损4112万元，同比下降426.26%。 对于业绩变动的原因，青青稞酒表示，主要系受疫情影响，导致销售收入下降。 此前，青青稞酒曾发布预亏公告称，受新冠疫情影响，春节期间的产品动销有较大影响，对第一季度收入影响较大；第二季度，虽然青海市场在逐步恢复，但由于第二季度属于销售淡季，未能对业绩起到提振作用。 上年报，青青稞酒主营酒及酒精饮料业营收3.19亿元，同比下降36.71%。其百元以上的高档青稞酒产品营收2.32亿元，同比下降39.12%；普通青稞酒营收0.79亿元，同比下降30%。 青青稞酒控股的两家酒类销售公司业绩同样表现为大幅下滑。青海互助青稞酒销售有限公司净利润较上年同期下降130.14%，西藏天佑德青稞酒业有限责任公司净利润较上年同期下降318.34%。青青稞酒都表示因疫情导致市场下滑。 据年报显示，2017年青青稞酒上市后首亏0.98亿元，但2018年，青青稞酒便实现扭亏为盈，实现盈利1.09亿。2019年，青青稞酒净利润大幅下滑至0.22亿元，但到了2020年青青稞酒终于再度陷入了亏损。 同时，2020年上半年亏损3507万元也是青青稞酒自2011年上市以来首次出现半年度净利亏损。
美国财政部于当地时间8月17日公布的数据显示，6月，美国国债的外国主要持有人的持有总量增加了609亿美元，达到今年2月以来的最高水平。 其中，日本仍是美债最大的海外持有人，其持仓略升9亿美元至1.26万亿美元。然而，第二大“债主”的中国持有量则下降93亿美元至1.07万亿美元，为降幅最大的国家。数据也显示，自去年以来，中国的持仓量持续小幅下滑，2019年基本都在1.12万亿美元附近波动。 更值得一提的是，当前不乏市场人士对美债的前景感到焦虑，尤其是弱美元已成中长期趋势，而美债也或面临抛售风险——财政刺激下，供给量不断放量，且无论是与近期不断反弹的澳元、铜等商品资产相比，还是与攀升的通胀预期相比，维持在较低位的美债收益率都显得有点“脱节”。 中国持有美债规模下降最大 6月，海外投资者持有的美债总额增长至7.04万亿美元，这是连续第2个月增长。这显示出，疫情引发经济衰退，进而导致美国财政部发行天量债务的背景下，海外投资者仍在积极增持美债，高收益的新兴市场本地货币债券鲜有人问津，这从某种程度上体现了市场的避险情绪。 6月美国国债的外国主要持有人的持有总量增加了609亿美元，达到2月以来的最高水平。其中，海外投资者总体在6月增持了美债，但官方投资者的持有量下滑了206亿美元，而私人投资者的持有量增加了503亿美元。 第一大“债主”日本持仓微升9亿美元；第二大“债主”中国的持仓下降为各国之最，6月下降93亿美元；第三大“债主”英国持仓微降2亿美元至4456亿美元；爱尔兰的持有量攀升至3304亿美元，较上月的3242亿美元大幅上升；巴西持有量6月下降3亿美元，至2641亿美元。 数据还显示，早在2月，中国大幅增持137亿美元美债，所持规模达1.09万亿美元。在1月，中国就增持了87亿美元美债。事实上，在2019年6月前，中国一直是美债的第一大“债主”。然而日本在去年5月和6月大幅增持589亿美元的美债，随后在6月超过中国。从今年3月起，中国开始逐步减持美债。 不过，最突出的当属俄罗斯，曾是美债前十大“债主”的俄罗斯已经清仓式抛售了美债，在2019年就消失在前十大持有国名单中。此前，美国对俄罗斯实施制裁，也有大行的美债交易员对记者提及，“俄罗斯从2018年4月开始一直在抛美债，这和汇率关系不大，感觉就是转移了资产配置方向。”俄罗斯央行行长此前表示，俄罗斯大举抛售美债是基于对国际金融、经济和地缘政治风险的评估。 中国有超过3万亿美元的全球规模最大的外汇储备，其中多数是通过上世纪90年代初以来对美持续贸易顺差积累的美元储备。对很多国家而言，美国公债市场是美元储备的天然存放处。迄今为止，其是全球最大、流动性最强的安全资产池。而且自2007-2009年金融危机以来，美国公债收益率一直高于日本、德国等其他大型发达经济体发行的债券，这也增强了美债的吸引力。中国在2013年末时对美债的持仓量触及1.32万亿美元的高位，此后下降约15%。2019年3月时，中国持仓量降至约两年最低的7%。 目前，剔除通胀因素后的10年期美国国债实际收益率仅约-0.94%，越来越多的机构认为，纯粹出于资产配置多元化、增厚收益的考虑，也需要增加其他更高收益债券的配置，而海外大型机构不断增持人民币债券则是趋势之一。 市场关注美债下跌风险 当前，纯粹从交易角度考虑，市场对美债的较大担忧是，美债会否开启大跌模式？ 因为，在大量债券发行的同时，美债收益率近阶段维持在偏低的位置。但是，随着经济复苏预期的升温，例如澳元、铜等商品资产近期开始“V型”反弹；此外，通胀预期也开始攀升，尽管幅度不大，目前美国10年期盈亏平衡通胀率（Breakeven Inflation Rate）已回升到接近1.6%的水平，其在几个月前曾暴跌至0.5%附近。 这样相比，美债收益率都显得“脱节”。在8月初，10年期美债收益率跌至0.5%附近，此后反弹至0.7%附近，8月18日又跌至0.67%附近。不过，上周国债拍卖导致30年期美国公债收益率飙升21个基点（BP）至1.45%，接近7周收盘高位。渣打此前表示，更倾向于获利了结，并等10年期收益率升至1%时再买入。尽管美联储仍显得颇为鸽派，但鉴于当前的收益率水平，如果市场没有听到更多关于实行“收益率曲线控制”（yield curve control） 的消息，收益率很难再大幅下行。 此外，对国际投资者而言，美元的走势需密切关注。上周美元指数暂时反扑至93以上，但本周又回到了92附近，渣打预计，即使经历了今年一波近10%的抛售，中长期美元的下行趋势仍未到头。该机构的公允价值模型（FVX）最新显示，美元指数目前在贸易加权基础上仍被高估12%左右，且美元几乎对除了港元、印度卢比以外的货币都高估了。 景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对记者表示，尽管市场预期美国国会将在夏季休会期完结后于9月就新的财政救助方案达成协议，但协议仍有无法达成的风险。“不过，即使在最坏情况下，我认为这不会对消费产生重大影响，也不会阻碍初期经济复苏，强劲的7月零售销售数据（按年增长1.2%）证明了这一点。美国最近的失业救济金申请数字也看到了劳动力市场的改善，这显示雇主已经开始重新聘用员工。” 不过，最有可能的情况是国会就方案达成协议。他认为，超过90%的美国GDP是由国内消费驱动的，国家经济反弹将主要由家庭消费带动，疫苗的研发很可能会取得积极的进展，这些或支持美国股市，也会扰动美债的情绪。
近日，全球多家知名对冲基金纷纷向美国监管机构递交了13F持仓报告，公布了他们截止2020年6月31日，第二季度的基金持仓情况。 13F是美国证监会（SEC）规定的管理股票资产超过一亿美金的机构，需要在每个季度结束之后的45天之内，向证监会提供自己在这个季度末的持仓报告。 虽然13F都有滞后性（一般基金都在截止日期前才披露），但对于投资者来说，巴菲特、雷伊·达里奥、大卫·泰珀、赛思·卡拉曼，张磊等大佬们的基金持仓具有风向标意义。 在全球大放水的背景下，今年阿里巴巴股票的涨幅"只有"20%，落后于国内其他核心互联网公司（腾讯、美团等），也跑输了给美国的FAAMG（苹果、微软、Facebook、亚马逊、谷歌）等。 然而在8月15日截止的13F显示，无论是国外还是国内，基金大佬们都在大幅度加仓阿里巴巴，这无疑是最值得关注的。 基金二季度纷纷加仓阿里的逻辑究竟是什么？ 01 阿里巴巴二季度成新宠 我们来看看二季度哪些大佬加仓了阿里巴巴。 达里奥掌管的桥水基金（Bridge water Associates）是全球最大的对冲基金，二季度大幅押注中国，几乎买遍了所有中概股，而且重仓两只中国ETF。 在个股方面，阿里巴巴二季度成为桥水第六重仓股，前五都是ETF。在第二季度，桥水加仓阿里巴巴幅度达244%，占投资组合比例为3.44%，加仓后持有市值约2.05亿美元。 同时，高盛和JPmorgan等大型基金也纷纷加仓阿里。高盛二季度增持比例到达55%，JPMorgan也增持了45.7万股。 除此之外，中外两位重量级投资大师都在二季度大幅加仓阿里巴巴。 首先是大卫·泰珀，他是美国的价值投资者，最成功的对冲基金经理之一，也是Appaloosa投资管理公司的创始人。他主要投资那些陷入困境的公司，比如2008年抄底银行股。在选择标的时候，他更为重视那些"问题公司"和"遇冷公司"。 大卫·泰珀之前一直持有阿里巴巴，但值得注意的是，他在二季度大幅加仓阿里巴巴49%，成为其第一大持仓股，持有价值高达7.28亿美元，超过美国电商巨头亚马逊的持仓。 另一位投资大师则是我们熟悉的张磊，他旗下高瓴资本一直擅长于投资TMT行业，从其美股持仓可以看出他一直十分看好国内的电商行业。 二季度高瓴资本大幅度加仓阿里巴巴，增持比例达到98.5%，持有价值达到8.47亿美金，成为其美股第四重仓股，前三分别是百济神州（BGNE）、视频会议软件Zoom，以及爱奇艺。 这些都是世界上最聪明的基金，他们都不约而同地在二季度大幅度增持阿里，其背后原因不可能只是阿里今年涨幅低于其他核心资产，那么加仓背后的逻辑可能是什么？ 02 阿里下半年可能的催化剂 首先是蚂蚁金服A+H上市，有望提高估值。 阿里手握蚂蚁33%的股权。如果按2000亿美元进行计算，33%的股权折算后能为阿里带来660亿美元的估值。 但值得注意的是，蚂蚁集团这次是计划在科创板和港交所同步上市，这可能会令蚂蚁最后上市的估值高于2000亿美元。 蚂蚁科技是第一只真正意义上在A股上市的互联网巨头公司，投资者对此拥有疯狂的热情，这可能会给蚂蚁一定程度上的估值溢价。可以参考中芯国际在A和H两地的巨大估值差。 其次是纳入恒指和港股通的预期，有望吸引更多被动资金流入。 恒生指数公司在8月14日公布恒生系列指数季度定期审议结果，此次调整会首次把同股不同权和第二地上市公司纳入选股范围。其中阿里巴巴、小米集团和药明生物将被纳入恒生指数。 恒生指数是固定50只成分股、且单只个股权重上限为10%（按自由流通市值计算）。此次调整，虽然同股不同权及第二上市公司将首次被纳入恒生指数选股范畴，但权重上限设置为5%。 根据恒生公司的公告显示，阿里巴巴的权重为5%，调整将于9月7日生效。 那么这能给阿里带来多少被动资金流入呢？ 根据Bloomberg统计，追踪恒生指数的ETF资金规模约为198亿美元，追踪国企指数的ETF资金规模约为48亿美元。 根据中金测算，如果能够被纳入的话，按最新价格和估算的自由流通比例，静态测算权重约为5%，基于198亿美元ETF资金规模，对应潜在被动资金流入约为9.9亿美元。 现在阿里巴巴在港股一天的成交额在30-50亿港元左右。 对于二次上市互联网公司来说，相比指数被动基金的购买需求，更大的购买力可能会来自于港股通。 举个例子，自从美团和小米去年11月进入港股通之后，南水一直在买买买。目前沪深港通持股占美团自由流通股本8.8%，占小米自由流通股本32%，这期间这两家公司的股价表现相当不错。 但今年阿里巴巴是否能进入港股通仍然是个未知数。 03 二季度业绩的预期差 8月20日，阿里将发布截止月6月底的季度业绩。 市场预期营收1480亿元人民币（+29%），每股收益13.82元。 Q1业绩之后，市场对于阿里货币化率受到压力表现得非常担忧，Q1阿里国内电商广告+佣金收入同比增速仅为1%，引发担忧情绪大幅提升，市场从而将未来预期打得很低。 随着国内疫情受控，经济活动恢复，电商业务恢复明显是快于其他行业的。 这体现在两个先行指标：快递和网上社零。 4-6月全国快递服务企业业务量分别为65.9亿件，73.8亿件和74.6亿件，同比增长分别为32.1%，41.1%和36.8%。已经恢复到疫情前的水平，而且增速比去年同期更快。 4-6月网上实物零售的增速分别为17%，23%和26%，远远好于整体社零，而且增长速度也是快于去年同期，去年同期的增速分别为22%，20%和17%。 从国外零售市场的情况看来，亚马逊在疫情期间线上营销收入大幅增长。在国内经济活动恢复之后，同样的趋势有可能会出现，因为商户愿意增加线上渠道的营销预算，进而抵消线下渠道的疲弱表现。 这样就可能出现预期差，市场因为阿里Q1业绩疲软而降低了Q2的预期，但实际上可能并没有市场预期那么差。 04 结语 当然，13F的大佬们持仓作业也不能直接抄，因为基金都会选择在季度结束后的45天deadline到了之后才公布持仓的结果，而且并不需要披露空头的仓位，所以对投资者来说可能有误导性。 投资大师们的组合只能作为参考，最终还需要通过自己的研究，理解背后的逻辑，才能更好地下注。
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