行业扩容 全国性AMC危中有机 □本报记者 戴安琪 日前，中国信达公告称，集团预期2020年上半年归属于公司股东净利润较2019年同期下降约25%至30%。分析人士称，近年来，全国性资产管理公司(简称“AMC”)盈利水平有所下降，随着资产管理行业不断扩容，其市场份额可能会随之下降。不过，挑战中也有机遇，当前我国的不良资产市场正呈现量增价跌态势，真正有实力的机构可以凭借自身优势错位竞争。 盈利水平下降 中国信达于日前发布盈利警告称，根据对集团截至2020年6月30日止六个月期间未经审核综合管理账目的初步评估，预期集团截至2020年6月30日止六个月期间归属于公司股东净利润较2019年同期下降约25%至30%。 对于下降原因，中国信达认为，一是受2020年上半年资本市场表现不及去年同期的影响，集团持有的部分以公允价值计量的金融资产公允价值变动收益同比下降；二是受新冠肺炎疫情及外部经济形势变化影响，公司持有的部分以摊余成本计量的金融资产质量承受较大压力，出于审慎考虑，公司增加计提信用风险拨备。 事实上，从2019年年报来看，全国性AMC的核心盈利指标已经呈下降趋势。从上市的两家全国性AMC核心盈利指标来看，中国华融平均资产回报率(ROA)为0.1%，平均股权回报率(ROE)为1.2%；中国信达ROA和ROE则分别为1%和8.56%。而在2013年，中国华融的ROA和ROE为2.39%和13.81%；信达当年的ROA和ROE也分别高达2.85%和22.75%。 量增价跌 除了盈利能力面临下降趋势外，全国性AMC的市场地位或被逐渐削弱。 日前，吉盛资产与长春市财政局合资设立了资产管理公司——盛金资产。7月24日，吉盛资产公司网站信息显示：目前，盛金资产公司筹建工作已完成。下一步，盛金资产将立即开展开业申请工作，尽早取得银保监会备案公告。 除地方性AMC不断增员外，全国性AMC也增加了一员。今年3月，银保监会网站发文称，同意建投中信资产管理有限责任公司转型为金融资产管理公司并更名为中国银河资产管理有限责任公司。此外，外资机构也开始入场。今年2月17日，全球知名投资管理公司橡树资本的全资子公司——Oaktree(北京)投资管理有限公司在北京完成工商注册。 标普全球发布的研报预计，随着“入局者”的不断进入，未来两到三年，全国性AMC(中国信达、东方资产、中国华融、长城资产和银河资产)的市场份额将降至80%至90%。 不过，当前不良资产行业也面临着不小的发展机遇。东方资产相关负责人表示：“我国的不良资产投资风口已来临，且正呈现难得的‘量增价跌’的价格机遇期。”相关数据显示，整体上不良资产一级市场的资产包价格仍然处于下行通道，2019年收购不良资产包价格下降约10%。 某资产管理公司高管人士称：“疫情结束之后，不良资产市场会有一些井喷，作为不良资产处置机构，如何抓住机会，是很考验自身实力的。真正有实力的机构会脱颖而出，各机构也会出现凭借自身优势错位竞争的可能。” 有研究员认为，预计一段时间内不良资产仍将维持量升价跌的趋势。信用债违约以及企业间逾期应收账款规模或将进一步攀升，风险仍处在持续暴露和释放过程中，非银行机构不良资产规模也继续增加。在AMC不良资产存量规模逐步达到高位、金融市场监管趋严的背景下，不良资产价格预计将维持稳中有降的态势。
截至北京时间7月27日16点，全球新冠肺炎确诊病例为16264048例（约翰霍普金斯大学数据）。上周（7月20日-7月26日）全球新增确诊病例1744952例，新增死亡病例42462例。自从5月初全球经济开始重启以来，新增确诊病例数连续11周创新高，周新增确诊人数从5月初的55万人左右达到了当前的超过170万人。 上周发达国家新增确诊526626例，其中美国新增病例有所减少，但其他发达国家疫情有加速蔓延的趋势，周新增病例已连续两周保持25%以上增幅。上周其他发达国家新增确诊病例65963例，已经恢复到5月中旬的水平，较截至6月28日当周的低点（34936例）多增近1倍。发展中国家累计确诊病例增长基本保持稳定，上周新增确诊1218326例，累计确诊周环比增速维持在13.7%；死亡病例增长有所上升，上周新增死亡病例35132例，累计死亡病例周环比增速为12.7%，较前一周增加0.2个百分点。 图1 美国与其他发达国家周新增确诊病例  注：发达国家分类参考国际货币基金组织在《世界经济展望》中的分类。 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 表2 全球累计确诊前十国家确诊病例及相关指标 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 表3 全球累计确诊前十国家死亡病例数及相关指标 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 截至7月26日，美国累计确诊病例为4233923例。上周美国新增确诊病例460663例，较前一周少增7655例，这是自六月中旬美国确诊病例反弹以来首次下降。上周美国新增死亡病例6401例，较前一周多增1072例，但仍低于5月末的水平。 上周欧盟主要国家中西班牙、法国、意大利、德国新增确诊病例周环比增长均在20%以上，其中西班牙新增病例环比增幅更是高达91%。上周西班牙新增确诊病例12166例，创4月下旬以来新高。周六，英国政府已经宣布从西班牙入境人员必须隔离14天，法国政府也在近期强烈建议本国公民不要去西班牙疫情严重地区旅行。 巴西疫情局面仍在恶化，上周新增病例320702例，首次破30万。截至7月26日，巴西累计确诊病例已经达到2419091例，但确诊病例增速仍然高于全球平均水平。上周拉丁美洲国家墨西哥与哥伦比亚新增病例仍维持在高位水平，均在4.5万例左右；截至7月26日，两国累计确诊病例分别为390516例与240795例。 沙特疫情趋于缓和，新增确诊病例已经连续3周下降，上周新增病例16021例，较前一周少增14%。伊拉克与伊朗新增病例有所增加，上周两国新增病例均在1.7万例以上，较前一周分别增加了16%与5%。 截至7月26日，印度累计确诊病例为1435616例，疫情仍在快速蔓延，上周新增病例317410例，较前一周多增32%。从累计确诊病例周环比增速来看，印度在确诊病例最多的10个国家中最快，仍是全球增速的约2.5倍。上周同处南亚的巴基斯坦与孟加拉国新增病例进一步减少，其中巴基斯坦新增病例环比降幅超过40%。另一方面，东南亚国家印度尼西亚与菲律宾疫情有所恶化，上周两国新增病例环比增长均在10%以上，并创新高。 南非疫情形势依然严峻。上周南非新增病例81105例，虽较前一周少增6981例，但仍维持高位水平；新增死亡病例1736例，较前一周多增82%。截至7月26日，南非累计确诊病例为445433例，累计死亡病例6769例。 根据中国国家卫健委数据，上周31省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例209例，172例本土病例；新增无症状感染者288例，36例为境外输入病例。 7月主要发达国家经济活动逐步恢复。根据IHS Markit公布的7月综合PMI初值数据，英国与欧元区经济已经恢复到正增长区间，且综合PMI指数为过去两年最高水平。而在近期疫情出现反弹的美日两国，综合PMI虽然有所回升，但仍未进入扩张区间，其中美国7月综合PMI为50，日本为43.9。 图2 主要发达经济体7月综合PMI  来源：IHS Markit 6月中旬开始的疫情反弹正在拖累美国经济复苏的进程，多个州重启计划暂停不仅使美国经济复苏落后于欧洲主要发达国家，企业再次关闭也使得新增失业人数开始增加。根据美国劳工部23日公布的数据，截至7月18日当周美国初次申请失业金人数为141.6万，较前一周多增10.9万人，这是该数据自4月初下降以来首次反弹。 图3 美国初次申请失业金人数  来源：美国劳工部 疫情数据图表 全景 图4 确诊病例到达100例后主要国家累计确诊病例变化  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图5 新增确诊病例达到100例后主要疫情国家新增确诊病例增长  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图6 新增确诊病例达到100例后主要疫情国家新增确诊病例增长14日均值  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图7 死亡病例到达10例后各主要疫情国家死亡病例  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图8 死亡病例到达10例后各主要疫情国家死亡病例增长3日均值  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图9 国际确诊与新增确诊人数（约翰霍普金斯大学数据）  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图10 国际确诊与新增确诊人数（世界卫生组织数据）  数据来源：世界卫生组织、研究院计算 图11 国际新冠确诊死亡率  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图12 国际新冠死亡与治愈人数  数据来源：约翰霍普金斯大学 欧洲 图13 申根区确诊与新增确诊人数  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图14 欧洲主要疫情国家累计确诊病例   数据来源：约翰霍普金斯大学 图15 欧洲主要疫情国家新增确诊病例  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图16 欧洲主要疫情国家确诊死亡率  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 美洲 图17 美洲主要疫情国家累计确诊病例  数据来源：约翰霍普金斯大学 图18 美洲主要疫情国家新增确诊病例  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图19 美洲主要疫情国家确诊死亡率  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 亚太 图20 亚太主要疫情国家累计确诊病例 数据来源：约翰霍普金斯大学 图21 亚太主要疫情国家新增确诊病例  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图22 亚太主要疫情国家确诊死亡率  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 非洲 图23 非洲主要疫情国家累计确诊病例  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图24 非洲主要疫情国家新增确诊病例  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 中国 图25 中国累计确诊病例  数据来源：中国国家卫生健康委员会、湖北省卫生健康委员会 图26 中国新增确诊及疑似病例  数据来源：中国国家卫生健康委员会、湖北省卫生健康委员会、研究院计算 图27 31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团无症状感染者  数据来源：中国国家卫生健康委员会
美东时间7月24日，理想汽车更新招股书，计划于北京时间7月31日晚间正式以“LI”为股票代码在纳斯达克挂牌上市。 更新后的招股书显示，理想汽车在本次IPO中总计预计发行9500万股美国存托股票（ADS），每股ADS相当于2股A类普通股；同时，IPO承销商有1425万股ADS的超额认购权，每股ADS的发行价拟定为8-10美元。 本次IPO的联席主承销商为高盛、摩根士丹利、瑞银和中金公司，副承销商为老虎证券和雪盈证券。若承销商行使超额认购权，此次理想汽车IPO的公开募集资金将达8.74亿-10.93亿美元。 此外，高瓴资本表示有兴趣以首次公开募股的价格购买理想汽车此次IPO发行中不超过3亿美元的ADS。假设首次公开发行的价格为9美元（即估计发行价区间的中点），高瓴资本将认购3333万股ADS，约占本次发行ADS的35.1%。 招股书还披露，在本次发行完成的同时，理想汽车已获得来自4位老股东共计3.8亿美元的投资。其中包括，美团点评投资3亿美元，字节跳动投资3000万美元，董事王兴投资3000万美元，Kevin Sunny投资2000万美元。 据此计算，理想汽车此次IPO融资总额将达12.54亿-14.73亿美元。 美团王兴间接持有理想汽车6%股份 据招股书披露的主要股东信息，此次公开募集后，假设承销商不行使其购买额外ADS的选择权，Amp Lee Ltd.持有理想汽车21%的股份，Inspired Elite Investments Limited持有16.1%股份，Zijin Global Inc.持有7.9%股份，Rainbow Six Limited持有5.1%股份。 理想汽车主要股东 其中，Amp Lee Ltd.由Cyric Point Enterprises Limited全资拥有，而Cyric Point Enterprises Limited的全部权益由李想（委托人）为李想及其家人设立的信托公司持有。即李想持有理想汽车21%股份。 Inspire Elite Investments Limited是美团点评的全资子公司，王兴作为美团点评的董事和控股股东，持有美团点评26.73%的股份。据此计算，王兴通过Inspire Elite Investments Limited简介持有理想汽车4.30%股份。 Zijin Global Inc.持有的5.1%股份中，包含了Zijin Global Inc.持有的2155.12万股A-2系列优先股和1.05亿股C系列优先股，以及Inspired Elite Investments Limited持有的2.06亿股D系列优先股。 其中，Zijin Global Inc.由Songtao Limited全资拥有的皇冠控股亚洲有限公司全资拥有，而Songtao Limited的全部权益由王兴（作为委托人）为王兴及其家人设立的信托公司持有。 Inspire Elite Investments Limited是美团点评的全资子公司，而王兴先生是美团点评的董事和控股股东，持有美团点评26.73%的股份。 招股书披露，Zijin Global Inc.持有的所有优先股和Inspire Elite Investments Limited持有的D系列优先股将在本次发行完成前立即自动重新指定为A类普通股。本次发行后立即受益拥有的普通股数量包括Inspired Elite Investments Limited购买的6666.67万股A类普通股和Zijin Global Inc.购买的666.67万股A类原始股。 据上述比例计算，王兴通过Inspired Elite Investments Limited间接持有理想汽车1.24%的股份，通过Zijin Global Inc.间接持有理想汽车0.46%的股份。 加之此前计算得出的4.30%股份，此次公开募集后王兴共持有理想汽车约6%的股份。 Rainbow Six Limited由Star Features Developments Limited全资持有，Star Features Developments Limited的全部权益由郑凡（作为委托人）为郑凡及其家人设立的信托公司持有。 上半年累计净亏损超1.52亿元 天眼查信息显示，理想汽车是一家智能新能源汽车研发商，专注于提供智能交通工具研发和服务，是北京车和家信息技术有限责任公司旗下产品。 2015年至今，理想汽车已经历10轮融资，总计募得资金（公开披露）超146亿元。自2015年获得明势资本的Pre-A轮融资后，先后获得来自利欧股份、源码资本、蓝驰创投、梅花创投、中金甲子、经纬中国、山行资本、美团点评等多家机构的融资。 招股书披露，理想汽车是中国新能源汽车市场的创新者，主营设计、开发、制造和销售高档智能电动SUV，价格在15万元到50万元之间。公司于2019年11月开始批量生产Li One，截至2020年6月30日已交付10400多辆。 在招股书中，理想汽车还披露了截至6月30日的第二季度财报。截至2020年6月30日的三个月中，理想汽车实现收入19亿元(合2.75亿美元)，其中包括汽车销售19亿元(合2.71亿美元)，环比增长128.6%。 截至2020年6月30日的三个月，理想汽车的车辆交付量增长128.0%，从截至2020年3月31日的3个月的2896辆增加至6604辆，在这两个时期内的汽车平均售价保持一致。 毛利率方面也有所提升，从截至2020年3月31日的三个月的8.0%增加到截至2020年6月30日的三个月的13.3%，主要由于生产量增长带来的规模经济增长。 到2020年6月30日为止的三个月，理想汽车的总营运费用增长44.1%至4.36亿元，主要是零售、配送和服务中心网络的扩大以及营销和促销活动的增加所致。 截至2020年6月30日理想汽车在全国21个零售店、18个配送中心和17个服务中心共部署700多名销售和服务人员。 截至2020年6月30日的三个月，理想汽车录得净亏损7520万元（合1060万美元），而截至2020年3月31日的三个月净亏损为7710万元。2020年上半年，理想汽车累计净亏损超1.52亿元。 现金流方面，在截至2020年6月30日的三个月中，理想汽车实现经营性现金流4.52亿元。 截至2020年6月30日，理想汽车拥有现金和现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资共计37亿元。 理想汽车财报数据 自成立以来，理想汽车始终未实现盈利。2018年、2019年以及截至2020年3月31日的三个月，理想汽车分别净亏损15.32亿元、24.39亿元和7711.30万元。 此外，2018年、2019年以及截至2020年3月31日的三个月内，理想汽车经营活动产生的现金净流量分别为13亿元、18亿元和6300万元。 2018年、2019年以及截至2020年3月31日的三个月，理想汽车的资本支出分别为9.71亿元、9.53亿元和1.22亿元。 理想汽车表示，合同义务中的资本承诺、经营租赁承诺、融资租赁、借款和债务，可能进一步加剧公司产生正现金流的压力。预计未来对Li One的生产升级、工厂扩建，以及扩大业务研发等投资，可能不会及时带来收入的增加或净现金流量的增加，甚至根本不会产生正的现金流量。 理想汽车在招股书中称，按销售量计算，中国是世界上最大的乘用车市场和最大的新能源汽车市场。根据CIC的报告，中国的新能源汽车市场目前倾向于纯电动车，因为2019年在中国销售的新能源汽车中有81.3%是纯电动车。 然而，目前中国新能源汽车的发展面临着两个根本性的挑战：收费基础设施不足、成本比传统燃油车辆高得多。 为应对上述挑战，理想汽车开发了专有的EREV技术，并将其应用于第一款车型Li One。EREV电动骑车纯粹由电动马达驱动，但它的能源和动力来自它的电池组和射程扩展系统。 理想汽车在招股书中表示，与传统燃油车相比，Li One客户享有较低的总运营成本，包括较低的售后服务成本和能源消耗成本。EREV技术将有助于加快电动汽车在中国的使用。
1998年，一位名叫Wei Dai的华人密码学家在cypherpunks邮件列表中首次阐述了“加密货币”这个概念。 2009年，比特币诞生，数字货币从空想走向现实。 2020年，全球首枚CBDC（央行数字货币）问世，数字货币进入法定货币领域。 纸币替代金银的360年后，货币再一次迎来历史性的变革。 1 LBCoin，数字货币最先进的实验场 7月23日，欧洲东北部的立陶宛央行发行全球首套以区块链为基础的数字货币“LBCOIN”。 据介绍，LBCOIN由一套六个随机选择的数字通证组成，价格为99欧元，有20种不同款式。买家在立陶宛央行的LBCOIN电子商店注册后，通过远程认证身份所产生的电子货币包（e-wallet）获得。 交易方面，持有者可以直接与央行以及专用区块链网络进行交换，还可以兑换成一枚信用卡大小的实物银币，名义价值为19.18欧元。目前仅有4000枚实物银币可供兑换。 图片来源：立陶宛央行 严格来说，LBCOIN更像是一种收藏品，因为不会进行大范围的流通和使用，数量也极少。 但它的意义却非同小可。 “在中央银行开始改变其对数字货币的看法的时候，LBCOIN可能是测试CBDC的不同化身的最先进的实验场”——立陶宛央行副行长Marius Jurgilas LBCOIN的推行，最重要的是获得央行数字货币的实践经验，借此完善相关的法律、技术和网络安全等问题，可以看成是数字货币未来法定流通的一场预演。 目前，立陶宛央行已经完成了LBCoin电子商店的用户接受度测试，涵盖了第三方提供的服务，例如了解KYC和支付收集。电子商店和基于NEM区块链的私有软件也接受了审核。 此外，关于个人数据保护的评估也已经开始，立陶宛银行将通过进行必要的渗透测试来测试系统的安全性。 央行数字货币在立陶宛首发绝非偶然。从一开始，立陶宛政府的思路就很清晰：和中国这样的大体量的国家对比，立陶宛想要打造活跃高效的金融体系并不容易，而金融科技是一条捷径，有领先就有市场。 LBCoin只是立陶宛央行创新和金融科技战略方向的一部分。该行目前正在完成金融科技公司的区块链监管沙盒计划，并计划投建一个新的跨行业多区块链平台LBChain。 该项目旨在让Fintech初创企业和公司在法律环境下，在监管监督下进行基于区块链的研究、开发和服务测试。 此外，立陶宛计划将Fintech监管沙盒项目扩大到更大的规模。LBChain平台未来可以在全国范围内执行，将涵盖与各种政府机构和来自不同行业的公司间的合作，涉及医疗、交通或能源等领域。 2 百舸争流，竞争逐渐白热化 立陶宛并不是个例，近年来，各国央行加速了数字货币领域的角逐。 摆在大家面前的问题已经不是要不要搞央行数字货币了，而是怎么才能率先搞出来，如何能成功落地和应用…… CBDC的竞争已然成为世界各国角力的战略制高点，保护货币主权和法币地位的动机裹挟着所有国家加入比赛。 2019年，80%以上的央行已经参与数字货币研究工作，40%以上央行已进入数字货币试点阶段，近10%央行已近落地阶段。 2020年，这种角逐已经进入白热化阶段。 除了组建专业团队外，世界各大央行数字货币的试验和测试也相继提上日程。 4月份，我国央行数字货币在深圳、苏州、成都、雄安四地开始试点。人民银行也开展数字货币商业应用场景测试，支付宝、美团、滴滴、B站、字节跳动等公司均已与我国央行数字货币项目银行展开合作。 泰国央行在7月份进入数字泰铢开发的第三阶段，开始使用数字货币与一些大型企业进行金融交易。该行还计划于今年9月，对与中国香港金融管理局进行的数字货币交易进行测试。 法国央行7月20日宣布，将与汇丰银行、埃森哲和法国兴业银行等8家公司在未来一段时间，共同探索将金融工具兑换成央行货币的方法，并改善其跨境支付条件。 显然，CBDC已成为未来货币体系的主要发展趋势。 而这种趋势将不可避免地改变现有国际金融体系的格局。 3 货币范式的新进化 当一个旧事物被新事物取代的时候，一定是旧事物的内在缺陷已经导致系统无法维持正常运转了。 从最早以贝壳为代表的实物货币，经过贵金属货币、代用货币、信用货币阶段，到现在的电子货币，每一次货币范式的更迭都是因为要适应生产力的发展和社会的演化。 农业革命后，以物换物的方式开始受限，效率低、成本高，所以金银这种贵金属被作为一般等价物广泛流通。 贵金属货币稳定，但是它的数量有限，无法支撑经济发展的规模，所以信用货币应运而生，纸币替代掉了黄金。 现在，科技时代来临，电子货币自然而然就代替了纸币，虽然电子货币还是以纸币制度为基础。 同样，数字货币的诞生也是因为经济发展到现在，传统货币体系已经出现相当的问题。 纸币制度下，超发货币成了一个急需解决的问题。 以中国为例，2008年次贷危机央行放出4万亿救市后，我国广义货币M2每年都保持在10万亿以上的增长。 数据来源：Trading Economics 这种超发货币甚至一度被个别国家作为利益摄取和风险转嫁的常规性工具。 疫情期间，美联储“史诗级放水”，印钞机疯狂运转，3个月放水3万亿美元，是金融危机时期的2倍之多，但美元却升值了，因为疫情肆虐全球，避险资金无处可去，除了黄金，只有美元。 数据来源：Wind “美国享受着美元所制造的超等特权和不流眼泪的赤字。它用一钱不值的废纸去掠夺其他民族的资源和工厂。”——前法国总统戴高乐 要知道，在现有的国家经贸体系下，除有双边协议的，国家之间的经贸结算都以美元为中介，汇兑支付结算通道主要为美国发起建立的SWIFT，这使得SWIFT成为美国制裁他国的重要手段，建立全新的清结算网络早已成为当前许多国家的共识。 区块链技术的特点决定了数字货币在清结算方面有着透明、安全、可信的天然优势。意味着虚拟货币普及后，将会形成以其为基础的国际结算系统，而借鉴历史的经验，这一系统必然不会为某一国私有，届时最受伤的莫过于美元了。 数字货币的出现或许就是一个最好的改变契机。
7月27日，弘阳服务发布公告称，超额配股权已获独家代表人全面行使，额外筹资约6070万港元。根据此前公告，弘阳服务在港交所上市净筹资3.654亿港元。 从3月23号递交资料，到7月7日挂牌，弘阳服务IPO仅用106天，创造了近期同业在港上市的最快纪录。 除分拆物业板块上市外，弘阳近期频频融资。7月22日，弘阳地产刚完成一笔1.55亿美元优先票据发行，票面利率为9.7%。弘阳地产与弘阳服务均为弘阳集团子公司。 根据公告，弘阳地产上述融资将用于为若干一年内到期的现有中长期债务再融资。 上市两年9次发行美元债，资产负债率高达81% 2019年以来，弘阳地产发债利率一直居高不下。统计显示，弘阳地产最高的一笔票面利率高达13%。 2019年全年，宏阳地产利息开支总额为33.83亿元，其中包含资本化利息27.49亿元，相比前一年增加了15.14亿元。 在房企们高喊“现金为王”的时代，弘阳却逆流而上，一方面高价发债，一方面溢价囤地。 2018年7月12日，弘阳地产港交所挂牌上市。同年11月，弘阳地产发行1.8亿美元优先票据信息，到期时间2020年，利率13.5%。 2018年12月17日，弘阳地产发行2亿美元优先票据，利率13.5%；2019年3月4日，发行优先票据3亿元美元，利率11.5%；同年4月，再次发行优先票据3亿美元，利率9.95%。 去年6月25日，弘阳地产发行优先票据2.5亿美元，利率10.5%；10月30日，发行优先票据1亿美元，利率13%。 去年11月7日，再次发行3亿美元利率9.95%的优先票据。今年1月16日，弘阳地产发行3亿美元优先票据，利率9.7%。 加上本次发债，自弘阳地产上市以来，已累计发行过9次优先票据，共计20.85亿美元，且票面利率均维持在9%以上的水平。 截至2019年底，弘阳地产总借贷达295.4亿元，总有息负债相比前一年增加了76.2亿元，增幅达到35%。 295.4亿元的有息负债中，一年内到期的金额为124.11亿元，占比42%。财报显示，弘阳地产账面现金及银行结余为168.4亿元，但是存在23亿元的受限制存款及58.5亿元的已质押存款，扣除上述两项，货币资金仅剩86.9亿元，不足以覆盖一年内到期的债务。 此外，截至去年末，弘阳地产资产负债率达到81.08%，相比前一年增加了1.47个百分点。 年均合约销售额增速达60.9%，权益占比仅53% 公开资料显示，弘阳地产于1996年创立于江苏南京，前身为香港红太阳集团，以家居建材起家，后来转入房地产行业，公司名称也由“红太阳”变更为“弘阳”。 弘阳地产2017年起开启了向全国扩张的步伐。2017至2019年，弘阳地产分别实现合约销售额256.97亿、473.38亿、651.5亿，年均增速达60.9%。 与合作方共同开发项目，经常是房企扩大销售规模常用的办法。 在加速扩张的同时，弘阳地产权益比例却在不断下降。数据显示，2017至2019年，弘阳地产权益销售额分别为236.4亿、307.7亿、349.1亿，年均增速仅21.8%。 克而瑞数据显示，弘阳地产2017年权益销售额占比为92%；2018年权益占比下滑至65%；2019年权益销售额占比进一步下滑到53%。此外，截至去年末，土储中权益占比仅为55%。 即便如此，弘阳地产仍未能阻止今年销售额增速疲软。此前，弘阳地产的2020年销售目标是突破千亿，今年3月在业绩说明会上，管理层将该目标修订为750亿。 7月9日，弘阳地产发布其上半年销售业绩。今年上半年，弘阳地产累计实现合约销售金额315.73亿元，同比增长约4.36%；累计实现销售面积约215.63万平方米。 从销售价格来看，近年来弘阳地产平均售价持续上升。根据各期营运数据显示，2019年上半年，弘阳地产平均销售价格为12889元每平方米；2019年全年，其平均售价为13283元每平方米。 今年上半年，弘阳地产平均销售价格为14642元每平方米。 毛利率下降15个百分点，溢价拿地耗资308亿 虽然销售均价持续上扬，但弘阳地产的净利润却并未实现同步增长。 2019年，弘阳地产营业收入为151.70亿元，较上年增加约64.2%。同时，实现母公司拥有人的净利润14.68亿元，仅较上年同期增加3.9%。 营收快速增长，净利润却几乎持平，这背后是弘阳地产毛利率、净利率持续下滑。其中，弘阳地产2017年净利润率达19.47%，而2018年下降至14.32%，2019年仅10.78%。 数据显示，弘阳地产毛利率由2017年的40.58%，下滑到2018年的31.25%。到2019年，宏阳地产毛利率仅25.14%。 弘阳在年报中解释称：“该下降主要是由于毛利率较高的产品收入确认比例较2018年有所下降。” 三年时间，毛利率跌去15个百分点。其背后更深层原因是近年来拿地成本高企。由于先前在江苏省获取的低成本土地储备，导致弘阳地产此前优于同业的毛利率。 喊出2020年实现“千亿梦”的弘阳地产，用借新债还旧债的模式，一边高息举债一边大手笔拿地。 数据显示，2019年弘阳地产拿地40幅，总计耗资逾308亿元。 值得注意的是，弘阳地产的新增土储中大部分为溢价购得。例如2019年2月在佛山以最高限价拿地；2019年3月以超60%的溢价率拿下合肥两宗地块；2019年4月常州一宗宅地溢价率达65%，2019年8月南通地块溢价率为54.79%。 在2018年的财务报告中，弘阳地产共有75个项目在建设中，计划总建筑面积为969万平方米。而2019年，弘阳地产在建项目为124个，总建筑面积为1570.7万平方米。 为了扩张规模，弘阳地产仍计划大力度拿地。在3月份的业绩会上，弘阳地产表示，将用40%-50%的回款来拿地。
在政策不断的推进及疫情催化下，数字经济发展趋势加剧，以区块链为代表的新一代信息技术也正加速向实体经济各个领域融合渗透。 自去年10月被中央定位为核心技术自主创新的重要突破口以来，区块链产业发展迎来政策红利期，推动产业资本加速布局。今年4月，作为创造信任的信息基础设施，区块链技术研发进一步被发改委列为“新基建”，与人工智能、云计算等关键信息技术并列，受到政策的高度重视。 政策不断加码，资本布局也明显提速，尤其是一些领先的头部玩家。 近日，蚂蚁集团宣布蚂蚁区块链正式升级为“蚂蚁链”，并取得了关键性的技术突破，再度掀起了产业及市场关注热潮。 对此，欧科云链总裁任煜男评论称，“蚂蚁集团在区块链技术开发和业务布局上已经积累多时，此次升级一方面标志着阿里内部已经肯定团队的努力和阶段性成果，通过品牌加持把区块链业务正式定位为蚂蚁核心业务之一，另一方面也是阿里对外明确蚂蚁的定位，充实蚂蚁即将上市的资本故事，对阿里系区块链业务发展必定是里程碑式的事件”。 致力于区块链底层技术研发及应用的欧科云链，背靠欧科集团，自今年3月正式更名明确以区块链为未来发展战略重心之后，明显加快了推进步伐，同时扩大了部署维度。 （信息来源：公开资料） 从技术研发及应用层面，进一步延伸至人才储备、应用生态层面等产业链上下游。 今年5月，欧科云链启动区块链人才发展的“鲲鹏计划”，并设立人才培养转向资金，计划未来3年内培养超1000位区块链领域精英。 日前，OKlink推出“起源计划”，探索“区块链+”模式，拓展区块链多元应用场景，从数字化场景延伸至实体领域，力图打造区块链应用产业生态。据悉，目前已有来自行业的数十家知名机构加入。 值得留意的是，欧科云链于近日宣布艺龙、小赢科技的创始人唐越加入公司董事会，任非执行董事。作为中国互联网创业的资深人物，同时也是欧科云链母公司欧科集团的投资人和董事，唐越的加入充分显示出其及母公司对欧科云链未来发展的信心与支持。 据公司披露的最新年报，欧科云链自去年5月开始对外提供技术服务，正在加速向技术型公司转型发展阶段，这在其业绩中也得以体现。截至2020年第一季度末，欧科云链实现技术服务收入达2453万港元，转型成效初步显现。 据了解，期内亏损有所扩大主要由于公司有关技术服务业务开支增加，其中包括增加技术研发员工带来成本增加，以及股权激励成本增加等。 众所周知，对于技术驱动或技术主导型行业，持续的研发投入是企业实现长期价值的必不可少的，同样也是对于新进入者的显著壁垒所在。 据市场人士分析认为，目前欧科云链已经处于借助技术优势，快速完成客户积累、产品开发、业务拓展，占领市场的阶段。而技术服务业务存在明显规模效应，一旦实现从研发到落地应用，边际成本就会大大降低。随着公司业务规模扩大，毛利与净利润将快速释放。 结语 区块链领域，正处在政策及资本加速共振的高光时刻，这对蚂蚁集团和欧科云链等行业领先公司而言，无疑是快速发展的机遇期，而在政策与资本加速共振下，有望区推动块链技术应用发展进入新阶段。 欧科云链背靠控股股东欧科集团，在区块链行业经验及技术优势突出。公司自2019年5月开始对外输出技术服务，向技术型公司转型，目前转型初显成效。同时，区块链产业正进入到政策驱动的快速发展阶段，欧科云链乘势将布局扩展至产业链上下游，有望加快业务转型，并打开新空间。 而伴随蚂蚁集团的成功上市，无疑将提升市场对于区块链板块的关注热度，进一步形成对上市领先企业提振股价的契机，而欧科云链随着业务转型继续深化，有望迎来价值重塑。 此外，欧科云链还在积极开拓金融科技领域新的业务机会。目前，公司旗下子公司OKlink Australia Pty Ltd已拿到澳大利亚数字货币交易所牌照。同时，其全资子公司欧科云链信托有限公司（“欧科云链信托”）也已取得信托业务牌照（“TCSP”），将在香港开展合规的信托业务。另外，欧科云链还正在申请金钱服务经营者牌照（“MSO”）。
7月26日晚8：30，周杰伦献出两个“第一次”的直播首秀在快手拉开序幕。 这注定是一场万众瞩目的直播秀，单单是周杰伦的明星效应就让大家乐不可支，更别提第一次入驻和第一次直播的叠加效应了。 在这一场直播中，周杰伦没有声嘶力竭推销商品，没有源源不断上链接也没有为直播首秀献唱一曲，只是和三五好友友闲聊，变一变小魔术，聊一聊身材管理，效果就爆炸了。 开播半个小时，在线观看总人次突破6800万，互动总量高达3.8亿，创下新直播数据神话。期间，“周杰伦直播”也意料之中登上微博热搜第七名,仅半个小时的直播，就收割了7.4万讨论，1.5亿阅读。 不过，对于这一场直播效果的评价，目前外界就仁者见仁，智者见智了。 有人认为，杰伦的魔术really精彩，并且能够在线上和杰伦交流就已经很不错了，开始期待下一场直播；有人则认为，这一场直播时间短且没有互动，导致整个直播下来就是“尬”的感觉。 而对于快手来说，撇开外界的纷纷扰扰，这一次重金押注周杰伦直播首秀，值得吗？ 1、快手亟需“破圈” 说起快手来，留给外界的第一印象就是“土”。 最关键的原因，就是快手起初火起来，所以依赖的用户就是社会底层的群体。比如四五线城市的农民和工人，这些人虽然数量庞大，但他们混迹在社会底层，留给整个社会的印象，就是“土味”。就连快手的头部辛巴的简介都是“农民的儿子，馈于百姓”。 “土味”这一标签其实没什么好说的，这个世界既允许阳春白雪的存在，那么也允许下里巴人的出现。 但对于快手而言，问题出在于，当“土味”这一印象形成了“快手老铁、抖音潮人”“快手五环外，抖音五环内”的刻板印象，意味着其往上突破的空间就十分受限了。 譬如，曾经快手也以为自己可以使用“农村包围城市”的战略，却没想到越往一二线城市走，这些精神小伙们只会越来越少，而这也导致快手这个产品越来越边缘化。 但互联网的人口红利就这么多，当你吃完这一块市场蛋糕后，意味着你必须要寻找新的增量。 对于快手来说亦是如此。打破“土味”标签，往一二线城市去扩张，是其必须要做的事。 于是，我们可以看到，近两年，快手VS抖音的战争主题是一以贯之的——快手要往上走，抖音则要往下走，但双方不变的则是都要做全品类、全调性、全人群覆盖。 2019年下半年，快手改变佛系发展策略，定下20年春节前DAU破3亿的目标，在产品、社区运营、商业化方面都做出应对。 产品方面，推出主攻下沉市场的“快手极速版”，相比主站功能和界面更简洁，采用单列Feed流，并利用红包拉新；运营方面，推出多项创作者扶持计划，挖掘各垂类的内容；商业化变现加速，除了直播打赏收入，在广告收入、直播电商方面定下了较高的增长目标。 但是，在这一条“进攻”的路上，抖音的进攻效率似乎更高，变现效率也更高。 例如，在春节期间，通过春晚红包等一系列推广手段，快手与抖音的DAU差距一度缩小到5000万以内（3亿VS3.5亿）；但是春节期间快手新增用户的黏性似乎偏低，4月以来，双方的DAU差距恢复到1亿左右（快手2-3亿VS抖音3-4亿）。 同时，抖音的商业化继续大踏步前进。除了本来就占优势的广告，在直播打赏收入方面也超过了快手。在直播带货方面，快手本来占据巨大的先发优势，但是也被抖音的CEO带货、罗永浩等网络红人带货的策略实施下上，逼近了很多。 另外，快手与生俱来的“先天劣势”也在拖它的后腿。 一般情况下，对于品牌调性来说，从高处流向低处容易，从低处升入高处难。这一规律对应到广告环节就很明显了——大牌、潮牌广告主都愿意对消费能力较强的人群、调性较高的场景进行投放。这也意味着快手想在广告收入上获得更进一步的增长，也不是易事。 在这一环境下，意味着快手想要“破圈”，所要出的“招”必须要很狠、准、强。 4月1日，罗永浩在抖音上开启了直播首秀，直播3小时支付交易总额超1.1亿元，累计观看人数超4800万人，创下抖音直播带货的新纪录。 在4月24日，董明珠在快手上也开启了直播首秀，不过或许由于准备不充分的关系，当晚销售额仅23万元。但在6月1日晚上，董明珠凭着销售额65.4亿元的成绩，在家电行业创造了一个新的销售奇迹，且重振了“销售一姐”的威名。 而这一次，快手则选择了周杰伦。这个具有国民号召力，却不善于聊天的男人。 2、为什么是周杰伦？ 事实上，通过引入明星来洗涤“土味印象”，快手很早之前就开始了。 据悉，以“明星”为关键词在快手上搜索用户，可发现数十位明星的身影，既有演员黄渤、郑爽、张雨绮，也有歌手黄子韬、张靓颖、萧敬腾等，还有主持人谢娜、钢琴家郎朗等，粉丝量少则数十万，多则在上千万。 对于快手来说，明星带来的价值，不仅仅是通过明星效应弱化土味印象，还可以构建商业变现的直接通道。 一方面，明星以个人品牌为自己的音乐或影视作品“带货”，事半功倍。另一方面，越来越多中高端甚至奢侈品牌选择与明星合作直接在移动端APP进行推广，明星在快手平台内就可完成商业变现的闭环。 不过，国内明星千千万，为何快手这一次选择重金押注周杰伦呢？ 答案无他，快手正是看中了他作为娱乐圈长期以来的顶级流量，以及对80、90两代人的吸引力。 “在互联网江湖里，谁拥有流量，谁就有足够的话语权”，这是外界心照不宣的真理。 而周杰伦作为无数人的“青春记忆”，他似乎就有如此魔力。 从《以父之名》《晴天》《稻香》《青花瓷》等金曲，到去年9月一发布就跃升为国内首支破千万张数字单曲《说好不哭》，再到2020年6月12日上线一小时内就售出100多万张数字单曲的《Mojito》，他每一首作品都能够在全网掀起一片热潮。 经久不衰的热度背后，则是周杰伦极具竞争力的商业价值。 例如，周杰伦在《说好不哭》MV中对“麦吉machimachi”奶茶品牌的植入，成功让该品牌走红全国各大城市。上海的麦吉奶茶店开业时，甚至不乏通宵排队的粉丝。商家为打击黄牛，一度规定，奶茶必须喝一口才能带走。 再或者说，今年6月周杰伦发布的一首新歌《Mojito》，在不到一个小时里销量高达百万张，15小时卖了937.8万元，音乐系统一度崩溃。在快手首发上线的MV也狂吸了6.4亿老铁观看，引发网友的翻唱狂潮。 当然，除了背后的商业价值之外，周杰伦的入驻也为快手带来了更多新鲜的用户群。 据艾媒数据显示，截至2019年Q3，快手24岁及以下用户占比最高，为47.84%；其次，30.35%的用户则为25-30岁；而36-40岁的用户占比最低，为4.91%。同时，“杰迷”年龄段集中在80到90一代，正好于快手占比教高的两个年龄段完美契合。 由于“杰迷”是互联网人群画像中较为典型的高净值人群，消费能力不俗，对于快手而言亦是可遇不可求的增量市场。 不过，对于周杰伦来说，入驻快手，何尝不是一次想要“双赢”的全新尝试。 2018年，在接受央视《面对面》采访时，周杰伦感慨到，"不是被其他歌手淘汰，而是被这个时代淘汰掉"，且还发出了“我的音乐要跨时代”的声音。 众所周知，周杰伦走红的音乐年代，作品宣发仍然以电台、唱片等为主。但随着科技的进步，如今的音乐时代已经换了一片天——电台、唱片的影响日渐式微，短视频、直播和在线音乐才是时代的主流。 因此，对于周杰伦来说，入驻快手平台，有助于自己通过前沿传播方式，落下跨时代的关键一棋，进而继续传递顶级流量的影响力。 而对于周杰伦这一抉择，不少杰迷表示——“为了杰伦，我愿意下载快手。” 显然，对于快手、周杰伦以及杰迷们，这是一个皆大欢喜的结果。 3、结语 近年来，快手与抖音之间的“攻城掠地”变得愈发激烈，进而使得佛系的快手也变得狼性起来。于是，在2019年6月，快手立下著名的““K3目标”，即“2020春节前达到3亿DAU（日活）”的KPI。 但据最新的数据来看，似乎还差了那么一截。7月22日，快手大数据研究院发布《2020快手内容生态半年报》显示，自2019年7月至2020年6月，3亿用户在快手发布作品，快手直播日活1.7亿。反之，2020年1月5日，抖音日活跃用户数已突破4亿。 就是这么小小的一截，便可以反应出当前快手所面临的的压力。 坊间传言，抖音打算在2020年之内与快手“结束战斗”。所谓“结束战斗”，当然不是消灭或打垮快手，而是在用户、内容、商业化等多个层面上，与快手拉开差距；抖音希望在年底之前赢得这场决战。双方局势的紧张，不言而喻。 在此背景之下，快手急需周杰伦这样的顶级流量。但而快手此次能不能借助周杰伦的明星效应，缩小差距，我们还是拭目以待。
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