● 2020年，汇丰晋信基金的基金经理陆彬，管理的汇丰晋信低碳先锋有突出表现。日前，陆彬在接受中国证券报记者采访时表示，2021年的市场需要自下而上做研究，寻找行业的一些机会，而不是说抢占好赛道便可以一劳永逸。2021年市场的投资难度加大，基金经理需要通过优异的选股能力，获得超越市场的表现。陆彬看好以电动车为代表的新能源行业、以化工为代表的顺周期行业、军工行业以及金融行业四大主攻方向。 2021年赚“辛苦钱” “2021年赚的将是‘辛苦钱’，对基金经理选股能力的要求会很高。”在采访中，陆彬开门见山。 在陆彬看来，过去几年，特别是2020年，可以说是赛道型选手的风光时刻，通过选出一个好赛道，再买好赛道里的龙头公司，往往就能有不错的胜率。然而，2021年的机会更多将来自非头部的公司，这些公司没有龙头公司那样耳熟能详，且各有各的问题，或是行业不够景气，或是被极致结构性行情耽误而被市场忽略，但这些公司或成为2021年的主要机会。“2020年是极端的结构性行情，而2021年，市场可能是类似于过去强调经济周期的风格，需要自下而上做研究，寻找行业的一些机会，而不是说抢占好赛道就好了。2021年，整个投资逻辑和经济周期已经发生了明显变化。这对基金经理的考验不言而喻。”陆彬表示。 陆彬认为，投资需要摆脱路径依赖，例如对龙头股的迷信，“龙头股并没有确定性，只有好的行业中好的龙头公司才有确定性，如果没有深入的研究，只是因为追逐龙头股而做投资，很可能放松警惕，遭受失败。历史上，不乏机构一致看好的龙头股遭遇业绩和估值双杀的例子”。 四大领域机会浮现 对于2021年的机会，陆彬聚焦在四大领域：“一是以电动车为代表的新能源行业，但2021年对于这个行业，可能是需要把握一些波段机会，而不是简单地长期持有。二是以化工为代表的顺周期行业，受制于环保和安全等因素，行业新增产能很难出现，2021年这个行业的机会可能比较多。三是军工行业，但是军工行业需要找一些细分行业的公司。第四是金融行业，金融行业2021年可能会走出慢牛的行情，并且估值是偏低的。” 新能源行业一直是陆彬专心研究的对象，在陆彬2020年的投资布局中，新能源行业贡献了很大一部分收益。对于2021年新能源行业特别是新能源汽车的投资，陆彬表示，目前来看，外界对于新能源行业的认可度很高，对新能源汽车的认可度更是越来越高，同时市场需求也增多，空间也会越来越大。陆彬认为，2021年是新能源汽车行业百花齐放的一年，每个品牌都会有各自的特色。整个行业已经迎来时代的机遇。“行业已经跨过了从0到1的阶段，即将进入从1到10的高速渗透阶段，当前的行业已经基本摆脱了补贴，具备很强的市场竞争力和内生成长性。更难得的是，产业链中的绝大多数优质公司都在A股，未来A股的相关产业链或将成为全球投资者关注的配置标的。”陆彬介绍称。
连续两个交易日调整后，银行板块迎来反弹。1月6日，中信一级行业银行板块收盘上涨2.33%。调整幅度较大的成都银行已有高管出手增持。2020年以来，银行股普遍表现欠佳，多家股东选择增持力挺。展望后市，在经济稳步复苏背景下，多家机构仍看好银行板块2021年的表现。 ● 已有高管出手护盘 1月6日，23家银行收涨。其中，平安银行涨幅居前，涨7.65%，招商银行、兴业银行、宁波银行均涨超4%。 多位分析人士认为，此前部分银行股调整与监管部门下发的《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》有关，据中金公司测算，目前35家上市银行中有超过10家个人住房贷款或房地产贷款占比超出上限。 招商证券银行业首席分析师廖志明表示，房地产信贷集中度管控对银行业整体影响中性，仅少数银行因超出占比上限要求有调降压力。前几日银行股调整，是市场对房地产信贷集中度政策反应过度。 股价下跌的同时，已有银行高管出手护盘。成都银行公告显示，基于对公司未来发展的信心，成都银行副董事长何维忠于1月4日和1月5日以自有资金合计增持7万股。 1月6日收盘，成都银行股价上涨2.12%至9.62元。1月4日、5日，成都银行累计跌幅达11.72%。 自2020年以来，银行股表现低迷。多家银行股东已频频增持自家股票。Wind数据显示，在2020年，共有17家A股上市银行累计获得200次增持。从增持金额来看，邮政集团累计对邮储银行增持48.18亿元，遥遥领先于其他银行。 从增持主体看，有多家银行高管集体增持。民生银行此前发布的公告称，该行高级管理人员于2020年12月23日以自有资金买入公司H股普通股股票，成交价格区间为每股4.18至4.30港元。公告显示，包括民生银行董事长高迎欣、行长郑万春在内的13名高管合计买入275万股。上述人士承诺，将所购股票自买入之日起锁定两年。 机构仍看好板块后市 展望后市，经济稳步复苏背景下的银行板块2021年的表现仍被机构普遍看好。 廖志明认为，在国内经济稳步复苏的当下，银行业绩将迎来改善，银行板块估值有望修复。预计即将发布的部分上市银行2020年业绩快报将成为银行股行情的较强催化剂。 华泰证券分析师沈娟称，目前银行股市净率处于2010年以来的历史低位。2020年12月以来，虽然银行板块下跌，北向资金仍呈现持续流入状态，对大部分优质银行仍持续增持。银保监会表示正持续推进养老金融发展，积极推动银行、保险体系的长期资金供给。在净值化转型背景下，2020年以来银行理财向“固收+”策略转型，对权益类资产配置需求增加；险资权益类资产投资比例提升。外资、机构资金均对低估值蓝筹股有较大的配置需求，增量资金为银行股创造了估值修复机会。 东兴证券分析师林瑾璐认为，银行股估值修复可期。相较2020年，货币政策趋于常态化，国内经济持续修复推升资金需求，将支撑银行资产端定价水平，息差有望企稳回升；在普惠小微延期还本付息等政策支持以及银行主动优化贷款结构之下，信用风险整体可控。考虑到上市银行拨备计提已经较为充足且监管对银行资本补充将更为重视，2021年上市银行利润增速有望回升至5%左右。此外，银行板块静态、动态估值均处于历史底部，后续长期资金加持有望推升板块估值。
● 实习记者王方圆 中国证券报记者日前了解到，互联网存款“刹车”后，多家民营银行正大力通过自营渠道进行揽储，不仅起存金额低、期限灵活，且利率远高于同业，甚至超过部分大额存单利率。具体来看，起存金额低至50元，期限则30天、90天、6个月均有，年化利率一般在4%以上，部分可达5%以上。 分析人士称，民营银行发力自营渠道，有助于降低负债端成本，但仅依靠高利率揽储不可持续。未来民营银行应精耕细作，通过长期经营逐步建立品牌影响力和知名度，逐步获得存款人认可。 卖力拓展自营渠道 中国证券报记者调研发现，当前多家民营银行揽储具有起存金额低、期限灵活、年化利率较高等特点。例如，中关村银行提供的多类存款产品，号称“收益与灵活兼顾，最高年化利率4.875%”。该行APP显示，目前在售两款高息存款产品，一款为100元起存，定期6个月付息，年化利率为4.6%，另一款为50元起存、整存整取、最高年化利率可达4.875%。 众邦银行提供的新年特惠银行存款产品则为限时抢购产品，共有三款，分别为：5年期定期存款，50元起存，年化利率5.2%；90天付，周期付息，100元起存，年化利率4.5%和30天付，周期付息，100元起存，年化利率4.2%。值得一提的是，这三款产品仅可在众邦银行APP购买。 正如上述银行一样，目前多家民营银行“揽储”主要以自营渠道为主，并在宣传自营渠道上使出百般“花样”。 例如，蓝海银行针对注册、开户用户推出“新春嘉年华”活动，提供华为MatePad、各类卡券等奖励。首次开立该行电子账户的客户，存入单笔金额不低于50元，还可免费获得爱奇艺7天会员卡一张。 还有民营银行鼓励用户发动“朋友圈”，扩大用户数量。例如，蓝海银行推出“蓝海朋友圈”活动，客户每成功邀请一位好友下载该行APP进行开户，可兑换视频会员、加油卡、话费等奖品；亿联银行“邀好友享好礼”活动也可为满足条件的客户提供京东E卡礼品。 前景有待观察 对于当前民营银行发力自营渠道的原因，中国社科院金融所银行研究室主任李广子对中国证券报记者表示，主要包括两方面：一是近期监管部门对互联网存款业务的收紧，各大平台纷纷下架互联网存款产品，这对依赖此类产品的民营银行冲击较为明显；二是部分民营银行缺少线下渠道，迫切需要打造可持续的揽储模式，通过高息吸收存款有助于银行在短期内快速获取资金。 融360大数据研究院分析师胡小凤也认为，这主要是因为民营银行缺少线下网点和揽储场景、自有平台知名度低、用户群体少。短期内只能通过自营渠道发力，通过低起存、高利率的存款产品积极营销，缓解揽储压力。 民营银行通过低起存、高利率方式积极揽储，行之有效吗？业内看法不一。麻袋研究院高级研究员苏筱芮认为，民营银行发力自营渠道，比借助第三方渠道能够节省“导流费”，有助于降低负债端成本，进而传导至资产端，对服务小微实体形成利好。但其缺乏自身运营方面的精耕细作，也缺乏像巨头那样的生态圈，在用户留存上充满挑战。 李广子指出，民营银行仅依靠高利率吸收存款将会推高银行资金成本，恐怕不可持续。胡小凤则认为，通过自营渠道揽储，是银行的一种积极自救行为，前期存在客户知名度低、营销成本高等问题，会比较艰难，从长远来看，有助于银行自营渠道的建设和完善，把储户转化为自有平台的长期用户，更利于客户的积累。 应逐步建立品牌影响力 目前，除少数银行外，多数民营银行成立时间短，品牌影响力有限，揽储确实存在较大的障碍。未来，民营银行应何去何从？ 李广子认为，对于那些具有线下网点的民营银行，需要通过长期经营逐步建立品牌影响力和知名度，逐步获得存款人认可；对于只有线上网点的民营银行，可以充分利用股东资源，同时需要加强创新，比如搭建线上自营渠道等。 胡小凤表示，民营银行自身可通过加紧自营渠道的建设、加大营销力度、产品设计与创新、做精细化运营等方式留住客户。此外，民营银行揽储难的最主要问题在于负债来源单一，需要相关部门探索如何拓宽民营银行资本补充渠道，如何让第三方平台合规代销存款产品等问题。
● 2021年春季行情已然启动。1月6日，有“牛市旗手”之称的券商板块部分个股跃跃欲试。在机构人士看来，短期市场存在走强预期，市场流动性良好，券商板块向好。 由于近两年A股券商上市及定增数量增长明显，2021年券商股解禁规模也迎来阶段性高峰。Wind数据显示，A股券商板块2021年解禁总市值将超过4000亿元，较2020年增逾六成。有机构指出，对此无须过于忧虑。 多只券商股异动 1月6日，A股三大股指高位震荡，沪指迎来日线五连阳，两市成交额连续第三日突破万亿元大关。当日午后，中信建投股价直线拉升，盘中一度涨逾5%；近期持续上涨的招商证券盘中股价一度创下近半年来新高，截至收盘上涨近4%。 尽管券商指数1月6日整体收跌，但成分股中仍有东方财富、中信证券、红塔证券、华泰证券、国信证券、海通证券等多只券商股上涨。 从近期券商板块整体走势看，自2020年6月中下旬迅速冲高后，便进入震荡回落区间。2020年12月25日起，券商指数再度震荡上行，截至2021年1月6日收盘，指数期间累计反弹8.95%。 安信证券研究中心非银行业高级分析师张经纬表示，站在当前时间窗口，券商股的基本面与估值的背离已经十分明显，短期有望迎来修复性行情。从基本面来看，2020年三季度券商净利润同比增长43%，已实现连续五个季度持续上升，2020年四季度有望进一步延续高增长势头。在交易量、投行业务、自营业务均呈现边际改善趋势的背景之下，券商整体估值仍然较低，此外年初资金相对充裕、市场做多情绪提升也是做多券商的合适窗口期。从政策催化方面看，资本市场改革仍然是贯穿今年全年的重要主题之一，其中注册制的全面推行、“T+0”交易制度引入、券商并购重组加速有望成为重要关注点。 兴业证券非银金融行业分析师许盈盈认为，2020年四季度券商基本面继续向好，资本市场改革仍持续推进，板块本身仍有利好政策释放预期。短期大盘有走强预期，市场流动性良好，当前两市日均成交额拾阶而上，看好券商板块后市。 全年解禁规模增逾六成 值得注意的是，适逢近两年A股券商上市及定增数量增长明显，2021年券商股解禁规模也迎来阶段性高峰。 Wind数据显示，2021年A股上市券商限售股以及定增配售股解禁规模合计达179.21亿股，对应总市值为4050.16亿元，较2020年全年解禁股总市值2521亿元增长60.66%。 从单家券商年内解禁规模看，中信建投在今年6月将分两批解禁合计51.81亿股股份，对应总市值高达2270.17亿元，以最新收盘价计算，其解禁股总市值已占到当前中信建投A股总市值的66.79%。中泰证券、中银证券、中金公司、南京证券、长城证券、天风证券、华西证券年内解禁股份总市值也均在百亿元以上。 巨量解禁是否会对券商股乃至整个A股市场造成冲击？对此，兴业证券首席策略分析师王德伦指出，尽管资金需求可能增加，但是A股资金供给也在同步增多，全球利率下行，权益配置价值凸显，居民、机构、外资形成三大活水，股市资金供需良性平衡格局将会极大助力A股走出长牛，权益时代不必过度悲观。对于解禁，相应更关注解禁对市场运行节奏的影响。 开源证券研究员任浪认为，解禁规模的大幅扩容叠加较高的解禁收益共同推动减持规模持续提升。一般情况下，限售股解禁会使股价短期承压，但更多是情绪上的扰动，市场能够快速消化。借鉴科创板的经验，对于集中解禁规模较大的时点和板块，需提前关注可能面临的解禁压力。
● 1月6日，*ST天夏被70万手封单“摁在”跌停板上，0.71元/股的收盘价在剩余五个交易日已经无力改变面值退市的命运。在2016年9月底，*ST天夏市值一度高达231亿元，如今市值不足10亿元，220多亿元市值蒸发。 值得注意的是，*ST天夏系退市新规颁布后首家锁定面值退市的公司。2020年12月31日，沪深交易所分别正式发布退市新规，明确由交易所制定退市标准，交易所承担主体责任，进一步完善退市标准和退市程序。中国证券报记者注意到，已有多家上市公司进入退市新规“射程”。 收购“踩雷” *ST天夏原名为索芙特。公司成立于1996年，初期主营业务为日用化妆品研发、生产和销售。2015年，索芙特定增41亿元，以接近15倍溢价收购了夏建统旗下的杭州天夏科技集团有限公司（简称“天夏科技”）100%股权，并更名为天夏智慧。夏建统当时一度握有莲花健康、天夏智慧、睿康股份（现更名为ST远程）三家上市公司，合称睿康系。 但自2019年下半年开始，*ST天夏就厄运不断。当年7月，包括董事长夏建统在内的高管集体辞职，雪上加霜的是核心子公司跟着出状况。 *ST天夏子公司天夏科技于2019年11月27日被法院裁定破产清算，其公章、财务章、发票专用章、法人印章、营业执照等于2019年12月23日移交给法院指定的破产管理人，自此公司不再拥有天夏科技公司的财务与经营控制权。 天夏科技被裁定破产清算殃及母公司。*ST天夏直到2020年6月30日才披露2019年年报，亚太（集团）会计师事务所（简称“亚太所”）对这份年报出具了无法表示意见的审计报告。*ST天夏因2019年年报被出具无法表示意见的审计报告，公司股票在2020年7月1日起被实施退市风险警示。 2020年12月以来，*ST天夏股价持续走低，当月16日股价更是跌破1元以下。*ST天夏实控人连忙增持企图挽回颓势。*ST天夏2020年12月23日晚公告称，公司股东索芙特自公告日起连续180天内将通过自有资金计划增持数量不超过5000万股，不低于3500万股；计划增持金额不超过7000万元，不低于3500万元。索芙特实控人与*ST天夏实控人均为梁国坚。增持过后，*ST天夏一度迎来三个涨停板，不过这未能让公司股价站上1元大关，此后又陷入连跌态势。 随着1月6日跌停收于0.71元/股，*ST天夏的上市之路自此走到终点。截至2020年三季度末，*ST天夏营收为883万元，净利润亏损2089万元，账面资金为280万元，短期借款10亿元，公司几乎已无钱可用。同时，前十大股东所持公司股份均处于冻结和质押状态。 退市新规落地 值得注意的是，*ST天夏锁定面值退市前夕，退市新规刚刚正式落地。2020年12月31日晚，沪深交易所分别正式发布退市新规。与征求意见稿相比，退市新规重点对此前市场质疑较多的重大违法“造假金额+造假比例”退市指标等做出完善。 具体来看，退市新规将财务造假考察年限从3年减少为2年，造假金额合计数由10亿元降至5亿元，造假比例从100%降至50%，并新增营业收入造假指标；明确与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入均应当扣除。退市新规完善交易类退市指标过渡期安排，明确股票收盘价在新规施行前后连续低于1元且触及终止上市标准的，按照原规则进入退市整理期交易。 分析人士指出，此次退市新规与新《证券法》精神高度契合。新《证券法》删除了暂停上市和恢复上市的相关规定，明确由交易所制定退市标准，交易所承担主体责任，进一步完善退市标准和退市程序，形成了财务类、交易类、规范类和重大违法类四类退市情形。新《证券法》明确入口端不再强调持续盈利能力，而是关注持续经营能力，出口端与入口端保持一致，退市标准也不再考察单一盈利指标，以组合财务指标予以替代，加速僵尸空壳企业出清，促进市场优胜劣汰。 多公司面临退市风险 随着退市新规落地，众多上市公司的保壳压力陡增。 面值退市风险方面，截至1月6日收盘，*ST长城、*ST环球、ST庞大、*ST宜生的股价低于1元，其中，*ST长城已经连续13个交易日低于1元。中国证券报记者梳理发现，截至1月6日收盘共有84只一元股，其中低于1.2元的股票有16只，处境也较为危险。 连续20个交易日总市值均低于人民币3亿元，将被市值退市。中国证券报记者统计，目前A股暂无总市值低于人民币3亿元的个股，市值最低的*ST成城市值为3.8亿元。市值在5亿元左右的个股包括*ST环球、*ST长城、*ST中新、*ST赫美、*ST长动等。 扣非前/后净利润孰低者为负值，且年营业收入低于1亿元，将被实施退市风险警示（ST），连续两年则终止上市。WIND数据显示，截至2020年前三季度，共有98家公司扣非前/后净利润为负，且营收低于1亿元。若第四季度无法扭转局面，或有终止上市风险。 对于以往壳公司靠年末卖房等突击手段来蒙混过关的行为，交易所指出，本次退市制度改革新增的“扣非净利润+营业收入”组合指标，指向的是没有持续经营能力的空壳公司。为防止公司通过虚构收入规避退市，上市规则中做了多项安排，来保证该项新增指标的执行落实到位。 此外，退市新规增加了规范类指标，信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正，以及半年报或年报不保真等，先停牌实施退市风险警示，仍未改正将终止上市。以上市公司董事认为财报“不保真”为例，仅2020年就有*ST鹏起、天翔环境、*ST众泰、*ST勤上、*ST天夏、ST科迪等上市公司多名董事表示公司财报“无法保证真实、准确、完整”。
● 1月8日，生猪期货将在大商所正式挂牌上市，生猪期货首批上市交易合约为LH2109、LH2111、LH2201三个合约，生猪期货选取生猪活体作为交割标的。近期，关于生猪期货的交易细则陆续发布，其中多家上市的生猪养殖企业成为生猪集团交割仓库及分库。“不用专门开辟，就是我们正常生产的厂，符合大商所的要求后，我们就把它定为交割库。”牧原股份董事会秘书秦军称。 多家上市公司参与 在1月5日晚公布的交易细则里，牧原股份、温氏股份、正邦科技、新希望、中粮肉食、傲农生物等上市公司的生猪集团交割仓库及分库成为指定交割库。 新希望生猪期货项目负责人李青表示，目前新希望已经正式取得了大连商品交易所生猪期货的集团交割仓库资格，同时公司旗下的夏津新希望六和农牧有限公司取得了分库资格。“首先，公司养猪产业的稳健发展为我们生猪期货集团交割库的申报提供了基础。其次，在公司领导的通力支持下，生猪期货、产业等各个部门都积极配合交易所的各项资质的审核、考察，保障了我们集团交割库申报工作的落地。” “如果说期货合约的持有方进入交割月，决定要做现货交割的话，则通过这些厂库进行交割，它也是期货合约的一部分。”秦军称，交割库需要规范性比较好、实力强的养殖场，大商所有一套考察标准，包括硬件条件、防疫条件、交通道路条件等。 李青表示，生猪期货目前还在备战上市的阶段，大家并没有实际的交割经验。“从交易所制定的生猪期货交割制度来看的话，我个人认为，不管是质量标准，还是交割流程的设计，都比较贴合现在生猪现货市场的交易。” “生猪期货是新鲜品种，我们首先主要是看生猪期货合约运行的情况跟我们的需求是不是匹配的，需要怎么做现在没有很确定的计划。”秦军表示。 有助平滑猪周期 李青认为，在产业资金、金融资金同时进入后，生猪期货价格所反映的角度不再局限于短期的猪肉产品供需。而市场主体更多元，价格机制更透明、更长效，也有助于平滑猪周期，为企业防范极端行情带来经济效益的剧烈波动提供新的选择。 “生猪期货对于养殖者来讲，将来有一个预期收益。有的投资者如果把生猪期货仅当作金融衍生品来炒作，大批资金涌入，中小企业可能有进一步淘汰的趋势，因为中小企业资本抗风险能力较低，各方面承受能力受到影响。长期来看，通过期货市场可能带来生猪行业更加客观的分析。”国家发改委农村经济司原副司长、北京大学新农村发展研究院理事方言称。 牧原股份表示，生猪期货上市预计会对市场生猪价格定价方式、现货价格产生一定的影响，但生猪期货属于市场价格发现的工具，根本上不能解决产业供需矛盾的问题。公司对于使用生猪期货合约进行套期保值保持谨慎的态度。 农业农村部市场与信息化司司长唐珂曾表示，2020年秋冬季以来，随着猪肉市场供给持续改善，我国猪肉价格已连续三个月回落。预计元旦春节期间猪肉供应量比上年同期明显增加，猪肉价格在春节前受需求拉动可能小幅振荡上升，春节后企稳回落。
宁德时代系最大客户 报告期内，公司对前五大客户的销售金额占当期营业收入的比例分别为81.52%、85.67%、93.55%、89.88%。其中，对宁德时代销售金额占当期营业收入的比例分别为51.72%、65.22%、74.44%、32.03%。2020年1-9月占比下降主要是受到新冠肺炎疫情爆发导致部分产品型号订单推迟等因素影响。 振华新材表示，对宁德时代销售占比高与下游市场集中度趋势加强有关。根据高工产研锂电研究所（GGII）调研数据，2017年-2019年，我国装机量前五名动力锂离子电池企业合计市场份额分别为61.52%、73.75%、80.29%，其中装机量第一名的宁德时代市场份额分别为29.07%、41.28%、51.79%，下游市场呈逐步集中趋势。 振华新材目前主要研发方向包括低成本三元前驱体、一次颗粒大单晶三元材料、无钴镍锰二元材料、高电压钴酸锂等材料开发及基础研究等方面。公司预计未来三元正极材料仍将是动力电池采用的主流技术路线，三元正极材料行业逐渐向低钴\无钴化、高镍化方向发展。 同时，振华新材也提示，2019年下半年以来，随着电池封装技术变革，宁德时代CTP技术以及比亚迪刀片电池技术的相继推出，使得市场进一步关注三元正极材料与磷酸铁锂正极材料技术路线的差异。若未来新能源汽车动力电池的主流技术路线发生变化，三元正极材料的市场需求或将面临替代风险；同时，公司若未能及时、有效地开发与推出新的产品，将对公司的竞争优势与盈利能力产生不利影响。 招股书显示，中国电子通过振华集团、中电金投、深科技合计控制振华新材48.09%的股权，为公司的实际控制人，并在本次发行完成后仍将为公司的实际控制人。 下游需求存在波动 振华新材表示，随着新能源汽车产销量的扩大，对续航里程、能量密度等方面需求的提升，三元正极材料近年来获得快速发展。从目前的市场格局来看，自2018年以来，三元正极材料已成为市场份额最大的动力电池正极材料，成为国内外动力电池的主流正极材料之一。 2015年至2018年，我国新能源汽车产销量呈快速增长态势。不过，受新能源汽车补贴标准退坡调整幅度加大等因素影响，我国新能源汽车2019年下半年开始产销量同比呈下滑态势。此外，受国内外新冠肺炎疫情爆发等因素影响，我国新能源汽车2020年上半年产销量同比仍呈下滑态势。 随着疫情逐渐得到有效控制、新能源汽车补贴政策趋于稳定、新能源汽车整体竞争力提升，我国新能源汽车产销量逐渐得到恢复并于2020年7月起同比实现正增长。 受上述需求波动影响，2017年-2019年以及2020年1-9月（简称“报告期内”），振华新材分别实现营业收入为13.47亿元、26.55亿元、24.28亿元、6.84亿元。其中，2018年营业收入较2017年增长97.12%，2019年营业收入较2018年下滑8.53%，2020年1-9月营业收入同比下滑68.12%，存在较大波动，未来下游市场需求增速仍存在波动的风险。 振华新材盈利水平同样存在波动。报告期内，公司主营业务毛利率分别为15.30%、9.64%、10.58%、3.14%；分别实现净利润4662.66万元、6932.11万元、3376.36万元、-1.32亿元。公司2019年净利润同比下滑51.29%，原因主要是受下游需求减少及上游原材料价格下跌等因素影响，此外还受到子公司义龙新材锂离子动力电池三元材料生产线项目（义龙一期）自2018年底全部投入使用新增人员薪酬、折旧摊销及管理办公费用、锂离子动力电池三元材料生产线项目（义龙二期）建设新增项目贷款财务费用、研发项目投入增长等因素影响。 市场占有率高 正极材料是锂离子动力电池的核心关键材料，其特性直接影响锂离子动力电池的能量密度、循环寿命、安全性能等核心性能指标。三元正极材料因其具有高能量密度、较好的循环稳定性、安全性以及较高的性价比，2018年以来已成为市场份额最大的动力电池正极材料，是国内外动力电池的主流正极材料之一。 招股书介绍，振华新材2009年在全行业首次推出第一代一次颗粒大单晶NCM523产品，由于其具备优异的高温高电压循环稳定性及安全性能，使得一次颗粒大单晶三元正极材料在行业中引起广泛关注，于2014年首次在新能源汽车上批量应用。 公司凭借可靠的产品质量在行业内树立了良好的口碑，陆续进入国内知名锂离子电池生产企业的供应链，并形成长期稳定的合作关系，已成为宁德时代、孚能科技、新能源科技（ATL）、微宏动力、天津力神、中山天贸、多氟多、珠海冠宇、惠州锂威等国内电池生产企业的重要正极材料供应商。 振华新材表示，公司锂离子电池正极材料生产规模位居国内行业前列，已形成年产3万吨锂离子电池正极材料生产能力。其中，高镍（Ni≥80mol.%）三元正极材料生产能力0.6万吨（全面兼容中镍、中高镍系列产品生产），中高镍（50mol.%
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