中国人民银行26日消息，中国人民银行行长易纲日前在接受记者采访时对当前货币政策等热点问题进行了回应。易纲表示，下一阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度，综合运用、创新多种货币政策工具，确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年。 易纲表示，下一步，人民银行将加大货币政策创新力度，提高金融支持针对性和精准度。延长中小微企业贷款延期还本付息政策。加大小微企业信用贷款支持力度。实施普惠小微信用贷款支持方案，通过创新货币政策工具，支持符合条件的地方法人银行业金融机构新发放普惠小微信用贷款，支持银行业金融机构提高信用贷款占比。改进政府性担保机制。加大债券市场融资支持。大力发展供应链金融。 易纲介绍，2019年8月人民银行启动改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制以来，利率市场化改革又取得了重要进展。LPR与市场资金供求相关性明显增强。货币政策传导效率明显增强。有效促进了贷款实际利率的降低。LPR改革对存款利率市场化改革也起到了重要推动作用。 “下一步，人民银行将继续深化LPR改革，疏通货币市场利率向贷款利率的传导渠道，推动降低贷款实际利率，支持实体经济发展。同时，有序推进存量贷款基准转换。”易纲称。 今年是三大攻坚战的收官之年。对此，易纲表示，下一步，会在充分估计困难、风险和不确定性的基础上，坚持稳中求进工作总基调，继续按照中央既定的基本方针和政策，把握好抗击疫情、恢复经济和防控风险之间的关系，加大宏观政策逆周期调节力度，稳妥推进各项风险化解任务。支持银行特别是中小银行多渠道补充资本和完善治理，加大不良贷款处置力度，增强金融机构的稳健性。 易纲强调，目前，数字人民币研发工作遵循稳步、安全、可控、创新、实用原则，先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥会场景进行内部封闭试点测试，以检验理论可靠性、系统稳定性、功能可用性、流程便捷性、场景适用性和风险可控性。 但目前的试点测试，还只是研发过程中的常规性工作，并不意味数字人民币正式落地发行，何时正式推出尚没有时间表。
记者从多个渠道获悉，网易和京东28日通过了港交所的上市聆讯，这意味着京东和网易6月将启动招股。 网易CEO丁磊29日发布了美股上市20年来的首封致全体股东信，表示网易正准备在香港二次上市。 网易在港交所披露了最新持股情况。网易目前有两位持股超过5%的大股东，其中丁磊持股14.56亿股，占总股本的44.7%，Orbis Investment Management Limited持股数为1.674亿股，占总股本的5.1%。 网易表示，美国参议院通过《外国公司问责法案》，如果由美国众议院通过及经美国总统签署，法案可能会令投资者对受影响发行人存在不确定性。如果未能及时满足法案施加的美国上市公司会计监督委员会检查要求，网易可能会从纳斯达克除牌。 有消息称，网易将于6月2日至5日公开招股，估计集资额比市场传闻的10亿至20亿美元（约78亿至156亿港元）进一步增加，最终募资可能在20亿至30亿美元（约156亿元至234亿港元）。至于京东，则计划在6月8日至11日公开招股。 网易日前发布的一季报显示，一季度净收入为170.6亿元，同比增加18.3%；归属于公司股东的持续经营净利润为35.5亿元，同比增长近30%，各项数据均超市场预期。 随着京东和网易回港上市的脚步渐近，两家公司最近动作频频，为二次上市造势。28日晚，京东宣布正式战略投资国美零售，以1亿美元认购国美零售发行的境外可转债。同日，网易智慧企业举办了一场以“内生的力量”为主题的年度见面会，同时发布两款新品——网易定位和网易互客。 去年11月，阿里巴巴赴港二次上市成功，募资额达150亿美元，揭开了美股中概股回归的序幕。 对此，经济学家宋清辉指出，随着越来越多中概股加速回归港股和A股市场，中长期来看港股和A股的新经济行业将会出现新一轮的投资机会。 申万宏源认为，中概股回归利于扩容国内市场核心资产池，亦有助公司价值发现，利好公司的流动性和估值水平。
全国政协委员、中国进出口银行董事长胡晓炼日前在接受中国证券报记者专访时表示，将提供专项信贷额度，保障企业合理资金需求；充分发挥金融优势，积极参与支持更多重大项目建设；持续加大对外贸领域企业的支持力度，构建与支持开放型经济建设相适应的产品体系。 优化金融服务措施 胡晓炼说，在实体企业普遍承压，面临前所未有挑战的关键时期，金融业应当发挥关键作用。 根据监管机构要求，进出口银行进一步优化金融服务措施。胡晓炼表示，在风险可控前提下，出台超常规、阶段性专项信贷政策，通过调整评级授信、下放部分业务审批权限、建立快速审批通道、成立稳外贸专项授信工作组等，提高服务企业工作效率。 胡晓炼表示，下一步，进出口银行将继续深入落实党中央国务院对经济金融工作的要求，加大对实体经济的金融支持力度，信贷资源配置向外贸产业链供应链、中小微企业、制造业、抗疫复工复产等方面倾斜，多措并举降低企业负担。 对于受疫情影响较大的行业、民营和中小微企业，胡晓炼称，进出口银行将提供专项信贷额度，保障企业合理资金需求，防止出现资金链断裂，帮助各类企业尤其是中小微企业、外贸企业、个体工商户等渡过难关；发挥再贷款、贷款延期还本付息等金融政策牵引带动作用，进一步强化对中小微企业的普惠性金融支持；充分发挥金融优势，积极参与支持更多重大项目建设。 稳住外贸基本盘 稳住外贸基本盘，是统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展的内在要求。 胡晓炼表示，在新冠肺炎疫情冲击全球产业链、供应链，国际经济金融形势持续复杂多变背景下，进出口银行充分发挥当先导、补短板、逆周期调节作用，不断加大资金供给和政策保障，通过设立专项资金、完善服务手段、创新金融产品、制定优惠政策等举措，重点支持外贸企业、外贸产业链供给链、外贸新业态新平台以及外贸重大基础设施项目发展，全力支持稳住外贸外资基本盘。 针对外贸企业实际需求，胡晓炼表示，进出口银行提供精准金融支持，支持企业维护好生产能力、开拓国内市场，以及支持跨境电商等外贸新业态发展。创新支持外贸小微企业模式，开展小微企业直贷业务试点；为全力扩大稳外贸稳外资和小微企业信贷投放，安排1600亿元信贷规模专项支持中小微企业。 胡晓炼强调，下一步，要持续加大对外贸领域企业的支持力度，通过加强与地方政府合作等举措进一步拓展服务对象，支持贸易新业态、新模式发展。针对企业实际需求，提供精准金融支持，构建与支持开放型经济建设相适应的产品体系。
文/新浪财经意见领袖专栏作家 赵建 目录 一、金融周期末端的主要表现 二、金融业产能过剩与周期拐点 三、美股中房两大硬泡沫及福利经济学意义 四、泡沫盛宴下的财富增值与幻觉 在这个全民财富狂欢时代，在这个大型金融周期的末端，隐藏着非专业人士难以察觉的脆弱性和风险。打破财富幻觉，重塑财务稳健性，需要开启财富管理的专业时代。 无论是统计指标，还是现实异象，都在表明我们正处于一个大型金融周期的末端。尤其是，周期末端表现出来的泡沫盛宴和投机狂热，让人们产生“一夜暴富”的财富幻觉。但是，当我们细思经过通胀和风险调整后的实际价值，以及账面财富背后的杠杆和流动性结构，就会发现在这个全民财富狂欢时代，在这个大型金融周期的末端，隐藏着非专业人士难以察觉的脆弱性和风险。打破财富幻觉，重塑财务稳健性，需要开启财富管理的专业时代。 一、金融周期末端的主要表现 如果用金融资产总量或债务总量/GDP来衡量金融周期的话，很明显这个周期正逼近一个临界点。历史的经验似乎不止一次的说明，无论当时在大类轮动、时间结构，以及拐点临近时泡沫支撑条件有多大的不同，其结果却总是类似：一个金融周期的结束，总是以一种极端的方式表现人性的狂热，然后榨干“ 守夜人”（央行和监管部门）最后一点耐心，政策首先发生拐点后收紧的货币条件先将负债端压断，进而传染到资产负债表造成整体性的财务溃烂和流动性断层。接下来，正常的话应该是金融资本退潮，全社会进入一个漫长的资产负债表修复周期。 这个金融产业周期溃败的典型案例是日本，当时的表征是：银行信贷融资为主导，疯狂的房地产泡沫，全民财富大增值与消费刺激，没人再相信金融周期的存在，然后一步步倒逼监管当局收紧货币政策，最终以泡沫崩溃引发的资产负债表崩溃结束。然而新的一轮金融周期一直趴在底部没有明显的起来，其原因是当一个企业在泡沫崩溃后重新计算自己的杠杆率时，吓的再也不敢扩张信用了。学者辜朝明的研究发现，泡沫破灭后很长的一段时间，日本企业不仅没有再融资的动力，而且将大部分精力用在埋头还债的工作里。这导致日本放水二十年，甚至用负利率的方法，都没有打开新一轮企业信用扩张的周期。而更远的例证是美国的大萧条、法国的约翰劳、英国的南海、荷兰的郁金香，其带来的不良后果甚至直接或间接的引发了社会革命和战争。 二、金融业产能过剩与周期拐点 现在让我们迷惑的不是已经发生的，而是正在发生和将来发生的，是否让我们在自以为这次不一样的傲慢下，再来一次深刻的教训。我们无法精确预测周期的拐点，但客观的观察探寻是有必要的，比如从统计意义上找到均值偏离和趋势缺口的明显变化，从金融工程的角度测算不同资产间的结构联系以及错配的信用关系，根据存续期和交割时点预测波动的集中爆发点和逼近区域。总之基于置信区间的预测都是可能的，而且在上一个周期有金融工程师也的确做到过。但现在，似乎没有人在做这个冒险的工作，因为系统的自然演化，遭到货币当局的巨大扰动，一切金融工程的精算式预测，终将指向一个贝叶斯条件——政府信用供给以及基础货币松紧。而政治经济学和量化金融学之间的对接，在理论和统计软件上，还没看到一个让人满意的量化模型。 那么我们确定的事情有哪些呢？再一次，全球金融产业产能过剩应该是确定的，这个在微观层面的表现是全球央行货币宽松周期的结束，以及大型金融集团的战线收缩和业务剥离。在宏观层面的表现则是流动性陷阱、货币刺激失效、利率期限结构的扭曲等等。或许，世界各国的金融周期具体的走势可能并不一致，这需要观察各个金融产业的营业收入和产能过剩情况。在美国，资本市场仍然在高歌猛进，市场化的需求能否对冲掉美联储即将到来的资产负债表收缩仍然无法确定。在欧洲，银行危机没有明显的改善，除了意大利等国高达20%的坏账率，德国的银行体系也笼罩在不断风险减值的阴影之下。 在国内，后利率市场化的冲击终于实实在在的产生影响，资产荒的烦恼还没有解决，资金荒却已经到来，资产负债两端的夹击已经让金融产业苦不堪言。金融产业的主导——商业银行已经切实感受到产业周期末端的寒意，利差在短短的一年内已经快速收窄到2%，超配的影子资产在MPA监管框架下已经无法做到“以量补价”。产业周期理论已经告诉我们，任何一个产业开始残酷的打价格战的时候，这往往意味着即将进入残酷的衰落期，以及随之而来的破产、重组和兼并潮。 三、美股中房两大硬泡沫及福利经济学意义 有两个大类资产的定价逻辑一直令人困惑：美国的股，与中国的房。有人说这两个大类的价格是世界上最坚硬的两个泡沫，也是让金融资产定价理论在逻辑上最迷惑的两个领域。在此前有无数个经济学家预言这两个泡沫将要破裂，但当前来看并没有实现反而是愈演愈烈。 还有一个更重要的困难在干扰着资产定价的建模，那就是在金融周期的末端，流动性的退潮或者预期退潮，正在提高全球金融市场的风险联系。因此在定价过程中，局部的量化几乎失效，要想获得更加精准的模型，纳入的变量越来越多。已经有学术研究证明，自美国宣布退出量化宽松政策以来，全球各地大类资产的波动以及波动之间的传染明显增大。也就是我们面临着另一个背离：在贸易全球化退潮的同时，风险全球化却在意外的升级。 泡沫对经济社会的意义在哪里？因此有必要讨论一下资产泡沫的福利经济学甚至伦理学意义。从帕累托改进的视角来看，美国的股市泡沫和中国的房地产泡沫，都大大改善了居民的财富条件，快速的扩张了其资产负债表，至少从账面上实现了福利改进。尤其是，这两个大类分别是两国居民财富组合里的主要资产，美国的养老金、共同基金、对冲基金等机构投资者，将居民的资产负债表深度嫁接到资本市场里，而购房的热情却不断走低（已经有数据证明美国的购房热情指数当前是危机以来最低），这与中国有很大的不同甚至相反。无容置疑，这两大资产不断创造的历史新高，也将两国全民财富的名义价值推向了新高。这种微观改善可以带来宏观上的部分复苏：根据佛里德曼的持久收入理论，财富的增值可以分摊到整个生命周期实现持久收入的提高，最终刺激消费需求。这样的证据在美国可能比较明显，而在中国的表现则微乎其微。 同时，越来越多的学者开始对资产泡沫产生了兴趣，这似乎也可以作为金融周期末端的一个凭证。不乏有人歌颂泡沫：货币主义经济学家兰德尔·赖特说“先有泡沫后刺破，总比从来没有过泡沫好”，他认为泡沫可以缓解流动性约束；日本福冈教授万军民的一项实证研究证明，相对于发达国家房地产泡沫降低储蓄和经济增长，发展中国家的房地产泡沫可以提高储蓄和提高经济增长。这说明在泡沫经济下，政策层通过容忍资产泡沫的政策，运用“财富幻觉”下的财富效应来刺激需求，也能起到一定的提振经济效果。 四、泡沫盛宴下的财富增值与幻觉 凯文．费雪发现了“货币幻觉”这一现象，即人们往往只从名义价值的角度去度量手中持有的货币，却没有考虑到通货膨胀对名义价值的侵蚀，比如工资涨一倍而物价涨两倍，实际工资不仅没有增长反而减半。而在泡沫疯狂的年代，人们也往往只从账面价值去度量自己或整个家庭的财富状况，资产持有者便会产生“一夜暴富”的感觉。但是，这种感觉在很大程度上是一种幻觉或者至少没那么真实。 首先，我们很明显应该注意到账面价值和市场价值的区别。账面资产的升值实际上只是一种纸上财富的膨胀，如果在流动性方面没有实现响应的改善，那么这种账面上的资产负债表改善对居民的福利改善或许也只是心理上的，毕竟除了葛朗台式的守财奴，在人们的效用函数里最主要的是消费，也即把财富的增值转变为对应的消费计划。有数据已经表明当前居民可支配收入/资产价值的比率几乎创历史新低。 其次，我们也需要注意到名义价值和实际价值的区别。费雪已经发现了名义价值和实际价值之间还存在着一个通货膨胀率的调整，如果财富的增值无法追赶上物价上涨的速度（或者名义工资增长的速度），那么真实财富价值则会远远小于纸面上的计算结果。甚至，在高速通胀年代，财富累积会被飞涨的物价不断侵蚀而造成真实财富价值的缩水。 第三，我们尤其应该注意到财富价值在风险调整前和风险调整后的区别。大多数居民实际上缺乏风险过滤和调整的意识和技术，即在财富投资收益的计算里加上未来损失的可能性，将收益扣除掉基于某种置信区间和概率分布的风险损失。可惜，除非专业的风险管理者会采用VAR（风险价值）、RORAC（风险调整后的资产收益率）、EVA（经济增加值）等技术，一般投资者对自己财富的计算并没有将未来的不确定性和风险侵蚀考虑在内。如同一个好行情投资股市的股民，往往会把他阶段性比较优异的收益率当作永久的收益率水平，从而得出不一样的财富增值预期，很显然这是一种幻觉。 最后，我们不得不考虑资产负债的管理。因为绝大多数居民财富的背后，是巨量的债务和高企的杠杆。比如当前中国的房地产，背后是百万亿计的房地产开发贷和按揭贷款。因此当我们仅仅在资产端计算财富的时候，不要忘记负债端的时空结构。否则当利率高企或者流动性紧张的时候，一场财富泡沫的饕餮盛宴真的将会灰飞烟灭。因此，一个成熟的财富管理产业，一个专业的财富管理体系，对于金融体系的系统性稳定是多么必要。 (本文作者介绍：西泽资本（香港）首席经济学家，济南大学商学院教授，西泽金融研究院院长，曾担任青岛银行首席经济学家，平安银行研究中心主任。)
面对通过港交所聆讯的新闻，京东保持沉默，网易选择官宣。 5月29日，有消息称京东、网易已经向港交所提交上市申请，且通过上市聆讯。对此，京东对第一财经回应称不予置评。 相比京东，网易则迅速确认了这一消息。5月29日中午，网易创始人、CEO丁磊发布了公司上市20年来的首封致全体股东信，在这封题为《相信热爱的力量》的股东信中，他表示“六月是网易上市20周年，在这个节点上，我很高兴和大家分享一个好消息：我们正在准备在香港二次上市，将‘网易’这个久经时间考验的品牌带回中国。我相信，立足于这个我们熟悉无比的市场，离我们的用户更近，热爱将迸发出更大力量。” 京东虽然不作回应，青桐资本董事总经理方洁对第一财经表示京东赴港上市已经是业内的“共识”。 5月19日曾传出京东香港二次上市进程已临近，或将于下周寻求通过上市聆讯，最快于6月初启动招股，预计6月18日挂牌。对于这一传闻，京东当时对第一财经回应不予置评，但表示在今年618将会有“大动作”。 从时间节点看，本周京东传出通过港交所聆讯，与此前传闻一致。而6月18日作为京东成立日期，对公司有着特殊含义，选择在当天挂牌也具有意义。 赴港上市寻求新机遇 本次赴港上市对京东、网易而言，是个机会。 方洁认为，在国内声誉一度与阿里腾讯百度等互联网企业几乎齐名的京东，赴美上市的经历并不令人满意，市值与阿里存在几倍差距不说，近期还被新秀拼多多超越，不免有些尴尬。 京东和拼多多同为电商中概股，成立17年的京东在成立5年的拼多多上市后屡次被超过市值。去年10月，今年1月和5月，京东市值几次被拼多多超越，引发了外界关注。截至发稿，拼多多当前市值为722.9亿美元，京东为749.3亿美元。 同时，这次上市有利于京东继续成长。 自去年起，京东开始推动业务的结构化转型，增加平台业务和下沉市场的布局，在社交电商等新方向上也有发力。方洁认为，年初爆发的新冠肺炎疫情，让京东自建物流的模式优势得到最大程度的发挥，一度被资本市场看好，股价涨势强劲。最关键的是，京东在19年全年开始实现盈利。这一切都很有利地证明了京东的成长性仍然值得期待。这在很大程度上对京东港股上市提供了很好的条件。 2014年5月，京东在美国纳斯达克上市，6年后选择再次在香港上市。对于京东而言，2020年是转型的一年。 5月19日夜间，刘强东发布了主题为“京东是谁”的全员信，刘强东在信中表示，京东的梦想关键词是“技术”与“国际化”。自2015年起，京东不断布局国际业务，尤其是在东南亚地区：2015年进入印尼市场、2017年开拓泰国市场、同时，积极发展全球购、全球售、国际物流、国际支付等业务。 本轮选择在香港上市，也是京东国际化的重要一步。 网易同样面临创新与全球化的转型。在股东信中，丁磊用“三个相信”（人、时间、信念）首次回答了20年来外界对网易发展战略、发展速度和发展边界的困惑和误解。同时，首次明确提出了网易未来发展的四个关键方向：组织进化、精品战略、全球化战略以及推动资源普惠。这四个方向中，精品和全球化两大战略将成为网易未来投入的重点领域。 此次赴港二次上市的聆讯资料也透露出网易对精品及全球化的着重加码。聆讯后资料显示，除一般企业用途外，网易一方面计划将此次发售募集资金用于推动对创新的不断追求；另一方面，则将用于全球化战略及机遇。 “中国的好产品，值得被更多人看到。”丁磊表示，接下来，网易会立足中国，坚定推进全球化战略，通过内部孵化、投资、合作开发和战略联盟等方式，继续推进海外市场的创新与突破。 中概股加速回归 不仅是京东和网易，百度、携程等公司也在近期传出了赴港上市的新闻。可以说，中概股回归有加速趋势，这一趋势有内外部两部分原因。 业内人士看来，外部原因在于，当前美股市场对中概股产生了较多负面影响，且可能持续较长时间。 方洁认为，京东等企业本可以再进一步的市值在当前的美股市场环境下很难实现，规避潜在的或者说已经到来的风险是最明智的选择，虽然京东、网易等公司不会选择直接退出纳斯达克，但创造更多元的融资渠道已势在必行。 内部原因在于，香港市场对于中概股获得投资人认可更有利。港股市场跟内地地理上相近，更接近对京东业务有了解的投资者，且中国的投资市场逐步改革成熟，流动性越来越大，京东在港股交易更容易获得市值提升。 此外，港交所改革后对京东这样的公司已经基本没有上市限制，目前回归正合时宜。 同时，本轮回归潮有着特殊之处。与以往的私有化回归不同，本次回归潮的主要特征有两个：一是大型公司回归，二是在香港两地上市，背后是国内发行制度改革带来的制度性红利，可以预期制度红利会持续释放。 从发展趋势看，通过两地上市，一来对于头部科技公司能够获得更多的发展资金，二来提高市场定价的有效性，对于有意回港二次上市的公司的长远发展都比较有利。由于二次上市都会牵涉到新股发行，随着总股本的扩张，都会推动公司市值的增长。同时，港股投资者更熟悉内地公司，对于定价的有效性也会提高。 另一方面，这波中概科技巨头回归潮的核心逻辑是国内资本市场的日益开放，可以预期未来科技股会更多地在国内资本市场上市。
银保监会有关部门负责人5月26日表示，2020年银保监会要坚决打赢防范化解重大风险攻坚战，并明确防范化解金融风险九大工作重点。今年将继续加强影子银行监管，防范影子银行反弹回潮；并继续加大不良贷款处置力度。 防范影子银行反弹回潮 上述负责人介绍，今年防范化解金融风险的工作重点包括：一是稳妥处置高风险机构，压实各方责任，全力做好协调、配合和政策指导；二是大力压降高风险影子银行业务，防止死灰复燃；三是持续加大不良资产处置力度，提高资产分类准确性；四是坚决落实“房住不炒”要求，持续遏制房地产金融化泡沫化；五是对违法违规搭建的金融集团，在稳定大局的前提下，严肃查处违法违规行为，全力做好资产清理，追赃挽损，改革重组；六是深入推进网络借贷专项整治，加大互联网保险规范力度；七是继续努力配合地方政府深化国有企业改革重组，加快经济结构调整，化解隐性债务风险；八是有效防范化解外部冲击风险，稳定市场预期；九是进一步弥补监管短板，加大监管科技运用，加快建设监管大数据平台，有效提升监管能力和水平。同时，对于受疫情影响，风险可能上升的领域，银保监会将重点关注，审慎评估，提前做好应对准备，切实维护经济发展和社会稳定大局。 该负责人介绍，经过两年多持续推动和监管，影子银行规模不断收缩，风险水平大幅下降。截至2020年一季度末，同业理财规模余额为8460亿元，较2017年初下降87%。 该负责人称，银保监会将在前期工作的基础上，继续加强影子银行监管，防范影子银行反弹回潮。一是推进规制建设，强化政策落地，引导信托公司高质量发展，规范开展理财业务；二是加强现场检查，严纠违规行为。对2018年深化整治市场乱象工作自查和监管检查发现问题整改问责情况“回头看”。严肃查处理财业务、同业业务、表外和合作业务等领域违规问题；三是加强监管协作，形成监管合力。加强与人民银行、证监会等相关部门的信息沟通和政策协调，提高跨业监管的协同性、前瞻性和有效性，形成监管合力，确保跨行业、跨市场影子银行业务“看得见、管得了、控得住”，牢牢守住不发生系统性风险底线。 个别机构面临流动性紧平衡压力 上述负责人介绍，过去一年，平稳有序处置包商银行等高风险机构，稳妥化解中小银行局部性、结构性流动性风险，强化市场纪律，防范风险蔓延。此外，2019年还处置完成109家高风险农合机构，高风险机构数量稳步下降。当前中小银行整体运行平稳，流动性充裕，风险可控。今年以来，中小银行信贷资产质量承压，部分机构信用风险持续积聚，风险处置任务较重，个别机构面临一定的流动性紧平衡压力。 该负责人表示，一季度，我国实体经济受新冠肺炎疫情负面影响较大，商业银行不良贷款存量明显增加，不良率快速反弹。截至2020年一季度末，商业银行不良贷款达2.6万亿元，较上年末增加1986亿元；不良贷款率为1.91%，上升0.05个百分点。2020年一季度，商业银行处置不良贷款4055亿元，同比多处置726亿元。 该负责人称，银保监会将进一步加强监管引领，优化政策环境，持续推进银行业不良贷款处置工作，继续加大不良贷款处置力度。结合各类机构实际，合理确定差异化的全年处置目标。继续加强与财政税收、司法、人民银行和地方金融监管部门等的沟通交流，推动疏通政策堵点，创新处置方式、提升处置效率。深化金融资产管理公司改革。指导金融资产管理公司聚焦不良资产处置主业，发挥处置主渠道作用。支持地方资产管理公司加大不良贷款收购处置力度。
5月29日午间，据港交所文件，网易已通过港交所上市聆讯，与此同时，彭博社消息称，京东也已向香港交易所提交上市申请，且通过上市聆讯。随后，网易创始人、CEO丁磊发布致全体股东书，表示网易正准备在港二次上市。京东方面则对《财经》新媒体表示暂不方便接受采访。 此前有媒体报道，网易计划6月11日在香港二次上市，筹资目标最多为20亿美元，而一周之后的6月18日京东也将上市，通过出售5%的股权，筹资目标最多为30亿美元。 中概股回流早已有之，目前伴随国际市场的变化，回流似呈加速之势。早前，港交所大力改革，大幅降低了新经济公司的上市标准，并允许同股不同权企业上市，在这一政策下，当年与港交所失之交臂的阿里巴巴于2019年末高调上市。而如今，伴随着美国资本市场的不确定因素，多个中国互联网公司开始考虑回流上市，5月21日，百度创始人李彦宏公开对媒体表示，正在研讨香港等地二次上市。同时，携程也被传将赴港上市。 对此，东方证券首席经济学家邵宇对《财经》新媒体记者表示，多个中概股选择赴港上市的主要原因在于美国收紧了对中概股的管理规则，选择香港作为第二上市地，对企业而言是一个PLANB。“上市公司如果在美国市场出现问题，至少还有一个可持续融资的平台。” 一方面是政策因素的诱导，另一方面则是企业自身的考量。老虎证券投研团队对《财经》新媒体记者分析，中概股回归港股与美国监管严格程度并不直接相关，公司是独立的个体，优秀的公司少有来自监管的后顾之忧，回港二次上市更重要的是分散二级市场的风险，增大在不同市场上的影响力，同时也能给公司发展带来新的资金。 中概股扎堆香港上市？ 京东“预谋”已久，网易“相信热爱的力量” 早前券商中国报道，京东最快将于5月31日在港交所挂出招股书，并于6月4日左右开始招股。此次京东承销团里除了瑞银和美林等牵头行外，包括中银国际、交银国际以及招银国际等中资行也加入。 据了解，京东赴港二次上市计划已经“预谋”已久。此前有报道称，京东原计划定于今年一季度二次上市，但由于疫情的原因，不得不推迟。同时，2020年以来，刘强东已经卸任旗下近50家公司高管职位，另有几位高管也在此期间作出了调整，这一系列操作也被解读为“二次上市的准备动作”。 另据2月11日京东提交给美国证监会（SEC）的一份文件显示，京东集团（Nasdaq：JD）创始人、董事局主席兼首席执行官刘强东直接及代持京东16.2%的股权，代表78.7%的投票权。选择香港上市，亦可以满足这种同股不同权的需求。 而从京东的财报上看，根据5月15日京东发布的2020年第一季度财报显示，公司的营业收入为1462亿元，同比增长20.75%，高于市场预期的1366.66亿元。在非美国通用会计准则下，公司的净利润则为30亿元。 互联网分析师秋源俊二曾分析，京东目前处于市场看好阶段，至少一年之内不会改变。虽然京东已经开始盈利，但是对于它要发展的业务来说是远远不够的，京喜、物流等业务下沉市场，需要大量资金的投入。拓展第二上市地，也为其融资提供了新的渠道。 据媒体消息，同日寻求港交所上市聆讯的网易计划6月11日完成在港的二次上市，另有消息称，6月1日（周一）网易就将在香港进行招股。据了解，网易此次在港二次上市的募资规模预计为10至20亿美元，瑞士信贷、摩根大通和中金公司作为联席主承销商安排上市事宜。 网易5月20日发布的2020年第一季度财报显示，Q1净收入为170.6亿元人民币，同比增加18.3%；毛利润为93.8亿元，同比增加21.2%；归属于公司股东的持续经营净利润为35.5亿元，同比增长近30%。 网易是中国早期门户网站的开拓者之一，尽管如今已经再难跻身互联网公司前排，但近年来，网易在游戏、电商、教育、音乐等方面的成绩依然可称优秀。根据财报及电话会议，网易Q1网络游戏业务的净收入135.2亿元，同比增长14.1%，游戏业务第一季度在总营收的占比突破80%；网易有道Q1净收入为5.41亿元，同比增长139.8%；网易云音乐的收入同比增长128%。 各项指标高于预期，不怕香港资本市场不买账，这给了网易二次上市的底气。在致全体股东信中，丁磊表示，全球化是网易在自身实力提升基础上会做出的必然选择，接下来，网易会立足中国，同时通过内部孵化、投资、合作开发和战略联盟等方式，继续推进海外市场的创新与突破。 事实上，网易在2002年就曾谋求香港上市。当时，网易加码网游后公司业绩得以快速增长，但网易在美国纳斯达克市场的股价却连创新低。当时的网易公司首席财务执行官李廷斌曾表示，网易股票在纳斯达克市场每天的成交量只有几万股，低迷的交易量已经不利于公司的发展，公司正考虑在香港创业板等地再次上市，并且表示在将来条件允许的情况下可以考虑在大陆证券市场上市。然而，因种种原因，这一计划未能成为现实。 中概股回流早已有之，早前便有多个中概股企业选择香港作为第二上市地，或通过多种方式回归A股市场。 成立于2000年的中芯国际在2004年实现美国和香港两地上市，但由于成交低迷和成本太高，2019年5月该公司宣布将美国存托凭证从纽交所退市，降级到OTC市场。而就在不久前，中芯国际（00981.HK）发布公告称，拟于科创板发行不超过16.86亿股股份。中芯国际在公告中还表示，人民币股份发行将使其能通过股本融资进入中国资本市场，并于维持其国际发展战略的同时改善其资本结构。符合整体利益。 图片来源：中芯国际公告 另外，随着去年港交所对新经济公司上市制度改革的完成，当年与其失之交臂的阿里巴巴再次选择香港作为第二上市地，并于2019年11月成功上市。阿里巴巴在港上市共募资1，012亿港元，占当年香港IPO市场募资总额的32.4%，是港交所有史以来第三大IPO，同时还是新上市制度下第三家同股不同权上市公司。对于阿里巴巴而言，在香港上市能够更为接近东南亚市场，便于东方投资者投资交易。有媒体分析，“阿里巴巴在港上市的一大好处是拉近和本地及区域投资者的距离，丰富和扩大股东基础，并且，香港与纽约存在时差，两地上市能满足投资者全天候交易的需求，进一步提高流动性。” 老虎证券投研团队分析，中概股回归港股或退市，与美国监管并不直接相关，公司是独立的个体，优秀的公司少有来自监管的后顾之忧，回港二次上市更重要的是分散二级市场的风险，增大在不同市场上的影响力，同时也能给公司发展带来新的资金。“公司选择上市地点都有自己的战略考虑，并不会盲从，也不会随意改变。”老虎证券投研团队如此认为。 币币基金经理邓崛对《财经》新媒体表示，在国际资本看好中国的情况下，中概股通过港股上市，一方面能够更便利地获得国际资本的青睐，另一方面也可借助深港通和沪港通，给内地投资者投资企业的机会。可谓“一石二鸟”。 “西方不亮东方亮”？ 中概股回归多是企业对自身发展的考量 一边呈开放之姿，另一边则加码监管。上市地“西方不亮东方亮”，更多科技企业开始将目光投向香港。 据中金公司发布的《中概股回归港股六问》，以美国为主上市地的中概股共计234支，总市值约1.2万亿美元（截止2020年2月13日）。其中大部分来自互联网及科技（含金融科技）、消费、医药等新经济领域，市值及流动性分布两极分化，超过100亿美元的30家，日均交易量超过5000万美元的22家。同时中金统计，共有19家中概股公司符合香港上市条件，他们的总市值约3400亿美元。 而另一方港交所则在2018年4月发布了上市新规，“新规”生效后，香港交易所新增允许三类公司上市：一类，尚未盈利的生物科技公司；二类，不同投票权架构（WVR）公司，且符合特定要求；第三类，以大中华为业务重心的公司在港实现第二上市：可保留现行VIE结构及不同投票权架构，但需符合以下要求：一、市值大于400亿港币或市值大于100亿港币，且最近1个财年盈利不少于10亿港币；二、2017年12月15日前在合资格交易所上市。 这一新规生效后，港交所成为众多新经济公司的上市备选地，这一措施也让港交所成为当年全球主要交易所中IPO募资额排名的榜首。据统计，2019年，香港交易所新上市公司共有183家，募资3，127.41亿港元，递交上市申请的企业高达350家。其中，阿里巴巴和百威亚太分别是2019年全球第二、第四大IPO项目。 5月11日，恒生指数发布咨询总结，推出巨大改革，纳入同股不同权公司及第二上市公司至恒生指数及恒生中国企业指数选股范畴。此后，来自内地、港澳台的同股不同权公司及在港二次上市公司，均将被纳入至恒生指数及恒生中国企业指数的选股范畴。此类公司在指数里的比重上限设定为5%。这一措施将吸引更多资金流入，提升港股公司估值。 图片来源：网络 邵宇认为，企业选择赴香港上市意味着更多的机会，同时公司所募集的资金是外币，这也能满足企业的特殊配置需求。 另一边的美股市场，近日则释放了更多不确定性信号。一方面，瑞幸咖啡造假事件再一次将中概股的信任危机推向高潮；另一方面，美股监管层也通过多项措施加码监管力度。 5月20日，美国参议院通过《外国公司承担责任法案》，该法案规定，任何一家外国公司连续三年未能遵守PCAOB的审计要求，将禁止该公司的证券在美国证券交易所上市交易，此外还要求上市公司披露它们是否为外国政府所有或控制。这既可能增加中国公司在美上市的难度，又可能增加上市公司的上市成本和审计风险。 不确定性因素叠加下，多个公司开始考虑回流。5月21日，百度创始人李彦宏便公开对媒体表示，正在研讨香港等地二次上市。美股上市公司携程也被传将赴港上市。 中概股的撤离对美国股市未必是件好事，邓崛分析，优秀的公司撤离美国，热衷于这些公司的国际资本也会跟随转移，对美国股市来说是釜底抽薪。相反，如果他们退而选择香港或在港二次上市，对香港来说，将进一步强化了香港作为国际金融市场的地位。同时他表示：“过去中概股都喜欢在美股上市，如今再照方抓药可不行了。” 老虎证券投研团队则表示，公司选择上市地点都是有自己的战略考虑，每个市场也都有自己的优缺点。香港市场与大陆无时差，交易更方便；明星企业容易成为稀缺标的，产生溢价；香港市场有更多内地投资者，对本土企业了解程度更深；同时，香港市场监管压力更小，支持“同股不同权”公司上市，更有被纳入港股通或其他指数的可能。反观美股，机构投资者多、对标公司多；监管严格下能够过滤劣质企业；在美上市亦能提升企业的国际知名度。 除另选第二上市地外，许多中概股们通过多种方式彻底离开了美股市场。4月，聚美优品，正式从纽交所退市，结束了其接近6年的美股上市生涯。而在5年前的中概股回流潮中，巨人网络、盛大游戏、完美世界、奇虎360等在美国上市的公司纷纷完成私有化退市。他们退市多是因为价值被低估、上市维护成本高昂、易被做空机构做空、公司战略调整等多重原因。多数企业回归A股市场后，估值得以提升，股价也表现强劲。 而为了探索红筹企业境内上市，国内资本市场也在尝试做出改变。3月8日，首次当选全国人大代表的深交所总经理王建军在两会上对媒体表示，深交所已经基本完成了规则准备，以迎接“独角兽”企业。4月30日，证监会公布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，调整了已境外上市红筹企业在境内股票市场上市的市值要求，以助力符合要求的海外中概股回归A股市场。中概股回A之路正在拓宽，这也为中概股们提供了更多选择。
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