“随便买个股票型基金，一年下来少的赚10%，多的赚30-40%，守着3%的银行理财，能有什么出息？” “我炒股10年了，今年的收益还不如女儿在网上随便买一只基金高，她还劝我要改变投资理念。郁闷，难道我真的out了？” “专业的事就要交给专业的人去做，基金经理为了研究股票起早贪黑，废寝忘食，头都熬秃了，你不相信他相信谁？自己配资产做投资，可能干得过人家嘛？” 从去年下半年以来，基金抱团绩优股，收益不菲，生活中类似这样的吐槽便越来越多。股基齐飞，对银行理财就产生了挤出效应。作为与基金公司既是竞争对手、是合作伙伴的银行，心态似乎也发生了微妙的变化。 “愉见财经”听闻了好几家银行，今年的内部政策都是，加码基金以及信托、保险等产品代销。与代销高歌猛进的氛围相比，银行理财由于历史遗留和现实标的原因，短期内做高收益率并不现实，因此显得有些许落寞。 理财不香了 Y 普益标准数据显示，四季度，封闭式预期收益型人民币理财产品的平均收益率为3.77%。 3.77%……额，银行理财经理流下三滴汗。这样的表现与近期火爆的股、基市场相比，毫无竞争优势可言好嘛。他最大的指望可能就剩下搞基金代销了。 牛市之下，投资者赎回理财转而购买基金的情况屡见不鲜。 我们听说，有股份制银行紧急对他们行的短期理财产品进行“升级”。以前产品到期后，投资人未赎回的钱就只能算成活期收益，但现在，可以继续享受理财收益。 无非就是为了留住客户：老乡，别急着走。 1月29日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2020年）》显示，2019年开始，理财存续规模企稳并保持稳健增长，2020年年初一度保持10%以上的同比增速，不过随后放缓，全年同比增长6.9%。 大家可能会问了，股市好么，银行自己增加权益类资产配置呀，也去掺和出一杯羹嘛。 可是，他们貌似正在冷启动，需要时间。各位耐心。 为啥呢？银行理财子公司不是都纷纷表示增配权益类资产是大势所趋了吗？ “愉见财经”觉得吧，一方面，银行理财子公司在权益类产品的投研能力和竞争经验等方面相对不足，现有的薪酬激励机制也不支持银行理财子公司高薪“挖”明星基金经理。 另一方面，理财产品过去面向的客群主要为中低风险偏好客群，对净值波动更为敏感，缺少像基金客户那样多年来市场涨跌带来的投资者教育。这在一定程度上也抑制了理财子公司开发权益类产品的积极性。 截至年末，理财产品存续规模近26万亿元。具体投向按规模排序，依次是债券类、非标准化债权类资产、现金及银行存款、权益类资产、公募基金。其中，权益类资产余额占比仅为4.75%。并且，混合类理财产品和权益类理财产品存续余额均同比下降，权益类理财产品存续余额仅为800亿元。 2020年初，央行宣布将资管新规的过渡期继续延长至2021年底。原先银行理财的“池子”里有大量期限长、流动性差的非标资产，过渡期一延再延，也足见存量理财产品的承接和迁移并非易事。 卖理财不如卖基金 Y 不过上帝是恩慈的。他给你关了一扇门吧，并没有去洗洗睡，还是想到去开一扇窗的。 就像“愉见财经”听某位深耕房地产类业务的银行管理层说的，虽然楼市过热引来了加码调控，房贷业务停掉了（虽然对外不说一刀切，其实他们最近都在搞自查，不放房贷了），但怕啥，这过热底下客户排队摇号抢一手房，各个要押个几百万来验资，他们行有相应业务资质并竞争到了这笔钱的托管！那都是妥妥的低息负债！ 所以理财也是这样。本行理财产品本身没竞争力的话，就卖基金呗。基金那么火，银行代销渠道功不可没啊。 今年1月，公募股票型和混合型基金的发行规模超过4500亿元，刷新单月发行规模记录；其中易方达发售的爆款基金——易方达竞争优势创下近2400亿元的“天量”单只基金认购规模，为本就火爆的基金市场再掀波澜。 爆款的诞生，除了有平台和明星基金经理光环的加持、有市场热度的追捧，背后还有银行代销渠道的给力。 在易方达竞争优势企业发售前几日，我朋友圈里那名敬业的某股份行客户经理就不停地发推广文案进行预热，比我这干公号的还能刷屏，1月18日当天更是连发6条朋友圈，实时播报基金认购进度，提醒客户抓紧“上车”。 此外还有更牛的操作呢。据说有那么一小撮银行客户经理，甚至鼓励客户先将所持有的基金落袋为安，转而参与新基金认购。啊哈哈哈，这券商鼓励股民频繁交易异曲同工嘛，说白了，新基金的认购费高呗，这些客户经理想赚更多的尾随佣金呗。 不过后来，上头说到的这只基金，首次募集规模上限为150亿元的基金，配售比例只有不到6.3%。好多客户没抢到啊。于是乎，我朋友圈里那位银行客户经理就更加忙碌了：一边安慰客户，一边又推荐了两只基金——富国成长领航和泰康优势企业混合，说是等认购款一退回就可以购买。 然后，他的朋友圈又刷屏了！ 以饥饿营销诱导超额认购，以爆款为噱头吸引更多人气，超募的资金还可以营销其他产品，可谓一举多得。 数据显示，代销基金等中间业务正成为银行增收的重要来源。仅从2020年部分银行在半年报中披露的数据来看，招商银行代销基金收入达到48.08亿元，同比增长105.03%，超过2019年全年；农业银行基金代销收入11.88 亿元，同比增长80%；光大银行代理基金收入同比增长32.52%；华夏银行公募基金代理销售额同比增长21.29%；北京银行公募基金销量同比增长137.9%…… 从另一角度来看，天相投顾数据显示，2020年上半年基金公司向销售渠道支付客户维护费97.49亿元，占到管理费收入的24.17%，同比提升明显。 赚钱效应能否延续？ Y 中国银河证券基金研究中心数据显示，2020年全年，公募基金的利润总额达到1.98万亿元。而从1998年到2019年上半年，公募基金的累计利润为2.77万亿元。也就是说，2020年一年就相当于过去20年所赚的70%，财富效应爆棚。 仅四季度，公募基金的利润总额就超过8200亿元，其中股票型基金一骑绝尘，达到2232亿元，其次分别是混合基4889亿元、债基525亿元、货基452亿元、QDII基金111亿元。 今年以来，基金火出圈。仅上半年就新增“基民”突破2000万，其中90后是主力军。微博热搜、超话一个不少，基金和明星八卦一样，成了90后的社交工具和茶余饭后谈资。就连许多老股民也不得不靠基金收益填补股市上亏损的“坑”。 那么，买基金就一定赚钱吗？答案显然是“未必”。就在上周，股市回调，白酒等板块受挫，基金也相应回调。一方面，绩优股估值回归是必然。另一方面，股市和基金的上涨与货币政策有直接关系，2021年货币政策恢复常态化，且在指数已经处于近4年高点的情况下，权益类基金保持年化40%以上的收益，就连明星基金经理都承认，难度是很大滴。 遥记得，2018年，全球各大投资品类万马齐喑，上证指数全年跌幅近25%，权益类基金全军覆没，股票型基金全年平均收益为-19.25%，无一只合格股票型基金为正收益。如今被粉丝封神的“坤坤”，当年其管理的易方达中小盘也亏损了14%。 回到正题。这篇文章是分析银行业务风向的，本无意于评论基金。但怕我说多基金的好吧，你们就盲目跟风。别哈。 这么说吧。买主动型基金，最重要是对基金经理的投资策略和风格的了解以及信任程度，“韭菜”不一定会买错，但会盲目，在震荡市中一样是拿不住的。在眼下这个时点去接新基金，各位请确认调研清楚了再下手。
⊙ 国务院总理李克强12月21日主持召开国务院常务会议，决定延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划，通过《防范和处置非法集资条例（草案）》和《医疗器械监督管理条例（修订草案）》。 会议指出，按照党中央、国务院部署，今年为加大金融对实体经济支持，特别是帮助小微企业渡过难关，有关部门出台了两项直达货币政策工具：即对地方法人银行实行普惠小微企业贷款阶段性延期还本付息予以一定激励，并对地方法人银行发放普惠小微企业信用贷款提供优惠资金支持。政策实施取得显著效果，惠及小微企业310多万户，对缓解企业资金压力、保市场主体保居民就业发挥了积极作用。当前经济运行逐步恢复正常，但对小微企业生产经营面临的特殊困难仍需加以帮扶。为贯彻落实中央经济工作会议精神，努力保持经济运行在合理区间，要保持政策连续性、稳定性和可持续性，做好政策接续和合理调整，激发市场主体活力，稳定市场预期。会议确定，一是明年一季度要继续落实好原定的普惠小微企业贷款延期还本付息政策，在此基础上适当延长政策期限，做到按市场化原则应延尽延，由银行和企业自主协商确定。对办理贷款延期还本付息且期限不少于6个月的地方法人银行，继续按贷款本金1%给予激励。二是将普惠小微企业信用贷款支持计划实施期限由今年底适当延长。对符合条件的地方法人银行发放普惠小微企业信用贷款，继续按贷款本金40%给予优惠资金支持。实施好和适当延长上述直达货币政策工具，有利于帮助小微企业更好应对国内外环境变化，实现生产经营稳定恢复。 会议强调，要用法治的办法加强重点领域监管，防范和化解风险，保护群众合法权益。会议通过《防范和处置非法集资条例（草案）》，规定省级政府对本行政区域内防范和处置非法集资工作负总责，明确地方各级政府、行业主管部门、监管部门职责分工，在市场主体登记、互联网管理、广告和资金监测等方面完善防范机制，规定了调查处置中强制措施，强化监管问责。草案对非法集资的行政、刑事责任和资金清退、非法集资参与人应承担的后果等作了严格规定。草案还规定地方各级政府、金融机构等要加强对防范非法集资的宣传教育，增强社会公众对非法集资防范意识和识别能力。 会议指出，医疗器械事关人民群众身体健康和生命安全，必须实行最严格的监管。会议通过《医疗器械监督管理条例（修订草案）》，强化企业、研制机构对医疗器械安全性有效性的责任，明确审批、备案程序，充实监管手段，增设产品唯一标识追溯、延伸检查等监管措施，加大违法行为惩处力度，对涉及质量安全的严重违法行为大幅提高罚款数额，对严重违法单位及责任人采取吊销许可证、实行行业和市场禁入等严厉处罚，涉及犯罪的依法追究刑事责任。 会议还研究了其他事项。
1月30日上午，复星旅文旗下的全新旅游目的地，复游城·太仓阿尔卑斯国际度假区在太仓市举行了阿尔卑斯雪世界奠基仪式，标志着度假区重要组成部分—阿尔卑斯雪世界已经进入全面施工阶段，预计将于2023年开业，届时长三角将崛起一个世界级的旅游目的地。 据了解，复游城·太仓阿尔卑斯国际度假区位于江苏省苏州太仓市，总占地面积1平方公里，总建筑面积约130万平方米，距离太仓南站高铁站仅600米，度假区将打造三大阿尔卑斯主题体验，包括阿尔卑斯雪世界、阿尔卑斯运动公园以及阿尔卑斯时光小镇；两大国际品牌度假酒店包括ClubMedJoyview度假村、CasaCook酒店和度假村系列。 复星旅文董事长兼CEO钱建农表示：“太仓在长三角一体化的国家发展战略下也必将迎来新的发展机遇。复游城·太仓阿尔卑斯国际度假区作为复星旅文在长三角的重要项目，将消费者的需求作为产品创新的驱动力，围绕消费者休闲度假体验的升级需求，将引入旗下众多全球著名品牌，打造一个全球化的文旅目的地。” 据悉，作为复游城·太仓阿尔卑斯国际度假区内的核心内容，阿尔卑斯雪世界由复星旅文全资打造，联手全球著名滑雪场运营领军者—法国阿尔卑斯集团（CompagniedesAlpes）经营管理。阿尔卑斯雪世界总投资20亿元人民币，占地面积约5.4万平方米，总建筑面积9.1万平方米，由中国建筑第八工程局有限公司承建，是华东地区规模级的室内滑雪场。 钱建农还强调：“复星旅文全资控股的地中海俱乐部是全球冰雪度假村运营的领导者，具有非常丰富的冰雪产业运营经验。随着2022北京冬奥会的临近，中国冰雪运动将迎来跨越式发展。助力国家做大做强冰雪产业，打造经济增长新动能、新引擎，从而真正实现“三亿人参与冰雪运动”的目标是复星旅文作为全球化企业的不懈的动能。”
继广东省首单落地支持中小银行发展专项债后，广西省也公开了地方专项债注资中小银行的细节。 12月21日，据中国债券信息网，广西壮族自治区关于发行支持中小银行专项债券的具体方案“出炉”。文件显示，此次专项债券共分为三期发行，将有合计118亿元用于支持21家中小行补充资本，均计划于本月25日发行。 目前，已有广东、浙江、山西等省份相继发布地方专项债注资中小银行的计划。从细节来看，目前专项债注资银行的路径有两条。广东、浙江、山西选择通过间接入股为银行注资，而广西此次则选择可转股协议存款的方式补充银行资本，这也是该资本补充工具首次出现公众视野。 多位业内人士向证券时报·券商中国记者表示，对广西省此次采用的资本补充工具鲜有听闻，此前，银行补充其他一级资本的工具主要有永续债和优先股。“在当前中小行普遍资本承压的情况下，可转股协议存款这一方式或许可以带来更高的注资效率。”有业内人士说。 “广西版”地方专项债注资银行方案公开 从广西壮族自治区财政厅披露的信息来看，该省2020年支持中小银行专项债券将通过全国银行间债券市场、证券交易所债券市场分三期发行，计划发行面值总额共计118亿元，将有21家中小银行获得“补血”。 具体来看，专项债一期发行规模达75亿元，资金将用于广西自治区内7个中小银行补充资本金；专项债二期发行规模为18亿元，主要用于补充广西省内6家中小银行其他一级资本；专项债三期将计划发行25亿元，将有省内8家中小银行获得注资。 ▲广西支持中小银行专项债一期募投项目情况表 ▲广西支持中小银行专项债二期募投项目情况表 ▲广西支持中小银行专项债三期募投项目情况表 证券时报·券商中国记者统计发现，此次广西省专项债募资主要投向农信金融机构。其中，有8家农村信用合作联社拟获发行额度共计66亿元；5家农村合作银行获发行额度共30.5亿元；5家农村商业银行获发行额度共计10.5亿元；此外，还有3家城商行获发行额度合计11亿元。 发行文件显示，三期债券均为10年期记账式固定利率附息债，付息方式为每半年付息一次。在兑付安排上，三期专项债略有不同：一期专项债存续期第8至10年，每年要按照发行规模的33.3%偿还本金；二期专项债存续期第7至10年间，按发行规模的25%偿还本金；三期专项债则是存续期第6至10年间，按发行规模的20%偿还本金。 披露信息显示，此次三期专项债的偿债资金主要来源为贷款利息收入、金融机构往来收入、手续费及佣金收入、投资收益、其他收入等。 专项债注资银行路径现有两条 实际上，除广西外，浙江、山西、广东已“出炉”支持中小银行发展专项债券的相关文件，发行规模、兑付方式以及资金投向等细节信息均公布于众。 从已公布的方案来看，各地专项债在补充路径上有异同点。例如，广东省、浙江省均由地方国资平台作为资金运营主体通过间接入股的方式注资中小银行，补充其核心一级资本。此外，广东省将通过专项债所募资金全部用于农信机构，浙江省、山西省则是将资金用于注资城商行。 值得注意的是，广西省首次出现了可转股协议存款的资本补充工具。文件显示，此次三期中小银行专项债券募集资金均由广西省各市、县财政局向用款银行通过可转股协议存款补充用款银行资本金，专项债券期限与可转股协议期限相匹配，不超过10年；同时，补充资本为其他一级资本。 多位业内人士告诉证券时报·券商中国记者，广西省此次采用的资本补充工具之前鲜少听闻，此前，银行补充其他一级资本的工具主要有永续债和优先股。 “在现在这个情况下，资金以存款的形式注入可以实时提升银行的资本充足率。”有业内人士分析道，相较于其他资本补充工具，可转股协议存款能够极大提高为中小银行注资的效率，“间接入股比较复杂，程序也比较繁琐，到时候资金的使用可能也有很多条件限制。” 同时，用可转股协议存款方式注资中小银行，转股之后可由其他一级资本转变为核心一级资本。有业内人士提到，如果将来出现极端情况，这种方式也能够避免银行破产需要面临的一些清算难题，当前情况来看利大于弊，“用协议存款进入效率更高。以后转股，银行再进行破产清算的话，就是自有资本，不存在清偿顺序的问题。” 不过也有业内人士表示，此种工具的创设使用也有待商榷，存款与债券监管标准也有所不同，“人民银行会不会专门出相关的条例推动这个工具的使用，比如准备金的上缴情况等等都还需要更多讨论。”其坦言。 此外，四川省日前公开的《2020年预算调整方案及1至10月预算执行情况报告》也透露其地方专项债注资中小行的计划，为加快推进专项债券支持化解中小银行风险相关政策落地见效，该省政府拟新增举借专项债务114亿元，并全部转贷市县。不过目前，四川省还未有明确的资金投向以及注资细节公开。 目前，除部分地方政府公开相应文件外，已有内蒙古乌海银行、温州银行、广西北部湾银行以及内蒙古银行公开了拟申请地方专项债补充资本金的相关信息。另外，广东省成功发行全国首单支持中小银行发展专项债券，发行规模为100亿元，期限为10年，发行利率为3.52%，认购倍数16.16倍。 中小行资本补充加速进行中 疫情冲击下，伴随着让利实体、加大信贷投放、经营环境变化等因素，中小银行普遍面临较大的经营压力，资本充足率承压，而缺乏有效的资本补充渠道也成为令人头痛的难题。 今年7月，国务院常务会议提出，在今年新增地方政府专项债限额中安排一定额度，允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式，探索合理补充中小银行资本金的新途径。目前，2000亿元用于支持化解中小银行风险的预分配额度已通知地方。临近年底，多地纷纷跟进公布地方专项债注资中小行的计划。 有业内人士表示，今年以来，监管层多次出台鼓励中小银行补充资本的政策，而发行地方专项债支持中小银行补充资本也是新路径新探索。“在化解地方小银行风险的同时，还能让中小银行转换经营机制，实现可持续发展。”该人士告诉记者，一方面可以提高银行资本充足率，另一方面，也强化了地方政府的属地管理责任。 “中小银行本身实力较弱，靠自身增加利润留存比较困难；股票融资又难以达到匹配的条件，而金融债券的发行市场认可度也不够。”一位金融从业人士指出，利用地方专项债券注资银行增资，专款专用，审批流程相对简单，很大程度上降低了银行的工作量。 此外，利用地方专项债注资银行，也让政府间接成为银行的股东，“能够强化地方政府的属地管理责任，可以参与到银行的公司治理层面，加强对其管理和监督。”分析人士指出，这也有助于支持地方经济发展，“银行的本质就是服务于实体经济的发展，地方政府帮助银行获得资本，在发展战略上也会优先支持当地重大建设项目，更加专注和支持当地经济发展”。 不过，也有法律人士向记者表示，也应当重视市场风险因素，国际、国内宏观经济环境的变化，以及国家经济政策变动等因素可能会引起债务资本市场利率的波动，“中小银行也要扩大经营规模，优化资源和产品结构，提高自身盈利和偿付能力。”
借助社交媒体或者口口相传（word-of-mouth）顺利发起集体政治运动的先例很多，远有“阿拉伯之春”，“占领华尔街”，近有法国“黄背心运动”和香港“雨伞运动”等。但通过社交媒体引发散户抱团，成功冲击银行系统或者带动个别股票狂热的例子似乎很少见。 2019年香港社会骚乱期间，“揽炒派”号召众多的支持者在指定时间提出银行户口所有存款，达到扰乱银行运作，冲击金融系统，施压特区政府的目的。结果却是应者寥寥，引为笑谈。 类似的，尽管香港在线投资论坛由来已久，参与者活跃度与股市涨跌相互关联，但粉丝众多的 至于股市散户，在中文媒体常常与“韭菜”这个贬义词挂钩，在英文世界则被形容为“噪声交易者”（noise trader），平均而言，他们输的钱正是机构的利润来源（短期零和交易）。 也正因为此，全世界的金融监管都强调信息公开透明与投资者教育，在尽可能保护好散户的同时，为机构套上各种约束条件（例如金融危机之后出台的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》），期待金融市场促进经济发展，最终散户和机构都能在长期赚钱（长期正和交易）。 为何“散户抱团逼空事件”不同寻常？ 近日，美国股市出现散户响应KOL号召抱团将个别股票价格在极短时间推高数倍至数十倍，导致做空的对冲基金严重损失的事件。随后多空双方围绕这一行为的正当性，以及相关联的交易平台的应对措施是否合规展开激烈交锋，这些股票的价格也出现剧烈波动，其连锁反应部分造成上周美国三大指数下跌超过3%。 由于事件带有强烈的民粹主义色彩，发生在国会山冲击之后与新政府换届（特别是拜登提名的美国证券交易委员会新主席Gary Genslar和消费者保护局局长Rohit Chopra均以监管严厉而闻名华尔街）之际，美国两党不同派系也卷入到博弈之中，传统上民主党支持强监管，偏向散户，而共和党放松监管，偏向机构。 历史上对冲基金严重亏损时，往往产生连锁反应。例如1998年8月全球最大对冲基金LTCM暴雷后，去杠杆过程可能引发整个金融系统崩盘，纽约联储召集14家投行救助，耗时两年才完成清盘。类似的，2007年8月美国出现量化对冲基金集体亏损，预示了10月金融危机的爆发。2008年10月对冲基金做空德国大众汽车时，遭遇集体巨额亏损，随后已经爆发的金融危机进一步恶化。 而这一次散户在逼空对冲基金的时候，导致亏损的基金需要卖出其他个股拿到现金去回购被逼空的个股，或者满足亏损后更高的保证金要求，而被卖出的个股恰好是机构都集中持有的一些大白马科技股，这就导致在过去这些深受对冲基金喜欢的股票组合在上周下跌了4%，超过了三大指数的跌幅。 如果接下来散户继续逼空，美股大盘就会承受更大的下跌压力，并且影响全球其他市场。我们预计美国金融监管当局会尽快介入，但即使这场大戏结束，市场原本就担心的金融严监管可能会提前到来，而监管规则的修改会给市场带来新的不确定性。 即使事件没有引起监管规则变化，散户抱团的胜利（尽管只是暂时和分化的）也很可能启发那些政治运动的推手，未来采取类似的金融手段来补充传统策略，例如号召支持者挤兑银行（尽管在数字化年代取得成功仍然不容易），这些都使得事件的后续发展引人注目。 如何看待对冲基金和做空者？ 如此精彩的大戏，自然也令围观群众欢呼雀跃或扼腕叹息的同时，都希望在最短时间内搞清真相或者找到罪魁祸首，然而由于各自知识储备或者接触信息的不同，很快就演变成不同阵营的争论和各种谬误横飞的局面。当然，就连Elon Musk都忍不住煽风点火，我们也不必过于苛责群众们的群情激涌或者判断错误。 只不过，大戏的特点恰恰是剧情反转，反转再反转。我深知重大经济与金融事件的真相往往需要数月，甚至数十年去挖掘。本文无意尝试在事件进行中区分谁对谁错，只希望提供一些经历时间检验，学界沉淀下来的知识，供大家参考。 仔细观察会发现，呼吁散户抱团打爆空头的KOL也获得了局外人以及众多金融从业者的支持，把对冲基金，特别是空头基金贴上负面的标签，成为争论中少见的一致。作为对冲基金的长期研究者，我对此毫不意外。虽然现在是2021年，大部分人视做空者为邪恶的代表，和上世纪90年代的主流舆论相比并无不同。 例如绝大部分人仍然相信索罗斯的量子基金和罗伯茨的老虎基金是1997-98年东亚金融危机的罪魁祸首。然而细致的数据研究早在2000年就已经清晰地判定，真正引发东亚金融危机的是传统的金融机构，包括商业银行，投资银行，保险公司，共同基金等等。 2000年互联网泡沫破灭，2008年金融危机的麻烦制造者同样是这些传统的金融机构，加上信用评级公司等等，而做空的对冲基金，前有Jim Chanos，后有John Paulson，以及电影《大空头》的主角们，经受住了美国国会的咨询以及监管的调查，成为舆论眼里提前发现黑幕的英雄。 尽管被做空的公司有各种理由痛恨这些空头，而且确定作弊、诈骗和卷入内幕交易的对冲基金也不少，但基于目前大数据的研究成果，学术界贴在对冲基金行业这个整体，包括空头在内的标签是非常正面的。对冲基金和空头被普遍认为在提供流动性，价格发现，降低交易费用和价格波动，提升市场效率和企业治理等方面起着重要的作用。 作为对比，学界对传统金融机构的评价反而是毁誉参半的，一个例证就是《多德-弗兰克法案》把监管的重心放到了传统金融机构和信用评级公司身上。可惜的是，奥巴马政府没有对金融危机真正的肇事者进行严厉惩罚，这导致了“占领华尔街运动”，特朗普的崛起，以及越演越烈的金融民粹主义。 在疫情导致经济封锁，财政又格外慷慨的背景下，散户炒股热情高涨，把矛头对准金融机构特别是空头，便可以实现应者云集的一幕，其实并不难理解。如果监管没有变化，将来类似的现象恐怕会陆续有来。 为何过去监管不太重视散户抱团？ 如果散户抱团可以产生如此巨大的威力，一个自然的问题就是为什么现有的监管制度，存在针对散户抱团行为的监管缺失。 尽管文章开头说依靠社交媒体和口口相传引发的散户抱团相对少见，但其实最容易想到的例子是储户往往会通过口口相传来抱团挤兑银行。美国1930年代之前，储户抱团挤兑银行（无论是有真凭实据还是被谣言煽动）屡屡发生，导致众多银行倒闭。当时美国财政部和美联储都不知道如何解决类似事件，直到联邦存款保险制度的出现，银行危机才算解决，称得上是间接针对散户抱团的一次成功监管改革。 与挤兑银行类似的，反复出现的股市狂热和资产泡沫背后，都有散户和机构抱团的影子，但可以说过去的监管确实没太把散户抱团作为特别现象认真处理，只是对机构特别严格。 原因之一便是文章开头提到的双方在利润盈亏上的不对称，机构还享有诸多的信息和成本优势。 原因之二可能来自于奥尔森的思想，他在《集体行动的逻辑》一书里指出，无论经济，金融还是政治市场，散户由于利益不一致，更像一团散沙，即使利益一致但协调成本高昂，因此很难凝聚到一起。而机构之间基于利益一致的共谋，不仅相当容易，而且案例太多。 远的不说，2012年被曝光的欧美银行LIBOR操纵案，就是一起典型的机构抱团丑闻，而美国负责调查这一案件并对涉事银行处以重罚的，正是前文提到的Gary Genslar，当时他是美国商品与期货交易委员会的主席。 看到这里的读者请思考一个问题，假如将来有确凿证据显示这一次散户抱团炒作个股确实影响了金融系统的正常运行，那么这和银行抱团操纵LIBOR有什么本质区别？ 我认为，监管没有格外重视散户抱团的第三个原因，也是最深层的原因，可能是基于对西方传统“独立精神，自由意志”的信赖。相信每个人都会基于自己的信息和智慧来做出独立的决定，不受他人影响，而且这样产生的结果对于社会最为有利。 斯密，哈耶克均对此进行了充分阐述，并在之后的数理经济学严密论证下成为经济学的基石。事实上，整个西方的政治制度优越感同样来源于这八个字。以我的理解，在经济与政治思想上产生的监管思想，对散户抱团行为重视不足并不奇怪。 即使在社交媒体崛起，口口相传变得无比容易和快速之后，监管对于个体影响力的重视依然不足。在经历了过去20年无比宽松的监管环境后，人们才发现类似特朗普这样的KOL通过社交媒体发挥的影响力，可以大到动摇“独立精神，自由意志”这一文明和民主的基石，全球民粹主义的直接表现恰恰就是散户抱团。福山恰恰是从这个角度论证，要解决美国的分裂，巩固美国的民主制度，必须对科技企业和社交媒体施行严格的监管。 由此不难想象，无论这一次散户抱团与机构博弈的结果如何，未来将面临更多监管压力的，恐怕除了提供信息交流的社交媒体，提供证券交易的平台，传统的金融机构包括对冲基金之外，就是拥有众多粉丝，号召大家一致行动的KOL，甚至散户这个群体。 回到前文提到的问题：散户抱团炒作个股和银行抱团操纵LIBOR有什么本质区别？区别就是银行受到严格监管，因此违规必然重罚，而散户并没有受到这样的监管。未来会不会因此而改变，是值得格外关注的。 本文下篇将讲述曾经出现过的散户抱团的其他案例，并思考监管接下来可能采取的应对措施。
1月30日，“健康中国行动·健康百科传播项目”发布会在北京举行。作为健康百科项目首个上线词条的合作方，小荷健康在会上发布了医学科普内容平台“小荷医典”。 小荷健康负责人表示，“好的健康科普内容有三个特点：权威专业、实用易懂、激发行动”，这将是“小荷医典”的三大升级方向，“希望帮助中国老百姓真正认知健康，提高生活质量，延长健康寿命”。 据悉，“小荷医典”由“百科名医”升级而来。截至目前，“小荷医典”有健康科普词条3.2万多条，在中文互联网医学百科中覆盖最全。此次上线的词条内容，涵盖内科、外科、皮肤性病科、妇产科等几大领域近百条常见百科词条，均由该领域国内顶尖专家编审。 据了解，小荷健康同时在探索线上医疗服务，2020年推出面向患者的“小荷”App和面向医生的“小荷医生”App。小荷健康秉持“尊重科学、敬畏生命”的价值理念，旨在帮助每一个人更好地认知健康、获取健康，成为“最值得信赖的医疗健康平台”。 顶级医学专家审核，三审三校出版流程 “小荷医典”内部组建百余人医学编辑团队，半数以上都有临床医学专业背景。全部词条稿件均由编辑部自生产，再以三审三校出版流程进行严格把关。其中，二审环节专程组建了“小荷医典专家团”，是由来自全国百余家三甲医院的3700位临床专家、学科带头人组成。在二审环节中，临床专家严格、认真的审核修改，使“小荷医典”的内容有了靠谱的保障。 据悉，“小荷医典”一直在持续升级和优化内容。随着“小荷医典”加入到“健康中国行·健康百科传播项目”中，国家健康科普专家库的专家将更多加入到小荷医典的内容共建中。专家库是健康中国行动推进委员会为推进健康知识普及行动，充分发挥专家的技术支持作用组建的智库。 做老百姓读得懂、用得上的科普内容 小荷健康负责人谈到，要想做出让用户看得懂的内容，首先要了解用户、调研用户需求，用易懂的语言、多媒体的形式打造场景化内容。 比如，“脑梗死”词条的治疗中配有原创科普动画解释“负压吸引取栓术”。短短16秒的视频直观地传递了大量信息，有助于高效医患沟通。“甲状腺癌”词条的“就医信息”里列有患者就诊时需要准备的资料，就诊时建议患者重点关注的信息点，这些确实是老百姓就医时用得上的信息。 “小荷医典不仅要做内容体系，更要构建健康科普实践路径。铺好路还不够，还要打磨产品中每一个细节，让它成为行为的激发点。”小荷健康负责人表示。
新京报讯 12月22日下午，大连市政府新闻办公室举行新冠肺炎疫情防控工作第五十三次新闻发布会，邀请大连市卫生健康委员会副主任赵连介绍大连疫情防控的最新情况。大连市从12月22日中午开始，计划利用3天时间集中组织开展核酸检测，按照“市级统筹、突出重点、分批实施、安全有序”原则，制定了《大连市新冠病毒感染者集中核酸筛查方案》，在中山区、西岗区、沙河口区、甘井子区、高新园区开展全员核酸检测，金普新区再一次进行全员核酸检测，长兴岛经济区、旅顺口区、普兰店区、瓦房店市、庄河市、长海县自行开展核酸检测。12月22日13时，核酸检测各点位已经设置到位，各检测组工作人员已经开展采样工作，目前各项采样检测工作正在有条不紊组织实施。同时，增加第三方检测能力，做好物资配备工作，进一步加强口岸和公共交通消杀、安全防护等相关措施。赵连表示，希望广大市民朋友们打消顾虑，不必过度恐慌，听从街道、社区统一安排，积极主动接受采样和筛查，有序排队参加检测，做到应检尽检、不漏一人。当前正值冬季，也为大连市疫情防控工作增加了一定难度，在此特别感谢广大市民朋友对我市疫情防控工作的理解、支持和配合。请广大市民朋友们按照市总指挥部统一要求，非必要不离连，确需离连人员需持有7日内核酸检测阴性证明。希望大家提高防疫意识，科学佩戴口罩，注意食品安全，保持勤洗手、多通风、少聚集等健康生活方式；及时主动报告有关情况，不信谣、不传谣，共同守护我们的美好家园(博客,微博)。据大连国际机场微信公众号消息，12月22日，大连国际机场发布通告，即日起，确需乘机离连的旅客，须持有7日内核酸检测阴性证明，无法提供相关证明的，无法进入航站楼。乘客出行要提前准备“辽事通健康码”和“国务院防疫行程卡”，到机场要按要求进行测温、卡码双测。据大连市卫健委官网■ 相关新闻中国疾病预防控制中心副主任冯子健：国内没有发现英国新变异毒株近日，《卫报》报道了英国出现新冠病毒变异的情况。英国首相约翰逊表示，由于新冠病毒的新变种，英国确诊病例数量在过去2周之内猛增。科学家认为，这种新变种比原始毒株的传播性高出70%。传播性增强的结论是如何得出的？病毒新变种会否影响到国内、是否与国内近期散发疫情有关？新冠病毒的整体变异态势如何？就此，新京报记者连线了中国疾病预防控制中心副主任冯子健。新京报记者 戴轩变异病毒受体结合力提高新京报：近期，英国媒体称该国观察到变异的新冠病毒，变异具体体现在哪里？冯子健：研究人员在实验室中发现，这个病毒变异的部位在S蛋白，与病毒和人体细胞的结合能力有关，新冠就是通过这个“刺突”部位来侵入人体细胞、导致感染。研究人员判断，这个部位的变异让新冠病毒的受体结合力大幅提高了。新京报：病毒传播性增强的结论是如何得出的？冯子健：传播性增强是一个推测，当地可能结合了实验室研究结果与发病率上升等现象，判断跟病毒变异有关。最近八九周，新冠每周发病率上升比较快，约从十万分之100上升到了十万分之400。英国分离出的新冠病毒中，这个变异后的毒株的占比也在上升，接近50%。当然，发病率上升能否完全用病毒变异解释，没有十足把握。从现实层面看，病毒在人群中的传播受很多因素影响，比如人员流动、聚集、卫生习惯等。排除这些因素后再去判断病毒变异后的传播力变化，不是一件容易的事。当地用数学模型推演出，变异后传播能力增加了40%-70%，现实中的传播数增加了0.4。病毒变异方向难预测新京报：目前，新冠病毒整体变异情况如何？和其他病毒相比如何？冯子健：病毒变异会出现非常多小“分支”，有的能长时间保留、大范围传播，有的很短就消亡了，不会保留下来。新冠也有很多小分支，不过意义不大。病毒学界认为，新冠病毒变异的速度是比较慢的。新京报：你认为，病毒会往哪个方向变异？冯子健：很难预测方向。能保存下来的病毒，一般是突变后有利于传播、增殖的那些。但人类行为的影响也很大，假设某一地区发现了一个分支，随后采取了强烈的控制、将其彻底阻断，那这个分支也就消失了。新京报：最近国内很多地区出现散发病例，是这个新变异的毒株流入国内导致的吗？冯子健：国内目前没有发现这个新变异毒株。国内防控措施很有力新京报：为什么最近本土散发病例增多了？冯子健：季节是一个很重要的因素。病毒在低温环境中存活的时间更长，天冷之后，人类的行为也发生改变，更倾向于室内活动、聚集性活动。新京报：境外疫情仍在蔓延，新冠病毒出现变异，这种情况下普通人应如何防护？冯子健：国内的防控措施很有力，把病毒传播都控制住了，老百姓(603883,股吧)感染的风险非常低。但境外疫情比较重，输入风险一直存在，加之冬春季是呼吸系统疾病传播高发季。普通人一定要保持良好的防控意识，注意戴口罩、手卫生、少聚集，在国外的朋友，要遵从所在国家的防疫规定，个人保护也不要懈怠。大连新增2例确诊病例轨迹公布据大连市统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作总指挥部消息，2020年12月21日0时至24时，大连市新增2例确诊病例，新增6例本地无症状感染者。目前大连市累计报告新冠肺炎确诊病例5例，正在实施医学观察的本地无症状感染者12例。确诊病例潘某 女，36岁，地址：金普新区金润小区B区。系之前确诊病例张某（味味鲜家常菜馆经营者）的妻子，与丈夫共同经营菜馆。12月18日，作为密切接触者转运至集中隔离酒店，当天采集咽拭子，核酸检测结果为阴性。12月19日第二次核酸检测，结果为阳性，随即转入省新冠肺炎集中救治大连中心隔离治疗，经临床诊断为确诊病例（普通型）。主要行程轨迹潘某每日在自家菜馆工作，三餐基本在店里，每日21时左右闭店回家。●12月12日17时至21时，在菜馆曾接待过确诊病例张某等6人就餐。●12月13日7时40分，驾车送孩子到体育场社区11号门对面楼上1对1英语课。9时30分到三里桥市场购菜。10时20分回到饭店。10时35分去金润小区B区42号的裁缝店。14时到金润商城逛街，其后返回菜馆。21时在金润小区B区乐哈哈超市购物。●12月14日9时，在乐哈哈超市购物，之后去金润小区A区君谊康健按摩店按摩。10时步行前往餐馆，途中在小区内“铁板炒饭”店门口短暂逗留。21时42分在乐哈哈超市购物。●12月15日9时，到体育场拾环生鲜超市买东西。●12月16日6时30分，驾车前往金普新区金发地大市场购物，7时到达市场，7点30分离开，9时步行前往君谊康健按摩店按摩，10时步行前往菜馆工作。●12月17日9时，到乐哈哈超市。9时28分到体育场拾环生鲜超市购物。●12月18日，转运至集中隔离酒店。确诊病例孔某 女，62岁，现住大连市金普新区光中街道东升街，12月19日在对重点地区人员进一步深入排查中，发现其核酸检测结果呈阳性，随即转运至省集中救治大连中心隔离治疗，经临床诊断为确诊病例（普通型）。主要行程轨迹每日不定时到单元门口旁扔垃圾，自述出门均配戴口罩。●12月13日7时10分，乘大巴到金普新区炮台的圣同润生态园参加活动。13时左右乘坐同一辆大巴返回。●12月14日，除在单元门口扔垃圾外无外出。●12月15日10时左右，步行至向应广场附近的联通宽带营业厅办理业务，20分钟后步行回家。中午前往中长市场老面馒头店购买玉米饼。●12月16日，除在单元门口扔垃圾外无外出。●12月17日9时左右，步行至金普新区解放广场东侧的芬奇浴港洗浴。10时14分在东升街中长市场旁的中兴大药房买药，之后步行回家。●12月18日，除在单元门口扔垃圾外无外出。●12月19日，作为重点地区人员接受核酸检测。据大连发布微博新京报制图/赵斌
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