12月8日，华谊兄弟接连发布了20余则公告，其中包括关于调整向特定对象发行股票方案公告与定增预案（二次修订稿），对于此前披露的定增募资方案在定价方式、发行价格、发行对象、锁定期、募投项目及投资金额等方面做出了大幅调整。 在行业持续调整的压力之下，华谊兄弟定增方案的调整对其自身竞争力、对资本市场和影视行业，释放出了十分强烈的积极信号。 发行对象增至不超过35名 早在4月下旬，华谊兄弟首次披露该定增预案，彼时，该方案被解读为华谊兄弟借助定增“补血”，引起了市场极大关注。 具体来看调整后的定增预案，定价方式由锁价发行改为竞价发行，将发行价格从“定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%”调整为“不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%”，发行数量则由不超过8.23亿股调整为不超过8.33亿股。 发行对象方面，则由阿里影业、腾讯计算机等8名对象调整为不超过35名特定投资者；募资总额从不超过22.90亿元微调至不超过22.86亿元。此外，调整前的锁定期为18个月，调整后的限售期为6个月。 对于华谊兄弟主动对定增预案进行调整，北京看懂研究院高级研究员、职业投资人程宇向记者表示：“从调整后方案来看，发行总额基本未变，定向目标群体扩大并采用询价方式，这意味着华谊兄弟的经营环境趋好，投资者对华谊兄弟的收益预期增高，对其定增的兴趣增大。” 事实上，今年下半年以来，随着《八佰》热映，华谊兄弟股价曾一度在8月涨至7.2元/股的高位。12月8日，华谊兄弟报收4.42元/股，总市值达123.2亿元。有市场人士认为，原定的发行对象大概率将继续参与华谊兄弟此次定增。 独立电影人、剧作家向凯对记者表示：“定增方案由锁价调整为询价，这充分说明了华谊今年几部大片票房收益产生的化学反应，不过，华谊不会在票房收益上做过多的文章，通过大片效应给投资者带来信心才是最终目的。” 据悉，华谊兄弟目前还有多部电影在筹备拍摄与发行中，《温暖的抱抱》、《阳光劫匪》等影片将于12月31日上映，《侍神令》将冲击贺岁档（大年初一上映），陆川导演的《749局》、周星驰导演的《美人鱼2》、贾樟柯导演《一直游到海水变蓝》以及曹保平导演的《涉过愤怒的海》都已杀青进入后期制作阶段。 传递行业向好积极信心 受益于《八佰》31亿元的高票房，华谊兄弟2020年第三季度主营业务收入增长，净利润亏损情况收窄，债务压力有所减轻。《八佰》、《金刚川》接连上映，令华谊兄弟信心倍增，国家政策的大力支持，更是为影视行业企业的发展营造出较为宽松和有利的发展环境。 “电影行业正在逐渐回暖，进入12月，有多部上映电影短时间内票房就突破亿元，反映出蓬勃待发的票房潜力，而且即将到来的圣诞、元旦、春节也是电影业的旺季，因此在国内疫情防控有力情况下，或将迎来较前两年同期电影票房的增长。”深圳市思其晟文化传播有限公司CEO伍岱麒向记者分析称，“马上到来的2021年，在国外电影业受疫情影响的背景下，国外大片带来的冲击将减少，本土的电影更有自我发展的空间，相信未来在题材、表达形式方面会更加多样化。而同样不可忽视的是线上的网络电影，因疫情影响而快速发展的线上平台电影，也有望迎来增长。” 值得一提的是，华谊兄弟定增预案中将募集资金投向由“全部用于补充公司流动资金及偿还借款”调整为“影视剧项目及补充流动资金”，其中，拟将在影视剧项目上投入1.60亿元募集资金，该项目总投资达1.74亿元。 华谊兄弟方面表示，近年来，公司团队紧跟行业变革，提升自身的精品化内容制作能力，本次发行募集资金用途是公司应对行业竞争格局以及提升市场竞争力的重要举措，有利于增强公司的核心竞争力，降低财务风险，为企业未来发展奠定良好的基础。 “随着线上线下的同时开放，对传统院线的影响是电影工业的又一次革命。电影从业者应当放宽眼界，加快转型的步伐。尤其是电影工业的梦想者更要转变观念和思维逻辑，无论是线上线下，还是通过网络平台，只有让观众看到自己的作品，让作品产生价值并活下去才是王道。”向凯告诉记者。 华谊兄弟方面表示，通过影视剧项目的投资，将发挥公司创作能力优势、管理和赋能体系平台优势，把握影视市场中优质稀缺内容的市场机会，完善公司内容媒体库资源，丰富作品类型，提升公司影视作品的制作水平与市场口碑，同时进一步加强公司与国内主流网络视频媒体、卫视平台的业务合作，增强公司的产业地位。
□ 年初至今，共有387家A股公司的定增方案获得证监会发审委通过。其中，330份方案是在下半年审核通过的，仅在11月份就有57家公司的定增方案过会。 □ 定增方案修订的时点大多与政策变化契合——在再融资新规发布后，宣布采用锁价定增的方式引入多名战投；在“监管问答”发布后，对部分看起来不太符合标准的认购者予以剔除；7月23日后，则直接取消所有战投，认购者仅剩大股东。 □ 投行人士认为，在政策张弛之间，整体融资规模在不断扩张，说明上市公司需要资本市场，而资本市场也能为上市公司发展提供支持，A股定增市场有望在明年迎来更大的发展。 在经历了连续3年下降之后，A股定增市场终于在2020年迎来反转。 Wind 数据显示，年初至今，沪深两市已经实施的定增方案共301家，合计募集资金7591.31亿元，一举扭转自2017以来的下滑态势。考虑到目前仍有部分定增方案处在实施阶段，2020年全年这一数据突破8000亿元应是大概率事件。虽然较2016年1.66万亿元的历史纪录仍有较大差距，但已走出2018年、2019年的“低谷”。 与此前快速收缩一样，今年定增市场再度升温也是源于政策变化。2月14日，证监会发布实施再融资新规，在定价机制、折扣率、锁定期等诸多方面予以松绑，空间之大甚至超出市场预期。有市场人士直言，这将对定增生态产生深远影响。目前来看，效果的确明显，供求双方均积极参与。由于目前仍有大量方案正在推进，定增市场有望在明年持续升温。 政策“松绑”激活定增市场 2月14日，证监会发布实施再融资新规，在锁价、限售等诸多条款上，为上市公司融资提供便利。其中，时隔3年重新允许锁价发行的表态，令市场为之一振，部分业内人士对“再融资规模重回万亿”充满期待。 消息一出，多家公司立刻宣布比照新规进行调整。元力股份、隆盛科技2月16日晚公告，按照新规对定增方案进行调整；凯莱英公告称，终止此前定增方案，启动新一轮定增计划，按照新规确定发行价格、发行数量，拟募资总额不超过23.11亿元。 “A股定增市场在2016年达到顶峰后，一直处于下滑状态，最近两年甚至每年只有六七千亿元的规模，对于新规，大家都盼了很久。”有定增市场投资人士告诉记者。 近年来，定增一直为市场参与各方所关注，从2014年开始，A股以定增形式展开的再融资规模不断壮大。Wind 数据显示，2014年，A股增发涉及金额为6709.6亿元；2015年首次突破万亿元大关，达1.22万亿元；2016年继续高歌猛进，达1.66万亿元。但是，进入2017年，证监会对规则进行了调整，定增市场随之快速降温。2017年至2019年，A股定增规模分别为1.27万亿元、7523亿元及6798亿元。 今年年初，随着政策“松绑”，定增市场再度升温。从数据来看，新规披露后仅一个月，有130家公司披露了定增方案。而在年初至新规发布的一个半月中，新出的定增方案寥寥无几。站在全年的视角来看，今年实施的定增方案有301家，合计募集资金7591.31亿元。而且，还有更多方案正在路上。据记者不完全统计，今年披露且正在推进的定增方案多达755份，预计募资金额接近万亿元。 战投标准一波三折终落地 回顾新规至今的10个月，虽然定增市场明显活跃，但其中过程仍有些波折，核心问题在于战略投资者（简称“战投”）标准的认定。 再融资新规最受关注的当属锁价定增，如何界定适用锁价定增的战投身份，成了各方热议的关键点。3月20日，证监会以“监管问答”的形式对战投标准进行认定，但其表述侧重定性而非定量。7月23日，具有风向标意义的凯莱英定增方案进行调整，在某种程度上体现了监管最新意图，市场再度出现一批定增调整方案。 观察多次调整的定增方案，其修订方案的时点大多与上述政策变化契合——在再融资新规发布后，宣布采用锁价定增的方式引入多名战投；在“监管问答”发布后，对部分看起来不太符合标准的认购者予以剔除；7月23日后，则直接取消所有战投，认购者仅剩大股东。 以高新发展为例，公司3月15日披露定增方案，拟以7.5元/股的价格向包括控股股东高投集团及其全资子公司空港集团、高科公司在内的12名特定对象发行不超过9344.4万股股份，募集不超过7.01亿元，扣除发行费用后用于补充流动资金。5月20日，高新发展宣布对定增方案进行调整，将参与认购方从12名降至8名，金豆投资、上海君犀等投资机构无缘参与。8月6日，高新发展对定增方案再次进行调整，将参与认购方从8名减至3名，最终参与的认购方仅剩公司控股股东高投集团及其全资子公司未来科技城、高科公司，引入战投相关篇章被全部删除。11月24日，修订后的定增方案正式实施。 有投行人士表示，虽然不少方案几易其稿，但从目前来看，能够参加锁价定增的对象基本确定，即上市公司控股股东、通过定增成为控股股东的投资者。战投选项几无成行案例，只能等待更加明确的政策指引，或者选择更加便捷的市价定增。 向着市场化方向进发 规则优化的同时，定增审核节奏也在加快。年初至今，共有387家A股公司的定增方案获得证监会发审委通过。其中，330份方案是在下半年审核通过的，仅在11月份就有57家公司的定增方案过会。 一些公司的进度飞快。例如，晶澳科技4月11日披露定增预案，拟定增募资不超过52亿元，用于年产5GW高效电池和10GW高效组件以及配套项目、补充流动资金。5月9日，公司宣布方案获得证监会受理。此后，经过意见反馈及回复，方案于8月3日过会。从披露方案到过会，用时不到4个月。 有投行人士认为这是大势所趋：“一方面，再融资新规发布实施后，上市公司积极响应，定增方案频出；另一方面，发审委对市价定增态度明确，审核速度明显加快。” “既然锁定期只有6个月，那前面的流程也不可能太长。目前来看，监管机构并没有给市价定增太多限制，审核流程速度非常快，至于后面发不发得出，那就看市场认不认可公司价值了。”该人士表示，目前来看，发审委审核的速度确实够快，一天多个方案过会的情况频频出现。 “在相对长的维度上观察A股再融资，可以发现，政策张弛之间，整体融资规模在不断扩张，说明上市公司需要资本市场，而资本市场也能为上市公司发展提供支持。”展望后市，上述投行人士认为，现阶段政策优化基本完成，市场化改革的方向已经明确，定增市场有望在明年迎来更大的发展。
有些上市公司的再融资被资金“挤破头”，也有些上市公司的再融资相对困难。据上证报资讯统计，今年以来，已有数据港、联创电子、博敏电子等19家上市公司的定增出现了“未募满”的情况，个别公司还出现了邀请上百家合格投资者参与认购，但首轮响应者寥寥的局面。 “目前定增市场分化比较严重，头部企业的优质项目资金在抢，还有一些‘吸引力不够’的定增项目已比较难发了。”有接受上证报记者采访的投行人士表示，再融资新规发布后，市价发行让套利的空间明显缩小，对项目的选择成为关键，资金方为了安全也会更为理性地考察，从而推动资金向优势企业优势项目聚集。 雄韬股份的再融资于今年9月收官，据披露，首轮参与申购的机构数量有6家，由于认购不足，公司启动追加认购程序，最终发行对象确定为12家，募集资金总额6.52亿元，约为募集计划的七成。对照来看，雄韬股份原计划募集资金不超过9.95亿元，用于武汉雄韬氢燃料电池动力系统产业化基地建设、深圳雄韬氢燃料电池产业园及深圳雄韬氢燃料电池电堆研发等项目。 同样，昂利康原计划募集资金不超过5.6亿元，用于杭州药物研发平台项目与年产5吨多索茶碱、20吨氢氧化钾、3吨苯磺酸左旋氨氯地平、120吨哌拉西林钠、25吨他唑巴坦钠等项目。在启动追加认购后，公司最终募资资金总额为2.75亿元，不及其计划募资的一半。 募资缩水无疑也打乱了上市公司原来的投资计划。12月3日，昂利康发布公告称，结合公司实际情况，根据募集资金投资项目的轻重缓急程度，公司拟将定增募资全部投入到杭州药物研发平台项目，原料药等其他项目则由公司自筹资金实施。此前，雄韬股份也在互动平台上表示，后期会通过自有资金或其他融资手段投入至项目中。 格林美也遭遇了未能募满的尴尬。据披露，公司原计划非公开发行股票募集资金不超过30亿元，用于“绿色拆解循环再造车用动力电池包项目”“3万吨/年三元动力电池材料前驱体生产项目”“动力电池三元正极材料项目”以及补充流动性。在认购过程中，虽然吸引了包括JP摩根等在内的知名机构参与，但最终认购额未能达到募资上限。 与之相似，数据港原计划非公开发行股票募集资金不超过17.34亿元，用于JN13-B 云计算数据中心项目、ZH13-A 云计算数据中心项目、云创互通云计算数据中心项目和偿还银行借款。但在有多家公募基金和海外机构参与的情况下，公司实际募资仍存在4200万元的缺口。 一位长期关注定增市场的投行人士表示，随着定增市场的规范，传统套利模式已失灵，这也给此前火爆的定增市场“降了温”。同时，从二级市场表现来看，参与定增后“浮亏”的案例也让资金更加谨慎。数据港、昂利康的股价在定增完成后几度跌破定增价，截至12月9日，股价分别为67元和44.26元，略低于定增股票的发行价格69.46元/股和46.26元/股。 竞价定增中出现募资额“缩水”的上市公司名单一览 序号 公司简称 发行日期 预计募资 实际募资 发行价格 认购倍数 （亿元） （亿元） （元/股） 1 同有科技 2020-04-10 3.48 2.30 9.69 0.66 2 格林美 2020-04-15 30.00 24.25 3.82 0.81 3 新劲刚 2020-04-24 2.25 1.82 17.74 0.53 4 旭升股份 2020-05-15 12.00 10.48 32.41 0.87 5 蓝黛传动 2020-05-28 4.00 3.12 3.33 0.78 6 美芝股份 2020-07-07 3.02 1.82 13.28 0.60 7 哈工智能 2020-07-20 7.28 6.91 4.68 0.95 8 雄韬股份 2020-07-27 9.95 6.52 18.24 0.66 9 数据港 2020-09-07 17.34 16.92 69.46 0.98 10 沃特股份 2020-09-10 4.30 3.58 24.79 0.83 11 北斗星通 2020-09-18 10.00 7.57 46.19 0.76 12 万达电影 2020-09-24 43.50 29.29 14.94 0.67 13 通富微电 2020-09-25 40.00 32.72 18.66 1.01 14 南京证券 2020-10-15 60.00 43.75 11.29 0.69 15 科蓝软件 2020-10-16 5.07 3.16 24.05 0.62 16 览海医疗 2020-10-19 8.00 5.89 3.78 0.58 17 联创电子 2020-10-21 22.00 10.71 9.01 0.49 18 昂利康 2020-10-22 5.60 2.75 46.26 0.49 19 博敏电子 2020-10-28 12.45 8.83 12.05 0.71
9月17日，开源证券2020年度秋季投资策略会在西安召开，开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜在会上表示，随着注册制推开及再融资新规持续落地，融资扩张期下的投资机会值得期待，2020年将会是定增投资的“黄金年”。 孙金钜表示，2020-2021年定增市场项目供给将十分充裕，供大于求的格局将延续至2021年，折价率将持续保持相对高位（锁定6个月的竞价定增平均折价率会持续在10%以上），2020年仍将会是定增投资的“黄金年”。长期看，定增也将成为长线资金进行权益市场布局的重要手段之一。 “注册制推开后，IPO融资规模显著扩大，给投资者带来了打新投资的系统性红利。”孙金钜说道。同时，机构投资者参与科创板和创业板网下打新的积极性持续提升，且收益显著。
引战投锁价式发行终止再添一例，这次受阻的是腾讯，此前在锁价定增中撤离的还有高瓴、蒙牛、碧桂园等。 老百姓（603883）9月17日晚间公告，根据资本市场环境和公司发展规划等因素，公司决定申请终止非公开发行事项，后续公司将依据再融资相关政策，适时继续开展再融资事宜。 不影响与腾讯合作推进 根据之前老百姓提交的定增方案，公司拟向林芝腾讯科技有限公司（以下简称“腾讯”）非公开发行A股股票，发行数量不超过853万股股份，发行价格为70.34元/股，募集资金总额不超过6亿元。所募资金扣除相关费用后，将全部用于偿还银行贷款。 历史公告显示，今年6月，老百姓宣布与腾讯签署业务合作协议，根据协议，双方拟充分发挥各自产品、服务经验、品牌价值及资源优势，在资源、投资、品牌及营销等方面进行合作。 具体合作方式包括但不限于精准客户营销、重构新客消费及常见老客互动场景等合作内容，全方面提升客户运营效率；通过腾讯云服务、AI应用服务，优化运营效率等。 今年8月，老百姓公告称，在此前战略合作协议基础上，公司与腾讯进一步签署了战略合作补充协议。双方就打造互联网医药生态闭环、为民众提供优质便捷的医药零售场景以及落实“健康中国”的国家战略三大方面进行了进一步的明确和约定。 老百姓总裁王黎此前表示：公司和腾讯各业务线已经开始积极落地具体合作事项。老百姓将通过线上线下融合推进医药“智慧零售”的步伐，打造国人的健康管理专家。 老百姓相关人士向 多份锁价定增“搁浅” 值得一提的是，9月15日，高瓴刚从国瓷材料的锁价定增中退出。不过，高瓴以曲线入股国瓷材料全资子公司的方式继续推进双方的战略合作。 这与腾讯在老百姓的动作相似，定增终止并不影响原有的战略布局。 再融资新规后，虽然引入“战投式”定增案例激增。但截至目前，引入战略投资者参与锁价定增且限售期为18个月的成功过会案例仍然鲜见。 近期“战投式”定增搁浅的不止高瓴和腾讯。8月23日晚，妙可蓝多宣布此前与蒙牛签订定增预案“告吹”，并推出了新的定增预案，由实控人柴琇100%持股的广讯投资全部认购。 8月28日晚，惠达卫浴公告称，碧桂园创投将不再作为战略投资者参与公司本次定增。事实上，这已经是碧桂园近期撤离的第三家公司，此前还有蒙娜丽莎、帝欧家居。 无论是凯莱英，还是妙可蓝多、惠达卫浴，修改定增预案背后原因均系所引入的战投不满足监管要求。此外，这份定增“改道”名单上，还要加上福祥药业、特锐德、乐普医疗等。
>>锁价定增方案接连调整 战投身份亟待政策指引 时至今日，仍无一例引入战投的定增方案付诸实施，此前一度被市场认为符合战投标准的险资、产业资本、国资纷纷宣布“离场”。 >>先导智能拟定增募资25亿元 宁德时代全额认购 宁德时代再次扩大产业链上的“朋友圈”，这次锁定的目标是锂电池设备制造商先导智能。9月14日晚间，先导智能发布公告称，拟通过定增募资不超过25亿元，宁德时代将认购全部定增股份。定增完成后，宁德时代将持有先导智能7.29%的股权，成为上市公司第二大股东。 >>持股高特佳近56%却否认实控 博雅生物乱象凸显私募控股困局 是否实际控制博雅生物？面对监管部门的问询，蔡达建再次作出了否定的回答。 9月14日，博雅生物披露了对深交所问询函的回复。此前，交易所收到举报材料，蔡达建通过代持协议等隐瞒对高特佳集团的实际控制关系。 >>科隆股份拟收购聚洵半导体 精细化工企业科隆股份将涉足模拟集成电路芯片业务。9月14日晚，科隆股份发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购聚洵半导体100%股权。公司股票将于9月15日起复牌。 >>大博医疗拟定增募资不超10亿元 用于骨科植入性耗材产线扩建项目等 大博医疗公告，公司拟非公开发行股票，募资不超过10亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于骨科植入性耗材产线扩建项目、口腔种植体生产线建设项目和补充流动资金。
宁德时代再次扩大产业链上的“朋友圈”，这次锁定的目标是锂电池设备制造商先导智能。9月14日晚间，先导智能发布公告称，拟通过定增募资不超过25亿元，宁德时代将认购全部定增股份。定增完成后，宁德时代将持有先导智能7.29%的股权，成为上市公司第二大股东。 公告显示，本次定增的发行价格为36.05元/股，拟募集资金不超过25亿元，将用于先导高端智能装备华南总部制造基地项目、自动化设备生产基地能级提升项目、先导工业互联网协同制造体系建设项目、锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目，以及补充流动资金。 通过此次定增，宁德时代将一跃成为先导智能的重要股东。目前宁德时代并未直接或间接持有先导智能股份，按照本次发行股份数量的上限测算，本次发行完成后，宁德时代将持有先导智能6935万股股份，占发行后总股本的7.29%，成为先导智能的第二大股东。 9月14日，双方还签订了《战略合作协议》，双方将在锂电设备直接采购的产业链协同、产品的技术升级和生产工艺的迭代创新、全球产业链资源的协调等领域进行深度合作。 先导智能是宁德时代的上游厂商，主要提供锂电池生产设备。先导智能在公告中表示，公司开发的卷绕机、涂布机、极片分切机、分容柜系统等多种锂电池设备日趋成熟，其中用于生产动力锂电池电芯、数码锂电池电芯的全自动卷绕机和成套整线装备，其技术和性能达到世界先进水平，已形成进口替代。 对于此次引入宁德时代作为战略投资者，先导智能表示，此举将助力公司加快实现战略转型升级。双方通过本次战略投资，加强锂电设备直接采购的产业链协同，并通过技术合作实现产品的技术升级和生产工艺的迭代创新。同时，宁德时代拥有全球范围内广泛的新能源汽车行业资源，其全球化布局与先导智能的全球化发展方向也高度吻合，未来双方将加强在全球范围内的资源协调，为公司业务拓展提供战略支撑和面向全球的商务协同。 对于先导智能自身而言，此次定增将满足其生产及发展的现实需求。通过此次定增，先导智能有望解决其锂电池板块主要子公司泰坦新动力生产场地受限的问题，同时解决公司本部生产基地设施陈旧、自动化水平有限、生产协调性不高等缺陷，将有助于公司扩大产能，持续满足日益增长的市场需求。此外，定增还将提升公司的经营管理水平，培育新的利润增长点；在财务上，定增将优化公司的资本结构，巩固公司行业地位，降低公司资产负债率和财务风险。
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