摘要 【黄湘源：“不干预”并不是容忍恶炒的“保护伞”】创业板3只“妖股”被停牌核查，这充分说明“不干预”并不是该出手时不出手的代名词，更不是容忍恶炒升级的“保护伞”。(金融投资报) 创业板3只“妖股”被停牌核查，这充分说明“不干预”并不是该出手时不出手的代名词，更不是容忍恶炒升级的“保护伞”。 “不干预”其实并不是单独提出来的，而是“建制度、不干预、零容忍”方针中有机统一不可分割的组成部分。在某种意义上，“建制度”是“不干预”的前提，“零容忍”则是“不干预”的可靠后盾和坚强保证。随着新证券法的实施，注册制改革的不断推进，市场一系列涉及新股发行、交易制度的新规正在推出，退市机制和投资者保护机制也在逐步得到完善。不过，对于整个市场来说，任何新事物的诞生和成熟都有一个过程，注册制也不例外。在T+1的交易机制不变的条件下，上市前5日不设涨跌停限制和其他时段的涨跌停限制的由原来的10%放宽到20%，必然有可能导致股价震荡幅度的放大。创业板新股康泰医学上市当日盘中一度拉升近3000%，如此激烈的震荡，即使在当初创业板初期，投机炒作风颇盛之时也不多见。股价走势的这种极不稳定现象，在创业板老股中表现得尤为突出。连续多年亏损的天山生物在缺乏业绩支持的情况下，在注册制落地前夕就已经连拉3个涨停板，在进入注册制的情况下，一度连续四次达到20%的涨幅限制，在停牌核查复牌以后，居然又再度达到连续4个20%涨停。创业板炒小炒差死灰复燃，与其说是进入注册制时代的必然，不如说是与市场交易机制过于追求单边性的活跃和片面性的不干预分不开的。在缺乏T+0机制适当制约的条件下，涨跌幅限制的单边放开虽然在一定程度上起到了提升市场交易活跃度的作用，但是，所带来的在股价走势上极易受到操纵的副作用也同样不容小觑。 一旦引发明显的市场操纵和价格操纵行为，就必须严厉打击。这不是干预市场，而是对市场正常秩序必要的维护，非此不足以维护市场的稳定和对广大投资者提供必要的保护。对天山生物之类非理性的暴涨，深交所及时的监管介入显然也是十分必要的。否则，必然将对面广量大的创业板低价股板块发生极坏的示范性影响。深交所在这一事件上既严格地执行了事后监管的立场，并没有在事情刚一露头时就介入干预，也没有在尚未发现明显的市场操纵或价格操纵等违法违规行为时，就急于动用行政处罚手段。这也是符合市场监管逐步从事前事中向事后转移的监管原则。所谓事后监管并不意味着对已经露出头角的不轨动向视若不见，而是该出手时就出手。如果天山生物的交易中确实出现了涉及新型市场操纵或股价操纵的情形，那么，深交所该出手时就出手。 不过，如果说股价脱离业绩基本面就叫新型市场操纵或股价操纵的话，那么，这种现象在科创板和创业板新股定价和上市交易过程中岂不是有过之而无不及？可以看到，在新股发行上，科创板和创业板目前不仅还较为普遍地存在定价过高的现象，并且这种趋势有愈演愈烈的可能性。如果只是一味地过于轻信机构自主定价的所谓市场化机制，而一点也不去过问机构询价选择的利益倾向性，这也未必真正符合市场化的公允性原则。现在看来，新股高价发行至少存在三方面问题：一是发行企业对过高的超募所得如果在一时之间无法轻易消化的话，反而有可能造成市场资源的浪费；二是机构在参与决定新股定价的过程中难免掺杂自己的利益倾向，超募越多，券商和相关中介机构从中获得的中介收入就越高，从话语权中所获得的利益也越大；三是发行市盈率越高，未来实现投资回报所需的时间就会越长，难度也越大。上市交易也是这样，某些新股一上市的股价涨幅一度竟然高达近3000%，试问，未来要有怎样的业绩成长性才足以配得上其如此高涨的股价？在这个问题上，市盈率原理应该说并没有过时，在业绩脱离基本面和股价透支成长性上，新股的过度炒作和发生在创业板老股中普遍性的炒小炒差其实并无二致。对新股发行定价和上市交易的一味追高，与其过早地采取听之任之放任自流的做法，听任股价爱炒多高就炒多高，还不如一开始就像对创业板低价股暴涨中的出头椽子一样，当股价表现出现有必要干预之异常情形的时候，该干预就干预一下，这又有何不可呢？不干预是走向市场化的通行证，决不是容忍恶炒升级的“保护伞”。只干预炒小炒差，不干预炒新炒高，不仅有失公允，更难免加剧市场的失衡。 不干预和零容忍是制度建设到位条件下，监管方针对立统一的一体两面。新证券法实施以来，有关方面在努力提升市场交易活跃度，对合规的市场行为尽最大可能不干预的同时，也更加重视对证券违法违规行为的及时查处，处罚的力度明显有所加大。目前表现在注册制条件下新股投机性炒作以及低价股投机性炒作现象的愈演愈烈，有的即使一时之间也许还很难说得清是否已经构成违法或违规的新型市场操纵行为，但也不能听任其如此这般地继续泛滥下去。非得等到违背市场公平原则的严重不良后果已成事实的时候，才去充当事后诸葛亮，势必有可能对市场稳定和投资者利益造成更加严重的损害。“建制度、不干预、零容忍”方针的正确体现，不仅在于该出手时就出手，同时，不该出手也决不能出手。在笔者看来，对于尚待排查的所谓新型操纵市场或操纵股价行为的认定，尤其需要谨慎，一切都以法律法规为准绳，让市场的归市场，罗马的归罗马。否则，市场如果除了新股不败之外又回到水清无鱼、波澜不兴的沉寂局面，显然也是不符合“建制度、不干预、零容忍”的监管宗旨的。
英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数11日报收于6032.09点，比前一交易日上涨28.77点，涨幅为0.48%。欧洲三大股指当天涨跌不一。 个股方面，当天伦敦股市成分股中矿业类个股领涨，位于涨幅前五位的个股分别为：英杰华保险集团股价上涨5.02%，英美资源股价上涨4.46%，力拓集团股价上涨4.35%，嘉能可股价上涨4.13%，英国奢侈品集团博柏利股价上涨3.71%。 当天伦敦股市成分股中消费类个股领跌，位于跌幅前五位的个股分别为：JD运动时尚公司股价下跌3.81%，国际联合航空集团股价下跌3.09%，威廉莫里森超市连锁公司股价下跌3.06%，房地产商泰勒温佩公司股价下跌2.59%，M&G公司股价下跌2.52%。 欧洲其他两大主要股指方面，法国巴黎股市CAC40指数报收于5034.14点，比前一交易日上涨10.21点，涨幅为0.20%；德国法兰克福股市DAX指数报收于13202.84点，比前一交易日下跌6.05点，跌幅为0.05%。
近期，创业板低价股集体躁动，部分品种连续触及20%的涨停限制，吸引众多投资者目光。其中，天山生物股价在12个交易日内收获11个涨停，累计涨幅接近500%。 昨日盘后，深交所公布了天山生物异常波动期间的部分交易数据，包括个人投资者成交占比、参与交易账户数量、公司股东户数变化等等。 深交所公布天山生物异动期间交易数据 其中，多项数据的变化趋势是十分罕见的，显示背后资金的短线搏杀态势非常激烈。回顾历史，近年来也出现过少数个股因短线炒作而出现交易数据的极端变化，而后续的股价演变往往落得“一地鸡毛”。 由此来看，对于近期的低价股躁动，投资者还务必谨慎看待。 值得关注的是，上证报记者今日从深交所了解到，深交所正全面排查天山生物等公司的交易情况，发现有些交易可能涉嫌新型股价操纵行为。 机构、外资参与度基本为零 深交所公布的数据显示，天山生物9月2日复牌后，买入方以个人投资者为主，买入金额占比超过97%。 同样在昨日盘后，豫金刚石与长方集团因股价严重异常波动，被深交所公布投资者分类交易统计。豫金刚石在严重异常波动期间，个人投资者买入占比达97.14%；长方集团在严重异常波动期间，个人投资者买入占比达97.48%。 长方集团投资者分类交易统计 相比于个人投资者的疯狂，机构在上述3只股票异动期间的成交占比均不到3%，几乎可以忽略不计。 这些低价股躁动同样无法提起外资的兴趣。一方面，大部分近期上涨的创业板低价股并非深股通标的；另一方面，少数几只被纳入深股通的低价股，近期股价异动期间，外资是趁势减仓的。 如易事特8月27日以来股价累计涨幅达80%。港交所中央结算持股记录显示，易事特中的北向资金持股数量同期从616万股下降至428万股，减仓约30%。 蓝盾股份9月2日以来股价累计上涨近40%，其中北向资金持股数量同期从854万股降至726万股，减仓约15%。 一线游资也保持观望 不少人认为，游资抱团是构成本轮创业板低价股炒作背后的直接原因。毕竟这些低价股的走势与游资以往追涨杀跌的风格非常匹配。甚至认为这会对游资炒作造成打击。 但从天山生物近期的龙虎榜上看，并没有出现一线游资抱团的现象。 首先，这些低价股买入前五席位的成交占比很低，显示这些席位虽然登上龙虎榜，但买入金额并不足以直接带动股价大涨，股价背后更多的推动力量来自于未上榜的零散资金。 如天山生物9月7日龙虎榜中，买一席位的买入金额仅占全天个股成交总额的1.3%，买入前五席位的合计占比不到5%。 天山生物9月7日龙虎榜 其次，众多老牌一线游资席位近期均“按兵不动”。如中信证券上海溧阳路营业部、中国银河证券绍兴营业部等，这些席位虽然近年来上榜金额持续高居前十，但近期均未在天山生物龙虎榜中现身。 有市场人士表示，随着近年来市场风格的显著切换及机构话语权的持续提升，部分一线游资的交易思路也在发生改变。纯粹的概念炒作基本较少参与，更偏向于跟随机构买入有基本面支撑的公司。 从中国银河证券绍兴营业部等一线游资席位今年的上榜记录来看，敢于阶段性重仓买入的均是宁德时代、晶方科技、光大证券等机构重仓股。 户均持股量骤降70%后续风险加剧 根据深交所数据，天山生物异常波动期间，持股户数大幅增加，持股集中度明显下降。持股户数由8月19日1.38万户增长至9月7日的4.89万户，户均持股数量由2.32万股降至0.64万股，持股前100名流通股东（剔除前两大流通股东）持股比例由9.86%降至6.64%。 其中，天山生物户均持股数量由2.32万股降至0.64万股，降幅高达72.4%，这个数据十分罕见。 回顾历史，近年来户均持股数量在短期内下降70%的个股，往往都是由于概念炒作造成，而后续股价也大概率落得“一地鸡毛”。 Choice数据显示，今年一季度末至二季度末，省广集团户均持股数量从2.80万股骤降至0.63万股，降幅达到77.63%，是该区间内唯一一只户均持股数量降幅超过70%的个股。 从股价走势上看，省广集团因沾边当时火热的今日头条概念，股价第二季度最大涨幅超过300%，其间大量个人投资者涌入造成户均持股数量持续下降。 但随着概念熄火，省广集团股价7月份以来高位回落，目前股价已较当初高点回撤约45%。 省广集团日线走势 而在去年第四季度，南宁百货股价狂揽“11天10板”，公司户均持股数量一个季度内从2.21万股降至0.74万股，降幅达67%。从后续走势上看，南宁百货自去年末见顶回落，目前股价已较当初高点回撤近50%。 南宁百货日线走势 由此可见，户均持股数量短期内大幅下降，或是交易风险快速积累的征兆。 业内人士认为，低价股炒作一时活跃度高，目前创业板低价股受益于整个创业板的资金流动性提升，但是随着低价股涨幅累积，性价比优势会越来越低，炒作自然会终止。对于全市场而言，近两年监管环境对于财务造假等问题股的打击已经使得“炒小炒差”的市场现象逐步凋零，同时公募基金等机构投资者话语权越来越强，价值投资还将占据主流。
9月9日早间，一则消息刷屏：深交所正全面排查天山生物等公司的交易情况，发现有些交易可能涉嫌新型股价操纵行为。 近期，天山生物、豫金刚石、长方集团等少数流通市值小、价格低、基本面差的创业板股票，股价短期快速上涨，炒作现象较为突出，受到市场高度关注。继9月3日之后，9月8日晚间，深交所再次对触发异常波动标准的天山生物要求停牌核查，同时要求与天山生物具有相似特征的豫金刚石、长方集团停牌核查。 当晚，天山生物、豫金刚石和长方集团同时发布停牌核查公告，表示公司股票自2020年9月9日开市起停牌核查，自披露核查公告后复牌。同时，天山生物和长方集团还提醒投资者，注意二级市场交易风险。 “创业板持续出现以天山生物为代表的低价股、题材股的暴涨，严重背离了基本面。”联储证券温州营业部总经理胡晓辉在接受记者采访时表示。他介绍道，从盘中来看，利用资金优势抢筹，哄抬股价特征明显；从操作手法来看十分娴熟，主动规避监管意识强烈，比如买入拉升封涨停启动时机的选择上，不会超过3%这一预警红线；从连续拉升来看，多路资金分别参与，有协作也有各自为战，并不是过去单一资金、单一操控人。 以天山生物为例，根据深交所9月8日通报，天山生物9月2日复牌后，股价大幅上涨，交易明显放量，短线资金接力炒作特征突出。一是买入以个人投资者为主，买入金额占比超过97%；二是参与交易账户众多，户均交易金额小；三是持股户数大幅增加，持股集中度明显下降；四是从买入居前账户交易习惯来看，平均持股时间短，多为1天-3天，短线交易特征明显。 豫金刚石和长方集团亦出现类似特征。其中，豫金刚石在8月24日至9月8日涨幅严重异常期间，获自然人买入44.9亿元，占比97.14%；其中，中小投资者累计买入32.3亿元，占比69.77%。机构投资者买入占比2.86%。 长方集团在9月1日至9月8日涨幅严重异常期间，获自然人买入36.85亿元，占比97.48%；其中，中小投资者累计买入23.32亿元，占比61.67%。机构投资者买入占比2.52%。 “这种相对松散、看似没有关联的哄抬价格行为，对散户的吸引力更大，一旦股价坍塌，对投资者伤害无疑是巨大的。”胡晓辉说。 巨丰投顾首席投资顾问张翠霞在接受记者采访时表示，一些基本面并不是特别好的创业板上市公司出现股价一路飙涨的情况，背后表现出来的是一种典型的游资手法逼空和演绎。所以，投资者一定要注意，首先要从上市公司基本面出发去考虑问题；其次，这些公司出现了停牌的情况，深交所也在排查一些涉嫌违规的行为，所以投资者一定要注意风险，千万不要“火中取栗”，防止随后出现杀跌的风险。 那么，上市公司业绩是否能支撑股价的快速上涨？天山生物除了2017年归属于上市公司股东净利润为盈利744.43万元以外，2015年、2016年、2018年、2019年归属于上市公司股东的净利润分别为-3566.00万元、-1.40亿元、-19.46亿元、-6079.10万元。 豫金刚石2020年半年度公司归属于上市公司股东的净利润亏损3.57亿元，较上年下降853.67%；2019年度，公司归属于上市公司股东的净利润为亏损51.97亿元，较上年同期下降5493.97%。 长方集团2020年上半年实现营业总收入较上年同期下降31.94%，营业利润较上年下降194.31%，归属于上市公司股东净利润较上年下降182.44%。 多位接受记者采访的业内人士认为，目前，这几家公司股价上涨缺乏业绩支撑，已严重脱离公司基本面，一旦股价回落，高位接盘的中小投资者将遭受不必要的损失。 “如果投资者不能在第一时间有效规避风险，后面的杀跌风险每次都是超乎意外的。在注册制不变的大环境下，投资者千万不要盲目追涨。”张翠霞说。
今年以来，受益于三代半导体、军工、卫星互联网、创业板等多概念的叠加作用，亚光科技股价强势“爆发”，截至9月9日收盘涨幅已达177.22%，仅7月以来，公司股价涨幅就高达83.44%。而股价的大涨也引发了其股东的套现冲动。 亚光科技9月9日晚间公告，公司股东太阳鸟控股、嘉兴锐联、天通控股、浩蓝瑞东及其一致行动人浩蓝铁马，拟合计减持不超过25.08％股份。其中，太阳鸟控股为公司控股股东，嘉兴锐联、天通控股、浩蓝瑞东及其一致行动人浩蓝铁马分别为公司第二大、第三大、第六大及第八大股东。 根据公告，公司控股股东太阳鸟控股目前所持股份数量占公司总股本的20.5%。本次其拟减持不超过公司总股本的3%，减持后仍为公司控股股东，且拟减持事项不存在计划实施的前提条件或限制性条件。嘉兴锐联、天通控股、浩蓝瑞东及其一致行动人浩蓝铁马拟分别进行清仓式减持，相关计划减持的股份目前均为限售股，一个半月后将被解禁，因此相关股东的减持计划将于限售股解禁后（2020年10月23日）开始实施。 对于减持原因，公告称，嘉兴锐联为基金自身资金安排，太阳鸟控股、天通控股、浩蓝瑞东及浩蓝铁马拟减持原因为公司发展需要。其中，太阳鸟控股拟以集中竞价交易、大宗交易等方式减持；嘉兴锐联、天通控股、浩蓝瑞东及浩蓝铁马拟以集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式减持。 亚光科技今年以来股价表现强劲。作为国内最大的微波半导体器件、微波电路军用企业之一，叠加卫星互联网、三代半导体、创业板等热门概念，公司所处的高景气赛道获得了多家券商给出的“买入”推荐，认为其未来成长性可期。亚光科技的股价表现也充分表现出市场的认可。仅下半年以来，其股价涨幅就高达83.44%，是近期强势股之一。
一则定增公告，CXO（医药研发及生产外包）赛道上的一批牛股随之浮出水面。在这个被研究员们夸为“时代宠儿”的细分领域里，各路资金正在争相埋头掘“金”。 9月7日晚间，九洲药业发布公告，拟定增募资不超10亿元，用于瑞博（苏州）制药有限公司研发中心项目、瑞博（杭州）医药科技有限公司研发中心项目、浙江四维医药科技有限公司CDMO制剂项目、浙江四维医药科技有限公司百亿片制剂工程项目（一期）、补充流动资金。 翻看九洲药业的股价表现，今年以来一直处于上涨中，截至9月8日收盘，其年内累计涨幅达135.38%。 其背后，除了子公司复产外，更多的原因是与其所在的CXO赛道相关。 无独有偶。CXO赛道上的药明康德、昭衍新药、药石科技、凯莱英、康龙化成等公司，其股价也都走出了相似的走势。 详情请扫二维码↓
全球金融市场遭遇“黑色星期二”！欧美股市大幅下跌，个股特斯拉大跌逾20%，纽约油价暴跌7.6%，避险资产金价小幅上涨。 业内认为美股短期内仍将面临回调，但看好非美市场如新兴亚洲市场、中国市场。 美科技股持续回调 特斯拉创有史以来最大单日跌幅 “虽然预计现在美股不会再次崩盘，但也不可能持续以创新高的方式来保持上升趋势。”花旗银行近期在一份报告中如是预期美股走势。 劳动节休市一天后，美股周二延续上周跌势，8日全线下挫，科技股持续领跌，拖累纳指近三个交易日累计下跌超过10%，进入修正区间。 截至8日收盘，道指下跌632.42点，跌幅为2.25%，报27500.89点。纳指跌4.11%，报10847.69点。标普500指数跌2.78%，报3331.84点。 特斯拉成为当日焦点，因落选标普500指数纳入名单，公司股价跌势不减，周二收盘大跌21.06％，创有史以来最大单日跌幅，当日公司市值抹去约820亿美元至3077亿美元。 消息面上，特斯拉近期利空交织。因公司在7月宣布已经连续四个季度实现盈利，投资者此前强烈预期特斯拉将被纳入标普指数调整名单，但在上周，这一预期落空。 8月底，特斯拉宣布了1：5的拆股计划，尽管对股价没有根本影响，但此举一度大幅提升特斯拉市值。不过几天后，特斯拉最大的外部股东百利·吉福德（Baillie Gifford）宣布减持特斯拉股份，贝利·吉福德方面称，减持特斯拉是降低投资组合风险，特斯拉股价应声大跌。 年初至今，特斯拉股价上涨近300%，目前公司市值仍然超过丰田和大众。 当日，美大型科技股全线走低。苹果大跌6.73%，公司周二宣布今年秋季新品发布会将于美国西部时间9月15日10点以线上发布的形式召开，但公司股价仍未止跌。亚马逊跌4.39%，奈飞跌1.75%，谷歌跌3.69%，微软跌5.41%。 贝尔德(Baird)首席投资策略师布鲁斯·比特尔斯(Bruce Bittles)表示，目前大型科技股的估值已经远远超出历史水平，包括高收益债券、共同基金仓位、CBOE期权数据都显示出创纪录的买入量，投资者过于乐观，往往表明市场将进入盘整阶段。
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