中国经济网北京12月23日讯 深交所今日晚间发布公告,创业板上市委员会定于2020年12月30日召开2020年第62次上市委员会审议会议,届时将审核北京弘成立业科技股份有限公司、浙江前进暖通科技股份有限公司和宁波色母粒股份有限公司的首发事项。
随着科技的发展,智能化逐渐成为家居生活中重要的需求。 近日,聚焦智能家居的物联网公司创米科技获得了由第一财经商业数据中心(CBNData)颁发的“2020中国新消费商业力量年度产品力”大奖。 “用超级新物种,赋能传统产业。今年创米推出的集成智能化安全系统的小白智慧门,是对传统门业的颠覆式创新,也是其为传统家居产品形态向智能化形态升级的产业赋能。”在榜单发布中,CBNData这样评价创米科技。 盛典现场,CBNData发布了《新消费引领下的“风”与“变”——2020中国互联网消费生态大数据报告》,报告显示,在消费者对于家装“科技感和未来感对采用智能家居/电器”的重要性评价中,各年龄段认为“非常重要”和“比较重要”的比例分别为:80前70%,80后71%,90后69%。可见,有七成消费者认同智能家居以及它所赋予空间的科技感在家装设计中的重要性,并且不同代际对其认同度基本一致。 上述报告中也指出,伴随着家装市场的大热,线上智能家居产品在三季度迎来显著升温,入户空间、浴室、卧室场景都成了智能升级的重点场景。在MAT2020线上智能家居系统品类消费TOP10中,电子门锁、门禁机、网络摄像机都位列其中。 而目前,成立6年的创米科技已经打造了多款爆品,如米家智能插座、小白智能摄像机、米家云台版摄像机等智能家居产品,正切中着这些热门方向。其中,小白智能摄像机成为了网络智能摄像机销量最大的智能家居品类。 在这些爆品的带动下,2019年,创米科技全年销售额突破10亿。截止到2020年11月,智能设备出货总量超过3800万台,用户数超1200万,日活用户约300万。即便在疫情之下,创米科技仍然保持着销售额的逐年攀升,2020年全年营收同比增长30%。 之所以有如此亮眼的成绩,跟创米科技一直所坚持的产品理念不无关系。 在产品上,创米科技一直精雕细琢,他的创始人李建新一直抱着“极客”的精神跟产品死磕,他们推出的产品中,研发长达半年、设计修改几十甚至上百稿都是常有的事情。 创米科技创始人、CEO李建新在会上发表主旨演讲《爆款产品的理性艺术》中透露了“产品七字诀”:“好产品是磨出来的。我们的合作伙伴有过相关的总结,就是七个字——专注、极致、口碑、快。‘颠覆你的往往是你不知道的行业’,实现产品的快速迭代,要有‘杀死自己’的勇气。” 例如,创米科技近期推出的创米小白智慧门H1历经15个月的研发和打磨,加入20多种工艺设计,从200多款样式中精心挑选,经过上万次的全方位测试。而这款产品的诞生,也来自于李建新从产品出发所产生的灵感,以往,创米科技以专注于单品极致体验的目标打造了多款爆品,如智能插座、智能门锁、智能摄像头等,但2019年在研发智能门锁的过程中,李建新发现智能门锁很难做到真正的极致,因为它无法避免断电,电池续航等问题,这些都势必会影响用户体验。 正是对“极致”抱着强烈的追求,创米小白智慧门H1才得以诞生,这款智慧门不仅可以实现永不断电,门锁还采用了瑞典FPC指纹传感器,并配备了摄像头,门体安装PIR人体红外检测,实现了真正的智能化。只要有人一走近,就会自动唤醒机身搭载的10英寸大屏幕,通过这扇门上的高清1080P、150°广角摄像头,用户不仅可以随时查看门外情况,出门前会自动提醒实时天气,回家进门时还将收获语音欢迎。 另外,作为小米生态链企业,小白智慧门H1还可以通过米家App与用户家庭中的其他米家设备进行连接,如电视、扫地机器人、空气净化器等,从而产生智能联动效应。 未来,创米科技也将在2021年推出小白智慧门迭代款,并在未来5年,打通线上线下,提供智能家居定制化服务,为用户提供更丰富的全屋智能产品和服务。 伴随5G、大数据与人工智能技术的逐渐成熟,物联网时代的到来已成为行业共识,而在其中深耕细作的企业一定会屹立潮头。
文:任泽平曹志楠 方思元 黄斯佳 梁珣 导读 金融与科技深度融合成为全球趋势,深刻改变金融服务市场格局,对传统商业模式和监管规则提出新挑战。如何看待金融科技创新?如何规范发展? 摘要 1、行业概览:金融科技是技术驱动的金融创新,技术为手段,目标和利源仍在金融。金融科技自20世纪80年代兴起,经历金融信息化、互联网金融、金融与科技深度融合三大阶段,截至2019年全球金融科技投融资达1503亿美元。中国金融科技后来居上,2018年伴随蚂蚁等大型融资,金融科技投融资达到阶段性高点,形成少数大企业主导的市场格局。 2、细分市场:应用场景和赛道众多,金融机构与互联网企业各有优势,竞争与合作共存。总体来看,银行和保险科技投入多,在信贷、保险产品设计等应用成熟;证券和资管科技资金投入少,前沿科技渗透较低;互联网平台多以“支付+场景”为入口,向金融机构导流,输出数据和技术优势。 1)银行:资金投入充足,发力数字化转型。主要上市银行2019年技术投入高达1079亿元,偏好自建科技子公司或合作开发。应用场景包括消费信贷、供应链金融、智能柜台、智能投顾等,通过大数据、AI贷前精准营销,贷后动态监控,构建信用评级体系,大幅提高业务质量和效率。主要挑战在于转型时间长、数据处理难度大等。 2)保险:应用场景广泛,发展迅速。头部保险凭借数据和资金优势自行研发,互联网保险公司主要切入营销、定损等局部市场,2019年技术投入达319亿元。保险产品在设计、销售、投保核保、理赔等环节均有金融科技渗透,显著扩大保险覆盖范围。主要挑战在于保险技术应用“重销售、轻服务”、中小险企数据运用和管理水平有待提升。 3)证券:零售经纪和机构业务应用较广。2019年证券技术投入约205亿,主要应用于经纪、机构服务等标准化业务上,在投行、合规风控等依赖人力和经验的业务尚未大规模应用。目前,证券科技同质化严重,且涉及全资本市场基础设施改革,尚待顶层设计统筹推进。 4)资管:主要运用于投研决策、量化交易、智能搜索领域。2019年大资管行业存量规模约82万亿元,涵盖基金、银行理财、信托、券商资管、保险资管等机构,其中基金行业在金融科技运用方面较为领先。但轻资产商业模式决定资管行业难以大规模投入技术资金,基金业技术投入不足20亿元、信托业15亿,目前的金融科技水平难以完全取代人力作用,主要起到智能搜索、量化交易、投研辅助作用。 5)互联网金融科技平台:大型平台企业主导,渗透支付、借贷、理财、技术输出等细分领域。我们选取10家样本企业观察,企业涵盖电商、社交、本地生活、直播等不同领域,但涉足金融服务路径相同,均以获取支付牌照为敲门砖,导流至高利润的借贷和理财板块,同时利用数据和技术向金融机构输出技术解决方案。但酝酿高杠杆、系统性风险、隐私保护、垄断地位等问题,引起高度关注。 3、监管导向:全面升级,鼓励创新与规范发展。早期国家对金融创新持包容态度,但P2P等风险事件极大挑战监管底线。吸取教训,监管层提前预判互联网金融科技潜在风险。顶层设计上,强调鼓励创新与规范发展并重;监管主体上,金融委、央行、监管机构、市场监管总局多管齐下,提前介入,不留监管死角;监管思路上,推出中国版“监管沙盒”试点,打造培育创新与规范发展长效机制。 4、展望未来:2020年是金融科技发展分水岭,如果说上半场关键词是巨头崛起、创新商业模式为王,下半场则是重建规则、靠硬实力取胜。金融科技未来发展面临四大趋势。1)步入监管元年,短期内面临强监管,长期仍鼓励创新与风险预防并重。2)金融科技前景依然广阔,市场主体日趋多元,合作大于竞争。3)随着新基建上升为国家战略高度,人工智能、区块链、云计算及大数据深度融合,推动金融科技发展进入新一阶段。4)商业模式或被重塑,更好服务实体经济、普惠金融、提高科技硬实力是三大发力方向。 风险提示:金融科技严监管,对市场格局和商业模式形成冲击 正文 1 金融科技行业概览 1.1 何为金融科技:以技术为手段,提高金融效率和质量 金融科技是技术驱动的金融创新,技术为手段,金融为目标。金融科技Fintech一词最早是花旗银行1993年提出,由Finance(金融)+Technology(科技)合成而来。根据金融稳定理事会(FSB)2017年《金融科技对金融稳定的影响》,金融科技是指技术带来的金融创新,能够产生新的商业模式、应用、流程或产品,从而对金融服务的提供方式产生重大影响。中国央行《金融科技(FinTech)发展规划(2019—2021年)》也参考了上述定义,指出“金融科技是技术驱动的金融创新,旨在运用现代科技成果改造或创新金融产品、经营模式、业务流程等,推动金融发展提质增效”。 1.2 发展历程:中国金融科技起步较晚,后来居上 纵观全球金融科技发展,可分为金融信息化、互联网金融、金融与科技深度融合三大阶段。 1.0金融信息化:上世纪80年代经济全球化、金融自由化催生大量复杂金融服务需求,金融机构设立IT部门,银行卡、ATM、证券交易无纸化等快速普及,金融服务与电子信息技术初步融合,起到提高业务效率、降低运营成本的作用。在中国,1993年国务院《有关金融体制改革的决定》提出“加快金融电子化建设”,中国金融信息化提上日程。 2.0互联网金融:2000-2010年全球信息爆炸、互联网红利快速上升,金融机构围绕互联网拓客营销,金融服务从线下转移到线上,极大丰富触及范围和应用场景,减少信息不对称,销售渠道和业务模式大变革。在中国,2013-2015年是互联网金融达到高峰,P2P、移动支付、网上开户遍地开花,互联网银行、证券、保险等纷纷设立。 3.0金融科技深度融合:2011年以来,随着人工智能、大数据、云计算、区块链技术渗透于投资决策、风险定价、资产配置等环节,深刻改变金融服务方式和逻辑,对传统金融机构和监管发起挑战。中国由于人口基数庞大、移动通信和物流基建发达,在全球金融科技竞争格局中处于第一梯队。 1.3 投资情况:2019年全球金融科技投融资达1500亿美元,中国市场有所降温 全球金融科技投融资2018年达到顶峰。根据毕马威《金融科技脉搏》,2015-2019年,全球金融科技投融资金额从649亿美元增至1503亿美元,年均增速达23.4%,投融资数量从2123宗增至3286宗。2018年伴随蚂蚁等一批大型融资事件落地,金融科技投融资达到阶段性高点,此后市场降温。2020年上半年,因疫情导致跨境并购中断,金融科技仅获1221笔交易、256亿美元投资。 分投资渠道看,风投表现较为强劲。金融科技主要投资者包括VC、PE和并购,平均所占份额为40%、3%、41%。VC是风险投资机构对初创企业股权投资,是反映金融科技投资市场领先指标。近5年,VC支持的金融科技投资金额从178亿美元增至393亿美元,2020年上半年为200亿美元,超过同期水平。 分业态看,支付科技占四成,保险科技次之。金融科技投向业态包括支付、保险、监管科技、数字货币、财富管理、网络安全等领域,2020年上半年占比分别为38%、9%、7%、5%、1%、3%。支付科技涉及领域广泛,从大众消费到医疗、房地产、跨境交易等细分赛道,均对支付流动性、安全性提出较高要求,投资者热情高涨。 分国家和地区看,美国金融科技投资最多,中国投资降温。2020年上半年,美洲、亚洲、其他地区金融科技投融资分别为129、81、46亿美元,占比分别50%、32%、18%。其中,美国金融科技投资额119亿美元,占美洲92%、全球投资额46%。亚太地区,以印尼、印度为代表东南亚金融科技公司成为热点。中国内地金融科技投融资经历2018年高峰,2019年投资额为45亿美元,相比缩减82%,2020年上半年进一步降至6.1亿美元。 分企业看,中国金融科技市场格局寡头化。不同于其他国家和地区金融科技以中小型公司为主,中国金融科技市场结构趋向少数大型企业主导。《2020胡润全球独角兽榜》显示,18家金融科技行业独角兽企业估值共计16340亿元。 1.4 核心技术:ABCD四大技术赋能 1、人工智能 人工智能(AI)将人的智能延伸到计算机系统,具体包括图像识别、语言识别、自然语言处理、机器学习、知识图谱等。金融领域涉及人工环节多、对数据安全性要求高,人工智能应用广泛。根据艾瑞咨询,预计2022年金融科技投资中,人工智能投入将达到580亿元。 AI+金融典型应用包括:1)基于生物识别的人脸识别,可应用于账户远程开户、业务签约等;2)基于语音识别与处理,实现智能客服、营业网点机器人(行情300024,诊股)服务,减少运营成本;3)基于OCR自动化视觉处理,将发票、合同、单据的信息结构化处理,提高效率;4)机器学习应用于智能投顾,提高市场有效性,加快产品创新。5)金融知识图谱,将大量信息汇集到关系网,作用于风险预警、反欺诈方面。 2、大数据 大数据(Big data),是以新处理模式对大量多样的数据集合进行捕捉、管理和处理,使之成为具备更强的决策力、洞察力和流程优化能力的生产资料。国家工业信息安全发展研究中心《2019中国大数据产业发展报告》显示,2019年中国大数据产业规模达到8500亿,预计2020年超过1万亿。 大数据+金融典型应用包括:1)客户画像:大数据根据客户人口统计学特征、消费能力数据、兴趣数据、风险偏好等,捕捉潜在需求,实现精准营销与获客。2)大数据征信:基于金融大数据,开发授信评估、信用报告、贷中预警等服务,降低信用评估成本,将审核周期缩短至秒级。 3、云计算 云计算(Cloud computing)将原本在本地服务器进行的计算转移到云端,按需使用,具有计算高效、成本低廉特点。按照服务方式,云计算分为IaaS(将IT基础设施作为服务交付),PaaS(将数据库等平台作为服务交付),SaaS(将应用解决方案作为服务交付)。根据IDC《中国金融云市场跟踪》报告,2019年中国金融云市场规模达到33.4亿美元,其中,以公有云和私有云为代表的IaaS规模达到23.5亿美元,云解决方案市场规模达到9.8亿美元。 云计算是金融科技基础设施,典型应用包括:1)云+大数据:云计算以分布式处理架构为核心,高度契合大数据处理,实现海量数据(行情603138,诊股)云端存储。2)拓展系统处理能力:传统金融解决方案市场由IOE主导,即以 IBM、Oracle、EMC为代表的小型机、集中式数据库和高端存储的技术架构,难以应对数据量级和计算复杂程度的增长,金融机构自行开发或购买云服务,弥补基础软硬件的不足,满足系统高性能和容灾备份的要求。 4、区块链 区块链(Blockchain)是分布式共享记账机制,具有去中心化、不可篡改、匿名性等特点,与金融行业对数据安全、交易真实、隐私保密等业务需求不谋而合。IDC《全球半年度区块链支出指南》估算2018年中国区块链市场支出规模达1.6亿美元。 区块链赋能金融典型场景包括:1)物联网:区块链是物联网底层万物互联的基础,确保底层资产交易真实可靠,提升交易安全性,降低信息不对称。2)支付结算:支付收单机构间基于联盟链和智能合约实时自动对账,避免数据被篡改,全业务流程可追溯可审计。 2 金融科技行业应用现状 金融科技细分赛道众多,涵盖支付、借贷、投资、财富管理、保险、解决方案输出等业务形态,主要玩家包括传统金融机构、互联网企业、专业领域金融科技公司等。 2.1 银行科技 2.1.1行业格局:数字化加速发展,央行、商业银行以及银行金融科技子公司是主要推动力 近年来,银行业发力金融科技领域,借助技术推动整体向数字化、智能化、生态化加速发展。根据《中国上市银行分析报告2020》,2019年上市银行继续加大科技投入力度,在基础平台建设、数字化零售金融、数字化公司金融、数字化同业业务等方面取得长足进展,大中型上市银行平均科技人员占比提升至4%以上,平均科技投入资金占营业收入比例约为2%,其中披露金融科技投入的18家上市银行投资规模合计达1079亿。 目前银行业金融科技主要形成以下格局,央行发起设立金融科技公司引领行业发展,商业银行与科技公司合作完善业务生态布局,大中型银行成立金融科技子公司发力转型。 央行主导成立金融科技公司,涉及数字货币、区块链等。央行为完善数据共享、数字货币清结算、征信数据库建设等工作,正稳步推进计划中的金融科技工作,目前已成立五家金融科技公司,包括数字货币研究所、深圳金融科技有限公司、长三角金融科技有限公司、成方金融科技有限公司、中汇金融科技等,涉及数字货币、区块链金融、密码学等多个方向。 银行与第三方互联网公司和科技公司合作。银行拥有牌照、研发实力、资金和客户,科技公司具有科技能力和金融创新的敏感度,二者优势互补,在客户资源、科技开发与应用、风险控制等领域深度合作,银行通过合作开发、协作引入等方式接受较为成熟的技术方案,同时推动组织转型和架构升级。例如,赣州银行与中兴通讯(行情000063,诊股)(港股00763)、大连同方和天阳宏业等科技公司共同发起金融科技国产化实验室,晋商银行(港股02558)与山西移动签署战略合作协议将在金融业务、通信及信息化服务等方面共建金融科技生态。 大中型银行成立金融科技子公司。各大银行在深化与外部科技企业合作的基础上,注重加强自身科技实力,成立金融科技子公司整合技术、业务、资源及经验优势,对内对外输出技术能力,提升整体数字化水平。截止2020年11月,国有五大行及七家股份制银行已成立独立的金融科技子公司。 2.1.2应用场景:金融科技深入各业务条线,信贷领域应用已较为成熟 当前银行金融科技应用快速发展,深入各业务条线与产品,手机银行、智能柜台、交易银行、智能客服、智能投顾等增值服务全面推出,提升客户体验、降低运营成本,各业务协同形成正向循环。其中,金融科技在信贷业务领域应用广泛,目前大数据和人工智能技术已较为成熟,主要包括消费信贷、中小企业贷款及供应链金融。 (一)消费信贷 消费信贷具有小额、分散、高频的特点,内嵌于日常生活,与消费场景深度融合。 1)贷前:触达客户、挖掘需求、精准营销 消费金融场景化构建,增加流量、获取数据。银行通过和较强科技实力的头部机构合作为消费金融业务提供精准导流,掌握客户大数据,目前主要有两种方式,一是与金融科技信息平台合作,拓展技术应用和场景服务能力,如五大行分别与百度、阿里、腾讯、京东、苏宁建立战略合作关系,在金融产品、渠道建设、智能金融服务领域深度合作,其中重点布局校园生态、交通出行、医疗健康、零售商超等线下流量大的场景,如各大银行接入第三方支付机构、合作线上发卡等。二是与生活社交、餐饮娱乐、旅游出行等平台合作,互联网在前端提供客户和流量,商业银行开放客户端接入的API接口,同时吸引线上线下客户,形成一站式服务。如在美团点评、永乐票务等平台上提供支付、消费信贷等便捷优质的金融服务,联合爱奇艺等视频平台提供会员服务等,形成消费金融生态圈。 根据大数据挖掘客户信贷需求,实现精准营销。依据外部平台、内部个人信贷等数据,借助生物识别、人工智能等技术,准确分析客户属性、行为偏好、需求倾向等,形成信用卡、财富管理、信贷等不同层次的金融产品和服务体系,实现对目标客户的精准触达、智能营销,并匹配最优产品组合,提升差异化定价能力。如恒丰银行利用自主研发的企业级大数据技术平台,提供客户360视图、产品货架与优化组合方案、客户风险预警等,实现团队协作和精准营销技术支撑,系统中的产品推荐和智能获客功能有效增加了新客户增长和(港股00001)产品持有,从2016年2月至2017年4月使用前后数据看,客户增长率、价值客户增加率、重点产品持有率分别上涨2.2%、3.6%、3.5%。 精准识别客户资质,实现恰当准入。在授信环节,通过大数据征信、人工智能、知识图谱等验证借款人的真实身份和偿付意愿,准确判断用户信用等级、项目风险、成本效益。数据来自与外部聚合的生态平台、征信机构、社保、财税、工商等公用事业系统、个人信用管理平台等多维度,利用深度学习、神经网络技术,减少人工干预。如平安金融壹账通利用微表情面审辅助系统,整合人工智能与大数据技术,智能判断并提示欺诈风险,可实现与人工判断80%的吻合率,实现了面审流程智能化、规范化、减少40%以上人工干预。 2)贷中及贷后:动态监控、用户复贷、逾期催收 贷款发放后,1)信用风险动态监控,大数据、人工智能等技术跟踪交易行为、关联交易动态,关注信用风险变化,基于风险预测模型进行预警和调整;2)用户复贷、逾期催收,对于有良好的记录的优质客户,继续使用精准营销推动复贷,对逾期客户进行催收预警,与公安司法部门连通,联合执行催收。如恒丰银行的全面风险预警系统,其依托于星环大数据平台,可适用于贷款全流程风险监控,自上线以来,客户识别效率、准确率、成本控制显著提升,某平台贷自增授信业务逾欠率控制在1%以内,且呈逐步降低趋势。 (二)中小企业贷款及供应链金融服务 中小企业抵质押物较少、价值较低,银行难以触达和有效服务中小微客户。近年随着金融科技和业务的逐步融合,在中小企业贷款以及供应链金融方面,银行可以通过金融科技提升数据收集能力、构建信用评级体系,极大提高支持中小企业融资效率。 1)贷前:数据采集、信贷审核流程整合 在普通中小企业贷款中,银行通过金融科技技术采集电商交易、物流、企业结算、流水等数据,结合工商、税务、法院等外部信息,一并进入数据湖,经数据挖掘、特征提取、机器学习等方式刻画企业形象,进而构建信用模型、判断信用风险、核定信用额度,完成企业到企业主的全面分析,实现线上审批、自动放款。金融科技中数据的获取、加工、分析等是并行操作,将七大原有信贷审核流程整合为一体,提升审批效率、降低运营成本。 在供应链金融服务中,银行贷前风控从授信主体转向整体链条。供应链核心企业信用良好,根据上下游企业与其交易关系的大数据形成关系图谱,通过知识图谱技术将碎片化数据有机组织,利用区块链技术实现供应链上下游信用穿透,同时使用交往圈分析模型,持续观察企业间交往数据变化,动态监控供应链健康程度,实现信贷全流程管理。 其中最为关键的是区块链技术实现的信用共享,具体来看,数据方面,通过将业务流程中的四流(信息流、商流、物流和资金流)与融资信息上链,利用区块链不可篡改性,提升数据可信度;业务方面,将核心企业的票据、授信额度、应收应付等转化为数字凭证,利用区块链可溯源性,实现信用有效传导,同时通过智能合约可实现数字凭证的多级拆分和流转,有效提升金融机构风控效率,降低中小企业融资难度。目前已有较多区块链结合供应链实践,如工银e信、农行e链贷等,主要用于应收款项、库存融资等方面。以工银e信为例,其是一种可流转、可融资、可拆分的电子付款承诺函,可在平台上自由转让、融资、质押等,实现银行资金的全产业链支持。 2)贷中及贷后:全流程管理 与消费信贷类似,用数据监控客户经营周期,关注用户的欺诈风险与经营风险的动态改变,设置一系列预警指标,包括银行流水、杠杆比例、税务信息等传统金融数据,以及交易对手方经营变化、市场数据等经营数据。 2.1.3问题挑战:技术转型时间长、投入产出比不定、数据处理难度大 信贷业务数字化从根本上改善了中小企业、农户的贷款服务。12月8日银保监会主席郭树清表示,银行等机构的智能风控减少授信过程中对抵押物的依赖,提升融资的可得性,甚至可精准帮助贫困户发展适宜产业。截至2020年9月,全国扶贫小额信贷累计发放5038亿元,支持贫困户1204万户次,截至10月,银行的小微企业信贷客户已达到2700万,普惠型小微企业和个体工商户贷款同比增速超过30%,农户贷款同比增速达14.3%。 但当前银行金融科技发展中也存在部分问题: 一是传统对内的技术系统转向以客户为中心的数字系统尚需时日。传统IT系统通过内部网络和信息化技术实现业务流程电子化,提升工作流程效率、降低操作风险,核心系统的重点在于安全和稳定。而数字化改革的重点是以客户为核心,需要快速响应和灵活拓展能力,以定制化、场景化的金融服务满足客户需求,因此传统IT系统与以客户为中心的数字化系统衔接与整合需要一定时日。 二是转型所需投入成本较高,需权衡投入产出比。战略转型、软硬件改革等需要较大的金融科技投入和人才吸纳成本,短期内对银行的盈利能力形成影响。2019年,上市银行平均金融科技投入分别占营业收入、归母净利润的2.3%和7.0%。持续高额投入能否成功转型,未来创造更高额利润、有良好的投入产出比仍存在不确定性,因此银行在考虑进行改革时会不断权衡转型的可行性和可持续性。 三是数据处理和分析难度大。传统银行数据库的信息具有碎片化、非结构化的特征,各项业务和项目运行是单独的数据集,使得数据的整合、处理和分析存在较大困难。目前主要以“数据湖”的形式将所有数据集中,再依据所需进行提取加工,但实际操作中,入湖数据的筛选、海量原始数据的输入、高效低成本的提取和分析数据等均存在难点。 2.2 保险科技 2.2.1行业格局:头部险企和互联网保险公司发展迅速,传统互联网公司加速布局 近几年,我国保险科技发展十分迅速。根据《中国金融科技生态白皮书2020》,2019 年中国保险机构的科技投入达 319 亿元,预计2022年将增长到534亿。头部保险企业和互联网保险公司的科技布局不断加速,中国平安(行情601318,诊股)(港股02318)、中国人寿(行情601628,诊股)(港股02628)等传统大型保险机构,均将“保险+科技”提到战略高度。 当前我国保险科技市场主要参与方有三类,分别为传统保险公司、互联网保险公司以及互联网公司。 1)传统保险公司是当前推动保险科技运用的主力。在互联网转型的压力下,传统保险公司基于其自身稳定成熟的保险业务模式、产品设计、营销渠道,积极扩大金融科技的运用范围,通过与科技企业合作或自研,提升金融科技实力与创新能力。以中国平安为例,公司持续加大科技研发投入,打造领先的科技能力。截至2020年6月末,公司科技专利申请数较年初增加4,625项,累计达26,008项 ;在全球金融科技专利申请排名榜中,连续两年位居全球第一位。 2)互联网保险公司是保险科技生态的重要力量。互联网保险公司自创立起就致力于在各方面业务发展创新,与传统保险公司错位竞争,主要围绕产品设计、销售、理赔、售后等多方面,实现线上化、场景化和去中介化目标。以众安保险为例,由“保险+科技”双引擎驱动,围绕健康、消费金融、汽车、生活消费、航旅五大生态,以科技服务新生代,提供个性化、定制化、智能化的新保险,开发了众享e家·意外险、骑行保共享单车意外险、尊享e生、童安保等特色互联网保险产品。 3)互联网公司是保险科技生态的新新力量。互联网公司金融科技实力较强,并且具有丰富的流量入口,在将流量与金融科技结合方面具有显著优势。互联网公司在布局大金融生态的同时,与保险公司深度合作,在保险领域的布局逐步深入,逐步成为保险科技的新新力量。以微民保险为例,作为腾讯旗下保险代理平台,微民与保险公司深度合作,充分发挥腾讯的互联网能力和“连接器”优势,为用户提供性价比高的保险产品以及微保特色的优惠与增值服务。微民保险着重打造“互联网+保险”生态模式、“流量+场景+保险”生态模式、“保险+服务+用户教育”闭环模式,通过结合微保的用户触达、风险识别、网上支付,跟保险公司的精算、承保、核赔和线下服务能力,实现全行业的生态共享共赢,最终让用户受惠。 2.2.2应用场景:贯穿保险业务全链条 保险业务的核心链条包括产品设计、销售、投保核保、理赔等四个环节。以人工智能、云计算、大数据、区块链等新一代信息技术应用为代表的保险科技,正在深刻改变保险业务模式,重塑保险业务的核心价值链。 1)产品设计端:提供全面深入数据支持,提升风险定价能力 保险的产品设计是保险业务核心能力,通过区块链、人工智能、大数据等技术,可以为保险产品设计提供更加全面深入的数据支持。如利用区块链结合物联网、以及人工智能技术,可以将通过场景获得的数据上链储存,保证数据安全性、真实性。在此基础上,通过大数据建立客户数据库,辅助精算师进行产品开发,提升风险定价能力。 保险科技在产品设计端的运用,一方面有助于保险业务效益提升,实现保险产品精准定价,另一方面提升客户的产品体验,将保费与个人实际情况更精准结合。当前在车险行业较为热门的保险科技运用是UBI车险,即“Usage based Insurance”(基于实际使用的车险),根据《中国金融科技生态白皮书(2020)》,UBI车险采用前装设备、OBD(On-Board Diagnostics,车载自诊断系统)设备以及智能手机,实时收集实际驾驶时间、地点、里程、加速、减速、转弯、车灯状态等驾驶信息,加以分析建模,精准地计算风险保费、设计保险产品。UBI 车险结合驾驶人、车辆、路面状况等多个维度模型的分析,可以准确评估驾驶人员的驾驶行为风险等级,从而确定不同的保费级别,最终实现保费与风险的对价平衡。 2)产品营销端:通过精准定位、定向投放提高转化率 人寿集团公司副总裁盛和泰在撰文中表示,通过金融科技运用,“保险公司将保险服务融入客户所处的网络应用场景之中,通过适时风险提示来激发客户投保意愿,推动保险销售从‘干扰型的介入式推销’向‘场景型的融入式营销’转变,实现客户保险消费从‘要我买’向‘我要买’的转变,将保险消费主导权归还给消费者,客户的保险消费体验得到显著提升。” 一是精准营销,通过大数据、人工智能作为主要技术,对客户进行360度精准画像,实现客户群精准定位,同时提高保险营销渠道的精细化管理,在匹配客群及渠道的基础上进行定向投放,提高转化率。 二是辅助代理人业务,通过强大的数据化平台,将各类保险产品主要数据导入,为代理人业务提供手机端可移动、实时、可修改各类参保参数的线上保单生成系统,便于代理人实时制定个性化方案、跟进参保进度等。 三是智能客服,通过人工智能技术与潜在客户深度交流,获取客户需求以及客户信息,并提供定制化保险方案。 3)投保与核保端:流程智能化,降本增效 在投保与核保环节,保险科技的价值在于帮助企业提升风控能力,实现流程智能化,电子保单与自动核保的应用帮助降本增效。 在投保环节,通过区块链技术,将过去分散的保单管理转为统一链上管理,实现全流程数据化,便利数据分享。 在核保环节,通过区块链及渠道溯源,以链上数据简化投保评估流程,依据参保人全方位的数据信息,对参保人员进行智能综合分析,实现智能核保以及流程自动化,降低成本;依据风险程度做出是否承保及确认承保条件,量化风险。 4)理赔与售后:提高理赔效率,识别骗保风险 通过人工智能及大数据技术,保险公司可以显著提高理赔效率、实现骗保识别、提升客户体验。 在智能客服方面,利用人工智能可以实现理赔决策自动化,提高理赔效率,减少人工成本。如一些保险科技公司已推出“智能闪赔”产品,实现机构数据打通,能够通过线上操作,不受时间地点限制,在半天内赔款到位,90%以上的案件10分钟内就能完成查勘,自助理赔率达到60%,提升效率,降低赔付成本。 在理赔反欺诈方面,利用大数据,可以建设智能风控系统识别欺诈风险,改善传统理赔环节存在的数据割裂问题。保险欺诈行为严重损害保险公司的利益,为识别可疑保险欺诈行为,需要开展多方面专项调查,耗时耗力。而借助大数据手段,通过建立保险欺诈识别模型,完善智能风控系统,通过筛选从数万条赔付信息中挑出疑似诈骗索赔,再根据疑似诈骗索赔展开调查,提高工作效率。此外,保险企业可以利用大数据,结合内部、第三方和社交媒体数据进行早期异常值检测,包括了客户的健康状况、财产状况、理赔记录等,及时采取干预措施,减少先期赔付。 2.2.3问题挑战:数据化进程缓慢、新技术运用尚不成熟 保险科技的运营显著扩大了保险覆盖范围,实现保险业务降本增效。郭树清在2020年新加坡科技节演讲中提出,“数字保险显著拓宽了保险覆盖范围。中国基本养老保险已覆盖近10亿人,基本医疗保险覆盖超过13亿人,并已实现跨省结算。保险机构运用视频连线和远程认证等科技手段,实现业务关键环节线上化。2020年上半年,互联网人身险保费收入同比增长12.2%,互联网财产保险公司保费收入同比增长44.2%。” 当前保险金融科技应用不断向纵深化发展,然而仍面临一定问题: 一是部分保险金融科技应用重销售、轻服务。当前保险科技运用主要集中于销售以及产品设计端,侧重于获取客户信息、塑造场景化保险购买体验,提升产品设计能力以及客户购买意向,但对于售后、理赔便利性等环节的技术运用仍有待提升,切实提高保险服务品质。 二是数据化进程存在挑战,数据储存和安全问题日益突出。在当前保险行业在推进科技运用过程中,部分中小险企数据管理规范有待建立,在数据资源采集、传输、存储、利用、开放等全流程数据化进程建设仍存在问题。部分保险公司积累大量客户行为数据和交易数据,但数据管理水平仍不足,存在数据孤岛化、分割化问题,数据安全性程度难以保障。 三是新技术在保险行业的运用尚不成熟,如区块链、人工智能等。受限于科技成熟度,以及理论向实践转换的问题,新技术应用速度难以满足市场需求,保险科技在行业内的应用仍然有很大提升空间。 2.3 证券科技 2.3.1行业格局:金融科技投资约200亿,头部券商、互联网券商和软件服务商三分天下 证券行业金融科技投入2019年超200亿。根据中证协,2017-2019年证券业信息技术投入金额从2017年112元增长至2019年205亿元,年均增速35%;信息技术投入占上一年度营收比重从2.80%提高至8.07%。2019年证券行业信息技术人才有13241人,占3.75%。证券领域金融科技参与者主要包括大型综合类券商、互联网券商和软件服务商。 1)大型综合类券商通过自建团队、合作开发等方式,注重培育自主研发能力。国泰君安(行情601211,诊股)(港股02611)成立数字金融部、华泰证券(行情601688,诊股)成立数字化运营部、中金与腾讯成立合资技术公司,2019年,国泰君安、华泰证券、中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)信息技术投入位列前三,投入规模分别为12.4亿元、12.0亿元和11.4亿元。 2)互联网券商主打流量运营。东方财富(行情300059,诊股)从互联网转型券商,注重科技赋能,研发人员占比近40%。根据中证协,2019年东方财富信息技术投入占营收比重25%,遥遥领先于其他券商,旗下“东方财富网”PC端和APP分别贡献日活6252万人和月活4141万人。 3)软件服务商专注产品开发。同花顺(行情300033,诊股)将人工智能导入传统的理财顾问服务,提供投资建议,2019年研发投入占营收25%,研发人员占65%。恒生电子(行情600570,诊股)为证券等金融机构提供IT软件产品和解决方案,研发支出占营业收入比例超过40%。 2.3.2应用场景:广泛应用于零售经纪和机构业务 金融科技广泛应用于证券行业经纪交易等标准化业务上,在投行、合规风控等依赖人力和经验的业务尚未大规模应用。具体体现:以互联网、大数据升级移动终端、精准获客,以智能投顾增加客户粘性和服务附加值,以流程自动化RPA技术和数据仓库提高PB机构服务。 1)零售经纪:人工智能、大数据助力经纪业务向财富管理升级。券商零售业务服务于C端客户,包括经纪、投资咨询、财富管理等业务。金融科技作用,一是互联网大数据营销,升级一站式终端平台,通过身份信息、交易数据,挖掘客户在理财、基金、融资、财富管理等深层需求,精准营销;二是智能投顾,运用金融科技、量化模型、智能算法等技术打造智能投顾平台,客户输入条件,即可筛选标的、生成资产配置方案,不但降低人工成本、提升投顾效率,而且扩大对长尾用户的覆盖范围。 2)机构业务:RPA、数据仓库打开PB发展空间。券商机构业务包括做市、托管等,存在海量交易数据和标准化流程。其中PB业务涉及为私募基金等专业投资者提供交易、估值、清算、风控等一揽子服务,对信息系统稳定性、时效性要求高。RPA技术(机器人流程自动化)基于人工智能完成重复工作,应用于量化交易平台,是券商和软件供应商发力方向。大数据和云计算集合,支持PB级数据和秒级处理,数据仓库存储容量将得到大幅拓展,满足日常监控、交易分析等需求。 3)投行业务:区块链在资产证券化潜力大。区块链具有不可篡改、可追溯、可溯源、可验证的特征,通过区块链技术实现资产证券化产品底层穿透,会计、评估、律师等中介机构上链尽调,显著推动新经济资产证券化业务。2017年,百度-长安新生-天风2017年第一期资产支持专项计划,是首单基于区块链技术的场内ABS,基础资产为汽车消费信贷。 4)合规风控:构建智能风控体系。通过大数据、智能算法构建智能风控体系,多维度数据综合评估,加强线上业务合规审查,达到欺诈行为、异常交易、反洗钱识别监控效果,进行“全面风险管理”,保障投资及资产安全。 2.3.3问题挑战:科技投入和应用深度不足,同质化严重 证券行业在金融科技投入不足、业务复杂,金融科技应用多停留在系统建设表层,难以实现前沿金融科技融合创新,依靠金融科技实现差异化发展仍任重道远。 一是整体投入方面,证券业金融科技整体投入不足。证券行业为轻资产模式,整体资金实力较弱,2019年中国券业技术投入205亿元,头部券商投入规模在10-14亿元。相比之下,不但落后于银行业1079亿、保险业330亿元的信息投入水平,而且与国际投行相差甚远,摩根士丹利、高盛信息技术投入超过10亿美元,通过自研和大手笔收购布局金融前沿技术。 二是应用深度方面,金融科技应用的深度和广度不足,同质化严重。目前券业处于数字化探索转型期,线上化、智能化已经渗透到各个业务链条,但大部分停留在信息系统建设、移动终端平台等层面,对前沿金融科技投入和应用不足。根据艾瑞咨询,2019年证券公司投入在云计算大数据、AI、RPA、区块链金额分别为3.3、2、0.6、0.5亿元,合计在信息技术投入占比2.9%,金融与科技如何深度融合发展尚未形成共识。 三是外部环境方面,证券科技创新复杂性高,面临更严格的监管要求。证券业前中后台种类较多,业务之间数据共享、系统串联和防火墙要求严格,金融科技基础设施牵一发而动全身,证券行业技术创新受到严格监管。能否突破系统壁垒、打通数据孤岛,需要在顶层设计层面予以统一明确。 2.4 资管科技 2.4.1行业格局:规模庞大、背景多元,但科技渗透较低 资管行业参与者包括以基金、银行理财、信托等为代表的资产管理机构。截至2019年,大资管行业存量规模约82万亿元,银行、信托、公募基金、基金专户及基金子公司、券商资管、保险资管、期货资管分别占28.5%、26.3%、18.0%、10.4%、13.2%、3.4%、0.2%。此外,还有私募基金、第三方财富管理公司等众多非持牌参与者。 基金行业以二级市场标准化产品投资为特色,金融科技辅助投研决策。主动型投资对基金经理个人经验依赖度高,目前的金融科技水平难以完全取代人力作用,主要起到智能搜索、投研辅助作用。根据艾瑞咨询,2019年中国基金行业整体技术投入为19.8亿元。基金业协会2020年《资产管理行业金融科技应用现状调查分析报告》,22家公募基金对金融科技年投入额在千万级别,受访公募基金对金融科技投入占收入比重低于5%、介于5%-10%、超过10%,分别占54%、39%、7%。 以信托为代表的非标投资机构,金融科技水平较低,仍处于探索期。根据信托业协会,2019年信托公司投入信息科技建设的金额约15亿元,主要应用场景是提升信息化系统、消费金融智能风控等方面。 2.4.2应用场景:辅助投资决策,提高金融产品设计能力 金融科技在资管行业的应用场景,除了系统改造降低成本、大数据获客等常规应用,在投研管理、被动产品开发、客户资产配置方面表现突出。 主动投资方面,机器学习在信息筛选、模型搭建方面表现突出,辅助主动管理型投研决策。基于人工智能的投研系统,在数据采集、数据处理、算法优化方面远高于人力,落地场景包括,1)信息筛选:大数据、机器学习、爬虫技术可以实现多渠道抓取信息,不但全面网罗公告、研报、新闻等传统渠道,而且更好捕捉微博、论坛等市场情绪因子,提高信息有效性,辅助生成投资观点。2)模型构建:利用机器算法构建智能信评、智能风控、量化模型,用于历史回测、情景模拟、未来预测,投资决策模型经过不断训练迭代,更加精确地识别潜在风险和超额收益机会。 被动投资方面,算法和量化模型实现低成本、大规模开发指数产品。国际经验表明,以指数基金、ETF为代表的被动投资发展空间广阔,2019年全球指数型基金规模达到11.8万亿美元,近10年年均增长约15%。金融科技在被动投资应用关键是量化模型开发和大数据处理,为ETF等创新产品设计提供低成本、最优化解决方案。博时基金2019年初曾表示,近两年基于大数据的指数增强基金取得了超越基准指数 10% 以上的超额收益。 2.4.3问题挑战:资管行业大整合,金融科技尚处探索阶段 一是整体投入方面,资管行业技术投入明显不足。无论是以二级市场投资为代表的公募基金,还是以非标为代表的信托,金融科技投入量级仅数十亿,远远低于银行千亿级别和保险、证券百亿级别的科技投入。这是由行业和业务特性共同决定:一方面,资管行业普遍以代客理财的轻资产运营模式,资金体量小,另一方面传统资管业务高度依赖人才、经验、人际关系等定性因素,难以被科技完全取代。但从长远看,重视金融科技投入是资管行业差异化、跨越式发展的必经之路,仍需长期科技投入,培育科技创新文化(行情300336,诊股)。 二是渗透深度方面,前沿技术尚未普及。资管行业普遍在信息系统升级改造、互联网获客方面获得长足进展,例如通过自有APP打造运营、互联网平台线上引流,基金公司突破了传统销售渠道束缚,直达用户需求,大幅提高营销效率。但对人工智能、云计算、大数据等前沿科技在投研、风控等核心领域尚未形成普及。相比贝莱德2019年技术投入费用为2.89亿美元,占比近16.4%,自主研发 Aladdin 系统,利用大数据构建的风险管理平台,2019年已获得9.74亿美元技术服务收入。 三是外部环境方面,市场与监管处于磨合探索期,金融科技具体展业方式存在不确定。市场端,近年来面对资管新规、金融开放等挑战,资管行业处于整合和转型阶段,既要压降不符合规定的旧业务,同时还要想方设法创新业务模式,转型任务重、竞争激烈。政策端,监管规则也处在变化和完善过程中,如何规范金融机构与互联网平台合作、如何在确保独立合规前提下实现金融集团与旗下资管子公司业务协同、如何引导财富管理机构健康发展、如何建立信息安全与投资者保护机制等一系列问题尚无确定规范,使部分中小机构对金融科技的投入和应用处于观察阶段。 2.5 互联网金融科技平台 2.5.1行业格局:大型平台企业主导,细分市场众多 互联网巨头通过丰富场景、海量用户、网络信息技术渗透到支付、借贷、投资、保险等各个金融服务,形成金融科技头部平台。根据毕马威2019年全球金融科技100强榜单(Fintech100),中国共7家公司列入前50强,其中蚂蚁集团、京东数科、度小满金融等分别列第1、3、6位,是我国互联网金融科技平台类企业的代表。我们选取蚂蚁、腾讯、京东、百度、新浪、苏宁、美团、网易、字节跳动、陆金所共10家互联网平台作为研究样本。 2.5.2应用场景:支付和借贷为主,逐步转向技术方案输出 1)第三方支付 支付业务是互联网巨头参与金融服务的敲门砖,10家样本企业均完成支付业务布局,通过数以亿计的用户构建金融生态。截至2020年6月我国第三方移动支付市场规模达到59.8万亿,支付宝和财付通分别凭借强大的电商和社交属性,占据55%和39%的市场份额,其他竞争者仅壹钱包和京东支付份额超过1%。虽然剩余市场空间有限但支付业务起到重要的流量端口作用,互联网巨头们仍激烈竞争存量牌照,如2020年1月拼多多收购付费通,8月字节跳动入手合众支付,11月快手收购易联支付等。 2)互联网借贷 互联网信贷市场规模巨大,利润丰厚,10家样本企业均有布局。截至2018年底我国互联网消费金融市场规模达到9.15万亿。电商巨头旗下消费金融平台凭借流量和场景占据市场优势,2018年市场份额最高达到37.2%;其中,蚂蚁集团互联网平台促成信贷余额最高,截至2020年6月达到21356亿元,其次为陆金所5194亿元。 互联网平台普遍通过助贷、联合贷、赊销等模式开展借贷业务。1)蚂蚁集团、陆金所、京东金条等产品以助贷和联合贷的方式为主,该模式下互联网平台负责获客、信用评估、风控等,金融机构负责提供大部分贷款。截至2020年6月,蚂蚁促成信贷余额2.15万亿,其中表内贷款仅362亿元,占比1.68%,2020年上半年陆金所新增零售信贷284亿元,其中自有资金放款比例仅为0.7%,其余60.6%的资金来自49家银行银行、38.7%的资金来自信托计划融资。2)京东白条以赊销模式为主,该模式下,京东数科与电商合作,提供数据支持和风控等服务,针对用户使用京东白条产生的应收账款进行资产证券化。 3)互联网投资理财和保险 互联网平台集合银行存款、公募基金、股票、保险等各类资产,试图打造一站式财富管理平台,为金融机构导流。截至2018年,我国互联网理财市场规模达到5.67万亿元,同比17.1%。截至2020年6月蚂蚁集团与约170家资产管理公司合作,促成资产管理规模约4万亿元,根据澳纬咨询的统计其市场份额约为48%-51%,其次腾讯金融管理规模超过8000亿元,陆金所合作机构达429家,AUM为3742亿元。 4)科技输出 头部互联网平台去金融化,增加科技研发投入,提供金融服务解决方案。投入方面,2020年上半年,蚂蚁研发投入57.2亿元,占收入比重7.9%;京东数科研发投入16.19亿元,占收入比重15.7%。产出方面,蚂蚁集团在数据库和区块链领域的布局成果卓著,2019年和2020年上半年支付宝申请公开的全球区块链发明专利数量分别为1505项、1457项,全球位列第一;2019年蚂蚁自研的Oceanbase数据库在被誉为“数据库领域世界杯”的TPC-C基准测试中,成为首个登顶该榜单的中国数据库产品。而京东数科重点在发展智能城市业务,例如京东以自研“智能城市操作系统”为指挥中心,打通南通市9个委办局、12个系统联动,打造危化品全流程监管创新应用;2019年10月京东与中储发展公司合资成立“中储京科”共同研发在大宗商品领域的“区块链+物联网”的应用技术。 2.5.3问题挑战:高杠杆、系统性、隐私保护、垄断地位 1)高杠杆放贷转移风险。蚂蚁等互联网金融科技平台的信贷业务放杠杆过大,引发监管担忧。拆解蚂蚁发现,大部分以ABS、信托计划、联合贷款等形式将信贷资产转移到表外,避免了自身承担违约风险,坏账风险将转嫁至出资的金融机构;虽然有技术和数据保驾护航,但如此大体量信贷存量一旦出现极端环境、风控模型失灵,社会隐性成本难以估量。 2)数据确权与隐私保护问题亟待改善。大型科技公司实际上拥有数据的控制权,数据资产成为科技公司产品开发、精准营销、业务拓展等基石。但是,一些科技公司利用市场优势,过度采集、使用企业和个人数据,甚至盗卖数据,这些行为没有得到用户充分授权,严重侵犯企业利益和个人隐私,因而完善个人信息保护的相关法律法规,构建有效的数据采集、使用、交易机制亟待解决。 3)滥用市场支配地位,垄断市场。无论传统行业或新兴行业均可能形成垄断,新经济在移动互联网技术和大规模资本的支持下,形成自然垄断速度更快,涉及面更广,用户粘性更强,由平台垄断造成的危害消费者权益、榨取剩余价值、挤压小企业生存空间等负外部性可能更大,诱导过度消费、会员之上再收费、“大数据杀熟”、捆绑销售等侵害消费者权益的问题屡见不鲜。 3 监管导向:监管升级,鼓励创新与规范发展 我国高度重视信息科技在金融领域的应用拓展,早期以包容创新为导向,但随着风险积累与暴露,金融监管全面升级,2020年进入监管元年,规范与发展并重。 3.1 吸取P2P教训,从包容创新到整治规范 2018年前,高度重视金融科技,包容性政策为主。2017年5月,央行成立专门“金融科技委员会”,定位于“金融科技工作的研究、规划与统筹协调”,标志着金融科技行业迎来监管层面的重要支持与规范。7月,国务院印发《新一代人工智能发展规划》专门提出了“智能金融”的发展要求,12月,工信部印发《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020年)》,将“金融”列为智能产品应用的重要方向之一。 业务模式日益复杂、交易规模迅速增加,挑战监管能力。随着P2P网贷大面积暴雷、非法代币融资等风险事件频发,动摇金融稳定,负面影响深远,暴露出分业监管漏洞。2018年多部委联合开启整治风险行动,清退P2P平台、地方交易所、加密货币等,整肃市场秩序。 3.2金融科技进入监管元年,创新与规范并重 2020年以来,金融科技在经历爆发式增长后,行业规范化和标准化的缺失,系统性风险累积,引起监管高度重视。吸取P2P事后监管教训,监管层提前预判风险,出台政策整治互联网贷款、网络小贷等,约谈金融科技巨头,平衡创新与风险的关系。 一是顶层设计上,金融科技的发展与监管上升至重要地位,鼓励创新与规范发展并重。央行印发《金融科技发展规划(2019-2021)》,从国家层面对金融科技发展做出全局规划,制定《金融科技产品认证目录》等明确金融科技技术标准、业务规范、风险管控等政策,出台针对移动支付、网络借贷、数字货币等监管强化文件。12月16-18日中央经济工作会议将“强化反垄断和防止资本无序扩张”列为2021年八项重点工作之一,并明确提出要完善数据收集使用管理。未来新金融必然匹配新监管,既要保持创新活力,又要防止打着“金融创新”的旗号割韭菜,防止金融业务“无照驾驶”导致监管失效。 二是监管主体上,跨市场跨行业监管提前介入,不留监管死角。金融委统筹协调,10月31日刘鹤副总理主持金融委会议时强调,“当前金融科技与金融创新快速发展,必须处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系”,“对同类业务、同类主体一视同仁”,明确持牌经营监管方向。央行正式实施《金融控股公司监督管理试行办法》,金控必须持牌经营。银保监会、证监会在细分领域出台监管办法,如互联网贷款新规、网络小贷新规、互联网保险新规。同时非金融监管机构迅速介入,最高法规定民间借贷最高利率不超4倍LPR,市场监管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》。监管机构涵盖金融业务、数据安全、互联网等度方面,体现全方位、跨行业监管思路。 三是监管思路上,中国版“监管沙盒”试点推出,有望打造培育创新与规范发展长效机制。2016年FSB提出金融科技监管评估框架,一是判断金融科技产品和服务是不是创新,二是评估创新动力是提高效率还是监管套利,三是评估对金融稳定的影响,成为全球金融创新监管共识。英国金融行为监管局(FCA)2015年提出“监管沙盒”(Sandbox),针对难以判断影响的金融科技创新,先选择进行小范围试行,监管部门与企业共同设定范围、参数等,若创新确实提高效率并风险可控,则允许在更大范围应用。截至2020年5月,FCA已开展5批测试,参与企业累计118家。中国央行2019年12月启动“监管沙盒”,截至2020年8月已有北京、上海、成渝、粤港澳、苏杭等地区启动金融科技创新监管试点,推出60个试点项目,有望打造培育创新与规范发展长效机制。 4 展望和建议 2020年是金融科技发展分水岭,如果说上半场关键词是巨头崛起、创新商业模式为王,下半场则是重建规则、靠硬实力取胜。金融科技未来发展面临四大趋势。 趋势一:步入监管元年,短期内面临强监管,长期仍鼓励创新与风险预防并重。金融科技是把“双刃剑”,一方面,我国金融科技发展迅猛,不可否认依托大数据优势让金融惠及更多长尾客户,移动支付方便日常生活,但另一方面,金融科技主体多元化、跨行业、去中心化,部分互联网金融打着金融创新的旗号,实质进行监管套利、甚至触犯法律,传统的机构监管、事后监管难以全面管控金融风险,对金融监管带来一定挑战。创新必须在审慎监管的框架下进行,充分发挥金融科技对社会和市场效率的支持,同时树立监管底线,才能保证金融科技发展行稳致远。2020年中央经济工作会议强调“强化反垄断和防止资本无序扩张”,剑指平台型企业滥用市场支配地位等乱象。展望未来,针对金融科技相关监管将大幅提速,引导行业稳健发展。 趋势二:金融科技前景依然广阔,市场主体多元化,合作大于竞争。在供给端,中国具有庞大的用户群体、发达的互联网5G等基础设施,为金融科技发展提供数据基础;在需求端,普惠金融程度尚存短板,金融科技空间仍然巨大。互联网巨头具有场景和流量优势,但在金融严监管、持牌经营背景下,纷纷“去金融化”;传统金融机构具有牌照和资金优势,明确数字化转型战略,选择成立金融科技子公司,或与互联网公司加深合作。未来传统金融机构、互联网公司以及细分赛道中小型服务商仍将在竞争中长期共存。 趋势三:随着新基建上升为国家战略高度,人工智能、区块链、云计算及大数据深度融合,推动金融科技发展进入新一阶段。根据《中国金融科技生态白皮书2019》,从各项技术的运用领域来看,大数据是基础资源、云计算是基础设施、人工智能依托于云计算和大数据,区块链为金融业务基础架构和交易机制变革提供条件,但是离不开数据资源和计算分析能力的支持。当前各个技术发展程度各有不同,云计算和大数据技术成熟度较高,但在应用方面,系统云集中面临的传统信息系统改造升级压力较大,大数据平台构建在系统稳定性和实际使用效益方面面临挑战,人工智能和区块链处于技术演进发展阶段。从未来发展趋势来看,随着5G、芯片等基础技术发展,四项技术在实际应用中将会更加趋向深度融合,技术边界削弱,技术创新将会集中产生于技术交叉和融合领域。 趋势四:商业模式或被重塑,更好服务实体经济、普惠金融、提高科技硬实力是三大发力方向。随着金融科技发展逐步进入深水区,社会舆论对互联网金融利用监管规则漏洞加杠杆、“普而不惠”、进军“社区团购”提出质疑,政策引导互联网巨头增强社会责任感和科技创新意识。展望未来,在持续的政策引导下,大型互联网企业有望进一步利用数据和技术优势,承担起推进科技创新排头兵的责任,着眼攻克更长远的前沿技术难题,力争突破“卡脖子”的关键技术,服务实体经济,在解决民营小微企业融资难融资贵等问题上发挥成效,与国家战略相契合。 中国金融科技已经走在世界前列,金融为民、科技向善,加强监管引导行业健康有序发展,更好培育新经济,提高我国经济金融和科技实力。我们建议: 1)落实金融科技监管,树立监管底线。金融科技是把“双刃剑”,创新必须在审慎监管的框架下进行,充分发挥金融科技对社会和市场效率的支持,同时树立监管底线,才能保证金融科技发展行稳致远。在监管政策执行过程中,需要将良性金融创新与“伪创新”区分开来,更好地保护金融机构创新发展的积极性和能动性,对于以监管套利、无序扩张为主要形式的“伪创新”,坚决予以整治和取缔。 2)完善金融科技行业标准和监管规则,明确市场预期。金融科技产业同时具备金融属性和科技属性。在金融属性下,业务存在复杂性、专业性,业务数据存在较高的保密要求,在科技属性下,业务技术迭代速度较快、灵活性较高。未来在金融科技持续推进的大趋势下,亟待统一金融科技产业规范、技术标准。 3)健全数据规则,完善数据确权、隐私保护的相关法律法规。建议通过立法明确数据资源具有公共属性,敦促平台对数据的使用、筛选、处理等过程进行全流程管控,对用于共享或交易的数据进行严格的脱敏处理;对于过度采集、使用企业和个人数据,甚至盗卖数据等严重侵犯企业利益和个人隐私的行为予以处罚。 4)落实反垄断法律法规,关注和防范新型“大而不能倒”风险。当前部分互联网金融科技平台的信贷业务放杠杆过大,引发监管担忧,平台大部分以ABS、信托计划、联合贷款等形式将信贷资产转移到表外,避免了自身承担违约风险,坏账风险将转嫁至出资的金融机构;虽然有技术和数据保驾护航,但如此大体量信贷存量一旦出现极端环境、风控模型失灵,社会隐性成本难以估量。要将大型互联网平台纳入宏观审慎监管框架,加大力度整治市场乱象,防止平台风险跨行业跨领域传导。
□ 在“互联网+”日趋繁荣的今天,金融科技赋能证券行业已不再是新鲜事。除了银行、保险公司外,多家券商和腾讯云、阿里云、华为云等实现合作,进一步提升行业服务的质量与效能,合作领域涉及互联网证券业务场景创新、AI智能应用等。 重塑券业服务生态 在行业竞争升级、科技浪潮来袭和监管政策引导的背景下,金融科技深入渗透证券行业,正重塑着券商的展业模式。“金融科技+智慧券商”重构了证券行业的金融服务生态。中银证券分析师王军表示。 对于“金融科技+智慧券商”模式下的券商业务场景,王军表示,在零售客户服务方面,金融科技主要强化客群的广泛化和服务的差异化,对券业财富管理转型有重要推动意义;在机构客户服务方面,金融科技聚焦于业务线上化、自动化和智慧化,提高业务效率,减少人力、时间成本,满足专业机构客户较高的极速量化交易系统需求;在中后台运营管理方面,金融科技主要运用于质控风控,保障业务安全。 王军强调,在科技赋能和资本市场改革的背景下,2021年证券行业将在财富管理和投投联动方面拥有出色的表现。 华西证券计算机行业首席分析师刘泽晶表示,券商有望借助第三方平台增强获客能力,增加经纪收入。 刘泽晶指出,券商租用第三方平台开展证券业务活动,核心是利用平台流量基础提高获客效率。当前传统券商APP月度活跃用户与东方财富、同花顺等第三方机构相比有较大差异,与头部支付平台相比更是存在巨大流量鸿沟。在月度活跃用户落后较多的情况下,券商具有较强动力通过第三方平台导流。 金融科技迎加速发展期 在业内人士看来,近年资本市场改革新政频出,金融科技行业景气度持续上扬,《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定(试行)》也从侧面彰显监管层对于金融科技创新的鼓励态度。金融科技行业将迎来第二春。 刘泽晶分析称,从历史上来看,重大制度创新不仅能直接带来系统模块的改造优化,同时还将极大刺激市场交投热情,驱动金融机构业绩向好,同步加大金融科技投入。伴随《管理规定》超预期落地,后续有望形成政策接力,共同推动金融科技加速爆发。 哪类第三方平台将从中受益? 刘泽晶表示,《管理规定》清晰地界定了券商与第三方的合作边界,允许券商通过第三方平台导流获客展业,新生态下三类平台将受益:一是具备流量优势的支付平台;二是用户画像精准、客群匹配的证券交易平台;三是具备金融背景的银行平台,例如招商银行、平安银行。 “值得一提的是,由于具备更高的潜在转化能力,证券交易平台仍是券商首选。”刘泽晶表示。
科技创新“置顶” 国家战略布局蓄势加码 强化国家战略科技力量的重要性正迅速“置顶”。日前召开的中央经济工作会议确定明年要抓好八项重点任务,其中,“强化国家战略科技力量”居于首位。接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示,明年我国将坚持战略性需求导向,发挥新型举国体制优势,着力解决制约国家发展和安全的“卡脖子”难题。国家将支持有条件的地方建设国际和区域科技创新中心,与此同时,也将进一步注重企业创新的主体地位和国际合作的巨大作用,明确支持领军企业组建创新联合体。 对此,科技部副部长李萌表示,科技创新对国家发展具有重要意义。在他看来,当前我国发展的内外部环境都发生了深刻的变化,特别是经济全球化和科技全球化遭遇逆流,科技创新已经成为大国博弈的角力场。“所以我们必须加快实现科技治理,加强把握发展的主动权,赢得发展的新优势。”他说。 毕马威中国首席经济学家康勇表示,“强化国家战略科技力量”与“增强产业链供应链自主可控能力”是分别位列第一位、第二位的重点任务。目前,我国科技创新大多基于应用环节,很多上游产品研发、核心零部件、关键原材料如半导体原材料和零部件,航空动力系统等还严重依赖进口,产业链面临一定风险。此外,疫情期间我国率先开启复工复产、外资与外贸均实现了“超预期”,但疫情依然在很多国家蔓延,国际环境复杂多变,不确定性增大。在这样的环境下,加强基础学科的研发投入,攻关核心技术,增强自主可控能力,是我国实现高质量发展、确保产业链安全稳定的首要任务。 根据中央经济工作会议精神,要充分发挥国家作为重大科技创新组织者的作用,坚持战略性需求导向,确定科技创新方向和重点,着力解决制约国家发展和安全的重大难题。 “一国不同阶段科技创新现状和需要解决的问题,决定了该国科技创新组织体系的构建。”中国科学技术发展战略研究院综合发展研究所所长王革表示。他认为,“十四五”时期,面对新一轮科技革命和产业变革深入演进和高质量发展的新形势新需求,科技发展需要通过国家重大科技任务带动,在一批战略产业和领域构建国家战略科技力量,加快核心关键技术攻关,掌握支撑引领产业发展的核心知识体系和技术体系,形成高质量科技供给。他认为,强化国家战略科技力量建设的重点包括:一是推进国家实验室建设,二是加强国家技术创新基地建设,三是推进科研院所、高校和企业科研力量优化配置,四是建设各具特色的区域创新增长极。 李萌表示,国家将按照“四个面向”的战略方向,凝练科技创新的攻关任务,研究制定科技强国行动纲要,全面塑造发展新优势。国家支持有条件的地方建设国际和区域科技创新中心,特别是支持北京、上海、粤港澳大湾区形成国际科技创新中心,布局建设综合性国家科学中心和区域创新高地。 值得一提的是,中央经济工作会议还指出,要发挥企业在科技创新中的主体作用,支持领军企业组建创新联合体,带动中小企业创新活动。 康勇表示,近年来,我国企业在科技创新中的参与度明显提高,但与发达国家相比,我国企业的自主创新能力仍有一定差距。企业通过创新不仅可以为社会提供新的技术、产品和服务,其影响力也可以带动和赋能一个产业,为经济发展提供持续动力。例如,德国多层次、相互配合的企业科研体系是其保持科技领先的关键。大型企业、中小企业、高校等科研机构相互配合,建立研发组织,联合开展研发项目,取得了良好的效果,值得我国企业借鉴。 腾讯公司副总裁袁民日前表示,创新驱动发展战略的实施需要协同,作为企业不能“单打独斗”。他表示,腾讯一方面开放基础技术能力,如围绕微信小程序形成了良好的技术和开发者生态,另一方面在政策允许的领域和范围,对有潜力的新兴企业给予必要的支持。 花旗银行研究部董事总经理、首席中国经济学家刘利刚表示,明年可能会出台新的支持新技术发展的政策,包括税收政策、金融支持政策等,将会带动一些行业、尤其是一些被“卡脖子”的行业的投资。但他也表示,科技创新不能一蹴而就,这需要一个长期的过程,要加强技术创新能力建设的可持续性,谨防非理性的创新投资而造成不良后果。
各位早~ 早报君先带大家看看隔夜美股行情。节前美股振幅缩窄,三大指数收盘涨跌不一,特朗普否决国防支出法案使美股尾盘出现了小幅跳水: 再回顾一下全球其他市场的行情,英国脱欧贸易协议框架已经达成,欧洲股市全线收涨: 而全球主要资产价格方面,国际油价显著上涨: 昨日至今早又有哪些值得关注的事情呢?一起来看看吧 1. 游族网络:董事长治疗方案和原因调查双线都有明确进展 12月23日,游族网络官微发布声明称,董事长林奇先生于12月16日晚返家途中出现急性不适症状,随即自行赶赴医院,目前治疗方案和原因调查双线都有明确进展,林总目前正在住院恢复治疗,各项体征稳定。 据警方通报,本案嫌疑人许某,就职于某个人投资的影视公司。目前许某已被警方依法刑事拘留,相关侦查工作正在进一步开展中。 2. 贵州茅台:无偿划转4%股份至贵州省国有资本运营有限责任公司 12月23日,贵州茅台公告,控股股东茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的4%公司股份划转至贵州省国有资本运营有限责任公司;贵州省国有资本运营有限责任公司为贵州金融控股集团有限责任公司(贵州贵民投资集团有限责任公司)的全资子公司。 21日,在贵州茅台2020年度全国经销商联谊会上,经销商宣誓表示,不加价销售、不囤积居奇、不哄抬价格、不转移销售、不虚构销售、抵制假冒侵权等。贵州茅台股价昨日盘中一度站上1900元,再创历史新高,但午后白酒股跳水,贵州茅台跌2%。 3. 大豪科技:公司及有关各方正积极推进重组相关工作 12月23日,大豪科技披露重大资产重组进展称,公司及中介机构正在地对《问询函》相关问题作出回复,公司将及时提交并披露。同时,公司及有关各方正在完善本次重组其他相关事宜,并积极推进本次重组的相关工作。 11月24日,大豪科技发布公告拟收购红星股份100%股权。截至12月22日收盘,大豪科技连续收获12个涨停板,昨日收涨5.93%。12月18日,上交所向大豪科技发送问询函,要求披露内幕知情人名单。之后大豪科技两度发布公告,公司不存在违反信息公平披露的情形。 4. 双塔食品收深交所关注函 12月23日,深交所向双塔食品发出关注函,针对近期自媒体发表题为《废水捞黄金?撒谎者“双塔食品”》的文章,质疑双塔食品涉嫌通过融资租赁业务为关联方输送资金以及现金流量表勾稽关系异常等等情况,要求该公司自查上述质疑是否属实,并明确说明公司融资租赁主要客户与公司是否存在关联关系。 5. 苹果已增加明年一季度iPhone12系列代工订单至5100万部 有分析师表示,苹果已增加了代工订单,向代工商下单在明年一季度生产5100万部,较此前外界的预期增加了400万部。此外,苹果公司已预定台积电基于3纳米工艺芯片的生产能力,以便在其iOS产品和自研电脑芯片中使用。截至美股收盘,苹果跌0.7%报130.96美元。 6. 恒生科技指数大涨近3% 小米市值突破8000亿港元 12月23日,互联网巨头股美团、京东、阿里大涨,促使恒生科技指数收涨2.92%。小米收涨7.59%,市值超8000亿港元。据APP显示,港股通昨日净买入小米5.49亿港元。 针对此前互联网巨头围猎社区团购现象,12月22日“九不得”新规落地。此外,目前已有超过10家头部平台下架了互联网存款业务,对资本市场的影响或已告一段落。 7. 数知科技:预计计提商誉减值金额约56亿至61亿元 数知科技公告,近期,经过财务部门初步摸底及测算,公司之全资子公司宁波诺信收购的BBHI公司、全资子公司日月同行、全资子公司金之路和全资子公司鼎元信广2020年经营业绩存在较大幅度的下滑,上述公司经营状况持续恶化,将出现商誉减值,对公司的经营管理产生不利影响,预计减值金额约为人民币56亿元至61亿元。 8. 新浪(SINA.US)即将退市 股东投票审议通过与NEW WAVE的合并协议和计划 新浪(SINA.US)美股盘后下跌1.48%;微博盘后跌0.7%;新浪即将退市,新浪公告称,公司股东投票审议通过与NEW WAVE的合并协议和计划;交易完成后,新浪将成为一家私人控股公司,其普通股将不再在任何证券交易所上市或交易。 9. 银保监会:完善现代金融监管体系 强化反垄断和防止资本无序扩张 银保监会要求完善现代金融监管体系。强化反垄断和防止资本无序扩张,坚持金融创新必须在审慎监管的前提下进行。提高金融法治化水平,对各类金融活动和行为依法实施全面监管。深化“放管服”改革,发展监管科技,大力提升监管效能。 10. 好消息!钟南山说中国第一批疫苗要公布了 12月23日,钟南山表示,我们第一批疫苗要公布了,第一款、第二款很快要推出,很快就在中国要接种。他表示,我们除了严防死守以外,还要打疫苗,两条路才能解决问题。 1. 上交所:做大做强蓝筹股市场 不断增强市场投资功能 上海证券交易所召开党委会会议,会议指出,深化注册制改革,畅通直接融资入口;关注上市公司经营质量。做大做强蓝筹股市场,不断增强市场投资功能。助推蓝筹股新旧动能转换,支持主板蓝筹切入新技术、新产业、新模式、新业态的“赛道”,向更具先进性的产业进阶,提升主板蓝筹作为广大投资者资产配置和财富管理“核心资产”的吸引力。 2. 央行昨日开展1100亿元逆回购操作 实现净投放1000亿元 12月23日,央行公开市场进行1000亿元人民币14天期逆回购操作和100亿元人民币7天期逆回购操作,因当日有100亿元逆回购到期,实现净投放1000亿元。 3. 易纲:稳妥推进数字货币研发 有序开展可控试点 易纲在《人民日报》发表文章《建设现代中央银行制度》,提出完善货币供应调控机制。完善中央银行调节银行货币创造的流动性、资本和利率约束的长效机制。增强货币政策操作的规则性和透明度,建立制度化的货币政策沟通机制,有效管理和引导预期。稳妥推进数字货币研发,有序开展可控试点,健全法定数字货币法律框架。 1. 三大运营商获颁5G使用许可 5G商用按下“快进”键 12月23日,工信部组织中国电信、中国移动、中国联通召开5G频率使用座谈会,申请向三家基础电信运营企业颁发了为期十年的5G频率使用许可,同时许可部分现有4G频率资源重耕后用于5G。 2. 证监会上市部副主任姜小勇:将充分研究各方意见尽快发布实施退市新规 12月23日,证监会上市部副主任姜小勇透露,证监会将会同交易所,根据市场、媒体对退市新规征求意见稿的反馈意见进行充分研究,听取各方意见,注意采纳吸收,不断改进,尽快颁布实施。 3. 国务院关税税则委员会:明年起对部分商品的进口关税进行调整 12月23日,国务院关税税则委员会发布通知,自2021年1月1日起对883项商品(不含关税配额商品)实施进口暂定税率;自2021年7月1日起,取消9项信息技术产品进口暂定税率。继续对小麦等8类商品实施关税配额管理,配额税率不变。
作者 | 保尔 来源 | 新股 提供IPO领域专业资讯,关注新股 2016年3月,Google旗下公司DeepMind研发的智能机器人AlphaG,与围棋世界冠军、职业九段棋手李世石开展人机大战。这场人机大战,采取下围棋五局三胜制的形式进行。最后AlphaGo以4比1的总比分的绝对优势获胜,世界冠军只勉力赢了一局。 这次比赛结果世界震动。而上一次举世震惊的人机大战,还是在1997年。当时,IBM公司的超级计算机“深蓝”,与当时的国际象棋冠军的卡斯帕罗夫决战,并以微弱优势取胜,成为世界上首个击败世界象棋冠军的机器。在这场比赛中,计算机智能与人类智慧碰撞出火花四溅。 计算机是当时颠覆世界的革命。人工智能是同样的战胜人类棋王的赢家,因此,人们对其寄予厚望。 接下来,2017年,AlphaGo在中国乌镇围棋峰会上,以3比0的压倒性总比分优势,战胜了排名世界第一的世界围棋冠军柯洁。围棋界公认,AlphaGo的棋力已经超过人类职业围棋顶尖水平。这次比赛再次将人工智能在公众视野中引爆。 同期,资本大举入场,下注AI板块。 经过三四年,一级市场培养的人工智能的项目,在当前加速了上市的步伐。11月底,海天瑞声获科创板上市委会议通过,12月以来,依图科技、云知声先后进入科创板上市问询阶段,而云从科技、云天励飞均进入科创板上市受理阶段。 在即将到来的2021年第一季度,人工智能的上市潮即将到来。 风口落地 2016年和2017年的AlphaGo两次围棋胜利,加速了人工智能风口的到来。 AI被认为是第四次工业革命。无论是资本市场还是普通民众,主流观点都认为,当前的深度学习的架构,不同于人工智能的上一阶段机器学习的理论。前者的原理类似于人类的神经网络网络,智能程度上更接近人类的“思考”。而人工智能理论进化,使机器从“弱人工智能”迈向“强人工智能”,AI有望能代替大量人类的重复性劳动的岗位。 2015年-2018年,AI在创投圈中大热,深受资本追捧。 图:中美人工智能投资额与投资笔数(百万美元) 2015年起,AI领域的投资频次和投资总额都录得快速增长,并在接下来的三年中增速一再提高。在2018年,AI投资达到巅峰。仅在2018年这一年,人工智能领域的投资金额就过千亿人民币,投资笔数接近500笔。截至2019年上半年,国内共有1300 家人工智能企业获得了风险投资。 人工智能行业开始躁动,并逐渐步入泡沫期。在资本的鼓励下,AI创业企业如雨后春笋冒出,并到处路演以获得融资。各路资本此时的投资策略也十分激进。根据人工智能投资轮次数据,2016年,A轮及以A轮前投资占总投资金额的 80%,尽管这个比例逐年下降,但2018年仍高达 65%。 大量冒进的投资机构没能预测到,人工智能行业研发时间长、回报时间慢。数年过去,一级市场的项目成功退出的少之又少。看二级市场可以知道——成功上市的真正的人工智能企业极少。(科大讯飞算是最引人瞩目的一个。)而人工智能的投资资金又较多,大量烧钱是行业常态。投资机构逐渐面临项目退出的压力,创投行业重新审视对AI的投资。 随着资本市场回归冷静,2019年,AI的投融资金额断崖式下跌,相较于2018年下降25%-30%。“有三个AI专家就能估值7亿、靠AI概念忽悠投资人的时代已经过去了。”创新工场董事长兼CEO李开复表示。而在2020年上半年,在疫情的影响下,AI的投融资活动更是跌至冰点。国内风险投资额较上年同期下滑三分之一。国内、国外都有不少AI公司宣告倒闭。风口上的“猪”,终于不再能上天。 随着资本寒潮+科创板注册制,AI公司纷纷开始转向二级市场寻求上市自救。根据递表速度,预计从2021年第一季度,人工智能公司的上市热潮将拉开帷幕。这无疑给沉寂了快两年的AI行业带来了振奋。 值得注意的是,冷静下来的一级市场,逐渐聚焦到B轮以后的投资。也就是说,市场更在乎公司在“商业”的成长性,而并非“技术“的成长性。而一级市场的价值取向,或将深刻得影响二级市场。 在文章开头提到的正在排队的公司中,让投资者最为期待的,无疑是在四小龙之列的依图科技和云从科技。在人工智能的大年,我们该怎么看? 拨云见日:云从科技的商业本质 一级市场炒作风气骤停,人工智能的投资,正在逐步回复理智。在当前情况下,在二级市场根据概念热炒,可能会陷入较大风险;看清前途才是要紧事。 四小龙之一的云从科技,是当中较为特别的AI公司。2017年-2108年,云从科技的亏损远小于同行业公司,被一部分人认为可能是最快实现盈亏平衡的公司。 此外,云从科技还拥有国家队背景,并在技术上行业领先。云从科技拥有自主可控并不断创新的人工智能核心技术,实现了从智能感知认知到决策的核心技术闭环。公司的跨镜追踪(ReID)技术获得首届全国人工智能大赛冠军;3D人脸重建、OCR、语音、机器阅读理解等技术在世界权威数据集刷新纪录;深度学习、视觉识别等领域论文在国际人工智能领域顶级学术会议与期刊上发表。 计算机领域技术日新月异。对投资者来说,要跟踪和看懂新技术,并不是这么容易。但幸好,科技企业也不过是商业的一环,本质亦是提供产品或者服务。因此人工智能的投资,必然要回归商业落地实质。就比如我们不会为微软研究院中那些尚未商业化的项目给估值。而商业化能力有时候甚至远大于技术能力。 云从科技的两大主营业务为人机协同操作系统和人工智能解决方案,主要落地的场景包括智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业。实际上,四小龙都已实现了商业落地,并主要都属于计算机视觉识别赛道。根据IDC统计,四小龙所占市场份额包揽了行业的前四,云从科技的市场份额排第三。 图:计算机视觉识别应用的主流厂商 资料来源:IDC 计算机视觉识别,顾名思义,是使用机器代替人类去“看”,包括使用摄影机和电脑代替人眼对目标进行识别、跟踪和测量等机器视觉,并进一步做图形处理。安防市场是计算机视觉识别的最重要应用场景。随着时间的推移,其应用逐渐从安防,渗透至金融、互联网城市治理、楼宇园区等创新领域,应用领域也越发广泛。 资料来源:艾瑞咨询 根据弗若斯特沙利文,2019年中国计算机视觉行业市场规模仅为 220 亿元人 民币,市场规模仍较小;但赛道仍在高速增长,市场规模在2019年-2024年间将以49.00%的年均速增长,并于2024年达到1,613.03亿元,接近当前的八倍。 这看起来是一个充满希望的赛道。但值得注意的是,这个赛道已经相当拥挤。 算力、算法和数据是人工智能三要素。在现实的商业化进程中,数据往往才是最关键的因素。由于很多行业尚未数字化,获得能持续积累的数据十分困难。因此,人工智能企业选择在应用场景清晰、数据积累较多的安防、互联网等行业落地较多。计算机视觉识别主要集中在以上领域应用。因此可以说计算机视觉识别赛道是门槛最低、参与者最多的AI赛道之一。 在产业链公司方面,云从科技的竞争者众多,除了其他三个独角兽,还有数量庞大的AI公司。此外,这些AI企业还需要与传统厂商同台竞技。海康威视、虹软科技这些传统厂商有着数据、市场、渠道等优势,可能会后发先至,对云从科技构成大威胁。 高估值的历史遗留问题 2016年-2019年,云从科技实现营收0.65亿元、4.84亿元和 8.07亿元,目前处于快速成长期,符合整体行业的高增长态势;由于高额的研发费用,公司长期处于亏损状态,同期公司的归母净利润分别为-1.06 亿元、-1.81 亿元、-17.08 亿元。 2017年-2018年,云从科技的亏损较小;2019年云从科技的亏损大幅扩大,是因为当年优先股公允价值变动。这亦是依图亏损常年巨额亏损的主要原因。因此,从拆解净利润变动的原因来看,尽管云从科技在2017、2018年亏损比同行小,但撇开会计处理的因素,实际经营的盈利能力,并没有大幅高于同行。 反而从毛利率看,云从科技的盈利水平较低。2017年-2019年,云从科技的毛利率为36.79%、21.70%、40.89%,而旷视科技和依图科技的毛利率均在50%以上。人工智能解决方案,根据产品服务类型可划分为软件部分、硬件部分和技术开发。笔者猜测,可能是云从科技在方案中绑定了较多的硬件。硬件的销售虽然会扩大营业收入,但硬件几乎不赚多少钱,因此会拖累整体毛利率。 而AI的投资热潮,可能会催生一级市场估值过高。根据招股书,云从科技2020年3月13日“2020年第一次临时股东大会”审议决定:公司增加股本至618,724,554股,新增股本由重庆红芯、创达三号、长三角基金、海纳铭威以及宏泰海联认购。其中,重庆红芯以12,154万元认购5,627,831,对应的股价为21.60/股,对应的估值为133.62亿元。以2019年的营业收入计算,PS=16.56。而以12月18日的收盘价计算,科大讯飞的PS仅为8.6。 当然,科大讯飞2019年的营收同比增速已下降至27.30%(2017年时仍为63.97%),而云从科技的该数据为66.77%,因此科大讯飞的估值要大打折扣。但考虑上一二级市场的价差,云从科技上市的估值肯定比这个要高不少。再加上云从科技的成长速度也在迅速下滑,综合来看,云从科技的上市的市销率估值必定不低。 此外,根据 Gartner2020 人工智能技术成熟曲线,计算机视觉将在2-5年后成熟,可能是最早成熟的人工智能技术之一。当某项技术步入成熟,意味着第一梯队的技术,难以与第二梯队拉开很大差距。此时,行业整体的盈利能力可能会进一步下滑。云从科技这么高的估值,真的合理吗?