新的一年即将来临，国内钢铁行业将面临什么样的环境变化？ 金联创认为，2021年疫情影响因素将减弱，虽然很可能还会有输入性病例发生，但是基本不会影响到钢铁行业的生产和销售。2021年依旧要关注房地产行业的发展情况，由于疫情影响，2020年房地产行业得到了地方债等财政政策的大力支持，2021年虽然还会有债券发行，但是如果没有重大事件发生，不会大幅增加额度，所以财政政策方面，整体仍将以平稳为主，阶段性可能出现加码的情况，相比全年，增幅应该会比较有限。 2021年还需要重点关注铁矿石与焦煤焦炭产量变化。就铁矿石而言，随着中国钢材需求不断上升，2021年，疫情的影响还将继续存在，尤其是从发运到到货，这个周期会不断地延长，铁矿石的到货量就充满了不确定性，换句话说，2021年铁矿石市场波动的频率也将增加。 安全事故检查也是“十四五”期间的一项重要工作，需要高度关注。就2020年来看，虽然钢铁行业事故相对偏少，财产损失也相对偏低，但是钢铁的原材料供应商之一煤矿企业事故频发，导致国家对这一块的检查力度不断增加，尤其是进口煤的总量有限，而国内面临持续用煤高峰，供小于求的局面十分明显。(王思雅)
金融界网站讯 著名国际投资银行花旗发表2021年地产行业展望报告，继续推荐龙光集团（3380.HK）为行业首选，目标价为19.3港元。花旗指出，中国地产行业已经进入“管理红利”时代，龙光管理层执行力强劲，土储优质充裕，城市更新具有独特竞争优势，未来三年权益销售可保持年均20%的确定性增长。该行认为，集团未来业绩增长确定性高，财务稳健，股息优厚，是长期投资者的首选。 花旗指出，集团执行力强劲，今年前11月的权益合约销售同比增长约35%，将超额完成2020全年1100亿元权益合约销售目标。该行并指，集团城市更新具有独特的竞争优势，是集团业绩增长新引擎。该行预计集团未来3年合计可孵约1500亿元的城市更新货值，每年城市更新可贡献约20%的核心利润，保障集团业绩跨周期持续增长，盈利能力行业领先。 花旗研报指出，集团财务稳健，费用控制出色，融资成本持续下降，管理红利突出，未来将成为地产行业整合的赢家。
2020年，疫情的发生促使了消费者行为的转变和数字化经济的加速，冷链行业、冻品行业更成为疫情下少有的获益行业，在“互联网+”的新时代下，冻品行业科技化已崭露头角。与此同时，全球数字贸易及服务亦成为了新增长点，今年以来得以强势爆发。 北京建设旗下附属全资的中国冷链产业投资集团（以下简称“中冷投资”）所倾力打造的中国领先的冻品产业综合服务平台——冻品交易港，在今年成功举行首届冻品互联网“828”交易节，引发行业轰动。 冻品交易港引领行业科技转型和数字化革命，“828”冻品互联网交易节吹响时代序章 在首届“828”冻品交易节上，中冷投资总裁宋国鑫先生更隆重介绍冻品行业专属服务产品冻品企业中心，冻品企业中心作为服务于全行业的以大数据为基础的互联网产品，凭借简洁的页面操作、全服务场景覆盖、智能流程化管理、大数据统计分析等特点，力争为冻品行业降本增效。 中冷投资总裁宋国鑫还重申了这次“828”冻品交易节的主题——“顺势而生，聚势谋远”，表示冻品交易港将继续以中国“胃”动力嫁接全球优质“冻品”资源为使命，以云计算、大数据和人工智能为基础，为海外优质冻品供应商和国内采购商提供沟通与交易服务，为餐饮、酒店、社区便利店、超市、机关食堂和线上食品电商等客户，提供冻品集中采购的平台服务，聚集冷链行业各类服务商形成冻品产业生态圈。 据悉，“828”冻品交易节将计划打造成冻品交易港乃至整个冻品交易和冷链行业最具标志性的品牌主题活动之一。这或许代表着，“828”冻品交易节有望效仿各大电商平台推出的年中大促，以此反映行业发展盛况与带旺整个行业的互联网交易规模，持续快速提升冻品交易行业的互联网化和数字化的渗透率，成为推动产业互联网的快速发展的典范。 中冷投资及其实现科技引领与智慧赋能的冻品交易港平台，正顺势而为的参与到产业链的重塑过程中去，构建垂直行业科技赋能新生态圈，迎接全球数字贸易转型的新机遇。经过这些年的经验累积和资源储备，冻品交易港亦已初步建立起与冻品贸易主要国别及相关机构的紧密联系。 继3个月前巴西驻华大使馆来访之后，冻品交易港又迎来了乌拉圭驻华大使馆的来访交流。 12月15日，乌拉圭驻华大使Fernando Lugris先生、外交官Federico Lage先生、Mercedes Aguiar女士及经贸投资官员郑楠女士莅临冻品交易港参观洽谈，中冷投资总裁宋国鑫、公共关系总监赵娜、电商交易总监高靖、人力行政经理刘惠热情接待，双方就“推动乌拉圭更多优质冻品输华”等相关问题展开深度的沟通交流。 据乌拉圭肉制品协会提供的数据显示，近年来中国在乌拉圭肉类出口市场占比持续上升。正如乌拉圭驻华大使馆外交官Federico Lage曾在冻品交易港“828”交易节中介绍，乌拉圭作为拥有悠久养牛历史的国度，据不完全统计，全国约有四万四千户农业和畜牧业养殖户，且大部分为家族产业，在肉类出口方面，乌拉圭80%的牛肉产品均销往国外，其中40%销往中国。 乌拉圭的牛羊全年纯天然草饲，确保了乌拉圭拥有一个独特而天然的生态系统，而且在牲畜饲养过程里严禁使用激素和抗生素。据Federico Lage介绍，乌拉圭目前已建立肉类可追溯系统，通过该系统，即可了解每一头牛成长培育情况以及后续的加工处理情况。2020年，受到新冠疫情的影响，国际形势严峻，乌拉圭作为当前情况下依旧可以自由进出口的国家，会继续严格把控养殖及屠宰整体流程。 乌拉圭驻华大使Fernando Lugris先生特别强调：“作为首个与中国签署‘一带一路’合作谅解备忘录的南方共同市场成员国，乌拉圭十分重视与中国的贸易关系。”随后，他还介绍，“在今年的高交会上，乌拉圭商务负责人强调了电商化交易及加大贸易投资对双方贸易关系的重要性，我们很重视与冻品交易港的合作关系，并将此信息及时传递给乌拉圭肉类和水产出口企业，期望未来可以达成深度合作，为两国友好贸易往来做出贡献。” 乌拉圭驻华大使Fernando Lugris先生进一步强调乌拉圭高度致力于确保整个生产链的安全性、可追溯性和卫生防控管理工作，也使乌拉圭成为了世界上可靠的优质产品供应国，作为牛羊肉出口量较大的国家，乌拉圭将不断扩大对中国的贸易出口，为中国输送更优质的食品。 与此同时，冻品交易港也受到了乌拉圭外交官的大力邀约，“希望未来冻品交易港以乌拉圭作为南美地区最佳落脚点，设立办事处，使馆方将提供最大的帮助。同时，为吸引和激励海外投资者，乌拉圭现已出台最新税收激励政策及保税区法案，期待未来中乌双方企业有更多的合作机会。”外交官Federico Lage先生在会上提到。 由此可见，中乌两国之间在冻品数字贸易和食品安全溯源及相关产业链服务方面，具有庞大市场空间和多元化的服务需求，特别是在快速迈入数字化时代之后，推动两国在这方面的发展和交流需要一个领先的、有公信力的大平台和稳固可靠的桥梁，冻品交易港必然是最优的选择。 解决冻品供应链数字化难题，冻品交易港迎“难”而上，其国家馆项目获外交官点赞 在谈及建立冻品交易港初衷时，中国冷链产业投资集团总裁宋国鑫提到，目前受到外汇管制等因素影响，国外肉类水产供应商与国内采购商暂时不能进行直接线上交易，但是受电商发展趋势影响，线上交易势在必行。为满足国内外双方贸易需求，解决冻品供应链数字化难题，冻品交易港应运而生，更学会了迎“难”而上。 据介绍，冻品交易港以中国“胃”动力嫁接全球优质“冻品”资源作为企业使命，以科技手段引领冻品产业数字化快速发展。冻品交易港集合了在线交易、国际贸易、供应链金融、冷链仓储、物流配送、冻品加工，六大业务板块，为冻品行业客户提供线上交易解决方案。 在互联网高速发展的今天，越来越多的国内外企业选择通过电商交易方式开展业务，冻品行业转型已成必然。 2020年8月28日，随着首届“828交易节”的成功落地，冻品交易港除了受到了业界的广泛关注之外，成功吸引了更多的国外供应商与国内采购商先后入驻开展线上业务。 为了促进和帮助国外优秀的企业开发中国市场、推广和宣传优质的海外商品，冻品交易港产品技术团队历时2个月开发并完成了国家馆项目DEMO，冻品交易港公共关系总监赵娜女士表示：“乌拉圭是第一个在冻品交易港开设国家馆的国家，非常感谢乌拉圭驻华大使馆对冻品交易港的认可和支持，我们将竭诚为中乌更多企业提供全方位的优质服务。” 对此，乌拉圭驻华大使Fernando Lugris先生强调，“乌拉圭在电商发展方面的规划与冻品交易港的初衷相契合，国家馆将有利于乌拉圭企业向中国采购商全面展示，为此大使馆将积极提供协助。”
随着“预防为主”成为“全民健康”国家战略的核心内容，以及疫情使得客户对体检的重视程度越来越高，打造有品质、差异化、有竞争力的产品成为体检机构的实力证明。 美年健康推出“头等舱”计划，欲打造行业标杆产品 为满足目前体检行业多样化、高端化的市场需求，今年下半年美年健康在深圳率先试点推出了“头等舱”计划，该计划以推进产业改革为主题，定位体检高端市场，有望打造成为行业的标杆产品。 近日，笔者走访了美年健康“头等舱”计划的试点门店，以进一步了解当下的市场情况。笔者注意到，由于中国消费市场复苏步伐加快，加之四季度为体检行业的旺季，目前体检市场需求旺盛且多元，但市场上很多产品和服务还停留在相对初期的水平。 美年健康基于对健康管理市场的重新思考，顺势推出“头等舱”计划。据了解，“头等舱”计划有几个个性化特点：通过1对1独立房间服务，保证了用户的私密性；全程使用副高职称以上的医疗团队，保障了体检的高水准；检验通过国际15189标准实验室，保证了结果的准确性；体检中所使用的高精尖核磁CT设备，打造精细到心脏检查的精密精准体检体验；更联合世界各领域专家，如日本心脏核磁解读机构心影国际影像中心，给予用户最精准的体检结果。 体检是疾病医疗的预防端以及整个大健康产业的入口端，在“头等舱”计划中，美年健康亦将健康管理理念贯穿始终，包括检前定制化问卷建档、检后报告解读、重点项目的跟踪随访等等，从专业体检升级为健康管理，有效地提升用户体验，加速行业变革。 长期发展逻辑清晰，美年健康面临多重增长机遇 2020年上半年美年健康的业绩受到了疫情的压制，但下半年健康体检业务不断修复，客流量逐步恢复，第三季度公司的营收已基本恢复至去年同期水平，四季度为行业旺季，业绩有望加速恢复，释放收入和利润潜力。 若立足长远，美年健康的长期发展逻辑清晰，不管是从涨价预期、客户结构优化、大数据和科技赋能来看，还是从龙头优势、业务延伸来看，美年健康均具有良好的增长前景。 推出“头等舱”计划，是美年健康满足市场多元化需求的一个缩影，随着公司推出高端健康体检产品，相关服务的价格将会上升。据了解，美年健康拥有“美年大健康”、“慈铭体检”、“慈铭奥亚”、“美兆体检”等多个健康体检品牌，能够为客户提供多层次、全方位、精准化、个性化的健康服务。美年健康作为民营体检龙头，其产品及服务与公立医院相比本身就具有性价比优势，也因此具有可观的提价空间。 与此同时，客户结构优化也将驱动客单价提升。美年健康深耕B端客户，主要以团检服务为主，但公司正在从2B 向2C发展。2019年美年健康全年总接待人次为2602万人，团检和个检客户占比分别为78%和22%，个检客户占比在逐步提升。C端用户占比提升有望提升公司的整体客单价，这是因为C端用户对产品体验的敏感度高于产品价格，当体检机构能够为C端用户提供个性化、专业化的体检服务时，会降低C端用户对客单价的敏感度，从而获得更高收益。 此外，值得注意的是，大数据和科技创新正在驱动公司高质量发展。目前，美年健康已经是中国最大的个人健康大数据平台，公司不断用数字化的技术提高体检的准确性、效率、服务质量和客户体验。 为了更好的加快体检行业的数字化转型升级，美年健康还引进了战略投资方阿里巴巴，阿里的核心研发团队为美年定制开发并持续优化各类医疗信息化及财务软件系统，提升美年的组织效率、降低成本、释放利润。美年健康董事长俞熔曾表示，“我的理想是希望美年未来成为一家技术公司”，获得数据及科技加持的美年健康有望获得更多的增长驱动力。 据一位业内人士透露：“目前体检行业越来越专业化、精细化，体检机构的开店周期及投入成本等都在上升。”随着体检行业的进入门槛不断抬升，实力不够的机构逐渐被淘汰，体检行业集中度有望进一步提升。目前，美年健康全国布局近700家体检中心，是全国最大的健康服务入口平台之一，公司具有龙头优势，有望成为行业集中度提升的受益者。 “未来在医疗健康行业，特别是在预防医学和健康消费领域，会出现很多新机会。”美年健康董事长俞熔表示。基于未来十年是大健康产业黄金十年的判断，美年健康正在从健康体验业务扩展至整个大健康产业，以健康大数据为根源，围绕专业预防、健康保障、医疗管家式服务等领域展开服务，不断延伸的新业务有望构筑成公司的第二增长曲线。 总体而言，美年健康是预防医学的龙头企业，并且还在不断深挖护城河，积极升级产品与服务，夯实品牌影响力，拥抱科技推动健康管理的变革与创新。从体检服务到全生命周期的健康管理服务，从低频服务延伸至高频服务，不断拓宽赛道的美年健康有望在未来健康产业的黄金十年获得更多发展机遇。
为进一步加强私募基金监管，严厉打击各类违法违规行为，严控私募基金增量风险，稳妥化解存量风险，提升行业规范发展水平，保护投资者及相关当事人合法权益，日前证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》(以下简称《规定》)。 自2013年私募基金纳入证监会监管以来，私募基金行业取得快速发展，在促进社会资本形成、提高直接融资比重、推动科技创新、优化资本市场投资者结构、服务实体经济发展等多方面发挥着重要作用。在经济下行和内外形势压力下，私募基金逆势增长，截至2020年底，已登记管理人2.46万家，已备案私募基金9.68万只，管理规模15.97万亿元。截至2020年三季度，私募股权基金、创业投资基金累计投资于境内未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量达13.2万个，为实体经济形成股权资本金7.88万亿元。 私募基金行业在快速发展同时，也伴随着各种乱象，包括公开或者变相公开募集资金、规避合格投资者要求、不履行登记备案义务、错综复杂的集团化运作、资金池运作、利益输送、自融自担等，甚至出现侵占、挪用基金财产、非法集资等严重侵害投资者利益的违法违规行为，行业风险逐步显现，近年来以阜兴系、金诚系等为代表的典型风险事件对行业声誉和良性生态产生重大负面影响。根据关于加强金融监管的有关要求，经反复调研，全面总结私募基金领域风险事件的发生特点和处置经验，通过重申和细化私募基金监管的底线要求，让私募行业真正回归“私募”和“投资”的本源，推动优胜劣汰的良性循环，促进行业规范可持续发展。 《规定》自2020年9月11日至10月10日向社会公开征求意见，同时证监会通过书面征求意见、召开座谈会等形式充分听取各方意见。征求意见过程中，地方政府、私募基金管理人、托管人、律师事务所、行业协会、投资者给予了广泛关注。总体上，各方认为出台《规定》十分必要，其对于防范化解行业风险、规范行业健康发展、优化促进良性发展生态意义重大，赞同《规定》的总体思路、整体框架和主要内容，建议尽快出台，并加强执法打击力度。同时，各方也提出具体修改建议。证监会逐条认真研究意见，其中绝大多数已吸收予以采纳。 《规定》共十四条，形成了私募基金管理人及从业人员等主体的“十不得”禁止性要求。主要内容如下：一是规范私募基金管理人名称、经营范围，并实行新老划断。二是优化对集团化私募基金管理人监管，实现扶优限劣。三是重申私募基金应当向合格投资者非公开募集。四是明确私募基金财产投资要求。五是强化私募基金管理人及从业人员等主体规范要求，规范开展关联交易。六是明确法律责任和过渡期安排。 本次发布《规定》是贯彻落实有关防范化解私募基金行业风险要求的重要举措之一，其将进一步引导私募基金行业树立底线意识、合规意识，对于优化私募基金行业生态也具有积极意义。 下一步，证监会将按照“建制度、不干预、零容忍”总体要求，进一步完善私募基金法律法规体系，夯实加强私募基金监管的制度基础。同时，证监会将加大政策支持力度，统筹加强私募基金监管和促进行业规范可持续发展，进一步发挥私募基金在提高直接融资比重、支持创业创新、服务实体经济和居民财富管理等方面的重要作用。
1 从哀鸿遍野到“幸福来得太突然” 今天想和各位一起交流全球经济格局和大宗商品投资的变化，做理论和实践的探讨。 2014 -15年的时候，钢铁行业曾经是哀鸿遍野，日子非常难过，直到出现了供给侧结构性改革。2020年钢铁行业整体转暖，出口加速，主要得益于全球对于中国供应链的依赖，特别是中国制造开始替代欧洲和美国。 我想分两部分和大家一块交流，第一个是怎么看现在全球经济，从三个维度和大家一块探讨。 第一个维度就是疫情。2021年整个疫情的情况，对于我们每一个人，每一个具体的行业，包括钢铁行业也会产生非常明显的影响。 疫情包括疫苗对钢铁行业影响挺直接的，一种情景是疫苗被证明非常有效，这对人类是个好消息，对钢铁行业意味着原来能够替代美国的一部分生产制造可能重新由美国的企业自己开工。还有一种情景是疫苗接种低于之前的预期，欧美特别美国的疫情应对仍然比较糟糕，目前我看美国疫情的应对有可能是我们说的第二种情形。估计2021年的疫情应对仍然可能不太乐观。2020年因为疫情成为一个重要的分水岭，这个分水岭不仅是中国制造，也是世界历史的分水岭。 2 中国未来要跨越四大陷阱， 其中三个与美国有关 第二个维度是全球格局。钢铁行业的各个环节，不仅仅有经济层面的影响，还有世界格局的影响。从短期来看，中美关系在战略层面不会有什么太大变化。 经济学家在十几年前就在谈论由于全球化利益分配不均导致的大国之间的关系的变化，全球化分工导致产业大转移，美国出现了所谓的产业空心化。产业的空心化带来产业工人的失业，这种变化势必导致上层政治生态的变化。经济全球化带来的分配不均等势必带来中美关系的质变。 经济层面的变化，从政治层面来讲，大国之间确实进入了激烈的博弈期。相对于过去这些年，整个市场环境，金融环境在未来相当长的时间里头，最大的变化在于它的波动性增强了。就像我们说疫情的冲击，只是一个突发因素，大国之间的博弈会导致国际金融市场的剧烈变动。而且这些变动几乎是不可预测的。 无论企业家还是投资者一定要注意一个问题，我们不要用自己的思维方式或者大脑揣测政治家的思考方式，他们和我们的思考方式不一样，他们要站在地缘政治和历史维度去思考问题，不像我们是站在一个企业或者站在一个机构思考问题，全球是有很多所谓的目标冲撞。 未来十年对中国是极其重要的，我们需要跨过四个陷阱：既要跨过中等收入陷阱，又跨过中美之间的修昔底德陷阱（政治博弈）、金德尔伯格陷阱（公共产品缺失和霸权转移）以及萨缪尔森陷阱（美国试图重新构建自由贸易体系）。 从行业角度来看，无论在钢铁的上游还是在中游，还是在供应链上，我们面临的市场环境最大的不同是波动性真的加剧了，从投资、做实业这个角度来讲，最好的应对策略抓住确定性。 3 金融市场已经脱离了凯恩斯主义的世界 全球经济的情况来看，2020年，中国是唯一一个实现正增长的比较大的经济体。2020年下半年的增长其实超出我们的预期，特别是出口超出我们预期的。2021年应该是全球同步复苏的过程，大家注意，2021年从经济增长、资产表现、大宗商品会特别像2016年。从现在看，2021年整个上半年中国的经济复苏是比较强劲的，尤其是商品市场。全球政策取向，这个跟商品市场的走势密切相关，2020年是无限宽松，2021年大方向还是宽松，总体上政策比较友好。 2008年以后全世界的金融环境发生了非常大的变化，脱离了凯恩斯主义的世界，经济波动性周期非常长。2008年以后的实际政策操作表明，欧洲、美国、日本在实践MMT理论，就是当出现机构的问题，股市的危机或者金融产品的危机后，中央银行往资本市场注入流动性。例如，2020年疫情这么严重的冲击，导致美国股市出现了30%的剧烈下跌，通过注入流动性的方式，迅速美国股市出现了反弹反转，创新高。 我们再来看经济层面的变化，从领先指标上来看，确实领先指标表现非常抢眼，是这几年没有遇到的非常繁荣的景象，全球确实在回暖。但是从整个市场上来看，你会发现这个领域或者这个市场的突然繁荣和大部分人是没有关系的，从投资者的角度会发现很难跟得上所谓出口的繁荣、汽车突然的加速。 4 美元可能步入相对弱势阶段 目前来看，至少2021年美元应该还是相对弱势。当然我们可以解释，美元保持弱势可能有几个原因。第一个，中国经济复苏力度大。全球经济在复苏，包括美国也有可能出现经济复苏，现在世界银行和国际货币经济组织对于美国的经济复苏预测在4%以上，中国应该是在8%以上。中国经济恢复确实比较快，同时美国实行量化宽松，而且我估计拜登上任以后仍然采用宽松的政策，因为他们疫情应对确实比较糟糕，不可能采取紧缩。至少上半年，美国宽松的态势应该是比较明确的。经济反弹复苏阶段和美元贬值这两个因素对大宗商品市场算是戴维斯双击。 第二个，金融开放。中国的金融开放吸引外资机构进入，吸引外资机构进入导致对人民币的需求大增。大家知道2020年7月份以后的中国股票市场的上涨，我主要解释不是上半年是下半年，很重要的原因在于什么呢？在2020年上半年抄底美国股市那一波资金他们赚到30%以后，有一大批流入到新兴市场，中国资产的吸引力仍然会导致资金持续地流入，这也是人民币可能会保持强势的一个原因。当然现在很多人都在讨论人民币在2021年会不会破6，这事不知道，真的说不准。从目前我们看到人民银行对于人民币兑美元的汇率来讲，破6的可能性确实不大，但会保持强势，但是破6有难度。因为人民银行对汇率的把控力度还是比较强的。不希望人民币出现单边的贬值和升值，更希望保持双向的波动。 第三个，经济复苏对美元的避险需求下降。这是我们现在能找到的三个原因，仅供参考。在2021年仍然是弱美元周期的特征。 现在很多人还在讨论一个问题，也涉及到我们在座的各位，行业未来三五年是不是会处在一个总体上弱势美元周期，目前看这个情况，特别是疫情以后对于中美之间经济、贸易关系的改变，特别是2018年，中国经受住贸易战的冲击。2018年从资产角度来讲是非常惨烈的，没有人赚钱。现在看，确实存在这种可能性，大概率是人民币进入一个上涨的周期。三到五年的时间段里头看人民币相对于美元总体上处于相对强势，美元处于弱势的状态。我说的稍微保守一点，主要在于汇率确实非常难判断。从投资这个角度，我在企业一线工作这么多年，不在于预测准确，预测不可能准确，而在于如何适应当时的情况。我们更多地是去适应，比如美元是贬值或者升值的策略。 5 多重均衡中的低位均衡正在逆转 再看一看行业层面，这里头我稍微掉点书袋。个人观察石油市场有个重要经验，多次用多重均衡模型，也就是向后弯曲的供给曲线，这个模型准确预测了亚洲金融危机和高油价周期，也预测到了2008年的金融危机。从做企业角度来讲，这个模型只是参考作用，不是我们交易的依据。 我们不妨以原油市场为例，看看大宗市场的供给需求。第一个从供给端角度来讲，原油市场的变化很可能带动整个大宗市场的变化，这是我们过去的一个经验。OPEC+墨西哥的产油国和俄罗斯达成减产协议，大家知道石油价格在2018年、2019年遭遇了惨烈的冲击，减产确实还是发挥了作用。 第二个是需求在慢慢恢复，但是需求没有恢复到疫情以前。大家注意，我们比的不是供给需求的绝对量，而是边际上的变化。这里面会用到多重均衡模型，在最近几年的低油价过程当中，特别是大家看2020年初沙特和俄罗斯之间的石油价格战，导致原油供给、勘探开发投入、E&P的投入锐减。这个行业是这样的，是重资本重投入的。跟钢铁行业有点类似，原油是上游行业。同时我们看到，仅2020年全球石油勘探资本支出大概削减了26%。这是过去一年，还不包括前几年的，这一点值得大家注意。低油价导致大量的资本开支削减，当然会影响到供给，只是在缓慢发生。 目前来看，原油库存压力比较大，OPEC组织和俄罗斯这些国家在继续减产。这里头有一个统计数据，从现有的每天770万桶减到每天720万桶。我过去做研究的时候有一个体会，这些变化只能给我们一个所谓趋势的参考。从库存层面来看，现在从美国市场的角度来看，美国原油库存其实不低。炼厂的开工率明显下降，也是个行业问题。原油生产需要炼厂，炼厂的开工率下滑是比较严重的。同时我们也看到美国油井，原油的钻井数出现了剧烈的下跌。 还有一个非常重要的问题，拜登替代特朗普后的政策变化。拜登对外政策的思路其实比较明确。他是个建制派，他告诉你他要做什么，也告诉你在气候变化问题上跟中国合作，对环境问题非常注重。大家注意中国领导人打出非常好的牌，我们率先提出了碳达峰及碳中和。搞钢铁的应该熟悉气候变化领域，因为钢铁和石油都是减排的重点行业，都会一直都影响我们。到2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，压力是很大的。我2007年的时候还在做博士后，在2009年哥本哈根会议以前，通过不同场合向有关方面建议，明确提出中国政府绕开具体的部委部门和协会，量化减排指标。那时候量化减排指标是压力很大的，中国的能源需求还比较大。 6 碳达峰碳中和是约束，是压力， 也是动力和机会 我觉得碳中和这张牌打得很好，有利于长期实施产业结构的升级，这是一个压力，中国在国际上说话是算数的。但是作为行业从业者，我们知道达峰和实现碳中和极其困难。但是这个事我们主动先提了，现在拜登就比较难选了。因为拜登是希望在上任第一天重回巴黎协定，特朗普时期退出了。现在看重返巴黎协定在国际上所做的姿态和承诺，跟中国人比已经不可同日而语，中国2030年实现碳达峰，按照正常状态几乎是不可能的。所以我觉得这个问题非常重要，改变了我们整个行业未来的很重要的一些运行逻辑。和“十三五”、“十二五”时期还不一样，当时我们承担的是比例。现在实际上要承担总量碳达峰，对钢铁行业影响很大。既然要碳达峰和碳中和，中国政府将会义无反顾地继续支持清洁能源产业链的发展。可再生能源清洁能源的发展，包括相关产业链对我们来讲是个重大机会，也是一个长远的机会，好日子才刚刚开始，现在的规模还不够大不够强。 发展清洁能源，无论新能源车也好还是电池也好，对于钢铁行业最大的好处是创造了一个新的巨大需求。我在石油工作这么多年，知道从全生命周期看，新能源车一点不环保，排放一点不少。但是它可以用电。所以相当于对咱们钢铁行业来讲，新增了一个巨量的需求，这是一个巨大的机会。碳达峰、碳中和这个政策会倒逼新能源行业继续快速发展。这个所谓的倒逼和之前 “十二五”、“十三五”时期不一样，“十四五”肯定要落实这个事情。 简单说，一方面需求在恢复，另一方面确实没有恢复到疫情之前的正常水平。需求的恢复确实比较明显，我们就要看价格，现在是需求恢复的快还是供给收缩的快。毫无疑问，我们目前对2021年原油市场的情况估计，可能还是供给收缩的快。供给收缩的快意味着需求相对于供给就占优势。因此我们今年分析原油市场，认为整体的价格中枢可能会出现一定程度的抬升，这也符合我们之前对于所谓的经济复苏预期的判断。 拜登接手以后，美国和中东之间的关系仍然值得我们关注，美伊之间仍是个大问题。伊朗最高领袖说过不论谁当总统，伊朗对美国的政策都不会有太大变化。拜登也讲过一个话，大家注意，俄罗斯是美国的最大威胁，中国是美国的最大竞争者。我觉得我们分析钢铁行业产业链，特别是国际市场波动的时候，确实可以好好看一看原油市场的变化。 7 黄金是大宗商品市场上的例外 从黄金这个角度，我们简单说一说，黄金我们知道其实有多重属性，黄金价格在2020年从1500美元左右一直涨到涨超过2000美元。从投资角度来讲，一千美元的时候已经应该买黄金了。未来在零利率和负债率不可改变的情况之下，仍然有上升空间。只是不知道它什么时候会再次突破两千，国际市场的波动给予这样的评论，零利率负利率是长期的动力。黄金我们知道是不生息的，因为出现了负利率，黄金的相对投资关系和价值就出现了。黄金已经不能作为关注大宗商品的基准了，没有多大意义。 8 未来大宗商品非常重要的两个维度 第一个维度是我们说的零利率负利率。在这种情况之下，中国当然成为资产高地。同时，黄金的各种属性和油价有点类似，和铁矿石不太一样。很多时候它的触发因素是避险，也有的时候是宽松，具体原因不一样。 第二个维度是供给需求缺口。先看需求端，我们确实发现了一个现象，现在消费确实需求比较旺盛，特别是出口。再看供给端的变化。当然这个确实有2015年供给侧改革所逐渐产生的作用。2020年最重要的因素还是来自于需求突然加速，而且主要是出口，越南印度这样国家的订单回流，中国出口替代美国市场，这种情况在2021年仍然会延续，至少是上半年。另外比较重要的是成本，这个具体数据不跟大家说了。 9 物价上涨暂时不会制约货币政策， 但资产价格上涨会 最后再强调一点，2021年货币政策目前预计不会太紧，不会突然收紧，不急转弯，这里头有很重要的问题，所谓测度通货膨胀的标准出现了问题。什么问题呢？现在CPI里头能够反映资产价格上涨的只有住房装修这一点，人们感知到的通货膨胀现在主要是股价、房价以及上游价格。从CPI来看，生猪产能开始恢复，猪周期进入后半场，能繁母猪存栏数已经恢复。生猪期货开盘首日表现确实不太好，一度出现跌停，这说明猪周期主导的CPI在2021年压力不大，反映货币政策因为CPI的上涨收紧的可能性不大。 目前来看，中国的货币政策主要还是受生猪影响，不是受钢价影响。而且我们的PPI上涨和CPI出现了大分叉，我们PPI迅速上涨主要是得益于出口，跟美国人有关系，跟中国的猪没关系。2021年，中国的货币政策因为猪的影响仍然保持相对比较友好和宽松。第一个是目前来看，有疫苗的接种，全球政策仍然比较友好。第二个是大宗商品有望迎来戴维斯双击，第三个是大宗商品结构分化比较大。能源化工应该还有机会。我们总体觉得大宗商品在2021年会出现价格中枢上移的态势。
记者 | JT 编辑 | 张信宇 日前，一则京东金融的贷款短视频广告被骂上热搜。 这条80秒长的竖屏广告在一个模拟飞机客舱的摄影棚里拍摄，大部分镜头都是摄像头直怼到演员面部的特写，大字体字幕横亘在屏幕中央，配之以短视频流行的说唱BGM，讲述了一个网贷挽救普通人颜面的故事。 一位农民工打扮的男子带着妈妈坐飞机，妈妈晕机，男子询问空姐能否开窗而遭其它乘客嫌弃。空姐随后建议男子可以升舱，但升舱价格不低，男子手头没钱。正当无奈放弃之时，后排一个西装男路见不平说道“升舱的费用我来出”。然而，反转出现了，西装男拿过该男子的手机一顿操作，却开始推销京东金融。 舆论被这条低成本却充满情绪的广告刺痛了。一条微博网友评论此广告称“突出借贷者的困窘，弱化还钱的压力，夸大免息的福利”。新华网也措辞严厉地批评其“为了流量不顾吃相，三观不正，低劣奸诈”。 随后，京东金融及其母公司京东集团先后作出道歉。京东方面称这条广告反映出操作团队的“导向、文化和价值观出来问题”，“迷失了自我，丧失了责任，丢掉了初心”，因此将“对下属企业出现的问题严格问责，面向全集团进行反省教育”。 实际上，在短视频营销领域，这类广告流行已久。金融网贷公司本来就是短视频平台的大客户，而京东金融作为客户之一，由于大量投放，不可避免终于有一次走进了以微博微信为代表的另一个舆论场，在此之前，360借条也曾因低俗短视频广告而致歉。 但是，还有一个很重要的问题没有回答。这些流行在短视频平台的夸张广告到底都是谁在生产、怎么生产出来的？ 常规情况下，京东金融、360借条等品牌方的短视频广告是外包给广告代理商，没有内容生产能力的广告代理商还会找专门的视频内容供应商。内容供应商和代理商做出视频，甲方审核通过后，由代理商在广告后台投放到抖音、快手这样的短视频平台里。 36氪采访了一位短视频广告的创业者秦雨，他曾为金融平台提供短视频内容，以20人左右的团队，每个月可以产出五百多条短视频广告。他经历过“一支视频成本几十块、提成十几万”的风口期，也曾目睹过这一行的残酷。他们随着抖音快手的兴起而生，目标是瓜分这个千亿级别的广告市场。 红利期时，一支成本在千元内的爆款广告，最高能带来百万级别的收益，这种回报率足以让无数传媒人，前仆后继地进入这个位于行业鄙视链最低端的领域。跟抖音快手的非广告类视频内容一样，一支广告转化的用户越多，效益越高，代理商就能获得更高提成。 如果说抖音快手里的短视频内容竞争是“速生速死”，短视频广告的竞争则更为血腥。 同处在短视频信息流里，广告要比正常内容更吸引用户才能达到转化的目的。而现在的大多数短视频广告，在小范围流量池里测试后就会被算法立刻放弃，拿不到更多的流量、也带不来任何回报——这支广告废掉了，废掉的广告占了短视频广告的99%。 秦雨认为，京东金融这条广告只是借贷短视频广告里的常规款，是因为搬运出了抖快平台才会被舆论引爆。在事件之后，大家都选择了“躲一躲”，等过了风头再拍。 他并不觉得京东金融广告招致的批评会毁灭这个行业，或者能发生什么实质性改变。很多批评者并不知道，短视频用户确实爱看这些广告，所以无论平台还是品牌，有决定权的人，却没有动力去变革。 以下是这位从业者的自述。 用户喜欢正能量，就批量生产正能量 我之前是影视行业的编导，做网大的，2018 年进入信息流广告行业做了这家公司。 我们公司现在有 20 多个人，一个月要做五六百条视频出来。最开始这个行业很暴利，平台给补贴、加上广告转化用户的分成，三个员工加一两个演员拍一天广告，轻松到账三五万，最高我们一条片子能提成十几万。我朋友的公司挣得更多，最多的时候一个月挣四五百万，毛利超过80%。当时在这个行业就是捡钱。 京东金融出事儿的那条广告，在借贷广告里很常规，短视频平台上的借贷广告全都是这个套路。 为什么这类广告火？因为大家就喜欢看这类广告。如果用户不喜欢，这类视频就不会存在。 大众就是喜欢一夜暴富、喜欢古道热肠、喜欢离谱和刺激。 举个例子，拍两个人谈恋爱，看拉手的情节你可能没什么感觉，拍两个人接吻你可能觉得有点害羞，但如果直接拍两个人更刺激的情节，你不想看吗？ 在这个平台上，每天有几万、几十万的视频，你想靠广告挣钱，就要变本加厉的去抓住流量，流量在这个行业就等于现金。我们要做的是在最短的时间内用这条视频把这个东西卖出去，那就必须要一秒钟抓住大众眼球。 具体到借贷场景里，大家爱看的就是，比如我推倒了一个老太太，然后老太太让我赔钱，但我拿不出钱来，这时候来了一个特别正义的老板，说这小伙子我帮你下载一个XX贷款，一秒到账。 再比如，一个员工突然被老板扇了一耳光，老板质问，为什么不让我们的用户下载XX贷款？员工解释说因为放出去的额度太大，我们公司会亏损。接着老板义正言辞地说，我们应该对用户的利益负责，宁愿亏损也要保护用户利益，把额度放开！ 这种故事我随口就能跟你讲几十个，这些都是短视频广告里的常态，过分的是那些擦边球的情节。 比如一个男生回家，发现自己爸爸和自己媳妇在房间里独处。他冲进去一看，看到爸爸在给媳妇按摩，他就生气地问媳妇，你怎么能让咱爸给你按摩？咱爸把我含辛茹苦的拉扯大，应该你给咱爸按摩。然后媳妇就笑着说，没事，我给咱爸买了XX保险。 这种广告很硬，第一个独处的情节就是打擦边球，然后很硬地去卖广告。 做这种广告情节就是要离谱，只有离谱才能筛选出那批“智商不高”的用户。这种广告对你来说可能就像“秦始皇给你发短信，说我现在被封印了，给我打2000元帮我解除封印日后还你5000元”。你不是目标人群所以对它嗤之以鼻，但你爸妈那一代就可能会相信。 我们自己分析了一个常规的视频广告套路，跟好莱坞电影的结构有点像：第一步，主人公陷入了一个困境；第二步，靠他自己的力量解决不了问题；第三步，旁边的人讲了一个方法，帮主人公解决困境，主人公也随之变强；第四步，问你要不要也试试这个解决方案，如果你现在还不试试的话，你就比别人落后了。最后再加码个优惠之类的，比如现在下载再送你个电饭锅。 这套情节和理发店卖会员充值有什么差别吗？剧本也很容易，我们的编剧什么背景的都有，零门槛。 做短视频的，每过一段时间平台就会流行一类主题，不只是擦边球的会受欢迎，卖惨的、下沉的、土味的、炫富的，每个阶段用户就是爱看那个主题。比如之前有个很火的扶贫主题，一个人扶贫一个老大爷，给他饭吃给他买新衣服，这个时候大家就会感动，觉得好人一生平安。 扶贫情节完了之后这个人就去帮老大爷卖货，因为老大爷家里有个桃园，桃子滞销大甩卖，本来6块钱一斤，现在就老铁们5块钱一斤就行了。卖完桃子卖衣服、卖完衣服卖羊肉，比如羊肉25块一斤，其实拼多多上10块一斤，剩下15块钱就是广告费了。 用户以为是正能量扶贫，其实全都是策划出来的脚本。大家既然喜欢正能量，“正能量”的内容就会被批量生产出来。 有决定权的人，没有人想推动这个行业 我不会把这个广告完全定义成“骗”，因为这些产品确实提供了借贷机会，是有价值的。假如我有急事但从朋友那儿借不到钱，借贷平台就能应急，而且它毕竟不是那种违法搞裸贷的。 但它确实隐瞒了一些东西，比如利息。你借钱的时候没问题，借1000元然后一年要600元的服务费，利滚利。在这件事上其实银行、贷款公司的做法本质上都是一样的，这是放贷这个行业本身的问题。 你去查一查这个行业，会发现全是大公司做的，什么360、百度、京东、平安全都在做。然后用各种方式去忽悠别人去转化，分好多梯度结算，第一层是下载或者注册、第二层是授信，一直能考核到是谁的用户把钱借出来这一层；越往后面回报越大。 京东金融那个飞机客舱上的广告本质上不算欺诈。我妈晕机想升舱但没有钱，一个老哥说我帮你弄点钱出来，“我出钱”后面那部分说清楚了是借贷行为。如果这个场景不是农民工第一次坐飞机晕机，而是生命垂危、借钱救人的话骂声可能就会小一点。 短视频平台上全是这类型的广告，之所以会爆就是因为被搬运到了微博上，传播的过程中离谱的部分被放大了，他们觉得你就是无条件诱导高利贷，所以就批评。但微博和抖音快手完全不是同一个受众群，微博没抖音快手那么下沉，他们觉得这不是我的价值观，但其实这就是抖音快手用户爱看的情节，要不然这广告就不会出现。 价值观这个事情你怎么去判断对错？ 这个事情出来之后，金融、贷款广告基本都停拍了，要避一避风头。从经验来看，最近涉及飞机客舱、农民工这类要素的都会是敏感话题，有钱人推荐产品这个情节应该也不能拍了；接下来几个月贷款广告的份额会变少，因为品牌方也不敢投放了。最近金融广告应该会强调价值观积极阳光。 但过一段时间、风头过了，这类故事又会回来的，直到下一次又有哪个广告被转发到其他平台曝光。 从机制来讲，这个市场的进化是很慢的。它是几方的博弈，上面的监管、平台方，下面是用户、广告代理和我们这种制作内容的公司，这几方相互作用才能慢慢推动这个市场的变化。 平台和品牌对这种广告的审核之前都是放过去的，因为每个部门都有业绩考核。金融公司想今年借贷业务要做到大盘的30%，那就要靠短视频平台里的广告拉新，抖音快手也要挣这个广告费冲一冲收入。大家都是要吃饭的。 有决定权的人，没有动力推动它进步，大家就想着一起躲一躲就好了。之前就有一个广告因为色情擦边球被点名了，里面的演员被平台算法封杀了一段时间，甚至长相身高相似的其它演员都被封了，但过了一阵子就又回来拍了。 互联网的记忆跟鱼一样。 但如果不考虑回报的话，我立马就不干了 这个行业里，我给自己公司的定义就是内容批发商，就把成本压到最低给人批发内容。 从内容的质量上来看，除了特定的甲方，大多数人都觉得没必要提高质量，提高质量意味着提高成本。因为一个广告只投放一次，绝大多数广告又都是炮灰，大家要考虑成本的问题。既然是批量做内容，成本就要压的越低越好，几百块一个片子就够用了。 我感觉这个行业挺割裂的。从某种意义上来讲，这个行业是有意思的，它比别的行业更自由，你每天研究爆款是好玩的，想拍什么拍什么，别触碰太过的红线就行了。但你心里也清楚，很多时候你做的东西是很“弱智”的。 而且这个行业比一般做内容的更残酷。钱在哪里，竞争就在哪里。你投一个几百万的网剧可能回报最多几千万，但你在短视频广告这个行业里是有机会拿几百倍甚至上千倍回报的。 所以我们很累，要不断去想用户今天心情好还是不好，他们最近想看什么东西，他们会为什么样的内容买单，还要揣摩平台会给哪一类视频流量。 所以我们每天做得最多的事情就是去翻拍爆款视频，一天拍几十条。这个行业就是这样抄来抄去的，一个视频火了，所有做短视频广告的就都赶着去抄爆款，去分析爆款用什么音乐、写什么脚本、节奏怎么样，然后再“升级”一个爆款出来。只要把爆款的要素分析全了之后去升级一个，坚持下来一定能有爆款。 我们自己也有一些原创爆款，爆了我们一边翻拍一边赶快告诉这行的朋友去翻拍，拍得快就有机率能爆。反正你这视频迟早要被抄，为啥不让朋友抄？有钱一起赚不好吗。 有时候就算你想创新，代理商也不会理你，他会扔给你一个片子说这个爆了跑了100万流量，赶快抄几条出来让我拿去投放，抄的快就有可能小爆。关系好的代理才会这样给你递消息，给你一个爆款确定性高的方案，不然你原创做 100 条也不一定能爆一条。 平台的机制也不封杀雷同视频，我们有一次拍广告，一模一样的剧情拍了十几套，就给演员换了身衣服也能过审核，而且也有几条跑出量。 这事情很好理解。因为一个广告没法直接覆盖所有用户的，抄得快就有机会爆，而一条广告爆了之后就是真金白银的收入。就像你写文章在公众号下面挂一个茶叶的链接，文章爆了之后茶叶就能稳定卖几万，这事情你干不干？你又不是傻子。 但红利期过了之后，大家的收入就降下来了。现在我们这种制作公司很多都是片子不算钱，或者客户给片子的出价根本覆盖不了成本的，大家就靠提成过日子，那就更依赖爆款带来的收入了。我身边朋友的公司有连续亏了几个月的，现在我们一条片子的提成封顶就是两三万，挣一点微薄的收入。 所以这个行业流动率超级高，2个月挣不到钱大家就会想换一份确定性更高的工作。 我们已经忙到麻木了，一直拍一直拍也会掏空你，你没时间去想这个事情的意义啊价值啊什么的。朋友、前同事们从来不评价我在做的事，大家都很忙也比较麻木，没有那么敏感的，身边哪有那么多艺术家。 但就算这个行业再不好，但它至少能让我生存下来，能带着一帮人一起做个事情，我觉得这就挺好的。疫情期间，影视行业全停工的时候，我们至少还能有个事情干、能吃口饭。这个行业本身的门槛没有那么高，能容纳一批人活下来。 不考虑回报的话你还会选择这个行业吗？那我立马就不干了。 —————— 应采访对象要求，秦雨为化名；文娱、教育行业交流、爆料加微信 jtaihuoguo
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