在互联网巨头公司纷纷抢滩出行领域的过程中，腾讯始终定位明晰，致力于成为行业转型的“数字化助手”。 当软件定义汽车的时代来袭，越来越多的整车企业和科技公司提出了自己的智慧出行解决方案，提出开放合作，构建生态的举措。一时之间，智慧出行、智能交通成为了炙手可热的战略制高点，尤其是“新基建”的提出，更是让围绕智慧出行展开的投资逐步升温。 在这样的背景下，长期深耕智慧出行领域的腾讯，在“数字化助手”的角色定位基础上，也提出了一个新角色——出行新生态的“共建者”。 近期，腾讯智慧出行副总裁钟学丹接受了证券时报记者专访，详解了腾讯在出行产业布局的全新思路。实际上，腾讯的新角色，也是出行产业步入数字化转型深化期的一个重要“横截面”。 角色更新背后 翻开腾讯的“合作版图”，会发现国内外大部分整车企业早已赫然在列。公开资料显示，自2018年腾讯首次提出智慧出行战略后，已先后与31家车企，300多家出行生态合作伙伴建立了紧密合作，合作落地车型近120款。 这一组数字的背后，不仅透露出腾讯在出行领域的布局效率，更折射出整个出行行业加速变革的态势。 今年2月，国家发改委、工信部、科技部、财政部等11个部委联合发布了《智能汽车创新发展战略》，其中在战略远景部分，明确提出，到2025年智能交通系统和智慧城市相关设施建设要取得积极进展。 由此可见，智能汽车的发展早已不再仅仅是产品层面的迭代更新，而是需要整个出行领域进行协同融合，进而实现“人-车-路-云”的协同。 记者注意到，在过去几年时间，腾讯一直致力于推动车联网生态的“上车”进展，与整车企业的合作也多集中于此。今年上半年，腾讯发布了生态车联网TAI3.0版本。钟学丹告诉证券时报记者，与此前的版本相比，TAI3.0快速上车的能力更强，可以更迅速地与不同车型融合，提升整车企业的智能化能力；同时，该系统构建了云端应用和服务生态平台，可以助力车企在更短的时间内满足用户个性化需求。 然而在整个出行板块均在进行数字化转型的背景下，仅围绕着汽车产品“做文章”显然是不够的。 钟学丹表示，在面对整车企业时，腾讯“数字化助手”的角色并没有发生转变；但面向整个出行行业时，腾讯则致力于与合作伙伴共同推动产业新生态的建立，从这个角度来说，腾讯的确完成了固有角色的转化，朝出行新生态“建设者”的身份更进一步。 一份研究报告显示，2017年~2019年智慧交通行业市场规模分别为1428亿元、2159亿元、3022亿元，市场保持高速增长。 市场规模的一路看涨，侧面反映了智慧出行赛道的炙手可热。据了解，中国一汽、本田、上汽等均提出过各自的智慧出行方案。如今，腾讯打出成为智慧出行生态建设者的“王牌”，既发挥了将产业蛋糕做大的作用，也充分享受智慧出行板块带来的红利。 新基建催化行业变革 今年3月，中共中央政治局常务委员会召开会议，明确提出加快5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等新型基础设施建设。随后，新基建俨然成为了年度热词之一，而围绕着其展开的投资项目也是接踵而至。 业内人士判断，智慧出行与智能交通是工业互联网的重要领域，更是促进新基建落地的主阵地。与传统基建时代不同，新基建时代的智慧交通，将体现出智能化、连接化、动态化的特性，在车辆、道路以及云端等都将出现新基建布局的身影，为出行服务形态带来颠覆性的变化。 钟学丹告诉记者，推动智慧出行、智能交通的发展，最核心的要义还是要解决人们面临的出行存在安全隐患、出行效率低下、出行体验不够人性化等痛点问题。而新基建的提出，恰恰推动了出行行业的进一步革新。 在他看来，新基建给出行行业带来的革新在于：进一步推动了数字化技术的应用，同时也通过数据驱动了城市交通的管理水平优化。对此，他举了一个具体的案例。此前，腾讯曾与广州地铁共同打造了穗腾OS，可通过数字化技术实现地铁内列车速度及班次排布的最优布局，进而促进运营的降本增效。 “交通拥堵和出行效率的提升不是仅靠智能汽车来实现的，而是要靠交通系统的各个环节、出行领域的各个板块协同配合完成。”钟学丹告诉记者，与汽车产业相比，交通行业涉及到的领域更加庞大，也更需要由国家层面推动支持，从更加宏观和整体的维度进行规划。同时，他也指出，在推动智慧出行、智能交通加速变革的过程中，整个行业是需要花费一定的时间和精力建立统一的标准，才能更好地实现车路协同的落地。 技术迭代不改服务本质 记者注意到，在推动出行行业数字化转型过程中，软件发挥了非常重要的作用，尤其是在智能汽车领域，近期更是形成了“由软件定义汽车”的论断。 摩根士丹利的一项报告显示，到2020年，车辆的硬件价值将占车身价格比例的40%，软件所占的比例也为40%，剩余20%的价值则由车辆所提供的内容输出决定。 钟学丹告诉证券时报记者，软件对于汽车产品和行业的影响会变得越来越重，已成为不可逆的趋势。对于整车企业而言，这无疑是一大挑战。它打破了整车制造固有的供应链管理体系和流程变化、人才管理等。但从另一个角度来说，也为整车企业带来了机遇。 “这个机遇核心点在于：将行业内的不同选手拉到了同一个起跑线上，在全新的起跑点上，谁能够快速适应变化，重构机制和研发体系，谁就能够脱颖而出，成为变革中的受益者。” 钟学丹告诉记者，在车企争相抢跑的过程中，腾讯也可以发挥相应的作用，通过自身在互联网与AI层面的积累，助力整车企业构建自身的数字化底座。 有业内人士判断，真正定义未来智能汽车的并非软件本身，而是消费者的需求，在数字化时代中，消费者对汽车产品的实际需要已发生了本质变化。对此，钟学丹也表达了自己的观点，在他看来，尽管目前行业内一直在主推一体化的解决方案，很多汽车产品搭载的车联网系统也均是来自统一企业，但这并不意味着在软件定义汽车的时代，消费者个性化的需求被忽视了。 据了解，在不久前召开的腾讯全球数字生态大会上，腾讯再度重申了自身“以人为中心”的服务理念。钟学丹认为，软件技术在释放基础能力的同时，也需要满足消费者个性化的需求。据了解，在这方面，腾讯采取了两种思路，其一是基于个性化的场景进行服务，其二是将用户不断细分，结合用户的具体特征去满足其需求。 实际上，如何精准地匹配消费者的需求，也一直是整车企业非常关注的话题。近年来，随着汽车产业整体朝“新四化”方向变革，行业内营销方式也发生了相应变化。钟学丹告诉证券时报记者，在软件定义汽车的时代，产业链各个端口都需要以全新视角审视行业营销变化。 据悉，此前，腾讯已结合自身在社交领域优势，推出了包含精准获客、企业微信汽车行业版、微信智慧4S店等的数字营销矩阵。钟学丹告诉证券时报记者，近几年，汽车行业内的营销模式发生了多重变化，用户对汽车产品的了解和购买过程，逐步从线下转移到线上，同时车主的购车年龄和对产品的理解、需求点也在变化之中。基于这样的背景，腾讯希望通过数字化手段，更高效率地助力消费者与智能汽车的匹配。 钟学丹认为，营销模式的更新应该与技术升级相匹配，除了通过数字化手段精准地触达到消费者需求外，整车企业也需要建立自己的私域流量和平台，以更好地与用户建立连接，为车主在用车的全生命周期中提供更优质服务。
今年以来，全球疫情终结了航空业长达10年的上升周期。2008年国际金融危机之后，全球航空业一直处于上行态势，到2019年已连续10年盈利。疫情的暴发让行业形势急转直下，市场规模骤然萎缩，国际市场几乎休克，目前全球有超过20家航空公司宣布破产或倒闭。 作为航空产业链的重要组成部分，飞机租赁公司的经营计划、盈利能力和短期现金流也承受了巨大压力。“新冠疫情以及所引发的国际政治经济形势动荡，使飞机租赁遭遇历史上最大的行业风险。”采访中，多位租赁行业人士表示。 不过，不确定中依然存在着机会。国内一家龙头租赁公司高管称，国内的飞机租赁业务要与国家战略同频共振，主动融入双循环新格局，全力支持C919、ARJ21等国产机型，做好国内市场的压舱石，形成中国出租人购买中国制造飞机、以人民币租金出租给中国航空公司的成熟模式，构建飞机资产有序流动、合理处置的市场环境。在此基础上，利用保税区发展离岸租赁，推动国产飞机出口，形成国内国际双循环相互促进的新局面。 飞机租赁公司双重承压 上述租赁公司高管表示，疫情短期内给租赁行业带来了巨大挑战。航司普遍遭遇经营困难，部分公司流动性枯竭、租赁资产逾期、不良显著增加，破产航司飞机涌入二手市场，严重冲击飞机价值和租金水平，租赁公司待租压力空前。面对航司破产风险，出租人在极端情况下取回飞机权利，存在很大的不确定性。 “中长期来看，航空业务有效需求不足，风险因素和经营困难将沿着产业链向上传导，逐渐从航空公司传导至上游的租赁公司、金融机构，飞机租赁行业格局面临重塑，行业竞争激烈程度将提升。中国的租赁公司好在股东实力较强，本土市场广阔。”上述租赁公司高管表示。 “疫情过后，航空业基础的商业逻辑可能发生改变。当前，远程会议、视频会议逐渐普及，企业正在用视频或电话会议代替商务出差，这一趋势在疫情结束后可能仍会持续，深刻改变民众的出行习惯。后疫情时代，民航业在旅客结构、收入构成甚至盈利模式、商业逻辑等方面都会发生一些改变，例如，国内民航市场已经出现了以‘随心飞’为代表的全新的产品形态。随着民航业商业模式可能发生变化，也将影响飞机租赁公司未来发展，我们正在思考如何应对这方面的变化。”上述租赁公司高管称。 民生金融租赁总裁万晓芳近日在“第九届中国航空金融发展（东疆）国际论坛”上称，目前租赁公司融资方面处于比较弱势，同时受到来自资产端航空公司和资金端融资银行的双向压力。原因在于，疫情之下，航空公司要求租赁公司“无条件”重组租金结构，但借款方银行一般不考虑租赁公司还款结构的调整。 另一家租赁公司副总经理表示，当前无论是租赁公司还是航空公司需要更多考虑补充流动性。海外疫情还没有得到有效控制的情况下，航空租赁业受到的波及仍会持续。 飞机租赁公司如何自救 当前，飞机租赁业处于危机并存、危中有机、危可转机的局面。 “航空业整体生态稳定性没有大的改变。航空业属于持牌经营行业，门槛高，行业参与者量少质优，产业链上游制造商稳定在波音、空客双寡头垄断的格局，对行业整体控制力比较强。疫情以来，制造商或者主动或者被动减产，在源头上对行业起到了调控的作用，使飞机价格虽有阶段性下滑，但消费领域没有出现巨幅的大起大落现象。长期来看，飞机资产尤其是主流的窄体机仍然是能够带来持续稳定回报的优质投资标的，航空公司依然需要租赁作为飞机引进的重要渠道，行业整体稳定性基本没有改变。”一位飞机租赁行业资深人士称。 飞机租赁业同时面对着航空业的发展周期、飞机资产的生命周期。中国飞机租赁业起步正好赶上全球航空业的黄金十年，没有经历过周期的洗礼，如今，行业迎来拐点。上述飞机租赁行业资深人士称，中国租赁公司要树立长期目标，保持战略定力和发展韧劲，从人才、资金、组织等方面提升应对行业、资产双周期的基础能力。 受疫情冲击，未来几年飞机租赁业的增量市场也会大幅收缩，供需失衡矛盾凸显。对此，上述飞机租赁行业资深人士表示，中国租赁公司要避免出现恶性竞争，不能陷入低价竞争的泥淖，也不能仅做航空产业链条上的利益待分配者，要做价值创造者，优秀的租赁公司应能为整个航空业形成增信，吸引优质资本投入航空业，提升行业的信用等级。 万晓芳称，做好飞机资产全生命周期管理，飞机租赁公司应尽快完成从融物方到租赁资产投资人、管理人的角色转变。 “当前，飞机租赁市场参与者越来越多，业务模式逐渐同质化，持续稳健发展的商业模式还需打造自己的核心竞争力，可以沿着产业链延伸飞机租赁业务，把自己变成飞机制造商、航空公司机队管理的战略合作伙伴，不可替代性才会更强。”中国飞机租赁执行董事、副行政总裁、首席商务官刘晚亭表示。
作者 | 廿六 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 物业软件公司明源云将于15号—18号即今日至本周五开启认购，计划筹资至多61.7亿港元(合7.98亿美元)，拟发行总股本数为3.74亿。发售价每股15至16.50港元，每手股数为1000股，入场费为16666.3港元，拥有6位基石投资者，有绿鞋，中签结果将于24号公布。 此前，明源云已过聆讯，联席保荐人为中金公司和花旗。该公司定位是地产生态链“互联网+”服务商，目前已开发一整套专注于房地产行业的ERP解决方案和SaaS产品。 SaaS赛道龙头公司 在过往房地产迅猛发展之际，地产企业无暇顾及内部技术系统的更新，使其严重滞后于扩张步伐。而如今随着行业增速放缓、竞争加剧，房地产企业不得不通过科技手段来提升内部管理水平、开展差异化竞争，缩减成本，开源节流。 明源云就是以此为需求开发产品，解决地产公司的内部管理痛点，提供全面的、针对行业的ERP解决方案和SaaS产品。 从市场规模来看，我国房地产产业链软件解决方案市场近年经历大幅增长，拥有广阔前景。2015—2019年，市场规模由71亿元增至170亿元，并预期于2024年达到655亿元，2019年至2024年的复合年增长率预计为31.0%。 同时，对比中美两国房地产产业链解决方案市场渗透率，2019年中国市场为0.10%，远低于美国市场的1.55%，可以想见，地产开发商优化运营的需求增长将带动公司所处行业的进一步增长。 明源云身处高增长赛道，同时也是当仁不让的行业龙头。2019年，按合约价值计，明源云以24.6%的市场份额排名第一，超过其他前五名参与者的市场份额总和。 公司未来的发展潜力可见一斑。 高瓴资本在内六位基石 本次认购，明源云引入了6位基石投资者，包括高瓴资本、新加坡政府投资公司、中国国有企业结构调整基金、红杉、贝莱及德富达国际，认购合共2.76亿美元股票。 能让高瓴青眼相加的公司，究竟有什么过人之处？ 首先是高增长。招股书披露，明源云的总收入由2017年的5.8亿元按复合年增长率47.7%增至2019年的12亿元，2020年前三个月营收为2.5亿元，相比去年同期增长31.6%。 其次是超高毛利。过去3年间，明源云的整体毛利率在80%上下，2019年毛利率达到了78.7%，其中ERP解决方案的毛利率为70.2%，SaaS产品毛利率为91.2%。 同时，明源云拥有广泛、优质且长期合作的客户基础。公司的付费终端集团客户约4000名，包括近3000名房地产开发商作为稳定的客户资源。由于软件服务迁移成本非常高，以致于客户具有相当的粘性。 再加上上文所提到的行业前景和龙头地位，明源云成功获得一众投资机构的青睐，预计也将在打新市场上造成不小的轰动。 虽然考虑到公司长期发展，软件服务市场激烈的竞争以及未来房地产公司的需求变动可能会动摇明源云行业龙头的地位，但对于短线投资来说，明源云确实是不错的打新标的。
光伏行业受前期产能不足影响，板块出现了波动，但预计产能即将恢复，中长期仍然看好。锂电池需求不振影响了板块表现，如果下半年国内装机量持续改善将有望提振板块投资者情绪。建议适当关注电力设备、光伏和动力电池板块。 主要观点 8月电气设备指数跑输大盘。重点细分行业表现不一，其中新能源汽车板块受美股对标个股走强影响，涨幅领先其它子板块。光伏行业受前期产能不足影响，板块出现了波动，但预计产能即将恢复，中长期仍然看好。锂电池需求不振影响了板块表现，如果下半年国内装机量持续改善将有望提振板块投资者情绪。建议适当关注电力设备、光伏和动力电池板块。 指数回顾 回顾本月行情（8月3日-8月28日），A股市场震荡逐渐加剧，本月上证综指上涨2.83%，沪深300指数上涨3.18%。电气设备行业表现弱于大市。申万电气设备指数上涨2.27%，跑输上证综指0.56个百分点，跑输沪深300指数0.91个百分点。重点细分行业中，新能源汽车指数上涨4.86%，跑赢沪深300指数1.68个百分点；光伏设备上涨4.23%，跑赢沪深300指数1.05个百分点；锂电池指数上涨2.32%，跑输沪深300指数0.86个百分点；风电设备上涨0.71%，跑输沪深300指数2.47个百分点．电气设备在申万一级行业中排名中游。行业估值方面，本月估值上调至44倍左右，处于10年以来的中等偏上水平。 本月观点 本月电气设备指数跑输大盘。重点细分行业表现不一，其中新能源汽车板块受美股对标个股走强影响，涨幅领先其它子板块。光伏行业受近期产能不足影响，板块出现了波动，但中长期仍然看好。锂电池需求不振影响了板块表现，如果下半年国内装机量持续改善将提振板块投资者情绪。风光电：由于光伏行业2020年政策保持稳定，行业在2020年下半年将迎来国内市场的复苏。我们认为，2020年行业补贴政策将保持较为平稳的导向，以及高效率产品价格不断下探，平价上网节奏正在不断推进。但受疫情影响，出口需求或将受到压制，短期内还将伴随疫情持续。风电板块本月跑输大盘，我们维持前期观点，风电行业将保持去年以来的良好增速，行业基本面将维持较好局面，2018全年风电累计并网发电同比增长12.4%，较2017年有明显改善。而风电产品价格也将会向下调整，以达到平价上网的成本水平。电动车：新能源汽车板块本周表现依旧平淡，我们认为，2020年补贴退坡温和，叠加国内相继出台利好政策刺激，包括购置补贴延长2年的重磅消息，预期新能源汽车销量将保持上行趋势。由于长续航车型不断上市，动力电池需求将保持更快增长，动力电池行业马太效应仍然明显，而近期频频传出与世界顶级车企合作龙头企业继续保持高市占率，中小型企业则在为自身技术能力，行业账期较长，补贴大幅退坡，结构性产能过剩等问题付出代价。工控和电力设备：特高压再次进入新基建周期，再次印证板块的逆周期性。预期国家电网将加快推进泛在电力物联网建设，除了包含前期已经布置的“七交五直”等特高压项目外，还提出加快“三型两网”的进度。后期需要密切关注特高压电网项目招投标情况以及与泛在电力物联网建设相关电力自动化企业的动态，预计受益个股未来将迎来盈利上的改善。 建议适当关注光伏板块和动力电池板块，密切关注特高压项目进度和招投标结果。我们仍维持前期观点，光伏行业：今年继续向平价上网目标靠近，主流单晶PERC电池片（单面）价格已较年初下跌约20%，不但可以有效降低发电成本，增强光伏发电竞争力，还有利于国内产品出口。近期行业头部企业积极扩充产能，规模效应将导致未来产品价格加速下探，舒缓近期行业产品需求偏弱的压力，也为行业摆脱对补贴的依赖做好准备；动力电池行业：自2019年下半年至今的销售数据来看，新能源汽车销量增速持续为负数，但近期特斯拉国产化提振了国产新能源汽车零部件产业链的信心，特别是全车价值最高的动力电池板块，拥有特斯拉背书有利于动力电池企业在全球供应链中占据自己的一席之地，头部企业将利用技术与规模优势强强联手，行业龙头效应将愈发明显。建议关注动力电池板块和光伏板块龙头企业。特高压行业：预计即将迎来一系列项目的招投标，项目进度加速将为受益企业带来超预期收益，而电力设备自动化企业也将从泛在电力物联网建设中获益。 行业动态点评 财政部更新调整两批光伏扶贫项目补贴目录 近日，财政部发布《关于调整可再生能源电价附加资金补助目录（光伏扶贫项目）的通知》，通知强调，本次调整项目信息与上述两批目录不符的，以本次调整为准。据统计，此次发布的光伏扶贫补助目录中，共涉及148.27万户，建设总规模超过10.595GW，扶贫总规模超过7.017GW。我们认为，扶贫项目作为重要的光伏补贴项目，对行业有着举足轻重的影响，在部分重点区域仍应该维持一定水平的光伏扶贫力度，以维持行业的平稳发展。 韩国政府拟投300亿韩元研发下一代“K 电池” 据韩媒最新报道援引行业消息，韩国贸易、工业和能源部（MOTIE）将在未来五年投资2530万美元（300亿韩元）用于支持开发下一代“K电池”（“K-batteries”），特别着眼于推动LG化学的“锂硫电池”和三星SDI的“全固态电池”的发展。我们认为，随着动力电池市场竞争的加剧，我国先发优势日渐受到冲击，提前布局和支持下一代电池技术研发迫在眉睫。 公司动态 宁德时代开发不含镍钴新型动力电池 新的电池类型将不同于现有的 NCA、NCM 和 LFP 电池，将没有镍或钴等昂贵金属。除了开发新电池之外，宁德时代还在开发一个新的架构，即电池、底盘的一体化，以此来将电机、电控、整车高压等通过创新架构集成在一起，并通过智能化动力域控制器优化动力分配及降低能耗。我们认为，目前三元电池提高能量密度主要依赖提高镍含量，以及改变成组设计方案。高镍电池或存在一定的安全风险，改用其它化学成分有利于安全性的改善。 孚能科技子公司被定为东风岚图项目动力电池供应商 孚能科技8月25日晚间公告，公司全资子公司孚能镇江近日收到东风汽车集团股份有限公司岚图汽车科技分公司的定点通知书。公司已被指定为东风岚图H56项目的动力电池供应商。东风岚图H56项目是东风集团高端纯电动车模块化平台的重要项目，该车型预计在未来7年内电池需求5GWh。此次定点项目计划投产时间为2022年。我们认为，目前国内电动车市场竞争较为激烈，高端市场主要由特斯拉和一众新兴品牌占据，传统自主品牌较难切入，发展前景存在较大不确定性。
图片来源：微摄 文章来源：证监会 日前，证监会就《关于加强私募投资基金监管的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见。 私募基金纳入证监会监管以来，在党中央、国务院的坚强领导下，在各方大力支持下，证监会一手抓监管，一手促发展，私募基金行业得到快速发展，在支持创业创新、推进供给侧结构性改革、提高直接融资比重、服务实体经济和居民财富管理等方面发挥了积极作用。私募基金行业在快速发展同时，也存在一些问题，如公开或者变相公开募集资金、规避合格投资者要求、不履行登记备案义务、普遍性异地经营、错综复杂的集团化运作、资金池运作、刚性兑付、利益输送、自融自担等，甚至出现侵占、挪用基金财产、非法集资等严重侵害投资者利益的违法犯罪行为，行业风险逐步显现。结合近年来的监管实践和查处的违法违规案件，有必要重申和明确私募基金监管的底线要求，让私募行业真正回归本源，实现优胜劣汰，促进行业规范可持续发展。 为贯彻落实党中央、国务院关于防范化解私募基金行业风险的决策部署，坚持问题和风险导向，以保护投资者合法权益为出发点，促进行业规范可持续发展为落脚点，经反复调研、充分论证，根据有关法律法规要求，证监会起草了《关于加强私募投资基金监管的若干规定（征求意见稿）》。主要内容包括规范私募基金管理人企业名称和经营范围、从严监管集团化私募基金管理人、牢牢守住私募基金向合格投资者非公开募集的底线、强化私募基金管理人从业行为负面清单、明确私募基金财产投资的负面清单，形成了私募基金管理人及从业人员等主体的“十不得”禁止性要求。 欢迎市场各方提出宝贵意见，证监会将根据公开征求意见的情况，认真研究，进一步完善后尽快发布。
疫情之后，冷链行业如期迎来了全面性大爆发！但在万亿市场空间和高速成长的背景下,中国冷链行业仍难掩与发达国家的差距。 随着数字化转型加速，在国家政策大力推动的新基建，以及“经济内循环”的战略方针指导下，快速成长的冷链行业也在积极面向未来，并由行业少数的领先者和探索者，持续引领着行业迈入转型升级的必经之路，“弯道超车”或许并不遥远。 倾力打造冻品互联网“828”交易节品牌，构筑冷链产业链护城河 基于对冷链行业转型和变革趋势的深刻洞见，北京建设进一步提炼出其在冷链产业布局的指导思想，“顺势而生，聚势谋远”应运而生。2020年8月28日，首届由「冻品交易港」打造的“828”交易节在北京金茂万丽酒店成功举办。百余冻品人齐聚一堂，为疫情后冻品行业可持续发展建言献策，提供营销办法和科技赋能之道，助力“互联网+”时代下冻品行业的进一步蜕变。 本次活动由香港联交所主板挂牌上市的北京建设（00925.HK）旗下全资附属中国冷链产业投资集团打造的 冷链产业综合服务平台——「冻品交易港」举办，乌拉圭驻华大使馆，及北京德和衡律师事务所、东亚银行、分众传媒等专家齐聚一堂，论剑后疫情时代下的冻品行业发展新趋势。 会上，中国冷链产业投资集团（以下简称“中冷投资”）总裁宋国鑫先生发表致辞，他表示，近年来随着中国经济的发展，冻品进口量迅速增长，但国际形势日渐复杂，进口也面临着很多问题。 同时，随着“互联网+”时代的来临，全球经济发展对数据的依赖越来越强，冻品溯源数据已经成为当前政府要求企业销售的前提，在可靠的互联网平台上积累的企业交易数据已成为一笔“有形”的财富。中冷投资为方便冻品企业客户积累交易数据，倾力打造「冻品交易港」，希望通过此产品，可以为大家带来便利，同时助力大家开拓销售渠道和实现集中采购。 冻品B2B行业盛宴，专家热议探索未来 在嘉宾主题演讲环节，行业大咖们围绕如何遵守政府相关法律法规的管理，如何采购国外的优质冻品，如何应对瞬息万变的汇率市场，如何打造自有品牌等话题进行了分享。 1、彭勇：冻品进出口需谨防走私犯罪风险发生 北京德和衡律师事务所高级合伙人彭勇律师提到，肉类企业内控的不严谨，企业为降低成本导致的机制不健全，经营者未能及时甄别肉类是否为走私进口、对于走私犯罪的认知不健全，是很多企业面临走私犯罪风险的主要原因。 数据统计显示，2018-2019年，在中国415起肉类走私犯罪中，广西走私犯罪占比53.7%，位居第一位，广东、云南位居其后，福建、浙江、内蒙古地区也有相关走私案件发生。 在所有走私犯罪情况中，绕关偷运是肉类走私的最主要的方式。2019年绕关偷运的比率进一步提高，伪报贸易性质以及边贸走私案件从无到有。 企业应如何避免冻品走私犯罪发生？彭律师提出，在企业运营过程中应提高警惕，严守“三大纪律、八项注意”，做到“明来路、少担当、知进退”，远离走私犯罪，提升防范意识。 2、业内专家：新疫情时代下 冻企应化危为机转型升级 业内专家也参与到了本次活动中，专家强调，疫情期间，进出口贸易商应严格遵守冻品检验检疫政策，保障食品健康安全，同时，针对如何应对疫情“高危”行业，专家建议： 健全法规标准体系，明确冷链食品进口、销售、加工、贮存、运输者及市场开办者的社会责任和义务，防范食品安全风险，进口与内贸相衔接； 完善追溯管理机制，运用科技手段，实现数字化、全流程、全时段、可追溯索证索票； 优化交易和物流方式，提升操作设备设施标准化、减少人工装卸搬运次数和人为接触频率；综合运用大数据、区块链、物联网、人工智能技术手段，提高过程可视、可控、可溯水平，提高线上交易和“免验货”信任交接比例。 3、Federico Lage：乌拉圭牛肉产品80%出口，其中中国占40% 乌拉圭驻华大使馆外交官Federico Lage在冻品交易港“828”交易节中介绍，乌拉圭作为拥有悠久养牛历史的国度，据不完全统计，全国约有四万四千户农业和畜牧业养殖户，且大部分为家族产业，在肉类消费方面，虽然乌拉圭人口数量较少，但是人均年消费肉类超过50公斤。在肉类出口方面，乌拉圭80%的牛肉产品均销往国外，其中40%销往中国。 乌拉圭的牛羊全年纯天然草饲，确保了乌拉圭拥有一个独特而天然的生态系统，而且在牲畜饲养过程里严禁使用激素和抗生素。 据Federico Lage介绍，乌拉圭目前已建立肉类可追溯系统，通过该系统，即可了解每一头牛成长培育情况以及后续的加工处理情况。2020年，受到新冠疫情的影响，国际形势严峻，乌拉圭作为当前情况下依旧可以自由进出口的国家，会继续严格把控养殖及屠宰整体流程。Federico Lage还提到，乌拉圭坚持可持续、以资源再生为导向的生产方式，希望未来中乌在双边贸易中的关系可以越来越好。 4、陈灏：美元对人民币汇率仍处正常水平 未来人民币或将轻微升值 东亚银行中国金融市场销售管理部总经理陈灏为大家带来了关于当前外汇市场状况及未来展望的演讲。据陈灏介绍，金融外汇与冻品进出口息息相关，也牵动着每一位冻品人的心。目前，全球经济逐步复苏，市场整体风险情绪谨慎乐观，当前美联储并未释放宽松信号，美元对人民币汇率虽然已经跌破6.9，但依旧处在正常水平，且央行锚定的人民币中轴线变化不大。在严峻的国际形势下，境内市场整体情绪偏谨慎，需要警惕疫情二次反弹对外汇市场造成的冲击。 对于未来外汇市场局势将如何发展，陈灏表示后期人民币可能会轻微升值，当然这也取决于疫情、美国大选情况及中美贸易情况等综合因素，但未来人民币必然是走向国际化的。 5、赵佳：构建品牌认知优势 人心比流量更重要 企业经营追求的成果是什么？对此，分众传媒华北区副总经理赵佳表示，在移动互联网时代，信息更迭速度呈指数级增长，虽然“流量为王”的观点席卷各行各业，但如何提高品牌认知，抓住用户心智窗口期，在用户心智中建立清晰简单的品牌关键词，才是企业区别于竞争对手的关键所在。 抢占心智，才能压制竞争对手，阻遏同质化对手进入的可能。如果你的信息能嵌入顾客心智，顾客将只会认知你的信息，放大对你的感知。定位的本质就是夺取人心，影响并掌控顾客的认知。一旦顾客心智中建立起我们想要的认知，就赋予品牌强大的力量，有认知才有选择。赵佳如是说。 6、郭鹏：科技引领 智慧赋能 冻品企业中心为冻品行业降本增效 科技引领，智慧赋能，在“互联网+”时代下，冻品行业科技化已崭露头角，很多从业者都在进行有益的尝试，冻品交易港作为中国领先的冻品产业综合服务平台，在本次冻品交易港“828”交易节上，隆重介绍冻品行业专属服务产品冻品企业中心，冻品交易港产品总监郭鹏表示，冻品企业中心作为服务于全行业的以大数据为基础的互联网产品，凭借简洁的页面操作、全服务场景覆盖、智能流程化管理、大数据统计分析等特点，力争为冻品行业降本增效！未来我们将对产品不断更新升级，不断发掘满足市场真正所需，与整个行业一起加速成长！ “顺势而生，聚势谋远”，冻品交易港将继续以中国“胃”动力嫁接全球优质“冻品”资源为使命，以云计算、大数据和人工智能为基础，为海外优质冻品供应商和国内采购商提供沟通与交易服务，为餐饮、酒店、社区便利店、超市、机关食堂和线上食品电商等客户，提供冻品集中采购的平台服务，聚集冷链行业各类服务商形成冻品产业生态圈。
今年以来，物流行业整合加剧。近日，中通快递通过港交所聆讯，高盛为独家保荐人，意味着其在港股IPO进入加速阶段，同时也预示行业整合预期升温。据市场消息，公司本次拟募资约20亿美元。 而在目前“快递业六强”上市阵营中，以当前市值计，中通快递超过240亿美元，位居第二、通达系之首，足见其行业地位之高，尤其是在通达系中的领先优势更是难以撼动。 一、通达系中规模及盈利之最 中通快递创立于2002年5月8日，现主营业务包括快递服务、货运代理、物料销售及其他四个部分。其中，快递服务占绝对主导位置，过往三年的年均收入占比都在90%上下。 中通快递作为国内最年轻的规模化快递企业，却也是通达系中规模及盈利能力长期之最。今年上半年，受春节及疫情阻滞影响，除顺丰外，Q1行业业务量均有所下滑，但随着在3月复工重启，并在在线消费需求的快速推动下，行业在二季度迅速重回30%的高位，头部企业更是充分受益。 据招股书数据显示，按总包裹量计，中通快递在国内快递业的市占率达19.1%，位居行业第一，今年上半年，其份额进一步提升至20.6%，领先优势继续扩大。其中，Q2业务量达46亿件，同比增速达47.9%，远超同期行业增速。 与此同时，尽管行业价格战一直持续不断，但中通快递在盈利端仍然稳居通达系之首。据招股书数据测算，2017-2019年的过往三年间，中通快递的全年毛利率基本维持在30%以上，归母净利率则在25%左右，大幅领先同业。 从单票盈利来看，疫后行业竞争加剧，盈利出现分化，但中通快递在通达系中仍处绝对领先位置。 今年上半单票季度扣非净利 （信息来源：公司财报、华创证券） 对于投资者来说，想必最在意的是，在当前寡头格局之下，入局最晚的中通快递，是如何做到规模及成本的持续领先，实现后发先至？ 2015-2020H1单票成本变化 （信息来源：公司财报、西南证券；注：2019年前韵达单票成本不含派送费） 二、中通快递的“硬实力及软实力” 在快递行业提质增效趋势之下，不难察觉出，比拼的关键集中在底层的基础设施及精细化的运营管控能力，即所谓的“硬实力”和“软实力”。 对中通而言，“硬实力”体现在从核心分拣中心、运输骨干线到“最后一公里”的末端驿站等基础服务设施环节，由点到线成面，结成领先、持续可扩展的网络，规模效应显著；“软实力”则反映在对车辆管理、装载率、自动分拣升级及人员综合协调等方面，两者共同推动降本增效。 招股书显示，截至2020年6月末，中通快递共拥有90个分拣中心、282条自动化分拣线，干线超过3400条，服务网点约3万个，末端驿站达5万个，直接网络合作伙伴超过5000位，服务网络覆盖中国99.2%以上的城市和县区。 就成本端而言，公司的快递单票成本由干线运输、分拣中心、物料销售及其它成本构成。其中，运输与分拨是主要成本，占比达八成。从具体动因来看，运输成本由大车比例、自有车辆及装载率共同驱动；而分拣成本则主要受分拣中心的自动化程度影响。 在车辆配备方面，中通长期领跑。综合公司财报及招股书数据，2017-2019年，公司全网运输车辆数从4800辆升至7350辆，其中自有车辆比例从75%升至87.8%，大车占比从37.5%升至63.3%。今年上半年，车队规模进一步扩大至9050辆，自有与大车占比分别升至90.6%、78%。 在分拣方面，中通在分拣中心及自营规模上居通达系首位，同时自动化程度在持续提高。据招股书显示，截至2019年末，中通共有91个分拣中心，其中自营比例达90.1%，数量高出通达系均值约两成；同期自动化分拣线达265条，同比增长121%，今年上半年进一步增至282条。 自营分拣中心（或转运中心）数量 （数据来源：公司财报、西部证券） 正是得益于运输与分拣效率的持续领先，中通的成本优势突出。毋庸置疑，这依赖于公司对于基础设施的长期投入，而必不可少的资本支出及持续扩张、规模化的网络结构，对新进入者而言，无疑是显著的准入壁垒。 现金流状况表明，中通快递仍在快速扩张阶段。持续增长的经营活动现金流以及不断扩充的账面现金，为其不断扩张提供了资金基础。2020年上半年末，公司账面现金资产（包括现金及现金等价物、短期投资）达137亿元，而总资产负债率仅20%不到，较同行约30%-40%水平，仍有明显运用空间。 这么看来，中通快递的经营十分稳健，且并不像差钱的主，但为何要在此时二次回港上市？ 三、流动性与估值视角下：回港二次上市的意义推测 可以从流动性与估值两方面来推测： 短期来说，回港二次上市，无疑能迅速地扩大资金储备，为今后2-3年的市场竞争把握更多的主动权打基础，同时在纳入港股通后所吸引的内地资金，也将继续扩大这一优势。长期来看，在港、美两地的上市架构之下，中通快递可实现全天交易，融资效率的提升有持续保障。 流动性得以扩充，同时投资者结构也会更多元化，公司理应享有更高的估值溢价。由于香港和亚洲投资者相较于西方投资者更了解中概股，同时更多的内地投资者对于本土企业的理解以及本地投资的便捷，参与热情相应更高，尤其是像面对中通这样基本面优质的行业龙头，在今年中概股回归潮之下，其无疑将大获市场关注。 此外，在大国贸易关系长期博弈预期之下，避免将公股票装在美股一个篮子里，无疑也是增添了一个“避风港”，这也符合。而两地跨市场配置，不仅会带来资金面扩大、估值提升的机会，还有助于拔高中通快递在国际市场的品牌影响力，加速其国际业务的扩张。 结语 快递行业现在已进入到寡头整合阶段，马太效应凸显，市场集中度提升是主线，像中通快递这样综合实力全面领先的公司，势必将享受到集中度提升带来的份额稳步提升，不断拉开与跟随者之间的差距，稳固领先优势。 如今，中通快递招股在即，综合业内对于行业未来1-2年的景气度、竞争格局演进及当前市场热度判断，其作为优质标的，具备明显的长期投资吸引力。 目前，实现两地上市架构的快递公司仅为圆通，但其上市主体业务不同，中通快递成功在港二次上市后，则将是业内唯一一家实现全业务跨市场配置的公司，对行业而言，这或许也会成为助推整合加速的一个标志。
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