7月20日，伴随着与Google谷歌公司合作的稳步推进，深圳市新纶科技股份有限公司（简称新纶科技）为Google智能家居Nest智能温控器提供镜面彩色的防爆膜正式稳定量产交货。据悉，新纶科技是谷歌指定的供应商，也是目前国内生产此类产品第一个符合Google供应商资格条件的企业，此次订单的正式批量供应是新型功能性材料领域国产替代进口的重要标志事件之一。 据新纶科技的相关负责人介绍，公司产品很早就应用在Apple苹果智能音箱产品，这一次又顺利导入Google谷歌重量级客户。此次订单总量达1500万台，属于行业龙头订单之一，且后期与谷歌智能家居的合作开发也在深入探讨进行中。重量级客户的导入对新纶科技的行业影响力提升显著，也为中国电子功能材料升级发展起到了良好的标杆示范作用，更为国内新材料行业的研究人员和从业人员攻克国外关键技术封锁注入一剂强心剂。 业内人士分析指出，Google公司从并购NEST开始重点发力智能家居。Google智能家居Nest此前参与的供应商是美国3M、日本NISSHA等国际知名厂商，新纶科技能成功脱颖而出，除了有与国外品牌相同的稳定性能表现外，更是由于新纶定制化加工工艺，解决了困扰客户产品研发的外观硬伤问题。优质的客户体验应该是Google主动让新纶科技在2019年10月份参与竞争并最终获得认可的主要原因。未来，伴随外部环境不确定性提升，供应链国产化需求显著加强，新纶科技的发展将具备更大的想象空间。 据悉，经过18年沉淀，新纶科技已在研发、产业布局、销售网络、客户覆盖、人才储备等方面形成了综合竞争优势。2019年更是主动剥离超净产品业务和高性能纤维业务，高度聚焦新材料行业。 “后续，在‘内生’与‘外延’双轮驱动下，新纶科技强化自主创新、做好自身项目的同时，择机吸收产业链上的先进技术、优质项目，逐步实现涵盖上下游的全产业链的一站式综合服务模式，将可拓展更多客户资源，继续扩大销售规模并保持领先优势。”新纶科技相关负责人表示。（张问之）
图片来源@全景视觉近日，美国健康险TPA巨头GoHealth 在纳斯达克上市，目前市值达66.79亿美金，折合人民币市值超过460亿元。GoHealth的模式是通过多元化分销渠道，结合技术、数据科学和深厚的行业专业知识，将消费者和保险公司联系起来，收入主要来自健康险的佣金收入，2019年财年的佣金收入预计将达到4.2亿美金。GoHealth的模式类似于保险经纪模式，我国的保险经纪主要依靠传统的代理人模式，而GoHealth是以技术和数据科学的方式，利用近二十年来保险行为数据提供支持的机器学习算法，重新构想最佳流程，以帮助个人找到适合其特定需求的最佳健康保险计划。2001年，创始人布兰登·克林特觉得获得适合自己的医疗保险很困难，为更方便、更简单找到适合自己的保险产品而创办GoHealth。自创立以来，GoHealth从一家展示保险报价和注册技术的公司发展为一家健康险经纪公司，再到靠数据和算法驱动的健康险综合服务商，并成功登陆纳斯达克。据招股通常，当消费者注册其产品并成为客户时，平台就会向运营商收取初始佣金，而只要这些客户保留其健康保险计划，GoHealth就会向其收取额外的佣金。这样的佣金结构鼓励与保险承销商之间的合作，以通过选择最适合客户需求的健康保险产品来提高顾客满意度，从而为保险承销商、用户和平台带来更好的结果。截至2019年12月31日，GoHealth应收佣金总额（代表此类预期的未来佣金流）为3.829亿美元，比2018年12月31日增加231.5％。本质上，GoHealth并不为客户提供保险，也不承担平台上运营商产品中放置客户相关的承保或医疗损失风险。除了佣金外，GoHealth还会和一些运营商合作，收取它们在平台上的营销服务费用。以数据科学为导向，完全集成的平台的独特价值促进了GoHealth的快速发展。从2018年到2019年，公司净收入增长138.5％，达到5.395亿美元，2018年仅为2.262亿美元。在保单上，2018年GoHealth平台上产生的保单总数为118000份，而到2019年，保单总数增长到超过427000份。技术壁垒及核心竞争力：赋能全产业链GoHealth在健康险业务上，建立了拥有壁垒的6大关键技术。1，数据驱动的全渠道营销。基于预测性的潜在客户线索和对潜在客户线索属性的多变量测试，GoHealth以数据为导向的全渠道营销可以提高和匹配出潜在的客户群，并提升营销的转化率。2，LeadScore专有技术。LeadScore是GoHealth专有的机器学习技术之一，它建立在大规模的端到端销售数据之上，可预测消费者线索的转化概率，并用于实时优化消费者购买健康险产品的路径。3，先进的匹配技术。GoHealth基于LeadScore和代理商绩效数据模型的专有合格潜在客户分配，优先级排列技术可精准地将最佳潜在客户与最适配的保险代理商进行匹配。4，市场。GoHealth专有的Marketplace技术具有决策支持功能，并与运营的企业系统无缝集成，使代理商能够根据每个消费者的特定需求快速而有效地选择健康保险计划并促成销售。5，电话服务团队。GoHealth自建的TeleCare团队致力于提高消费者对GoHealth品牌的参与度和忠诚度，向消费者销售有助于满足其医疗保健需求的新产品和服务，并帮助消费者最大化其健康保险计划的利益。6，可扩展且合规的基础架构。GoHealth的云基础架构和合规技术可确保整个平台的可扩展性和合规性。这6大关键技术建立起了GoHealth的核心竞争力，这些技术很难被竞争对手所复制，并使得平台对代理商和消费者的价值依赖越来越高。而且，随着时间的增加，客户和运营商产生的数据愈来愈丰富，并进入到机器学习和基于数据科学的反馈循环中，从而使得GoHealth的营销和技术更加智能。这是一个正向循环，愈来愈智能的算法会提升客户的转化率，使得保险承销商、用户和平台三方都走向共赢。未来发展战略GoHealth的产品门类主要由三大部分组成：Medicare（有政府参与的医保或商保）、IFP（个人和家庭计划）、其它。细分来看，Medicare部分的重点是针对多个承运商销售Medicare Advantage、Medicare Supplement、Medicare处方药计划以及Medicare特殊需求计划；除此之外，IFP和其它则是向不符合Medicare资格的个人销售个人和家庭计划，如牙科保险，视力保险和其它补充保险，许多产品的保单期都在一年以下。在2019年，三大健康险产品门类中,Medicare是收入最大的门类，也是业务增长和利润率增长的主要贡献者。据招股书披露，2019年度，Medicare部门占总收入的80.2％，而IFP和其它则占会计年度总收入的19.8％；在2018年，Medicare只占总收入的49.6％，IFP和其它占总收入的50.4％。从收入结构的变动，便可以发现GoHealth的战略转向，即战略重心转向Medicare健康险门类的业务。为此，在过去的两年中，GoHealth增加了Medicare细分市场的多运营商渠道代理人数，并优先考虑将合格的潜在客户放入Medicare的保险产品中。此战略调整其实是切中行业的发展趋势。在美国的Medicare(类似中国的医保，由政府参与建设)计划中，符合医保资格的人口比例不断增加，预计参保人数将从2019年的约6100万人增至2028年的约7700万人。在2019年，有38％的Medicare受益人（约2300万人）加入了Medicare Advantage（在医保基础上的补充商业保险）计划，从2018年到2019年增加了约150万人。在此趋势下，过去的四年中，GoHealth越来越将重点转移到Medicare的产品上，不再强调个人和家庭健康保险产品，而这在以前是GoHealth的重心。据估计，Medicare Advantage和Medicare Supplement产品的总潜在市场为280亿美元，这个趋势将在未来几年推动更大的市场增长。踩中Medicare的市场趋势，对GoHealth发展的贡献是明显的。Medicare部门产生的总收入从截至2018年的1.122亿美元增长到了2019年度的4.327亿美元，同比增长了285.6％。GoHealth核心经营数据他山之玉：GoHealth对我国健康险行业的启示当前我国的健康险行业，正迎来高速发展。2019年，我国健康险原保费收入为7066亿元，同比增长29.7%。2020年第一季度，虽然受疫情影响，健康保险保费收入2641亿元，同比增长21.6%。在过去5年，整个行业的年复合增长率更是接近30%，按增速预计，今年我国的健康险市场，将达到万亿级别。在医疗创新支付的大背景下，健康险更是在政策中被频频提及，近一年来监管方出台了多条政策力推健康险的发展。2020年3月5日，在中共中央国务院出台的《关于深化医疗保障制度改革的意见》的政策中，有“建立以基本医疗保险为主体，医疗救助为托底，补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发展的多层次医疗保障制度体系”的表述，为我国的医疗支付体系做出顶层设计。在政策的指涉力，未来健康险必将在医疗支付中扮演重要地位。自2018年以来，健康险这片热土吸引了大家的玩家和资本涌入，企业融资的消息频频传出。2019年，有超20家企业获得融资，融资金额较大的如水滴获5亿元B轮和10亿元C轮融资，多保鱼在2019年连获3轮融资，最新的超2亿元B轮融资由云锋基金领投。在2020年，健康险行业的融资趋势仍然不减，在Q1便有8家企业披露融资消息，显眼的如保险极客获2500万美元C轮融资。从整个融资趋势来看，健康险领域的融资有多家企业已走到了C轮和D轮，整个行业或将迎来上市热潮。笔者认为，当前我国的健康险行业，机遇和痛点共存。整个行业，从某种程度上来说，才刚开始。从产业链来看，健康险经营涉及“医、药、保、健”多个环节。客户直接或间接地从保障支付方获得健康保障经济补偿；从医疗服务方获得诊断、治疗、配药等服务；从健康服务方接受全周期的健康服务，获取健康激励。支付方与服务方实现客户通、数据通、系统通。而这些环节，存在的痛点还远远未被解决。在健康险运营过程中，存在信息不对称、专业化程度低、赔付率高、盈利能力低等问题还横亘在行业面前。行业里的创新企业，能否像GoHealth一样，去为行业做数字化赋能，真正开启数据和算法驱动的引擎？而且，更重要的是，用户买健康险产品并不是为了理赔，而是为了获得相应的医疗服务和医疗保障，而当前行业的运营方能有提供医疗服务的能力吗？痛点和机遇共存。只有更深入的解决了痛点，整个行业才将迎来更大的机遇。
每个故事有了新的开始，那就开始吧。我们正在将生活、希望、故事、梦想，一一展开。 今天，是易居企业集团上市两周年的日子-----2018年7月20日，易居企业集团在港交所敲锣上市。 时间会镌刻梦想的足迹。伴随着730个日夜的时光流逝，伴随着730个日夜的挥汗前行，无论易居企业集团还是我本人，都初心未改，焕然一新。 两年后的今天，我们在“做房地产行业最好的服务生”这个目标上，又迭代更多的故事、梦想和希望。 我，将携带着这个“新我”前行，努力地过好每一日，奋力发光，更好奔跑。 01 服务，全不动产领域 过去两年，中国房地产市场增速开始放缓，行业进入平稳健康发展的新阶段。 “服务，让中国人住得更好”仍然是易居未来不变的追求。易居要做全不动产领域最优秀的服务生。 我们上市的那一年，全国商品房销售面积约17万亿平方米，销售额约为15万亿水平，到了第二年，也就是2019年，全国商品房销售面积基本持平，保持在约17万亿平方米，全国商品房销售金额约16万亿元，增速仅为6.5%。 易居一路前行，在房地产行业的服务领域，保持着领跑的姿态。 上市后的首份年报：2018 年实现营业收入59.5亿元（人民币，下同），同比增长28.4%；经营利润为14.1亿元，增长47.3%；净利润10.8亿元，增长41.3%。 2019年，易居整体业绩稳健增长，营业总收入实现90.94亿元，同比增长52.9%，房地产经纪网络服务全年收入35亿元，同比增长742.5%，房地产代理服务及房地产经纪网络服务总成销金额达到6707亿元，同比增长18.4%。 2020年，易居确定了“短中长跑”的发展战略，即“短跑要提升当下的业绩增长，中跑是做好房企和所有中小微经纪公司的服务生，长跑要完成从住宅地产服务到不动产服务的转换。” 今年一季度房地产市场整体受到疫情影响创下过去20年以来最低增速，但二季度行业出现了V型反转，开发投资、销售、新开工等指标迅速回升，最终上半年房地产行业成为疫情后恢复最快的行业之一。 我们都在期待着整个市场的在下半年仍然能够延续这样一种发展势头，同样我们易居也在这样的市场中看到更多的希望和机会。 02 起势，看见美好 好的消息，不断传来。2019年，易居营收规模破纪录，特别是房地产二手房经纪网络服务这块取得巨大进步，2019年在渠道市场上成功打进了前三强的行列。 2020年，易居插上了科技的翅膀，推出公盘链等一系列产品，全面赋能经纪行业，一个新的易居来了。 过去，易居用二十年走出了“新房营销为主”的第一曲线，接下来易居要做的，除了让房友渠道战略协同营销代理继续让“第一曲线”保持高速增长外，再用三到五年时间孵化走出有质量增长的第二曲线，赋能未来。 我们都在努力奔跑，我们都是追梦人。 从做数据、做系统、做应用，到数据资产化，克而瑞一直在挖掘大数据与行业融创的应用价值，朝着不动产数字化的方向坚定不移地前进。在易居上市两周年之际，克而瑞启动，打造“一库一链一平台”，建立不动产数据库，将数据变为资产，引领不动产行业完成一次智慧大升级。 新房交易平台面对市场竞争环境与疫情冲击，主动进行探索创新、提速换档，在房地产行业上半年出现V形反转的情况下，不断冲刺规模高峰；在新房战略下，易居房友新房联动板块顺应渠道销售趋势，创下佳绩，打出行业三强格局。 易居房友是增长最快的业务部门之一，上半年全速推进“百亿千盘万店”计划，即“让百亿资金撬动3000个楼市、上万亿交易额，让50000家经纪门店、几十万经纪人员能够获益”。房友的二手房板块在进入破万店时代之后，还在持续占领存量市场的战略高地，未来这一业务板块，将会成为易居集团的第二增长曲线。 03 奔跑，变局时代的PB之歌 行业在变，环境也在变，易居依然坚守房地产服务生的初心不变。包容、合作、创新、拼搏，我们愿意成为更好的自己。 2月，房企销售业绩跌至20年来最低记录之后，3-5月市场逐渐企稳并快速恢复。进入6月，房地产市场热度持续，房企去化加速，百强房企单月全口径销售额达到14517.2亿元，同比增长13.8%。 时间裹挟着时代轰轰然向前，处于洪流中的众生，都在奋力向前。跌入谷底的反弹力，你我都有。刚刚进入的7月，一切都好，比预期好，比想象中要好，我们，也未曾忘记上半年的艰难。 那些意想不到的奇迹，在漫长的岁月里忽然而至。看大地多么辽阔！于是，我们选择了继续上路。 今天，站在2020年的7月20日，回望两年前，令人心潮起伏，展望未来数年，我们更是信心倍增。对我们来说，这只是一个故事的开始，是一场旅行的启程，是一场马拉松的热身。 路有多远，只有心知道。易居的大发展，注定是一场气势磅礴的马拉松。热完身，就痛快出发，一切是那么辉煌灿烂，比平时见到的还要更加耀眼，我们，仿佛从深处走来。 行业，乘风破浪，易居，披荆斩棘。（
5G的能量究竟有多大？“5G将释放云与AI的洪荒算力，从新体验、新玩法、新商机三个方面重塑互联网。”在7月17日举办的华为云2020互联网5G创新峰会上，华为云中国区总裁洪方明如此判断。为推动互联网行业迈向5G发展快车道，华为在峰会上正式发布“5G+X”联创营十大联创场景。 充分发挥5G优势 携手重塑互联网赛道 “5G的来临，互联网行业最先感知，华为云希望与互联网创新者们携手，一起探索5G+云+X带来的更多可能。”华为公司副总裁、华为云业务总裁郑叶来一语道出举办此次峰会的初衷。 华为云CTO张宇昕在会上表示，回顾互联网技术发展历程，都是技术变革引领体验变革和商业变革。5G+X的技术融合，将进一步催生新体验、新应用、新产业。 洪方明在演讲中指出，伴随数字化进程的高速发展，5G、大数据等新型基础设施建设正在提速，催生了无数全新商业形态和模式。各行各业创新步伐逐步加快，早已将创新融入血液的互联网行业，不应该被落下。 洪方明认为，云、AI、5G技术的融合创新，将为互联网行业带来新体验、新玩法、新商机。他举例称，目前很多游戏厂商已经开始抢占云游戏这条赛道，布局云游戏生态。对于用户来说，5G云游戏不仅能够打破端侧性能的限制，其渲染力也是传统游戏的10倍，能够呈现4K画质和各种高级特效，带来比传统游戏更加极致的体验。 “据统计，5G套餐用户数已超1亿，年底预计达2亿。5G的高速发展，将促进移动互联网业务升级创新，并驱动产业互联网，推动互联网企业跳跃式发展。”华为5G产品线副总裁张东认为。 张宇昕表示，5G时代，需要从重构算力、重构传输、重构智能、重构端云四个方面打造5G时代全新引擎。洪方明指出，华为云将通过自身鲲鹏、昇腾、端云协同的三大优势，助力互联网行业应对5G创新的诸多挑战。 截至目前，华为云已上线“200+”云服务、“190+”解决方案，拥有瑶光 + ROMA + DAYU以及鲲鹏+昇腾的硬核组合。与此同时，华为云已深入城市、制造、医疗等“20+”行业和“5000+”生产系统，受到有关部门高度评价。此外，华为云累计拥有“4亿+”华为终端用户，建立了“580+”数字政府，并与“1.2万+”解决方案伙伴进行了合作。 发布十大联创场景 积极赋能互联网企业 峰会现场，华为正式发布了5G+X联创营十大联创场景，包括端云协同、三维世界、高清音视频、虚拟角色、切片网络、机器视觉、智能监控、智能物联、无人制造、智慧园区，面向未来，助力互联网行业打造新体验、新应用、新产业。 今年3月，华为云成立5G+X联创营，面向互联网行业，将自身的优势技术能力与行业垂直场景相结合，共同推进互联网迈向5G发展快车道。目前，5G+X联创营已孵化“110+”伙伴、“20+”行业解决方案。张宇昕在会上宣布，5G+X联创营将在年底发展到300家创新伙伴。 为进一步助力广东发挥互联网优势，以及赋能更多互联网企业创新提速，此次会上，华为云广东“专属粤”活动启动暨5G+X联创营广东落地计划正式发布，将通过一系列政策福利，帮助大湾区互联网企业抢占5G先机，领跑互联网新赛道。 峰会期间，华为云还联合5G+X联创营伙伴，发布了三大联合创新解决方案。其中，华为云联合虎牙发布了昇腾AI内容审核解决方案，基于昇腾全栈创新的能力，加强违规内容的审核与过滤，为绿色互联网环境保驾护航；华为云联合游爱速启发布5G云游戏互动直播解决方案，围绕5G新一代技术，共同打造“即点-即看-即玩”云游戏互动体验新模式，推动游戏直播行业应用创新；华为云联合瞬玩科技发布基于云手机技术的5G众播互动解决方案，实现多人同屏操控、多地实时互动、多类终端兼容，为远程会议、在线教育、远程医疗等多场景提供全新的互动体验模式。
经历昨天的大跌，今天市场小幅回升，大跌次日的大数定律似乎还是起作用了。但总体来看，市场还是比较弱，上证综指涨0.1%，创业板指涨0.6%，近期的利空还是需要一段时间消化。昨天的内参和策略会我们都给大家讲了，目前牛市绝不是刚开始，而是处于中后期，甚至是后期，风急浪大，冲浪水平不高的投资者一定要注意风险。为什么这么说呢？最重要的一点就是估值实在是比较高了，很多行业已经站上了历史最高位。 当然，很多人会反驳牛市中估值并不重要，估值绝对不是限制牛市高度的天花板。这个话只说对了一半。 先说对的方面，牛市早期估值的确不是限制，一般会出现估值的大幅提升，超过正常水平甚至是历史极值。这一点在牛市前期是可以不受限的，比如说2014年、2018-2019年，当股市估值达到一个历史低位，流动性环境又开始伴随货币政策趋于宽松的时候，流动性会驱动市场的估值和股价不断提升，直到超过历史平均水平甚至历史最高点。这个时候你不要拘泥于一个公司的业绩有没有增长，否则会限制你参与牛市的勇气。 再说错的一面，到了牛市中后期尤其是末期，估值的提升已经到了一定的高度，他也不可能一直涨到天上去，总会有绷不住的那一天。这个时候估值就会成为一个重要的影响因子，高估值、弱盈利的行业通常会波动加大，相对低估值、高业绩的行业通常会出现补涨。 所以，在目前这个阶段，我们必须开始密切的关注估值的情况。 举个例子，牛市就像是放风筝。一开始你不用关心还有多少线，线够不够长，够不够结实，因为风筝还没有飞太高，但等风筝飞到很高的时候，你就要开始时刻留意手中的线了，看看它还有多长，还能不能挺住，会不会断，不同的阶段关心不一样的问题。 上次我们在直播中讲了一个估值表，后来很多会员关心这个问题，所以从今天开始，我们会陆续的做一个系列小专题，就是全面透视各个行业的估值情况。目的就是给大家一个重要的参考，尤其是风险的提示。在开始我们的分析之前，先说几个基本常识： 第一，估值只是股价的影响因素之一，不能代表一切，但可以作为重要参考。高估值不意味着一定没机会，但确实风险会比较高；低估值不意味着一定有机会，但确实安全边际比较高。 第二，估值是动态的，有的公司估值今年看上去很高，但明年业绩一增长可能估值就消化掉了，所以必须综合动态去分析。 第三，不同行业应该采用不同的估值方法，大部分行业我们主要看市盈率，就是通常说的P/E，而像银行、非银这样的强周期板块由于净资产比净利润更稳定，在估值中通常看的是市净率，也就是通常所说的P/B。 了解了这些，我们会从以下几个方面来分析目前各个行业的估值水平： 第一是估值的绝对水平。主要是看近十年估值历史水位，并与2007年和2015年牛市时的估值高点对比，可以看出现在的估值在历史上处于一个什么样的水平。 第二是估值的相对涨幅。就是去年低点以来的估值涨幅与前几轮牛市的涨幅对比，大概可以看出当前估值相对涨的算不算疯狂。 第三是和业绩对比看估值未来动态变化。这其实是个很复杂的问题，但限于咱们节目的篇幅，我们会重点围绕PEG这个指标来讲。所谓PEG，就是 PE/（企业年盈利增长率*100）。就是把估值和业绩增速作对比，这样能稍微解决一下前面讲的估值动态变化的问题。 比如AB两个公司都是估值100倍，但A的利润明年下滑50%，B的利润涨100%，假设股价不变，那A的估值明年会涨到200倍，但B的估值就会降到50倍，那从这个维度看，同样100倍的估值对A来说太高了，对B来说不算高。 PEG越高，意味着这只股票的价值就越可能被高估，业绩的成长越不足以支撑目前的估值。反过来，PEG越低，则意味着这只股票的价值越可能被低估，业绩的增长越足以支持更高的估值。当然，这个指标也需要结合其他指标来看。 第四是每个行业内部的估值分化情况。我们之前的课程里反复讲过，注册制时代，A股一定会港股化，板块内部行业会分化，行业内部个股也会更分化，所以光看行业估值是不够的。 一方面，有些板块内部细分行业估值分化明显，比如同样是食品饮料，但白酒和啤酒估值水位基本是100%，也就是比近十年任何时候都高，而软饮料的估值水位才只有18%，处于历史相对低位。另一方面，细分行业里公司之间也会明显分化，比如同样是券商，有些热门券商的PB能到4-5倍，但大部分券商的PB只有1-2倍，其背后的风险肯定是不一样的。 今天的节目先给大家讲一下我们这个系列研究的框架，同时附上一张各行业的估值水位及涨幅表，大家可以先做预习，在接下来的内参和直播中，我们会陆续对各个行业进行具体的分析，欢迎大家关注我们后续的课程。
1、游戏股上半年集体爆发 今年上半年的业绩爆发，恐怕不仅仅是防疫概念股的业绩狂欢，受益于宅经济的催化，游戏股业绩也集体爆发了。 据同花顺数据显示，在已披露的34家游戏概念股上半年业绩预告中，有近10家游戏股预计净利同比增长100%，其中姚记科技、昆仑万维预计同比增逾400%，丝路视觉同比增逾500%，而*ST鼎龙净利则同比增长1435%，扭亏为盈。 （数据来源：同花顺） 另外，在已披露的34家游戏概念股中，亦有10家上半年预计实现净利润超1亿元，其中，增长强劲的昆仑万维预计实现净利35亿元，同比增495%;热度较高的三七互娱和完美世界预计实现净利润分别为14.5亿元、12.6亿元，同比增长40.36%、23.49%。 （数据来源：同花顺） 在这其中，有几家表现突出的游戏股值得一说。比如，今年上半年赚钱赚得最多的昆仑万维。 7月4日，该公司发布业绩预告表示，预计2020年半年度净利润为34.00亿元-36.00亿元，同比增长478%-512%。旗下GameArk上半年在国内发行了《仙剑奇侠传移动版》，闲徕互娱通过棋牌业务的流量积累和变现，为公司带来了多元化收益。此外，亦有出售社交平台Grindr带来的收益。 其次是完美世界。7月15日，该公司发布业绩预告表示，2020年上半年该公司预计净利润为12.4亿元-12.8亿元，比上年同期增长21.53%–25.45%。这一数字显然令市场为之一振，毕竟上半年的成绩单已经差不多碾压2019年全年的净利润（14.47亿元）水平了。 据悉，其业绩增长主要是受益于《诛仙手游》、《完美世界》手游、《神雕侠侣2》手游及《新笑傲江湖》手游等精品移动游戏的良好表现，以及《CS:GO（反恐精英：全球攻势）》、《诛仙》等端游产品的业绩贡献。 而引人关注的还有姚记科技，该公司凭借着扑克牌业务在疫情期间大放异彩。据业绩预告显示，今年上半年预计实现净利7.62亿元—8.32亿元，比上年同期增长440%—490%。据悉，今年一季度，姚记科技背后《小美斗地主》为首的手游业务在春节期间吸取了一波流量红利，《小美斗地主》还得到字节跳动的独代发行，并登顶AppStore免费榜。 此外，姚记科技业绩增长幅度如此大也不完全是因为业绩良好，扣除因上海细胞治疗集团有限公司股权会计核算方法变更形成的非经常性损益5.1亿元的影响，归属于上市公司股东的净利润约为2.5亿元-3.2亿元，比上年同期增长78.54%-128.54%。 而受益于市场对游戏股业绩“节节高”的乐观预期，表现较好的头部公司股价也彰显了较强的存在感。 从2020年1月2日以来，凯撒文化股价累涨超177%，电魂网络股价累涨超144%，吉比特则累涨超103%，而前文提及的姚记科技股价则涨近100%。 （数据来源：同花顺） 不过，也并非是所有游戏股业绩表现喜人。据相关数据显示，在已披露的34家游戏股中，亦有10家上市企业出现了亏损的状态，包括*ST中南、*ST天娱、众应互联等公司。 2、另类的“疫情红利” 自2017年起，随着智能手机人口红利期逐渐进入尾声，我国的游戏用户的增速是呈逐年放缓的状态，而用户增长则仅凭渗透率。 从市场规模来看，2019年，国内手游用户基数达6.2亿人，增速自2013年行业爆发后逐年放缓，2017年起进入个位数增长阶段；端游用户基数常年稳定。此外，页游用户基数逐年下滑。 （数据来源：东吴证券） 而再叠加2018年版号停发、2019年版号缓慢发放这一因素影响，除开腾讯、网易等头部游戏公司，大部分中小游戏公司都深受增速放缓的困扰。 不过，2020年初新冠疫情的出现，打破了这种僵局。 受新冠疫情影响，今年一季度大众的生活皆是闭门不出的常态，在此背景下原有的消费模式也产生了较大的变化，即国民的娱乐需求也自线下转至线上。目前而言，线下娱乐至今仍处于缓慢复工阶段，截至5月末，文娱消费场所多数处于关停状态，故而消费者线上娱乐时长仍处于增加的状态。 而随着复工复产，用户娱乐时长在二季度环比有所下滑，但仍高于去年同期水平。“云娱乐”兴起，线上娱乐替代线下娱乐趋势已延续到二季度。在疫情影响完全消除前，线上娱乐将保持高景气度，线下娱乐复苏进展缓慢。 换言之，新冠疫情的出现，为游戏行业创造了一场前所未有的发展机遇。 据数据显示，受到新冠肺炎影响，2020年Q2全球手游的平均周下载量超过10亿，同比增长20%。而在收入方面，2020年Q2通过应用商店支出的金额达到了190亿美元，这是有史以来最高的一个季度。 （数据来源：网络） 此外，今年上半年间，国内消费者在游戏应用上的支出同比增长21.2%，估计达到366亿美元；而在6月中国手游海外市场收入排行榜中，《PUBGMobile》、《万国觉醒》、《使命召唤手游》分列前三，其中腾讯PUBG海外吸金近7900万美元。 3、下半年游戏行业怎么走？ 基于上可知，短期疫情的确给游戏行业带来了一批新增用户，实实在在地利好了游戏行业的发展，但如果从2020全年及更长维度来看，此次疫情也将利于游戏行业的中长期发展。 为什么会这样说呢？ 拿《王者荣耀》及《阴阳师》两款游戏来说，2016至2017年，这两款游戏的爆发对行业最大的贡献并不是短期收入，而是带来了一大批新增用户，并培养了新增用户习惯，用户得到沉淀的同时，也为行业的中长期发展打下了坚实基础。 和上一轮行业爆发带来的长期果实一样，此次游戏行业爆发带来的长期利好亦是这个道理。 而具体来看，2020年下半年或更长维度，游戏行业主要在以下几个方向获得业绩增量： 1、手游行业增速提升。因当前版号审批已进入稳定阶段，随着政策端朝积极方向发展，可以预判2020年版号审批将不再是制约行业发展的因素。游戏行业为可选消费供给创造需求，行业供给充足且各大厂商重点产品明确，将助推行业增速回升。 同时，今日头条将进入游戏分发领域，将打破手游行业近来形成渠道格局，非常有利于游戏研发商提升溢价能力，有利于手游行业长期健康发展。 2、移动游戏出海的步伐加快。全球化日趋加深，近年来海外移动游戏市场规模不断增长，越来越多的中国游戏公司已经开始开拓海外市场，而随着中国游戏企业正在加速出海的进程，从而可以更好地支持中国游戏企业收入不断增长。 目前日韩、美国和西欧是海外移动游戏收入的重点市场。中东和非洲及东南亚，目前虽然整体市场规模较小，但其增长率均超过40%，有望成为未来全球移动游戏的重点市场。 3、2020年将会是国内主流云游戏平台进入测试的一年。随着5G时代的到来，云游戏平台测试及逐步落地，将为研发商在云游戏时代核心IP再次移植变现打开空间，而游戏平台依靠优质内容驱动，优质游戏研发商在行业爆发期溢价能力将显著提高。 除此之外，VR/AR也是5G时代最有发展潜力的大流量应用领域。如果说云游戏能够将潜在的主机/PC游戏玩家通过一个相对较低的导入成本使其加入游戏市场，从而为游戏市场带来一部分增量的话，那么VR/AR游戏可能带动整个游戏行业的消费升级。
图片源自网络 7月16日，国家电影局发文，低风险地区电影院可于7月20日有序恢复开放营业，日排片减至正常时期的一半，控制观影时间，每场不超过两个小时，每场上座率不得超过30%。 终于等到影院复工的消息，有影院从业者欢欣鼓舞，称“守得云开见月明”；也有人并不乐观，表示只有等到“秘钥片子到手”才能安心。 自一月末疫情席卷以来，影院停业已经超过170天。没有收入的日子里，影院却仍需承担房租、人力、水电等成本，有影院靠贷款苦苦支撑，有影院折价卖食品、饮料回流现金，还有“熬不住”的影院从裁员入手减轻负担。 更有甚者直接“关门”。数据显示，上半年共有321家影院类企业吊销或注销，其中三分之一系于6月吊销或注销。 即使是处于行业头部的上市公司，日子也难说好过。9家上市影视公司预计上半年亏损或利润预降；今年一季度， 24家影视行业上市公司中，20家公司出现营收同比下滑，19家出现净利润同比下滑或亏幅扩大。17家影视公司净利润为负，而上年同期这一数字为6家。 有分析指出，疫情对影视行业上下游影响不同。随着疫情缓解，制作端逐步恢复，虽难以立刻恢复正常，但业绩仍会有所弥补；而在放映端，院线行业生存压力加大，部分中小影院可能加速退出。与此同时，行业正处于产能出清、市场集中度提升的过程，行业龙头公司或将迎来投资机会。 影视行业上下游“冰火两重天” 横店又热闹了起来。“横店吧”里，每天都人发帖询问来横店拍戏、住宿等相关事宜，其中有放暑假追求新鲜的学生，也有为了圆梦辞职的白领。“剧组缺人”、“天天有通告”等词汇刺激着新的逐梦者涌入这座“东方好莱坞”。 “大部分剧组前几个月就开机了，因为疫情停拍的剧组都现在积压到一块了，剧组比以往更多了，人都不够用。” 有横店群演称。 图片源自网络 这与年初萧瑟的横店形成对比。时间拨回年初，1月27日，横店影视城宣布暂停剧组拍摄活动，在此期间，超30个剧组滞留横店，制片方承担着器材场地、演员档期等成本“忍痛”待工，有制片人称一天即亏损50万元。 局面在春节过后迎来扭转，横店影视城自2月中旬开启有序复工，更有长年混迹横店的群演表示，此前已“有部分剧组一直偷偷在拍，景区关门了，他们就在外景拍。” 广发证券的研报显示，截至6月底，横店影视城拍摄基地共有111个剧组正在拍摄及筹备，剧组人员达到1.1万人，同比增长18%，用数据印证了“扎堆开机”的说法。 与影视行业上游的回暖形成映照，下游影院依旧落寞。根据疫情防控要求，自今年1月24日起，院线电影陆续撤档及调档，如今影院关门已近半年，是停业周期最长的行业之一，还错失了创收的黄金时段春节档、五一档。 “1月24日停业以后，我们就没有再去过公司了，但工资和社保还是正常的。今年4月24日，我们去公司开会，店长说疫情可能不快那么快过去，建议我们自行离职，先找一个工作。第二天包括我们17个人就全部办理了离职手续，其中包括经理。”影院工作人员李宏对搜狐财经表示。 李宏从影院去年2月完工起就在某影院工作，平时影院的票房收入为每月40至50万元左右。年初疫情刚开始的时候，张宏预感要到9月、10月才能正常上班，这样的话“公司可能会破产”。据张宏了解，目前影院已经亏损了几十万，每个月光房租就20万元，靠银行贷款苦苦支撑。 图片源自网络 据媒体报道，目前国内共有影院类企业1.7万家，上半年注销、吊销的影院类企业共321家，1-6月的注销、吊销企业数量分别为31家、20家、41家、50家、75家和104家，6月“倒闭”的影院数量显著增加。 一面是撑不住的影院，一面是不知何时才能打破的“冰封”局面。缺少片源、没有秘钥是阻碍影院开业的“硬”条件，更为深层的原因从业者均心知肚明：“我们已经养成不见文件不准备的觉悟，一旦动身的话，成本会非常高”，某影城值班经理石文称。 这段体悟来自于石文切身经历的一场“空欢喜”。今年3月底，石文听到可以恢复营业的“风声”，甚至看到有些影院已经开业，石文所在的影院也开始准备开业，进行安保、消杀、物资采买等方面的布置，并以高于平常三倍的价格囤了近万元的洗手液。三天之后，影院一切布置妥当，却又被叫停，“我们又都回家了”。 如今，石文基本待在家里，按当地最低保障的70%领取薪酬，背靠直营影院的他还不必面临裁员的境地；张宏离职后准备做辅警，即使店长许诺开业后仍可按照原薪酬归岗，还是决定离开这个行业，“人各有志”；也有影院经理在网络视频中怅然表示，影院停业后靠跑滴滴维持生计…… 在更醒目的位置上，有人做出了极端选择。今年6月，博纳影业分管影投业务的副总裁黄巍坠楼身亡，媒体报道其曾因身体原因长期失眠、心情压抑。 从业者唏嘘感叹，导演贾樟柯在微博悼念：“行业之悲”。导演陆川亦表示，“心痛，为黄兄，亦为行业”。 17家上市影视公司一季度现亏损 上市公司经营数据更直白地展示出影视行业的艰难处境。 同花顺数据显示，截至发稿，已有9家影视行业公司发布了上半年业绩预告，其中8家为预期亏损，1家利润预降。预亏、增亏企业占24家影视上市公司的三分之一，这一数据随着半年报陆续披露还将扩大。 Choice金融终端显示，今年一季度，24家影视行业上市公司中，20家公司出现营收同比下滑，其中14家下滑幅度在50%以上；19家出现归属于母公司股东的净利润同比下滑或亏幅扩大，其中13家净利下滑比例超100%。 此外，17家影视行业上市公司今年一季度净利润为负，而上年同期这一数字为6家。 从影院端看，疫情最直观的影响是票房收入锐减。今年第一季度，全国电影市场总票房为22.46亿元，同比减少87.94%，观影人次为6005.75万，同比减少87.51%。国家电影局4月召开的会议估算全年票房损失将超过300亿元。 这对从事影院经营的上市公司造成直接冲击。以横店影视为例，今年一季度的归属净利润为-1.38亿元，同比降低186.6%；营业收入为0.92亿元，同比下滑89.52%，一季报称系影院停业导致收入减少。 图片源自横店影视一季报 截至今年3月末，横店影视旗下共有376家直营影院，一季度累计票房为6343.76万元，平均单家直营影院的票房为16.87万元，而去年一季度直营影院的累计票房和单家平均票房收入分别为6.71亿元和202.22万元，相比之下今年一季度票房收入缩水九成以上。 收入大缩减的同时，影院还要支付房租租金、设备维护以及员工薪酬等刚性成本，现金流承压。横店影视今年一季度的现金流量净额为-9156.59万元，较上年同期的1.93亿元下滑147.45%；一季度现金及现金等价物净增加额为-2.1亿元，上年同期为1.94亿元。 从账面的现金余额看，横店影视或难以再支撑单季度的近亿元经营现金流出。截至一季度末，横店影视的现金及现金等价物余额为7967.71万元，而上年同期为4.19亿元。 从上游影视制作端看，备战春节档的公司收入均受到影响，与此同时，受年初剧组停工的影响，影视公司还需承担演职人员成本、现金回流延迟等压力。但机构认为，相比成本负担较大的院线行业，内容型的影视公司受疫情影响较小。 公开数据显示，预计今年电视剧产量将比2019年减少30%。播出机构各项收入大幅下滑，仅广告收入平均跌幅就超过了30%以上。 去年凭借《哪吒之魔童降世》、《疯狂的外星人》等“爆款”作品受到业界瞩目的光线传媒今年一季度实现2.26亿元营业收入，同比下降75.29%；归属净利润和归属扣非净利润分别为2948.06万元和1188.16万元，同比下降67.82%和80.43%。 原定于春节档、情人节档上映的《姜子牙》和《荞麦疯长》等热门影片的撤档对光线传媒一季度的电影收入造成影响，但这并未影响机构对光线传媒前景的看好。 光大证券研报称，春节档影片撤档对光线传媒票房的冲击预计主要在第二季度体现，但有望于第三季度逐步消退；民生证券研报称，《姜子牙》预计票房收入高且动画电影成本可控，后期择档改映仍可贡献出色业绩。 同时涉足影视行业上下游的行业龙头万达电影也难逃波及。今年一季度，万达电影亏损6亿元，较上年同期的4.01亿元净利润同比下滑249.75%，营业收入也缩水七成至12.55亿元。今年上半年，万达电影预亏15亿元至16亿元，上年同期为盈利5.24亿元。 在电影院线放映端，万达电影旗下600余家国内影院暂停营业，票房收入大幅下滑；在影视投资制作方面，其主投主控的春节档电影《唐人街探案3》未能如期上映，其他影视剧拍摄计划也暂停并延后拍摄，不仅对收入造成不利影响，更可能导致子公司万达影视2020年再次无法完成业绩承诺。 香颂资本执行董事沈萌表示，疫情对上下游影响不同。随着疫情缓解，制作端逐步恢复，影院虽然仍没有开放，但也会通过网络或电视等平台转移，所以业绩会有所弥补，不过仍难以恢复正常。在放映端，影院短期内不会开放，也难以快速开展可转型的业务，与其做其他业务承担成本，不如进一步压缩运营，减少支出。 不论处于上游还是下游，疫情对影视行业整体的现金流状况均造成压力。招商证券研报称，此次疫情导致很多影院关闭，很多影视项目组无法复工，很多电影公司的影片无法上映，从而使得一些影视公司的现金流面临着巨大的压力，“甚至不得不倒闭”。 Choice金融终端显示，今年一季度，24家影视行业公司中，21家公司的现金及现金等价物净增加额为负，15家公司的经营活动产生的现金流量净额为负，上年同期这一指标为负的公司为12家。 除横店影视之外，华谊兄弟、唐德影视两家公司也出现了一季度现金净流出额大于季度末余额的情况。今年一季度，华谊兄弟、唐德影视的现金及现金等价物净增加额分别为-2.86亿元和-1.56亿元，截至季度末的余额分别为2.68亿元和0.26亿元。 行业“自救”：明星带货、影院“赔本”卖零食、实控人卖豪宅 在突如其来的疫情面前，没有人愿意束手就擒。 无戏可拍的日子里，越来越多的明星开始“带货”。在618购物节期间，共百余位明星亮相直播间或者各大平台的电商晚会，汪涵、刘涛、陈赫等明星还开设了自己的直播间，独挑大梁。 图片源自网络 明星投身直播的背后是实实在在的利益诱惑。据媒体报道，腰部艺人接一场品牌直播收入可达6位数，还能获得相应的宣传资源，可谓一举两得。 停业之中的影院则卖起了零食和饮料，然而这看起来更像不得已之选。石文对搜狐财经表示，卖食品饮料其实在赔本，进价2.3元的可乐会以1.5元、2元的价格卖掉，因为想要在食品赏味期内回流现金就只能选择折价。 “流血”中的上市公司及实控人也纷纷采取手段自救。 今年6月，有市场消息称，华谊兄弟董事长王忠军将其持有的香港豪宅以2.2亿港元（约合人民币2亿元）出售。在此之前，王忠军曾自曝卖画回笼资金。 与此同时，华谊兄弟还拟通过引入战投“补血”。今年4月，华谊兄弟发公告称，拟引入9位战投，募集22.9亿元资金用于补充流动资金并偿还借款，此后计划生变，其中一家战投阳光人寿宣布退出。 王忠军/图片源自网络 万达电影在今年1月放弃发行38.15亿元可转债之后，又在4月推出了非公开发行股票预案，拟募资43.5亿元用于新建影院项目及补充流动资金。另一个显著的变化是，作为直营影院“老大”的万达电影在今年6月宣布放开特许经营权加盟，输出影院品牌和管理，尝试探索新收入渠道。 从业者“自救”之外，政策方面的补助陆续出台，为“寒冬”中增加一丝暖意。 5月13日，《关于电影等行业税费支持政策的公告》和《关于暂免征收国家电影事业发展专项资金政策的公告》出台，对电影行业给予税费方面的优惠。7月8日，上海市电影局宣布发放1800万元停业补贴，对345家影院予以支持。 对此，沈萌表示，政府补贴可以在一定程度上缓解压力，但实际上仍难以收支平衡，必须等到疫情防控彻底解禁。 “疫情之前行业已呈现某种败相” “都说线下难，理发店、按摩店、KTV纷纷开门营业，唯独影院像是被遗忘在时光里的一艘船，被封冻在某一处，船上的人无人问津，船外的人不愿靠近”。有电影博主如是表达影院行业如今的处境。 面对不见尽头的等待，石文当下最期待的是一次行业层面的沟通会。“第一要明确我们为何而等；第二想知道等多久，哪怕只有个大概的时间；第三，充分的沟通可以让大家不再有那么大的怨言，其实我们最大的怨言是不断发声却等不来回音”。 图片源自网络 从更久远的时间线看，影院“寒冬”似乎并非伴随疫情骤然而至，行业自身已面临着挑战。 中海软银研究院首席分析师张家瑞表示，此次疫情对于影视行业而言，短期造成的影响是现金流的断崖式下降，在行业己持续一年去杠杆的背景下，是雪上加霜。 在上游制作端，沈萌认为，疫情之前受政策限制明显，已经对影视行业在内容制作上形成了压力。在下游影院端，电影行业的票房增速已3年持续下降，2017、2018年分别为15.33%和8.01%，2019年仅增为4.04%。因电影票房增速不及银幕扩张速度，影院的单银幕产出连降5年，2019年单银幕产出为85.42万元。 除了内部竞争，影院更大的对手来自于线上播映。春节档影片《囧妈》在撤档后转为线上放映，在“讨伐”声之外，更多从业者开始冷静下来，思考影院行业的未来发展方向。 “影院目前的处境不完全是疫情造成的，疫情之前行业已经呈现某种败相。疫情让我们反省自身究竟有多少抗风险的能力。” 广东省电影行业协会荣誉会长赵军表示。 赵军表示，影院行业要拥抱变化。一方面，疫情冲击为影院提供开放经营的新思路，比如与地产房合作的过程中，扩大影院的经营范围，增加影院的其他收入来源。另一方面，面对来自线上放映的挑战，影院从业者可以尝试与互联网企业合作，摆脱数据流失、被动捱打、丧失主动权的局面。 石文持则持相反观点，认为“影院出现目前的局面仅是特殊时期的一个情况，不能复工是没办法的事情，我不认为疫情为行业敲响了什么警钟。” 但石文也确实体会到近两年来影院行业的利润空间遭压缩。“比如从网上买一张30元左右的电影票，去掉专资、人员补贴、设备折旧耗损，影院能拿到的钱微乎其微，可以按一两块计”。石文认为影院应着手提高服务品质，增加单客利润，同时提升设备硬件，拉大线上与线下的距离。 上游影视制作行业和播放平台也在自谋变革。 今年5月，腾讯视频、爱奇艺、优酷三家视频网站联合正午阳光、华策影视、柠萌影业、慈文传媒、耀客传媒、新丽传媒六家影视制作公司，共同发布《关于开展团结一心，共克时艰，行业自救行动的倡议书》。 《倡议书》提出行业自救的共识和手段，包括反对内容“注水”，鼓励精品短剧集，抵制奢靡之风，抵制只能涨不能降、只要利益不担风险的不合理报酬要求，倡导廉洁从业等。 对于上述《倡议书》对行业可能造成的影响，沈萌表示，三家播放平台基本上垄断了网络播出的份额，对行业具有决定性话语权，能够起到行业规范的作用，但是也要防止他们联手滥用垄断地位影响制作方权益。 即使在疫情影响叠加行业趋冷的背景下，行业龙头仍受机构青睐。 华泰证券研报认为，院线及影视行业目前已迎来估值及盈利能力底部，行业正处于产能出清、市场集中度提升的过程，行业龙头公司或将迎来投资机会。 招商证券研报持类似观点，认为影视行业在经历了前几年政策监管、税收查处、以及疫情影响之后，正在经历着彻底的供给侧改革。但“剩者为王，坚持下来的影视龙头有望在后期迎来业务反转”。
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