>>宽进速退 创业板促进市场优胜劣汰 一个良性循环的资本市场，需要有进有出、优胜劣汰。借鉴科创板经验，创业板改革并试点注册制在畅通“入口关”的同时，也进一步理顺退市指标和程序，严把“出口关”，让资本市场既有源头活水，又能精准从快出清，实现良性循环。 >>抗疫中“练内功” 医药公司半年报“身强力壮” 据资讯统计，截至8月20日，A股共有108家医药公司披露半年报，其中有67家业绩实现增长，占比62.04%。梳理这些半年报，均不约而同地提及了“新冠肺炎疫情”，尽管不少上市公司受到了冲击，但医疗器械、化学制药两大板块的多家公司在抗击疫情中勤“练内功”，引燃业绩爆发点。 >>深圳国资委部署下半年工作 全力推动大整合 积极推进企业上市 8月20日，深圳市国资委召开市属企业负责人2020年年中工作会议，总结上半年工作，分析研判形势，部署下半年工作。深圳市国资委党委书记、主任余钢作全市国资国企工作报告，并对下半年重点工作进行了部署。 >>直击退市银鸽见面会：实控人之子走到台前 欲借债务重组轻装上阵 8月20日，是退市银鸽在A股的最后一个交易日，股价收报0.28元，总市值4.55亿元，较高峰时的209.7亿元蒸发了近98%。当天，公司召开了2020年第三次临时股东大会，选举产生了新的董事会，公司实控人孟平之子孟飞正式进入董事会并担任董事长。随后，孟飞火速召开见面会，对公司下一步发展进行说明。 >>发行底价对应市盈率逆市抬高 市场呼吁未来精选层新股发行自降身价 最近，有部分拟精选层公司将发行底价对应的市盈率定在10倍左右，引起市场关注。但上证报资讯统计发现，拟精选层公司披露的发行底价对应的平均市盈率仍在当初精选层公司设定的发行底价之上。市场人士呼吁拟精选层公司在筹备新股公开发行时能够充分考虑市场环境，降低身价，给二级市场更多的盈利空间，投资者也要正确看待公司未来价值，打新时合理估值，不要有“新股必涨”的惯性思维。
>>习近平在听取军队参与防汛救灾情况汇报时强调 发扬连续奋战作风 切实完成防汛救灾后续任务 据 正在安徽视察调研防汛救灾工作的中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平，20日上午听取军队参与防汛救灾情况汇报，代表党中央和中央军委，对参与防汛救灾的人民解放军指战员、武警部队官兵、民兵预备役人员致以诚挚问候。他强调，要发扬连续奋战作风，有力组织抢险救灾，支援地方灾后恢复重建，切实完成防汛救灾后续任务。 >>目标经济增速25% 上海临港三年蓝图初绘 全新目标：到2022年，上海临港新片区地区增加值年均增速达到25%；累计完成工业总产值6000亿元；进出口总额突破1150亿元；洋山港集装箱吞吐量超过2300万标箱。 >>民间借贷利率司法保护上限大幅降低 以一年期贷款市场报价利率的4倍为标准 最高人民法院8月20日正式发布新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，大幅降低了民间借贷利率的司法保护上限——以每月20日发布的一年期贷款市场报价利率（LPR）的4倍为标准，而以前的规定为“以24%和36%为基准的两线三区”。 >>金融保市场主体 如何让“市场之手”更有力？ 今年前7个月，金融支持稳企业保就业政策初见成效，总体实现融资服务“量增、面扩、价降”，市场主体经营状况向好。 >>超常规举措推进产业发展 海南自贸港航运发展再迎新机遇 《海南自由贸易港建设总体方案》提出，要建立更加自由开放的航运制度。为此，海南省交通运输厅和中国船级社20日在海口市举办“海南自贸港航运发展高峰研讨会”，多项助力航运产业发展的利好政策在会上集中发布。与此同时，众多航运相关企业正摩拳擦掌，准备在新一轮对外开放的汹涌大潮中一显身手。
今年新冠疫情之下，给全球宏观经济蒙上了一层阴影，面对不确定的市场环境，如何追求投资上的确定性和安全性也成了投资者们更为关注的焦点所在。作为具有广泛市场代表性的恒生指数成分股一直被看作是投资的最佳领地，这些成分股也均由大蓝筹组成，其通常也都有着稳定的盈利记录、红利增长，属于机构投资者的重仓领域。近期发布的世界500强榜单中，笔者发现一些蓝筹股公司颇具投资机会和价值。 1、世界五百强榜单中的"加速跑" 作为衡量全球大型企业最著名、最权威的榜单，《财富》世界500强排行榜有着非常高的公信力，而排名的变动更是展现了企业在全球竞争的变化与发展。在地产行业来说，排名增长最快的，莫过于像恒大、碧桂园、万科这样的龙头企业。碧桂园（2007.HK）是其中特别具有代表性的企业，除了它是前文所说的恒生指数成分股之外，在这个榜单中，碧桂园排名与2017年初次上榜时的467位相比，已经前进了320位。 排名只是表明，对于世界500强长期研究就能发现，这个榜单主要是根据企业的营业收入、利润等业绩角度来挖掘公司价值。 结合公司近几年的业绩数据来看，碧桂园销售额从3088.4亿元增长149.8%至7715.3亿元，年复合增长率达35.7%；营收从1530.9亿元增长至4859.1亿元，年复合增长率达47%，净利润从136.6亿元增长至612亿元，复合增长率达64.9%。各项核心指标的增长均处于行业领先地位，而这也为碧桂园在世界级榜单中的不断冲刺提供了坚实的支撑。 实际上公司优异的基本面表现在二级市场也得到了共振，2016年至今，碧桂园股价涨幅达到了三倍以上。结合当前估值来看，目前碧桂园的估值水平在行业中仍然处在相对低位，动态PE仅为5倍，相较于行业动辄7、8倍的水平仍然有可观的提升空间。尤其是再考虑到公司围绕居住全产业链布局下，强化了核心竞争力，打开了更广阔的市场机会，也理应享有更多的市场溢价机会。 实际上，一众专业机构的观点也强调了碧桂园未来的投资机会。摩根大通，将碧桂园纳入地产板块首选名单，因其拥有强大的内控体系和土地储备，将让公司能够实现更快增长。中银国际给予碧桂园强烈推荐买入评级，其认为前三名大型开发商中，碧桂园是唯一在2019年有双位数的合同销售额增长的。未来三年对于大型开发商而言是丰收期，碧桂园预计会在其7000亿的未确收收入上绽放光芒，成为行业中有最大隐藏价值的开发商，支持其在未来几年有着双位数的净利润增长及接近30%的ROE。 2、高ROE下凸显投资价值 巴菲特曾提到过："如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，因为这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。" 在衡量企业盈利能力的核心指标净资产收益率上，碧桂园在此次《财富》世界500强榜单中以高达26.2%的净资产收益率，远超上榜中国大陆公司平均9.8%的净资产收益率。 正常来说，高ROE的企业往往受益于如下几个因素 1、垄断，如我们常见的公用事业公司； 2·品牌，如贵州茅台这类白酒企业。 3·技术，如拥有核心技术优势的医疗企业等。 4、独特商业模式，涵盖一系列优势资源等，如南极电商、分众传媒等。 碧桂园在行业内有着高ROE的背后其实更多的是公司有效运用财务杠杆和强化运营效率（以及长期看好中国新型城镇化发展，差异化投资布局）带来的结果。而透过此也为公司带来了非常强的资金回报率，为股东创造了巨大的价值。高ROE也进一步凸显了碧桂园的投资价值，值得一提的是，碧桂园还是中国房企中少见的投资级港股蓝筹股之一，这也有效验证了资本市场对碧桂园投资价值及前景的充分肯定。 3、结语 伴随地产行业发展进入下半场，碧桂园凭借主业强有力的支撑，不断开拓新兴业务板块，为公司高质量长远发展铺垫基础。在2019年初，碧桂园还明确了地产、机器人、现代农业为公司未来发展的三大重点业务，同时提出成为"为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业"的新定位。伴随新业务快速落地，当下，碧桂园已经成功打造了机器人建筑、机器人餐饮、现代农业、新零售等新业态，实现了全产业链的优势布局，有力的巩固了自身核心竞争力。 从行业发展趋势来看，未来围绕居住的全产业链布局的房企往往将更具优势，因此也将有机会得到资本市场更多的青睐。就从全产业链分拆上市的物业版块碧桂园服务而言，其自从2018年上市至今累计涨幅已经达到了4倍多，目前公司的动态市盈率达到76倍，远远大于原有地产板块的估值，可见随着碧桂园在多元业务板块不断成熟，拆分，其整体价值还将有机会进一步放大。 实际上，就各版块围绕主业多元协同的角度而言，碧桂园集团未来也将大概率获得资本市场新的价值评估，股价还将望进一步表现。而今年来，已经有包括汇丰、摩根大通、中银国际等在内的多家券商，给与碧桂园买入评级，专业投资机构的相继看好也充分体现了市场对碧桂园价值的高度认可。 值得一提的是，疫情冲击之下，今年碧桂园仍然保持着稳健的发展节奏，在销售端持续发力，多元业务发展成效显著，公司保持充裕的现金流，融资渠道畅通，抗风险能力强，在行业中持续凸显优势。 今年以来，在宏观经济面临压力的大环境下，资本市场"追求确定性"的风向引来资金持续向有着优质基本面的蓝筹股聚集，一众行业的头部企业取得了亮丽的股价表现，然观之地产行业，当前整个板块的估值已经处在历史底部，存在较高的安全边际，碧桂园作为行业内的龙头，未来将受益资金聚集效应，其股价的上涨空间能进一步看好。
8月20日消息，印象笔记在成立八周年之际，印象笔记CEO唐毅在媒体沟通会上表示，印象笔记将深耕垂直领域和业务场景，以此拓展B端市场。面向企业协作办公的独立的“印象团队”APP，和印象笔记“超级笔记编辑器”功能已于近日上线。 唐毅在接受凤凰网科技采访时表示，印象团队的客户群已从C端的专业人士逐渐拓展向16-25岁的青年群体，其中男性占比略高。客户群体标签的内容涵盖了工作、育儿、健身、处理信息等等。除此外，印象笔记旗下SaaS应用印象团队App正在向更多企业推广、拓展市场；对于同类竞争现象，他讲到：“印象团队的发展过程不是一个对标过程，我们的目的是打造一个多模态的、协作知识的产品。” 新推出的“印象团队”APP主要面向企业协作办公，据凤凰网科技了解，“印象团队”app通过公有云SaaS模式，在Windows、Mac、iOS、ipad、Android等多端提供服务。另外，印象笔记“超级笔记编辑器”已同步上线”印象团队”客户端。 公开资料显示，印象笔记成立于2012年，由其前母公司Evernote在当年5月推出。2018年6月，印象笔记正式从Evernote独立分拆。印象笔记董事长兼CEO唐毅表示，印象笔记目前已具备三条主要业务线，分别是印象笔记、印象团队和印象识堂，在三条业务线之外，印象笔记的应用场景将持续扩大，其目标是成为国人的“第二大脑”。
据消息称，乐享互动已通过港交所聆讯，这意味着港股主板即将迎来国内最大的效果类自媒体营销服务商。今年以来，港、美股IPO打新氛围浓烈，赚钱效应持续显著，乐享互动能否再掀热潮？下面来看下公司都有哪些不容忽视的价值亮点？ 一、国内细分龙头，身处高增长赛道 流量结构往往随传播媒介变化而变化。在移动互联网时代，微信、抖音等平台的诞生及迅速普及，使信息传播的渠道日益扁平化，相应地，涌现出大批内容生产者，也就是所谓的自媒体。 目前，自媒体营销已成为移动营销市场中的主流之一。据弗若斯特沙利文报告，以2019年收益计，自媒体营销市场规模约占移动广告市场总额的三分之一。 国内自媒体市场高度分散的特点及流量变现的刚需，为乐享互动这样的技术平台提供了有利的整合机会。据公开数据显示，2019年，国内中小型自媒体约占自媒体平台总流量的70%，流量大，但缺变现手段。如何让它们产生与之匹配的商业价值，成为一个巨大的商业机会，而在其中，效果营销又被认为是最大的机会所在。 据弗若斯特沙利文报告，以收益计，自媒体营销市场规模由2013年的97亿元增至2018年的1154亿元，复合年均增长率为64.2%，其中效果类复合年均增速更是高达93.2%。据弗若斯特沙利文预计，2023年自媒体营销市场规模将达到3396亿元，2019年-2023年的复合年增长率将达20.3%，相应地，效果类营销复合年均增速将达28.3%。 （来源：公司招股书） 乐享互动作为高景气赛道的龙头，业绩表现出较高的成长性。据公司招股书显示，2017-2019年，营收及净利润的年均复合增速分别为87%和45%；2020年一季度，营业收入和净利润分别为1.67亿元、2051万元，较去年同期增长72%、92%。 （来源：公司招股书） 二、多样化的自媒体网络+持续增长的研发投入，打造核心竞争壁垒 据公司招股书介绍，乐享互动通过其优质及多样化的自媒体网络上分析及分销多个行业客户的产品，为他们提供效果类营销服务，帮助客户获得用户，来获取营销收入。 （来源：公司招股书） 简单来说，乐享互动通过其专业技术及平台为不同行业客户提供营销服务来获利，自媒体效果类占绝对比例，占总收入比例基本在99%以上水平。这也是为何公司能在疫情影响下，实现逆势增长，充分体现了其核心业务的逆周期属性。 效果类营销服务或称精准营销服务，是以客户ROI为导向的数字化营销服务，ROI越高，对客户的吸引力越强，议价能力也越强，进而可获得更多的营销预算。由于ROI提高的关键取决于客户产品与渠道受众匹配的精准性，一般而言，用户数据规模越大，算法越完善，营销分析决策越精准，制定的营销方案越有效，营销投入效果比就越高。所以，这本质上是一门依赖算法和数据驱动的生意。 相应地，持续获取用户数据以及挖掘并分析运用（以AI算法、大数据、云计算等）的能力成为这类数字营销公司不断优化服务效率、拓展业务边界的核心竞争力。 进一步来看，乐享互动的核心竞争优势较为突出。 一方面，通过重点整合中小自媒体的流量，形成拥有较高活跃度粉丝群的自媒体网络，覆盖微信、短视频、视频等多种平台。其中，微信端的贡献占比在快速攀升，由2017年的19.4%大幅升至2020年3月末的91.1%， 据招股书显示，于往绩记录期，乐享互动累计为合共约22960个微信公众号及约229610个用户流量进入点提供服务。截至2020年3月31日，为合共3806个微信公众号提供服务，拥有逾7.33亿粉丝，已经积累了大量匿名用户行为数据。 （来源：公司招股书） 另一方面，乐享互动也一直在加大研发投入。据公司招股书数据测算，2017-2019年，研发费用的年均复合增速分别为52%。 （来源：公司招股书） 若从团队人员构成来看，技术成色更加突出。截至2020年7月13日止，乐享互动的研发、技术人员和运营人员占比达到73.24%。 三、未来展望 目前在国内，不论是自媒体营销还是自媒体效果类营销市场，总体格局仍然是十分分散，意味着整合空间巨大，乐享互动身为龙头，增长确定性及弹性兼具。未来1-2年重点关注两条线：一方面，随着行业增长及B端数字化提速，与微信、抖音等主流平台绑定深入，带来市场份额的稳步提升；另一方面，向短视频PGC领域持续渗透及IT基础设施不断升级，推动流量获取及内部运营效率的提升，进而提升盈利能力。 对标美国DSP巨头企业The Trade Desk（TTD.O），其快速发展可归结为四个方面： 1）全球数字化营销市场足够大。有数据显示，全球数字营销支出超过3000亿美元，约占全球营销市场的一半；2）服务聚焦于需求侧，客户以媒体代理商为主；3）以领先渠道供应商建立合作；4）技术实力持续进化，并形成数据层面的独立性优势。 乐享互动在商业模式上与TTD相似，且立足国内景气高位的自媒体效果营销领域，拥有公众号、短视频、信息流平台等多种流量领先的媒体渠道优势，随着持续加大对核心技术及IT基础设施的投入，并伴随规模效应显现，望迈入收益与盈利加速增长阶段。
一个良性循环的资本市场，需要有进有出、优胜劣汰。借鉴科创板经验，创业板改革并试点注册制在畅通“入口关”的同时，也进一步理顺退市指标和程序，严把“出口关”，让资本市场既有源头活水，又能精准从快出清，实现良性循环。 畅通“入口关” “改革后的发行上市条件更加多元包容，能够支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市。”有投行人士表示。 增强包容性和适应性是近年来资本市场深化改革的重要方向。充分借鉴科创板的成熟改革经验，创业板在本次改革中综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定多元化上市条件，大幅提高创业板包容性。 比如，创业板改革取消了最近一期末不存在未弥补亏损的要求，支持企业实现盈利后尽快上市；同时支持具有一定规模且实现盈利的特殊股权结构企业、红筹企业上市；此外还明确了未盈利企业上市标准等。 这些举措扩大了创业板的市场覆盖面和包容性，使得“三创四新”（创新、创意、创造，新技术、新产业、新业态、新模式）企业上市融资需求可以得到更好满足，受到市场人士的广泛好评。 创业板还适度提高了盈利上市标准，从原来的“最近两年盈利且累计净利润1000万元”或“最近一年盈利且营业收入5000万元”，提高至“最近两年净利润为正且累计不低于5000万元”或“预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。 分析人士认为，这与创业板存量公司实际情况相符，有利于明确市场预期，提高注册制发行审核的透明度。而盈利规模较小的创新创业企业可以采用第二套盈利上市标准上市，并不会对中小创新创业企业在创业板上市造成太大障碍。 还有专家强调，创业板试点注册制并不意味着上市难度降低，信息披露和违规追责较以往更加严格，更具包容性的上市门槛将使更多类型的创新创业企业有机会受到资本市场润泽，但并不会降低创业板上市企业的“含金量”。 严把“出口关” 创业板试点注册制，不仅要“宽进”，还强调“速退”。在投行人士看来，本次退市制度修订，在前期科创板退市制度改革的基础上，进一步丰富和完善了退市指标。 首先，空壳公司通过卖房卖地等规避亏损进行保壳，将不再管用。本次改革中，将净利润连续亏损指标调整为“扣除非经常性损益前后孰低的净利润为负+营业收入低于1亿元”的复合指标，精准出清无持续经营能力的空壳公司。 其次，本次改革后，公司因任一财务类指标被实施退市风险警示的，下一年度再触及任一类型财务类指标或被出具保留意见的，将终止上市，避免上市公司通过操纵财务指标或审计意见规避退市，打击“亏损两年、盈利一年”的操纵行为，根治业绩恶化公司的“长期不退”顽疾。 此外，本次改革充分考虑创业板存量企业和后续增量企业市值规模特征、市场交易情况，进一步丰富完善交易类退市指标。在现有的面值退市基础上，新增“连续20个交易日股票市值低于3亿元”的市值退市指标。 分析人士认为，“宽进速退”机制将充当均衡器的作用，保障上市和退市股票数量的健康稳定，促进市场形成优胜劣汰的格局，保证上市公司整体质量。同时，随着“宽进”的推行，上市公司数量增多，如何获得市场认可将成为一大挑战。创业板上市企业需要提升公司治理能力，切实重视信息披露合法合规，才不会被市场淘汰。创业板投资者也要更加关注公司基本面，更多从价值投资角度挖掘投资机会。
摘要 进入2020年，在疫情冲击下，小家电整体行业受其影响有限，截止2020年8月16日，整体板块上涨28.1%，其跑赢大盘指数。随着人们生活水平不断提升，及城镇化率进一步推进，小家电的产品线及受众群体逐渐扩大。传统小家电整体市场发展较为成熟，而新兴小家电，其整体市场渗透率较低，未来发展空间较大。 社交电商崛起，千禧一代的个性需求显现，叠加居民改善性需求凸显。一方面，随着社交电商市场规模逐步扩大，及人均可支配收入的提升，作为可提升生活品质及多样化的小家电，消费增量可期。另一方面，千禧一代因追求个性化、品质化消费，将成为推动小家电行业发展的主要驱动力。 产品力、营销力及渠道力一并创新，优质小家电企业脱颖而出。产品端，成熟单品市场进一步扩容，持续创新打造“爆款”小单品。经营模式方面，小家电企业全渠道布局，抢占新渠道窗口红利，在新流量的获取基础上，加强对用户的留存，实现口碑的沉淀，积累品牌价值。 正文 随着人们生活水平不断提升，及城镇化率进一步推进，小家电的产品线及受众群体逐渐扩大。小家电一般是指除了功率较大的电器以外的家电，通常其都占用较小的电力资源，部分产品机身较小。根据其使用功能来划分，可以分为厨房小家电、家居小家电及个人护理小家电这三大类。细分来看，电饭煲、电磁炉及豆浆机等，因较早进入市场，整体市场发展较为成熟，而像便携式榨汁机、面包机、扫地机器人及多功能料理机等新兴小家电，其整体市场渗透率较低，未来发展空间较大。进入2020年，在疫情冲击下，小家电整体行业受其影响有限，截止2020年8月16日，整体板块上涨28.1%，其跑赢大盘指数。 随着我国消费水平提升，小家电市场市场规模逐年提升。根据《2019年中国家电市场报告》显示，2019年我国家电市场零售额规模近9000亿元，但家电行业国内销售规模同比下降2.2%。随着我国人均GDP逐年提升，其消费水平进一步提升，叠加新势力群体消费能力崛起，在整体传统家电行业进入瓶颈期背景下，我国小家电行业市场规模依旧逐年提升。2012年至2019年，我国小家电销售收入从1673亿元提升至4015亿元，CAGR达到13.32%，呈现较快增长态势。 成熟小家电市场扩容，新兴小家电市场正崛起。根据小家电市场容量占比来看，厨房小家电占据份额最大，数据显示其市场规模已在2000亿级别，而生活小家电及个人护理小家电市场规模均处在400亿级别左右。细分至子品类，不管以电饭煲为代表的厨房小家电，还是以吸尘器为代表的生活小家电，在渗透率逐年提升的基础上，市场份额均超百亿，成为较为成熟的小家电品类。而随着消费者对多样化的单品需求进一步提升，以破壁机、便携式榨汁机、电烤箱、扫地机器人等小家电单品市场规模正在壮大。我们认为，在市场消费需求逐步转向品质化、多元化，叠加小家电普及率逐步提升的背景下，成熟小家电品类将有望进一步扩容，而新兴小家电市场发展空间或将迈入新台阶。 当人均GDP在6000-15000美元区间时，日本家庭对于小家电的需求提升。对应不同时期日本消费特征的转变，可以看出消费者对于家电的需求随之改变。当城镇化率在56%-76%，GDP复合增长高达双位数，及人均可支配收入小于5000美元时，人们对于家电需求主要是以大型家电为主，冰箱、洗衣机、电风扇等家庭普及率开始提升。随着GPD复合增长仅有个位数增长，及人均可支配收入在6000至15000美元左右的时候，传统小家电出现，电饭煲、暖风机、微波炉等开始出现在家庭家电消费中。而随着日本GDP增长几乎为零，及人均可支配收入提升至人均10000美元以上时，人们对于生活需求更加享受化及品质化，一些非必需但具有改善生活品质的小家电开始兴起。 日本小家电呈现多元化发展。根据数据显示，随着人均可支配收入提升，以电饭煲为代表的小家电，其家庭普及率由1960年28%提升至1975年的94%。可以看出消费水平的提升及需求的转变，小家电消费增量呈现明显上涨趋势，且普及率提升显著。同时，根据日本城镇小家电每户家庭保有量来看，整体小家电保有量较高，且呈现多元化发展。 对比发达国家，尤其是邻近国家日本的小家电市场来看，我国小家电市场不管是从产品种类还是家庭家电拥有数量仍存在较大发展空间。根据CBNDATA数据显示，欧美发达市场小家电品类约有200多种，而我国仅不到100种。再从家庭普及方面，我国家庭实际保有量仅不到发达国家1/3水平。细分子品类看，我国传统厨房小家电城镇家庭保有量较高，但细分品类仍处在较低水平。而生活小家电及个护小家电，较日本而言，整体普及率较低。随着我国小家电市场规模进一步扩大，品类不断延伸及增加，以及根据借鉴日本消费市场的演变，我国目前消费已进入第三消费时代，叠加我国新势力消费群体正崛起，小家电行业将朝向多元化、高端品牌化发展。未来，不管是小家电家庭保有量还是人均小家电消费额均有较大发展空间。 社交电商崛起，市场规模可期。从社会消费品网上零售额增速来看，在我国移动互联网用户规模已达13.19亿背景下，自2015年起，我国实物商品网上零售总额由原先占总的社会零售额的10.8%已提升至目前25.24%的水平。截止2020年上半年，我国社会消费品商品网上零售额已达到43480.7亿元，线上购物逐渐成为消费者购物的重要渠道之一。同时，社交电商行业在互联网红利下正在快速崛起，像是以小红书及蘑菇街为代表的社交内容电商；以云集及爱库存为代表的社交零售电商；及以拼多多、淘宝特价版及京东拼购为代表的社交分享电商，这三个类型的社交电商将互联网用户的时间逐渐从PC端迁移至移动端。根据艾美咨询数据显示，我国社交电商行业已从15年47.9亿元的市场规模上升至2019年12903.1亿元的万亿市场规模。 新流量下，个性化及多样化需求增加。社交电商的崛起，将过去传统的“以货为中心”的用户消费模式转向现在新时代“以人为中心”的卖货方式，通过内容、零售及分享的社交电商模式进行卖货变现，从而满足当下消费者个性化及多元化的需求，同时缩短用户决策周期，扩大品类品牌选择面。根据数据显示，小家电在社交电商变现产品中，其依靠产品多元化以及自身多样化的功能性优势，成为社交电商变现的潜力产品。我们认为，随着社交电商市场规模逐步扩大，及人均可支配收入的提升，作为可提升生活品质及多样化的小家电，消费增量可期。 80、90年代我国经济高速增长，造就千禧一代消费观念独特。我国GDP在80到90年代中正处于高速增长阶段，因此出生在这一时间段（1984-1995年）的千禧一代均享受着经济高速增长所带来的红利。由于较为优越的成长环境影响，造就千禧一代养成较为个性化、敢于尝试及接受新鲜事物、品牌意识较强的一代。 千禧一代因追求个性化、品质化消费，将成为推动小家电行业发展的主要驱动力。根据埃森哲数据显示，65%的千禧一代对待商品同意注重个性化消费习惯，而对待商品选择具有较强品牌意识习惯，86%的千禧一代受商品品牌主导，仅有14%受商品价值主导。此外，根据数据统计，不管是互联网分期消费、信用卡还是互联网小额借贷方面，年轻人更愿意为提高生活品质和提升自我进行借贷提前消费。未来，朝多样化、个性化、品质化以及品牌化发展的小家电将会在千禧一代（正处在22-34岁的年龄段）消费能力逐步增强的带动下，迎来市场扩容。 小家电产品不断升级，产品线逐步扩大。近年来，各小家电优质企业，随着需求端需求转变，不断丰富产品品类，将产品线逐步升级。具体来看： 1）厨房小家电，一方面，像是以电饭煲、电压力锅为代表的成熟小家电，其市场规模均已突破百亿，且城镇普及率较高。而以 “美九苏”为代表的厨房小家电品牌，因进入市场较早，已在传统厨房小家电产品市场上站稳市场。目前，此类成熟大品类则是已产品结构升级及全面产品线布局的模式抢占市场份额，以苏泊尔的电饭煲的内胆为例，从推出至今技术已升级到第十代，总体来看，传统单品在不断升级的背景下，市场渗透率仍有提升空间。另一方面，厨房小家电是整个小家电行业中，是唯一一个规模突破千亿的市场。近年来，随着消费者对于生活品质有了更高的追求，一些新兴的厨房小家电，以小熊煮蛋器、空气炸锅及摩飞多功能锅、便携无线果汁机为代表，通过其产品便携性、轻巧、多功能及人性化设计等多方面优势，成为小家电市场的“爆品”。但由于新兴的厨房小家电单品并不像传统产品，其是作为提高生活品质及非刚需性的品类，“爆品”更新较快，因此各类单品市场规模天花板各不一，市场渗透率具有较大提升空间，而能做到快速创新及快速响应供应链支持的小家电品牌才有望抢占更大市场份额。 2）生活小家电，随着千禧一代的消费能力逐步提升，以及对于生活品质的追求，在生活家电方面的需求进一步提升，除了拥有一定市场规模的吸尘器、空气净化器以外，延伸出烘干机、暖风机、扫地机器人及除螨仪等改善生活品质的小单品。根据市场渗透率及近年来渗透率快速提升边际表现来看，生活小家电有望进入需求快速增长阶段。 3）个护小家电，随着整体消费市场升级，其个护小家电应用场景进一步拓宽，叠加产品逐步智能化，在加强塑造核心品牌背景下，其小单品市场渗透率可期。 渠道在布局全渠道基础上，抢占新流量红利。过去，传统小家电品牌主要是以第三方渠道（KA、NKA、3C及专卖店等）为主。根据数据统计，2012年，三大龙头企业美的、苏泊尔及九阳在线下渠道占比已达到77%，基本垄断线下渠道。截止2017年，小家电线下渠道集中度进一步提升至90%，“美苏九”在线下零售渠道构建极高的进入壁垒，新品牌基本无法进入。但随着线上电商渠道打开，受早期进入门栏较低等因素影响，同时，在社交电商去中心化背景下，更多新流量小家电品牌不断诞生，脱颖而出。目前，小家电线上渠道的较线下渠道而言，呈现更加分散化态势。未来，随着消费者消费习惯的转变，在对小家电品牌了解及选购小家电产品是通过不同渠道完成的背景下，龙头小家电企业将不断深耕全渠道市场，依靠具有丰富经验的渠道管理团队，其市场销售份额占比将不断巩固。 在消费者趋向品质化及品牌化消费背景下，叠加我国新势力消费群里正崛起，不管是我国小家电保有量还是人均消费均有较大发展空间。基于以上观点，我们建议把握以下两条主线：1）传统小家电品牌：像是以电饭煲为代表的刚需成熟单品，龙头企业通过产品结构升级，及供给端积极改革，布局全渠道，借助新流量营销，有望开启第二次创业。2）新兴小家电品牌：市场新需求给予新兴品牌从小家电市场崛起的机会，而那些优质企业将通过多元化的渠道布局，提高消费者复购率，沉淀品牌，不断打造市场“爆品”。
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