A股刚刚度过了一个超级周！ 据数据，截至7月10日当周，A股单周市值暴涨6.2万亿，单周成交金额超8.18万亿元。市场火爆的程度只有2015年的大牛市可以相比。但随着周五沪指大幅杀跌，市场上亦出现了一些犹豫的情绪。 市场的疑虑主要来自五个方面：一是外资持续流入的趋势存在变数；二是银保监会表示，部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫部分市场乱象有所反弹；三是大小非减持周末刷屏；四是央行表示，疫情期间的特殊政策将适时退出；五是洪灾严重。 这些疑虑在一定程度会影响市场继续走强。但从资金面情况和市场走强的逻辑来看，有机构表示“并未发生根本性变化”。从技术角度来看，周四的高点附近的确进入到压力区间。后续将进入中报密集披露期，市场的风格和结构可能都会跟随中报信息发生变化。 市场出现五大疑惑 周五(7月10日)，在市场连续大涨之后，北上资金出现了七月以来首次净流出。净卖出额居前三的分别是海螺水泥（600585）、五粮液（000858）、紫光国微（002049），净卖出额为5.74亿元、3.96亿元、3.59亿元。去年三月份，也是在市场大涨之后，连续净流入数千亿的北上资金突然转向，行情也进入到震荡状态。 其实，短期之内，不用太过于担心北上资金趋势逆转。首先，仍有不少蓝筹股获外资追捧，过去7个交易日，中国平安、格力电器（000651）、恒瑞医药（600276）、招商银行、立讯精密（002475）等多只个股被外资暴买皆超10亿元。涨幅过大的白酒五粮液和免税概念中国中免（601888）则双双大幅净流出。显然，外资也在调结构。其次，从去年三月份的经验来看，在外围市场相对还算稳定的情况之下，这类资金净流入与净流出的时间处在一个相对均衡的状态，而并非“往死里卖”的非理性状态。而且直到净流出相对较大的4月份，A股指数还创了新高。 针对银保监会的表态，市场的疑虑更甚。银保监会称，部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫部分市场乱象有所反弹。一些高风险影子银行死灰复燃，有的以新形式新面目企图卷土重来。企业、住户等部门杠杆率上升。部分资金违规流入房市股市，推高资产泡沫。据记者了解，目前经营贷很难进入房市和股市。而在去年市场火爆的时候，也因贷款资金炒股，推出过处罚商业银行的案例。这一表态其实算是正常操作，而严管违规资金入市也有利于市场的健康发展。 周末一直在刷屏的则是大小非解禁和减持。此前也进行过报道。其实，无论是2019年年头的全面行情，还是本轮的大蓝筹行情，产业资本都不是主角，而且两三千亿的减持和解禁，对于几万亿的成交金额来说，并不算什么。辩证地分析，在目前这个情况之下，减持套出的资金无非是几个去处：一是改善自身的资产负债表，对应来说，这也可以改善融资链的生态；二是继续流向楼市和股市。不投资，钱也会长毛，6月份的M2又涨11%；三是再投资，如大基金等；四是流去国外，在目前这种形势之下，流向国外通道问题越来越大，而且国外也并不安全。 货币政策边际收紧的声音亦在周末再度响起。周五(7月10日)，央行表示，临时政策完成退出使命。央行相关人士表示，目前，3000亿元再贷款已完成使命，已经退出；5000亿元再贷款再贴现支持复工复产，目前基本上已经完全复工，经济基本上恢复到了正常水平，6月30日也完成了它的使命退出了；春节后超额投放流动性的做法在当时是必要的，但随着金融市场交易恢复正常运转，价格发现没有问题，也不再超额投放流动性了。这些政策措施确实是根据疫情的变化，完成了使命就退出了。在此，值得注意的是很多政策已经退出，而不是即将退出，因此这对于市场的影响可能并不会太大。事实上，随着特别国债的发行，阶段性政策退出，可能也不意味着下半年支持实体经济的力度将有所减弱。 最后一点突发是洪水。南方连日暴雨，多天发生洪涝灾害，多地水文站的水位超过1998年的历史最高纪录。中信证券表示，近期市场对洪涝灾害风险的关注度有所提升。近年来，我国防控抗涝能力明显增强，相比2016年超级厄尔尼诺后的全国范围强降水，洪水冲击基本没有改变经济和通胀的趋势，短期内的冲击幅度也比较有限。今年受疫情和洪水的双重冲击，6月CPI食品价格环比上行明显，料将推升三季度通胀预期，但预计不会实质性改变全年通胀同比下行的大趋势。 增量资金还有多大潜力？ 在五重疑虑之下，增量资金到底还有多大潜力呢，是否还有进场的可能呢？分析人士认为，进场的节奏可能会发生变化，但趋势并未变。 首先从市场的技术面来看，市场已经反弹至压力区间。7月9日上证指数的最高位接近3457点。这个区间之上有三重压力位，一是股灾之后的第一个反弹高位3684点，二是2018年初创下的3587点，三是本轮反弹的第一个黄金分割位3480点左右。在这几个压力位面前，市场调整有其必然性。但从长周期技术趋势来看，目前已经突破下跌趋势的压力线，向上的空间已经打开。站在这个时点看，长期趋势的压力位已经在4100点上方，但如果时间拖得太长，压力位也会下移。因此，资金在此处的进场节奏发生变化并不奇怪。 其次，增量进场的趋势可能并未发生变化。兴业证券宏观王涵表示，本轮外部增量资金逻辑是挖掘全球价值洼地。疫情境外蔓延以来，美联储大规模放水支撑了美股的本轮反弹。但近期美股在经历了快速反弹之后，资金继续抄底美股的动力有所减弱。一方面，疫情冲击下企业违约风险仍高；另一方面，美股波动率仍在高位，抬升了机构做多美股的对冲成本。在此背景下，资金选择进入本轮涨幅相对落后的“价值洼地”A股进行配置。本轮内部增量资金逻辑则是，理财产品破净推动居民再配置。银行理财产品净值化打破了隐性刚兑，同时对投资者风险认知教育的逐渐强化，使得权益类资产的性价比得到提升。5月债市调整以来，相当部分理财产品跌破净值，这推动了居民增量资金进入股市。3季度以来，风格轮动已经开始，随着国内外增量资金的持续流入，这一过程可能仍将持续。 第三是市场走强的主要逻辑可能也未发生变化。虽然大家直到最近才热议牛市，但牛市已经来了很久了，创业板指都已经涨了一倍多，很多消费、科技、医药股都有数倍涨幅。这背景后的逻辑就是自主可控和消费永续。近期券商股走强则是资本市场改革和航母券商计划的预期。这些预期目前都未发生变化，逻辑皆处在无法证伪的阶段。从短期来看，最值得关注的一是年中即将召开的高层会议将对重大政策走向如何定调；二是疫情是否会再度引发黑天鹅事件。 市场风格存在扩散的可能性 事实上，虽然周五沪指大幅杀跌，但市场上的赚钱效应依然存在。此前暴拉的金融股休息，题材股则开始上涨，比如深圳板块、创投板块和防疫抗疫板块等。那么，接下来市场的机会在哪里呢？ 首先是半年报。无论年景好坏，半年报业绩是每年必炒的一个题材。天风证券（601162）表示，哪怕市场有阶段性风格漂移和高胀的情绪，三季度的核心仍是景气因子，6-8月市场表现和业绩增速表现相关度较高。通过个股涨跌幅过去15年的回溯，每年4-6月和6-8月，个股涨幅的排名，很大程度上与中报的扣非累计同比增速呈现一个比较好的正向相关性。也就是说，中报扣非累计增速高的公司，往往在4-8月都有持续不错的表现，尤其是6-8月开始，进入业绩披露的窗口期，高景气的公司跑赢市场和其他公司的概率进一步提升。 其次是信创。所谓信创，就是信息技术应用创新。今年将是信创规模化落地的第一年。此前，市场担心今年资金预算和落地力度存在变数。但有市场人士透露，信创招标有望全面铺开。国信证券表示，信创各细分领域呈集中度提升趋信创在党政以及大型行业市场已快速打开。在已有的竞争格局下，已形成规模化应用、具备广泛案例和较强股东背景的厂商有望持续受益，行业集中度或有望持续提高，细分领域稀缺龙头价值凸显。 第三即是区域性和事件性题材。比如深圳四十周年引发的深圳本地股行情可能具备持续性，海南免税题材亦可能扩散。最新的防洪抗涝题材也可能在下周爆发，这里可能主要涉及到管道、水泵、防水材料等行业。分析人士认为，若参照2019年初的市场节奏，接下来的市场虽然可能会较为震荡，但依然是机构与游资共舞，且存在一定赚钱效应的阶段。
现在中国股市的主要矛盾就是人民群众渴望一夜暴富的心态和管理层希望行情慢慢发展之间的矛盾。上周末方方面面都对市场有或明或暗，若隐若现的表态，基本上还是希望市场能够理性健康的发展。水皮以前也说过，像银保监会查处银行违规资金入市是规定动作。规定动作要看何时进行，实际上周末主要强调的还是清查银行资金违规参与配资的问题。 所以从这个角度来讲，银保监会也是尽到了自己的责任，从证监会查配资算起，规定动作就已经开始常态化了，恐怕也是管理层吸取上次牛市最后踩踏的教训。如果大家都拿自有资金炒股，一轮牛市下来，无非就是挣多挣少的问题，或者赔多赔少的问题，但都不至于血本无归，也不至于发生踩踏。我们还是应该感谢管理层适时实施市场管制，包括金融委员会严厉打击，对财务造假零容忍的态度，水皮觉得这本身也是保证市场稳定运营的基础。 刘鹤副总理再三强调，基本上就三句话：建制度，注册制就是最明显的；不干预，指的是对市场个股的炒作行为只要合理合法，就不干预；零容忍，指的就是对财务造假严肃处理，水皮觉得就是要市场的归市场，管理层的归管理层，这样的定位各得其所。大家要知道这些因素对于市场来讲，其实都是今后稳定发展的有利因素，不能简单的理解成调温，调控或者打压。 今天市场情绪其实没有受到周末利空因素影响太多，我们看到虽然今天人气非常高亢，但是投资者也是非常有策略的。主要是集中在深证和创业板，今天创业板上涨3.99%，深成指涨幅的确也是相当大的。上证指数的涨幅是比较小，主要就是金融股出现了比较大的一个回落或者调整，包括地产股今天的表现也是偏弱的。 水皮一开始说的基本矛盾，如果管理层希望市场要压着一点走，主要调控的也就是金融指标股了。投资者是非常讲政治的，这个时候对于大金融的炒作，可能大家就会相对会谨慎一点，因为大金融对指数影响太大了。如果这一轮是大牛市，全面牛，当然就会有一个轮动的格局。前段时间大金融暴动了一下，现在又轮到创业板的题材股发挥，可能下一阶段又有一个轮动的格局。 所以在一轮牛市中，对于投资者，特别是散户来讲最大的考验就是不要跑进跑出，频繁的换股，本着看长线的原则持股待涨，可能会是一个比较好的策略。 一句话点评：千金难买牛回头。
欺诈发行、财务造假成资本市场毒瘤，金融委“零容忍”震慑市场 杜川 强化民事赔偿和刑事追责力度，深化退市制度改革，金融委开会震慑资本市场造假行为！ 近日，国务院金融稳定发展委员会(下称“金融委”)召开第三十六次会议，研究全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”工作要求，并点名欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为。 今年以来，金融委多次开会均强调要打击资本市场造假行为。业内专家表示，此次会议完善了资本市场监管，推动上市公司的优胜劣汰，保障资本市场长期健康发展。 工银国际首席经济学家程实认为，金融委会议并非着眼于短期的市场走势，而是立意长远，沿承了此前会议的政策思路，旨在为中国资本市场的长远发展保驾护航。在中国经济的“双循环”新格局中，这一举措主动应对时代变革，有望产生深远积极影响。 保护中小投资者合法权益 根据第一财经记者梳理，今年以来，金融委已先后多次针对资本市场发展发声。 此次会议指出，市场主体的诚信建设，事关资本市场长期健康发展。欺诈发行、财务造假等违法犯罪行为是资本市场的“毒瘤”，损害广大投资者合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能的有效发挥，必须坚决、果断、及时地加以纠正。 一段时间以来，由于制度建设存在短板，资本市场违法犯罪成本较低，发生了多起恶性财务造假案件。会议称，新修订的证券法已大幅提高资本市场违法犯罪成本，监管规章制度正在不断完善，构建了立体处罚的有力框架，证监会和相关部门要进一步加强证券执法和司法工作，坚决打击、遏制资本市场违法犯罪活动，保护投资者特别是中小投资者权益，回应社会各方面期待。 2019年，中国居民人均GDP突破1万美元大关，中国家庭财富结构亦已开启历史性的变革。 从保护中小投资者的合法权益角度看，程实认为，未来中国家庭资产的配置重心，将逐步从房地产市场转向金融市场。越来越多的居民将成为中小投资者，并有望通过资本市场，从供求两端强化中国经济的“内部循环”。一方面，借助“财富效应”，居民财产性收入和消费能力同步扩张，为需求侧注入新动力；另一方面，借助“投资效应”，居民财富助力新经济的加速发展，为供给侧的转型升级打开空间。 但由于资本市场违法成本较低、信息不透明，对投资者尤其是中小投资者的保护尚有缺陷，制约了上述正向效应的释放。 程实认为，此次会议对症下药，一方面，通过完善证券执法体制机制，配合立法机关加快刑法修改等工作进度，构建事前监管的“防火墙”；另一方面，通过严厉查处违法行为、启动“集体诉讼”、建立专项工作小组等措施，强化事后惩治的“纠错器”。这一“双管齐下”的政策组合有助于补上制度建设的短板，放大资本市场在“内部循环”中的战略功效。 深化退市制度改革 当前，全球疫情仍在发酵，中国经济目前稳步修复，经济与金融韧性在全球视角下持续凸显，国际资本长期流入中国市场趋势明显。 会议要求，要全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求，多措并举加强和改进证券执法工作，全力维护资本市场健康稳定和良好生态。 “会议进一步升级‘零容忍’的具体政策，向市场传递‘零容忍’的鲜明信号，有利于消解国际投资者对中国市场的信任疑虑。放眼全球，这不仅将长远地增强中国市场对国际资本的吸引力，也将在逆全球化浪潮下巩固‘双循环’的纽带，使中国经济金融成为全球的‘稳定锚’。”程实称。 具体而言，金融委出台了多项举措，涉及严厉查处重大违法犯罪案件、强化民事赔偿和刑事追责力度、深化退市制度改革、配合立法机关加快刑法修改等工作进度、统一执法标准、建立“打击资本市场违法活动协调工作小组”、加强舆论引导等七个方面。 值得注意的是，会议特别强调要深化退市制度改革，进一步完善退市标准，简化退市程序，强化退市监管力度，严格执行退市制度，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制。 据不完全统计，今年以来已有20余家上市公司宣布或正式退市。其中，根据Wind资讯统计数据，2019年至今，共有17家上市公司退出A股。 程实表示，在“零容忍”政策工具箱中强调深化退市制度改革，形成“有进有出、优胜劣汰”的市场化、常态化退出机制，这将与新修订的证券法以及注册制改革形成合力，构建上市公司的良性竞争循环，通过优化底层资产的方式，从根本上夯实资本市场长期繁荣的基石。 新时代证券首席经济学家潘向东预计，保障资本市场长期健康发展，后续会从以下几方面着手：一是完善信息披露制度，加强退市执行力度；二是加强投资者保护；三是完善资本市场发行制度，在源头上提高上市公司质量。
⊙ 7月13日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，分析研究当前经济运行情况，听取对下一步经济工作的意见建议。 中共中央政治局常委、国务院副总理韩正出席。 座谈会上，马骏、姜超等专家和中小企业协会、海尔集团、拼多多公司负责人发了言。大家谈到，今年经济发展遇到的困难和冲击超乎寻常，国家出台的减税降费、普惠金融等政策力度大、覆盖面广、及时有效，对稳住企业生产经营和就业发挥了积极作用。大家还就政策提出一些建议，李克强要求有关部门认真研究。 李克强说，今年疫情冲击和世界经济衰退对我国经济带来前所未有的影响，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全国上下共同努力，有效控制疫情，不失时机推动复工复产，近来经济呈现恢复性增长势头，表现出逐步回稳态势，充分展现出中国经济强大韧性和巨大回旋余地，要坚定发展信心。但国际环境不确定性仍在增加，形势仍然严峻，国内经济面临的困难挑战特别是就业压力仍十分突出，要做好继续打硬仗的准备。要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，按照党中央、国务院决策部署，做好疫情常态化防控，紧紧围绕“六稳”“六保”，全面落实助企纾困和激发市场活力规模性政策，更大力度推进改革开放，稳住经济基本盘，保住基本民生，有效防范风险，努力完成全年经济社会发展目标任务。 李克强说，要增强宏观政策实施的时效性，着力保就业保民生保市场主体。坚持并全面落实积极的财政政策、稳健的货币政策和就业优先政策，对企业更大规模减税降费让利。今年通过改革建立了新增财政资金直达基层的机制，要确保尽快见效、惠企利民；保持流动性合理充裕，进一步推动缓解企业特别是中小微企业融资难融资贵问题，运用现代技术手段发展普惠金融，做到既有效增加信贷投放量又明显降低综合融资成本。多措并举帮助大学毕业生、返乡农民工等重点群体就业，对劳动密集型企业实施差异化的税费、金融支持政策，鼓励吸纳更多就业。 李克强指出，要坚持以改革开放为动力，充分激发市场主体活力，增强发展韧性。进一步深化“放管服”改革，优化营商环境，更大发挥市场配置资源的决定性作用和更好发挥政府作用。完善创业创新生态，吸引集聚人才，大力发展工业互联网，以大中小企业融通发展催生更多新业态新模式，培育在更大开放条件下参与国际竞争合作新优势。用改革的办法更大释放消费潜力，通过线上线下融合拓展农产品销售和出口产品内销等新空间，丰富优质消费品供给，引导消费升级。发挥政府投资作用，带动社会力量投入，推进“两新一重”等项目建设，以有效投资拉动相关产业发展和增加就业。 孙春兰、胡春华、刘鹤、王勇、肖捷、何立峰参加座谈会。
来源：CNBC 作者丨顾翎羽 股价一天涨出一个福特，一周涨幅超底特律三巨头市值总和……众人耳朵已经听出茧的“特斯拉神话”，正在一次次被特斯拉自己改写。 截至上周五美股收盘，其股价报收1544.65美元，接近去年同期的7倍。市值也达到2863.33亿美元，大约相当于8个通用或12个福特，稳坐全球车企市值的头把交椅，将市值1728亿美元的丰田远远甩在身后。 与此同时，据彭博亿万富翁指数（Bloomberg Billionaires Index）显示，特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）的个人财富也实现了巨幅增长，达到705亿美元，超过巴菲特成为世界第七大富豪，仅7月10日一天就暴涨61亿美元（约合人民币427亿元）。 来源：Bloomberg Billionaires Index 多重利好刺激，特斯拉股价一年翻30倍 对比2010年6月，特斯拉上市时的发行价仅为17美元，10年时间，特斯拉股价翻了70多倍，2019年至今就翻了30多倍。 技术攻坚是投向市场的“兴奋剂”之一。近日，在世界人工智能大会开幕式上，马斯克表示，特斯拉已经非常接近L5级别自动驾驶（完全自动驾驶，人工无需保持注意力且进行任何操作）了，同时他还声称，有信心将在今年完成开发L5级别的基本功能。 来源：世界人工智能大会 另据Teslarati报道，特斯拉的全球充电桩网络最近达到一个新的里程碑，其全球快速充电站达到2000座，充电桩设备达到1.8万个。此前，马斯克曾发推特称，北美的超级充电桩使用量已经达到了疫情前峰值，中国和亚太地区总体上表现出色。 更具说服力的支撑来源于特斯拉逐渐“稳重”起来的产销数据。 据特斯拉官方数据，第二季度特斯拉生产了超8.2万辆电动车，交付了约9.065万辆，高于华尔街预估的8.3071万辆，其中Model 3和Model Y是交付主力车型，共交付8.005万辆。特斯拉在4月份曾表示，Model Y已经实现盈利，这也意味着该公司自成立以来，历史上首次有一辆新车在交付的第一季度就可以实现盈利。 在中国市场，乘联会数据显示，6月特斯拉在纯电动市场销量份额达到23%，而下半年特斯拉仍是纯增量，下半年的电动车市场会明显高于去年下半年水平，上周，特斯拉刚刚启动了中国区电动皮卡CyberTruck预订服务。 特斯拉正在试图以降价确保销售势头。从5月下旬至今，特斯拉在美国地区已经将Model S和Model X降价了5000美元，将Model 3降价了2000美元，Model Y长续航版起售价在两次大幅降价后，已经降至5万美元以内。 同时，特斯拉也正在扩张全球版图，支持其雄心勃勃的销量野望。特斯拉在提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件中，披露弗里蒙特工厂的产能已经顺利恢复到停产之前的水平，因此今年三季度特斯拉电动汽车的产量有望超过15万辆。除了正在紧锣密鼓推进二期工程的上海工厂，特斯拉德国柏林超级工厂终于获得了政府特批，一旦建设完毕，特斯拉的合计产能有望突破100万辆。 此外，特斯拉德州奥斯汀工厂的建设也已经提上日程，即将在那里建造在美国的第二家汽车工厂和第一家皮卡工厂，政府会为其提供税收减免，预计在未来10年内将可以为特斯拉节省超过5000万美元的支出。 来源：Cnbeta 尽管特斯拉同期产量仅为丰田的三十分之一，但是在资本市场上，特斯拉的超越被外界普遍解读为象征汽车制造领域的巨大变化。随着汽车行业转型浪潮袭来，作为电动汽车的先行者，特斯拉具有了更多对未来前景的押注和试验性意味。 “穷小子”马斯克一夜暴富 随着特斯拉股价水涨船高的，还有马斯克的身价。 马斯克的薪酬和特斯拉股价息息相关。根据其与公司的约定，马斯克并不从公司直接获得任何现金酬劳，他的收入与特斯拉的市值以及经营业绩挂钩：以1000亿美元为起点、500亿美元为单位，特斯拉股东大会设定了12个市值门槛。每达到一个市值门槛，马斯克就能获得期权奖励，从而可以以每股350.02美元的价格购买169万股特斯拉股票。 今年5月，特斯拉平均市值达到第一个门槛1000亿美元，马斯克也因此获得了期权奖励。 鉴于特斯拉近期势如破竹的市场表现，如果特斯拉的平均市值超过1500亿美元，马斯克将再次从薪酬方案中获得价值为18亿美元的股权。 值得注意的是，马斯克的薪酬方案初衷是一个激励方案，其目标在于特斯拉的市值必须在10年内达到6500亿美元，因此这个目标可分12期完成。与此同时，特斯拉的营收和利润也需要到达预期特定目标。鉴于批准该薪酬方案时，特斯拉的估值仅为目前的三分之一，当时不少分析人士认为，马斯克几乎无法触发这一条款。 两年后，特斯拉和马斯克一起狠狠打了市场的脸。尽管新冠疫情对世界财富进行了大洗牌，但是在亿万富豪群体中，科技行业的财富在今年已增长四分之一。其中，马斯克个人净资产增加了135亿美元，是在全球增量最多的富豪。 目前，马斯克的身价构成主要来自于特斯拉流通股票，而他名下的另一家商业航天公司SpaceX也于5月完成载人首飞，为马斯克贡献了约150亿美元的财富。 SpaceX和特斯拉的启动资金均来自于马斯克个人资产。2008年金融危机时，为了使特斯拉免于破产，马斯克先后两度向特斯拉注资4000万美元，同年，SpaceX也遭遇了猎鹰1号火箭发射失败，在其赢下NASA订单之前，马斯克一度靠贷款生活。 12年过去，即便已经成为全球第七大富豪，马斯克的财富观却显得有些特别。今年5月，马斯克表示，他将不会再拥有不动产。他认为资产是一种负担，财富会把人压垮，而只有真正有价值的东西他才会保留。于是他开始着手处理个人房产，两个月内就卖掉了自己名下数10套房产，累计已套现数亿美金，同时还透露变现的现金流将投入特斯拉以及SpaceX，用以维持正常的运转。 被马斯克卖掉的其中一处豪宅 来源：Observer 巨幅增长是神话还是泡沫？ 在特斯拉股价如此惊人的涨幅面前，市场的态度不可避免地走向分裂。 此前，特斯拉市值刚刚突破2000亿美元时，巴伦资本创始人罗恩·巴伦感慨称，特斯拉股价未来“还有10倍的路要走”，并在10年内成为市值万亿美元的公司。华尔街券商Wedbush分析师Dan Ives则预言，最乐观情况下，特斯拉的股价能涨到2000美元。 但更多的人却持怀疑和否定的态度。在富豪榜上刚刚被马斯克超越的巴菲特，5月就曾明确表示，马斯克“做了一些了不起的事”，但他不会投资特斯拉的股票。 “当一只股票大幅上涨——五六天内涨43%——这种情况只有在股票崩盘前才会发生。”投资机构Miller Tabak首席市场策略师Matt Maley表示，“如果一家公司研制出了新冠疫苗，也许可以大涨43%，但像特斯拉这样涨幅的股票是泡沫。” 彭博社高级投资报道编辑约翰·奥瑟斯（John Authers）也撰文评论称，目前市场对特斯拉的估值是基于这家公司能够垄断新能源汽车市场的假设，电动车继续往前发展，特斯拉吹起的“大科技泡沫”总有一天会破灭。 全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示，特斯拉股价上涨核心原因在于，大家认为新能源车转型是一个大的趋势，特斯拉在这方面又总能超出预期，所以就认为特斯拉发展潜力比较大。但特斯拉的泡沫风险是肯定存在的，一来估值太高，二来股价最近涨得也有些过快，目前来看，大家还是希望特斯拉在发展过程中把泡沫填平。 来源：Tesla 值得注意的是，这已经不是特斯拉股价今年经历的第一次大幅暴涨。今年2月，特斯拉的股价飙升就曾引发市场关注。当时一周内股价飙升56%的特斯拉，甚至成为拉动市场整体上涨的重要动力。但在2月末开始的美股闪崩之后，特斯拉的股价也随之腰斩，3月末一度达到360美元左右的低点，与这轮上涨之前的股价接近。 7月22日，特斯拉即将发布第二季度财报，据最近马斯克的内部信透露，今年第二季度特斯拉营收不会低于第一季度，有望实现“盈亏平衡”，这也意味着特斯拉或迎来历史上首次连续四个季度盈利。但如果事实逊于预期，做空者势必又将迎来狂欢。 如今，特斯拉股价再度飙出新高度，令投资者痛苦、做空者欢呼的反转剧情会出现吗？ 欢迎关注未来汽车日报
近日，三星曝光了最新款折叠概念机王牌之作。此外，小米虽仍未发布其首款折叠屏手机，却已先发制人申请折叠屏手机专利。OLED柔性屏应用已进入汽车场景，荣威亮相全新旗舰概念车，内饰配用大尺寸柔性屏。至此，柔性屏白热化竞争大幕正式拉开。此前，这场硝烟战场背后的产业链上游王者，世界OLED装备巨头科迪华（Kateeva）欲来华消息，引发市场巨大轰动。近日，笔者有幸来到美国硅谷，与科迪华4月初刚上任的CEO徐玫（MAYSU）进行独家对话。作为驰骋世界半导体装备领域三十余载的华裔传奇领军人物之一，徐玫首次对笔者独家披露科迪华下一步发展战略。她表示：将进一步增量布局亚洲及中国市场，迎接柔性屏行业爆发的历史性机遇，为科迪华进一步向全球性大公司发展迈出关键一步。 柔性屏产业链幕后之王 硅谷OLED装备三强之一科迪华 据悉，科迪华是全球领先的OLED生产设备供应商，公司的核心技术是YIELDjetTM平台，即利用创新喷墨打印技术为大规模生产OLED显示屏提供薄膜封装层（TFE）以及有机发光层（RGB）打印的解决方案。其中由科迪华研发生产的YIELDjetTMFLEX薄膜封装设备占全球80%以上市场份额。通俗来说，科迪华拥有折叠屏手机最关键的核心技术，其更是亚洲OLED生产线背后的王者。笔者此次对话的正是这位幕后之王，科迪华新任CEO徐玫。 徐玫履新担任科迪华CEO 董事会全员力挺 美国时间3月30日下午18时，科迪华在其官网对外宣布了新的人士任免：宣布提任2018年初加入科迪华担任首席营销官（CMO）的徐玫女士为首席执行官（CEO）和董事会成员。 对于徐玫的出任，科迪华董事会成员全票通过，并表示全力支持，董事会代表指出：“我们很高兴任命徐玫为新任首席执行官，作为一名在大中华区乃至整个亚洲都拥有丰富管理经验和社会资源的商业领军人物之一，我们相信她能带领科迪华发挥出最大的潜力与价值。” 美国高科技领域杰出领军人物 董事会成员的高度认可，来源于徐玫在半导体行业的传奇经历。作为一位亚洲面孔的CEO，笔者查阅其过往经历发现，徐玫是世界高科技装备领域里，少有的女性高管，而徐玫个人的专业能力与经历几乎也是此领域内的王者履历。 据悉，徐玫曾先后就读于美国康奈尔大学（CornellUniversity）、加州大学伯克利分校（UCBerkeley）和圣塔克拉拉大学（SantaClaraUniversity）。徐玫是业界少有的同时拥有机械工程和工商管理双硕士学位，并积累了覆盖高科技硬件领域顶尖的世界级公司的工作履历，包括在世界500强的美国科磊（KLA-Tencor）公司担任市场营销副总裁，在提供晶圆制造设备和服务的主要供应商之一，美国科林（LamResearch）公司担任产品总经理，以及在半导体自动化与真空仪器仪表的龙头企业BrooksAutomation担任战略市场副总裁，还有在半导体设备全球供应商AvizaTechnology公司担任副总裁兼总经理等要职。 在高科技装备领域，上述企业对于每个国家都是国宝级的公司，而徐玫在担任上述部分公司管理层时还未到40岁。在世界半导体领域技术和管理层面，徐玫积累了二十余载的丰富经验。与徐玫的对话，要从其执掌“硅谷OLED装备三强”之一的科迪华说起。 折叠屏手机黑科技 薄膜封装全球第一 传统手机屏幕生产主要使用玻璃封装，厚度大、刚性强，因此，手机屏幕不可折叠。而科迪华生产的柔性屏装备则是将薄膜封装这个工艺，做到将液态薄膜材料直接均匀地喷涂在OLED功能膜层之上（也就是发光层上），并通过紫外光照射固化后，再做最后一层盖板保护，同时辅助背板的折叠能力，实现手机屏幕的折叠功能。传统手机屏幕生产主要使用玻璃封装，厚度大、刚性强，因此，手机屏幕不可折叠。而科迪华生产的柔性屏装备则是将薄膜封装这个工艺，做到将液态薄膜材料直接均匀地喷涂在OLED功能膜层之上（也就是发光层上），并通过紫外光照射固化后，再做最后一层盖板保护，同时辅助背板的折叠能力，实现手机屏幕的折叠功能。 据悉，几乎所有我们所熟知的高端智能折叠手机，背后的OLED的生产线，都配备了科迪华的OLED装备。相较同行竞争者，科迪华拥有该领域领先的技术以及成熟的量产经验，设备出产良率超过99%，全球首屈一指。此外，科迪华还拥有业内第一的客户装机基础和一支经验丰富的大型集成专家团队，公司已拥有700多项专利，在途申请专利200余项，涵盖喷墨设备和用于制造OLED及其他显示屏的相关工艺领域。 集结OLED领域全球投资人与科学家团队 不仅如此，科迪华的投资人中囊括了全球半导体显示领域的一流公司和投资机构。而对于科迪华为何能够取得今天的成绩，笔者和徐玫从这个问题开启了这场对话，徐玫坦诚地说道，科迪华的企业文化是“不畏挫折，勇往直前”（“FearlesslyTakeonChallengesThatMatter”）。自创立初期，团队兢兢业业地通过不懈的技术创新并优化产品和服务，一步步成长为业界领先的OLED生产设备供应商。转眼间发展至今已十几年的历史，科迪华也从一个初创型公司成长为在细分领域拥有话语权的成熟企业。 徐玫介绍到，科迪华最早是2007年被作为一个新创项目从MIT（美国麻省理工学院）分拆出来的，随后来自MIT、贝尔实验室、应用材料、科林等众多OLED行业先驱陆续加入团队。可以说，科迪华聚集了单一领域一流的科学家团队。不仅如此，OLED发明人之一的StevenVanSlyke（史蒂文·范斯莱克）目前是公司的名誉首席技术官。 杰出的技术与产业落地双雄能力 除了技术的硬核能力，在对话中，徐玫向笔者介绍了科迪华另一核心竞争力，即技术能力与产业落地的综合实力。“在外部人看来，科迪华是一个标准的科学家创业团队。然而，相对于技术能力，整个团队另一大核心能力就是对客户需求的敏锐理解，并用核心技术能力为客户提供在实际生产中的定制服务。这个能力，正是造就科迪华非凡的商业成绩与市场占有率第一的核心原因。”徐玫说。 卓越定制技术服务能力 实现客户非凡商业梦想量产 徐玫进一步说道，公司核心工作除了制造OLED设备，更多时候体现在帮助客户落地一个个雄心勃勃的商业设想和产品功能的提升。比如手机屏幕上，刘海屏、水滴屏、全面屏这些功能的实现，都是公司针对客户提出的商业想法最终实现产品功能落地。“当我们的专家团队开发的解决方案被客户采纳并投入大规模生产时，我们总是非常兴奋。因为看到公司的技术能力，在一次又一次商业竞争中脱颖而出。”徐玫说到这里，脸上流露出对团队的骄傲。 科迪华“以客户为先”的商业精神 徐玫表示，科迪华一直以来是以技术解决方案及其创新能力而脱颖而出。如今我们对组织架构进行优化，更加专注利用高度差异化的设备为显示行业及其他领域的客户提供支持。她举例说道，比如这次疫情期间，科迪华的领导团队积极评估和采取适当措施应对疫情。在妥善保护每位员工自身健康的情况下，团队克服重重困难赶赴疫情中的客户工厂，领先于同类设备厂商率先发起复工，为客户OLED产线装机提供全力的技术支持和服务。科迪华强烈的责任心和“以客户为先”的商业精神也得到了客户的高度评价与肯定。 抢先研发新兴可拉伸技术 超前布局新业务增长点 对于如何在上任后带领科迪华进入新的发展时期，徐玫自信地表示，2021年疫情将进一步缓解，以及欧洲杯、奥运会等体育赛事的恢复，将有望进一步拉动对显示面板的需求。随着行业竞争格局优化，供需得到改善之后，全球面板价格反弹在即，有望迎来向上拐点。这对于科迪华来说，无疑又是一次周期性的历史机会。徐玫犀利地指出，在一线面板生产企业的带动下，对于智能手机新功能的增加的刚需是不变的，同时维持高价位；此外，OLED屏幕向可拉伸和可卷曲演进也将是必然趋势。而上述市场需求，恰是科迪华技术能够持续满足市场的，尤其在可拉伸的显示屏上，对技术要求更加复杂，而这一块恰好是科迪华的优势所在。 她进一步解释道，可拉伸显示屏幕的制造难点在于，对墨点的沉积有更高精度的要求，而这在技术上意味着需要更加精细的算法模式，用软件更精准地控制喷头，将有机发光材料直接喷涂在指定的区域形成像素图案，而科迪华的像素打印是非常契合这个要求的。“我们的技术能够满足可拉伸显示屏的不同应用，做到对墨滴及沉积厚度的不同要求。”徐玫说道。据悉，科迪华是目前市场上少数具有全套自己开发的控制软件和打印算法的OLED装备企业。 扩大业务范围 重点布局大型显示屏量产 与此同时，随着5G时代的到来，终端产品对高端显示屏的需求越来越多，新需求的背后就意味着新商机，一旦新技术转化为产品面向市场，将意味着产生更大利润，而科迪华的OLED显示技术无疑是最具市场优势的。徐玫透露，要想实现出色的可折叠功能，就必须尽可能降低OLED屏幕模组的厚度，增加各层结构的强度，并提高各层薄膜的透光率以保证屏幕的显示效果。科迪华的喷墨印刷技术可为上述这些折叠屏幕模组结构提供多个应用解决方案，这也将是公司业务的又一发展目标。“我们的下一个产品就是解决这个应用，有望能在不远的未来对外发布。” 多年市场营销和客户管理经验，使徐玫足够了解市场，她说，每个客户在提高产品的功能和开发新产品的时候都有不同的侧重点。所以，科迪华目前正在扩大业务范围，在进行手机显示屏项目的同时，我们也在开发更大尺寸的面板生产线，适用于电视等大型显示器，我们正吸取经验，持续创新地将喷墨打印，应用于大型显示屏的批量生产。 首次披露增量布局亚洲及中国市场战略 在徐玫的全球战略布局中，亚洲和中国市场也是公司下一步发展的重要战略之一。徐玫上任前，科迪华向市场首次披露将来华建厂的计划，在这次对话中，徐玫进一步透露了加速布局亚洲市场的计划。她表示，科迪华团队先后考察了新加坡、马来西亚、韩国、中国等国家，选址中国建厂是新的领导团队制定的战略发展方向。“我们认为，加强供应链配套的建设是面板厂商们最关心的问题，在中国建厂可以更快速响应客户需求，获得更好的市场优势和降低运输成本，把具有竞争力的产品提供给包括中国在内的广大亚洲客户。”实际上，根据此前科迪华来华规划，在构建产业链和降低运输成本之后，未来五年，科迪华对于中国市场的销售可预见有极大提升。 疫情并未影响公司发展战略加速推进 今年以来，新冠肺炎疫情席卷全球，这是否影响了科迪华的正常生产经营，也是市场关心的话题。对此，徐玫表示，当下我们进一步布局亚洲市场的步伐并没有因疫情而被打乱。她解释道，主因是我们有很多亚洲客户，我们第一时间从客户身上吸取到行之有效的防疫经验。比如在疫情初期，公司成立了特别工作小组，为确保业务持续运营以及员工健康采取了一系列措施。一方面遵循政府推出的疫情补贴政策，使员工可以正常获取薪资及各项日常费用；另一方面安排员工使用最新的技术进行远程工作，以有效管理项目。 徐玫说道，“疫情总会过去，它并没有影响我们进一步增量布局亚洲市场的全球性战略。我们对OLED行业抱有巨大的信心。我们不仅拥有OLED制造的技术硬实力，也具备为客户提供定制化解决方案的软实力，在过去十几年里，科迪华为全球庞大OLED产业做出了很多突出贡献。因此，在新的历史机遇下，相信科迪华能够创造出新的里程碑。”（CIS）
市场人士认为，500亿元净投放力度适当，有利于稳定金融市场 连续大额资金回笼后，7月迎来首次逆回购操作。央行13日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率保持2.2%水平，鉴于无逆回购到期，当日实现净投放500亿元。 进入7月中旬，接近缴税高峰期，面临中期借贷便利（MLF）到期、政府债券发行压力、股市上涨带来的“虹吸”效应等因素，而在500亿元逆回购重启后，市场资金面明显边际转松，货币政策“灵活适度”操作的效应明显。 市场人士认为，此时重启500亿元逆回购，一方面是根据市场资金需求，把握节奏进行资金投放，保证流动性合理充裕，另一方面考虑到股市的“虹吸”效应，在投放量上坚持适度原则，在平稳资金利率、防止资金“空转”之间进行平衡。 在月初流动性充裕的情况下，央行持续暂停逆回购，以吸收到期资金，自月初以来共有6500亿元回笼量，而由于接近缴税高峰期，近日资金利率逐渐上行。 “近日资金面出现了边际收紧，而且7月中旬还面临着缴税扰动的影响，因而央行进行了适当的资金投放，以维护流动性合理充裕。”江海证券首席经济学家屈庆对上证报记者表示，预计央行近期会按照需求陆续投放资金。 告别利率持续走低状态，近期，市场利率已逐渐接近政策利率水平。上海银行间同业拆放利率（Shibor）方面，上周五，7天Shibor升破2.2%的政策利率水平。而在500亿元流动性投放后，隔夜和7天资金明显边际转松。 中信证券研究所副所长明明预计，7月中长期流动性将以平衡投放为主，通过MLF续作等操作，释放长端资金，缓解货币收紧预期。 开源证券固收首席分析师杨为敩认为，近期股票市场大涨，资金利率形成拉升，构成了触发央行重启逆回购的原因之一。“一方面，目前经济基本面逐渐恢复，货币投放量边际收紧，使得资金利率出现回升；另一方面，股市启动连续上涨模式，也对基础利率起到额外的拉升作用。”杨为敩表示。 为实现在稳定资金利率、防止资金套利之间的“张弛有度”，市场人士认为，此次重启逆回购但投放量力度并不太大，能够达到平稳金融市场，同时避免大量杠杆资金流入股市的作用。 杨为敩认为，央行此次开展500亿元逆回购，体现了流动性投放的适度性原则。央行从维护金融市场稳定的长远角度出发，平稳短期内股市上涨带来的资金利率上行，并同时防止向市场释放太多宽松的信号，以避免造成资金套利、“空转”等副作用。 兴业研究认为，结合今年以来多次强调防止资金“空转”，引导资金“直达实体”以更好地支持经济恢复发展，监管部门后市或持续关注股市短期波动情况以及杠杆率水平，防止投资者过度加杠杆，培育健康繁荣的股票市场。
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