上周，欧盟和英国宣布达成“脱欧”贸易协议框架，该协议仍需得到英国议会和欧洲议会批准，但基本消除了英国在2020年底结束“脱欧”过渡期的不确定性。此外，临近年底，投资者对美国刺激方案出台预期强烈，在市场不确定渐次消失的预期下，投资者风险偏好上升，业内认为避险资产美元或创年内新低。 欧盟与英国24日就包括贸易在内的系列合作细节达成历史性协议。业内预计，上述利好影响可能延续至圣诞节后，届时欧盟英国双方或将出台协议公告，将利好英镑和英国股市表现。 再看美国，因对刺激方案中的个人支票金额不满，美国总统特朗普上周否决了国会耗时多日达成的刺激方案。根据美国劳工部数据，特朗普否决了刺激方案可能会导致1400万人失去额外补助福利。美众议院议长佩洛西称本周将对特朗普的诉求进行投票，她呼吁两党尽快达成共识。 市场似乎无视特朗普否决刺激方案的消息，美股仍持续上涨。投资者预计，即使特朗普任职期间不出台经济刺激方案，拜登也会在约一个月之后通过刺激方案。此前，刺激方案方面的乐观消息成为疫情恶化期间美股上涨的重要动力。 从美股表现看，纳指年初至今涨幅已逾40%，标普500指数涨逾14%，道指表现稍微逊色，涨幅为5.82%。如果美国刺激方案获得通过，加上英欧达成贸易协议，笼罩在金融市场的不确定性阴霾逐渐消散。业内预计，本周美三大股指或将以上涨为2020年画上句号。 近期，受美国刺激法案将尽快达成以及美联储承诺维持购债规模直至经济取得实质性复苏等消息影响，美元指数一度跌破90关口并触及两年多来最低水平。花旗分析师认为，在美元走弱背景下，非美货币受到提振，大宗商品价格也会受到利好提振。 “从近期美元侧重于避险因素来看，美元在圣诞节期间有可能延续弱势，虽然疫情恶化依然是重要市场影响因素之一，但对市场而言已在预期之中，对美元刺激作用已经不大，美元可能在2020年年底以全年最低位收盘。”外资机构FXTM富拓首席中文分析师杨傲正预计。
□大幅提高欺诈发行、信息披露造假等犯罪的刑罚力度 □强化对控股股东、实际控制人等“关键少数”的刑事责任追究 □压实保荐人等中介机构的“看门人”职责 12月26日，第十三届全国人大常委会第二十四次会议审议通过了刑法修正案（十一），并将于2021年3月1日起正式施行。此次刑法修改与以信息披露为核心的注册制改革相适应，与证券法修改相衔接，大幅提高了对欺诈发行、信息披露造假等4类证券期货犯罪的刑事惩戒力度。证监会26日在官方网站发文祝贺“刑法修正案”通过，指出“刑法修正案”表明了国家“零容忍”打击证券期货犯罪的坚定决心。 大幅提高刑罚力度 强化对“关键少数”刑事追责 “刑法修正案”主要从四个方面为资本市场提供更加坚实的法治保障： 一是大幅提高欺诈发行、信息披露造假等犯罪的刑罚力度。对于欺诈发行，修正案将刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，并将对个人的罚金由非法募集资金的1%-5%修改为“并处罚金”，取消5%的上限限制，对单位的罚金由非法募集资金的1%-5%提高至20%-1倍。对于信息披露造假，修正案将相关责任人员的刑期上限由3年提高至10年，罚金数额由2万元-20万元修改为“并处罚金”，取消20万元的上限限制。 二是强化对控股股东、实际控制人等“关键少数”的刑事责任追究。修正案明确将控股股东、实际控制人组织、指使实施欺诈发行、信息披露造假，以及控股股东、实际控制人隐瞒相关事项导致公司披露虚假信息等行为纳入刑法规制范围。 三是压实保荐人等中介机构的“看门人”职责。修正案明确将保荐人作为提供虚假证明文件罪和出具证明文件重大失实罪的犯罪主体，适用该罪追究刑事责任。同时，对律师、会计师等中介机构人员在证券发行、重大资产交易活动中出具虚假证明文件、情节特别严重的情形，明确适用更高一档的刑期，最高可判处10年有期徒刑。 四是与证券法修订保持有效衔接。一方面，将存托凭证和国务院依法认定的其他证券纳入欺诈发行犯罪的规制范围，为打击欺诈发行存托凭证和其他证券提供充分的法律依据；另一方面，借鉴新证券法规定，针对市场中出现的新的操纵情形，进一步明确对“幌骗交易操纵”“蛊惑交易操纵”“抢帽子操纵”等新型操纵市场行为追究刑事责任。 证监会：将推动加快修改完善 刑事立案追诉标准 对于本次刑法修改，证监会发文指出，这是继证券法修改完成后涉及资本市场的又一项重大立法活动，表明了国家“零容忍”打击证券期货犯罪的坚定决心，对于切实提高证券违法成本、保护投资者合法权益、维护市场秩序、推进注册制改革、保障资本市场平稳健康发展具有十分深远的意义。 证监会表示，近年来，随着资本市场的快速发展，证券期货犯罪出现了一些新情况、新问题。一段时间以来，由于犯罪成本低，发生了一些恶性财务造假案件，损害了广大投资者的合法权益，危及市场秩序，制约资本市场功能的有效发挥，市场反映强烈。此次刑法修改坚持问题导向、突出重点，以防范化解金融风险、保障金融改革、维护金融秩序为目标，与以信息披露为核心的注册制改革相适应，和证券法修改相衔接，大幅提高了欺诈发行、信息披露造假、中介机构提供虚假证明文件和操纵市场等四类证券期货犯罪的刑事惩戒力度，为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供了坚实的法治保障。 “十四五”规划建议提出，要完善现代金融监管体系，提高金融监管透明度和法治化水平，对违法违规行为“零容忍”。证监会表示，下一步将推动加快修改完善刑事立案追诉标准，加强修正案内容的法治宣传教育，不断深化与司法机关的协作配合，坚持“零容忍”打击欺诈发行、信息披露造假等各类证券期货违法犯罪行为，切实提高违法成本，有效保护投资者合法权益，全力保障资本市场平稳健康发展。 为资本市场风清气正、长足发展夯实法制基石 “刑法修正案”也得到了专家学者、行业人士的高度评价。 中国人民大学法学院教授刘俊海表示，修正案把资本市场中犯罪行为高发的几个关键点“一网打尽”，对进一步提升资本市场监管体系和监管能力的现代化水平，提升广大投资者的安全感，以及优化诚实信用、公平公正、多赢共享、包容普惠的资本市场生态环境具有重大的现实意义。 刘俊海强调：“市场有眼睛，法律有牙齿。”此次刑法修改对实现民事责任、行政责任、刑事责任和信用责任之间的同频共振作用显著，如果有人继续铤而走险，必将付出沉重代价。南开大学金融研究院院长田利辉则认为，刑罚力度大幅提高，让犯罪者得到应有的惩罚，也让企图通过犯法获利之徒心存畏惧，有助于实现“不敢违”。 渤海证券投资银行总部董事副总经理许达认为，刑法修正案大幅提高了保荐人等中介机构的违法成本，这有利于提高上市公司质量和优化资本市场生态。川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳也表示，在资本市场全面推行注册制的大背景下，零容忍必是大势所趋。 田利辉表示，目前，行政处罚、民事诉讼和刑事追责已经构成了对证券市场违规违法行为的有效的惩戒体系，为资本市场风清气正、长足发展夯实了法制基石。
三十而立，我国资本市场栉风沐雨、春华秋实，取得了世人瞩目的成就，实现了跨越式发展。 2007年，南京银行等三家城商行的成功上市，标志着继国有大行、股份制银行批量上市后，“第三梯队”的地方银行正式登上了资本市场的“舞台”。截至目前，37家A股上市银行中，22家上市区域银行数量占据了A股上市银行的六成，成为“金融板块”中一股重要力量。 作为服务地方经济的主力军，地方银行又是如何借力资本市场实现自身跨越式发展的？ 与资本市场携手同行 作为首家在上交所主板上市的城商行，南京银行是我国资本市场较早的参与者与受益者。 “上市13年来，得益于资本市场的助力加持，南京银行运用配股、定向增发、优先股、二级资本债等多种融资工具及时补充资本，共进行外延式资本补充10次，共计募集资金707.9亿元（含IPO）。”南京银行党委书记、董事长胡昇荣告诉记者，及时的资本补充，不仅有力提升了公司的资本充足水平和抵御风险的能力，也增强了服务实体经济发展的实力，为公司高质量可持续发展提供了有力保障。 从业务发展看，近年来，南京银行以五年战略规划为引领，坚持围绕“做强做精做出特色”的战略愿景，强化“规划引领、战略机遇、领先半步”三个意识，聚焦大零售、交易银行“两大战略”，取得了较好的发展成果。 截至2020年9月末，南京银行总资产近15000亿元，净资产约1100亿元，税后净利润超100亿元。 胡昇荣介绍说，南京银行上市13年来，该行总资产增长了约20倍，净资产增长了约38倍，税后净利润增长了约16倍，形成了资源优势互补、协同创新发展的综合化经营格局，市场地位和品牌形象稳步提升，已成长为国内城商行中的“领头羊”。 目前，南京银行经营业态丰富多样，经营区域实现京沪杭和江苏省内地区全覆盖，设有17家分行，200家营业网点，员工总数超过10000人；投资控股了南银理财有限公司、鑫元基金管理有限公司、昆山鹿城村镇银行、宜兴阳羡村镇银行四家金融机构；参股了江苏金融租赁、日照银行、苏宁消费金融有限公司、芜湖津盛农商行有限公司四家金融机构。 其中，江苏金融租赁是国内首家登陆A股的金融租赁公司，昆山鹿城村镇银行股份有限公司是国内首家在“新三板”挂牌的村镇银行。2020年8月，南银理财正式开业运营，这是江苏省内首批获准开业的城商行系理财子公司。 “上市十三载，南京银行与我国资本市场共同成长、携手同行，在对资本市场助力加持心怀感激的同时，不断夯实自身基础，提高发展质量，为打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场贡献力量。”胡昇荣表示。 制度、机制更加完善 从公司治理看，南京银行表示，该行始终坚持党建引领的公司治理体系，将党的领导与建立现代金融企业制度有机融合，充分发挥党组织领导核心和政治核心作用，切实做到党组织把方向、管大局、保落实，持续推进公司治理现代化建设。 其中，在制度建设方面，南京银行将党建工作要求写入公司章程，明确党在公司治理中的核心地位；在组织架构方面，始终践行“双向进入、交叉任职”等管理体制，明晰党组织在经营管理决策、执行、监督各环节中的权责和工作方式；在决策机制方面，严格执行好党委议事规则，坚持党委对“三重一大”的前置决策制度和民主集中制；在执行机制方面，健全党领导核心与授权经营的关系，各司其职、群策群力地开展各项工作。 从投资者回报角度看，南京银行积极践行价值分享的经营理念，向投资者充分展示公司的内在价值，让广大利益相关者分享公司价值增长的丰硕成果。数据显示，该行历年的现金分红水平持续维持在净利润的30%左右，自上市以来累计派发现金红利约201亿元。 从社会责任角度看，今年，新冠肺炎疫情暴发以来，南京银行切实贯彻金融支持服务实体经济的政策要求，责无旁贷、主动作为、全面参与，通过多种方式向实体客户让利约18亿元，全力支持企业复工复产；同时，积极践行“责任金融、和谐共赢”的文化理念，响应坚决打赢三大攻坚战的政策号召，展现出一个有策略、有温度、有方法、有速度的上市银行的担当。 与时偕行，顺“市”而为 对于未来的展望，胡昇荣表示，“即将到来的2021年，意义非同寻常。” 结合2035年远景目标和“十四五”时期主要目标来看，资本市场将为经济高质量发展和建设美好生活提供重要支持，资本市场自身也将迎来“内涵式发展”新阶段。 在他看来，南京银行如何将自身高质量发展与国家“十四五”规划发展战略相契合，与地方经济社会发展相融合，切实做到转变发展方式，推动质量变革、效率变革、动力变革，实现更高质量、更有效率、更可持续、更为安全的发展，将成为南京银行新的远景使命。 同时，2021年南京银行将迎来成立25周年。胡昇荣表示，该行将全面加强党建引领，继续坚持稳中求进，以高质量发展为主题，加大改革转型力度，提升经营管理质效，牢守风险合规底线，强化精细规范管理，推进科技金融深度融合，加快数字智能化发展步伐，积极响应、深入落实十九届五中全会和中央经济工作会议的战略部署和政策安排，全力服务实体经济，切实践行普惠金融，与时代发展同频共振，与地方经济相融共生、与资本市场共同成长。
作者 | 电饭锅 来源 | 新股 提供IPO领域专业资讯，关注新股 十年之后，知乎终于要IPO了。 十年以前，一众日后的互联网超级独角兽批量诞生。2010年毫无异议地成为中国互联网历史上的风口元年。如今，小米、美团、爱奇艺等都在近年先后登陆资本市场。上市进程稍落后的快手，也将在下个月中旬进行聆讯。 本周三，知乎才刚刚传出撰写IPO报告和上市申请书的消息。知乎可能是十年之期中最后上市的独角兽。尽管看起来，知乎的上市进程只是比众巨头们落后了几步。但事实上，落后几步，步步惊心。 流量变现困难是一种什么体验？ 十年磨一剑，未免显得略迟。虽然知乎紧追慢赶地搭上了这波IPO浪潮的班车，但关于这家以“精英化”著称的商业公司，是否真正来到了它成熟的上市时机？目前来看还要打上一个问号。 要IPO，那就必然要通过“讲故事”博取更高的市值。这个故事必须逻辑自洽，而且要看起来前程似锦。有趣的是，知乎一向被视为拥有最多故事、也最会讲故事的中文社区，但眼下轮到其本身充当主角时，我们却发现，它的资本故事讲起来并非那么简单。 关于知乎登陆资本市场的节奏如此之慢，市场猜测，一种可能是高管认为公司目前被低估，上市会吃亏。但是，知乎为何会有此顾虑？ 数据显示，截至今年12月，知乎注册用户已经达到了3.7亿。问答数量高达2.6亿个，与去年的1.3亿相比是翻倍增长，问题数量也已经超过了4400万个。 作为对比，社交和娱乐性更强的探探、阿里旗下共享单车哈啰出行用户最近也才刚刚突破4亿。在当今中国的互联网行业，非腾讯、阿里、字节系出身的互联网公司，尤其是做社区的公司能取得这个成绩，已经相当了不起了。因此，知乎并不用担忧流量方面的问题。 但上市公司首先要考虑商业模式的问题，流量变现是互联网公司造血能力的关键。腾讯、网易找到了游戏，阿里、京东深耕电商，其他的抖音、百度们则更普遍地依赖广告。现阶段，知乎虽然有流量，但显然没有找到好的变现模式。 知乎本质上是问答社区，这也是它为什么被称作中国“Quora”的原因。从这一点来说，其最重要的商业价值，应该是十年来积累的巨量知识。而知识变现的逻辑，最为典型的是罗辑思维的得到。 今年9月，罗辑造物宣布创业板上市。招股书显示，公司2019年营收6.3亿元，归母净利润1.2亿元。其中，线上知识服务业务是其的核心业务，贡献了总营收的66%，大约4亿收入。思维造物本次上市的估值约为40亿元，相较于2017年完成D轮融资后的80亿元估值，估值已经腰斩，堪称“流血上市”。再加上产品的月活下降，思维造物的营业收入大幅度波动。 单靠知识付费，思维造物未能保持强劲向上。思维造物的遭遇或许说明，在版权意识刚刚觉醒的中国，知识付费还不是一个成熟的商业模式。 2016年开始，知乎开始试水知识付费领域，先后推出了“知乎大学”、值乎、知乎LIVE和目前作为知识付费核心的盐选业务。但随着知识付费概念遇冷，知识付费业务并没能成为知乎营收主力。 况且，知乎在这条赛道上并非立于不败之地。得到、在线教育、十点课堂、蜻蜓、荔枝等等都是同行。另外还有b站、抖音、快手等平台的搅局；巨头百度和今日头条也正逐步深挖这一领域。 当然，知乎毋庸置疑地属于头部平台，但面对有限的市场容量，拥挤不堪的赛道，和钻研细分专业、或是实力更加雄厚的对手，其是否能长久地保持足够的竞争力，尚有待验证。 除了知识付费，知乎还有其它变现模式吗？ 知乎的“背叛” 从阳春白雪，到下里巴人 压力当前，知乎自身也在寻求改变。 试想一下知乎适用的场景，地铁？公司？课堂？显然，在视频内容更受到欢迎的如今，由于内容载体的限制，知乎难以占据人们太多的时间。可能学生群体和上班族摸鱼时会更多地使用到知乎。或许听书软件会是更好的摸鱼选择呢？用户对知乎的使用场景产生疑惑，是因为知乎本身对自己的定位就不太清晰。 2019年，知乎推出旗下短视频项目即影，然而项目仅内测一个月便宣布解散；今年6月，知乎开启电商功能，创作者可以带货了；10月，知乎再次入局短视频，在首页增设独立视频专区，并推出“海盐计划”鼓励创作者发布视频内容。 知乎在风口方面拿捏得很到位，但无论短视频、长视频、电商还是直播，知乎都有着强劲的竞争对手，b站、抖音、淘宝、斗鱼，哪一位都不是好惹的。 由知识付费暂时未堪大用，广告仍然是知乎的主要收入来源。但限于内容载体和公司体量的限制，在互联网广告市场越来越被少数几家“不好惹的”公司垄断的情况下，知乎的广告业务也不能说非常成功。 但惹不起大的，难道还惹不起小的吗？ 2019年年底，知乎开始发力拓展网文业务：要跟阅文抢生意了。在知乎的商城和盐选专栏里，可以看到大量网络小说电子书和虚拟故事付费专栏，创作者可以在知乎得到会员阅读点击分成、盐选专栏订阅费以及版权交易费用等。 但网文市场经过多年的发展，已形成以阅文为首，晋江、豆瓣和新入局的阿里、今日头条等一超多强的格局。知乎此时参战虽然略迟，但与传统网文平台相比，知乎的优势显而易见。比如读者的文化素养和接受度更高，文学题材更广泛。并且，无论是读者还是创作者，对逻辑、文笔、内涵等也一般更有追求。也许，网文或许能成为知乎下一个爆发点，但目前此尝试暂时并未成功。 在不断摸索的过程，知乎最大的问题开始凸显：其始终没有一条持续的、赖以支撑的业务主线。跨度太广、太杂的业务难以培养核心用户养成付费习惯，毕竟在单一领域，用户都可以找到更细分的平台。 另外，业务之间的割裂感也容易使用户产生不适感。无论是创作者还是读者的流失，对内容社区来说都是致命伤。 在没有演变成今天的“人在月球，刚下太空舱”之前，知乎在创办初期，还是很有精英分子气质的。所谓“谈笑有鸿儒，往来无白丁”，社会各界专业人士齐聚一堂，并非说说而已。邀请+实名制的注册方式很大程度上保障了社区的用户素质和良好氛围。 但是，一方面从2016年开始，知乎纵身扑向商业化大潮。 “林子大了什么鸟都有”，放开注册后，必然要牺牲部分用户素质。再加上专业度下降、娱乐性增强，广告变多等因素，社区的和谐氛围和用户体验也不可避免地受到破坏。精英分子都有自己的傲骨，比如，知乎的活跃用户和投资人李开复就与知友们阔别已久； 另一方面，知乎的激励制度不足、答主大部分是进行“义务劳动”。再加上今日头条、b站等新平台崛起之后挖墙脚，内外交攻之下，大批优质创作者离去。17年的今日头条高薪狂挖300余位知乎“大V”，今年半佛仙人转投B站后出圈，都是典型案例。 既无法保持原初的“阳春白雪”气质，索性做个接地气的“下里巴人”。如今知乎更多地将自己定位成娱乐社区，看看知乎的热搜词条。不得不说，和微博太像了。但知乎应该如何将自己跟微博，或者虎扑、豆瓣等社区加以区分呢？ 结语 在没有做好万全准备之时，知乎为何选择在这个节点进行美股或港股IPO，或许有其它考量。 一方面，在疫情全球性蔓延形势下，美联储的量化宽松政策大幅提升了市场流动性。今年美股走势和美国经济状况出现严重分歧。在此情况下，美股IPO的热浪被推向高潮。截至目前，今年美股已有430宗IPO交易，为2000年以来最高水平。 其中，物农网上市3天股价飙涨31倍、Airbnb上市首日则飙升113%、DoorDash Inc上市首日大涨86%。美联储不断向民众发钱，疫苗利好消息令经济预期良好，说白了，现在的美股IPO市场，即使缺乏基本面支撑，也能炒得火热。 另一方面，在互联网行业失去流量红利的情况下，市场进入存量博弈时代。行业内部竞争越来越激烈，巨头之间相互厮杀，身后的小弟们也不遑多让，争夺向头部晋级的名额。在此情况下，通过登陆资本市场来寻求提升自身竞争力，无疑是个好的选择。 和知乎同时代问世的互联网大鳄们先后上市了，晚一年的“小弟”快手甚至成了知乎F 轮融资的领投方。和知乎相比，走出流量红利这个“桃花源”的它们，即使不是行业内数一数二的领头羊，也至少找到了豁然开朗的新天地。 而知乎至今还在“缘溪行，不知路之远近”，望着前路，“仿佛若有光”。然而“光”在哪里呢？奥特曼告诉我们，如果没有光，就自己变成光！ 多年积累之下，知乎至今还留存着许多真正有干货的大V，比如知名的篮球、足球、金庸、美食领域作家信陵公子张佳玮、音乐领域的李嫑嫑、导演路阳和演员张译；与微博、虎扑、豆瓣等社区相比，用户素质也相对较高。 因此，在娱乐至死的年代里，知乎还保留着某种可以称为“净土”的东西。这是知乎的优势所在，也是其依然被资本看好的原因之一。 “净土”如何变现，是当下知乎亟需回答的问题。
作者 | 尼莫 来源 | 新股 提供IPO领域专业资讯，关注新股 据北京证监局披露，青牛软件已同安信证券签署上市辅导协议，拟科创板挂牌上市。 营销SaaS云服务提供商 青牛软件成立于2004年，是一家SaaS云服务提供商，青牛软件融合联络云、AI等云服务能力，结合 大数据技术，实现与企业营销业务场景深度整合，为企业用户提供全球领先的智慧营销云服务。 公司以通信联络和客户管理平台为主要业务，产品主要为企业解决的是获客难、客户跟踪难、维客难等一系列以客户数据为中心的痛点。企业可租用青牛的平台服务，开展企业社交网络、用户服务中心等IT服务。 目前公司产品应用于电信、金融、政府、物流、生活服务等重点行业，在SaaS逐渐成熟、与国外技术差异化不断缩小的这几年，青牛获得稳正资产、中国电信、嘉实投资、中金前海发展基金等多方投资，今年又遇上疫情推动，规模不断扩大。 软件行业发展的关键是客户认可度，青牛软件主要实施大客户策略，服务大客户周期长、回款慢，后期支付意愿会更高，需要长年累月的积累。每年较低的客户流失率，说明青牛有良好的可持续发展能力，以及较低的获客成本。 那么SaaS是什么呢？为何会成为当下热点？ 首先，我们要了解云计算的三种服务架构：IaaS、PaaS、SaaS。云计算简单来说就是为使用者提供各种资源和服务，这些资源都储存在同一个网络上，使用者付费按需自取。IaaS提供基础设施，比如服务器、存储、网络等，用户自己搭建想要的东西。PaaS提供研发和部署平台，比如各种编程语言环境、视频剪辑功能等，用户可以使用里面的工具进行操作。SaaS提供应用软件服务，用户可以直接使用符合自己需求的应用软件。 假如你想吃到一样食物，那么PaaS相当于给了你一间厨房，用户可以自己设计厨房，准备厨具来做出食物；PaaS相当于给你提供了厨房和厨具，用户能够用这些厨具来做饭；而SaaS相当于直接提供了食物，用户直接按需享用，并享受一系列的服务。 对于不懂IT技术的商户来说，若想进行数字化转型，享受云计算带来的便利，SaaS无疑是最佳选项。SaaS相对于传统软件，盈利模式由软件的售卖转为订阅，客户由以往购买软件的“一锤子买卖”转变为订阅一套持续的服务，这套服务可以满足客户在某一领域的诉求，弹性更大，大量降低成本，提高工作效率，能更好地满足客户需求。 云计算稳步发展 国内SaaS前景无限 据信通院发布的2020年云计算发展白皮书，全球云计算市场规模在2019年达1883亿美元，预计2023年市场规模将超过3500亿美元，平均增速在18%左右，增长稳定。SaaS占据主要市场，预计2023年将达到万亿人民币的规模，市场规模巨大。 据信通院发布的2020年云计算发展白皮书，全球云计算市场规模在2019年达1883亿美元，预计2023年市场规模将超过3500亿美元，平均增速在18%左右，增长稳定。SaaS占据主要市场，预计2023年将达到万亿人民币的规模，市场规模巨大。 中国公有云市场受新基建等政策影响，2019年IaaS市场容量达453亿元，同比增长67.4%，发展成熟，阿里云、天翼云、腾讯云位于市场前列。公有云PaaS增长迅速，预计保持高速增长。在公有云SaaS方面，2019年市场规模达194亿元，增速稳定，与2019年全球1095亿美元的市场差距较大，发展空间空阔，随着技术渐趋成熟，将达到生产的高峰期，目前国内代表性的公司有金蝶、有赞、微盟等。 再加上2020疫情推波助澜，使得SaaS迅速进入老百姓的生活中，例如人人皆知的Zoom，疫情期间活跃用户暴增3000%，以及国内屡遭中小学生“差评”的钉钉，都足以说明国内SaaS发展速度之快。 在接下来的一段时间，数字经济与实体经济的相互融合成为数字经济发展的关键，国内云需求将逐渐转向SaaS，由SaaS提供的应用越来越偏向行业生产，云计算将为各行业提升IT运行的效率，降低成本，提高安全性。 专注于SaaS的青牛科技或将迎来云算进入普惠发展期的下一个黄金十年，未来可期。
作者 | 长考 来源 | 新股 提供IPO领域专业资讯，关注新股 2020年对于打新人来说绝对是个大年。络绎不绝的大热票轮番上场，让投资者眼花缭乱，常叹口袋的钱太少，不足以把它们都买下来。不过，市场上永远不缺乏机会，缺乏的只是发现机会的眼睛。 正所谓“温故而知新”。想要不断发现新的机会，需要对过往经历好好总结一番。在辞旧迎新之际，一起回顾一下今年的港股新股市场。 港股新股市场全球第二 12月16日，德勤发布了《中国内地及香港IPO市场2020年回顾与2021年前景展望》报告并估计，香港交易所将以145只新股共计3973亿港元融资额斩获“2020年全球IPO融资第二大交易所”头衔，而纳斯达克交易所将毫无悬念地重夺全球新股融资额榜首位置。 值得注意的是，今年前十个大融资规模新股中有三只来自港交所，分别是京东集团、京东健康和网易，比2019年相比多了一个。随着国际局势的变化，中概股回归浪潮已经掀开了序幕。从个股来看，今年港股前五大融资规模新股分别为京东集团、京东健康、网易、百盛中国、渤海银行，其中京东集团、京东健康、百盛中国都是二次上市。也意味着香港市场吸引力在稳步增加，在国际市场上影响力日益扩大。 从新股的分布来看，新经济行业成为了港股上市新股的重要支柱。德勤预计今年全年有41只新股，同比增长5%，总融资额为2343亿港元，同比增长56%。 无疑，其中医疗及医药行业是增长的重要动力。在2018年港交所修改了未盈利的生物医药公司赴港上市规则后，越来越多的这类公司选择香港上市。而今年在疫情影响下，生物医药板块收获了更高的关注度，也获得更高的市场溢价，因此，许多公司选择今年赴港上市。 对于新经济行业来说，TMT则是另一大重要支撑。以京东集团、网易为代表的TMT公司们共计融资超过1000亿港元，占比27%。 还有一个不得不提的行业，就是物管行业，今年共计16只物管公司股票港股上市。该板块今年整体呈现先升后降的走势。上半年疫情影响较大的前提下，物管公司的现金牛属性持续推动板块整体的溢价。但由于后续上市标的过多且部分标的上市估值偏贵，物管板块没能持续长牛走势。不过，行业估值整体分化格局已定，龙头估值有望长期享受较高估值，后续万科、龙湖等大房企也会有物管公司分拆上市，值得持续关注。 总体来看，虽然港交所失去了全球IPO融资冠军宝座，但在中概股回归的大趋势下以及中国新经济行业的蓬勃发展的背景下，港交所新股市场的国际影响力仍然全球领先。 平均打新收益239.06% 而对于打新人来讲，赚钱才是硬道理。 截止到12月21日，今年共上市了139只新股，上市首日开盘平均涨幅为18.61%，平均涨幅超过去年的11%。其中，破发的有44只，破发率为31.65%，与去年30.2%的破发率大致相当。 根据利弗莫尔证券数据，若今年每只股票都打，并且能按照首日上市开盘价卖出，截止到2020年12月21日，收益率应该是239.06%。当然，这里存在一些限制条件难以达到，比如不能保证每只票都能中签。但总体来看，港股打新是可以盈利的。 （资料来源：利弗莫尔证券官网） 若按照月份给今年新股分类的话，可以看出不同月份新股市场收益相差较大。4月、5月、9月的新股开盘平均涨幅均超过30%。而1月、8月市场比较低迷，新股开盘平均涨幅为负数，3月、6月、11月市场表现不佳，平均涨幅有限。而其他月份整体相差不大，且涨幅较好。整体来看，打新需要长期坚持，虽然有时候整体行情不好，但长期坚持下来，仍有可观收益。 （资料来源：利弗莫尔证券官网，整理） 更重要的是，打新之前需要判断清楚所买标的质地如何。以开盘价计，今年新股涨幅最好的三只票是捷心隆、欧康维视、天任集团，最差的三只票分别是MBV International、常达控股、CTR HOLDINGS。今年有很多小市值的妖股上市表现亮眼，但其中不乏一些票本身质地不行，后续回撤较大。其中天任集团、科利实业、濠江机电表现最为明显，平均跌幅约为50%。这类票虽然有可能吃到大肉，但确定性不强，容易翻车。 （资料来源：利弗莫尔证券官网，整理） 2021热门港股预测 本月，美国通过了《外国公司问责法》，进一步加强了中概股回归的预期。而作为国际金融中心的香港，自然成了众多中概股的最优选择。德勤报告预测，2021年将有超过10只第二上市新股回港上市，融资金额将超过1000亿港元。而在全球流动性宽松的背景下，众多的海外机构资金为寻求确定性更高的资产，有望为港股市场带来更多资金。因此，德勤预测2021年港股新股市场融资额将超过4000亿港元。 除了中概股回归外，还有像字节跳动、快手这样的大体量新经济公司将于明年上市，在中国经济持续向好的背景下，有望得到更高的估值，非常值得打新人持续关注。 房地产行业一直都是港股打新市场的重要组成部分，而传统的房地产开发企业由于政策原因，估值受到压制。分拆物管公司单独上市近两年成了热潮。2021年有望延续这一热潮，如万科、龙湖、金地等头部房企旗下的物管公司上市。还有许多中小物管公司也都期盼通过上市，在物管行业获取更高的竞争力。因此，对于打新来说，物管行业也是一个值得关注的领域。 结语 总的来说，今年打新仍然具有赚钱效应，但若是错过了一些优质的生物医药、物管公司，收益还是会少很多。若能坚持打新，选择合适标的再出手无疑能提高胜率和收益率。 另外，在港股未来会承接更多优质标的的背景下，为明年打新做好准备，是当下最应该做的事情！
现在的A股，越来越像一个完整的达尔文生态系统：弱肉强食，强者生存！ 先来看看下面几张图： 图片来源：wind 图片来源：wind 这两个是光伏的龙头，如果你在12月份持有它，大部分都有近30%收益的。当然，你如果全年持有，账户翻倍不是问题。 这就很明显的暴露出A股当前的市场风格：当一个主线出现持续被火热爆炒之时，其余的行业便成为了过客。 简单的理解：穷站门前无人问，富在深山有远亲，市场是一个资金市场，投资者无不期待着市场有一天能够放大量。不过现实是：现在市场结构性行情表现出来的，当沪深两主板的量能在七千亿以上，大概也是能够支撑两条主线，而在六千亿下方，一条主线的炒作都很勉强。 现在，新能源已经持续被炒作半年的时间，新能源汽车、电池、光伏、材料轮换崛起。在这周达到高潮之刻，其实另一条隐藏的主线也暴露出来： 来看下：创业板大权重宁德时代在21号放量大涨12%，总市值一下子被抬高到七千亿。再往上，无外乎中石油、银行以及市场神话白酒双龙头。要知道宁德时代从去年年末至今已经翻了三倍，其新能源锂电池的估值炒作早已耳熟能详，凡是知道这支票的投资者都会随便BB几句它的逻辑。 图片来源：wind 所以，如此大权重的标的被大资金助推，抛开以往宁德时代的成长逻辑，A股市场还能够想到什么呢？ 01新能源新炒作逻辑 说之前来看看当前新能源龙头大权重宁德时代现在的估值问题： 从行业地位来看，宁德时代的的确确走到了世界的前列，根据其披露的《2019年度企业社会责任报告》显示，2019年，公司锂离子电池全球销量达40.96GWh，其中动力电池系统全球销量达40.25GWh。2019年公司动力电池销量排名继续保持全球第一，全球市场份额从23.4%上升到27.87%。 新能源汽车领域的动力电池业务的蛋糕持续被宁德时代拿下，结合麦肯锡预测，到2030年，中国汽车后市场规模的年复合增长率为7.5%。如果2030年要“碳达峰”、2060年实现“碳中和”。截至2019年底，全国新能源汽车保有量达381万辆，占汽车总量的1.46%。 随着国家政府“碳中和”目标的提出以及时间点的临近，国内目前现有的燃油汽车可以看到在未来会退出市场，那么剩下的空间给与了新能源汽车足够的市场空间。 所以抛开12月份的涨幅，其PE一直维持在120倍左右。现在，面对持续走高的宁德时代，市场已经在呐喊：万亿市值还有多远？ 图片来源：wind 来看其业绩，2019年，公司实现营业总收入457.88亿元，较上年增长了54.63%，归母净利润为45.6亿元，同比增长34.64%。 今年疫情因素丝毫不影响宁德时代的成长，所以万亿宁德时代，合理的估值范围在哪呢？很简单，如果其真正的是200亿利润，给与50倍的合理估值，才能对应上万亿的市值。 那么问题来了，这只优质的成长股被机构抬高的市梦率的背后，还有什么逻辑支撑资金去炒作? 这个答案，按照这周市场的表现大概率推测出，是储能！ 看看另外两个储能股： 阳光电源，12月累涨超55%，现在市值已经超千亿。逆变器领域的绝对龙头，在今年华为退出之后，把它的市场吃下，加上光伏的大牛行情，走的比光伏还凶，从今年4月份低点至今，涨幅达到6倍。更重要的是储能业务，在2019 年公司在国内储能逆变器市场出货量排名第一。 图片来源：wind 固德威，主营业务产品包括光伏并网逆变器、光伏储能逆变器，12月涨幅超50%。 图片来源：wind 加上宁德时代，这三家国内储能龙头在上周新能源领域绝对是表现最靓的仔。同时，跟踪上市公司的动作来看，明年是真正储能产能线放量的一年。 02为什么机构开始往储能扎堆？ 储能概念，指的是在发电端和用电端不一致时，利用化学或者物理的方法将已经产生的能量储存起来，并在需要时释放。具有灵活的安装方式、高质量的调节能力、环保等多种优势，是优质的灵活性资源，可应用于发电端、电网端和用电端，在电力消纳方面至关重要，未来新能源产业链广泛布局必然离不开储能技术的基础支持。 根据CNESA全球储能项目库的不完全统计，截至2019年底，全球已投运储能项目累计装机规模184.6GW，同比增长1.9%。我国已投运储能项目累计装机规模32.4GW，占全球市场总规模的17.6%，同比增长3.6%。 目前主要的储能形式包括机械类储能、电化学类储能、电器类储能、热储能、化学类储能等，其中抽水储能应用最广，电化学储能占比较小。 但是，市场机构普遍认为，电化学储能不受自然条件影响，且锂离子电池能量密度高、工作电压大、循环寿命长、充电速度快、放电功率高、自放电率小、记忆效应小，发展潜力更大，是未来的重点发展方向，目前正处于新一轮高速增长前的预备期。 新能源可以说是贯穿了一整年，那么为什么近期机构开始猛打储能呢？ 事件推动：近段时间，“拉闸限电”成为了人们寒冷冬季下闲余饭后热议的话题。 （1）浙江率先发布通知称，要求有关单位办公区域气温下降到3摄氏度以下（含3摄氏度）时方可开启空调等取暖设备，且设置温度不得超过16摄氏度。部分地区对企业生产进行限电。 （2）湖南省有关部门倡议，各类工商企业要主动错峰生产，关闭不必要的景观亮化设施，居民、党政机关、企事业单位在高峰负荷时段尽量不使用高耗能电器。 （4）江西省发改委也决定，从12月15日起，每日早晚高峰段实施可中断负荷，并启动有序用电工作。 （5）内蒙古乌兰察布市也面临300万KW的供电短缺。对此，有关部门发布用电方案通知，自4季度开始乌兰察布地区铁合金实行有序电力调整，针对不同容量电炉实施不同电力安排。 上述这些现象，对于步入新世纪现代城市的中国来说，非常罕见。所以这个事件对于储能炒作来说可以看作是一个引爆点，因为在今年光伏是建设大年，但是不能忽视光伏发电一个弊端：到了晚上光伏还能发电吗？ 所以，拉闸限电一定程度上暴露出光伏的不稳定，而能够推动光伏稳健入网的关键技术便是储能，目前市场上认同的观点是：搭配储能是新能源“上位”的必经之路。 在11月3日，新华社发布的十四五规划和2035年远景目标建议指出，提升新能源消纳和存储能力，提升向边远地区输配电能力。11月18日，国家能源局可再生能源信息管理平台公开征求“十四五”可再生能源规划研究编制工作的意见和建议，其中包含可再生能源与储能、氢能等产业融合发展等内容。 不过，要认识到当前阶段储能领域面对的问题是，该行业正处于从小范围试点向大规模应用过渡的初始阶段，这点很像光伏行业2004～2008年的第一轮爆发期。而且按照上一个计划，国内光伏在今年大概也就是60GW，那么以储能现阶段的政策强制安装2小时，就是最多24GWh。 上述这个份额赢家最大的是阳光电源，它在储能系统方面2019年实现营业收入5.43亿元，同比增长41.77%，根据流出的公司信息，按照国内以及海外的新能源市场新增来测算，今年大概有10个亿的销售业绩。这也就是这周机构一直在打阳光电源的主要逻辑。同时，另一个巨头公司宁德时代在其百亿的募集项目当中，光储能项目就达到两项。 图片来源：公司公告 总结来说：除开光伏，还有风电这些新能源，存在不稳定的特点对发电量预测造成了难度，因此二者均属于不稳定出力的电源。当二者装机占比或发电占比达到一定程度时，会对电网的稳定性带来挑战，这也就是为什么以往在新能源发展中出现弃风、弃光现象。而配合储能的应用才能更好地消纳和平滑波动，实现更高的新能源渗透率。 03小结 现在的市场永远是一个风口投资风格，任何行业或者概念，一旦风口来临，无论是龙头还是末尾垃圾股，总有那么一段鸡犬升天的行情。很多投资者看到的是新能源的爆发，这个大热行业在政策的推动下，无论是上中下游总会有资金去眷顾。 在未来的投资环境当中，你不去认认真真分析，真的很难跟上市场的节奏。毕竟，现在那些抱团龙头股，还有便宜的吗？
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