文/新浪财经意见领袖专栏作家 东方金诚 王青 5月18日，《中共中央 国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》（以下简称《意见》）正式发布，对新时代加快完善社会主义市场经济体制的总体要求、7大关键领域改革措施以及贯彻落实的组织保障进行了系统设计和全面部署。我们认为，这是继《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》之后，在疫情期间出台的第二项推进结构性改革的重要文件。这表明，当前在全国上下集中全力抓好疫情防控和稳定宏观经济运行的同时，稳步推进重大结构性改革仍在政策议程中居于核心位置。这不仅将为我国宏观经济长期稳定向好奠定坚实的制度基础，也有助于提振当前市场信心。 一、进一步深化市场化改革，扩大高水平开放，是实现高质量发展的必由之路。 关于《意见》出台的背景，文件明确指出，中国特色社会主义进入新时代，社会主要矛盾发生变化，经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，与这些新形势新要求相比，我国市场体系还不健全、市场发育还不充分，政府和市场的关系没有完全理顺，还存在市场激励不足、要素流动不畅、资源配置效率不高、微观经济活力不强等问题，推动高质量发展仍存在不少体制机制障碍，必须进一步解放思想，坚定不移深化市场化改革，扩大高水平开放，不断在经济体制关键性基础性重大改革上突破创新。 二、7大关键领域改革的总体方向是在坚持社会主义基本经济制度不动摇的同时，加大市场在资源配置中的决定性作用，坚定不移扩大对外开放。 1、《意见》提出，坚持公有制为主体、多种所有制经济共同发展，增强微观主体活力。下一步要继续推进国有经济布局优化和结构调整，积极稳妥推进国有企业混合所有制改革，以及稳步推进自然垄断行业改革，重点推动电力、油气管网和铁路运输业务市场主体多元化和适度竞争。我们认为，在做强做优做大国有资本过程中，市场竞争、激励兼容将是未来推动国企经营效率提升的重要方向。 针对当前市场普遍关注的民企经营、融资环境问题，《意见》要求营造支持非公有制经济高质量发展的制度环境，支持非公有制经济进入电力、油气等领域，大幅放宽服务业领域市场准入，增加面向中小企业的金融服务供给，支持发展民营银行、社区银行等中小金融机构，健全民营企业直接融资支持制度等。这意味着近年来优化营商环境、强化对民企的金融支持等措施并非周期性政策，而是已成为我国基础经济制度的一部分。这将有助于稳定市场预期，提升民营企业投资信心。 2、《意见》提出夯实市场经济基础性制度，保障市场公平竞争。重点包括建设高标准市场体系，全面完善产权、市场准入、公平竞争等制度。我们认为，其中的“全面依法平等保护民营经济产权，依法严肃查处各类侵害民营企业合法权益的行为”具有很强的针对性，能够进一步为民企营造安心的投资、经营环境。而“完善和细化知识产权创造、运用、交易、保护制度规则，加快建立知识产权侵权惩罚性赔偿制度，加强企业商业秘密保护，完善新领域新业态知识产权保护制度”则是对我国经济发展转向创新驱动的一项“制度激励”。众所周知，知识产权保护是激励创新的重要制度基础。当前我国经济发展正在从技术的引进模仿逐步转向自主创新，强化知识产权保护的迫切性越来越大。 《意见》提出全面实施市场准入负面清单制度，推动“非禁即入”普遍落实，以及全面落实公平竞争审查制度。这两项措施近年来持续推进，本次《意见》将其纳入，一方面体现了政策的稳定性和连续性，另一方面也将推动地方政府和相关部门进一步出台具体举措，精准实施，精准落实。 3、《意见》提出构建更加完善的要素市场化配置体制机制，进一步激发全社会创造力和市场活力。这部分内容与4月9日中共中央、国务院对外发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》相衔接，主要内容是强化土地、资本、劳动力和数据等四项基本要素的市场建立、价格市场化改革和配置方式创新等。 经过40多年的改革开放，我国商品和服务价格97%以上已由市场定价。与之相比，土地、劳动力、资本、技术和数据等要素市场发育相对滞后，要素配置扭曲正在成为我国经济结构性矛盾的重要根源。我们判断，继“三去一降一补”之后，要素市场化改革将成为新一轮供给侧结构性改革的重要突破口。伴随改革的深入推进，“蜇伏”的要素资源将被唤醒，并将成为推进经济高质量发展的新动能。这在当前外部环境动荡不定，我国经济增长要更多依靠内需驱动，更需激发各类主体和各类要素潜能的背景下，尤其具有重要的现实意义。 4、《意见》提出创新政府管理和服务方式，完善宏观经济治理体制。这部分内容比较丰富，旨在进一步厘清政府与市场的关系，明确政府经济管理职责，有效弥补市场失灵。针对当前形势，其中有两点内容值得重点关注：一是《意见》强调“依法构建管理规范、责任清晰、公开透明、风险可控的政府举债融资机制，强化监督问责。”二是要求“建设现代中央银行制度，健全中央银行货币政策决策机制，完善基础货币投放机制……。”我们认为，《意见》的这部分内容实际上也为当前关于财政赤字货币化的争论提供了一种理解框架。 所谓财政赤字货币化，核心内容是央行直接以零利率认购财政部发行的国债，为积极财政政策提供零成本融资。这种操作的好处在于能够减轻国债发行带来的挤出效应，使得商业银行资金不因大量购买国债而减弱对实体经济的信贷投放能力，同时又可以避免大量国债发行推高市场利率，加剧企业融资贵问题。其不利之处在于央行货币政策将被国债发行“绑定”，在很大程度上失去对政策利率的调控能力，而且还有可能导致财政纪律松弛，为潜在的政府负债率和通胀率大幅上升埋下隐患。本次《意见》强调要规范政府举债融资机制，要求建立现代中央银行制度——这包括明确中央银行和财政部门的边界，严禁政府财政向中央银行透支，避免这两个“口袋”相连通，以及坚守“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”的货币政策最终目标等内容。我们认为，这实际上意味着现阶段我国实施财政赤字货币化的可能性很小。当前我国政策利率远高于零利率水平，货币政策传导能力正在改善；未来国债、包括特别国债发行规模的扩大幅度有限，而且这也仅是疫情特殊时期的阶段性政策，因此现有金融体系有能力消化其供给压力。这样来看，在可以预见的将来，财政赤字货币化难以成为必要的政策选项。 5、《意见》提出坚持和完善民生保障制度，促进社会公平正义。我们认为，这部分的一个重点是“提高劳动报酬在初次分配中的比重”这一提法。长期以来，我国经济发展的一个模式是重投资，因此投资在国民收入分配中的比重偏高，政府税费收入也处于较高水平——这可以支撑政府对基建等领域的投资。当前我国人均收入已达到1万美元，未来经济增长将进一步转向消费驱动，增加劳动报酬分配比重将有效支撑居民消费。预计下一步将在最低工资调整、税费体制改革等领域出台向工薪阶层倾斜的具体政策，进一步壮大中产阶层，提升社会整体消费能力。 在完善覆盖全民的社会保障体系方面，主要是解决民众在养老、医疗、住房这三个领域的后顾之忧，促进社会公平，兜底民生保障。具体方案是提升统筹层次，加大政府投入，织密社会保障网；同时针对本次疫情，健全国家公共卫生应急管理体系。 6、《意见》提出建设更高水平开放型经济新体制，以开放促改革促发展。重点包括以“一带一路”建设为重点构建对外开放新格局，加快自由贸易试验区、自由贸易港等对外开放高地建设，健全高水平开放政策保障机制，积极参与全球经济治理体系变革。我们认为，以上措施既是我国长期对外开放政策的深化与升级，也有很强的现实针对性。可以看到，2018年以来美国政府带头掀起一股逆全球化过程，发起经贸摩擦、削弱国际组织等做法层次不穷，持续近30年的经济全球化进程遭遇严重顿挫。在这样一个关键时期，中国以扩大高水平开放作为应对，同时强化对WTO等重要国际组织的支持，加大对全球公共产品的贡献度。我们认为，这一方面有助于遏制逆全球化乱流，同时也是在为我国经济持续转型升级，充分发挥比较优势，最终成功跨越中等收入陷阱营造有利的外部条件。未来国内各经济领域将对外资进一步敞开大门，中国不会因外部环境的一时波动而改变对外开放的基本国策。 7、《意见》提出完善社会主义市场经济法律制度，强化法治保障。主要包括完善产权保护、健全破产制度、修订反垄断法，完善各经济领域法律法规体系，按照包容审慎原则推进新经济领域立法；健全执法司法对市场经济运行的保障机制，以及全面建立行政权力制约和监督机制，完善发展市场经济监督制度和监督机制等内容。市场经济也是法治经济，微观主体对未来的预期很大程度上取决于政策能否成为有执行力的法律法规。同时，完善市场经济法律制度并着力强化执法能力，也是建设社会主义法治的重要组成部分。另外，法治除了规范各类经济主体的经济行为外，一个重要职能是对行政权力的制约和监督，真正做到“有权不可任性”。我们判断，下一步针对经济领域公权力的监督约束机制会进一步强化，重点指向资源、土地、规划、建设、工程、金融等腐败问题多发领域，通过党内监督、监察监督、行政监督、司法监督、审计监督、财会监督、统计监督、群众监督、舆论监督协同发力，为社会主义市场经济健康发展营造一个风清气正的社会环境。 三、三条保障措施将提高重大改革举措的“落地率”，提升民众对改革推进的“感受度”。 制度的生命在于执行。对于以上7大领域结构性改革如何不断走深走实，《意见》给出了三条保障：首先，坚持和加强党的领导能够提供坚强的政治保障，确保改革沿着正确的政治方向推进，并获得强大的组织动员力量。其次，健全改革推进机制，将顶层设计与基层探索结合起来，充分发挥基层首创精神，能够将《意见》的精神实质与各地实际有效结合起来，调动地方的主观能动性。第三，完善改革激励机制，明确敢于担当、攻坚克难的用人导向，建立健全改革容错纠错机制。我们认为，以上三条措施给出了实施结构性改革的政治领导、推进机制和激励相容机制，将有效解决“徒法不足以自行”问题，提高重大改革举措的“落地率”，提升民众对改革推进的“感受度”。 (本文作者介绍：清华大学公共管理学博士，东方金诚首席宏观分析师。)
时隔14个月，又一家外资信用评级机构获准进入中国评级市场。 5月14日，中国人民银行营业管理部发布公告，对美国惠誉评级公司（Fitch Ratings）在我国境内设立的独资公司——惠誉博华信用评级有限公司（简称“惠誉博华”）予以备案。同日，中国银行(行情601988,诊股)(港股03988)间市场交易商协会发布公告，接受惠誉博华进入银行间债券市场开展部分债券品种评级业务的注册。 这标志着，继2019年标普全球公司获准入场之后，惠誉评级公司成为第二家获准进入中国市场的外资信用评级机构。 业界观察人士表示，外资评级机构接连获准进入中国市场是金融开放的重要表现，但它们同样面临着发行人强势、国内外信评人员薪酬差异大等现实问题，对这些机构能否够迅速抢占市场并不乐观。 已有两家外资获准入场 根据2018年3月银行间交易商协会发布的《银行间债券市场信用评级机构注册评价规则》，银行间市场的评级牌照分为A、B两类。其中，A类信用评级机构可在银行间债券市场开展全部类别的信用评级业务，B类信用评级机构则在银行间债券市场开展部分类别的信用评级业务。此次惠誉博华获准开展的是银行间债券市场B类信用评级业务的注册，业务范围为银行间债券市场金融机构债券、结构化产品信用评级业务。 业内人士介绍，惠誉博华目前开展评级业务的对象包括，金融机构（包括商业银行、证券公司、财务公司、金融租赁公司、消费金融公司、汽车金融公司、资产管理公司、保险公司、担保公司等金融机构主体）和结构融资（包括消费贷款资产支持证券、汽车贷款资产支持证券、信用卡资产支持证券、住房抵押贷款资产支持证券等）。惠誉博华目前仍无法对非金融机构，也就是包括民营企业在内的信用主体展开评级业务。 值得一提的是，抢先于2019年1月进入中国市场的标准普尔已经斩获A类信用评级牌照，可以在银行间市场开展全部类别的信用评级业务。 2019年7月11日，国际评级巨头标普的中国子公司标普信评发布了获得牌照后的首个本土评级结果：工银金融租赁有限公司（工银租赁）主体信用等级为“AAA”，展望稳定。标普称，其为银保监会批准设立的金融租赁公司评定主体信用等级采用的基准为“bbb-”，工银租赁“a”个体信用状况较这一基准高出5个子级。据悉，标普将投机级和投资级分界点定在AA上。 一季度债券违约创新高 经济下行压力，叠加新冠肺炎疫情影响，国内债券市场单季度违约金额创出新高。 数据显示，2020年一季度债券市场共有15家发行人的46只债券违约，涉及金额580.82亿元。一季度新增违约发行人7家，主要集中在北京，行业分布和公司属性分布则较为分散。从违约原因来看，流动性恶化成为新增违约事件的主要原因，部分违约事件中发行人内控问题较为突出。同时，新冠疫情冲击下，行业景气度下降、实体经济流动性不足也加剧了发行人的违约风险。 新世纪评级研发部认为，在目前国内疫情已得到有效控制、各项金融支持政策不断出台并逐步向实体经济传导的情况下，预计未来实体经济流动性压力将逐步缓和，发行人因流动性不足引发的信用风险也将有所改善；但在国内经济增长恢复正常的内外部压力依然较大、政策效果传导仍需时间的情况下，债券发行人仍将面临不同程度的流动性压力，短期内债券市场仍存在违约事件持续增加的可能。 不断增加的债券爆雷事件也令发债公司、做债券评级的信用评级机构公信力再添阴影。本应提早作出风险提示，却往往只能在公司构成违约之后再下调评级，让债券投资人倍感失望。眼下国内金融开放力度不断加大，投资人也对外资评级机构寄予厚望。 外资评级机构路还长 毫无疑问，外资主流评级机构进入国内市场不仅可以丰富投资者的评级选择，便于投资者获得针对债券主体更全面的评级分析，也可以在技术水平、服务能力等方面带给国内评级机构一定的压力和动力，从而促进相关评级机构进一步提升自身的技术和服务水平。 然而，在偌大的中国市场，零星闯入的外资评级机构能发挥多大的改变作用，至少短期之内业内人士并不乐观。 谦颐资产认为，随着中国债券市场对外开放，国际评级公司进入中国市场独立开展评级业务是未来的大趋势。但是，这些机构要在国内信用分析的核心领域发挥作用，还有很长的路要走。 一方面，由于国际“三大评级公司”在境外对于中国国家主权的评级并不是最高等级，仅是中高等级，因此中国公司境外主体评级明显低于境内。也因此，国际评级机构境内子公司独立在中国市场全面开展业务后，将如何协调境内外评级差别，值得进一步关注。另一方面，国际评级公司主要采用量化计量的方式进行评级，但是国内企业存在财务数据可靠性局限、数据积累量不足，且数据周期较短等问题。核心信用评估量化模型对于判断头部（信用风险极低）标的以及尾部（违约概率极高）标的具有一定有效性。但是，对于信用资质介于这两者之间的标的，则存在一定的局限性。 据了解，这同时也是国内评级机构存在的问题，因为国内主流量化信用评级模型也主要借鉴国际评级机构的方法论。从评级结果来看，截至2019年底，交易所公募信用债存量债券中93%主体评级在AA以上。根据央行发布的评级分类、评级符号和内涵指引，发行主体信用等级AA，意味着“短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力很强；经营处于良性循环状态，不确定因素对经营与发展的影响很小”。简而言之，高度集中的评级对于个体信用分析的参考性价值较为有限。
文/新浪财经意见领袖专栏作家 管涛（中银证券全球首席经济学家） 只要投资回报有吸引力，投资者合法权益有保障，相信外资会不请自来。即便政府横加干预，在猫捉老鼠的游戏中，资本逐利的本质也会想方设法突破管制的藩篱。 最近，一条美国政府阻止联邦养老金投资中国的消息在国内霸屏。 此事的原委是，5月11日，美国白宫经济顾问库德洛、国家安全事务助理奥布莱恩和劳工部长斯卡利亚通过行政指令和书信向联邦退休节俭投资理事会（FRTIB）施压，要求该机构所管理的一个联邦养老金停止转换投资跟踪指数的计划。5月13日，理事会宣布，将无限期推迟对某些中国公司的投资计划，在追踪明晟指数方面推迟400亿美元国际资金的划拨。 联邦退休节俭投资理事会管理规模近6000亿美元的“节俭储蓄计划”（Thrift Savings Plan， TSP），是美国最大的401（k）类计划。为提高投资回报率，2017年11月，理事会决定将其投资跟踪的指数从明晟（MSCI）欧洲、大洋洲和远东指数转变为明晟所有国家（除美国外）可投资市场指数。如果采用这一指数，预计将有约45亿美元资金买入在全球上市的中国公司股票，其中可能流向中国股市的资金约为20亿美元。 阻止TSP投资中国的闹剧去年就上演过一次。当时，共和党籍参议员卢比奥等人坚决反对该计划，但联邦退休节俭投资理事会在去年11月重新考虑后仍然维持了这一决定。按计划，投资跟踪指数将从今年6月开始转换，预计将在今年下半年完成。 这次是旧事重提。5月11日，库德洛和奥布莱恩在信中指责理事会追踪包含中国股票的指数基金“是有风险且不合理的”。信中称“投资中国公司将面临信息披露不足等风险”，还将所谓“中国对新冠肺炎疫情的处理方式”视为该理事会不应投资中国公司的理由之一。信中写道，上述两个因素增加了“中国公司将受到制裁或抵制”的风险。 当晚，斯卡利亚致信理事会主席肯尼迪称，根据“特朗普总统的指示”，要求该机构“停止与养老金投资相关的所有步骤”。他还在信中写道：“鉴于联邦政府按比例向TSP缴存费用，允许参保人投资中国的决定将导致联邦政府资助与美国军事利益完全背道而驰的活动。” 美国政府阻止TSP投资中国，会让中国损失一个潜在投资者。这当然不是好消息。但如前所述，TSP投资计划对中国的潜在直接影响只有20亿美元，间接影响也就40多亿美元，无伤大雅。由于TSP还未正式启动投资计划，故其延迟投资不会导致中国境内资产短期被集中抛售。考虑到疫情应对中，美国大水漫灌，全球美元泛滥，中国未来可能面临热钱流入后，这部分潜在损失更是不值一提。 对于美国来讲，TSP本身在后疫情时代，身处宽流动性、低利率甚至负利率环境下，追求高回报的压力加大。而正如全球最大资管公司贝莱德去年在其名为《中国的投资机会大到不容忽视》的报告中所言：“如果投资剔除中国，错过的将是这一市场的爆炸性增长潜力。”同时，此举意味着干预市场投资决策的有形之手伸得更长，这将有损美国自由市场经济机制，并将逐渐侵蚀其国际金融中心地位。 美国政府此举叠加其他一系列过激言行，令稍有缓和的全球经贸局势再度陷入紧张。在全球疫情防控的关键时期，政客们还有此“闲情逸致”，不由得让人想起一句名言：“资本来到世间，从头到脚，每个毛孔里都滴着血和肮脏的东西”。一语中的，入木三分！ 中国经济是一片大海而不是小池塘。境外各种小动作难以阻挡中国经济发展、改革开放的前进步伐。中国将继续按照自己的节奏通过循序渐进的开放，支持和便利包括美资在内的境外投资者进入中国金融市场，增加人民币金融资产配置，分享中国经济成长红利。而对中国来讲，扩大金融对外开放，不只是增加外资流入量这点蝇头小利，更重要的是促进国内企业改善公司治理，投资者培养价值投资理念，构建更加完善的资本要素市场化配置的体制机制。 事实上，自2014年底启动股票通试点业务以来，从累计买入成交净额看，陆股通（北上资金）减港股通（南下资金），为累计净流出约千亿元人民币。但这并没有降低股票通业务对于中国股票市场发展的积极性，更没有动摇中国扩大金融市场开放的信心和决心。日前，人民银行、外汇局联合发文，将于6月6日起正式取消境外机构投资者额度，简化合格投资者跨境资金汇出入和兑换手续，进一步便利境外投资者参与境内金融市场。 中国资本市场的健康发展或者“长牛”还要靠自身努力。一方面，在疫情防控常态化前提下，加大逆周期调节力度，保持经济运行在合理区间的同时，继续通过深化供给侧结构性改革和扩大高水平对外开放，实现经济高质量、可持续发展；另一方面，按照新《证券法》要求，加强资本市场基础制度建设，提高上市公司质量，建设多层次资本市场，强化资本市场监管。 只要投资回报有吸引力，投资者合法权益有保障，相信外资会不请自来。即便政府横加干预，在猫捉老鼠的游戏中，资本逐利的本质也会想方设法突破管制的藩篱。去年一度被热炒的“中概股”摘牌论之所以陷入沉寂，是因为美方深知，即便“中概股”被限制在美挂牌，也可以去其他市场上市。当年，正是“冷战”的铁幕，催生了今天依然生机勃勃的欧洲货币市场。最终，倒逼美国取消了包括Q条例、利息平衡税等在内的各种金融外汇管制。殷鉴不远。 (本文作者介绍：中银证券全球首席经济学家)
一周3起千万级融资，网红自热火锅火了。5月17日，北京商报记者获悉，网红自热火锅品牌“莫小仙”“自嗨锅”“食人族”于一周内同时完成融资。在业内人士看来，受资本追捧的背后是不断扩大的自热火锅市场，但随着需求增加，蓝海逐渐变红海，传统火锅巨头德庄、海底捞(港股06862)“带资”进场，方便食品大佬康师傅、统一强势入局。重重压力之下，有了资本护身的网红火锅能否补足渠道短板，突出重围呢？ 频繁融资 受疫情影响，宅经济兴起，自热火锅等方便速食产品备受资本青睐。5月17日，北京商报记者从天眼查获悉，自热火锅品牌“莫小仙”已于近日完成数千万元A轮融资。 天眼查信息显示，本轮融资将主要用于线下渠道拓展、全产业链优化、品牌打造等方面，以获得更多的市场份额，打造新生代自热火锅品牌。 值得一提的是，资本追捧的自热火锅品牌并非只有一家。5月11日，“自嗨锅”完成由经纬中国独家投资的逾亿元B轮融资；5月9日，“食族人”完成数千万元A轮融资，由众晖资本投资，青岭资本担任独家财务顾问，主要用于品牌建设、人才引进和渠道拓展。 香颂资本董事沈萌表示，自热火锅概念热度居高不下，一方面是疫情促使宅经济发展，另一方面是社会时代变化使得消费需求更偏向个人化的推动。所以，自热火锅相关品牌被资本市场看好。 在战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊看来，消费者对于“莫小仙”“自嗨锅”“食人族”品牌产品复购率提升，为其注入了快速发展的动力，这助推自热火锅形成了产销两旺的市场格局。 据悉，“莫小仙”“自嗨锅”“食人族”皆成立于2017年，2018年陆续入局自热火锅市场，凭借淘宝、京东等电商平台迅速走红。 需求猛增 自热火锅于2017年走红。也是在这一年，众多企业开始入局。除了先后于2017年成立的网络品牌“莫小仙”“自嗨锅”等品牌外，传统食品企业、餐饮企业也纷纷加码。2017年3月，大龙焱的随身锅上市；4月，德庄、小龙坎入局自热火锅市场，推出自热火锅产品；7月，海底捞关联企业颐海国际(港股01579)入局自热火锅。 2018年，方便面巨头康师傅、统一入局，速冻食品三全随后切入赛道。天猫平台数据显示，2018年，自热食品市场已经涌入了超过400家公司。 在徐雄俊看来，自热火锅之所以备受欢迎，其主要原因是由其产品类型决定——自热食品更接近于一份正餐的品质，而非简单的代餐。自热火锅与常规的速食相比更接近堂食，在品质上更满足消费者需求。此外，消费群体与营销环境的变化也为自热食品的发展提供了生存土壤。 而当下，疫情加速了自热火锅市场的发展。数据显示，1月20日-2月2日期间，自热方便食品在热销产品中排名第二。其中，“自嗨锅”订单量增长超200%；“莫小仙”销量同比增长近400%；“食族人”3月的出货量同比增长了30%，3月成交金额增长至9000万元。销量暴增之下，线上线下均供不应求。 据青山资本研究报告，方便速食已经是一个2500亿元级别的市场。2015-2018年，自热火锅市场规模由2.3亿元增长至44.9亿元，年复合增长率高达550.7%。 巨头挤压 虽然市场不断扩大以及依托疫情节点推动自热火锅高速发展，为“莫小仙”等网红品牌带来巨大的发展机遇，但由于巨头涌入，对于成立两年的“莫小仙”“自嗨锅”而言，更多的是“危”。 数据显示，2019年颐海国际以自热小火锅为主的方便速食业务销售额达10亿元，同比增长122.3%。而起步于互联网平台的“莫小仙”2019年自热食品销售额超5亿元；“自嗨锅”2018年全年销售额达5亿元。 徐雄俊表示，海底捞是“入局即巨头”，无论在渠道构建上，还是在品牌影响力、消费者认知度上，海底捞都处于火锅领域的“领头羊”位置。因此，其推出的自热火锅产品也依托已有影响力实现快速发展。这些先天优势是“莫小仙”等网红品牌所不具备的。 据悉，“莫小仙”于2018年开始布局线下渠道，“自嗨锅”在2019年才开始布局线下渠道，城市渗透不足80%。而已入局自热火锅的康师傅、统一则在渠道上完全碾压网红品牌。 不过，在淘宝平台搜索自热火锅，在以销量为前提的排名中，网红产品占据多半份额。“莫小仙”“自嗨锅”均排名靠前，月销量在几千到几万不等。 就如何面对市场竞争及未来发展规划等问题，北京商报记者联系采访了“莫小仙”“自嗨锅”，但截至发稿，对方并未予以回复。 北京商业经济学会常务副会长赖阳建议，小品牌虽然不及大品牌的巨大影响力，但依托于互联网平台灵活、年轻化的发展模式，也能够占据一定的市场份额。但是若要实现较强的竞争力，需要依托资本力量，不断完善渠道构建和品牌宣传。
文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏机构 四十人论坛 昨日（5月18日）晚间，中央再出超重磅文件，《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》发布。 文件提出，要创新政府管理和服务方式，完善宏观经济治理体制。其中提到，要强化货币政策、宏观审慎政策和金融监管协调，再次部署要建设现代中央银行制度，健全中央银行货币政策决策机制，完善基础货币投放机制，推动货币政策从数量型调控为主向价格型调控为主转型等。 此前，中国金融四十人论坛（CF40）以“中国特色社会主义金融发展之路”为主题召开第4期“金思汇”，与会专家围绕相关问题展开讨论，对进一步完善宏观经济治理体制具有借鉴作用。 会议提出，当前我国金融体系亟需制度性突破，重中之重是推动建立现代中央银行制度。具体而言，需要在以下方面下功夫： ❶ 要完善货币政策治理体系，从决策机制、目标设置、政策传导、工具体系等方面对货币政策治理体系进行改进和完善。 ❷ 要做好金融监管协调，强化和发挥好中央银行的牵头作用。 ❸ 要建立现代的金融基础设施和高效的央行金融服务体系。 ❹ 要维护中央银行资产负债表的持续健康，建立起高效的货币财政政策协调机制。 本文系CF40周报观点，基于第4期CF40“金思汇”会议研讨成果撰写。 中国增长奇迹的金融秘方 过去四十年，我国在经济领域取得了很大成果。从1978年到2019年，我国平均经济增长速度达到了9.3%，远高于全球平均，也是二战以来全球高增长持续时间最长的纪录。我国的增长奇迹难以完全由主流经济学解释，其中潜藏着独属于中国的秘方。有观点将此总结为五方面的互补。 一是政府和市场关系的互补。主流经济学认为，从资产配置效率来看，市场优于政府。而中国四十年来的经验表明，政府与市场各有长短，两者互补才能推动经济持续稳定增长。 二是财政和信贷关系的互补。主流理论认为财政与商业银行体系的信贷有明确的边界，信贷资金不能财政化使用。而中国的情形表明，财政与信贷可以相互平衡、相互借力，中国国有银行体系的金融支持对改革与增长起到了极为关键的作用。 三是国有和民营关系的互补。主流理论认为，相较于国有金融，民营金融效率更高。但是中国的情形表明，国有金融与民营金融是主辅搭配的关系，选择哪一种取决于改革与增长提出何种需求。 四是银行和资本市场关系的互补。主流理论认为，资本市场主导型金融体系相较于银行主导型更加高效。而中国的金融体系是两者搭配互补，其目的是实现总体金融支持最大化。 五是货币政策数量型调控与价格型调控手段的互补。主流理论认为，价格型货币政策工具更加先进高效。但是理论上看，数量型和价格型工具并不存在先验的高低之分。数量型工具是过去四十年我国货币政策调控的看家本领，我们有必要研究清楚其操作优势。 中国金融体系的未来发展方向 过去四十年，我国金融体系较为单一，主要靠商业银行给企业贷款，但也满足了特定阶段的经济增长需要。随着经济发展阶段的变化，经济增长的发动机从工业部门向服务部门、尤其是人力资本密集型服务业转变，产业风险更高、企业创业失败率也更高，对金融体系提出了更高要求。 单纯依靠传统银行体系支撑的边际贡献越来越小，需要出现新的金融服务，朝更加创新驱动、服务驱动、多元化的方向发展。 首先，需要有对居民的金融服务。金融不仅能服务于企业，更可以服务于居民，比如消费信贷、居民养老等。一方面，在家庭金融资产配置方面，养老保险还有很大空间；另一方面，权益资本市场的发展必不可少。 其次，要推进金融体系的市场化改革，实现高质量的市场化。高质量的市场化需要三个支柱：一是市场主体规范、有效率；二是市场管制较少；三是金融监管有效。 此外，需要认识到，作为转型经济体，中国的整体财力较弱，金融发挥了一部分准财政的功能，而且在未来的一段时间内，中国金融体系还需要继续扮演这个角色。 建设中国特色金融体系的三个关键词 发展中国特色金融之路一定要立足中国国情，建立起有中国特色的现代金融体系，其核心在于具有高度适应性、竞争力和普惠性。 “高度适应性”指金融体系要与经济发展阶段相适应，能不断适应经济发展新的阶段性特征。 “竞争力”指金融体系要拥有较强的国际竞争力。当前，从金融机构数量和大型金融机构资产规模的全球排名来看，我国称得上是金融大国，但是离成为金融强国还有一定距离，金融开放程度、金融结构等方面都有待提升。 “普惠性”指更多的居民与企业能享受到金融服务。当前，小微企业和中低收入阶层获取金融服务的难度仍然较大，从而难以获取发展与投资机会。在这种情况下，需要具有普惠性的现代金融体系，把更多的金融资源配置到经济发展的重点领域和薄弱环节。 发展中国特色金融体系有赖于制度性突破 当前我国金融体系仍存在六方面的结构性失衡。 一是融资结构的失衡，直接融资、股权融资占比低，民营企业、小微企业融资占比低； 二是金融机构结构失衡，虽然金融机构绝对数量不算少，但是不同类型机构服务实体的能力相对不足； 三是期限结构失衡，居民储蓄无法有效转化为支持资本市场及PE/VC发展的长期资金； 四是治理结构失衡，微观审慎监管处在分割状态，而宏观审慎管理又缺少功能监管工具，总体上看，监管缺乏激励约束，投资者保护的法律制度也有待完善； 五是风险结构失衡，从行业领域看，存在房地产市场风险、地方政府隐性债务问题；从金融机构看，中小银行风险较为集中；从金融市场看，股权质押的存量风险尚未化解，债券违约的风险仍较为严峻； 六是信息结构的失衡，表现为三个方面：实体经济和金融行业存在信息分割，金融机构难以识别企业风险；金融机构和金融市场之间存在信息分割，机构难以了解交易对手的业务情况；金融监管部门之间信息共享不足。 针对六大结构性失衡，需要六方面制度性突破： 第一，深化资本市场发展，大力发展股权融资；第二，深化金融机构改革，构建差异化的发展格局；第三，深化资金供需改革，完善促进期限匹配、鼓励长期投资的制度安排；第四，深化金融风险的分类处置机制安排，健全责任落实和保障；第五，深化金融治理改革，提升金融治理体系和治理能力的现代化水平；第六，深化金融体系在国际化、信息化和金融科技发展进程中的适应能力，提升我国金融体系的整体竞争力。 现代中央银行制度 是中国特色金融体系“压舱石” 推动建设更加成熟的现代中央银行制度是健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系，走出一条中国特色社会主义金融发展之路的“压舱石”。 一是要完善货币政策治理体系。作为新兴及转轨经济体，处置金融风险以及满足经济发展对资金渴求等方面都容易对我国货币政策形成倒逼。多年来，我国货币政策调控易松难紧、宏观杠杆易升难降，需要从决策机制、目标设置、政策传导、工具体系等方面对货币政策治理体系进行改进和完善。 首先，需要有完善的决策执行机制，依法制定和执行货币政策；其次，应将币值稳定作为货币政策目标体系的最终目标，根据我国经济发展实际情况，逐步将就业目标纳入货币政策体系，关注资产价格变化；再次，应进一步完善基础货币投放机制，健全基准利率和市场化利率体系，深化人民币汇率形成机制改革；最后，应强化沟通和协调机制，提高政策透明度，提升货币政策的可预期性。 二是要做好金融监管协调。随着金融机构服务体系、产品体系、组织体系日益复杂，金融市场关联性不断强化，跨业态、跨区域、跨境金融活动日益增多，金融监管中不协调、不适应、难以形成合力的矛盾愈加凸显。互联网、大数据、云计算、区块链和人工智能新技术的发展，不仅带来金融创新的契机，同时也给金融监管带来新的要求和挑战。而加强金融监管协调，需要强化和发挥好中央银行的牵头作用。 三是要建立现代的金融基础设施和高效的央行金融服务体系。畅通的货币政策传导，要求传导链条的各个节点都能够协同发力，通过有效运转的银行体系和金融市场把流动性层层传导到实体经济。相对落后的金融基础设施和央行金融服务体系会对货币政策传导和央行宏观调控形成掣肘，因此，建立现代金融基础设施和高效的央行金融服务体系，是建设现代中央银行制度的题中应有之义。 四是要维护中央银行资产负债表的持续健康。运转良好的中央银行制度需要处理好央行与财政、货币政策与财政政策之间的关系。有必要建立适应央行履职需要的独立财务预算管理制度，将保持央行资产负债表持续健康摆在基础位置，建立起高效的货币财政政策协调机制。 (本文作者介绍：中国金融四十人论坛(CF40)是一家非官方、非营利性的专业智库，定位为“平台+实体”新型智库，专注于经济金融领域的政策研究。)
北京商报讯（记者 陶凤 吕银玲）5月17日，市场监管总局官网发布消息称，针对近期熔喷布等防疫物资价格再度暴涨情况，市场监管总局组成专案组，赴江苏、上海、浙江、广东等地严查中间商和生产厂家价格违法行为，坚决斩断哄抬熔喷布等防疫物资价格的违法链条。各级市场监管部门将进一步加大对熔喷布等防疫物资价格监管力度，对疫情防控期间哄抬价格、发“疫情财”的违法者严惩不贷、一查到底。 4月下旬，市场监管总局通过前期线索摸排，查处了一系列相互关联的中间商、生产厂家哄抬熔喷布等防疫物资价格违法案件。经查，上海中间商马某通过空壳公司从上海某熔喷布生产企业低价获得熔喷布、纺粘无纺布并高价倒卖，累计获利600余万元。中间商余某某通过马某等多个渠道拿到货源后加价进行倒卖，累计获利300余万元。 市场监管总局表示，上述案件违法情形复杂，当事人既有中间商也有生产厂家，既有企业也有个人；涉案产品既有熔喷布、纺粘无纺布，也有聚丙烯改性料。当事人违法手段隐蔽，参与哄抬炒作的上下游之间一般不签合同、不开发票，一些中间商与生产企业工作人员内外勾结，借助空壳公司逃避监管。 据悉，专案组短期内立案调查9起典型案件。其中，广东江门某无纺布公司案对当事人罚没共计3270余万元。对涉嫌犯罪的4起案件，已移交公安机关。 自疫情发生以来，防疫物资哄抬价格现象便屡禁不止，其中以熔喷布、口罩机等产品为主。北京盈科律师事务所刑事部主任高同武律师在接受北京商报记者采访时表示，在全国疫情突发、防疫用品供不应求的情况下，部分不良商家和个人趁疫情应急防控、防疫用品需求激增之机，铤而走险牟取暴利。一方面，为了逃避监管，中间商与参与哄抬物价企业内外勾结，采取不签合同、不开发票，甚至采取借助空壳公司的手段，使国家监管部门取证困难，难以锁定有效证据实施处罚。另一方面，国家监管存在疏漏，未能及时按照相关法律规定精确监管及时处罚。 此前，市场监管总局对防疫物资哄抬价格问题多次进行严打，并表示“对哄抬熔喷布价格等行为露头就打，绝不姑息”。部署专项调查，组织专案查办。全国人大常委会法工委发言人臧铁伟也曾在接受媒体采访时表示，要依法从重从快处理这类案件。对涉及疫情防控的扰乱市场秩序行为，要充分考虑其特殊危害性，依法从重惩处。 高同武表示，定性经营者（从生产到零售）“哄抬价格”的违法犯罪行为，主要是依据《价格违法行为行政处罚规定》等相关法律法规。疫情防控期间，违反国家有关市场经营、价格管理等规定，囤积居奇，哄抬疫情防控急需的口罩、护目镜、防护服、消毒液等防护用品、药品或者其他涉及民生的物品价格，牟取暴利，违法所得数额较大或者有其他严重情节，严重扰乱市场秩序的，依照刑法第二百二十五条第四项的规定，以非法经营罪定罪处罚。 关于整治现阶段下哄抬防疫物资价格行为，高同武建议，全面布控监管平台，包括网络平台（淘宝、天猫、京东、微信等），设置特别投诉通道；线下的实体商铺（商超、药店等）所在区域的监管部门设立专管人员，发现一例，一查到底，绝不姑息。
本报记者 周尚伃 5月18日，中共中央国务院印发《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》（下称“意见”）。 对此，川财研究所所长陈雳发表点评看法，他认为，在意见提出的主要任务中，除继续贯彻“公有制为主体、多种所有制经济共同发展”外，还特别强调要“增强微观主体活力”，国有、民营企业均有望迎来更大发展契机，市场主体活力有望进一步增强。 近年国资收益在财政收入中重要性持续提升，为2019年财政非税收收入贡献了主要增量；2020年是“双百计划”的收官之年，国资改革步伐大步迈进。在激发国有主体活力方面，意见首先强调要“推进国有经济布局优化和结构调整”，做强做大国有资本；对于已处于充分竞争领域的国有经济，通过资本化、证券化等方式优化国有资本配置，提高国有资本收益。 在国企的混合所有制改革方面，意见要求“规范有序发展混合所有制经济”，对于“充分竞争领域”的国资企业，进一步强化国有资本收益功能；对于符合条件的混合所有制企业，进一步完善中长期激励机制。同时，监管方面，探索建立有别于国有独资、全资公司的治理机制和监管制度。 针对非公有制经济主体，意见从市场准入、金融供给等多个方面予以支持。进一步完善非公有制经济在电力、油气等领域的准入细则，并进一步放宽服务业领域市场准入。在金融支持方面，意见着力加强中小民营企业金融供给；支持发展民营银行、社区银行等中小金融机构，增强中小民营企业的间接融资供给；并以增信支持、制度完善等方式增强企业的直接融资供给。 进一步完善要素市场化配置体制机制。意见对要素市场化配置改革进一步延伸，对劳动力、土地等要素配置进一步细化，加速推进要素市场制度建设。 在资本要素方面，今年以来，除在法律层面确认注册制以外，政策对资本市场的关注度也持续提升，当前金融委会议已三次聚焦资本市场。意见着眼资本市场基础制度改革，对注册制、投资者保护、上市公司质量等重点领域加以强调，后续资本市场基础制度改革将进一步加速。（编辑 白宝玉）
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