推进第三方市场合作 促进多方互利共赢——国家发展改革委外资司有关负责人就《第三方市场合作指南和案例》答记者问 国家发展改革委近日发布《第三方市场合作指南和案例》（以下简称《指南和案例》）。为便于社会各界了解有关情况，国家发展改革委外资司有关负责人就《指南和案例》回答了记者提问。 问：请介绍一下《指南和案例》的编制背景和主要内容。 答：中国政府高度重视第三方市场合作。在“一带一路”国际合作高峰论坛等多个重大外交场合，习近平主席就第三方市场合作作出重要论述，亲自见证第三方市场合作有关文件的签署，引领和推动第三方市场合作向前发展。李克强总理在今年《政府工作报告》中就拓展第三方市场合作提出明确要求。 为贯彻落实党中央、国务院有关决策部署，我们在深入调研、广泛征集的基础上，结合企业提供的素材，编制了中英文版的《指南和案例》并公开发布，以期通过提供可参考的具体案例，更好服务中外企业开展第三方市场合作。 《指南和案例》阐述了第三方市场合作的内涵、理念和原则。第三方市场合作主要是指中国企业（含金融企业）与有关国家企业共同在第三方市场开展经济合作。作为开放包容的国际合作模式，第三方市场合作有助于中国企业和各国企业优势互补，共同推动第三国产业发展、基础设施水平提升和民生改善，实现1+1+1>3的效果。在推进第三方市场合作过程中，中方秉承开放、绿色、廉洁理念，遵循三方共商共建共享、第三方受益原则，坚持企业主体、市场导向、商业原则、国际惯例，坚持质量优先、因地制宜，坚持开放包容、合作共赢，努力实现高标准、惠民生、可持续目标。 《指南和案例》介绍了第三方市场合作的机制和平台。截至2019年6月，中方已与法国、日本、意大利、英国等14个国家签署第三方市场合作文件，建立第三方市场合作机制，共同为企业搭建合作平台、提供公共服务。 《指南和案例》以“解剖麻雀”的方式，列举了产品服务类、工程合作类、投资合作类、产融结合类、战略合作类等5个类别21个案例。入选的案例涵盖铁路、化工、油气、电力、金融等多个领域，涉及日本、英国等国的合作伙伴以及印尼、埃塞俄比亚等合作项目所在国，对有意开展第三方市场合作的中外企业具有较好的参考价值。 问：《指南和案例》列举了第三方市场合作的五种主要模式，不同合作模式各有什么特点和实例？ 答：合作模式灵活多样是第三方市场合作的基本特征。基于企业的商业实践，我们在《指南和案例》中归纳了第三方市场合作的五种主要模式，分别是产品服务类、工程合作类、投资合作类、产融结合类和战略合作类。 产品服务类通常是指中国企业与外方企业在设备采购、认证许可、法律商务咨询等领域开展合作，共同为第三方市场客户提供整体解决方案。比如，莫桑比克马普托大桥项目由中国交建承建，德国GUAFF公司为其提供监理咨询服务，参与项目的设计咨询、施工监督及质量安全控制工作。项目使当地原来两到三小时的渡海时间缩短至十分钟左右，同时创造了超过2000个就业岗位，有效改善了当地交通和就业状况。 工程合作类通常是指中国企业与外方企业通过总分包、联合竞标等方式，共同在第三方市场开展项目。比如，埃塞俄比亚吉布三水电站项目中，东方电气获得设备供应订单，一家意大利公司承担土建工作。项目使埃塞俄比亚全国发电装机容量翻倍，缓解了当地电力短缺情况，同时通过培训为当地电力人才培养作出了重要贡献。 投资合作类通常是指中国企业通过并购、合资、参股等方式，与外方企业共同在第三方市场开展投资，形成风险共担、利益共享的合作格局。比如，中石油、丝路基金和俄罗斯诺瓦泰克公司、法国道达尔公司共同投资建设俄罗斯亚马尔液化天然气项目，2018年前三条生产线已实现投产。项目为人类在北极圈内建设超级液化天然气（LNG）工厂提供了参考范本，同时有力带动了项目所在地区船运、保险、金融等相关产业发展，推动了北极东北航道使用，为亚太和欧洲乃至世界物流带来了便利。 产融结合类通常是指中外方金融机构通过银团贷款、联合融资、转贷款、股权参与等多种方式在第三方市场开展合作，拓宽企业融资渠道，分散金融机构融资风险，实现企业和金融机构共生共荣。比如，在加纳特马港扩建项目中，中国银行通过银团贷款的方式与世界银行下属的国际金融公司开展合作。对于国际金融公司而言，中国银行的加入为银团筹组提供了有力支撑；对于项目股东而言，直接高效的融资方式有效降低了项目融资成本，推动了项目顺利实施。 战略合作类通常是指中国企业与外方企业通过签署战略合作协议、建立战略合作联盟等形式在第三方市场开展研发、制造、工程、物流、资本、人才等全方位、多领域、多层次合作，实现资源共享和优势互补，同时为第三方市场带来更多发展机遇。比如，中远海运与法国达飞轮船等企业共同组建“海洋联盟”，共同投船、共享舱位，显著降低了联盟航线覆盖的东西干线运输成本，同时推动了航运市场的健康发展。 以上五种是比较常见的第三方市场合作模式。我们鼓励企业因时因地因事制宜，集众智、汇合力，不断创新第三方市场合作模式。 问：请介绍一下第三方市场合作的总体进展。 答：近年来，中方以共建“一带一路”为引领，深化国际产能合作，积极与有关国家开展第三方市场合作，取得了各施所长、各得其所、多方共赢的积极进展。 一是合作共识不断增进。自2015年中国与法国发布第三方市场合作联合声明以来，中方已同新加坡、日本、瑞士、英国等14个国家签署合作文件，达成加强第三方市场合作的共识，进而将之转化为政策对接、规则对接、项目对接等实际行动，共同为各国企业深化务实合作创造有利条件。 二是合作主体更加多元。参与第三方市场合作的主体，既有金融企业，也有非金融企业；既有国有企业，也有民营企业，还有合资企业；既有中国企业、发达国家跨国企业，也有项目所在国的本地企业，还有国际金融机构。这充分体现了第三方市场合作的开放包容、多元共赢。 三是合作平台加快构建。中国-法国第三方市场合作指导委员会、中国-新加坡第三方市场合作工作组等工作机制相继建立并运行。中国-意大利、中国-奥地利等一系列第三方市场合作论坛成功举办，成为中外企业交换信息、洽谈合作、达成协议的重要平台。以首届中日第三方市场合作论坛为例，两国地方政府、企业、金融机构之间签署了50余项合作协议，涉及基础设施、物流、金融等多个领域，协议金额超过180亿美元。 四是合作成效逐步显现。在各方共同努力下，中法第三方市场合作基金初步确定首个投资项目，俄罗斯亚马尔液化天然气、莫桑比克马普托大桥、埃塞俄比亚吉布三水电站等一批高标准、惠民生、可持续的重大项目顺利建成，中方企业、外方企业、项目所在国企业和民众等相关方都从中获益。可以说，第三方市场合作已经成为各方集思广益、尽施所长、惠及彼此的重要途径。 问：下一步还将采取哪些措施推进第三方市场合作？ 答：第三方市场合作顺应经济全球化的历史潮流，契合各国开放合作、联动发展的现实需要，具有广阔的发展前景。下一步，我们将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻党中央、国务院决策部署，以共建“一带一路”为引领，坚持共商共建共享、开放绿色廉洁等理念和原则，充分发挥企业主体作用，与有关方面共同推动第三方市场合作沿着高质量发展方向不断前进。 一是加强机制建设，进一步扩大合作朋友圈。深入落实已对外签署的第三方市场合作文件，继续与有意愿的国家建立合作机制，开展从政策到项目的一揽子合作。统筹利用双边、多边合作平台和资源推进第三方市场合作，努力实现各渠道对外合作互促并进。加强理念、政策和案例的对外宣介，鼓励更多跨国公司、国际金融机构与中方企业联合开拓第三方市场。 二是拓展合作领域，进一步挖掘发展新动能。继续深化基础设施、资源能源、产能和装备制造等传统领域的第三方市场合作，推动构建包容普惠的全球产业链。同时，顺应第四次工业革命发展趋势，便利中外企业在智能制造、数字经济、第五代移动通信网络等新兴领域互学互鉴，不断开辟第三方市场合作新前景。 三是优化综合服务，进一步增强企业获得感。用好发展改革委部门网站等信息平台，加强第三方市场合作信息的归集和发布。提升贸易投资便利化水平，加强与有关国家的标准信息交换和共享，为各方企业开展合作营造良好制度环境。办好中法、中日、中新等系列第三方市场合作论坛，促成更多务实成果。鼓励贸易投资促进机构、商协会在提供政策咨询、搭建合作平台、加强行业自律等方面发挥积极作用。 四是推动重大项目，进一步增加利益交汇点。推动中法第三方市场合作基金高效运营，继续与有条件的国家共设投融资平台，引导金融企业创新产品和服务，拓宽第三方市场合作项目的市场化融资渠道。发挥第三方市场合作机制作用，坚持市场化、商业化运作，推动落实已对外签署的项目清单，同时与有意愿的国家新签项目清单，促进第三方市场合作取得更多实实在在成果。
【国盛计算机】资本市场生态建设再获重视，金融IT领军成长全面升级 事件：8月31日，国务院金融稳定发展委员会召开会议，强调要大力保护投资者合法权益，健全资本市场法治体系，为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态。 金融委强调市场生态的顶层设计改革，为长期资金持续入市创造良好条件。1）近期监管层连续两周释放深化资本市场改革信号，本次金融委会议明确提出，为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态，意味着资本市场改革将进入顶层设计环节。2）“财富保值增值”的提法较为罕见，结合我国股市的投资者以中小散户为主，即未来中小投资者也将分享经济发展的红利，市场实现较好的赚钱效应。3）会议还提出，为更多长期资金持续入市创造良好条件，构建良好市场生态。 近期资本市场受重视程度空前，有望进入加速发展期。1）实际从2018Q4监管容忍度开始提升，并且持续加码。2018年10月31日，中央政治局会议强调着力稳住民营经济和稳住资本市场。同期，证监会在稳定资本市场运行方面也推出诸多政策。2）2019年2月1日，《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见。2019年7月22日，科创板个股正式上市交易，资本市场正式迎来注册制时代。以海外历史来看，注册制顺利推进对资本市场加速发展意义重大。叠加本次《意见》为深圳创造注册制条件，体现高层对资本市场重视程度空前，市场有望进入加速发展期。3）8月18日，《关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》发布，其中提到支持深圳创造条件推动注册制改革 证券IT的行业特征为：业绩弹性大、壁垒深厚、关键变量是监管，未来将最为受益。1）证券IT领军公司如恒生电子、同花顺、东方财富在2015年牛市期间业绩大幅增长，尤其是由IT切入金融业务的空间巨大。2）证券公司对IT核心业务系统依赖度、更替成本都很高，因此领军IT厂商壁垒深厚，在细分领域市占率普遍过半，行业竞争格局稳定。3）监管是关键变量，自2015年以来持续高压，证券IT产品功能和下游需求均受极大影响，而今年年初以来逐步趋缓。 投资主线：1）同花顺：多重Beta属性的互联网流量领军，APP月活超过四千万，且风险偏好较高、具有多种变现可能。资本市场高峰期，C端AI投顾及导流等业务业绩爆发性极强。2）恒生电子：金融IT全线领军，资本市场受空前重视，最有望长期受益。金融云/AI应用深化，有望提升客户粘性和盈利空间。3）东方财富：互联网基因成长型券商，叠加基金牌照落地，资本市场高峰期盈利弹性强。2019Q2利润增速超预期，佐证流量和成本优势。4）长亮科技：银行IT领军，产品力和品牌优势明显，受益大湾区金融科技发展。2019H1海外业务收入高增，佐证全球级竞争力。与华为深度合作研发金融自主可控产品。 建议关注：金证股份、顶点软件、科蓝软件、上海钢联、新国都、新大陆、赢时胜、宇信科技、润和软件。 风险提示：业务推进不达预期；金融去杠杆环境影响；宏观经济风险。
第七次金融委会议要点全梳理：加大逆周期调节 严查欺诈违法案件 8月31日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称金融委）召开第七次会议，研究金融支持实体经济、深化金融体制改革、加强投资者合法权益保护等问题，部署有关工作。会议由中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，金融委成员单位及相关单位负责同志参加会议。 21世纪经济报道记者对比发现，与今年7月20日召开的第六次会议相比，第七次会议在货币政策、财政政策、资本市场改革等方面的表述都有重要变化，并给出了一些新提法。 要点一：从适时适度逆周期调节到加大调节力度 在7月20日举行的金融委第六次会议中，阐明要继续实施好稳健货币政策，适时适度进行逆周期调节，保持流动性合理充裕。但时隔一个多月，8月31日举行的第七次会议中，则从“适时适度进行逆周期调节”改为了“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”，这也说明未来的逆周期政策调节力度会有所增大。 而对于“逆周期政策调节力度需要加大”的原因，则可以从此前召开的政治局会议中看出端倪。如在7月30日召开的政治局会议中，认为内外风险挑战明显增多的复杂局面，并指出国内经济下行压力加大。 要点二：下大力气疏通货币政策传导 相比于此前会议强调实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，本次会议格外强调了“下大力气疏通货币政策传导”，央行也多次表示通货币政策传导渠道是接下来的工作重点。 为疏通货币政策传导渠道，降低实体经济融资成本，8月17日，央行即宣布改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制。LPR在原有1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，由各报价银行以公开市场操作利率加点方式报价，并要求各银行新增贷款主要参考LPR进行定价。 对此，央行表示银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价，特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数（如0.9倍）设定隐性下限，对市场利率向实体经济传导形成了阻碍。这次改革的主要措施是完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制，提高LPR的市场化程度，发挥好LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。 要点三：实施积极的财政政策 这是金融委首次明确提出实施“积极的财政政策”，并要求把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。而在货币政策和财政政策结合方面，也进一步指出金融部门继续做好支持地方政府专项债发行相关工作。 要点四：支持部分区域加快发展 与此前多次会议表示“区域协调发展”相比，本次金融委会议则首次提出支持愿意干事创业、敢于担当、有较好发展潜力的地区和领域“加快发展”，并高度重视基础设施、高新技术、传统产业改造、社会服务等领域和“新增长极地区的发展”。 此前，7月的国务院常务会议、8月的国务院政策例行吹风会上，也都表示要部署深化区域金融改革试点，提出以金融支持国家重大区域发展战略，并深入推进先行先试，对有试点意义的改革方案成熟一个推出一个。 在具体操作方面，人民银行副行长陈雨露在8月5日举行的吹风会上指出，下一步人民银行将有针对性地开展了区域金融改革试点工作，布局范围涵盖东部沿海发达地区、中部工业化转型地区、西部欠发达地区、民族和边疆地区，内容涉及农村和小微等普惠金融、绿色金融、科技金融以及金融支持自贸试验区建设等工作。 此外，会议还提出鼓励银行利用更多创新型工具多渠道补充资本，真正落细落实尽职免责条款，有效调动金融机构业务人员积极性，大力支持小微企业，全面加大对实体经济的支持力度。 要点五：深化资本市场改革 在本次会议中，特别提到了“科创板”，指出要以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造良好条件，构建良好市场生态，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。 在此前召开政治局会议中，也对科创板进行了定调，表示“科创板要坚守定位，落实好以信息披露为核心的注册制，提高上市公司质量”。这次的金融委更进一步，要为更多长期资金和机构投资者入市创造条件。 要点六：强调大力保护投资者合法权益 本次会议强调，要大力保护投资者合法权益，健全资本市场法治体系，加快修订相关法律法规，强化法律责任追究，大幅提高违法成本，严厉查处近来出现的各种欺诈违法案件，为满足人民群众财富保值增值等多元诉求营造良好的市场生态，这也是金融委首次对投资者保护作出相关表态。 在具体操作方面，8月26日，央行等部门联合起草了《中国人民银行 中国银行保险监督管理委员会 中国证券监督管理委员会 国家外汇管理局关于进一步规范金融营销宣传行为的通知》，规范了金融产品的销售机构及其金融营销行为，一是明确金融营销宣传资质；二是明确监管部门职责；三是规范金融营销宣传行为，并表示不得利用互联网进行不当金融营销宣传；四是明确金融管理部门对违法违规金融营销宣传活动采取相应监管措施。 此外，在8月28日央行等机构共同启动2019年“金融知识普及月”活动上，央行副行长朱鹤新也表示违法违规的金融营销行为是很多金融风险的诱因，“知识普及月”活动将宣传基础金融知识和风险防范技能，提升其金融素养和风险责任意识，免受违法违规金融活动侵害；引导消费者和投资者理性选择、正确使用金融产品和服务，自觉抵制网上金融谣言和金融负能量，共建清朗网络空间。
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 “茅五洋泸”半年狂赚376亿！老窖净利仅为茅台八分之一 客户端9月2日电 （吴晓薇）上半年，酿酒板块成为最受瞩目的白马之一。A股上市公司半年报披露完毕，客户端梳理发现，白酒行业分化发展格局逐渐固化，四大龙头“茅五洋泸”厮杀激烈，仍保持较大差距。三线及区域酒企在惨烈竞争下显露颓势。旺季将至，白酒企业将有怎样的表现？ 近日，前瞻产业研究院发布了2019年上半年中国酿酒行业运行情况分析，据国家统计局数据显示，1-6月，全国规模以上酿酒企业数量为2121家，营业收入累计达4275.9亿元，同比增长7.3%；利润总额累计达857.8亿元，同比增长18.3%。 然而，二季度起，白酒企业业绩普遍增速放缓，部分酒企甚至业绩下滑。 “茅五洋泸”上半年狂赚376亿 7月17日，茅台率先发布半年报，交出了净利润近200亿的好成绩。随后，18家酒企相继公布了“期中考”成绩。 即便白酒行业进入平台期，四家龙头企业营收、净利润依旧可观，上半年狂赚376亿元。 由于高端白酒巨头的提价能力，市场销售价格远高于其他白酒，这也是三大高端白酒营收增速放缓，但净利润依旧高增长的因素之一。整体来看，茅五泸销售净利润率远高于其他上市公司的平均水平， 客户端对比发现，茅台一骑绝尘，四大龙头形成较大差距。净利润最高的茅台比最低的泸州老窖多出超过170亿元，是第二名五粮液的2倍。从净利增幅来看，泸州老窖最高，接近40%；洋河最低，仅超11%。 6月以来，茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、郎酒等品牌白酒纷纷涨价。申万宏源研报认为，白酒分化固化格局下，龙头尽享溢价。消费升级和集中度向品牌企业集中是核心驱动力，龙头的增长不等于行业的增长，所以行业分化加剧。2019上半年，同比最大不同正在于高端酒的成功提价，涨价预期利好龙头业绩。 一线酒企上半年不安生 洋河被疑掉队 纵观这四家企业近期表现，可谓风云涌动。 上半年来，茅台落地商超直营工作，并开启了电商直营招标。在整治经销商方面，半年报报告期内，茅台国内经销商减少593家。 泸州老窖方面，8月1日，裁判文书网公布的一则对非国家工作人员行贿案，使得5年前泸州老窖因存在银行人员为了自身利益从中周旋，1.5亿存款失踪案件的始末得以曝光。 半年报还提到，公司在中国农业银行长沙迎新支行、中国工商银行南阳中州支行等三处储蓄存款5亿元涉及合同纠纷，已报请公安机关。对5亿元合同纠纷存款计提了2亿元坏账准备。另外，数据显示，泸州老窖债务激增。截至2019年6月30日，其负债合计达73.12亿元，半年增加了18.31亿元，仅次于茅台。 从二级市场来看，茅台股价在整个8月上涨17.42%，站稳千元；泸州老窖上涨20.14%；五粮液上涨17.22%。在其他三家企业股价均获得两位数上涨的同时，洋河股份股价却下跌3.89%。进入七月后，洋河股价更是曾经跌超20%。 整个上半年，白酒板块表现还算强劲，茅台股价涨幅超60%、五粮液涨幅超130%、古井贡酒涨幅超120%，然而，洋河股份涨幅在所有A股上市白酒企业中位居倒数第一。
德邦基金市场观点月报 一、股市： 1、重大事件： （1）7月30日政治局会议明确将当前重心转向稳增长，随后公布的经济、金融数据进一步证实经济存在下行的压力。8月份，针对经济下行的逆周期政策密集出台。整体来看，本来逆周期调控的政策是通过深化改革的方式优化存量结构，提高经济增长质量的同时稳增长。 （2）8月27日，国办发布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出了20条稳定消费预期，提振消费信心的政策措施。主要包括：探索顺应商业变革趋势的新模式，提高农村新兴市场消费水平，鼓励汽车、家电、电子消费品等消费，活跃夜间市场、假日消费等。 （3）加大对外开放的力度和深度。最典型代表是支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见和上海自贸区临港新片区。8月30日，国务院还印发了《中国（山东）、（江苏）、（广西）、（河北）、（云南）、（黑龙江）自由贸易试验区总体方案》，构筑起我国18个自由贸易区新版图。 （4）加快对内改革，尤其是土地制度改革。8月26日，十三届全国人大常委会审议通过《中华人民共和国土地管理法》修正案，允许集体经营性建设用地使用权转移，明确征收补偿的基本原则是保障被征地农民原有生活水平不降低、生计有保障，允许农村村民自愿有偿退出宅基地。 （5）上市公司盈利增速进入负增长区间。截至19年8月31日，共有3678家公司发布中报。根据可比口径，19年Q2整体A股盈利增速6.5%（提出金融两油为-2.05%），较19Q1的9.38%（2.31%）继续下探。 2、投资策略： 贸易摩擦长期性和经济下行压力的主基调已经被市场接受，确定性强的标的成为市场的主流配置。中报发布之后，前期受追捧但是业绩不达预期的标的可能面临较大的调整压力。从配置上看，业绩的确定性仍然是重要标准，公司的盈利能力、盈利质量也极为重要；从行业来看，消费、金融、科技是最看好的方向。 二、债市： 1、基本面： （1）利率方面，8月上旬国常会提出改革完善贷款市场报价利率形成机制后，央行正式宣布新的贷款市场报价利率（LPR）形成机制， 8月20日，新版LPR首次报价出炉：新版1年期LPR报价利率为4.25%，较1年期贷款基准利率下调10bp，较旧版LPR利率下调6bp。8月1日美国降息25个基点。 （2）中国7月CPI上涨2.8%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 PPI同比下降0.3%，环比下降0.2%，降幅收窄，同比略有下降。中国7月社融数据不及预期， 7月社会融资规模10100亿元，比上年同期少2103亿元；广义货币（M2）和狭义货币（M1）同比分别增加8.1%和3.1%，增速均有所下滑。 （3）上周美国公布2季度GDP增速下修至2%，较1季度的3.1%明显回落，主要受到投资下滑的拖累。上周美国公布8月份密歇根消费者信心指数为89.8，为16年11月以来的最低水平，预示3季度经济增长依然乏力。 2、资金面： 8月央行公开市场开展7100亿元逆回购操作，6250亿逆回购到期，公开市场净投放850元；期间5320亿MLF到期，开展MLF5500亿。全口径来看，本月央行共计投放1020亿元。 资金价格方面，8月前两周资金面收紧，货币市场利率多数上涨，8月下旬，随着税期影响的逐渐消退，资金面转松，短端资金价格回落。 3、投资策略： 央行工作会议对下半年的定调是坚持实施稳健的货币政策，保持松紧适度，及时预调微调，保持流动性合理充裕，引导广义货币供应量和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。近期8月份猪肉价格大幅上涨，并带动食品价格普涨，预计8月CPI或持平在2.8%的水平，4季度CPI或继续小幅上升，通胀整体平稳，经济偏弱但失速风险可控，因而货币政策并没有大幅宽松的空间，但大幅收紧的概率也不高。 全球经济进入新一轮宽松周期，对国内债券市场影响偏正面。经济增速和通胀预期稳中有降，支撑利率水平整体保持低位，对利率债有利。完善LPR形成机制，有助于引导贷款利率下行、降低实体融资成本，减税降费改善了企业盈利，且银行息差趋于收缩下风险偏好或提高、增加对信用债的配置，整体利好信用债。但受制于经济下行压力，信用债投资仍以高等级为主，下沉资质还需看到更多宽信用政策出台。
中国出行市场整体放缓，“道阻且难”的盈利之困何时破局？ 网约车不再百花齐放，昔日共享单车“教主们”亦各自风流云散，毫无疑问，相对于前几年中国出行赛道火热朝天的模样，如今，整个行业趋于“冷静”。 8月20日，贝恩公司发布《2019年亚太区出行市场研究报告》（简称“《报告》”），《报告》指出，中国出行市场曾掀起一轮为期三年的发展狂潮，但2018年，出行行业急转直下，总体趋势趋缓，在细分类别中，仅即时配送短期内前景较为乐观；同时，2018年中国出行行业整体投资缩水48%。在行业下行背景下，贝恩预测，中国出行市场交易总额在2021年才会缓和增至600亿美元。 不仅如此，出行行业盈利难为外界所周知，无论美股两大网约车巨头Uber、Lyft，抑或国内出行霸主滴滴，均深陷“盈利之困”。 即便如此，贝恩公司全球合伙人曾伟民仍然认为，不仅在中国，乃至所有亚洲发展中国家，出行行业依然有很好的盈利前景。究竟出行行业盈利之路在何方？同时，随着自动驾驶汽车逐渐成为现实，未来出行游戏的颠覆者也将逐渐显露身影。 2019年网约车年增长率或低于5% “2018年是一个转折点”。8月20日，曾伟民在发布会现场如是说。尤其是滴滴两起顺风车事件之后，中国出行市场以肉体可感知的速度在“遇冷”。 由此，中国出行市场为期三年的发展狂潮也为之中断。在行业狂飙突进之时，贝恩曾预计中国出行市场的交易总额将在2020年达720亿美元。而随着市场回归理性，贝恩下调了此前的“乐观”预测——上述数字在2021年才会增至600亿美元。 就网约车而言，《报告》显示，2018年，中国网约车行业年增长率降至25%，月活数量下降5%。在监管压力之下，贝恩预计，下行趋势仍将延续。 值得一提的是，《报告》还指出，2019年网约车的年增长率将低于5%。 而在资本市场，2018年中国网约车市场的投资规模亦锐减90%，直接“拖累”出行行业整体投资缩水48%至80亿美元，而在市场最为火热的2017年，全行业投资规模达160亿美元。 不仅是网约车，共享单车与B2C共享汽车两大细分领域亦面临窘境。《报告》显示，随着资金流入的减少，大型城市对共享单车投放辆限令升级，共享单车迅速降温，玩家纷纷退场；而在共享汽车领域，虽然排名前五的公司车队规模曾在两年内扩大五倍，但仍未找到适合的盈利模式，增速在2018年放缓至50%。 不过，虽然共享单车“遇冷”，但曾伟民表示，2018年，对该赛道的投资规模仍然较高，主要集中在市场前三位，且不会继续保持较高的投资规模，哈啰、摩拜、ofo占2018年投资总额的95%，同时，大多数玩家已被淘汰出局，其中就包括ofo。 相较于网约车、共享单车和B2C共享汽车的“颓势”，即时配送颇有一枝独秀之势。 《报告》显示，2018年，即时配送交易总额实现40%的增长，至170亿美元。同时，与2017相比，2018年该领域投资规模翻了三倍。其原因主要在于投资者对“新零售”概念的潜力持乐观态度。 针对即时配送，此前点我达创始人兼CEO赵剑锋在接受《每日经济新闻》记者采访时曾表示，即时配送玩家已进入“集团军作战”阶段，规模、数据、运营和场景将成为比拼的焦点。 值得一提的是，针对出行细分赛道规模最大的网约车，曾伟民表示，短期内，法规政策和安全问题的打击将延续到2019年，而在出行基本需求的刺激下，网约车有望在中期内出现复苏。 自动驾驶或成出行游戏颠覆者 提及出行，“亏损”往往是外界对其的第一印象。 在互联网世界，通过前期做大规模，在中后期盈利的例子比比皆是，谷歌、Facebook、亚马逊概莫如外。但出行行业的头号玩家们，无论是Uber、Lyft还是滴滴，仍未实现规模化盈利。对此，贝恩指出，司机报酬、奖励补贴和相关保险是造成亏损的首要原因。 而贝恩公司全球副董事刘湘平则在现场表示，可以通过极致运营、区域聚焦、相邻扩张及持续创新等手段增强平台盈利能力。 具体而言，极致运营对重新获得公众信任至关重要；同时，网约车应瞄准优势地区，建立密集且稳定的车队规模，减少乘客等待时间、运营成本；此外，对于大多数龙头企业，建立“全平台”模式尤为重要；最后，网约车公司将通过平台实现人、车互联，在未来增值服务和数据领域，扮演“守门人”角色。 在论及区域聚焦时，刘湘平以Uber为例指出，其通过出售俄罗斯和东南亚的相关网约车业务，而取得了积极的财务成果。 不过，记者注意到，在2019年年初滴滴宣布高调入冬的同时，亦强调国际化战略。对此，刘湘平对《每日经济新闻》记者表示，滴滴在中国市场份额已占到85%以上，基本形成垄断地位，在此背景下，它会寻找一些国际市场的扩张机会。同时，滴滴是一种选择性的扩张思路，基本上不会选择当地已有很强玩家的区域。“虽然滴滴一直在讲国际扩张，但实际的步伐还是比较审慎的。”刘湘平说。 随着自动驾驶汽车逐渐成为现实，亦将对出行市场造成冲击。曾伟民认为，自动驾驶汽车可大幅降低司机成本、提高车队利用效率，从而重构车队运营；其次，可通过彻底改造车厢内部设计颠覆乘客体验；再次，能够拓展云服务领域，实现精准营销；最后，自动驾驶可推动城市“智慧化”发展。换言之，通过上述四大主要路径，自动驾驶汽车将颠覆全球出行市场。 因此，虽然目前车企进入网约车赛道，无论在规模上，还是在盈利上，均难见起色。“但到了无人驾驶状态，车企的把控力是非常强的，因为车是他们的。”曾伟民对记者表示。 曾伟民认为，在政府支持、科技发展和客户认可等加速因素的支持下，中国有望赶上全球进度，实现L4级（高度自动驾驶）以上自动驾驶技术的普及。
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