周二沪深两市股指大涨，上证综指突破了3600点整数关，主要推动力是券商大涨，券商作为牛市的旗手，再度大涨释放了一些积极的信号，现在市场流行大而美，中信证券(行情600030,诊股)作为券商的龙头，一度封上涨停，可见资金的凶悍。 周二整个券商板块低开大涨6.37%，而且量能放得很大，全天成交698.4亿元，相当于周一的一倍左右，大单资金流进86.45亿元，可见资金抢筹较为坚决，招商证券(行情600999,诊股)和锦龙股份(行情000712,诊股)涨停，东方财富(行情300059,诊股)大涨超15%，就是中信证券也一度冲击涨停最终大涨9.39%，中信证券流通市值庞大，涨停并不多见，本次券商涨幅居前的是大市值个股，像中信证券、招商证券、东方财富等，而不是小证券，说明有大资金有备而来。 券商板块缘何大涨，因素较多，关键是滞涨，去年整个券商板块虽然反复活跃，但作为注册制改革最大受益者，基本上同步与上证综指，远远跑输创业板和深成指，今年再度跑输上证综指，从券商业绩增长来看，实际上并不低，得益于IPO 超速发行和成交量的相对增加、股市走势较好投资收益较为丰厚、两融杠杆资金位于高位带来的利息收入，2020年前三季度上市券商净利润同比增长42%，第三季度净利润同比增长137%，这个增速并不比机构抱团的白酒低而是高，也不必新能源个股逊色，可是市盈率只有23.54倍，不到白酒板块60多倍的一半，投资价值已经显现。 年后机构抱团股演绎得淋漓尽致，出现了极端分化的行情，市场有涨出了熊市的说法，舆论矛头指向了机构抱团恶炒，庞氏骗局、股价操纵、灰犀牛等等词汇不断闪现，机构抱团成为了众矢之的，虽然部分机构可以无视舆论的谴责，继续玩弄抱团持股游戏，但是会有部分机构资金逢高撤离，而市场等待机会的资金，尤其是节后基金募集的千亿元资金，部分资金继续追高抱团股的概率下跌，但是既然已经募集了资金，总需要寻找投资标的，不排除机构资金强势介入券商股，券商板块个股压抑的做多热情已经很久，一旦市场发现有大资金建仓，跟风资金就会鱼贯而来，推动股价大涨。 券商一直是市场非常活跃的板块，整个板块流通市值庞大，对资金要求比较高，但人气也很足，只要股价上涨，很容易诱发资金追涨炒作，如果资金是有备而来，做一波中线行情，那么对市场的影响需要非常客观的评价，券商、银行、保险作为金融三剑客，具有一定的联动性，券商上涨带动银行上涨的话，不仅仅是推涨指数问题，可能带来市场热点的切换，银行市盈率最低、股息率最高，涨幅可能是全市场最小的，不少个股新年以后股价继续创新低，相对于白酒新能源投资价值未必就低，关键是没有大资金超配才上涨乏力，一旦金融股启动，形成赚钱效应，市场资金会不会流向价值洼地，就需要审慎的评价，饱受质疑的机构抱团股新能源、白酒、部分科技股和医药生物，可能就面临资金流出，出现调整。 一天走势或许不代表什么，但是中信证券、招商证券、东方财富等大盘证券股大涨释放的信号还是值得重视的，后市需要认真的跟踪盘面的变化，审慎的研判市场热点切换的概率，做好准备。我个人观点认为，虽然目前舆论对机构抱团股分歧很大，但风险是涨出来的，这一点不容质疑，机构抱团股不可能涨到天上去，泡沫就是泡沫，谁也不能否认，关键是何时破裂的问题，作为一般投资者无法判断转折点何时来临，只能是提前下车，寻找价值洼地的投资机会。 这是个人观点，不构成操作建议。
1 从哀鸿遍野到“幸福来得太突然” 今天想和各位一起交流全球经济格局和大宗商品投资的变化，做理论和实践的探讨。 2014 -15年的时候，钢铁行业曾经是哀鸿遍野，日子非常难过，直到出现了供给侧结构性改革。2020年钢铁行业整体转暖，出口加速，主要得益于全球对于中国供应链的依赖，特别是中国制造开始替代欧洲和美国。 我想分两部分和大家一块交流，第一个是怎么看现在全球经济，从三个维度和大家一块探讨。 第一个维度就是疫情。2021年整个疫情的情况，对于我们每一个人，每一个具体的行业，包括钢铁行业也会产生非常明显的影响。 疫情包括疫苗对钢铁行业影响挺直接的，一种情景是疫苗被证明非常有效，这对人类是个好消息，对钢铁行业意味着原来能够替代美国的一部分生产制造可能重新由美国的企业自己开工。还有一种情景是疫苗接种低于之前的预期，欧美特别美国的疫情应对仍然比较糟糕，目前我看美国疫情的应对有可能是我们说的第二种情形。估计2021年的疫情应对仍然可能不太乐观。2020年因为疫情成为一个重要的分水岭，这个分水岭不仅是中国制造，也是世界历史的分水岭。 2 中国未来要跨越四大陷阱， 其中三个与美国有关 第二个维度是全球格局。钢铁行业的各个环节，不仅仅有经济层面的影响，还有世界格局的影响。从短期来看，中美关系在战略层面不会有什么太大变化。 经济学家在十几年前就在谈论由于全球化利益分配不均导致的大国之间的关系的变化，全球化分工导致产业大转移，美国出现了所谓的产业空心化。产业的空心化带来产业工人的失业，这种变化势必导致上层政治生态的变化。经济全球化带来的分配不均等势必带来中美关系的质变。 经济层面的变化，从政治层面来讲，大国之间确实进入了激烈的博弈期。相对于过去这些年，整个市场环境，金融环境在未来相当长的时间里头，最大的变化在于它的波动性增强了。就像我们说疫情的冲击，只是一个突发因素，大国之间的博弈会导致国际金融市场的剧烈变动。而且这些变动几乎是不可预测的。 无论企业家还是投资者一定要注意一个问题，我们不要用自己的思维方式或者大脑揣测政治家的思考方式，他们和我们的思考方式不一样，他们要站在地缘政治和历史维度去思考问题，不像我们是站在一个企业或者站在一个机构思考问题，全球是有很多所谓的目标冲撞。 未来十年对中国是极其重要的，我们需要跨过四个陷阱：既要跨过中等收入陷阱，又跨过中美之间的修昔底德陷阱（政治博弈）、金德尔伯格陷阱（公共产品缺失和霸权转移）以及萨缪尔森陷阱（美国试图重新构建自由贸易体系）。 从行业角度来看，无论在钢铁的上游还是在中游，还是在供应链上，我们面临的市场环境最大的不同是波动性真的加剧了，从投资、做实业这个角度来讲，最好的应对策略抓住确定性。 3 金融市场已经脱离了凯恩斯主义的世界 全球经济的情况来看，2020年，中国是唯一一个实现正增长的比较大的经济体。2020年下半年的增长其实超出我们的预期，特别是出口超出我们预期的。2021年应该是全球同步复苏的过程，大家注意，2021年从经济增长、资产表现、大宗商品会特别像2016年。从现在看，2021年整个上半年中国的经济复苏是比较强劲的，尤其是商品市场。全球政策取向，这个跟商品市场的走势密切相关，2020年是无限宽松，2021年大方向还是宽松，总体上政策比较友好。 2008年以后全世界的金融环境发生了非常大的变化，脱离了凯恩斯主义的世界，经济波动性周期非常长。2008年以后的实际政策操作表明，欧洲、美国、日本在实践MMT理论，就是当出现机构的问题，股市的危机或者金融产品的危机后，中央银行往资本市场注入流动性。例如，2020年疫情这么严重的冲击，导致美国股市出现了30%的剧烈下跌，通过注入流动性的方式，迅速美国股市出现了反弹反转，创新高。 我们再来看经济层面的变化，从领先指标上来看，确实领先指标表现非常抢眼，是这几年没有遇到的非常繁荣的景象，全球确实在回暖。但是从整个市场上来看，你会发现这个领域或者这个市场的突然繁荣和大部分人是没有关系的，从投资者的角度会发现很难跟得上所谓出口的繁荣、汽车突然的加速。 4 美元可能步入相对弱势阶段 目前来看，至少2021年美元应该还是相对弱势。当然我们可以解释，美元保持弱势可能有几个原因。第一个，中国经济复苏力度大。全球经济在复苏，包括美国也有可能出现经济复苏，现在世界银行和国际货币经济组织对于美国的经济复苏预测在4%以上，中国应该是在8%以上。中国经济恢复确实比较快，同时美国实行量化宽松，而且我估计拜登上任以后仍然采用宽松的政策，因为他们疫情应对确实比较糟糕，不可能采取紧缩。至少上半年，美国宽松的态势应该是比较明确的。经济反弹复苏阶段和美元贬值这两个因素对大宗商品市场算是戴维斯双击。 第二个，金融开放。中国的金融开放吸引外资机构进入，吸引外资机构进入导致对人民币的需求大增。大家知道2020年7月份以后的中国股票市场的上涨，我主要解释不是上半年是下半年，很重要的原因在于什么呢？在2020年上半年抄底美国股市那一波资金他们赚到30%以后，有一大批流入到新兴市场，中国资产的吸引力仍然会导致资金持续地流入，这也是人民币可能会保持强势的一个原因。当然现在很多人都在讨论人民币在2021年会不会破6，这事不知道，真的说不准。从目前我们看到人民银行对于人民币兑美元的汇率来讲，破6的可能性确实不大，但会保持强势，但是破6有难度。因为人民银行对汇率的把控力度还是比较强的。不希望人民币出现单边的贬值和升值，更希望保持双向的波动。 第三个，经济复苏对美元的避险需求下降。这是我们现在能找到的三个原因，仅供参考。在2021年仍然是弱美元周期的特征。 现在很多人还在讨论一个问题，也涉及到我们在座的各位，行业未来三五年是不是会处在一个总体上弱势美元周期，目前看这个情况，特别是疫情以后对于中美之间经济、贸易关系的改变，特别是2018年，中国经受住贸易战的冲击。2018年从资产角度来讲是非常惨烈的，没有人赚钱。现在看，确实存在这种可能性，大概率是人民币进入一个上涨的周期。三到五年的时间段里头看人民币相对于美元总体上处于相对强势，美元处于弱势的状态。我说的稍微保守一点，主要在于汇率确实非常难判断。从投资这个角度，我在企业一线工作这么多年，不在于预测准确，预测不可能准确，而在于如何适应当时的情况。我们更多地是去适应，比如美元是贬值或者升值的策略。 5 多重均衡中的低位均衡正在逆转 再看一看行业层面，这里头我稍微掉点书袋。个人观察石油市场有个重要经验，多次用多重均衡模型，也就是向后弯曲的供给曲线，这个模型准确预测了亚洲金融危机和高油价周期，也预测到了2008年的金融危机。从做企业角度来讲，这个模型只是参考作用，不是我们交易的依据。 我们不妨以原油市场为例，看看大宗市场的供给需求。第一个从供给端角度来讲，原油市场的变化很可能带动整个大宗市场的变化，这是我们过去的一个经验。OPEC+墨西哥的产油国和俄罗斯达成减产协议，大家知道石油价格在2018年、2019年遭遇了惨烈的冲击，减产确实还是发挥了作用。 第二个是需求在慢慢恢复，但是需求没有恢复到疫情以前。大家注意，我们比的不是供给需求的绝对量，而是边际上的变化。这里面会用到多重均衡模型，在最近几年的低油价过程当中，特别是大家看2020年初沙特和俄罗斯之间的石油价格战，导致原油供给、勘探开发投入、E&P的投入锐减。这个行业是这样的，是重资本重投入的。跟钢铁行业有点类似，原油是上游行业。同时我们看到，仅2020年全球石油勘探资本支出大概削减了26%。这是过去一年，还不包括前几年的，这一点值得大家注意。低油价导致大量的资本开支削减，当然会影响到供给，只是在缓慢发生。 目前来看，原油库存压力比较大，OPEC组织和俄罗斯这些国家在继续减产。这里头有一个统计数据，从现有的每天770万桶减到每天720万桶。我过去做研究的时候有一个体会，这些变化只能给我们一个所谓趋势的参考。从库存层面来看，现在从美国市场的角度来看，美国原油库存其实不低。炼厂的开工率明显下降，也是个行业问题。原油生产需要炼厂，炼厂的开工率下滑是比较严重的。同时我们也看到美国油井，原油的钻井数出现了剧烈的下跌。 还有一个非常重要的问题，拜登替代特朗普后的政策变化。拜登对外政策的思路其实比较明确。他是个建制派，他告诉你他要做什么，也告诉你在气候变化问题上跟中国合作，对环境问题非常注重。大家注意中国领导人打出非常好的牌，我们率先提出了碳达峰及碳中和。搞钢铁的应该熟悉气候变化领域，因为钢铁和石油都是减排的重点行业，都会一直都影响我们。到2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，压力是很大的。我2007年的时候还在做博士后，在2009年哥本哈根会议以前，通过不同场合向有关方面建议，明确提出中国政府绕开具体的部委部门和协会，量化减排指标。那时候量化减排指标是压力很大的，中国的能源需求还比较大。 6 碳达峰碳中和是约束，是压力， 也是动力和机会 我觉得碳中和这张牌打得很好，有利于长期实施产业结构的升级，这是一个压力，中国在国际上说话是算数的。但是作为行业从业者，我们知道达峰和实现碳中和极其困难。但是这个事我们主动先提了，现在拜登就比较难选了。因为拜登是希望在上任第一天重回巴黎协定，特朗普时期退出了。现在看重返巴黎协定在国际上所做的姿态和承诺，跟中国人比已经不可同日而语，中国2030年实现碳达峰，按照正常状态几乎是不可能的。所以我觉得这个问题非常重要，改变了我们整个行业未来的很重要的一些运行逻辑。和“十三五”、“十二五”时期还不一样，当时我们承担的是比例。现在实际上要承担总量碳达峰，对钢铁行业影响很大。既然要碳达峰和碳中和，中国政府将会义无反顾地继续支持清洁能源产业链的发展。可再生能源清洁能源的发展，包括相关产业链对我们来讲是个重大机会，也是一个长远的机会，好日子才刚刚开始，现在的规模还不够大不够强。 发展清洁能源，无论新能源车也好还是电池也好，对于钢铁行业最大的好处是创造了一个新的巨大需求。我在石油工作这么多年，知道从全生命周期看，新能源车一点不环保，排放一点不少。但是它可以用电。所以相当于对咱们钢铁行业来讲，新增了一个巨量的需求，这是一个巨大的机会。碳达峰、碳中和这个政策会倒逼新能源行业继续快速发展。这个所谓的倒逼和之前 “十二五”、“十三五”时期不一样，“十四五”肯定要落实这个事情。 简单说，一方面需求在恢复，另一方面确实没有恢复到疫情之前的正常水平。需求的恢复确实比较明显，我们就要看价格，现在是需求恢复的快还是供给收缩的快。毫无疑问，我们目前对2021年原油市场的情况估计，可能还是供给收缩的快。供给收缩的快意味着需求相对于供给就占优势。因此我们今年分析原油市场，认为整体的价格中枢可能会出现一定程度的抬升，这也符合我们之前对于所谓的经济复苏预期的判断。 拜登接手以后，美国和中东之间的关系仍然值得我们关注，美伊之间仍是个大问题。伊朗最高领袖说过不论谁当总统，伊朗对美国的政策都不会有太大变化。拜登也讲过一个话，大家注意，俄罗斯是美国的最大威胁，中国是美国的最大竞争者。我觉得我们分析钢铁行业产业链，特别是国际市场波动的时候，确实可以好好看一看原油市场的变化。 7 黄金是大宗商品市场上的例外 从黄金这个角度，我们简单说一说，黄金我们知道其实有多重属性，黄金价格在2020年从1500美元左右一直涨到涨超过2000美元。从投资角度来讲，一千美元的时候已经应该买黄金了。未来在零利率和负债率不可改变的情况之下，仍然有上升空间。只是不知道它什么时候会再次突破两千，国际市场的波动给予这样的评论，零利率负利率是长期的动力。黄金我们知道是不生息的，因为出现了负利率，黄金的相对投资关系和价值就出现了。黄金已经不能作为关注大宗商品的基准了，没有多大意义。 8 未来大宗商品非常重要的两个维度 第一个维度是我们说的零利率负利率。在这种情况之下，中国当然成为资产高地。同时，黄金的各种属性和油价有点类似，和铁矿石不太一样。很多时候它的触发因素是避险，也有的时候是宽松，具体原因不一样。 第二个维度是供给需求缺口。先看需求端，我们确实发现了一个现象，现在消费确实需求比较旺盛，特别是出口。再看供给端的变化。当然这个确实有2015年供给侧改革所逐渐产生的作用。2020年最重要的因素还是来自于需求突然加速，而且主要是出口，越南印度这样国家的订单回流，中国出口替代美国市场，这种情况在2021年仍然会延续，至少是上半年。另外比较重要的是成本，这个具体数据不跟大家说了。 9 物价上涨暂时不会制约货币政策， 但资产价格上涨会 最后再强调一点，2021年货币政策目前预计不会太紧，不会突然收紧，不急转弯，这里头有很重要的问题，所谓测度通货膨胀的标准出现了问题。什么问题呢？现在CPI里头能够反映资产价格上涨的只有住房装修这一点，人们感知到的通货膨胀现在主要是股价、房价以及上游价格。从CPI来看，生猪产能开始恢复，猪周期进入后半场，能繁母猪存栏数已经恢复。生猪期货开盘首日表现确实不太好，一度出现跌停，这说明猪周期主导的CPI在2021年压力不大，反映货币政策因为CPI的上涨收紧的可能性不大。 目前来看，中国的货币政策主要还是受生猪影响，不是受钢价影响。而且我们的PPI上涨和CPI出现了大分叉，我们PPI迅速上涨主要是得益于出口，跟美国人有关系，跟中国的猪没关系。2021年，中国的货币政策因为猪的影响仍然保持相对比较友好和宽松。第一个是目前来看，有疫苗的接种，全球政策仍然比较友好。第二个是大宗商品有望迎来戴维斯双击，第三个是大宗商品结构分化比较大。能源化工应该还有机会。我们总体觉得大宗商品在2021年会出现价格中枢上移的态势。
1月10日晚间，中芯国际发布公告称，公司于1月9日获OTCQX市场的营运者OTCMarkets Group通知，其监管机构通知OTCMarkets Group，他们已经改变了有关行政命令生效日期的立场，现在允许公司的证券交易持续到2021年2月1日。因此，OTCMarkets Group已取消了其待删除SMICY和SIUIF的程序，并计划在2021年1月11日开市之前在OTCQX上恢复SMICY和SIUIF的交易。 此前的1月6日，中芯国际发布公告称，公司获OTCQX市场的营运者OTCMarkets Group的通知，根据行政命令和相关监管指引，中芯国际将从2021年1月6日交易结束时被撤出OTCQX市场，中芯国际的证券（SIUIF，SMICY）将不再具资格在OTClinkATS上报价或交易。 据悉，中芯国际在OTCQX市场的证券交易与其曾经赴美上市有关。随着中芯国际的美国预托证券股份（ADS）于2019年从纽约证券交易所退市后，中芯国际的美国预托证券股份继续在OTCQX市场（美国场外证券的金融市场）进行交易。 目前，中芯国际在A股科创板市场以及港股市场两地上市。最新的交易数据显示，中芯国际的科创板收盘价为61.59元/股，涨3.98%，其港股收盘价为25港元/股，涨幅为10.62%，中芯国际的总市值达到约4857亿元的量级。
2020年一级股权投资市场回顾 截止2020年11月底，基金业协会公布的最新数据显示，私募股权、创业投资基金管理人为15026家，存续私募股权投资基金29，307只，存续规模9.43万亿元，存续创业投资基金10，022只，存续规模1.57万亿元。受新冠疫情影响，2020年一季度中国股权投资市场一度被冻结，但随着疫情得到有效控制，股权投资市场也逐渐回归常态。总体来看，2020年中国的股权投资市场的募投两端相比2019年只出现了轻微的下滑，受益于全面注册制的推行，A股IPO数量大幅增加，投资机构也迎来了退出高峰。 1、2020年股权投资市场募资端情况 对于募资端来说，2017年是一个分水岭，2016-2017年，新成立基金数量连续突破万只，并于2017年达到峰值，同时认缴规模也水涨船高，于同年达到8819亿美元，为近五年最高点。 2018年资管新规实施后，监管限制了各类资金的入场通道，VC/PE行业进入募资困难期。从2018到2020年前11月数据来看，整体募资环境不够理想，新成立基金数量及认缴规模双双下跌，其中认缴规模较2018年跌幅高达29%。 2020年的新冠肺炎疫情进一步加剧了机构募资难的困境。当市场上的“热钱”清退，“钱荒”遇上新冠，注定了2020年是VC/PE行业最困难的一年。过度饱和的投资机构，因无钱可投，正在迎来残酷的“去库存”现实。 2、2020年股权投资市场投资端情况 2020年1-11月，中国VC/PE市场投资数量、投资规模较2019全年均有所下降，降幅分别为32%、7%，较2018全年降幅更为显著，分别为58%、31%。VC/PE机构出手次数创近三年新低，募资难问题加之退出有限，中小机构面临无钱可投的窘境。此外，头部机构纷纷抢夺优质项的投资份额，对于本就处于竞争劣势的中小机构来说，更是另外一种打击。 自2018年以来，中国VC/PE市场大额交易数量连续下滑，其中金额超10亿美元的交易量更是呈直线下降。与2019全年相比，2020年前11月交易额超1亿美元的交易总数下跌12%，导致平均交易规模整体缩水7%。 从投资行业来看，新基建、医疗健康、硬科技、新能源为2020年重点投资方向。其中，硬科技是2020年最热的投资赛道，尤其在2019年推出科创板后，退出端得以完善，以人工智能、基因技术、航空航天、脑科学、光子芯片、新材料等为代表的高精尖科技，在过去两年刮起了一股从VC、PE到IPO、并购的股权投资热潮。1-11月中国VC/PE投资市场仅人工智能、半导体芯片两大硬科技赛道就吸金超170亿美元。 医疗健康为仅次于硬科技的重点关注领域，医药研发成为医疗领域最受青睐的细分赛道。新冠肺炎疫情的爆发，叠加医疗健康产业的发展周期，使得医疗健康行业成为全球关注的焦点。1-11月中国VC/PE投资市场医疗健康领域获投规模241.19亿美元，较2019全年增长60%，其中医药研发领域获投规模占据整个医疗投资领域半壁江山。 2020年，受益于特斯拉的强势崛起，新能源汽车行业受到资本更多关注。1-11月中国VC/PE投资市场新能车领域获投超81亿美元，占整体汽车市场投资规模近八成，为整个汽车领域最受关注投资赛道。其中，小鹏汽车、威马汽车、理想、蔚来等造车新势力最受资本青睐。 此外，得益于新基建的提出，5G、特高压、高端制造等在制造类项目中获投规模最高。1-11月中国VC/PE投资市场较去年表现低迷，制造业为VC/PE机构最关注领域，投资规模占整体规模的15%，其中5G、特高压等新基建项目占比最大，中兴通讯、通达股份获投规模超百亿人民币。 3、2020年股权投资市场退出端情况 在注册制改革的政策红利驱动下，2020年中国企业IPO数量迎来爆发式增长。从数据来看，IPO数量今年再创新高，同时伴随VC/PE渗透率的增长，机构IPO退出总规模高达7653亿人民币，与2019全年相比涨幅83%（剔除阿里巴巴11月港交所上市，软银持有的8524亿人民币的超高账面回报）。无论从IPO数量还是IPO退出规模来看，2020无疑是VC/PE机构们退出的春天。 2021年股权市场投资三大趋势 趋势一：模式创新时代终结，硬科技仍然是2021年的主要投资赛道 随着瑞幸咖啡被强制退市、Wework跌落神坛、ofo小黄车被扫进历史垃圾堆，一个模式创新的时代结束了。而具有较高技术门槛和技术壁垒的硬科技越来越受到资本的关注。硬科技目前没有统一的定义，比较公认的领域包括人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、新一代信息技术、新材料、新能源、智能制造等领域。硬科技覆盖的领域与科创板面向的领域高度契合，科创板设立以来大批硬科技企业上市，PE、VC机构迎来了退出盛宴。 在中美对抗加剧的大背景下，中国提出了“双循环”的发展战略，同时2020年11月3日发布的十四五规划《建议》提出要强化国家战略科技力量，补齐国内产业链短板，重点瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目，在国家层面加大对硬科技行业支持力度。可以预见，随着国内制造业向全球领先水平迈进，以及产业链国产替代的实施，真正具有技术壁垒的硬科技行业仍有巨大的发展前景。 但值得注意的是，由于一级市场对于硬科技行业的过度追捧，导致科技公司的整体估值偏高。又由于大量科技创新企业早期没有业绩支撑，今年有相当一批科技公司上市后表现不佳，甚至跌破发行价，尤其是进入下半年后，科创50指数震荡下行，导致很多投资机构产生了账面亏损。随着科创板IPO的开闸放水，大量的科技公司会持续涌向科创板，二级市场的供给变大，硬科技公司的高估值可能难以为继。未来只有真正具备增长潜力、有扎实业绩支撑的硬科技公司才具有投资价值。 趋势二：大消费领域的投资机会层出不穷 Z世代的崛起无疑是近年来消费领域最大的变量。新的消费群体孕育新的品牌，例如在方便速食领域崛起了自嗨锅，在美妆领域崛起了完美日记和花西子，在茶饮领域崛起了喜茶和元气森林。中国Z世代的年轻人口有2.63亿，相比70后、80后，他们具有更强的消费力，会孕育更加庞大的消费市场，因此市场上仍有新品牌崛起的机会。 例如，我们观察到，虽然美妆领域已经出现了完美日记这样的头部品牌，但是同一个赛道有着多种不同的玩法。美妆集合店就是其中的典型代表，美妆集合店以Z世代为主要消费人群，主打平价消费，店铺集合了“国货彩妆+国际护肤+海外小众”品牌，高颜值简约风的主题门店、沉浸式的消费场景，被外界称为美妆界的“无印良品”。近150㎡的空间内聚集了50多个国内外人气网红品牌，眼影、粉底、口红、眼线笔、腮红、护肤、护甲、化妆工具等商品一应俱全；并且，根据爆款风向，店内品牌会进行快速迭代。目前这一细分赛道已经吸引了众多资本下注，例如新品牌HARMAY话梅已经获得了高瓴资本和黑蚁资本的投资。 在中国即将成为世界第一大消费市场的大背景下，我们坚信中国一定会崛起像可口可乐、麦当劳这样的世界级消费品牌。虽然各个细分赛道已经出现了头部品牌，但是一种消费需求可以有多种满足方式，那些找到好的切入点的新消费品牌仍然具有投资价值。总的来说，我们认为消费领域的底层投资逻辑没有发生根本性的改变，但是未来整个市场的竞争程度会越来越激烈，只有真正拥有好的产品，只有真正抓住Z世代年轻用户的心的消费品牌才能存活，而那些仅仅靠营销取胜，或者只是在短时间内抓住了抖音、小红书等平台红利的消费品牌很可能只是昙花一现。 趋势三：数字化新基建方兴未艾 新冠疫情可谓是2020年最大的黑天鹅。疫情先是给中国经济按下了“暂停键”，随后又以极快的速度席卷全球。受疫情影响，中国经济一季度负增长6.8%，这是自1992年以来中国经济唯一的一次单季度负增长。面对疫情导致的突发衰退，同时也为了加快经济实现数字化转型，2020年《政府工作报告》提出要“加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设数据中心，增加充电桩、换电站等设施，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级。”新基建不同于传统基建，而是更多的侧重数字基建，为数字经济的发展打下基础，本质上是为了推动技术革命和产业变革。 在数字新基建中，5G网络是数字经济的关键支撑，是支撑经济社会数字化、网络化、智能化转型的关键数字基础设施。据工信部统计，截至2020年三季度末，累计开通的5G基站已达到69万个，覆盖300多个城市。全国已有20多个行业拥有5G融合应用，如医疗、港口、钢铁、电网、矿山、制造等。以5G应用为牵引，针对半导体设备与材料、各类办公软件系统、工业软件、5G网络设备/终端产业链关键元器件，未来十年也将迎来国产替代的黄金十年。同时5G网络的普及将会带来超高清视频、VR、云游戏等行业的爆发。 在数字新基建中，数据中心被认为是“基础设施的基础设施”。这主要是因为随着经济范式的变迁，“数据”已经成了一种全新的生产要素。因此数据中心已经成为互联网巨头争夺的新重点。阿里云正式宣布3年再投2000亿，投入到重大核心技术攻坚和面向未来的数据中心建设。腾讯云宣布五年将投入5000亿，用于新基建的进一步布局。伴随着数据成为数字经济时代最重要的战略资源，数据中心产业很可能会成为像工业时代的汽车产业一样拉动经济的发展，并产生大量的投资机会。 未来十年将是数字化新基建的安装期，以物联网、云计算、边缘计算、人工智能等为代表的智能技术群落，将为未来经济发展提供高经济性、高可用性、高可靠性的技术底座。新一代信息技术发展将推动人类社会进入一个全面感知、可靠传输、智能处理、精准决策的万物智联时代。在此过程中毫无疑问将会诞生大量的投资机会。 本文原发于《经济观察报》
（原标题：从疫情“风暴眼”到经济“风向标” 2020年中国车市经历最强压力测试） 编者按：2020年，突如其来的新冠肺炎疫情，成为全球经济的黑天鹅事件，给各行各业都带来了巨大的冲击。这次冲击，是对中国产业链韧性的一次压力测试，不仅考验企业的应急机制和自救能力，也成为机会窗口，倒逼企业加快创新和转型升级，提升产业能力和生态协同。那么，面对这一前所未有的“压力测试”，各行各业是如何应对的，又将带来哪些长远的影响？岁末年终，《证券日报》推出一系列总结性的产业报道，希望带大家一起寻找答案。本报记者 龚梦泽2020年，中国有望成为世界主要经济体当中唯一实现正增长的经济体，同时还将继续蝉联世界最大的汽车市场。今年年初，新冠肺炎疫情来袭，全球汽车市场遭遇重创。得益于国内疫情防控工作的有序进行，汽车企业迅速复产复工，保障了生产经营的总体稳定。根据中国汽车工业协会估计，全年汽车销量有望达到2500万辆，同比降幅或收窄至2%以内，好于年初预期。其中，乘用车销量全年有望突破2000万辆，商用车销量有望突破500万辆大关。“回首2020年，从年初受新冠肺炎疫情影响，市场按下‘暂停键’，到第二季度逐步复苏，第三季度逆势爬坡，第四季度全面恢复，基本实现与去年持平。”中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋认为，即将过去的2020年，是中国汽车市场经历最不平凡的一年，也充分体现了中国汽车产业的强大恢复能力和中国经济的强大韧性。同样是在2020年，美国新兴电动车公司特斯拉点燃了新能源汽车的一把大火。进入2020年之后，其市值累计增加超过5000亿美元，以一己之力抗衡大众、丰田、日产、现代、通用、福特、本田、FCA和标致9大传统车企的市值总和。国内方面，同样在2019年被奚落为“最惨之人”的李斌，其执掌的蔚来汽车在获得国资驰援后，今年11月份交付量已蹿升至5291台，其销量自4月份以来连续第八个月实现同比翻番。时来运转的不只是蔚来汽车。2020年，造车新势力头部企业普遍受到资本热捧，并涌现“上市潮”。小鹏汽车、理想汽车相继赴美上市，而威马汽车在完成100亿元D轮融资后，也在积极谋求与资本市场对接，争做新能源汽车科创板第一股。全国乘用车市场联合信息会秘书长崔东树对《证券日报》记者表示，凭借政府对能源安全的关切、对新能源产业的大力扶持，让中国不仅拥有完整、高效和规模化的供应链，也造就了全球最大的新能源汽车消费市场。国内的造车新势力正在尝试引领未来产业方向，也让人们看到了“中国速度”的无限可能。车市遭遇疫情大考中国汽车市场引领全球一场突如其来的疫情严重威胁人民群众的生命健康，也给我国经济乃至全球经济带来较大不确定性。本就处于下行市场的汽车行业更是成了疫情影响下的重灾区，产销两端近乎停摆的态势一度令“汽车人”忧心忡忡，也由此滋生出颇多对于汽车产业的消极预测。然而，作为全球最大的汽车产销国，中国车市展现出了强大的韧性和潜力。在全球车市复苏缓慢的背景下，各大跨国集团纷纷不约而同地将中国市场提到了史无前例的认识高度，“全球车市看中国，中国市场影响全球”的论断得到了市场以及越来越多行业人士的认同。“年初由于遭遇疫情，一季度汽车产业像其他产业一样，受到了很大的影响，产销量下降50%左右。”中国汽车工业协会副秘书长师建华表示，但从二季度4月份开始，汽车行业开始了复工复产，不管是企业还是市场方面，都得到了稳定的恢复，取得了意想不到的效果。今年2月10日，除了疫情最为严重的湖北省，主流车企均已开启复工，逐步进入开工状态。2月13日，《证券日报》记者以“企业是否已经复工复产、零部件供应链是否受影响、库存以及停产损失如何、对于复工的期望和实际困难”为题，采访了多家主流汽车企业和经销商集团，对复工复产情况以及应对疫情做出的政策调整进行了梳理和汇总。根据当时掌握的整车生产基地复工情况显示，彼时全国183个整车生产基地中，累计已有59个基地开始复工复产，占比达到32.2%。在此背景下，针对汽车行业的承压现状，商务部、发改委等部委先后出台保障汽车消费的刺激性政策。3月31日，国务院重磅宣布新能源补贴延续至2022年，同时也对二手车的增值税进行调整。国家层面大力推动，各地随即积极响应，包括鼓励放宽传统汽车限购号牌、鼓励“国六”标准车型消费、鼓励以旧换新等利好政策密集出台，有力推动了国内车市的加速回暖。“可以说，汽车行业经受住了考验。今年可能就是汽车行业这几年调整低谷最低的一年。”在师建华看来，汽车市场的有利因素正在逐渐积聚，尤其是依靠宏观政策的支撑，从2021年起我国汽车工业将有望保持1.5%左右的增长速度。《证券日报》记者查阅各国别汽车销量月度走势发现，2020年以中国车企和丰田汽车、现代起亚为代表的亚洲集团表现抢眼，其中我国车企反弹效果最为突出。数据显示，1-10月份的我国汽车销量占到世界总销量的33%，其中4月份更是高达52%，随后持续保持月度历史新高。“中国针对疫情采取的一系列措施，令人印象深刻。我们的合资伙伴一汽也在疫情暴发之后采取了多种措施，对于整个行业而言这都有很大的借鉴意义。”在称赞中国疫情防控得力的同时，奥迪中国总裁安世豪也传达出奥迪在华坚定发展的决心。“我们将通过理顺产品服务、合资伙伴关系、经销商共赢三个维度，大力推动中国业务的发展。”“自2015年开始，中国就成为了保时捷全球最大的单一市场。”保时捷中国总裁及首席执行官严博禹在接受《证券日报》记者采访时表示，全球疫情影响下，中国市场表现出强劲的势头，前三季度保时捷在中国市场的新车交付量达到6.28万辆，约占全球交付量的三分之一。今年9月份，保时捷中国投资近2亿元扩大金融服务，也充分说明了保时捷对中国市场的信心。
近日，中国财富管理50人论坛（CWM50）学术委员会第一届、二届主席、名誉主席，全国社保基金理事会原副理事长王忠民出席“融资中国2021（第十届）资本年会暨颁奖盛典”并发表演讲。 他通过对汽车、新能源、新发电领域的三组典型公司的市值比较，分享了私募股权投资的三个新姿态：所有资金都向无限责任担当者，向真正的市场化投资追求的标的靠拢；无论是一级市场，还是二级市场，流动性越强，越能吸引更多资金进行短期资源配置；风险不是用来回避的，是用来管理和攫取收益的，这样才可以在新赛道、新技术、新商业模式当中得到有效的成长。 最后，他表示，2020年，在投资机构的所有排行榜中，比较前五年、前十年的投资量、退出量、IPO数目、准备IPO的数量，这个敞口正成为检验爆款和回报率的核心时代命题。 以下为演讲整理。 我通过三个典型的市值比较来为大家分享私募股权投资的三个新姿态。如果把2020年拉长到现在，有三组股权市值比较会给人们强大的视觉冲击和投资冲击。 第一组，新能源汽车市值比较。如今特斯拉八千多亿美元的市值超过了汽油汽车排名前十家的市值总和。中国的蔚来汽车在1月份一天的涨幅让它的市值达到一千亿美元，跃升到所有汽车排行榜前列。 第二组，光伏产业从崛起，到衰落，再到今天重新崛起。陕西隆基股份在过去一年里的股票市值翻了两倍，已经超过了煤炭发电企业巨头中国神华的市值。 第三组，新能源汽车要靠电池，中国电池企业宁德时代九千多亿人民币的市值如今已经超过了中石油的市值。 在2020年爆发出来的，到2021年只用了不到半个月的时间，该涨的都涨了，该跌的都跌了，呈现两极分化。它们之间的根本差别是什么？如果结合我们本次会议持续关注的焦点来看，所有涨了的企业都是私募股权投资投出来的企业，而所有跌的那些都是传统的、单一资本结构的企业。即使在资本结构中有早期投资、PE投资占据相对小的产业，也发生了一次历史性变化。在这当中，汽车、新能源、新发电领域都发生了一次根本性的变化。 回顾2020年，私募股权投资领域尽管融到的钱少了，投出去的项目少了，但是在注册制下，退出的项目多了，收益率高了，用资产本身去衡量的话，投资效益更高了。 根据这些案例和我们统计的结果，出现了以下三个新的姿态： 第一，不管什么样的资金来源、资金性质，到2020年的时候，都向无限责任担当者，向真正的市场化投资追求的标的靠拢。 如果过去政府引导资金可自己确定返投比例、投资产业的比重、交易结构，甚至可以用一票否决权，我们在2020年看，把引导基金放到一个公开可竞争的市场当中，让过去所有管理的比较好的管理公司，有无限责任的GP，在真正的市场实践中有业绩的GP来争抢，谁管的好，政府引导基金才会把份额给谁，让谁去管理。这是一个市场当中的变化。 资管新规推出之后，所有二级市场中的钱开始发生两个变化。做固收的钱向权益市场流动，但是权益市场更多的钱流动到二级市场去，二级市场催生新产业的市值成长，新产业一定会把高估值中的一部分钱放到一级市场中去投资产业链，投一级市场中的短板，投一级市场相关链条上的重要企业，使其快速推进和发展，并得到持续成长。 更关键的还在于，这给了大家一个明晰的信号。刚才我比较的那三家传统赛道当中的企业，如果原来也是上市公司，在当初净收益率、资本收益率高的时候，为什么不拿出一部分钱早早的布局到相关产业的私募股权领域当中呢？用基金的方法投向新产业、新技术、新应用，才可以做到产业的更新、提升和改变，而不是等到今天再也没有高市值市场机会的时候，再想从股权端拿回来钱就不可能了。 如果市场化的钱也向无限责任、向GP、向真正的合伙靠拢的时候，我们发现，不仅是它的逻辑，一切境内外的钱都在2020年发生了一个向无限责任要收益，向GP的合伙价值要收益，向市场化投资逻辑要收益的变化，这是2020私募股权领域当中的最新姿态。 第二，一级市场也好，二级市场也好，越是流动性强，越可以吸引更多的钱去进行短期，或者说较短时间的资源配置。 我们如果能够有一种把久期长，交易性差的钱，通过私募股权、VC、天使投资的逻辑组织成有机的交易结构的组合，投到社会经济最有潜力发展的领域去的时候，这些钱也需要通过市场可流动性的层次来缩短久期，扩大交易结构的时空组合、产业组合来推进私募股权领域的持续成长和发展。这个新姿态就是2020年S基金的爆款而生。 政府引导资金如果长到20年，让政府怎么投？如果新基金到了新份额转让的时候可以转到后十年，如果政府引导资金是母基金，而且是庞大的母基金的时候，就可以把前面投的一部分在久期改变格局当中转让出去。 我们再看刚才那三个案例，如果前期所有投资都是在没有爆发的、不同的点的时候，把久期时间可以重新组合的话，我们就可以把前面不同久期的东西在母基金结构当中通过份额的转让，重新聚焦在一个新的可爆发点当中进行一次结构调整。 如果久期和结构都可以调整，我们就可以在S市场当中既把久期灵活的拉长缩短，也可以将结构再改变，再聚焦，再重组，实行整合性的创新和应用。 正是因为这样一个逻辑，才使得2020年，无论是政府引导基金，市场化基金，还是新成立的基金，或基金的一期二期三期，大家都追求着S基金把过去非流动性的、久期较长的市场，通过可流动、可交易、可公允化的交易让私募股权投资领域变成一个强流动的市场。这个市场因为注册制大大提升了还没盈利投资的部分产生流动性和退出的可能。 如果我们还有S市场，也可以让更大的份额流动起来，我们会发现2020年不仅因为注册制前期的投资空间在不同市场当中得到拓展，而且因为我们推出了一个基于二级市场交易逻辑的一级市场，使得所有的流动性改变结构、聚焦、久期，改变投资当中的无限新的组合，才产生了新的资产负债表、现金流、投资流在这个市场当中的重大改变。 第三，风险不是用来回避的，是用来管理和攫取收益的。 拿特斯拉举例，上海引入特斯拉的这笔交易结构对上海的价值何在？一定是催生了新能源汽车产业链在上海，在长三角，或在中国区域的拓展、影响和链接，一定会对当年投资的上海的GDP、就业、财政、税收等产生庞大影响。但是最根本的影响是，这是一个新能源汽车在上海这样一个愿意引入新产业并砸下重金的案例，它是敢于担成新赛道当中是否能够爆发、能够成功的关键的一次风险投资。在PE这个环节，这是政府决策和市场投资力量决策的一次整合和聚焦。 今天，如果拿当时投资特斯拉的市值去看，上涨了多少倍？这笔投资除了在市值投资的初始价值之间产生了庞大的成长性之外，还让新能源汽车产业链、新能源汽车品牌，新世界新赛道当中投资的亮点给上海带来了庞大的效应。当然，马斯克已经在公开场合说了，中国政府开放、开明，以至于给我们在疫情期间迎来了开放的投资环境、开放的全球产业链、开放的全球产业链的中国式引入和循环。 如果把这个案例放到安徽合肥，安徽合肥过去有汽车产业链，但没有新能源汽车产业链里最有形的品牌。最关键的地方在于地方政府敢不敢砸一百亿到一个新企业？合肥市政府投资蔚来的时候是3美元，现在蔚来股价已经上升到60多美元。合肥这笔投资从3美元涨到60多美元，翻了多少倍？这不是一个简单的引入了新能源汽车品牌的事情，而是在这个品牌最低落、最不被看好的时候，能不能引入这种合伙机制，和它背后的其他投资人一起砸入重金？合肥市政府用了一个典型的、用高流动性资产做抵押，而且可以随时把交易结构当中的对赌交易结构放到一个在美国上市的公司和新产业链当中给出的新逻辑。这个新逻辑就是把电池的云管理的系统进行全生命周期管理。 新能源汽车的故事合肥政府听懂了，拿二级市场当中股权的质押砸进去做一次风险管理下的，而且是高风险管理下的地方政府多级联动的投资，结果成了。今天不仅挣了大钱，赢得了声誉，合肥市政府还被私募界贴了一个标签，VC Government。现在是直接把VC贴在它的脑门上了。 能不能把一个全球上市公司的股权，用新的、合适的，可以锁定风险的交易结构去完成投资，决定了最后能否实现高收益、高成长，把风险变成收益，把投资变成一个风险管理工具。 回望2020，如果市场流动性增强了，交易结构复杂了，风险管理的工具越多，我们这个市场当中可以成长和发展起来的就越多。 2020年也是一个风险投资人转变身份，特别是市场光亮度变化的年份，这个人就是孙正义。在2020年之前，大量公司不能上市的时候，因为两三单的失败，他已经跌到了低谷，甚至一期基金的40%都跌没有了。2020年很多公司可以上市后，他又翻本回来。 我们做一个私募股权领域当中风险管理的一般模式，如果融了一批在VC阶段的投资，一期投了十家公司，抓住未来合伙的无限责任担成的那些公司投进去，如果有两家爆款的企业持续成长，可以让它涨。其他如果有一般性成功的三分之一，就按正常的回报。如果还有几单有风险的，只需做一个止损性的交易结构就可以。这个时候就不会跌的很惨，有大量的平均收益，同时有爆款，就会有成绩了。 2020年，不仅原来做天使、VC、PE的投资人会管理风险，向风险要收益、要成长、要未来，连地方政府投资的引导资金，地方政府的多级整合的一体性基金也是如此。风险不是用来规避的，是用来管理的。这样才可以在新赛道、新技术、新商业模式当中得到有效的成长。 所以这三个案例给了我们三点有机的启示，这个启示不仅是2020年的，在2021年的第一个月的前半个月，这三个趋势持续强化，持续精进，持续在二级市场中爆发出新的能力和亮点，以至于把所有原来的其它非基金投资，非风险投资聚焦的领域，全部打压在低市值的通道当中。 2020年，在投资机构的所有排行榜中，比较前五年、前十年的投资量，退出量，IPO数目，准备IPO的数量，这个敞口正成为检验爆款和回报率的核心时代命题。
指数早盘震荡上行，午后快速下行集体翻绿，尾盘再度走强，创业板、深成指均涨逾1%，题材板块多数飘绿，仅有色、钢铁、汽车、养殖业等相对活跃，券商股尾盘拉升，科技股多数走弱，两市个股普跌，跌停60余家，成交额连续四日破万亿，市场赚钱效应差。 盘面上看，两市个股分化严重，有色金属板块维持强势，寒锐钴业（300618）涨11%，和胜股份（002824）、天齐锂业（002466）涨停封板，洛阳钼业（603993）多次触及涨停；养殖业板块活跃，大湖股份（600257）、獐子岛（002069）涨停；新能源汽车概念午后快速拉升，北汽蓝谷（600733）涨停，长城汽车（601633）涨8%；券商板块尾盘拉升走高，西部证券（002673）平盘线快速拉至涨停，中银证券（601696）最高涨7%；白酒概念低开后震荡上行，酒鬼酒（000799）尾盘涨停；科技股多数走弱，半导体、国产软件等板块集体下挫。 北向资金净买入32.63亿元 成交量方面，两市合计成交金额12161.75亿元，连续四日维持在万亿水平。北向资金成交量为1398.49亿元，占比A股总成交量的比重为11.5%。东方财富（300059）成交量127.5亿元，排在两市第一。 具体来看，北向资金当日净买入32.63亿元，其中沪股通净买入16.47亿元，深股通净买出16.16亿元。 同花顺复盘： 透视龙虎榜：外资机构甩卖雅化集团 机构抱团逐渐扩散爆买酒鬼酒 大票小票“冰火两重天” 机构化时代或将加快到来 “强者恒强、弱者恒弱”的马太效应正持续在A股上演。本轮结构性行情中，股指涨幅主要由少数头部公司贡献，剩下的多数公司从成交、走势和溢价幅度看则越来越边缘化。 今日市场的割裂格局进一步强化。以创业板分时为例，今日盘中黄白线曾一度走出完全相反的趋势，截至收盘，代表权重的指数(白线)收涨1.52%，而代表个股的黄线暴跌近4%，权重股与小盘股可谓““冰火两重天”。 从个股数据来看，这一现象更为明显。两市仅800余只个股上涨，下跌数量高达3393家，近70股跌超9%，板块上，资金继续抱团锂电、光伏、军工等主线。 市场分析人士表示，这些年来，无论是A股市场，还是美股市场港股市场等主要投资市场，各路资金似乎更热衷于“抱团取暖”。归根到底，还是在于越来越多的资金愿意接受具有确定性的投资机会，在A股市场中，真正具备持续盈利能力强、护城河宽以及基本面良好等特征的上市公司并不多，且达到这些共同特征的企业，基本上属于A股市场中的头部企业。 由此一来，在越来越多的市场资金寻找确定性的投资机会之际，却进一步加快了市场资金的聚集效应，并进一步抬升整个市场头部企业的估值溢价效应。 上述市场分析人士还表示，从全球市场的角度出发，基金机构对头部企业的抱团取暖，已经成为了一种市场的发展趋势，且逐渐成为了机构投资者的投资思维。一旦把这种投资思维以及盈利模式固定下来，那么在短时间内也很难打破这一种抱团局面。在机构化时代加快到来之际，或许抱团现象仍然会存在一段较长的时间，但在机构抱团背后，还是偏爱于寻找市场中的确定性的机会，未来市场中的优质资产、稀缺资产也会更容易受到欢迎。 猝不及防！3秒天地板“惨案”再度上演 在市场抱团趋缓愈演愈烈之际，主板次新股也出现了流动性危机。 今日，2021年次新股两只连板次新股吉大正元（003029）、振邦智能（003028）开盘即跌停，双双走出天地板。 以振邦智能为例，9:30开盘前，挂单停留在10%涨停价格61.05元，而开盘后，成交价随即跌停，仅仅用了3秒。吉大正元如出一辙。 华金证券建议，关注新股的“变”与“不变”。“变”处在于“新股板块”的属性弱化，应回归行业基本面为主，注重“自上而下” 优质新股筛选。“不变”在于情绪低迷区给予优质新股“好价格”的择时逻辑不变，建议关注情绪低迷区上市优质新股。 新股的独特属性决定了其上市短期内走势易受到情绪影响，短期内产生较大波动，新股择时具有必要性。在个股公司筛选方面，应当以自上而下的视角， 即“景气度确定行业-竞争地位优选公司”的方式进行公司筛选。而新股一二级市场利润分配转移的特征构成了新股择时的基本逻辑。 详情：资金抱团核心大票 已大为美风格延续 小票天地板只需3秒 抱团何时瓦解？ 大股东减持竟成大利好！昔日“锂王”要王者归来？ 大股东减持常常被视为套现跑路的利空消息，然而有时竟也能变成利好。 1月6日，天齐锂业发布控股股东减持公告，控股股东天齐集团及一致行动人张静、李斯龙合计持有占公司总股本35.24%股份，拟通过集中竞价和大宗交易的方式减持不超过总股本4%的股份，减持期为2021年1月29日起的6个月内。 通常大股东减持套现常被视为利空消息，然而天齐锂业减持公告一出，股价不跌反涨。当日股价涨停达49.40元/股，创两年新高。此外，数据显示，当日机构资金领头买入天齐锂业，净流入7.57亿元。 根据公告，此次合计拟减持5900万股，按1月7日每股49.40收盘价计算，市值约29亿元。公告中同时提到，本次拟减持的原因是向天齐锂业提供财务资助及其他资金需求。 众所周知，天齐锂业手握全球最优质的盐湖和锂矿，公司全资子公司盛合锂业还拥有四川雅江县措拉锂辉石矿采矿权。昔日是名符其实的“锂王”，而近年来一直困扰天齐锂业的正是此前因海外收购而产生的巨额债务问题，因此市场普遍预计，此次减持一定程度上能缓解天齐锂业的债务危机，今日的上涨也就不难理解了。 详情：大股东减持竟成大利好？机构狂买 天齐锂业涨停！
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