面对即将到来的2021年,中国银行(行情601988,诊股)投资策略研究中心于12月18日发布了《2021年全球资产配置白皮书》(以下简称《报告》),给出了“2021年全球大类资产配置顺序为商品、权益、黄金、债券。全球权益优先配置中国股市,超配中国 A 股、中国港股。标配美股,但需警惕美联储政策拐点冲击。”的配置建议。对于中国A股走势,《报告》预测将演绎“从复苏到复兴”行情并确认未来中国股市长期向好的趋势。 展望2021年,全球经济将在短周期内出现周期性上升,通胀压力逐渐显现。在当前的经济周期阶段,价值板块与低估值板块有很大的重合。价值板块是被遗忘已久的、估值较低的传统和周期行业。因此,我们将继续倡导价值投资。同时,随着中美竞争趋向常态化,香港资本市场或将从中获益。尽管新经济股明年很难重复如同今年一般的市场表现,但金融、工业、能源、可选消费、大宗商品等此前被大家遗忘的老经济股将在2021年带来更多机会。价值板块将王者归来。 短周期性复苏仍在继续 短周期性复苏仍在继续。自6月以来,我们的专有经济周期指标一直预示着复苏。《报告》中提到,2021年中国经济将延续2020年的增长优势,稳步增加在全球GDP中的份额,继续充当全球经济增长的火车头。我们预计随着信贷与M2继续一起稳步增长,房地产投资在消化了“三条红线”政策后开始恢复,经济复苏应会继续。其他指标,如铜周期和黄金,以及中国央行的三年的货币政策周期,都预示着复苏的持续。随着消费者信心从历史低点反弹,终端需求改善,通胀压力也将逐渐上升。 在未来的12个月内,我们预测上证交易区间约为2,900-3,600点。虽然整体指数只有不到10%的上涨空间,但是更多的投资机会将体现在市场结构的变化,从成长到价值的轮动。这个轮动其实从今年6月至今已经如期发生。美元长周期已经见顶,预示着美国长期增长将放缓。美元进入贬值周期有利于中国市场和人民币计价资产;香港、新兴市场、黄金、大宗商品和比特币也将受益。 中美竞争常态化,香港资本市场或将从中获益 近期,美国对一系列中企实施制裁,市场反应剧烈。目前所谓的制裁均是通过行政命令的方式执行,若未来拜登政府希望取消制裁,也较为容易,因为新的命令并不需要通过美国两会。当然我们并不寄希望于拜登政府的对华政策发生根本性改变。《报告》认为,世界经贸秩序将陆续重构。拜登上台后,美国有望回归传统外交政策,重塑国际经贸秩序。但中美之间的博弈局势不变,在中国经济高速发展的背景下,制衡中国将一直是美国政府的目标之一。而事实上,这些制裁对美国投资者将造成更大伤害。未来在中国经济增长速度高于美国,同时美国退休金债务高企的情况下,美国投资者将失去一个在快速增长的市场里投资的机会。香港作为世界上最大的美元离岸市场之一,如果美国对其进行制裁,亦会损害在港美企利益。 事实上,中美博弈将有利于香港发展。在全球宏观经济表现欠佳的背景下,香港新股市场表现亮眼,2020年一级市场融资额同比增加26%。若未来中美两国持续竞争,将促进众多中概股寻求香港作为第二上市地的首选。中概股回归浪潮将进一步推动港股结构优化,未来港股有望迎来更多中国新经济板块公司,包括 TMT、新消费、生物科技、先进制造业等,这些“新经济” 将驱动港股整体估值修复。同时,作为一个高度成熟的资本市场,香港亦不会对资金流动进行管制,在这些优势下,若国外投资者在美国无法参与投资中国企业,他们或将选择赴港投资。另外,随着内地与香港互联互通的加强,A股的资金流入亦是大概率事件。 《报告》预计2021年海外资金将加大对中国资产的配置力度,而香港作为中国金融市场桥头堡的作用将更加凸显。港股作为全球资本市场的估值洼地,有望成为外资配置中国资产的首选。随着国安法的实施,香港未来政治环境将更加稳定,经济有望重现繁荣;优质中概股回归港股,亦有利于引流全球资本通过香港市场配置中国优质资产,加之南下资金持续流入港股,港股的估值定价权终将回归。 价值板块将王者归来 随着疫情后全球市场回归经济共振复苏的基本面,作为率先复苏的经济体,中国经济有望乘势而上,引领全球。中国资产整体将获得价值重估。《报告》通过估值、盈利、股票与资金供求、金融政策四个层面分析A股中期趋势,认为随着疫苗使用、疫情渐退与全球经济共振复苏, 2021上半年权益市场将有较好的投资机会。我们认为疫苗的推出时间及量产情况值得重点关注。倘若疫情得到有效控制,全球经济复苏的力度可能比预期更高。此外,《报告》认为股票发行全面推行注册制后与国际规则接轨、资本市场更高水平上对外开放为全球资金参与中国资本市场创造了有利条件,全球财富的再平衡势必重估中国资产。价值与周期有望回归。 更深入来看,我们预测价值板块将跑赢成长股。全球资本市场在过去的20年里经历了多种风格数轮的轮动,动量、低波、规模、价值及成长等在不同的市场环境下均有着属于自己的高光时刻。当下,随着价值和成长风格的分歧达到历史性的极端,同时价值风格跑输的趋势持续的时间历史最长,风格转换的拐点出现,价值板块的春天似乎就要到来。在当前的经济周期阶段,价值板块是被遗忘已久的、估值较低的传统和周期行业。中国“十四五”强调工业和相关产业链的现代化和壮大实体经济,同时强调使经济发展成果最好地惠及大大小小的企业和各阶层的民众。收紧网络借贷和平台经济反垄断指导方针的推出都是重要的风向标。“十四五”将提供有利于低估值的传统行业创造价值的环境。在当前的经济周期阶段,估值和价值投资的范畴基本一致。“估值投资”现在就是价值投资。 可以预见,2021年将是价值板块王者归来的一年。从今年6月份开始,资金便开始轮动到价值板块,甚至出现了价值板块历史性的跑赢成长股的局面,这并非偶然事件。目前,大多投资者追捧新经济股,市场对于成长股的持仓高度集中,关注点多在于新能源汽车、科网股等。但随着新冠疫苗推出进程的加速,经济生活恢复正常之后,旧的经济板块将会开始有所表现。新经济股很难重复如同今年一般的市场表现,2021年相信有更多的机会来自金融、工业、能源、可选消费、大宗商品等此前被大家遗忘的老经济股。
本文旨在讨论本轮比特币上涨的一些更深刻的原因,以及比特币和DeFi(去中心化金融)的结合未来发展的前景。 据火币全球站行情显示,12月21日,BTC价格最高探至24288USDT,市值接近3万亿,创下2017年12月以来的历史新高。本轮比特币上涨主要的原因在于以美国主流金融机构为核心的主力大量增持,而DeFi在2020年迅猛发展,比特币以及其他主流数字资产如何与DeFi结合是市场关注的核心重点之一,火币的H资产系列进一步推动了比特币DeFi的结合,区块链行业的发展已进入一个新的时代。 比特币的价值所在 比特币上涨突破2万美元创下历史新高引起各方关注,但是依然有人对比特币的价值认识不清,我们首先需要再简要讨论一下比特币价值的由来。 一个事物有价值需要有两个基本方面的原因促成。第一是性能,比如股票是股份公司所发行的所有权凭证,持有股票可以享有该公司的利润分红,这即是基本性能。第二是共识,即有群体能达成一致的认可。比如LV的包,有大幅超过其成本溢价,主要原因是其品牌价值形成了共识。从价值产生的过程来看,性能本身不能决定价值,更为最重要的是共识。 比特币有几大特性,去中心化,不可篡改,点对点转账,数量有限等;不可篡改的特性不光使得比特币无法造假,并且为区块链技术确权的属性奠定了重要基础。点对点转账的特性使其可以在全球转账无碍,从小额转账来说,比特币转账的成本较高,但是如果在进行巨额资金跨境转账的时候,比特币就能体现优势。而数量有限,则使得其稀缺性在随着共识增大的过程中愈发凸显。 多年前,时寒冰在《财经郎眼》的节目中曾表示,当初荷兰郁金香事件的泡沫虽然夸张,但郁金香好歹还能观赏,而比特币这个东西能做什么呢?这就是不知道比特币的性能导致的认知差。 单从性能上比特币绝对满足有价值的条件,这点已经毋庸置疑。但是比特币的价格不稳定,作为支付工具有很多缺陷。现在更重要的问题是为什么会有那么多机构买?比特币为什么值钱? 今年比特币上涨的主要原因是以灰度为代表的美国主流金融机构在大量增持,常态解读来说,全球通胀,非洲地区开始用比特币对冲风险,伊朗等国家把比特币作为战略物资储备,Paypal支持比特币的支付等事件的发生,扩大了共识比特币的共识基础,所以机构具备了大规模介入的基础。 而从更长远的维度来说,第三世界国家金融基础设施欠缺,数字经济是能够形成整合其资源的重要路径。原来在不发达地区建一座银行成本很高,因此金融基础设施薄弱,而数字经济下只要一部手机就可以实现金融触达,其发展前景不可限量,所以机构抢入加密货币市场并不是什么稀奇的事情,反而应该是顺理成章的。 我们需要重点讨论一下,从机构的角度来看,这一轮牛市有哪些值得注意的事情? 机构投资的逻辑 大机构投资某一项资产的思维,和一般投资者的思维是不一样的。机构投资是根据市场资产相关系数的表现,建立资产组合,如果某个资产在资产相关系数表现出变化以后,有的机构即使不喜欢这个资产,也会被动地投资,另类资产也是市场相关系数重要的组成部分,所以此前一些机构也会做比特币的配置,只是金额并不大。今年在全球通胀的背景下,比特币的共识扩大,资产相关系数提高了。 机构在进场的策略和一般普通投资者是不一样的。大致来说,机构的集团会议决定是否投资某个标的,投资的规模等框架后,拟定好投资计划,然后由具体的交易员去执行。在此过程中,大机构在执行既定部署时不会在意是否把其他散户带上天,而只考虑是否完成目标,这一情况完全改变整个市场的节奏。 在近期比特币上涨的过程中,依然出现了很多爆仓的现象,主要就是因为很多交易者还在用老的盘面思路去观察,希望在波动性中扩大受益,但整个市场的结构已经因为机构进场的策略而改变。 具体来说,交易员如果接到的指令是15000美元期间买入2万个比特币,那么其可以采取一次性买入,但是可能会导致市场价格剧烈波动,所以交易员需要考虑市场深度,盘口表现等因素,优化执行的交易策略。在此过程中,交易员完成目标最好的策略是分批逐渐买入,这样的方式不会出现重大错误,而反映到行情上,就是逐级稳健上行的表现,其控制成本的痕迹很有可能会反映在均线上。 在这轮机构行情中,灰度最重要的作用是为机构投资者提供了合规的进场渠道。灰度和机构一样,使用的并不是自有资金,所以合规的要求非常严格。还有一个深刻的问题,灰度发行的产品是不可赎回信托,这样的金融产品使得比特币失去了其转移支付的职能,只在证券二级市场打转,而且机构只有靠正溢价才获得收益,如果是负溢价连对冲的能力都没有,产品具有缺陷,但是为什么还会有机构不断投入? 原因在于,灰度是合规的重要渠道,而灰度会发行不可赎回信托也是为了满足合规。而更重要的是,比特币本身的功能在此过程中已经不再重要,重要的是比特币因为共识扩大,性质发生了改变。 在工业时代,贵金属会成为发行货币的锚定物,并不是因为其工业属性,而是因为黄金的共识价值最大。而在数字经济时代,比特币是最有潜力成为替代黄金的标的,比特币和黄金的接力,可以视为工业时代到数字时代过渡的一个标志。 从数字黄金的角度来考虑,假设比特币未来哪怕分割到1聪涨到了1日元的价值,按现在的汇率折算成人民币也值600多万人民币,如果1聪涨到1美分呢?这个画面就有点恐怖了。考虑十年到二十年内可能出现的发展空间,就能理解机构不断增持的动作是有底气的。 DeFi(去中心化金融)的发展更为重要 综上所述,比特币未来还会有上涨空间,而且随着其共识的扩大,机构继续持仓的动力会继续存在。 需要注意,机构持仓的动作,本质上还是一个做一个大宗商品交易资产配置的行为,对金融科技的发展并没有直接产生促进的作用。而在区块链技术领域,DeFi的预期最为强烈。 随着金融业务信息审核的大量冗余,中心化的金融系统对这两类资产的审计成本已经变得非常巨大。DeFi不依赖于任何第三方金融机构作为中介,以链上通证作为金融资产流动的唯一表现形式。目前DeFi生态围绕稳定币、借贷、衍生品、去中心化交易所等业务已经诞生了千种应用,未来DeFi有机会实现和传统金融匹配的镜像世界。 但是按照目前的节奏,机构更多的是专注数字资产的交易,DeFi还没有结合。机构买币,DeFi搞技术,看起来就是各玩各的。需要把更多的资产结合到DeFi中,才能够让整个DeFi壮大,让其成为金融科技的基石。 比特币可以设计很多金融产品,试想,如果基于比特币设计的金融产品是在链上通过智能合约完成的,都不用人去操作,那么以其现在三万亿的市值,未来在DeFi领域可能创造多大的价值空间?但是比特币和以太坊是不同的区块链网络,这是一个难题。 火币交易平台今年推出了一系列 H 资产,包括:HBTC、HUSD、HBCH、HLTC 等,解决了以太坊网络上核心优质加密资产较少的行业性问题,以及不同公链资产的跨链问题。以HBTC为例,HBTC是火币交易所作为第一期承兑商的ERC20 Token,与比特币1:1价值锚定,在保证了与比特币同等价值的同时,也拥有了在以太坊上的高流动性、较快的交易速度和较低的交易成本。 目前机构正在增持的主要是主流币,而在H资产系列的帮助下,这些主流币的价值也会渗透到DeFi世界,所以传统金融虽然自顾持仓,却也变相和DeFi世界发生了连接,对其产生了影响。 当然,有人会讨论认为以太坊也是机构增持的重要标的,所以不能说机构的动作和DeFi是完全不相干的,但是从市场的规模来看,目前市值最大的标的是比特币,如果没有把比特币纳入DeFi,那么DeFi市场的规模就无法提升量级,所以不同资产的影响意义是不同的。 结语 之所以要强调比特币和DeFi的融合,可以从一段历史的经验得到教训。 在大航海时代,西班牙帝国主要靠不断掠夺金银,而大英帝国则热衷于在地方建设商业生态。金玉满堂,莫之能守,拿着钱过舒服日子的西班牙帝国最后坐吃山空,一蹶不振,而大英帝国即使在交出全球霸主的位置后,现在全球的影响力依然巨大。所以一个系统要发展起来,不光是实现资源占有,更要达到实现资源循环。 比特币数字黄金的价值已经呈现,但是要实现区块链行业的资源整合循环,需要突破链上信息孤岛的弊端,和数字经济发生更为密切的连接,其价值才能得到更大的发挥空间,这也是火币会推出H资产系列未来的意义所在。 现在数字经济的发展情况已经日新月异,一日千里,从比特币到整个DeFi市场都应该有全新的认识。
12月21日,由港股100强研究中心主办,财华社、西泽投资管理协办的“拥抱大湾区·走向新世界—2020香港上市公司发展高峰论坛暨第八届港股100强颁奖典礼”在中国香港隆重举行。神州数码控股有限公司(简称:神州控股;股票代码:00861.HK)荣获第八届港股百强评选的“最具投资价值奖”。 分析人士指出,在新冠疫情下,以大数据技术赋能产业效益在这个特殊环境下的价值日益凸显。作为技术领先的大数据服务集团,神州控股正迎来前所未有的巨大市场机遇。 资料显示,受益于国家加快发展新基建,神州控股旗舰大数据产品“燕云DaaS”2020年成功在多个大型智慧城市3.0项目落地;智慧产业链业务的主力军科捷也依托领先的大数据科技,抢先抓住了今年在线教育的增长契机,目前占据了该行业最大的服务份额。 神州控股中期业绩公告显示,2020年上半年公司盈利大增921倍至2.43亿港元。最新发布的三季度业绩预告也显示,2020年第三季度神州控股本体业务大增49%,技术赋能业绩全面爆发。 不仅如此,神州控股旗下拥有世界领先大数据技术产品“燕云DaaS”的因特睿公司已获得约8亿元港币战略投资,投后估值近百亿元港币。 今年10月份,神州控股作为首批成分股被纳入恒生指数公司新推出的恒生小型股(可投资)指数。作为反映香港市场上流动性出色、具备投资价值的潜力股表现的重要指数,此次入选也是对神州控股投资价值的认可。 近期,西南证券、东兴证券、银河国际等多家券商研报指出,神州控股作为拥有世界领先大数据技术的“新基建”领域核心标的,业绩表现强劲,盈利有望进入爆发期。 资料显示,“港股100强”评选活动自2012年举办以来,已踏入第八个年头,其活动规模及影响力逐年扩大,已成为香港资本市场的价值新标杆及投资风向标。
上周,Salesforce市值正式超越Oracle,以1792亿美元超Oracle1761亿美元,成为SaaS产业发展里程碑事件。SaaS是未来可以看十年的黄金赛道,成长路径清晰,美国云计算公司如AWS和Salesforce通过自身的高成长印证了SaaS模式的有效性。云趣数科凭借核心团队几十年的企业服务经验,清晰认识到SaaS模式的价值与潜力,结合区块链技术架构及产品设计思路双通道并行,为企业用户提前布局数字化发展之路。技术推动产业变革,SaaS模式潜力可期区块链、移动互联网、5G、云计算叠加大数据、AI、物联网、等新兴技术的高速发展,需求端和供给端共同推动中国企业信息化进入新成长周期,变革由领先互联网公司开始向各行业各领域渗透。未来5年中国企业在管理水平及产业生态建设将上一个台阶,目前正处于转型阶段,越来越多的企业和机构重视成本与效率。技术新基建发展将线上化业务的普及的加速器,企业SaaS化服务也将成为大势所趋。目前中国的每个产业都在互联网化转型,用线上的方式重构业务呈现方式,这是产业信息化重要的一步,而我们一直在深研信息化到数字化的质变力量。单纯把传统应用放在云端,意义不大,而且这是门槛很低的事情,只有通过区块链技术+SaaS化模式,将原有的数据与系统做成增值的东西,构建可信交易环境,实现安全互联互通,才能真正成就的产业价值互联网。产品能力、营销能力、运营能力SaaS三大能力成就企业数字资产价值企业用户作为SaaS主要服务对象,需求比C端用户更庞杂,不同角色,不同职能,而供应链金融客户所面向的往往是千百家甚至万家企业。客户的复杂需求,就要求产品、营销、运营等部门协作共力,多方面共同打造产品价值。云趣数科专注于供应链金融细分市场,深度挖掘场景痛点,凭借股东云链5年6万家的业务经验,以创新的订阅式模块化YQHaaS确信融向客户提供平均两周可上线的SaaS供应链金融平台。并在供应链金融场景中深耕细作,实时结合业务延展和相关政策推ABS、供应链票据和标准化票据解决方案。不久前,由云趣数科主导为陕西某大型工程集团打造专属的供应链金融SaaS云平台,推进传统产业与互联网产业相融合,开启传统企业发展新篇章。云趣数科基于供应链金融平台业务创新和运营经验,建立起了一套系统而全面的实施方法论,围绕项目交付三大核心方法(交付路线、项目管理、资源支撑),为业务的落地提供强有力的支持。本次供应链金融SaaS项目在开启的20天内,精准高效地完成了项目规划、蓝图设计、系统实现阶段,并已顺利上线投产。2018年全球IaaS市场规模为325亿美元,同期SaaS市场规模871亿美元,全球SaaS市场规模市场规模是IaaS市场规模的2.68倍。而中国IaaS和SaaS市场规模分别为270元和145亿元,我国SaaS市场规模仅有IaaS的0.54倍。中国的SaaS模式还有很长的路要走,而SaaS只是帮助客户成功一种方式,如何通过金融科技赋能企业,实现其价值愿景则是我们真正致力于的方向。云趣数科作为供应链金融和区块链底层技术领域两大头部企业——中企云链和趣链科技倾力合作的战略布局,定位于“供应链金融科技与运营整合创新服务商”,致力于成为“产融价值互联网新基建首选供应商”。公司秉承“场景驱动,解决真问题,科技赋能,创造真价值”的产品服务理念,充分依托和整合股东双方在供应链场景金融创新与区块链底层自主可控技术领域的优势和资源,以业务场景为驱动,以数据安全为基石,对内开展创新实践,深度激活企业数据资产,打造产融价值互联网新基建,对外科技赋能输出,推动产融数字经济的发展,引领产融价值互联网生态的建设。
纳斯达克综合指数自今年3月23日触及6631低点后开启了反弹之旅。5月19日,国内一位跨境分析师在社交媒体上说了句令人意外的话:“纳指的反弹进入了一个极晚期”。北京时间当天凌晨,纳指收涨2.44%,攀升至9234点。此后的十多个交易日里,纳指持续反弹。北京时间6月10日凌晨收盘的交易中,隔夜纳指盘中触及一万点,相较疫情期低点反弹超50%。次日早间,纳指收盘10020点,创下历史新高。纳指触及一万点的这一天,前述分析师发了一份研报,详细解读了“纳指反弹极晚期”这一观点:2020年5月19日这天,价值股跑输成长股的程度已达到2000年3月9日互联网泡沫顶峰时的水平,这是纳指的一个分水岭。2020年6月11日,该研报作者、交银国际董事总经理、研究部主管洪灏向《华夏时报》记者解释道,这有可能是纳指见顶的一个信号。不过,标普500指数在2000年3月见顶后,在顶部徘徊了约6个月才最终开启历史性的暴跌。但无论指数是否已见顶,价值股都将跑赢。当天晚间,美股开盘后上演“惊魂”大跌。6月12日凌晨收盘时,纳指大跌5.27%,报于9492.73点;标普500指数大跌5.89%,报于3002.1点;道指大跌6.9%,报于25128.17点。美股后市会如何走?神奇的纳指纳指全称“纳斯达克综合指数”(Nasdaq Composite Index),相比道琼斯指数(覆盖30家公司)、标普500指数(覆盖500家公司),成分股众多。纳斯达克交易所官网资料显示,截至2020年6月12日,纳指成分股包含超2500家公司发行的2705只股票。上市公司家数与股份数不一致,是因为美股允许同一家公司的多种类型股票分开上市,比如谷歌就是A类股和C类股分开上市。美国新冠疫情暴发期间,三大指数从高点迅速回落。北京时间3月12日凌晨,世卫组织正式宣布新冠病毒“全球大流行”,道琼斯指数收盘大跌5.9%至23553.22点,距离2月12日高点累计下跌20.3%,正式触及技术性熊市指标。当天,纳指和标普500指数距离技术熊市指标也只一线之隔。次日,美股继续暴跌,纳指和标普500指数也正式“转熊”。《华夏时报》记者统计的数据显示,纳指在这一轮技术熊市中,最大跌幅为32.59%,最低点为3月23日盘中的6631点。相比之下,道琼斯指数和标普500指数跌幅更大,前者最大跌幅38.3%,后者为35.4%,均是在3月23日触及最低点。此后三大指数强势反攻。其中,标普500于6月8日触及3233点(累计涨幅47.6%)后,连续三个交易日下跌;道琼斯指数也是6月8日触及27580点(累计涨幅51.4%)后,连续三个交易日下跌。唯独纳指,6月8日之后继续上攻,6月9日盘中突破一万点,收盘9924点;6月10日,盘中最高10086点,收盘站稳1万点。直至6月11日才连同另外两大指数一起大跌。微观层面来看,纳指相对较好的“弹性”,被认为与其科技含量更多有关。艾美股资产管理合伙人梁剑向《华夏时报》记者表示,纳指因为科技股为主,而科技股恢复最快,不少都持续创历史新高,受疫情影响小,比如很多公司,可以在家里上班,电商、视频公司甚至受益于疫情。行业权重方面,纳指科技股权重高达49.51%,其中对几大科技龙头的权重倾斜又非常大。苹果、亚马逊、微软近期股价齐创新高,谷歌市值重回万亿美元上方,对于纳指创新高起到决定性作用。纳斯达克交易所信息服务对外联络人Matthew Sheanhan给《华夏时报》记者发来的数据显示,截至2020年3月31日,纳指科技股共390只,其中微软在整个指数中的权重为10.41%,苹果为9.87%,亚马逊为8.36%,脸书为3.47%,谷歌为6.47%,英特尔为2.04%,百事为1.45%,思科为1.44%,奈飞为1.42%。美股过山车、中概股转妖从宏观层面来看,为什么现在经济衰退的情形下美股还表现亮眼? 当代世界研究中心研究员高扬向《华夏时报》记者表示,美国各州在总统特朗普的强压下实施经济重启,而在这之前,其实股市就在消化经济全面重启的预期了,这是一大因素。此外,中欧陆家嘴国际金融研究院院长助理、研究员刘功润向《华夏时报》记者表示:“美股大幅回升,关键在于流动性充足超过预期,这种预期会随着流动性拐点的出现而终结。因此,如果宽松政策结束,估值泡沫就会破灭。持续上升的股价以及企业高财务杠杆率,都是真实的风险。从长远看,负面效果将延后显现,短期繁荣之后,可能陷入长期低迷的区间。”低迷的迹象的确出现了。当地时间6月11日,美股开盘上演暴跌。截至收盘,道指跌1861.82点或6.9%,报25128.17点;纳指跌527.62点或5.27%,报9492.73点;标普500指数跌188.04点或5.89%,报3002.1点。对于这次暴跌,市场有分析称,消息层面可能在于美国疫情出现再次暴发迹象:在美国各州更加积极地推动经济重启之际,包括得克萨斯州、亚利桑那州、加利福尼亚州等地区都出现确诊人数激增的情况;由美国非洲裔男子弗洛伊德在白人警察执法期间死亡引发的抗议活动,仍在持续,也令病毒感染的风险大幅增加。《华夏时报》记者注意到,6月7日至9日,美国单日新增确诊病例都已降至1.9万例以下,分别为1.81万例、1.75万例、1.81万例,但在6月10日又跃升至2.1万例。在纳指创新高、暴跌之外,中概股近期表现也异乎寻常,多只股票6月12日当周出现极端行情。比如,周二,房多多盘中一度暴涨逾1200%,周三,互金股嘉银金科一度暴涨逾962%,稳盛金融周三收涨170%,盘中最高涨幅达758%,金融界周三股价收涨51%,盘中最高涨超144%。除了受美股大盘交易活跃影响外,凡德投资总经理陈尊德向《华夏时报》记者表示,中概股的疯涨还有其他一些原因,比如大多数中概股流通盘不大,股价容易迅速拉升,资金炒作回归预期,一旦回归港股和A股估值可能翻倍,“一些股票的走势是有点像A股快退市的票”。洪灏在6月10日的研报中称,自3月以来,小盘股的相对预期估值一直随着美联储扩表而飙升;小盘股的持仓并不是市场的主流,这些公司的发展由于缺乏研究覆盖也未被市场很好地理解;因此,小盘股的交易流动性很难与大盘股同日而语;通过价格与远期盈利预测的比率来计算的远期估值,是对未来预期的一种度量;小盘股的相对预期估值飙升,显示了市场弥漫着投机情绪。价值股将跑赢成长股对于美股后市,刘功润向《华夏时报》记者表示:“美联储接下来还有哪些强有力措施出炉,将会直接影响到美股市场的后续走势。换句话说,一旦美联储的‘子弹’真的打完了,美股市场就会开始价值回归,风险就会暴露,就会和经济衰败的真实形势靠近。”洪灏认为,未来价值股将跑赢成长股。他的研究显示,价值股与成长股的相对表现,在2020年5月19日跌至历史低点,其中,价值股盈利增长预期为-23%,成长股的盈利增长预期为2%,二者之差约为25%,而这与2000年3月的水平大致相同。当时,价值股的盈增预期在15%左右,而成长股在40%左右。2000年3月,纳指攀升至5048高点,互联网泡沫开始破裂,同年10月份指数触及1108低点。现在,“从2020年5月19日算起,如果价值股盈利每年增长-23%,并每年落后于成长股25%,那么价值股将在3年内消失,而成长股将占据整个市场——这当然是不可能的”。但洪灏的意思是,“如果2000年是一个泡沫,那么我们现在面对的是一个更大的泡沫”。怎么去理解成长股与价值股之间的区别?洪灏向《华夏时报》记者表示,通俗简单地讲,市场价格比被认定的真实价值相对便宜,盈利预期的增长相对来说较低,两个数据加在一起排在前面的,是价值股,反之,是成长股。中汇润生研究员吴昊向《华夏时报》记者表示,总的来说,界定价值股,需要投资决策者围绕着一个财务估值方式去分析,去看一只股票的财务数据相比一个benchmark(标杆)是高了还是低了,高了就可能被投资者做空,低于的话,就是被低估了。但也不是PE(市盈率)、PB(市净率)等指标越低,股票越具有价值,很多夕阳产业的股票这些数据很低,其他一些财务数据也不好,因此也就算不上价值股。“成长股,核心点是买一只股票的未来。这个时候去看PE、PB等可能都没有意思,因为它可能不赚钱,所以PE为零或者为负。所以可能需要去看它的业绩增速、市场规模、行业竞争力等,其间也要区别真成长和伪成长。”吴昊向《华夏时报》记者指出。在洪灏看来,美股六大科技股属于成长股。他表示,从2000年3月以后直到2007年,价值一直跑赢成长。尽管价值股的回归已经令人翘首以待数年了,但是由“FANG+”(脸书、亚马逊、奈飞、谷歌、微软、苹果)领衔的成长股持续上涨,一直在挑战着市场均值回归的进程。当地时间2020年6月11日,美股经历暴跌之夜,五大科技股市值单日蒸发超过2690亿美元(约合1.9万亿元人民币)。其中,微软以5.37%的跌幅领跌,市值缩水超过800亿美元。Facebook股价也下跌了超过5%,苹果股价下跌了4.78%,谷歌股价下跌了4.2%,亚马逊股价下跌了3.38%。
2020年初新冠肺炎疫情的突发,对广大人民群众和各行各业的生产生活产生了冲击及影响。近期,随着疫情防控趋于平稳和复工复产的全面推进,为全社会新旧动能转换带来发展新机遇,带动了产业结构持续优化,后疫情时代新社会服务的商业模式创新改革热潮迎面而来。 便民缴费产业作为人民群众日常生活运转的关键节点和社会公共服务的重要组成部分,产业形态亦被深刻重塑,缴费产业原有的供需平衡正在被打破,倒逼缴费产业向着更加开放普惠、更加优质便捷、更加智能精准的生活金融一体化的新方向发展,推动产业社会价值和经济价值的交融促进,共享共赢的可持续发展态势日臻完善。 便民缴费的小服务大格局 便民缴费产业始于与人民生活息息相关的细碎点滴。便民缴费虽小,却是“一花一世界”, 为我们提供了“微观—中观—宏观”洞察真实经济世界的独特视角。纷繁庞杂的缴费行为,连接起中国的13亿人民、4亿家庭和4000万注册企业和政府服务的各个方面 ,满足着人们在生活、出行、社会、消费、教育等方方面面每天都要缴费的需求,构筑起20万亿便民缴费的市场规模。 然而,做好便民缴费这项“小服务”却不像看上去那么简单,它可能是最复杂的普惠金融业务之一。缴费项目繁杂、收缴机构众多、对接开发复杂、运营维护困难,导致单体成本居高不下是产业发展的突出痛点。以水务为例,根据《2019年中国便民缴费产业白皮书》调研显示,全国水务企业超过3万家,但行业集中度较低、信息化建设滞后、行业规范化程度不高等,很大程度降低了水费的线上化服务水平。面对这样的市场现状,需要提高格局站位,发挥平台经济优势,构建既有广度又有深度的开放共享普惠金融生态体系。 便民缴费的社会价值:为民服务解难题 利民之事,丝发必兴。便民缴费是民生建设的关键环节,也是践行普惠金融的重要抓手。为民服务解难题,不断提高老百姓的幸福感、获得感、安全感是社会对便民缴费的根本要求,也是便民缴费事业发展的初心与使命。 特别是面对新冠肺炎疫情爆发,大疫如大考,如何在有效抗“疫”的同时,最大限度地保障与改善民生,减少疫情对经济社会发展和人民群众生产生活的影响是关键考题。大力推广线上便民缴费符合人们“全力防疫、减少接触、减少聚集”的生活特征改变,可以最大限度的减少线下接触频率,降低疾病传染风险,为打赢疫情防控总体战、阻击战与复工复产加速战凝聚了信心与力量。 便民缴费的经济价值:义利并举 商业向善 后疫情时代对我们影响深远,可持续发展等关键议题再次引发社会的强烈关注。面对复杂的社会问题,我们需要对过去的传统发展方式升级完善,考虑兼具社会价值与经济价值“义利并举”的发展模式。 著名管理学家德鲁克认为,企业的问题就是为社会解决问题,所有的社会问题只有把它变成有价值体现的商业机会的时候,才能得到根本解决。所以用商业的手段解决社会问题,是实现“商业向善”可持续发展的重要之选。 光大云缴费就是用市场手段解决社会问题的典型代表,可以实现社会价值和经济价值的双赢。便民缴费从服务人民美好生活出发,构建“开放共享、融荣共生”的缴费产业生态,在这一过程中,缴费生态的各参与主体突破壁垒、跨界合作、收益共享、提升效能,满足用户在不同场景下多元化的服务需要,同时也在产业转型融合中不断拓展出新的价值增长点。 便民服务行业 “四化”转型正当时 当下,随着疫情防控常态化,“宅经济”“零接触”“云生活”“云办公”等新理念上扬,加快了线上和线下、生活和金融、开放和融合的一体化发展。伴随着居民生活、智慧政务、交通出行、企业服务、金融服务等关键领域和生活场景的加速融合,便民缴费的内涵不断深入,便民服务行业的新金融“四化”转型也将成为主流。 一是服务开放化。服务人民美好生活的关键是坚持用户视窗,以场景与生态为触点,应用金融科技,通过标准化、快速化、一站式的对外输出,实现功能、内容、服务等的开放,促进缴费产业链各方实现共享共赢发展。 二是流程数字化。旨在对原有的传统流程进行数字化改造,通过提供更大的透明度、安全性和速度降本增效,针对每个环节,都可以建立相关指标,实现对运营环节的实时监控与快速洞察,让效率随时可见,效果随时可查。 三是支付无感化。无感支付通过技术手段将银行、第三方支付机构的多种支付服务整合为一,并运用5G、物联网、生物技术,将账户与物体相关联,在服务下沉过程中推动支付普惠化进程。依托交易数据沉淀,为各场景的合作伙伴带来更精准的营销和更数字化的运营管理。 四是内容订单化。平台跳转模式向订单模式快速迁移,包含内容、订单、支付的一体化服务,通过“分布式业务+统一结算+订单管理+渠道管理+数字化运营”的全流程管理,构建完整的订单模式,打造更高效的产品服务体系。 打造光大云缴费云上“民生工程”的坚定实践 光大云缴费作为光大集团及银行便民服务和金融创新的先行者,正是《Bank 4.0》一书中“平台业务生态化”的典型代表,也是新金融“四化”转型的积极践行者。云缴费从百姓生活的细微处入手,做实、做细、做精缴费的云上“民生工程”,历经多年倾力打造,尤其是近两年多来快速发展,始终保持中国最大开放缴费平台优势。光大云缴费将中国各类缴费服务、各种缴费渠道、支付结算功能整合,一头连接公缴单位,一头连接各大流量平台,构建便民服务全生态,让用户随时随地通过任何渠道,都可轻松缴费,2019年服务用户达3.78亿。 目前,云缴费已成功接入8000多项缴费项目,除水、电、燃、有线电视、供暖等基础缴费外,服务已延伸至医疗、教育、非税、社保、税务、交通、物业等各个领域,基本涵盖人民生活、政务服务和企业生产的方方面面,用实际行动践行了“让信息多跑路、让群众少跑腿”的中央号召。同时,云缴费已经与微信、支付宝、银联、众多银行同业等460余家大型机构建立紧密合作关系,覆盖中国所有地区、10亿人群。值得一提的是,微信“生活缴费”栏目90%以上的服务就是由光大云缴费提供的。 围绕“利企便民”这一主题,光大云缴费不仅为经济社会创造了财富,同时也为社会民生贡献了价值。在经济价值创造方面,作为光大集团“三大一新”产业名品,云缴费正不断向“云生活”“云光大”转型过渡,在提供便民缴费服务的同时,推出缴费钱包(银行电子账户)、保险理财、旅游购物、健康养老等多种云上特色“生活+金融”服务。云缴费开放生态体系惠及了更广泛的互联网用户,海量的行为数据也将为丰富征信系统、推出超小额便民缴费消费贷款贡献价值。 在社会价值创造方面,光大云缴费坚持“一张蓝图绘到底”,编织起贯穿中国主要缴费项目与省、市、县综合拓展的“一横一纵”便民服务大网,让普惠便民生态体系不断走向纵深发展。中国人民银行副行长范一飞曾点赞光大云缴费大幅提升便民服务效率,将公共事业缴费时间从“小时”级缩短到“分钟”级。疫情期间,云缴费更是快速、精准发力,保障完成2亿笔线上生活缴费,服务超过2亿用户,对防控疫情和推动业务发展均起到积极作用。 “坚定信心,保持定力,真抓实干,服务民生”是光大云缴费打造中国最大便民服务平台的战略定力。下一步,光大云缴费将围绕“生活、企业、政务”三大生态场景,不断做实便民服务及普惠金融基础,促进社会公共服务水平与现代化治理水平的不断提升。不仅要为社会提供好的产品和服务,还要努力让世界变得更加美好,推进便民缴费社会价值和经济价值共享共赢,这就是光大云缴费的精神面貌和理念追求。(中国光大银行云生活事业部总经理、光大云缴费科技有限公司总经理许长智)
“投后深度赋能正在创造社会价值。”10月21日,高瓴创始人兼首席执行官张磊,2020金融街(行情000402,诊股)论坛年会“金融开放与市场”平行论坛上表示。 在国内外金融界享有较高声誉的金融街论坛,由北京市人民政府、中国人民银行、新华通讯社、中国银行(行情601988,诊股)保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和国家外汇管理局共同主办,被誉为“中国金融改革发展风向标”之一。 此次“金融开放与市场”论坛由中国投资有限责任公司承办,除了高瓴创始人兼首席执行官张磊,还邀请到了贝莱德集团CEO Larry Fink,黑石集团联合创始人、董事长兼CEO苏世民,KKR集团联席总裁兼联席首席运营官JoeBAE等中外私募巨头,共同就“机构投资者的 ESG 投资、长期投资与价值投资理念”展开对话和探讨。 张磊的演讲是从一条完美的“微笑曲线”开始的:在疫情冲击之下,今年鞋服全行业线下门店停摆,素有“鞋王”之称的百丽,2月份全渠道业绩收入下滑7成。但经过快速调整,其5月份就实现了全渠道业绩转正,规模和利润均实现同比增长;6月、7月利润同比呈双位数增长;8月规模、利润均达到同比双位数增长。在前不久的百丽国际集团欢聚日上,更是创造了线上销售额同比增长74%,线下同比增长22%的亮眼成绩。 穿越疫情,走出一道“微笑曲线”,百丽依靠的是30年形成的动态反应的“订补迭”价值链,以及这条价值链在数字化、精益管理“深度赋能”下的如虎添翼。 多年来,张磊一直强调“哑铃理论”,即资本力量要在科技企业和实体经济的哑铃两端发挥融合创新作用,积极促成新技术落地与传统产业升级。 三年多以前的2017年7月,一场无论是在消费零售行业还是私募市场,都具有里程碑意义的交易完成:百丽挥别港交所、高瓴以57.6%股权成为前者的新任控股股东。同时,两者携手开启了百丽数字化及精益生产的探索。“我们有超过120名高瓴数字化投后赋能团队的员工,进入百丽工作。”张磊透露,“与百丽同事一起创造价值”。 这场并无先例的探索大幅度改善了百丽的渠道、会员管理,提高流动资产效率,并减低了库存。公开资料显示:几年来,百丽时尚鞋服业务在双十一实现全渠道连年增长:2018年,线上同比增长63%,线下增长18%;2019年,线上同比增长43%,线下增长26%。而今年疫情及外部环境冲击下,正是由于春季产品库存得到很好地控制,百丽在疫情初缓的4月底就迅速恢复夏季订单,确保了5、6月的上新,上演了一场真正的逆袭。 今天,可以说,百丽已经成为高瓴“哑铃理论”的一次经典实践。高瓴自身在这个过程中,也在不断进行着组织进化,建立了超过200人的专业投后赋能团队,包括数字化、精益管理、组织人才等多个专业序列。在张磊看来,以“深度赋能”(Deep Value Creation)为媒介,在帮助企业家在实现产业价值的同时,也将创造巨大社会价值,这是高瓴的“第二哑铃战略”。 张磊强调,百丽的8万一线店员是最好的UI(用户界面)/UE(用户体验)。几年来,通过自主开发的数字化工具包和社交媒体平台,百丽零售员工拥有了更多维的洞察能力和能动性,具备了优化门店货品陈列、运用针对性销售策略的能力。这在提升客户购物体验的同时,激发了零售门店店长及店员的能动性,降低其劳动强度,增加其销售业绩和收入。 而在生产端,通过精益生产不仅可以及时调整生产计划和库存数量,显著提升资源利用效率,更重要的是改善了工作环境,提升了员工福利,收入获得较大增长。最终,无论是零售端还是生产端,技术的进步与管理的升级,最终都获得了普惠的效果,让一线员工拥有了获得感、成长感和幸福感。 而这种有温度的深度赋能,以人为本的升级创新,正是ESG投资的应有之义。据介绍,高瓴从创立第一天开始,就向投资人承诺“坚决不为了贪图经济效益而牺牲社会效益,投资于污染环境,滥用廉价劳动力的公司。这些都不是可持续的价值投资。 “长期、创新、ESG,都是高瓴最重要的基因,我们从尽职调查,到投资决策,到投后赋能,都将ESG基因纳入到投资的全生命周期管理中。” “我们希望最终实现投资价值、产业价值、员工价值、社会价值的共赢。”张磊说。