“从我们的初心出发,我们是不是应该改名叫高瓴创业集团。”9月14日,在“请回答2020:张磊和朋友们聊《价值》”的直播中,高瓴创始人兼首席执行官张磊如此表示。 2020年,外部的不确定性,的确给了很多创业者回归初心的机会。当天,与张磊对话的包括海底捞董事长张勇、奇绩创坛创始人兼CEO陆奇、斑马资本联合创始人及合伙人庄辰超,以及九零后的国仪量子CEO贺羽,几代创业者聚集在一起,自然而然就聊到了自己创业的起点:有的宏大如“科技报国”,有的朴素如“过上好日子”,有的经过了缜密的计算,有的全凭一腔激情。 不同的领域,不同的创业初衷,凝聚在价值创造的共识下。正如张磊所说,“不管用什么样的形式,大家都找到了一条价值创造之路,一条心灵宁静之路。” 张磊表示:“我觉得价值这两个字还是有很多层含义的。价值投资这个词我觉得被叫烂了,或者叫浅了,或者叫薄了,或者叫老了。之前大家对于老的价值投资定义,都是说所谓的寻找护城河。找了一个独门秘籍,永远不变,不管是什么IP知识产权、渠道、品牌等等,恨不得弄完了这一个,其他什么都不用干了,就直接收垄断的钱了。我是反对这种静态的价值投资论的。我认为这个世界上只有一条护城河,这个护城河就是你能不能不断地疯狂地创造长期价值。为什么张勇的海底捞有价值呢?不光是因为海底捞牛,还因为张勇带了团队他们在疫情期间还一起去打磨,不断地想,怎么能不断地继续创造价值。这是第一点,我觉得价值的核心是创造价值。第二,价值核心能不能用一个长期的角度看。如果你只看一个季度的事、一年的事,甚至几年的事,你很多的决策都会发生变化。当你长期一拉长,很多事你反而想明白了。” 在张磊看来,判断一个真正的长期主义者,就是看能不能把长期主义应用在生活中的每一天的微决策里,最后形成musclememory,肌肉记忆,自然而然的就是长期主义“人家说手有余粮,心头不慌。穿越周期就是手有价值,心头不慌,这样你才能获得心灵宁静、才能感到坦然。抓住这一点,其实前面的问题都解决了,你怎么选择长期伙伴、与谁同行、开启怎样的事业,你再做这些选择都会变得容易。” 对于高瓴的价值创造,张磊表示:“我们也想过,如果只是做一个投资机构的话,其实跟海外一家基金合作,做一个中国分支的模式,更容易上手、更好走。但我们认为高瓴自己就是个创业者,只是恰巧还是投资人。从这一点来讲,为什么我要留给自己足够的灵活度和空间,因为我认为自己是创业者,所以我觉得高瓴资本名字是不是都可以改改了,是不是应该叫高瓴创业集团,大家一起去创业。”
编者按:企业从未像今天这样被关注,也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下,商业模式从未如此错综复杂,也从未如此孕育生机。 在技术、消费、模式等多种因素驱动的市场变革背景下,搜狐发起《中国价值公司100》系列报道,以媒体视角出发,联合专业研究机构,发布融合价值判断和数据判断的综合榜单,致力于挖掘中国好公司、发现企业独特价值。 2020年9月9日,《中国价值公司100》探访之旅正式启动,首站走进广州,深入走访小鹏汽车、广汽新能源、广汽乘用车、文远知行、奥园集团、雪松控股等6家企业,涉及新造车、新能源、传统汽车制造商、自动驾驶技术、大宗商品供应链及化工、房地产等6种类型,对话企业掌舵者或品牌操盘手。 《中国价值公司100》探访之旅走进雪松控股,图片来源:搜狐财经 9月9日,由搜狐财经主办的中国价值公司100项目开启2020年的首度线下探访之旅,走进广州标杆企业之雪松控股(全称“雪松控股集团有限公司”). 本次探访活动由搜狐网副总编辑晏成带队,以座谈形式展开,雪松控股集团副总裁张轶骞、雪松控股集团有关负责人出席座谈会。 搜狐网副总编辑晏成表示,雪松控股是以实业为本的多元化产业集团,也是实干、进取、乐观的少数派,在业务各领域都取得了优异成绩,业务布局从华南地区延伸到全国,经营领域多元。 搜狐网作为中国领先的互联网媒体和互联网品牌,见证了雪松控股跨越式大发展。作为雪松控股的重要合作伙伴之一,搜狐网与雪松控股一直有着紧密的交流,已建立了互信、互连的良好合作关系。 “未来,搜狐网将把握产业发展机遇,与雪松控股展开更加全面、深入的对话,媒企联动赋能产业价值。”晏成还表示,雪松控股历来坚持“以实业为根本,创造价值报社会”,搜狐网将始终媒体创新和整合资源优势,支持实体企业的发展。为雪松控股品牌价值赋能,促进双方共同发展、合作共赢。 雪松控股集团副总裁张轶骞向《中国价值公司100》探访团队表示欢迎,并介绍了雪松控股集团发展历程和产业布局。 据了解,雪松控股前身为君华集团创办于1997年,2015年重构整合为雪松控股。目前,雪松控股旗下拥有大宗商品产业集团、大宗商品供应链集团、化工产业集团、铜业公司、产业投资集团、国际信托、工艺基金会等六大产业集团,并拥有齐翔腾达(002408)、希努尔(002485)两家A股上市公司。 2018年,雪松控股首登《财富》2018年世界500强第361位,营收突破2688亿元,是当时榜单中唯一一家广州民营企业。同时,雪松控股创始人张劲也摘下2018《新财富》500富人榜第18位、2017福布斯中国富豪榜第73位。 在及其复杂严峻的经济形式下,雪松控股保持战略定力,聚焦大宗商品养猪业,夯实供应链产业根基。2019年营收再创新高突破2851亿元,较2019年跃居60位登《财富》2019年世界500强第301位。 “作为中国大宗商品领军企业,雪松控股始终保持着国际视野,不断夯实大宗商品主业,推进高新技术创新,实现新材料领域的重大突破,做中国制造的基石和血脉。”张轶骞表示,到2021年,雪松控股将打造一个全球领先的大宗商品综合性产业集团。 据了解,聚焦核心主业之外。当前雪松控股还正着力发展社会公益服务产业。通过雪松公益基金会,在精准扶贫、绿色供应链、文化保育、社区关爱、教育等领域不断发力,以非营利性社会企业的形态,将社会公益服务与商业运作、商业运营相结合,用商业手段推动公益服务可持续发展。 座谈会上,与会双方还就携手合作、共谋发展、实现双赢深入交换意见,为下一步深入合作奠定了良好基础。
编者按:企业从未像今天这样被关注,也从未像今天这样成为社会的中流砥柱。而当下,商业模式从未如此错综复杂,也从未如此孕育生机。 在技术、消费、模式等多种因素驱动的市场变革背景下,搜狐发起《中国价值公司100》系列报道,以媒体视角出发,联合专业研究机构,发布融合价值判断和数据判断的综合榜单,致力于挖掘中国好公司、发现企业独特价值。 2020年9月9日,《中国价值公司100》探访之旅正式启动,首站走进广州,深入走访小鹏汽车、广汽新能源、广汽乘用车、文远知行、奥园集团、雪松控股等6家企业,涉及新造车、新能源、传统汽车制造商、自动驾驶技术、大宗商品供应链及化工、房地产等6种类型,对话企业掌舵者或品牌操盘手。 《中国价值公司100》探访之旅走进中国奥园,图片来源:搜狐财经 9月9日,由搜狐财经主办的中国价值公司100项目再度扬帆起航,开启2020年的首度线下探访之旅,走进广州标杆企业之中国奥园(全称“中国奥园集团股份有限公司”,股票代号:03883.HK). 本次探访活动由搜狐网副总编辑晏成带队,以参观考察和座谈形式展开,中国奥园集团品牌管理中心总经理戴远程带领参观并出席座谈会。 探寻千亿房企的成长密码 本次活动中,《中国价值公司100》探访团队参观考察了位于广州番禺万博商务区的奥园国际中心奥园集团大厦。 该大厦总建筑面积35万平方米,由澳大利亚柏涛与上海柏涛联袂设计,是一座220米超高层地标,吸引了奥园集团总部及旗下商业地产集团、健康生活集团、奥买家集团、科技集团等多个核心业务集团,以及智安科技公司、国科生命科学公司、艺能集团等合作企业入驻。未来,还将吸引更多新兴科技产业落地和现代服务业企业入驻。 参观考察时,《中国价值公司100》探访团队还观看了中国奥园宣传片。 中国奥园于1996年在广州成立,2007年在香港上市,秉承“构筑健康生活”品牌理念,持续深化“一业为主,纵向发展”战略布局,已成为涵盖地产、商业、科技、健康、文旅、金融、跨境电商、城市更新等产业板块的千亿级综合性跨国企业集团, 2016年-2019年期间,中国奥园物业合同销售年复合增长率达66%,增幅持续高于行业平均水平,同时完成“布局-聚焦-深耕”三部曲,由区域性房企成长为全国性房企。 2019年,中国奥园实现合同销售1180.6亿元成为“千亿房企”,同比增长约29%并超额完成全年销售目标,位列克而瑞研究中心发布的《2019年中国房地产企业销售排行榜》第27名。 同期,中国奥园实现营业额约505.3亿元同比增长63%,实现核心净利润约51.2亿元同比增长67%,业绩向好。 2020年,面对突如其来的新冠疫情,中国奥园一手抓防疫抗疫,一手抓复工复产,积极主动应对市场变化,不断提升管理能力与效率,合同销售等各项经营指标继续稳健增长。 2020年上半年,中国奥园录得营业额为282.4亿元,同比增长19%;毛利润82.8亿元,同比增长18%,核心净利润28.3亿元,同比增长14%,股东应占核心净利润为24.5亿元,同比增长21%。 截至2020年6月底,中国奥园已在90个城市匠心筑造317个精品地产项目,覆盖华南、中西部核心区、华东和环渤海区域,中国香港、澳门以及澳大利亚、加拿大等国家和地区。 此外,中国奥园还连续四年跻身《财富》中国500强,2020年荣列榜单第204名,较2019年劲升75位。 同时,中国奥园荣登“2020年中国民营企业500强”第167名,排名较2019年上升105位,已连续三年入选该榜单。 赋能品牌价值共话产业未来 在参观考察当日,中国价值公司100项目探访团队和中国奥园相关领导进行了深度交流与互动。 “从媒体视角出发,我们认为一家优秀的企业,必然是价值充盈的。她不仅要有一定的规模当量和盈利能力,还必须有着积极的价值观,能够改善人的生产生活环境,能够促进社会文明进步,能够扎根过去和现在,指向我们共同憧憬的未来。”搜狐网副总编辑晏成回顾了近期搜狐网与中国奥园的互动交流,并全面介绍搜狐网业务线体系和《中国价值公司100》系列报道。 他认为,本次《中国价值公司100》广州行的第一站来到中国奥园意义重大。地产行业方兴未艾,中国奥园更是后起之秀,已发展成为区域布局合理、主营业务突出、资信良好的专业地产类集团公司。 晏成表示,搜狐网与中国奥园在媒体报道、行业峰会、渠道合作、企业社会责任等诸多方面相契合。未来,搜狐网将发挥“媒体+平台”的双重作用,与中国奥园在更广泛领域展开对话与交流,拓展合作角度和宽度,传播中国奥园品牌。 中国奥园集团品牌管理中心总经理戴远程对《中国价值公司100》探访团队表示欢迎,并感谢搜狐网以及《中国价值公司100》长期以来对中国奥园的关注。 戴远程表示,中国奥园作为广东本土开发商,20年来以创新复合理念开发房地产项目,把运动、养生的健康生活概念带入居住小区。另外,中国奥园发展多元化业务,经过多年发展和精心布局,集团旗下各大产业集团既相对独立又互为支撑,与主业均有较好的协同效益,增长动力强劲。 事实上,向来注重规模、收益指标的房地产行业亦越来越重视品牌的价值塑造。今年8月,中国奥园凭借强劲的综合实力和良好的客户口碑,揽获“中国房企品牌价值第19名”等多项大奖。 “在新形势下,企业发展、品牌价值提升是中国奥园关注的重点内容。”戴远程在交流中表示,企业需要市场推广、产品宣传。不应墨守成规,要关注讲好故事、有情感、寻找价值点。 戴远程强调,希望中国奥园成为具有企业家精神的奋斗者,为构筑健康生活创新美好生活不断努力。未来,在加强“硬实力”之外,中国奥园还将通过经营理念、价值观念、企业文化、企业形象等一系列品牌塑造亦赋予了自身更多的软实力。 戴远程认为,随着市场竞争日益激烈,房地产行业分化速度加快,越来越多的龙头房企正进行多元化业务布局,通过打造协同发展模式,以更大限度发挥主业与多元业务的资源优势,协同提升企业价值与竞争力。 “当前,企业转型和多元化跨界发展也逐渐成为一种趋势。长期以来,搜狐网搜狐聚合全行业资源,用高品质的内容服务用户,并打造跨界影响力。”他说道,中国奥园与搜狐网在多领域的品牌构建,品牌价值多元化等诸多方面有着许多共同的价值观。未来,中国奥园也期待和搜狐网一起,在更广泛开展交流与合作。 座谈会上,中国价值公司100项目探访团队和中国奥园相关领导还就其他话题展开了对话交流。
01 回归人文关怀 2015年4月,我到波士顿参加哈佛中国论坛,第一次见到高瓴资本的创始人兼CEO张磊。 交流中问他什么是好的投资。他打了个比方,说美国的退休老人把一部分储蓄交给创投公司,投入药品公司的研发,研发出新型的治疗高血压的药物,治愈了他们的疾病。 这个关于信任与善的循环的例子我一直记着。我1990年进入媒体,那年沪深交易所成立,股市正式启航,但多年来,“投资”在很多人心目中是和庄家、炒作乃至黑幕、骗局相关联的。“割韭菜”甚至成了股市投资的别名。 当你习惯了呼吸污染的空气,听到张磊这样负氧离子含量很高的回答,会觉得特别清新。 那次论坛还见到了刘强东。2010年,高瓴投资京东3亿美元,助力京东全面布局仓储物流,“烧出核心竞争力”。2014年,在腾讯战略入股京东15%、双方合并电商资产的著名交易中,张磊也是重要推手。他说,京腾交易的核心其实只有四个字——移动、库存。腾讯的优势在移动端,实体商品的库存管理是腾讯的劣势,但却是京东的优势,而京东又急需线上的流量。 在张磊的穿针引线下,马化腾的库存痛点与刘强东的流量盼点一并解决。 在哈佛的演讲中,刘强东说几个月前法国总理问他怎么看中国经济。“年年都说中国经济今年要出问题,明年要出问题,后年要出问题。为什么我认为不会?因为今天晚上10点钟你去北京朝阳CBD的时候,会发现所有商铺都是灯火通明,有无数人在加班加点,只要中国的年轻人在拼命努力,在创业、在创新,中国的经济就不会出问题。” 刘强东还提到了高瓴:“我每次到美国,非常多华人留学生都告诉我,说要在美国工作几年,有了经验之后再回国。这是10年前的老观念了。你看高瓴资本,听这名字,起得土不拉叽的,但从管理2000万美金到180亿美金,10年的时间,它的成长速度不比全球任何一家优秀的基金公司慢,甚至更快。你们要赶快回国加入中国的基金。” 刘强东的评价没错。从2005年创立至今15年,高瓴已是一家享誉世界的创新投资集团,跨越一二级市场、美元人民币币种,覆盖早期投资、风险投资、PE投资、并购等多种形式,为企业提供全周期、全阶段的资本和赋能解决方案,这一Total Capital的路径在中国独树一帜。 凭借卓著的信誉,2018年高瓴募集的一只美元PE基金,完成了106亿美元的募资额,为年度亚洲之最。 不过高瓴的名字并不像刘强东所说,是土不拉叽的。它取自“高屋建瓴”,指对事物要有全面、透彻和长远的了解。其英文名Hillhouse的字义与中文名暗合,源自张磊读研究生时的母校耶鲁大学有一条名叫Hillhouse Avenue的街道,每当秋日,路旁铺满金色的落叶,曾被狄更斯和马克·吐温称作“全美最美小路”。 拿着耶鲁捐赠基金的2000万美元起步,高瓴何以走到今天?张磊的投资之道究竟为何?在最近出版的《价值》一书中,张磊首次系统做了回答。 他说:“我们相信真理、科学,相信人文、正义。我们要做经得起时间检验的事,有些企业坚决不投,有些钱坚决不赚,回归人文关怀,是我们在价值投资实践中所必须遵循的最高准则。” “我们希望将投资赋予更多人文关怀上的意义,做提供解决方案的资本和良善资本,通过长期投资、赋能投资为社会创造更多的普惠价值。” 02 何谓价值投资? 作为价值投资的倡导者和实践者,张磊此书的书名中没有投资,而用了价值。也许他是希望用“价值”为投资正本清源。 何谓投资?大致有三重认识。 一是把投资当成击鼓传花的活动。 凯恩斯在《就业利息和货币通论》第十二章中说:“从事职业投资,好像是玩‘叫停’、‘递物’、‘占位’等游戏,是一种消遣,谁能不先不后说出‘停’字,谁能在游戏终了以前把东西递给邻座,谁能在音乐终了时占到一个座位,谁就是胜利者。” 凯恩斯还说:“从社会观点看,要使得投资高明,只有战胜时间和无知的神秘力量,增加我们对未来的了解;但从私人观点,所谓最高明的投资,乃是先发制人,智夺群众,把坏东西让给别人。” 二是把投资当成控制风险、获得回报的活动。 本杰明·格雷厄姆与戴维·多德在名著《证券分析》中说:“投资就是通过透彻的分析,保障本金安全并获得令人满意的回报率。” 张磊的好友、高毅投资创始人邱国鹭专注二级市场投资。他在2015年哈佛中国论坛上说:“投资就跟遛狗一样,股票的内在价值是人,股票的价格是狗。”他比较,在美国,可能你遛狗用的狗绳两米,大致还能掌握范围,在中国,狗绳可能有两百米。另外,美国的空气好一些,而中国雾霾严重一点。在中国做投资,价值的偏离度经常会让人匪夷所思,经常有击鼓传花一样的交易,而且传得又久,偏离又大。” 张磊对于投资的认识属于第三种。他认为,投资是用资本和解决方案,助力最优秀的企业家发挥最大潜能的长期过程;是与被投资者同舟共济,为社会、为他人创造最有益的价值,为具有普惠意义的创新承担风险。 在《价值》中,张磊这样定义投资和价值投资: “真正的投资,有且只有一条标准,那就是是否在创造真正的价值,整个机制是否有益于社会的整体繁荣。” “真正的价值投资应该依靠企业的内生增长而获得投资收益,不能依靠风险偏好或者估值倍增。” 在为诺贝尔经济学奖得主罗伯特·希勒的《叙事经济学》所写的序言中,张磊曾写道: “究竟什么是企业真正的护城河?究竟什么是真正创造价值的企业家精神?究竟怎样的投资能够穿越周期、不论天气? “这一切都来源于对价值本质的理解。无论是传统产业的升级,还是新兴产业的崛起,最终创造的价值都是为了人们更美好的生活。” 03 高瓴投资模式 从张磊对价值投资的定义看,他希望“谋大局,思长远”(think big,think long),因此高瓴会选择超长期的出资人(如大学基金、退休养老金);基于对未来趋势和对人、生意、环境、组织的深刻理解,深入研究,在变化的环境和周期中挖掘出最好的商业模式,并寻求与这一模式最契合的投资者,从而确定投资标的,进行长期投资,做时间的朋友。 与投资理念相对应,高瓴建立了全阶段、跨地域、全天候、全生命周期的投资模式。 张磊认为,企业家持续创新、持续创造价值的能力是企业长期可持续发展的核心动力,一旦发现有格局观、创新模式的企业家,就可以在企业发展的任何一个阶段投入,不管是早期、成长转型期甚至是上市后,不局限于本土企业还是海外企业,是通过股权还是债权等形式。 张磊提出,如果研究的结果可以通过二级市场来实现,就买入股票长期持有;如果没有这样的上市公司,就寻找私人市场;如果没有私人市场,甚至可以寻找创业团队进行孵化。 这就是“一种基因,多种表达”。在什么市场通过什么形式投资只是表达形式,而核心还是商业洞察力,是看这种投资能不能更高效、更便捷、更创新、更普惠地实现人类的可持续发展价值。 “从高瓴成立的第一天起,我们和出资人就有一个约定,那就是任何事情只要合理、有意义,我们都可以做(We can do anything that makes sense)。这可能是世界上最简单的模式——出资人给你开了一张空白支票,你可以干任何你认为合理、有意义的事情。但这实际上是一个最高的门槛,需要在无数诱惑下更加专注,不断扪心自问什么事情是有价值、有意义的,这样的事情才能做。”张磊说。 04 行胜于言 《价值》中的观点,如果不是张磊所说,很多人可能觉得太正确,太高大上。 好在行胜于言。张磊的观点都是高瓴用脚投票,一点一点做出来的。 纵览高瓴的投资版图,几乎从未有过“价值投资之父”格雷厄姆所说的“烟蒂型投资”,即投资于“股票价格远低于流动资本”的便宜货。高瓴对投资标的的第一要求是“好”,即那些有格局、有创新、秉持长期主义、志在为社会创造价值的公司。高瓴在投资中的角色是“帮助被投企业好上加好”。高瓴将自己定义成“提供解决方案的投资机构( Solution Capital)”,即将自己对价值创造的理解,转化成“为企业发展提供解决方案,推动创新与变革”。随着企业越来越有价值,高瓴也会在不断做大的蛋糕中获得良好回报。 投资机构必须追求回报。但为赚钱而投资甚至不择手段,最终往往赚不到钱。高瓴不是为赚钱而做投资,而是为创造价值做投资,这是它的“第一性原理”。但因为做了好投资,赚钱反而水到渠成。 从价值发现的角度,高瓴很早就投资了腾讯、美的、格力、爱奇艺、普洛斯、Zoom等等; 从价值传递的角度,高瓴与美国著名的梅奥诊所共同成立了惠每医疗集团,把梅奥的技术、经验和培训体系引进中国。高瓴也把“星巴克的祖师爷”——皮爷咖啡,位列全美前十大精酿酒厂的巨石精酿等品牌引入中国; 从价值创造的角度,无论是促成京腾合作,携程与去哪儿的整合,投资东南亚共享出行应用GrabTaxi并帮助滴滴出行与其合作;还是推动蓝月亮做洗衣液、实现消费升级,帮助公牛电器提升精益化制造水平,高瓴的“资本”从来都不只是钱,还包括知识和资源; 近年来高瓴开始进入“深度的价值创造”阶段,如策划“女鞋之王”百丽的私有化,直接深度参与百丽的数字化转型和创新,提升其价值,并将百丽的运动鞋业务(滔搏国际,06110.HK)重新上市;又如,参与格力电器的混改,成为格力电器第一大股东; 对于具有远大前景的新兴行业,高瓴则采取全产业链的生态化布局。最典型的是医疗产业,迄今已经投入1200多亿元,广泛支持包括PD-1创新药、外包研发/外包生产研发(CRO/CDMO)、眼科、骨科、口腔、辅助生殖、肿瘤放疗、微创外科、连锁药店、医学实验室、医疗人工智能等领域的创新企业。 例如在外包研发和外包生产研发方面,高瓴投资了药明康德、泰格医药、方达控股、凯莱英等多家行业领先企业;在抗肿瘤药物PD-1抗体药方面,高瓴投资了中国目前排名前4的全部PD-1抗体研发药企,即百济神州、恒瑞医药、信达生物、君实药业。在百济神州创立至今的10年间,高瓴共计参与和支持了百济神州的8轮融资,是百济神州在中国唯一的全程领投投资人。 在宠物医疗和宠物服务市场,高瓴也是全链条投资,现在拥有1200多家宠物医院。有意思的是,高瓴一开始是为了解决老龄化问题寻找投资方向的,但在对老年人的调研中发现,很多人都以宠物为慰籍,于是迅速展开在宠物医疗方面的调研与投资。 05 长期主义 今年9月1日在香港交易所2020年生物科技峰会上,张磊说,投资生物科技要有超长期的准备。第一轮投资百济神州时,估值还不到1亿美元,现在已是200多亿美元,但百济神州仍未赚钱。“公司融资到前三四轮的时候还没有什么收入,是pre-revenue,如果没有长期主义的信念,是不可能做好生命科学的投资的。” 长期主义,就是把时间和信念投入能够长期产生价值的事情,不受短期诱惑和繁杂噪声的影响,在长期的维度上,把事情看清楚、想透彻,把价值创造出来。 高瓴大概从2012年开始投生物科技,这个领域2012至2016年都很“寂寞”,因为很少有人关注。 “我觉得一定要重写价值投资理念,不是说收入稳定就叫价值投资,价值投资的本源是你能不能给社会不断地、疯狂地创造长期价值。创造了长期价值,资本市场早晚会奖励你,不给社会创造价值,只靠垄断,社会早晚会给你清算后账。”张磊说。 癌症无国界,病毒无国界,没有健康,人生后面的所有东西都是0。在张磊看来,生物科技就是关乎生命健康、让人高质量生活的长期主义的投资方向,对社会也有巨大的正外部性和附加效应。同时,今天的生物医药领域就像几十年前的半导体行业,正在发生一场专业化分工的大变革,有的企业专注研究,有的做CRO,有的做CDMO,整个生态在崛起。“长期主义往往是一开始很孤独、越走越不孤独的道路。” 在新冠疫情中,高瓴推出“高瓴创投”,全面覆盖生物医药、医疗器械、软件服务、原发科技创新、消费互联网、新兴消费品牌等最具活力的行业,希望帮助创业者重振士气,走出焦虑,在产业发展和社会变革的长期趋势中把握创新、创业的巨大机会。 高瓴的每一步布局,都围绕为社会创造正向正和的价值而展开。这是高瓴成为业界公认的好资本、良善资本的根本原因。 高瓴之道,并非估值理论、资产定价模型、投资组合策略,也并非是靠钱和资源堆起来的,其最重要的内涵是“有所为有所不为”的价值观、深刻的洞见、对规律的认识和不懈的坚持。 张磊认为,商业竞争本质上要看格局,要看价值,要升维思考,从更大的框架、更广阔的视角去看给消费者创造怎样的价值。 通读《价值》一书,张磊“新价值投资观”的核心,不是安全边际,更不可能是寻租套利,而是超越传统的周期性投资思维和机会主义思维,建构起反套利、反投机、反零和游戏、反博弈的正和思维与创新思维。 所以张磊和高瓴团队更希望别人把他们当成创新企业家,只不过碰巧进入了投资这个行业。 06 生逢其时 一个与善同行、不断放大善的力量的投资家是幸福的。 张磊也是幸运的。他选择重仓中国,而且是在2005年开始创业。 中国的创业投资始于1985年11月,国务院批准设立中国新技术创业投资公司(中创)。公司成立第一个月,就收到了200多份“申请投资报告”。时任国家科委主任宋健批示:“这是一项具有长远意义的改革试验,也可能是推动高科技发展的一个重要杠杆。” 但由于当时没有公司法和合伙企业法,投资的法治环境不成熟,没有资本市场,也找不到退出通道。中创的资金大部分为国家科委下拨的专项资金,属于政策性贷款,“短债长投”,很快就出现周转问题,不得不转为经营短期贷款、外汇业务、信托投资等。中创的投资额度最初是按投资部门员工的职务高低确定的,职级越高额度越大。进入九十年代后,中创到海南投资房地产,后又开设证券营业部做经纪业务,1992年炒股赚了4000万,但1993年亏掉了1亿,不得不利用金融牌照高息揽储,1998年被央行关闭清算。 1993年,美国IDG集团在中国投入2000万美元做风险投资,开始几年颗粒无收,但在互联网兴起的背景下,IDG后来收获满满。 1998年,时任民建中央主席的成思危在全国两会上提交了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》,被列为一号提案。1999年,深圳市创新投资集团有限公司(深创投)由深圳市政府出资并引导社会资本出资设立,首任总裁阚治东与深圳市领导约法三章:不塞人、不塞项目、市场化运作,中国本土的创投公司走上了市场化道路。 但2002年纳斯达克泡沫破灭,香港创业板暴跌,深创投也举步维艰,整个深圳的创投机构从2000年的196家减少到2005年的10多家。在这最低迷的时刻,2005年启动的股权分置改革开启了中国资本市场的全流通之路。加上中小板开板(2004)和IPO重启,深创投投资的数十家公司陆续进入退出通道,深创投也化险为夷。至2009年创业板开启,深创投迎来了大丰收。 2005年创立的高瓴,恰好处在中国资本市场改革、互联网公司迅猛发展、越来越多民企在境内外上市、创业投资展现新希望的时刻。从那时起,高成长的中国,新经济的中国,市场逐步法治化的中国,供给侧改革高质量发展的中国,汇成商业世界的主旋律。在此大背景下,越是具有价值创造能力的好公司,越是能够得到市场的认可。 高瓴的15年,恰好是中国有价值的好公司越来越多的15年,是互联网等新经济领域群星闪耀、一浪一浪澎湃向前的15年,是很多产业的集中度不断提高、资源向龙头公司集聚的15年,是技术升级、消费升级和新消费层出不穷的15年……一个有利于好公司成长的生态环境日臻完善。 不早不晚,张磊来了。好时代已在敲门,但很多人还习惯于寻租套利和题材炒作,此时此地,正是高瓴这样有长期主义追求和研究偏好的长青资本生逢其时、大显身手的舞台。 张磊和高瓴带着善意,相信这个时代,相信价值创造的规律。张磊和高瓴的成就,是个人之善、组织之善与时代之善的一次互动。他们有善念善行,而中国大市场、中国好公司、中国的创新经济,则如辽阔的山谷,对他们发出的善之声,报以百倍千倍的回响。 毫无疑问,长期主义的价值追求,在现实中也会遭遇一些干扰因素,但这些干扰远不及建设性的推动因素的浩浩荡荡。只要坚守初心,排除迷雾,就能看到和走到更远的地方。 07 为了理想 1850年,在耶鲁大学例行举办的新老生橄榄球对抗赛上,一位留着长辫子的中国留学生在关键时刻触底得分,从而成就了耶鲁大学建校历史上新生队的首次胜利。他就是中国“海外留学第一人”容闳。长期研究中美历史关系的以色列学者利尔· 莱博维茨说:“中国如今的现代化,实际从容闳在耶鲁大学橄榄球比赛中触底得分的那一刻就已经开始。” 155年后,一个同样从中国到耶鲁留学的学子,回到中国的投资市场,也在不断触底得分。他延续着容闳开启的助力中国现代化的情怀,用投资作为手段去实现造福人民、推动社会进步的理想。 张磊的校友苏世民1985年创立黑石的,黑石今年35岁。 高瓴比黑石晚生20年。今年15岁。 苏世民至今只写了一本书。张磊写了他的第一本书。 我从苏世民的书里读到了“我来了,我征服”的气魄,我在张磊的书里读到了“吾道一以贯之”的善良。而作为投资家的激情都是一致的。 不知何时能读到张磊的下一本书。他才48岁。他和高瓴创造价值的故事还会很长。
2020年9月9日市场放量暴跌,万得全A下跌2.63%,成交额创8月20日以来新高,创业板成交额创历史新高,这些都是正常现象,我近一个多月反复说,风格已切换到价值股,第四季度是价值股的天下,风格切换通常以暴跌来完成,暴跌中抗跌的板块将成为下一轮行情的热点。 这几天暴跌中谁抗跌?大金融、煤炭、钢铁、航空等顺周期价值股,随着疫后经济复苏的深入,这些周期股资产质量改善、盈利好转、预期良好。2020年8月5日至2021年1月4日,就是要紧盯价值股。你说创业板跌了很多,套住了,怎么办?你说科技股暴跌,要不要持有?早就建议转到价值股,我现在不太关心成长股,要将重点放在顺风格的股票。夏天流行T恤,你就穿T恤,冬天流行棉袄,你就穿棉袄,别逆势穿。 价值股现在就是底部,汽车指数8月26日已见底,银行指数9月4日已见底,保险指数、煤炭指数9月7日已见底。尤其银行、保险、汽车指数是市场见顶见底的先行指标,先行指标已见底,市场也没什么好担心的。 看好价值股,买什么?弹性最大、中线空间最大的是**,握住不用动,周期风格行情中它是龙头。 价值股已见底,紧握住别放弃。
2020年9月4日至9日,由商务部和北京市人民政府共同主办的2020年中国国际服务贸易交易会(以下简称服贸会)在北京国家会议中心举办。本届服贸会采取科技化办会模式,以“全球服务,互惠共享”为主题,为全球数字化服务提供展示与交流的舞台,打造行业风向标。国家主席习近平在开幕式上通过视频的形式发表致辞,向国际社会传达了愿与世界携手努力,共同促进全球服务贸易发展繁荣的美好祝愿。 作为本次大会科技办会方案牵头设计和实施方,旷视全程为大会提供AI服务,包括人脸测温、快速通行等,提升通行效率,避免人群聚集,保障活动的有序进行。同时,旷视在现场设有双展位,重点展示科技抗疫成果、AI+物流最新成果,切实推动全球AI产业落地与价值贡献,彰显人工智能务实者与领跑者姿态。 图:服贸会现场观众正通过旷视Koala通行设备入场 务实推进AI产业落地 旷视坚持全球价值共享 9月5日,服贸会数字贸易发展趋势和前沿高峰论坛召开,工业和信息化部党组书记、部长肖亚庆,北京市政协主席、党组书记吉林,中国科协党组书记、常务副主席、书记处第一书记怀进鹏,商务部党组成员、副部长王炳南等人出席。论坛基于数字贸易的全球现状深度剖析,旨在探讨数字贸易面临的机遇与挑战和数字贸易发展新思路、新模式、新方向,搭建一个全球数字经济体间对话、沟通、合作和发展平台。 作为中国人工智能领先企业代表,旷视合伙人兼总裁付英波受邀出席大会,进行《AI产业落地,全球价值共享》主题演讲,聚焦全球AI产业落地、价值共享,分享旷视的思考与实践。 图:旷视合作人兼总裁付英波受邀参会并发表主题演讲 2018-2023年,中国各行业在人工智能技术上的投入规模持续扩大,产业智能化下AI应用呈现了百花齐放的发展趋势。付英波指出,随着智能化生产方式的变革,从贸易方式的数字化、贸易对象的数字化到贸易方式的智能化、贸易对象的智能化,数字贸易的技术内涵正在升级,智能服务与产品的全球流动正在加快。 如何推动AI产业落地?旷视在实践中总结出三个关键: 第一,坚持本质创新,加速AI向现实生产力转化。人工智能在我国拥有的场景非常广阔,但行业供给远远无法满足行业需求。因此,可交付、规模化的算法能力是解决供给问题的关键,也是AI向现实生产力转化的关键。 第二,聚焦产业发展,实现AI产业落地的价值闭环。不同行业、不同产业发展形态各不相同,智能化爆发时间点也各不相同。AI企业应该选择核心赛道,聚焦布局,才能充分渗透、更专心地打磨产品力。 第三,培养复合人才,打造AI和行业融合的新型组织。面对AI复合人才的巨大缺口,旷视沉淀出复合AI公司发展的人才组织结构,AI专业人才:行业人才:智能人才的比例为4:4:2,打造AI人才与行业人才相互学习、融合的新型组织。 AI产业落地的根本目的是为了创造价值,在全球产业加速拥抱AI的过程中,如何实现AI价值的全球共享,同样有三个关键是需要关注的。 首先,开源深度学习框架,共建AI底层生态。今年3月,旷视正式开源主流深度学习开源框架天元(MegEngine),面向全球开发者,共建底层生态。其次,开放合作,上下游共创产业价值。旷视与联合实验室、开发者社区、硬软件厂商、渠道合作伙伴以及产业联盟开放合作,携手共创产业繁荣局面。 最后,共同治理,推动可持续发展的AI。人工智力还处于发展的初级阶段,很多问题咎待解决。旷视认为,AI治理要共同面对,不缺席、不对立行胜于言,一同推动AI产业的可持续发展,打造良好的AI生态环境。 付英波表示,旷视将持续推动AI赋能产业落地,实现全球价值共享,让人工智能真正造福大众。 旷视双展区闪耀服贸会 AI+物流大有可为 目前,国家正积极“构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”。旷视积极响应,加快形成“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”,利用人工智能为工业企业赋能,在工业生产、仓储物流等领域激发本质创新,实现AI企业能力规模化供给,为全球发展提供动能。 作为人工智能行业的务实者与领跑者,旷视长期坚持“1+3”战略,依靠新一代AI生产力平台Brain++,聚焦个人物联网、城市物联网和供应链物联网三大垂直领域,务实推动AI产业落地。2020年,受到疫情影响,越来越多的工业制造型企业加速数字化转型,旷视认为,2020年将成为AI+物流大规模应用的元年。 因此,智慧物流领域新品,成为旷视展区展示的重点。硬件方面,旷视展示了新一代物料搬运AGV MegBot-T800;软件方面,业界首个机器人物联网操作系统――旷视河图的全新升级版本首次亮相,并进行了在仓库、工厂场景中管理调度智能设备,进而达到降本增效的展示。此外,在9月8日的海淀之夜上,旷视MegBot-S800机器人也将为会议提供智能服务。 图:旷视展位E3-4-2,中区,国家会议中心一层展厅 据介绍,依托端到端智慧物流解决方案,旷视助力不同企业实现智能化升级。例如在服装领域,旷视正在打造全球最柔性的服装类智慧仓,实现在近40000平米的整仓中,以河图连接并调度10种类型近4000台智能物流装备。同时,旷视供应链物联网业务正面向全球落地,在10多个国家和地区,累计向智能制造、零售电商、3PL、汽车、鞋服、医药、教育等数10个行业的数百家客户提供端到端的智慧物流解决方案。 除了智慧物流成果展示,旷视还设有科技抗疫展区,重点介绍旷视AI测温产品。今年疫情爆发后,旷视第一时间推出明骥AI测温设备,助力人流密集的公共场所实现无接触快速测温。同时,旷视AI测温系列产品也帮助亚太、中东、欧洲、拉美等地区的机场、医院、学校、办公楼等众多客户提升了测温能力,以科技抗击疫情的中国经验驰援全球防疫。 图:旷视测温设备亮相科技战疫展台 今年,虽然有新冠疫情的不利因素,国际国内经济互动形势较为严峻,但在当前环境下,我们看到基于数字化的新型多方协作,依然是全球发展的主方向。智能化为全球带来生产方式的变革,投身其中的各类行业和企业,均需要技术提升自身优势,这就需要身兼使命的AI企业能够深入产业,深度赋能。 付英波在演讲中表示,“技术信仰,价值务实”,是旷视秉持不变的文化基因,旷视将继续投身时代洪流,用技术服务全球企业。同时,旷视也始终以开放姿态,面向全球寻求更多志同道合的合作伙伴,共同推动全球AI产业落地,实现价值共享,促进国内国际双循环共同发展。 (责任编辑:单晓冰)
近日,在中国连锁经营协会主办“CCFA新消费论坛”上,汇纳科技总裁丁遥,发表了《后见、洞见、预见》主题演讲,总结提出以下三个观点: 1、将数据采集、分析、价值挖掘三个维度的能力同步起来,人工智能和大数据就能为实体商业提供更大的价值; 2、更照顾租户利益的,按客流量计租的方式可能会慢慢替代固定租金模式; 3、服务提升的动力来源于行业的探索和知识转化。 以下为丁遥先生的演讲全文,经整理发布: 尊敬的郭会长、裴会长、武会长,各位新老朋友: 这大半年来,中国实体商业碰到了太多的新情况,听了大家的演讲,我受到了很多的启发,也想借这个宝贵的机会,结合我所从事的人工智能和大数据工作,给大家分享几点近期的思考。 第一个问题:大数据怎样才能带来大进步? 实体商业这些年花在技术上的投入不算少,安装很多协助内部经营管理和对顾客服务的设备和软件,也收集到了各种各样的数据,但这些技术和投入似乎并没有产生什么特别重大的、对现有业务的促进作用。那么问题究竟出在哪里?是技术本身不够先进,还是使用价值挖掘不够? 我以汇纳从事的客流分析业务为例,15年前,我们的用户开始在购物中心各主要入口安装客流传感器,用来统计全场人数;10年前,用户要求将客流传感器安装到各楼层,甚至每一个店铺,用来研究客流在场内的分布情况;这2-3年,越来越多的用户需要安装精准客流传感器,用来记录和分析顾客的年龄、性别、游逛偏好。数据采集技术的进步为我们带了更多维度、更细粒度的数据。 相比于数据采集技术的进步,数据分析技术的发展似乎有些迟缓。多数情况下,我们还在用加减乘除、环比同比的方式进行处理,由于人脑和传统工具的限制,我们往往无法感知到多个维度间数据的细微联系,更无法对复杂的问题进行分析和归因。诺贝尔经济学奖得主西蒙教授关于人的“有限理性”中描述,人对环境的计算能力和认知能力是有限的,人做决策时采用的信息不完整,做出的决策不完全理性。 过去,采集手段有限,每天只能提供一两张报表的数据,我们还可以仔细研究研究,现在,采集技术每天可以提供200张、2000张报表的数据,我们反而更加无所适从了。因为如果不做深度的处理,我们无法消化这些数据带来的价值,如果简单加总、归类,可能就会过滤掉很多重要的细节,那我们为什么还要花大价钱,安装那么多高级的传感器? 我的疑惑最终被和我一起工作的胡宇教授解决了。胡教授是位特别智慧的科学家,他的专业是数字经济研究,麻省理工毕业的博士,数字经济研究员、佐治亚理工讲席教授。他从事了近20年的数据分析和人工智能建模工作,服务过美国财政部、欧盟委员会、亚马逊、阿里、微信等众多的政府、商业和学术机构。他和他的团队用了近2年的时间,用可解释的机器学习方法,分析了数千家购物中心的位置、体量、经营年限、品牌构成、过往的客流数据,并且考虑各个项目实时的竞争关系,构建起了实体商业“五因子”模型,这个模型不仅能预测一家商场未来1年内每天的客流基准,还能对每天客流增减进行归因,将商场的整体客流细分到行业、天气、日期、长期竞争力、短期竞争力和突发等因素中。他说这个模型把购物中心的数据分析技术从感知层面提升到了认知层面。感知告诉我们发生了什么?这是后见,认知告诉我们为什么会发生?这是洞见。我们还想知道未来会发生什么?这是预见。最终我们更想知道怎样才能让我们期望的发生,这就是智慧决策。 克劳德.香农:信息是不确定性的解。我觉得,面对纷繁复杂的商业竞争,每一位经营者都有消除不确定性的执念。他们希望知己、知彼还要知行业……汇纳产品和服务演进的路径就是按照不断帮助用户消除不确定性而设定的。 无论标准客流、还是精准客流,这都是在满足用户“知已”的需求; 今天汇客云平台上已经集合了1000多家购物中心的数据。大家之所以愿意将自己的数据参与行业的统计和计算,就是想感知竞争的环境和状态。我们用汇客云提供的经营对标产品,来满足用户“知彼”的需求。 今年3月3日,我们依然准时推出了中国实体商业客流年度报告,并在3月底推出了全国实体商业回暖监测平台。当时正值防疫的关键阶段,整个办公园区,只有我们一家企业的员工在工作,还经常忙得通宵加班。因为防疫管制无法返回的员工,就通过网络甚至越洋电话参与工作;办公楼周边食堂、餐厅、便利店统统都不营业,空调也不开放,这都能忍,但只要有同事被冻的打喷嚏,大家就会紧张好一会。打喷嚏的人一边要掩饰着自己的心慌,一边装作若无其事地安慰别人,说我一直带着口罩,路上自己开车,没接触过什么陌生人啊。大家当时就是一个目标:面对如此重大的疫情,我们的用户肯定特别想知道行业的情况,能早一天把全国全行业的情况告诉他们,他们就可以早一天研究对策。我们的用户都知道,这两项动用了最多数据资源和人力物力的“知行业”的服务,我们都是免费提供的。今后我们还会坚持为用户提供更多更好的“知行业”的产品和服务。 说到这,可以小结一下:只有采集、分析、价值挖掘三个维度的发展,齐头并进了,人工智能才能为用户带来明确的价值! 第二个问题:智慧化决策会否催生流量化计租? 我们以抖音为例,它从初始内容试推、到用户行为连续解读、再到逐渐精准内容推送,零点几秒就可以完成一次完整的调优。而实体商业的调优一般要以年为单位,对比之下,逐渐适应互联网产品优化节奏的消费者,肯定会对实体商业产生不满。所以实体商业面临着如何加速分析和决策,大幅加快内容调优的压力。 前一段时间,理想汽车总裁沈亚楠告诉我,他们不希望租太久的店铺,他们认为2年就足以完成在一个城市中的对潜在用户的深入触达,接下来的服务、转化都会依赖网络解决。那么,品牌租赁的周期会越来越短吗? 我们再看店铺租赁的主流交易方式,仍然是数百年前定下的固定租金、或者固定租金+销售抽成模式,购物中心也常用“租售比”这个指标来评估租金定价是否合理。但越来越多的品牌采用全渠道的销售方式,有些实体店铺干脆只输出体验,不再交易,那我们该如何为店铺定租呢? 无论为了交易还是体验,品牌都希望能够占住一个流量充足的位置,而购物中心之所以愿意为那些头部品牌提供额外的优惠,不外乎看中了他们的吸客能力,为周边店铺提升流量,从而获得购物中心整体租金的提高。胡教授的研究表明,客流每增长1%,租金水平增长0.61%,所以客流量才是店铺的价值基础! 谷歌有一套算法来评估每个页面、每次点击对于某条互联网广告的价值,今天我们的精准客流传感器同样可以记录下每一次游逛的数据,我们也正在开发精确计量游逛价值的智能模型。按浏览量计费颠覆了广告行业原来按占用版面、播出时长的定价模式,之所以如此,我觉得是浏览计价更关注为用户带来的价值,而不是媒体付出了多少成本。我们的一个化妆品用户告诉我说,他们销售已经有40%来自网上,以至于他们刚刚把线下关店的标准从销售不达标变为客流不达标,也就是说只要有顾客体验,哪怕门店的销售差一点,他们认为也是有价值的。 在购物中心店铺资源供应逐渐过剩的今天,更为关注租户价值的按客流量计租的模式,可能会慢慢替代固定租金的模式。 第三个问题:源源不断的能力提升动能从何而来? 数智慧化决策、流量计租,各种进步继续了,我们还要有哪些改变? 这是两家特别不一样的公司,他们在各自服务的领域中,都是领先者,也都是汇纳的用户。在征得两家同意后,我把他们的使用行为数据做了一个对比: 如果大家看过他们的店铺、店员的服务、产品和包装后,你所感知到的差距会更加明显。 我把这份比较给了后面这家品牌的董事长,他看后沉默了很久,然后跟我说:正是这些看不见的行为,才导致了那些看得见的差异。我特别赞成他的说法,那些看得见的差异更容易认知,也就更容易追赶,哪怕依葫芦画瓢,也能模仿个七七八八。而那些看不见的,根植于社会、人性底层的东西,例如:思维习惯、生产组织方式、交易规则、技术框架是难以简单模仿的。我相信这两家品牌都意识到了数据的重要性,才购买了我们的数据采集设备,同样支付了费用,但两家对于服务价值的挖掘显然是不一样的。我们特别感谢那些不断使用我们的产品、不断提出质疑和发现我们缺陷的用户,刚才的品牌A就是这样的用户。服务他们虽然很辛苦,但真的能促进我们的成长,我们不断把他们的智慧融入产品和服务之中,就相当于把行业中最先进的经验凝聚成了新的功能点,传递给了其他的用户。我们源源不断增强的服务能力,来自于整个行业的探索和知识转化。 在这次谈话的一周以后,我观察到了他们使用数据的变化和成长,我们的技术支持部门也开始经常接到他们打来的咨询电话。 当行业热词从弯道超车、降维打击、流量变现逐渐变为理论研究、工匠精神、客户价值的时候,我们的发展似乎才从机会主义准备随时超车的“弯道”,驶入到一段可持续加速的长期主义的“直道”。 这两天各位领导的发言,很多都提到了要打造更优质的产品,为顾客创造更多的价值。我们也认为:人工智能也罢、大数据也罢,如果不能帮助实体商业提升收入,减少成本,或者效果不可验证,不可测量,就没有什么价值。 最后,我再小结一下我的发言: 1、当采集、分析、价值挖掘同步获得重大进展时,人工智能、大数据技术就能在实体商业领域发挥出重大作用。 2、更体现照顾租户价值的按客流量计租方式,可能会慢慢替代固定租金模式。 3、服务提升的动能要从整个行业的探索和知识转化中获取,才能源源不断。