巨擘崛起-《解构蚂蚁金服》系列报告之一 引言 近期，蚂蚁金服宣布将在科创板和港股上市，引起市场广泛关注。从诞生到成为金融科技巨头，蚂蚁金服只用了15年的时间。在这15年的时间里，蚂蚁金服经历了哪些关键性的历史时刻，布局了哪些相关业务，又实现了哪些技术沉淀？ 为了回答这些问题，我们梳理了从2004年支付宝诞生至今，蚂蚁金服的发展轨迹，从业务布局背景、机遇以及遇到的挑战，解构蚂蚁金服的业务版图，从中探寻这个金融科技巨擘的发展脉络。 以上梳理，形成了《解构蚂蚁金服》系列报告，本篇为这一系列的第一篇--《巨擘崛起》，回顾了从2004年到2013年，支付宝的诞生、发力移动支付端，以及通过涉足基金代销、保险和小贷领域初探金融生态。 2004-2013：诞生于淘宝，致力于颠覆支付模式 1、诞生：中国第三方支付领域的开局者 2003年淘宝网上线，提供C2C电子商务平台服务。由于当时国内对线上支付的安全性信任度不足，PayPal等国际上成熟的第三方支付平台难以匹配国内电子商务平台，最初买卖双方需要通过线下同城或远程汇款的形式完成交易。因为地理距离和信任的障碍，早期淘宝网的交易屈指可数。 为了解决线上支付的信任问题，淘宝推出担保交易机制。2013年10月，当时在日本横滨留学的崔卫平将一台九成新的数码相机以750元的价格挂在淘宝网上，而这一款相机当时在国内的价格约2000元。 西安工业学院的焦振中在这台相机挂出后不久将其拍下，在淘宝新推出的担保机制下，崔卫平将支付链接发给焦振中，但由于对线上支付的信任度不足，焦振中在付款后不久便想退款，最终还是在淘宝客服的劝说下才放弃了退款，淘宝网的第一笔担保交易就在这一波三折中诞生了。 基于这种担保机制，淘宝网上线支付宝工具，作为交易的第三方平台。买家支付的货款会先流转至支付宝，待买家确认收货后，由支付宝将货款转至卖家账户，以此解决了买卖双方对线上支付的不信任问题。 2004年初，淘宝网支持担保交易的商品占比达到70%，作为刚上线一年的工具，支付宝已经取得了非常好的成绩。但是在马云的规划中，支付宝不仅仅要做好淘宝的交易助手，更要成为全行业的支付工具，以及推动社会诚信体系的手段。而要实现马云对支付宝的后两个战略定位，支付宝必定不能再寄生于淘宝。 2004年12月，支付宝从淘宝网分拆出来，建立了自己的账户体系，成为独立的运营平台。为了提高在线支付的使用率、提高支付宝的交易额，2005年2月支付宝推出全额赔付机制，向消费者提出“你敢付，我敢赔”的口号，鼓励消费者进行线上支付。紧随其后，财付通、拉卡拉(行情300773,诊股)等一批第三方支付平台也相继出现，eBay也宣布进入中国市场，中国第三方市场由此开始快速扩张。 支付宝诞生的背后是阿里巴巴对第三方支付市场的部署，作为国内第一个第三方支付工具，如何做大和如何做强便成为支付宝的两大重要的战略发展方向。以这两大战略为发展方向，支付宝以三大措施来配套执行。 一是优化底层技术，增强支付性能；二是拓宽第三方支付市场，将蛋糕做大；三是提高在第三方存量市场的市占率。 2、拓荒（2007-2009）：“出淘”计划，外部场景延伸 脱胎于淘宝，支付宝在其发展初期始终带着淘宝的标签，大众的支付宝的认知始于也止于淘宝网的交易支付工具。但其实马云将支付宝从淘宝网中分拆出来就是想把支付宝做成独立的第三方支付平台，而不仅仅是淘宝的一个附属品。为摆脱根深蒂固的“淘宝支付工具”标签，支付宝开启“出淘”计划，对淘宝以外的市场进行拓荒。 支付宝“出淘”计划的第一步就是拓荒国内淘宝网之外的支付场景。2007年，支付宝与当时国内最大的网络游戏运营商之一—第九城市达成合作，在B2B和B2C领域开展支付合作。 在B2C领域，支付宝为第九城市旗下的《魔兽世界》、《奇迹MU》等多款网络游戏提供在线充值服务，玩家可以使用支付宝直接完成对游戏账户的充值。第九城市的充值方式得到有效补充，玩家的充值操作更加便捷。 在B2B领域，第九城市与经销商之间的资金结算可以在支付宝内通过转账完成。除了网络游戏领域，支付宝也与旅游、航空交通、保险等电子化程度较高行业展开深度的支付合作，并进军公用事业缴费市场，拓宽了支付场景。 随着中国经济的快速发展，居民收入水平提高，对海外商品的消费需求升级，跨境商品购买逐渐增多。当时海外电子支付市场以Paypal、万事达和Visa为三大巨头，我国居民信用卡人均持卡量到2011年仅为0.21张，如何支付成为限制跨境商品购买的瓶颈。 支付宝以背靠中国内地市场的香港为开拓国际市场的起点，2007年率先进军香港市场，联合建设银行(行情601939,诊股)和中国银行(行情601988,诊股)开展海外业务，与莎莎等零售品牌开展电子商务合作，初探国际化之路。消费者可以在支付宝合作的境外商户的网站上购买商品，通过支付宝进行支付结算，境外用户也可以通过支付宝购买境内的商品。 回望支付宝的“出淘”之路，其大局观略见一斑。淘宝的背后是第三方支付这一巨大蓝海市场，淘宝的交易额只是第三方支付的冰山一角。如果不“出淘”，支付宝只能啃下这1000多亿的蛋糕，而“出淘”计划做大了第三方支付市场这块蛋糕，电子支付市场规模的随支付宝的出淘不断被开拓。 国际化之路上，以香港作为试验田，支付宝在经历多年用户习惯培养后推出支付宝香港版。如果支付宝的香港模式可以被复制到全球市场，全球第三方支付和电子钱包支付市场规模将进一步扩大。 3、思变（2010-2013）：回归技术，变革支付场景 3.1、支付效率低下催生快捷支付 2007-2009年，经过3年的跑马圈地，支付宝在中国电子支付市场已经达到较高的市场占有率。跑马圈地后的支付宝看似风光无限，但实际上由于传统的支付流程基于网上银行操作，消费者需要在电脑端登录网银，经过7次页面跳转后才能完成支付，用户体验并不友好。 繁琐的操作过程和银行核对过程导致了低下的支付成功率，随着电子支付市场的扩张，如何提高支付成功率、如何优化支付操作已经成为包括支付宝在内的第三方支付平台的重点发展方向。 面对消费者的怨声载道，2010年支付宝召开“骆驼大会”，宣布回归支付业务本源，增强支付性能。经过与多家银行的沟通，支付宝推出快捷支付功能。消费者可以在支付宝平台通过短信验证码、银行卡号绑定已开通快捷支付功能的银行卡，之后只需要在支付宝平台上输入密码便可完成支付，无需跳转银行界面。 与支付宝传统的网银支付流程相比，快捷支付首先简化了支付流程，只需输入密码便可完成支付操作。其次，支付成功率提升，快捷支付将电子支付的成功率由60%提升到90%以上。 此外，快捷支付适用的平台更加丰富多元化，传统的网银支付只适用于Windows系统且限定于IE浏览器，而快捷支付兼容安卓、IOS等操作系统以及谷歌、火狐等浏览器，可以实现多设备的便捷操作。 自此以往，快捷支付便成为第三方支付平台的通用工具，财付通等第三方平台也上线快捷支付功能。 3.2、“双十一”倒逼支付宝上云 2009年下半年，为了提高淘宝的品牌知名度，时任淘宝总裁的张勇计划开展一场网购促销活动。张勇提议将“光棍节”11月11日作为淘宝打折大促的节日，联合27家商户后，淘宝开始五折大促，这就是淘宝“双十一”狂欢节产生背景。淘宝首届双十一便创造了5000万的销售额，是当时日常交易量的十倍左右。 由于2009年双十一的业绩斐然，2010年参与到淘宝双十一大促活动的商家激增至711家。针对激增的合作商户和市场关注度，支付宝以2009年交易量的2倍提前部署了系统资源。 但事实远超预期，2010年支付宝交易额猛增至9.36亿，支付峰值攀升约3倍。早期的支付宝架构下，所有交易都需要经过核心虚拟账户。面对双十一庞大的支付请求，支付宝技术人员只能通过关闭非关键应用腾挪资源来保证系统正常运转。 传统的系统架构下，支付需求的增加需要靠增加服务器来满足，但这种满足方式存在两个缺点，一是服务器成本比较高，为双十一支付峰值而增置的服务器在平时只能闲置；二是不灵活，如果对支付需求的预判不足，在支付峰值下仍然只能依靠关闭非关键应用来满足。因此在双十一交易量的倒逼下，支付宝的唯一选择只能上云。 2010年支付宝放弃使用当时开源的数据库，而选择自主研发云数据库，走上了一条荆棘之路。经过3年的时间，支付宝成功上线Ocean base云数据库，在普通硬件上实现了金融数据库要求的高可用性。在性能上，这个金融云数据库创造了4200万次/秒处理峰值的记录，联合阿里云提供的其他云服务，双十一淘宝和天猫系统的平稳运行得到了保障。 2015年，另一家云服务商亚马逊也发布了自主研发的云数据库产品Aurora。但很明显根据国际事务处理性能委员会公布的数据，支付宝的金融云数据库在性能上跑赢了国际互联网巨头。 从云时代开始，业务激增和技术受制于人倒逼阿里进行自主研发，阿里绝处逢生，在数据库等关键云技术上走在了前列。也正是因为在技术上的坚持，今天的蚂蚁金服才可以平稳催生更多的金融场景，优化用户体验，增强用户使用粘性，可以实现技术输出。 3.3、破釜沉舟，发力移动支付领域 支付宝是移动支付的先行者，2010年获批第三方支付牌照，2011年支付宝先行试水线下支付场景，推出国内首个二维码支付解决方案，试图打开线下移动支付这一蓝海市场。但当时由于智能终端出货量不高，3G时代并未开始，移动支付并未引起波澜，二维码支付和声波支付也就暂时被支付宝搁浅了。 2012年6月，手机首次超越台式电脑成为第一大上网终端，我国开始进入移动互联时代。当时移动端的支付宝仅仅是支付和收单的工具，2011年成立的微信以其社交生态牢牢掌握移动端入口，存量用户和日活用户远超支付宝。移动端对PC端的背后，是高频对低频的吊打，支付宝乃至整个阿里巴巴都感受到了生死攸关的危机感。 要生存就必须抢占移动端市场高地，如果不发力移动端，支付宝的市场份额将被微信支付蚕食。支付宝2012年底就开始思考如何发力移动端，马云在2013年初也指出阿里巴巴需要将“all in无线”作为发展战略，从战略到人事到产品的布局，都要以无线端为发展目标。 “all in无线”战略下，支付宝重新组建无线事业部，彻底重写几万行的无线产品代码，重拾二维码支付和声波支付。300多人组成庞大的无线团队，在经历3个月的头脑风暴和加班加点后，正式推出支付宝钱包7.0版本，移动端支付宝获得了新生。 在安装推广上，支付宝成立线下团队，全员出动并联合银泰百货，以人流量和支付场景密集的商超百货、便利店为切入点，线下推广支付宝钱包，以此撬动支付宝的线下移动支付市场。 重构后的支付宝定位已经不再是一个单一的支付平台，而是移动生活助手和移动金融平台，从生活场景切入，提高用户使用频率，从支付到通信、银行、缴费、医疗等场景，支付宝深入到生活的方方面面。支付宝在移动端上线余额宝产品，用户可在支付宝上实现闲钱理财，由此支付宝开启了金融之路的第一步。 2013-2014：初探金融生态，成立蚂蚁金服 1、从余额宝开始颠覆传统金融行业 移动支付领域的背水一战后，支付宝在移动支付领域站稳了脚跟。随着线上支付规模的攀升，支付宝等第三方支付平台上会留存大量的支付备付金，面对用户对备付金收益的诉求，如何管理沉淀资金成为支付宝新的挑战。 在当时的背景下，将备付金交由传统的金融机构做资产管理，但支付宝的资金具有金额小、流动性高的特点，传统金融机构的高门槛和长周期的资产管理计划难以匹配。 另外一方面，快捷支付给用户在支付上带来便捷的同时，使得支付宝账户的充值率显著降低，这就导致支付宝账户的变成了一个账号，如何提高支付宝账户的价值成为当时支付宝高层另一个困扰。在这样的背景下，支付宝和当时规模较小寻求发展的天弘基金达成合作，二者就开发定制化互联网理财产品达成协议。 支付宝和天弘基金选择货币基金作为突破口，一方面，货币基金的流动性和安全性较高，符合支付宝资金流的特征，单笔可以小额投入，并支持随时取出。另一方面，将以货币基金形式管理备付金有先例可以做支撑，1998年全球另一家支付巨头公司就曾成立全球第一支互联网货币市场基金，实现电子支付和基金的嫁接，Paypal会员账户中的现金余额可以自动投资于资金。 基于货币基金形式，支付宝成立余额宝，与天弘基金达成合作。通过余额宝，支付宝覆盖了理财市场的长尾用户，余额宝不仅仅是支付宝备付金的管理工具，更是支付宝用户的理财工具。余额宝的出现使支付宝的定位从支付工具到建立支付+理财生态，打通购物、支付和理财环节，实现支付宝对金融生态的初探。 余额宝在推出后便引起社会强烈的反响，恰逢2013年6月两度钱荒，银行间隔夜拆借利率不断突破新高，余额宝借钱荒东风，收益率一飞冲天，七日年化收益率一度飙升到6%左右。在银行活期存款、定期存款利率与余额宝货币基金收益率的巨大差异下，余额宝募集速度创造了多个奇迹，颠覆了传统基金的募集节奏 。余额宝成立半年募集规模已超1000亿元，成立9个月募集规模超5000亿元，天弘基金也一跃成为公募货币基金榜单中的新贵。 借钱荒东风，余额宝的高额收益率增强吸金能力。但除了钱荒东风这个天时以外，余额宝的成功也离不开对长尾用户的价值挖掘，长尾用户具有巨大挖掘潜力，传统金融行业的服务对象是20%的高净值客户，长尾用户虽然看似微不足道，但综合影响力却不容小觑。 始自阿里巴巴的一脉相承，余额宝对长尾用户价值的充分挖掘颠覆了基金销售模式。传统货币基金以银行为主要销售渠道，80%长尾用户的覆盖成本过高。而互联网货币基金基于技术优势，可以低成本接触到长尾用户，“无限额”的购买方式可以实现用户全覆盖，互联网直销取代银行渠道也就成为了基金销售的必然趋势。 技术优势也是余额宝规模稳定增长的原因，与传统货币基金相比，余额宝的技术优势体现在两个方面。 一方面，大数据风控技术支撑余额宝的提现需求，余额宝以随时可用于支付、随时可提现作为重要特征，通过大数据技术对用户的支付和提现行为进行分析，余额宝可以实现资金的动态留存，在提高资金使用效率的同时有效防范集中兑付风险。 另一方面，双十一期间余额宝在极短时间内满足多笔交易需求，在阿里云的技术支撑下，余额宝的清算时间大幅缩减，交易速度大幅提高。 在余额宝规模激增的背景下，众多“宝宝类”产品相继出现，2014年初余额宝的收益开始趋于稳定，余额宝规模在达到5000亿后也进入了增长的瓶颈期。 作为一家始终将居安思危牢记心头的企业，如何突破舒适圈，如何更多更好的满足客户的需求成为支付宝新的挑战。在这种背景下，2014年4月支付宝推出招财宝产品，以匹配用户高收益率的需求。 招财宝被称为余额宝2.0版本，从余额宝到招财宝，支付宝实现了从活期财富管理到定期理财平台的蜕变。但招财宝的定期理财与银行的固定期限存款不同，期限灵活，用户可随时提现，但已投资期限内的投资利息不会因体现而受到损失。招财宝本质上是一个保本的P2P的信息平台，投资者可以根据设定理财期限和收益率要求，平台自动匹配投资项目。 余额宝和招财宝的组合拳出击彻底打断了传统理财产品的销售思路，覆盖80%长尾用户的互联网理财平台的出现搅乱了传统金融机构一家独大的局面。马云曾说过“如果银行不改变，那么我们就去改变银行”。在余额宝等产品的推出后，传统商业银行也开始推出互联网理财产品，传统理财市场被重构。 2、成立众安保险，“搅局”保险行业 随着淘宝平台的发展，越来越多人性化的机制被融入其中。淘宝平台支持对不影响二次销售的货物进行退货处理，但如果买卖双方就退货所发生的运费承担方案没有事先清晰界定，就会很容易产生纠纷。 2010年前后淘宝平台的退款纠纷中，42%是由于双方对退货邮费问题未达成一致产生的。为了解决退货运费的纠纷问题，淘宝在参考同样具有高频次、碎片化的航旅险后，希望推出低成本的退货保险产品。 2010年4月淘宝向一些保险公司发初邀约，但由于规模小、不确定性高等因素，很多传统保险公司不愿意参与到退货保险产品中。在为数不多的几家愿意合作的保险公司中，淘宝选择与当时报价最低的华泰财产保险进行合作，共同开发退货保险产品，即我们今天熟知的“退货运费险”。 在保险产品设计上，华泰保险遵从传统保险产品设计的“大数法则”思维，退货运费险一律定价为0.5元，也因此被称为“五毛运费险”。但由于逆向选择问题，在运费险成本较低的背景下，很多消费者在购物时倾向于购买多件同款不同型号的商品，等收到货物的时候再将不合适的商品退还回去。如此一来，退货运费险的赔付率必定居高不下，一度曾维持在93%左右，依靠概率事件赚钱的保险公司自然要面临大幅亏损。 在退货险大额亏损的背景下，如何改变现状成为华泰保险以及淘宝平台的重点关注问题。2013年10月，阿里联合腾讯、中国平安(行情601318,诊股)等公司设立众安保险，在华泰财险退货险业务亏损严重的背景下，传统保险产品设计方式难以匹配退货运费险，新参与到退货险产品设计的众安保险势必要另辟蹊径，众安保险以互联网保险为突破口重新设计退货运费险。 在互联网公司股东的背景加持下，众安保险从出生就携带科技的基因。众安保险借助自身在大数据和计算上的技术优势，用技术优势解决信息不对称和逆向选择问题。在运费险的产品设计上，众安保险与淘宝主要从两个方面来改善。 一是扩大样本量，从用户主动购买转变到鼓励卖家为每一笔订单赠送运费险；二是在大数据技术下，分析用户的退换货记录，并且针对商品的价格和性能等属性，针对不同商品、不同买家设置不同的运费险定价。 在这两个措施下，消费者、卖家和保险公司实现了三赢的局面。对于消费者来说，可以选择提供免费或者不同价位运费险的卖家。对于卖家来说，免费提供运费险大幅增加了销量。而对于保险公司来说，定制化的定价方案下，运费险定购量增加，成本也可得到控制。 与支付宝、余额宝的发展历程一样，众安保险的发展也是源于淘宝的交易需求，但又不止于淘宝。退货运费险之后，众安保险在消费保险领域继续发力，开发30多种五花八门的保险品种。 在2016年双十一期间，除了运费险，针对彩妆和护肤品，众安保险推出化妆品过敏险；针对服装鞋帽，众安保险推出褪色险、脱胶险；针对瓜果蔬菜，众安保险推出生鲜腐烂险等等。在消费保险领域，蚂蚁金服联合中国人保(行情601319,诊股)、中国人寿(行情601628,诊股)等9家保险公司推出了质量保障类、物流保障类、售后保障类和信用保障类等五大类品种。 这些新奇的保险品种使众安保险创造多个销售奇迹，在2014年和2016年的双十一活动期间，众安保险的保单销量分别达到创纪录的1亿笔和2亿笔。而后，众安保险继续布局消费金融、汽车、航旅和健康4大生态，逐步完善在保险行业的布局。 互联网保险是我国保险行业发展的必然趋势，我国的保险市场是一个蓝海市场。从总保费角度来看，中国是全球保费规模第二大市场，但中国的保险深度和密度远低于发达国家。究其根本，中国保险的低密度和低深度与传统保险行业在价值链上的诸多痛点密不可分，这些痛点催生了互联网保险。 互联网保险的出现从3个层面上解决了传统保险行业的痛点，重构了传统保险的各个环节。 一是销售渠道上，传统保险行业的销售依赖于人工，营销成本高，而通过互联网或移动互联网销售传统保险产品，可以低成本接触长尾用户，保险覆盖率得到提高。 二是传统保险难以实现针对性，而互联网保险可利用在大数据、物联网、云计算等技术上的优势对产品进行技术升级，让现有产品更具针对性、定制性和动态化，实现“千人千面”。 三是传统保险行业以三大险种为主，产品种类较少，互联网保险以数据分析技术满足更多的保险需求，覆盖先前未曾处理过的风险。 众安保险这类互联网保险的出现并不是为了与传统金融机构争抢存量市场，而是开辟新的蓝海领域，做大保险行业市场规模。从保险品种来看，众安保险的品种与传统保险覆盖存在明显差异。从客户覆盖上来看，与传统保险业务不同，衍生自阿里巴巴的众安保险希望覆盖的也是长尾用户，以“薄利多销”为主要特征。 众安保险以不到30元的人均保费服务4亿用户，创造人均15单左右的记录，成为国内互联网保险公司的龙头，并且掀起了国内保险行业的金融科技化浪潮，传统互联网公司纷纷转型。 回顾众安保险的发展历史，众安保险以“退货运费险”这个三大保险以外的细分险种为切入点，在细分市场站稳脚跟后逐步布局五大核心业务生态。以底层技术为核心优势，众安保险“搅局”传统保险行业，引领传统保险行业走上保险科技之路。 3、私有化之争落幕，蚂蚁金服成立 2014年10月16日下午，在一年一度的支付宝“小微分享日”上，小微金融服务集团正式更名为蚂蚁金融服务集团。蚂蚁金服高管彭蕾指出，阿里巴巴之所以用“蚂蚁”作为金融板块的名称是因为支付宝乃至整个阿里巴巴希望覆盖的是80%的长尾小微用户，蚂蚁抱团后可焕发无穷力量。 马云在2012年的网商大会上指出，未来阿里巴巴要重塑平台、金融和数据三大业务，重塑一个完善的金融信用体系。在这个规划，作为当时阿里巴巴一个重要业务平台和金融业务的发力点，支付宝无疑是整个阿里巴巴战略布局的重要方向。 2013年莫干山会议山，彭蕾等支付宝高管敲定了未来支付宝要重点发力的8个项目，初步勾画了蚂蚁金服集团的雏形。在这个规划雏形下，阿里巴巴集团在2013年3月开始筹备阿里小微金融服务集团，负责阿里巴巴集团旗下所有面向小微企业一级消费者个人服务的金融创新业务。在支付宝取得的惊人成功下，支付宝的其他项目也按部就班开始陆续推进，小微集团的基本框架和雏形逐渐勾勒出来。 但蚂蚁金服的发展之路并不是一帆风顺的，背后是一波三折的去外资化和私有化之路。众所周知，阿里巴巴集团的发展离不开软银集团的投资资金，而阿里巴巴对支付宝的控股导致支付宝也被贴上了外资的标签。 但在我国的资本管制和金融监管政策下，要布局金融生态的支付宝如果要拿到国内的支付牌照，去外资化是必然趋势，完成私有化之路。支付宝的去外资化走了3年，并以巨额赔偿作为内资化的代价。支付宝的独立出走也是蚂蚁金服成立的前期准备，为后期蚂蚁金服在国内的金融版图扩张奠定了基础。 定位于互联网理财平台的蚂蚁金服在独立之后的第一站便是上线蚂蚁聚宝平台，蚂蚁金服在构思之初便带有金融+互联网的属性，如果将所有的理财功能都置于支付宝之上，那么支付宝本身便会变得臃肿不堪，通过设立蚂蚁聚宝平台，支付宝的线上理财平台得到整合。蚂蚁聚宝是一个一站式的理财服务平台，囊括了前期余额宝、招财宝等理财服务，实现从余额宝到平台化的招财宝以及到一站式理财平台的三级跳。 从淘宝的支付工具到第三方支付平台的独立再到从阿里独立的第三方金融集团，蚂蚁金服的成立标志着金融板块从业务到品牌的完全独立。从支付宝钱包到开发余额宝、招财宝等业务，蚂蚁金服独立之初金融业务版图一隅已构建完成，随着从阿里集团独立，蚂蚁金服又将展开金融版图的快速布局。
蚂蚁集团上市消息终于尘埃落定。 7月20日，蚂蚁集团宣布同时在上海证券交易所科创板和香港联合交易所有限公司主板寻求上市。据彭博社消息，蚂蚁集团据悉寻求IPO估值至少2000亿美元。 2000亿美元（人民币1.4万亿），让蚂蚁集团一跃成为目前全球私募市场最贵公司，在所有中国互联网公司中也仅次于阿里和腾讯。 财新援引消息人士称，早在2018年蚂蚁金服（当时还未更名）完成C轮融资时，其上市规划已经是A+H。最终A股市场蚂蚁金服选择了科创板。 目前，蚂蚁集团暂未披露具体的上市时间表、估值、募资数额等具体信息。但消息一出，立刻引起了资本市场和利益相关方的一阵兴奋。20日当天，蚂蚁集团母公司阿里巴巴盘前涨近2%。一份线上广为流传的截图显示，蚂蚁所在的杭州总部一整栋楼都在欢呼。 “听，是财富自由的声音。” 关于蚂蚁集团上市的传闻此前从未停止，尤其在2018年6月蚂蚁金服完成140亿美元C轮融资、估值超过1500亿美元之后，上市传闻更是甚嚣尘上。但蚂蚁总是第一时间出来辟谣，称“还没准备好”。 这一次，蚂蚁集团是否已经成为了它期望中的样子？ 众所周知，从马云往下，蚂蚁集团一直以科技公司，而非金融公司定义自己。从支付工具到金融服务再到终极目标“全球化科技公司”，蚂蚁已经花了15年的时间，走了一条并不平坦、甚至有些曲折的路。 2004年支付宝诞生伊始，它只是一个解决线上买卖双方信任问题的支付工具，没有什么太多技术含量，更多是一种机制的突破和创新，外界很难从中理解“科技”这项意图。后来，蚂蚁亲自下场做了金融服务，又花了很大力气向外界传递这样的信号：拿牌照做业务只是第一步，最终的目的是为了积淀技术和服务能力，以合作的方式输出自己的解决方案。 从收入结构上来看，2019年3月至2020年3月的一年里，数字金融服务贡献了蚂蚁集团总收入的50%以上。 更详细的财务数据将随着蚂蚁集团IPO公之于众，届时可以看到收入结构大调整的实际进度。也就是说，到时候就能看到蚂蚁离一家科技公司梦想还有多远。 IPO前夕：集团更名、支付宝大改版 金融还是科技，这个争论不休的议题终于在一个月前有了答案。 6月22日，蚂蚁集团完成更名，“金服”变“科技”，全称从“浙江蚂蚁小微金融服务股份有限公司”改为“蚂蚁科技集团股份有限公司”。此次更名与蚂蚁半年前明确的三大战略相吻合，即“全球化、内需和科技”。 当然“金融变科技”是蚂蚁集团自己来定义的，市场对此是否买单，又是另外一回事。 集团更名以外，蚂蚁集团市场认知度最高、拥有超过9亿国内用户的支付宝在三个月前也完成了大改版。此次改版被蚂蚁集团CEO胡晓明称为“支付宝创立15年以来最重要的一次改版”，同时也意味着支付宝正式告别工具时代。 改版的主逻辑是，将支付宝从支付工具、金融平台延伸至生活服务平台、数字生活开放平台。近日，支付宝打出的广告语已经变成了“生活30000件事，支付宝一下就好”。新版本中最明显的变化是，首页上版屏业务入口数量增加至14个，新增的外卖、美食玩乐、酒店住宿、电影演出等服务场景优先级提高，以强化生活服务的用户心智。 时间倒推至半年前，蚂蚁集团宣布了一次组织架构调整。2019年12月，蚂蚁集团宣布总裁胡晓明接任蚂蚁金服CEO，向井贤栋汇报，井贤栋继续担任蚂蚁金服董事长。二人的分工是，胡晓明负责内需市场的数字化升级与发展，包括支付宝事业群、数字金融事业群、CTO线等内需战略相关业务。井贤栋后续负责全球化市场，分管蚂蚁国际事业群、智能科技事业群、HR、财务和战略投资等板块。 今年1月，胡晓明兼任了阿里本地生活服务公司董事长，进一步整合阿里在本地生活服务领域的各项业务布局，全面对抗美团。美团点评当前的市值约为1.2万亿港元，以蚂蚁集团当前的估值来看，已经超越美团。 或许就是当你开始从支付宝里点一份外卖、订一家酒店、买一张电影票开始，中国互联网的格局已经大改。 从金融科技到科技金融，一路并非坦途 蚂蚁集团过去15年的发展脉络大致可以分为三个时代：工具时代、金融时代和科技时代。 这也是蚂蚁集团当前的主营业务构成：支付、互联网金融和科技。支付作为大流量入口，负责获客和数据沉淀。截至目前，支付宝及其本地钱包合作伙伴全球用户数已超13亿。金融业务方面，在所有的金融科技公司里，蚂蚁金服手中的金融牌照几乎是最齐全的，而每块牌照背后都有一个相应的金融业务，包括理财、微贷、保险等。 科技业务主要指的是技术服务收入，将金融业务中沉淀的技术能力对外输出。根据蚂蚁预测，到2021年，蚂蚁的技术服务收入将上升至总收入的65%。当技术服务收入成为第一大收入项，可以看做是蚂蚁集团从金融科技（Fintech）向科技金融（Techfin）成功转变的真正标志。 然而这一路并非坦途。 在工具时代，一个典型的偏离轨道的例子是支付宝做社交。 2014年除夕，一场由微信支付发起的红包大战令支付宝措手不及，微信凭借一个小小的红包功能，让超过3000万用户在微信上绑定了银行卡。这让支付宝自乱了阵脚，此后的两年，行业里“高频打低频”的言论让一些支付宝内部员工也开始迷信社交。 直到2016年11月24日，支付宝测试上线了带有明显社交属性的“圈子”功能，继而爆发“圈子事件”。舆论汹汹之下，时任蚂蚁金服董事长彭蕾在内部信坦承“错了就是错了”。 “圈子事件”之后，痛定思痛什么才是“真正的用户价值”的支付宝，果断放弃社交，终于要逐渐成为全国9亿用户使用的超级App。而在当下，以生活服务平台重新定义自己的支付宝又面临着全新挑战。 当蚂蚁集团开始勾勒其金融版图时，面临的第一个选择是：自己做，还是联合生态伙伴一起做。 在2018年蚂蚁金服副总裁陈亮的一次采访中提到，拿牌照是为了合规地做“试验田”，而选择自己来做试验田也有无奈之处，因为当初找不到合作伙伴。 不过，拿下最多、最全的金融牌照并亲自下场做业务让蚂蚁集团在很长一段时间里陷入争议。让金融的归金融，让科技的归科技，要实现这一点还有很长的路要走。至少在监管层面，很多人仍然在以金融公司的定位来审视蚂蚁金服的合规性。 2013年余额宝上线，半年时间迅速积累起近5000万用户，并使天弘基金规模从行业倒数跃升至行业第一。但“T+0”交易立刻引起了监管部门对流动性风险的警惕，2017年开始余额宝开始限制个人账户持有规模，从100万逐步降至10万元。 当蚂蚁成为“大象”，它的姿态却变得更加柔软，不得不频频向外界释放友好和合作的信号：做业务只是为了沉淀技术能力，更好地对外输出，以合作的方式共同渗透更大的市场。 即使是现在，蚂蚁集团也仍然处于从Fintech向Techfin的变道进程之中。 下一个十五年 IPO不是结束，只是开始。 蚂蚁金服变道科技公司、支付宝转战生活服务平台、集团业务在全球范围扩张——每一个都是不小的议题。 变道科技公司、技术服务收入过半，是对监管压力的纾解，也是对2000亿美元估值的交代。支付宝想要解决人们生活中的3万件小事，直接深入到美团点评的腹地，这是本地生活领域不可避免的一战。至于国际化之路，蚂蚁未来要面临的监管和竞争态势将比国内环境更加复杂和多变。 支付宝出海计划已经在三年间拥有了9个境外版本，分别是泰国TrueMoney、菲律宾GCash、马来西亚TnGD（Touch'n Go Digital)、印尼DANA、印度Paytm、巴基斯坦Easypaisa、孟加拉国bKash、韩国Kakaopay和中国香港AlipayHK。蚂蚁集团的策略是，在当地寻找本地公司，以参股的形式合作，输出蚂蚁集团的能力。 这是典型的蚂蚁风格。支付宝向生活服务平台、数字生活开发平台延展时，也采取了类似的合作策略——通过服务好商家，最终服务好消费者。 不仅是业务本身的转型、扩张、攻城略地，蚂蚁集团还通过投资来扩大业务版图。36氪曾在《蚂蚁金服战投：千亿美金估值背后的资本力量》一文中详细阐述了蚂蚁的投资风格：“相较于一些企业战投在战略还是赚钱之间的暧昧态度，蚂蚁战投的立场异常明确——从头至尾，它都围绕蚂蚁战略建立生态。” 其中一个案例是蚂蚁集团以3.5亿美金领投哈啰单车D1轮融资，此后又有多轮加注。蚂蚁为哈啰单车提供了信用支付、风控等方面的支持，并助其在短时间内实现全面免押。“免押”成为了哈啰在共享单车赛道实现后来居上的关键因素之一。 据36氪不完全统计，过去8年，蚂蚁至少投资了160家公司，投资轮次覆盖Pre-A轮到上市公司定增，领域覆盖金融、出海、消费、前沿科技等。如果要找出其中的共性，即极少纯财务型投资，蚂蚁生态布局确实被放在优先级。 下一个十五年，这只“小”蚂蚁一面要继续完成其自身的进化，一面要将触角向国内外横纵延伸。科技金融、本地生活服务、国际化，每一场战役都将面临无数难题。这既令人兴奋，又实在漫长。
这些地区POS管理更严了！部分地区暂停展业，打击跨境赌博洗钱 在公安部、央行、国家外汇管理局、中国支付清算协会等部门联手打击跨境赌博、洗钱等行为后，支付机构也有所动作。 近日，多家支付机构发布公告称，将针对云南省多个边境地区加强风控检测措施，一旦发现存在疑似跨境移机、跨境赌博、洗钱等行为，立即移交公安部门处置。还有支付机构暂停部分边境地区业务。 有支付机构人士对新京报贝壳财经记者表示，此前在商户审核、入网等方面流程就非常严格，这次加强风险控制体现出对跨境赌博等行为打击升级，但对支付机构影响不大。 支付机构密集加强POS管理，有机构暂停部分地区业务 7月初以来，多家支付机构陆续发布公告称，将针对云南省德宏州、临沧市、普洱市、红河州、保山市、西双版纳等边境地区加强风控检测措施，一旦发现存在疑似跨境移机、跨境赌博、洗钱等行为，立即移交公安部门处置。 还有支付机构暂停部分边境地区业务，严禁电销、邮寄POS终端，停止新增进件。如有违反，查实后按跨境移机处罚10万元/台。 易观支付分析师王蓬博表示，此举延续了前期打击跨境非法洗钱、非法通道及加强POS管理的精神。6月初央行发布的关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知(征求意见稿)，剑指支付受理终端及相关业务风险隐患，特别是移动受理终端、收款条码正在被跨境赌博等黑灰产业犯罪分子用以转移资金等问题。 央行在该通知中提出了“五项信息”唯一绑定要求，并保证该绑定关系在支付全流程的一致性、不可篡改性为原则。“对于一直做真实商户的支付机构没什么影响，没有出正式文件前，大家基本也是按照那个条例去做的。现在放到明面上了，之后所有机构都必须这么做。”一位支付机构人士称。 该人士还告诉新京报贝壳财经记者，其公司在云南边境地区基本没作业，不过也发布了公告加强相关地区POS管理。“此前我们在商户审核、入网等方面流程就非常严格，因此影响不大。” 另一家支付机构人士表示，近期央行昆明中心支行还下发了一则云南省境外边民个人银行结算账户试行管理办法，进一步规范全省境外边民银行账户业务，落实账户实名制规定，保障云南省毗邻国家老挝、缅甸、越南三国边民存款人的合法权益，防范打击电信网络新型违法犯罪。 记者注意到，在6月下旬公安部通报的打击跨境赌博犯罪十起典型案例中，就有一例发生在云南临沧，犯罪嫌疑人杨某某安排夏某某组织10余名中国公民非法往来中缅边境从事境外赌博活动，通过微信联系并支付偷渡费。专案组先后将犯罪嫌疑人杨某某及其组织偷渡团伙成员10人抓获归案，并协调缅甸警方将犯罪嫌疑人夏某某及涉嫌偷渡人员从境外窝点抓获并移交我方。 监管持续打击跨境赌博，支付机构也被问责 在此次支付机构密集发声之前，跨境赌博已持续遭到打击。 今年2月底，公安部就召开了部署打击治理跨境赌博工作专题会议，而后深入开展打击治理跨境赌博工作，严厉打击跨境赌博及与其关联的涉黑、诈骗、洗钱、绑架、拐卖、偷渡、金融等违法犯罪活动。 截至6月22日，公安部挂牌督办案件79起，各地公安机关侦破跨境赌博案件257起，抓获犯罪嫌疑人11500余名，已移送起诉1530余人；摧毁涉赌平台368个、技术团队148个，打掉支付平台和地下钱庄187个，查扣涉案银行卡22万余张、冻结涉案账户28100余个，查明涉案资金2290余亿元。 4月，央行2020年支付结算工作电视电话会议指出，今年要强化精准打击，全力打击跨境赌博和电信网络诈骗等违法犯罪活动，严守资金安全底线，抓好支付领域风险防控等。国家外汇管理局4月底公布了一批通过地下钱庄非法转移资金进行跨境赌博的案例，为今年第二次通报该类型典型案例。 除了监管合力外，支付机构也是“围剿”跨境赌博的一分子。央行在6月召开会议，专题研究部署打击治理跨境赌博资金链工作，强调继续按照“谁开户(卡)谁负责”、“谁的用户(商户)谁负责”、“谁的合作客户谁负责”原则，严肃问责持牌支付服务主体责任。 部分支付机构因涉跨境赌博案遭重罚。今年4月，商银信被罚没1.16亿元，创下支付行业罚单数额纪录，有一单可查的严重违规来自一起跨境赌博案件。据去年12月江苏金湖人民法院公布的刑事判决书，2017年3月至2018年2月间，上海“云盛支付”平台累计通过商银信等第三方支付平台，为“新葡京棋牌”等多家网站提供在线资金支付接口，结算资金高达54亿元。
备付金交存四连增 支付宝等机构利息到手 北京商报记者 孟凡霞 刘四红 自支付机构备付金集中交存以来，备付金余额再次实现四连增纪录。北京商报记者了解到，除受近期线上消费提速、交易额大增等大环境影响之外，备付金新高与计息落地、监管趋严等因素也息息相关，不少机构在新规利好下，提升了主动交存的积极性，此外监管趋严也遏制了备付金违规，反向推动了机构交存金额的提升。值得一提的是，7月21日，北京商报记者多方了解到，包括支付宝在内的多家支付机构表示已收到备付金利息。 四连增再现 根据央行最新发布的2020年统计数据，截至2020年6月末，非金融机构备付金存款(即支付机构客户备付金存款)达1.572万亿元，环比增长4.32%，并实现了自2020年3月以来的连续四次环比增长。 北京商报记者注意到，在此次高点之前，支付机构备付金集中交存余额最高的时间点为2020年1月，达1.78万亿元，而此后的2月、3月、4日，备付金余额均在1.4万亿元数值上下波动。 自支付机构备付金集中交存以来，备付金实现四连增的情况并不多见，上一次出现是在2019年四季度，交存的金额从2019年9月的1.343万亿元连续增长至1.529万亿元。此外2019年一季度中的1月、二季度中的6月，同样出现了余额明显上涨的情况。 麻袋研究院高级研究员苏筱芮指出，从宏观经济环境来看，2020年一季度受疫情影响，社会消费、交易等数据处于低迷状态，而二季度复工复产后有所回暖，尤其是五六月以来各地促消费的举措大幅落地，带动交易快速增长，从而推动备付金交存集中走高。 计息新规推动 除受近期线上消费提速、交易额大增等大环境影响之外，备付金交存新高与计息落地、监管趋严等因素也息息相关。一方面，备付金计息新规已于今年正式落地，不少机构在此利好下提升了主动交存的积极性。另一方面，监管趋严之下违规成本增高，也有效遏制了机构备付金违规行为，从而反向推动了交存金额的提升。 为推动非银行支付机构可持续发展，央行于2019年11月决定进一步完善客户备付金集中存管政策。按照新规，支付机构可将全部客户备付金作为清算保证金，央行按照0.35%的年利率水平为清算保证金按日计息，按季结息。 7月21日，北京商报记者从多方了解到，包括北京、上海、杭州等地区在内多家机构均表示已收到备付金利息，计息时间是从2019年8月1日起开始，按季度支付。其中，支付宝相关工作人员向北京商报记者表示，“我们跟其他支付机构一样，已收到备付金利息”。 北京地区一家支付机构相关人士举例称，公司备付金规模为30亿元左右，按一年计算大约能收到1000万元左右的利息，且暂未扣除10%的行业风险保证金。该人士感慨道：“对我们来说，苍蝇再小也是块肉。但对于备付金较多的机构来说确实算是不小的一笔资金。” 此外，监管趋严也一定程度上推动了备付金交存的提升。今年以来，已有商银信、易极付、公众通、新浪支付等多家机构因备付金管理违规被罚。苏筱芮称，计息可以提升机构力争合规、加强管理备付金工作的动力，此外监管针对备付金管理不规范的行为频频开出罚单，也给行业机构带来了震慑与示范作用。在苏筱芮看来，张弛有度的监管思路，也是推动备付金走高的重要因素。 马太效应加剧 备付金实现连续四连增，一定程度上反映了支付行业的整体交易走高。不过，也有多家支付机构人士告诉北京商报记者，因受互联网金融行业出清、实体经济低迷等因素，公司今年来业务受到较大影响，因此备付金呈现减少趋势。 有业内人士认为，按目前第三方支付整体备付金规模来计算，90%都属于微信和支付宝两大头部机构促成，因此6月备付金走高主要是头部机构增加推动，而在中小机构交易规模不断减少之下，也将进一步加剧行业马太效应。 按最新支付机构客户备付金1.572万亿元的数额计算，根据0.35%的年利率，支付行业将产生超50亿元的收入，而这其中，90%都是归微信和支付宝。 在易观金融行业资深分析师王蓬博看来，今后备付金交存金额仍会增加，但增速持续降低，用户规模一定的前提下，渗透率会有一个增长天花板，但也不排除某个特定时期增长迅猛。他直言道：“因为产业链在逐渐分化，行业头部集中已是必然。支付宝、微信两大巨头备付金占有份额超过90%。因此，小型支付机构若无实质性业务展开，在业务受限、收入锐减的情况下，生存空间也将会越来越小。” “去年以来支付行业就已经进入了洗牌期，而疫情等宏观因素更是加剧了机构间的分化。”苏筱芮则指出，尽管中小机构在支付行业的生存比较艰难，但需要看到目前支付牌照为存量资源，而支付需求始终存在，未来中小机构若能寻得差异化发展的途径，仍具有发展前景与机会。
湖北省全省所有县域农户将可通过支付宝申请纯信用贷款。7月16日，湖北省地方金融监管局与蚂蚁集团签署县域普惠金融合作协议，未来三年内，蚂蚁集团通过其发起设立网商银行，依托支付宝平台为县域居民提供无担保、无抵押、纯信用、全线上、全天候的“无接触贷款”服务。 蚂蚁集团充分发挥自身的金融科技优势、大数据风控能力，为“三农”群体提供低门槛、便捷高效的纯信用信贷服务。此前，仙桃、竹山、竹溪等10个县市已启动合作试点，截至6月底，试点县市95万涉农用户获139亿元授信，19万涉农用户获120亿元纯信用贷款。 在县域普惠金融服务中，网商银行积极探索新技术、新模式。目前，在湖北多个合作县市，针对种植大户、养殖大户、家庭农场和合作社等新型农业经营主体，网商银行推出“数字化农业产业金融服务”，基于卫星遥感图像、光谱识别技术手段，为新型农业主体提供最高100万元的授信额度。 依托支付宝平台，蚂蚁集团在涉农数据基础上，建立专属授信风控模型，同时为合作市县在支付宝端打造智慧县域平台，为当地居民提供政府办事、查询、缴费、信息发布等基础线上便民服务。在与蚂蚁集团合作的基础上，湖北将提升县域治理数字化水平，激发市场创新活力，提升惠民服务质量。
图片来源@视觉中国2015年，美团在一条名为《美团金融，火热招聘》招聘信息中，列出了这样的描述：美团有信心打造一个千亿资产规模的金融事业。这是王兴第一次透露，对于金融业务的野心。一年之后，王兴又提出了著名的“互联网下半场”理论。在上半场时，有的吃人口红利，有的靠简单粗暴的刷流量，用外卖撑起半壁江山的美团，则一直标榜自己干的则是脏活累活。就在通过招聘信息透露金融野心的同一年，在美团的营收中，出现了一项与脏活累活风格相差甚大的业务——金融业务。在此后的四年间，美团的金融业务不仅形成了以“支付+网贷”为发力点的业务模式，包括金融业务在内的其他服务和销售板块，在总营收中所占的比重也从2015年的1.02%，提升到了2019年的16.57%。金融业务初战告捷的美团，如今必须面对的问题是，对于金融业务，是选择进行单纯的变现，还是选择做难度更大的生态？低调的金融业务美团做金融业务，与做外卖业务采取了不同的策略。后者无论是高举高打的补贴还是穿梭在大街小巷的骑手，都在为美团外卖打着广告。美团的金融业务则十分低调，仅有的几次被关注，也不是因为什么好事。今年5月26日，河南省焦作市中级人民法院公布了，5份案涉美团小贷的执行裁定书。根据中国裁判文书网公布的5份裁定书显示，焦作中级人民法院认为，未经有权机关依法批准，任何单位和个人不得设立从事或者主要从事发放贷款业务的机构或以发放贷款为日常业务活动。本案中，美团小贷未经金融监管部门依法批准，利用互联网信息技术，通过融资业务平台，违法从事发放贷款业务，扰乱了金融市场秩序，破坏了金融市场的稳定性，损害了社会公共利益，美团小贷的申请依法应予驳回。根据“某企业信息查询平台”显示，重庆美团小贷，其运营主体重庆美团三快的控股股东是美团财富，后者的法人正是美团联合创始人穆荣均，而重庆美团三快的法人则是美团副总裁彭千。由此可见，涉案的美团小贷，正是美团旗下金融业务中的一环。尽管美团随后表示，法院裁判认定的事实存在严重错误，并已提起上诉。但值得注意的是，这并不是美团小贷第一次被牵涉到类似事件当中。就在不久前的1月份，焦作市中级法院也曾审理过同类案件，结果也相同：美团小贷从事的相关业务被认定为不合法。除了被法院认定为非法外，在新浪旗下的投诉平台“黑猫”以及聚投诉上，均存在大量关于美团小贷的投诉，投诉的内容多是侵犯用户个人隐私、暴力催收。美团低调布局的金融业务，也在多次的“被曝光”之后，被外界所注意。实际上，如果从2015年那条透露出要将金融业务做到千亿规模的招聘启事算起，美团的金融业务已经低调潜行了五年。在这五年之中，这项业务收获的不只是焦作中级人民法院的判决以及网友的投诉，还有不断增长的成绩。虽然美团在招股书和财报中，对这项业务都着墨甚少，只有寥寥数语，但还是透露了一些信息。在财报中，金融业务的数据被合并到了其他服务和销售板块中。根据iFid数据显示在最初的2015年，这部分的营收为4100万，在总营收中的占比仅有1.02%。此后四年，包括金融业务在内的其他服务和销售板块，营收规模和在总营收中的占比都逐渐走高。2016年到2019年这部分业务的营收分别为2.9亿、12亿、88亿、161亿，在总营收中的占比分别为2.25%、3.59%、13.53%、16.57%。如果以营收占比计，这部分业务已成为美团的第三大业务。到了2020年第一季度，由于深受疫情影响，美团来自佣金、在线营销服务的收入都出现了下滑，仅有来自小贷业务的利息收入，与上一个季度相比实现了7.27%增长。从这五年多的发展来看，虽然其他服务与销售板块的营收和占比都在不断扩大，但隐藏在其中的金融业务，与提出的“千亿规模”的规模，仍然相去甚远。金融业务的一点两面美团虽然在诞生之初，就赶上了“千团大战”，生存局面不容乐观，但其实也因此而因祸得福。同样入局O2O的百度，其入局理由，更多是其自身还没有通往移动互联网时代的船票。初出茅庐的美团，从诞生起就站在了通往未来的赛道上。在经过了合并大众点评，以及在外卖领域甩开劲敌饿了么、百度外卖之后，美团彻底在移动互联网这艘大船上底站稳了脚。诞生于2013年的互联网金融，以其巨大的想象力，和业内出现了一批上市公司的盛况，向世人宣示了，互联网金融将是互联网企业通往金融市场的门票。美团创始人、CEO王兴，就曾在媒体沟通会直言不讳的表示：美团有做互联网金融的机会，做互联网金融会更有基础。王兴不仅是这样说的，也是这样做的。2016年9月26日，美团斥资13亿收购钱袋宝，获得第三方支付牌照；同年11月，美团出资成立了重庆三快小贷公司，借此拿下了小贷牌照；同年12月，吉林亿联银行成立，王兴控制的吉林三快公司持其总股本的28.5%，美团获得了民营银行牌照。2018年2月，美团100%控股的重庆金诚互诺保险经纪有限公司，被原保监会批准开展保险经纪业务。至此，美团的金融业务，集齐了网络小贷、第三方支付、保险经纪三张牌照，完成了从无证经营到持证上岗的转变。美团的金融业务不仅是在营收中的占比越来越高，其业务模式也走过了从零到一的探索阶段，确立了切入金融行业的姿势。美团选择了支付和网络小贷作为切入口，这两方面涵盖了B端以及C端的客户。其中的支付业务，既服务B端，也服务C端。面向B端的主要是为商户提供包括智能POS 终端、小美盒子和美团二维码在内的一系列数字化赋能工具。具体路线则包括，自己下场以及投资并购。自营方面比较有的代表性的则是“快驴”，商家不仅用快驴进货，还可以用它进行财务对账、经营分析、商品管理等。2018年10月，美团又将“快驴”升级为事业部，足见美团对这项业务的重视。投资并购方面，美团有两个大动作。在2018年3月，领投了餐饮服务商奥琦玮的2亿元C轮融资。奥琦玮在随后的5月，收购了另一家由美团参投过的餐饮服务商天子星。同月，美团全资收购了餐饮SaaS服务商屏芯科技。在个人用户方面，拥有第三方支付牌照的美团，为用户提供了包括美团支付、微信支付、银联等其他第三方支付方式，以及信用卡及借记卡或网上银行账户转账。网络小贷同样可以用于B端和C端，模式则是现金贷。美团在这方面推出了“美团生意贷”。在宣传上还打出了无担保无抵押无手续费，随借随还等卖点。在个人用户方面，除了体验最明显的在线支付环节，美团还曾上线了类似蚂蚁花呗，京东白条的“美团生活费”。“美团生活费”额度的大小，由美团根据用户信用状况自动生成，借款可以分3、6、12进行分期还款。从美团迄今为止的动作来看，美团的金融业务可总结为一点两面。其中的点指的是，美团借助自身的优势和经验，打造面向C端、B端的供应链；面指的是，覆盖了C端和B端的，支付和网络小贷这两张网。通过一点两面，美团的金融业务如果发展顺利，就会由对消费者、商家的服务扩展至对二者的供应链，形成从服务到供应的闭环。再次踏入同一条河流实际上，尽管美团已经上市，市值过千亿，但美团眼前的局面其实与此前，并没有什么本质上的变化，美团从诞生至今就一直在以战养战。如今的战局，正在从单点走向全局，美团在外卖领域曾经的对手饿了么，已经与支付宝一道升级为本地生活服务平台，阿里与美团的竞争也逐渐明面化。相似的局面，不仅出现在了本地生活领域。2018年，美团在南京和上海试点了网约车服务，与滴滴正面交战；同年4月完成了对摩拜的收购，正是进入竞争激烈的共享单车行业；2020年，美团又重启了共享充电宝业务…梳理美团发展的新业务，会发现美团的新业务有两个鲜明的特点。首先它很少是业内第一个做某项业务的企业，团购、外卖都是如此；其次，美团所选的行业竞争压力都很大。细究起来，美团金融业务的压力远比外卖、出行业务要大。原因在于，与外卖、出行行业整体格局已定相比，互联网金融行业不仅格局未定，美团所涉足的每一个细分行业都有着实力雄厚的对手。在支付方面，除了最鲜明的要与已经布局数年且处于领先地位的微信支付、支付宝争夺个人用户外，美团还要和二者在商家方面进行竞争，尤其是将本地生活上升到战略高度的阿里。在美团通过快驴为商家做供应链，收购屏芯科技，入股奥琦玮的同时，阿里也收购了累计服务超50万门店的业内头部“客如云”；腾讯系的微盟则通过收购“雅座”，切入了餐饮行业。现金贷业务同样如此，除了一批已经上市的相关公司，其他巨头也已经纷纷入局了金融行业。其中，滴滴上线了“滴水贷”，腾讯的微粒贷，阿里的花呗、借呗，字节跳动也上线了“放心借”…在美团内部，不断增长的小贷业务，也为美团带来了一些压力。根据美团招股书显示，仅在上市之前，小贷业务的应收贷款就有近21亿元。由此可见，在金融业务方面，美团再次踏入了同一条河流。然而，即便是竞争对手多，且不乏实力不俗者，金融业务恐怕也是美团不得不做的业务。原因在于，尽管美团已是外卖行业的第一名，在酒旅行业的发展也很好，但迄今为止美团的营收仍然要靠流量。也就是说，美团现在仍然只是平台，而非生态。阿里利用饿了么，进可攻本地生活，退可守外卖，便是生态企业相对于平台企业，存在优势的最好例证。互联网金融行业的规模，不仅值得美团去做，其现状也让美团，有希望打造一个由本地生活延伸出去的金融生态。因此，如果美团做金融业务的目的，只是想单纯的增加变现渠道的话，那难度不大，收获也会不少。但从美团，在支付方面选择个人用户和商家两手抓的策略来看，想必美团并不想继续做单纯的流量变现生意。只是，想要打造自己的金融生态，虽然收获远非流量变现可比，但难度同样亦非流量变现可比。美团的金融“野心”能否实现，还需要时间去检验。
中国互联网领域估值最高的非上市公司——蚂蚁集团，终于官宣要上市了！这次还是科创板+港交所两地同步上市。 对于这样一个庞大体量的公司，近些年来一直被传上市，但关于上市地点一直迟迟未定，而关于其估值也众说纷纭。 直到7月8日外媒报道，蚂蚁集团今年内将在香港完成IPO，目标估值2000亿美元，2019年营收则超过1200亿元。蚂蚁集团向《商业数据派》表示，实际估值要远高于这个数字。 估值直接与盈利能力正相关，那么蚂蚁集团的盈利能力到底有多强大？ 虽然招股书没有披露，但在阿里巴巴的财报中已经可以估算到一个大概的规模，据《商业数据派》计算，2020财年（2019年4月1日～2020年3月31日）蚂蚁集团的净利润已经可以达到263.60亿元。 按照2000亿美元的估值计算，蚂蚁集团2020财年的市盈率约53.9倍。目前，在港交所上市的腾讯市盈率（TTM）为47.86倍，但另一方面，近期在科创板上市的股票市盈率都偏高，比如上周挂牌的“A股爆款”中芯国际市盈率(TTM)高达291.56。 由于支付宝的用户群体已经高达13亿，不少人对这样一个名副其实的“现金牛”都显示了跃跃欲试的上车冲动。 蚂蚁的利润如何计算？ 根据《2014年知识产权许可协议》，阿里巴巴将收取蚂蚁集团的软件技术服务费外和许可使用费，统称为“利润分成付款”。利润分成付款至少每年支付一次，计算方法为费用补偿加上蚂蚁集团的合并税前利润的37.5%。2019年9月阿里巴巴取得蚂蚁集团的股权后，终止了《2014年知识产权许可协议》，而利润分成付款安排也随之终止。 所以，阿里巴巴2020财年中从蚂蚁集团获取的收入被分成了两部分：利润分成付款和投资权益。 阿里巴巴在2018、2019财年和2020财年中的6个月（从2019年4月至2019年9月）从蚂蚁集团方面获得的利润分成分别为34.44亿元、5.17亿元和38.35亿元，而2019年9月利润分成停止至2020年3月31日，阿里巴巴从蚂蚁方面获得以投资权益的形式表现为53.24亿元。 按上述数据计算，蚂蚁集团在近三个财年里的净利润分别为91.84亿元、13.79亿元和263.60亿元，利润变化有如过山车。 （制图：商业数据派，来源：阿里巴巴财报） 高达千亿的营收和百亿净利润，主要来自蚂蚁集团通过支付宝APP，向消费者和小微经营者提供数字支付和数字金融服务。 截至2020年3月31日的一年内，数字金融服务贡献了蚂蚁集团50%以上的总收入。数字金融服务在中国主要包括以下三个类别: * 理财 ：蚂蚁集团与基金管理公司、保险公司等金融机构合作，通过蚂蚁集团的理财平台 - 蚂蚁财富 提供包括货币市场基金、固定收益产品和股票投资产品等综合理财产品。截至2020年3月31日，蚂蚁财富促成合作伙伴为用户管理的资产超过4万亿元。 * 微贷 ：蚂蚁集团与银行和其他贷款机构合作为消费者和小微经营者提供小额、期限灵活的消费信贷服务，比如花呗、借呗，一直对蚂蚁集团贡献着巨大的利润。2017年净利润合计95亿元，占蚂蚁金服利润约73%。此后由于监管原因，转为与银行等机构联合放贷，利润率大幅缩水。 * 保险 ：蚂蚁集团与保险公司合作提供保险产品，包括创新保险产品，以及健康及人寿保险产品。2020财年，蚂蚁集团促成的保险费总额相比去年同期增长了一倍以上。 而数字支付方面，则主要是通过收取B端的技术服务费，比如电商、线下交易等消费场景，每交易一笔，都会产生这样的费用，费率通常是千分之六。 6月29日，蚂蚁集团CEO胡晓明接受彭博社专访时称，五年内，技术服务费占总收入的比例将上升至80%。因为技术服务费比例上升速度较快，蚂蚁集团通过自有资金运营的持牌金融业务所获收入占总收入比例则会相应下降。 胡晓明称，蚂蚁集团还通过为服务业提供包括AI、区块链和风控能力等科技解决方案获取技术服务费。 蚂蚁的金融属性在逐渐弱化，科技属性在逐步加强。 阿里本地生活的希望 之前，蚂蚁一直都是阿里巴巴体系的核心基建和现金牛，如今，又被寄予了本地生活服务的重任，堪称“全村的希望”。 疫情期间，人们对本地生活消费发生了巨大的变化，尤其在一二线城市，生鲜电商带动生活消费品的“外卖”井喷，同时促进了社区团购等新形态电商的快速发展。 电商的战争已经从跨城市的“长线战争”进化到了同城配送的“街头巷战”，这让阿里与美团的竞争更加白热化。 为了赢得这场战争，阿里不惜祭出了支付宝这个杀手锏，希望通过硬核流量入口，来弥补口碑和饿了么的不足。流量入口+配送平台+生鲜超市，阿里在下一盘大棋。 截至2020年3月31日，蚂蚁集团及其全球九个本地数字钱包合作伙伴所服务的全球年度活跃用户数量已经达到约13亿，国内用户也超过9亿。 近期，支付宝进行了一轮大改版，将许多生活服务类的应用提到了更为明显的入口，比如美食玩乐、酒店住宿、电影演出等。 另外，饿了么最近也进行了一轮品牌升级，不仅增加了医药配送、休闲玩乐、丽人/医美等非餐饮服务，还大幅增加了内容互动和个性化推荐，其中“真香”视频和“下饭直播”加入了火热的视频内容。不少用户都感觉，饿了么越来越“美团化”。 此前有不少阿里内部人士对《商业数据派》表达过，阿里很擅长内部的资源调配和整合，而支付宝也已经好几次打过“前锋”，有许多成功的经验。 不过，许多用户也对支付宝的变化表示了不满，“因为要及时收到支付的反馈，支付宝的消息通知一直处于打开状态，但现在推送的内容越来越多，频繁被打扰感觉很烦。” 用户的这种反馈背后，是一个软件，两种属性的冲突。如何在功能增加了数倍的情况下，维护好用户体验，是支付宝的一个挑战。 不过，从资本的时间线上来看，在应用上的落地，应该是阿里本地生活服务战略的最后执行的一步。 再早之前的资本布局上，口碑和饿了么就已经纳入了阿里巴巴和蚂蚁集团共同的麾下。2015年9月，阿里与蚂蚁集团合资建立“口碑”，注入若干相关业务，并各自向该合资企业投资30亿元。2017年4月及8月，阿里与蚂蚁集团投资了饿了么的优先股，其中阿里的投资总额为8.64亿美元。2018年12月，蚂蚁集团参与了对饿了么和口碑的整合，成为了阿里的本地生活服务控股公司的少数股东。 估值参考，对标PayPal ？ 如果从估值参考的角度来讲，全球可以跟蚂蚁集团对标的上市公司几乎没有，只有蚂蚁的支付体系与PayPal可以做个对标，但其本身又有太多和PayPal不同的本地生活信息属性。 PayPal 2019年全年收入为178亿美元，活跃账户基数达到3.05亿，其中包括2400万商家。 无论从营收，还是用户基数上，PayPal都跟支付宝有着不小的差距，但目前PayPal的市值是2099.63亿美元，市盈率也高达111.90倍。从这个角度来讲，蚂蚁2000亿美元的估值并不高。 另外从疫情期间的抗风险能力来看，无论是PayPal还是Square，一季度都面临着疫情带来的两大利空：一是信贷准备金的增加对利润的挤压，二是交易量增速的放缓。 一季度，PayPal的净利润骤降了87%至8400万美元；而Square的净亏损也从去年同期的3800万美元大幅扩大至1.06亿美元。利润的下降或者亏损的扩大，很大程度上都与信贷准备金的增加有关。 而蚂蚁在一季度的营收，贷款坏账率略微有所提高，但整体并未收到太大影响。 如果按照2000亿美元的估值计算，蚂蚁集团2020财年的市盈率约53.9倍。目前，在港交所上市的腾讯市盈率（TTM）为47.86倍，但另一方面，近期在科创板上市的股票市盈率都偏高，比如上周挂牌的“A股爆款”中芯国际市盈率(TTM)高达291.56。 目前，蚂蚁按照A+H的结构在两地上市，目前股票的分配比例还尚未公布，具体情况应该会综合考虑到整体市场的容量来量体裁衣。
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