没能进入精选层首批企业名单的万通液压，成了第二批精选层发行、挂牌交易企业的“排头兵”。该公司在精选层挂牌首日表现不俗，大涨18%，成交额为7546万元。随后归于平静。但随着11月27日转板上市细则出台，公司股价大涨，尽管后来股价有所回落，但交易依旧活跃。 一位北京新三板机构人士分析，在转板预期之下，精选层第二批股票可能被当成低流通盘的次新股爆炒了。这个模式一旦形成，以后发行价较低、流通盘小、有转板预期的精选层股票，都可能被炒。 中国证券报记者获悉，全国股转公司已上线新一代交易监察系统，将对异常交易进行严格监控，严打违规行为。 交易异常波动 开市交易127天后，精选层迎首份《股票交易异常波动公告》。万通液压12月1日公告称，公司股票最近3个有成交的交易日以内收盘价涨幅偏离值累计达到40.22%，根据《全国中小企业股份转让系统股票异常交易监控细则(试行)》的有关规定，属于股票异常交易波动情形。 公司声称“不存在其他可能对股价产生较大影响的重大事件”，但上述公告披露次日，万通液压再涨7.92%，收报15.54元/股，盘中一度摸高至15.56元/股。 股价大涨与转板上市细则出台直接相关。11月27日，上交所、深交所分别发布《转板上市办法》公开征求意见稿，这意味着新三板挂牌公司转板上市的具体实施路径已经明确，标志着转板上市工作即将步入实际操作阶段。对照细则，市场对万通液压未来成功转板抱有较大预期。 受上述消息刺激，包括万通液压在内的多只有转板预期的精选层股票在接下来的数个交易日内表现强势，但万通液压无疑是“最靓的仔”。具体来看，万通液压11月30日、12月1日、12月2日分别涨16.15%、29.15%和7.92%，而这3个交易日的单日涨幅均领跑精选层。这期间，万通液压的成交额较之前大幅提升，对应前述3个交易日的成交额介于2000万元-3000万元之间，累计7907万元。与之形成对比的是，万通液压精选层挂牌次日到11月27日，14个交易日的日均成交额为703万元，累计成交额达9842万元。 万通液压股价12月3日开始回落，截至12月8日收盘，累计下跌15.38%、累计成交4303万元。考虑到精选层不少个股“破发”，而万通液压精选层挂牌至今较发行价(8元/股)仍有60%以上的涨幅，这对参与“打新”并持有至今的投资者来说也算是可观的收益了。 流通盘较小 中国证券报记者注意到，对于近来万通液压在二级市场的表现，一些投资者认为可能与游资、机构的炒作有关。“资金来炒精选层也正常，因为很多精选层股票流通市值就一两个亿，很容易炒起来。”一位机构人士表示，但大机构很难操作，随便买点卖点，涨跌较明显。 银泰证券股转系统业务部总经理张可亮认为，精选层这波行情的启动，肯定不是散户带来的，而是有机构资金进来。“应该是有一些先知先觉的基金在大举买入。” 东财Choice数据显示，在已挂牌的37只精选层股票中，有9只股票的可流通股份比例低于25%，分别是森萱医药(16.84%)、万通液压(18.84%)、同享科技(21.14%)、艾融软件(21.19%)、颖泰生物(22.72%)、泰祥股份(23.25%)、三友科技(23.26%)、德众股份(23.93%)和贝特瑞(24.58%)。 就上述9只股票而言，游资的选择也不多。森萱医药、颖泰生物、贝特瑞这三家公司均为A股公司子公司，需要满足分拆上市的条件，可暂不考虑。同时，转板上市需要满足多个通行标准，去科创板应当符合《注册办法》规定的科创板定位，而创业板对行业设有负面清单。 此外，鉴于首批精选层企业挂牌后出现股价“破发”等情形，包括万通液压在内的5家精选层企业在发行时都采用了超额配售选择权，即在精选层挂牌之日起30个自然日内，如果市场交易价格低于发行价格，主承销商将及时使用超额配售股票资金从二级市场买入发行人股票。此举有利于稳定股价。 监控异常交易 从境内外经验看，新股交易初期股价波动较大是正常现象，是市场博弈的结果。但精选层开市后，不排除个别股票出现持续、大幅上涨的可能性。这种现象既可能由投资者非理性交易的群体行为引起，也可能是个别投资者的异常交易甚至操纵市场行为。 据了解，在交易监管安排上，全国股转公司将从两个方面化解风险。一是以信息公开为抓手，减少信息不对称。如对于连续多日的价格波动，设置异常波动情形，并配套信息披露和交易公开信息。挂牌公司应当于次一交易日开盘前披露异常波动公告，对是否存在应披未披重大信息、期间特殊主体交易情况等进行说明，向市场提示风险。如果挂牌公司在次一交易日开盘前无法披露，应当申请停牌。 二是加强交易行为监控，对违法违规行为“零容忍”。精选层股票交易中，若存在《异常交易监控细则》规定的虚假申报、拉抬打压、维持涨跌幅限制价格、自买自卖或互为对手方交易等异常交易行为的，全国股转公司将予以重点监控。全国股转公司将充分发挥交易监管与公司监管联动优势，强化信息互通共享，形成监管合力，防范信息型市场操纵和概念股炒作。对于涉嫌市场操纵等严重违法违规的，将及时向中国证监会报告，快查快办，形成威慑。 值得一提的是，精选层股票交易制度与基础层、创新层交易制度差异较大，个别制度安排同沪深主板及科创板也有不同。如成交首日除外，精选层股票全时段实施价格涨跌幅限制，限制范围是前收盘价的上下30%，而A股除科创板和创业板采取20%的涨跌幅限制外，其余均为10%。 全国股转公司已上线新一代交易监察系统。该系统针对精选层增设了专门的监察预警指标，全面覆盖虚假申报、拉抬打压、对倒对敲、封涨跌停等异常交易行为类型。
（原标题：券商变更现百万“分手费” 新三板精选层企业成“摇钱树”） “也有案例中出现了后续接手的券商暂时少收取一部分保荐费用，让企业先满足上一家券商的要求，等发行完成后再补足所有费用的情形。” 新三板市场换券商从来都不是稀奇的事情，近万家企业，100家券商，企业和中介机构总有分分合合。 根据东方财富choice的数据显示，截至5月14日已经有超过330家公司与原来的券商解除持续督导协议并变更主办券商。 从往年的“分手原因”来看，挂牌公司变更主办券商的原因包括持续督导的费用标准，持续督导期间双方的合作情况等。 但今年开始导致企业和券商分手的原因多了一条，这便是精选层。 随着精选层改革推进加速，市场预期愈发明确，精选层企业所代表的利益也越来越大，因此在企业变更券商的过程中便出现了券商索要“分手费”的情况。 分手费水涨船高 已经有超过50家新三板公司，因准备公开发行并进入精选层，从而更换主办券商。 接近全国股转系统的人士分析，目前超过50家企业后来找的承接券商多为大中型券商。 其中，申万宏源和中信建投承接项目数量最多，拟公开发行企业通过市场化方式与原主办券商解除督导协议，另行聘请承销保荐能力较强的证券公司担任保荐机构，对确保新三板保荐质量和市场健康运行具有重要意义。 另外值得注意的是，和创业板和科创板一样，精选层企业的资源也向大中型券商聚拢。 在上述拟公开发行而变更主办券商的挂牌公司中，承接券商均为大中型券商。其中，申万宏源和中信建投承接项目数量最多。 但记者了解到，随着精选层的推进和精选层带给券商的巨大利益，市场也出现了主办券商变更索要分手费的情形。 根据全国股转系统的要求，即精选层的保荐制度规定，保荐券商必须是主办券商，若主办券商不具备保荐机构资格的，可以由其控股的承销保荐子公司开展保荐业务。即为发行人提供保荐服务和主办券商持续督导服务的证券公司应当为同一家机构，或存在控制关系。 因此也就出现了前述主办券商能力不足转而找寻有保荐承销能力的券商来做精选层项目的情形。 值得注意的是，分手费的情况并不仅仅出现在小券商转向大券商的案例中。“事实上有一些公司目前着急推进精选层的事宜，但对其主办券商来说，这类公司质量一般，收费较少，对推进精选层的事宜并不积极，因此这种情况需要找有意愿的券商来做，这种情况下可能找一些策略更为积极的中型券商。” 而上述几种情形中，就出现了券商向企业索要分手费的情形，如今精选层推进预期明确，企业的公开发行无论如何都有利可图。 其实分手费在新三板市场中一直都有，只不过此前变更券商是更换持续督导，所谓的分手费也是补偿督导的辛苦钱，通常在几万到十几万不等，但如今新三板精选层的分手费动辄就达数百万。 北京地区一家中型券商新三板业务线的人士向记者透露：“一般直接索要分手费的券商也不多，更多是要求要联合保荐，这样还能分一杯羹，如果联合保荐实在谈不成，就会直接谈分手费，因为主办券商和保荐券商必须是同一家，为了快速推进精选层企业也不得不妥协。” 另有一家沪上地区的券商告诉记者：“也有案例中出现了后续接手的券商暂时少收取一部分保荐费用，让企业先满足上一家券商的要求，等发行完成后再补足所有费用的情形。” 精选层收费 随着精选层持续推进，相关企业股价涨势良好，三板市场被彻底激活，这种情况下券商向企业要分手费其核心并非要难为企业，而是不希望手中没有项目做赶不上精选层的制度红利，正所谓手中有粮，心里不慌。 对于各家券商来说，精选层项目的收益究竟如何？ 在精选层政策落地前，21世纪经济报道记者曾经做过一轮调研，彼时券商收费预期的模式，投行保荐费用在200-500万之间、承销费率约为8%左右，同时如果企业融资规模较低，也将设置一定保底固定收费金额。 如今随着多项重磅政策落地，精选层的预期也更加确定，券商的收费方式相比之前也出现了一些变化。 记者了解到，有券商采取了一次定价的方式，如华东地区一家区域性券商，目前承做的数个新三板项目采用了打包一次收费的价格，即不论企业未来融资发行的情况如何，保荐和承销的费用一共就收1500万。 但绝大多数券商都还是采取了收费保底的模式，新三板挂牌企业南北天地董秘、董秘一家人创始人崔彦军表示“目前券商保底收费方面，要求最低收费600万、800万和1000万的券商都有，而承销费率方面目前券商主流的收费维持在6%-10%之间。” 无论是打包还是保底，其实也可以看出新三板市场相较A股市场有一定的特殊性，这便是发行规模较小或者新三板企业本身存在发行失败的可能性。这种情况下券商也不愿意白干活或者吃亏，所以保底收费的模式自然就流行起来。 而随着越来越多企业进入精选层筹备期，券商收费的模式也日趋明朗，不过记者也从业内人士处了解到，为了抢精选层的项目，一些券商也不惜开打价格战，这一行为也被不少券商同行认为扰乱市场。 “目前有券商将承销费率叫到了5%左右，这种承销费率的话券商利润空间就非常小了，现在精选层项目对中小券商来说是稀缺资源，大家争抢得挺厉害，但这种低价竞争策略在新三板上容易赔本赚吆喝。”前述沪上地区券商认为。
记者从建设银行获悉，为贯彻落实党中央、国务院对金融服务实体经济，加大减费让利力度等有关要求，建设银行发挥理财平台综合服务作用，在全国正式启动“理财季”，自10月12日起“理财季”系列主题活动陆续登场，为居民量身打造推出涵盖理财、基金、保险、贵金属等在内的60余款重点产品，通过减费让利，开设趣味任务、大咖直播等优质活动。 据悉，建设银行依托自身数字化经营优势，以“理财季”为切入点，加大减费让利力度，降低居民资产配置成本，从10月12日起至12月底陆续推出“理财季”专享服务，面向包括“年轻学子”、“职场青年”、“新锐中产”、“家庭掌柜”和“小城精英”等不同年龄阶段，以及不同社会背景和风险偏好的投资者。 建设银行一方面在活动期间推出更高安全边际、更专业、更智能的金融产品与配套服务；另一方面通过设立“理财季主会场”线上互动专区，吸引金融消费者参与线上互动，树立正确的财商意识。 在基金产品方面，“理财季”为不同客群针对性匹配产品服务，重点推出精选长期绩优权益类产品，精选长期业绩稳定的“固收+”产品，以及养老公募基金产品。“理财季”推出四大专属活动，比如精选长期绩优权益类产品，开展定投费率1折优惠活动；精选长期业绩稳定的“固收+”产品，开展申购费率1折优惠活动。 在理财产品方面，建设银行精选多款“拳头产品”，除传统优势自营理财产品“恒赢”、“开鑫享”、“惠享”系列以外，还联合建信理财子公司，推出参与科创板和创业板打新的“创鑫”、追求稳健回报的“睿福”FOF等理财产品，现金管理策略明星产品“龙宝”也将在“理财季”上线推出快赎功能。 此外，建设银行在“理财季”还将联合建信人寿、建信财险子公司，以及多家龙头保险机构，共同推出十余款重点保险产品，并将推出保险知识线上公益讲座。
9月27日，家乐福加入苏宁整整一周年，其商业定位从“一站式购齐”向“满足用户多样化需求的一站式购齐”转变，围绕商品、店面、供应链和到家业务展开了“四大升级”。 这种“四大升级”正在迎来更多验证的机会。9月30日，家乐福五家店同一时间开门纳客：成都新都店、淮安金湖店、沈阳苏宁屯店；北京八里庄店重装开业；而位于上海的社区生鲜店则是家乐福首创业态。家乐福中国CEO田睿表示，“未来家乐福的门店业态规划是1+2+1。1是社区生活中心，即大卖场的迭代版，2是指标超和精选店，最后一个1代表社区生鲜店”。 家乐福深耕细作会员群体 据悉，在家乐福的版图规划中，“1+2+1”排兵布阵的背后逻辑其实是用户消费场景的“远中近场”和商圈布局。远场的社区生活中心辐射半径3-5公里，中场的社区标超和精选店分别匹配社区和商圈，辐射半径1公里至2公里，近场的社区生鲜店，立足于用户的家门口，辐射半径0.5公里至1公里。 其中，精选店作为家乐福的全新业态，今年4月在重庆开出第一家店，目前已发展至10家。9月30日开业的沈阳苏宁屯店以及重装开业的北京八里庄店均为精选店，面积4000平左右，主打进口、网红商品，为城市新中产、年轻人群营造充满活力的潮流生活消费场景。 4月底开业的“家乐福精选”重庆美联店成为当地市民的焦点。开业当天，人潮涌动。据家乐福官方数据透露，当天销售额突破200万，到家订单突破1500单。 社区商圈是家乐福的发展重点。“家乐福精选”选址于商圈，辐射的是1.5公里至2公里的社区，目标人群是新中产阶层和年轻群体，他们对店面形象、购物体验、商品品质有着更高的要求。 数据显示，家乐福近5000万会员中，三份之一是新中产阶层，可以说，“家乐福精选”门店的开业，是对会员的深耕细作。 苏宁全场景零售生态圈加持 家乐福方面介绍，公司与民生类商品的生产制造商，尤其是头部品牌有悠久的合作关系，始于2007年的生鲜直采模式如今已联结600多家农业合作社；全球购模式则专攻零食、酒水、调料等分类。可以说，家乐福现有的供应链基础，为精品超市提供了相当庞大的选品池，并且对国内大牌的高端新品，家乐福有着近水楼台的选品优势。 与此同时，家乐福的商品池基于数据分析进行品类汰换，淘汰低效商品，引入新品。田睿表示，“今年家乐福引入2000支网红商品，在门店销售的情况非常不错。”这些新品为精品超市提供了新鲜的“时尚血液”。 苏宁致力于打造全场景的智慧零售生态圈，旗下各产业在协同获客、相互导流效果显著。家乐福精选店的选址定位在大型购物中心内，苏宁广场成为首选。例如，家乐福苏家屯店位于同期开业的苏宁易购广场，该广场汇聚苏宁影城、苏宁易购电器店等自有品牌产业，一站式的购物娱乐生活体验也满足了市民的全方位消费需求。 随着中国零售业发展的日新月异，用户的消费需求趋向多变、分层，对一站式购齐提出新的要求，家乐福经过一年的思考和摸索，重新定义实体店的千店千面，重塑能够满足用户多层次的、多场景需求的一站式购齐。依托苏宁全场景的智慧零售生态圈，共享供应链优势，提升品牌价值，家乐福将带给消费者全新的购物体验。
全国股转公司审查人员正在开展精选层项目问询讨论会本报记者车亮摄 □本报记者吴科任昝秀丽 6月9日，全国股转公司二楼一间会议室进行了一场精选层项目问询讨论会。审查人员率先介绍发行人基本情况，说明问询关注问题及相应问询要点，内容同步展示到会议室大屏幕上。通过近两小时“零距离”接触，中国证券报记者了解到精选层企业怎么审、审什么，全国股转公司如何确保审查质量与效率并进。 值得一提的是，精选层企业从受理至发出首轮问询平均用时仅5.4个交易日。全国股转公司表示，下一步将在中国证监会的领导下，继续稳步推进精选层受理审查工作，实现自律审查与行政核准的高效衔接，全力组织好股票公开发行并在精选层挂牌的落地实施工作，提升新三板服务实体经济能力。 审查涉及三大领域 挂牌辅导验收并经公司股东大会审核同意后，挂牌公司还需经过“申报—受理—审查—问询—回复—挂牌委员会审议—全国股转公司审查—证监会核准—发行”九道程序，才能在精选层挂牌交易。中国证券报记者在媒体开放日活动上了解到，精选层审查坚持“以信息披露为中心”的理念，重点关注发行人是否为投资者作出价值判断和投资决策提供充分且必要的信息，信息披露内容是否真实、准确、完整，是否简明、一致、可理解。 在受理环节，全国股转公司主要关注申请文件与相关规则规定的文件目录是否相符，文件名称与文件内容是否相符，文件签字或签章是否完整、清晰、一致，文档字体排版等格式是否符合相关规定等。材料齐备的，予以受理并出具《受理通知书》；不予受理的，明确告知不予受理的依据并出具不予受理通知书。 获得受理后，精选层项目申报材料通过BPM系统自动流转至审查部门，进入业务审查环节。电子化申报和审查系统有效发挥了技术对业务的支撑作用，提高了工作效率，同时切实减轻了企业和中介机构的负担。 全国股转公司工作人员介绍，审查内容包括具备健全且运行良好的组织机构；具有持续盈利能力，财务状况良好，最近3年财务会计文件无虚假记载；依法规范经营，最近3年内不存在重大违法行为，最近12个月内未受到中国证监会行政处罚等。 进一步看，审查涉及三大领域：一是法律类，包括业务、资产和技术、股权等，以及同业竞争、关联交易、公开承诺、公司治理衔接、共同投资、申报后重大事项、权益分派、涉密信息披露等；二是财务类，包括财务信息披露质量、客户集中、业绩下滑、政府补助、税收优惠、现金交易、境外收入、第三方回款、特殊经营模式、第三方数据等；三是申报及条件适用类，包括进层标准选择、适用与变更、预计市值、研发投入、经营稳定性、独立持续经营、重大违法行为、行业要求等。 科技助力稳步推进 承担精选层项目审查任务的融资二部由审查一组、审查二组、质控组、综合组、挂牌委秘书处五个职能组构成，各组分工合作，共同推进审查工作。其中，审查一组和二组分别负责非财务和财务具体审查工作，问询意见主要由这两个组起草。质控组负责审查质量与进度控制，对审查工作进行复核。综合组负责自律审查进程的统筹协调，组织召开问询讨论会和部门审查会，为审查工作提供全面支持。挂牌委秘书处负责挂牌委日常事务办理，组织召开挂牌委审议会议。 全国股转公司工作人员介绍，截至目前，精选层企业从受理至发出首轮问询平均用时5.4个交易日。这一“精选层速度”的产生，主要得益于存量挂牌公司监管基础和科技手段支持两方面因素。申报精选层挂牌的公司至少已在新三板挂牌满一年，挂牌以来按要求持续披露相关信息，全国股转公司在企业披露启动公开发行的公告后，即调取在挂牌准入审查、公司持续监管以及融资并购审查等方面发行人的有关信息，提前做到对发行人情况“心中有数”。 截至6月9日，全国股转公司已受理50家公司的精选层挂牌申请，并向其中47家发出了问询意见；颖泰生物、艾融软件等6家企业已完成审查问询，分别将于6月10日、13日、14日进入挂牌委员会审议环节。如审议通过，将提交证监会核准。 在正式受理后，“新三板信息披露智能监管系统”（简称“利器系统”，全国股转公司基于大数据、人工智能等技术开发的科技监管系统）的使用实现了精选层审查的标准化，提升了审查效率，同时保障了审查质量。 全国股转公司工作人员介绍，审查标准化方面，通过“利器系统”XBRL编制工具实现了审查数据标准化，通过运用知识图谱、智能搜索等技术实现了审查流程标准化，通过引入定期报告审查模块的规则模型等实现了审查业务标准化。提升审查效率方面，智能审查模块实现了引入工商信息等外部信息并智能比对、快速对公开发行说明书与过往定期报告财务数据进行一致性校验等功能，至少节约了一至两个工作日的人工核查时间。保障审查质量方面，智能审查模块以风险发现为导向，通过大数据技术和AI模型，对重要财务数据和指标异常波动进行智能预警，确保审查问询的全面性。 集体决策防控风险 为提升审查质量、防控风险，全国股转公司在审查工作中建立了“集体决策、权力制衡”的工作机制。主要体现在三个环节：一是发出审查问询应由问询讨论会集体决策；二是提交挂牌委审议经由部门审议会集体决策；三是挂牌委审议应由5名委员合议形成审议意见。 全国股转公司工作人员介绍，问询讨论会由融资并购二部部门负责人、审查组负责人（财务/非财务）、质控组负责人及相关审查人员（财务/非财务）、质控人员（财务/非财务）参加。融资并购二部综合组派员就会议讨论确定事项形成会议纪要。派驻纪检小组应派员列席会议，进行现场监督。 据介绍，问询讨论会议议程包括四方面：审查人员介绍发行人基本情况，说明问询关注问题及相应问询要点。质控人员概括说明质控意见，说明是否有其他待讨论的重点关注问题，以及问询要点的完善性意见。参会人员针对审查人员、质控人员的重点关注问题、完善性意见，逐项讨论关注问题有无遗漏，问询要点是否准确、完整。经过充分讨论后，部门负责人总结会议情况，根据多数意见或一致意见，议定首轮审查问询函（讨论稿）的重点关注问题、问询要点等是否需要修改及相应意见，有修改意见的，形成“修改后发出问询”的会议结论，无修改意见的，形成“发出问询”的会议结论。 按照证监会决策要求，自去年10月25日启动全面深化新三板改革以来，全国股转系统始终坚持公开发行自律审查工作的标准化、透明化和公开化建设。主要体现在制度机制、办公硬件、监督人员配备等方面。 制度机制方面，除了已经向市场发布的5件审查自律规则外，全国股转公司制定了20余项内部工作制度。其中，10余项涉及审查内容和审查流程的方方面面，确保审查工作依规行事；另外近10项为廉政纪律要求，规定审查人员的任职、回避等事项，保证审查工作清清白白。 硬件设施方面，设置独立的审查办公区，审查工作全程电子化留痕，会议室24小时录音录像。 监督人员配备方面，设置专项监督小组，相关人员跟踪审查的每个步骤、每场会议，为审查工作的廉洁和公正加了一道保险。
市场上的明星基金，比如睿远和中欧，他们一旦发行新产品，均是“皇帝的女儿不愁嫁”。上个月，明星经理葛兰新发的名为中欧阿尔法混合基金的产品，80亿的募集资金规模，被爆买550亿。 这类追逐的背后是这两年以他们为代表的明星基金取得的成绩为保证。 在今天，基金君为大家介绍的低调的公募基金，相比于明星基金的业绩，它在今年取得的业绩比他们更猛。 1 今年收益率超80% 这只基金叫招商行业精选，代码000746，成立日期在2014-09-03，作为股票型基金，投资风格属于大盘成长风格型。 根据wind数据显示，自成立以来年化回报在24.96%，排在同类基金第五位置。在2、3、5年期收益率均在150%以上，尤其是在今年，实现收益率82.18%，排在四百多只同类基金第三位置，半年收益率80.81%，排在第一的位置。如果把这2年收益加起来，近乎翻了三倍。 资金规模来看，相比于去年10个亿以下的资金而言，今年以来招商行业精选资金规模增长超50%，截至当前资金规模已经来到11.16亿元。 现任基金经理是贾成东，在2016年执掌招商行业精选，任职回报率高达204.11%,年化回报34.90%，在同类排名中第四位置。 其净值而言，截至到9月16日，招商行业精选基金净值来到了3.8440，对比于睿远和中欧的基金不逞多让甚至大幅度超过。可以说招商行业精选这只基金的优质性。 值得一提的是，在今年2月-3月份招商行业精选净值遭遇断崖式回撤，这里面也有当时全球经济遭遇黑天鹅相关。不过3月份之后，招商行业精选净值开始迅速回升，屡创新高。 2 一季度大调仓，科技换消费 招商行业精选在2019年年底的持仓来看，主要两大行业，科技和医药。其十大持仓当中科技股就达到四只，消费电子龙头立讯精密、领益智造，半导体韦尔股份和闻泰科技。第一大重仓股是立讯精密，占基金净值比8.69%，其次是以医药股为主。 立讯精密作为消费电子的龙头，这是一家靠连接器起家的公司，在2018年年底无线耳机兴起，受益于苹果AirPods，立讯精密股价完成1年近5倍涨幅，总市值如今超3700亿。而半导体当中的闻泰科技和韦尔股份均是去年科技行情当中，机构抱团的主要对象，股价均走出翻4倍以上行情。 但是，经过一整年的抱团，在2019年的科技股结构性行情，个股被抱团抬高泡沫化或是出现的分化下跌，加上今年一季度，因为疫情以及石油价格战双重因素，全球的股市遭遇暴跌，A股市场或多或少被影响。 这也是招商行业精选的净值大幅度回撤的原因。 从一季度的十大持仓表来看，招商行业精选的经理贾成东进行的大调仓，换入消费，基本上把科技股都清仓。前三大重仓股变成了海天味业，猪肉股和贵州茅台。 在今年欧美等国受疫情影响，经济大幅下滑，对商品需求也相应下滑，中国作为制造业大国，在出口贸易受到考验的情况下，内循环经济时代来临，在不久前召开的年中政治局会议上，中央强调要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”并出台多项措施刺激消费。 从一季度开始到二季度，A股变成了消费股表演的舞台，招商行业精选重仓的猪肉股和海天味业成为资金抱团的标的，在整个二季度里，海天味业涨幅高达51.20%，另两只猪肉股涨幅超20%。 而且，招商行业精选基金是以医药股作为压仓石，对于医药股进行加仓，持有的标的是爱尔眼科，通策医疗和长春高新，合计的仓位维持在22%左右，今年以来累计涨幅在50%以上。医药股作为今年表现最靓的仔，在疫情之下未来的预期下受到资金的一致性追逐。 而在2020年中报，贾成东再次调仓，最新的持仓显示，招商行业精选十大持仓股已经变成以白酒和医药两个行业为主。 3 贾成东的选股之道 贾成东曾用一句话来总结自己在投资方向的选择，“宁在航母上寻石头，不去破船里找黄金。趋势比估值重要。” 一方面侧重从行业开始选择，挖掘高成长、顺应趋势的高景气行业，从行业配置来获取超额收益。 注重个股挖掘，价值成长风格，布局稳定、业绩增速及企业成长确定的品种，关注全市场基本面趋势最好的品种，坚守企业利润增长为市值增长重要因素。 贾成东认为：景气度持续向上，可以预见的是，未来3-5年不会出现任何变化。各项基本面全在向上，不是只讲故事，开始有业绩了。落实到个股层面，就是大家最关心的景气度指标是什么，它的主要矛盾是什么，需深度研究，各不相同。 例如某医疗服务股，景气度指标的核心是能否省外扩张；某中端白酒，核心是能否做股权激励等。 在一次采访中，贾成东说过，“我大部分时间是在做不断地比较”，在不同行业之间做选择。 把26个不同行业视作股票，研究4000家上市公司跟研究26家公司的难度完全不一样。像股票一样，每个行业都有自己的基本面，再选出当中最具有代表性、增速最快、基本面最向上的品种。
（图片来源于网络） 9月9日，判决文书网公布一则原华宝基金投资副总监蒋宁“老鼠仓”的判决结果。 因涉嫌犯利用未公开信息交易罪，非法获利高达1.14亿元，山东省高级人民法院二审判处蒋宁有期徒刑五年。 （图片来源：判决文书网） 据判决结果显示，蒋宁自2010年7月3日至2013年8月22日间，担任华宝兴业基金管理有限公司（现更名为华宝基金）发行的华宝行业精选股票型证券投资基金（下称“华宝行业精选”）的基金经理。 判决书表示，蒋宁在职期间，利用职务便利获取的华宝行业精选投资信息透露给其丈夫王某玉、其父亲蒋某，由王某玉、蒋某等人控制使用他人证券账户，并利用该信息先于、同期或稍晚于行业精选基金买卖相同股票188只，累计成交金额29.96亿元，非法获利1.14亿元。 其中，蒋某、王某玉使用黄某新证券账户买卖相同股票89只，累计成交金额2.49亿元，非法获利534.29万元；王某玉等人使用陈某、罗某霞、杨某珍、贠某茹、王某、杨某茹、胡天闻、林某梅等8个证券账户买卖相同股票，累计成交金额27.47亿元，非法获利1.08亿元。 案发后，蒋宁主动投案，供述了其将华宝行业精选投资信息告知其父亲蒋某进行股票交易的犯罪事实。 2019年6月10日，山东省青岛市中级人民法院对该案作出一审判决表示，蒋宁犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑六年六个月，并处罚金1.14亿元；扣押在案的违法所得8000万元没收，由扣押机关上缴国库，剩余违法所得3356.25万元继续追缴，上缴国库。 宣判后，蒋宁不服原判结果，提起上诉。在二审期间，蒋宁亲属代其向青岛市中级人民法院退缴违法所得3356.25万元，缴纳罚金1.14亿元。 最终，山东省高级人民法院二审表示，鉴于其案发后主动到案，如实供述部分犯罪事实，二审期间其亲属代为退缴部分违法所得，缴纳全部罚金，依法可对其酌情从轻处罚，决定撤销原判主刑量刑部分，蒋某犯利用未公开信息交易罪，判处有期徒刑五年。 据公开资料显示，蒋宁自2010年4月加入华宝基金管理任华宝行业精选基金经理助理；自2010年7月起任华宝行业精选股票型证券投资基金基金经理；2012年3月起任投资副总监。 Wind显示，蒋宁任职期间华宝行业精选混合基金经理期间产品的累计回报率为30.89%；自成立以来该产品的回报率达57.15%。 截至今年二季度末，华宝行业精选混合的产品规模达18.67亿元，产品经理为闫旭，今年以来该产品的回报率为19.10%。
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