TCL电子（01070-HK）近日公告，母公司TCL实业将旗下的全资子公司TCL通讯注入TCL电子，剥离主营电视机代工的茂佳国际，交易完成后获得10亿元人民币现金净交易收入。自此，TCL电子将由过去的主营电视机业务，转变为现在的主营电视机、手机、穿戴设备等消费电子企业。 这一业务革新引发了资本市场的关注。公告发布后，TCL电子股价随之暴涨，从6月29日至7月7日收盘，TCL电子股价大涨30%至4.33港元/股。 兴业证券认为，这次公告意味着公司开启新分水岭，从过去主营电视机的公司，变身为多元化消费电子企业。对标行业内可比的消费电子企业小米集团PETTM27倍，区别在于小米侧重在中国国内市场，TCL侧重海外尤其美国市场，估值有较大修复空间。 同时，借助TCL电视机在海外的高品牌知名度、成熟的经销网络，新业务与老业务有很强的协同效应。TCL电子CEO王成称，今后TCL电子的电视与手机业务之间，会产生技术、采购、渠道、品牌等多方面的协同效应。智慧显示从家居、商用场景到移动场景，未来无时不在、无处不在。两者的全球渠道、品牌营销资源也可共享。 中金公司分析师则认为，公司剥离代工业务，有利于解决代工和品牌业务的资源博弈问题，增加高附加值业务的占比，优化业务结构。据统计，剥离代工业务，TCL电子注入手机业务后，毛利率将进一步提高至约20%，总资产增加132.5亿港元，净资产增加20.6亿港元，净现金交易收入10亿人民币。 对于此次业务革新，公司表示，出售事项符合公司的最佳利益，因为此举可让公司专注发展自家TCL品牌产品，同时将出售事项所得款项重新调配，以进一步加强核心业务及把握移动通讯的增长的契机，从而为股东创造最大价值。 结合市场观点，长远来看，TCL电子未来着力于发展智慧家庭，打通TCL品牌的手机、平板、可穿戴设备、电视机等不同产品之间互联互通的通道。而从全球智能硬件市场，中国企业快速扩张的大趋势看，TCL电子全力发展自主品牌，不失为一次积极的战略举措。
本网讯 今年以来，中国长城（000066）资产坚持做大做强不良资产主业，克服新冠肺炎疫情带来的影响，主动对接金融机构，创新业务模式，拓展营销渠道。今年上半年收购金融不良资产超过300亿元。 中国长城资产根据金融不良资产收购业务的实质和特点，结合金融资产管理公司的发展定位，制定了差异化的业务标准，积极探索通过与银行买断反委托、围绕产业投资者进行反向收购、通过债权收购重组及与产业投资者搭建基金共同合作清收、收购实质性重组等多种方式参与国企改革和企业结构调整等，持续创新业务模式和产品服务。主动走访对接中小银行和其他非银金融机构风险化解和不良资产处置需求，探讨通过受托处置、买断收购、合作处置等多种形式进行合作，力争在业务创新中有所突破。 中国长城资产充分发挥金融优势，紧紧围绕疫情防控需求，主动对接和有力支持当地疫情防控重点保障“名单企业”，对于受疫情冲击较大的小微企业，主动了解其面临的主要困难，有针对性地提供相应的业务与产品，全力协助小微企业尽快走出困境。 为适应疫情防控需要，中国长城资产在继续深化与互联网营销平台合作的同时，于4月启动线上资产营销月活动，依托投资人线上社群平台，合力推出集团资产11351户、债权本金2955.96亿元，活动直接受众达2000人，近千家机构积极关注，其中有近百个项目进入实质性沟通合作环节。在此基础上，积极通过营销交易合作平台对接金融机构，拓宽资产收购渠道与客户资源，探索以基金模式开展不良资产收购和处置业务。 为适应疫情防控和复工复产需要，中国长城资产聚焦金融机构不良资产处置需求变化，在确保实质性业务标准不降低的前提下，合理优化精简业务运作审批流程，取消不必要的繁琐备案程序，同时积极将科技力量运用于母子公司的客户服务、产品创新、业务运营及风险管控等领域，赋能经营转型增效，提升服务实体经济效率。
中广核技（000881）7月7日晚发布2020年半年度业绩预告，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.7亿元至2.2亿元，同比增长259.47%–365.19%。 对于今年上半年业绩大幅预增的原因，中广核技解释说，公司自第二季度已逐步实现全面复产复工，生产经营逐步恢复到正常状态，随着国内疫情得到控制，下游需求逐步恢复，国内市场逐渐好转、国际航运市场开始复苏；同时，公司加大对新产品的研发投入、积极推进产品结构升级，自主研发的新材料和新产品取得了突破并实现产品投放市场，为公司带来了利润增长。 2019年，中广核技制定发布了“A+”战略。中广核技的核技术应用场景不断拓宽，积极布局环保、消毒灭菌、医学业务，具备较强抵抗经济周期性风险能力。核环保领域，2019年12月，我国首个3万吨级电子束处理工业废水项目在江门冠华正式联机调试，这也是目前世界上该类技术的最大单体项目，标志着我国自主创新的电子束治污技术迈入大规模商业化应用阶段。 同时，新疆伊宁电子束治理抗生素菌渣示范项目已具备安装条件，开辟无害化处理抗生素菌渣新途径；中广核技还在全国医疗行业积极推广电子束处理医疗污水和固废项目，以及消毒灭菌服务。核医学领域，中广核技与苏州市、苏州大学联合共建“质子肿瘤治疗国产化及临床研究中心”，并积极推进C13核素国产化研发工作。 据中广核技介绍，在过去的一年，中广核技通过整合内外部研发资源，全力打造公司高新材料和加速器两大研究院，并与清华大学核研院联合成立“电子束及环境技术应用联合研究中心”，构建技术持续升级和引消吸的科技创新平台体系，确保存量业务提质增效、高端领域广泛布局。两大研究院作为技术持续升级和引消吸的载体，使中广核技高新材料、加速器存量业务提质增效，一直处于国内外领域的技术前沿，并不断孵化出新的新产业，支撑中广核技的材料、加速器产业高质量可持续发展，为公司不断地注入新产品和新技术。 值得注意的是，今年一季度，受新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响，全国各地实施严格的疫情防控措施，企业复工时间延迟，物流及人员流动受限，下游需求下降，公司各业务板块订单减少，随着国外疫情暴发，航运业务也受到影响，中广核技整体收入及利润下降。 3月份以来，随着国内疫情逐步得到控制，下游需求逐步恢复，中广核技已实现全面复产复工，生产经营逐步恢复到正常状态。从现在披露的半年报业绩预告来看，公司第二季度的经营状况显然超出市场的预期。 中广核技今年6月1日晚间公告，拟出资5350万元通过受让股权和增资方式，获得四川国清源环保科技有限公司95%的股权。四川国清源各项资质齐全，曾承接多个工业废水业务，公司将以较低成本迅速地切入环保工程设计、施工、运营等领域，实现环保整体工艺一体化及商业模式多元化。 “中广核技此番业绩大幅预增，是否意味着公司的经营状况已经出现向上的拐点，值得密切关注。”有市场分析人士表示。
2017年，山东出版党委书记、董事长张志华带领集团成功登陆A股资本市场，他将之归功于全体山东出版人6年奋斗的结果。如今，由他掌舵的山东出版，营业收入已由2014年的74.8亿元增长至2019年的97.67亿元，增长31%；净利润由2014年的9.35亿元跃升至2019年的15.41亿元，增长65%，年均增幅13%。上市第四年，随着整个出版行业的数字化转型，张志华带领山东出版面向“融合”开始了新一轮改革。 今年5月，山东出版全资子公司山东电子音像出版社与腾讯达成战略合作。这是公司“+出版”发展战略的具体项目之一。融合发展，创新转型，山东出版还有更多改革措施在路上。 出版生态加“数” 上市之初，相对于融资所得，张志华更看重的是上市对于企业经营理念、管理制度带来的更高要求。而下大力气练内功，为公司的发展带来了“加速度”。进入上市后的第四年，随着互联网及信息技术的加速发展，“数字化”成为山东出版积极拥抱的转型方向。 “新媒体、新技术丰富了出版和发行的载体和渠道，促进了出版内容和形式的升级换代，有利于市场细化，激发市场需求。这也使得传统传媒行业加快转型升级的内在需求愈发迫切。”张志华如是说。 用数字化手段为传统出版业赋智赋能，山东出版已经开始行动。今年5月，山东出版全资子公司山东电子音像出版社与腾讯达成战略合作框架协议，在教育应用平台搭建、人工智能与大数据平台、教育信息化、联合推广、线上服务等领域展开深入合作。“当前，融合已成为决定出版业生死存亡的主战场，是一座非攻下不可的山头，否则传统出版就走不出困境。”张志华坦言。 如今，融合已经成为集团自上而下的战略共识，从顶层设计到落实执行，各个业务部门正在通力协同。张志华告诉记者，公司已经出台了《加快推进出版融合发展的意见》，将以“出版+”“+出版”为发展方向推进系列改革，与腾讯的合作正是公司融合发展的项目之一，是“+出版”的具体体现，即通过跨界融合、资本合作等形式，加速从传统的出版企业向有互联网基因的文化企业、互联网企业转型。 此外，公司还有其他一些融合发展项目正在推进中，如面向青少年的音频平台——“小荷听书”平台，为幼教服务的资源平台——“山东学前教育网”，助力乡村振兴的数字图书平台——“区域农业数字图书馆”，面向大众保健的“中医吴大夫”公众号平台，以及音视频节目制作中心——智融全媒体中心等。“我们融合发展的总体目标是打造有行业影响力的出版融合品牌、重点突出的出版融合产品、专业高效的出版融合团队，涵盖主题出版、大众出版、专业及学术出版、教育出版、少儿出版等方向的出版融合体系，使出版融合成为公司高质量发展的重要引擎，全面提升行业竞争力。” 张志华在接受记者采访时表示，诸多出版集团都把数字化战略作为首要的发展目标来抓，通过自身内部战略调整或者外部兼并重组来积极进行战略布局，山东出版也不例外。转型升级会促使市场集中化程度提高，龙头企业的市场地位、资源整合能力、核心竞争力会愈发突出。对此，山东出版已经做好准备应对各方面的挑战。 教育服务借“势” 与传统出版社不同，教材教辅的出版发行属于教育出版行业的主要内容，同时也属于消费中的刚需，而这正是山东出版的优势所在。作为来自孔孟之乡、齐鲁文化发源地的文化企业，山东出版还肩负着传播齐鲁文化和中华文明的责任。传统的教辅资源优势和文化禀赋，为山东出版贯彻“主业挺拔，多元稳健”的产业发展规划奠定了差异化的基础。 截至目前，公司以“山东出版”为品牌开发的国标学科教材共14科、30种、246册，公司所属4家出版单位规划的642种职教教材被列为山东省教育厅职业教育课程改革教材，完成开发职教教材221种，在山东区域市场中占据了绝对优势。与此同时，公司教材教辅的销售面向全国，覆盖了16个省份。 然而，山东出版并没有满足和局限于教材教辅的教育出版，而是从战略层面，致力于由教育内容出版商向教育服务提供商转型，其关键就在于“服务”二字。张志华告诉记者，公司正着力于五大方面的建设。 第一，要抓好互联网数字平台建设，不断优化平台设计，把公司旗下山东新华书店集团的“新华阅购”“智慧书城”打造成线上线下深度融合的综合性文化服务平台，构建新的文化教育消费体系。第二，要抓好校园书店建设，把校园书店建设成为学校师生服务的“桥头堡”，使服务链条进一步延伸，推动教育相关业务的开展，持续提升服务教育的能力。第三是要拓展教育产品线，继续开拓教育装备领域，为教育部门、教育机构提供更丰富的产品和更广阔的服务空间。第四，是要拓展教育延伸服务领域，大力开展研学旅行业务。第五，打造“新华助教”品牌，提高品牌影响力。 目前，山东出版向“教育服务提供商”转型已见成效。据介绍，公司已在全省累计建设校园书店340余家，总投资额近7000万元，总营业面积7万余平方米，服务惠及全省师生149万余人。2019年，公司教育装备中标金额3.07亿元，实现利润3963万元，平均利润率12.77%，同比增加2.77个百分点，利润总额增加466万元，盈利能力明显提升。同时，公司所属全资子公司山东新华书店集团的研学旅行业务已经初具规模，现已有研学专职人员近400人，共签约基地（景区）近30家，与全省15地市达成战略合作协议，设计研发省内外共计200多条课程线路，2019年实现收入过亿元，利润近千万元。 多元开拓立“主” 此前，山东出版制定了“主业挺拔，多元稳健”的产业发展规划。公司在年报中表示：在做好主业的同时，围绕主业拓展产业链，在多元板块持续发力，实现主业与多元产业的融合发展。 山东出版的“多元拓展”并非无本之木，而是立足于主业。张志华向记者强调，公司的多元业务主要是研学文旅、教育培训咨询、融媒体、信息技术开发及服务等，这些业务的开拓基本都是依托公司主业开展的。 以研学旅行业务为代表的文化旅游板块为例，他告诉记者，公司下属子公司书店集团作为山东省最大的发行集团，具有发行渠道优势。目前，书店集团已建立遍布全省的省、市、县、乡、村五级发行网络，书店集团的研学公司正是依托这个渠道优势在全省15地市设立了118家分公司120个营业网点。健全的发行渠道、多年服务教育的经验，以及丰厚的资源，都为书店集团文旅业务的发展提供了极为有利的条件。 “公司涉足中小学生研学旅行业务发展迅速，在山东研学旅行市场已经有了一定的品牌影响力，具备了业务和人员基础，初步建立起研学业务的商业模式，研学业务的拓展给我们下一步全面进军文旅行业奠定了良好的基础。”张志华表示。 记者了解到，未来公司有意将研学旅行作为产业链延伸的第一主攻方向和第一着力点。依托山东新华书店集团原有研学旅行业务，公司5月底已注资1.2亿元组建成立了山东新铧文旅集团有限公司。该集团下设3家子公司，分别定位于负责运营研学旅行、文化创意和营地运营三大业务板块，将充分借助山东出版系统各方面优势，优化配置现有内部资源，并择机整合外部资源，加快文旅融合发展步伐，在全省大力发展研学旅行、文化创意和营地教育产业，打造在文化旅游、研学旅行、文创产品开发等业务领域具有一定影响力和明显竞争优势的文旅产业集团。 在文化产业投资方面，山东出版也将有更大作为。据介绍，公司将利用上市平台加大资本运作力度，围绕传统主营业务产业链条，积极探索股权投资、产业融合等新路径；同时根据发展战略，有计划、分步骤，积极稳妥地主导或参与创投基金、并购基金，探索参股、控股、并购产业链上下游企业，借力资本力量，努力构建“+出版”的多维度、多业态、全产业链融合发展模式，逐步打造完备的“实业运营+文化投资”业态。
在金融租赁行业中，江苏租赁有很多标签——第一家登陆A股、第一家引进外资股东等，但最鲜明的却是“服务中小、服务三农、服务民生”的差异化市场定位，这也是江苏租赁董事长熊先根最引以为傲的地方。 “公司一直是以中小企业为主，从客户的需求出发，专注在这些细分行业。公司的专业化服务能力，也是公司差异化的竞争优势。”熊先根如是说。 “专业化”和“差异化”是采访中熊先根频繁提及的两个词，也是江苏租赁稳健发展的秘诀。“专业专注做服务，落细落小见真章”的江苏租赁，为行业树立了服务中小企业的范本。“公司长期在行业里，熟悉了行业就不害怕（风险），也知道要怎么做。”熊先根总结道。 扎根行业 做中小企业的“服务员” “公司今年1至5月份已经做了13000多单，去年全年是12000多单。今年平均每单是100多万元，去年每单在280万元左右。”采访伊始，熊先根抛出的这组数据令人惊讶：一方面，今年前5月的合同数已超去年全年；另一方面，每单平均金额仅有百余万元。 “很多租赁公司都认为不可思议，一年做几百单业务就不得了了。”诚如熊先根所言，百万元级别的小额业务确实入不了金融租赁行业的“法眼”，因为每一份小额合同的背后都可能是一家“小规模、高风险”的中小企业，这让行业内公司唯恐避之而不及。为了规避风险，行业内普遍倾向于千万甚至上亿元的大单子，青睐航空、航运等重资产租赁。 然而，中小企业在国民经济中尤其在稳就业方面扮演着重要角色。一次看似寻常的业务投放，可能事关一家企业的生存和多个家庭的生计。“中小企业要换高端设备、要技术升级，但又贷不了款，融资租赁‘融资融物’的优势就体现出来了。”这些小单子，被熊先根视为江苏租赁的“香饽饽”。 2002年江苏租赁重组，自称是“半路出家”的熊先根成为公司的掌舵人。在那个融资租赁尚未被人所熟知的时期，熊先根带领江苏租赁从一台胶印机起步，逐渐摸索出一整套服务中小企业的“心得体会”。 “首先，你掌握了行业里规律性的东西；第二，长期积累的客户不只是合作伙伴，还是公司的顾问，随时能了解到行业动态；第三，掌握行业的动态变化，就可以主动规避风险，处置设备也更容易。最后就是每笔单子的金额小、风险分散。”熊先根总结道。 如今，“服务中小企业”的标签，已深深融入江苏租赁的日常业务中。在公司的7个业务部门中，6个是面向中小企业的设备需求，其中纺织、印刷是江苏租赁比较特色的业务，也最能体现金融机构服务中小企业、服务实体经济的重要性。 “纺织的客户比较集中在新疆的棉花产区，当地需要发展经济、需要就业，出台了很多政策吸引企业去建厂，这就需要购置设备。”熊先根介绍道，“印刷的客户很分散，很多是‘夫妻店’，想买高端设备来争取市场，银行又不贷款，他们就会来找公司。” 绑定厂商 做全国市场的“业务员” 在服务中小企业的近20年中，江苏租赁逐渐具备了开拓细分市场和专业化服务的能力。 在熊先根看来，以中小企业为主要服务对象是行业发展的大势，只有扎根在细分行业中，才能建立起业务的壁垒。“未来是完全市场化的竞争，由于公司的小单业务设备租赁专业化程度深，其他公司想短暂复制很困难，公司才能跟其他公司有差异化。” 然而，“深耕”本不易，跨行业“生根”更加难。 为了打破专业化提升的瓶颈，熊先根决定引入强援，开拓厂商租赁业务。2014年，江苏租赁引入欧洲最大的租赁集团法巴租赁作为战略投资者。 在融资租赁商业模式中，出租人（融资租赁公司）、承租人（用户）、第三方（设备厂商）构成三方关系。“这些领域里的公司，专业水平肯定远高于我们，想提升专业化能力，我们就需要跟他们合作。”熊先根如是说。 据介绍，在厂商租赁业务下，江苏租赁与设备厂商共同讨论年度销售计划，并据此设置金融方案。此外，江苏租赁通过培训，让设备厂的经销商熟悉融资租赁业务，进而让意向性用户接受融资租赁的金融方案。 与设备厂商深度绑定，借助经销商触及用户的业务模式，不仅提高了江苏租赁的“命中率”，也形成了三方共赢的局面。 “公司的业务是全国性的，但江苏租赁不需要在全国布网点，经销商就是公司的‘业务员’，他们知道实际需求。如果客户愿意做，公司就直接跟进。”熊先根说，“经销商进货、用户买设备的资金，公司能解决。设备卖出去，资金又有保障，厂商也愿意跟公司合作。” 厂商租赁业务的建立，增强了江苏租赁拓展细分市场的能力。随着合作厂商数量的增长，江苏租赁覆盖的行业也在不断拓宽。 在此基础上，熊先根计划继续加码厂商租赁业务。今年4月，江苏租赁公告称，拟与法巴租赁合资成立专业子公司，致力于服务实体经济发展，专业从事厂商融资租赁业务，产品以直接租赁和经营性租赁为主。 “从需求的角度来说，我认为企业对高端的、新型的设备需求很大，这与供给侧改革息息相关。所以，公司想成立专业子公司，把外资、厂商、理念、内控这些引进来，我们再消化吸收来支持公司的发展。”熊先根憧憬道。 建立体系 做稳健经营的“管理员” 健全有效的治理体系，是金融机构稳健经营的基础。在熊先根看来，业务能力、金融科技、风控管理和人才队伍，是构建江苏租赁治理体系的基石。 业务能力的专业化，是熊先根为江苏租赁划定的核心竞争力，也是公司“转型+增长”的重要支撑。近年来，江苏租赁已经成功孵化了新能源、汽车、高端装备等市场，形成了覆盖十大板块50多个细分市场的格局。 在金融科技方面，江苏租赁为各类业务场景的制定开发了专属系统，推出了多款满足线上金融需求的互联网产品，并升级现有的大数据体系，建设多功能的数据服务平台。“公司也在研究物联网管理设备，从后台就能看到设备的实际运营情况，发现可能存在的风险。”熊先根称。 在风险控制上，除了以“多合同、小金额”的业务特点分散风险外，与设备厂商的合作也让江苏租赁有能力在二次销售、远程锁机等方面化解风险。与此同时，从业务源头上对所有客户采用严格的准入标准，实施过程中推行嵌入式管理防范风险。 风险控制的效果也体现在公司财务数据上。2019年年报显示，截至报告期末，公司不良应收融资租赁款余额为5.72亿元，不良融资租赁资产率为0.85%，远低于商业银行1.83%的平均水平。值得关注的是，公司的拨备覆盖率达436.4%，远高于银保监会不低于150%的监管规定，为资产处置做了充分的储备。拨备覆盖率是金融机构实际计提贷款损失准备与不良贷款的比率，比率越高，说明抵御风险的能力越强。 在采访中，熊先根笑称公司赚的是“辛苦钱”。以公司年报显示的在职员工315人计算，2019年人均贡献净利润超过500万元，全年人均完成至少38份合同。今年前5月，人均合同数已上升至42份。 这份“辛苦”，熊先根看在眼中，也想在心里。在他的主导下，江苏租赁今年实施了覆盖过半员工的股权激励计划。 对于国资控股的江苏租赁而言，股权激励的顺利实施并非易事。“首先是国资委和大股东对公司的改革非常支持，公司管理层也有韧劲想真的做成这个事，再有就是外部环境对国企改革更加宽松。”熊先根说。 回忆起推动股权激励的初衷，熊先根表示，把员工和公司的利益捆绑在一起，鼓励员工由“肯干”变“骨干”，为公司下一步的发展打下稳定的基石。“这是一个高风险高市场化的行业，对员工的要求很高。虽然有的员工在公司时间不长，但未来5年里都会是公司的业务骨干。”
曾经，即便现在也是，“兜底”是大多数助贷机构必须要做的。可是现在情况开始发生变化。 5月底、6月初，以助贷业务为主的金融科技上市公司360金融、乐信的第一季度财报透露了这一改变。360金融的一季报显示，按轻资本模式贷款的未偿余额占未偿贷款总余额的21.2％。乐信则在其一季报发布后的电话会议中透露，不保留风险储备、且不承担风险的这种特殊模式在第一季度已占贷款资金约26%，到财报发布时已占资金约30%。 “轻资本模式”的助贷，并不是现在才产生的新事物，重点在于，这一在过去并非主流的模式，今年以来正在被越来越多的助贷机构采用，而且正在像360金融和乐信这样的金融科技上市公司的业务中成为主流。360金融向零壹财经表示，这个比例在年底将达到35%—40%左右。在一季报发布后的电话会议中，乐信则透露这一目标是到年底达到50%。 助贷机构不对资产进行兜底，金融机构拥有独立的风控能力，这是监管层从2017年的“141号文”开始就一直希望实现的。2017年12月1日发布的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》的原文表达是：“助贷”业务应当回归本源，银行业金融机构不得接受无担保资质的第三方机构提供增信服务以及兜底承诺等变相增信服务。 不过，在“141号文”发布后的相当长一段时间里，“兜底”仍是实质上的行业主流。究其原因，2017年前后，大多数金融机构尚未建立起对零售金融业务进行低成本风控的能力，助贷机构对自家资产进行“兜底”，是与金融机构之间建立商业信任的必须，也是金融机构对资产进行风险控制的必须。 但是现在，事情开始变得不同。 “轻资本模式”加码 “轻资本模式”，也叫“分润模式”，指的是助贷机构在与金融机构合作时，承担“导流+初筛”的职责，即把来借款的客户做完第一道风控之后导流给银行，由金融机构自行决定是否向客户放贷、贷款额度多少的决策。在此过程中，助贷机构不是像从前一样赚取风险收益，而是赚取获客渠道和风控技术的服务费。 此模式的核心，就在于助贷机构不需要再对资产进行“兜底”，故而称为“轻资本模式”。在传统的助贷业务中，助贷机构需要交5%—10%的保证金给金融机构，如果出现坏账，将从保证金里面扣除。在这种模式下，助贷业务的保证金要占用一大笔资金，是“重资本”的。 一般来说，较有实力的平台才能开展这种模式的业务。比如，一家头部银行的高管告诉零壹财经，该行对“实力”的基本要求是：不良率不超过4%，存量客户不低于20万，活跃客户数不低于10万，存量余额不低于20亿元。具备这样实力的平台才可以与该银行开展兜底或者加保险模式的助贷。在此基础上，如果助贷平台有较大的流量、在合作期间表现出良好的风控成长性、催收能力较强，银行才会考虑与该平台进行“轻资本模式”的合作。 对规模较大的助贷平台来说，分润比例会有一定的下降，但是由于不用承担坏账，助贷平台最终的收入不一定会下降。 前述头部银行高管向零壹财经详细介绍了这一计算过程： 该模式的合作方式是：助贷平台负责导流加第一道风控，平台将客户推给银行之后，银行独立做是否授信、授信额度多少的决策，贷款发放之后，助贷平台帮助银行做催收。如果催回，助贷平台可以提成15%，这在最终会增加助贷平台大约1%的收入。 因此，以贷款利率为18%为例来计算，在“轻资本模式”下，助贷平台的收入为：18%（贷款利率）*35%+1%（出现坏账后帮助催回后的提成）=7.3% 而在兜底模式下，银行提供成本价，成本价以上的为助贷平台所得。银行的资金成本一般为7%—9%，在这种模式下，放款超过成本的部分为助贷平台的收入，即9%—11%，但是这个数字还要减去坏账。 所以，对较大的平台来说，“轻资本模式”与兜底模式相比，利润可能会有一定的下降，但是下降得可能并不多。而通过将规模做大，这些平台可以获得比原来更多的利润。 但是对于较小的平台来说，情况就不完全相同了。前述头部银行高管告诉零壹财经，一般来说，规模较大的助贷平台可以与金融机构分享贷款收益的最多30%—35%，规模较小的助贷平台分享比例仅约为20%。 在调研过程中，银行内部人士、第三方科技服务商、多家助贷平台都向零壹财经反馈，今年确实感觉“轻资本模式”的业务在增加。360金融也在给零壹财经的回复中表示：“目前来看，行业整体都在向轻资本模式转移，这也是未来一段时间的发展方向。” 突破规模“天花板” 零壹财经目前追溯到的“轻资本模式”最早出现的时间是在2016年，但是根据目前获取的信息，它的蓬勃发展应该是从2018年开始的。 蚂蚁金服的案例解释了这种模式在当时快速发展的原因，那就是——为了突破资本金限制，在合规的前提下将业务规模做大。 2018年3月21日，在“2018消费金融行业新趋势”沙龙上，蚂蚁微贷业务负责人透露，蚂蚁金服已经在积极探索与银行等金融机构的合作，并严格做好风险评估。关于未来与机构的合作方式，该负责人特意强调，将严格按照新规要求，由金融机构自主风控，蚂蚁金服也会做风险评估，但审批额度以机构终审结果为准，蚂蚁金服不会兜底。 这种模式的出现，是在监管压力下产生的。当时蚂蚁金服面临的困境是，如果不采用此模式，就无法合规地将业务规模做大。 上述沙龙举办的9天前，也就是2018年3月12日，据外电报道，蚂蚁金服的消费贷款发放总量已达到人民币6000亿元（约合950亿美元），这个体量是当时建设银行消费金融贷款规模的3.7倍。 以往，蚂蚁金服解决资金来源主要依靠旗下两家小贷公司的资产证券化融资。当时根据零壹智库数据统计，2017年蚂蚁金服共发行了2430亿元的资产证券化产品。 但是，2017年12月1日，“141号文”规定：以信贷资产转让、资产证券化等名义融入的资金应与表内融资合并计算，融资总额与资本净额的比例按规定执行。 尽管当时蚂蚁金服已经将旗下两家小贷公司的注册资本从38亿元大幅提升至120亿元，可是重庆银监局规定小贷公司杠杆率最高仅为2.3倍，有限的注册资本难以承载千亿级别的业务体量。 实际上，2018年1月初，路透社报道，央行多位官员已与蚂蚁金服会面，讨论蚂蚁金服消费金融业务高杠杆问题；在蚂蚁金服降低杠杆水平之前，央行可能会阻止蚂蚁金服发行新的消费贷款证券。 当时蚂蚁金服采取的应对措施是，一方面积极寻求拿更多的金融牌照，另一方面寻求与银行等金融机构合作。 在蚂蚁金服积极推进该业务的同时，当时的京东金融也快速反应。一位曾经参与京东金融“轻资本模式”合作的银行内部人士告诉零壹财经，2018年年中京东金融已经与10多家银行都开展了这一模式的合作。随后，京东金融的一个举动是众所周知的，那就是在2018年9月17日，正式对外更名为“京东数科”。 更多超级平台涌现 在2018年，有更换“轻资本模式”需求的平台并不多，大多数平台都还没有遇到资本金约束。前述银行内部人士告诉零壹财经，当时只有蚂蚁、腾讯、京东旗下的助贷业务规模较大，其他平台规模都还很小。例如，就连百度旗下的“度小满金融”也是在2018年4月刚刚实现独立运营，业务规模也还不大。 在ATJ三家超级平台之外，其余的助贷机构不少都有“轻资本模式”的业务，但是规模都做不大。 一位上市公司前资金负责人向零壹财经详细解释了这种情形： 例如他所在的平台，客户体量不像ATJ三家都是“亿级”的，连“千万级”都够不上，客户质量又不及ATJ三家优质，如果不对资产进行兜底，金融机构无法信任其资产质量。之所以该平台和有的金融机构有“轻资本模式”的合作，是因为有的金融机构虽看不上其资产质量，但是认为该平台毕竟有一定的客户数，可以将这些客户当中较为优质的挖掘一下。 双方的合作方式是，该机构将客户做完初筛（也就是第一道风控）之后导流给金融机构，金融机构独立做风控，“过件率非常低”，他透露，“举例来说，100个客户里面，能拿到贷款的只有几个，有时这个比例甚至低至1%。”要加大这种模式的规模，要么需要不断增加客户规模，要么需要增加分润比例，两种途径都非常难。因此，这种“轻资本模式”的业务体量非常小，无法成为该机构助贷的主流模式，主流模式还是需要“兜底”的助贷。 前两年，金融机构在零售金融资产上进行低成本独立风控的能力不足，也限制了这种业务模式的大幅增长。零壹财经获知，在前两年，也有机构在积极推广轻资本模式的业务，但是由于当时大多数金融机构都没有独立风控能力，这一模式很难起量，所以没做起来。 但是今年，情况发生了变化，更多的平台开始加大“轻资本模式”的助贷业务量。 据零壹财经综合多位业内人士提供的信息（但未能取得这些平台的一一确认），目前做助贷“轻资本模式”较多的公司有：蚂蚁集团、微众银行、京东数科、度小满金融、美团金服、小米金融、携程金融、翼支付、360金融、乐信、趣店等。 综合零壹财经目前获取的信息，这其中最主要的原因可能是——更多互联网贷款超级平台在涌现。过去只有ATJ三家称得上是互联网贷款的超级平台，但是现在更多的公司在加入这一行列，他们同样遇到了业务规模的“天花板”，必须面对当年蚂蚁金服曾经遇到的问题。 比如，360金融就在给零壹财经的回复中表示：“兜底模式的情况下，虽然机构拿到的钱更多，但是承担的风险更大，损失就可能是更大。轻资本模式分到的钱可能是变少了，但是不用承担损失，不会倒亏钱。公司现阶段并不将利润作为唯一目标。我到底服务了多少人，用户是否有足够高的留存，跟我们走的很远，这决定了公司的价值。轻资本模式将有助于更好的服务更多的用户。” 乐信也在给零壹财经的回复中写道：“分润模式下，平台不受需要资本金约束，不需要兜底，业务规模不受杠杆限制，可以大展拳脚拓展业务量，对于乐信来说，虽牺牲了利润份额，但业务稳定性更强，而且可以通过业务规模化经营，弥补收益方面的损失。” 与此同时，客观环境也在促使这种模式发展壮大： 第一，今年5月发布的《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》，被认为监管的一只靴子已经落地。该办法已经明确了监管层的核心意见，那就是希望商业银行在发展此类业务的时候，核心风控一定掌握在银行自己手里。 第二，消费金融的发展阶段已经发生改变。行列秩是一家专注于消费金融资产定价的科技公司，与不少资金方和资产方都有合作。行列秩联合创始人常智超观察到：从2015年到2018年，消费金融经历了飞速的增长，当时在市场规模急剧扩张的情况下，互联网贷款面临的问题主要是资金不足，也就是“资金荒”。那时，互联网贷款平台有求于金融机构，金融机构掌握话语权。 但是2018年到2019年间，消费金融增速放缓，市场情况发生了“反转”，“资金荒”变成了“资产荒”，手握优质资产的平台拿回了话语权。这些平台为了解决业务规模限制的问题，无法继续提供兜底模式的助贷，资金方为了获取优质资产，只能让步。 第三，经历了前两年的助贷，金融机构的风控能力大幅提升，现在不少金融机构拥有了独立风控能力，能够做这样的业务。经过前两年兜底模式下的合作，部分金融科技公司脱颖而出，其资产质量受到金融机构认可，有了能够开展“轻资本模式”业务的基础。 第四，经历这两年助贷的发展和行业内不断的讨论，不少金融机构认识到了助贷业务的弊端。一位城商行网络金融部负责人向零壹财经指出，对银行来说，助贷业务虽然在初期上量快，赚钱爽，但是从银行的长远发展来看并不健康。 他进一步解释，这是因为银行的资金也有“天花板”，因为银行经营有存贷比的约束。贷款规模达到一定比例之后，不能继续上升。要进一步提高贷款规模，银行必须增加存款规模。在银行的常规业务中，由于银行与客户直接接触，对客户贷款业务的经营能够增强客户和银行之间的粘性，反过来也会增加存款业务量，这样可以促使银行业务形成良性循环。 但是，助贷业务相当于银行“卖钱”，贷款放出去了，但是拿到贷款的客户只知道助贷平台，不知道背后的银行，这在未来并不能增加银行的存款量。因此，银行的这块业务不能长期良性增长。设想一种极端的情况，如果有一天有助贷平台停止了与银行合作，巨量的业务立即停止，非常危险。此外，即使是在“兜底”模式下，助贷机构实际上也并不一定真能兜底。助贷机构实际上扎扎实实能兜的只有5%—10%的保证金，一旦坏账超出保证金，助贷机构可能跑路。 第五，轻资本模式下，虽然利润率有可能降低，但是金融科技公司做这种业务，在资本市场上的估值却更高。在资本市场上，科技公司是几十倍的PE，金融公司只有十几倍的PE，差距非常大。 进退的权衡 那么问题来了，“轻资本模式”是否会在今年快速发展，完全替代“兜底”模式？ 可以肯定的是，由于头部助贷平台都在开展这一模式的业务，加上监管压力日益加大，更多的平台都在密切关注这一模式的发展，并开始考虑在未来切换这一模式的可能性。因为如果有些规模较小的平台认为此模式与自己无关，如果未来主要平台都完成切换，“兜底”模式被监管完全禁止并设置过渡期，这些平台将会措手不及。 但是，这一模式的发展速度现在还不会那么快，它与“兜底”模式并不是简单的替代关系。 这对资产方（助贷平台）和资金方（金融机构）都意味着新的考验。 资产方需要考虑是否有能力开展这一业务，因为这种模式下资产方在每笔业务中分得的收益可能会下降，如果规模上不去，对资产方来说就意味着业务的萎缩。 零壹财经与一位头部助贷平台内部人士沟通了解到，如果开展“轻资本模式”的业务，助贷平台必须考虑以下几个问题：第一，自己有多大的客户基础，除了自有客户之外，能否将产品输出到别的场景，引入外部客户——如果不能引入外部客户，这一模式的规模非常有限，可能支撑不了持续增长；第二，目前的客户已经用了多少，还有多少可供挖掘——因为这意味着切换“轻资本模式”之后的业务增长空间；第三，自身的筛选能力、催收能力如何——如果这些能力不足，会大大影响切换“轻资本模式”之后的收入水平。 已经开展这一模式的助贷平台，也并非是将所有业务都切换成了“轻资本模式”，未来也可能不会是全部都切换。乐信向零壹财经表示：“这一比例未来也会有所增加，但是并非完全替代。”据零壹财经了解，目前头部的助贷平台都拿到了金融牌照。一般来说，这些平台的资产有几个去向：与该平台相关的持牌机构、与金融机构合作的联合贷款、兜底模式的助贷（包括加融担或保险的模式）、轻资本模式的助贷——也就是说，这些平台并非将所有的客户都导流给了金融机构。 从实际落地来看，并非所有的助贷平台都可以与金融机构合作这一模式，一般来说需要在前期与金融机构的合作中有比较良好的数据表现、与金融机构建立了信任的平台才有机会开展这一业务。一位股份制银行内部人士告诉零壹财经，一般有实力的平台才可以与金融机构合作开展“轻资本模式”的助贷。“实力”表现在，平台流量较大、在与金融机构之前的合作中风险表现良好并且表现出良好的成长性、有较强的催收能力。 资金方则需要考虑自身独立风控能力的强弱。据零壹财经了解，目前参与这一模式较多的金融机构是国有大行、股份制银行以及少数头部的有独立风控能力的城商行，比如南京银行，还有少数几家消费金融公司，比如马上消费金融和中原消费金融。一般来说，风控能力较弱的银行并不敢切换“轻资本模式”。 但是，也有较为头部的银行对此持保守态度。一家与互联网平台较早开展合作的银行内部人士向零壹财经表示，他所在的分行目前所有的助贷资产都需要兜底。今年，消费金融市场已经不在快速扩张的周期，再加上疫情的影响，行里对风险把握非常谨慎。一般来说，银行如果出现坏账，都会将责任追究到人，所以对风险比较保守。 该人士认同“轻资本模式”确实是个趋势，他表示：“银行现在都在加强风控能力的建设，就是为了将来能够自主把握风控，尽可能减少对助贷机构的依赖。但是，现在切换‘轻资本模式’，还不是时候。” 新博弈开局 随着“轻资本模式”的逐步切换，金融机构正在与具有科技属性的助贷平台展开一段新的关系。 有业内人士观察到，有一个很有意思的现象是，从2019年下半年开始，助贷机构不怎么去拜访资金方了，而在2019年上半年，拜访资金方还是不少助贷平台的头号任务。 取而代之的是，有头部助贷平台内部人士告诉零壹财经，现在“轻资本模式”的需求大于供给——不少资金方希望接入这样的资产，但是助贷平台的资产却不够用。 新的关系还在摸索的进程中。 在“轻资本模式”的业务中，助贷平台如何将客户导流给金融机构？这是个关键问题。 根据零壹财经目前获得的信息，在这个问题上，助贷机构面临两难选择：如果把优质的客户全部导流给金融机构，助贷机构自己也面临如何赚钱的问题；如果不把优质客户导流给金融机构，又不利于与金融机构建立长期的信任关系。 消息人士向零壹财经透露，360金融的“轻资本模式”的业务，是将贷款利率在24%以内、动资率低于50%（指的是在平台给予客户的贷款额度中，最终贷出的实际金额低于总额度50%）的客户导流给银行。但是，360金融向零壹财经否认了这一点。 有城商行人士则向零壹财经透露，目前“轻资本模式”的业务存在漏洞。该人士讲述了曾经测试这一模式时发现的问题： 他曾经让一位优质客户到测试平台上申请贷款，结果该平台反馈给银行的结果是“No”，即不建议向该客户发放贷款。过了一段时间，该客户收到了不少其他贷款平台的推销电话，而且销售员们对这位客户的信息了如指掌。 “这反映了，他们明知这是优质客户，但是却没有如实向银行反映这位客户的信用情况。这就是这种模式的漏洞——助贷机构未必会把最优质的客户导流给银行。”该人士指出，“这是我们专门测了才发现这个问题，很多金融机构可能根本不知道还存在这样的问题。” 优质客户，看上去正成为新竞争的焦点。
建信理财董事长、CWM50专业成员刘兴华7月7日在由中国财富管理50人论坛、清华大学五道口金融学院联合主办的中国资产管理业务监管研究报告线上发布会上透露，建信理财已经积极与监管机构汇报，推进跨境理财通“北向通”产品研发及销售准备。 “我们立足于两种制度比较融合借鉴下的财富管理模式，培育与中国特色社会主义特征相匹配的财富管理核心竞争力，通过统一的财富管理市场，推进粤港澳区域经济一体化的进程，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。” 刘兴华在会上建议，尽快出台2020年过渡期后的延伸政策。按照“总量控制、逐年压降、一行一策”的原则，平稳有序推进存量理财产品整改，明确非标转标、非标回表、非标承接等技术细节。新老理财并行对理财市场监管带来不同规范，需要加快统一。理财公司承接老产品的节奏和与过渡期安排需要在未来政策中进一步清晰化。 他表示，要推动非标资产与标准化资产的共同繁荣。资管新规之后，社会融资结构回归银行主体，信贷在社会融资中的占比提高。从企业的负债结构来看，以债券为主的负债安排容易受发行人经营波动、市场环境变化、政策调控影响，造成融资持续性问题，逆周期调节能力不足。标准资产与非标资产的区分是流动性及信息透明度，可以通过完善信息披露、会计估值等方面的制度，搭建非标资产交易市场，开“非标转标”正门。非标资产可以与标准资产互为补充，发挥银行在挖掘客户、把握风险方面的能力优势。 在他看来，理财业务可以在中国资管行业中发挥支柱作用。理财业务已经是衡量现代银行综合服务能力的标志性业务，是现代银行支持实体经济发展，维护资本市场繁荣稳定的新生力量，价值取向和发展道路兼顾市场化属性与社会责任。理财业务具有银行的信用特征，在渠道与客户资源方面有天然的优势，要依托银行做大理财业务规模，从而发挥理财业务对其他资管业态的支撑作用。 “跨境理财通作为大湾区的金融政策，建信理财公司可以率先推进。”刘兴华表示，在全球低利率的环境下，理财产品对香港投资者有较强的吸引力。 据刘兴华透露，建信理财已经积极与监管机构汇报，推进跨境理财通“北向通”产品研发及销售准备。“我们立足于两种制度比较融合借鉴下的财富管理模式，培育与中国特色社会主义特征相匹配的财富管理核心竞争力，通过统一的财富管理市场，推进粤港澳区域经济一体化的进程，构建国内国际双循环相互促进的新发展格局。”
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