“大道至简，大音希声。”化繁为简地把握中国经济“双循环”的核心脉络，有助于更准确地理解这一新格局的本质内涵、全局思路和战略定位。我们认为，在“全球-历史”大坐标系下，无论是“内循环”还是“外循环”，均将蕴含双维度的动态演进。 其一是循环的内部变动，指向了“行稳”目标。其二是循环的整体变迁，指向了“致远”目标。由此衍生出“双循环×双演进”的四条主脉，共同构建起中国经济在新发展格局下的动态运行体系。 基于这一体系，中国“双循环”不仅是全球百年变局下修复经济均衡的应对之策，更有望长远驱动内外经济均衡水平的跃升，成为从经济大国迈向经济强国的关键一步。伴随这一进程，指向“行稳”的主脉将引致“低β”，指向“致远”的主脉将强化“高α”，从而有望赋予中国经济金融以富含稀缺性的全球配置价值。 “内循环”的核心脉络。在“全球—历史”大坐标系之中，“循环”不是静止的，而是演进的；演进不是单维的，而是双维的。由此出发，在中国经济“内循环”之中，经济活动以及宏观政策预计将沿循两大主脉展开。 主脉一：畅通国内经济活动的自我循环，使经济锚定于均衡状态。值此全球百年一遇的大变局，外需产业链从中国经济循环的动力点变为阻力点，阻滞循环运转，进而导致经济偏离均衡状态。由此，“内循环”的首要功能在于以内需驱动取代外需驱动，从三个层面疏通国内经济的自我循环，使经济回归并锚定于均衡状态。一是通过出口转内销、调整产业结构、建设国内市场，打通供给与需求的良性循环，实现商品市场的均衡。二是通过呵护居民就业、强化社会保障体系，维护增长与民生的良性循环，实现劳动力市场的均衡。三是通过金融体系让利实体经济，打造经济与金融的良性循环，实现资本市场的均衡。在三方合力之下，“内循环”有望以经济均衡点为轴心加速运转，在动荡的全球局势下强化内生稳定性，进而实现“行稳”目标（详见附图）。 主脉二：推动国内供给需求双升级，使经济均衡迈向更高水平。从更长远的视角来看，基于中国供给侧和需求侧的双升级，“内循环”料将发生整体性迁移，并呈现三个层面的演变（详见附图）。一是循环体量的增长，在坐标系中表现为循环面积的扩大，在现实中对应为全要素生产率的提升支撑较高的自然增长率。二是循环质量的优化，在坐标系中表现为经济均衡点的上移，在现实中对应为利用新一轮技术革命推进经济高质量发展。三是循环开放性的增强，表现为“内循环”外沿周长的拓展。对应于现实，“内循环”并不意味着“闭关自守”；相反，立足于“内循环”体量和质量的上台阶，中国经济更易于抵御外部冲击，从而更为主动、灵活、稳健地嵌入全球体系之中。综合来看，这些演变将共同指向中国经济的“致远”目标。 为了支撑上述两大主脉，未来“内循环”中的宏观经济政策预计将凸显三大特征。其一，改革是核心抓手。不同于以往的“扩大内需”，未来政策预计不会频繁发力于需求侧的强刺激，而是更强调运用改革的方法打通经济运行的难点、堵点，破除机制桎梏和利益藩篱，在供需两端同步启动“内循环”的自我强化。其二，从“逆周期”走向“跨周期”。在“持久战”的长期视角下，经济治理的重心从周期性问题转向结构性问题，直达性、结构化、精准化的政策工具将获得更广泛的应用，通过惠及短板领域和基层民生，夯实经济穿越周期的长期动能。其三，加快数字化转型。数字经济对于供求双升级具有全局性的赋能作用。未来更多的支持性政策料将致力于推动核心技术突破、数字经济产业化和传统产业数字化，同时DCEP和数字财政料将提速发展，实现经济治理能力的数字化升级。 “外循环”的核心脉络。与“内循环”相似，在“全球—历史”大坐标系之中，中国经济与“外循环”的联系同样蕴含双维的演进，并由此形成对外经济活动和政策应对的两大主脉（详见附图）。 主脉三：通过进一步扩大开放，维护中国与全球价值链的多元联动。一方面，积极推动“一带一路”建设，在新赛道上加速人民币国际化，促使“内循环”与“外循环”的联系趋于多元化、坚韧化、灵活化，缓冲全球单边主义和保护主义的负面拖累。另一方面，立足于“内循环”的相对韧性，加速扩大高水平的对外开放，以“亲诚惠容”的理念与更多元的国际伙伴共享双赢机遇，以更为广泛的“朋友圈”应对单一节点上的大国优先主义冲击。由此，这一主脉将有助于规避脱钩风险，实现“外循环”的“行稳”目标，与主脉一形成内外呼应。 主脉四：迈向全球价值链上游，引导全球经贸体系重塑。从更广阔的全球视野来看，中国经济目前处于全球价值链的中下游，向内引入上游的需求和技术，向外提供中低附加值的生产供给。立足于“内循环”的整体升级，中国经济有望在全球百年大变局中化危为机，从三个层面主动改变在“外循环”中的定位。其一，从全球价值链中的“供给”中心，升级为“供给-需求”双中心。其二，从聚焦单一环节的“中国制造”，升级为覆盖研发科创、智能化制造、品牌营销等全环节的“中国智造”。其三，从全球经贸体系和治理格局的被动接受者，升级为全球经贸体系和治理格局重塑的主动引导者。总体而言，这些演变共同指向了“外循环”的“致远”目标，与主脉二形成内外呼应。 基于上述主脉的内外呼应，在“以国内大循环为主体”的前提下，“国内国际双循环相互促进”料将集中体现于两个层面。其一，在“内循环”中实现补短板、锻长板、扩内需，将使中国经济受益于“外循环”而非受制于“外循环”，由此将打破外部技术、金融和贸易壁垒，更加高效地用好国际国内两个市场、两种资源。其二，凭借“内循环”的相对韧性，中国将为全球经济金融提供稀缺的“稳定锚”，进而有望更加主动地参与全球价值链、经贸体系和治理格局的重塑优化，从根本上规避脱钩风险、改善外部环境、防范外溢冲击。 中国“双循环”格局的内涵、定位与机遇。通过对“双循环”核心脉络的梳理，我们认为，从本质内涵来看，“双循环”格局是以高质量发展为根本出发点、主动适应全球百年大变局的中国经济发展新体系。从全局思路来看，这一体系对内以深化改革为根本手段，通过加快推动产业升级和消费升级，在供给侧和需求侧同步实现规模的扩张、结构的优化和质量的提升；对外以扩大开放为主要渠道，既提升中国在全球价值链中的地位，同时也主动参与全球治理、改善外部环境，实现中国经济与全球经济的共同发展。从战略定位来看，“双循环”格局是新时代的改革开放，是高质量发展的核心框架，是中国从经济大国迈向经济强国的关键一步。 从投资机遇来看，未来随着四大主脉的逐步贯通，中国经济“双循环”格局亦将深刻改变全球市场。展望未来，指向“行稳”的两条主脉料将引致“低β”，指向“致远”的两条主脉料将强化“高α”。两者叠加之下，人民币资产将进一步凸显“高α+低 β”属性，即在提供超额收益率的同时，保持与全球其他资产波动的低相关性。由此，中国经济金融将在全球视角下呈现富含稀缺性的配置价值，有望吸引国际资本的长趋势流入。
外资机构眼里的中国经济下半场：从V型复苏到结构性分化 中国二季度实际GDP的跃升令市场兴奋。经济完成V型复苏后，后续增长势头备受市场关注。 近期多家外资银行发布中国下半年经济展望，据第一财经记者梳理，“中国经济进一步恢复、货币政策更灵活适度”成为一些外资机构的共识。 经济下半年继续复苏 “中国经济在进一步恢复，但恢复的过程可能不太均衡。总的来看，供给方面的恢复较快，但需求端恢复仍较慢。”花旗银行首席中国经济学家刘利刚在媒体电话会上表示。他认为，下半年中国经济复苏的步伐可能不均衡，生产和基础设施投资的恢复要远超消费和企业投资的恢复速度。 德意志银行中国首席宏观经济学家熊奕认为，新冠疫情及随后的复苏是上半年中国经济波动的主要动因，但自下半年起，这些动因会逐渐减弱。 受新冠疫情冲击，季节性调整后，中国2020年一季度实际GDP环比骤降，但自3月起开启强势反弹，第二季度实际GDP从一季度的-6.8%跃升至3.2%，实际GDP增速环比增长约12%。 花旗预计，中国下半年GDP将同比增长5.9%，三、四季度GDP增长逐季攀升；德银预计，2020年下半年经济复苏的步伐将趋缓，GDP季度环比增长将略高于潜在增速。 “下半年经济步伐不太均衡，我们预计第三季度经济增长逐渐攀升到5.5%。”刘利刚表示，从今年财政政策情况分析，下半年财政政策的发力，将使中国经济复苏进一步提升。但今年财政政策的设计不同以往，是比较大的扩张财政刺激政策，政策执行或滞后。 “财政政策的实施可能在第三、四季度。财政刺激政策的设计是着重民生，使中小企业尽量能够存活延续下去，让它们不会大幅裁员。在经济预期相对低迷的情况下，财政政策刺激的乘数可能会低一些，对经济的影响可能比我们想象小一些。”刘利刚说。 货币政策将更加灵活适度 宽松的财政和货币政策为中国经济在上半年实现复苏提供了有力支持，在此基础上，下半年货币政策将更加灵活适度成为业内共识。 刘利刚提到，由于担心新的金融套利，中国的货币政策宽松自5月以来已暂缓。但他认为，货币政策的宽松远没有结束。 花旗预计，下半年央行将两次下调存款准备金率50个基点，预计第三季度将MLF利率下调20个基点，以达到人民币20万亿新增贷款和人民币30万亿社会融资总量。 “货币政策在下半年需要继续宽松，同时金融套利风险也会相应上升。”刘利刚说。 德银持有类似观点。熊奕预计，下半年政策基调仍将维持平稳。货币与信贷规模的增加以及大规模的财政支持将继续助推下半年的经济增长。 “综合来看，我们预计中国货币政策下半年的侧重点仍是对实体经济的支持。”三菱日联银行环球金融市场部首席金融市场分析师孙武表示，展望未来数月，中国货币政策将进一步适合性下降。随着货币政策的侧重点从刺激经济转向控制金融风险，进一步降息的空间缩减。 出现行业的分化 在业内看来，行业将呈现结构性差异——部分行业受疫情影响发展依旧承压，部分则跻身为后疫情时代的赢家。 “批发零售、运输、餐饮住宿、租赁及商业服务等若干行业受影响较为严重，复苏相对缓慢。但与此同时，其他行业的增速有望达到甚至超越6%。”熊奕说，新冠疫情改变了消费者偏好及商业模式，而经济仍在适应这些调整。 部分行业或存在资源闲置与发展瓶颈的双重压力，部分固定资产与人力资本无法轻易实现跨行业转移。例如，各地保持社交距离的措施给酒店、休闲娱乐等服务行业带来严重冲击，却提速了电子商务和数字经济的发展；在长途旅行减少的同时，短途出行却有所增加，继而推升了对汽车的需求等。 此外，刘利刚提到，可能让经济承压的风险仍需关注：一、在研发出有效的治疗方法或疫苗之前，不能排除本地新冠病毒疫情的重新出现；二、如果财政刺激的执行被推迟并且效率有限，投资增长可能会低于预期，商业资本支出将继续拖累投资复苏。
新华社北京7月27日电 财经观察：中国经济恢复力世界瞩目 新华社记者 中国经济上半年先降后升，第二季度经济增长由负转正，这一成绩得来不易。海外专家学者普遍认为，中国能成为新冠疫情暴发以来第一个恢复增长的主要经济体，其背后展现的强大经济恢复力令人瞩目。 基础好才能恢复快，中国经济恢复力来源于改革开放以来蓬勃成长的各类市场主体。到2019年年底，中国已有市场主体1.23亿户，其中企业3858万户，个体工商户8261万户。疫情发生以来，各类市场主体积极参与抗击疫情、奋力自救，中国经济在上下一心的合力推动下实现恢复性增长。 美国哥伦比亚大学经济学教授杰弗里·萨克斯表示，中国二季度国内生产总值（GDP）实现3.2%的增长“非常鼓舞人心”。 新加坡南洋理工大学南洋公共管理研究生院院长刘宏表示，从一季度萎缩6.8%到二季度增长3.2%，数字的变化表明中国经济已经逐渐走出疫情阴霾。 阿根廷中国问题专家、国家参议院顾问卢卡斯·瓜尔达认为，中国规模以上工业增加值二季度同比增长4.4%是大部分企业复工复产的结果。未来随着更多企业正常运转，中国工业产出会更乐观。 新意足才能走得远，中国经济恢复力离不开新动能的崛起。中国数字经济耕耘多年厚积薄发，不仅在疫情期间助力保障社会平稳运行，也正成为中国经济发展的新优势。 《中国互联网发展报告2019》显示，2018年，中国数字经济规模达31.3万亿元，占GDP比重达34.8%，数字经济已然成为中国经济增长的新引擎。 疫情期间，新动能持续逆势增长，为中国经济复苏提供强大动力。今年上半年，规模以上工业战略性新兴产业增加值同比增长2.9%，规模以上工业高技术制造业增加值同比增长4.5%。 中国互联网经济的强劲表现令瓜尔达印象深刻。他说，虽然上半年中国消费同比下降，线下消费受到疫情抑制，但线上消费增速持续加快、占比不断上升，不少电商平台逆势上扬，激发了新的消费潜能。 中国国家统计局数据显示，上半年，中国线上消费加快扩张，实物商品网上零售额比上年同期增长14.3%，增速比一季度提高8.4个百分点；实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比重为25.2%，比上年同期提高5.6个百分点。 保障多才能势头足，中国经济恢复力得益于政府保障市场主体措施的密集出台和迅速落实。疫情暴发以来，中国实施的财政政策积极有为，货币政策稳健灵活，兼顾针对性和时效性的各项措施精准聚焦经济运行重点环节和薄弱环节。 中国人民银行数据显示，上半年中国新增人民币贷款12.09万亿元，同比多增2.42万亿元，绝大部分新增贷款投向了实体经济。数据还显示，今年中央对地方转移支付达8.39万亿元，比上年增加9500亿元，增幅12.8%，增量和增幅都为近年来最高，并重点向中西部和困难地区倾斜。 新加坡国立大学东亚研究所资深研究员余虹认为，中国有庞大国内市场和充满活力的区域经济，加上政府有针对性地推出财税和金融举措支持企业，这对经济恢复增长起到重要作用，也展现了中国经济的发展韧性和潜力。 中国经济上半年稳步复苏为下半年持续恢复打下坚实基础。海外专家学者普遍认为，不应错失中国发展机遇，要放眼长远，增强合作共赢。 巴西经济学家罗尼·林斯说，得益于疫情防控措施得当，中国复工复产、复商复市加快推进，中国经济正稳步复苏，这将有助于世界经济摆脱疫情影响。 马来西亚新亚洲策略研究中心主席翁诗杰表示，中国是东盟的重要伙伴，中国二季度经济数据对东盟国家来说是一颗“定心丸”。在疫情得到缓解后，只有通过加强区域合作与协调，并致力于实现可持续、平衡和包容的增长，东盟国家才有望实现强劲复苏。 英国工业联合会负责人卡罗琳·费尔贝恩表示，英中关系对英国全球竞争力和更广泛的利益至关重要，英国不应错失中国发展机遇。 在法国美妆巨头欧莱雅集团首席执行官让-保罗·安巩眼中，中国是全球供应体系中的“创新加速器”和“稳定器”。 “中国在全球供应链中的竞争优势不仅来自成本和规模方面，更源于其市场潜力、质量、创新和可持续性，”安巩说，“全球化趋势不可阻挡，而新的全球化将以开放合作和数字创新为基础，中国将发挥更大作用。”（执笔记者：许苏培；参与记者：王丽丽、夏立新、倪瑞捷、陈威华、赵焱、林昊、熊茂伶、于佳欣、徐永春、周蕊、宿亮）
视频加载中，请稍候... 自动播放 play 刘俏：年中召开的这次重磅会议传递了哪些信号？（1） 向前 向后 var AUTOPLAY = 1; var ConTIPLAY = 1; (function() { var Tool = CommonTool; var chk = Tool.byId('J_Video_Autoplay'); var ua = navigator.userAgent.toLowerCase(); var isIOS = /\((iPhone|iPad|iPod)/i.test(ua); if (isIOS) { console.log(chk.parentNode.style.display); chk.parentNode.style.display = 'none'; return; } chk.parentNode.style.display = ''; var clickcookie = function() { Tool.bindEvent(chk, 'change', function() { var chked = chk.checked; Tool.writecookie('ArtiVAuto', (chked ? 1 : 0), 24 * 365 * 10, '/', '.sina.com.cn'); }); } var bycookie = function() { var coo = Tool.readcookie('ArtiVAuto'); if (coo) { if (parseInt(coo) == 0) { chk.checked = false; AUTOPLAY = 0; } } }; clickcookie(); bycookie(); })(); var firstItem = CommonTool.byClass('J_Play_Item', 'J_Play_List')[0]; var fInfo = firstItem.getAttribute('play-data').split('-'); var fVid = fInfo[0]; var fPid = fInfo[1]; var sinaBokePlayerConfig_o = { container: "J_Article_Player", //Div容器的id width: 525, height: 430, playerWidth: 525, //宽 playerHeight: 430, //高 autoLoad: 1, //自动加载 autoPlay: AUTOPLAY, //自动播放 as: 0, //广告 pid: fPid, tjAD: 0, //显示擎天柱广告 tj: 0, //片尾推荐 continuePlayer: 1, //连续播放 casualPlay: 1, //任意拖动视频 head: 0, //播放片头动画 logo: 0, //显示logo share: 0, thumbUrl: "" }; 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“上不失天时，下不失地利，中得人和，而百事不废。”2020年，突如其来的新冠肺炎疫情成为全球经济金融的乱象之源，风险溢价的急剧变化之下，波动中的不动点已演变为全球投资者追逐的稀缺标的。我们认为，在新冠肺炎疫情短期按下世界“暂停键”的同时，投资中国的四大逻辑却因历经试炼而日益清晰。 从长线看，中国经济身处由“增速”向“增质”切换的关键十字路口，新兴与科技产业加速驱动要素配置效率的提升，有望促成未来四十年资本市场的长周期繁荣。从短线看，得益于疫情的有效控制，中国较之其他主要经济体下滑幅度更浅、复苏进程更快、政策空间更大，人民币资产保有相对韧性。量化来看，人民币资产“高α+低β”稀缺投资属性逐步凸显，不仅提供了基准之上的收益表现，也因之与其他主要经济体资产的低相关性成为分散风险的配置优选。从主题看，中国经济应对短期挑战、迎来长期蜕变的发展路径，孕育出以民生、金融、科技为主线的“黄金三角形”，经济转型充满想象的新赛道脱颖而出，为长线资本提供了逢低布局的结构性机遇。 长线逻辑：中国经济减速增质进行时 伴随中国人口红利逐步衰退，资源环境约束广泛显现，资本边际回报率步入下行轨道，经济“减速”已成必然。然而减速并不意味着投资价值的缺失，在人均GDP迈过1万美元台阶的关键节点，中等收入陷阱是放之四海而皆准的经济学定律。减速过后，经济增长模式能否适时转型，从而实现经济发展质量的提升，才是“聪明钱”关切的核心问题。 通过研究发达国家历史经验，我们发现，经济增速并非股市的晴雨表，经济增质才是资本市场繁荣的关键。即使计入“互联网泡沫”破裂带来的负向冲击，1982~2002年（“减速增质”阶段），标普500的累计收益率也高达618%，远高于1962~1982年（“高速增长”阶段）的97%。如图1所示，相对“高速增长”期，德国与韩国股市也均在“减速增质”期呈现出显著的高额收益。其背后的经济学解释是，经济体的高增速在初期严重依赖于要素投入，但粗放型增长模式终将面临资源瓶颈而难以持续，可预见的衰减使相关资产缺乏投资吸引力。相反，经济质量提升阶段由新兴与科技产业驱动，赋予要素配置乘数效应，股市的持续回报随之提升。 在市场经济规律面前，中国也并不例外。在经历四十年的高速增长后，中国经济发展的核心动力也已从扩大要素投入，转向提振全要素生产率。2020年4月9日，《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》发布，首次将数据列入生产要素，有益于挖掘数据价值，改善其他要素配置的效率。而随着新基建支撑起产业互联网的运行框架，数字经济承担起短期稳定需求、长期推动转型的双重职责，成为社会生活质量升级的重要基石。当前中国经济“增速”向“增质”的切换，或将是未来四十年资本市场繁荣的起点。 短线逻辑：战“疫”下的人民币资产韧性 疫情演变的不确定性在短期将持续，并成为左右全球经济走势的关键变量。2020年3月，国际金融市场一度出现频繁震动，中国经济金融却彰显出难得的韧性。相较于其他经济体与主要金融市场，今年以来人民币汇率稳中有升；截至6月30日，中国股市大幅领跑全球金融市场，成为短期超额收益的主要来源（如图2所示）；而在新一轮全球货币宽松浪潮的背景下，中国经济金融政策也呈现出应对相对更快、空间相对较大、弹性相对充足的比较优势。 我们认为，中国韧性的主要来源包含七个方面，分别是上下同欲的战疫行动、精准及时的政策应对、良性循环的经金互动、相机加速的产业转型、重心下沉的金融支持、行稳致远的改革底蕴和众志成城的发展信心。在全球化杂音不断、美国经济结构性和周期性问题叠加的情形下，上述来源在短期将继续支撑中国经济和金融发挥好全球稳定器的重要作用。 量化逻辑：人民币资产“高α+低β”稀缺投资属性 从量化角度，中国市场不仅提供了基准之上的收益表现，也因之与其他主要经济体资产的低相关性成为分散风险的配置优选。 短期而言，这场前所未见的疫情已成为重塑全球政治、经济、社会的重要历史性变量，自大萧条以来发达和新兴经济体将首次同时陷入衰退，而得益于疫情的有效控制，中国较之其他主要经济体下滑幅度更浅、复苏进程更快。 长期来看，疫情按下了中国经济由高速增长转向高质量发展的“快进键”，双循环发展的新格局将有效连接起两个市场、两种资源，加持中国资产成长为新时代更具有稀缺性、值得超配的α。 此外，人民币资产与其他主要资产低相关的量化特征也逐步显现，有望在市场动荡中提供稳定性。从近三年G4经济体（中、美、日、欧）主要资产表现相关性看（如图3所示）：股指方面，美国和日本主要指数都有典型的高β特征，相对而言，欧洲50和上证50与其他指数的相关性中等，而A股的创业板指则呈现出明显的低β特性；债指方面，美、欧、日债市各自相关性超过80%，与之相比，中国债指与全球债指的相关性最低。我们认为，量化的低相关性实质反映出了中国经济较强的基本面和宏观政策内生性。尽管人民币资产仍然属于广义的风险资产，但其独立行情的演绎在全球复苏乏力和市场动荡的背景下将呈现出稀缺的配置价值。 主题逻辑：以民生、科技、金融为主线的“黄金三角形” 本世纪以来，从两会政府工作报告中当年任务的分类占比可以管窥不同时期经济发展阶段性目标和抓手的变迁。绝对比重看，民生问题是两会最重要的关注焦点，其在历年政府工作报告任务占比近20%。相对比重看，十九大以来，民生、科技、金融三大领域任务总计占比均值达41%，明显高于2000年以来的历史均值34%，凸显出政策关切的进一步聚焦（如图4所示）。2020年新冠肺炎疫情按下“暂停键”，实体经济的复苏面临较大不确定性，民生关切再度强化，相关任务因而达到了历史最高的34%，科技、金融领域也出现了诸多新提法和新举措。 我们认为，在新的时代背景下，中国经济应对短期挑战、迎来长期蜕变的发展路径孕育出投资主线清晰的“黄金三角形”。在这个三角形中，三个顶点分别为民生（对应大健康和大消费）、科技（对应新基建和先进制造）、金融（对应金融改革开放深化），而三条边则是以上三个顶点的彼此交互，更具长期深耕的战略投资价值。 民生科技对应于在线活动的下沉和升级，金融科技对应于To B和To C的均衡发展，民生金融对应于普惠金融的发力和基建分布的均衡。以要素市场化的进一步推进为驱动，以信息科技和产业互联网为支撑，当下中国经济结构的转型和升级将渐次惠及更为多元的参与主体，为下一个四十年的长周期繁荣奠定基调。 （程实系工银国际首席经济学家，王宇哲系工银国际资深经济学家，高欣弘系工银国际宏观经济分析师）
“3.2%”，在一季度负增长6.8%之后，中国经济二季度增速跃升10个百分点，实现由负转正。 2020年7月中旬，上半年各项经济数据密集发布，在经历一季度“深蹲”之后，二季度加速破“疫”复苏，中国经济交出一份逆势上扬的可贵成绩单。 翻开中国经济“半年报”：6月进出口双双正增长，财政收入增速实现由负转正，城镇调查失业率连续下降，工业增加值连续三个月正增长，外汇储备连续三个月回升，全国发电量和全社会用电量连续四个月逐月加快，消费、投资数据降幅收窄……一连串向好的数据，勾勒出疫情大考特殊之年，中国经济在年中时点的清晰全貌，彰显出中国经济复苏的力量。 破“疫”复苏 中国经济大盘稳韧性强 站在当前的时点回望，复苏的力量，无比珍贵。 2020年，突如其来的新冠肺炎疫情冲击下，中国经济一度按下“暂停键”。一季度我国国内生产总值增速“－6.8%”，出现1992年有季度统计以来的首次负增长，主要宏观经济指标均出现明显下滑，不少企业遭受重创。 进入二季度，随着防疫形势持续向好，复工复产、复商复市加快推进，在疫情防控常态化背景下，加快统筹疫情防控和经济社会发展，增加赤字规模1万亿元，发行抗疫特别国债1万亿元，全部转给地方……一揽子对冲政策对稳定经济基本盘形成强大支撑。 强化援企稳岗和就业帮扶，全年减税降费超2.5万亿元，推动金融机构全年向企业合理让利1.5万亿元，对受疫情影响较大的交通运输、餐饮、旅游等行业企业给予政策支持……一系列聚焦“六稳”“六保”、纾困企业的政策密集出台。 不过数月时间，中国经济已经率先复苏。 翻开中国经济“半年报”：四大宏观经济指标向好，中国经济依然底气足大盘稳—— 上半年经济先降后升，二季度GDP增长3.2%，增速比一季度的-6.8%跃升10个百分点；6月，全国城镇调查失业率为5.7%，比5月下降0.2个百分点；居民消费价格涨势温和，上半年3.8%的涨幅比一季度回落1.1个百分点；截至6月末，外汇储备余额超过3.1万亿美元，其中6月增加106亿美元，连续三个月回升。 供需两端均在加速回暖，工业生产率先复苏，“三驾马车”齐驱发力—— 生产端，二季度规模以上工业增加值由一季度下降8.4%转为增长4.4%，其中，6月增长4.8%，连续三个月为正；需求端，内需引擎反弹明显，二季度社会消费品零售总额降幅比一季度收窄15.1个百分点，上半年固定资产投资降幅比一季度收窄13.0个百分点；外贸进出口同样好于预期，自4月起，出口连续三个月实现正增长，6月出口增长4.3%、进口增长6.2%，双双实现正增长。 “作为一个拥有14亿人口的发展中大国，我国能够在短时间有效控制疫情，实现经济由降转升，保持经济社会大局稳定，殊为不易，这凸显了中国经济的强大韧性和潜力，同时也体现了党中央、国务院综合施策的效果。”国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长刘爱华说。 逆势而上 为世界经济复苏注入正能量 尽管上半年中国经济仍同比回落1.6%，但在世界主要经济体经济大幅萎缩背景下，中国经济的亮眼表现令全球瞩目。这份“来之不易”的成绩单，也让不少外媒和机构纷纷点赞。他们称，中国在全球范围内率先控制住了疫情、率先实现了全面复工复产，是疫情暴发以来首个实现增长的主要经济体，将为世界经济复苏注入正能量。 根据国际货币基金组织的最新预测，今年世界经济将下降4.9%。世界银行预测全球经济将下降5.2%，为二战以来最严重的经济衰退。 “在全球陷入深度衰退之际，中国疫情防控成效显著，再加上及时有效的宏观政策，二季度GDP由负转正，并实现3.2%的同比增速，成为全球经济的亮点。”摩根士丹利华鑫证券经济学家章俊对《经济参考报》记者表示。 复苏的力量，让企业更有信心，逆势而上凝心聚力谋发展。 7月15日凌晨5点，经过两天两夜奋战，湖北碾盘山水利水电枢纽工程泄洪闸底板首仓浇筑顺利完成。该工程是国家172项节水供水重大水利工程之一，工程总投资66.36亿元。刚刚中标该工程的正泰电气即将为该工程提供中低压成套设备，全力以赴推进项目建设。 “从正泰所处的制造业领域来说，上半年工业生产恢复较快，高技术制造业和装备制造业实现增长，高技术产业和社会领域投资回升。这也增强了企业布局投资增量的预期。”正泰集团董事长南存辉对记者表示。 随着复工复产和复商复市进程加速，重大工程施工现场繁忙起来，物流大动脉畅通起来，货物高效运转起来。 “传化智联旗下网络货运平台6月有效订单量突破11万单，与1月相比绝对增长率达到470%，2月至6月的平均增长率超过103%，日峰值订单量超5000单，累计有效订单量突破30万单。”传化智联拥有全国规模最大的公路港城市物流中心基础设施网络，公司相关负责人告诉记者。 数据向好、经济回暖的背后，是中国经济迎难而上的脚步，彰显中国经济具有打逆风球、走上坡路的能力，能够经受风险、承受压力，具有充足的韧性与活力。 “上半年来看，我国在有效防控疫情以及对冲疫情对经济的影响等方面效果明显，显示出我国经济能够抗击冲击，并且具有在重大冲击下自我恢复的能力。我国的资源组织能力、综合国力水平，在疫情防控和复工复产两个方面也鲜明表现出来。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群说。 “中国经济的巨大弹性韧性正是上半年我们快速复工复产的基础。”中国人民大学副校长刘元春指出，这具体表现在大中型企业和主干企业的资产负债表相对健康，金融市场稳定，较高的宏观储蓄率和居民储蓄水平，健全的国内供应链、产业链和生产体系，庞大的市场和内部需求，供给侧结构性改革和新动能的构建等方面。 育新机开新局 谱写高质量发展新篇章 从数据到企业，从总量到结构，从现在的“形”到未来的“势”，都能深刻感受中国经济复苏的脉搏。 更可贵的是，新动能的崛起，让复苏的脚步更坚实。中国经济处处跃动着“进”和“新”的力量—— 上半年，高技术制造业增加值同比增长4.5%，占规模以上工业增加值的比重为14.7%，比上年同期提高0.9个百分点；高技术制造业投资同比增长5.8%，高技术服务业投资同比增长6.3%；城市轨道车辆增长13%，充电桩产量增长11.9%；实物商品网上零售额同比增长14.3%，占社会消费品零售总额的比重为25.2%，比上年同期提高5.6个百分点。 疫情期间，云计算、大数据、人工智能为代表的新技术快速发展，网上办公、在线教育、远程问诊等行业快速扩张，智能施工、无人配送等新模式加速普及。 “数字经济、智能制造、生命健康这些新产业形成了更多增长极，这些增长极将为经济下一阶段增长提供更多支撑。”刘爱华指出。 与时代需求共进，区块链工程技术人员、互联网营销师、在线学习服务师、直播销售员等一批新职业应运而生；在线教育、“虚拟”产业园、新个体经济、共享生产……日前，国家发展改革委等13部门发文力挺15种新业态新模式发展。 新动能的加快培育，正为经济加快复苏蓄势，为经济更高质量发展助力。 “在危机中育新机、在变局中开新局，稳企业、保就业，是经济发展行稳致远、稳中求进的关键。”南存辉表示，广大民营企业期待各级政府加强制度创新、深化改革，不断完善产权制度和要素市场化改革，释放新一轮制度红利。同时企业自身应积极抢抓多重国家战略叠加实施的机遇，加强各类创新能力和机制建设，增强发展动力，塑造新的增长极。 对此，浪潮董事长兼CEO孙丕恕也深有体会，今年上半年，浪潮通过工业互联网平台iGO采购云，为多家企业提供了线上采购、招投标、比价竞价、金融等服务。“作为一家新基建厂商，浪潮在工业互联网、区块链、人工智能、数据中心、智算中心等‘新基建’领域均已深耕布局。当前国家重点支持的‘两新一重’建设都需要数字基建，需要新一代信息技术构筑数字底座，对于浪潮这样的新一代信息技术公司来说，是大好机会。” 专家指出，面对中国经济上半年的不凡表现，我们既要把握大势、坚定信心，看到我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势和潜力足、韧性强、回旋空间大、政策工具多的基本面没有改变也不会改变，也要坚持底线思维、增强风险意识，必须做好继续打硬仗、闯难关的准备。 2020年已经过半，完成全年经济社会发展目标任务，确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务、全面建成小康社会，时间紧、任务重、难度大。 “当前的关键在于下半年经济要快速进入市场型全面复苏阶段。”刘元春表示，中国经济能否冲破惯性、迎来更加光明的前景，取决于本轮规模性政策和改革举措对中国经济增长的基础再造和格局重塑。加快打造更有韧性和增长动力的经济基础，重塑经济发展格局，中国经济必将迎来更加光明的前景。 我国经济在二季度实现增速由负转正，充分印证了中国经济具有应对外部冲击的强大韧性，中国经济长期向好的基本面没有改变、也不会改变。疫情大考特殊之年的中国经济发展答卷，彰显出党中央决策正确精准有效，中国特色社会主义制度具有巨大优势和生机活力，也让我们对完成全年经济社会发展目标任务，确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务、全面建成小康社会更加充满信心。
7月16日上午，统计局公布了中国经济的半年报数据，虽然各类数据快慢不等，但总体来看好于市场预期，表明我国疫情控制取得了良好的成效，宏观政策逆周期调节的积极作用正在显现。下半年各项政策仍需保持定力，精准施策。 1、半年报数据有哪些亮点？ 半年报有六大亮点值得关注。一是GPD增长略超预期。二季度GDP增速为3.2%，相较于一季度的-6.8%，不仅实现了由负转正，而且高于市场平均预期。此前市场的预期二季度GDP增速均值为2.9%，乐观的观点认为3%，而实际的GDP增速略高于乐观观点，显示了中国经济复苏良好的态势。二是高技术制造业和装备制造业表现突出。二季度高技术制造业和装备制造业增加值同比分别增长4.5%和0.4%，其中6月份分别增长10.0%和9.7%，涨幅较为明显，会对进一步改善工业结构、促进经济高质量发展形成有效推力。三是外贸数据好于预期。6月份出口、进口双双实现了正增长，远超此前负增长的预测。作为全球惟一在疫情蔓延下外贸保持出口正增长的国家，数据转正是十分不容易的，也体现了中国作为全球制造业大国的实力和韧劲。四是线上消费快速增长。上半年，全国网上零售额51501亿元，同比增长7.3%，其中，实物商品网上零售额43481亿元，增长14.3%，比一季度加快8.4个百分点；占社会消费品零售总额的比重为25.2%，比一季度提高1.6个百分点。五是房地产需求逐步释放。1—6月份，全国房地产开发投资62780亿元，同比增长1.9%，实现正增长；商品房销售面积69404万平方米，同比下降8.4%，降幅比1—5月份收窄3.9个百分点，表明在疫情期间受抑制的需求进一步释放，对下半年投资和消费会产生拉动。六是就业状况较为平稳。上半年，全国城镇新增就业人员564万人，完成全年目标任务的62.7%。6月份，全国城镇调查失业率为5.7%，比5月份下降0.2个百分点。这一数据在疫情肆虐过后的当下，是十分难得的，会有助于下半年消费进一步回升。 2、三大因素支撑和保障经济V型复苏 二季度中国GDP同比增长3.2%，这个数据与全球各主要经济的萎缩形成了鲜明对比。上半年，特别是一季度，受疫情影响，中国经济陷入短暂的停摆后快速恢复。之所以会出现二季度较高的经济增速，主要得益于三个方面的支撑，一是政府对于防控疫情应对及时，使得疫情仅仅在一个季度内就被基本控制住，这对于后续经济的重启、复工复产的推进具有基础性和决定性的作用。二是中国经济自身的韧性较好，在受到巨大冲击面前，中国经济内生存在缓冲成分，例如因为隔绝疫情需要，线下消费大幅度下降，但线上消费却得到快速提升。三是中国进行了有力度的逆向调控，积极的财政政策更加积极，稳健的货币政策更加灵活适度。《政府工作报告》指出，今年赤字率拟按3.6%以上安排，财政赤字规模比去年增加1万亿元，发行1万亿元抗疫特别国债。中央将通过建立特殊转移支付机制，将新增的国债融资全部发放至地方基层，是一种“中央财政加杠杆”的应对疫情冲击的方案。货币政策形成了“宽货币+重结构+降价格”组合，上半年三次降准释放1.75万亿长期资金；通过创新货币政策工具，把握好政策力度、重点和节奏，更加有力地支持实体经济尤其是中小微企业；通过下调MLF、逆回购、再贷款、再贴现等货币工具利率，引导LPR等融资利率下行。上述举措都及时、有力地支撑了中国经济复苏。 3、2020年中国经济“下半场”该如何保持定力？ 二季度中国经济增长已经回正，各地已经基本复工复产。而随着上半年积极的财政政策和稳健的货币政策的效应逐渐在下半年显现，特别是财政资金的使用支持到位，新基建项目的大规模动工，预计三、四中国经济反弹的力度会超过二季度，进一步走向复苏，全年经济增长可能超出此前的有些悲观预期。然而，面对国际经济形势的诸多不确定性，我们还是应该清晰认识到，未来复苏不会是一帆风顺的，还需要一定的举措来保持定力。 积极的财政政策主要精力放在抓好“六稳”、“六保”工作上，政策力度明显加大。在地方政府专项债的资金使用方面，下半年将主要侧重于“两重一新”，用于重大基础设施项目建设，优先保障在建项目工程。根据国务院的安排，2020年的财政赤字率安排3.6%以上，实际上为下半年可能出现的不确定性冲击，留出了可供应对的财政政策空间，必要时政策支持的力度还可以加大。 下半年货币政策已经没有必要像年初疫情严重时那样频繁出手。鉴于流动性已经非常合理充裕，下半年可能更多侧重于“重结构+降价格”。一方面通过创新货币政策工具，把握好政策力度、重点和节奏，更加有力地支持实体经济尤其是中小微企业。另一方面则通过调低再贷款再贴现利率以及MLF、LPR等工具利率，推动实体经济融资利率进一步明显下降。为了配合特别抗疫国债发行、内需恢复带动投融资活动上升，以及未来可能因进出口而存在的不确定性因素冲击，货币政策也会留有一定的宽松空间。下半年，进一步促进银行让利实体经济也是货币政策应有之义。
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