导言 似乎人们普遍认为，金钱和幸福之间存在着密切关系，即金钱可以购买幸福，越有钱的人就越快乐，但是事实是否如此呢？近年来，围绕着金钱如何影响幸福感展开了越来越多的谈论，Lucia Machia，Anke Plagnol和Nattavudh Powdthavee这三位学者，通过合作研究探讨了收入排名、收入不平等与主观幸福感评价之间的关系，发现实际上赚的钱越多并不会越幸福，而是个人在社会中的收入等级排名才会影响日常情感体验，并且在贫富差距越大的国家，高收入人群的“幸福购买力”就越大。 原文：Buying haPPiness in an unequal world: Rank of income more strongly predicts well-being in more unequal countries 原文作者：Lucia Machia，Anke Plagnol &； Nattavudh Powdthavee 收录期刊：Personality and Social Psychology Bulletin 本文作者：蒙格斯智库 李梦婷 数据简介 本文采用盖洛普世界民意调查在2009年至2015年之间从24个国家/地区收集的调查数据。其中包括： 1）收入排名：人均收入低于被调查者的人数（i-1）与个人参考组中的总人数（n-1）之间的比率。值越高表示收入等级越高。 2）生活评估：采用Cantril Ladder方法，被调查者以0到10的等级来评价他们今天的生活，最糟糕的为0，最好的为10。 3）以及个人幸福感和情感幸福感程度调查数据。 收入不平等数据则是是由世界不平等数据库（www.wid.world）提供，选取国家/地区年度收入最高的1%的人群所拥有的应税收入（不包括资本收益）的占比。 最终将WID的收入不平等指标与GWP中的相应国家和年份进行匹配，产生了161,839名受访者的样本。 受访者的调查数据除了上述变量之外还包括：年龄，性别，家庭人均收入，相对收入（国家/地区年人均家庭平均收入），教育水平，婚姻状况，家庭中15岁以下儿童的数量，个人健康指数，通货膨胀率，失业率和人均GDP对数。 研究方法 通图简单的分析，研究者发现生活评估差距与top1%收入占比之间显著的正相关关系，即表示在收入不平等程度较高的国家里，生活评估在收入排名不同的受访者之间的差异更为显著。 下表展示的是进一步相关分析的结果，在加入相关的协变量（家庭人均收入、相对收入）之后，通过模型1可以看到生活评估与收入等级呈现出正相关关系，并且在统计学意义上显著，而新加入的协变量则没有显著相关性。模型2则是在回归中又添加了国家这一哑变量，同样也证实了生活评估与收入等级的显著相关性。而用最高收入的五分之一虚拟变量代替连续的最高收入度量后（即模型3），收入排名对最高收入五分位数生活评估的边际效应估计几乎是单调增加的。 另外，本研究还探讨了收入排名和收入不平等程度是否也与情感幸福感的调查结果相关，以及不同大陆之间收入不平等的调节作用是否存在显著差异。 主要结论 通过上述研究，可以看出收入排名才能够强烈预测生活评估和积极的日常情感体验，同一个社会里，收入排名越高的的受访者总体上更能感受到快乐和幸福，而家庭人均收入排名和国家年均收入对感知幸福的影响则很小，这与人们的普遍认知有所偏差。 并且，在贫富差距越大的国家中，收入等级对于主观幸福感的影响程度更大。在不平等的社会中收入等级位居上层的人们为了维持目前的幸福生活，或许会倾向于保持现有的差距，即先富不愿意带动后富，这可能将导致在那些可以通过收入阶级上升获得更大幸福感的地方，收入不平等现象无法得到好转。 而在不同大陆中，亚洲的收入等级对生活评估的边际效应最大，其中也包括中国；在亚洲、欧洲和北美的国家中，收入不平等对幸福感和收入等级之间的关联具有统计上显著的调节作用，但对样本中的其余国家则没有。 社会的平均收入提高并不会增强个体的幸福感，唯有个人在当前社会中收入排名上升才能获得更大的幸福感。因此，我们普通人想要过上更幸福生活，或许不能太寄希望于社会的发展和进步来拉高收入，而是要依靠自己的真本事，使收入等级得到切实的跃升，才能更大概率地在日常情感体验中感知幸福。
一年一度的七夕节已然翻篇，海底捞却度过了又喜又忧的一天。 昨日，海底捞因过节生意火爆导致排号系统异常一举冲上热搜，赚足了存在感。 数据来源：微博 与此同时，海底捞也正式迎来了中报业绩，由盈转亏，惨遭滑铁卢，符合此前的业绩预警，没有悬念。 但相对于业绩的不如意，8月25日，海底捞或已消化此前的业绩表现，股价有所拉涨，最新总市值为2451亿港元。今年以来其股价累涨超48%以上。 数据来源：Wind 疫情的重创是无法避免的，但作为龙头的优势还是不容忽视的，尽管就目前来说这条路并不好走。 疫情成为亏损催化剂？ 一场新冠疫情为全球经济蒙上了阴霾，其中，餐饮业更是首当其冲，遭遇近年来的最大寒潮。 根据相关数据显示，疫情期间，78%的餐饮企业营收损失达100%以上；9%的企业营收损失达到九成以上；7%的企业营收损失在七成到九成之间；营收损失在七成以下的仅为5%。 “今年1-7月全国餐饮收入17891亿元，同比下降29.6%...1-7月全国餐饮收入增速较上年同期下降29.6个百分点，相比社会消费品零售总额增幅(-9.9%)，全国餐饮市场增幅低于整个消费市场增幅19.7个百分点。——国家统计局 2020 年 1-7 月餐饮收入以及限额以上餐饮收入 数据来源：山西证券 而置身于其中的海底捞自然无法幸免，由于疫情爆发，为进行有效的防控，人们“闭门不出”，线下餐厅也被迫“关门大吉”，客流量骤减，直接加大了公司的经营压力(餐厅经营收入在公司收入中占绝对比重，达到93.7%)。 疫情期间门店面临的主要困难情况 数据来源：长城证券 根据最新财报，2020年上半年收入97.61亿元，同比下滑16.5%；餐厅经营收入91.51亿元，同比下降19.2%；公司拥有人应占净利润由上年同期的9.12亿元降为-9.65亿元，由盈转亏，降幅逾200%。 数据来源：官方公告 “截至2020年6月30日，海底捞主营业务受到重大影响，公司自1月26日起自愿暂停中国大陆所有门店的营业，3月12日重新开放大部分暂停营业的门店。”——海底捞 值得玩味的是，虽说疫情为其带来较深的负面影响，但就目前海底捞的发展战略而言，疫情只是作为催化剂使得其本身存在的痛点更为凸显，而并不是根本主因。 事实上，基于海底捞强势的加速扩张战略，其业绩触及增长瓶颈也是意料之中的。 虽然乘着消费升级之风，海底捞通过重视个性化的服务以及供应链优势，实现了标准化、连锁化，为自身赢得了生存空间，加强了市场话语权。 但由于其进入积极扩张期，面对日趋激烈的市场竞争，在一定程度上无法好好平衡单店收入和门店扩张这两样重要指标，鱼和熊掌不可兼得的结局也便悄然来临。 近三年新开店数量 资料来源：天风证券 回顾2019年财报，可以发现，随着海底捞“网红效应”不断被弱化，人们的口味更为多元化，扩容门店之下的供过于求问题开始凸显，经营成本“不堪重负”（财务费用0.9亿元，同比增长432.5%），单店收入开始陷入颓靡，进一步拖累了利润增长。 一方面，翻台率首次下降，2019年海底捞整体的翻台率为4.8次/天，一线城市由5.1次/天下滑至4.7次/天，二线城市由5.3次/天下滑至4.9次/天；一线和二线城市门店的同店销售增长率也出现首次负值（分别为-0.2%和-1.9%），一改2018年的积极趋势（分别是11.7%和4.3%）。 近年同店销售增长率情况 数据来源：天风证券 海底捞翻台率情况 数据来源：天风证券 而即便是这样，海底捞依旧还是“不改初心”，2020年上半年海底捞新开业173家餐厅，全球门店网络从上年末的768家增至目前的935家（上年末），而其整体同店平均日销售额及同店平均翻台率都在下滑，海底捞餐厅上半年平均翻台率从2019年同期的4.8次/天减少到3.3次/天，进一步拖累了疫情时期公司的盈利水平。 如何破局“自救”？ 基于上述，可以发现，海底捞本次财报并不好看，而这一成绩也将为其敲响警钟。 也许是时候重新思考如何在新趋势下通过“自救”举措去加固自身的龙头宝座了。 毕竟由于火锅行业准入门槛低，易于标准化经营与规模扩张，却具备高利润率的特点，这一市场的竞争只会越来越炽热。 数据来源：微博 而虽说海底捞已是火锅界的“一哥”，但其市占率依旧不高，仅占4%，尤其随着“后浪”的出现，其需要跟上新时代的脚步去主动转型，接受变化。 火锅行业CR5情况 数据来源：天风证券 就现今来说，除了通过降低在租金、所用原材料及消耗品方面的成本和其他营运开支来开源节流之外，继续在产品和服务上推动精品化、连锁化以及健康化等进程尤为重要。 1. 外卖成了“救星” 在疫情时期，当人们开始习惯于宅家文化之时，虽然堂食颇受冲击，但这也为外卖市场释放了更为广阔的需求空间，相关订单量和交易金额均保持了高速增长。 “截至2020年一季度，我国网上外卖用户规模达3.99亿人，使用率为44%;手机外卖用户规模为3.97亿人，使用率达44.2%，预计2020年在线外卖交易规模或达到3460亿元..在疫情发生后，以线上作为主要战场的餐饮商家占78.0%，较疫情发生前增加了63.1个百分点。”——公开数据 而随着人们点外卖的习惯得到进一步强化，餐饮业的谋生之路也随之打开，成为入局企业新的利润增长点。 例如本文的海底捞，基于审时度势开始在商户数字化、配送物流网络完善等方面发力，拓展外卖业务，而这一业务的潜力是显而易见的。2020年上半年，海底捞外卖收入达到4.1亿元，同比增长123.7%，占总收入的比重由去年同期的1.6%增至4.2%；同时，受到外卖的驱动，海底捞的客单价也随之增长，人均消费由去年同期的104.4元增至112.8元。 数据来源：官方公告 2.食品安全问题亟待解决 同时，海底捞作为业界一哥，在高速扩张期间，围绕其的负面新闻也不少，更为严重的是，多数与食品安全紧密相关。 1月3日，陕西宝鸡的海底捞店铺内，有顾客称在火锅汤底发现一个烟头； 7月12日，有消费者在济南海底捞连城广场店就餐时在乌鸡卷中吃出硬质塑料片； 7月14日，海底捞火锅富春新天地店使用的1批次筷子检出大肠菌群... 要知道作为行业的主要标杆，餐饮企业的品控问题至关重要，一旦产品质量难以保证，消费者的信任也便会毁于朝夕之间。尤其在后疫情时期，随着海鲜、鸡翅等冻肉类外包装等检测出病毒的新闻层出不穷，消费者对食品安全更为重视，不容入局企业有一点的掉以轻心，显然海底捞在这一方面需要进一步加强管理与控制。 资料来源：优讯全媒体舆情监测平台 从长期趋势来看，基于目前国内疫情相对稳定，围绕“内循环”的核心逻辑，扩大内需的重任也落在了扩大消费上，而经过了疫情洗礼之后，餐饮业作为消费的主力军，自然会承担较大的重任，其中，龙头标的通过新一轮的洗牌之后会进一步加固自身的护城河优势，具有较高的业绩确定性以及成长空间，这也就是为什么海底捞作为行业龙头股价呈现上升趋势且受多数券商较为看好的主要原因。 然而，虽然国内疫情形势整体受控，部分区域的偶然性新增依旧或将为正在复苏的餐饮业带来较大的不确定性，为置身其中的标的埋下潜在的承压风险。 “这是海底捞25年来首度出现亏损，餐饮业面临放缓的压力，我们的经营恢复程度及所需的时间仍不确定。”——海底捞 结语 首先，从海底捞的中期财报可以发现，疫情对餐饮业的打击是较为沉重的，毕竟由于人们无法自由自在去线下品尝美食，以堂食为主的餐厅营收遭遇重击，进而拉低公司的盈利空间。 随着后期疫情日趋平稳，虽然过程或较为坎坷且缓慢，但餐饮业的春天终究会到来。毕竟食品饮料作为消费的重要刚需板块，目前走势积极，业绩较为确定，具有一定的长期配置价值，尤其是龙头的优势会更为明显。 而新冠疫情可以说给火锅界的“扛把子”——海底捞好好上了一课，即在进行针对性的扩张期间，其需要真正做到不忘初心，除了继续加强对互联网技术的投入，更需要对速度和质量加以有效平衡把控，进而通过外卖等风口去丰富餐饮业务形态，以加强消费者的黏性。
电商行业向来不缺“亏损之王”，京东连续亏损十年方走出泥沼，拼多多目前仍在烧钱换增长，但也有一些电商玩家就是不走寻常路。 面对具有挑战的市场环境，中国领先的基于社交驱动的会员电商平台云集（NASDAQ：YJ），已经逆势连续三个季度实现盈利了。8月25日，云集发布了第二季度未经审计的财务业绩，公司具体业绩情况如何？强劲的盈利能力背后又有何秘诀？下面具体来看一看。 一、Q2商城业务收入劲增201.3%，云集持续三个季度盈利 财报显示，2020年第二季度，云集的总营收为14.869亿元人民币，而2019年同期为30.641亿元人民币，同比去年出现下降，主要原因是商城业务所占份额增长，而该业务是以净收入为标准确认收入。 与之相比，云集的商品自营平台以全额确认销售收入，为自营商品销售收入做出贡献。因此，云集营业收入的减少主要是公司业务模式的调整，商城平台和商品自营平台确认收入的标准不一致，从而导致收入阶段性下降。 从收入构成来看，云集的营收收入由商品销售收入、会员计划收入、商城业务收入和其他收入四部分组成。2020年第二季度，云集来自商品销售、会员计划、商城业务及其他收入分别为12.993亿元人民币、1230万元人民币、1.596亿元人民币、1560万元人民币。可以看到，商品销售及商城业务为公司最主要的收入来源。 值得一提的是，云集商城业务的GMV及收入增长十分亮眼，平台以122.7%的GMV同比增长，撬动了201.3%的营收增长。财报显示，2020年第二季度，云集商城业务收入为1.596亿元人民币，相比2019年同期的5300万元人民币劲增201.3%。GMV方面，2020年第二季度，云集的GMV为78亿元人民币，其中与商城业务相关的GMV已经达到49亿元人民币，相比去年同期的22亿元人民币增长了122.7%。 据公司表示，云集商城业务收入增长的主要原因是公司平台上的热门品牌与商家数量增加，以及商城业务佣金率的提高。该业务的收入增速高于GMV增速，正是反映出平台将GMV转化为收入的能力在提升。未来，商城业务持续向好，将为云集业绩的长期增长打下坚实的基础。 从公司的费用成本来看，2020年第二季度，云集的营业成本从2019年同期的23.831亿元人民币下降至10.537亿元人民币，降幅为55.8％。出现这一下降的主要原因是自营商品销售的减少，这部分原本以销售额全额计入收入。 通过实施有效的成本控制措施，云集2020年第二季度的营业费用总额同比下降38.6%至4.866亿元人民币。 具体来看，2020年第二季度，云集的履约费用为1.29亿元人民币，同比下降56.5%，下降的原因包括自营商品销售减少和物流效率提高从而减少了仓储和物流费用，佣金率降低减少了第三方支付交易费用等。 从盈利能力来看，2020年第二季度，云集的净亏损为1750万元人民币，经调整后的净利润为2010万元人民币，而去年同期为净亏损3920万元人民币。 值得注意的是，相较其他的电商平台都经历了很长的烧钱周期才实现盈利，“精而美”的云集已经率先进入稳定盈利的通道，目前公司已经连续三个季度实现盈利。数据显示，2019年第四季度至2020年第二季度，云集分别实现经调整净利润2530万元、2610万元、2010万元人民币，反映出平台具有持续自我造血的能力，能够实现长期健康的发展。 第二季度，恰逢电商“618”大促。“尽管有许多电商同行提供补贴来促进销售，但我们还是决定放弃这种短期举措，而是聚焦我们的长期增长计划和有效的成本控制。”在本次财报中，云集CFO陈晨表示。 随着产业互联网时代的到来，企业通过亏损做大规模再进行收割的方式已不再适用，反而像云集这样在供应链上下苦功夫，从而带来强劲的内生驱动力方为长久之计。 二、打造差异化供应链，云集有何盈利之道？ 电商市场规模巨大且不断增长，电商渗透率持续提升，越来越多的消费者越来越频繁地开始线上购物。数据显示，截至2020年上半年，我国社会消费品商品网上零售额已达到43480.7亿元。 与此同时，社交电商在电商行业中展现出非常强大的生命力，拼多多一跃成为阿里、京东之外的第三极，证明社交电商具有良好的增长前景。 根据艾美咨询数据显示，我国社交电商行业已从2015年47.9亿元的市场规模上升至2019年12903.1亿元的市场规模。云集与拼多多同属社交电商，均身处万亿赛道，但与拼多多通过拼团、百亿补贴实现快速增长不同，云集走的是一条具有“云集特色”的差异化道路，通过独特的商业模式，云集在巨头环伺的电商市场中占得一席之地。 坚持“极致精选”供应链策略的云集，通过持续打造差异化的精选供应链，为用户提供高品质、高性价比的全品类产品，来打造自己的护城河。这种模式，也决定了云集没有通过直接提供补贴来促进销售，而是秉承长跑心态，主张“慢文化”，聚焦公司的长期增长计划和有效的成本控制，为业务的长期增长打基础。2020年第二季度，云集再一次实现经调整净利润为正数，进一步展示了云集在实现健康盈利方面的实力。 “着眼未来，我们相信，我们在供应链、独特产品供应和社交属性等方面的竞争优势，已使我们很好地扩大了护城河并推动业务进入一个新的增长周期。”云集创始人兼CEO肖尚略在财报中表示 在精选供应链方面，云集深度绑定了中国制造业细分领域的优质供应链企业、制造工厂，并推出了具有吸引力的一系列合资品牌。肖尚略指出：“在第二季度，我们通过差异化的供应链和独特的价值主张来吸引更多样的合作伙伴，并为自有品牌、新兴品牌和合资品牌的产品，拓展线上+线下的综合性销售渠道。” 在此战略下，云集平台上高品质、高颜值、高性价比的新消费品牌频现，出现了诸多爆款产品。例如，年销售10亿元的“素野”就是云集自有品牌，已经连续多年向市场交出亮眼的销售数据。 今年5月，云集联合百亚推出医护级认证卫生巾品牌U-NURSE (尤娜丝)，上线不到2小时销量破50000盒，不到4小时现货售罄。7月，云集与众上集团合资成立的华集公司推出了定制产品“花果里”沐浴露，3小时卖出1万瓶。就在云集发布Q2财报的8月25日，云集联合奥美医疗推出的“安织爱”洁面巾销售破100万元。 特别的是，云集还为上述品牌搭建起外部销售渠道。例如，联合众上集团、奥美医疗推出的“花果里”沐浴露、“安织爱”洗脸巾在天猫、屈臣氏等均同步销售，为平台创造更多样的利润来源。 此外，在优化用户体验，探索创新业务方面，云集也在持续发力。 肖尚略在财报中提到：“我们意识到，社交分享在社交电商交易中的作用愈加重要，因此决定投入更多资源用于提升服务经理的用户沟通技能。用户对我们日益完善的产品购买体验反馈良好，我们希望未来在这方面继续取得进展。”可以预见，在云集的S2b2c结构中，小b作为商品信息传播者、沟通者的会员的角色，将得到进一步强化。 而在直播方面，5月15日，肖尚略还亲自走进直播间带货，其直播首秀4小时带货5150 万元，并在3分钟内卖出216万只鸡蛋，被戏称为“中国蛋哥”。进入直播电商的下半场，云集还大力推动“素人直播”，有望为公司带来新的增长点。 三、结语 在经济“内循环”的大背景下，扩大内需、促进消费乃是重中之重。面对不断释放的内需潜力以及电商渗透率持续提升带来的机遇，云集作为内循环经济的践行者，坚持长期主义，持续打造差异化供应链，具有良好的长期增长前景。 从公司财报来看，云集虽然因为业务结构调整致使收入出现阶段性调整，但公司也通过稳定的盈利能力向资本市场证明了自己的综合实力。目前，云集的综合实力及增长前景尚未体现在公司股价上，截至8月25日收盘，云集的股价为2.62美元，总市值为5.56亿美元，股价及PS均处于历史低位。 对比电商行业的同行，云集更是处于严重低估的状态，进一步凸显了公司的长期投资机会。从电商行业最常用的PS估值法来看，其中拼多多的PS（TTM）高达19.97，阿里的PS（TTM）高达9.9，唯品会虽然近期股价重挫但PS（TTM）也有0.89，而云集的PS（TTM）仅为0.47，远远低于其他电商平台，相信云集的修复行情即便会迟到，但终究不会缺席。
图片来自网络 8月26日上午，新华保险召开了2020年中期业绩发布会，会上对其半年来主要业务和业绩情况进行了简要解读，并对热点问题作出回应，如个险渠道出现人力规模和产能问题主要受疫情影响、健康保险保费收入下滑但与行业保持相同水平等。 新华保险2020年度半年报显示，截至6月30日止6个月，新华保险总资产达9393.51亿元，较上年末增加6.9%；实现营业收入1186.6亿元，同比增加31.5%；保险业务收入也大涨30.9%，达968.79亿元；但受2019年上半年手续费税收政策变化的影响，归属于母公司股东的净利润却同比下降22.1%，为82.18亿元。 新华保险半年报主要业绩指标 上半年保费收入涨逾30%达969亿元，综合偿付能力同比降低1.86个百分点 具体来看，在保险业务方面，2020年上半年，新华保险长短险业务齐头并进，原保险保费收入968.79亿元，同比增长30.9%，规模达到了历史同期新高。其中，长期险首年保费298.62亿元，同比增长155%，占总保费的30.8%。 然而超30%增速的营业收入和保费收入并未对新华保险的偿付能力有所助益，截至半年末，新华保险核心偿付能力充足率271.79%，同比降低11.85个百分点，综合偿付能力充足率281.78，同比降低1.86个百分点。 对此，新华保险于业绩上回应称，“公司今年5月份发行了100亿元的资本补充债券，对于综合偿付能力充足率有适当的补充”。 公开资料显示，2020年5月，新华保险获准发行100亿元的资本补充债券，品种为10年期固定利率债券，票面利率为3.3%，并已于5月13日发行完毕。新华保险公告显示，此次债券所募资金将用于补充公司资本以提高偿付能力。 银保渠道收入增幅达133%，个险渠道人力规模53万创新高但人均产能下降20% 半年报内容显示，2020年上半年，新华保险保费收入同比增幅为30.9%，总规模达968.79亿元，创历史新高。 按渠道划分保费收入来看，截至2020年6月30日，新华保险在个险渠道实现保费收入662.58亿元，同比增加10.5%；银保渠道保费收入291.43亿元，同比增加133.8%；团体保险渠道保费收入有所下降，为14.78亿元，同比下降4.1%。 图片截取自新华保险半年报 新华保险曾于去年年底提出“二次腾飞”计划，并在其计划中提出要推动银保渠道的期、趸联合。 半年报显示，上半年银保渠道保费收入同比增幅达133.8%，占新华保险总保费收入的约30%；长期险首年保费中，趸交额为164.02亿元，去年同期仅为1400万。 新华保险于业绩会上对此表示，银保渠道是一个非常重要的渠道，也是规模做贡献、价值做补充的战略选择，应该坚定不移地做下去，并称，上半年在银保渠道加大了趸交的销售，趸交作为银行保险来看，在银行的需求、客户的需求和公司的战略选择等三方面都具有优势。 此外，针对半年报中表明的个险渠道存在人力规模增加，但人均综合产能下降的问题，新华保险副总裁李源在业绩发布会上回应称，此现象的根本原因是疫情冲击，即经济环境的冲击使得代理人的展业发生了彻底的改变。 半年报内容显示，截至2020年6月30日，新华保险个险规模人力52.6万人，同比增长36.5%，队伍规模创历史新高。但上半年月均合格人力13.5万人，同比下降3.5%；月均人均综合产能3578元，同比下降20%。 关于下半年代理人规模、产能等方面的目标，新华保险方面表示，目标是通过一定规模上的增加来达到建立高产能、高留存和高素质“三高”团队。并称，将会从以往的60后、70后队伍的年龄改变到80后和90后的队伍，使队伍年轻化。 健康保险新增保费收入同比下降15.2%，回应称与行业发展保持相同水平 按险种来看，2020年上半年，新华保险实现分红型保险长期险首年保费收入163.95亿元，同比增长4736.3%；传统型保险长期险首年保费收入79.36亿元，同比增长63.6%；健康保险长期险首年保费收入55.31亿元，同比下降15.2%。 图片截取自新华保险半年报 针对上半年健康保险新增保费下降的情况， 新华保险方面表示，健康险的情况，主观和客观的成分都存在，客观因素占比会更大一些。 客观因素包括疫情减少了代理人与客户面对面交流的机会；打乱了公司的业务节奏；客户对于储蓄，尤其是保本的需求加大；过去的业务结构存在不均衡等。主观上则主要是新华保险对于负债与资产的双轮驱动等转型方面的问题仍在摸索中。 新华保险副总裁兼总精算师、董事会秘书龚兴峰也在业绩会上回应称，“这样一个负的增长和整个行业发展还是保持在一个相同的水平”。 根据中国人保和中国太保最新披露的半年报数据，人保健康上半年实现保费收入221.73亿元，同比增长45.7%；太保寿险的长期健康型保险 284.91 亿元，同比增长 2.8%。 内含价值较年末上升9.6%，下调风险贴现率指标至11% 在内含价值方面，截止到2020年6月30日，新华保险内涵价值较2019年年末增长了9.6%，从2050亿增长为2248亿元，增长主要来源是新业务价值的贡献和期望收益，分别助力内涵价值增长约3%和4%。 值得注意的是，此次新华保险下调了风险贴现率指标，由11.5%，下调至11%。 新华保险方面对此表示，自2011年新华保险上市起便一直使用11.5%的风险贴现率，但这10年来，无风险收益率、公司净资产、保费规模、品牌等都发生了很大变化。 “这次风险贴现率的调整不影响公司整体的偿付能力、利润，以及业务发展的很多指标，只是说从更加符合公司实际的角度来看待公司的价值”，新华保险于业绩发布会上回应称。
小米集团8月26日公布2020年半年报，公司上半年实现总收入1032亿元，同比增长7.9%；经调整净利润为57亿元。其中第二季度实现收入535亿元，经调整净利润为34亿元。 针对二季度经调整净利润同比下滑7%的问题，小米集团总裁王翔在财报会议中表示，受疫情影响，第二季度市场恢复更多是在4月底至5月期间，面对全球市场生产、供应、运输等方面的困难，34亿元净利润已实现环比接近47%的增长，考虑到疫情影响，是相对健康的增长幅度。“我们对未来保持信心。”王翔说。 分业务来看，小米业务生态涵盖智能手机、IoT及生活消费品、互联网服务三项主业。第二季度，小米互联网服务收入异军突起，同比增长29%达到59亿元，占总收入的11.0%。 互联网服务收入中，互联网广告业务已经连续三个季度保持了超过15%的同比增幅。2020年二季度，小米互联网广告业务收入达31亿元，同比增长23.2%。同期，智能手机广告和游戏以外的互联网服务收入（包括有品电商平台、金融科技业务、电视互联网服务及境外互联网服务所产生的收入）同比增长39.5%，占互联网服务总收入的39.0%。 与此同时，小米智能手机业务保持稳定，第二季度实现收入316亿元；同期IoT与生活消费品业务实现收入153亿元。数据显示，二季度，小米手机全球销量为2830万台，市场份额稳居全球第四。 王翔坦言，过去的两个季度，高端产品成功上市，给小米很大的信心。在他看来，高端市场竞争核心在于技术投入，小米10、小米10至尊版等高端产品获得较好口碑，主要原因是产品有竞争力。未来，小米有信心持续投入技术和渠道，在全球推进高端手机战略。 日前，小米创始人、董事长雷军透露了小米未来要做“制造的制造”的新理念，并曝光了小米智能工厂，其生产的第一款产品就是小米10至尊纪念版的透明版。 针对记者关于小米智能工厂投入规模的提问，王翔表示，智能工厂是小米布局智能制造的第一步，目前有每年100万产能。工厂涉及的很多设备都是小米自己、或者与合作伙伴搭建完成，目的是找到一条更好、更快、更高效率的路径生产产品。未来小米还将持续投入，扩大生产规模，目前仍以研发和试验为主要目的。 根据最新披露的数据，截至2020年8月，小米产业基金已投资了超过70家半导体和智能制造的公司，小米进军智能制造也是“有备而来”。
千呼万唤始出来，全球估值最高的待上市公司蚂蚁集团终于揭开了自己神秘的财务面纱。 8月25日下午，支付宝母公司蚂蚁集团向上交所及港交所递交上市招股文件，2019全年，蚂蚁集团营收1206亿元人民币（下同），净利180.7亿元；今年上半年，蚂蚁营收达到725亿元，净利215亿元。 更重要的是，这是蚂蚁首次在公众面前披露其业务和财务结构。 自2016年以来，由于监管压力和长远规划，蚂蚁一直试图改变其此前不小心给人造成的“金融公司”印象。为此，从马云往下，蚂蚁不停地在各种场合说自己是一家“科技公司”。 但事情并没有这么简单，市场和监管层并不会因为你说自己是一家什么公司就给你另一套定价和监管政策，这说到底还要看你的业务和财务结构，这些才决定公司的性质。 那么是骡子是马，把招股书或者财务报表拉出来溜溜就好了。 “我是一家科技公司” 蚂蚁集团收入结构及变化情况 可以从招股书里明显看到的是，蚂蚁的主要收入来源是“数字支付与商家服务”（占比35.9%），以及“数字金融科技平台”（占比63.4%）两大部分。 其中，数字支付与商家服务收入主要来自蚂蚁“就国内商业交易、按照交易规模的一定百分比向商家和交易平台收取的交易服务费”，也就是接入支付宝的商家和交易平台，在他们的消费者使用支付宝交易时，需要给蚂蚁支付一定比例的使用费。另外，这部分的少量收入来自于跨境交易、金融交易及个人交易和刚开始收取的商家服务。 不过，近三年财务数据显示，数字支付与商家服务收入在整个蚂蚁集团时总收入里占比是在逐年下降的，这是因为另一大收入引擎数字金融科技平台在更高速增长。 蚂蚁集团不同业务板块收入增长情况 截至2020年6月30日止的六个月，蚂蚁集团数字支付与商家服务收入同比增长13%，而同期数字金融科技平台收入同比增长则高达57%。 数字金融科技平台的收入包括微贷科技、理财科技、保险科技三部分，主要以收取技术服务费的形式向银行、基金、保险、信托、证券及其它持牌金融机构提供服务。 这是典型的互联网平台收入模式，就像淘宝是虚拟的商业地产一样，支付宝在这里就是虚拟的陆家嘴和金融街，通过吸引金融机构入驻来获得收益，因此蚂蚁必须与金融机构是合作关系。 招股书披露，蚂蚁的金融机构合作伙伴里有约100家银行、约170家资产管理公司、约90家保险机构。蚂蚁为这些金融机构提供流量平台和用户数据分析辅助决策，以此来收取技术服务费。 当然，蚂蚁还通过持有金融牌照的控股子公司提供消费信贷及小微经营者信贷、资产管理及保险等服务产生收入，例如花呗借呗所在的重庆蚂蚁商诚小贷、重庆蚂蚁小微小贷，以及余额宝所在的天弘基金。 这意味着蚂蚁仍然在补充传统金融机构不愿意或不能服务的小微市场，这是蚂蚁初创时所秉持的初心，“普惠”一直是蚂蚁所着重宣传的一个关键词，直到现在，“小，即是美好；小，蕴含力量”还被蚂蚁写入了招股书。而一些多年的阿里老人也更习惯称这家公司为“小微”，这是最早筹备蚂蚁时创始人们对这家公司的简称。 但不得不承认的是，随着近年来传统金融业也开始重视小微金融市场，除了其他互联网金融科技公司，蚂蚁也与传统金融机构们保有一定程度上的竞争关系。 最后就是目前还占比很小但高速增长的“创新业务及其它”。蚂蚁近年来重点推介的是其区块链成绩，不仅大量申请区块链专利，连续四年位居全球区块链专利申请数第一，还在不久前成立了独立品牌“蚂蚁链”。不过，从收入上来看，包括蚂蚁链在内的创新业务仍然需要一段漫长的培育时间。 在蚂蚁的划分中，数字金融科技平台和创新业务均属于技术性收入，两项合计蚂蚁来自科技服务的收入占比超过64%。而在蚂蚁的员工结构上，三分之一的董事和64%的员工都是技术背景或技术人员。此外，蚂蚁在2019年技术研发投入达106亿元。 这些都是蚂蚁集团证明自己是科技公司的理由。 还是马云和阿里的蚂蚁 整个蚂蚁集团是基于2004年诞生的支付宝而成立，最初是为了解决早期电子商务中，消费者和商家之间在线上交易里的信任问题。当时的支付宝还称不上是多么先进的技术创新，谈不上有多少硬门槛，而更多应该是一种解决方案上的思想创新。 后来，快捷支付、余额宝、收钱码、花呗借呗、相互宝等产品陆续在支付宝里涌现，支付宝早已不是曾经那个只服务于网购场景的“少年”。 发展至今，从用户数据的角度看，根据蚂蚁招股书，截至2020年6月30日，支付宝APP的月度活跃用户为7.11亿。 支付宝MAU变化 这意味着中国最大的三个APP终于有了准确的各自官方披露的MAU可供对比：截至2020年6月30日，微信及WeChat的合并MAU为12.06亿，位列第一，支付宝7.11亿位列第二，QQ 6.48亿位列第三。其中，微信和支付宝仍然处于缓慢上升的阶段，而QQ却已经连续数个季度下降。 用户规模不仅直接驱动了蚂蚁“数字支付与商家服务收入”的增长，更决定了产品能达到的广度和深度。从现实状况来看，微信和支付宝所各自引领的产品生态也正是目前中国所有互联网产品里规模最大、影响最为深远的。蚂蚁官方称，支付宝APP正在服务超过 10 亿用户和超过 8,000 万的商家。 在这样数以亿计规模的活跃用户数据支撑下，根据蚂蚁招股书，截至 2020 年 6 月 30 日止 12 个月期间，通过公司平台完成的总支付交易规模达到 118 万亿元人民币。同期中国数字支付交易金额为201万亿元，虽然微信支付在线下支付的笔数中更为领先，但蚂蚁在支付金额上仍然获得了超过50%的行业份额，这要得益于蚂蚁在线上交易和金融平台的多年深耕。 不过，总支付交易规模的增速正在减缓，截至2019年12月31日止的12个月期间，蚂蚁也完成了111万亿的总支付交易规模，这意味着今年上半年比去年上半年仅增长了7万亿的总支付交易规模。一定程度上是因为受到了今年上半年新冠疫情的影响，不过，行业红利的空间也确实在缩小。 但这也使得交易成本的增长与收入相比更慢，再加上对营销支出的缩减等诱因，使今年上半年尽管遭遇新冠疫情，但蚂蚁仍然将利润率提高了。 蚂蚁集团数字支付、微贷、理财、保险等业务的规模情况 除了支付交易总额之外，蚂蚁集团的微贷科技平台促成的消费信贷和小微经营者信贷余额合计达到2.1万亿，理财科技平台促成的资产管理规模达到4.1万亿元，保险科技平台促成的保费及分摊金额达到518亿。 庞大的信贷、理财和保险规模都是蚂蚁高速增长的收入来源。 各业务占蚂蚁收入比例变化情况 近三年来，在蚂蚁集团数字金融科技平台收入的三部分中，理财科技收入占比基本保持稳定，波动不大；保险科技由于近年来蚂蚁推出的互助计划相互宝，收入占比得到了稳定增长；而增长更快的还是花呗、借呗所属的微贷科技，这部分在蚂蚁里的收入占比已经从2017年底的24.8%增长到了2020年6月的39.4%，甚至超过了数字支付与商家服务板块，是当之无愧的蚂蚁第一大收入引擎。 此外，在118万亿元的总支付交易额中，阿里巴巴数字经济体大概贡献了七万多亿的GMV，也就是说，90%以上通过支付宝完成的支付交易是在阿里体系以外的，这就是当初支付宝从淘宝独立出来的意义所在。 招股书披露，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，蚂蚁集团向阿里巴巴集团提供服务取得的收入分别为 58.16 亿元、78.49 亿元、97.73 亿元和 44.70 亿元，占当期营业收入比例逐年下降，分别为 8.89%、9.16%、8.10%和 6.16%。 不过，阿里巴巴集团在报告期内各期均为蚂蚁第一大客户，第二大客户则是蚂蚁发起成立并持股30%的网商银行，目前为蚂蚁贡献的收入已经与阿里巴巴几乎持平。2017 年度、2018 年度、2019 年度及 2020 年 1-6 月，前五大客户占蚂蚁当期营业收入比例合计分别为 14.39%、20.04%、23.74%和 22.61%。 蚂蚁集团的实际控制人仍然是马云。2020年6月最近一次增资完成后，杭州君瀚、杭州君澳、杭州阿里巴巴等阿里系主体合计持股蚂蚁集团超过84%。在蚂蚁上市后，马云个人的持股比例不超过8.8%。 但马云将捐出其持有的6.1亿股蚂蚁股份，约占其在蚂蚁股份的四分之一，委托杭州云铂未来捐赠给他指定的公益组织，这也再次符合了马云对公益的热衷。
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