“民宿鼻祖”爱彼迎在交易所门口跑了13年，终于在2020的尾巴根儿如愿以偿。 上市首日，爱彼迎大涨113%，总市值达到864亿美元，和老牌在线住宿预订公司Booking齐平，超过万豪、希尔顿之和。 去年9月份爱彼迎宣布要奔赴IPO，最高310亿美元的估值被不少人看空。没成想，一个做短租中介的平台，踉踉跄跄走过疫情之年，甚至6月份一度被传出将破产的消息，在投资者的心目中价值却翻了近两番。 今年前三季度，爱彼迎营收25.19亿美元，同比下滑31.9%；净亏损6.89亿美元。放在疫情的大环境之下，倒不是什么很意外的事情，最多可以说它不抗揍。 况且，投资投的是对未来的预期，现在挣不挣钱不要紧，关键是故事。 爱彼迎的故事有多好听？ 和许多故事的开头一样，爱彼迎的诞生也是那么地具有戏剧色彩。 2007年秋天，罗德岛设计学院在外创业的学生布莱恩·切斯基和乔·杰比亚，每月都在为公寓的房租发愁。恰逢旧金山举办一个设计师大会，附近酒店的房源供不应求，两人突发奇想：把自己的公寓出租给订不到酒店的设计师。 大会结束，两人发了一笔小财，却看到了一片大天地——在线短租。于是，两人拉了个壮丁，一位做工程师的朋友内森·布莱查奇克，三人开始创业。 2009年4月，爱彼迎拿到了红杉资本60万美元的融资。 找到了商机，钱也就位，剩下的就是怎么把故事讲给所有人听。 Airbnb的核心消费群体定位是“千禧一代”，主要集中85后、90后，他们是被互联网深刻影响的一代人，并已逐渐成为新的生产和消费主力群体，而他们也是最有个性的一代人。 紧扣这一关键点，爱彼迎没有走传统民宿品牌的老路，而是贩卖起了“家”的概念，向受众传递一种全新的旅行生活方式，快速建立起了竞争区隔。就连它的名字也充满温情的味道：爱彼迎——让爱彼此相迎。（u1s1，这名字属实难听）。 狄更斯说，这是一个最坏的年代，却也是一个最好的年代。 在这个信息轰炸的时代，枯燥的产品推广信息只会带来麻木甚至反感，但人人都喜欢听故事。 于是，所有成功的品牌背后，都有一个“故事”。 华为的故事里面有一只狼，苹果有偏执狂乔布斯，NewBalance讲了一个李宗盛《致匠心》的故事，海尔砸了台冰箱也是故事……爱彼迎自己没有故事，但它的用户有故事。 爱彼迎鼓励用户上传自己到各地住宿的经验和照片，鼓励他们分享自己的故事，在哪里、吃的怎么样、住的怎么样、跟房东有什么样的故事等等等等。同时，爱彼迎也会第一时间在微博、知乎等平台上分享这些故事，让这些故事吸引和感动更多受众。 归属感和人情味是这些故事中最吸引人的地方，这样的攻略方式，附带着当地的风土人情，很大程度上地吸引了年轻群体。 而爱彼迎对投资者讲的，是未来。13年来，爱彼迎已经拥有分布在全世界10万座城市中的4百万房东以及560万套活跃的房源。未来，想象空间很大。 正如默顿的自我实现预言说到：我们所想的，终于成为我们所做的。 爱彼迎最后能够踏进纳斯达克的大门，说明它把自己的故事讲得很精彩。但在理想在外，更多的是现实。 难以解决的先天缺陷 本质上来说，Airbnb是一家贩卖生活方式的公司，再夸张一些，它卖的是梦想。 扒开爱彼迎花里胡哨的外衣，它的商业模式可以简单归结为——做短租的平台中介。其盈利主要来源于两方面：一是向租户收取6%-12%的费用，二是向房东收取3%的附加费。 可这个模式天生就存在缺陷，难以解决的缺陷。 首先，缺乏坚固的护城河。 爱彼迎的模式简单到一眼就能看透，复制起来并不难，只要舍得烧钱。 这体现在它的财报上，尽管销售快速增长，利润却没能持续提升。最令人担忧的是，这种亏损并非成长期的阵痛，而是反映了市场的激烈竞争和顾客的低忠诚度。 而没有深深的“护城河”守卫其业务，这只独角兽的头上就永远悬着一个问号：如果Airbnb在仅仅投资约60亿美元后就真的值800多亿美元，那它的竞争对手们为什么不继续碰运气，而老牌科技巨头又为什么没被吸引进来？ 其次，质量标准不统一。 爱彼迎平台上的房源主要来自于个人，房间构造的多样性会给人一种新鲜感，但任何事都是两面的，单独的近义词是不统一，房间质量的不统一、卫生条件的不统一、服务水平的不统一……最后，就看房东和清洁阿姨的责任心了。 没有任何一家平台，会对自己平台上的房源进行验真，爱彼迎也不例外。早先爱彼迎会帮着房东设计房间、改善设施，后来越做越大，就管不了了。于是，消费体验就像是“薛定谔的猫”：你可能住到好房间，也可能乘兴而来败兴而归。 再者，安全和监管问题。 和Booking、携程这些纯交易平台不同，爱彼迎作为中介，需要为提供服务的风险负责。 这一点有点像滴滴，司机侵犯、杀人事件屡屡发生，让人不寒而栗，尽管后续加强了监管，仍不足以让人完全放心。 当然，爱彼迎的问题更大，除了要担心房东的问题，比如私装摄像头、泄露身份信息、甚至威胁到租客人身安全。 他们还要担心租客的行为，林子大了什么鸟都有，再兑一点人类无穷的智慧，什么事都有可能发生。2019年巴黎司法警察总局表示，利用互联网平台提供的短期民宿经营的卖淫活动，占淫媒团伙卖淫活动的30%至40%。 瞧瞧，与时俱进！ 一旦发生这样的事，就到了扯皮时间，一般是平台出来道个歉，再安慰一下受害者，承诺以后加强监管，对法律责任的主体问题半点不谈，而犯事的人换个马甲又可以上线。所以这就有问题了：如果我一时兴起，放把火把房东的房子给烧了，然后我学贾跃亭跑国外去，平台该不该担责呢？ 信息的不对称，监管的不给力，很容易造成买卖双方的信任危机，而且这种局面在很长时间内很难化解。 还有个暂时还不是问题的问题——垄断，目前爱彼迎已经是短租领域的巨无霸了，在很多个国家地区当地已经具备相当影响力。当它规模越来越大，话语权越来越大，就必然产生一些垄断性的行为，包括掌握市场定价权、霸王条款、提高交易抽成，不注重服务质量甚至逼迫房源“二选一”等等。这意味着未来很可靠会面临当地政府的反垄断监管，比如说规范它的经营合规性、服务标准，甚至直接像欧美一样巨额罚款+限制准入等。 这样，即使它可以保持快速增长，但盈利的不确定性就相当大了。 当你凝视深渊的时候，深渊也在凝视你。如果单靠自觉就能解决问题，那还要警察干嘛呢。 如果你住个房子，消费体验和生命安全都要看运气的话，这种商业模式还能继续多久？ 处在业态风口的时候，快速扩张能够掩盖很多问题，可一旦跑不动了，日积月累下来的问题就会集中爆发，就像当年某电商平台的假货问题。 投资，还是赌徒？ Airbnb的招股书里有一句话：我们可能很难实现盈利，但是我们会将平台这一互联网衍生出的复杂组织模式尝试清楚。 翻译过来就是，我可不保证我一定能赚钱啊~ 即便如此，它还是被炒上了天。为什么爱彼迎这种明显存在先天缺陷的商业模式会如此受捧？ 这里面可能有美股泡沫的原因，漂亮国今年大开闸门，流动性却全进了资产市场，尤其是股市，纳指一天一个新高，如今但凡有点噱头的公司股价都贵的吓人，投资的边际风险一天高过一天，资金没有更好的去处，所以风就吹向了新股。姑且算是个外围影响。 真正的核心还是在于——押注赛道。 短租的生意大家都是第一次做，说它能成也许还早得很，但至少目前还没被实际证伪。17年爱彼迎宣称自己开始盈利，让很多人看到了这个赛道的希望。毕竟，第一个吃螃蟹的人不但没下场，还夸这螃蟹味道不错，引发围观自是理所当然。 这些投资者，押注的不是爱彼迎，而是这个赛道，共享模式领域里的短租市场。如果这个赛道是可行的，那么跑出利的一定是爱彼迎。正如当年孙正义下注阿里，赌的不就是中国电子商务的未来么。 很多时候我们看问题是“后视镜”的视角，未卜先知给一个定论，谁都做不到。 就像蛋壳公寓，早年不是没有“吹哨人”，我爱我家前副总裁胡景晖为此辞职，可人还是一样一窝蜂地往里冲。再比如，当年所有的人都不看好拼多多的模式，谁曾想黄峥一夜之间就崛起了。蛋壳、拼多多，风潮过后静下心来复盘，以局外人的角度看二者所处赛道成功的可能性其实都微乎其微，唯一不同的是，蛋壳已死，拼多多不但活着，还活得很好。 不排除爱彼迎稳定下来之后，可以证明这种模式是真实可行的，但你不能否认，这同样是小概率事件。 但，投资，如果是指押注小概率事件，那与赌徒又有何异？ 蔚来汽车，幸好有一个合肥政府救命，但谁又能够保证10年后谈起爱彼迎的时候，故事里会有一个“合肥政府”呢。 如果你有10万块钱去投资，投资期5年，其中无风险项目A稳定收益100万，项目B有风险：10%的可能你将获得1000万，90%的可能你会血本无归。期望值一样，你怎么选？ 我想，很多人会义无反顾地选择后者。赢了会所嫩模，输了下海干活。 从吕不韦押注公子异人，到共享经济。投资的风口，从来都是想象力。
编者按： 《私募争鸣》系列，将邀请行业知名头部私募机构来给广大会员朋友分享其最新最犀利的观点，希望能帮助广大投资者开拓视野，提供思想的共鸣。本次《私募观点》，我们邀请到了深圳市私募协会副会长、森瑞投资的创始人林存先生。其于2007年创立森瑞投资，公司长期投资于二级市场内的医疗医药个股， 是专注医药医疗行业投资的倡导者与推动者，有会员亲切称其为“私募医药一哥”。 经过广大会员评选，森瑞投资荣获2020中国最具实力私募基金TOP50。森瑞主要投资范围涵盖A股、港股，管理资产总规模近20亿元，旗下私募基金多年来一直排名行业前列。三年期、当年期业绩在全国私募基金公司中均排20名前后。 正文： 作为一个医药私募基金，近三年里，我们一直强调和推荐一个产业集群，那就是简称"CXO"的医药研发服务和定制化生产领域。 对于一般投资人而言，"CXO"就像一本难懂的天书，远远不比白酒或者互联网产品那么容易近距离接触和直接的获得体验感，因为这是一个TO B的业务模式的领域，是专门为药企提供研发服务为业务。 但这几年里，这个产业的发展如坐火箭一样迅速，几年前很少有人知道谁是药明生物，药名康德，也没多少人仔细看过泰格医药，更不知道什么CRO和CDMO，但是仅仅就这么几年，相关公司平均3-5倍涨幅，整个板块的十余家公司市值已经逼近万亿！ 那么，CXO行业的未来还会好吗，市场表现还会更好吗？我们是坚定的投赞成票！理由如下： 1中国医药创新大潮风起云涌，历史不容开倒车！ 目前，国内在各种研发阶段的创新医药项目，几乎有上千项之多，而且还在不断增加；国家在新药开发的政策引导上，不断给予鼓励与倾斜；药企也充分认识到，不走开发创新药的路，只靠仿制药是死路一条。 所以，CXO产业链，现在景气度非常确定，家家都订单异常饱满，甚至积压订单，都在不断的扩大产能中。 但也有人担心，医保局对部分创新药的价格仍然会严格控费，如PD-1谈判仍然悬而未决，担心过低的谈判结果会严重挫伤药企的开发热情。 但无论如何，药企只能适应环境，只能不断满足市场需要，不断开发新药新产品，才能优胜汰劣。 也许，现在国内的5000家药厂实在是太多了，未来可能只剩500家，或者200家——但那一定是属于不断创新的胜者！ 2国际药企开发需求向中国转移 现在，几乎全球的医药巨头，都在跟中国的CXO公司合作，共同开发新药，这是因为： 1，医药研发，属于非常高的知识密集型产业，对研发人员要求高，在国外医科和生物背景的研究人员劳动力成本巨大，而在中国，相关劳动力成本仍然相对低廉很多，同时供应量充足，中国的工程师红利全球独有。 2，中国临床志愿者更易召集，临床效率更高，中国巨大的人口和市场优势无法替代。 举例拿近几年化学药品创新药的在国内的注册受审的情况看，除了国内自己创新药不断增加，国外企业在国内的提交速度也在加快，这个过程中明显少不了比如像临床CRO这样的需求会大大增加，理论上CXO上的其它环节也是如此。中国的市场诱惑力很大，国际药企在中国的需求也会增加。 3医药研发外包，具有旱涝保收的特性 创新药的研发，具有巨大的风险，成功率较低，能有三分之一成功就非常了不起；而周期长，财务确定性低，使得估值难以量化。所以，与其投创新药，不如在眼前CRO是服务性行业，企业帮助药企研发新药，类似“卖水，卖铲子”的研发外包企业，不管创新药是否成功都能先赚取服务费，旱涝保收。 CDMO为企业生产出的产品代工，随着新药在市场上的产品放量，CDMO企业的业绩也会随着呈线性增长，而且同时可以为多家企业代工，相对风险较小。 4医药研发外包，是医药领域的科技股 CXO产业链是为了开发新药而产生的特殊产业集群，他天生带有创新属性，而且科技属性更高，有了强力的研发服务赋能，创新药的开发，将少走弯路，提升工艺水平，加快进度和效率，是研发成败的关键环节！从下图中药明康德的企业介绍的业务流程就能很好的反应出，CXO企业虽然是医药行业的服务型企业，但是实际上也是医药产业中的全面科技型企业。 而且随着CXO对新药的参与度不断提升，甚至可能在未来几年，研发服务外包的产业价值，出现高于药企产业价值的情况。甚至可能出现市值万亿级CXO企业的可能！ 5医保改革控费之下的避风港 由于医保局改革政策频出，仿制药倒下了，大部分耗材器械也要集采，IVD受DRGs影响，中成药，部分生物制品（胰岛素、生物类似药等），也在改革的目标范围内。那么究竟还有多少医疗领域不受冲击，或者不直接面对冲击呢？ 我们也对泛医药医疗领域做了一个梳理，按板块市值大小依次排列，大致还剩这几个领域：CXO产业链，生物制品（成长激素，二类疫苗），专科医院，美容产品，药房零售等。 而由于CXO板块市值较大，自带科技创新属性，成长性又极佳，预计将长期成为机构的必争之地，长期享受高估值。但需要留意创新药的发展趋势与变化。 最后，对主要CXO、CRO品种的简单梳理。（合规要求下，仅作参考） 第一梯队，药明生物（港股）、泰格医药： 药明生物是药名的大分子事业部，承担大分子生物药物的开发以及生产服务，相比康德显得更性感；泰格则是在临床服务的龙头，其中泰格医药上市8年多涨了45倍，在业务的基础上各项投资做的风生水起，并表利润非常值得跟踪。 第二梯队，药明康德、凯莱英、康龙化成： 药明康德全产业链，行业龙头；凯莱英小分子CDMO龙头；康龙华成研发服务也做的非常好；这几家规模都不小，都很优秀，但是也有点雷同，利于都有往全产业链扩展的意向。 第三梯队，博腾股份、昭衍新药、药石科技、美迪西、睿智医药、博济医药： 这个梯队市值偏小这100-300亿范围，弹性更大，其中昭衍新药安全性评价业务、药石科技的小分子切块业务等比较有特色。
■国家制造业基金拟以货币资金5亿元，增资创世纪控股子公司深圳创世纪，此番投资的关键词是“机床”，意味着其将以机床为代表的基础制造装备纳入投资视野。 ■自2019年11月成立以来，国家制造业基金已经宣布拟投资埃斯顿、徐工集团、柳工，并与中国石化、中国移动、厦门钨业等企业合资设立投资基金，其投资的步伐愈发快捷。 国家制造业转型升级基金（下称“国家制造业基金”）又出手了，这次是斥资5亿元对创世纪控股子公司深圳市创世纪机械有限公司（下称 “深圳创世纪”）增资。 有接近国家制造业基金的人士表示，国家制造业基金此番增资深圳创世纪的关键词是“机床”，意味着其将以机床为代表的基础制造装备纳入了投资视野。从其惯用的“投大项目”“产业链布局”角度看，国家制造业基金有望推动机床产业链上下游协调投资，进而带动资本市场对机床领域的关注，吸引社会资本持续流入，从而促进机床行业加速发展。 5亿元“落子”创世纪 创世纪12月22日晚间公告，国家制造业基金拟以货币资金5亿元，增资公司控股子公司深圳创世纪，公司放弃优先认缴权。本次增资完成后，公司对深圳创世纪的持股比例将由86.54%降至78.99%，国家制造业基金将持股8.73%，成为深圳创世纪第三大股东。 同时，上市公司、深圳创世纪与国家制造业基金在投资协议中约定了现金或非现金方式回购事项，构成一揽子交易。上市公司、深圳创世纪分别及连带地向国家制造业基金进行业绩承诺。 根据公告，深圳创世纪成立于2005年12月，主营数控机床等高端制造装备。财务数据显示，2019年、2020年前三季度，深圳创世纪的营业收入分别为21.83亿元、21.88亿元，净利润分别为3.63亿元、3.78亿元。国家制造业基金本次投资前，深圳创世纪的整体估值为52.29亿元。 创世纪表示，深圳创世纪引入国家制造业基金，一是有利于优化股东结构，推动公司主业健康发展，同时可以更好地满足公司经营发展对流动资金的需求，降低公司资产负债率，增强公司抗风险能力，从而保障公司战略目标的实现；二是可以借助基金的专业优势、资源优势、整合能力，推动核心主业持续做大做强。 深圳创世纪是国家制造业基金在本月投出的第二个标的。此前，在12月8日，国家制造业基金参与了柳工集团混改。在业内人士看来，1个月落实了两笔投资，显示出国家制造业基金正在加快投资的步伐。 记者梳理发现，尽管有疫情影响，自2019年11月成立以来，国家制造业基金已经宣布拟投资华中数控（后终止投资）、埃斯顿、徐工集团、柳工，并与中国石化、中国移动、厦门钨业等企业合资设立投资基金，其投资的步伐愈发快捷。 投资手法更加娴熟 国家制造业基金为什么看上了深圳创世纪？有接近国家制造业基金的人士在接受采访时解读认为，关键词是“机床”。 记者了解到，机床是基础性、战略性行业，是“工业母机”，但鉴于现实窘境，国内机床行业长期无法吸引到足够的社会资本，发展缓慢。而国家制造业基金的使命是助力中国制造转型升级，机床作为制造业的基础，自然成为其关注和投资的重点。 创世纪是机床行业的龙头企业。据公司披露，高端智能装备业务是公司的核心主业，目前发展态势良好，产品核心竞争力持续增强，公司致力于整合优势资源做大做强主业。深圳创世纪为公司数控机床高端智能装备业务的经营主体。 其实，早在今年3月，国家制造业基金就曾经将目光锁定机床，火线“驰援”武汉上市公司华中数控，拟斥资3.86亿元参与后者的定增。不过，之后由于华中数控调整了定增方案，国家制造业大基金不再参与其中。 公开信息显示，虽然投资华中数控未能如愿，但国家制造业基金持续调研了多家机床企业，并多次参与了工信部等组织的机床行业会议，显示出对机床行业的高度关注。 上述接近基金人士认为，此番“落子”创世纪，意味着国家制造业基金将以机床为代表的基础制造装备纳入了投资视野，从面向3C等量大面广的应用领域的机床装备入手，逐步向五轴加工机床、精密磨削机床等战略领域渗透。从制造业大基金惯用的“投大项目”“产业链布局”角度看，国家制造业基金有望推动机床产业链上下游协调投资，进而带动资本市场对于这一基础领域的持续关注。 此外，分析国家制造业基金投出的案例，其投资路径从直接参与上市公司定增，到参与国企集团层面混改、与龙头企业和上市公司联合建立子基金，再到此次参与上市公司子公司的增资，这种综合性的投资策略，显示其投资路径愈发宽广，投资手法更加灵活、娴熟。
见习记者 包雨珊 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 北京报道近来7个交易日从最高2.42元下跌至最低1.94元（1月6日盘中），*ST中南（002445.SZ）在退市新规落地之际连连下挫。1月5日下午，*ST中南发布关于重整计划执行进展暨风险提示的公告，就2020年12月25日召开的第一次债权人会议的相关情况做出公示。在*ST中南（002445.SZ）前十大流通股东中，百亿级私募通怡投资的产品占据了三个。通怡投资法定代表人、执行董事储贻波对《华夏时报》记者表示，有关*ST中南的基金产品主要是专户产品，后续操作需要同客户商定，受监管的原因，不便对外透露过多消息。此外，通怡投资主要做量化、衍生品、可转债、固收类的投资产品，主动多头的投资比较少涉及，大部分产品是没有投“ST类”的股票。重整失败或将终止上市？*ST中南重整计划执行最新进展情况包括公司与管理人进一步整理债权人提供的银行账户信息，复核各家债权人所享有的债权总额及对应所能受领的偿债资金总额。截至目前，现金清偿部分已经分配完毕。同时，公司与管理人进一步整理债权人提供的证券账户信息，复核各家债权人所享有的以股抵债的股数。截至目前，本次资本公积金转增股份已完成登记至管理人和*ST中南全资子公司江阴中南重工有限公司管理人的证券账户。但仍有部分债权人还未提供证券账户信息，还需时间进行股票清偿事宜。据天眼查APP资料显示，*ST中南为中南红文化集团股份有限公司，主营业务包括工业金属管件和压力容器制造，电视剧、电影项目的制作、发行、营销及其衍生品开发业务;艺人培养和艺人经纪;版权开发、运营;游戏制作、发行;文化产业的股权投资等。2020年半年报显示，*ST中南的主营业务机械制造业、文化娱乐占营收比例分别为96.46%、3.54%。2020年三季报显示，*ST中南实现营业总收入2.648亿元，但合计负债金额高达27亿元之多。营业总收入同比下降了41.22%，实现归母净利润-5.114亿元，同比下降86.97%，实现基本每股收益-0.37元。*ST中南因长期亏损且经营扭亏困难，明显缺乏清偿能力，向无锡中院申请重整。2020年12月25日，江苏省无锡市中级人民法院裁定批准《中南红文化集团股份有限公司重整计划》，*ST中南正式进入重整计划执行阶段。如公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有助于改善公司财务结构，化解债务危机，主营业务重新走上健康发展的轨道。若重整失败，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的规定，公司股票可能面临被终止上市的风险。同样由*ST中南100%控股的全资子公司中南重工正式进入重整计划执行阶段。若中南重工顺利实施重整并促成中南重工破产重整成功，中南重工将成为*ST中南的重要利润来源，将对公司的持续经营和发展起到重要作用。若重整失败，则中南重工本次重整将转为破产清算。*ST中南将丧失对中南重工的控制权，中南重工亦将不再纳入*ST中南合并报表范围。紧接着2020年12月28日，深圳证券交易所对*ST中南发放关注函，对无锡市中级人民法院裁定的批准*ST中南公司重整计划予以关注。证监会披露同意*ST中南公司重整计划进展。债务问题引发破产危机*ST中南作为一家以金属制造业和文化传媒业为主营业务的公司，2003年成立于江苏省无锡市江阴市，注册资本8.3亿元。2021年1月6日流通市值为47亿元。*ST中南的实际控制人为江阴澄邦企业管理中心（有限合伙），持股3.403亿股，占比24.5%。*ST中南在2018年5月，因受6亿元公司债到期难以兑付影响，公司发生债务危机，资金链断裂导致生产运营全面停滞；2018年报显示净利润-2088938401.23 元，2019 年报显示净利润-1798808691.98元。2019年4月30日，因2018年度、2019年度净利润为负值，深交所对公司股票实行退市风险警示，被冠上了“ST”的帽子。2018年以来*ST中南的业绩表现就出现断崖式下降，2018年度实现归母净利润-21.01亿元，同比下降817.39%，数字惊人。据披露的2019年财报，疲弱趋势依旧延续，实现营业总收入5.98亿元，同比下降38.41%；归母净利润为-17.98亿元，实现基本每股收益-1.29元。2020年三季报数据显示的每股收益为-0.37元，相较于发行前的每股净资产2.84元以及发行后的6.59元，差距甚大。同花顺iFinD统计数据显示，*ST中南2017年至今保持资产负债至少26亿元以上，2018年高达34亿元，且总资产周转天数为2687.89天之久，且周转率仅仅为0.1次。*ST中南相关负面消息层出不穷，包括债务逾期，债务危机，相关当事人被公开谴责处分，多次收到监管部门的问询函等等，时不时还会冒出“破产”的消息。在退市新规落地和推行全面注册制的大背景下，资本市场更加注重优胜劣汰。*ST中南备受市场和投资人的关注，若重整计划无法成功实施，以及业绩无法助力债务问题的解决，将会面临终止上市的局面。百亿私募触雷*ST中南2020年三季报显示，前十大流通股东名单中出现了两家投资机构的身影。北京中融鼎新投资管理有限公司旗下“中融鼎新-鼎融嘉盈6号投资基金”持有其1.61亿股，占其流通股比的12.32%，位列十大流通股第2位。通怡投资旗下三只私募基金产品于2020年第三季度新进*ST中南的股份，同时进入*ST中南前十大流通股的行列。这三只基金为“通怡海川10号私募证券投资基金”（持股2375万股，占比1.71%），“通怡东风6号私募证券投资基金”（持股2150万股，占比1.55%）和“通怡麒麟10号私募证券投资基金”（持股1882万股，占比1.35%）在前十大流通股东中分列第5、第7和第8位。三只基金合计持有ST中南约6406.93万股，占比4.61%。近期*ST中南相关重整公告的发布也对股价带来了不小的影响，沪深交易所2020年12月30日公布的交易公开信息显示，*ST中南因成为连续三个交易日内跌幅偏离值累计达到12%的ST或S证券登上龙虎榜。异常期间2020年12月28日至12月30日，期间跌幅14.35%，累计偏离值-15.02%，区间成交额1.34亿元。通怡投资在第三季度新进，*ST中南进入第四季度股价就持续波动，加上债务问题，未来趋势令人担忧。2020年12月28日以来，仅过去一周多的时间，*ST中南股价就下跌17.71%，通怡投资在这期间瞬间损失近2715万元。按最新股价计算，通怡投资所持股份现市值约12621.7万元。上海通怡投资管理有限公司成立于2015年3月23日，注册资本1050万元，经营范围包括投资管理、资产管理。公司主要股东为上海宽洋科技中心（有限合伙）、储贻波，各自的持股比为45.24%和45.24%。5年多的时间，发展成为管理资产100亿元以上的私募机构。通怡投资旗下共有152只私募基金产品，现运行中的有146只。除了“踩雷”*ST中南以外，通怡投资旗下3只产品同样在第三季度新进昊志机电（300503.SZ），并进入前十大流通股东名单。2020年12月8日，昊志机电突然闪崩，直至2020年12月31日收盘，其2020年12月股价跌幅超过40%。通怡投资旗下“通怡桃李2号私募证券投资基金”、“通怡海川12号私募证券投资基金”、“通怡东风3号私募证券投资基金”合计持股数达1283万股，按最新股价10.95元计算，通怡投资所持股份缩水近4836万元。同样在2020年12月份中旬，凯文教育（002659.SZ）发布关于拟收购海南创业联盟公司75%股权暨关联交易的公告。截至2020年12月31日收盘，12月跌幅超过25%。通怡投资旗下2只产品同样在第三季度新进凯文教育，并进入前十大流通股东名单。通怡投资旗下“通怡百合10号私募证券投资基金”和“通怡麒麟9号私募证券投资基金”合计持股数达1079万股，按最新股价4.58元计算，通怡投资所持股份缩水近1780万元。在去年11月时，通怡投资在百亿私募的业绩排名中还排在第三位，前10个月的投资收益率为70.02%，到了去年12月，受第三季度新进的*ST中南、昊志机电、凯文教育大跌的影响，业绩表现就急转直下。据私募排排网的数据显示，去年第四季度以来，通怡投资的收益率为-1.5%。巴菲特曾经说过，“投资首先是保护资本”。作为判断基金风险的重要指标之一，对标周期内产品的收益率，最大回撤率的重要性就不言而喻了。截至上个月，通怡投资的2020年累计收益率达7.02%，在去年10月30日的时候经历了历史最大回撤，回撤率为6.08%，而年化收益率在8.39%。通怡投资相关工作人员从投资的角度告诉《华夏时报》记者，未来一年，通怡投资对医药、半导体、光伏等板块比较看好。公司近一年半来发展新股打新的投资风格，兼顾量化投资来对冲风险。同时相关人员还表示，通怡投资的主要客户是机构类的投资者，体量小的个体投资者是较少接触的。
“现在投‘小红花’，年化收益率能到80%以上。‘小红花’现在的宣传力度你也看到了，来一趟北京看一下，赚个十多万不好吗？”在向记者推荐电影投资项目时，影视投资中介金永劝记者去北京，查看公司的资质证明并签署投资协议。 金永说的“小红花”，指的是将于12月31日上映的热门影片《送你一朵小红花》。证券时报记者发现，在上映日期临近的情况下，不少中介依然在兜售该影片的投资权益。而早在今年11月，该影片的出品方已经发出声明指出，该影片的投资份额及任何权益，不得向任何公司及个人转让。 上映前还在兜售份额 在QQ中以“影视投资”等为关键词搜索，可以搜到数十个相关的影视投资群，很多热门群的成员超过千人，群中几乎都被兜售各类影片投资权益的信息刷屏。 群中正在兜售份额的既有最近即将上映的热门影片，也有不少知名度较低，且处于筹备期的影片。大多数影片都能提供完整且制作精美的PPT资料，活跃在群中的中介会极力推荐手中的影视项目。 “这部影片的成本是2.5亿元，最低8万元起投，元旦就要上映了，现在打定金过来，我给你邮寄合同还来得及，打款走的是对公账户，没有任何风险。”中介金永向记者推荐近期大热影片《送你一朵小红花》（以下称“小红花”）。 公开信息显示，“小红花”将于12月31日上映。但记者查询发现，公开信息中，“小红花”的出品方并不包括中介所提到的北京熙明文化传媒有限公司。 “我们肯定是出品方之一，只是因为主控方规定，我们还没在猫眼上公示，你要是不相信可以来我们北京公司看一下，或者你先交定金，交完后视频看我们跟主控方的协议。”金永还表示，除了小红花外，中介正在兜售份额的还包括元旦即将上映的《温暖的抱抱》，春节将上映的《人潮汹涌》《唐人街探案3》等影片。 目前距离《温暖的抱抱》上映仅有不到10天，但仍有多名中介正以3亿元的成本对外转让该影片份额。“我们持有《温暖的抱抱》15%的份额，上个月才开始对外转让份额，现在在我们这投资的有100多位。”自称《温暖的抱抱》联合出品方的上海甲地文化一位负责人对记者表示。 “我们是联合出品方，猫眼上都能查到，这还能有假？你放心，只要你在我这投资，我们保证完全按照合同给你兑换，绝对没有任何问题。”在面对记者质疑是否能保证投资权益真实性时，该负责人表示。 出品方称多次“打假” 作为一部热门影片，在即将上映，甚至排片都逐渐明朗的情况下，依然面向普通公众转让投资权益，这显然与影视项目的正常融资流程相悖。 在记者的再三要求下，“小红花”的中介发来一份《院线电影<送你一朵小红花>收益转让合同》，合同显示，北京熙明文化自愿就甲方持有的“小红花”收益权份额进行购买，而合同的甲方为联瑞（上海）影业有限公司。 此外，合同附件还特别注明，熙明文化拥有“小红花”的真实收益权份额，只是因主控方要求及猫眼信息延迟，未在猫眼专业版做联合出品公司署名。 记者随后致电合同中的甲方联瑞（上海）影业有限公司，工作人员明确表示其协议为假。“假的！我都说得这么明确了，不要轻信，不要打款。之前也有人打电话来问过，我们都不知道这家公司，也没有跟他们签过协议。” 实际上，早在今年11月，“小红花”的出品方天津联瑞影业有限公司就发出声明指出，影片出品方已达成一致，关于该影片的投资协议仅由天津联瑞影业有限公司独家对外签署。 截至声明之日，就该影片签署的投资协议均限制投资方将其享有的投资份额及任何权益，向任何公司及个人进行转让，任何违反协议的投资方，均将被出品方追究违约责任，终止相关合作，且不再对该影片享有任何投资份额及相关权益。 而当记者将这份声明发给相关中介时，有中介解释称，这份声明只针对一级市场（第一次转让），而不针对二级市场（第二次转让）。也有中介直言不讳地表示，“就是因为这个声明，所以底层协议（指公司与出品方签订的份额转让协议）不能直接发给你，只能视频连线或者实地去公司看。” 同样的，《温暖的抱抱》出品方华谊兄弟电影有限公司、上海爱美影视文化传媒有限公司也曾在11月24日发布声明指出，该项目目前没有任何融资需求，且从未自行或授权任何第三方以该项目名义对公众进行众筹、融资等行为，也未许可任何第三方在未经同意下自行转让项目收益权。 此外，《姜子牙》《攀登者》《南方车站的聚会》等近年来的热门影片，也分别就市场上存在的影片份额转让等行为发布过声明，其中心内容基本一致——未授权对外转让份额。 影视投资需谨慎 在完整的合同和协议，打款走对公账户，以及中介或公司对项目的包装下，即便出品方已公开发布“打假”声明，仍有投资者轻信。 这一方面是因为普通投资者对影视投资了解不深，另一方面也与中介或公司的宣传有关。影视项目具有极高的投资风险，在调查中记者发现，多数中介有意淡化影视项目风险，突出项目优势。 有中介向记者发来一份影视项目的投资收益表，表上列出近几年一些热门影片的投资额、票房及投资净回报，无一例外，都是票房较高的影片，其中最高的影片投资净回报达3026%。但实际上，真正能够获得高回报的影片极少，许多影片甚至根本无法上映。 如一位中介发给记者的影视投资合同中，记者发现，合同中约定该影片将于今年12月上映，但截至目前该影片并无上映公告。该中介告诉记者，实际上映时间已改至明年6月。 此外，一些中介还会以即将涨价为由，诱导投资者快速投资。在与记者沟通中，金永就多次表示项目即将涨价，催促记者尽快打款。“出品方涨价了，联合出品方自然也会涨价，“小红花”今天成本是2.5亿，明天就会涨到3.5亿，到时候投就不划算了。” “主流影视公司的项目肯定不会去找普通人要投资，尤其是热门的项目，根本不会对外开放。但小公司不排除会用这种方式向外兜售投资份额。”专业从事影视项目投资的范晔表示。 范晔介绍，小公司转让份额有可能是为了快速回笼资金，也有可能是为了降低投资风险，因为票房的高低很难提前判断，如果能够以比自己投资成本更高的价格，提前将份额转让给其他投资人，就相当于把风险转嫁出去了，不管未来票房如何都是赚的。 “比如一部电影的成本是2500万，他以500万的价格获得20%的份额，再以1亿元的成本对外转让，他持有的份额就能卖2000万元，电影真实的成本是多少普通投资人没法弄清楚。”范晔表示。（注：金永、范晔为化名）
（原标题：重大突破！固态电池传出大消息，能量密度4倍Model 3，15分钟充电80%！美股龙头暴涨400%，A股概念股名单来了） 近日，用于电动汽车的固态电池传出大消息了。险资投资权益类资产的比例提升至45%12月9日，李克强总理主持召开国务院常务会议，会议指出，提升保险资金长期投资能力，防止保险资金运用投机化，加强风险防控。对保险资金投资权益类资产设置差异化监管比例，最高可至公司总资产的45%，鼓励保险资金参与基础设施和新型城镇化等重大工程建设，更好发挥支持实体经济作用。提高险资权益类投资比例，较早之前便已经有讨论，并出台了一系列政策，为险资扩大投资A股进行了预热。7月17日，银保监会下发《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》，明确了偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标都较优的险资在权益类投资的上限从30%升至45%。根据分析，险资并未马上增加权益类资产的配置，而是处于一个循序渐进的过程。与银保监会不同，国常会明确指出，鼓励保险资金参与基础设施建设、支持实体经济，一方面是引导险企加大投资实体经济，另一方面也是明示险企避免资金投机。资深人士认为，此次会议目标非常明确，由上而下管理的系统性更强，进程也有望加快。险资投资于权益类资产的比例提高至45%，相比之前的上限30%提高了一半。银保监会近期披露的数据显示，截至6月末，险资对股票与证券投资基金两项投资余额合计26828亿元，按照50%的比例增长估算，险资投资金额最高增量为13414亿元。最新披露的10月末险资持股数据比6月末增加了641亿元，理论上还有约1.3万亿元的增量险资等待入场。险资一向偏好高分红、低波动的大盘蓝筹股，可以预期等待入市的险资很大一部分将投向基本面优秀的大盘股。此外，国常会特别强调的基础建设也将是险资重点的目标所在。最后，科技自主基调下的科技热持续发酵，收益率一直领先于市场，也有望吸引大量险资买进。固态电池重大突破，15分钟充满80%电量作为电动车的最大瓶颈，电池一直是决定电动车性能的最大要素，能量密度大、充电快的电池是帮助电动车行业腾飞的关键。近日，用于电动汽车的固态电池就传出大消息了。当地时间12月8日，由大众和比尔·盖茨支持的初创公司Quantum Scape公布了其最新固态电池惊人的性能数据。数据显示，它能将电动汽车的续航里程提高80%，并能在15分钟内充满80%的电量（通常锂离子电池需要40分钟或更长时间）。在续航里程为300英里或更高的车辆上搭载，正常使用寿命将达到12年左右。同时测试表明，该电池在800次循环后并未衰退，相当于24万英里（38万公里）的行驶里程。令业内惊讶的不仅仅是其出色的充电速度，更在于其超高的能量密度。该电池的体积能量密度超过每升1000瓦时，几乎是顶级商用锂离子电池组密度的两倍，是目前特斯拉Model 3电池的四倍。而按重量计算，它能提供380至500瓦时/公斤的能量，相比之下，目前的特斯拉电池大约能提供260瓦时/公斤的能量。Quantum Scape表示，电池将于2024年投入生产。据报道，其固态电池甚至可为电动飞机提供动力。固态电池被认为是下一代锂电技术制高点，相比传统锂电池，在能量密度、充电速度、寿命、适用范围、安全性等指标性上大幅领先。作为锂离子电池产业化第30个年头，部分业内人士认为，2020年电池技术也将进入一个新的变革周期，固态电池极有可能就是这个新周期。受利好消息刺激，公司股价前日大涨31.08%，盘后交易中继续大涨。隔夜盘前公司股价就一路走高，盘中触及87.5美元/股高点，最高涨幅超过50%，收盘涨近30%，近一月内涨幅高达429%。Quantum Scape是斯坦福大学前研究人员于2010年在美国圣何塞成立的公司，曾得到大众汽车、马牌轮胎、上汽集团等企业投资。今年6月，大众对Quantum Scape追加2亿美元的投资以帮助其到2025年建立固态电池量产生产线，大众或将成为Quantum Scape固态电池的第一个主机厂客户。虽然上市还不满4个月，但Quantum Scape受到众多投资者的喜爱，上市前即从大众汽车筹集了3.8亿美元，并从比尔·盖茨、Breakthrough Energy Ventures、Khosla Ventures、KPCB等科技投资者获得了额外资金。A股固态电池概念股作为下一代电动车适配的电池技术，固态电池的市场空间非常大。根据中银国际测算，全球固态锂电池的需求量在2020年、2025年、2030年分别有望达到1.7GWh、44.2GWh、494.9GWh，2030年全球固态电池市场空间有望达到1500亿元以上。目前，全球主流主机厂和电池企业都在积极布局固态电池。大众、宝马、丰田、日产雷诺、通用等国际车企都在加快固态电池的研发与产业化布局。最新有媒体报道称，丰田汽车将在未来数年搭配销售全固态电池的汽车。我国虽然在该领域起步较晚，但包括宁德时代、比亚迪、辉能科技、珈伟新能、赣锋锂业、横店东磁在内的企业和科研院所都在积极发力固态电池的研发。国轩高科公开了固态电池时间表，表示两年内引入相关技术，2022年开始进行固态电池技术的迭代升级，生产高安全固态电池；2025年后生产出能量密度超过800Wh/L、超过400Wh/kg、循环800次的全固态电池。当升科技2019年底曾表示，公司固态锂电材料已对国内外多个客户送样，产品性能获得广泛认可，目前正根据客户反馈和需求进行后续研究开发。公司固态锂电材料投产时间需要根据产品研发进度和市场需求状况而定。杉杉股份2018年就曾表示，公司将从全固态电池钴酸锂正极材料开始研发，逐步对全固态电池材料进行全面布局；同时亦侧重对半固态及全固态电池电解质的研发。珈伟新能表示，公司生产的类固态电池的工艺体系可以应用于手机，但公司目前生产的是体积较大的动力电池，没有在手机领域运用；公司生产的类固态锂电池其能量密度较相同材料相同质量的液态电池更高。（数据宝 王林鹏）
12月8-10日，36氪在北京国际会议中心举办了「WISE2020新经济之王大会——崛起与回归」。本次大会是WISE大会的第八届，2020年也是36氪成立的第十年。在新资本分会场，我们邀请到了天使基金、VC/PE、市场化母基金、政府产业投资平台等各路资本方，汇聚了万亿级的创投资本，以「穿越季候风-金钱涌向哪里」为主题，聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。 宜信私募股权母基金管理合伙人廖俊霞出席论坛并发表题为“资本向善，母基金创造社会影响力”的主题演讲。廖俊霞分享了宜信私募股权母基金对标的基金投资中的社会影响力项目进行的相关调研，发现在投资策略里纳入影响力评价因素是长期投资价值理念非常好的延伸。从这次调研可见，投资回报和社会影响力可以做到双赢，义利并举是可以实现的。 宜信私募股权母基金管理合伙人廖俊霞 以下是演讲实录，经36氪整理编辑： 今天会议的主题是“新经济、新资本”，我们觉得在“私募股权助力新经济”之外，还有一个非常重要且温暖的维度，就是“影响力投资”。影响力投资在国内属于比较新的概念，在海外这个词出现时间也并不长。到目前为止，全球影响力投资总规模大概是5000多亿美元，这跟整个私募股权行业相比并不是一个大的数字。 最近几年，国内“影响力投资”虽然被很多提及，但还没有大规模的发展起来。中国有一句老话叫做“达则兼济天下”，资本的力量在某种程度是可以被称作“达”的一方，我们希望发掘和展现私募股权通过长期资本在投资新经济、投资高成长企业的大方向和趋势下，还有其他哪些正能量？ 基于这样的背景，我们撰写了《宜信私募股权母基金影响力评估报告》，聚焦“投资新经济，创造社会影响力”，并于近期正式发布。我们从去年开始搭建相关的评估模型，影响力投资和评价在海外已经有相应的模型和方法，但并不完全适用于国内现阶段的实际情况。基于此，我们在联合国17项可持续发展指标基础上，借鉴海外相对成熟的数据模型，结合中国私募股权行业实际的发展情况，我们选取了几个大的指标： 首先是GP的责任治理，这是影响力考察中的一个基础指标。其次是投资方向，我们倡导在私募股权领域，把资本投向未来产业、美好生活和永续传承等三个大的方向当中。 从去年到今年，我们面向GP总共发出了155份调研问卷，共收到69份有效问卷。首先和大家一起分享一下结论： 第一，在投资策略里纳入影响力评价因素是长期投资价值理念非常好的延伸。能够长期生存、可持续发展的优秀企业，能做成“百年老店”的企业，一定有其独到的社会价值、社会影响力。 第二，投资回报和社会影响力可以做到双赢，“义利并举”是可以实现的。 第三，长期来看，影响力投资的专业化运作会成为一种趋势。 从行业和阶段分布上，我们所调研的影响力投资项目主要分布在医疗、环保相关领域。从阶段上来看以早期项目为主。 这些都是什么样的项目呢？我和大家分享几个案例： 第一个案例是深之蓝，是一家从事水下智能装备研发与制造的公司，简单来说是做水下机器人的公司。根据国际劳工组织近期发布的预测，全球每年平均有278万人在工作中丧生，其中13.7%，也就是超过 38.75万人死于工作事故，每年非致命工伤影响大约3.74亿工人。保护劳工权利，推动为所有工人创造安全和有保障的工作环境，成为全球可持续发展目标之一。深之蓝提供的机器人可以在极为恶劣的水下环境中进行作业。2018年，重庆万州公交车坠江事件可能大家还有印象，因为长江这一河段水流湍急浑浊，车辆坠落处江水极深且水况复杂，潜水员搜寻难度极大、危险系数极高，在异常恶劣的环境下，深之蓝水下机器人到达现场，下水后不到半小时的时间，就在下潜65米后成功定位到了坠江车辆。 第二个案例是云天励飞，主要技术之一为AI人脸识别。在中国，每年全国走失老人约有50万人，平均每天就约有1370名老人走失。每年的失踪儿童大约有7万人，而能够找回来的孩子大概只占失踪儿童总数的5%左右。在智能终端人脸识别领域，云天励飞推出了全球首套动态人像识别系统-云天“深目”，实现“亿万人脸、秒级定位”。自2016年在深圳上线以来，它协助警方找回了400多名走失儿童和老人，采用区域的路面接触性“两抢两盗”警情年均下降超过50%。 第三个案例是爱博诺德，主要提供用来治疗白内障疾病的人工晶体。据世界卫生组织相关文献记载，白内障是全球致盲率最高的眼病。目前全球39%的盲人和25%的重度视力障碍患者致盲患病的原因都是因患白内障但未能及时治疗。据统计，目前世界上大约有一千八百万人因白内障而致盲，另有一亿白内障患者需要通过手术来恢复视力。爱博诺德积极响应国家“精准扶贫”号召，多次以捐赠产品方式支持云南省“镇彝威”革命老区、河北省蠡县、甘肃省甘南藏族自治州等国内贫困地区开展白内障“复明工程”。 2015年至今，爱博诺德还密集参加国家针对非洲和亚洲“一带一路”沿途国家的“光明行”医疗援外项目，爱博诺德制造的人工晶体也给包括非洲纳米比亚、喀麦隆、科摩多、苏丹、刚果布和亚洲的巴基斯坦、柬埔寨、斯里兰卡、老挝、缅甸等20多个国家的白内障患者带来光明。 这些都是母基金间接投资的具有社会影响力的典型案例。那么这些项目的回报水平怎么样？从投资成本角度来看，母基金这次调研的所有社会影响力案例的总投资成本占标的基金总规模的比例大概是5.3%，现在账面价值已经占到了这些基金总账面价值的8%多。从这个简单数据就可以看出，从账面回报水平的角度来看，社会影响力相关的项目是超越平均水平的。 从这次的调研来看，第一，能看到大家对影响力投资的事情越来越关注，在中国，大家的这种公共意识、希望社会更美好的意识越来越强。第二，我们希望可以通过母基金的方式，不仅是把机构和高净值客户的资金投向新经济，也可以通过这样的方式传导影响力投资“资本向善”的理念。 最后，我们也倡议在私募股权领域的基金们在追求卓越投资和财务回报的同时，将视角也更多关注和投入影响力投资领域，更加重视社会效益的方面，能够实现“义利并举”，用资本的力量推动社会更美好。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估