近日，苏宁的债务问题引起越来越多的关注。 据搜狐财经统计，苏宁系一年内到期的债券规模超223亿。昨日，张近东、张康阳质押苏宁控股全部股权给淘宝一事，更加深了市场对苏宁资金链问题的担忧。 今年11月以来，苏宁易购累计斥资30亿进行债券回购，以提振消费者信心，并针对“资金链崩盘”传言两次发声否认。然而收效甚微，苏宁债券连续多日阴跌，难掩颓势。 据统计，2013年至今，苏宁通过“买买买”在百货、文娱、体育、地产、物流等领域的投资支出高达383亿元，而激进扩张的资金基础或来自大举借债。 在偿债和账面盈利的双重压力下，苏宁易购不得不通过股权投资、增资扩股、出售门店等资本手段来粉饰业绩。 投资文体、地产、物流等项目支出达383亿 起家于零售业务的苏宁，近年来追求多元化发展，将业务分支延伸至金融、地产、物流、文体等领域，先后通过“买买买”将37家万达百货门店、家乐福中国80%股份收入囊中，投资PPTV、龙珠直播、国际米兰等文体项目，同时不断开发苏宁酒店、写字楼等商业地产项目。 据统计，仅2019年，苏宁就相继完成了对Kakogawa、万达百货、家乐福中国、6家资产管理公司的合并。 苏宁易购2019年报 2019年2月12日，张近东宣布收购37家万达百货门店，此次收购共斥资27亿元，被苏宁视为其在全场景智慧零售布局的重要落子。 收购万达百货业务为苏宁易购当年带来了14.02亿元的商誉，而截至今年6月底，苏宁易购财报显示，苏宁易购持有的万达百货100%股权已被苏宁全部用于借款质押。 四个月后，苏宁易购在消费场景布局中再落一子，宣布以48亿元收购家乐福中国80%股份，家乐福中国2019年四季度实现盈利898.28万元。 2019年10月22日，苏宁易购斥资8.39亿元完成对6家资产管理公司100%股权的收购。 数据显示，2019年苏宁易购开展对外股权投资，收购万达百货、家乐福中国股权等投资活动，及加强仓储、自建店物业的建设，由此带来报告期内投资活动现金流净流出208.71亿元。 除加码百货门店等线下零售网络外，为了丰富业态，苏宁易购还创新性地推出了“苏宁极物”“苏鲜生”“苏宁小店”“苏宁零售云”等业态，品类涉及母婴、生鲜、3c、快消等众领域。 而由于激进扩张导致在选品、定价和地理位置上不具优势，成立于2016年的苏宁小店由于连续亏损，已于2019年6月被上市公司剥离出表。 此外，为了加强在物流领域的业务发展，苏宁子公司苏宁物流于2017年斥资42.5亿元，完成对天天快递的收购。 被苏宁收购后的天天快递，仍处于亏损中，且亏损逐渐扩大。2017年和2018年，天天快递分别净亏损5.81亿元和12.97亿元，到2019年，亏损额扩大至17.86亿元。 除传统零售业务投资外，苏宁易购还将跨界发展的触角延伸至文娱、体育领域。在更早的2013年，苏宁斥资2.5亿美元收购PPTV；2016年，苏宁先后以19.6亿元收购意大利国际米兰足球俱乐部68.5%股权，以3.2亿美元收购龙珠直播。 2017年，苏宁战略投资恒大地产200亿元，寄希望于在恒大重组上市后，通过出售股权获得丰厚回报以偿还自身债务，最终因恒大地产回A失败梦碎。 作为苏宁集团业务版图中的重要一枝，苏宁置业不断通过拿地，开发星级酒店、写字楼等商业地产项目。而就在12月4日，张近东已将其持有的苏宁置业65%股权质押给了淘宝中国。 仅就上述投资项目计算，苏宁近年来在物流、文体、零售百货等领域的投资支出达382.77亿元。 偿债、账面盈利靠“炒股” 那么，苏宁激进扩张的钱从何而来？ 苏宁易购和苏宁电器的现金流状况并不乐观。截至2020年9月30日，苏宁易购总负债1361.40亿元，期末现金余额136.27亿元，货币资金308.37亿元。 截至2020年6月30日，苏宁电器的总负债高达3002.89亿元，而期末现金及现金等价物仅剩247.96亿元。 实际上，苏宁易购疯狂扩张业务版图的基础并非源于自身资金投入，而是通过大举借债实现。 截至2020年9月30日，苏宁易购短期借款增长超48%。据wind数据，苏宁易购目前共存续债券13只，存量规模共计138.91亿元。其中，共有5只债券将于明年11月16日之前到期，一年内需偿还的债券规模达65.25亿元。 苏宁易购之外，苏宁电器半年内也面临超158亿的债券回售压力。照此计算，苏宁易购和苏宁电器在接下来一年内到期的债券总额超223.7亿元。 值得一提的是，上市主体苏宁易购自2014年以来，扣非后净利润连续6年为负，截至今年9月底，苏宁易购累计扣非净亏损达109.92亿元。 而账面上却始终保持了盈利，主要得益于苏宁易购通过股权投资、苏宁金服增资扩股、出售子公司股权等资本手段获得的收益。 2016年，苏宁以140亿元，按照81.51美元/股的价格，投资认购阿里巴巴增发的普通股股份，完成后占股约为1.09%。 后苏宁于2017年12月、2018年5月、2018年12月分三次售出其所持的阿里股份，分别实现净利润32.5亿元、56.01亿元、52.05亿元，累计实现净利润高达141亿元。 此外，苏宁易购还通过转让苏宁小店股权，增加净利润34.28亿元；通过苏宁金服增资扩股，给上市公司带来约158亿元的投资收益。
山松/文2020年“炒股不如买基金”再次应验，公募基金以整体出色的业绩完胜市场，从过去三年来看，公募基金的长跑成绩更是使得这一理念深入人心。银河证券数据显示，截至12月25日，股票基金、混合基金的年内平均收益分别达到39.01%、43.17%，过去三年平均收益分别达到49.76%、60.8%，显著跑赢沪深300同期上涨23.08%和25.09%的表现，其中优秀基金经理的业绩更是遥遥领先，如金牛名将袁芳管理的工银瑞信文体产业混合过去三年收益率达146.77%，高居同类第一，成立5年来年化收益率高达29.56%。在新年投资布局之际，袁芳再度“挂帅”，拟执掌三年期新品——工银瑞信圆丰三年持有期混合基金（代码：011006），该基金将于2021年1月11日重磅首发，投资者可前往工商银行、招商银行、中国银行、华泰证券、山西证券、天天基金等大代销渠道及工银瑞信基金直销渠道进行认购。袁芳是工银瑞信投研团队的“王牌”基金经理之一，也是市场上管理规模与业绩双双居前的女将。她拥有13年证券从业经验，担任过交易员、研究员及基金经理，投资能力圈广，择股能力突出，尤为擅长大消费和大文体行业，并进一步拓展至科技领域乃至全市场。在投资操作上，袁芳拥有一套独到的投资平衡术，市场适应能力强，配置分散灵活，所管理产品具有显著的均衡风格特征，各市场环境稳定发挥，震荡市尤为突出。从过往持仓来看，袁芳主要持有大消费和大科技板块中的优质个股，其前十大重仓股市值占比一般不高于40%，持股权重较为分散，且换手率较低，这也显示出其良好的选股能力和长期投资风格。银河证券数据显示，截至12月25日，袁芳管理时间较长的两只代表作基金工银文体产业股票和工银新生代消费混合今年以来收益分别达74.3%和58.98%，过去两年均实现了逾150%的收益。更长期来看，工银文体产业股票自2015年末成立以来，已累计实现264.23%的投资回报。在获得良好收益的同时，袁芳还展现出控制回撤的出色能力，如工银文体产业过去三年最大回撤为-20.43%，远远低于同类可比基金平均-32.09%的最大回撤表现，年化波动率、近一年、近两年、近三年、成立以来夏普比率（年化）表现均优于同类平均。持续良好的业绩获得市场和机构的高度认可，工银文体产业客户数从成立之初的4182户增至近11万户，规模从4.3亿增至105亿元。公开信息显示，工银文体产业是2020年前三个季度最多公募FOF重仓持有的股票型基金，也是同时获得海通、银河、晨星三大机构三年期五星评级的产品，袁芳也在5年时间里实现了金牛奖、明星基金奖、金基金奖三大权威奖项“大满贯”。即将新发的工银瑞信圆丰三年持有期为混合型基金，投资范围灵活，“三年之约”恰好与袁芳全面的能力圈和长跑投资实力非常契合。该基金股票资产占基金资产的比例为60%-95%，其中最高50%的股票资产可以投资于港股通投资标的，风险收益特征明确，且具有一定的灵活性，可以兼顾港股市场上的优秀标的。业内人士表示，三年持有期的设置有利于降低资金进出造成的流动性影响，让基金经理专注于投资和研究，获取长期收益；另一方面，可以引导投资者由中短期投资转向长期投资，规避追涨杀跌、频繁交易等行为。值得一提的是，工银瑞信强大的权益投研平台是新基金运作的坚实后盾。近年来，工银瑞信积极发展权益投资，持续全面提升投研“软硬”实力，加强投研互动，提升投研一体化水平；构建了更优化的考核评价机制，帮助投资经理做出更科学稳健的投资决策。据银河证券《基金管理人股票投资主动管理能力评价汇总表（算术平均）》显示，从2019年1月至2020年11月的最近两年期间，工银瑞信主动股票投资管理能力位列大中型基金公司首位。今年以来截至12月25日，工银瑞信旗下12只主动权益基金实现收益翻倍，是全市场“翻倍基”数量最多的基金公司。
国家主席习近平30日晚在北京同德国总理默克尔、法国总统马克龙、欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩举行视频会晤。中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。12月30日晚，国家主席习近平在北京同德国总理默克尔、法国总统马克龙、欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩举行视频会晤。中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。新华社记者 李学仁 摄 习近平指出，2020年对世界和中欧双方来说都是十分特殊的一年，新冠肺炎疫情全球大流行和世界百年未有之大变局深刻交织，不稳定不确定因素越来越多。在这样的背景下，中欧迎难而上，携手努力，推动中欧关系取得丰硕成果。双方如期实现年内完成中欧投资协定谈判的预期目标，达成了一份平衡、高水平、互利共赢的投资协定，展现了中方推进高水平对外开放的决心和信心，将为中欧相互投资提供更大的市场准入、更高水平的营商环境、更有力的制度保障、更光明的合作前景，也将有力拉动后疫情时期世界经济复苏，增强国际社会对经济全球化和自由贸易的信心，为构建开放型世界经济作出中欧两大市场的重要贡献。12月30日晚，国家主席习近平在北京同德国总理默克尔、法国总统马克龙、欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩举行视频会晤。中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。新华社记者 丁林 摄 习近平强调，中国致力于构建新发展格局，将为欧洲和世界提供更多市场机遇、创造更大合作空间。希望欧方坚持自由贸易和多边主义，为中国投资者提供开放、公平、非歧视的营商环境。12月30日晚，国家主席习近平在北京同德国总理默克尔、法国总统马克龙、欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩举行视频会晤。中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。新华社记者 李学仁 摄 习近平指出，2021年即将到来，中欧作为全球两大力量、两大市场、两大文明，应该展现担当，积极作为，做世界和平进步的合作建设者。双方应该加强对话，增进互信，深化合作，妥处分歧，携手育新机、开新局。 一是协调抗疫行动。确保疫苗作为全球公共产品得到公平分配，特别是让发展中国家获益。 二是共促经济复苏。加强政策沟通和协调，坚持建设开放型世界经济，带动全球产业链、供应链早日重回正轨。 三是对接发展战略。加大政策协调，加强共建“一带一路”倡议同欧盟欧亚互联互通战略对接，探讨数字领域合作。 四是加快绿色发展。用好中欧环境与气候高层对话机制，相互支持中欧举办生物多样性、气候变化、自然保护国际会议。 五是推动多边合作。加强在联合国、二十国集团、世界贸易组织、世界卫生组织等框架内协调和合作，推动政治解决国际和地区热点问题，积极落实二十国集团缓债倡议，支持非洲抗疫和发展，共同促进世界发展繁荣。12月30日晚，国家主席习近平在北京同德国总理默克尔、法国总统马克龙、欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩举行视频会晤。中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。新华社记者 庞兴雷 摄 欧方领导人表示，尽管受到新冠肺炎疫情影响，今年欧中保持密切高层沟通，在地理标志协定等一系列问题上取得重要进展。今天我们举行会晤，共同宣布结束欧中投资协定谈判，这对欧中关系发展具有重要里程碑意义，也将有利于推动世界经济复苏增长。这再次向世界表明，尽管欧中在有些问题上存在分歧，但双方都有政治意愿在相互尊重的基础上加强对话，深化合作，实现互利共赢。欧中投资协定是高水平的，欧方赞赏中方进一步扩大开放，积极促进贸易自由化、投资便利化。欧中都支持多边主义，一个强有力的欧中关系有益于解决当今世界面临的全球性挑战。欧方赞赏中方就应对气候变化以及帮助非洲抗击疫情等方面采取的重大举措，希望就全球抗疫、气候变化、生物多样性保护、可持续发展、世贸组织改革等问题继续同中方密切协调合作。12月30日晚，国家主席习近平在北京同德国总理默克尔、法国总统马克龙、欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩举行视频会晤。中欧领导人共同宣布如期完成中欧投资协定谈判。新华社记者 庞兴雷 摄 中欧领导人互致新年问候，共同表示，在新的一年保持密切沟通，共同推进双方重大交往议程，推动中欧全面战略伙伴关系不断向前发展。 刘鹤、杨洁篪、王毅、何立峰等参加会晤。（图文来源：中国政府网）
12月18日，由社主办的“2020中国教育资本论坛”在京召开。VIPKID、伴财学堂、跟谁学、作业帮、火花思维、峰瑞资本、红杉资本中国基金、华创资本、华平投资、快手、云锋基金等行业龙头企业代表及投资机构代表参与了本次论坛，就“教育行业线上线下融合发展”等问题展开讨论。在这样的背景下，通过自主申报-专家评选的方式，评选出教育行业“最佳教育投资机构”奖项，以此致敬行业发展卓越推动者，激励更多的教育从业者投入到中国的教育行业建设中，为学员提供高质量的教育产品。华平投资获得该殊荣。 华平投资成立于1966年，是全球领先的私募股权投资机构，专注于成长型投资。目前公司在全球各地投资于来自各行各业、处于不同发展阶段的逾185家企业，资产管理规模超过540亿美元。华平是中国和东南亚投资规模最大、最活跃的国际私募股权投资机构之一，目前在北京、上海、中国香港和新加坡设有办公室。自1994年进入亚洲以来，已对超过135家来自中国和东南亚的优秀企业累计投资逾140亿美元。 据了解，华平按行业划分其投资团队，以便深入、及时地把握不同领域的最新产品、服务、技术动向和市场趋势。华平在中国和东南亚的投资聚焦于消费、金融服务、医疗健康、房地产与商业服务和科技、媒体与通信五大领域。
金融市场双向开放提速，境内投资者投资海外渠道进一步拓宽。最近，国家外汇管理局再次启动一轮合格境内机构投资者（QDII）额度发放，并分别扩大上海、北京和深圳三地合格境内有限合伙（QDLP）/投资企业（QDIE）试点规模，拟新增海南自由贸易港和重庆市开展QDLP试点。另外，中国人民银行正在与香港货币当局一道，会同各方研究探讨“债券通”南向通的框架性方案。 接受《经济参考报》记者采访的业内人士表示，上述举措可进一步推动资本项目开放，并有序疏导境内主体境外资产配置需求。在目前的国际收支形势下，一些“促流出”的改革措施相对而言面临较为有利的推进窗口，也有利于维护跨境资金流动基本平衡。 国家外汇管理局最近再次启动一轮QDII额度发放，拟向23家机构发放QDII额度42.96亿美元。今年9月以来，外汇局已累计发放三轮QDII额度，共向71家机构发放QDII额度127.16亿美元。本轮发放后，外汇局累计批准169家QDII机构投资额度1166.99亿美元。“QDII额度发放稳中有序，对推动我国金融对外开放发挥了积极作用。”民生银行首席研究员温彬说。 近期，经国家外汇管理局批准，深圳QDIE试点规模由50亿美元增加到100亿美元，北京和上海QDLP试点额度也增至100亿美元。与此同时，外汇局还将稳步扩大QDLP试点区域，拟新增海南自由贸易港和重庆市开展QDLP试点。 业内人士普遍认为，此次QDLP/QDIE扩围意义重大。汇丰中国副行长兼财富管理及个人银行业务总监李峰表示，QDLP试点允许面向境内投资者募集人民币基金，并将所募集的资金投资于海外市场。投资范围更广泛，除海外二级市场公募基金，还可以投资对冲基金、私募股权基金，REITS（不动产投资信托基金）等品种，覆盖海外市场的证券、股权和另类投资等多个资产类别，可以更好满足投资者分散风险和全球资产多元配置的需求。 据他介绍，汇丰中国已经在外资行中率先代销投向QDLP基金的资管计划。他还表示，QDLP试点范围和规模的扩大，有助于拓宽金融市场开放渠道，更好满足境内投资者配置全球资产的合理需求，并与其他市场开放机制相配合，共同促进境内外金融市场的联通。 除了已经落地的开放举措，一些新举措也在酝酿。香港金融管理局发言人近日表示，香港金管局与中国人民银行正在展开“债券通”南向通的框架性方案研究工作，双方将合作成立工作组推动研究工作，并适时与业界沟通。该发言人表示，“债券通”北向通启动三年多以来深受国际投资者欢迎，北向通的成功经验为开展南向通奠定了良好基础，香港与内地的相关部门讨论南向通的框架方案时会充分考虑配合内地金融市场双向开放的进程，确保风险可控，以及支持香港债券市场发展，强化香港国际金融中心地位。 德意志银行大中华区宏观策略分析主管刘立男表示，“债券通”南向通是债券市场双向开放的另一个重要方面。首先，目前境外资金流入规模大，推动人民币升值，为开通南向通创造有利条件。其次，境内资金若可投资香港债券，进入港币或者离岸人民币债券资产，则南向通债券投资将会提高境内流入香港市场的资金使用效率，丰富投资者投资组合，助其有效管理投资风险。而对香港市场而言，引入境内资金可以提高债券市场投资者的多元化，有利于市场风险定价。 景顺董事总经理及亚太区固定收益主管黄嘉诚也表示，这是监管部门释放资本流入压力并进一步开放资本项目的又一举措。尽管目前由相同发行人发行的美元债券与在岸市场相比不具有收益优势，但如果开放南向通，将仍然为美元持有人提供在岸现金存款以外的理想替代投资渠道。因此，预期将有资金流入离岸市场。 包括QFII、RQFII、沪深港通等金融双向开放机制一直在持续推进完善，从近期落地举措来看，开放呈现“促流出”的特征。一位资深业内人士表示，金融资本市场开放进程要与宏观经济和金融形势相匹配，在目前的国际收支形势下，一些“促流出”的改革措施相对而言面临较为有利的推进窗口，也有利于进一步促进国际收支的平衡。市场机构有进一步投资境外市场的需求，改革符合市场预期。 工银国际首席经济学家、董事总经理程实表示，3月以来，国际金融市场剧烈波动，全球利率走低。在此背景下，中国经济的韧性、货币政策与人民币汇率的稳定性，在全球范围内更加突出。利差与增长优势叠加，中国资本市场正吸引更多资金进入。与此同时，QDLP/QDIE的扩容、新一轮QDII启动发放、南向通的酝酿意味着中国金融市场的开放进程将兼具均衡性，这不仅有利于中国投资者更为合理地实现资产海外配置，而且将令金融的双向开放成为“双循环”相互促进的纽带。
12月16日，惠理集团（港股代码：0806.HK）官网宣布，已获得欧洲最大的主动型资产管理公司之一M&G委托，从M&G目前逾20亿英镑中国股票的投资组合中，管理其超过五亿英镑的投资账户。该投资组合将采取主动管理策略，投资中国在岸及离岸股票市场，并以MSCI中国全股票指数为基准参考。 据了解，惠理集团成立于1993年，是亚洲最大的独立资产管理公司之一，于2007年在香港联交所主板上市。M&G则是一家国际投资管理公司，在28个市场为个人储蓄者和机构投资者管理资金。截至2020年6月30日，M&G管理资产规模达3390亿英镑，拥有约500万零售客户和超过800多家机构客户。 惠理集团表示，此项委任是对惠理长期以来自下而上的选股策略以及在中国投资领域拥有卓越投资业绩的认可。此次委任也突显了机构投资者愈加重视通过委任具资深经验兼备本土化团队的资管公司来投资中国股票市场的必要性，而不仅是透过新兴市场投资组合来投资中国。 惠理集团联席主席兼联席首席投资总监拿督斯里谢清海表示，惠理是投资中国的领先机构，奉行扎实的基本面研究和优质价值投资策略。目前中国拥有超过四亿的中产阶级人口，该数字预计在未来15年内翻倍。中国市场满载投资机会，惠理有信心和实力做好投资。 惠理集团欧洲业务主管兼董事总经理HendrikvonRipperda-Cosyn则称，惠理很荣幸获此委任，并且期待理想的业绩表现为M&G的资产增值。鉴于中国内地股市的不断发展，包括中国内地股市占国际指数的权重和整体市值不断增长，公司看到越来越多的投资者开始建立专注中国市场配置的投资组合。公司预计目前仅是投资配置中国资产这一趋势的开始。
12月21日，由港股100强研究中心主办，财华社、西泽投资管理协办的“拥抱大湾区·走向新世界—2020香港上市公司发展高峰论坛暨第八届港股100强颁奖典礼”在中国香港隆重举行。神州数码控股有限公司（简称：神州控股；股票代码：00861.HK）荣获第八届港股百强评选的“最具投资价值奖”。 分析人士指出，在新冠疫情下，以大数据技术赋能产业效益在这个特殊环境下的价值日益凸显。作为技术领先的大数据服务集团，神州控股正迎来前所未有的巨大市场机遇。 资料显示，受益于国家加快发展新基建，神州控股旗舰大数据产品“燕云DaaS”2020年成功在多个大型智慧城市3.0项目落地；智慧产业链业务的主力军科捷也依托领先的大数据科技，抢先抓住了今年在线教育的增长契机，目前占据了该行业最大的服务份额。 神州控股中期业绩公告显示，2020年上半年公司盈利大增921倍至2.43亿港元。最新发布的三季度业绩预告也显示，2020年第三季度神州控股本体业务大增49%，技术赋能业绩全面爆发。 不仅如此，神州控股旗下拥有世界领先大数据技术产品“燕云DaaS”的因特睿公司已获得约8亿元港币战略投资，投后估值近百亿元港币。 今年10月份，神州控股作为首批成分股被纳入恒生指数公司新推出的恒生小型股（可投资）指数。作为反映香港市场上流动性出色、具备投资价值的潜力股表现的重要指数，此次入选也是对神州控股投资价值的认可。 近期，西南证券、东兴证券、银河国际等多家券商研报指出，神州控股作为拥有世界领先大数据技术的“新基建”领域核心标的，业绩表现强劲，盈利有望进入爆发期。 资料显示，“港股100强”评选活动自2012年举办以来，已踏入第八个年头，其活动规模及影响力逐年扩大，已成为香港资本市场的价值新标杆及投资风向标。
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